（優(yōu)選）企業(yè)國(guó)際財(cái)務(wù)管理當(dāng)前第1頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第一節(jié)國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論當(dāng)前第2頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)一、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的概念界定觀點(diǎn)一：國(guó)際財(cái)務(wù)管理就是世界財(cái)務(wù)管理。認(rèn)為國(guó)際財(cái)務(wù)管理應(yīng)當(dāng)研究能在全世界范圍內(nèi)各國(guó)企業(yè)普遍適用的原理與方法，使世界各國(guó)的財(cái)務(wù)管理逐漸走向統(tǒng)一觀點(diǎn)二：國(guó)際財(cái)務(wù)管理就是比較財(cái)務(wù)管理。這種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)對(duì)各國(guó)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)進(jìn)行匯總和比較，缺乏實(shí)質(zhì)性?xún)?nèi)容。觀點(diǎn)三：國(guó)際財(cái)務(wù)管理就是跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理。認(rèn)為國(guó)際財(cái)務(wù)管理主要是研究跨國(guó)公司在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系時(shí)所遇到的特殊問(wèn)題。

綜上所述，可以把國(guó)際財(cái)務(wù)管理的定義表述為：國(guó)際財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)新領(lǐng)域，它是基于國(guó)際環(huán)境，按照國(guó)際慣例和國(guó)際經(jīng)濟(jì)法的有關(guān)條款，根據(jù)國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)收支的特點(diǎn)，組織國(guó)際企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。當(dāng)前第3頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)二、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的發(fā)展國(guó)際財(cái)務(wù)管理的形成和發(fā)展，主要取決于以下三項(xiàng)因素：1.國(guó)際企業(yè)的迅猛發(fā)展，是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)2.財(cái)務(wù)管理基本原理在國(guó)際上廣泛傳播，是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的歷史因素3.金融市場(chǎng)的不斷完善和向國(guó)際化方面的拓展，是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的推動(dòng)力量當(dāng)前第4頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)三、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)1.理財(cái)環(huán)境復(fù)雜（1）匯率的變化；（2）外匯的管制程度；（3）通貨膨脹和利息率的高低；（4）稅負(fù)的輕重；（5）資本流動(dòng)的限制程度；（6）資金市場(chǎng)的完善程度；（7）政治上的穩(wěn)定程度。當(dāng)前第5頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)2.資金籌集渠道廣泛3.資金投入風(fēng)險(xiǎn)高第一類(lèi)：經(jīng)濟(jì)和經(jīng)營(yíng)方面的風(fēng)險(xiǎn)。包括：（1）匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；（4）經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)；（5）其他風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前第6頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第二類(lèi)：上層建筑和政治變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。包括：（1）政府變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；（2）政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；（3）戰(zhàn)爭(zhēng)因素的風(fēng)險(xiǎn)；（4）法律方面的風(fēng)險(xiǎn)；（5）其他風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前第7頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)跨國(guó)公司——在本國(guó)以外一個(gè)以上的國(guó)家，從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)。（聯(lián)合國(guó)）國(guó)際化經(jīng)營(yíng)與國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)的差異：1.計(jì)價(jià)貨幣；2.經(jīng)濟(jì)制度和法律制度；3.語(yǔ)言；4.文化；5.政治風(fēng)險(xiǎn)四、跨國(guó)公司的概念當(dāng)前第8頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)國(guó)際財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)五、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)當(dāng)前第9頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)六、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容外匯風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)際籌資管理國(guó)際投資管理國(guó)際稅收管理當(dāng)前第10頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)（1）集權(quán)式管理國(guó)際財(cái)務(wù)管理的決策權(quán)集中在公司的總部，各區(qū)域產(chǎn)品部、國(guó)外各子公司和分公司是按照公司總部制定的財(cái)務(wù)政策和財(cái)務(wù)制度來(lái)具體管理各自的財(cái)務(wù)活動(dòng)。五、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的模式當(dāng)前第11頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：①可以發(fā)揮公司總部財(cái)務(wù)專(zhuān)家的作用，有利于提高公司的財(cái)務(wù)管理水平。②可以提高資金籌措和運(yùn)用的經(jīng)濟(jì)效益。③可以?xún)?yōu)化公司內(nèi)部的資源配置。④可以提高避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。當(dāng)前第12頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)缺點(diǎn)：①可能挫傷子公司經(jīng)理的積極性。②可能損害子公司與當(dāng)?shù)爻止扇说年P(guān)系。③可能引起公司與東道國(guó)之間的矛盾。情況都會(huì)引起東道國(guó)政府的不滿(mǎn)。④可能給子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考核增加困難。當(dāng)前第13頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)

（2）分權(quán)式管理財(cái)務(wù)管理決策權(quán)在跨國(guó)公司總部與其附屬單位（各區(qū)域或產(chǎn)品部、國(guó)外子公司、分公司）之間實(shí)行分權(quán)，即公司總部將一部分財(cái)務(wù)管理決策權(quán)授予各附屬單位。公司總部通常決定財(cái)務(wù)政策，并就重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)作最后批準(zhǔn)，至于日常事務(wù)的進(jìn)行及決策則交由各附屬單位辦理。缺點(diǎn)是管理權(quán)過(guò)于分散，可能造成整個(gè)企業(yè)的混亂。當(dāng)前第14頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)

（3）集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的管理模式公司的重大財(cái)務(wù)決策和關(guān)鍵性的財(cái)務(wù)活動(dòng)集中在總部，除此之外，總部只向子公司提供指導(dǎo)、咨詢(xún)和信息，在不違背公司整體利益的前提下，日常的財(cái)務(wù)管理與決策大多由子公司的公司經(jīng)理根據(jù)其具體情況來(lái)決定。這種管理體制兼容了前面兩種體制的優(yōu)點(diǎn)，又在一定程度上避免了前兩種模式的缺點(diǎn)。當(dāng)前第15頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)跨國(guó)公司在其內(nèi)部采取哪種財(cái)務(wù)管理體制并非是固定不變的，而應(yīng)根據(jù)下列一些因素的變化，作出恰當(dāng)?shù)倪x擇：①公司規(guī)模的大小。②公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。③公司的生產(chǎn)技術(shù)水平。④不同國(guó)家的傳統(tǒng)。⑤不同的財(cái)務(wù)內(nèi)容。當(dāng)前第16頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)前第17頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)一、外匯（一）外匯的含義外匯是一國(guó)持有的以外幣表示的用以進(jìn)行國(guó)際之間結(jié)算的支付手段。從動(dòng)態(tài)意義上講，外匯是指一個(gè)國(guó)家的貨幣，通過(guò)“匯”和“兌”，轉(zhuǎn)換成另一個(gè)國(guó)家的貨幣，借以清償國(guó)際間債務(wù)債權(quán)關(guān)系的一種專(zhuān)門(mén)性的金融活動(dòng)。從靜態(tài)意義上講，外匯是一種以外幣表示的支付手段，用于國(guó)際間的結(jié)算。當(dāng)前第18頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)一、外匯根據(jù)中國(guó)現(xiàn)行的《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》，外匯是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（1）外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣等；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；（5）其他外匯資產(chǎn)。當(dāng)前第19頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)（二）外匯的種類(lèi)按貨幣能否自由兌換劃分為記帳外匯和自由外匯自由外匯是指不需要外匯管理當(dāng)局批準(zhǔn)，就可以自由兌換成其他貨幣，或是向第三者辦理支付的外國(guó)貨幣與支付憑證。一、外匯當(dāng)前第20頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)記帳外匯，也叫清算外匯或雙邊外匯，是指在兩國(guó)政府間簽訂的支付協(xié)定項(xiàng)目所使用的外匯，即不經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他國(guó)家的貨幣，也不能對(duì)第三國(guó)進(jìn)行支付。如，我國(guó)對(duì)某些發(fā)展中國(guó)家的進(jìn)出口貿(mào)易，采用記帳方式辦理結(jié)算，所有進(jìn)出口貨款，只在雙方銀行開(kāi)立的專(zhuān)門(mén)帳戶(hù)記載，年終所發(fā)生的收支差額，一般是轉(zhuǎn)入下一年度貿(mào)易項(xiàng)下加以平衡。這種記載在雙方銀行帳戶(hù)上的外匯，不能向第三者支付，也不能自由兌換成自由外匯。一、外匯當(dāng)前第21頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)（三）外匯管制外匯管制是一些國(guó)家的政府通過(guò)法令對(duì)外匯收支、買(mǎi)賣(mài)、借貸、轉(zhuǎn)移及國(guó)際結(jié)算、外匯匯率和外匯市場(chǎng)實(shí)行限制，以平衡國(guó)際收支，維持本國(guó)貨幣的匯價(jià)，從而限制進(jìn)口的一種重要措施。外匯管制分為直接管制（直接控制數(shù)量，如結(jié)匯、售匯、官方匯率等）和間接管制（外匯平準(zhǔn)基金、進(jìn)口配額制）。

一、外匯當(dāng)前第22頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)二、外匯匯率（一）外匯匯率匯率是國(guó)與國(guó)之間貨幣折算的比率，是指一國(guó)貨幣單位兌換另一國(guó)貨幣單位的比率或比價(jià)，也是外匯買(mǎi)賣(mài)的折算標(biāo)準(zhǔn)。匯率是一種價(jià)格，是一種貨幣用另一種貨幣表示的價(jià)格。由于標(biāo)準(zhǔn)不同，外匯匯率就有兩種標(biāo)價(jià)方法。當(dāng)前第23頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)（二）外匯匯率的標(biāo)價(jià)方法(1)直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法又稱(chēng)應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定單位（一、百、萬(wàn)等）的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣的方法。當(dāng)前世界上除英美少數(shù)國(guó)家外，都采用直接標(biāo)價(jià)法。二、外匯匯率當(dāng)前第24頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)二、外匯匯率在這種標(biāo)價(jià)法下，外國(guó)貨幣數(shù)額不變，本國(guó)貨幣額則隨著外國(guó)貨幣或本國(guó)貨幣的幣值變化以及外幣供求狀況的變比而變化。一定單位外幣折算的本國(guó)貨幣增多，說(shuō)明外匯匯率上漲，即外幣升值或本幣貶值。我國(guó)和絕大多數(shù)國(guó)家都采用直接標(biāo)價(jià)法。當(dāng)前第25頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)(2)間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法也稱(chēng)收進(jìn)報(bào)價(jià)法，以一定數(shù)額的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。在這種標(biāo)價(jià)法下，本國(guó)貨幣數(shù)額固定不變，所折合的外國(guó)貨幣數(shù)額隨著本國(guó)貨幣或外國(guó)貨幣幣值的變化而變化。二、外匯匯率當(dāng)前第26頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)二、外匯匯率一定單位的本國(guó)貨幣折算的外幣數(shù)量增多，說(shuō)明本國(guó)貨幣匯率上漲，即本幣升值或外幣貶值。目前世界上只有極少數(shù)國(guó)家采用間接標(biāo)價(jià)法，其中英鎊對(duì)所有其他貨幣匯率均以間接標(biāo)價(jià)法表示，美元除對(duì)英鎊實(shí)行直接標(biāo)價(jià)法外，對(duì)其余貨幣的匯率也都以間接標(biāo)價(jià)法表示。當(dāng)前第27頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)二、外匯匯率（三）外匯匯率的分類(lèi)(1)按國(guó)際貨幣制度的演變：固定匯率和浮動(dòng)匯率固定匯率是指一國(guó)貨幣同另一國(guó)貨幣的匯率基本固定，匯率波動(dòng)幅度很小。浮動(dòng)匯率是指一國(guó)貨幣匯率由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定。外幣供過(guò)于求時(shí)，外幣貶值，本幣升值，外匯匯率下跌；相反，外匯匯率上漲。又分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)。當(dāng)前第28頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)

