期貨從業(yè)資格之《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》通關(guān)訓(xùn)練試卷詳解第一部分單選題(50題)1、在反向市場中，套利者采用牛市套利的方法是希望未來兩份合約的價(jià)差（）。

A.縮小

B.擴(kuò)大

C.不變

D.無規(guī)律

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)反向市場和牛市套利的特點(diǎn)來分析兩份合約價(jià)差的變化情況。分析反向市場的特點(diǎn)反向市場是指在特殊情況下，現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格（或者近期月份合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格），基差為正值。反向市場中，近期合約價(jià)格相對(duì)遠(yuǎn)期合約價(jià)格要高。分析牛市套利的操作方式牛市套利是指買入近期月份合約的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份合約。也就是說，投資者預(yù)期近期合約價(jià)格上漲幅度會(huì)大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格上漲幅度，或者近期合約價(jià)格下跌幅度會(huì)小于遠(yuǎn)期合約價(jià)格下跌幅度。分析價(jià)差變化由于是買入近期合約、賣出遠(yuǎn)期合約，在反向市場進(jìn)行牛市套利時(shí)，若近期合約價(jià)格上漲幅度大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格上漲幅度，或者近期合約價(jià)格下跌幅度小于遠(yuǎn)期合約價(jià)格下跌幅度，那么兩份合約的價(jià)差就會(huì)擴(kuò)大。投資者正是希望通過這種價(jià)差的擴(kuò)大來獲取收益。綜上所述，在反向市場中，套利者采用牛市套利的方法是希望未來兩份合約的價(jià)差擴(kuò)大，本題答案選B。2、下列哪種期權(quán)品種的信用風(fēng)險(xiǎn)更大（）

A.CME集團(tuán)上市的商品期貨期權(quán)和金融期貨期權(quán)

B.香港交易所上市的股票期權(quán)和股指期權(quán)

C.我國銀行間市場交易的人民幣外匯期權(quán)

D.中國金融期貨交易所的股指期權(quán)仿真交易合約

【答案】：C

【解析】該題主要考查不同期權(quán)品種信用風(fēng)險(xiǎn)大小的比較。解題的關(guān)鍵在于理解信用風(fēng)險(xiǎn)的概念，并分析各選項(xiàng)中不同市場環(huán)境下期權(quán)交易的特點(diǎn)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。選項(xiàng)ACME集團(tuán)上市的商品期貨期權(quán)和金融期貨期權(quán)，其交易是在高度規(guī)范且監(jiān)管嚴(yán)格的期貨交易所進(jìn)行。在這樣的市場環(huán)境下，有完善的保證金制度、每日無負(fù)債結(jié)算制度等一系列風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。這些機(jī)制能夠有效降低交易對(duì)手違約的可能性，從而使得信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。選項(xiàng)B香港交易所上市的股票期權(quán)和股指期權(quán)，同樣是在交易所內(nèi)進(jìn)行集中交易。交易所具備專業(yè)的監(jiān)管體系和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，能夠?qū)灰走^程進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控。這有助于保障交易的正常進(jìn)行，減少信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，所以該選項(xiàng)的信用風(fēng)險(xiǎn)也處于相對(duì)較低的水平。選項(xiàng)C我國銀行間市場交易的人民幣外匯期權(quán)，與交易所交易不同，它屬于場外交易市場。在場外市場中，交易雙方直接進(jìn)行交易，缺乏像交易所那樣統(tǒng)一的監(jiān)管和標(biāo)準(zhǔn)的交易流程。而且，交易雙方的信用狀況參差不齊，信息不對(duì)稱問題較為突出。一旦一方出現(xiàn)違約情況，另一方可能面臨較大的損失，因此信用風(fēng)險(xiǎn)較大，該選項(xiàng)符合題意。選項(xiàng)D中國金融期貨交易所的股指期權(quán)仿真交易合約，只是一種模擬交易，并不涉及真實(shí)的資金交割和實(shí)際的交易對(duì)手信用問題。其主要目的是讓參與者熟悉交易規(guī)則和流程，所以不存在實(shí)際的信用風(fēng)險(xiǎn)。綜上，答案選C。3、某交易者賣出4張歐元期貨合約，成交價(jià)為1．3210美元／歐元，后又在1．3250美元／歐元價(jià)位上全部平倉（每張合約的金額為12．5萬歐元），在不考慮手續(xù)費(fèi)情況下，這筆交易（）美元。

A.盈利500

B.虧損500

C.虧損2000

D.盈利2000

【答案】：C

【解析】本題可先計(jì)算出該交易者每張合約的盈虧情況，再結(jié)合合約數(shù)量得出這筆交易的總盈虧。期貨交易中，賣出期貨合約后，若平倉價(jià)格高于賣出價(jià)格，則會(huì)產(chǎn)生虧損。步驟一：計(jì)算每張合約的虧損金額已知該交易者賣出歐元期貨合約的成交價(jià)為\(1.3210\)美元/歐元，平倉價(jià)為\(1.3250\)美元/歐元，每張合約的金額為\(12.5\)萬歐元。由于平倉價(jià)高于賣出價(jià)，所以每張合約虧損的金額為：\((1.3250-1.3210)×125000=0.004×125000=500\)（美元）步驟二：計(jì)算\(4\)張合約的總虧損金額已知交易者一共賣出\(4\)張合約，每張合約虧損\(500\)美元，則這筆交易的總虧損金額為：\(500×4=2000\)（美元）綜上，這筆交易虧損\(2000\)美元，答案選C。4、某股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，下列以該股票為標(biāo)的期權(quán)中，時(shí)間價(jià)值最低的是（）。

A.執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，權(quán)利金為0.81港元的看漲期權(quán)

B.執(zhí)行價(jià)格為64.50港元，權(quán)利金為1.00港元的看跌期權(quán)

C.執(zhí)行價(jià)格為60.00港元，權(quán)利金為4.53港元的看漲期權(quán)

D.執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，權(quán)利金為6.48港元的看跌期權(quán)

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式，分別計(jì)算出各選項(xiàng)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，再進(jìn)行比較。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分。內(nèi)涵價(jià)值是指期權(quán)立即執(zhí)行時(shí)所具有的價(jià)值。對(duì)于看漲期權(quán)，內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格（當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)），否則內(nèi)涵價(jià)值為0；對(duì)于看跌期權(quán)，內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格（當(dāng)執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)），否則內(nèi)涵價(jià)值為0。下面分別計(jì)算各選項(xiàng)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值：選項(xiàng)A：該期權(quán)為看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，由于63.95＜67.50，所以該看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為0。已知權(quán)利金為0.81港元，根據(jù)時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值，可得該期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為0.81-0=0.81港元。選項(xiàng)B：該期權(quán)為看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為64.50港元，標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，由于64.50＞63.95，所以該看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為64.50-63.95=0.55港元。已知權(quán)利金為1.00港元，根據(jù)時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值，可得該期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為1.00-0.55=0.45港元。選項(xiàng)C：該期權(quán)為看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為60.00港元，標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，由于63.95＞60.00，所以該看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為63.95-60.00=3.95港元。已知權(quán)利金為4.53港元，根據(jù)時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值，可得該期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為4.53-3.95=0.58港元。選項(xiàng)D：該期權(quán)為看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，由于67.50＞63.95，所以該看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為67.50-63.95=3.55港元。已知權(quán)利金為6.48港元，根據(jù)時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值，可得該期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為6.48-3.55=2.93港元。比較各選項(xiàng)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值：0.45＜0.58＜0.81＜2.93，可知時(shí)間價(jià)值最低的是選項(xiàng)B中的期權(quán)。綜上，答案選B。5、期貨交易是在（）的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。

A.互換交易

B.期權(quán)交易

C.調(diào)期交易

D.遠(yuǎn)期交易

【答案】：D

【解析】本題主要考查期貨交易的發(fā)展基礎(chǔ)。期貨交易是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動(dòng)，是一種高度組織化的交易方式。選項(xiàng)A，互換交易是一種金融衍生品交易方式，指交易雙方約定在未來某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式，它并非期貨交易發(fā)展的基礎(chǔ)，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B，期權(quán)交易是一種選擇權(quán)交易，買方通過支付期權(quán)費(fèi)獲得在未來特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，它也不是期貨交易發(fā)展的起點(diǎn)，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C，調(diào)期交易是指在外匯市場上買進(jìn)即期外匯的同時(shí)又賣出同種貨幣的遠(yuǎn)期外匯，或者賣出即期外匯的同時(shí)又買進(jìn)同種貨幣的遠(yuǎn)期外匯，與期貨交易的發(fā)展起源并無直接關(guān)聯(lián)，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D，遠(yuǎn)期交易是指買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來某一時(shí)期進(jìn)行交易的一種交易方式。期貨交易正是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上，逐漸發(fā)展、演變而來的，通過標(biāo)準(zhǔn)化合約、集中交易、保證金制度等一系列創(chuàng)新，形成了現(xiàn)代意義上的期貨交易市場，所以D選項(xiàng)正確。綜上，本題答案選D。6、有關(guān)期貨與期貨期權(quán)的關(guān)聯(lián)，下列說法錯(cuò)誤的是（）。

A.期貨交易是期貨期權(quán)交易的基礎(chǔ)

B.期貨期權(quán)的標(biāo)的是期貨合約

C.買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)均對(duì)等

D.期貨交易與期貨期權(quán)交易都可以進(jìn)行雙方交易

【答案】：C

【解析】本題可對(duì)每個(gè)選項(xiàng)進(jìn)行分析來判斷其正確性。選項(xiàng)A期貨交易是期貨期權(quán)交易的基礎(chǔ)，期貨期權(quán)是以期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)，期貨市場的發(fā)展和成熟為期貨期權(quán)交易提供了前提和保障，沒有期貨交易，期貨期權(quán)交易就失去了依托，所以該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)B期貨期權(quán)的標(biāo)的是期貨合約，期權(quán)的買方有權(quán)在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格買入或賣出特定的期貨合約，所以該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)C在期貨交易中，買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是對(duì)等的，雙方都有履約的義務(wù)。而在期貨期權(quán)交易中，買方支付權(quán)利金后，獲得了在約定時(shí)間以約定價(jià)格買入或賣出期貨合約的權(quán)利，但沒有必須履約的義務(wù)；賣方收取權(quán)利金后，則承擔(dān)了在買方要求履約時(shí)必須履約的義務(wù)，買賣雙方權(quán)利義務(wù)不對(duì)等，所以該選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。選項(xiàng)D期貨交易中，雙方可以通過開倉建立多頭或空頭頭寸進(jìn)行交易；期貨期權(quán)交易中，也有買方和賣方，雙方可以進(jìn)行交易，所以該選項(xiàng)說法正確。綜上，答案選C。7、關(guān)于期貨期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值，以下說法正確的是（）。

