資產(chǎn)證券化及相關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題的研究目錄頁(yè)碼內(nèi)容提要12導(dǎo)言3一資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)與流程36二特設(shè)交易載體（SPV）的相關(guān)問(wèn)題67（一）特設(shè)交易實(shí)體的產(chǎn)權(quán)組織形式67（二）實(shí)體的資產(chǎn)管理與權(quán)益信托7三資產(chǎn)證券化的收益及其對(duì)金融市場(chǎng)的潛在影響79（一）發(fā)行人的收益78（二）投資人的收益89（三）資產(chǎn)證券化對(duì)金融市場(chǎng)非中介化的影響9四資產(chǎn)證券化對(duì)我國(guó)的現(xiàn)實(shí)意義912五資產(chǎn)證券化的種類和現(xiàn)金流1215（一）轉(zhuǎn)遞證券1213（二）資產(chǎn)支持債券13（三）轉(zhuǎn)付證券1314（四）剝離式擔(dān)保證券14（五）三種資產(chǎn)支持證券的比較1415六資產(chǎn)證券化的相關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題1530（一）會(huì)計(jì)確認(rèn)問(wèn)題；銷售或融資1519（二）金融合成分析法1922（三）金融合成法下有關(guān)計(jì)量問(wèn)題2228（四）資產(chǎn)證券化帶來(lái)的會(huì)計(jì)報(bào)表合并問(wèn)題2829七我國(guó)開(kāi)展ABS融資需解決的問(wèn)題與對(duì)策3036（一）法律問(wèn)題3032（二）稅務(wù)問(wèn)題33（三）信用問(wèn)題3335內(nèi)容提要資產(chǎn)證券化是近幾十年來(lái)國(guó)際金融領(lǐng)域中最重要的一種金融創(chuàng)新，它以完善的創(chuàng)新設(shè)計(jì)安排突破了法律、會(huì)計(jì)、稅務(wù)的監(jiān)管障礙，促進(jìn)了金融市場(chǎng)向非中介化方向發(fā)展。本文試圖全面介紹資產(chǎn)證券化的運(yùn)營(yíng)過(guò)程，并繼而討論資產(chǎn)證券化引起的會(huì)計(jì)問(wèn)題。對(duì)于資產(chǎn)證券化在我國(guó)的推廣應(yīng)用，筆者借鑒國(guó)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)的監(jiān)管環(huán)境，提出了有關(guān)建議和意見(jiàn)。文章共分七個(gè)部分第一部分是資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)與流程，主要介紹了資產(chǎn)證券化的參與各方權(quán)利義務(wù)的設(shè)計(jì)安排，證券化的組織過(guò)程，以及這種融資方式的特點(diǎn)。因?yàn)樘卦O(shè)交易載體是資產(chǎn)證券化的操作核心，正是通過(guò)它實(shí)現(xiàn)了破產(chǎn)隔離和信用提高，第二部分專門(mén)討論了特設(shè)交易載體（SPV）的的產(chǎn)權(quán)組織形式、以及SPV的資產(chǎn)管理與權(quán)益信托。本文的第三部分討論了證券化對(duì)發(fā)行人和投資人的收益，并且提出資產(chǎn)證券化對(duì)金融市場(chǎng)非中介化的影響。在第四部分中進(jìn)一步闡明資產(chǎn)證券化對(duì)我國(guó)的現(xiàn)實(shí)意義第五部分介紹了資產(chǎn)支持證券的種類，包括轉(zhuǎn)遞證券、資產(chǎn)支持債券、轉(zhuǎn)付證券和剝離式擔(dān)保證券，并比較了三種資產(chǎn)支持證券的現(xiàn)金流設(shè)計(jì)、擔(dān)保和潛在追索權(quán)的安排，為下一部分的討論奠定了基礎(chǔ)。第六部分是論文的主體部分，主要討論了資產(chǎn)證券化帶來(lái)的會(huì)計(jì)確認(rèn)問(wèn)題，即證券化過(guò)程應(yīng)當(dāng)作銷售處理還是融資處理。其中主要介紹了國(guó)際上最新的確認(rèn)方法金融合成分析法，以該方法為基礎(chǔ)對(duì)相關(guān)的計(jì)量和合并問(wèn)題展開(kāi)了討論。第七部分分析了我國(guó)開(kāi)展資產(chǎn)證券化融資所面臨的法律、稅務(wù)、信用問(wèn)題，并借鑒國(guó)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)提出了相關(guān)的建議。ABSTRACTASSETSECURITIZATIONISONEOFTHEMOSTIMPORTANTFINANCIALINNOVATIONSINTHEINTERNATIONALFINANCEFIELDINRECENTSEVERALDECADESITBREAKSTHECURRENTLAW,ACCOUNTINGANDTAXREGULATIONSTHROUGHITSWONDERFULCONTRACTARRANGEMENT,INDUCINGTHEDISINTERMEDIATIONINTHEFINANCEMARKETTHISTHESISTRYTOINTRODUCETHEOPERATIONPROCESSOFASSETSECURITIZATION,ANDBASEDTHEBACKGROUNDINFORMATION,TODISCUSSTHEACCOUNTINGPROBLEMS,WHICHASSETSECURITIZATIONBRINGSASTOTHEAPPLICATIONOFASSETSECURITIZATIONINCHINA,ISTUDYTHEPRACTICEINWESTCOUNTRIESANDTHENATIVEREGULATIONCIRCUMSTANCES,ANDULTIMATELYIPROPOSESEVERALSUGGESTIONSTHISTHESISCONSISTSOFSEVENPARTSPARTONETHESTRUCTUREANDOPERATIONPROCESSOFASSETSECURITIZATIONTHISSECTIONMAINLYINTRODUCESTHERIGHTSANDOBLIGATIONSOFPARTIESINVOLVINGINSECURITIZATION,ANDTHEORGANIZATIONANDNATURESOFSECURITIZATIONBECAUSETHESPECIALPURPOSEVEHICLESPVISTHECOREMEDIUMOFASSETSECURITIZATION,THROUGHWHICHSECURITIZATIONREALIZESBANKRUPTISOLATIONANDCREDITENHANCEMENT,PARTTWOSPECIALLYDISCUSSESTHEOWNERSHIPOFSPV,ITSASSETSMANAGEMENT,ANDEQUITYTRUSTPARTTHREELISTSBENEFITSCONTRIBUTEDBYSECURITIZATIONTOORIGINATORANDINVESTOR,ANDEMPHASIZESTHEDISINTERMEDIATIONINFLUENCETOFINANCEMARKETMOREOVER,THEREALISTICSIGNIFICANCEOFSECURITIZATIONTOCHINAISDISCUSSEDINPARTFOURPARTFIVEPRESENTSFOURKINDSOFASSETBACKEDSECURITIES,INCLUDINGPASSTHROUGH,ASSETBACKEDBOND,PAYTHROUGH,ANDSTRIPSTHISSECTIONALSOCOMPARESTHREEKINDSOFABSINTHEIRCASHFLOWDESIGN,COLLATERALANDPOTENTIALRECOURSEARRANGEMENT,GIVINGABASEFORDISCUSSIONINNEXTPARTPARTSIXISTHEMAINBODYOFTHISTHESISITMAINLYDISCUSSESRECOGNITIONPROBLEMINSECURITIZATIONACCOUNTING,WHICHMEANSWHETHERSECURITIZATIONSHOULDBEACCOUNTEDASASALEORALIABILITYTHISSECTIONINTRODUCESTHELASTRECOGNITIONMETHODFINANCIALCOMPONENTSAPPROACHANDDISCUSSESRELATIVEMEASUREMENTANDCONSOLIDATIONPROBLEMSPARTSEVENANALYSESTHELAW,TAXANDCREDITENHANCEMENTOBSTRUCTIONSINAPPLYINGASSETSECURITIZATIONINCHINA,ANDPRESENTSSEVERALPROPOSALSFORREGULATIONBASEDONPRACTICEEXPERIENCEINWESTCOUNTRIES資產(chǎn)證券化及相關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題的研究導(dǎo)言資產(chǎn)證券化（ASSETSECURITIZATION）是二十世紀(jì)國(guó)際金融領(lǐng)域中最重要的一項(xiàng)金融創(chuàng)新，自80年代中期在美國(guó)興起以來(lái)，迅速向全球擴(kuò)展。由此發(fā)行的資產(chǎn)支持證券（ASSETBACKEDSECURITIES）是當(dāng)今國(guó)際資本市場(chǎng)中發(fā)展最快、最具活力的金融產(chǎn)品。通過(guò)資產(chǎn)證券化過(guò)程，職業(yè)的投資銀行家創(chuàng)造出許多復(fù)雜而富有創(chuàng)新意義的融資結(jié)構(gòu)和高效的載體以滿足各類資產(chǎn)、發(fā)起人和投資人不斷變化的需求。在深化金融改革的今天，我國(guó)如何借鑒、引入資產(chǎn)證券化這一創(chuàng)新已成為人們?nèi)找骊P(guān)心的問(wèn)題。本文擬對(duì)資產(chǎn)證券化的基本結(jié)構(gòu)、種類、收益，以及在中國(guó)的法律、經(jīng)濟(jì)環(huán)境下發(fā)展資產(chǎn)證券化的若干問(wèn)題和對(duì)策進(jìn)行初步的探討。同時(shí)，由于資產(chǎn)證券化給會(huì)計(jì)帶來(lái)了巨大的沖擊，本文擬對(duì)資產(chǎn)證券化的相關(guān)會(huì)計(jì)問(wèn)題作基本的研究。資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)的核心問(wèn)題就是會(huì)計(jì)確認(rèn)問(wèn)題，即資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)被確認(rèn)為一項(xiàng)銷售業(yè)務(wù)作表外處理，還是應(yīng)當(dāng)被確認(rèn)為一項(xiàng)融資業(yè)務(wù)而作表內(nèi)處理圍繞這一核心問(wèn)題，隨后產(chǎn)生出一系列的計(jì)量、合并問(wèn)題。本文亦就此問(wèn)題展開(kāi)討論。一資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)與流程資產(chǎn)證券化至今尚未形成一個(gè)統(tǒng)一的定義，作為一種金融創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化最初主要是作為搞活抵押二級(jí)市場(chǎng)的手段，但現(xiàn)在人們已將其發(fā)展成為溝通傳統(tǒng)的直接融資和間接融資的有效通道，因此資產(chǎn)證券化本身正處于不斷完善和深化的過(guò)程中，證券化的范圍、載體和方式正在日益擴(kuò)大化、多樣化和復(fù)雜化。因此不同的歷史階段、不同的組織對(duì)資產(chǎn)證券化的認(rèn)識(shí)亦不盡相同。一個(gè)較為普遍的觀點(diǎn)是美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的定義，即資產(chǎn)證券化是“將企業(yè)（賣方）不流通的存量資產(chǎn)或可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)收入構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成為資本市場(chǎng)上可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過(guò)程。在該過(guò)程中存量資產(chǎn)被賣給一個(gè)特設(shè)交易載體（SPECIALPURPOSEVEHICLE,SPV）或中介機(jī)構(gòu)，然后SPV或中介機(jī)構(gòu)通過(guò)向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS）以獲取資金。”資產(chǎn)證券化的基本結(jié)構(gòu)如下圖所示圖略）1發(fā)起人首先應(yīng)對(duì)自身資產(chǎn)進(jìn)行定性和定量分析，剝離出能帶來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流量的高質(zhì)量的存量資產(chǎn)（如高質(zhì)量的應(yīng)收帳款）或未來(lái)能帶來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流量的合同，并估計(jì)這些存量資產(chǎn)的利率和風(fēng)險(xiǎn)。一般的情況下，出售的資產(chǎn)組合的預(yù)期現(xiàn)金流入量大于資產(chǎn)支持證券的預(yù)期還本付息額。發(fā)起人以合約方式將該存量資產(chǎn)組合合法轉(zhuǎn)讓特設(shè)交易載體，獲得資金從而達(dá)到融資的目的。同時(shí)，合法的轉(zhuǎn)讓使發(fā)起人自身的風(fēng)險(xiǎn)和證券化資產(chǎn)組合未來(lái)現(xiàn)金流入的風(fēng)險(xiǎn)相隔離。資產(chǎn)支持證券的持有者（投資人）只能對(duì)證券化資產(chǎn)組合部分進(jìn)行追索，而不能對(duì)發(fā)起人進(jìn)行追索。2特設(shè)交易載體由發(fā)起人或獨(dú)立第三方為資產(chǎn)證券化的目的專門(mén)組建的實(shí)體。該實(shí)體在法律上具有獨(dú)立的地位，通常以信托機(jī)構(gòu)（TRUST）的形式，也可以用公司的形式組建（視證券化的目的而定）。