（2）根據(jù)一國(guó)存在的匯率的多寡：?jiǎn)我粎R率和多種/復(fù)合匯率單一匯率是指一國(guó)外匯管理機(jī)構(gòu)對(duì)本國(guó)貨幣與外幣兌換只規(guī)定一種匯率，該國(guó)一切外匯收支均按一種匯率進(jìn)行結(jié)算。在外匯管制較松，國(guó)際收支狀況基本平衡的國(guó)家，官方往往只規(guī)定一種匯率。一國(guó)的外匯管理機(jī)構(gòu)對(duì)本市與某種外幣的兌換規(guī)定兩種以上的匯率，稱(chēng)為多種匯率。多種匯率是某些外匯管制國(guó)家對(duì)匯率管制的方式之一。二、外匯匯率當(dāng)前第29頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)

（3）按照國(guó)家對(duì)匯率管理的寬嚴(yán)程度：官方匯率和市場(chǎng)匯率官方匯率是國(guó)家外匯管理當(dāng)局公布實(shí)行的匯率，一切外匯交易均應(yīng)按官定匯率進(jìn)行。市場(chǎng)匯率是由外匯市場(chǎng)上供求狀況決定的匯率，它隨外匯供求關(guān)系的變化而自由波動(dòng)。但是各國(guó)金融當(dāng)局常運(yùn)用各種手段干預(yù)外匯市場(chǎng)，旨在使市場(chǎng)匯率不要過(guò)于偏離官方匯率。二、外匯匯率當(dāng)前第30頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)

（4）從銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度：買(mǎi)入?yún)R率和賣(mài)出匯率買(mǎi)入?yún)R率又叫做買(mǎi)入價(jià)，是外匯銀行向客戶(hù)買(mǎi)進(jìn)外匯時(shí)使用的價(jià)格。它表示買(mǎi)入一定數(shù)額的外匯需要付出多少本國(guó)貨幣。賣(mài)出匯率又稱(chēng)外匯賣(mài)出價(jià)，是指銀行向客戶(hù)賣(mài)出外匯時(shí)所使用的匯率。它表示銀行賣(mài)出一定數(shù)額的外匯需要收回多少本國(guó)貨幣。二、外匯匯率當(dāng)前第31頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)二、外匯匯率買(mǎi)賣(mài)價(jià)之間的差額一般為1%~5%左右，這是外匯銀行的手續(xù)費(fèi)收益。中間匯率是買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)的平均數(shù)。報(bào)刊報(bào)導(dǎo)匯率消息時(shí)常用中間匯率。當(dāng)前第32頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)

（5）按外匯交易交割期限長(zhǎng)短：即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率是指即期外匯買(mǎi)賣(mài)的匯率。即外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，買(mǎi)賣(mài)雙方在當(dāng)天或在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割所使用的匯率。即期匯率就是現(xiàn)匯匯率。即期匯率是由當(dāng)場(chǎng)交貨時(shí)貨幣的供求關(guān)系情況決定的。二、外匯匯率當(dāng)前第33頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)遠(yuǎn)期匯率是在未來(lái)一定時(shí)期進(jìn)行交割，而事先由買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂合同，達(dá)成協(xié)議的匯率。到了交割日期，由協(xié)議雙方按預(yù)訂的匯率、金額進(jìn)行交割。遠(yuǎn)期匯率是以即期匯率為基礎(chǔ)的,即用即期匯率的“升水”、“貼水”、“平價(jià)”來(lái)表示。遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，高出的差額稱(chēng)作升水；否則為貼水；如果遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等，稱(chēng)作平價(jià)。二、外匯匯率當(dāng)前第34頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+(1+升水或-貼水)【例】在我國(guó)外匯市場(chǎng)上，美元的即期匯率為$1=￥8.5，如果美元的遠(yuǎn)期升水為5%，計(jì)算美元的遠(yuǎn)期匯率是多少？美元的遠(yuǎn)期匯率=8.5*(1+5%)=8.925即美元的遠(yuǎn)期匯率為$1=￥8.925當(dāng)前第35頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)

（6）按制訂匯率的方法：基本匯率和套算匯率基本匯率，是指一國(guó)貨幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的比率。關(guān)鍵貨幣的條件是：在國(guó)際匯兌中使用得最多；在各國(guó)外匯儲(chǔ)備中所占比重最大，又是可以自由兌換的，在國(guó)際上普遍可以接受的貨幣。大多數(shù)國(guó)家都把美元當(dāng)關(guān)鍵貨幣。套算匯率，是指兩種貨幣通過(guò)各自對(duì)第三種貨幣的匯率而算得的匯率。即按基本匯率套算出來(lái)的匯率。二、外匯匯率當(dāng)前第36頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)以貨幣B表示的每單位貨幣A的價(jià)值

=以貨幣C表示的貨幣A的價(jià)值/以貨幣C表示的貨幣B的價(jià)值【例】在我國(guó)外匯市場(chǎng)上，美元的即期匯率為$1=￥8.5，英鎊的即期匯率為￡1=￥12，請(qǐng)計(jì)算用美元表示英鎊的價(jià)值。

￡1=$(12/8.5)=$1.41當(dāng)前第37頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)三、外匯市場(chǎng)

（一）外匯市場(chǎng)的定義及構(gòu)成1.外匯市場(chǎng)的定義2.外匯市場(chǎng)的構(gòu)成市場(chǎng)交易工具、市場(chǎng)交易主體、市場(chǎng)組織形式當(dāng)前第38頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)三、外匯市場(chǎng)外匯交易主體（參加者）：外匯銀行外匯交易商外匯經(jīng)紀(jì)人中央銀行外匯投機(jī)者外匯實(shí)際供應(yīng)者和實(shí)際需求者當(dāng)前第39頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)市場(chǎng)組織形式：

(1)柜臺(tái)市場(chǎng)的組織方式。這種組織方式無(wú)一定的開(kāi)盤(pán)收盤(pán)時(shí)間，無(wú)具體交易場(chǎng)所，交易雙方不必面對(duì)面地交易，只靠電傳、電報(bào)、電話(huà)等通訊設(shè)備相互接觸和聯(lián)系，協(xié)商達(dá)成交易。英國(guó)、美國(guó)、加拿大等國(guó)的外匯市場(chǎng)均采取這種方式，又稱(chēng)為英美體制。

三、外匯市場(chǎng)當(dāng)前第40頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)(2)交易所方式。這種方式有固定的交易場(chǎng)所，這些外匯交易所有固定的營(yíng)業(yè)日和開(kāi)盤(pán)收盤(pán)時(shí)間，外匯交易的參加者于每個(gè)營(yíng)業(yè)日規(guī)定的營(yíng)業(yè)時(shí)間集中在交易所進(jìn)行交易。由于歐洲大陸各國(guó)多采用這種方式組織外匯市場(chǎng)，故又稱(chēng)大陸體制。柜臺(tái)交易方式是外匯市場(chǎng)的主要組織形式。當(dāng)前第41頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)三、外匯市場(chǎng)

（二）外匯市場(chǎng)的作用（1）促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展（2）促進(jìn)國(guó)際資本的流動(dòng)（3）調(diào)劑外匯資金的余缺（4）降低外匯風(fēng)險(xiǎn)（5）便于中央銀行進(jìn)行穩(wěn)定匯率的操作當(dāng)前第42頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)三、外匯市場(chǎng)（三）主要國(guó)際外匯市場(chǎng)(1)倫敦外匯市場(chǎng)：分為即期交易和遠(yuǎn)期交易，采用間接標(biāo)價(jià)法，沒(méi)有固定交易場(chǎng)所。

(2)紐約外匯市場(chǎng)：日交易量?jī)H次于倫敦，也是一個(gè)無(wú)形市場(chǎng)。

(3)巴黎外匯市場(chǎng)：由有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)兩部分組成。

(4)東京外匯市場(chǎng)：無(wú)形市場(chǎng)

(5)瑞士蘇黎世外匯市場(chǎng)

(6)新加坡外匯市場(chǎng)

(7)香港外匯市場(chǎng)當(dāng)前第43頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易（一）外匯交易的含義外匯交易是指不同貨幣之間按照一定的匯率所進(jìn)行的交換。（二）外匯交易的種類(lèi)按交易對(duì)象可分為對(duì)客戶(hù)交易和銀行間同業(yè)交易；按外匯交割日分為即期外匯交易和遠(yuǎn)期外匯交易；按外匯交易方式分為即期交易、遠(yuǎn)期交易、掉期交易、套匯交易、套利交易、期貨交易、期權(quán)交易。當(dāng)前第44頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易1.即期交易（現(xiàn)匯交易）是指外匯買(mǎi)賣(mài)以當(dāng)天外匯市價(jià)成交后，交易雙方于當(dāng)天或兩個(gè)交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種交易行為。外匯交易商賺取價(jià)差（%）

