..>證券投資摘要總體來講，摘要分為開頭、過程、結尾、關鍵詞4局部。證券投資是狹義的投資，是指企業(yè)或個人購置有價證券，借以獲得收益的行為。證券投資的分析方法主要有：根本分析法，技術分析法、演化分析法，其中根本分析主要應用于投資物的選擇上，技術分析和演化分析則主要應用于具體投資操作的時間和空間判斷上，作為提高證券投資分析有效性和可靠性的有益補充。它們之間既相互聯(lián)系，又有重要區(qū)別。相互聯(lián)系之處在于：技術分析要有根本分析的支持，才可防止緣木求魚，而技術分析和根本分析要納入演化分析的框架，才能真正提高可持續(xù)生存能力！重要區(qū)別在于：技術分析派認為市場是對的，股價走勢已經(jīng)包含了所有有用的信息，其根本思路和策略是"順勢而為并及時糾錯〞；根本分析派認為他們自己的分析是對的，市場出錯會經(jīng)常發(fā)生，其根本思路和策略是"低價買入并長期持有〞；演化分析派則認為市場和投資者的對與錯，無論在時間還是空間上，都不存在絕對、統(tǒng)一、可量化的衡量標準，而是復雜交織并不斷演化的，其根本思路和策略是"一切以市場生態(tài)環(huán)境為前提〞。對于該經(jīng)理根據(jù)現(xiàn)有投資趨勢，為解決投資方案問題，運用連續(xù)性投資模型，根據(jù)所給的客觀的條件，來確定各種投資方案，并利用線性規(guī)劃模型進展選擇方案，以獲得最大的收益。問題一，該經(jīng)理優(yōu)先考慮可以免稅的市政證劵的情況下再考慮其他證劵種類以節(jié)約本錢，我們可以在所提出的假設都成立的前提下〔尤其是假設所借貸資金所要支付的利息不會隨時間增長，直接等于所給的利率乘上借貸資金〕以及綜合考慮約束資金和限制條件，將1000萬元的資金按照一定的比例分別投資個各種證劵。而該如何分配呢？怎樣地分配才是最合理的呢？我們通過建立一個線性規(guī)劃模型來解決這個問題。由所給的表格知證劵A(市政)，B〔代辦機構〕，C〔政府〕，D〔政府〕，E〔市政〕的信用等級分別為2，2，1，1，5，到期年限分別為9，15，4，3，2，1，到期稅前收益〔%〕分別為4.3，5.4，5.0，4.4，4.5〔市政證劵的收益可以免稅，其他的收益按50%的稅率納稅〕以及政府及代辦機構的證券總共至少要購進400萬元，所購證券的平均信用等級不超過1.4(信用等級數(shù)字越小，信用程度越高)，所購證券的平均到期年限不超過5年這三個約束條件，不妨設投資證劵A，B，C，D，E的金額分別為*1，*2，*3，*4，*5，建立線性規(guī)劃模型，用lingo或者lindo軟件求解即可得出最優(yōu)投資方案和最大利潤。問題二中的解決方法和問題一中的解決方法是一樣的，只不過在求解時需要進展靈敏度分析利用問題一的模型，把借貸的1百萬元在投資后所獲得的收益與借貸所要付出的利息作比較，即與2.75%的利率借到的1百萬元資金的利息比較，假設大于，則應借貸；反之，則不借貸。假設借貸，投資方案需將問題一模型的第二個約束條件右端10改為11，用lingo軟件求解即可得出最優(yōu)方案以及最大收益。而對問題三，是否該改變要看最優(yōu)解是否改變，如果各證劵所對應的字數(shù)在最優(yōu)解不變的條件下目標函數(shù)允許的變化范圍內(nèi)，則不應該改變投資方案，反之則改變投資方案。即證劵A所對應的系數(shù)只取決于到期稅前收益，而證劵C所對應的系數(shù)取決于到期稅前收益和其收益所需的稅額。同樣的通過在問題一的靈敏度分析結果中可以知道最優(yōu)解不變的條件下目標函數(shù)系數(shù)所允許的變化范圍，根據(jù)題中證劵A和證劵C所對應的系數(shù)系數(shù)改變即可決定投資方案是否應改變一.問題重述證券投資(investmentinsecurities)是指投資者〔法人或自然人〕買賣股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取差價、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是間接投資的重要形式。為了實現(xiàn)證券投資的有效組合〔降低風險和收益最大化〕，銀行要有正確的投資決策：1、時機決策〔國際、國內(nèi)形勢、行市態(tài)勢、經(jīng)濟開展〕2、種類選擇——質量高、收益豐厚、期限短、變現(xiàn)能力強；3、數(shù)量決定*銀行經(jīng)理方案用一筆資金進展有價證券的投資，可供購進的證券以及其信用等級、到期年限如表1所示。按照規(guī)定，市政證券的收益可以免稅，其他證券的收益需按50%的稅率納稅。此外還有以下限制：〔1〕政府及代辦機構的證券總共至少要購進400萬元；〔2〕所購證券的平均信用等級不超過1.4〔信用等級數(shù)字越小，信用程度越高〕；〔3〕所購證券的平均到期年限不超過5年。二.問題分析概論這是一個數(shù)學規(guī)劃模型，這個優(yōu)化問題的目標是使投資收益最大，要做的決策是投資方案，即分別投資A、B 、C、D、E五種證券各多少。決策受到三個條件的限制：政府及代辦機構的證券購置、平均信用等級、平均到期年限。按照題目所給，將決策變量、目標函數(shù)和約束條件用數(shù)學符號及式子表示出來。2.2問題一〔1〕假設該經(jīng)理有1000萬元資金，應如何投資？〔2〕如果能夠以2.75%的利率借到不超過100萬元資金，該經(jīng)理應如何操作？2.4問題三〔3〕在1000萬元資金情況下，假設證券A的稅前收益增加為4.5%，投資應否改變？假設證券C的稅前收益減少為4.8%，投資應否改變？(1)假設該投資為連續(xù)性投資，即該經(jīng)理投資不會受到年限過長而導致資金周轉困難的影響；(2)假設證劵稅收政策穩(wěn)定不變而且該經(jīng)理優(yōu)先考慮可以免稅的市政證劵的情況下再考慮其他證劵種類以節(jié)約本錢；(3)假設各證劵之間相互獨立而且各自的風險損失率為零。(4)假設在經(jīng)理投資之后，各證劵的信用等級、到期年限都沒有發(fā)生改變；(5)假設投資不需要任何交易費或者交易費遠遠少于投資金額和所獲得的收益,可以忽略不計；(6)假設所借貸資金所要支付的利息不會隨時間增長，直接等于所給的利率乘上借貸資金四、符號說明*1:投資證劵A的金額〔百萬元〕；*2:投資證劵A的金額〔百萬元〕；*3:投資證劵A的金額〔百萬元〕；*4:投資證劵A的金額〔百萬元〕；*5:投資證劵A的金額〔百萬元〕；Y：投資之后所獲得的總收益〔百萬元〕；五、模型的建立與求解問題一的求解：在提出的假設條件成立的前提下，根據(jù)題目給出的限制條件以及各種證劵的信息〔政府及代辦機構的證劵總共至少要購進4百萬元；所購證劵的平均信用等級不超過1.4；所購證劵的平均到期年限不超過5年〕，設投資證劵A、證劵B、證劵C、證劵D、證劵E的金額分別為：*1、*2、*3、*4、*5〔百萬元〕，投資之后獲得的總收益為Y百萬元。對于平均信用等級和平均到期年限的求解，我們可以用加權算術平均值的算法求得，即用各個信用等級〔平均到期年限〕乘以相應的權，然后相加，所得之和再除以所有的權之和。在1000萬元的資金約束條件下，另外考慮到證劵B、C、D的收益都需按照50%的稅率納稅，我們可以建立如下的線性規(guī)劃模型：S.t.*2+*3+*4>=4*1+*2+*3+*4+*5<=10(*1+15*2+4*3+3*4+2*5)/(*1+*2+*3+*4+*5)<=5將上面模型進展整理后可得：S.t.*2+*3+*4>=4*1+*2+*3+*4+*5<=106*1+6*2-4*3-*4+36*5<=04*1+10*2-*3-2*4-3*5<=0用LINGO求解可得Y=0.298，*1=2.182，*3=7.364，*5=0.454。從結果上看出最優(yōu)解方案不投資證劵B和證劵D，綜合考慮它們的信用等級、到期年限和到期稅前收益以及所要繳納的稅額我們可知這是合理的。