特設(shè)交易載體從發(fā)起人那里受讓資產(chǎn)，以此為支持基礎(chǔ)，在資本市場(chǎng)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券募集資金，并用該資金購(gòu)買發(fā)起人所轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)。特設(shè)交易載體保證了證券化過(guò)程中的資產(chǎn)剝離和證券發(fā)行，是資產(chǎn)證券化中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。（見(jiàn)本文第2節(jié)專題討論）3服務(wù)人通常由發(fā)起人兼任，負(fù)責(zé)定期向原始債務(wù)人收款，然后將源自證券化資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金轉(zhuǎn)交特設(shè)交易載體（SPV），使特設(shè)交易載體能定期償付投資者。服務(wù)人從特設(shè)交易載體處定期獲取服務(wù)費(fèi)。為了鼓勵(lì)服務(wù)人的收帳工作，特設(shè)交易載體通常設(shè)立一個(gè)利差帳戶，即存量資產(chǎn)利率和資產(chǎn)支持證券利率之差的帳戶。到資產(chǎn)支持證券發(fā)行期滿時(shí)利差帳戶余額歸服務(wù)人所有。4信用提高；信用提高包括資產(chǎn)組合銷售交易的信用提高和特設(shè)交易載體發(fā)行資產(chǎn)支持證券時(shí)的信用提高。銷售交易中的信用提高即賣方信用提高，賣方信用提高有三種情況（1）直接追索權(quán)，即特設(shè)交易載體保有對(duì)已購(gòu)資產(chǎn)在遭到違約拒付時(shí)向發(fā)起人直接追索的權(quán)利；（2）資產(chǎn)儲(chǔ)備，由發(fā)起人保有存量資產(chǎn)組合以外的一份足以償付特設(shè)交易載體的資產(chǎn)；（3）購(gòu)買從屬權(quán)，即發(fā)起人向特設(shè)交易載體提供一筆保證金。特設(shè)交易載體發(fā)行資產(chǎn)支持證券時(shí)的信用提高（1）破產(chǎn)隔離，通過(guò)剔除發(fā)起人的信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資收益的影響，提高資產(chǎn)支持證券的信用評(píng)級(jí)；（2）劃分優(yōu)先證券和次級(jí)證券，即通過(guò)把資產(chǎn)支持證券分成兩類，使對(duì)優(yōu)先證券還本付息先于次級(jí)證券，付清優(yōu)先證券的本息之前僅對(duì)次級(jí)證券付息，之后才對(duì)次級(jí)證券還本，這樣就降低了優(yōu)先證券的信用風(fēng)險(xiǎn)，提高了它的信用評(píng)級(jí)；（3）第三方信用提高，即特設(shè)交易載體向信用等級(jí)較高的第三方金融擔(dān)保公司辦理金融擔(dān)保，由擔(dān)保公司向投資人保證特設(shè)交易實(shí)體將按期履行還本付息的義務(wù)。5信用評(píng)級(jí)由信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)存量資產(chǎn)組合進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。在初次信用評(píng)級(jí)后，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還要對(duì)存量資產(chǎn)進(jìn)行跟蹤監(jiān)督，并且根據(jù)結(jié)果可以調(diào)整存量資產(chǎn)的信用評(píng)級(jí)。6投資人投資人購(gòu)買資產(chǎn)支持證券，使SPV在資本市場(chǎng)上籌集到足夠的資金以購(gòu)買發(fā)起人轉(zhuǎn)讓的存量資產(chǎn)。資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)，與一般的融資方式相比，具有以下特點(diǎn)1破產(chǎn)隔離。特設(shè)交易實(shí)體購(gòu)買資產(chǎn)組合是一種真實(shí)銷售，在法律上不再與發(fā)起人的信用相聯(lián)系，是一種有限或無(wú)追索權(quán)的銷售活動(dòng)。實(shí)現(xiàn)了破產(chǎn)隔離，即證券化資產(chǎn)組合在發(fā)起人破產(chǎn)時(shí)不作為清算資產(chǎn)，從而有效保護(hù)了投資人的利益。2規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。證券化匯集了大量的、權(quán)益分散于不同債務(wù)人的資產(chǎn)，從而降低了資產(chǎn)組合中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；通過(guò)資產(chǎn)的真實(shí)銷售，證券化將集中于發(fā)起人的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和分散到資本市場(chǎng)；通過(guò)劃分優(yōu)先證券和次級(jí)證券，將不同信用等級(jí)的證券分配給不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資人。3信用提高。信用提高使得資產(chǎn)支持證券的信用狀況與發(fā)起人、特設(shè)交易實(shí)體的信用狀況分離開(kāi)來(lái)，從而使本身信用等級(jí)不高的組織通過(guò)信用提高，也有可能從資本市場(chǎng)獲得融資。二、特設(shè)交易載體（SPV）的相關(guān)問(wèn)題從操作結(jié)構(gòu)上看，資產(chǎn)證券化最具特色之處就是通過(guò)一個(gè)特設(shè)交易載體作為交易中介來(lái)達(dá)到預(yù)期的目的。為了保證實(shí)現(xiàn)證券化的基本財(cái)務(wù)目標(biāo)（1）提高資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利性；（2）實(shí)現(xiàn)特定的會(huì)計(jì)效果（表外處理或表內(nèi)處理，需要構(gòu)建一個(gè)有效的結(jié)構(gòu)機(jī)制，使得證券化資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益和發(fā)起人本身的資信相隔離，并提高該項(xiàng)目的信用級(jí)別，而特設(shè)交易載體的設(shè)立就是通向這一目標(biāo)的手段和機(jī)制。（一）特設(shè)交易載體的產(chǎn)權(quán)組織形式通常情況下，特設(shè)交易載體的產(chǎn)權(quán)形式有兩種（1）由發(fā)起人專門(mén)為證券化交易而組建的子公司。這會(huì)帶來(lái)兩方面的問(wèn)題第一，由于母子公司關(guān)系的存在，使得發(fā)起人對(duì)特設(shè)交易載體的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過(guò)程是否屬于“真實(shí)銷售”產(chǎn)生質(zhì)疑；第二，由于發(fā)起人和特設(shè)交易載體的特殊關(guān)系，使得發(fā)起人有機(jī)會(huì)從特設(shè)交易載體的管理服務(wù)及利潤(rùn)分成中取得特權(quán)，從而損害投資人的利益。