=（賣(mài)出價(jià)-買(mǎi)入價(jià)）/賣(mài)出價(jià)當(dāng)前第45頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易【例】紐約外匯市場(chǎng)交易商以1.580美元買(mǎi)入100萬(wàn)英鎊，，并以1.592美元全部賣(mài)出。外匯交易商賺取價(jià)差（%）

=（賣(mài)出價(jià)-買(mǎi)入價(jià)）/賣(mài)出價(jià)

=(1.592-1.580)/1.592=0.75%當(dāng)前第46頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易2.遠(yuǎn)期交易成交后，按遠(yuǎn)期合同規(guī)定，在未來(lái)（一般在成交日后的3個(gè)營(yíng)業(yè)日之后）按規(guī)定的日期交易的外匯交易。外匯買(mǎi)賣(mài)成交時(shí)，雙方以合同形式約定交易幣種、金額、匯率和交割期限，以待將來(lái)按約定的時(shí)間辦理交割的一種外匯交易。遠(yuǎn)期合約的匯率在交易達(dá)成日以確定，但實(shí)際交割要等到合約期滿(mǎn)。遠(yuǎn)期外匯交易的期限通常有1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和12個(gè)月等多種，其中外匯市場(chǎng)上最常見(jiàn)的是3個(gè)月期的。也可以是超過(guò)2天的任意一天，若節(jié)假日，往后順延。當(dāng)前第47頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易功能：進(jìn)出口貿(mào)易商可以防止匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；資金借貸者防止其國(guó)外投資或所欠國(guó)外債務(wù)到期時(shí)因匯率變動(dòng)而蒙受損失例如，2011年3月1日，A公司與銀行簽訂一份購(gòu)買(mǎi)500萬(wàn)3個(gè)月遠(yuǎn)期美元交易合同，約定交割匯率為$1＝￥6.5，該交易的交割期為6月1日。當(dāng)前第48頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加升水額或即期匯率減貼水額。在遠(yuǎn)期外匯交易中，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差異稱(chēng)為升水或貼水。遠(yuǎn)期匯率升（貼）水計(jì)算公式正數(shù)為升水，負(fù)數(shù)為貼水當(dāng)前第49頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)【例】在我國(guó)外匯市場(chǎng)上，，美元的即期匯率為$1=￥8.5，如果3個(gè)月的美元遠(yuǎn)期匯率為$1=￥8.675，計(jì)算美元的遠(yuǎn)期升貼水？升（貼）水

=(8.675-8.5)÷8.5×12÷3×100%=8.24%

即美元遠(yuǎn)期升水為8.24%當(dāng)前第50頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易3.期貨交易期貨交易又稱(chēng)期貨合約交易，是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約交易。它類(lèi)似于遠(yuǎn)期交易，但又有區(qū)別當(dāng)前第51頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)外匯遠(yuǎn)期交易和外匯期貨交易的區(qū)別遠(yuǎn)期外匯合約外匯期貨合約合約金額交割日參與者保證金交割操作市場(chǎng)位置規(guī)范約束清算方法交易成本根據(jù)個(gè)人需要根據(jù)個(gè)人需要不鼓勵(lì)公眾投機(jī)無(wú)，但有信貸底線(xiàn)有銀行或經(jīng)紀(jì)人隨機(jī)處理，無(wú)獨(dú)立的清算機(jī)構(gòu)世界范圍內(nèi)通過(guò)電話(huà)聯(lián)系自我約束多數(shù)實(shí)際交割，少數(shù)對(duì)沖有買(mǎi)賣(mài)差價(jià)決定標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化鼓勵(lì)有資格的公眾投機(jī)有有清算機(jī)構(gòu)/當(dāng)日無(wú)負(fù)債帶有全球通訊系統(tǒng)的中央交易大廳商品期貨交易委員會(huì)多數(shù)對(duì)沖，少數(shù)實(shí)際交割經(jīng)紀(jì)人傭金當(dāng)前第52頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易4.期權(quán)交易所謂期權(quán)，是交易的買(mǎi)方(或賣(mài)方)簽定買(mǎi)或賣(mài)遠(yuǎn)期外匯合約，并支付一定金額的期權(quán)費(fèi)后，在合約的有效期內(nèi)或在規(guī)定的合約到期日，有權(quán)按合約規(guī)定的匯價(jià)行使自己購(gòu)買(mǎi)(或出賣(mài))遠(yuǎn)期外匯的權(quán)力，并進(jìn)行實(shí)際的貨幣交割。這種擁有履行購(gòu)買(mǎi)(或出賣(mài))遠(yuǎn)期外匯合約選擇權(quán)的外匯交易，即是外匯期權(quán)交易。購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的一方稱(chēng)為買(mǎi)方，出售期權(quán)的一方稱(chēng)為賣(mài)方。如果期權(quán)給予買(mǎi)方以在特定日期按特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)相關(guān)資產(chǎn)的權(quán)利，就是看漲期權(quán)，如果期權(quán)給予賣(mài)方以在特定日期按特定價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)的權(quán)利，就是看跌期權(quán)。當(dāng)前第53頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易

買(mǎi)方

賣(mài)方買(mǎi)入期權(quán)享有在到期日是否買(mǎi)入某種貨幣的權(quán)利，負(fù)有支付期權(quán)費(fèi)的義務(wù)。享有收取期權(quán)費(fèi)的權(quán)利，負(fù)有按買(mǎi)方的要求，向買(mǎi)方出售或不出售某種貨幣的義務(wù)。賣(mài)出期權(quán)享有在到期日是否出售某種貨幣的權(quán)利，負(fù)有支付期權(quán)費(fèi)的義務(wù)。享有收取期權(quán)費(fèi)的權(quán)利，負(fù)有按賣(mài)方的要求，向賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)或不購(gòu)買(mǎi)某種貨幣的義務(wù)當(dāng)前第54頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易5.掉期交易：時(shí)間套匯是指在同一時(shí)間簽訂購(gòu)買(mǎi)和出售金額相等的同一貨幣，但交割日不同的兩個(gè)合約。最常見(jiàn)的形式是：“即期對(duì)遠(yuǎn)期”、“遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期”“即期對(duì)遠(yuǎn)期”，即買(mǎi)入或賣(mài)出即期外匯的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)入同額遠(yuǎn)期外匯的互換交易?！斑h(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期”，即買(mǎi)入或賣(mài)出遠(yuǎn)期外匯的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)入同額遠(yuǎn)期外匯的互換交易。當(dāng)前第55頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易掉期交易的目的主要在于避免外匯匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而并不是為了套匯。掉期交易有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是買(mǎi)賣(mài)同時(shí)進(jìn)行；二是買(mǎi)賣(mài)某種貨幣的數(shù)額相等；三是交易的期限不同。當(dāng)前第56頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易【例】在紐約外匯市場(chǎng)上，某交易商按即期匯率￡1=$1.1買(mǎi)入100萬(wàn)英鎊，同時(shí)又以￡1=$1.14簽訂了一個(gè)賣(mài)出100萬(wàn)英鎊的3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯合約。三個(gè)月后，該交易商可凈賺：（）*100=4(萬(wàn)美元)當(dāng)前第57頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易【例】德國(guó)某跨國(guó)公司以USD1=0.99EUR簽訂了一個(gè)買(mǎi)入美元的3個(gè)月遠(yuǎn)期合約來(lái)支付3個(gè)月后到期的應(yīng)付美元款，為防止美元貶值，同時(shí)又簽訂了一個(gè)同等金額的賣(mài)出美元遠(yuǎn)期合約，交割價(jià)是USD1=1.00EUR。如果將來(lái)美元貶值，這樣做，一方面可以保證其將來(lái)仍舊可以以較低的即期價(jià)格購(gòu)買(mǎi)美元支付應(yīng)付款項(xiàng)；另一方面，還可獲取部分差價(jià)收益。當(dāng)前第58頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易【例】某公司向國(guó)外借入一筆瑞士法郎，想把它轉(zhuǎn)換為美元使用，為了防止瑞士法郎將來(lái)升值，可以做一個(gè)掉期買(mǎi)賣(mài)。即賣(mài)出即期瑞士法郎，買(mǎi)進(jìn)即期美元；買(mǎi)進(jìn)同額遠(yuǎn)期瑞士法郎，賣(mài)出相應(yīng)數(shù)量的遠(yuǎn)期美元。到時(shí)就可以防范瑞士法郎轉(zhuǎn)換成美元后，可能發(fā)生的美元貶值損失。當(dāng)前第59頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易6.套匯(Arbitrage)套匯：利用不同地點(diǎn)外匯市場(chǎng)之間某種貨幣的匯率差異，同時(shí)分別在這幾個(gè)外匯市場(chǎng)上低買(mǎi)高賣(mài)某種貨幣，從中賺取匯率差額利益的外匯交易。主要形式有直接套匯與間接套匯。當(dāng)前第60頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易(1)直接套匯（DirectArbitrage）直接套匯又稱(chēng)地點(diǎn)套匯、雙邊套匯，它是利用兩個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)在同一種貨幣匯率上的差異，同時(shí)在這兩個(gè)外匯市場(chǎng)間低價(jià)買(mǎi)入高價(jià)賣(mài)出此種貨幣。當(dāng)前第61頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易【例】在倫敦外匯市場(chǎng)上，英鎊的買(mǎi)入價(jià)是1.7900美元，賣(mài)出價(jià)為1.8115美元，在紐約外匯市場(chǎng)上，英鎊的買(mǎi)入價(jià)為1.8120美元，賣(mài)出價(jià)為1.8320美元。請(qǐng)問(wèn)：是否可以發(fā)生地點(diǎn)套匯；如果發(fā)生，單位收益是多少？經(jīng)分析，可以發(fā)生地點(diǎn)套匯。具體做法是，投機(jī)商在倫敦外匯市場(chǎng)向銀行買(mǎi)入英鎊，然后同時(shí)在紐約外匯市場(chǎng)賣(mài)出英鎊。單位收益=1.8120-1.8115=0.005USD當(dāng)前第62頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)

