傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場(chǎng)分析一、板塊回顧：冬去春來(lái)，修復(fù)在途（一）行情與估值回顧：AI催化，傳媒板塊領(lǐng)跑大盤回顧上半年，A股傳媒板塊上半年走勢(shì)受AI相關(guān)概念催化明顯。具體來(lái)看，2月上旬，AIGC和ChatGPT相關(guān)概念股表現(xiàn)突出，而游戲板塊在版號(hào)常態(tài)化發(fā)放下實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)，但整個(gè)行業(yè)尚未形成全面上漲的趨勢(shì)。而從3月上中旬開始，傳媒板塊上漲行情全面啟動(dòng)，此時(shí)海外端OpenAI發(fā)布了新一代LLMChatGPT-4.0，同時(shí)還開放了ChatGPT的API接口，使外部開發(fā)者能夠正式將ChatGPT集成到自己的產(chǎn)品和服務(wù)中，并將收費(fèi)下調(diào)90%?，F(xiàn)GPT-48Kcontext模型每1Ktokens（約750詞）輸入收費(fèi)0.03美元，輸出收費(fèi)0.06美元。同時(shí)期，微軟也推出了基于GPT-4技術(shù)的Newbing搜索引擎和office軟件Demo；國(guó)內(nèi)，百度率先則發(fā)布了首個(gè)中文LLM"文心一言"，其他大廠也紛紛表示正在加緊研發(fā)。受LLM消息高頻率，大密度的催化作用，3月申萬(wàn)傳媒指數(shù)漲幅達(dá)到22.67%。在迅速上漲后，4月傳媒行情開始出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，板塊內(nèi)部輪動(dòng)加快，游戲板塊繼續(xù)上漲。LLM概念在4月熱度不減，騰訊于4月發(fā)布“混元”AI大模型，阿里也于4月7日開啟“通義千問”企業(yè)邀測(cè)。政策端，4月11日，網(wǎng)信辦發(fā)布了《AIGC管理辦法征求意見稿》，強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)來(lái)源合法性，并明確對(duì)IP版權(quán)的保護(hù)。這一政策利好推動(dòng)影視、出版、閱讀等視頻及文本版權(quán)商成為面向LLM廠商的"賣水人"，內(nèi)容開發(fā)與科技結(jié)合形成變革，4月出版指數(shù)漲幅達(dá)到28.75%。5月，傳媒指數(shù)經(jīng)歷了迅速的回調(diào)，截至5月26日，各板塊跌幅較大，游戲指數(shù)跌幅12.80%，影視院線指數(shù)跌幅14.29%，廣告指數(shù)跌幅6.43%，出版指數(shù)跌幅8.78%。5月29日，英偉達(dá)宣布推出全新定制AI模型代工服務(wù)NVIDIAACE游戲開發(fā)版（NVIDIAAvatarCloudEngineforGames），利用AI驅(qū)動(dòng)的自然語(yǔ)言交互技術(shù)，為游戲中的非玩家角色（NPC）帶來(lái)智能，新技術(shù)的涌現(xiàn)再次推動(dòng)了新一輪上漲行情。6月，板塊沖高回落，SW傳媒指數(shù)于6月20日創(chuàng)年初來(lái)最高，探頂873.64。6月下旬板塊出現(xiàn)劇烈下滑，6月30日SW傳媒指數(shù)收跌770.62，抹平六月漲幅?？傮w來(lái)看，2023年1月3日（第一個(gè)交易日）至6月30日，傳媒（申萬(wàn)）累計(jì)上漲38.91%，同期上證指數(shù)僅累計(jì)上漲2.7%，2023年傳媒板塊大幅跑贏上證指數(shù)。分傳媒子行業(yè)來(lái)看，游戲、數(shù)字媒體、出版領(lǐng)跑傳媒，分別上漲64.83%，43.83%，42.84%。廣告營(yíng)銷，電視廣播漲幅較小，分別為12.67%，9.46%。從估值面來(lái)看，截至2023年6月30日，傳媒行業(yè)滾動(dòng)市盈率為31.09倍（TTM整體法，剔除負(fù)值），全部A股為14.11倍，傳媒市盈率較13年以來(lái)的歷史均值低48.88%，全部A股市盈率較13年以來(lái)的歷史均值低10.69%，板塊整體仍處歷史底部區(qū)間。從資金面來(lái)看，截至23Q1，傳媒行業(yè)在公募基金重倉(cāng)占比的比重是1.22%，自2013Q1以來(lái)基金持倉(cāng)傳媒占比全市場(chǎng)重倉(cāng)比重的均值為3.5%，中位數(shù)為3.1%，當(dāng)前仍然顯著低于歷史均值水平。從23Q1傳媒各板塊重倉(cāng)資金配置比例來(lái)看，游戲、互聯(lián)網(wǎng)、廣告營(yíng)銷位列前三，占傳媒公募重倉(cāng)配比的80.30%。長(zhǎng)期持有風(fēng)格為主的公募基金對(duì)游戲行業(yè)的加倉(cāng)趨勢(shì)明顯，游戲板塊占比環(huán)比上升54.14%，較上一期增加13.32個(gè)百分點(diǎn)至37.93%。但在傳媒行業(yè)各子行業(yè)中，公募基金持股市值占流通市值的比例仍低于5%。（二）業(yè)績(jī)回顧：行業(yè)逐步復(fù)蘇，業(yè)績(jī)釋放正當(dāng)時(shí)剔除傳媒行業(yè)ST股后，我們統(tǒng)計(jì)了申萬(wàn)傳媒行業(yè)87家公司2022年及2023Q1業(yè)績(jī)情況。2022年傳媒行業(yè)（剔除后）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3938.42億元，同比下滑5.35%，其中廣告營(yíng)銷、游戲和平面媒體板塊營(yíng)收占比分別為37.18%、19.97%和19.70%。2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入948.64億元，同比下滑0.23%，其中影視版塊為主要支撐，同比增長(zhǎng)12.69%。從歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，2022年傳媒行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)493.92元，同比下滑14.05%，其中平面媒體利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著，影視動(dòng)漫、廣告營(yíng)銷、有線電視行業(yè)利潤(rùn)大幅下滑。總體看來(lái)，2022年共有62家公司盈利，其中57家公司持續(xù)盈利，5家公司扭虧為盈；共有25家公司虧損，其中10家公司連續(xù)虧損，15家公司由盈轉(zhuǎn)虧。2023Q1傳媒行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)103.18億元，同比增加19.41%。除游戲、有線電視行業(yè)歸母凈利潤(rùn)下降外，其余行業(yè)歸母凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，主要受疫情政策放開，行業(yè)整體復(fù)蘇影響。游戲、廣告營(yíng)銷和平面媒體板塊景氣度高。2022年?duì)I收同比增速前三的子行業(yè)為游戲（YOY+7.65%）、廣告營(yíng)銷（YOY+2.52%）、平面媒體（YOY+0.62%），營(yíng)業(yè)收入分別為794.77億元、1464.20億元、731.18億元。營(yíng)收增速下降的子行業(yè)包括影視動(dòng)漫（-25.40%）、互聯(lián)網(wǎng)（-1.52%）和有線電視（-0.69%）。2022年歸母凈利潤(rùn)同比增速前三名的行業(yè)為平面媒體（YOY+24.50%）、互聯(lián)網(wǎng)（YOY+2.80%）和游戲（YOY+0.97%），凈利潤(rùn)分為為120.39億元、96.7億元和149.08億元。下降最明顯的子行業(yè)是影視動(dòng)漫有線電視廣告營(yíng)銷（-26.31%）（-30.55%）、（-50.93%）。23Q1影視動(dòng)漫表現(xiàn)亮眼，部分子行業(yè)略顯頹勢(shì)。23Q1影視動(dòng)漫貢獻(xiàn)了傳媒行業(yè)的主要增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.14億元，同比增長(zhǎng)12.69%；平面媒體板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入178.04億元，同比增長(zhǎng)2.74%；有線電視板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.25億元，同比增長(zhǎng)0.69%。廣告營(yíng)銷營(yíng)收與去年Q1基本持平（-1.65%），游戲（-4.23%）、互聯(lián)網(wǎng)（-7.69%）板塊營(yíng)收均有不同程度的下滑。23Q1歸母凈利潤(rùn)維持正增長(zhǎng)的子行業(yè)分別為影視動(dòng)漫（YOY+99.79%）、廣告營(yíng)銷（YOY+99.24%）、互聯(lián)網(wǎng)（YOY+31.60%）、平面媒體（YOY+25.59%），凈利潤(rùn)分別為9.49億元、21.08億元、6.83億元、23.56億元。其余子行業(yè)凈利潤(rùn)均有不同程度的下降，分別為游戲（-11.32%）、有線電視（-12.29%）。二、產(chǎn)業(yè)背景：激發(fā)創(chuàng)新，AI賦能潛力顯（一）政策加碼，AI產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展政策端：政府積極參與AI行業(yè)的建設(shè)，響應(yīng)之快，參與范圍之廣，層次之深是前所未有的。自2017年工信部印發(fā)《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》以來(lái)，政府陸續(xù)頒布了一系列涉及AI安全、數(shù)據(jù)隱私和社會(huì)穩(wěn)定方面的政策。2017年工信部發(fā)布的《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》是目前人工智能領(lǐng)域最高層面的政策文件，提出了三個(gè)階段人工智能發(fā)展的核心目標(biāo)。規(guī)劃提出到2025年,人工智能技術(shù)達(dá)到世界先進(jìn)水平，人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過5000億元，形成一批具有國(guó)際影響力的人工智能頭部企業(yè)，人工智能應(yīng)用廣泛。2023年4月，網(wǎng)信辦發(fā)布《生成式人工智能服務(wù)管理辦法（征求意見稿）》，該文件規(guī)定：AIGC服務(wù)提供者應(yīng)獲得經(jīng)營(yíng)許可，保護(hù)用戶權(quán)益；建立用戶信息保護(hù)制度，確保信息安全；設(shè)立技術(shù)安全保障和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，防范風(fēng)險(xiǎn)；建立應(yīng)急處置和投訴處理機(jī)制，減少損失。數(shù)據(jù)端：ChatGPT拉動(dòng)下AI迎來(lái)“寒武紀(jì)”，相關(guān)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。自2022年11月30日ChatGPT發(fā)布，拉動(dòng)AI概念GoogleTrends關(guān)鍵詞搜索熱度一路飆升，至今熱度不減。ChatGPT僅用兩個(gè)月便完成了1億用戶的積累，遠(yuǎn)超短視頻時(shí)代現(xiàn)象級(jí)應(yīng)用TikTok和更早的Instagram，該應(yīng)用達(dá)成1億用戶用時(shí)分別為9個(gè)月和30個(gè)月。AI在企業(yè)中的應(yīng)用也被廣泛地應(yīng)用。根據(jù)麥肯錫2022年12月發(fā)布的AI研究報(bào)告顯示，截至2022年被調(diào)查的企業(yè)中有50%稱其在工作中使用AI技術(shù)，遠(yuǎn)高于2017年的20%。