杜邦分析法在上市公司財務(wù)分析中的應(yīng)用-以美的集團(tuán)為例目錄TOC\o"1-2"\h\z\u31605摘要 摘要近年來，我國的經(jīng)濟(jì)水平不斷提升，人民物質(zhì)生活條件也有很大提高，各類日常家居電器也逐漸齊全。尤其是在當(dāng)前疫情之后我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù),我國家電行業(yè)發(fā)展迅速，規(guī)模不斷擴(kuò)大，尤其是智能家居興起,使得家電類同行業(yè)的競爭越來越激烈。在如此惡劣的市場大環(huán)境下，一個公司盈利能力的高低是決定其存亡的關(guān)鍵。因此，本文通過杜邦分析體系對美的公司近年來盈利能力現(xiàn)狀進(jìn)行全面分析，以及與行業(yè)的格力橫向?qū)Ρ确治觯页雒赖墓居芰Σ粩嘞陆档脑蚣澳壳按嬖诘膯栴}，提出一些針對性的建議和策略，以求提升企業(yè)的盈利能力。關(guān)鍵詞：盈利能力；凈利潤；杜邦分析體系1緒論1.1研究背景與意義近年來在我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展潮流中，非常多的企業(yè)在不斷的崛起，尤其是國內(nèi)智能家電行業(yè)蓬勃發(fā)展，競爭日益激烈。而如何在企業(yè)的激烈競爭中生存下來，盈利能力是其最關(guān)鍵的指標(biāo)之一。因此，對企業(yè)進(jìn)行盈利能力分析是非常有必要的，通過縱向分析企業(yè)近年來的盈利能力相關(guān)的指標(biāo)，和橫向?qū)Ρ韧袠I(yè)其他企業(yè)的數(shù)據(jù)，來查找企業(yè)內(nèi)部盈利能力有哪些不足之處，提出相對應(yīng)的解決辦法，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力和行業(yè)的競爭優(yōu)勢，進(jìn)而推動企業(yè)更健康長遠(yuǎn)的發(fā)展。1.2文獻(xiàn)綜述國外學(xué)者率先對盈利能力進(jìn)行了探討，且后輩學(xué)者吸收前人的經(jīng)驗，在前學(xué)者研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行了更廣層面的研討，使得盈利能力分析更加準(zhǔn)確可靠。早在二十世紀(jì)初期，亞歷山大·沃爾就有效的運用了凈資產(chǎn)收益率和毛利率研究了企業(yè)的盈利能力。次年，美國著名企業(yè)家斯隆對五百五十多個上市公司的財務(wù)資料進(jìn)行了分析，以企業(yè)的盈利狀況為核心，判斷和評估了企業(yè)的利潤情況。三十年代初，麥金利提出，企業(yè)管理者要隨時留意公司的經(jīng)營狀況，對公司的盈利水平進(jìn)行定期評判。麥爾尼斯在二十世紀(jì)七十年代初，開展了對三十多個跨國公司的研究，對各個公司的財務(wù)報表進(jìn)行了剖析和評判，在研究過程中，凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)凈利潤率是運用最廣泛的。在杜邦分析體系方面，皮爾特和唐納德率先進(jìn)行了分析研究，將股東權(quán)益利潤率分化為權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)報酬率。艾倫和桑托米羅認(rèn)為杜邦分析體系運用各財務(wù)比率之間的關(guān)聯(lián)性，能評價推斷出公司的治理情況和財務(wù)成果。2016年麥高文指出杜邦分析體系更適用于上市公司的盈利能力分析，不僅可以與以往的結(jié)果進(jìn)行對比，還可以預(yù)測企業(yè)未來的收益狀況，在此之前，也有學(xué)者提出該體系既系統(tǒng)的分析了總資產(chǎn)報酬率、權(quán)益乘數(shù)、權(quán)益凈利率這三項重要財務(wù)指標(biāo)，還可以通過杜邦分析對企業(yè)發(fā)展的持久性、穩(wěn)定性進(jìn)行評價。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀與國外研究相比，我國對收益能力的研究是近一個世紀(jì)才開始的，但通過學(xué)習(xí)國外理論和經(jīng)驗，對盈利能力分析也做出了較為深入的研究。2004年，杜志榮對公司的收益能力進(jìn)行了剖析，率先提出了盈利能力的概念，當(dāng)一個公司的利潤越高，則說明這個公司的盈利能力越強(qiáng)。幾年后，劉淑容指出凈利潤、資產(chǎn)凈利率等相關(guān)指標(biāo)是盈利能力分析中關(guān)注的重點，同時還指出盈利能力使得相關(guān)利益者的聯(lián)系更加緊密。次年，曾繁榮和潘靈橋發(fā)現(xiàn)，盈利能力越好，越有助于企業(yè)抵御風(fēng)險的侵襲。而對于盈利能力分析，主要是通過凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率等相關(guān)指標(biāo)。同年，程培先老師研究提出這些數(shù)據(jù)能夠揭露出財務(wù)報表各項目之間和其各表間的聯(lián)系，與此同時，還提出任何公司都能以此為依據(jù)，構(gòu)建屬于自己公司的盈利能力分析體系。