A.內(nèi)涵價(jià)值的大小取決于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格

B.由于內(nèi)涵價(jià)值是執(zhí)行價(jià)格與期貨合約的市場價(jià)格之差，所以存在許多套利機(jī)會(huì)

C.由于實(shí)值期權(quán)可能給期權(quán)買方帶來盈利，所以人們更加偏好實(shí)值期權(quán)

D.當(dāng)期貨價(jià)格給定時(shí)，期貨期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值是由執(zhí)行價(jià)格來決定的

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)期貨期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的相關(guān)知識(shí)，對(duì)各選項(xiàng)逐一分析。選項(xiàng)A：內(nèi)涵價(jià)值的大小并非僅僅取決于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格。期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算與期貨合約的市場價(jià)格也密切相關(guān)，是由執(zhí)行價(jià)格和期貨合約市場價(jià)格共同決定的，而不是單純?nèi)Q于執(zhí)行價(jià)格，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：雖然內(nèi)涵價(jià)值是執(zhí)行價(jià)格與期貨合約的市場價(jià)格之差，但這并不意味著就存在許多套利機(jī)會(huì)。市場是復(fù)雜的，套利機(jī)會(huì)的存在與否受到多種因素的綜合影響，如交易成本、市場流動(dòng)性等，不能僅僅依據(jù)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算方式就得出存在許多套利機(jī)會(huì)的結(jié)論，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：實(shí)值期權(quán)確實(shí)可能給期權(quán)買方帶來盈利，但人們對(duì)期權(quán)的偏好是受多種因素影響的。不同的投資者有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)，虛值期權(quán)和/or平值期權(quán)也可能因其價(jià)格相對(duì)較低、潛在收益空間較大等特點(diǎn)而受到部分投資者的青睞，并非所有人都更加偏好實(shí)值期權(quán)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：當(dāng)期貨價(jià)格給定時(shí)，期貨期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值主要就由執(zhí)行價(jià)格來決定。因?yàn)閮?nèi)涵價(jià)值的計(jì)算與執(zhí)行價(jià)格和給定的期貨價(jià)格相關(guān)，在期貨價(jià)格固定的情況下，執(zhí)行價(jià)格的不同會(huì)直接影響內(nèi)涵價(jià)值的大小，所以該選項(xiàng)正確。綜上，本題正確答案選D。8、可以用于尋找最便茸可交割券（CTD）的方法是（）。

A.計(jì)算隱含回購利率

B.計(jì)算全價(jià)

C.計(jì)算市場期限結(jié)構(gòu)

D.計(jì)算遠(yuǎn)期價(jià)格

【答案】：A

【解析】本題主要考查尋找最便茸可交割券（CTD）的方法。選項(xiàng)A：隱含回購利率是指購買國債現(xiàn)貨，賣空對(duì)應(yīng)的期貨，然后把國債現(xiàn)貨用于期貨交割，這樣獲得的理論收益率。在國債期貨市場中，隱含回購利率是尋找最便茸可交割券（CTD）的重要方法。因?yàn)殡[含回購利率越高，意味著該券在交割時(shí)能獲得的收益越高，也就越有可能成為最便茸可交割券，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：全價(jià)是指債券的買賣價(jià)格加上應(yīng)計(jì)利息后的價(jià)格，它主要用于反映債券在某一時(shí)點(diǎn)上的實(shí)際交易價(jià)格，與尋找最便茸可交割券（CTD）并無直接關(guān)聯(lián)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：市場期限結(jié)構(gòu)是描述不同期限債券的收益率之間的關(guān)系，它對(duì)于分析債券市場的整體情況、利率走勢等有重要意義，但不是用于尋找最便茸可交割券（CTD）的方法，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：遠(yuǎn)期價(jià)格是指在遠(yuǎn)期合約中約定的未來某一時(shí)刻交易標(biāo)的的價(jià)格，其與最便茸可交割券（CTD）的尋找沒有直接聯(lián)系，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題的正確答案是A。9、以下不屬于商品期貨合約標(biāo)的必備條件的是（）。

A.規(guī)格和質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)

B.價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁

C.供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷

D.具有較強(qiáng)的季節(jié)性

【答案】：D

【解析】本題主要考查商品期貨合約標(biāo)的的必備條件。選項(xiàng)A分析商品期貨合約標(biāo)的商品需要規(guī)格和質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)，這是保證期貨交易標(biāo)準(zhǔn)化和公平性的基礎(chǔ)。只有規(guī)格和質(zhì)量能夠清晰界定和衡量，交易雙方才能在統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)下進(jìn)行交易，方便合約的制定、交易以及交割等環(huán)節(jié)的順利進(jìn)行。所以規(guī)格和質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)是商品期貨合約標(biāo)的必備條件，A選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B分析價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁是商品成為期貨合約標(biāo)的的重要條件之一。較大且頻繁的價(jià)格波動(dòng)會(huì)給投資者帶來獲利機(jī)會(huì)，吸引投資者參與期貨市場的交易。如果商品價(jià)格穩(wěn)定，缺乏波動(dòng)，投資者就難以通過期貨交易獲取利潤，期貨市場套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能也難以有效發(fā)揮。所以價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁屬于商品期貨合約標(biāo)的必備條件，B選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)C分析供應(yīng)量較大且不易為少數(shù)人控制和壟斷的商品，能保證期貨市場的公平性和競爭性。如果商品供應(yīng)量過少，容易被少數(shù)人操縱和控制，那么期貨價(jià)格就可能被人為扭曲，無法真實(shí)反映市場供求關(guān)系，從而損害廣大投資者的利益，破壞期貨市場的正常秩序。所以供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷是商品期貨合約標(biāo)的必備條件，C選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)D分析季節(jié)性并不是商品期貨合約標(biāo)的的必備條件。有很多商品期貨，如金屬期貨等，并不具有明顯的季節(jié)性特征，但依然可以作為期貨合約的標(biāo)的進(jìn)行交易。所以具有較強(qiáng)的季節(jié)性不屬于商品期貨合約標(biāo)的必備條件，D選項(xiàng)符合題意。綜上，答案選D。10、廣大投資者將資金集中起來，委托給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，并通過商品交易顧問進(jìn)行期貨和期權(quán)交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享受投資收益的集合投資方式是（）。

A.對(duì)沖基金

B.共同基金

C.對(duì)沖基金的組合基金

D.商品投資基金

【答案】：D

【解析】本題主要考查對(duì)不同集合投資方式概念的理解，需準(zhǔn)確把握題干中所描述投資方式的特征，然后將其與各個(gè)選項(xiàng)進(jìn)行對(duì)比分析。選項(xiàng)A：對(duì)沖基金對(duì)沖基金通常采用各種交易策略，包括賣空、杠桿交易等，以追求絕對(duì)收益，其交易不限于期貨和期權(quán)，也會(huì)涉及股票、債券等多種資產(chǎn)。題干強(qiáng)調(diào)的是通過商品交易顧問進(jìn)行期貨和期權(quán)交易的集合投資方式，并不符合對(duì)沖基金的典型特征，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：共同基金共同基金是一種將眾多投資者的資金集中起來，由基金管理人管理和運(yùn)作的投資工具。它的投資范圍較為廣泛，包括股票、債券、貨幣市場工具等，但題干明確是通過商品交易顧問進(jìn)行期貨和期權(quán)交易，這與共同基金的常見投資范圍和方式不同，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：對(duì)沖基金的組合基金對(duì)沖基金的組合基金是將多個(gè)對(duì)沖基金組合在一起的投資產(chǎn)品，其核心還是圍繞對(duì)沖基金的投資策略和資產(chǎn)配置，并非專門通過商品交易顧問進(jìn)行期貨和期權(quán)交易的集合投資方式，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：商品投資基金商品投資基金是指廣大投資者將資金集中起來，委托給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)（基金管理人等），并通過商品交易顧問進(jìn)行期貨和期權(quán)交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享受投資收益的一種集合投資方式，這與題干所描述的特征完全相符，所以D選項(xiàng)正確。綜上，本題答案選D。11、根據(jù)《5年期國債期貨合約交易細(xì)則》，2014年3月4日，市場上交易的國債期貨合約是（）。

A.TF1406，TF1409，TF1412

B.TF1403，TF1406，TF1409

C.TF1403。TF1404，TF1406

D.TF1403，TF1406，TF1409，TF1412

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)《5年期國債期貨合約交易細(xì)則》來判斷2014年3月4日市場上交易的國債期貨合約。在國債期貨交易中，通常交易的是最近三個(gè)季月的合約。季月是指3月、6月、9月、12月。2014年3月4日處于3月，此時(shí)最近的三個(gè)季月分別是3月、6月、9月，對(duì)應(yīng)的國債期貨合約為TF1403（代表2014年3月到期交割的合約）、TF1406（代表2014年6月到期交割的合約）、TF1409（代表2014年9月到期交割的合約）。選項(xiàng)A中缺少TF1403合約，不符合要求；選項(xiàng)C中TF1404不是季月合約，不符合國債期貨交易規(guī)則；選項(xiàng)D中TF1412不是此時(shí)最近的三個(gè)季月合約，不符合實(shí)際交易情況。所以2014年3月4日市場上交易的國債期貨合約是TF1403，TF1406，TF1409，答案選B。12、下列屬于場外期權(quán)的有（）。

A.CME集團(tuán)上市的商品期貨期權(quán)和金融期貨期權(quán)

B.香港交易所上市的股票期權(quán)和股指期權(quán)

C.我國銀行間市場交易的人民幣外匯期權(quán)

D.上海證券交易所的股票期權(quán)

