國(guó)際聯(lián)系本章要點(diǎn)：各國(guó)經(jīng)濟(jì)通過商品交易并通過金融市場(chǎng)形成國(guó)際間的聯(lián)系。匯率是以本國(guó)貨幣表示的外國(guó)通貨的價(jià)格。在固定匯率制下，中央銀行買賣外國(guó)通貨以固定匯率。在浮動(dòng)匯率制下，市場(chǎng)確定一種通貨表示的另一種通貨的價(jià)值。在甚長(zhǎng)期中，匯率調(diào)整到各國(guó)之間商品的真實(shí)成本相等為止。在資本完全流動(dòng)與固定匯率制下，財(cái)政政策作用大。在資本完全流動(dòng)與浮動(dòng)匯率制下，貨幣政策作用大。全球化使各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)日益緊密聯(lián)系在一起。美國(guó)采取緊縮性貨幣政策，提高本國(guó)利率，不但影響世界范圍內(nèi)的利率，而且改變美國(guó)對(duì)其他通貨的價(jià)值，從而影響美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力以及世界貿(mào)易和GDP。相互進(jìn)行貿(mào)易的經(jīng)濟(jì)是開放經(jīng)濟(jì)。任何經(jīng)濟(jì)主體通過兩種主要渠道與其余的世界進(jìn)行聯(lián)系：（商品與服務(wù)的）貿(mào)易與金融。貿(mào)易聯(lián)系指的是一國(guó)的部分產(chǎn)品出口到外國(guó)，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)或投資的一些商品在國(guó)外生產(chǎn)后輸入進(jìn)來。用于進(jìn)口的支出脫離了收入的循環(huán)流動(dòng)，其意義是本國(guó)居民的部分收入沒有支出于本國(guó)生產(chǎn)的商品；出口表現(xiàn)為增加本國(guó)產(chǎn)品的需求。因此，決定收入的IS－LM基本模型必須修改以包括開放經(jīng)濟(jì)在內(nèi)。本國(guó)商品價(jià)格與其競(jìng)爭(zhēng)者的價(jià)格相比較會(huì)直接影響需求、產(chǎn)出與就業(yè)。因此，匯率問題就顯得尤為重要。在金融領(lǐng)域中，也有密切的國(guó)際聯(lián)系。本章學(xué)習(xí)如何將IS-LM分析作必要的修改，以便把國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際金融考慮到一國(guó)國(guó)民收入的決定之內(nèi)。12.1國(guó)際收支與匯率國(guó)際收支是一國(guó)居民與世界其他地方進(jìn)行交易的記錄，主要有兩個(gè)帳戶：經(jīng)常帳戶與資本帳戶。經(jīng)常項(xiàng)目記錄商品與服務(wù)貿(mào)易以及轉(zhuǎn)移支付。國(guó)際收支核算的簡(jiǎn)單原則是在任何交易中，一國(guó)居民付出款項(xiàng)就是該國(guó)國(guó)際收支中的虧損項(xiàng)目。如果出口超過進(jìn)口加上外國(guó)人的凈轉(zhuǎn)移支付，即如果從商品與服務(wù)貿(mào)易以及轉(zhuǎn)移支付所得收入超過為這些項(xiàng)目進(jìn)行的支出則經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)盈余。資本項(xiàng)目包括買賣諸如股票債券與土地等資產(chǎn)。當(dāng)本國(guó)從出售股票、債券、土地、銀行存款以及其他資產(chǎn)中所得收入，超過本國(guó)自己購買外國(guó)資產(chǎn)的支付，則本國(guó)資本帳戶出現(xiàn)盈余——也稱作凈資本流入。對(duì)外帳戶必須平衡如果一國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)赤字，即支出于國(guó)外的大于它出售給世界其他地方所得收入，這項(xiàng)赤字必須以出售資產(chǎn)或以向國(guó)外借款方式，獲得資金加以彌補(bǔ)。這種出售與借款意味著該國(guó)資本帳戶出現(xiàn)盈余。