光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃比較分析案例：與伊利股份和蒙牛乳業(yè)的比較目錄TOC\o"1-3"\h\u30985光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃比較分析案例：與伊利股份和蒙牛乳業(yè)的比較 122502（一）伊利股份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的制定和實(shí)施情況 113955（二）蒙牛乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的制定和實(shí)施情況 312927（三）光明乳業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度與股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系 66844（四）光明乳業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與激勵(lì)對(duì)象比較 98805（五）光明乳業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與激勵(lì)規(guī)模及方式 102943（六）光明乳業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度與考核指標(biāo)的關(guān)系 13（一）伊利股份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的制定和實(shí)施情況表4-6伊利股份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的具體內(nèi)容2006年第一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃2014年第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃2016年第三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃2019年第四次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)形式股票期權(quán)員工持股計(jì)劃限制性股權(quán)、股票期權(quán)限制性股票授予對(duì)象總裁及總裁助理、核心骨干員工、29位其他應(yīng)激勵(lì)員工中高層管理人員、業(yè)務(wù)技術(shù)骨干(首期共317人)中高層管理人員、部分業(yè)務(wù)人員(股權(quán)激勵(lì)294人，限制性股票激勵(lì)293人)中高層管理人員、其他核心人員468人授予數(shù)量限制性股票：5000萬(wàn)股，占當(dāng)年總股本的9.681%持股計(jì)劃共分為十期實(shí)施(2014-2023年間，滾動(dòng)設(shè)立獨(dú)立存續(xù)的員工持股計(jì)劃)，每期持股計(jì)劃存續(xù)期為24個(gè)月限制性股票:1500萬(wàn)股，占當(dāng)時(shí)總股本的0.25%;股票期權(quán):4500萬(wàn)份，占當(dāng)時(shí)總股本的0.74%限制性股票：15220萬(wàn)股，占當(dāng)年總股本的2.5%行權(quán)價(jià)格13.33元/限制性股票：15.33元股票期權(quán)：16.47元15.46元資料來(lái)源：根據(jù)伊利股份各期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告整理從表4-6可以看到，伊利股份自2006年推出第一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，股權(quán)激勵(lì)就成為了持續(xù)性的制度安排。2006年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期為8年，到期后，在2014年推出第二次員工持股股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（截止2020年12月31日，公司總計(jì)推出5期員工持股計(jì)劃，且均已實(shí)施完成），隨后股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃就成為了公司的基本制度性安排。在2006年實(shí)施的激勵(lì)方案是股票期權(quán)，在2014年實(shí)施的是員工持股計(jì)劃，在2016年采用了限制性股票和股票期權(quán)復(fù)合式的激勵(lì)方案，2019年采用的為限制性股票激勵(lì)方案。伊利股份的四次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃均順利實(shí)施。表4-7顯示了2006年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以來(lái)因股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致的股本變動(dòng)，從該表統(tǒng)計(jì)計(jì)算出來(lái)的股權(quán)激勵(lì)數(shù)量合計(jì)為22，340.43萬(wàn)股，占總股本的9.98%。此外，自2014年開(kāi)始，伊利股份持續(xù)推出員工持股計(jì)劃，參見(jiàn)表4-9。在2014年至2020年期間，已總計(jì)推出7期員工持股計(jì)劃，合計(jì)是實(shí)施2,994.42萬(wàn)股，占總股本比例0.584%。股權(quán)激勵(lì)與員工持股計(jì)劃合計(jì)數(shù)量為25,334.85萬(wàn)股，占總股本比例10.564%。