證券投資學(xué)

主講：張力宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!章證券投資工具第二章證券市場第三章有價(jià)證券價(jià)格決定第四章證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析第五章證券投資的產(chǎn)業(yè)周期分析第六章公司分析第七章證券投資技術(shù)分析概述第八章證券投資技術(shù)分析主要理論與方法第九章技術(shù)指標(biāo)第十章證券監(jiān)管宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!第四章證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述第二節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與證券市場第三節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策與證券市場宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!本章教學(xué)目的與要求：通過本章內(nèi)容的講授，使學(xué)生掌握證券市場價(jià)格的主要影響因素，了解證券市場價(jià)格的首要因素是宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!通過分析貨幣政策、財(cái)政政策和匯率政策的變動(dòng)分析證券市場的未來趨勢。掌握貨幣政策、財(cái)政政策和匯率政策影響證券市場的機(jī)制.宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!難點(diǎn)：在宏觀經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)中，蕭條、復(fù)蘇、繁榮和衰退四個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行階段對(duì)證券市場具有不同影響。而對(duì)證券市場產(chǎn)生重要影響的宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要是貨幣政策、財(cái)政政策和匯率政策。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!3、《證券投資實(shí)戰(zhàn)指南》馬坡，北京中信出版社，1997年。4、《股市實(shí)戰(zhàn)學(xué)》楊兆廷，中國共商聯(lián)合出版社，1999年。5、《感悟巴非特》閆福，河北人民出版社，2001年。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!一、判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基本變量（一）判斷經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期的主要指標(biāo)（二）判斷金融市場形勢的主要指標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!（二）判斷金融市場形勢的主要指標(biāo)1.貨幣供應(yīng)量2.利率3.匯率宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!一、證券市場價(jià)格的主要影響因素宏觀因素產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素公司因素市場因素宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!政治因素—

影響證券市場價(jià)格變動(dòng)的政治事件。一國的政局是否穩(wěn)定對(duì)證券市場有著直接影響。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!法律因素—一國的法律特別是證券市場的法律法規(guī)狀況。一般來說，法律不健全的證券市場更具投機(jī)性，震蕩劇烈，漲跌無序人為操縱成份大，不正當(dāng)交易多；相對(duì)則較少。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!軍事因素—主要指軍事沖突。是一國國內(nèi)或國與國之間、國際利益集團(tuán)之間的矛盾發(fā)展到無法采取政治手段來解決的程度的結(jié)果。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!文化因素—一個(gè)國家的文化傳統(tǒng)往往很大程度上決定著的儲(chǔ)蓄和投資心理，從而影響著證券市場資金的流入流出格局，進(jìn)而影響證券市場價(jià)格；證券投資者的文化素質(zhì)狀況則從投資的角度影響著證券市場。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!自然因素——自然方面。如發(fā)生自然災(zāi)害，生產(chǎn)經(jīng)營就會(huì)受到影響，從而導(dǎo)致有關(guān)證券價(jià)格下跌；反之，如進(jìn)入恢復(fù)重建階段，由于投入大量增加，對(duì)相關(guān)物品的需求也大量增加，從而導(dǎo)致相關(guān)證券價(jià)格的楊升。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!產(chǎn)業(yè)方面—每個(gè)產(chǎn)業(yè)都會(huì)經(jīng)歷一個(gè)由成長到衰落的發(fā)展過程，這個(gè)過程稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期。即初創(chuàng)期、成長期、穩(wěn)定期、衰落期。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!

區(qū)域方面—由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、區(qū)域?qū)ν饨煌ㄅc信息溝通的便利程度、區(qū)域內(nèi)的投資活躍程度的不同，分屬于各區(qū)域的證券價(jià)格自然也會(huì)存在差異，即便是相同產(chǎn)業(yè)的證券也是如此。經(jīng)濟(jì)發(fā)展好的證券投資有較好的預(yù)期；相反。經(jīng)濟(jì)發(fā)展慢的、證券價(jià)格總體呈下降趨勢。

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!

而經(jīng)營管理水平、科技開發(fā)能力、產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭實(shí)力與競爭地位、財(cái)務(wù)狀況等無不關(guān)系著運(yùn)營狀況，因而從各個(gè)不同的方面影響著證券市場價(jià)格。公司因素一般只對(duì)本公司的證券價(jià)格產(chǎn)生深刻影響，是一種典型的微觀因素。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!