正是基于這種考慮，一般法律和行業(yè)監(jiān)管條例都明文規(guī)定，建立在這種產(chǎn)權(quán)形式基礎(chǔ)之上的證券化行為被認(rèn)定為是一種擔(dān)保融資，進(jìn)行表內(nèi)處理。（2）由獨(dú)立的第三方組建并擁有特設(shè)交易載體，并且其組建不以盈利為目的。獨(dú)立第三方通常為基金形式，并由其委托的某受托管理機(jī)構(gòu)代表該基金權(quán)益持有特設(shè)交易載體的股份。如果特設(shè)交易載體設(shè)立董事會(huì)，則應(yīng)有至少一個(gè)獨(dú)立董事，在實(shí)質(zhì)性地改變特設(shè)交易載體的目標(biāo)和修改其組織文件時(shí)，需征得獨(dú)立董事的同意，以保持其中立性?；谶@種形式基礎(chǔ)上的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，一般法規(guī)允許確認(rèn)為“真實(shí)銷售”，進(jìn)行表外處理。（二）特設(shè)交易載體的資產(chǎn)管理與權(quán)益信托特設(shè)交易載體是發(fā)起人在實(shí)現(xiàn)其預(yù)期財(cái)務(wù)目標(biāo)過(guò)程中特設(shè)的一個(gè)法律概念上的實(shí)體，是一個(gè)“空殼公司”，只擁有名義上的資產(chǎn)和權(quán)益。通常，特設(shè)交易載體的資產(chǎn)委托給發(fā)起人進(jìn)行管理。但在有些國(guó)家，如西班牙，為了使資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)中各職能有效分離，在法律上要求特設(shè)交易實(shí)載的資產(chǎn)管理職能必須由獨(dú)立第三方來(lái)承擔(dān)。同時(shí)，特設(shè)交易載體的權(quán)益全部移交一家獨(dú)立的受托管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管，然后憑此發(fā)行資產(chǎn)支持證券。受托管理機(jī)構(gòu)作為投資人的代表持有證券的全部權(quán)益，收取證券本息，并分配給投資人。在特設(shè)交易載體出現(xiàn)違約時(shí)，受托管理機(jī)構(gòu)將代表投資人采取必要的法律行動(dòng)。三資產(chǎn)證券化的收益及其對(duì)金融市場(chǎng)的潛在影響資產(chǎn)證券化正在世界許多國(guó)家的二級(jí)抵押市場(chǎng)中，以不可阻擋的勢(shì)頭迅速發(fā)展。這種發(fā)展的背后體現(xiàn)了資產(chǎn)證券化給市場(chǎng)中的各種參與者帶來(lái)的巨大的收益。（一）發(fā)行人的收益1增加資產(chǎn)流動(dòng)性通過(guò)出售證券化的資產(chǎn)組合，發(fā)起人可以迅速獲得流動(dòng)性。不論其（1）持有資產(chǎn)支持證券，即使發(fā)起人持有大量的該資產(chǎn)組合所支持的證券，由于大額的缺乏流動(dòng)性的原始資產(chǎn)已被拆細(xì)為小額的市場(chǎng)上可流通的標(biāo)準(zhǔn)化證券，發(fā)起人所持資產(chǎn)組合的流動(dòng)性得到了提高；（2）通過(guò)原始資產(chǎn)組合的真實(shí)銷售，發(fā)起人迅速回籠了資金。2提高資本充足率由于發(fā)起人通常是銀行等金融機(jī)構(gòu)，銀行界的巴塞爾協(xié)議要求各國(guó)銀行的資本充足率（資本與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額之比）不低于8。證券化的過(guò)程實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較大的資產(chǎn)組合的真實(shí)銷售，將其轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負(fù)債表外，從而降低了資產(chǎn)負(fù)債表上的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額，提高資產(chǎn)充足率。3更好的資產(chǎn)/負(fù)債管理由于證券化的資產(chǎn)組合通常是隱含了提前償付期權(quán)的抵押貸款，使得原始的權(quán)益持有人（發(fā)起人）面臨提前償付風(fēng)險(xiǎn)，很難建立一種與這些資產(chǎn)組合不確定的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的負(fù)債結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)證券化將提前償付風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了投資人，這就為發(fā)起人（通常是金融機(jī)構(gòu)）提供了一種償付期與其資產(chǎn)的償還期相匹配的資產(chǎn)融資的方式。4提高財(cái)務(wù)成果（1）發(fā)起人能提高資產(chǎn)收益率。利用資產(chǎn)證券化技術(shù)，發(fā)起人盤(pán)活了非流動(dòng)性資產(chǎn)，加快了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資金循環(huán)，在相同的資產(chǎn)基礎(chǔ)和經(jīng)營(yíng)時(shí)間內(nèi)創(chuàng)造出更多的收益，從而提高資產(chǎn)收益率；（2）發(fā)起人通常保留原始資產(chǎn)的服務(wù)權(quán)，仍然能夠賺取服務(wù)費(fèi)。當(dāng)資產(chǎn)組合以低于其自身收益率的收益率出售時(shí)，發(fā)起人可以獲得利差。該利差除了反應(yīng)服務(wù)收費(fèi)外，還包括為收款努力的超額回報(bào)。5拓寬資金來(lái)源資產(chǎn)證券化是一種新型的融資渠道。它使得平常不能投資特定資產(chǎn)組合（如貸款）或不能為應(yīng)收帳款融資的投資人提供了便捷的投資渠道，這就為發(fā)起人提供了更多的資金來(lái)源。（二）投資人的收益1投資人可以獲得較高的投資回報(bào)通過(guò)資產(chǎn)證券化技術(shù)，投資人將避開(kāi)中介機(jī)構(gòu)經(jīng)手的間接融資方式，而直接投資于能產(chǎn)生更高收益率的原始資產(chǎn)組合。19871996年間，美國(guó)3年期國(guó)庫(kù)券的平均年投資收益率為6782，穆迪公司評(píng)估的AAA級(jí)公司債券平均年收益率為8473，而資產(chǎn)支持證券的平均年收益率可以達(dá)到10以上。2投資人能夠提高資產(chǎn)的流動(dòng)性如果投資人向發(fā)起人直接發(fā)放貸款，所形成的資產(chǎn)流動(dòng)性很低；如果投資人購(gòu)買發(fā)起人直接發(fā)行的債務(wù)證券，由于發(fā)起人自身資信程度的限制，流動(dòng)性也偏低。