旅游景區(qū)行業(yè)市場分析出游補償性需求釋放，出游人次景氣向上補償性需求釋放，國內(nèi)游人次恢復(fù)相對領(lǐng)先，Q1和五一已驗證補償性需求支持，居民旅游出行需求較旺盛，相對領(lǐng)先其他實物消費。疫情三年，出游需求受制。雖然消費復(fù)蘇是一個漸進的過程，但今年以來，在補償性消費需求釋放下，出游需求仍然相對有支撐。根據(jù)第一財經(jīng)《消費復(fù)蘇，你會買買買嗎》今年初調(diào)查顯示，91.24%的受訪者選擇今年有出游計劃，相對領(lǐng)先其他實物消費，其中有85.85%的受訪者表示今年出游意愿較前幾年有所加強或至少持平；有60.2%的受訪者在今年有國內(nèi)游計劃，32.37%的受訪者今年計劃國內(nèi)游和出境游都去。整體來看，補償性出游需求旺盛。今年一季度和五一國內(nèi)旅游人次加速復(fù)蘇，初步驗證。從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，2023年一季度，國內(nèi)游累計出游12.16億人次，恢復(fù)約68%，較2022年顯著提速（其中1月尚有疫情等因素影響）。2023年五一國內(nèi)旅游出游合計2.74億人次/+70.83%，按日均可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.09%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1480.56億元/+128.90%，按日均可比口徑恢復(fù)100.66%，二者均超疫情前水平，其中旅游人次恢復(fù)尤其領(lǐng)先。自然景區(qū)尤受青睞，一季報景區(qū)板塊業(yè)績恢復(fù)一馬當(dāng)先旅游目的地復(fù)蘇：景區(qū)尤其自然景區(qū)受游客青睞。根據(jù)搜狐網(wǎng)、后浪研究所今年初的調(diào)查，2023年超7成年輕人有出游規(guī)劃，計劃平均出游3.7次。出游地點方面，自然景區(qū)與名勝古跡成為年輕人的首選，其中自然景區(qū)以67.3%的比例位列第一。從消費心理的角度，經(jīng)過過去三年的變化，看山看海等成為居民釋放日常工作壓力，獲取心理愉悅的重要選擇。具有獨特資源稟賦的名山大川、名勝古跡或佛教勝地等尤其受青睞，且有一定的重游率支持。此外，根據(jù)國家稅務(wù)總局增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)，收入同比增長排序：游樂園（11倍）>旅行社及相關(guān)服務(wù)業(yè)（4.4倍）>公園景區(qū)（3.5倍）>休閑觀光活動（3.3倍）>旅游游覽和娛樂服務(wù)業(yè)（3.2倍）>住宿服務(wù)（52.3%）>餐飲服務(wù)（32.8%）>室內(nèi)娛樂服務(wù)（23.8%），景區(qū)觀光游玩等需求也相對靠前。鑒于此，在今年一季報社服各板塊中，景區(qū)板塊業(yè)績恢復(fù)一馬當(dāng)先。2023Q1，A股餐飲旅游板塊整體收入329.04億元/+29.12%，恢復(fù)至2019年的103%，歸母凈利潤/扣非凈利潤各恢復(fù)82%/117%，總體恢復(fù)較為強勁。各子板塊收入恢復(fù)方面，A股餐飲（+83%）>免稅（+52%）>酒店（-9%）>景區(qū)（-16%）>綜合（-54%）>演藝（-72%）>出境游（-94%），除去外延擴張和政策等影響，景區(qū)板塊收入恢復(fù)超8成，可比收入恢復(fù)較為可觀。在業(yè)績恢復(fù)方面，景區(qū)最為突出，同比2019Q1，各子板塊歸母凈利潤分別+121%（景區(qū)）/+3%（A股餐飲）/0%（免稅）/-42%（酒店）/-84%（演藝）/-138%（綜合）/-184%（出境游）；扣非凈利潤分別+174%（景區(qū)）/+44%（免稅）/+42%（酒店）/-6%（A股餐飲）/-85%（演藝）/-253%（出境游）/-277%（綜合）。