截止2020年12月，已完成四期員工持股計(jì)劃，從完成日的股價(jià)與買(mǎi)入均價(jià)比較，除2014年員工持股計(jì)劃虧損外，其他三期均有較高的盈利水平。與光明乳業(yè)因2014年推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施失敗后不再推出新的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，伊利股份在2014年推出的員工持股計(jì)劃出現(xiàn)虧損后，依據(jù)持續(xù)推出員工持股計(jì)劃，從中可以看出，股權(quán)激勵(lì)制度已成為伊利股份的基礎(chǔ)制度安排，并不會(huì)因某期員工持股計(jì)劃虧損，或者股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施失敗而暫?；蚪K止新的股權(quán)計(jì)劃。表4-7伊利股份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃引起的股本變動(dòng)變動(dòng)日期股本變動(dòng)原因總股本(萬(wàn)股)股權(quán)激勵(lì)股數(shù)(萬(wàn)股)股權(quán)激勵(lì)股數(shù)占總股本比例(%)2020-07-09股權(quán)激勵(lì)608,397.311,808.630.298%2019-06-06股權(quán)激勵(lì)609,712.5146.870.008%2019-05-07股權(quán)激勵(lì)609,665.641,852.880.305%2017-02-21股權(quán)激勵(lì)607,900.011,420.000.234%2013-07-02股權(quán)激勵(lì)204,291.401,809.210.894%2013-06-18股權(quán)激勵(lì)202,482.1915,396.398.230%2007-12-28股權(quán)激勵(lì)高管股份變動(dòng)66,610.236.450.0097%合計(jì)22,340.439.98%數(shù)據(jù)來(lái)源：wind表4-8伊利股份自2014年以來(lái)實(shí)施的員工持股計(jì)劃（總計(jì)七期，已完成4期）實(shí)施日期員工持股計(jì)劃買(mǎi)入股票數(shù)量(萬(wàn)股)占總股本比例成交均價(jià)(元/股)鎖定期實(shí)施完成日期完成日股價(jià)2020-9-9第七期191.240.0300%39.06712個(gè)月2019-5-29第六期345.91590.0600%29.95412個(gè)月2018-12-20第五期601.330.1000%22.33712個(gè)月2020-12-940.242018-5-14第四期323.31320.0500%26.55512個(gè)月2020-12-840.682017-1-24第三期246.050.0406%18.21212個(gè)月2019-6-2631.962015-7-23第二期713.60610.1164%18.58312個(gè)月2018-1-932.132014-11-26第一期572.96140.1870%25.02412個(gè)月2017-2-2316.47合計(jì)2,994.420.5840%數(shù)據(jù)來(lái)源：wind（二）蒙牛乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的制定和實(shí)施情況企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度是企業(yè)為了激勵(lì)、留住和吸引核心人才而推行的一種中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，企業(yè)有條件的給予激勵(lì)對(duì)象企業(yè)股份，使其與企業(yè)結(jié)成利益共同體，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。蒙牛乳業(yè)的股權(quán)激勵(lì)制度是典型的持續(xù)性股權(quán)激勵(lì)模式。表4-9和表4-10顯示，蒙牛乳業(yè)通過(guò)購(gòu)股權(quán)計(jì)劃實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度，只要達(dá)到考核業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，授予人即可認(rèn)購(gòu)授予的股票期權(quán)。從公司股本變動(dòng)表來(lái)看，基本每月都有股權(quán)期權(quán)授予，具有明顯長(zhǎng)期持續(xù)性特點(diǎn)，且自2009年至2020年，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的股票數(shù)量合計(jì)為30，878.36萬(wàn)股，占公司總股本比例為17.953%。表4-9蒙牛乳業(yè)2009年至2020年股權(quán)激勵(lì)數(shù)量與股權(quán)激勵(lì)數(shù)量占總股本比例總股本(萬(wàn)股)股權(quán)激勵(lì)數(shù)量(萬(wàn)股)年股權(quán)激勵(lì)股數(shù)/總股本比2020年394,810.851,309.340.333%2019年393,501.51730.700.186%2018年392,770.8134.700.081%2017年392,736.11233.390.059%2016年392,502.72594.320.151%2015年392,397.74409.390.209%2014年195,859.11204.290.111%2013年183,526.346,703.073.791%2012年176,823.2779.170.045%2011年176,744.102,945.241.695%2010年173,798.8679.580.051%2009年173,719.2817,