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)場外期權(quán)的定義，逐一分析各選項(xiàng)所涉及的期權(quán)類型，從而得出正確答案。場外期權(quán)是指在非集中性的交易場所進(jìn)行的非標(biāo)準(zhǔn)化的金融期權(quán)合約的交易。與之相對(duì)的是場內(nèi)期權(quán)，即在集中性的金融期貨市場或金融期權(quán)市場所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化的金融期權(quán)合約的交易。選項(xiàng)A：CME集團(tuán)上市的商品期貨期權(quán)和金融期貨期權(quán)，CME集團(tuán)是全球最大的期貨及期權(quán)交易所之一，在該集團(tuán)上市交易的期權(quán)是在集中性的交易場所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，屬于場內(nèi)期權(quán)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：香港交易所上市的股票期權(quán)和股指期權(quán)，香港交易所是正規(guī)的金融交易場所，其上市的股票期權(quán)和股指期權(quán)是標(biāo)準(zhǔn)化的合約，在集中市場進(jìn)行交易，屬于場內(nèi)期權(quán)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：我國銀行間市場交易的人民幣外匯期權(quán)，銀行間市場是一個(gè)非集中性的交易場所，人民幣外匯期權(quán)的交易非標(biāo)準(zhǔn)化，符合場外期權(quán)的定義，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D：上海證券交易所的股票期權(quán)，上海證券交易所是集中性的金融交易市場，在該交易所交易的股票期權(quán)是標(biāo)準(zhǔn)化的合約，屬于場內(nèi)期權(quán)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選C。13、4月份，某空調(diào)廠預(yù)計(jì)7月份需要500噸陰極銅作為原料，當(dāng)時(shí)銅的現(xiàn)貨價(jià)格為53000元／噸，因目前倉庫庫容不夠，無法現(xiàn)在購進(jìn)。為了防止銅價(jià)上漲，決定在上海期貨交易所進(jìn)行銅套期保值期貨交易，當(dāng)前7月份銅期貨價(jià)格為53300元／噸。到了7月1日，銅價(jià)大幅度上漲，現(xiàn)貨銅價(jià)為56000元／噸，7月份銅期貨價(jià)格為56050元／噸。如果該廠在現(xiàn)貨市場購進(jìn)500噸銅，同時(shí)將期貨合約平倉，則該空調(diào)廠在期貨市場的盈虧情況為()。

A.盈利1375000元

B.虧損1375000元

C.盈利1525000元

D.虧損1525000元

【答案】：A

【解析】本題可先明確該空調(diào)廠在期貨市場的操作情況，再根據(jù)期貨價(jià)格的變化計(jì)算其在期貨市場的盈虧。步驟一：確定操作方向由于該空調(diào)廠擔(dān)心銅價(jià)上漲，為防止成本增加，決定進(jìn)行套期保值期貨交易。該廠預(yù)計(jì)7月份需要500噸陰極銅作為原料，所以會(huì)在期貨市場進(jìn)行買入套期保值操作，即先買入期貨合約。步驟二：計(jì)算期貨市場的盈虧該空調(diào)廠在4月份買入7月份銅期貨合約，當(dāng)時(shí)7月份銅期貨價(jià)格為53300元／噸；到了7月1日，將期貨合約平倉，此時(shí)7月份銅期貨價(jià)格為56050元／噸。每噸銅在期貨市場的盈利=平倉時(shí)的期貨價(jià)格-開倉時(shí)的期貨價(jià)格，即\(56050-53300=2750\)（元/噸）。該廠需要500噸銅，那么在期貨市場的總盈利=每噸盈利×銅的數(shù)量，即\(2750×500=1375000\)（元）。所以，該空調(diào)廠在期貨市場盈利1375000元，答案選A。14、與股指期貨相似，股指期權(quán)也只能（）。

A.買入定量標(biāo)的物

B.賣出定量標(biāo)的物

C.現(xiàn)金交割

D.實(shí)物交割

【答案】：C

【解析】本題主要考查股指期權(quán)的交割方式。分析選項(xiàng)A和B“買入定量標(biāo)的物”和“賣出定量標(biāo)的物”并非股指期權(quán)與股指期貨的特殊共性。期貨和期權(quán)交易中，交易方式較為多樣，不僅僅局限于簡單的買入或賣出定量標(biāo)的物，其交易策略和方式會(huì)根據(jù)市場情況、投資者需求等有多種變化，所以這兩個(gè)選項(xiàng)不能體現(xiàn)股指期權(quán)與股指期貨的相似特性，故A、B選項(xiàng)錯(cuò)誤。分析選項(xiàng)C現(xiàn)金交割是指到期未平倉期貨合約進(jìn)行交割時(shí)，用結(jié)算價(jià)格來計(jì)算未平倉合約的盈虧，以現(xiàn)金支付的方式最終了結(jié)期貨合約的交割方式。股指期權(quán)和股指期貨在這方面是相似的，它們都通常采用現(xiàn)金交割的方式。因?yàn)楣善敝笖?shù)是一個(gè)虛擬的指標(biāo)，并不對(duì)應(yīng)具體的實(shí)物商品，難以進(jìn)行實(shí)物的交付，所以采用現(xiàn)金交割更為合適，故C選項(xiàng)正確。分析選項(xiàng)D實(shí)物交割是指期貨合約的買賣雙方于合約到期時(shí)，根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序，通過期貨合約標(biāo)的物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移，將到期未平倉合約進(jìn)行了結(jié)的行為。如前所述，由于股票指數(shù)不對(duì)應(yīng)具體實(shí)物，因此股指期權(quán)和股指期貨一般不采用實(shí)物交割，故D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選C。15、以下最佳跨品種套利的組合是（）。

A.上證50股指期貨與滬深300股指期貨之間的套利

B.上證50股指期貨與中證500股指期貨之間的套利

C.上證50股指期貨與上證50

D.上證50股指期貨與新加坡新華富時(shí)50股指期貨之間的套利

【答案】：A

【解析】本題主要考查對(duì)最佳跨品種套利組合的理解。跨品種套利是指利用兩種不同的、但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利交易，即買入某一交割月份某種商品的期貨合約，同時(shí)賣出另一相同交割月份、相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這兩種合約對(duì)沖平倉獲利。-選項(xiàng)A：上證50股指期貨與滬深300股指期貨均為國內(nèi)股票指數(shù)期貨，它們所代表的股票市場存在一定的相關(guān)性和聯(lián)動(dòng)性。上證50指數(shù)由滬市A股中規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的50只股票組成，滬深300指數(shù)則是由滬深A(yù)股中規(guī)模大、流動(dòng)性好的300只股票組成，二者成分股有部分重疊，市場走勢關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)。當(dāng)兩者之間的價(jià)格關(guān)系出現(xiàn)偏離正常范圍時(shí)，就可以進(jìn)行跨品種套利操作，通過買入低估的合約同時(shí)賣出高估的合約，待價(jià)格回歸正常時(shí)平倉獲利，該選項(xiàng)符合跨品種套利的特征。-選項(xiàng)B：上證50股指期貨主要反映的是上海證券市場規(guī)模大、流動(dòng)性好的50只藍(lán)籌股的整體表現(xiàn)，而中證500股指期貨反映的是滬深兩市中剔除滬深300指數(shù)成份股及總市值排名前300的股票后，總市值排名靠前的500只股票的整體表現(xiàn)。二者所代表的股票群體差異較大，市場走勢的相關(guān)性相對(duì)較弱，進(jìn)行跨品種套利的難度和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，不是最佳的跨品種套利組合。-選項(xiàng)C：上證50是股票指數(shù)，而上證50股指期貨是基于該指數(shù)的期貨合約。期貨和現(xiàn)貨是不同的交易對(duì)象，它們之間的套利屬于期現(xiàn)套利，并非跨品種套利，所以該選項(xiàng)不符合題意。-選項(xiàng)D：新加坡新華富時(shí)50股指期貨是在新加坡交易所上市交易的，它主要反映在新加坡市場交易的中國股票的表現(xiàn)，與國內(nèi)的上證50股指期貨在交易規(guī)則、市場環(huán)境、投資者結(jié)構(gòu)等方面存在較大差異，且兩者之間的價(jià)格聯(lián)動(dòng)性受多種因素影響，難以把握，進(jìn)行跨品種套利的難度和風(fēng)險(xiǎn)都非常高，不是理想的跨品種套利組合。綜上，最佳跨品種套利的組合是上證50股指期貨與滬深300股指期貨之間的套利，答案選A。16、以3%的年貼現(xiàn)率發(fā)行1年期國債，所代表的實(shí)際年收益率為（）%。（結(jié)果保留兩位小數(shù)）

A.2.91

B.3.09

C.3.30

D.3.00

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)年貼現(xiàn)率與實(shí)際年收益率的關(guān)系來計(jì)算實(shí)際年收益率，進(jìn)而得出答案。步驟一：明確相關(guān)概念和計(jì)算公式設(shè)國債面值為\(F\)，發(fā)行價(jià)格為\(P\)。年貼現(xiàn)率是指以貼現(xiàn)方式發(fā)行國債時(shí)，國債發(fā)行價(jià)格低于面值的比率，其計(jì)算公式為：年貼現(xiàn)率\(=\frac{F-P}{F}\)；實(shí)際年收益率是指投資者實(shí)際獲得的收益與投資成本的比率，其計(jì)算公式為：實(shí)際年收益率\(=\frac{F-P}{P}\)。步驟二：根據(jù)年貼現(xiàn)率求出發(fā)行價(jià)格與面值的關(guān)系已知年貼現(xiàn)率為\(3\%\)，由年貼現(xiàn)率公式\(\frac{F-P}{F}=3\%\)，即\(F-P=0.03F\)，移項(xiàng)可得\(P=F-0.03F=0.97F\)。步驟三：計(jì)算實(shí)際年收益率將\(P=0.97F\)代入實(shí)際年收益率公式\(\frac{F-P}{P}\)，可得實(shí)際年收益率\(=\frac{F-0.97F}{0.97F}=\frac{0.03F}{0.97F}\)，\(F\)可約去，即實(shí)際年收益率\(=\frac{0.03}{0.97}\approx0.0309=3.09\%\)。綜上，答案是B選項(xiàng)。17、9月1日，滬深300指數(shù)為2970點(diǎn)，12月到期的滬深300期貨價(jià)格為3000點(diǎn)。某證券投資基金持有的股票組合現(xiàn)值為1．8億元，與滬深300指數(shù)的β數(shù)為0．9。該基金持有者擔(dān)心股票市場下跌，應(yīng)該賣出（）手12月到期的滬深300期貨合約進(jìn)行保值。