(2)間接套匯（IndirectArbitrage）又稱(chēng)三角套匯，它是利用三個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)之間的匯率差異，同時(shí)在三個(gè)外匯市場(chǎng)上進(jìn)行三種貨幣的套匯買(mǎi)賣(mài)。四、外匯交易當(dāng)前第63頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易【例】在法蘭克福外匯市場(chǎng)上，買(mǎi)入價(jià)USD1=0.99EUR，賣(mài)出價(jià)USD1=1.01EUR；在紐約外匯市場(chǎng)，買(mǎi)入價(jià)GBP1=1.85USD，賣(mài)出價(jià)GBP1=1.87USD；在倫敦外匯市場(chǎng)，買(mǎi)入價(jià)GBP1=1.69EUR，賣(mài)出價(jià)GBP1=1.75EUR。請(qǐng)問(wèn)：是否何以發(fā)生間接套匯；若發(fā)生，單位收益是多少？當(dāng)前第64頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易經(jīng)分析，可以發(fā)生間接套匯。收益計(jì)算如下在倫敦外匯市場(chǎng)，買(mǎi)入1GBP，支付1.75EUR在紐約外匯市場(chǎng)，賣(mài)出1GBP，收回1.85USD在法蘭克福外匯市場(chǎng)，賣(mài)出1.85USD，收回1.85*0.99=1.83EUR間接套匯的單位收益

=1.83-1.75=0.08EUR當(dāng)前第65頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易7.套利套利，投資者或投機(jī)商利用兩個(gè)國(guó)家短期投資利率的差異，將資金從利率低的國(guó)家調(diào)往利率高的國(guó)家，以賺取更高的利潤(rùn)。為了防止投資期間匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，投資者往往在進(jìn)行套利交易的同時(shí)，辦理掉期交易，由此又稱(chēng)為抵補(bǔ)套利或拋補(bǔ)套利。當(dāng)前第66頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易【例】假設(shè)美國(guó)某投機(jī)商手中持有85萬(wàn)美元，目前紐約外匯市場(chǎng)上，英鎊的即期匯率是1.70美元，180天英鎊的遠(yuǎn)期匯率是1.69美元。美國(guó)金融市場(chǎng)美元180天的存款利率是3％，英國(guó)金融市場(chǎng)英鎊180天的存款利率是6％。要求：1）該投機(jī)商可以通過(guò)套利獲取投機(jī)收益嗎？

2）如果可以，應(yīng)怎樣操作？其套利收益是多少？

3）當(dāng)何種情況下該套利行為無(wú)效？當(dāng)前第67頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)該投機(jī)商可以通過(guò)套利獲取投機(jī)收益，分析如下：（1）將手中持有的85萬(wàn)美元在即期市場(chǎng)上兌換成英鎊，折合

85÷1.70＝50（萬(wàn)英鎊）。（2）簽訂一個(gè)賣(mài)出英鎊的遠(yuǎn)期合約，以防止匯率變動(dòng)帶來(lái)的更大風(fēng)險(xiǎn)。（3）將50萬(wàn)英鎊存人英國(guó)的銀行，180天后的本利和是：

50×（l＋6％）＝53（萬(wàn)英鎊）（4）執(zhí)行遠(yuǎn)期合約，可換回：53×1.69＝89.57（萬(wàn)美元）（5）若只將85萬(wàn)美元存在美國(guó)銀行，180天后的本利和是：

85×（1＋3％）＝87.55（萬(wàn)美元）四、外匯交易當(dāng)前第68頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易（6）其套利收益是：89.57-87.55=2.02（萬(wàn)美元）其中：掉期交易的成本=85-50×1.69=0.5（萬(wàn)美元）利差收益=50×6%×1.69-85×3%=2.52（萬(wàn)美元）所以，套利凈收益=2.52-0.5=2.02（萬(wàn)美元）當(dāng)兩國(guó)的利差收益等于掉期交易成本時(shí)，套利行為無(wú)效，此時(shí)也稱(chēng)為利率平價(jià)。利用上述計(jì)算結(jié)果，87.55/53=1.65所以，使上述套利行為無(wú)效的遠(yuǎn)期利率為1GBP=1.65USD當(dāng)前第69頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)

8.套期保值（Heging）套期保值又稱(chēng)為套頭保值或抵補(bǔ)保值，泛指為防范匯率風(fēng)險(xiǎn)所采取的各種方法方法：利用遠(yuǎn)期外匯合約、期貨合約、期權(quán)合約、掉期交易等進(jìn)行貨幣的套期保值采取提前或延后付款、變更交易貨幣、調(diào)整合同支付條件等實(shí)現(xiàn)套期保值四、外匯交易當(dāng)前第70頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)四、外匯交易9.外匯投機(jī)為獲取匯率變動(dòng)帶來(lái)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收入而進(jìn)行的外匯交易。

“多頭”是預(yù)計(jì)某種外匯的匯價(jià)將上漲，即按當(dāng)時(shí)價(jià)格買(mǎi)進(jìn)，而待遠(yuǎn)期交割時(shí)，該種外幣匯價(jià)上漲,按“即期”價(jià)格立即出售,就可牟取匯價(jià)變動(dòng)的差額。“空頭”是預(yù)計(jì)某種外幣匯價(jià)將下跌，即按當(dāng)時(shí)價(jià)格售出遠(yuǎn)期交割的外幣，到期后，價(jià)格下降，按“即期”價(jià)買(mǎi)進(jìn)補(bǔ)上。投機(jī)是利用不同時(shí)間外匯行市的波動(dòng)進(jìn)行的，風(fēng)險(xiǎn)較大。套匯和套利利用已出現(xiàn)的匯率和利率的差異套取利潤(rùn)，不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前第71頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)

（一）影響匯率變動(dòng)的主要因素1.國(guó)際收支狀況當(dāng)個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支處于順差時(shí)，會(huì)引起外國(guó)對(duì)該國(guó)貨幣需求的增長(zhǎng)和外國(guó)貨幣供應(yīng)的增加，外匯匯率就會(huì)下跌，該國(guó)貨幣就會(huì)升值。2.通貨膨脹率差異通貨膨脹率差異，是指各國(guó)物價(jià)上漲幅度的差異。一個(gè)國(guó)家的通貨膨脹率高于其他國(guó)家，一般就會(huì)引起該國(guó)出口商品的減少和進(jìn)口商品的增加，對(duì)外國(guó)貨幣需求的增大和本國(guó)貨幣供應(yīng)的增加，外匯匯率上升，該國(guó)貨幣貶值。五、匯率預(yù)測(cè)當(dāng)前第72頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)

3.利率差異一個(gè)國(guó)家的利率水平相對(duì)提高，就會(huì)引起國(guó)際短期資金的內(nèi)流。這些資金在流入該國(guó)之前必須首先兌換成該國(guó)貨幣，就會(huì)造成外匯市場(chǎng)上該國(guó)貨幣的供不應(yīng)求，外匯匯率下降，該國(guó)貨幣升值。（4）財(cái)政收支狀況如果一個(gè)國(guó)家財(cái)政赤字巨大，就會(huì)導(dǎo)致該國(guó)通貨膨脹率的加劇和國(guó)際收支的惡化，匯率上升，該國(guó)貨幣貶值。如果一個(gè)國(guó)家財(cái)政收支平衡或赤字較小，該國(guó)貨幣的匯率就會(huì)穩(wěn)定。如果龐大的財(cái)政赤字不是通過(guò)增加貨幣發(fā)行來(lái)彌補(bǔ)，而是通過(guò)提高利率向市場(chǎng)借款來(lái)彌補(bǔ)，國(guó)際資金的流入就會(huì)避免該國(guó)貨幣的貶值。當(dāng)前第73頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)

5.市場(chǎng)預(yù)期心理如果人們預(yù)期某個(gè)國(guó)家的通貨膨脹率比別國(guó)高，實(shí)際利率比別國(guó)低，國(guó)際收支將出現(xiàn)較大逆差，經(jīng)濟(jì)不景氣，該國(guó)貨幣就會(huì)在市場(chǎng)上被拋售，其匯率就會(huì)上升，貨幣貶值。當(dāng)前第74頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)6.政府對(duì)匯率的干預(yù)干預(yù)的原因：a．為了避免由于匯率波動(dòng)所引起的經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性；b．改變匯率以影響進(jìn)出口貿(mào)易，從而使經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)在均衡和外在均衡；c.避免匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的影響。干預(yù)的方法：a．中央銀行或貨幣當(dāng)局在外匯市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出外匯；b．采取多種措施控制對(duì)外交易和支付；C．官方或準(zhǔn)官方機(jī)構(gòu)進(jìn)行外幣借貸活動(dòng)；d．通過(guò)貨幣政策和財(cái)政政策進(jìn)行間接干預(yù)。其中，第一種方法是最常用的干預(yù)方法。當(dāng)前第75頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)7.國(guó)際政治形勢(shì)的變化當(dāng)國(guó)際政治局勢(shì)出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩時(shí)，處于不利地位的國(guó)家，其匯率就會(huì)上升，貨幣貶值。當(dāng)前第76頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)五、匯率預(yù)測(cè)（二）匯率預(yù)測(cè)的基本方法1.技術(shù)分析法：運(yùn)用圖表對(duì)歷史匯率的變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行分析，進(jìn)而預(yù)測(cè)未來(lái)走勢(shì)2.因素分析法。通過(guò)對(duì)影響匯率變動(dòng)的各種因素及其作用的方向和強(qiáng)度進(jìn)行系統(tǒng)的分析，來(lái)估計(jì)匯率走勢(shì)的一種預(yù)測(cè)方法。因素分析法又可具體分為：專(zhuān)家分析法和模型預(yù)測(cè)法影響匯率變動(dòng)的基本因素，一是貨幣所代表的價(jià)值量的變化；二是貨幣供求狀況的變化。具體因素包括：當(dāng)前第77頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)五、匯率預(yù)測(cè)（二）自由浮動(dòng)匯率下的匯率預(yù)測(cè)1.匯率與通貨膨脹：購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論基本思想：一種商品不管在何處購(gòu)買(mǎi)，其價(jià)格是一致的。若一鍋商品的價(jià)格由于通脹大于另一國(guó)的同種商品的價(jià)格，那么，兩國(guó)的匯率就會(huì)發(fā)生變化，從而是同種商品的價(jià)格趨于一致。預(yù)期的未來(lái)即期匯率當(dāng)前第78頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)五、匯率預(yù)測(cè)S0表示當(dāng)前即期匯率ES1表示預(yù)期一年后的未來(lái)即期匯率EIh表示下一年本國(guó)預(yù)期通貨膨脹率EIf表示下一年外國(guó)預(yù)期通貨膨脹率當(dāng)前第79頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)五、匯率預(yù)測(cè)假設(shè)未來(lái)一年后的即期匯率的增長(zhǎng)率為EfES1=S0x(1+Ef)代入上式得出：當(dāng)預(yù)期的外國(guó)通脹率足夠小（小于10%）時(shí)，公式可簡(jiǎn)化為：Ef=EIh-EIf當(dāng)前第80頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)五、匯率預(yù)測(cè)【例】假設(shè)下一年美國(guó)的預(yù)期通脹率為2%，英國(guó)的預(yù)期通脹率為4%，當(dāng)前的的即期匯率為￡1=$2，如果發(fā)生購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)，一年后英鎊對(duì)美元的即期匯率為多少？即英鎊將會(huì)貶值Ef=2%-4%=-2%當(dāng)前第81頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)五、匯率預(yù)測(cè)2.利率與通脹:國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)若R表示名義利率，Rr表示實(shí)際利率EI表示預(yù)期的通脹率