因此經(jīng)常帳戶的任何赤字必須有一筆抵消性的資本流入，以提供資金加以彌補(bǔ)：經(jīng)常帳戶赤字+凈資本流入＝0因此，該公式意味著：如果一國(guó)無資產(chǎn)可以出售，如果它無外匯儲(chǔ)備可以利用，以及如果沒有任何人愿意借款給它，則不論如何痛苦與困難，該國(guó)必須實(shí)現(xiàn)其經(jīng)常帳戶的平衡。我們可以將資本帳戶分為兩個(gè)獨(dú)立部分：該國(guó)私人領(lǐng)域的交易和官方儲(chǔ)備交易（它相當(dāng)于中央銀行活動(dòng)）。經(jīng)常帳戶赤字可能有居民私人出售國(guó)外資產(chǎn)或向國(guó)外借款，或者也可以有政府提供資金彌補(bǔ)經(jīng)常帳戶赤字，即政府減少其外匯儲(chǔ)備，在外匯市場(chǎng)出售外幣。反之，當(dāng)經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)盈余時(shí)，私人領(lǐng)域可以利用其收到的外匯收入，償還債務(wù)或購買海外資產(chǎn)；另一辦法是中央銀行可購買私人領(lǐng)域賺得的（凈）外國(guó)通貨，增加中央銀行的儲(chǔ)備。增加官方儲(chǔ)備也稱為國(guó)際收支總盈余。國(guó)際收支盈余＝官方外匯儲(chǔ)備的增加＝經(jīng)常帳戶盈余＋凈私人資本流入如果經(jīng)常帳戶與私人資本帳戶均為赤字，那么國(guó)際收支總額出現(xiàn)赤字，這就是說中央銀行損失了儲(chǔ)備。一個(gè)帳戶出現(xiàn)盈余而另一個(gè)帳戶出現(xiàn)正好相同數(shù)量的赤字，國(guó)際收支總額為零——既不盈余，也不赤字。固定匯率制在固定匯率制下，外國(guó)中央銀行準(zhǔn)備隨時(shí)按以美元表示的固定價(jià)格，買賣它們的通貨，以保持匯率的固定不變?，F(xiàn)今有些國(guó)家固定其匯率，其他國(guó)家則不固定其匯率。干預(yù)中央銀行持有儲(chǔ)備。干預(yù)就是中央銀行買賣外匯。國(guó)際收支計(jì)量中央銀行需要干預(yù)的幅度。例如，美國(guó)發(fā)生對(duì)德國(guó)的國(guó)際收支赤字，因此以美元兌換馬克的需求超過德國(guó)人以馬克兌換美元形成的馬克供給。在這種情況下，德國(guó)聯(lián)邦銀行將購進(jìn)該項(xiàng)超額美元，付給賣家馬克。只要中央銀行擁有必須的儲(chǔ)備，它就能繼續(xù)干預(yù)外匯市場(chǎng)，保持匯率不變。一旦一國(guó)國(guó)際收支持續(xù)出現(xiàn)赤字，中央銀行最終會(huì)用盡外匯儲(chǔ)備，無法繼續(xù)進(jìn)行干預(yù)。在達(dá)到這種情況之前，中央銀行可能判定它不可能再維持這種匯率，它將對(duì)其通貨貶值。貶值會(huì)使本國(guó)商品相對(duì)便宜，因此影響國(guó)際收支。自從1979年以來，幾個(gè)主要的歐洲國(guó)家通過歐洲匯率機(jī)制（ERM）試圖保持相互間匯率不變。在1999年，歐洲聯(lián)盟以單一的歐洲貨幣歐元（EURO）替代參加歐洲貨幣聯(lián)盟（EMU）各國(guó)國(guó)家的通貨，開始實(shí)行單一貨幣制。可變匯率在可變匯率制下，中央銀行容許調(diào)整匯率以保持外幣供求平衡。清潔浮動(dòng)與骯臟浮動(dòng)在清潔浮動(dòng)制下，中央銀行完全袖手旁觀，容許匯率在外匯市場(chǎng)上自由確定。由于在這種制度下，中央銀行不干預(yù)外匯市場(chǎng)，因此官方儲(chǔ)備交易為零。其意義是在清潔浮動(dòng)制下，國(guó)際收支為零：即匯率調(diào)整到使經(jīng)常帳戶與資本帳戶之和為零。實(shí)際上，自從1973年實(shí)施可變匯率制以來，各國(guó)普遍實(shí)行的，并不是清潔浮動(dòng)制，而使管理的即骯臟的浮動(dòng)制。在管理浮動(dòng)制下，中央銀行介入外匯買賣，試圖影響匯率。因此在管理浮動(dòng)制下，官方儲(chǔ)備交易并不等于零。專門名詞在固定匯率制下，官方提高外國(guó)通貨的匯價(jià)稱為本國(guó)貨幣的法定貶值。與法定貶值相反的是法定升值。在浮動(dòng)匯率制下，外匯價(jià)格的變化稱為貨幣貶值或升值。