A.202

B.222

C.180

D.200

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)股指期貨合約數(shù)量的計(jì)算公式來計(jì)算賣出的期貨合約手?jǐn)?shù)。步驟一：明確計(jì)算公式進(jìn)行股指期貨套期保值時(shí)，賣出期貨合約數(shù)量的計(jì)算公式為：\(N=\beta\times\frac{V}{F\timesC}\)，其中\(zhòng)(N\)為期貨合約的數(shù)量，\(\beta\)為投資組合的β系數(shù)，\(V\)為投資組合的價(jià)值，\(F\)為期貨合約的價(jià)格，\(C\)為合約乘數(shù)。滬深300股指期貨合約乘數(shù)為每點(diǎn)300元。步驟二：確定各參數(shù)值投資組合的β系數(shù)\(\beta\)：已知該基金與滬深300指數(shù)的\(\beta\)數(shù)為\(0.9\)，即\(\beta=0.9\)。投資組合的價(jià)值\(V\)：某證券投資基金持有的股票組合現(xiàn)值為\(1.8\)億元，因?yàn)閈(1\)億元\(=10^{8}\)元，所以\(1.8\)億元\(=1.8\times10^{8}\)元，即\(V=1.8\times10^{8}\)元。期貨合約的價(jià)格\(F\)：12月到期的滬深300期貨價(jià)格為\(3000\)點(diǎn)，即\(F=3000\)。合約乘數(shù)\(C\)：滬深300股指期貨合約乘數(shù)為每點(diǎn)\(300\)元，即\(C=300\)。步驟三：計(jì)算賣出的期貨合約手?jǐn)?shù)\(N\)將上述各參數(shù)值代入公式\(N=\beta\times\frac{V}{F\timesC}\)可得：\(N=0.9\times\frac{1.8\times10^{8}}{3000\times300}\)\(=0.9\times\frac{1.8\times10^{8}}{9\times10^{5}}\)\(=0.9\times\frac{1.8}{9}\times10^{3}\)\(=0.18\times10^{3}\)\(=180\)（手）所以該基金持有者應(yīng)該賣出\(180\)手12月到期的滬深300期貨合約進(jìn)行保值，答案選C。18、商品市場本期需求量不包括（）。

A.國內(nèi)消費(fèi)量

B.出口量

C.進(jìn)口量

D.期末商品結(jié)存量

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)商品市場本期需求量的構(gòu)成要素來逐一分析各個(gè)選項(xiàng)。選項(xiàng)A：國內(nèi)消費(fèi)量國內(nèi)消費(fèi)量是商品在國內(nèi)市場被使用和消耗的數(shù)量，這部分消費(fèi)是商品市場本期需求量的重要組成部分。例如，在食品市場中，國內(nèi)消費(fèi)者購買食品用于日常飲食，這些購買的食品數(shù)量就屬于商品市場本期需求量的一部分。所以國內(nèi)消費(fèi)量是商品市場本期需求量的構(gòu)成內(nèi)容，該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B：出口量出口量指的是將本國生產(chǎn)的商品銷售到其他國家的數(shù)量。對(duì)于商品市場而言，出口的商品同樣是本期市場所需要提供的，因?yàn)樯a(chǎn)企業(yè)需要生產(chǎn)出這部分商品以滿足國外市場的需求。比如我國的電子產(chǎn)品出口，這些出口的電子產(chǎn)品在本期生產(chǎn)出來并銷售到國外，是商品市場本期需求量的一部分。因此，出口量包含在商品市場本期需求量內(nèi)，該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)C：進(jìn)口量進(jìn)口量是從國外購買商品進(jìn)入本國市場的數(shù)量，它并不是本國商品市場本期自身所產(chǎn)生的需求，而是對(duì)國內(nèi)供應(yīng)的一種補(bǔ)充。商品市場本期需求量是指在本期內(nèi)，市場對(duì)本國生產(chǎn)商品的需求規(guī)模，進(jìn)口商品并不屬于這個(gè)需求規(guī)模的范疇。所以進(jìn)口量不屬于商品市場本期需求量，該選項(xiàng)符合題意。選項(xiàng)D：期末商品結(jié)存量期末商品結(jié)存量是指在本期結(jié)束時(shí)，市場上剩余的商品數(shù)量。為了保證有一定的庫存以滿足后續(xù)時(shí)期的可能需求，在本期需要生產(chǎn)出一部分商品作為期末結(jié)存。例如，企業(yè)為了應(yīng)對(duì)下一期可能出現(xiàn)的訂單增加等情況，會(huì)在本期多生產(chǎn)一部分商品留作期末結(jié)存。所以期末商品結(jié)存量也是商品市場本期需求量的一部分，該選項(xiàng)不符合題意。綜上，答案選C。19、2013年記賬式附息（三期）國債，票面利率為3.42%，到期日為2020年1月24日。對(duì)應(yīng)于TF1509合約的轉(zhuǎn)換因子為1.0167。2015年4月3日，該國債現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為99.640,應(yīng)計(jì)利息為0.6372,期貨結(jié)算價(jià)格為97.525元。TF1509合約最后交割日2015年9月11日，4月3日到最后交割日計(jì)161天，持有期間含有利息為1.5085。該國債的發(fā)票價(jià)格為（）元。

A.100.2772

B.100.3342

C.100.4152

D.100.6622

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)國債發(fā)票價(jià)格的計(jì)算公式來求解。國債發(fā)票價(jià)格的計(jì)算公式為：發(fā)票價(jià)格=期貨結(jié)算價(jià)格×轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計(jì)利息。已知該國債對(duì)應(yīng)于TF1509合約的轉(zhuǎn)換因子為1.0167，2015年4月3日期貨結(jié)算價(jià)格為97.525元，應(yīng)計(jì)利息為0.6372，同時(shí)持有期間含有利息為1.5085。首先計(jì)算期貨結(jié)算價(jià)格與轉(zhuǎn)換因子的乘積：97.525×1.0167=99.1536。然后計(jì)算總的應(yīng)計(jì)利息，總的應(yīng)計(jì)利息是當(dāng)前應(yīng)計(jì)利息與持有期間利息之和，即0.6372+1.5085=2.1457。最后計(jì)算發(fā)票價(jià)格，將期貨結(jié)算價(jià)格與轉(zhuǎn)換因子的乘積加上總的應(yīng)計(jì)利息：99.1536+2.1457=100.6622（元）。綜上，答案選D。20、1990年10月2日，伊拉克入侵科威特，國際市場上石油價(jià)格暴漲，這屬于（）對(duì)期貨價(jià)格的影響。

A.經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和周期

B.金融貨幣因素

C.心理因素

D.政治因素

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)所代表的對(duì)期貨價(jià)格影響因素的特點(diǎn)，結(jié)合題干中伊拉克入侵科威特這一事件的性質(zhì)來進(jìn)行分析。選項(xiàng)A：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和周期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和周期主要體現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中周期性出現(xiàn)的擴(kuò)張與收縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象。比如經(jīng)濟(jì)繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇等階段，通常與國內(nèi)生產(chǎn)總值、通貨膨脹率、失業(yè)率等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相關(guān)。而題干中伊拉克入侵科威特屬于政治軍事沖突，并非經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和周期因素，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：金融貨幣因素金融貨幣因素一般涉及利率、匯率、貨幣政策等方面。例如利率的調(diào)整會(huì)影響資金的借貸成本和市場的資金供求關(guān)系，進(jìn)而對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生影響；匯率的變化會(huì)影響進(jìn)出口商品的價(jià)格和競爭力，從而影響相關(guān)期貨品種的價(jià)格。伊拉克入侵科威特這一事件與金融貨幣層面的因素并無直接關(guān)聯(lián)，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：心理因素心理因素主要是指投資者對(duì)市場的預(yù)期、信心、恐懼等心理狀態(tài)對(duì)期貨價(jià)格的影響。當(dāng)投資者普遍看好市場時(shí)，會(huì)增加買入需求，推動(dòng)期貨價(jià)格上漲；反之，若投資者普遍悲觀，則可能導(dǎo)致期貨價(jià)格下跌。題干描述的是一個(gè)實(shí)際發(fā)生的政治軍事事件，并非心理因素對(duì)期貨價(jià)格的影響，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：政治因素政治因素包括國際政治局勢、國際關(guān)系、戰(zhàn)爭、政權(quán)更迭等。伊拉克入侵科威特是典型的國際政治軍事沖突，這種政治不穩(wěn)定事件會(huì)嚴(yán)重影響石油的生產(chǎn)和供應(yīng)。由于科威特是重要的石油生產(chǎn)和出口國，其遭受入侵使得石油供應(yīng)面臨巨大的不確定性，市場對(duì)石油供應(yīng)減少的預(yù)期增強(qiáng)，從而導(dǎo)致國際市場上石油價(jià)格暴漲。由此可見，該事件屬于政治因素對(duì)期貨價(jià)格的影響，所以選項(xiàng)D正確。綜上，本題答案選D。21、某大豆經(jīng)銷商在大連商品交易所做賣出套期保值，在大豆期貨合約上建倉10手，當(dāng)時(shí)的基差為-30元／噸，若該經(jīng)銷商在套期保值中出現(xiàn)凈虧損2000元，則其平倉時(shí)的基差應(yīng)變?yōu)椋ǎ┰瘒崱?合約規(guī)模10噸／手，不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)

A.20

B.-50

C.-30

D.-20

【答案】：B

【解析】本題可先明確套期保值的相關(guān)原理，再結(jié)合已知條件計(jì)算平倉時(shí)的基差。步驟一：明確賣出套期保值的盈虧與基差的關(guān)系賣出套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的操作?；钍侵脯F(xiàn)貨價(jià)格減去期貨價(jià)格，即基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。對(duì)于賣出套期保值者來說，基差走弱（基差變?。?huì)導(dǎo)致套期保值出現(xiàn)凈虧損，基差走強(qiáng)（基差變大）會(huì)實(shí)現(xiàn)凈盈利。步驟二：計(jì)算基差的變動(dòng)量已知經(jīng)銷商建倉10手，合約規(guī)模為10噸/手，則交易的大豆總量為\(10\times10=100\)噸。又已知該經(jīng)銷商在套期保值中出現(xiàn)凈虧損2000元，根據(jù)“每噸虧損額=總虧損額÷交易總量”，可計(jì)算出每噸虧損\(2000\div100=20\)元，即基差走弱了20元/噸。步驟三：計(jì)算平倉時(shí)的基差已知建倉時(shí)基差為-30元/噸，且基差走弱了20元/噸，那么平倉時(shí)的基差應(yīng)為\(-30-20=-50\)元/噸。綜上，答案選B。22、我國期貨交易所會(huì)員資格審查機(jī)構(gòu)是（）。

A.中國證監(jiān)會(huì)

B.期貨交易所

C.中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)

D.中國證監(jiān)會(huì)地方派出機(jī)構(gòu)