R=Rr+EI+Rr

×EI當(dāng)前第82頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)五、匯率預(yù)測(cè)若兩國(guó)的實(shí)際利率不同，資本的流動(dòng)就會(huì)抖平實(shí)際利率；假設(shè)本國(guó)的名義利率為Rh

，預(yù)期的通脹率EIh

，外國(guó)的名義利率為Rf

，EIf表示預(yù)期的通脹率，Ef為外幣未來(lái)的即期匯率的變化率若兩國(guó)的實(shí)際利率相同，則Rh-Rf=EIh

–EIf用兩國(guó)的名義利率差來(lái)解釋未來(lái)匯率為什么會(huì)隨著時(shí)間變化而變化，即國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)當(dāng)前第83頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)五、匯率預(yù)測(cè)根據(jù)國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)可得出：簡(jiǎn)化可得：Ef=Rh

–Rf當(dāng)前第84頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)五、匯率預(yù)測(cè)【例】假設(shè)美國(guó)的名義利率為10%，英國(guó)的名義利率為8%，當(dāng)發(fā)生國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)時(shí)，英鎊對(duì)美元的即期匯率將會(huì)如何變化？當(dāng)前第85頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)五、匯率預(yù)測(cè)3.匯率與利率：利率平價(jià)理論F0表示遠(yuǎn)期匯率，S0表示即期匯率，Rh

、Rf表示本國(guó)和外國(guó)的名義利率，則有：當(dāng)Rf小對(duì)于1足夠小時(shí)，公式可簡(jiǎn)化為：當(dāng)前第86頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)五、匯率預(yù)測(cè)【例】假設(shè)美國(guó)的1年期名義利率為10%，英國(guó)的1年期名義利率為8%，英鎊對(duì)美元的即期匯率為￡1=$2，當(dāng)發(fā)生利率平價(jià)效應(yīng)時(shí)，英鎊對(duì)美元的1年期遠(yuǎn)期匯率為多少？所以，F(xiàn)0=2.04當(dāng)前第87頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)五、匯率預(yù)測(cè)（三）固定（或管制）匯率制度下的匯率預(yù)測(cè)除經(jīng)濟(jì)因素，還要考慮政治因素當(dāng)前第88頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)六、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)國(guó)際交易必然使用外匯，而匯率的變化常給交易帶來(lái)一定的不確定性，這就產(chǎn)生了外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)的根源在于匯率的變動(dòng)，由此引起國(guó)際企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值、現(xiàn)金流等發(fā)生變化。外匯風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為三類(lèi)：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前第89頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)存在于匯率變動(dòng)以后；交易風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于匯率變動(dòng)以前，結(jié)束于匯率變動(dòng)以后；折算風(fēng)險(xiǎn)在匯率變動(dòng)時(shí)已定型。折算風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)都是一次性的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)則是連續(xù)的、長(zhǎng)期的。當(dāng)前第90頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)六、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理1.交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因進(jìn)行跨國(guó)交易而取得外幣債權(quán)或承擔(dān)外幣債務(wù)時(shí)，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的匯率不一致，可能使收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（1）以外幣表示的借款或貸款；（2）以外幣表示的商品及勞務(wù)的賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)；（3）尚未履行的期貨外匯合約；（4）其他方式所取得的外幣債權(quán)或應(yīng)承擔(dān)的外幣債務(wù)。當(dāng)前第91頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)六、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理2.折算風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)翻譯風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)把不同的外幣余額，按著一定的匯率折算為本國(guó)貨幣的過(guò)程中，由于交易發(fā)生日的匯率與折算日的匯率不一致，使會(huì)計(jì)賬簿上的有關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前第92頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)六、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)際企業(yè)的外幣資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目，在最初發(fā)生時(shí)，都是按發(fā)生日的匯率入賬的，但在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，要對(duì)其中的某些項(xiàng)目用編表日的匯率進(jìn)行換算。當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目的發(fā)生日的匯率與編表日的匯率不一致時(shí)，經(jīng)過(guò)換算后，就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)會(huì)計(jì)帳表上的損益，它并不影響企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流量，但在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，卻會(huì)使各種財(cái)務(wù)比率發(fā)生變動(dòng)。當(dāng)前第93頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)六、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)量、價(jià)格、成本等產(chǎn)生的影響，從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)復(fù)雜的，它涉及到企業(yè)財(cái)務(wù)、銷(xiāo)售、供應(yīng)、生產(chǎn)等各個(gè)方面的問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，交易風(fēng)險(xiǎn)與折算風(fēng)險(xiǎn)的管理一般都由財(cái)務(wù)人員來(lái)承擔(dān)，而管理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)企業(yè)管理承擔(dān)的責(zé)任。公司的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要取決于以下兩個(gè)因素：公司原材料和勞動(dòng)力的來(lái)源市場(chǎng)和產(chǎn)品銷(xiāo)售市場(chǎng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；公司通過(guò)調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資源來(lái)減輕匯率變化影響的能力。當(dāng)前第94頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)六、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理程序1.確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期一般而言，計(jì)劃期應(yīng)在一年以?xún)?nèi)，并要按季度來(lái)劃分，如果匯率變動(dòng)幅度較大，要適當(dāng)縮短計(jì)劃期。2.預(yù)測(cè)匯率變化情況匯率變化的預(yù)測(cè)包括相互聯(lián)系的三個(gè)方面：變動(dòng)的方向、變動(dòng)的時(shí)間和變動(dòng)的幅度。當(dāng)前第95頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)六、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理3.計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)額若外幣債權(quán)大于外幣債務(wù)，其差額為正受險(xiǎn)額，反之則稱(chēng)之為負(fù)受險(xiǎn)額。4.確定對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)額是否采取行動(dòng)5.選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方法當(dāng)前第96頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)六、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（三）交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)1.交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式（1）遠(yuǎn)期外匯交易保值。（2）貨幣市場(chǎng)套期。（3）外匯期權(quán)交易保值。當(dāng)前第97頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)［例］華匯公司根據(jù)銷(xiāo)售計(jì)劃預(yù)測(cè)6個(gè)月后有2000萬(wàn)美元的外匯凈流出，為了保值，該公司買(mǎi)入6個(gè)月的美元買(mǎi)入期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為1美元=8.075元人民幣，期權(quán)費(fèi)為1美元0.03元人民幣。6個(gè)月到期時(shí)，如果美元貶值，即期匯率為1美元=8.05元人民幣，低于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，則華匯公司放棄行權(quán)，在即期市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)所需美元，支付人民幣16160萬(wàn)元（8.05×2000萬(wàn)美元＋0.03×2000萬(wàn)美元）。但如果6個(gè)月后美元升值，即期匯率為1美元=8.11元人民幣，則該公司應(yīng)該行權(quán)，按執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)美元，支付人民幣16210萬(wàn)元（8.075×2000萬(wàn)美元＋0.03×2000萬(wàn)美元）。當(dāng)前第98頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)2.交易風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別1）國(guó)際貿(mào)易中的信用買(mǎi)賣(mài)在國(guó)際貿(mào)易中，交易雙方只要不是以各方母國(guó)貨幣計(jì)值，就會(huì)面臨外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。2）資金借貸從事以外幣計(jì)值的資金借貸活動(dòng)，也會(huì)面臨外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前第99頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)3交易風(fēng)險(xiǎn)的管理合約保值承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn):不采取任何保值措施。遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)套期保值在交易的同時(shí)，以遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行同金額反方向的遠(yuǎn)期交易。使將來(lái)的收入或支出是一個(gè)確定數(shù)，從而回避風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前第100頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)某香港企業(yè)出售了一批500萬(wàn)美元的貨物給一家美國(guó)公司，約定3個(gè)月后（9月份）付款。該企業(yè)的資本成本為12%.即期匯率：HK$7.7565/US$13個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：HK$7.6565/US$1美國(guó)3個(gè)月借款利率：年10%香港3個(gè)月借款利率：年8%美國(guó)3個(gè)月投資收益率：年8%香港3個(gè)月投資收益率：年6%場(chǎng)外交易的9月看跌期權(quán)協(xié)定價(jià)格HK$7.6,期權(quán)費(fèi)率1.5%，9月即期匯率預(yù)期為HK$7.76/US$1當(dāng)前第101頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)1）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不采取措施，9月份收到500萬(wàn)美元，在即期市場(chǎng)出售，可換得相應(yīng)港幣。如果9月即期市場(chǎng)的匯率為HK$7.76/US$1，則可換得港幣：3880HK$2）遠(yuǎn)期合約套期保值按照遠(yuǎn)期匯率HK$7.6565/US$1賣(mài)出3個(gè)月遠(yuǎn)期美元500萬(wàn)。9月份，收到500萬(wàn)美元，按照遠(yuǎn)期合約進(jìn)行交割，得到港幣：500*7.6565=3828.25萬(wàn)HK$,若9月即期匯率為HK$7.76/US$1，則損失51.75萬(wàn)HK$.當(dāng)前第102頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)3）貨幣市場(chǎng)套期保值貨幣市場(chǎng)的合約是貸款協(xié)議按一種貨幣借入款項(xiàng)，然后再兌換成另一種貨幣。借款本息額等于到期可收回的外匯金額。(1)該香港企業(yè)從美國(guó)借入美元：500萬(wàn)/(1+2.5%）=4878049US$(2)按即期匯率HK$7.7565/US$1換成港幣：4878049*7.7565=37836587（3）將港幣投資于貨幣市場(chǎng)，年利率為6%，或投資于企業(yè)內(nèi)部，年利率12%.（4）9月收到500萬(wàn)US$，償還美元借款本息500萬(wàn)US$,同時(shí)收回投資38404136HK$（37836587*1.015%）或38971685（37836587*1.03）當(dāng)前第103頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)4）期權(quán)市場(chǎng)套期保值期權(quán)合約賦予合約購(gòu)買(mǎi)者在約定時(shí)期內(nèi)或日期，按約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)力，合約購(gòu)買(mǎi)者也有權(quán)選擇不執(zhí)行合約。（1）買(mǎi)入看跌期權(quán)，期權(quán)執(zhí)行價(jià)HK$7.6/US$1，支付期權(quán)費(fèi)用500萬(wàn)*7.7565*1.5%=581738HK$（2）9月收到500萬(wàn)US$，若9月即期匯率降低，則行使期權(quán)，將損失降到最低；若9月即期匯率高于HK$7.6/US$1，則選擇不執(zhí)行，損失為期權(quán)費(fèi)。當(dāng)前第104頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)5）各種方法的比較（1）期權(quán)市場(chǎng)套期保值與遠(yuǎn)期合約套期保值的比較最優(yōu)的套期保值方法取決于匯率的預(yù)測(cè)值。如果預(yù)測(cè)值使企業(yè)認(rèn)為它會(huì)受到交易風(fēng)險(xiǎn)的不利影響時(shí)，那么遠(yuǎn)期套期保值和貨幣市場(chǎng)套期保值更為合適;如果預(yù)計(jì)企業(yè)會(huì)從交易風(fēng)險(xiǎn)中受益。貨幣期權(quán)套期保值就較為合適。如果3個(gè)月后，匯率大于7.6565，但小于7.7763遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值損失小于0.1198---單位美元需支付的期權(quán)成本（581738*1.03/500)，而期權(quán)套期保值損失等于0.1198，所以企業(yè)會(huì)選擇遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值。當(dāng)前第105頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)如果3個(gè)月后，匯率大于7.7763遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值損失大于0.1198，而期權(quán)套期保值損失等于0.1198，所以企業(yè)會(huì)選擇期權(quán)套期保值。（2）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與期權(quán)市場(chǎng)套期保值如果3個(gè)月后，匯率大于7.4802，但小于7.6565承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)要優(yōu)于期權(quán)市場(chǎng)套期保值。相反匯率小于7.4802，企業(yè)應(yīng)選擇期權(quán)套期保值。（3）遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值與貨幣市場(chǎng)套期保值38282500=37876587*（1+r)R=0.0118,即年投資收益率為4.72%時(shí)，貨幣市場(chǎng)套期保值與遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值無(wú)差別；大于4.72%，貨幣市場(chǎng)套期保值有利；小于4.72%.，則遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值有利當(dāng)前第106頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)6）互換協(xié)議(1)平行貸款或背靠背貸款平行貸款：國(guó)際企業(yè)為了避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，與東道國(guó)的國(guó)際企業(yè)達(dá)成協(xié)議，相互向?qū)Ψ皆诒緡?guó)的子公司提供資金的貸款方式。背靠背貸款：兩個(gè)在不同國(guó)家的公司安排在一定時(shí)間內(nèi)互借對(duì)方的貨幣，到期各自歸還對(duì)方。二者的區(qū)別在于：平等貸款中有兩個(gè)獨(dú)立的貸款協(xié)議；而在背靠背貸款中，只簽訂一項(xiàng)協(xié)議。當(dāng)前第107頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)(2)貨幣互換：交易雙方互相交換相同期限且等值的兩種不同貨幣債權(quán)（債務(wù)）的交易不體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中。(3)信用互換：一家公司與外國(guó)銀行之間進(jìn)行貨幣互換，且到期換回的交易。經(jīng)營(yíng)策略管理1.提前或延后支付2.再開(kāi)票中心當(dāng)前第108頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)六、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（四）折算風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)