而企業(yè)使用AI能力的平均數(shù)量也是從18年的1.9攀升至22年的3.8，預(yù)計(jì)ChatGPT全面賦能AIGC、辦公軟件等各個(gè)領(lǐng)域后，該數(shù)據(jù)將持續(xù)提升。根據(jù)西安交通大學(xué)和佐治亞大學(xué)聯(lián)合發(fā)表的論文顯示，自22年12月來(lái)ChatGPT相關(guān)論文數(shù)量激增。相關(guān)論文累計(jì)數(shù)量已從22年12月末的1篇迅速增長(zhǎng)至23年4月的379篇，論文增速也是從最初每天一篇左右激增至每天五篇以上。據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局，自2017年起中國(guó)人工智能相關(guān)專利數(shù)量不斷增加。2022年相關(guān)授權(quán)專利總量為849185件，較21年同比增加23.12%，發(fā)明專利更是達(dá)到525154件，同比增加28.72%。近年來(lái)AI產(chǎn)業(yè)投融資動(dòng)作頻繁，產(chǎn)業(yè)投資熱度猶在。據(jù)上奇產(chǎn)業(yè)通統(tǒng)計(jì)，2017-2022年年均融資次數(shù)在2660次左右，年均融資金額約5188億元。6年間累計(jì)融資15964筆，融資金額共計(jì)高達(dá)31128億元。2021年人工智能概念火爆，一年間AI行業(yè)融資4469筆，融資金額達(dá)12256億元。從資金流向來(lái)看，統(tǒng)計(jì)期間內(nèi)獨(dú)角獸企業(yè)僅占融資事件的6.7%，但融資金額比例卻高達(dá)32.3%。表現(xiàn)亮眼的獨(dú)角獸企業(yè)主要集中在自動(dòng)駕駛、醫(yī)療、工業(yè)和芯片賽道，分別孵化出L3及以上的智能駕駛方案，AIDD藥物研發(fā)服務(wù)，工業(yè)機(jī)器人，云端大規(guī)模訓(xùn)練或端側(cè)推理芯片等產(chǎn)品及服務(wù)。產(chǎn)業(yè)端：AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)涉及面廣，包括AI應(yīng)用軟件、硬件及服務(wù)等方面，具體涵蓋了AI芯片、AI基礎(chǔ)數(shù)據(jù)服務(wù)、智能機(jī)器人、計(jì)算機(jī)視覺、自然語(yǔ)言處理等多個(gè)核心產(chǎn)業(yè)。據(jù)測(cè)算，2022年中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模為1958億元，年增長(zhǎng)率為7.82%，行業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好。結(jié)合《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》中的目標(biāo)，預(yù)計(jì)AI市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，規(guī)模增速維持在20%以上。細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，目前人工智能行業(yè)投資主要集中在機(jī)器學(xué)習(xí)、計(jì)算機(jī)視覺和無(wú)人系統(tǒng)與芯片。相較于21年，22年計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)域投資所占比例明顯提高。此外，在ChatGPT不斷滲透的背景下，高性能計(jì)算硬件和AIGC應(yīng)用飛輪效應(yīng)初步形成。英偉達(dá)在GTC2023大會(huì)上展示了在多個(gè)領(lǐng)域的軟硬件布局，包括ChatGPT大模型、半導(dǎo)體光刻、元宇宙、量子計(jì)算和智能駕駛等。在2023年3月23日召開的GTC大會(huì)上，英偉達(dá)一次性推出了4款A(yù)I推理芯片，其中AI視頻芯片L4和專門用于訓(xùn)練LLM的GPUH100NVL表現(xiàn)最為亮眼。L4是一款專注于視頻領(lǐng)域的云推理芯片，其性能是目前主流對(duì)標(biāo)芯片T4的2.7倍。而為L(zhǎng)LM訓(xùn)練設(shè)計(jì)的H100NVL性能則比標(biāo)配8卡A100（對(duì)標(biāo)訓(xùn)練芯片）服務(wù)器快10倍。這些芯片的迭代不僅提高了AI模型的訓(xùn)練和推理速度，也將顯著降低AI公司在算力方面的成本。在GTC2023上，英偉達(dá)還宣布推出了一種可協(xié)助企業(yè)快速訪問、訓(xùn)練高級(jí)AI模型的云服務(wù)平臺(tái)：DGXCloud。英偉達(dá)計(jì)劃以月租3.7萬(wàn)美元的形式開放DGXCloud，通過軟件收費(fèi)模式提供強(qiáng)大的算力基礎(chǔ)。英偉達(dá)已經(jīng)與多家頭部公司合作，包括微軟Azure、谷歌OCP和OracleOCI，以免除企業(yè)購(gòu)置、部署和管理本地基礎(chǔ)設(shè)施的復(fù)雜步驟，加速企業(yè)為生成式AI和其他應(yīng)用訓(xùn)練模型的過程。隨著國(guó)內(nèi)、國(guó)外頭部廠商持續(xù)優(yōu)化迭代LLM性能，AI芯片、云計(jì)算平臺(tái)基本掃清LLM開發(fā)和應(yīng)用的算力障礙，AI軟硬件協(xié)同發(fā)展飛輪效應(yīng)初步形成。以LLM為內(nèi)核的應(yīng)用商業(yè)化落地進(jìn)程不斷提速，預(yù)計(jì)將在下半年助力傳媒行降本增效，突破消費(fèi)者付費(fèi)意愿上限。（二）降本增效，提升創(chuàng)意實(shí)現(xiàn)效率與傳統(tǒng)內(nèi)容繁瑣的生產(chǎn)過程不同，AIGC只需少量提示信息即可在短時(shí)間內(nèi)生成大量?jī)?nèi)容。這種高效的生產(chǎn)方式大幅提升了內(nèi)容創(chuàng)作的效率，降低了生產(chǎn)成本和門檻，同時(shí)也激發(fā)了創(chuàng)意的涌現(xiàn)。