雷紅艷提出，應(yīng)使用企業(yè)真實的運營數(shù)據(jù)來客觀分析相關(guān)盈利指標(biāo)的能力。馮秀苗指出，盈利能力分析的目的是對各項財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，找出公司在日常經(jīng)營治理過程中存在的一些障礙和起因，及時查缺補(bǔ)漏，并進(jìn)一步提出適用的可行性的辦法。2016年，董寧認(rèn)為各財務(wù)比率間的內(nèi)在關(guān)系是杜邦分析體系所側(cè)重的。對于杜邦體系，在二十一世紀(jì)，史焰青和李莉以公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用杜邦分析對該公司的盈利能力進(jìn)行歸納總結(jié)，并通過比照，發(fā)現(xiàn)公司在賺得利潤方面潛在的障礙，針對其所處行業(yè)背景和現(xiàn)狀，提出了相關(guān)建議。張舸提出，運用杜邦分析體系可以對企業(yè)的經(jīng)營水平和盈利能力進(jìn)行綜合評價，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。1.3研究內(nèi)容本文在了解和分析歸納了國內(nèi)外有關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，以美的上市公司的盈利能力分析為核心，通過網(wǎng)絡(luò)對美的上市公司相關(guān)資料信息進(jìn)行收羅整合，對其行業(yè)現(xiàn)狀及主營業(yè)務(wù)等進(jìn)行了解，然后選取最近幾年的相關(guān)數(shù)據(jù)信息，圍繞著美的上市公司的經(jīng)營現(xiàn)狀、盈利的持久性和平穩(wěn)性以及與盈利能力相關(guān)的主要指標(biāo)展開了盈利能力的一般分析，并又利用杜邦分析法對美的上市公司進(jìn)行了綜合的分析研究。結(jié)合我國如家電產(chǎn)品的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和公司的實際經(jīng)營情況，對美的上市公司收益能力的改善提出了幾點方法和建議，以便使其能夠在較長的時間里穩(wěn)步發(fā)展。文章分為以下幾個部分：第一部分為緒論，介紹本文的研究背景及意義，研究方法及內(nèi)容，并借鑒和學(xué)習(xí)國內(nèi)外的研究成果，進(jìn)行簡單的闡述。第二部分是相關(guān)概念和理論的概述歸納，對公司的盈利能力、有關(guān)指標(biāo)和杜邦體系的定義進(jìn)行了總結(jié)歸納，為下文對美的上市公司的盈利能力的分析與研究打下堅實的理論基礎(chǔ)。第三部分是行業(yè)現(xiàn)狀和公司概況，該部分介紹了家電產(chǎn)品現(xiàn)在的行業(yè)現(xiàn)狀，以及美的公司的盈利概況，收集整理相關(guān)數(shù)據(jù)，對美的公司的盈利能力進(jìn)行了一般分析和同行業(yè)對比研究。第四到第六部分是公司存在的問題及對策，通過對美的上市公司近幾年的有關(guān)數(shù)據(jù)的分析，結(jié)合公司的實際情況，提出美的公司盈利能力方面存在的一些需要改善的地方，分析其產(chǎn)生的原因，提出相應(yīng)的解決措施。最后一部分是結(jié)論，對全文進(jìn)行總結(jié)，得出研究結(jié)論。2盈利能力分析的相關(guān)理論基礎(chǔ)2.1盈利能力理論概述盈利能力是指公司在一個時間段內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力是衡量一個公司整體經(jīng)營成果的好壞及其發(fā)展?jié)摿Φ闹饕笜?biāo)。一個企業(yè)的利潤率越高，盈利能力越強(qiáng)，這個企業(yè)的價值就越大，相對利益相關(guān)者的收益就越多。對上市公司來說，盈利能力是其實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展的動力，是其在行業(yè)中立足的關(guān)鍵所在，盈利能力也是企業(yè)保持良好經(jīng)營、長期穩(wěn)定發(fā)展的動力。尤其是對上市公司的各級管理層和預(yù)期報告的使用者而言，公司各個方面的盈利能力指標(biāo)的變化非常重要，并且也更加關(guān)注凈資產(chǎn)收益率的變化。2.2杜邦分析體系概述杜邦分析體系是一種用來分析企業(yè)財務(wù)狀況的工具，它是由美國的財務(wù)人員在一次次實踐中創(chuàng)立的一種較為綜合且完整的分析方法。其中凈資產(chǎn)收益率是其最關(guān)鍵的一項指標(biāo)，可以將它拆分為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)，進(jìn)而再對它們逐個進(jìn)行分析。最后，再通過對這幾個指標(biāo)相關(guān)的公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行深入對比研究，以便尋找出影響公司盈利能力水平高低的決定性因素。3美的公司概況及主要盈利能力指標(biāo)分析3.1美的公司背景美的集團(tuán)是一家主要經(jīng)營消費級電器的企業(yè)，產(chǎn)品包括了家用電器、供應(yīng)鏈、自動化系統(tǒng)等等。