居民旅游補償性需求釋放下，景區(qū)恢復(fù)最靚麗，歸母凈利潤與扣非凈利潤較疫情前分別+121%/+174%，均居首位。消費漸進復(fù)蘇中，看旅游出行中的剛需與可選旅游客單價恢復(fù)慢于旅游人次，關(guān)注旅游中的剛需消費消費大環(huán)境影響下客單價尚未完全恢復(fù)，景區(qū)門票&交通工具等消費相對剛需，收入增長伴隨人次增長確定性更高。立足當(dāng)下宏觀經(jīng)濟環(huán)境，受制于過去三年疫情等因素影響，整體消費復(fù)蘇仍然是一個漸進的過程。因此，雖然補償性消費需求釋放下，出游人次復(fù)蘇較快，但旅游客單價尚未完全恢復(fù)。2023年五一客單價達540元/+33.67%，恢復(fù)85%，好于2022年各節(jié)假日恢復(fù)，但未完全恢復(fù)至疫情前水平。在這種情況下，出游產(chǎn)業(yè)鏈中占總體預(yù)算不高，相對剛需的消費復(fù)蘇相對較好。具體來看，自然景區(qū)門票、索道、環(huán)保車等費用支出相對剛性、屬于出游必要開支，且整體占出游預(yù)算比例相對不高（占比在20%以內(nèi)），因此有望直接受益人次的恢復(fù)增長。需要說明的是，其中自然景區(qū)門票階段可能配合區(qū)域營銷有優(yōu)惠措施，但旺季整體仍有支撐。而索道、環(huán)保車等交通工具對于地形相對復(fù)雜的自然景區(qū)剛需性凸顯，其收入基本伴隨客流同步增長，其中通過經(jīng)營優(yōu)化乘索率提升收入增長還有望進一步優(yōu)化。鑒于此，如果今年二三季度旅游人次持續(xù)較快復(fù)蘇，景區(qū)公司上述收入恢復(fù)和增長即有良好支撐，受消費漸進復(fù)蘇影響相對較小。不同收入旅游消費恢復(fù)分化，高端定位和高性價比產(chǎn)品各受青睞不同收入群體旅游消費恢復(fù)分化，關(guān)注中高端優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和高性價比產(chǎn)品。據(jù)Fastdata對在線旅游人群抽樣統(tǒng)計，高收入群體用戶旅游出行恢復(fù)最快，中低端恢復(fù)則相對更慢。參考攜程數(shù)據(jù)，五一國內(nèi)航班架次較2019年增長15%，但兩艙訂單量同增近8成。與此同時，特種兵式旅游興起，高性價比的淄博燒烤火爆。在這種背景下，對高端消費人群來看，高端優(yōu)質(zhì)旅游產(chǎn)品仍然受青睞，某種意義而言成為中高端人群消費的剛需，2021Q1-2023Q1，三亞·亞特蘭蒂斯營業(yè)額恢復(fù)程度維持90%以上高位；天目湖竹溪谷產(chǎn)品推出后也表現(xiàn)良好。與此同時，相對高性價比的旅游產(chǎn)品，如果營銷推廣得利，也較受關(guān)注。不同年齡結(jié)構(gòu)出游恢復(fù)分化，年輕人群恢復(fù)較快。以五一為例，從年齡結(jié)構(gòu)上，“五一”假期年輕人出游占比顯著提升，根據(jù)同程數(shù)據(jù)，機票訂單中學(xué)生群體占比從去年同期的25%左右提升至今年的30%左右。相比其他游客，學(xué)生群體出游本身更重視性價比，對旅游景區(qū)關(guān)注更多來自自媒體、短視頻等渠道。因此，旅游出游中的剛需消費更加受益，同時能積極吸引年輕人群，采取更符合年輕人旅游營銷推廣方面的企業(yè)也相對更容易領(lǐng)先復(fù)蘇。出游方式變化：國內(nèi)出行自由行進一步提升，跟團游恢復(fù)相對更慢（需要產(chǎn)業(yè)鏈重新組織重塑）。