此外，低成本、多形式的如圖片、視頻等內(nèi)容的生成方式，還將大幅縮短創(chuàng)意落地周期，加速內(nèi)容迭代速度。傳統(tǒng)內(nèi)容行業(yè)行業(yè)對(duì)于產(chǎn)品的豐富程度要求非常高。在拓展其的豐富度過程中，文字、圖片和視頻等媒介的需求量大幅激增。而AIGC賦能內(nèi)容生產(chǎn)，可以通過AI輔助文字創(chuàng)作、美術(shù)繪畫和程序化人物及場(chǎng)景生成等多領(lǐng)域應(yīng)用，在技術(shù)層面打通了內(nèi)容提供方之間的壁壘，打破了傳統(tǒng)內(nèi)容開發(fā)領(lǐng)域成本、質(zhì)量、速度只能三選其二的三角模型。這種效果在開放世界游戲產(chǎn)品中體現(xiàn)尤甚。AI可以根據(jù)指令智能生成人物、場(chǎng)景及其組件，從而快速生成高質(zhì)量場(chǎng)景模型，減少人力投入，大幅降低游戲研發(fā)成本。此外，利用AIGC協(xié)助完成開發(fā)中的基礎(chǔ)性、重復(fù)性工作，協(xié)助項(xiàng)目管理，可使開發(fā)者將精力更多地放在玩法設(shè)計(jì)等提升游戲核心競(jìng)爭(zhēng)力的工作上，從而提高游戲整體質(zhì)量。在AIGC的加持下，游戲內(nèi)容的創(chuàng)意質(zhì)量和創(chuàng)作效率有望持續(xù)提升，從而也能為用戶帶來(lái)更豐富優(yōu)質(zhì)的游戲內(nèi)容和體驗(yàn)。據(jù)GameLook報(bào)道，俄羅斯游戲工作室LostLore使用Midjourney軟件，通過文字指令規(guī)定新角色的特征并結(jié)合已有角色的參考圖，生成角色造型，使創(chuàng)作100名角色的時(shí)間及開發(fā)成本分別從6個(gè)月，5萬(wàn)美元縮減至1個(gè)月，1萬(wàn)美元。該工作室的美術(shù)畫師基于AI生成結(jié)果進(jìn)行進(jìn)一步檢修，以此大幅節(jié)省前期創(chuàng)意時(shí)間。例如通過使用以下文字指令（Prompt）：一只行軍中的邪惡灰熊，穿著鐵制的盔甲和頭骨裝飾，動(dòng)態(tài)的攻擊姿勢(shì)，佩戴著古老的頭盔和防毒面具，背景中有后啟示錄風(fēng)格的元素，LostLore工作室可以迅速創(chuàng)建灰熊角色形象。LLM等AI技術(shù)還為創(chuàng)作帶來(lái)了全新的交互形式。借助AI技術(shù)的輔助，內(nèi)容生產(chǎn)者能夠更快速地掌握新知識(shí)和技能，不斷開拓新創(chuàng)作題材。同時(shí)，AIGC生成的內(nèi)容也為創(chuàng)作提供了新的靈感。這種相互促進(jìn)的關(guān)系使得內(nèi)容生產(chǎn)者擁有更廣闊的發(fā)展空間。（三）顛覆模式，推高付費(fèi)意愿上限AIGC應(yīng)用有望全面提升內(nèi)容行業(yè)體驗(yàn)感，尤其是在人機(jī)智能交互方面，從而進(jìn)一步提高用戶付費(fèi)頻次和付費(fèi)深度，實(shí)現(xiàn)潛在增收。類ChatGPT的應(yīng)用有望提高內(nèi)容行業(yè)的交互性和自由度，從而實(shí)現(xiàn)千人千面的使用體驗(yàn)。此外，AI在輔助大規(guī)模的場(chǎng)景搭建和更細(xì)致的個(gè)性化定制內(nèi)容方面也發(fā)揮著重要作用。在游戲行業(yè)中，與傳統(tǒng)游戲中呆板的NPC交互行為相比，AIGC賦能的NPC能夠不斷學(xué)習(xí)，擺脫了“主線劇情”的約束，被賦予了“靈魂”，共同組建起開放世界游戲的龐大社會(huì)關(guān)系網(wǎng)，大大提高了游戲的自由度和開放度。隨著多模態(tài)AIGC應(yīng)用的成熟，游戲在玩法、劇情的自由度和多樣性也有望得到顯著提升，為游戲的創(chuàng)新發(fā)展帶來(lái)新的可能。2023年2月15日，網(wǎng)易的手游《逆水寒》宣布實(shí)裝了國(guó)內(nèi)首個(gè)游戲GPT。網(wǎng)易早在2021年10月就入選了浙江省科學(xué)技術(shù)廳發(fā)布的“尖兵”“領(lǐng)雁”高新科技研發(fā)攻關(guān)計(jì)劃，并推出了“超大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練模型云平臺(tái)”項(xiàng)目。《逆水寒》搭載的GPT系統(tǒng)由網(wǎng)易伏羲AI技術(shù)開發(fā)，能夠?qū)崿F(xiàn)NPC高智能交互，而不是像市面上大多數(shù)類似的ChatGPT產(chǎn)品只能提供對(duì)話服務(wù)和搜索協(xié)助。逆水寒GPT定位為能夠在具體情境中應(yīng)用，與游戲機(jī)制深度融合結(jié)合的、由AI驅(qū)動(dòng)的高智能NPC系統(tǒng)，能夠用來(lái)豐富游戲虛擬世界。作為國(guó)內(nèi)2023年第一款生成式AI游戲，《逆水寒》自由度和開放度極高，有以下特點(diǎn)：1）無(wú)設(shè)定自由交互，智能NPC成為虛擬世界的一份子，能進(jìn)行游戲式互動(dòng)，并賦予NPC內(nèi)在性格特質(zhì)，與玩家之間的差異進(jìn)一步縮?。?）游戲內(nèi)容無(wú)限生成，智能NPC基于對(duì)話語(yǔ)義進(jìn)行無(wú)限延展，并記住該對(duì)話，從而使被玩家改變的NPC在再次相遇時(shí)維持被改變的特性；3）玩家0門檻創(chuàng)作內(nèi)容，玩家可通過輸入文字得到自生成臉部模型，同時(shí)還能通過一款功能強(qiáng)大的“大宋映畫”游戲視頻編輯器，通過文字指令拍攝視頻。AIGC的應(yīng)用同樣深刻變革了網(wǎng)絡(luò)媒體行業(yè)，利用全身動(dòng)態(tài)捕捉技術(shù)的虛擬主播風(fēng)靡一時(shí)。2022年5月6日晚，海外虛擬主播VoxAkuma在B站的邀請(qǐng)下進(jìn)行了中國(guó)的首次直播演出。Vox全過程使用英文與B站的網(wǎng)友進(jìn)行溝通和交流。