1968年美的集團(tuán)在順德成立，目前已經(jīng)是國際上知名的電器公司，擁有兩百家分公司和六十多個分支機(jī)構(gòu)。目前在國際市場上，美的集團(tuán)的主要經(jīng)營產(chǎn)品就是消費級的家用電器。3.2美的公司財務(wù)狀況通過以上可以發(fā)現(xiàn)美的公司在這樣的背景發(fā)展當(dāng)中，為了了解其發(fā)展過程當(dāng)中具體的狀況，本文搜集了相關(guān)的財務(wù)信息，如下表所示：表12020-2024年美的公司資產(chǎn)負(fù)債表部分相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)/年份20202021202220232024存貨（億元）19.7529.1821.7414.6117.15應(yīng)收賬款（億元）11.1917.8016.7113.8811.30固定資產(chǎn)（億元）12.0414.3916.5821.0523.16資產(chǎn)（億元）125.08159.62155.62142.02161.03負(fù)債（億元）73.41108.04104.2690.90111.41所有者權(quán)益（億元）51.6651.5751.3651.1249.62由表中數(shù)據(jù)分析可以得到，2020到2024年美的公司的存貨先增加后減少，2022年存貨最多；而固定資產(chǎn)在這幾年逐年穩(wěn)步增長；同時，美的公司的資產(chǎn)和負(fù)債均有所增加，但是負(fù)債增長的速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于資產(chǎn)的增加速度，因此，公司的資產(chǎn)負(fù)債率也在上升，從2020年的59%上升到了69%。就企業(yè)目前的階段來說，資產(chǎn)負(fù)債率過高，財務(wù)狀況不佳，風(fēng)險較大。3.3基于杜邦分析的美的公司盈利能力縱向分析本文通過杜邦分析法對美的公司2020年至2024年的凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行分析，進(jìn)一步評價企業(yè)盈利能力的大小，由此找出影響公司盈利能力的問題所在。（1）凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)分析凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系最核心的指標(biāo)，根據(jù)以上表1和表2的數(shù)據(jù)，可以計算出凈資產(chǎn)收益率的數(shù)值，如下表所示：表32020-2024年美的公司凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)/年份20202021202220232024凈資產(chǎn)收益率(%)4.320.690.680.86-1.57根據(jù)上表數(shù)據(jù)能夠看出，美的公司2020年的凈資產(chǎn)收益率最高，為4.32%，說明該公司2020年經(jīng)營狀況良好，收益比較不錯。美的公司2021年到2024年該公司凈資產(chǎn)收益率分別為0.69%、0.68%、0.86%、-1.57%，可以看出美的公司的凈資產(chǎn)收益率在2021年到2023年期間，數(shù)據(jù)基本比較穩(wěn)定，變化不大，而2023年到2024年有很大幅度的下降，說明公司自有資本經(jīng)營的效率下降，投資收益降低，盈利能力衰退。（2）銷售凈利率分析根據(jù)表1和表2數(shù)據(jù)，可以計算出銷售凈利率的一些相關(guān)數(shù)據(jù)，繪制如下表格：表42020-2024年美的公司銷售凈利率指標(biāo)/年份20202021202220232024銷售凈利率(%)1.760.210.200.26-0.51從上表數(shù)據(jù)可以看出美的公司2020年到2022年的銷售凈利率逐漸下滑，分別1.76%、0.21%、0.20%，2023到2024年銷售凈利率略微上升，但仍然很低。說明公司銷售的盈利能力逐漸下降。其中美的公司2024年的銷售凈利率達(dá)到最低點為-0.51%，說明公司這一年虧損嚴(yán)重。通過以上數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，公司2024年凈利潤出現(xiàn)了很大的波動，從2020年的2.20億元下降到了2024年的-0.79億元，說明公司這幾年經(jīng)營不善，導(dǎo)致虧損。而在此期間美的公司銷售收入也大幅下降，公司僅在2020到2022年從125.27億元上升到174.90億元，2022年銷售收入達(dá)到最大值，之后兩年又開始下降。這些說明了美的公司銷售能力較弱，營業(yè)收入普遍較低，各項成本費用較高，凈利潤不斷降低。從上述分析可以發(fā)現(xiàn)，美的公司凈利潤普遍偏低，為了繼續(xù)了解其中的原因，發(fā)現(xiàn)公司各項成本費用過大。