疫后三年旅行社出清明顯，恢復(fù)階段需完成供應(yīng)鏈體系重構(gòu)、業(yè)務(wù)團隊重建、渠道用戶重新鏈接等工作，但考慮到疫后團客散客化、高端精品定制團并存，且本身國內(nèi)跟團游需求相對集中在中長線產(chǎn)品、具有特定資源的產(chǎn)品以及面向特定人群的產(chǎn)品，目前來看恢復(fù)有限，且部分傳統(tǒng)低端跟團游或徹底出清。結(jié)合中國旅游報5月報道，疫情放開后很多游客通過自由行、自駕游出行，旅行社游客僅恢復(fù)不到3成?？傮w而言，疫情三年出行需求變化也對相關(guān)產(chǎn)品供給帶來新考驗。結(jié)合目前消費變化，短期核心看出游剛需消費，同時旅游中的高端消費和營銷得當(dāng)?shù)母咝詢r比消費也值得關(guān)注。中線來看，居民消費行為變遷也看重景區(qū)公司未來在營銷&運營端綜合發(fā)力。收入復(fù)蘇可期，國企改革加速景區(qū)效率優(yōu)化門票&交通工具構(gòu)成上市景區(qū)公司核心收入來源，系出游相對剛需門票、索道、觀光車為景區(qū)公司主要收入來源。A股景區(qū)類相關(guān)上市公司收入來源主要包括景區(qū)門票收入、索道/纜車收入、觀光車/旅游客運收入、景區(qū)內(nèi)外酒店收入及旅行社等其他收入，具體如下表所示。并且，2022年，大連圣亞/天目湖/桂林旅游門票收入貢獻分別為78.26%/51.91%/50.76%，三特索道/麗江股份/九華旅游索道收入占比分別達65.10%/45.27%/37.28%，長白山/張家界觀光車收入占比分別為63.12%/47.65%。除黃山旅游（布局酒店與旅行社業(yè)務(wù)+拓展徽菜餐飲等業(yè)務(wù)）和中青旅（整合營銷、酒店、旅行社等業(yè)務(wù)多元化布局）外，門票、索道及觀光車業(yè)務(wù)對景區(qū)上市公司的收入貢獻均超過40%。門票與景區(qū)內(nèi)部交通系居民出游中的相對剛性支出，客流恢復(fù)良好下景區(qū)公司收入增長可期，受消費漸進復(fù)蘇的影響相對可控。結(jié)合前文，門票、索道、觀光車等系出游中的剛需消費，在人次增長可期下收入恢復(fù)趨勢良好，受消費漸進復(fù)蘇的影響相對可控。綜合相關(guān)公司一季報表現(xiàn)和我們持續(xù)跟蹤，今年以來，旅游人數(shù)整體保持良好恢復(fù)趨勢，有望助力自然景區(qū)公司今年收入較疫情前持續(xù)保持良好增長，在整體消費復(fù)蘇中仍有相對可比優(yōu)勢。門票&交通工具系自然景區(qū)公司盈利能力最高的業(yè)務(wù)門票、索道、觀光車等業(yè)務(wù)往往是景區(qū)公司盈利能力最高的業(yè)務(wù)。參考下表，門票、索道業(yè)務(wù)毛利率領(lǐng)先，其中索道一般超70%，本身也相對剛需。景區(qū)公司經(jīng)營杠桿較高，收入端恢復(fù)有望帶來較大業(yè)績彈性。對于景區(qū)公司而言，人工、折舊攤銷系成本費用主體，這部分相對剛性，可變成本（如能耗、消費品等成本）占比較少，經(jīng)營杠桿相對較高，業(yè)績端往往放大收入的變動。此外，景區(qū)或相關(guān)住行配套的在建工程轉(zhuǎn)固時伴隨折舊與攤銷額的增加，因此疫后擴張的產(chǎn)能在爬坡期也會影響實際的業(yè)績釋放。國企改革強化利潤增長，一季度景區(qū)公司費用優(yōu)化初步驗證A股景區(qū)公司基本均為國企或即將轉(zhuǎn)為國企。景區(qū)公司往往依托區(qū)域自然資源和歷史文化名勝古跡等公共資源進行發(fā)展，往往以國企為主。如下表所示，A股10個景區(qū)公司，其中7個一直均為國資控股。今年天目湖、三特索道等民營景區(qū)公司也先后公告，未來有望逐步回歸國企。此外，麗江股份此前也有公告未來國資就華邦系持股也處于協(xié)商中。景區(qū)國企過往掣肘：市場化激勵不足下部分公司運營效率相對平平。