根據(jù)B站最終數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，該直播時(shí)長(zhǎng)為1.7小時(shí)，總營(yíng)收高達(dá)111萬(wàn)人民幣，付費(fèi)觀眾數(shù)量接近4萬(wàn)人次，而互動(dòng)觀眾數(shù)量更是超過了5萬(wàn)人次，奪得當(dāng)晚實(shí)時(shí)熱門排行榜的首位。截至2023年5月31日，Vox已在B站收獲近143.8萬(wàn)粉絲。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，彩虹社旗下的日本國(guó)內(nèi)活動(dòng)VTuber人數(shù)達(dá)到了118人，較去年同期增加了11人；YouTube總播放時(shí)長(zhǎng)達(dá)到了463百萬(wàn)小時(shí)，同比增長(zhǎng)了7%；官方網(wǎng)店和粉絲俱樂部的ID數(shù)達(dá)到了82.9萬(wàn)，同比增長(zhǎng)了94%。在海外VTuber業(yè)務(wù)方面，彩虹社致力于擴(kuò)大英語(yǔ)圈業(yè)務(wù)，NIJISANJIEN（彩虹社的英語(yǔ)圈子）持續(xù)發(fā)力。其VTuber人數(shù)增加到了31人，較去年同期增加了16人；YouTube總播放時(shí)長(zhǎng)達(dá)到了105百萬(wàn)小時(shí)，同比大幅增長(zhǎng)了370%。據(jù)彩虹社23年Q3（2022年11月1日-2023年1月31日）財(cái)報(bào)顯示，公司銷售額194.07億日元（約合人民幣9.9億元），同比增長(zhǎng)91%，當(dāng)期純利潤(rùn)52.34億日元（約合人民幣2.7億元），同比增長(zhǎng)154%，公司收益大幅上升?？傮w看來(lái)，AIGC技術(shù)不僅僅大大降低了內(nèi)容生產(chǎn)的成本，促進(jìn)了更高質(zhì)量的創(chuàng)意實(shí)現(xiàn)，還深深改變了傳統(tǒng)的人機(jī)交互模式，開啟了多種全新業(yè)態(tài)的大門。據(jù)此，我們預(yù)測(cè)AIGC對(duì)內(nèi)容行業(yè)的影響是持續(xù)且深遠(yuǎn)的。經(jīng)過了上半年AI概念催化的“圈地跑馬”時(shí)期，下半年應(yīng)更加關(guān)注AI對(duì)企業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)的影響。在AIGC浪潮漸起時(shí)入局的頭部企業(yè)已有較為充足的時(shí)間使用AI技術(shù)革新其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為下半年游戲、營(yíng)銷、影視行業(yè)將驗(yàn)證AI降本增效，提高付費(fèi)意愿上限的邏輯。隨著新游周期開始，更多數(shù)字營(yíng)銷產(chǎn)品、影視內(nèi)容落地，AI賦能將直接體現(xiàn)在搶先布局AI賽道的傳媒頭部企業(yè)下半年業(yè)績(jī)上。三、游戲：利好持續(xù)釋放，AI重塑產(chǎn)業(yè)鏈（一）政策利好催化行業(yè)發(fā)展，版號(hào)持續(xù)常態(tài)化發(fā)放2022年年底以來(lái)，游戲行業(yè)相關(guān)政策風(fēng)向明顯轉(zhuǎn)暖，游戲社會(huì)價(jià)值已逐漸顯現(xiàn)。11月16日人民網(wǎng)發(fā)布《人民財(cái)評(píng)：深度挖掘電子游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值機(jī)不可失》一文，指出游戲產(chǎn)業(yè)自誕生以來(lái)就與前沿科技密不可分，它不僅為多個(gè)產(chǎn)業(yè)釋放數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新動(dòng)能，還對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了助力作用。同時(shí)文中肯定游戲行業(yè)的兩大價(jià)值：一方面，游戲科技在助力5G、芯片產(chǎn)業(yè)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起到了重要的作用，以及游戲技術(shù)正成為推動(dòng)不同產(chǎn)業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型、走向數(shù)實(shí)融合、構(gòu)建數(shù)字孿生體的重要工具；另一方面，游戲?qū)ζ瞥幕趬?、增?qiáng)中華文明傳播影響力的重要作用。我們認(rèn)為人民網(wǎng)的背書很大程度上提升了市場(chǎng)信心，同時(shí)也表明中國(guó)游戲已步入高質(zhì)量發(fā)展階段。自2023年4月版號(hào)恢復(fù)下發(fā)后，2022年4/6/7/8/9/11月分別發(fā)放版號(hào)45/60/67/69/73/70款，共計(jì)發(fā)放了384個(gè)版號(hào)。2023年1月以來(lái)，游戲版號(hào)逐漸呈現(xiàn)常態(tài)化，2023年1/2/3/4/5/6月分別發(fā)放版號(hào)88/87/86/86/86/89個(gè)，上半年累積發(fā)放版號(hào)522個(gè)，近幾個(gè)月趨勢(shì)顯示，版號(hào)審批已逐漸松動(dòng)，在數(shù)量和質(zhì)量持續(xù)提升。同時(shí)騰訊、網(wǎng)易等頭部游戲公司的多個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)品接連獲得版號(hào)，版號(hào)發(fā)放整體趨勢(shì)的向好將持續(xù)優(yōu)化供給端，游戲新產(chǎn)品周期正逐步開啟，各家游戲公司盈利端將逐步企穩(wěn)，游戲行業(yè)收入規(guī)模將會(huì)實(shí)現(xiàn)顯著的恢復(fù)性增長(zhǎng)。