因此，對其成本費用的占比情況列表如下：表52020-2024年美的公司各項成本費用占營業(yè)收入的比率年份/指標(biāo)營業(yè)收入營業(yè)成本銷售費用管理費用財務(wù)費用2020100%98.63%14.81%3.77%-1.12%2021100%100.62%14.49%2.96%-0.20%2022100%100.03%14.73%1.82%-0.22%2023100%100.16%14.02%2.00%-0.08%2024100%101.39%12.65%1.82%-0.04%從上表中可以看出美的公司只有2020年的時候營業(yè)成本沒有占到營業(yè)收入的100%，而2021到2024年公司營業(yè)成本占到營業(yè)收入的100%以上。尤其是2024年美的公司的營業(yè)成本占到營業(yè)收入的101.39%，各項成本費用加在一起遠(yuǎn)超營業(yè)收入，可以看出該公司2024年發(fā)生虧損。反而2020年到2024年公司的銷售費用和管理費用大體上呈現(xiàn)下降的趨勢，說明公司廣告投入的資金較少，管理成本較低。美的公司2020年到2024年財務(wù)費用的占比有明顯的上升趨勢，從-1.12%上升到-0.04%，說明公司貸款利息不斷增加。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析根據(jù)上方表1和表2的部分?jǐn)?shù)據(jù)，計算出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一些相關(guān)數(shù)據(jù)，繪制如下表格：表62020-2024年美的公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)/年份20202021202220232024總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)1.161.181.111.111.02美的公司2020至2024年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.16%、1.18%、1.11%、1.11%、1.02%。很容易看出美的公司除了2012年有小幅度的反彈之外，近年來，總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了下降的情況，2024年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.02%，在這幾年中達(dá)到最低。從以上數(shù)據(jù)可以得出2024年美的公司的營業(yè)的收入以及平均資產(chǎn)總額都呈現(xiàn)出下降的趨勢，但是與營業(yè)收入相比，平均資產(chǎn)總額下降的更慢。能夠看出公司以資產(chǎn)進(jìn)行盈利的效果較差，公司的盈利能力比較弱。反而此時的資產(chǎn)總額有明顯的增加，正說明了公司閑置資產(chǎn)較多，庫存比較大。存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)是資產(chǎn)中最主要的三個部分，要詳細(xì)分析其變化，才能更好地了解影響公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的因素。因此，下面將詳細(xì)分析這三項指標(biāo)。1）存貨周轉(zhuǎn)率存貨是屬于總資產(chǎn)的一部分，所以說，存貨的周轉(zhuǎn)率對總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率有很大影響。因此，找出存貨周轉(zhuǎn)率相關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行列表如下：表72020-2024年美的公司存貨周轉(zhuǎn)率年份/指標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)率（次）營業(yè)成本（億元）平均存貨余額（億元）20207.02123.5517.6020216.91169.0124.4720226.87174.9525.4620239.12165.8018.1820249.82156.0215.88由上表能夠看出，美的公司2021年和2022年這兩年的存貨周轉(zhuǎn)率最低分別為6.91,6.87，而這兩年的營業(yè)成本和平均存貨余額卻是最高的，很容易可以看出美的公司在大力銷售的同時，造成了營業(yè)成本的增加，而平均存貨有大幅度增加，是因為公司在銷售不錯的情況下，過多生產(chǎn)，導(dǎo)致存貨過多，庫存積壓，從而影響資金的使用。2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款是屬于總資產(chǎn)的一部分，所以說應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率也直接影響了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。