12.2長(zhǎng)期匯率在長(zhǎng)期中，兩國(guó)之間的匯率決定于各自國(guó)家中貨幣的購買力。購買力平價(jià)理論：當(dāng)一單位本國(guó)貨幣能在本國(guó)或國(guó)外購買到同樣的一籃子商品，則兩國(guó)貨幣處于購買力平價(jià)。真實(shí)匯率測(cè)定兩種貨幣的相對(duì)購買力。真實(shí)匯率是以相同貨幣計(jì)量的外國(guó)價(jià)格與本國(guó)價(jià)格的比率，它測(cè)定國(guó)際貿(mào)易中，一國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)能力。真實(shí)匯率：如果真實(shí)匯率等于1，各種貨幣處于購買力評(píng)價(jià)。真實(shí)匯率高于1的意義是國(guó)外商品比本國(guó)商品要貴。在其他情況不變的條件下，這意味著國(guó)內(nèi)外人們可能將其某些支出更多花在購買本國(guó)生產(chǎn)的商品上。這常常解釋為本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)。只要R大于1，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商品的相對(duì)需求可望增加。最終結(jié)果不是迫使國(guó)內(nèi)價(jià)格上升，就是迫使匯率下降，更接近與購買力平價(jià)。市場(chǎng)利率防止匯率離開PPP太遠(yuǎn)，或者防止無限期保持與PPP的距離，但是驅(qū)其移向PPP的壓力起作用太慢。因?yàn)?，第一個(gè)原因是國(guó)家間購物籃子中物品不一樣。第二個(gè)原因是，商品在國(guó)家間的移動(dòng)遇到許多障礙，如運(yùn)輸成本和關(guān)稅等。第三個(gè)原因是有許多商品是“非貿(mào)易商品”，如土地。在長(zhǎng)期中，真實(shí)匯率將回到其平均水平。因此，如果真實(shí)匯率高于其長(zhǎng)期平均水平，PPP則意味著匯率將下降。12.3商品貿(mào)易、市場(chǎng)均衡與貿(mào)易余額在本節(jié)中，使用貿(mào)易余額作為經(jīng)常帳戶的簡(jiǎn)化形式。在這一階段，不包括資本帳戶。因此，目前的經(jīng)常帳戶等同于國(guó)際收支。最重要的變化是本國(guó)支出不再?zèng)Q定本國(guó)產(chǎn)出，而是對(duì)本國(guó)商品的支出確定本國(guó)產(chǎn)出。本國(guó)居民支出＝A=C+I+G支出于國(guó)內(nèi)商品＝A+NX=(C+I+G)+(X-Q)=(C+I+G)+NXA=A(Y,i)如果其他情況不變，國(guó)外收入增加將會(huì)改善本國(guó)貿(mào)易余額，從而提高總需求。本國(guó)真實(shí)匯率貶值將會(huì)改善貿(mào)易余額，從而提高總需求。本國(guó)收入提高將會(huì)增加進(jìn)口支出，并因此惡化貿(mào)易余額。商品市場(chǎng)的均衡收入增加1美元引起進(jìn)口需求的增加稱為邊際進(jìn)口傾向。部分收入會(huì)用于進(jìn)口品，而不是全部用于本國(guó)商品，意味著IS曲線將比在封閉經(jīng)濟(jì)中的要陡峭。IS曲線：國(guó)外收入提高和真實(shí)貶值都會(huì)使IS曲線向右位移。國(guó)外收入提高和真實(shí)貶值的效應(yīng)擾動(dòng)對(duì)收入與凈出口的影響國(guó)內(nèi)收入增加國(guó)外收入增加真實(shí)貶值收入+++凈出口-++回彈效應(yīng)在相互依存的世界中，我們的政策變化既影響其他國(guó)家，也影響我們自己，然后反饋于我們的經(jīng)濟(jì)。增加政府支出時(shí)，我們的收入提高了，部分增加的收入將花費(fèi)于進(jìn)口品，這意味著外國(guó)收入也將增加。國(guó)外收入增加后，會(huì)提高他們對(duì)我們商品的需求，這又增加因政府提高支出引起國(guó)內(nèi)收入擴(kuò)大的勢(shì)頭。但是匯率貶值只會(huì)增加本國(guó)的收入，卻減少了外國(guó)的收入。12.4資本流動(dòng)性利率平價(jià)會(huì)使主要工業(yè)化國(guó)家在資本市場(chǎng)之間高度一體化的條件下趨于一致。