此外，今年內(nèi)還將陸續(xù)推出AINPC等“AI+”玩法產(chǎn)品。我們對(duì)AI技術(shù)的不斷進(jìn)步持樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)AI在游戲中降本增收的作用將逐步顯現(xiàn)，從而形成長(zhǎng)期的估值提升催化劑。（二）大廠新游儲(chǔ)備豐富，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)地基牢固受政策利好催化和版號(hào)正常發(fā)放影響，今年整體游戲行業(yè)表現(xiàn)景氣，頭部公司擁有豐富的新品儲(chǔ)備，且其中部分已獲得版號(hào)。下半年隨著新一輪產(chǎn)品周期開啟，之前由于新游匱乏而受限的用戶需求有望得到滿足，從而加速推動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模的復(fù)蘇。（三）AI滲透全產(chǎn)業(yè)鏈，商業(yè)化進(jìn)程加快經(jīng)過技術(shù)探索和商業(yè)化落地，AIGC技術(shù)已被廣泛應(yīng)用在游戲資產(chǎn)生成，仿真場(chǎng)景渲染等多個(gè)環(huán)節(jié)。遵循供給端降本增效，需求端革新交互體驗(yàn)，挖掘用戶付費(fèi)意愿的邏輯，我們預(yù)計(jì)AIGC將對(duì)游戲行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)行重塑。游戲資產(chǎn)是產(chǎn)品的基本組成元素，一直以來(lái)對(duì)文字、美工、音樂等內(nèi)容有著較高的要求。以AI繪圖模型StableDiffusion為代表的算法具有運(yùn)行速度快、消耗資源較少等優(yōu)點(diǎn)，而且是免費(fèi)開源的。應(yīng)用StableDiffusion模型的DreamStudio是一款面向消費(fèi)者的AI智能繪圖軟件，其用戶數(shù)量已超過150萬(wàn)，累計(jì)生成了1.7億張圖片。根據(jù)TechCrunch的數(shù)據(jù)，截至2022年10月，已有超過20萬(wàn)開發(fā)者下載和使用StableDiffusion模型，DAU超過1,000萬(wàn)。Scenario的GenAIEngine旨在通過由藝術(shù)家自主訓(xùn)練的人工智能，為游戲開發(fā)者提供“風(fēng)格一致的游戲藝術(shù)”。聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEOEmmanueldeMaistre表示：“生成式人工智能對(duì)于游戲開發(fā)的變革將會(huì)像Photoshop對(duì)數(shù)字?jǐn)z影的變革一樣深遠(yuǎn)。在3月底的GDC2023全球站中，AzurePlayFab再次發(fā)布三個(gè)主要功能，旨在解決游戲創(chuàng)作者面臨的一些重大挑戰(zhàn)。它們分別是玩家流失預(yù)測(cè)服務(wù)，出色的貨幣化和進(jìn)度系統(tǒng)構(gòu)建系統(tǒng)PlayFabEconomyv2和集成至微軟游戲開發(fā)工具包（GDK）中的PlayFabSDK。AzureSynapse利用玩家數(shù)據(jù)進(jìn)行打分，并將其流失風(fēng)險(xiǎn)分為高、中、低三檔。確認(rèn)潛在的流失玩家后，開發(fā)者可以采取發(fā)送信息，贈(zèng)送虛擬游戲幣等預(yù)先構(gòu)建的策略大大提升用戶留存率。隨著開放世界游戲復(fù)雜度日益提升，游戲內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體系設(shè)計(jì)日趨困難。而AzurePlayFabEconomyv2為開發(fā)者提供了一個(gè)專門用于構(gòu)建和管理游戲經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的平臺(tái)。該服務(wù)在《Minecraft》，《MicrosoftFlightSimulator》等游戲中進(jìn)行了一年以上的實(shí)戰(zhàn)測(cè)試，可以支持大規(guī)模的游戲經(jīng)濟(jì)體系構(gòu)建，并具有極高的靈活性和擴(kuò)展性。通過AzurePlayFabEconomyv2，開發(fā)者可以輕松創(chuàng)建和管理游戲中的虛擬游戲幣、物品和獎(jiǎng)勵(lì)，并設(shè)置多種貨幣和匯率的復(fù)雜經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。開發(fā)者還可以使用該平臺(tái)創(chuàng)建和管理游戲內(nèi)商店，并實(shí)時(shí)跟蹤玩家交易。Economyv2還包括強(qiáng)大的市場(chǎng)功能，可以集成多個(gè)游戲商店，從而實(shí)現(xiàn)“一次購(gòu)買，隨處暢玩”（BOPA）的場(chǎng)景。在《MicrosoftFlightSimulator》中，玩家可以在地球上任意區(qū)域飛行，這得益于微軟與Blackshark.ai合作，通過機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)從全球的衛(wèi)星和航空?qǐng)D像中提取數(shù)據(jù)，生成基于地理數(shù)據(jù)的數(shù)字孿生場(chǎng)景。這些場(chǎng)景可用于可視化、模擬、繪圖、混合現(xiàn)實(shí)環(huán)境和其他企業(yè)解決方案，并且能夠?qū)崟r(shí)更新場(chǎng)景數(shù)據(jù)。Blackshark.ai可在72小時(shí)內(nèi)重建整個(gè)地球表面，生成超過15億建筑和3000多萬(wàn)平方千米的植物。微軟與Blackshark.ai合作，利用人工智能技術(shù)從2D衛(wèi)星圖像生成逼真的3D世界，該模型可以隨著時(shí)間的推移不斷改進(jìn)。此外，游戲中實(shí)時(shí)天氣系統(tǒng)可以增強(qiáng)游戲體驗(yàn)感，提供實(shí)時(shí)天氣和實(shí)際飛行路線，跟蹤溫度和風(fēng)向等情況，這意味著每次玩游戲都會(huì)有不同的飛行體驗(yàn)。