因此，對于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相關(guān)的數(shù)據(jù)列表如下：表82020-2024年美的公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年份/指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）營業(yè)收入（億元）平均應(yīng)收賬款余額（億元）202010.20125.2712.28202111.58167.9714.50202210.13174.9017.26202310.82165.5315.30202412.22153.8812.59從表中數(shù)據(jù)可以看出，美的公司2020到2024年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為10.20、11.58、10.13、10.82、12.22，大體上呈現(xiàn)一個上升的趨勢，而應(yīng)收賬款的平均余額從2020年先增加到2022年之后兩年逐漸減少。3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比很重，因此，固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度很大程度的影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。相應(yīng)地，有關(guān)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)據(jù)如下：表92020-2024年美的公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年份/指標(biāo)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）營業(yè)收入（億元）平均固定資產(chǎn)凈值（億元）202010.33125.2712.13202112.71167.9713.22202211.29174.9015.4920238.80165.5318.8220246.96153.8822.11由上表可知，美的公司2020至2024年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從10.33降低到6.96，整體呈現(xiàn)下滑的狀態(tài)，只有2021年略微上升，說明公司固定資產(chǎn)的利用效率越來越低。（4）權(quán)益乘數(shù)分析根據(jù)上方表1和表2的部分?jǐn)?shù)據(jù)，可以計算出權(quán)益乘數(shù)的一些相關(guān)數(shù)據(jù)，繪制如下表格：表102020-2024年美的公司權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)/年份20202021202220232024權(quán)益乘數(shù)2.423.103.032.783.25資產(chǎn)總額（億元）125.08159.62155.62142.02161.03股東權(quán)益總額（億元）51.6651.5751.3651.1249.62由上述數(shù)據(jù)可知，美的公司權(quán)益乘數(shù)近年來呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的狀態(tài)，公司2020到2024年權(quán)益乘數(shù)分別為2.42、3.10、3.03、2.78、3.25，其中2021年到2023年略微下降。還可以看出2021到2023年資產(chǎn)總額明顯比股東權(quán)益總額更大程度的減少。因而，公司這三年權(quán)益乘數(shù)比較低，說明公司經(jīng)營比較良好，負(fù)債經(jīng)營的程度逐漸變小。而美的公司2024年權(quán)益乘數(shù)突然增大到3.25，同時，資產(chǎn)的增加和股東權(quán)益總額的減少，說明股東的投入占總資產(chǎn)中的比重下降，公司債務(wù)程度加深，財務(wù)杠桿升高，公司面臨的更大的財務(wù)風(fēng)險。2.4美的公司盈利能力橫向?qū)Ρ确治鰪纳鲜龇治隹梢钥闯觯陙砻赖墓镜膬糍Y產(chǎn)收益率不高，其中銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)等均呈現(xiàn)出較差的趨勢。因此，要想更好的了解它的實際狀況，我們有必要針對這個問題找一個同行業(yè)來進(jìn)行橫向比較，本文就選擇了近年來發(fā)展較好的格力公司來進(jìn)行對比，做以下分析。以下表格是根據(jù)格力公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，從而計算出來格力公司的部分指標(biāo)數(shù)值，進(jìn)而與美的公司對比分析。表112020-2024年格力公司部分盈利指標(biāo)年份/指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率(%)銷售凈利率(%)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)權(quán)益乘數(shù)202028.6314.330.633.37202134.1515.180.753.31202233.0713.310.852.95202324.2512.530.742.64202419.4613.250.602.48（1）凈資產(chǎn)收益率對比分析根據(jù)表11格力公司的凈資產(chǎn)收益率的數(shù)值和上文美的公司的數(shù)值，繪制出如下發(fā)展趨勢對比圖。