資產(chǎn)支持證券由于其等份性、高信用等級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)上的交易能力，為投資人提供了較高的流動(dòng)性。1993年，美國(guó)的商業(yè)銀行所持有的各類資產(chǎn)支持證券已占其總資產(chǎn)的9。3投資人能夠降低投資的風(fēng)險(xiǎn)（1）投資人以“破產(chǎn)隔離”的資產(chǎn)組合為保障，極大地減少了發(fā)起人發(fā)生接管、重組等情況所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；（2）投資人購(gòu)買資產(chǎn)支持證券，有利于實(shí)現(xiàn)投資多樣化，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。（三）資產(chǎn)證券化對(duì)金融市場(chǎng)非中介化（DISINTERMEDIATION）的影響資產(chǎn)證券化對(duì)金融市場(chǎng)以及金融機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了重大的潛在影響。它在借款人和投資人之間開(kāi)辟了直接融資的渠道，簡(jiǎn)化了傳統(tǒng)的金融中介機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)組合由于有了信用提高，從而將風(fēng)險(xiǎn)降低到了投資人更能接受的水平。重新安排現(xiàn)金流量以創(chuàng)造出不同的證券類型分割了不同的期限類型以滿足不同的投資人。證券化使得投資人可以獲得面額比基礎(chǔ)資產(chǎn)組合面額更小的證券。這樣，證券化完成了金融中介機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)管理、期限中介、面額中介的服務(wù)，并且擁有更高的效率。市場(chǎng)最終將向證券化傾斜，減少金融中介的參與，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的非中介化。四資產(chǎn)證券化對(duì)我國(guó)的現(xiàn)實(shí)意義資產(chǎn)證券化這一高級(jí)金融創(chuàng)新形式的引入，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融體制的改革都具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。（一）盤(pán)活國(guó)有企業(yè)存量資產(chǎn)，消化資產(chǎn)管理公司的大量不良貸款我國(guó)現(xiàn)有許多規(guī)模大、經(jīng)濟(jì)狀況良好、產(chǎn)品有市場(chǎng)的國(guó)有企業(yè)，一方面持有大量的應(yīng)收帳款、票據(jù)或其它流動(dòng)性差、質(zhì)量高的資產(chǎn)，一方面負(fù)擔(dān)著巨額的債務(wù)。利用資產(chǎn)證券化融資可以改善國(guó)有企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)，減輕其負(fù)擔(dān)。它有助于企業(yè)（1）將證券化的債權(quán)債務(wù)憑證相互轉(zhuǎn)讓、抵減，清理企業(yè)三角債務(wù)；（2）盤(pán)活存量資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)當(dāng)前的現(xiàn)金收入；（3）表外融資，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。由于歷史上“撥改貸”和“預(yù)算軟約束”等的原因，我國(guó)的四大國(guó)有銀行的規(guī)模龐大，卻在改革過(guò)程中承擔(dān)了大量的金融風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)已經(jīng)成立了四大資產(chǎn)管理公司，收購(gòu)國(guó)有銀行的不良資產(chǎn)，通過(guò)各種金融市場(chǎng)手段盤(pán)活資產(chǎn)。資產(chǎn)支持證券就是其可利用的手段之一。（二）改善我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)，提高資本充足率我國(guó)銀行的商業(yè)化進(jìn)程尚處于初級(jí)階段，商業(yè)化的經(jīng)營(yíng)管理意識(shí)、模式和體制還沒(méi)有完備地建立起來(lái)。利用資產(chǎn)證券化技術(shù)，將有助于我國(guó)銀行業(yè)的健康運(yùn)行。1資產(chǎn)證券化有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性。傳統(tǒng)商業(yè)銀行在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)上多數(shù)存在著存短貸長(zhǎng)的矛盾，使銀行資產(chǎn)負(fù)債的流動(dòng)性失去平衡。資產(chǎn)證券化這一金融創(chuàng)新的出現(xiàn)，可以緩解上述矛盾。通過(guò)資產(chǎn)證券化，銀行將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可以交易流通的證券，這就使得商業(yè)銀行在不改變負(fù)債的情況下，提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性，從而有效改善了商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，協(xié)調(diào)了傳統(tǒng)銀行盈利性、流動(dòng)性和安全性之間的矛盾。2資產(chǎn)證券化有助于商業(yè)銀行有效地分散貸款組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期以來(lái)，為了建立和維護(hù)穩(wěn)定的客戶群體，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的客戶一般局限在特定的地域、行業(yè)，甚至企業(yè)，這就產(chǎn)生了一個(gè)矛盾從微觀角度來(lái)看，穩(wěn)定的客戶群體有助于減少單項(xiàng)貸款的信貸風(fēng)險(xiǎn)；從宏觀角度來(lái)看，這種穩(wěn)定的客戶對(duì)象卻限制了銀行自由地進(jìn)行分散化的資產(chǎn)組合安排。通過(guò)資產(chǎn)證券化，銀行則可以有效地分散資產(chǎn)組合，降低貸款的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以繼續(xù)維持其原有的穩(wěn)定的客戶群。3資產(chǎn)證券化有助于提高商業(yè)銀行的資本充足率。商業(yè)銀行可以通過(guò)兩種途徑達(dá)到資本充足率8的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)一種是“分子政策”，即通過(guò)中央撥付資本金或自我積累的方式，提高資本金。