1、市值管理的核心是產融互動；上市公司的經營與管理需要統(tǒng)籌兼顧面對兩個市場，即資本市場與產品市場。產品市場經營思維下，上市公司需要關注成本、利潤，追求企業(yè)內部的供研產銷高效協(xié)同與管理改進，從而釋放組織效率，實現經營效益；資本市場經營思維下，上市公司需要關注產融互動與市值管理，并在做好產品經營的前提下運用系統(tǒng)的戰(zhàn)略思維與資本運作實現產業(yè)與資本的良性循環(huán)，上市公司與資本市場的良性互動。而如何將產品經營與資本經營有機的結合在一起，是很多上市公司目前面臨著戰(zhàn)略課題。本文旨在剖析作為上市公司應樹立怎樣戰(zhàn)略思維觀念，如何正確的看待戰(zhàn)略管理與市值管理之間的關系，并進而回答上市公司應如何在產品經營與資本經營之間有

2、效互動，最終實現企業(yè)價值的倍增。一、為什么很多上市公司正在或已經淪為沙漠之花概括而言，上市公司淪為沙漠之花主要有以下四點原因：1. 戰(zhàn)略缺位，沒有獨特的價值主張與實施規(guī)劃；2. 基本面嚴重惡化，應對并化解風險措施不力；3. 缺乏有效溝通，被動等待資本市場的關注；4. 盲目追逐熱點，嚴重透支資本市場的信任；未來，伴隨資本市場改革的深入，尤其是注冊制的實施，這樣的上市公司將會淹沒在廣泛的上市公司群體中，難以脫穎而出。二、上市公司需要一個資本市場能夠看懂的戰(zhàn)略規(guī)劃任何規(guī)模以上公司，都需要有一個清晰的戰(zhàn)略傳遞自身價值訴求，其中最基礎的內容就是公司戰(zhàn)略定位、商業(yè)模式（發(fā)展模式與管理模式）及發(fā)展規(guī)劃。非上

3、市公司通過戰(zhàn)略研究、戰(zhàn)略設計與戰(zhàn)略規(guī)劃三部曲主要期望達成以下目的：1. 通過研判市場、政策與技術趨勢，確定公司發(fā)展方向與目標；2. 確立戰(zhàn)略定位并設計合理商業(yè)模式，打造核心競爭力；3. 以戰(zhàn)略為牽引，最大限度統(tǒng)一組織管理的認識，凝聚共識；4. 切實規(guī)劃公司戰(zhàn)略發(fā)展的實施路徑，系統(tǒng)安排策略與節(jié)奏。般而言，非上市公司的戰(zhàn)略規(guī)劃多僅對組織內部通報，而少有對外披露，其主要目的是通過系統(tǒng)戰(zhàn)略規(guī)劃安排，滿足市場需求，區(qū)隔競爭對手，構建相對競爭優(yōu)勢，實現商業(yè)成功。而資本市場主要是預期管理，資本關注一家上市公司的首要因素是戰(zhàn)略管理能力。所以，上市公司應在對組織內部貫徹的基礎上，向資本市場清晰、明確的傳遞價值主

4、張。只有讓資本市場看清自身戰(zhàn)略定位、商業(yè)模式以及發(fā)展規(guī)劃，上市公司才有可能獲得資本市場關注并實現市值規(guī)模的提升。概言之，上市公司需要向資本市場清晰傳遞自身戰(zhàn)略定位，表明這是一家什么樣的公司；其次，上市公司需要講清楚自身商業(yè)模式，即公司是如何構建發(fā)展模式與管理模式并實現運營績效的；第三，上市公司需要給資本市場一個相對明確的發(fā)展規(guī)劃，以主動管理資本市場對公司價值實現的預期；最后，上市公司需要根據信息披露的原則和要求，在實施戰(zhàn)略規(guī)劃進程中對采取的實施策略或手段進行真實、準確、及時的披露，以回應資本市場的關切。上市公司作為公眾公司，不僅需要產品運營、產業(yè)經營，更需要資本經營，而資本經營的基礎在于對上市

5、公司完成戰(zhàn)略系統(tǒng)設計。所以，上市公司在傳統(tǒng)的戰(zhàn)略管理基礎之上，還應切實重視資本戰(zhàn)略管理。每一家上市公司都需要向資本市場積極主動傳遞戰(zhàn)略價值主張，爭取獲得資本市場的認可與回應，避免淪為沙漠之花。三、上市公司需要一個資本市場愿意接受的戰(zhàn)略規(guī)劃資本市場關注上市公司未來價值實現的預期，所以會出現熱點頻發(fā)與板塊輪動等現象，但是成熟的上市公司不應簡單粗暴地去追逐市場熱點，偏離現有戰(zhàn)略定位或頻繁調整戰(zhàn)略定位，去透支資本市場的信任。固然這樣的上市公司會趕上一輪一輪的市場熱點，但卻很難贏得長期價值投資者的認可，市值規(guī)模的大起大落也將是常態(tài)。倘若在追逐市場熱點的過程中，不能嚴格遵紀守法從而觸犯內幕交易、操縱股價而