【答案】：B

【解析】本題考查我國期貨交易所會(huì)員資格審查機(jī)構(gòu)的相關(guān)知識(shí)。選項(xiàng)A中國證監(jiān)會(huì)是國務(wù)院直屬正部級(jí)事業(yè)單位，其依照法律、法規(guī)和國務(wù)院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理全國證券期貨市場，維護(hù)證券期貨市場秩序，保障其合法運(yùn)行，但它并非期貨交易所會(huì)員資格的審查機(jī)構(gòu)，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B期貨交易所是為期貨交易提供場所、設(shè)施、服務(wù)和交易規(guī)則的非盈利機(jī)構(gòu)，對(duì)會(huì)員的資格審查是其自身管理職能的一部分，它有權(quán)根據(jù)自身的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)對(duì)申請(qǐng)成為會(huì)員的機(jī)構(gòu)或個(gè)人進(jìn)行審查。因此，我國期貨交易所會(huì)員資格審查機(jī)構(gòu)是期貨交易所，選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)是期貨行業(yè)的自律性組織，主要負(fù)責(zé)教育和組織會(huì)員遵守期貨法律法規(guī)和政策，制定行業(yè)自律規(guī)則等工作，但并不負(fù)責(zé)期貨交易所會(huì)員資格的審查，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D中國證監(jiān)會(huì)地方派出機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)轄區(qū)內(nèi)的證券期貨市場監(jiān)管工作等，在期貨市場監(jiān)管方面發(fā)揮著重要作用，但它不是期貨交易所會(huì)員資格的審查主體，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，答案選B。23、根據(jù)鄭州商品交易所規(guī)定，跨期套利指令中的價(jià)差是用近月合約價(jià)格減去遠(yuǎn)月合約價(jià)格，且報(bào)價(jià)中的“買入”和“賣出”都是相對(duì)于近月合約買賣方向而言的，那么，當(dāng)套利者進(jìn)行買入近月合約的操作時(shí)，價(jià)差（）對(duì)套利者有利。

A.數(shù)值變小

B.絕對(duì)值變大

C.數(shù)值變大

D.絕對(duì)值變小

【答案】：C

【解析】本題主要考查跨期套利中價(jià)差變化對(duì)套利操作的影響。根據(jù)鄭州商品交易所規(guī)定，跨期套利指令中的價(jià)差是用近月合約價(jià)格減去遠(yuǎn)月合約價(jià)格，且報(bào)價(jià)中的“買入”和“賣出”都是相對(duì)于近月合約買賣方向而言的。當(dāng)套利者進(jìn)行買入近月合約的操作時(shí)，意味著套利者預(yù)期近月合約價(jià)格上漲幅度會(huì)大于遠(yuǎn)月合約價(jià)格上漲幅度，或者近月合約價(jià)格下跌幅度小于遠(yuǎn)月合約價(jià)格下跌幅度。下面對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析：-選項(xiàng)A：價(jià)差數(shù)值變小，意味著近月合約價(jià)格相對(duì)遠(yuǎn)月合約價(jià)格下降了，這對(duì)于買入近月合約的套利者來說是不利的，因?yàn)槠滟I入的近月合約價(jià)值相對(duì)降低了，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)B：價(jià)差絕對(duì)值變大，不能明確是近月合約價(jià)格上漲幅度大于遠(yuǎn)月合約價(jià)格上漲幅度，還是近月合約價(jià)格下跌幅度大于遠(yuǎn)月合約價(jià)格下跌幅度。如果是后者，對(duì)于買入近月合約的套利者是不利的，所以該選項(xiàng)無法確定對(duì)套利者有利，錯(cuò)誤。-選項(xiàng)C：價(jià)差數(shù)值變大，說明近月合約價(jià)格相對(duì)遠(yuǎn)月合約價(jià)格上升了，這符合套利者買入近月合約所預(yù)期的情況，即近月合約價(jià)格上漲幅度大于遠(yuǎn)月合約價(jià)格上漲幅度，或者近月合約價(jià)格下跌幅度小于遠(yuǎn)月合約價(jià)格下跌幅度，對(duì)套利者有利，所以該選項(xiàng)正確。-選項(xiàng)D：價(jià)差絕對(duì)值變小，同樣不能明確是近月合約價(jià)格上漲幅度小于遠(yuǎn)月合約價(jià)格上漲幅度，還是近月合約價(jià)格下跌幅度小于遠(yuǎn)月合約價(jià)格下跌幅度。如果是前者，對(duì)于買入近月合約的套利者是不利的，所以該選項(xiàng)無法確定對(duì)套利者有利，錯(cuò)誤。綜上，答案選C。24、能源期貨始于（）年。

A.20世紀(jì)60年代

B.20世紀(jì)70年代

C.20世紀(jì)80年代

D.20世紀(jì)90年代

【答案】：B"

【解析】本題主要考查能源期貨的起始時(shí)間。能源期貨始于20世紀(jì)70年代。20世紀(jì)70年代，受石油危機(jī)等因素影響，能源價(jià)格波動(dòng)劇烈，市場對(duì)能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的需求大幅增加，促使能源期貨應(yīng)運(yùn)而生，以幫助相關(guān)企業(yè)和投資者對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。因此本題正確答案選B。"25、看跌期權(quán)多頭具有在規(guī)定時(shí)間內(nèi)（）。

A.買入標(biāo)的資產(chǎn)的潛在義務(wù)

B.賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利

C.賣出標(biāo)的資產(chǎn)的潛在義務(wù)

D.買入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)看跌期權(quán)多頭的定義來分析各選項(xiàng)?？吹跈?quán)，又稱賣權(quán)選擇權(quán)、賣方期權(quán)、賣權(quán)、延賣期權(quán)或敲出期權(quán)，是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須賣出的義務(wù)?？吹跈?quán)多頭就是指買入看跌期權(quán)的一方。選項(xiàng)A：買入標(biāo)的資產(chǎn)的潛在義務(wù)通常是看漲期權(quán)空頭所具有的，當(dāng)看漲期權(quán)多頭執(zhí)行期權(quán)時(shí)，看漲期權(quán)空頭有按約定價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)，即有買入標(biāo)的資產(chǎn)的潛在義務(wù)來履行合約，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：看跌期權(quán)多頭買入看跌期權(quán)后，其擁有在規(guī)定時(shí)間內(nèi)按約定價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C：如前文所述，看跌期權(quán)多頭擁有的是權(quán)利而非潛在義務(wù)，有賣出標(biāo)的資產(chǎn)潛在義務(wù)的是看跌期權(quán)空頭，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：買入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利是看漲期權(quán)多頭所具有的，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，看漲期權(quán)多頭有權(quán)按約定價(jià)格買入標(biāo)的資產(chǎn)以獲利，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是B。26、隔夜掉期交易不包括（）。

A.O／N

B.T／N

C.S／N

D.P／N

【答案】：D

【解析】本題主要考查隔夜掉期交易的相關(guān)內(nèi)容。隔夜掉期交易一般包括O／N（Over-Night，隔夜）、T／N（Tom-Next，即期對(duì)次日）、S／N（Spot-Next，即期對(duì)即期次日）。而選項(xiàng)D中的P／N并非隔夜掉期交易包含的內(nèi)容。所以本題正確答案是D。27、外匯看漲期權(quán)的多頭可以通過（）的方式平倉。

A.賣出同一外匯看漲期權(quán)

B.買入同一外匯看漲期權(quán)

C.買入同一外匯看跌期權(quán)

D.賣出同一外匯看跌期權(quán)

【答案】：A

【解析】外匯期權(quán)交易中，期權(quán)多頭要平倉，意味著要結(jié)束當(dāng)前持有的期權(quán)頭寸。對(duì)于外匯看漲期權(quán)的多頭而言，其最初是買入了該外匯看漲期權(quán)，若要平倉就需要反向操作，即賣出同一外匯看漲期權(quán)。選項(xiàng)B，買入同一外匯看漲期權(quán)會(huì)進(jìn)一步增加多頭頭寸，而非平倉，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C，買入同一外匯看跌期權(quán)，這是建立了一個(gè)新的看跌期權(quán)多頭頭寸，與平倉外匯看漲期權(quán)多頭的操作無關(guān)，因此該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D，賣出同一外匯看跌期權(quán)是建立了一個(gè)看跌期權(quán)的空頭頭寸，并非是對(duì)外匯看漲期權(quán)多頭的平倉操作，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，正確答案是A。28、在6月1日，某美國進(jìn)口商預(yù)期3個(gè)月后需支付進(jìn)口貨款5億日元，目前的即期市場匯率為USD／JPY=146．70，期貨市場匯率為JPY／USD=0．006835，該進(jìn)口商為避免3個(gè)月后因日元升值而需付出更多的美元來兌換成日元，就在CME外匯期貨市場買入40手9月到期的日元期貨合約，進(jìn)行多頭套期保值，每手日元期貨合約代表1250萬日元。9月1日，即期市場匯率為USD／JPY=142．35，期貨市場匯率為JPY／USD=0．007030，該進(jìn)口商進(jìn)行套期保值，結(jié)果為（）。

A.虧損6653美元

B.盈利6653美元

C.虧損3320美元

D.盈利3320美元

【答案】：A

【解析】本題可先分別計(jì)算出在期貨市場和現(xiàn)貨市場的盈虧情況，再將二者相加得出最終的套期保值結(jié)果。步驟一：計(jì)算期貨市場的盈利情況已知該進(jìn)口商買入\(40\)手\(9\)月到期的日元期貨合約，每手日元期貨合約代表\(1250\)萬日元。-買入時(shí)期貨市場匯率為\(JPY/USD=0.006835\)。-平倉時(shí)（即\(9\)月\(1\)日）期貨市場匯率為\(JPY/USD=0.007030\)。每日元盈利\(0.007030-0.006835=0.000195\)美元。\(40\)手合約，每手\(1250\)萬日元，總共\(40\times1250=50000\)萬日元。則期貨市場盈利為\(50000\times0.000195=9750\)美元。步驟二：計(jì)算現(xiàn)貨市場的虧損情況-\(6\)月\(1\)日即期市場匯率為\(USD/JPY=146.70\)，此時(shí)\(5\)億日元折合美元為\(500000000\div146.70\approx3408290.4\)美元。-\(9\)月\(1\)日即期市場匯率為\(USD/JPY=142.35\)，此時(shí)\(5\)億日元折合美元為\(500000000\div142.35\approx3512469.3\)美元。所以現(xiàn)貨市場虧損為\(3512469.3-3408290.4=104178.9\)美元。步驟三：計(jì)算套期保值的最終結(jié)果套期保值結(jié)果為期貨市場盈利減去現(xiàn)貨市場虧損，即\(9750-104178.9=-6653\)美元，結(jié)果為負(fù)數(shù)，意味著虧損\(6653\)美元。綜上，答案選A。29、某看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為200美元，權(quán)利金為5美元，標(biāo)的物的市場價(jià)格為230美元，該期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為（）。