然而一方面商業(yè)銀行自我積累的緩慢，另一方面，盡管在1998年財(cái)政部曾發(fā)行2700億特別國(guó)債補(bǔ)充國(guó)有銀行資本金，隨著資產(chǎn)的快速增長(zhǎng)，到1998年底，四大國(guó)有銀行的資本金充足率又低于8。單純依靠資本金的提高不能解決問(wèn)題。另一條途徑就是“分母政策”，即通過(guò)資產(chǎn)證券化技術(shù)，將部分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較高的資產(chǎn)證券化，轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負(fù)債表以外，減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額，從而提高資本充足率。（三）促進(jìn)住宅抵押貸款的開(kāi)展及其二級(jí)市場(chǎng)的活躍，刺激住宅消費(fèi)需求資產(chǎn)證券化最早興起于住宅抵押貸款的二級(jí)證券化。由于住宅抵押貸款具有高質(zhì)量的擔(dān)保物，是優(yōu)質(zhì)的證券化標(biāo)的，所以住宅抵押貸款證券化也是最典型、最龐大的資產(chǎn)證券化品種。同時(shí)，證券化的進(jìn)程使得抵押貸款的流動(dòng)性得以增強(qiáng)，信用提高又滿足了投資人的安全性要求而吸引了大量的投資涌入，因而證券化反過(guò)來(lái)又促進(jìn)了住宅抵押貸款業(yè)務(wù)的開(kāi)展。在我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，重點(diǎn)培育房地產(chǎn)市場(chǎng)，促進(jìn)居民住宅消費(fèi)需求成為刺激內(nèi)需，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要政策選擇。房地產(chǎn)消費(fèi)需求必然要得到不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的支持，我國(guó)的建設(shè)銀行發(fā)放住宅抵押貸款截至目前的余額已達(dá)1000億元人民幣（中國(guó)證券報(bào)2000年4月24日）。在這個(gè)過(guò)程中，商業(yè)銀行需要資產(chǎn)證券化這一金融創(chuàng)新引入更多的投資，并改善其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，從而更好地開(kāi)展住宅抵押貸款業(yè)務(wù)，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮。（四）有利于我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的籌措我國(guó)計(jì)劃在三年內(nèi)向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目投入6000億元。如此龐大的資金單靠國(guó)家財(cái)政投入是非常困難的。許多基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的共同特點(diǎn)是收入安全、持續(xù)、穩(wěn)定，適合資產(chǎn)支持證券的基本要求。根據(jù)國(guó)家對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性建設(shè)項(xiàng)目的政策，國(guó)外資本可以直接參與投資和經(jīng)營(yíng)，此類項(xiàng)目所產(chǎn)生的收入歸屬投資者，收入現(xiàn)金流可以用來(lái)作為投資者的固定回報(bào)，或用來(lái)支付債務(wù)。通過(guò)資產(chǎn)證券化技術(shù)可以承擔(dān)部分建設(shè)資金的籌集任務(wù)，從而把國(guó)內(nèi)外資金吸引到我國(guó)基本建設(shè)的長(zhǎng)期投資上來(lái)。這既符合國(guó)家當(dāng)前的宏觀政策取向，亦為發(fā)達(dá)國(guó)家所證明是一種行之有效的方式。資產(chǎn)證券化是一條直接進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)的新渠道，可以使我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)項(xiàng)目擁有更多的資金來(lái)源。（五）繁榮我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于資本市場(chǎng)上的資金需求者而言，由于我國(guó)對(duì)上市公司的資格審查較為嚴(yán)格，大多數(shù)不符合上市條件的中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，一旦其經(jīng)濟(jì)狀況下降，或者缺乏有效的抵押物而無(wú)法從銀行獲得信貸支持，就會(huì)被排除在正常的社會(huì)融資體系之外。資產(chǎn)證券化為他們提供了新型的低成本的融資渠道。對(duì)于資本市場(chǎng)上的投資者而言，我國(guó)的資本市場(chǎng)尚不健全和完善，缺乏多種多樣的投資渠道滿足投資者不同偏好的投資需求。面對(duì)不確定的市場(chǎng)環(huán)境，即使在存款利率很低的情況下，居民也不得不將其大部分金融資產(chǎn)以銀行存款的形式保存。投資者急需一種風(fēng)險(xiǎn)明確、收益穩(wěn)定、能滿足不同投資策略和風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資工具。資產(chǎn)支持證券相當(dāng)于一般證券風(fēng)險(xiǎn)小，相對(duì)于銀行存款和國(guó)債又有收益高的性質(zhì)，正好滿足了這種需求。五資產(chǎn)證券化的種類和現(xiàn)金流（一）轉(zhuǎn)遞證券（PASSTHROUGHSECURITIES）轉(zhuǎn)遞證券是資產(chǎn)支持證券最普遍的形式，它代表著對(duì)具有相似的到期日、利率和特點(diǎn)的資產(chǎn)組合的直接所有權(quán)。這些資產(chǎn)組合保存于信托機(jī)構(gòu)，所有權(quán)證書(shū)則出售給投資人。發(fā)起人為這些資產(chǎn)提供服務(wù)，并收取本金和利息，從中扣除服務(wù)費(fèi)，將剩余款項(xiàng)轉(zhuǎn)遞給投資人。資產(chǎn)組合實(shí)現(xiàn)了真實(shí)銷售，其所有權(quán)屬于投資人。因此，轉(zhuǎn)遞證券不屬于發(fā)起人的債務(wù)義務(wù)，通常情況下實(shí)現(xiàn)表外處理，不在資產(chǎn)支持證券發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表上反映。為了維護(hù)投資人的利益，發(fā)起人把資產(chǎn)的各項(xiàng)權(quán)力，如資產(chǎn)所有權(quán)、利息以及收取所有到期付款的權(quán)力，都轉(zhuǎn)讓給受托管理人。為了達(dá)到發(fā)起要求的信用等級(jí)，發(fā)起人一般向信用提高機(jī)構(gòu)購(gòu)買信用提高，如保護(hù)整個(gè)資產(chǎn)組合的保單。