1.折算風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式凈受險(xiǎn)資產(chǎn)＝受險(xiǎn)資產(chǎn)－受險(xiǎn)負(fù)債（1）調(diào)整外匯凈受險(xiǎn)資產(chǎn)當(dāng)預(yù)計(jì)某種外幣即將貶值時(shí)，應(yīng)加速收款而延緩付款；當(dāng)預(yù)計(jì)某種外幣即將升值時(shí)，應(yīng)推遲收款而加速付款。（2）平衡資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額采用特定的方法使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的受匯率變動(dòng)影響的資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額相等，使匯率變動(dòng)的影響同時(shí)出現(xiàn)在資產(chǎn)、負(fù)債兩個(gè)方面，數(shù)額相等而方向相反，使它們能自動(dòng)地相互抵銷(xiāo)。當(dāng)前第109頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)2.折算風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方法功能貨幣：子公司經(jīng)營(yíng)并獲得現(xiàn)金流量的基本經(jīng)濟(jì)環(huán)境中使用的貨幣。報(bào)告貨幣：母公司財(cái)務(wù)報(bào)表所使用的貨幣。3.外幣折算的基本方法:1.現(xiàn)行匯率法2.貨幣與非貨幣法3.流動(dòng)與非流動(dòng)法4.時(shí)態(tài)法當(dāng)前第110頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)現(xiàn)行匯率法除實(shí)收資本、資本公積等項(xiàng)目以歷史匯率進(jìn)行折算外，外幣會(huì)計(jì)報(bào)表中資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用各項(xiàng)目均以現(xiàn)行匯率進(jìn)行折算。留存收益為軋平數(shù)優(yōu)點(diǎn)：能夠保持各個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表的相對(duì)比率不變?nèi)秉c(diǎn)：現(xiàn)行匯率法沒(méi)有體現(xiàn)各項(xiàng)目實(shí)際承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，違反了會(huì)計(jì)核算的歷史成本原則。外幣折算的基本方法當(dāng)前第111頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)貨幣與非貨幣法：將資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目劃分為貨幣性項(xiàng)目和非貨幣性項(xiàng)目，分別采用不同匯率折算。貨幣項(xiàng)目:持有的貨幣以及將以固定金額收回的資產(chǎn)及支付的負(fù)債，用現(xiàn)行匯率折算。對(duì)非貨幣項(xiàng)目和所有者權(quán)益項(xiàng)目，采用歷史匯率折算。留存收益為軋平數(shù)對(duì)于利潤(rùn)表項(xiàng)目，除折舊費(fèi)及攤銷(xiāo)費(fèi)按有關(guān)資產(chǎn)的歷史匯率折算外，所有的收入和費(fèi)用項(xiàng)目均以當(dāng)期的平均匯率折算。銷(xiāo)售成本=期初存貨成本(期初歷史匯率)+當(dāng)期購(gòu)貨(平均匯率)-期末存貨成本(期末歷史匯率)外幣折算的基本方法當(dāng)前第112頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)時(shí)態(tài)法美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家洛化森首先提出，1975年美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)推行的一種折算方法對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表中的各項(xiàng)目，只要其按現(xiàn)行交易價(jià)格進(jìn)行計(jì)價(jià)的，都按編表日的現(xiàn)行匯率進(jìn)行折算；按歷史成本計(jì)價(jià)的各項(xiàng)目，則按取得或發(fā)生時(shí)的匯率（歷史匯率）進(jìn)行折算；股東權(quán)益按歷史匯率折算，留存收益為軋平數(shù)對(duì)利潤(rùn)表各項(xiàng)目，按確認(rèn)費(fèi)用或收入時(shí)的匯率或平均匯率進(jìn)行折算；折舊和攤銷(xiāo)費(fèi)用仍按歷史匯率折算；當(dāng)前第113頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)時(shí)態(tài)法是貨幣與非貨幣法的進(jìn)一步發(fā)展兩者的主要區(qū)別在于對(duì)以現(xiàn)時(shí)成本計(jì)價(jià)的非貨幣項(xiàng)目的處理上貨幣與非貨幣法：選擇歷史匯率時(shí)態(tài)法：選擇現(xiàn)行匯率在時(shí)態(tài)法下，影響折算風(fēng)險(xiǎn)的主要是貨幣性項(xiàng)目的凈寸頭及非貨幣性項(xiàng)目中以現(xiàn)時(shí)成本計(jì)價(jià)的凈寸頭。當(dāng)前第114頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)流動(dòng)與非流動(dòng)法：將資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目劃分為流動(dòng)項(xiàng)目和非流動(dòng)項(xiàng)目?jī)纱箢?lèi)對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債，按照資產(chǎn)負(fù)債表日的匯率（現(xiàn)時(shí)匯率）折算對(duì)非流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目，則按各自取得日的匯率（歷史匯率）折算。對(duì)所有者權(quán)益項(xiàng)目中的實(shí)收資本、資本公積等項(xiàng)目，按歷史匯率折算。留存收益為軋平數(shù)對(duì)利潤(rùn)表項(xiàng)目，除固定資產(chǎn)折舊、攤銷(xiāo)費(fèi)按相關(guān)資產(chǎn)入賬時(shí)的歷史匯率折算外，其他收入和費(fèi)用均按當(dāng)期的平均匯率折算。折算風(fēng)險(xiǎn)的與營(yíng)運(yùn)資本的多少有關(guān)，因此，該方法有利于對(duì)子公司營(yíng)運(yùn)資金分析缺點(diǎn):⑴對(duì)非流動(dòng)項(xiàng)目采用歷史匯率折算，缺乏理論依據(jù)⑵對(duì)存貨采用現(xiàn)行匯率折算，與實(shí)不符⑶對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債采用歷史匯率折算，沒(méi)有反映這些項(xiàng)目承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)外幣折算的基本方法當(dāng)前第115頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)【例】假設(shè)美國(guó)某跨國(guó)公司在中國(guó)設(shè)有一家子公司，年終對(duì)子公司編制合并報(bào)表時(shí)的匯率為$1=￥8.5，子公司的資產(chǎn)負(fù)債表及按不同方法折算為美元計(jì)價(jià)的情況如表。當(dāng)前第116頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)人民幣（￥）美元（$）($1=￥8)流動(dòng)與非流動(dòng)法貨幣與非貨幣法時(shí)態(tài)法現(xiàn)行匯率法流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金30000375352.94352.94352.94352.94應(yīng)收賬款2002523.5323.5323.5323.53存貨（按市價(jià)）3600450423.53450423.53423.53合計(jì)6800850800826.47800800固定資產(chǎn)7200900900900900847.06資產(chǎn)合計(jì)14000175017001726.4717001647.06負(fù)債應(yīng)付賬款2400300282.35282.35282.35282.35長(zhǎng)期借款4000500500470.59470.59470.59負(fù)債合計(jì)6400800782.35752.94752.94752.94股東權(quán)益實(shí)收資本6400800800800800800留存收益1200150140160160135股東權(quán)益合計(jì)7600950940960960935折算損失(22.35)13.53(12.94)(40.88)負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì)14000175017001726.4717001647.06當(dāng)前第117頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)4.折算風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別確定折算增益或損失1.逐項(xiàng)折算法2.簡(jiǎn)單折算法:風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以報(bào)告貨幣計(jì)算的隨功能貨幣貶值或升值而下降或上升的那些國(guó)外資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債以報(bào)告貨幣計(jì)算的隨功能貨幣貶值或升值而下降或上升的那些國(guó)外負(fù)債凈風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)凈風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)=風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)-風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債兌換收益兌換收益=凈風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)*功能貨幣升值率當(dāng)前第118頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)5.折算風(fēng)險(xiǎn)管理貨幣的換算不影響價(jià)值，但由于換算方法的不同，可能導(dǎo)致公司資產(chǎn)、負(fù)債比例的變化，進(jìn)一步會(huì)影響到公司的整體償債能力。資產(chǎn)負(fù)債表保值法原理:使公司合并資產(chǎn)負(fù)債表中的外幣資產(chǎn)與外幣負(fù)債相等?，F(xiàn)行匯率法存在正的凈風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，因而可以通過(guò)減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或增加風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)。貨幣與非貨幣法凈風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為負(fù)，則可以通過(guò)增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或減少風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)與非流動(dòng)法凈風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為正，因而可以通過(guò)減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或增加風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)可以將所借入LC用于購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)當(dāng)前第119頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)六、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理(五)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)