四、廣告營(yíng)銷：創(chuàng)意內(nèi)容海量增長(zhǎng)，創(chuàng)新營(yíng)銷效率提升（一）廣告市場(chǎng)緩慢回暖，困境逆轉(zhuǎn)動(dòng)能仍待釋放2023年上半年，宏觀經(jīng)濟(jì)緩慢修復(fù)，下半年有望持續(xù)改善。年初以來(lái)企穩(wěn)回升，5月CPI同比增長(zhǎng)0.2%，環(huán)比基本持平。2022年受國(guó)內(nèi)疫情影響，居民消費(fèi)意愿疲軟，社會(huì)消費(fèi)品零售總額繼2020年之后再度出現(xiàn)同比降低，廣告投放需求減少，市場(chǎng)規(guī)模大幅萎縮，在疫情較為嚴(yán)重的3-5月，廣告整體市場(chǎng)花費(fèi)分別同比降低12.6%、19.5%、24.1%；隨著2022年12月防疫政策放開，這一趨勢(shì)得到扭轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)正處在緩慢復(fù)蘇中，據(jù)CTR數(shù)據(jù)，2023年4月廣告整體市場(chǎng)花費(fèi)同比顯著上漲15.1%，環(huán)比上漲2.9%。但考慮到去年3-5月份低基數(shù)影響，廣告整體市場(chǎng)花費(fèi)表現(xiàn)仍顯頹勢(shì)，困境逆轉(zhuǎn)的動(dòng)能仍待進(jìn)一步釋放。我們認(rèn)為，地鐵、機(jī)場(chǎng)和影院視頻等去年受疫情影響較大的細(xì)分渠道今年有望在出行和休閑娛樂的逐漸恢復(fù)下吸引廣告回流。2022年受疫情影響旅游行業(yè)跌落至近5年低估，年均國(guó)內(nèi)旅游收入2.04萬(wàn)億元，國(guó)內(nèi)旅游總?cè)舜?5.30億次，分別為疫情前的30.77%，38.30%。2023年一季度疫情政策放開后旅游行業(yè)迅速?gòu)?fù)蘇，單季度國(guó)內(nèi)旅游收入1.30萬(wàn)億元，總?cè)舜?2.16億次。數(shù)據(jù)顯示，僅2023Q1旅游行業(yè)收入便已超過2022年的一半，恢復(fù)至疫前2019年水平。旅游行業(yè)修復(fù)將帶動(dòng)景區(qū)收入增長(zhǎng)，拉動(dòng)行業(yè)整體回暖。數(shù)據(jù)顯示，地鐵、機(jī)場(chǎng)和影院視頻廣告花費(fèi)4月同比漲幅均達(dá)三位數(shù)。隨著暑期旅游旺季到來(lái)，預(yù)計(jì)類似渠道廣告花費(fèi)將出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。（二）AI重塑生產(chǎn)方式，助力創(chuàng)意實(shí)現(xiàn)降本增效AIGC技術(shù)有望在現(xiàn)代營(yíng)銷流程的各個(gè)階段全面提升效率。在前期的市場(chǎng)研究和洞察階段，AIGC可以自動(dòng)分析大量的市場(chǎng)數(shù)據(jù)和消費(fèi)者行為信息，提供深入的洞察和預(yù)測(cè)，幫助營(yíng)銷人員更準(zhǔn)確地了解目標(biāo)受眾、市場(chǎng)趨勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。在廣告創(chuàng)意生成階段，AIGC可以通過機(jī)器學(xué)習(xí)和自然語(yǔ)言處理等技術(shù)，自動(dòng)撰寫廣告文案，生成創(chuàng)意、標(biāo)題、圖像和音頻，提供更具個(gè)性化和吸引力的廣告內(nèi)容，從而提高廣告點(diǎn)擊率和轉(zhuǎn)化率。此外，在廣告投放和優(yōu)化階段，AIGC可以通過實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)分析和智能算法，自動(dòng)優(yōu)化廣告投放策略、定向和預(yù)算分配，幫助營(yíng)銷人員實(shí)時(shí)調(diào)整廣告投放策略，最大程度地提高廣告效果和回報(bào)率。AIGC還可以應(yīng)用于銷售過程中的客戶關(guān)系管理和個(gè)性化推薦，通過智能化的營(yíng)銷自動(dòng)化系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的客戶細(xì)分、個(gè)性化溝通和跟進(jìn)，提升客戶滿意度和忠誠(chéng)度。傳統(tǒng)營(yíng)銷以專業(yè)生產(chǎn)內(nèi)容（PGC）為主，此類內(nèi)容雖然更為專業(yè)，質(zhì)量有保證，但通常需要幾周至幾個(gè)月的時(shí)間成本?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)的出現(xiàn)顛覆了這類模式，用戶生產(chǎn)內(nèi)容（UGC）使得內(nèi)容時(shí)間成本大幅縮減至幾天。用戶們充分利用互聯(lián)網(wǎng)“可寫入”能力自由地創(chuàng)作并上傳內(nèi)容，內(nèi)容數(shù)量激增。而AIGC自動(dòng)化、高效的特點(diǎn)有望進(jìn)一步引爆內(nèi)容增長(zhǎng)，將時(shí)間成本壓縮至幾分鐘至幾小時(shí)，大幅優(yōu)化了創(chuàng)意實(shí)現(xiàn)全過程。頭部廣告營(yíng)銷企業(yè)正積極布局AIGC領(lǐng)域。2022年12月，藍(lán)色光標(biāo)銷博特發(fā)布了名為AIGC"創(chuàng)策圖文"營(yíng)銷套件。該套件結(jié)合內(nèi)容營(yíng)銷業(yè)務(wù)的專業(yè)知識(shí)，提供了一體化智能生成解決方案，涵蓋了創(chuàng)意、策劃、文案、圖片等方面。通過AI技術(shù)，該套件使得Web3.0時(shí)代的內(nèi)容營(yíng)銷能夠?qū)崿F(xiàn)實(shí)時(shí)在線、即刻生成個(gè)性化內(nèi)容。