過去來看，景區(qū)國企一般享有良好的自然資源優(yōu)勢，但由于各種原因部分公司市場化運作及激勵上相對不充分，導(dǎo)致經(jīng)營效率仍有待提升改善，主動積極對外謀發(fā)展相對不足。其中，部分景區(qū)公司龍頭如黃山旅游、峨眉山A等在疫情前已經(jīng)開始積極探索打破門票經(jīng)濟依賴，積極業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，景區(qū)內(nèi)探索二次開發(fā)，景區(qū)周邊布局休閑度假升級項目，并嘗試探索對外發(fā)展，但新項目孵化也需要一定時間，疫情三年也相對制約其持續(xù)內(nèi)外拓展節(jié)奏。今年國企改革全面強化，“一利五率”考核下強化利潤總額增長，相對有助于景區(qū)公司管理層更加重視利潤增長和積極主動全面謀求中線發(fā)展。近兩年時代背景下，做大做優(yōu)國有資產(chǎn)成為核心，央國企考核持續(xù)升級。從2019年到2023年，國資委將中央企業(yè)主要經(jīng)營指標由原來的“兩利一率”調(diào)整為“一利五率”，即“一增一穩(wěn)四提升”，引導(dǎo)企業(yè)更加注重投入產(chǎn)出效率和經(jīng)營活動現(xiàn)金流，不斷提升資本回報質(zhì)量和經(jīng)營業(yè)績“含金量”。國企改革深化有望助力景區(qū)公司成本費用優(yōu)化和運營效率提升。在國企改革強化利潤考核壓力下，景區(qū)國企有望強化市場化運營管理，降費增效，提升整體經(jīng)營效率。同時一線旅游目的地城市或區(qū)域旅游收入扮演重要角色，過去三年承壓顯著，因此不論從自上而下的綜合考核還是從當(dāng)?shù)卣罩Ы嵌瘸霭l(fā)，景區(qū)公司從收入增長到業(yè)績實質(zhì)性釋放的要求均得到強化。與此同時，景區(qū)公司門票、索道等核心業(yè)務(wù)來看，固定成本占比相對不低，本身具有一定經(jīng)營杠桿，故其收入改善本身也會帶來一定的成本費用率改善彈性。在國企改革強化利潤考核下，有助于上述經(jīng)營杠桿釋放，從而助力景區(qū)公司業(yè)績增長。景區(qū)公司一季度表現(xiàn)靚麗，多數(shù)創(chuàng)歷史新高。由于收入端超疫情前，國企改革下，成本費用率優(yōu)化，多數(shù)景區(qū)公司一季報創(chuàng)歷史新高。三特索道、黃山旅游、峨眉山A、九華旅游、天目湖等公司均創(chuàng)歷史最好一季度業(yè)績，其中三特索道實現(xiàn)上市以來首次一季度規(guī)模盈利、峨眉山A、黃山旅游扣非業(yè)績較疫情前大幅增長282%、169%，表現(xiàn)突出。中線成長：內(nèi)外交通改善，運營提效與擴張內(nèi)外壓力，三年沉淀，國企改革，加速景區(qū)公司積極轉(zhuǎn)型疫情前，門票降價令已倒逼部分景區(qū)龍頭探索轉(zhuǎn)型，但疫情三年階段節(jié)奏受制。結(jié)合我們此前景區(qū)系列專題，經(jīng)過多年的發(fā)展，景區(qū)公益性爭議和環(huán)保趨嚴，2018-2019年，因發(fā)改委景區(qū)門票相關(guān)政策，部分重點景區(qū)門票價格有所下降，單一門票模式將日益受制，拓展多元收入結(jié)構(gòu)日益剛需。與此同時，居民旅游消費從觀光、休閑、度假等需求的持續(xù)升級，加之旺季接待瓶頸日益顯著，倒逼景區(qū)積極謀求新成長，包括景區(qū)內(nèi)部的二次開發(fā)，以及休閑度假項目升級配套等。但三年疫情，景區(qū)公司的部分探索也階段受制，景區(qū)內(nèi)部開發(fā)節(jié)奏也階段受制。目前來看，景區(qū)門票政策預(yù)計更趨區(qū)域因地制宜。目前來看，考慮三年疫情影響夏，景區(qū)及相關(guān)旅游城市均承壓。結(jié)合近兩年趨勢來看，景區(qū)門票更趨各地因地制宜，淡季根據(jù)情況調(diào)整，但相對并非降價一刀切，更結(jié)合各地經(jīng)濟發(fā)展和財政實力等實際情況，相對此前或更加靈活自主。