A.5美元

B.0

C.-30美元

D.-35美元

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)看跌期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式來判斷該期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值。看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值是指期權(quán)立即履約時(shí)買方獲取的行權(quán)收益。其計(jì)算公式為：看跌期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物市場價(jià)格，若計(jì)算結(jié)果小于0，則內(nèi)涵價(jià)值為0。在本題中，該看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為200美元，標(biāo)的物的市場價(jià)格為230美元，根據(jù)公式計(jì)算其內(nèi)涵價(jià)值為200-230=-30美元，由于計(jì)算結(jié)果小于0，所以該期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為0。綜上所述，答案選B。30、看漲期權(quán)的買方要想對(duì)沖了結(jié)其持有的合約，需要（）。

A.買入相同期限、相同合約月份且執(zhí)行價(jià)格相同的看漲期權(quán)合約

B.賣出相同期限、相同合約月份且執(zhí)行價(jià)格相同的看漲期權(quán)合約

C.買入相同期限、相同合約月份且執(zhí)行價(jià)格相同的看跌期權(quán)合約

D.賣出相同期限、相同合約月份且執(zhí)行價(jià)格相同的看跌期權(quán)合約

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)對(duì)沖了結(jié)的原理來分析各選項(xiàng)。在期權(quán)交易中，對(duì)沖了結(jié)是指通過做與建倉時(shí)方向相反的交易來平倉。對(duì)于看漲期權(quán)的買方而言，其在最初是買入了看漲期權(quán)合約，若要對(duì)沖了結(jié)該合約，則需要進(jìn)行反向操作，即賣出合約。接下來分析各選項(xiàng)：-選項(xiàng)A：買入相同期限、相同合約月份且執(zhí)行價(jià)格相同的看漲期權(quán)合約，這是繼續(xù)進(jìn)行買入操作，并非反向操作，不能對(duì)沖了結(jié)已持有的合約，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)B：賣出相同期限、相同合約月份且執(zhí)行價(jià)格相同的看漲期權(quán)合約，與最初買入看漲期權(quán)合約的操作方向相反，能夠?qū)_了結(jié)其持有的合約，該選項(xiàng)正確。-選項(xiàng)C：買入相同期限、相同合約月份且執(zhí)行價(jià)格相同的看跌期權(quán)合約，買入看跌期權(quán)與買入看漲期權(quán)并非反向操作關(guān)系，不能對(duì)沖了結(jié)持有的看漲期權(quán)合約，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)D：賣出相同期限、相同合約月份且執(zhí)行價(jià)格相同的看跌期權(quán)合約，賣出看跌期權(quán)與買入看漲期權(quán)不是反向操作，無法對(duì)沖了結(jié)持有的看漲期權(quán)合約，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選B。31、只有在合約到期日才能執(zhí)行的期權(quán)屬于（）期權(quán)。

A.日式

B.中式

C.美式

D.歐式

【答案】：D

【解析】本題主要考查不同類型期權(quán)執(zhí)行時(shí)間的特點(diǎn)。選項(xiàng)A，“日式期權(quán)”并非期權(quán)類型中的一個(gè)通用標(biāo)準(zhǔn)分類，一般不涉及此類期權(quán)在特定到期日?qǐng)?zhí)行的概念，所以A選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B，“中式期權(quán)”同樣不是期權(quán)常見分類表述，不存在以此明確對(duì)應(yīng)在合約到期日?qǐng)?zhí)行的期權(quán)情況，故B選項(xiàng)也不正確。選項(xiàng)C，美式期權(quán)的特點(diǎn)是買方可以在合約到期日前的任何一個(gè)交易日行使權(quán)利，而不是僅在合約到期日才能執(zhí)行，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D，歐式期權(quán)規(guī)定期權(quán)持有者只能在合約到期日才能執(zhí)行期權(quán)，這與題目中“只有在合約到期日才能執(zhí)行的期權(quán)”描述相符，所以D選項(xiàng)正確。綜上，本題答案選D。32、（）是期權(quán)買方行使權(quán)利時(shí)，買賣雙方交割標(biāo)的物所依據(jù)的價(jià)格。

A.權(quán)利金

B.執(zhí)行價(jià)格

C.合約到期日

D.市場價(jià)格

【答案】：B

【解析】本題主要考查期權(quán)相關(guān)概念中涉及的價(jià)格定義。選項(xiàng)A，權(quán)利金是期權(quán)買方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向賣方支付的費(fèi)用，并非買賣雙方交割標(biāo)的物所依據(jù)的價(jià)格，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B，執(zhí)行價(jià)格又稱履約價(jià)格、敲定價(jià)格、行權(quán)價(jià)格，是期權(quán)買方行使權(quán)利時(shí)，買賣雙方交割標(biāo)的物所依據(jù)的價(jià)格，該選項(xiàng)符合題意，所以B選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C，合約到期日是期權(quán)合約規(guī)定的期權(quán)的最后有效日期，而不是交割標(biāo)的物依據(jù)的價(jià)格，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D，市場價(jià)格是指市場上買賣雙方進(jìn)行交易的實(shí)際價(jià)格，它與期權(quán)買方行使權(quán)利時(shí)交割標(biāo)的物所依據(jù)的價(jià)格概念不同，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是B。33、標(biāo)的資產(chǎn)支付收益對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響，主要是指（）對(duì)股票期權(quán)和股票價(jià)格指數(shù)期權(quán)價(jià)格的影響。

A.利率

B.市場波動(dòng)率

C.股票股息

D.股票價(jià)格

【答案】：C

【解析】本題主要考查標(biāo)的資產(chǎn)支付收益對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響因素。分析各選項(xiàng)A選項(xiàng)：利率：利率主要影響資金的成本和投資的機(jī)會(huì)成本，對(duì)期權(quán)價(jià)格有一定影響，但它不是標(biāo)的資產(chǎn)支付收益的范疇，主要通過影響期權(quán)定價(jià)模型中的無風(fēng)險(xiǎn)利率等因素間接影響期權(quán)價(jià)格，并非本題所指的影響股票期權(quán)和股票價(jià)格指數(shù)期權(quán)價(jià)格的標(biāo)的資產(chǎn)支付收益因素，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)：市場波動(dòng)率：市場波動(dòng)率反映了標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的劇烈程度，是影響期權(quán)價(jià)格的重要因素之一。較高的市場波動(dòng)率意味著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格有更大的波動(dòng)可能性，期權(quán)的價(jià)值會(huì)相應(yīng)增加，但它并非標(biāo)的資產(chǎn)支付的收益，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：股票股息：股票股息是公司向股東分配的利潤，屬于標(biāo)的資產(chǎn)（股票）支付的收益。當(dāng)股票支付股息時(shí)，會(huì)使股票價(jià)格下降，進(jìn)而對(duì)股票期權(quán)和股票價(jià)格指數(shù)期權(quán)價(jià)格產(chǎn)生影響，符合本題中標(biāo)的資產(chǎn)支付收益對(duì)期權(quán)價(jià)格影響的描述，所以C選項(xiàng)正確。D選項(xiàng)：股票價(jià)格：股票價(jià)格是期權(quán)定價(jià)模型中的一個(gè)重要變量，但它本身不是標(biāo)的資產(chǎn)支付的收益。股票價(jià)格的變動(dòng)會(huì)影響期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值，但這與標(biāo)的資產(chǎn)支付收益的概念不同，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是C。34、如果進(jìn)行賣出套期保值，則基差（）時(shí)，套期保值效果為凈盈利。

A.為零

B.不變

C.走強(qiáng)

D.走弱

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)賣出套期保值以及基差的相關(guān)原理，對(duì)每個(gè)選項(xiàng)進(jìn)行分析，從而判斷出在何種基差情況下套期保值效果為凈盈利。選項(xiàng)A：基差為零基差是指現(xiàn)貨價(jià)格減去期貨價(jià)格。當(dāng)基差為零時(shí)，意味著現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格相等。在進(jìn)行賣出套期保值時(shí)，套期保值者在期貨市場上賣出期貨合約，在現(xiàn)貨市場上持有或未來將出售現(xiàn)貨。若基差始終為零，期貨市場和現(xiàn)貨市場的盈虧情況剛好相互抵消，套期保值的結(jié)果是既無盈利也無虧損，并非凈盈利，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：基差不變?nèi)艋畈蛔?，即現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格變動(dòng)幅度相同且方向一致。在賣出套期保值中，期貨市場的盈利（或虧損）會(huì)被現(xiàn)貨市場的虧損（或盈利）完全抵消，套期保值的最終結(jié)果是盈虧相抵，不會(huì)出現(xiàn)凈盈利的情況，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：基差走強(qiáng)基差走強(qiáng)是指基差的數(shù)值變大，也就是現(xiàn)貨價(jià)格的上漲幅度大于期貨價(jià)格的上漲幅度，或者現(xiàn)貨價(jià)格的下跌幅度小于期貨價(jià)格的下跌幅度。對(duì)于賣出套期保值者來說，在基差走強(qiáng)的情況下，現(xiàn)貨市場的盈利會(huì)大于期貨市場的虧損，或者期貨市場的盈利加上現(xiàn)貨市場的盈利使得整體呈現(xiàn)凈盈利的狀態(tài)，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D：基差走弱基差走弱是指基差的數(shù)值變小，即現(xiàn)貨價(jià)格的上漲幅度小于期貨價(jià)格的上漲幅度，或者現(xiàn)貨價(jià)格的下跌幅度大于期貨價(jià)格的下跌幅度。在這種情況下，賣出套期保值者在期貨市場的虧損會(huì)大于現(xiàn)貨市場的盈利，或者期貨市場和現(xiàn)貨市場整體會(huì)出現(xiàn)凈虧損，而不是凈盈利，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選C。35、3月1日，6月大豆合約價(jià)格為8390美分/蒲式耳，9月大豆合約價(jià)格為8200美分/蒲式耳。某投資者預(yù)計(jì)大豆價(jià)格要下降，于是該投資者以此價(jià)格賣出1手6月大豆合約，同時(shí)買入1手9月大豆合約。到5月份，大豆合約價(jià)格果然下降。當(dāng)價(jià)差為（）美分/蒲式耳時(shí)，該投資者將兩合約同時(shí)平倉能夠保證盈利。