這種新的營(yíng)銷方式通過構(gòu)建更具情感、更豐富質(zhì)感、更具體驗(yàn)感的方式，實(shí)現(xiàn)了個(gè)性化內(nèi)容營(yíng)銷。虛擬數(shù)字人應(yīng)用AI技術(shù)，將真人直播帶貨的邊際成本轉(zhuǎn)化為“一次開發(fā)，24小時(shí)直播”的固定成本，大幅減少了網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷的花費(fèi)；且在LLM、語(yǔ)音合成等AI技術(shù)日益成熟的推動(dòng)下，數(shù)字人交互能力得到改善，用戶體驗(yàn)顯著提升。數(shù)字人因其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，正逐漸成為網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷領(lǐng)域一類重要手段。百度于2022年正式發(fā)的希加加是全球首個(gè)搭載AIGC的AI數(shù)字人。希加加能夠通過智能對(duì)話與用戶進(jìn)行多國(guó)語(yǔ)言甚至手語(yǔ)翻譯，還能夠通過AI驅(qū)動(dòng)的直播與用戶進(jìn)行實(shí)時(shí)互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)脫離真人的互動(dòng)體驗(yàn)。她具備人類一般的思維能力，可以自主學(xué)習(xí)和迭代，并展現(xiàn)出AI唱歌、跳舞、剪輯、作畫、作曲等創(chuàng)作能力。目前，她的粉絲數(shù)量已經(jīng)超過200萬(wàn)。希加加打通了數(shù)字人代言商業(yè)鏈路，曾為集度汽車、麥當(dāng)勞等品牌代言。2023年3月，騰訊首次發(fā)布在線智能視頻創(chuàng)作平臺(tái)騰訊智影。該平臺(tái)具有訓(xùn)練樣本小，生產(chǎn)效率高，自動(dòng)化生產(chǎn)等特點(diǎn)。用戶僅需上傳少量圖片、視頻素材就能創(chuàng)建數(shù)字分身。平臺(tái)還接入了數(shù)字人直播功能，無(wú)需搭建場(chǎng)地即可實(shí)現(xiàn)7*24小時(shí)不間斷直播。目前平臺(tái)專業(yè)會(huì)員版收費(fèi)為698元/年，企業(yè)版針對(duì)定制需求用戶，需聯(lián)系平臺(tái)獲取報(bào)價(jià)。該平臺(tái)以千元級(jí)成本，小時(shí)級(jí)訓(xùn)練數(shù)據(jù)大幅降低了數(shù)字人的制作與使用成本，為數(shù)字人在網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用創(chuàng)造了條件。（三）智能推送提高廣告觸達(dá)，千人千面挖掘效果轉(zhuǎn)化傳統(tǒng)營(yíng)銷手段下，品牌營(yíng)銷和效果營(yíng)銷往往難以“完美”結(jié)合。僅基于性別、年齡、城市線級(jí)等基礎(chǔ)標(biāo)簽篩選人群并在不同媒體平臺(tái)上進(jìn)行相同素材的人群包投放可以實(shí)現(xiàn)廣泛觸達(dá)，但常常因匹配不精確而效率低下。而利用歷史互動(dòng)等額外信息對(duì)購(gòu)買人群進(jìn)行極細(xì)致切割，雖然短期可以實(shí)現(xiàn)廣告效率上的提升，長(zhǎng)期卻因缺乏人群圈層規(guī)劃和更廣泛的品牌定位而導(dǎo)致投放圈越收越窄，難以破圈。AI的應(yīng)用有望解決廣告投放“廣泛觸達(dá)”和“精準(zhǔn)觸達(dá)”間原本難以協(xié)調(diào)的矛盾，從而顯著提升投放效率。首先AI能夠分析海量的用戶數(shù)據(jù)，包括消費(fèi)行為、興趣偏好、社交媒體活動(dòng)等，從而更準(zhǔn)確地了解用戶需求和行為模式。這使得廣告投送能夠更加精準(zhǔn)地將廣告呈現(xiàn)給潛在客戶，提高廣告的點(diǎn)擊率和轉(zhuǎn)化率。其次，AI技術(shù)可以通過機(jī)器學(xué)習(xí)和預(yù)測(cè)算法，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)廣告投放效果，并自動(dòng)調(diào)整投放策略。這意味著廣告投送可以根據(jù)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)和用戶反饋進(jìn)行實(shí)時(shí)優(yōu)化，提高廣告效果并降低成本。此外，AI技術(shù)還可以利用自然語(yǔ)言處理和圖像識(shí)別等技術(shù)，自動(dòng)分析廣告內(nèi)容和創(chuàng)意，以確定最具吸引力和影響力的元素。這有助于廣告創(chuàng)意的優(yōu)化和個(gè)性化定制，使廣告更符合目標(biāo)受眾的喜好和需求。AI營(yíng)銷方案提供商Semrush推出ImactHero，該產(chǎn)品應(yīng)用AI工具對(duì)廣告內(nèi)容和投放效果進(jìn)行分析。ImpactHero可以根據(jù)客戶使用階段定制內(nèi)容，使用AI工具對(duì)廣告進(jìn)行商業(yè)分析，總結(jié)、提煉出營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)所需的關(guān)鍵數(shù)據(jù)從而大幅減少分析時(shí)間。ImpactHero的AI算法可自動(dòng)總結(jié)廣告內(nèi)容設(shè)計(jì)和投放的優(yōu)化方向并將建議展示在交互界面。微軟的Bing嵌入GPT-4，徹底顛覆了傳統(tǒng)搜索引擎的信息獲取方式。目前BingDAU超過1億，且據(jù)Similarweb數(shù)據(jù)顯示，自2023年2月7日NewBing上線后，Bing訪問量激增15.8%，而谷歌訪問量則降低近1%。NewBing帶來(lái)的巨大流量為廣告商創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，據(jù)微軟首席營(yíng)銷官YusufMehdi表示，微軟已于3月開始與合作伙伴就如何利用NewBing提供的分發(fā)方式增加