中線來看，景區(qū)公司核心在于從單一門票經(jīng)濟積極多元轉(zhuǎn)型，強化旅游目的地深耕和運營效率提升，并嘗試探索外延擴張，以謀求中線持續(xù)增長點。名山大川型景區(qū)：“天時地利人和”下，正走向擴容轉(zhuǎn)型加速期對于擁有名山大川等核心自然資源稟賦的景區(qū)公司，如黃山、峨眉山等本身系世界文化與自然遺產(chǎn)，其最大優(yōu)勢在于景區(qū)自帶流量，在全國人民中擁有廣泛的知名度，客流天然具有良好支撐。與此同時，這些景區(qū)公司進行深度二次開發(fā)所受限制也較多，其景區(qū)二次開發(fā)絕非一日之功。但目前來看，部分代表景區(qū)龍頭經(jīng)過過去多年的籌備和努力，結(jié)合今年出行環(huán)境的改善，其二次開發(fā)有望進入實質(zhì)環(huán)節(jié)。綜合來看，依托“天時、地利、人和”等三方面支持，以黃山旅游、峨眉山A等為代表的自然景區(qū)龍頭開始走向擴容轉(zhuǎn)型成長實質(zhì)加速期。天時：歷經(jīng)多年籌備與推進，部分龍頭景區(qū)二次開發(fā)開始進入實質(zhì)環(huán)節(jié)需要說明的是，對于名山大川型景區(qū)公司，受制于核心景區(qū)開發(fā)的各種限制和審核，其規(guī)劃從推出到落地需要較長的時間。但一旦其通向核心景區(qū)的內(nèi)部交通有實質(zhì)突破，相關(guān)旅游動線進一步優(yōu)化，有助于其高峰期提升接待瓶頸和拓展新的盈利來源，從而有助于擴容期中線成長。目前來看，經(jīng)過多年推進，峨眉山景區(qū)西環(huán)線等開發(fā)取得實質(zhì)進展，黃山旅游的東黃山開發(fā)目前已進入建設(shè)環(huán)節(jié)。峨眉山A——西環(huán)線開發(fā)部分取得突破，建設(shè)萬佛頂步游道、金頂球幕影院等項目。1）西環(huán)線建設(shè)部分已突破：公司為緩解進山擁堵，打造峨眉山市到景區(qū)零公里的川零快速公路，2022年峨眉段已通車，從峨眉山市到景區(qū)零公里已形成雙線進山，未來柳江段到峨眉山段也將進一步升級優(yōu)化，從而有望打造峨眉山西環(huán)線進山線路，進一步擴容高峰期接待瓶頸。2）2021年，峨眉山景區(qū)最高峰——海拔3099米的萬佛頂，在闊別15年后向游客重新開放，金頂-萬佛頂?shù)牟接蔚来蛲?，此后因疫情等因素關(guān)閉，但未來優(yōu)化后不排除有望重新開發(fā)，從而有望擴容景區(qū)接待能力。3）公司公告與富潤投資合作，擬投資0.52億元持股65%，打造金頂球幕影院項目，立足核心金頂景區(qū)豐富峨眉山景區(qū)旅游業(yè)態(tài)，延長游客停留時間，增加景區(qū)二次消費。4）峨眉山市積極推進景區(qū)南環(huán)線開發(fā)中，結(jié)合成都商報報道，峨眉山市已把峨眉南山開發(fā)即后山開發(fā)確定為“一號工程”進行持續(xù)開發(fā)中，未來若景區(qū)形成南北雙線進山，也有望擴容高峰期接待能力，助力門票收入增長。黃山旅游——東黃山二次開發(fā)：東黃山索道建設(shè)，東大門開發(fā)，有望打開黃山承載上限，助力黃山景區(qū)擴容發(fā)展。《黃山風(fēng)景名勝區(qū)東海景區(qū)詳細規(guī)劃》已于2017年6月30日通過國家住建部批復(fù)，東海景區(qū)規(guī)劃面積約為44.52平方公里，共設(shè)置景點61個，將形成福固寺景群、石門峽景群兩個景群，石門探幽景線、天游尋仙景線、林泉十渡景線三條景線。此后，東黃山索道等及相關(guān)用地規(guī)劃在2021年下半年、2022年10月先后獲批。目前來看，東黃山在建索道線路全長6638米，最大運量2100人/小時，計劃2025年6月竣工。