555.1711.241%合計(jì)30,878.3617.953%數(shù)據(jù)來(lái)源：wind表4-10蒙牛乳業(yè)2019年-2020年股本變動(dòng)情況表變動(dòng)日期發(fā)行普通股股本變動(dòng)股本變動(dòng)原因變動(dòng)日期發(fā)行普通股股本變動(dòng)股本變動(dòng)原因2020-12-31394,810.8588.04購(gòu)股權(quán)行使2014-12-31195,859.1116.00購(gòu)股權(quán)行使2020-11-30394,722.8169.21購(gòu)股權(quán)行使2014-11-30195,843.110.08購(gòu)股權(quán)行使2020-10-31394,653.6014.44購(gòu)股權(quán)行使2014-10-31195,843.030.07購(gòu)股權(quán)行使2020-09-30394,639.1612.45購(gòu)股權(quán)行使2014-09-30195,842.965.00購(gòu)股權(quán)行使2020-08-31394,626.7190.73購(gòu)股權(quán)行使2014-07-31195,837.965.34購(gòu)股權(quán)行使2020-07-31394,535.98676.99購(gòu)股權(quán)行使2014-06-30195,832.6222.74購(gòu)股權(quán)行使2020-06-30393,858.99258.46購(gòu)股權(quán)行使2014-05-31195,809.880.02購(gòu)股權(quán)行使2020-05-31393,600.5327.10購(gòu)股權(quán)行使2014-04-30195,809.8684.58購(gòu)股權(quán)行使2020-04-30393,573.430.08購(gòu)股權(quán)行使2014-03-27195,725.2812,128.48配售股份,購(gòu)股權(quán)行使2020-03-31393,573.356.60購(gòu)股權(quán)行使2014-01-31183,596.8070.46購(gòu)股權(quán)行使2020-01-31393,566.7565.24購(gòu)股權(quán)行使2013-12-31183,526.343.60購(gòu)股權(quán)行使2019-12-31393,501.5129.51購(gòu)股權(quán)行使2013-11-30183,522.740.95購(gòu)股權(quán)行使2019-11-30393,472.0010.89購(gòu)股權(quán)行使2013-10-31183,521.7959.83購(gòu)股權(quán)行使2019-10-31393,461.11206.08購(gòu)股權(quán)行使2013-09-30183,461.96212.53購(gòu)股權(quán)行使2019-09-30393,255.0310.82購(gòu)股權(quán)行使2013-08-31183,249.4359.98購(gòu)股權(quán)行使2019-08-31393,244.214.50購(gòu)股權(quán)行使2013-07-31183,189.451,095.09購(gòu)股權(quán)行使2019-07-31393,239.71127.65購(gòu)股權(quán)行使2013-06-30182,094.36749.92購(gòu)股權(quán)行使2019-06-30393,112.0635.69購(gòu)股權(quán)行使2013-05-31181,344.443,176.08購(gòu)股權(quán)行使2019-05-31393,076.3768.14購(gòu)股權(quán)行使2013-04-30178,168.3662.50購(gòu)股權(quán)行使2019-04-30393,008.23132.81購(gòu)股權(quán)行使2013-01-31178,105.861,282.59購(gòu)股權(quán)行使2019-03-31392,875.4291.26購(gòu)股權(quán)行使2012-10-31176,823.2716.67購(gòu)股權(quán)行使2019-01-31392,784.1613.35購(gòu)股權(quán)行使2012-09-30176,806.6015.97購(gòu)股權(quán)行使2018-12-31392,770.814.76購(gòu)股權(quán)行使2012-08-31176,790.639.95購(gòu)股權(quán)行使2018-11-30392,766.0515.52購(gòu)股權(quán)行使2012-07-31176,780.688.33購(gòu)股權(quán)行使2018-10-31392,750.530.07購(gòu)股權(quán)行使2012-06-30176,772.350.50購(gòu)股權(quán)行使2018-09-30392,750.467.13購(gòu)股權(quán)行使2012-04-30176,771.8520.46購(gòu)股權(quán)行使2018-07-31392,743.337.22購(gòu)股權(quán)行使2012-03-31176,751.397.29購(gòu)股權(quán)行使2017-12-31392,736.119.85購(gòu)股權(quán)行使2011-12-31176,744.10146.17購(gòu)股權(quán)行使2017-10-31392,726.262.00購(gòu)股權(quán)行使2011-11-30176,597.93301.96購(gòu)股權(quán)行使2017-09-30392,724.2698.67購(gòu)股權(quán)行使2011-10-31176,295.9728.70購(gòu)股權(quán)行使2017-08-31392,625.5926.52購(gòu)股權(quán)行使2011-09-30176,267.27540.73購(gòu)股權(quán)行使2017-