2023年上半年銀行間市場個人住房抵押貸款資產支持證券市場運行情況一、銀行間市場個人住房抵押貸款資產支持證券概要（（商業(yè)銀行或住房公積金管理中心RMBS產品按發(fā)起機RMBSRMBS。二、RMBS產品的發(fā)行情況20236月末，RMBS整體發(fā)行規(guī)模依然保持第一，占比近三成。RMBS方面，隨著近年來房地產市場調控政策趨嚴，商品房（住宅的發(fā)2020-202220234243.85億4992.99245.410.0020201231（不含境外分行房地產貸款余額占該機構人民幣各項貸款余額的比例和個人住房貸款余額占RMBS來滿足房地產貸款額度方面的監(jiān)管要求，且在2021RMBS2020年17.65%20223245.412022年受到RMBS發(fā)行量僅有百億元的水平。2023年上半年，RMBS仍未有新產品發(fā)行。RMBS2016RMBS20236RMBS5401.62億元。圖表1.全國商品房(住宅）銷售面積-累計同比（單位：）數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀評級整理圖表2.全國個人住房貸款余額及金融機構貸款同比增長（單位：，萬億元）數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀評級整理圖表3.截至2023年6月末，RMBS產品發(fā)行量統(tǒng)計（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀評級整理截至2023年6月末，市場上存續(xù)287單RMBS產品，共涉及33家發(fā)起機23762.253331RMBS178單。中國建設銀行股份有限公司、中國工商銀行股份有限公司和中國銀行股份有限公司發(fā)起的RMBS分別占RMBS35.16%、26.85%9.42%。圖表4.截至2023年6月末各RMBS發(fā)起機構的產品發(fā)行情況（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀評級整理圖表5.截至2023年6月末RMBS產品發(fā)起機構的類型（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀評級整理三、存續(xù)RMBS產品的特征20236287RMBS282RMBS5基礎資產的信用質量較好。圖表6.存續(xù)期內的RMBS在封包日的基礎資產池特征商業(yè)銀行RMBS住房公積金RMBS平均貸款筆數(shù)28502.2029291.40貸款利率加權平均貸款利率4.81%3.46%范圍3.83%~6.88%3.26%~4.27%賬齡加權平均賬齡4.00年3.08年范圍0.36~7.95年0.26~3.66年剩余期限加權平均剩余期限11.78年13.15年范圍1.16~25.58年7.31~16.24年數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀評級整理（一）優(yōu)先級證券的比例RMBS/RMBSAAAsf級及超額抵押合計占比較低。RMBS80%-90%13.20%RMBSAAAsf80%-90%10.81%10%-15%的區(qū)間內。整體來看，相較于一般的資產證券化產品，無論是商業(yè)銀行RMBS還是住房公積金RMBS的優(yōu)先級證券所獲信用支持都較低，其主要原因在于基礎資產分散性很強，放貸機構的放貸標準嚴格，該類資產的信用表現(xiàn)優(yōu)良且穩(wěn)定。圖表7.截至2023年6月末已發(fā)行RMBS產品AAAsf級占比情況（單位：單）數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀評級整理0119852030011985203060407116014012010080162180數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀評級整理（二）封包期情況RMBS0.38RMBS的加權平0.41了較長的封包期。圖表9.截至2023年6月末已發(fā)行RMBS的封包期情況（單位：單）數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀評級整理（三）基礎資產利率類型及發(fā)行利率的變化情況20236RMBSRMBS2020RMBSRMBS產品的影響。2018AAAsfRMBS優(yōu)先級證券的發(fā)行利率總體呈下行趨勢。20202021圖表10.2015年以來RMBS的AAAsf級證券的發(fā)行利率走勢數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀評級整理四、存續(xù)RMBS基礎資產的信用表現(xiàn)（一）31-60天累計逾期率131-60RMBS6171RMBS56RMBS31RMBS5RMBS表現(xiàn)情況。