1.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式（1）多元化的生產(chǎn)。在生產(chǎn)安排上，產(chǎn)品的品種、規(guī)格、質(zhì)量盡可能做到多樣化，使之能更好地適應(yīng)不同國(guó)家、不同類(lèi)型、不同層次的消費(fèi)者的需求。（2）多元化的銷(xiāo)售。在銷(xiāo)售上，力爭(zhēng)使所生產(chǎn)的產(chǎn)品能盡快打入不同國(guó)家的市場(chǎng)，并盡量采用多種外幣進(jìn)行結(jié)算。（3）多元化的采購(gòu)。在原材料、零配件的采購(gòu)方面，盡可能做到從多個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行采購(gòu)，并力爭(zhēng)使用多種貨幣結(jié)算。（4）多元化的融資。企業(yè)融資時(shí)，要盡量從多種資本市場(chǎng)上籌集資金，用多種貨幣計(jì)算還本付息金額，如果有的外幣貶值，有的升值，就可以使外匯風(fēng)險(xiǎn)相互抵消。（5）多元化的投資。在投資時(shí)，盡可能向多個(gè)國(guó)家投資，創(chuàng)造多種外匯收入，這樣可以避免單一投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前第120頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)2.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別1.銷(xiāo)售量、售價(jià)、成本不變2.銷(xiāo)售價(jià)格和成本提高，銷(xiāo)售量不變3.銷(xiāo)售價(jià)格和成本提高，銷(xiāo)售量擴(kuò)大3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理跨國(guó)家、跨地區(qū)、跨行業(yè)的多種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略當(dāng)前第121頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第三節(jié)國(guó)際企業(yè)籌資管理一、國(guó)際企業(yè)的資金來(lái)源1.公司集團(tuán)內(nèi)部的資金來(lái)源2.母公司本土國(guó)的資金來(lái)源3.子公司東道國(guó)的資金4.國(guó)際資金來(lái)源（1）向第三國(guó)銀行借款或在第三國(guó)資本市場(chǎng)上出售證券；（2）在國(guó)際金融市場(chǎng)上出售證券；（3）從國(guó)際金融機(jī)構(gòu)獲取貸款。當(dāng)前第122頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)國(guó)際企業(yè)籌資特點(diǎn)1.資金需要量大2.資金來(lái)源渠道廣3.籌資風(fēng)險(xiǎn)大4.籌資決策難度大籌資管理目標(biāo)1.籌資成本最小化2.避免或降低籌資風(fēng)險(xiǎn)3.設(shè)定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)當(dāng)前第123頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第三節(jié)國(guó)際企業(yè)籌資管理二、國(guó)際企業(yè)的籌資方式1.發(fā)行國(guó)際股票企業(yè)利用發(fā)行國(guó)際股票籌集資金，能迅速籌集外匯資金，提高企業(yè)信譽(yù)，有利于企業(yè)以更快的速度向國(guó)際化發(fā)展。但是到國(guó)外去發(fā)行股票，必須遵守國(guó)際慣例，遵守有關(guān)國(guó)家的金融法規(guī)，因此，發(fā)行程序比較復(fù)雜，發(fā)行費(fèi)用也比較高。當(dāng)前第124頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第三節(jié)國(guó)際企業(yè)籌資管理2.發(fā)行國(guó)際債券國(guó)際債券可分為外國(guó)債券和歐洲債券兩類(lèi)。外國(guó)債券是指國(guó)際借款人（債券發(fā)行人）在某一個(gè)國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的，以發(fā)行所在國(guó)的貨幣為面值的債券。歐洲債券是指國(guó)際借款人在其本國(guó)以外的債券市場(chǎng)上發(fā)行的不是以發(fā)行所在國(guó)的貨幣為面值的債券。當(dāng)前第125頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第三節(jié)國(guó)際企業(yè)籌資管理3.利用國(guó)際銀行信貸國(guó)際銀行信貸按其借款期限可分為短期信貸和中長(zhǎng)期信貸兩類(lèi)。4.利用國(guó)際貿(mào)易信貸國(guó)際貿(mào)易信貸按貸款期限分為短期信貸和中長(zhǎng)期信貸。短期信貸是指期限在1年以?xún)?nèi)的信貸；中長(zhǎng)期信貸是指期限在1年以上的信貸。當(dāng)前第126頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第三節(jié)國(guó)際企業(yè)籌資管理5.利用國(guó)際租賃國(guó)際租賃是一種新型的融資方式，是以出租實(shí)物的形式代替對(duì)承租人直接發(fā)放貸款。通過(guò)國(guó)際租賃，國(guó)際企業(yè)可以直接獲得國(guó)外資產(chǎn)，較快地形成生產(chǎn)能力，充分利用外資。當(dāng)前第127頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第三節(jié)國(guó)際企業(yè)籌資管理三、國(guó)際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化1.降低資本成本（1）選擇合適的籌資方式（2）選擇合適的籌資地點(diǎn)（3）選擇合適的籌資幣種當(dāng)前第128頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第三節(jié)國(guó)際企業(yè)籌資管理2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（1）國(guó)際企業(yè)的總體資本結(jié)構(gòu)債務(wù)密集型(Debt—intensive)資本結(jié)構(gòu)股權(quán)密集型(Equity—intensive)資本結(jié)構(gòu)（2）子公司的資本結(jié)構(gòu)一是與母公司總體資本結(jié)構(gòu)一致；二是與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)一致；三是根據(jù)情況，靈活確定，使籌資成本較低。（3）母公司的擔(dān)保與債務(wù)合并當(dāng)前第129頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第三節(jié)國(guó)際企業(yè)籌資管理四、降低國(guó)際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)1.防范國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)政治風(fēng)險(xiǎn)，是指由于東道國(guó)或投資所在國(guó)內(nèi)政治環(huán)境或東道國(guó)與其他國(guó)家之間政治關(guān)系改變而給外國(guó)企業(yè)或投資者帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性，諸如東道國(guó)沒(méi)收跨國(guó)子公司的資產(chǎn)等。（1）盡可能在政治穩(wěn)定的國(guó)家投資（2）盡量利用負(fù)債籌資（3）堅(jiān)持以國(guó)外投資項(xiàng)目或子公司的生產(chǎn)盈利歸還貸款，減輕對(duì)母公司的依賴(lài)關(guān)系當(dāng)前第130頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第三節(jié)國(guó)際企業(yè)籌資管理2.避免外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)（1）國(guó)際籌資的外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則均衡（2）國(guó)際籌資過(guò)程中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略公司必須能夠確定計(jì)劃期內(nèi)的外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸凈量，并采取一定的防范措施。按照籌資者對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，可以分為根本不保留外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸、保留一定比例的外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸及保留100%外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸等三種策略。3．保持和擴(kuò)大現(xiàn)有籌資渠道（1）資金來(lái)源要多樣化（2）超量借款以保持現(xiàn)有信用額度當(dāng)前第131頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第四節(jié)國(guó)際企業(yè)投資管理一、國(guó)際投資的種類(lèi)1.按投資方式，可分成國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資。2.按資金來(lái)源，可分成公共投資和私人投資。3.按投資時(shí)間長(zhǎng)短，可分成長(zhǎng)期投資和短期投資。當(dāng)前第132頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第四節(jié)國(guó)際企業(yè)投資管理二、國(guó)際投資的程序1.根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，做出國(guó)際投資的決策。2.進(jìn)行認(rèn)真研究和分析，選擇合適的國(guó)際投資方式。3.選用適當(dāng)?shù)姆椒?，?duì)國(guó)際投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)。4.利用國(guó)際上常用的投資決策指標(biāo)，對(duì)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)。當(dāng)前第133頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第四節(jié)國(guó)際企業(yè)投資管理三、國(guó)際投資方式1.國(guó)際合資投資國(guó)際合資投資是指某國(guó)投資者與另外一國(guó)投資者通過(guò)組建合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。2.國(guó)際合作投資國(guó)際合作投資是指通過(guò)組建合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。當(dāng)前第134頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第四節(jié)國(guó)際企業(yè)投資管理3.國(guó)際獨(dú)資投資國(guó)際獨(dú)資投資是指通過(guò)在國(guó)外設(shè)立獨(dú)資企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。4.國(guó)際證券投資國(guó)際證券投資是指一國(guó)投資者，將其資金投資于其他國(guó)家的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織發(fā)行的證券上，以期在未來(lái)獲得收益。當(dāng)前第135頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第四節(jié)國(guó)際企業(yè)投資管理四、國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范（一）國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)按照影響的范圍不同，政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微觀風(fēng)險(xiǎn)。按照公司受影響的方式不同，政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前第136頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第四節(jié)國(guó)際企業(yè)投資管理對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的度量并不容易，評(píng)價(jià)政治風(fēng)險(xiǎn)時(shí)通常首先需要考察東道國(guó)的政治和政府系統(tǒng)的穩(wěn)定性以及不同政黨之間的實(shí)力對(duì)比；其次，要關(guān)注東道國(guó)的一體化程度；最后，要注意政治風(fēng)險(xiǎn)也可能由經(jīng)濟(jì)情況引發(fā)。當(dāng)前第137頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第四節(jié)國(guó)際企業(yè)投資管理（二）防范政治風(fēng)險(xiǎn)的方法：（1）資本預(yù)算時(shí)充分考慮政治風(fēng)險(xiǎn)一般來(lái)說(shuō)可以通過(guò)保守估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流和提高資本成本來(lái)進(jìn)行，只有當(dāng)調(diào)整后的凈現(xiàn)值為正時(shí)，投資計(jì)劃才是可行的。當(dāng)前第138頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第四節(jié)國(guó)際企業(yè)投資管理（2）購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)當(dāng)面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)能夠被全部保險(xiǎn)的話(huà)，國(guó)際企業(yè)在計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值時(shí)應(yīng)將保險(xiǎn)費(fèi)從預(yù)期現(xiàn)金流中扣除，折現(xiàn)率則可以采用國(guó)內(nèi)投資正常的資本成本。（3）利用當(dāng)?shù)刭Y源避免政治風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際企業(yè)可以通過(guò)與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立一些關(guān)系來(lái)規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前第139頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第五節(jié)國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理一、國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容與環(huán)境因素（一）國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金的的內(nèi)容營(yíng)運(yùn)資金的存量管理著眼于各種類(lèi)型的資金處置，目的是使現(xiàn)金余額、應(yīng)收賬款和存貨處于最佳的持有水平。當(dāng)前第140頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第五節(jié)國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金的流量管理著眼于資金從一地向另一地的轉(zhuǎn)移，其目的是使資金得到合理的安置，確定最佳的安置地點(diǎn)和最佳的持有幣種，以避免各種可預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和損失。當(dāng)前第141頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第五節(jié)國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理（二）國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理必須考慮的環(huán)境因素（1）外匯暴露風(fēng)險(xiǎn)（2）資金轉(zhuǎn)移的時(shí)滯（3）政府政策限制第一，外匯管制。第二，稅收政策。第三，其他政策。當(dāng)前第142頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第五節(jié)國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理二、國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金存量管理（一）現(xiàn)金管理（1）現(xiàn)金持有方面的問(wèn)題持有形式持有時(shí)間持有幣種（2）現(xiàn)金轉(zhuǎn)移方面的問(wèn)題（3）現(xiàn)金管理的方法現(xiàn)金集中管理多邊凈額結(jié)算短期現(xiàn)金預(yù)算多國(guó)性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)當(dāng)前第143頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第五節(jié)國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理（二）應(yīng)收賬款的管理（1）獨(dú)立顧客的應(yīng)收賬款管理交易幣種的確定付款條件的確定應(yīng)收賬款的讓售與貼現(xiàn)（2）國(guó)際企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理提前或延遲付款再開(kāi)票中心的設(shè)置當(dāng)前第144頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第五節(jié)國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理3.存貨管理因?yàn)榇尕浀闹苻D(zhuǎn)、轉(zhuǎn)移要跨越國(guó)界，一方面不同的國(guó)家生產(chǎn)成本和貯藏成本有差別；另一方面，關(guān)稅和其他壁壘又限制存貨的自由流動(dòng)。存貨購(gòu)置決策需考慮以下因素（1）超前或延遲購(gòu)置的成本（2）存貨類(lèi)型當(dāng)前第145頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第五節(jié)國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理三、國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金流量管理1.國(guó)際資金流動(dòng)的限制因素（1）政治限制；（2）稅收限制；（3）外匯限制；（4）流動(dòng)性限制2.國(guó)際企業(yè)資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃（1）分析匯款的目的；（2）確定匯款的數(shù)量；（3）確定匯款的形式3.國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金轉(zhuǎn)移的方式（1）股利匯付；（2）特許權(quán)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)的支付；（3）轉(zhuǎn)移價(jià)格；（4）公司內(nèi)部信貸當(dāng)前第146頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第六節(jié)國(guó)際企業(yè)稅收管理一、國(guó)際稅收概述（一）國(guó)際稅收的種類(lèi)按課稅對(duì)象可以劃分為兩大類(lèi)：一類(lèi)是直接稅，通常按收益額和財(cái)產(chǎn)額課征的稅種，主要包括所得稅、資產(chǎn)利得稅、財(cái)產(chǎn)稅；另一類(lèi)是間接稅，即按流轉(zhuǎn)額課征的稅種，主要包括預(yù)扣稅、周轉(zhuǎn)稅、增值稅、過(guò)境稅、財(cái)富轉(zhuǎn)讓稅、消費(fèi)稅等。當(dāng)前第147頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第六節(jié)國(guó)際企業(yè)稅收管理（二）國(guó)際稅收制度世界上現(xiàn)行的稅收制度可以概括為三種：傳統(tǒng)制度、分割稅率制和轉(zhuǎn)嫁或抵減制。傳統(tǒng)制度下，公司所得稅按單一的稅率征收，分配給股東的股利，則作為股東個(gè)人收入按個(gè)人所得稅率計(jì)征。分割稅率制度，是根據(jù)收益的處理情況采用不同的稅率計(jì)征，即對(duì)未分配收益和已分配收益采用兩種不同的稅率。稅額轉(zhuǎn)嫁或抵免減制度，是指對(duì)公司收益按同一稅率征稅，但已納稅款中的部分可作為股東應(yīng)納個(gè)人所得稅的減項(xiàng)，予以扣除。