6、受到監(jiān)管部門處罰也是不無可能。所以，任何一家志存高遠、腳踏實地的上市公司，都應該樹立“現實見利見效，未來具有意義”的戰(zhàn)略思維。戰(zhàn)略沒有對錯之分，但有高下之別。相同的行業(yè)，因為不同的戰(zhàn)略定位與商業(yè)模式，上市公司之間的市值規(guī)模也是可以產生差距的。只有那些深刻洞察產業(yè)發(fā)展趨勢、政策與技術方向、競爭格局態(tài)勢并結合自身資源與能力進行主動調整、優(yōu)化自身戰(zhàn)略的上市公司才會被資本市場所認可、所接受。根據和君咨詢研究發(fā)現：沿著GDP的軌跡尋找產業(yè)發(fā)展規(guī)律，當人均GDP達到6000美元時，各個產業(yè)的發(fā)展更依賴于服務體系的完善優(yōu)化。第二，通過企業(yè)成長史梳理研究，企業(yè)成長遵循著從低附加值業(yè)務向高附加值業(yè)務發(fā)展，從勞動

7、密集型向知識密集型發(fā)展的規(guī)律。第三，通過對企業(yè)經濟效益結構分析，企業(yè)利潤來源呈現出由擴大收入、降低成本，向提高服務效率演進，并將其培育為“第三利潤源”的趨勢。第四，信息技術與電子商務的廣泛應用，推動了傳統(tǒng)產業(yè)應用互聯網思維重構產業(yè)價值鏈要素，進行企業(yè)商業(yè)模式的創(chuàng)新。這些趨勢對產業(yè)發(fā)展的沖擊，對傳統(tǒng)企業(yè)經營思維的影響都是巨大的。在此進程中，只有那些切實把握并堅定不移推進戰(zhàn)略轉型與升級的上市公司，才會贏得資本市場對其未來價值的期許，推動了市值規(guī)模的提升，才有可能運用市值手段助力實現戰(zhàn)略規(guī)劃目標。近期，傳統(tǒng)產業(yè)上市公司關于戰(zhàn)略轉型、商業(yè)模式優(yōu)化及運用互聯網思維進行O2O改造等浪潮推動了上市公司市值提

8、升規(guī)模與速度，遠遠大于上市公司自身管理改進與績效釋放的努力就是實證。四、上市公司需要建立正確的市值管理思維認識自國務院關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見明確提出鼓勵上市公司建立市值管理制度以來，資本市場對市值管理的理解是多元化和多樣性的。而近期，中國證監(jiān)會發(fā)言人針對市值管理的表態(tài)，進一步厘清了市值管理內涵：“市值管理的主要目的是鼓勵上市公司通過制定正確發(fā)展戰(zhàn)略、完善公司治理、改進經營管理、培育核心競爭力，實實在在地、可持續(xù)地創(chuàng)造公司價值，以及通過資本運作工具實現公司市值與內在價值的動態(tài)均衡。上市公司和相關機構應正確把握市值管理的核心理念，絕不觸碰虛假披露、內幕交易、市場操縱等高壓線?！憋@

9、然，主動進行市值管理是基于上市公司價值管理與實現的，而不是簡單的頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳的策略手段，更不是炒作股票。上市公司市值管理一定是圍繞公司戰(zhàn)略的系統(tǒng)思考與規(guī)劃安排而進行的。概括來說，上市公司市值管理應從“勢道法術力”五個維度進行思考和設計1發(fā)展勢：孟子有言：“雖有智慧，不如乘勢”。上市公司應從充分研判產業(yè)政策、產業(yè)技術的發(fā)展趨勢，以及競爭格局的多方態(tài)勢?！把芯控i，更應研究風”，否則即使風來了，企業(yè)卻跟不上趨勢，是不可能飛起來的。例如移動智能互聯技術對傳統(tǒng)制造業(yè)的沖擊，如果不能跟上這輪趨勢，恐怕很多上市公司將難以建立下一周期的競爭優(yōu)勢。2戰(zhàn)略道：主業(yè)業(yè)穩(wěn)健的質地是資本市場關注的基礎，任何上市公

10、司都應把在戰(zhàn)略定位明確前提下，合理設計商業(yè)模式，同時扎扎實實地做好供研產銷的優(yōu)化，認真做好產品服務客戶，改進管理提升運營效率從而改善基本面作為核心工作。否則，再大的風來都不能夠保持公司長期飄在天空，甚至落地時會摔的很慘烈。3合規(guī)法：上市公司資本運營戰(zhàn)略必須貫徹兩個“法”的合規(guī)性。一是心法，二是手法。即上市公司對于資本運作一定要確立正見、正行，一切以構建企業(yè)長期發(fā)展核心競爭力為出發(fā)點，切記觸碰違規(guī)信息披露、操縱股價、內幕交易等各種違法違紀情況。上市公司必須在滿足合規(guī)性監(jiān)管要求下按照產業(yè)規(guī)律與企業(yè)成長周期進行資本運作。4運作術：上市公司應充分運用資本市場這個平臺助力企業(yè)發(fā)展壯大，否則成為“僵尸公司”也是對資本市場資源的一種浪費。上市公司應該把產品經營與資本經營相結合，把市值作為一種輔助企業(yè)有效開展產業(yè)整合與管理提升、激勵約束的工具，有效運用并購重組、分拆剝離、股權激勵、增發(fā)回購等多種方式增強公司的競爭優(yōu)勢。5溝通力：上市公司作為產業(yè)經濟中的優(yōu)秀企業(yè)代表，任何一種管理改進措施或資本運作手段，都會引起企業(yè)內部以及資本市場的不同解讀。很多企業(yè)的發(fā)展衰落，固然有趨勢沖擊與技術的破壞，但更多時候是因為內耗造成，而內耗巨大的原因在于沒有共