RMBS131-60天累計逾期率=各表現(xiàn)期內逾期31-60天的逾期貸款余額之和/初始起算日的貸款余額。圖表11.大型國有銀行RMBS產品31-60天的累計逾期率數(shù)據(jù)來源：受托機構報告，新世紀評級整理RMBS31-60RMBS而言，表現(xiàn)期較長的全國性股份制商RMBS31-60圖表12.全國性股份制商業(yè)銀行RMBS產品31-60天的累計逾期率數(shù)據(jù)來源：受托機構報告，新世紀評級整理RMBS31-60RMBS基礎資產的信用表現(xiàn)差異較大。圖表13.城市商業(yè)銀行RMBS產品31-60天的累計逾期率數(shù)據(jù)來源：受托機構報告，新世紀評級整理20236RMBS5RMBS31-60RMBS，其原因主要在公積金中心的放貸標準更為嚴格，借款人信用質量更優(yōu)。圖表14.住房公積金RMBS產品31-60天的累計逾期率14.14.武漢公積金2016-112.滬公積金1號2015-120.滬公積金2016-211.滬公積金2號2015-118.滬公積金2016-1147101316192225283134374043464952555861646770737679828588912.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%數(shù)據(jù)來源：受托機構報告，新世紀評級整理2020RMBS31-60天逾期比率261-90天逾期比率3的動態(tài)變化情況進行觀察，RMBS基礎資產信用表現(xiàn)的影響。RMBSRMBS31-60天逾期比率0.04%-0.06%區(qū)間，61-900.02%-0.04%RMBS31-60202030.171%，61-90202040.097%恢復，企業(yè)大面積復工，31-6061-90天逾期比率有所回落。RMBS31-600.06%-0.08%區(qū)間，61-90天逾0.03%-0.05%區(qū)間。202212RMBS31-600.126%；20231月末，61-900.079%左右。圖表15.商業(yè)銀行RMBS產品31-60天逾期比率及61-90天逾期比率數(shù)據(jù)來源：受托機構報告，新世紀評級整理RMBSRMBS31-60天逾期0.02%-0.04%0.01%-0.02%RMBS產品。2020-202131-6061-900.03%-0.06%0.01%-0.03%區(qū)間，RMBSRMBS31-60天逾期202250.19%，61-9020226月末達到0.06%。231-60天逾期比率=31-60天貸款余額之和/當月末各產品貸款余額之和。361-90天逾期比率=61-90天貸款余額之和/當月末各產品貸款余額之和。逾期61-90天逾期比率逾期31-60天逾期比率0.180%0.160%逾期61-90天逾期比率逾期31-60天逾期比率0.180%0.160%0.140%0.120%0.100%0.080%0.060%0.040%0.020%0.000%2017/1/312017/3/312017/1/312017/3/312017/5/312017/7/312017/9/302017/11/302018/1/312018/3/312018/5/312018/7/312018/9/302018/11/302019/1/312019/3/312019/5/312019/7/312019/9/302019/11/302020/1/312020/3/312020/5/312020/7/312020/9/302020/11/302021/1/312021/3/312021/5/312021/7/312021/9/302021/11/302022/1/312022/3/312022/5/312022/7/312022/9/302022/11/302023/1/312023/3/312023/5/31（二）基礎資產的早償情況RMBS利差的情況，早償可緩解負利差對優(yōu)先級證券的不利影響。1-3年會針對早償行為設置不同程度的手續(xù)費，3借款者，房貸負債水平較低，若有置換改善性住房的需求，很有可能會早償。圖表17.建元系列RMBS的累計早償率數(shù)據(jù)來源：受托機構報告，新世紀評級整理圖表18.中盈系列RMBS的累計早償率數(shù)據(jù)來源：受托機構報告，新世紀評級整理圖表19.工元系列RMBS的累計早償率數(shù)據(jù)來源：受托機構報告，新世紀評級整理圖表20.滬公積金系列RMBS的累計早償率數(shù)據(jù)來源：受托機構報告，新世紀評級整理2015RMBSRMBS20234RMBS20234月末達到峰值。圖表21.商業(yè)銀行RMBS產品的月度年化早償率數(shù)據(jù)來源：受托機構報告，新世紀評級整理圖表22.住房公積金RMBS產品的月度年化早償率數(shù)據(jù)來源：受托機構報告，新世紀評級整理