一般而言，如果證券市場的作多行為多于做空行為，則證券價(jià)格就漲；反之，如果做空行為占上風(fēng)，則證券價(jià)格趨于下降。由于各種證券市場操作行為主要是短期行為，因而市場因素對(duì)證券市場價(jià)格的影響具有明顯的短期性質(zhì)。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!

投資者的買賣操作會(huì)影響證券市場價(jià)格，它存在于證券市場內(nèi)部，與基本因素沒有直接關(guān)聯(lián)，因而被稱為技術(shù)因素。技術(shù)因素是通過技術(shù)分析來解決。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!作為投資者，如果想取得較高的投資收益并盡可能降低投資風(fēng)險(xiǎn)，就需要認(rèn)真分析和研究對(duì)證券價(jià)格有影響的各種因素。其中首要的一環(huán)是要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行深刻全面的分析和研究，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)因素在證券價(jià)格眾多影響因素中占據(jù)最重要的地位。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!由于專業(yè)化和分工的日益深化，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中的各個(gè)環(huán)節(jié)、各個(gè)組成部分之間更加相互依賴，緊密聯(lián)系?！耙粨p俱損、一榮具榮”已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活的基本特征，因此從本質(zhì)上講，證券市場價(jià)格是由宏觀經(jīng)濟(jì)所影響和決定的。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!戰(zhàn)爭、動(dòng)亂則通過影響宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境而導(dǎo)致證券市場價(jià)格波動(dòng)；文化、自然因素及其變遷則通過影響消費(fèi)、儲(chǔ)蓄投資、生產(chǎn)等來影響證券市場價(jià)格。這說明證券市場態(tài)勢從根本上講是宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)聯(lián)的。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁!而宏觀經(jīng)濟(jì)因素則幾乎對(duì)每只上市證券均構(gòu)成影響，因而必然影響證券市場全局的走向。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!

至于市場因素，其中的戰(zhàn)略性建倉或空倉行為則是基于投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場發(fā)展的未來預(yù)期，因而是宏觀經(jīng)濟(jì)影響證券市場的方式和體現(xiàn)；

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!

第二節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場的影響

宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場的影響主要通過兩個(gè)途徑；

1、宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性運(yùn)行；2、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!如國民生產(chǎn)總值（GDP）、消費(fèi)總量、投資總量、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)失業(yè)率等。由于GDP是最常見、綜合性最強(qiáng)的衡量宏觀經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)，因此，宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性變化通常用GDP的系列統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來表示。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁!宏觀經(jīng)濟(jì)周期一般經(jīng)歷四個(gè)階段

經(jīng)濟(jì)周期作為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一種規(guī)律存在于我們的經(jīng)濟(jì)生活之中，它的存在并不有賴于國家、制度等的不同。蕭條、復(fù)蘇、繁榮、衰退宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁!另外，經(jīng)濟(jì)周期也不像數(shù)學(xué)的“周期”那樣具有嚴(yán)格的波長和波幅，這也給經(jīng)濟(jì)周期的階段性判斷帶來困難。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁!經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析（1）先行指標(biāo)

高峰和低谷順次出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周期的高峰和低谷之前，對(duì)將來的經(jīng)濟(jì)狀況有預(yù)示作用貨幣供應(yīng)量、股價(jià)指數(shù)、房屋建造許可證批準(zhǔn)數(shù)量機(jī)器設(shè)備的訂單數(shù)量實(shí)踐來看、先行指標(biāo)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)際高峰和低谷進(jìn)行計(jì)算和預(yù)測得出結(jié)論的時(shí)間可提前半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁!經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析（3）滯后指標(biāo)

這類指標(biāo)有銀行短期貸款利率、工商業(yè)未還貸款、生產(chǎn)成本、物價(jià)指數(shù)等。這類指標(biāo)的高峰和低谷比宏觀經(jīng)濟(jì)滯后，一般為半年。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁!2、計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型是表示經(jīng)濟(jì)變量之間數(shù)量關(guān)系的方程式。模型主要有經(jīng)濟(jì)變量、參數(shù)和隨機(jī)誤差三大要素。經(jīng)濟(jì)變量是反映經(jīng)濟(jì)變動(dòng)情況的量，模型中的經(jīng)濟(jì)變量內(nèi)生變量和外生變量兩種。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁!隨機(jī)誤差是指那些難以預(yù)知的、隨機(jī)產(chǎn)生的差錯(cuò)，以及與統(tǒng)計(jì)、資料整理過程中所出現(xiàn)的差錯(cuò)。由于誤差一般較小，而且有正有負(fù)，最終可以相互抵消，因此可以忽略不計(jì)。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁!對(duì)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行分析和預(yù)測一般采用宏觀計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型。由于宏觀計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型提供的是一組組宏觀經(jīng)濟(jì)變量的預(yù)測數(shù)據(jù)，因此它不僅用來分析和預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的階段性質(zhì)，還可以用來預(yù)測其具體水平。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁!3、概率預(yù)測