圖12020-2024年美的公司與格力公司凈資產(chǎn)收益率對比圖從圖中可以看出，2020到2024年美的公司的凈資產(chǎn)收益率都在5%以下，而格力公司2024年最低為19.46%，遠(yuǎn)超于美的公司。因此，該公司與格力公司相比差距很大。在2020年到2024年美的公司和格力公司的凈資產(chǎn)收益率總體都趨于下降，可見家電行業(yè)發(fā)展不景氣，競爭太過激烈。然而美的公司2023年略微上升，說明該公司這一年盈利略微提高，經(jīng)營有所長進(jìn)，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于格力公司?？偨Y(jié)表明美的公司在這幾年間經(jīng)營成本及各項支出比重較大，而且該公司的財務(wù)情況比較不穩(wěn)定，也有較高的風(fēng)險。（2）銷售凈利率對比分析根據(jù)表11格力公司的銷售凈利率的數(shù)值和上文美的公司的數(shù)值，繪制出如下發(fā)展趨勢對比圖。圖22020-2024年美的公司與格力公司銷售凈利率對比圖從上圖可知，美的公司銷售凈利率始終在1%左右徘徊，而且從2020至2024年有明顯的下降趨勢。而格力公司的銷售凈利率在13%附近，明顯遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美的公司。特別注意的是，2024年美的公司銷售凈利率從0.26%下降到-0.51%，而格力公司反而從12.53%上升到13.25%?？梢哉f明美的公司銷售凈利率與格力公司相比差距很大。因此為了更加深入了解銷售凈利率差距的原因，需要對其各項成本費用進(jìn)行對比分析，通過查找數(shù)據(jù)和上面的表格，做出如下表格：表122020-2024年美的公司與格力公司成本費用占營業(yè)收入百分比公司指標(biāo)/年份20202021202220232024格力公司營業(yè)收入（億元）125.27167.97174.90165.53153.88營業(yè)成本（%）98.63100.62100.03100.16101.39銷售費用（%）14.8114.4914.7314.0212.65管理費用（%）3.772.961.822.001.82財務(wù)費用（%）-1.12-0.20-0.22-0.08-0.04凈利潤（億元）2.200.360.350.44-0.79美的公司營業(yè)收入（億元）1080.031482.861981.231981.531681.99營業(yè)成本（%）67.3067.1469.7772.4273.84銷售費用（%）15.2111.249.549.247.75管理費用（%）5.074.092.201.922.14財務(wù)費用（%）-4.470.29-0.48-1.22-1.15凈利潤（億元）155.25225.09263.79248.27222.79從上表可以看出，格力公司營業(yè)收入最高只有174.90億元，而美的公司最低為1083.03億元，光是這一項格力公司都比美的公司差了很多倍。從2021到2024年特別是營業(yè)成本的占比每年都超過100%，從凈利潤角度來看，格力公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美的公司，甚至在2024年達(dá)到最低為-0.79億元，而美的公司最低都是155.25億元。因此格力公司營業(yè)收入、營業(yè)成本和銷售費用的控制與美的公司相比差距很大，導(dǎo)致凈利潤比較低，銷售凈利率處于劣勢地位。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比分析根據(jù)表11格力公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)值和上文美的公司的數(shù)值，繪制出如下發(fā)展趨勢對比圖。圖32020-2024年美的公司與格力公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比圖從圖中可以看出2020年到2024年美的公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.16%、1.18%、1.11%、1.11%、1.02，每一年都比上一年的低；而格力公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.64%、0.75%、0.87%、0.74%、0.61%，先升高后降低，2022年達(dá)到最高，但仍然沒有美的公司的高，這說明美的公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比格力公司的快，資產(chǎn)的經(jīng)營能力比格力公司強(qiáng)。但公司對各項資產(chǎn)的管理仍不能松懈，要不斷提高資產(chǎn)的利用效率，增強(qiáng)經(jīng)營能力，從而改善公司在市場競爭中盈利狀況。