A.小于等于-190

B.等于-190

C.小于190

D.大于190

【答案】：C

【解析】本題可先計(jì)算出建倉時(shí)的價(jià)差，再根據(jù)投資者的操作和盈利條件，分析平倉時(shí)價(jià)差的范圍。步驟一：計(jì)算建倉時(shí)的價(jià)差建倉時(shí)，6月大豆合約價(jià)格為8390美分/蒲式耳，9月大豆合約價(jià)格為8200美分/蒲式耳。因?yàn)樵谟?jì)算價(jià)差時(shí)，是用價(jià)格較高的合約減去價(jià)格較低的合約，所以建倉時(shí)的價(jià)差為：\(8390-8200=190\)（美分/蒲式耳）步驟二：分析投資者的操作和盈利條件投資者預(yù)計(jì)大豆價(jià)格要下降，于是賣出1手6月大豆合約（價(jià)格較高的合約），同時(shí)買入1手9月大豆合約（價(jià)格較低的合約）。當(dāng)價(jià)格下降后，若要保證盈利，則需要平倉時(shí)的價(jià)差小于建倉時(shí)的價(jià)差。因?yàn)橘u出價(jià)格較高的合約，價(jià)格下降會(huì)盈利；買入價(jià)格較低的合約，價(jià)格下降會(huì)虧損，只有當(dāng)價(jià)差變小，才能保證賣出合約的盈利大于買入合約的虧損，從而實(shí)現(xiàn)整體盈利。步驟三：確定平倉時(shí)價(jià)差的范圍由上述分析可知，建倉時(shí)價(jià)差為190美分/蒲式耳，要保證盈利，平倉時(shí)的價(jià)差需小于190美分/蒲式耳。綜上，答案選C。36、某投資者共購買了三種股票A、B、C，占用資金比例分別為30%、20％、50%，A、B股票相對(duì)于某個(gè)指數(shù)而言的β系數(shù)為1.2和0.9。如果要使該股票組合的β系數(shù)為1，則C股票的β系數(shù)應(yīng)為（）

A.0.91

B.0.92

C.1.02

D.1.22

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)股票組合β系數(shù)的計(jì)算公式來求解C股票的β系數(shù)。步驟一：明確股票組合β系數(shù)的計(jì)算公式股票組合的β系數(shù)等于各股票占用資金比例與對(duì)應(yīng)β系數(shù)乘積之和，即\(\beta_{組合}=\sum_{i=1}^{n}w_{i}\beta_{i}\)，其中\(zhòng)(\beta_{組合}\)為股票組合的β系數(shù)，\(w_{i}\)為第\(i\)種股票占用資金的比例，\(\beta_{i}\)為第\(i\)種股票的β系數(shù)，\(n\)為股票的種類數(shù)。步驟二：根據(jù)已知條件列出方程已知投資者購買了三種股票A、B、C，占用資金比例分別為\(w_{A}=30\%=0.3\)、\(w_{B}=20\%=0.2\)、\(w_{C}=50\%=0.5\)，A、B股票相對(duì)于某個(gè)指數(shù)而言的β系數(shù)為\(\beta_{A}=1.2\)和\(\beta_{B}=0.9\)，該股票組合的β系數(shù)為\(\beta_{組合}=1\)，設(shè)C股票的β系數(shù)為\(\beta_{C}\)。將上述數(shù)據(jù)代入股票組合β系數(shù)的計(jì)算公式可得：\(\beta_{組合}=w_{A}\beta_{A}+w_{B}\beta_{B}+w_{C}\beta_{C}\)，即\(1=0.3\times1.2+0.2\times0.9+0.5\times\beta_{C}\)。步驟三：解方程求出C股票的β系數(shù)先計(jì)算方程右邊已知項(xiàng)的值：\(0.3\times1.2+0.2\times0.9=0.36+0.18=0.54\)則原方程變?yōu)閈(1=0.54+0.5\times\beta_{C}\)，移項(xiàng)可得\(0.5\times\beta_{C}=1-0.54=0.46\)，兩邊同時(shí)除以\(0.5\)，解得\(\beta_{C}=0.46\div0.5=0.92\)。綜上，答案選B。37、()是處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值，是指市場正常波動(dòng)下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。

A.ES

B.VaR

C.DRM

D.CVAR

【答案】：B

【解析】本題主要考查金融術(shù)語的概念。破題點(diǎn)在于準(zhǔn)確理解每個(gè)選項(xiàng)所代表的金融術(shù)語的含義，并將其與題干中對(duì)“處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值，即市場正常波動(dòng)下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失”這一描述進(jìn)行匹配。對(duì)各選項(xiàng)的分析A選項(xiàng)：ES（ExpectedShortfall）即預(yù)期損失，它是指在一定的置信水平下，損失超過VaR的條件均值，衡量的是極端損失的平均水平，并非題干中所表述的“最大可能損失”，所以A選項(xiàng)不符合題意。B選項(xiàng)：VaR（ValueatRisk）即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，它是指在市場正常波動(dòng)下，某一金融資產(chǎn)或證券組合在一定的置信水平和持有期內(nèi)的最大可能損失，與題干的描述完全相符，所以B選項(xiàng)正確。C選項(xiàng)：DRM（DynamicRiskManagement）即動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理，是一種管理風(fēng)險(xiǎn)的方法和策略，不是一個(gè)表示具體風(fēng)險(xiǎn)度量數(shù)值的概念，與題干“處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值”的定義不一致，所以C選項(xiàng)不正確。D選項(xiàng)：CVaR（ConditionalValueatRisk）即條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，它是在給定損失超過VaR的條件下，損失的期望值，重點(diǎn)在于條件下的期望損失，并非最大可能損失，所以D選項(xiàng)也不符合要求。綜上，答案是B。38、進(jìn)行外匯期貨套期保值交易的目的是為了規(guī)避（）。

A.利率風(fēng)險(xiǎn)

B.外匯風(fēng)險(xiǎn)

C.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

【答案】：B

【解析】本題主要考查外匯期貨套期保值交易的目的。選項(xiàng)A分析利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場利率變動(dòng)的不確定性給商業(yè)銀行造成損失的可能性，而外匯期貨套期保值交易主要針對(duì)的是外匯相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并非利率風(fēng)險(xiǎn)。所以進(jìn)行外匯期貨套期保值交易不能規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B分析外匯風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)金融的公司、企業(yè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體、國家或個(gè)人在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融、外匯儲(chǔ)備的管理與營運(yùn)等活動(dòng)中，以外幣表示的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)）因未預(yù)料的外匯匯率的變動(dòng)而引起的價(jià)值的增加或減少的可能性。外匯期貨套期保值交易正是通過在期貨市場上進(jìn)行與現(xiàn)貨市場方向相反的交易，來對(duì)沖外匯匯率波動(dòng)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。所以B選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C分析通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。外匯期貨套期保值交易主要圍繞外匯價(jià)格波動(dòng)展開，無法直接對(duì)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。因此，C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種難以預(yù)料和無法控制的因素，使企業(yè)在一定時(shí)期、一定范圍內(nèi)所獲取的最終財(cái)務(wù)成果與預(yù)期的經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生偏差，從而形成的使企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失或更大收益的可能性。外匯期貨套期保值交易與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并無直接關(guān)聯(lián)，不能用于規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題答案選B。39、我國期貨市場上，某上市期貨合約以漲跌停板價(jià)成交時(shí)，其成交撮合的原則是（）。

A.平倉優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先

B.價(jià)格優(yōu)先和平倉優(yōu)先

C.價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先

D.時(shí)間優(yōu)先和價(jià)格優(yōu)先

【答案】：A

【解析】這道題主要考查我國期貨市場上某上市期貨合約以漲跌停板價(jià)成交時(shí)的成交撮合原則相關(guān)知識(shí)。選項(xiàng)A：在我國期貨市場，當(dāng)某上市期貨合約以漲跌停板價(jià)成交時(shí)，成交撮合原則是平倉優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先。平倉優(yōu)先是為了控制市場風(fēng)險(xiǎn)，讓有平倉需求的投資者優(yōu)先成交，減少市場潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口；時(shí)間優(yōu)先則保證了先下單的投資者在同等條件下有優(yōu)先成交的機(jī)會(huì)，維護(hù)市場交易的公平性和有序性，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：以漲跌停板價(jià)成交時(shí)并非價(jià)格優(yōu)先和平倉優(yōu)先的原則。價(jià)格優(yōu)先一般在正常的市場交易中，根據(jù)價(jià)格高低來確定成交順序，但在漲跌停板這種特殊情況下，價(jià)格是被限定的，不再適用常規(guī)的價(jià)格優(yōu)先，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先是正常期貨交易中的撮合成交原則，并非以漲跌停板價(jià)成交時(shí)的原則。在漲跌停板情況下，價(jià)格已經(jīng)固定在漲跌停板價(jià)位，所以價(jià)格優(yōu)先不再適用，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：同理，時(shí)間優(yōu)先和價(jià)格優(yōu)先也是常規(guī)交易原則，不是漲跌停板價(jià)成交時(shí)的原則，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。40、會(huì)員制期貨交易所會(huì)員大會(huì)有()會(huì)員參加方為有效。

A.1／3以上

B.2／3以上

C.7／4以上

D.3／4以上

【答案】：B

【解析】本題主要考查會(huì)員制期貨交易所會(huì)員大會(huì)有效的參會(huì)會(huì)員比例相關(guān)知識(shí)。對(duì)于會(huì)員制期貨交易所而言，其會(huì)員大會(huì)的召開需要滿足一定的參會(huì)人數(shù)條件才具有效力。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，會(huì)員制期貨交易所會(huì)員大會(huì)有2／3以上會(huì)員參加方為有效。選項(xiàng)A，1／3以上的會(huì)員參加并不滿足會(huì)員大會(huì)有效的要求；選項(xiàng)C，7／4大于1，該比例表述不符合實(shí)際情況；選項(xiàng)D，3／4以上雖然比例較高，但并非相關(guān)規(guī)定中會(huì)員大會(huì)有效的標(biāo)準(zhǔn)比例。所以本題正確答案是B。41、某進(jìn)出口公司歐元收入被延遲1個(gè)月，為了對(duì)沖1個(gè)月之后的歐元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，該公司決定使用外匯衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，以下不適合的是（）。