05-31392,599.0796.35購(gòu)股權(quán)行使2011-07-31175,726.54998.45購(gòu)股權(quán)行使2016-12-31392,502.7251.80購(gòu)股權(quán)行使2011-06-30174,728.09277.89購(gòu)股權(quán)行使2016-11-30392,450.92174.77購(gòu)股權(quán)行使2011-05-31174,450.20282.25購(gòu)股權(quán)行使2016-09-30392,276.1553.05購(gòu)股權(quán)行使2011-04-30174,167.95363.06購(gòu)股權(quán)行使2016-08-31392,223.10222.09購(gòu)股權(quán)行使2011-01-31173,804.896.03購(gòu)股權(quán)行使2016-07-31392,001.0153.37購(gòu)股權(quán)行使2010-12-31173,798.862.69購(gòu)股權(quán)行使2016-06-30391,947.6421.00購(gòu)股權(quán)行使2010-11-30173,796.1715.74購(gòu)股權(quán)行使2016-04-30391,926.6418.24購(gòu)股權(quán)行使2010-10-31173,780.439.70購(gòu)股權(quán)行使2016-04-18391,908.40-162.55證券回購(gòu),購(gòu)股權(quán)行使2010-09-30173,770.7347.87購(gòu)股權(quán)行使2016-01-26392,070.95-326.79證券回購(gòu)2010-07-31173,722.861.39購(gòu)股權(quán)行使2015-12-31392,397.740.40購(gòu)股權(quán)行使2010-06-30173,721.470.70購(gòu)股權(quán)行使2015-11-30392,397.3447.82購(gòu)股權(quán)行使2010-05-31173,720.771.00購(gòu)股權(quán)行使2015-10-30392,349.5291.04購(gòu)股權(quán)行使2010-03-31173,719.770.49購(gòu)股權(quán)行使2015-10-13392,258.48196,129.24派發(fā)紅股2009-12-31173,719.28150.34購(gòu)股權(quán)行使2015-06-30196,129.244.30購(gòu)股權(quán)行使2009-07-27173,568.9417,385.49購(gòu)股權(quán)行使,配售股份2015-05-31196,124.9447.42購(gòu)股權(quán)行使2009-06-30156,183.4519.34購(gòu)股權(quán)行使2015-04-30196,077.5234.17購(gòu)股權(quán)行使2008-12-31156,164.11156,164.11購(gòu)股權(quán)行使2015-03-31196,043.3580.06購(gòu)股權(quán)行使2015-01-31195,963.29104.18購(gòu)股權(quán)行使數(shù)據(jù)來(lái)源：wind（三）光明乳業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度與股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系從股權(quán)結(jié)構(gòu)制衡角度來(lái)看，光明乳業(yè)國(guó)有股比例最高，股有持股比例從2010年的64.99%逐步下降至2020年的51.73%，始終處于國(guó)有股東絕對(duì)控股地位。蒙牛乳業(yè)從2010年開(kāi)始從民營(yíng)控股轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)有控股，國(guó)有持股比例從2010年的20%，緩慢上升至2020年31.32%，屬于比較典型多方利益制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)，是國(guó)企混改比較中比較好的股權(quán)結(jié)構(gòu)。伊利股份屬于民營(yíng)控股。本文以光明乳業(yè)第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（2010年）作為起點(diǎn)，首先對(duì)比三家乳制品企業(yè)在2010年的國(guó)有股比例、企業(yè)性質(zhì)及營(yíng)業(yè)收入情況。同時(shí)以2010年伊利股份和蒙牛乳業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別處以光明乳業(yè)2010年的營(yíng)業(yè)收入，據(jù)以判斷營(yíng)業(yè)收入的差異程度。表4-112010年光明乳業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)情況企業(yè)名稱(chēng)上市時(shí)間國(guó)有股比例企業(yè)性質(zhì)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入比光明乳業(yè)2002年64.993%國(guó)有控股95.72億元/伊利股份1996年無(wú)國(guó)有控股，控股股東為呼和浩特投資有限責(zé)任公司，持股比例10.21%民營(yíng)企業(yè)296.65億元3.10蒙牛乳業(yè)2004年20%國(guó)有控股302.65億元3.16注：營(yíng)業(yè)收入比=各公司營(yíng)業(yè)收入/光明乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入資料來(lái)源：根據(jù)公開(kāi)資料整理表4