（4）權(quán)益乘數(shù)對比分析根據(jù)表11格力公司的權(quán)益乘數(shù)的數(shù)值和上文美的公司的數(shù)值，繪制出如下發(fā)展趨勢對比圖。圖72020-2024年美的公司與格力公司權(quán)益乘數(shù)對比圖從圖中可以看出，美的公司的權(quán)益乘數(shù)顯現(xiàn)先上升，再下降，再上升的發(fā)展趨勢。而格力公司的權(quán)益乘數(shù)始終保持下降的狀態(tài)。2020和2021年美的公司的權(quán)益乘數(shù)分別為2.2和3.1，這兩年低于格力公司的。說明美的公司利用財務(wù)杠桿進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的程度不高，還存在進(jìn)一步的提升空間。2021年之后到2024年格力公司大幅度下降，美的公司的權(quán)益乘數(shù)略微高于格力公司的權(quán)益乘數(shù)。2024年美的公司權(quán)益乘數(shù)的數(shù)值達(dá)到最大，為3.25，而此時格力公司最小，為2.48。說明美的公司在資產(chǎn)中的股東投入的資本有所增加，債務(wù)水平增加，財務(wù)杠桿加重。4美的公司盈利能力存在的問題通過以上對美的公司縱向和橫向的分析，可以發(fā)現(xiàn)其盈利能力偏弱。而針對其盈利能力弱這個結(jié)果進(jìn)行深入研究，發(fā)現(xiàn)存在以下幾個方面的問題：4.1銷售凈利率不高從以上分析可以發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致美的公司盈利能力偏弱的原因主要在于公司銷售凈利率不高，而導(dǎo)致銷售凈利率不高的原因，主要有以下兩個方面：首先，美的公司近年來營業(yè)成本整體大幅度偏高，2020到2024年分別占到營業(yè)收入的98.63%、100.62%、100.03%、100.16%、101.39%，而格力公司只占到營業(yè)收入的67.30%、67.14%、69.77%、72.42%、73.84%。由此可見美的公司對營業(yè)成本沒有做到很好的管控。由于當(dāng)前階段，人工、原材料比較貴，導(dǎo)致人工成本，原材料成本增加，以及設(shè)備的使用成本都明顯增加。其次，該公司各項費用占比較高，根據(jù)數(shù)據(jù)表明，美的公司近年來銷售費用的占比基本上都是為14%左右，而格力公司的占比最大為15.21%，最小為7.75%。因此，可以看出美的公司的銷售費用占比基本上都是比格力公司的大。說明美的公司廣告推廣費比較高，選擇的廣告渠道不是特別好。2020到2024年美的公司的財務(wù)費用占比普遍比格力公司的高，而且有增長的趨勢。可見美的公司借款和融資規(guī)模加大，導(dǎo)致利息支出較多。4.2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低通過上述分析可以得出，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也是導(dǎo)致美的公司盈利能力偏弱的主要原因之一，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低的原因主要有以下三個方面：第一，美的公司近年來存貨周轉(zhuǎn)率偏低，特別是2020到2022年，存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.02%、6.91%、6.87%。而格力公司的分別為9.90%、9.74%、9.27%，明顯低于格力公司的存貨周轉(zhuǎn)率。可以說明，美的公司的存貨周轉(zhuǎn)慢，產(chǎn)品銷量不好，沒有很好地吸引顧客購買的新的產(chǎn)品，導(dǎo)致庫存積壓比較嚴(yán)重。第二，美的公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，2020至2024年分別為10.20%、11.58%，10.13%、10.82%，12.22%，而格力公司最高為37.71%，最低為19.77%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于格力公司的周轉(zhuǎn)率。由此可見美的公司的應(yīng)收賬款的占比太高，應(yīng)收賬款的收回速度太慢，導(dǎo)致資金沒有得到有效的利用。對應(yīng)收賬款沒有做到更好的管控，沒有及時的處理，收回應(yīng)收賬款。第三，美的公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從12.71%下降到6.96%，而格力公司從11.16%下降到8.95%?？梢娒赖墓竟潭ㄙY產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的波動較大，下降幅度比較明顯，說明其固定資產(chǎn)利用效率不斷降低，結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理。導(dǎo)致固定資產(chǎn)過渡浪費，閑置，多余的資產(chǎn)沒有得到有效的利用。以至于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，收益能力差。