負(fù)債人的付款存入受托管理人持有的一個(gè)獨(dú)立的附息帳戶，既收款帳戶。這個(gè)帳戶的存款首先用以支付證書(shū)持有人每月的本金和利息，其次用來(lái)支付服務(wù)人每月的服務(wù)費(fèi)。發(fā)起人負(fù)責(zé)支付受托管理人的費(fèi)用和保險(xiǎn)債券的費(fèi)用。在保險(xiǎn)費(fèi)用的支持下，信托機(jī)構(gòu)有權(quán)要求承保人付款并存入托收帳戶以彌補(bǔ)對(duì)拖欠和違約的付款。承保人的這些付款可以從托收帳戶中得到補(bǔ)償，其補(bǔ)償?shù)南揞~是負(fù)債人支付欠款的數(shù)額。投資人、受托管理人以及信用提高機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)起人沒(méi)有追索權(quán)，除非發(fā)起人違反它對(duì)于每個(gè)合同合法性的保證，或者違反它對(duì)于所轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)組合的真實(shí)性、有效性、完善性和利息優(yōu)先性的保證。可見(jiàn)，資產(chǎn)組合的所有權(quán)力都已經(jīng)從發(fā)起人處轉(zhuǎn)出，風(fēng)險(xiǎn)與收益也轉(zhuǎn)移給投資人，（二）資產(chǎn)支持債券（ASSETBACKEDBOND）資產(chǎn)支持債券是最簡(jiǎn)單、最古老的資產(chǎn)支持證券的形式，是發(fā)起人的負(fù)債義務(wù)，是抵押擔(dān)保貸款的證券化形式。作為抵押的資產(chǎn)組合仍然在發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表上反映，由抵押物產(chǎn)生的現(xiàn)金流并不用于支付資產(chǎn)支持債券的本金和利息。資產(chǎn)支持債券的結(jié)構(gòu)是發(fā)起人將一部分資產(chǎn)進(jìn)行組合，將其作為擔(dān)保抵押給受托管理人，這些資產(chǎn)組合成為它發(fā)行債券的抵押。為了吸引投資者，保護(hù)其權(quán)益，資產(chǎn)支持債券一般都提供超額抵押。擔(dān)保抵押額一般為發(fā)行總額的125至24倍，并且當(dāng)?shù)盅何锏膬r(jià)值低于債券契約中規(guī)定的水平時(shí)，為了保證安全，就要求在抵押物中增加更多的貸款或證券。資產(chǎn)支持債券一般的現(xiàn)金流是原始債務(wù)人到期償付本金和利息給服務(wù)人，服務(wù)人將其存入收入帳戶，這個(gè)帳戶由受托管理人保管，然后受托管理人再把本金和利息支付給投資人。（三）轉(zhuǎn)付證券（PAYTHROUGHSECURITIES）資產(chǎn)支持債券之所以得到發(fā)展，主要是為了滿足市場(chǎng)對(duì)確定性現(xiàn)金流的需求，然而與轉(zhuǎn)遞證券相比，它對(duì)抵押品的利用效率并不高。因此，創(chuàng)建一個(gè)既能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量，又能充分利用抵押品的證券顯得很有必要，轉(zhuǎn)付證券正好滿足了這一要求。最初的轉(zhuǎn)付證券和普通的轉(zhuǎn)遞證券相似，發(fā)行機(jī)構(gòu)償還轉(zhuǎn)付證券形成的債務(wù)資金來(lái)源于原始房地產(chǎn)抵押借款人所歸還的本金和利息。轉(zhuǎn)付證券的擔(dān)保品由受托機(jī)構(gòu)持有，并以受托人的名義為證券持有注冊(cè)登記。目前應(yīng)用最廣泛的轉(zhuǎn)付證券是擔(dān)保抵押債務(wù)證券（COLLATERALIZEDMORTGAGEOBLIGATIONS,CMO）。擔(dān)保抵押債務(wù)證券是針對(duì)投資者對(duì)金融工具不同的期限要求設(shè)計(jì)的，它將本息支付分為幾檔，每檔的到期期限依次遞增。任何一檔的投資人在其本金獲得償付之前定期收到利息。本金則由作為擔(dān)保的房地產(chǎn)抵押貸款收到的本金和提前償款支付，先償還前一檔的本金，償還完前一檔的本金后再償還后一檔本金，直到所有各檔本金均被清償。實(shí)際上，擔(dān)保抵押債務(wù)證券的設(shè)計(jì)隱含了一個(gè)高級(jí)/從屬結(jié)構(gòu)，對(duì)投資者的償付順序的安排意味著風(fēng)險(xiǎn)和收益被分解成不同的檔次，借以提高優(yōu)先證券的信用等級(jí)，并滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。（四）剝離式擔(dān)保證券（STRIPS）隨著金融工程的深化，從基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)遞證券中發(fā)展出了剝離式擔(dān)保證券的高級(jí)形式。轉(zhuǎn)遞證券將來(lái)自基礎(chǔ)資產(chǎn)組合的現(xiàn)金流按比例分給證券持有者。剝離式擔(dān)保證券則將本金和利息的分配進(jìn)行不均衡的分割，即同時(shí)發(fā)行兩種轉(zhuǎn)遞證券，每種證券從同種資產(chǎn)組合中所收到的本金和利息的部分不同。剝離式擔(dān)保證券的極端形式是只獲得利息類證券INTERESTONLYCLASS,IO和只獲得本金類證券PRINCIPALONLYCLASS,PO。它將所有的利息分配給IO而將所有的本金分配給PO。這一設(shè)計(jì)將提前支付風(fēng)險(xiǎn)完全分割成兩個(gè)方面當(dāng)市場(chǎng)利率上升，抵押貸款的提前支付率下降時(shí)，本金的支付延緩，PO的內(nèi)部收益率下降，而利息的支付增加，IO的內(nèi)部收益率提高；相反，當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，抵押貸款的提前支付率上升，本金的支付加速，PO的內(nèi)部收益率提高，而利息的支付被縮短，IO的內(nèi)部收益率下降。（五）三種資產(chǎn)支持證券之比較資產(chǎn)證券化通過(guò)各方參與者的共同參與，設(shè)計(jì)出不同的金融工具，每種工具中都包含了由各方參與者承諾形成的多個(gè)合約CONTRACTS，如轉(zhuǎn)讓合約、擔(dān)保合約等，這些合約相互支持。相互牽制，使得各方權(quán)利義務(wù)復(fù)雜地分割，從而形成風(fēng)險(xiǎn)和收益的分擔(dān)。雖然資產(chǎn)證券化的金融工具日趨復(fù)雜和繁多，但是至今為止，證券化交易的基本組織結(jié)構(gòu)仍然只是轉(zhuǎn)遞證券、資產(chǎn)支持債券和轉(zhuǎn)付證券三種形式。