-122010-2020年光明乳業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年光明乳業(yè)國(guó)有控股國(guó)有控股國(guó)有控股國(guó)有控股國(guó)有控股國(guó)有控股64.99%55.66%54.62%54.35%54.46%51.73%伊利股份10.21%10.18%9.31%8.79%9.9%9.27%14.9%12.09%24.24%蒙牛乳業(yè)國(guó)有控股國(guó)有控股國(guó)有控股國(guó)有控股國(guó)有控股國(guó)有控股國(guó)有控股國(guó)有控股國(guó)有控股國(guó)有控股20%28.06%28.05%27.03%31.52%31.44%31.43%31.41%31.38%31.32%資料來(lái)源：根據(jù)光明乳業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)的年報(bào)資料整理表4-132010-2020年蒙牛乳業(yè)前五大股東變動(dòng)情況年份第一大股東第二大股東第三大股東第四大股東第五大股東2020中糧集團(tuán)有限公司（31.32%）PandanusAssociatesInc.（7.18%）SchrodersPlc（6.98%）CitigroupInc.（5.12%）BrownBrothersHarriman&Co.（5.07%）2019中糧集團(tuán)有限公司（31.38%）PandanusAssociatesInc.（6.98%）SchrodersPlc（6.27%）CitigroupInc.（5.62%）BrownBrothersHarriman&Co.（5.00%）2018中糧集團(tuán)有限公司（31.41%）PandanusAssociatesInc.（6.06%）SchrodersPlc（6.03%）CitigroupInc.（5.62%）CommonwealthBankofAustralia（5.01%）2017中糧集團(tuán)有限公司（31.41%）CommonwealthBankofAustralia（5.98%）JPMorganChase&Co（5.95%）FILLimited（5.17%）中糧集團(tuán)有限公司（0.02%）2016中糧集團(tuán)有限公司（31.43%）CommonwealthBankofAustralia（11.94%）JPMorganChase&Co（6.89%）中糧集團(tuán)有限公司（0.02%）/2015中糧集團(tuán)有限公司（31.44%）CommonwealthBankofAustralia（13.05%）中糧集團(tuán)有限公司（0.02%）//2014中糧集團(tuán)有限公司（31.52%）CommonwealthBankofAustralia（6.01%）JPMorganChase&Co（6.00%）//2013中糧集團(tuán)有限公司（18.94%）中糧集團(tuán)有限公司（8.07%）CommonwealthBankofAustralia（7.96%）JPMorganChase&Co（5.11%）中糧集團(tuán)有限公司（0.02%）2012中糧集團(tuán)有限公司、ArlaFoodsAmba（19.66%）CommonwealthBankofAustralia（9.10%）中糧集團(tuán)有限公司、ArlaFoodsAmba（8.37%）UBSAG（5.64%）MorganStanley（5.15%）2011中糧集團(tuán)有限公司（19.67%）中糧集團(tuán)有限公司（8.37%）UBSAG（7.89%）JPMorganChase&Co（5.87%）中糧集團(tuán)有限公司（0.02%）2010中糧集團(tuán)有限公司（20.00%）JPMorganChase&Co（8.97%）銀牛、金牛、牛根生、楊文俊、白瑛等一致行動(dòng)人（4.51%）銀牛、金牛、牛根生、楊文俊、白瑛等一致行動(dòng)人（1.52%）銀牛、金牛、牛根生、楊文俊、白瑛等一致行動(dòng)人（0.52%）資料來(lái)源：根據(jù)蒙牛乳業(yè)的年報(bào)資料整理在2010年-2020年間，光明乳業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)一直處于不斷變動(dòng)之中。從表4-11和表4-12可以看到，光明乳業(yè)和蒙牛乳業(yè)均為國(guó)有控股，而伊利股份為民營(yíng)企業(yè)。表4-11和表4-12顯示，在2010年-2020年期間，光明乳業(yè)國(guó)有持股比例從2010年的64.99%下降到2020年51.73%，光明乳業(yè)在2010年和2014年的兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施后，國(guó)有持股比例雖在下降，但國(guó)有持股比例仍偏高，國(guó)有股東始終處于高度絕對(duì)控股范疇，難以實(shí)現(xiàn)多元利益制衡目標(biāo)。蒙牛乳業(yè)的國(guó)有控股股東中糧集團(tuán)有限公司持股比例從2010年的20%緩慢提高至2020年31.32%，其第二、三、四、五大股東持股比例基本處于5%-7%之間，且第二至第五大股東均為國(guó)際知名的投資機(jī)構(gòu)，包括花旗和施羅德基金公司等，2020年合計(jì)持股比例為24.35%，國(guó)有股東與外資股東持股結(jié)構(gòu)維持在比較均衡的水平，構(gòu)造了一個(gè)多方利益機(jī)構(gòu)均衡和相互治衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這樣的去過(guò)結(jié)構(gòu)有利于各方股東之間可以相互制約監(jiān)督。因此，我們看到，蒙牛乳業(yè)的股權(quán)激勵(lì)模式是非常典型的中長(zhǎng)期持續(xù)性股權(quán)激勵(lì)模式，蒙牛乳業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和良好的股票回報(bào)率體現(xiàn)出公司股權(quán)激勵(lì)模式是比較成功的。