國(guó)際間完全流動(dòng)的資本，是投資者能在他選定的任何國(guó)家，以低交易成本，迅速無限制地購買資產(chǎn)的資本。資本完全流動(dòng)時(shí)，資產(chǎn)持有者愿意并能夠調(diào)動(dòng)大量資金，越過邊界需求最大匯報(bào)或最低借貸成本。高度一體化的資本市場(chǎng)意味著，任何一國(guó)的利率不能脫離現(xiàn)行市場(chǎng)水平太遠(yuǎn)，否則會(huì)引起資本流動(dòng)，趨于恢復(fù)世界水平的收益。如果本國(guó)利率相對(duì)外國(guó)較低，則會(huì)惡化國(guó)際收支，因?yàn)楸緡?guó)將向國(guó)外流出資本。承認(rèn)利率影響資本流動(dòng)與國(guó)際收支，對(duì)穩(wěn)定政策有重要意義。第一，由于貨幣政策與財(cái)政政策影響利率，它們對(duì)資本帳戶，從而對(duì)國(guó)際收支也有影響。貨幣政策與財(cái)政政策對(duì)國(guó)際收支的影響不限于對(duì)貿(mào)易余額的影響，而且延伸及于資本帳戶。第二個(gè)意義是，有國(guó)際基本流動(dòng)時(shí)，貨幣政策與財(cái)政政策影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際收支變動(dòng)的作用方式不同。國(guó)際收支與資本流動(dòng)貿(mào)易余額是本國(guó)收入與外國(guó)收入以及真實(shí)匯率的函數(shù)。資本帳戶取決于利差。收入增加惡化貿(mào)易余額，而利率上升超過世界水平，會(huì)吸引國(guó)外資本，因而改善資本帳戶。當(dāng)收入增加時(shí)，只要利率些微增加就足以保持總國(guó)際收支的均衡。貿(mào)易赤字將會(huì)由資本流入來彌補(bǔ)。政策的兩難困境：內(nèi)部平衡與外部平衡資本流動(dòng)以彌補(bǔ)經(jīng)常帳戶赤字。各國(guó)經(jīng)常面臨政策的兩難困境，在其中為處理某一問題所設(shè)計(jì)的政策，惡化了另一問題，特別是解決外部平衡與內(nèi)部平衡時(shí)存在目標(biāo)沖突。外部平衡存在于國(guó)際收支接近于平衡之時(shí)。否則，中央銀行不是損失儲(chǔ)備（它無法繼續(xù)不斷地進(jìn)行下去），就是增加儲(chǔ)備（它也不愿意永久這樣做下去）。內(nèi)部平衡存在于產(chǎn)出處于充分就業(yè)水平。資本完全流動(dòng)迫使BP=0稱為一條平行線。只有在利率水平等于國(guó)外水平時(shí)，才處于外部平衡。如果國(guó)內(nèi)利率較高，則有大量資本帳戶盈余與總盈余；如果它們低于國(guó)外利率，則有無限大的赤字。

盈余盈余

失業(yè)過分就業(yè)赤字赤字失業(yè)過分就業(yè)在點(diǎn)，國(guó)際收支赤字并有失業(yè)。擴(kuò)張性貨幣政策能處理失業(yè)問題，但將惡化國(guó)際收支，因此，面臨政策的兩難困境。為同時(shí)實(shí)現(xiàn)外部均衡與內(nèi)部均衡，必然使用貨幣政策與財(cái)政政策兩者。12.5芒德爾－弗萊明模型：固定匯率制下的資本完全流動(dòng)性在資本完全流動(dòng)的情況下，些微的利差引起資本巨大的流動(dòng)。在固定匯率制下，由于資本的完全流動(dòng)，中央銀行無法獨(dú)立實(shí)施貨幣政策。1.緊縮通貨2.提高利率3.資本流入4.促使貨幣升值的壓力5.賣出本國(guó)貨幣，買進(jìn)外幣6.干預(yù)擴(kuò)張了貨幣，降低了利率7.恢復(fù)原來的利率、貨幣存量與國(guó)際收支結(jié)論在固定匯率制與資本完全流動(dòng)情況下，一國(guó)無法采用獨(dú)立的貨幣政策。利率無法背離那些在世界市場(chǎng)上通行的利率。實(shí)施獨(dú)立貨幣政策的任何嘗試都導(dǎo)致資本流動(dòng)，并且需要干預(yù)，直到利率重新與世界市場(chǎng)上的利率一致為止。貨幣擴(kuò)張財(cái)政擴(kuò)張不改變初始的貨幣供給，財(cái)政擴(kuò)張使IS曲線移向右上方，引起利率和產(chǎn)出水平都增加。利率提高導(dǎo)致資本流入，將使匯率升值。