當(dāng)前第148頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第六節(jié)國(guó)際企業(yè)稅收管理（三）國(guó)家稅收管轄權(quán)稅收管轄權(quán)是國(guó)家主權(quán)在稅收領(lǐng)域的體現(xiàn)。稅收管轄權(quán)可分為兩類(lèi)：居民稅收管轄權(quán)和收入來(lái)源稅收管轄權(quán)。居民稅收管轄權(quán)是指：國(guó)家對(duì)其居民的所有收入(無(wú)論來(lái)自本國(guó)還是他國(guó))都有權(quán)征收所得稅。收入來(lái)源稅收管轄權(quán)是指：國(guó)家對(duì)來(lái)源于本國(guó)境內(nèi)的所得征稅，而對(duì)來(lái)自國(guó)外的所得免予征稅。當(dāng)前第149頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第六節(jié)國(guó)際企業(yè)稅收管理（四）國(guó)外稅收抵免為避免雙重征稅，大多數(shù)國(guó)家對(duì)已經(jīng)向東道國(guó)繳納的公司所得稅給予一定的稅收抵免。各國(guó)計(jì)算國(guó)外抵免的方法是各不相同的。（五）國(guó)際稅收協(xié)定國(guó)際稅收協(xié)定是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的主權(quán)國(guó)家，為了協(xié)調(diào)相互之間的稅收分配關(guān)系和處理稅務(wù)方面的問(wèn)題，通過(guò)談判所簽訂的書(shū)面協(xié)議。國(guó)際稅收協(xié)定又可分為一般稅收協(xié)定和特定稅收協(xié)定。一般稅收協(xié)定廣泛涉及相互間的各種稅收關(guān)系，如全面避免國(guó)際間雙重征稅的協(xié)定；特定稅收協(xié)定是締約國(guó)之間就某一特定稅種或稅收問(wèn)題所簽訂的協(xié)定，如對(duì)關(guān)稅、增值稅等的協(xié)定。當(dāng)前第150頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第六節(jié)國(guó)際企業(yè)稅收管理二、國(guó)際雙重征稅的免除（一）國(guó)際雙重征稅產(chǎn)生的原因（1）兩國(guó)對(duì)同一納稅人的同一征稅對(duì)象都按收入來(lái)源稅收管轄權(quán)進(jìn)行征稅（2）兩國(guó)對(duì)同一納稅人的同一征稅對(duì)象都按居民稅收管轄權(quán)征稅（3）一國(guó)按居民管轄權(quán)，另一國(guó)按來(lái)源管轄權(quán)對(duì)同一納稅人的所得重復(fù)征稅當(dāng)前第151頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第六節(jié)國(guó)際企業(yè)稅收管理（二）避免國(guó)際雙重征稅的方法免稅法對(duì)本國(guó)居民來(lái)源于國(guó)外的所得和放在國(guó)外的財(cái)產(chǎn)并已在國(guó)外納了稅的那部分跨國(guó)收益、所得或財(cái)產(chǎn)價(jià)值予以免稅抵免法居住國(guó)允許本國(guó)居民納稅人在本國(guó)稅法規(guī)定的限度內(nèi)，用已在來(lái)源國(guó)繳納的稅款，抵免應(yīng)就其世界范圍內(nèi)所得向居住國(guó)繳納稅款的一部分。我國(guó)目前采用這種方法。扣除制避稅制當(dāng)前第152頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第六節(jié)國(guó)際企業(yè)稅收管理稅收協(xié)定法通過(guò)有關(guān)國(guó)家簽訂雙邊稅收協(xié)定，以避免國(guó)際納稅人被重復(fù)征稅。免稅法和抵免法僅是一國(guó)內(nèi)部的規(guī)定，不能解決在哪些情況下應(yīng)由收入來(lái)源國(guó)優(yōu)先行使征稅權(quán)，哪些情況下應(yīng)當(dāng)僅由納稅人居住國(guó)征稅，不能完全免除國(guó)際重復(fù)征稅。因此，還必須采用國(guó)際稅收協(xié)定的方法。當(dāng)前第153頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第六節(jié)國(guó)際企業(yè)稅收管理國(guó)際避稅與反避稅國(guó)際企業(yè)避稅（稅收籌劃）產(chǎn)生的原因（1）納稅稅率的差別（2）納稅基數(shù)的差別（3）稅種設(shè)置的差別（4）稅收管理效率的差別（5）國(guó)際間避免雙重征稅方法的差別當(dāng)前第154頁(yè)\共有164頁(yè)\編于星期日\(chéng)18點(diǎn)第六節(jié)國(guó)際企業(yè)稅收管理國(guó)際避稅的方法（