與此同時，黃山東大門綜合服務(wù)中心打造黃山游客集散地，建成后日接待游客人數(shù)預(yù)計達5萬人次左右。目前來看，黃山風(fēng)景區(qū)核定的單日最大承載量5萬人，但公司為確保游客舒適，一般盡量會控制單日客流量在3.5萬以內(nèi)。考慮黃山景區(qū)此前主要南門湯口進出，周邊擴容和深度開發(fā)面積有限，未來東黃山東大門開發(fā)及索道建設(shè)，有望加速景區(qū)上下山客流運輸，有望部分提升其客流承載量，助力公司進一步成長。地利——景區(qū)周邊核心大交通的改善，有助于景區(qū)擴容客流增長峨眉山A——核心區(qū)域周邊大交通持續(xù)改善，2024年6月大峨眉文旅康養(yǎng)內(nèi)環(huán)線主通道基本形成。結(jié)合《大峨眉交旅融合先行示范區(qū)建設(shè)方案》，規(guī)劃把樂山市、雅安市和眉山市的21個縣（市、區(qū)）作為“大峨眉”區(qū)域。其中，在建的峨眉至漢源高速公路預(yù)計今年內(nèi)建成通車后（目前僅剩大峽谷隧道的左幅還未貫通），經(jīng)連接線抵達南山，可直達峨眉山最高峰萬佛頂，今年內(nèi)還將基本打通峨眉山與七里坪之間的瓶頸路段。同時，2023年5月，成樂高速公路擴容項目樂山城區(qū)過境復(fù)線段已建成通車，縮短了成都和峨眉山之間的連接距離，該段同時也連接起樂雅高速和成樂高速，方便路網(wǎng)之間的銜接轉(zhuǎn)換。此外，當(dāng)?shù)卣诖蛟靸蓷l環(huán)峨眉山景區(qū)旅游主環(huán)線，覆蓋峨眉山市全域，串聯(lián)峨眉山風(fēng)景名勝區(qū)、大佛禪院等5個A級景區(qū)及150個國省文旅資源，預(yù)計2024年6月文旅康養(yǎng)內(nèi)環(huán)線主通道基本形成。未來景區(qū)外交通改善也有望助力其中線成長。受益于武杭高鐵開通，黃山旅游與九華旅游有望打開華中市場。武杭高鐵線預(yù)計今年底有望具備通車條件，建成后將成為串聯(lián)皖南“兩山一湖”核心景點的黃金旅游線路，預(yù)計九華山站到黃山西站間僅0.5小時，極大縮短九華山、黃山與太平湖景區(qū)的游歷時間，不排除三者通過聯(lián)動營銷進一步華中、華東客源市場。人和——國企改革助力景區(qū)運營管理更加積極主動，加速休閑度假項目布局開拓國企改革下，景區(qū)公司積極轉(zhuǎn)型有望提速。立足當(dāng)下，國企改革更加重視有現(xiàn)金流的利潤增長。為擴容后續(xù)成長，參考國資考核要求，也倒逼景區(qū)國企進一步加速內(nèi)部提質(zhì)增效，提升運營效率，同時加速休閑度假項目開拓，以助力中線成長，加速景區(qū)公司積極轉(zhuǎn)型。峨眉山A——加快“一張網(wǎng)”“一臺戲”“一營地”孵化為了降低對門票經(jīng)濟的依賴，公司在鞏固傳統(tǒng)主業(yè)基礎(chǔ)上，加快“一張網(wǎng)”“一臺戲”“一營地”孵化，積極拓展文旅數(shù)字經(jīng)濟、智慧旅游、文化演藝、研學(xué)旅游等文旅經(jīng)濟業(yè)態(tài)，優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動公司多元發(fā)展形成新的經(jīng)濟增長點。同時加強公司現(xiàn)有產(chǎn)品營銷宣傳整合力度，發(fā)揮現(xiàn)有門票、索道、酒店、演藝產(chǎn)品優(yōu)勢，建立產(chǎn)品、網(wǎng)紅和自媒體三大體系，精耕重點市場和人群有效營銷，確保旅游人數(shù)增長和公司整體效益提升。旅游演藝項目布局。公司疫情前在峨眉山景區(qū)報國寺周邊推出《只有峨眉山》沉浸式旅游演藝項目（王潮歌設(shè)計），雖然疫情三年相對承壓，但伴隨出行放開和項目客流逐步培育，演藝項目后續(xù)成長也有一定期待。