為了維持匯率不變，中央銀行必須擴(kuò)大貨幣供給，當(dāng)貨幣供應(yīng)增加到足以使利率恢復(fù)到其初始水平，重新恢復(fù)均衡。在這個(gè)例子中，有了內(nèi)生貨幣供給，有效地固定了利率。維護(hù)固定匯率制的承諾，使貨幣存量?jī)?nèi)生化，這是由于在固定匯率制下，中央銀行必須提供所需的外匯或本國(guó)貨幣。12.6可變匯率制下的資本完全流動(dòng)性匯率是可變的，但假定國(guó)內(nèi)價(jià)格固定不變。在完全可變匯率制下，中央銀行并不為了外匯而干預(yù)市場(chǎng)。匯率必須調(diào)整使得市場(chǎng)出清，外匯供求得以平衡。因此，不需中央銀行干預(yù)，國(guó)際收支必然等于零。在完全可變匯率制下，沒有干預(yù)意味著是一個(gè)零國(guó)際收支。任何經(jīng)常帳戶赤字必須由私人資本流入加以彌補(bǔ)。經(jīng)常帳戶盈余被資本流出所平衡。匯率的調(diào)整保證經(jīng)常帳戶與資本帳戶之和為零。完全可變匯率意味著中央銀行能按自己的意愿確定貨幣供給。由于沒有干預(yù)任務(wù)，國(guó)際收支與貨幣供給之間不再由任何聯(lián)系。資本完全流動(dòng)意味著，國(guó)際收支只在一種利率水平達(dá)于平衡，即，在其他任何利率水平，資本如此大量流動(dòng)，國(guó)際收支不會(huì)為零。真實(shí)匯率是總需求的一個(gè)決定因素，因此，真實(shí)匯率的變動(dòng)使IS曲線位移。給定國(guó)內(nèi)和國(guó)外價(jià)格，貶值使本國(guó)商品更具競(jìng)爭(zhēng)力，改善凈出口，因而使IS曲線向右位移。反之，真實(shí)升值意味著本國(guó)商品變得相對(duì)更為昂貴，因此惡化了貿(mào)易余額并且本國(guó)商品需求下降，因此，IS曲線向左位移。匯率對(duì)總需求的影響

升值

貶值出口需求增加以及財(cái)政政策擴(kuò)張的效應(yīng)在資本完全流動(dòng)的情況下，一次出口擴(kuò)張對(duì)均衡產(chǎn)量沒有持久的影響。有了資本完全流動(dòng)，由于出口需求增加，引起利率提高的傾向，導(dǎo)致貨幣升值，并因此完全抵消出口的增加。一旦回到E點(diǎn)，凈出口回到其初始水平。這時(shí)，匯率已經(jīng)升值了。由于升值，進(jìn)口會(huì)增加，出口的初始擴(kuò)張由于本國(guó)匯率升值而部分地被抵消。這樣的分析同樣適用于財(cái)政政策擴(kuò)張。削減稅收或者增加政府支出會(huì)以出口增加的同樣方式，導(dǎo)致需求的擴(kuò)張，利率再一次上升的傾向?qū)е仑泿派挡⒁蚨鴮?dǎo)致出口下降，進(jìn)口增加。于是出現(xiàn)完全的擠出。這種擠出不是像第11章中由于利率提高，降低投資發(fā)生的，而是由于匯率升值，減少凈出口產(chǎn)生的。在資本完全流動(dòng)的可變匯率制下，對(duì)需求的真實(shí)干擾，不影響均衡產(chǎn)出。在可變匯率制下，財(cái)政擴(kuò)張并不改變均衡產(chǎn)出。取而代之的是，產(chǎn)生抵消性的匯率升值與本國(guó)需求結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，放棄本國(guó)商品轉(zhuǎn)向于國(guó)外商品。這種分析有助于理解20世紀(jì)80年代早期美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，當(dāng)時(shí)的財(cái)政擴(kuò)張附帶有經(jīng)常帳戶赤字。適應(yīng)于貨幣存量變動(dòng)的調(diào)整在可變匯率制下，貨幣擴(kuò)張導(dǎo)致產(chǎn)出增加，而匯率貶值。價(jià)格不變時(shí)增加貨幣供給，就會(huì)增加真實(shí)余額供給。由于利率要與市場(chǎng)利率保持一致，所以，收入必須增加才能使貨幣需求等于貨幣供給。匯率貶值增加凈出口，凈出口的增加又維持了較高水平的產(chǎn)出與就業(yè)。貨幣擴(kuò)張，通過引致的貶值，改善了經(jīng)常帳戶。在固定匯率制下，貨幣當(dāng)局不能控制名義貨幣存量，企圖擴(kuò)大貨幣供給僅僅導(dǎo)致儲(chǔ)備損失，逆轉(zhuǎn)貨幣供給增加的局面。在可變匯率制下，中央銀行不