4.3權(quán)益乘數(shù)偏高由上述分析可知，美的公司近年來的權(quán)益乘數(shù)不斷增大，美的公司在2022到2024年的權(quán)益乘數(shù)分別為3.03,、2.78、3.25，而格力公司的為2.95、2.64、2.48，其明顯高于格力公司的權(quán)益乘數(shù)，因此可以看出美的公司近年來的發(fā)展?fàn)顩r不好，公司的財務(wù)風(fēng)險整體呈現(xiàn)較高的情況，資本結(jié)構(gòu)不合理。說明該公司的償債能力較弱，會給公司未來的發(fā)展帶來很大的困擾。5提升美的公司盈利能力的對策與建議結(jié)合上文對美的公司分析得出公司盈利能力較弱，并且找出相關(guān)問題的原因，并對其進(jìn)行分析。下面將從這三個方面提出相對應(yīng)的改善措施：5.1提高銷售凈利率美的公司需要重點關(guān)注對產(chǎn)品成本和費用的控制，并且做到進(jìn)一步加強(qiáng)與合理的管控。對此，為了增強(qiáng)公司的獲利能力，建議從以下兩個方面進(jìn)行考慮：第一，美的公司內(nèi)部需增強(qiáng)成本的管控，通過合理的措施對營業(yè)收入中的營業(yè)成本進(jìn)行適當(dāng)降低。首先需要降低人工成本，精簡員工，提高工作效率，減少公司內(nèi)部鋪張浪費的現(xiàn)象。其次建立完善的原材料管控機(jī)制，選擇更加優(yōu)質(zhì)，價格便宜的原材料，提高原材料的利用率，減少原材料的消耗，提高單位產(chǎn)品的盈利能力空間。最后，還可以通過革新技術(shù)引進(jìn)先進(jìn)機(jī)器設(shè)備，提高智能機(jī)器的使用率，把公司相對老舊，操作復(fù)雜，效率低的機(jī)器設(shè)備換成智能機(jī)器，來提高生產(chǎn)的效率，降低成本，進(jìn)而提升公司的盈利能力。第二，美的公司應(yīng)加強(qiáng)銷售費用的控制力度，減少廣告支出，縮小廣告渠道，大幅度減少無用的廣告。對廣告講求質(zhì)量，而不是數(shù)量。可以利用一些新興的平臺植入廣告，比如抖音等，提高廣告效率。同時還要降低財務(wù)費用，合理規(guī)劃管理資金。通過縮小融資規(guī)模，減少借款來降低利息支出；更多地利用在線支付，降低與銀行的交易費用。公司要控制好費用支出，做到大幅度降低無用的費用，提升資金的使用效率。5.2提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保證美的公司有一個良好的資產(chǎn)管理方案和利用安排，合理使用資產(chǎn)，加快運轉(zhuǎn)和提升營運水平，發(fā)揮資產(chǎn)最大的作用，帶來更多的收益。因此提高資產(chǎn)使用效率，必須采取針對性措施加強(qiáng)對各項資產(chǎn)的管理。首先，提升存貨的周轉(zhuǎn)率。對于存貨，要科學(xué)合理地根據(jù)客戶對產(chǎn)品的需求進(jìn)行預(yù)測，建立良好的存貨產(chǎn)出體系，能夠更好地對存貨進(jìn)行調(diào)度，合理地通過庫存管理，來促使銷售部門更好地銷售，通過以存貨的數(shù)量為中心來調(diào)度生產(chǎn)和銷售，減少存貨的積壓，以此來提高存貨的周轉(zhuǎn)率。其次，提升應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率。對于應(yīng)收賬款，事前，可以對客戶信用進(jìn)行評估，建立客戶信用評估機(jī)制；事中，在發(fā)放應(yīng)收賬款的時候進(jìn)行進(jìn)一步的審核，通過簽訂合同來促使客戶及時還款；事后，對應(yīng)收賬款進(jìn)行跟蹤評價，建立收賬款責(zé)任制，提醒客戶按照約定的時間還款，以加速款項的收回，避免發(fā)生壞賬的風(fēng)險，減少公司運營中的資金風(fēng)險。加快應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，提高資產(chǎn)收益。5.3降低權(quán)益乘數(shù)可以通過以下兩個方面降低權(quán)益乘數(shù)：首先，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。美的公司可以采取科學(xué)合理的籌資方式來降低企業(yè)的綜合資本成本：一方面引入新的投資者成為自己的股東，一方面吸引普通股股東進(jìn)行融資，以達(dá)到增加企業(yè)的股東，吸引股東對企業(yè)進(jìn)行投資的目的，除此之外企業(yè)可以更多采取一些其他的融資方法來進(jìn)行，比如適當(dāng)?shù)慕档凸善钡膬r格，利用擴(kuò)張的方式來吸引投資者加入，從而降低公司的負(fù)債比率。其次，合理安排融資方式。在當(dāng)前的市場環(huán)境下，美的公司可以適當(dāng)提高長期借款、長期負(fù)債的比例，減少短期負(fù)債的比例，用新債償還舊債等方法，從而降低公司短期償債的壓力。從而讓公司有更多的資金來創(chuàng)造收益，從而確保公司的資金能夠迅速收回，以此來保障公司的償債能力，降低財務(wù)風(fēng)險。因此，對于美的公司來說，合理充分的使用財務(wù)杠桿，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有利于公司在激烈競