是用概率論的方法對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行的預(yù)測。由于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的復(fù)雜性，宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變化并不一定像計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型所描述的那樣穩(wěn)定，而是經(jīng)常在一定的區(qū)間內(nèi)按某種概率發(fā)生。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁!用概率論的方法分析宏觀經(jīng)濟(jì)在20世紀(jì)初就已開始，并在第二次世界大戰(zhàn)后得到了蓬勃發(fā)展。但概率預(yù)測方法用得較多也比較成功的是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的短期預(yù)測，如實(shí)際GDP及其增長率、通貨膨脹率、失業(yè)率、利息率、個(gè)人收入、個(gè)人消費(fèi)、企業(yè)利潤及對(duì)外貿(mào)易差額等指標(biāo)的下一時(shí)期水平或變動(dòng)率的預(yù)測?？梢娺@種方法比較適合與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的短周期階段性判斷。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁!掌握宏觀周期的四個(gè)階段，了解判斷周期處于某一階段的方法，運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期分析證券市場的波動(dòng)趨勢。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁!重點(diǎn)：討論了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場的兩條影響途徑；一是宏觀經(jīng)濟(jì)周期，二是宏觀經(jīng)濟(jì)政策。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁!主要參考書：1、《證券投資分析》，中國證監(jiān)會(huì)從業(yè)人員資格考試委員會(huì)辦公室，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2003年。2、《交易規(guī)則——通往成功之路的新策略》，（美）威廉·F、恩格/著，盛業(yè)丹等/譯，1999年，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁!節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述一、判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基本變量二、分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的方法：AD–AS分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁!（一）判斷經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期的主要指標(biāo)

1.國內(nèi)生產(chǎn)總值與經(jīng)濟(jì)增長率2.失業(yè)率3.通貨膨脹率宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁!節(jié)證券市場態(tài)勢與宏觀經(jīng)濟(jì)證券市場價(jià)格的主要影響因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)是證券市場價(jià)格的首要影響因素宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第42頁!宏觀經(jīng)濟(jì)因素—即宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及其變動(dòng)對(duì)證券市場價(jià)格的影響，包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性波動(dòng)等規(guī)律性因素和政府實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策等政策性因素。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第43頁!一般而言，政局穩(wěn)定則證券市場穩(wěn)定運(yùn)行；相反，政局不穩(wěn)定則常常引起證券市場價(jià)格下跌。除此之外，國家級(jí)的首腦更換、罷工、主要產(chǎn)油國的動(dòng)亂等也對(duì)證券市場有重大影響。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第44頁!總體上說，新興的證券市場往往不夠規(guī)范，而成熟的證券市場法律法規(guī)體系則比較健全。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第45頁!軍事因素小則造成一個(gè)國家內(nèi)部或一個(gè)地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的動(dòng)蕩，大則打破正常的國際秩序。使證券市場的正常交易遭到破壞，因而必然導(dǎo)致相關(guān)的證券市場的劇烈動(dòng)蕩。如，海灣戰(zhàn)爭。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第46頁!一般文化素質(zhì)較高的證券投資者在投資時(shí)較為理性，如果證券投資者的文化素質(zhì)較高，則證券市場價(jià)格相對(duì)比較穩(wěn)定；相反，較低時(shí)證券市場價(jià)格容易出現(xiàn)暴漲暴跌。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第47頁!

產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素

指產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景和區(qū)域發(fā)展?fàn)顩r對(duì)證券市場價(jià)格的影響。它是介于宏觀和微觀之間的一種中觀性影響因素，因而它對(duì)證券市場價(jià)格的影響主要是結(jié)構(gòu)性的。

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第48頁!處在不同發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)在經(jīng)營狀況及發(fā)展前景方面有較大的差異，這必然會(huì)反映在證券價(jià)格上。蒸蒸日上的產(chǎn)業(yè)證券價(jià)格呈上升趨勢，日見衰落的產(chǎn)業(yè)證券價(jià)格則逐漸下降。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第49頁!公司因素

即指上市公司運(yùn)營對(duì)證券價(jià)格的影響。上市公司是發(fā)行證券募集資金的運(yùn)用者，也是資金使用的投資收益實(shí)現(xiàn)者，因而其經(jīng)營狀況的好壞對(duì)證券價(jià)格的影響極大。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第50頁!市場因素