因為證劵B的到期稅前收益雖然是五種證劵中最高的，但是它的到期年限過長不適合考慮，而證劵D的到期稅前收益相對過低而且還需按50%的稅率納稅，也不應該考慮。而對證劵A的投資金額是最高的，首先由于不考慮證劵B、D的投資了，而又要求政府和代辦機構的證劵至少要投資4萬元，而上述方案中證劵C的投資金額為7.364百萬元，這是符合要求的，另外綜合考慮信用等級和到期年限，證劵A的信用等級最低而且到期年限也相比照擬適宜，我們也應該優(yōu)先考慮證劵A。而對于證劵E，其信用等級過高，幾乎可認為是不可信的了，但又考慮到它的收益可以免稅，所以我們可以稍微對它投資一些數(shù)額不多的金額，這也是合理的。而當對證劵C和E的投資金額確定后，證劵A的也就確定了。綜上所述，我們可認為這個最優(yōu)解方案是合理的。問題二的求解：首先對問題一的求解后的影子價格分析可以知道，投資金額每增加100萬元，收益可增加0.0298百萬元，而借貸100萬元所要支付的利息是0.0275百萬元，比0.0298百萬元少，所以應該借貸這100萬元。這時候問題的求解還是如同問題一一樣建立一個線性規(guī)劃模型來求出最優(yōu)解，模型如下：(此時只是對問題一的模型中的第二個約束條件作了改變)S.t.*2+*3+*4>=4*1+*2+*3+*4+*5<=11(*1+15*2+4*3+3*4+2*5)/(*1+*2+*3+*4+*5)<=5同樣地，將上面模型進展整理后可得：S.t.*2+*3+*4>=4*1+*2+*3+*4+*5<=116*1+6*2-4*3-*4+36*5<=04*1+10*2-*3-2*4-3*5<=0用LINGO求解可得：Y=0.328，*1=2.4,*3=8.1,*5=0.5。即應投資證劵A2.4百萬元，證劵C8.1百萬元，證劵E0.5百萬元。此時收益總額為0.328百萬元，再減去所要支付的利息0.0275百萬元，還剩0.3005百萬元，比問題一中的收益總額0.298百萬元還要多，這也證明了借貸100萬元來投資明智的選擇。〔我們看到此時的收益總額0.328百萬元減去0.298為0.030百萬元，并不與其影子價格0.0298百萬元相符合。考慮到計算機在運算過程中對有效數(shù)字的取舍所帶來的一點點偏差，我們認為這點偏差是可以承受的?！硢栴}三的求解：從問題一的靈敏度分析結果中知道，最優(yōu)解不變的條件下目標函數(shù)系數(shù)允許的變化范圍：*1的系數(shù)為〔0.043-0.013，0.043+0.0035〕，即〔0.030，0.0465〕，*3的系數(shù)為〔0.025-0.0006，0.025+0.017〕，即〔0.02494，0.042〕，當證劵A的稅前收益增加為4.5%時，其在目標函數(shù)中的系數(shù)為0.045，在最優(yōu)解不變的條件下目標函數(shù)系數(shù)允許的變化范圍內(nèi)，所以投資方案不應該改變。當證劵C的稅前收益減少為4.8%時，其在目標函數(shù)中的系數(shù)為0.024，不在*3允許的變化范圍內(nèi)，因此投資方案必須改變，重新找到一個最優(yōu)解方案才能使銀行經(jīng)理獲得最大收益值。根據(jù)現(xiàn)有投資趨勢，為解決投資方案問題，運用連續(xù)性投資模型，根據(jù)客觀的條件，來確定各種投資方案，并利用改進的線性規(guī)劃模型進展選擇方案，以獲得最大的收益，在此根底上選擇方案進展合理的方案評價。最后通過例題分析獲得了實踐證明。在分析連續(xù)投資模型的根底上，對其在實際生活中的應用進展了推廣，將其應用到虛擬游戲設計和農(nóng)作物連續(xù)種植等中間，連續(xù)投資模型也會產(chǎn)生很大的經(jīng)濟效益。連續(xù)性投資模型的應用原理符合實際，解決了投資中方案確定的難題，對各種投資問題都有很重要的參考意義。

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