公司理財(cái)案例：南方家具公司籌資決策分析199181993101150350800199192的董事會(huì)上正式提交討論。8003331（年利率10）籌措資金，他們認(rèn)為舉債籌資可以降低資本成本。一、公司背景及其規(guī)劃198019901000162074121991年，該公司的生產(chǎn)線僅包括八種臥室家具類觀賞性。9．73其他各種裝飾用材料是由幾家工廠分別提供。為了不斷擴(kuò)充和發(fā)展，公司經(jīng)常組織有關(guān)人員進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，了二至三種新型家具，并且關(guān)閉了相同數(shù)量的過(guò)時(shí)或不受歡迎的生產(chǎn)線，使公司避免了生產(chǎn)線的過(guò)度擴(kuò)與生產(chǎn)線的低效率505000199114199218——249505000016000勞動(dòng)力。19901989％和5（199119953。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司必須擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)199380013503001150二、家易行業(yè)的狀況10002019895015003056500家具行業(yè)的發(fā)展前景是可觀的。經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，該行業(yè)也隨著整個(gè)經(jīng)濟(jì)的復(fù)發(fā)展起來(lái)。4三、公司財(cái)務(wù)狀況及其規(guī)劃8010率為％，每年分兩期償還本金102251986517000060000020元；8001．發(fā)行普通股258065800決定后90天，即在1991會(huì)計(jì)年度結(jié)束后方可實(shí)施。2．710A3040．第十年末償還貸款本金的2％（200萬(wàn)元；C．借款的第一年，公司的流動(dòng)資金必須保持在借款總額的以后每年遞增10D．股東權(quán)益總額至少為600萬(wàn)元；E．借款利息必須在每季末支付。92要求：試根據(jù)以上案例所提供的資料編制一份分析報(bào)告，并回答下列問(wèn)題：兩種不同籌資方式下的資本成本各為多少？不同的籌資方式對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況有何影響？你認(rèn)為應(yīng)采取哪種籌資方式？是發(fā)行股票還是取得銀行借款？作出你最終的決策。（本案例是根據(jù)GeorgeC.Philippatos＆WilliamWSihler《FinancialManagement1987346－354。項(xiàng)目1988198919901991．8．20表1 南方家具公司資產(chǎn)負(fù)債表月項(xiàng)目1988198919901991．8．20資產(chǎn)現(xiàn)金26232463應(yīng)收帳款209237273310存貨203227255268其他8101114流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)446497563655固定資產(chǎn)總值379394409424減：累積折舊135155178189固定資產(chǎn)凈值244239231235固定資產(chǎn)合計(jì)244239231235資產(chǎn)總計(jì)690736794890負(fù)債及股東權(quán)益應(yīng)付帳款及應(yīng)計(jì)費(fèi)用6290102105一年到期的長(zhǎng)期借款10101010應(yīng)付股利———5應(yīng)付稅金36252650流動(dòng)負(fù)債合計(jì)108125138170長(zhǎng)期負(fù)債（5.5%）105958580股東權(quán)益（600000）477516571640負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)690736794890表2 南方家具公司損益表 單位：萬(wàn)元（每股價(jià)格除外）項(xiàng)目123132周末198619871988198919906/14/96/13/901銷售凈額106210651239149116209261279銷售成本853880104612011274724968銷售毛利209185247290346202311銷售和管理費(fèi)用111122142160184109136利息費(fèi)用8776533稅前利潤(rùn)90569812415790172所得稅44275166834887非常項(xiàng)目前利潤(rùn)46294758744285非常項(xiàng)目稅后凈—15—————額凈收益46444758744285普通股每股收益非常項(xiàng)目前0.770.480.780.971.230.701.42非常項(xiàng)目—0.25—————凈收益0.770.730.780.300.300.230.27每股現(xiàn)金股利0.270.270.270.300.300.230.27上述成本中包含——212222——折舊表3 南方家具公司以預(yù)計(jì)息稅前收益單位：萬(wàn)元項(xiàng)目19911992199319941995銷售凈額20802500310037004200銷售成本15741800234728003179銷售毛利5066107539001021銷售及管理費(fèi)用223270335400454息稅前利潤(rùn)283340418500567上述成本中包括的折舊2375100100100表4 家具公司其他資料（1989年）項(xiàng)目項(xiàng)目AA公司BB公司CC公司南方公司銷售收入3713.212929.7742.71490.83凈收益188.41203.3484.958.4流動(dòng)比率3.27.24.34.0流動(dòng)資本1160.74565.12677.8372.6資產(chǎn)負(fù)債率%1.4%2.0%10.4%16.0%流動(dòng)資本占普通股權(quán)益%65.4%64.9%67.3%74.5%凈收益占銷售收入%5.1%8.6%