即影響證券市場價(jià)格的各種證券市場操作。

例如，看漲與看跌、買空與賣空、追漲與殺跌、獲利平倉與解套或“割肉”等行為，不規(guī)則的證券市場中還存在諸如分倉、串謀、輪炒等違法違規(guī)操作行為。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第51頁!宏觀因素、產(chǎn)業(yè)與區(qū)域因素及公司因素主要是通過影響證券發(fā)行主體即公司經(jīng)營狀況和發(fā)展前景來影響證券市場價(jià)格，它們?cè)谧C券市場之外，因而稱為基本因素。也是進(jìn)行基本分析的內(nèi)容。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第52頁!二、宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)是證券市場價(jià)格的首要影響因素由于宏觀因素、產(chǎn)業(yè)與區(qū)域因素、公司因素和市場因素的共同作用，證券市場價(jià)格的變動(dòng)表現(xiàn)為非常復(fù)雜的形勢。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第53頁!

其原因有三其一、宏觀經(jīng)濟(jì)因素變動(dòng)對(duì)證券市場價(jià)格的影響是長期性的；證券市場是整個(gè)市場體系的組成部分，上市公司是宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀主體，因此證券市場價(jià)格從根本上來說就是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問題。

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第54頁!事實(shí)上，其他宏觀因素也是通過影響宏觀經(jīng)濟(jì)來影響證券市場價(jià)格的，如政局的變動(dòng)可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)政策的改變，從而影響證券市場價(jià)格；圖為27日，烏克蘭空軍一架蘇－27戰(zhàn)斗機(jī)在烏西部城市利維夫進(jìn)行飛行特技表演時(shí)，墜入地面觀看表演的人群當(dāng)中，機(jī)上兩名飛行員被彈射出飛機(jī)后經(jīng)升至83人，另有116人受傷。生還。在事故中死亡的人數(shù)已宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第55頁!其二、宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場的影響是全局性的。產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素一般只會(huì)影響某個(gè)板塊及某個(gè)產(chǎn)業(yè)和區(qū)域的證券價(jià)格，公司因素則只會(huì)影響本公司上市證券的價(jià)格，它們一般不會(huì)對(duì)整個(gè)證券市場構(gòu)成影響。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第56頁!

其三、宏觀經(jīng)濟(jì)因素的重要性還在于它的影響是長期性的。無論政治因素、軍事因素，還是市場因素，都不具有長期影響力。政治軍事事件作為一個(gè)事件本身就不具備持續(xù)性，因而也不可能對(duì)證券市場產(chǎn)生持續(xù)的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第57頁!

而短期的買賣操作行為只能構(gòu)成對(duì)證券市場長期發(fā)展的調(diào)整，而不能從根本上改變其長期趨勢。構(gòu)筑證券市場長期發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)正是宏觀經(jīng)濟(jì)因素。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第58頁!1、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期性的含義理論研究和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)證均表明，由于受多種因素的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行總是呈現(xiàn)出周期性變化。這種周期性變化表現(xiàn)在許多宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的周期性波動(dòng)上。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第59頁!繁榮GDP時(shí)間蕭條復(fù)蘇衰退o蕭條復(fù)蘇宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第60頁!戰(zhàn)后，由于各國加強(qiáng)了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，經(jīng)濟(jì)周期由繁榮至蕭條的波幅已大大減小，但經(jīng)濟(jì)周期依然存在，而且周期的長度明顯延長。也就是說，國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的政策只能在一定成都上削弱經(jīng)濟(jì)周期的振幅，卻不能根除經(jīng)濟(jì)周期。另外，經(jīng)濟(jì)周期也不像數(shù)學(xué)的“周期”那樣具有嚴(yán)格的波長和波幅，這也給經(jīng)濟(jì)周期的階段性判斷帶來困難。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第61頁!二、如何判斷目前經(jīng)濟(jì)處在經(jīng)濟(jì)周期的哪一階段經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型概率預(yù)測揭示規(guī)律性周期短簡明直觀經(jīng)驗(yàn)色彩濃厚數(shù)據(jù)多復(fù)雜宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第62頁!

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析（2）同步指標(biāo)

這些指標(biāo)的高峰和低谷出現(xiàn)的時(shí)間與經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)周期相同

實(shí)際GDP、失業(yè)率反映的是正在發(fā)生的情況、并不預(yù)示將來的變動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場影響共69頁，您現(xiàn)在