景區(qū)數(shù)字化方案開始對外輸出。2022年，公司控股子公司四川領(lǐng)創(chuàng)數(shù)智科技有限公司（以下簡稱“領(lǐng)創(chuàng)數(shù)智”）與大慶市城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司就大慶市全域旅游服務(wù)中心展廳展陳服務(wù)項目簽署合同，合同金額合計3,295.53萬元，其旅游景區(qū)形成系統(tǒng)化方案，已開啟對外輕資產(chǎn)輸出。黃山旅游——酒店升級改造成效顯著，積極“走下山，走出去”酒店改造升級顯著。黃山景區(qū)目前山上現(xiàn)有約1000+間客房，已初步形成雲(yún)麓、雲(yún)亼、雲(yún)野及雲(yún)頤品牌矩陣，分別定位高端商務(wù)、民宿度假、非標年輕及康養(yǎng)研學(xué)，其中優(yōu)化后的排云型旅五一期間經(jīng)營靚麗，房價較原來提升近90%，經(jīng)營改善明顯。北海飯店目前預(yù)計持續(xù)改造中，后續(xù)也有望成為公司新的酒店增長看點。同時，公司積極積極走下山、走出去。1）公司將傳統(tǒng)觀光的花山謎窟升級為集主題化、休閑化、科技化于一體的沉浸式主題樂園“花山世界·花山謎窟園區(qū)”，去年已對外營業(yè)；2）整合太平湖景區(qū)等相關(guān)項目；3）打造餐飲品牌“徽商故里”積極省外擴張；4）公司利用途馬公司平臺，加快探索文旅目的地城市場景下本地生活的數(shù)字新服務(wù)模式，創(chuàng)新景區(qū)數(shù)字化解決方案，創(chuàng)新推出數(shù)字門票、數(shù)字文創(chuàng)等數(shù)字化體驗產(chǎn)品，并積極尋求對外數(shù)字化方案管理輸出；5）用好景區(qū)索道平臺，做實索道投資項目聯(lián)合體平臺，此前已成功托管北京冬奧會滑雪索道，未來也積極謀求新的索道托管項目機會。其他景區(qū)公司：強產(chǎn)品強運營為核心，區(qū)域深耕，探索外延對于其他景區(qū)公司，一般也具有良好的資源稟賦，但相比名山大川仍有差異，在區(qū)域周邊知名度良好，在全國范圍內(nèi)仍需有效推介。但這些景區(qū)二次開發(fā)所受限制相對更少，在景區(qū)內(nèi)部二次開發(fā)，新產(chǎn)品打造上更加靈活，擁有更多內(nèi)生延展空間，其核心考驗景區(qū)運營商與時俱進的產(chǎn)品塑造能力和營銷運營能力。如果過去三年上述景區(qū)公司進行產(chǎn)品革新和運營優(yōu)化，在今年出行放開下盈利成長也值得期待，未來外延擴張也值得探索。具體來看，我們主要以天目湖為例。過去三年擴容積累，在今年外部環(huán)境變化下，有望迎來業(yè)績釋放。天目湖：酒店擴容、景區(qū)深耕、多儲備項目助力內(nèi)生增長，外延擴張值得期待天目湖積極打造一站式休閑度假旅游目的地，過去三年持續(xù)落地中高端酒店等新項目、并推進傳統(tǒng)景區(qū)升級改造，有效承接長三角高消費力客源，成為唯一一家業(yè)績持續(xù)盈利的景區(qū)上市公司，中線動物王國項目及外延擴張皆有看點，“開發(fā)一代、策劃一代、儲備一代”持續(xù)支撐成長，具體來看：一是酒店擴容顯著，總體房量從疫前的440多間增加到700間+，增長50%+，且新增酒店基本為高端或奢華酒店，平均房價顯著超過原有酒店，疫情企穩(wěn)期表現(xiàn)突出，收益貢獻可觀，其中竹溪谷單項目年均貢獻千萬量級凈利潤，產(chǎn)品打磨能力再次驗證。二是景區(qū)持續(xù)改造，包括繼續(xù)推進山水園景區(qū)提檔升級和產(chǎn)品業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，并擴充夜游時間與內(nèi)容；推進南山小寨二期項目，預(yù)計下半年