（四）光明乳業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與激勵(lì)對(duì)象比較通過(guò)表4-14可以看到，光明乳業(yè)第二期股權(quán)激勵(lì)的總?cè)藬?shù)較第一期有了較大的提升，可以看到，第二次股權(quán)激勵(lì)的人數(shù)較第一次多了約一半。同時(shí)，可以發(fā)現(xiàn)，光明乳業(yè)在中層人員激勵(lì)方面的力度較大，這主要是因?yàn)榈谝淮喂蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃期間公司處于發(fā)展壯大的重要時(shí)期，股權(quán)激勵(lì)的主要目的是為了更好的留住人才，而第二次的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃期間公司已經(jīng)趨于穩(wěn)定。此次股權(quán)激勵(lì)針對(duì)的對(duì)象偏向于中高級(jí)管理層，如公司高管、公司核心技術(shù)人員和核心業(yè)務(wù)人員，主要目的是為了激勵(lì)人才爭(zhēng)奪稀缺的獎(jiǎng)勵(lì)資源，更好的為公司創(chuàng)造價(jià)值。對(duì)比伊利股份，在表4-15中可以看到伊利股份在中層管理人員的激勵(lì)力度沒(méi)有光明乳業(yè)大，伊利股份更偏向于高級(jí)管理人員，這主要是因?yàn)橹袑庸芾砣藛T的數(shù)量較多，因此分?jǐn)偟絺€(gè)人的激勵(lì)比例較少，同時(shí)是為了防止股權(quán)分散不利于企業(yè)的管理，因?yàn)橐晾煞葑鳛槊駹I(yíng)企業(yè)，其管理層及員工持倉(cāng)比例高，如此的分配比例有利于實(shí)現(xiàn)管理層和核心員工利益與股東利益一致的目標(biāo)。對(duì)比蒙牛乳業(yè)，蒙牛乳業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案沒(méi)有公布激勵(lì)的具體對(duì)象，因?yàn)楦劢凰鶎?duì)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)具有靈活性，因此公司對(duì)激勵(lì)對(duì)象的選擇也有較大的選擇性。表4-14光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)對(duì)象情況職務(wù)人數(shù)獲授限制性股票數(shù)量（萬(wàn)股）占限制性股票總量比例占公司總股本比例第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（2010年）總經(jīng)理127.193.23%0.03%副總經(jīng)理122.102.63%0.02%董事會(huì)秘書(shū)116.221.93%0.02%財(cái)務(wù)總監(jiān)114.031.67%0.01%中層及骨干100701.2783.40%0.67%預(yù)留60.007.14%0.06%合計(jì)104840.81100.00%0.81%第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（2014年）總經(jīng)理1203.18%0.016%副總經(jīng)理1*610*61.59%*60.008%*6董事會(huì)秘書(shū)12.2090.35%0.002%中層及骨干202546.69586.93%0.448%合計(jì)210628.904100.00%0.514%資料來(lái)源：光明乳業(yè)兩期A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃公告資料整理表4-15伊利股份股權(quán)激勵(lì)對(duì)象情況職務(wù)人數(shù)數(shù)量（萬(wàn)股）占標(biāo)的股票總量比例占公司總股本比例第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（2006年）總裁1150030%2.90%副總裁3150030%2.90%核心人員29200040%3.87%合計(jì)335000100%9.87%第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（2014年）核心人員294股票期權(quán)4500萬(wàn)股限制性股票1500萬(wàn)股100%（股票期權(quán)75%；限制性股票25%）0.99%（股票期權(quán)0.74%限制性股票0.25%）第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（2019年）總裁兼董事長(zhǎng)1506633.2553%0.83%董事兼副總裁2166610.9298%0.27%董事141.70.2736%0.0068董事會(huì)秘書(shū)1330.2165%0.0054%其他核心人員475843655.3448%1.3836%合計(jì)48015242.8100.00%2.5%資料來(lái)源：巨潮資訊網(wǎng)（五）光明乳業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與激勵(lì)規(guī)模及方式從股權(quán)激勵(lì)的規(guī)模來(lái)看，光明乳業(yè)第一期和第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，獲授限制性股票的數(shù)量分別為840.81萬(wàn)股和628.904萬(wàn)股，各占總股本數(shù)的0.81%和0.514%。