A.外匯期權(quán)

B.外匯掉期

C.貨幣掉期

D.外匯期貨

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)各外匯衍生品工具的特點(diǎn)，結(jié)合該進(jìn)出口公司的需求，逐一分析各選項(xiàng)是否適合用于對(duì)沖1個(gè)月之后的歐元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)A：外匯期權(quán)外匯期權(quán)是一種選擇權(quán)合約，其持有者（期權(quán)買方）有權(quán)在約定的時(shí)間或時(shí)期內(nèi)，按照約定的匯率買入或賣出一定數(shù)量的某種外匯資產(chǎn)。對(duì)于該進(jìn)出口公司來說，買入外匯期權(quán)可以在歐元匯率朝著不利方向變動(dòng)時(shí)，按照約定的匯率進(jìn)行交易，從而鎖定成本或收益，對(duì)沖匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；如果匯率朝著有利方向變動(dòng)，公司可以選擇不執(zhí)行期權(quán)，而在市場上按有利匯率進(jìn)行交易。所以外匯期權(quán)適合該公司對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)B：外匯掉期外匯掉期是指將幣種相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的兩筆或多筆外匯交易結(jié)合在一起的交易。該進(jìn)出口公司歐元收入被延遲1個(gè)月，通過外匯掉期，公司可以在當(dāng)前按照約定的匯率賣出即期歐元，同時(shí)買入1個(gè)月后的遠(yuǎn)期歐元，從而鎖定1個(gè)月后的歐元兌換匯率，避免匯率波動(dòng)帶來的損失。因此，外匯掉期適合用于對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)C：貨幣掉期貨幣掉期是指兩筆金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，同時(shí)也進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換。該進(jìn)出口公司可以利用貨幣掉期，將歐元債務(wù)與其他貨幣債務(wù)進(jìn)行調(diào)換，從而在一定程度上規(guī)避歐元匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。所以貨幣掉期也適合該公司對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)D：外匯期貨外匯期貨是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約，在交易所內(nèi)進(jìn)行交易，有固定的到期日和交易規(guī)則。外匯期貨交易通常要求交易雙方按照期貨合約規(guī)定的時(shí)間和價(jià)格進(jìn)行交割。對(duì)于該進(jìn)出口公司來說，其歐元收入只是延遲1個(gè)月，并非在期貨合約規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化到期日有確定的外匯交易需求，使用外匯期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理可能會(huì)導(dǎo)致到期日不匹配等問題，無法精準(zhǔn)地對(duì)沖1個(gè)月之后的歐元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。所以外匯期貨不適合該公司的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。綜上，答案選D。42、如果投資者（），可以考慮利用股指期貨進(jìn)行空頭套保值。

A.計(jì)劃在未來持有股票組合，擔(dān)心股市上漲

B.持有股票組合，預(yù)計(jì)股市上漲

C.計(jì)劃在未來持有股票組合，預(yù)計(jì)股票下跌

D.持有股票組合，擔(dān)心股市下跌

【答案】：D

【解析】本題主要考查對(duì)股指期貨空頭套期保值適用情況的理解。股指期貨空頭套期保值是指投資者為了規(guī)避股票市場價(jià)格下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，通過在期貨市場賣出股指期貨合約進(jìn)行套期保值。選項(xiàng)A：計(jì)劃在未來持有股票組合，擔(dān)心股市上漲。此時(shí)若擔(dān)心股市上漲，應(yīng)進(jìn)行多頭套期保值，即買入股指期貨合約，以便在未來以約定價(jià)格購買股票，而不是空頭套期保值，所以該選項(xiàng)不符合要求。選項(xiàng)B：持有股票組合，預(yù)計(jì)股市上漲。在預(yù)計(jì)股市上漲的情況下，股票組合價(jià)值會(huì)增加，投資者通常不會(huì)進(jìn)行套期保值操作，更不會(huì)進(jìn)行空頭套期保值，所以該選項(xiàng)也不正確。選項(xiàng)C：計(jì)劃在未來持有股票組合，預(yù)計(jì)股票下跌。這種情況下，如果擔(dān)心未來股票價(jià)格下跌，應(yīng)進(jìn)行多頭套期保值，買入股指期貨合約來鎖定未來購買股票的成本，而非空頭套期保值，因此該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：持有股票組合，擔(dān)心股市下跌。當(dāng)投資者持有股票組合且擔(dān)心股市下跌時(shí)，股票組合的價(jià)值可能會(huì)縮水。通過賣出股指期貨合約進(jìn)行空頭套期保值，若股市真的下跌，股票組合價(jià)值減少，但股指期貨空頭合約會(huì)盈利，從而可以彌補(bǔ)股票組合的損失，符合空頭套期保值的應(yīng)用場景，所以該選項(xiàng)正確。綜上，答案選D。43、某交易者以3485元/噸的價(jià)格賣出大豆期貨合約100手（每手10噸），次日以3400元/噸的價(jià)格買入平倉，如果單邊手續(xù)費(fèi)以10元/手計(jì)，那么該交易者（）。

A.虧損150元

B.盈利150元

C.盈利84000元

D.盈利1500元

【答案】：C

【解析】本題可先計(jì)算出該交易者每手合約的盈利，再計(jì)算出總盈利，最后減去手續(xù)費(fèi)得出最終盈利，進(jìn)而判斷選項(xiàng)。步驟一：計(jì)算每手合約的盈利該交易者以\(3485\)元/噸的價(jià)格賣出大豆期貨合約，次日以\(3400\)元/噸的價(jià)格買入平倉，每手合約為\(10\)噸。每手合約的盈利為賣出價(jià)格與買入價(jià)格的差價(jià)乘以每手的噸數(shù)，即\((3485-3400)×10=850\)（元）。步驟二：計(jì)算\(100\)手合約的盈利已知每手合約盈利\(850\)元，共賣出\(100\)手合約，則總盈利為每手合約盈利乘以手?jǐn)?shù)，即\(850×100=85000\)（元）。步驟三：計(jì)算手續(xù)費(fèi)已知單邊手續(xù)費(fèi)以\(10\)元/手計(jì)，該交易者交易了\(100\)手合約，則手續(xù)費(fèi)為\(10×100=1000\)（元）。步驟四：計(jì)算最終盈利最終盈利等于總盈利減去手續(xù)費(fèi)，即\(85000-1000=84000\)（元），該結(jié)果為正，說明該交易者盈利\(84000\)元。綜上，答案選C。44、以6%的年貼現(xiàn)率發(fā)行1年期國債，所代表的年實(shí)際收益率為（）。

A.5.55%

B.6.63%

C.5.25%

D.6.38%

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)年貼現(xiàn)率計(jì)算年實(shí)際收益率。設(shè)債券面值為\(F\)，發(fā)行價(jià)格為\(P\)，年貼現(xiàn)率為\(d\)，期限為\(n\)（本題\(n=1\)年）。已知年貼現(xiàn)率\(d=6\%\)，根據(jù)貼現(xiàn)債券價(jià)格計(jì)算公式\(P=F\times(1-d\timesn)\)，這里\(n=1\)，則發(fā)行價(jià)格\(P=F\times(1-6\%)=0.94F\)。年實(shí)際收益率\(i\)的計(jì)算公式為\(i=\frac{F-P}{P}\times100\%\)，將\(P=0.94F\)代入可得：\(i=\frac{F-0.94F}{0.94F}\times100\%=\frac{0.06F}{0.94F}\times100\%\approx6.38\%\)所以以\(6\%\)的年貼現(xiàn)率發(fā)行\(zhòng)(1\)年期國債，所代表的年實(shí)際收益率為\(6.38\%\)，答案選D。45、某投資者在5月份以30元/噸權(quán)利金賣出一張9月到期，執(zhí)行價(jià)格為1200元/噸的小麥看漲期權(quán)，同時(shí)又以10元/噸權(quán)利金賣出一張9月到期執(zhí)行價(jià)格為1000元/噸的小麥看跌期權(quán)。當(dāng)相應(yīng)的小麥期貨合約價(jià)格為1120元/噸時(shí)，該投資者收益為（）元/噸。（每張合約1噸標(biāo)的物，其他費(fèi)用不計(jì)）

A.40

B.-40

C.20

D.-80

【答案】：A

【解析】本題可分別計(jì)算賣出看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)的收益，再將二者相加，從而得到該投資者的總收益。步驟一：分析賣出看漲期權(quán)的收益情況看漲期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。對(duì)于賣出看漲期權(quán)的賣方來說，當(dāng)市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，買方不會(huì)行權(quán)，賣方獲得全部權(quán)利金；當(dāng)市場價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，買方會(huì)行權(quán)，賣方的收益需要根據(jù)具體情況計(jì)算。在本題中，投資者賣出一張9月到期、執(zhí)行價(jià)格為1200元/噸的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為30元/噸，而此時(shí)小麥期貨合約價(jià)格為1120元/噸，由于1120元/噸小于1200元/噸，即市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，所以買方不會(huì)行權(quán)，該投資者獲得全部權(quán)利金30元/噸。步驟二：分析賣出看跌期權(quán)的收益情況看跌期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。對(duì)于賣出看跌期權(quán)的賣方來說，當(dāng)市場價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，買方不會(huì)行權(quán)，賣方獲得全部權(quán)利金；當(dāng)市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，買方會(huì)行權(quán)，賣方的收益需要根據(jù)具體情況計(jì)算。在本題中，投資者賣出一張9月到期、執(zhí)行價(jià)格為1000元/噸的小麥看跌期權(quán)，權(quán)利金為10元/噸，而此時(shí)小麥期貨合約價(jià)格為1120元/噸，由于1120元/噸大于1000元/噸，即市場價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，所以買方不會(huì)行權(quán)，該投資者獲得全部權(quán)利金10元/噸。步驟三：計(jì)算該投資者的總收益該投資者的總收益等于賣出看漲期權(quán)的收益與賣出看跌期權(quán)的收益之和，即30+10=40（元/噸）。綜上，答案選A。46、若債券的久期為7年，市場利率為3．65％，則其修正久期為（）。

A.6.25

B.6.75

C.7.25

D.7.75

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)修正久期的計(jì)算公式來計(jì)算債券的修正久期。步驟一：明確修正久期的計(jì)算公式修正久期（ModifiedDuration）是衡量債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)敏感性的指標(biāo)，其計(jì)算公式為：修正久期=久期/(1+市場利率)。步驟二