將光明乳業(yè)與經(jīng)營(yíng)規(guī)模相似的同行業(yè)企業(yè)伊利股份、蒙牛乳業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析，伊利股份是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)規(guī)模最大的乳制品企業(yè)于1996年3月在上海證券交易所掛牌上市，其上市后的首期股權(quán)激勵(lì)模式為股票期權(quán)，授權(quán)日為2006年，授予數(shù)量占股本的比例9.68%，此次授予時(shí)間周期為8年；伊利股份的第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是在2014年，采用的方式是員工持股計(jì)劃，此次激勵(lì)對(duì)象為中層管理人員、業(yè)務(wù)技術(shù)骨干共317人；伊利股份的第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在2016年，此次激勵(lì)模式為股票期權(quán)和限制性股票復(fù)合的股權(quán)激勵(lì)模式，股票期權(quán)占股本的比例為0.74%，限制性股票占股本的比例為0.25%。伊利股份的第四期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在2019年，此次激勵(lì)模式為限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，其授予數(shù)量占股本的比例為2.5%。從表4-16可以看到，伊利股份的股權(quán)激勵(lì)是持續(xù)性的，并且股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量也一直處于持續(xù)地增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且激勵(lì)數(shù)量占比均高于光明乳業(yè)，激勵(lì)力度更大。同時(shí)，光明乳業(yè)兩次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃均采用限制性股權(quán)的激勵(lì)模式，較為單一，而伊利股份采用股票期權(quán)、員工持股計(jì)劃、限制性股票和股票期權(quán)相結(jié)合的方式，激勵(lì)模式更具有靈活性。同時(shí)，從Wind導(dǎo)出的數(shù)據(jù)可以看到，因?yàn)橐晾煞莩掷m(xù)性的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，因此伊利股份的股本一直持續(xù)性的增長(zhǎng)，這說(shuō)明持續(xù)性的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效發(fā)展影響頗大。蒙牛乳業(yè)是一家投資控股的乳制品企業(yè)，于2004年6月10日在香港上市，上市之后，蒙牛乳業(yè)從2006年開(kāi)始，幾乎每年都有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，正是由于香港交易所對(duì)股權(quán)激勵(lì)采用了較為靈活的管理方式，所以蒙牛乳業(yè)采取的是連續(xù)性、高頻率的股權(quán)激勵(lì)方式。通常情況下，只要股東大會(huì)審議通過(guò)了，就可以發(fā)布實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案。從Wind導(dǎo)出的數(shù)據(jù)可以看到，蒙牛乳業(yè)一直采用的是股票期權(quán)的股權(quán)激勵(lì)模式，且授予的數(shù)量占股本的比例除了2013年達(dá)到了0.99%，其他年份基本維持在0.2%-0.3%之間?？梢钥吹?，蒙牛乳業(yè)的股本數(shù)增長(zhǎng)十分迅猛，從2006年1月1日的136,842萬(wàn)股增長(zhǎng)到2020年12月31日的394,811萬(wàn)股，增長(zhǎng)了約1.9倍?？梢钥闯?，蒙牛乳業(yè)持續(xù)性的股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司的發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。對(duì)比光明乳業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)的股本數(shù)，2020年12月31日三者的總股本數(shù)分別為122,449萬(wàn)股，608,321萬(wàn)股，394,811萬(wàn)股?？梢园l(fā)現(xiàn)，伊利股份和蒙牛乳業(yè)的股本數(shù)分別是光明乳業(yè)的5倍和4倍左右。通過(guò)對(duì)比三者的股權(quán)激勵(lì)授予數(shù)量，可以發(fā)現(xiàn)光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)的股票授予數(shù)較少，激勵(lì)規(guī)模偏低，導(dǎo)致其股權(quán)激勵(lì)效果并不明顯。同時(shí)，光明乳業(yè)的股權(quán)激勵(lì)模式僅采用限制性股票，激勵(lì)模式較為單一。除此之外，對(duì)比三家公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的次數(shù)，截至到2020年12月31日，光明乳業(yè)、伊利股份自上市以來(lái)，各實(shí)施了2，4次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。而蒙牛乳業(yè)幾乎年年都有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，這與港交所和國(guó)內(nèi)的交易所的政策制度也有很大關(guān)系，港交所的股權(quán)激勵(lì)考核較為靈活，僅通過(guò)股東會(huì)審核通過(guò)即可發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，而國(guó)內(nèi)股權(quán)激勵(lì)審核流程較為嚴(yán)格，對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)也嚴(yán)格要求，除此之外，企業(yè)在推出一個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案至少需要半年的時(shí)間，這也是導(dǎo)致光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)次數(shù)過(guò)少的原因之一，因此導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不明顯。由此可見(jiàn)，股權(quán)激勵(lì)的授予數(shù)量、激勵(lì)模式及激勵(lì)的次數(shù)與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)密切相關(guān)，股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量、模式以及激勵(lì)的可持續(xù)性會(huì)影響企業(yè)的綜合實(shí)力。表4-16光明乳業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)對(duì)比情況光明乳業(yè)伊利股份蒙牛乳業(yè)2010年激勵(lì)數(shù)量840.81萬(wàn)股(限制性股票)；占總股本比例：0.81%2014年激勵(lì)數(shù)量628.904萬(wàn)股(限制性股票)；占總股本比例：0.514%2006年激勵(lì)數(shù)量5000萬(wàn)股(股票期權(quán))；占總股本比例：9.681%2014年員工持股計(jì)劃：持股計(jì)劃分為十期實(shí)施（2014-2023年間，滾動(dòng)設(shè)立獨(dú)立存續(xù)的員工持股計(jì)劃），每期持股計(jì)劃存續(xù)期為24個(gè)月2016年激勵(lì)數(shù)量6000萬(wàn)股（4500萬(wàn)股股票期權(quán)，1500萬(wàn)股限制性股票)；占總股本比例：0.99%(股票期權(quán)占比0.74%，限制性股票占比0.25%)2019年激勵(lì)數(shù)量15242.8萬(wàn)股(限制性股票)；占總股本比例：2.5%2006年授出數(shù)量680.03萬(wàn)股2007年授出數(shù)量4460.50萬(wàn)股2008年授出數(shù)量8054.00萬(wàn)股2009年授出數(shù)量17555.17萬(wàn)股，占11.241%2010年授出數(shù)量79.58萬(wàn)股，占0.051%2011年授出數(shù)量2945.24萬(wàn)股，占1.695%2012年授出數(shù)量79.17萬(wàn)股；占0.045%2013年激勵(lì)數(shù)量6703.07萬(wàn)股；占3.791%2014年激勵(lì)數(shù)量204.29萬(wàn)股，占0.111%2015年激勵(lì)數(shù)量409.39萬(wàn)股；占0.209%2016年激勵(lì)數(shù)量594.32萬(wàn)股；占0.151%2017年激勵(lì)數(shù)量233.39萬(wàn)股；占0.059%2018年激勵(lì)數(shù)量34.70萬(wàn)股；占0.081%2019年激勵(lì)數(shù)量730.70萬(wàn)股；占0.186%2020年激勵(lì)數(shù)量1309.34萬(wàn)股；占股本比例：0.333%資料來(lái)源：根據(jù)公開(kāi)資料整理（六）光明乳業(yè)、伊利股份和蒙牛乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度與考核指標(biāo)的關(guān)系從表4-17中可以看到，在股權(quán)激勵(lì)考核指標(biāo)上，光明乳業(yè)的兩期股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)都來(lái)自于盈利能力的指標(biāo)，可以看到第一期股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)選用的是營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率等靜態(tài)指標(biāo)，而在第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，將營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤(rùn)更換為其復(fù)合增長(zhǎng)率，如此以來(lái)，第二期的考核指標(biāo)的制定更加注重公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能力，可以減少公司短視行為的產(chǎn)生。從表4-18中可以看到，伊利股份的三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，從計(jì)劃的完善性來(lái)說(shuō)，是越來(lái)越完善的。在2006年第一期股權(quán)激勵(lì)中采用的也是盈利能力的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，在2016第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中加入了資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)。在2019年的第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，除了凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率以及凈資