每種證券形式的現(xiàn)金流的設(shè)計(jì)、擔(dān)保、潛在追索權(quán)的安排都隱含著風(fēng)險(xiǎn)和收益分配，以風(fēng)險(xiǎn)和收益的特征比較，三種證券的區(qū)別如下品種特征轉(zhuǎn)遞證券資產(chǎn)支持債券轉(zhuǎn)付證券（CMO）性質(zhì)代表資產(chǎn)組合所有權(quán)，是分紅憑證發(fā)起人有擔(dān)保的債務(wù)契約發(fā)起人有擔(dān)保的債務(wù)契約現(xiàn)金流SPV將支付的本息傳遞給投資者發(fā)起人對(duì)有擔(dān)保的債務(wù)還本付息發(fā)起人對(duì)有擔(dān)保的債務(wù)按優(yōu)先/次級(jí)順序還本付息提前償付風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)不承擔(dān)優(yōu)先級(jí)證券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小信用提高（擔(dān)保）購(gòu)買信用保險(xiǎn)超額抵押高級(jí)/從屬結(jié)構(gòu)追索權(quán)無(wú)資產(chǎn)組合未出售，不存在追索六資產(chǎn)證券化的相關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題資產(chǎn)證券化的產(chǎn)生正是為了通過(guò)衍生金融工具的設(shè)計(jì)和出售，規(guī)避法律、會(huì)計(jì)的相關(guān)規(guī)定，從而達(dá)到特定的財(cái)務(wù)目標(biāo)。因此，在這個(gè)過(guò)程中傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的要素定義、確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)量基礎(chǔ)已經(jīng)無(wú)法很好地解釋和規(guī)范資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，在理論和實(shí)踐中都產(chǎn)生了混亂。資產(chǎn)證券化對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的沖擊主要表現(xiàn)在會(huì)計(jì)確認(rèn)方面，即資產(chǎn)證券化應(yīng)當(dāng)作為一項(xiàng)有擔(dān)保的融資業(yè)務(wù)而作表內(nèi)處理，還是應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為一項(xiàng)銷售業(yè)務(wù)而作表外處理。本文首先從會(huì)計(jì)確認(rèn)問(wèn)題的討論入手，并在此基礎(chǔ)之上，就資產(chǎn)證券化相關(guān)的計(jì)量、合并問(wèn)題展開(kāi)討論。（一）會(huì)計(jì)確認(rèn)問(wèn)題；銷售或融資1出售處理與融資處理的比較資產(chǎn)證券化對(duì)于發(fā)起人是作為出售處理，還是作為有擔(dān)保的融資處理，有著不同的影響，關(guān)系到發(fā)起人預(yù)期財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。下表列示了兩種不同的會(huì)計(jì)處理對(duì)發(fā)起人的財(cái)務(wù)報(bào)表的影響處理方式會(huì)計(jì)要素融資（表內(nèi)處理）出售（表外處理）證券化資產(chǎn)保留在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)從資產(chǎn)負(fù)債表中轉(zhuǎn)出，歸入期間凈收益的確定證券化收入、收益或損失作為負(fù)債記錄歸入期間凈收益的確定交易成本資本化計(jì)入當(dāng)期收益出售或融資的處理還影響到期后的財(cái)務(wù)報(bào)表，如果證券化資產(chǎn)作為融資的擔(dān)保，仍然保留在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，并且證券化收入記為負(fù)債，那么融資的處理方式將會(huì)使發(fā)起人產(chǎn)生更高的利息費(fèi)用。證券化資產(chǎn)中體現(xiàn)的收益或損失也將推遲到期后實(shí)現(xiàn)。2傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)的處理及其弊端資產(chǎn)證券化的目的在于將流動(dòng)性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金收入，多數(shù)公司關(guān)心財(cái)務(wù)報(bào)表中的負(fù)債水平，保持適度的財(cái)務(wù)杠桿比率和利息保障比率，而金融機(jī)構(gòu)為提高資本充足率，希望減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的總額，因此資產(chǎn)證券化的發(fā)起人都傾向于將證券化作為銷售處理。問(wèn)題在于傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)處理往往只針對(duì)于簡(jiǎn)單形式的金融合約如借貸合同進(jìn)行規(guī)范，而資產(chǎn)證券化的發(fā)起人為了保證資產(chǎn)證券化的實(shí)現(xiàn)，需要提高證券的信用等級(jí)，通常保留了原始資產(chǎn)中的部分風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù)，如超額抵押、證券持有人保留追索權(quán)、發(fā)起人持有次級(jí)證券等方式，從而不斷地創(chuàng)造出新型的金融工具。這些工具中隱含著多個(gè)合約，將原始資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益分散到多方參與者。對(duì)于創(chuàng)新的金融工具，傳統(tǒng)會(huì)計(jì)已經(jīng)顯得越來(lái)越無(wú)能為力，相當(dāng)部分的新型交易事項(xiàng)不能得到合理的解釋。傳統(tǒng)會(huì)計(jì)確認(rèn)對(duì)資產(chǎn)證券化的銷售性質(zhì)產(chǎn)生了質(zhì)疑因?yàn)楦鶕?jù)典型的“風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法”，企業(yè)只有將商品所有權(quán)上的所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬都轉(zhuǎn)移給購(gòu)買方時(shí)，才能確認(rèn)商品的銷售收入。受此理論的影響，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）推出的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IAS）金融工具征求意見(jiàn)稿E40中規(guī)定金融資產(chǎn)和負(fù)債只有假定全部風(fēng)險(xiǎn)和收益轉(zhuǎn)讓給他人時(shí)才允許進(jìn)行終止確認(rèn)。按照這種方法，發(fā)起人只有在轉(zhuǎn)讓了相關(guān)資產(chǎn)組合所有的風(fēng)險(xiǎn)和收益，證券化交易才能作為銷售處理，所獲得的資金作為一項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入，并同時(shí)確認(rèn)相關(guān)的損益。而如果發(fā)起人仍然保留已轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)組合的所有風(fēng)險(xiǎn)和收益，則證券化交易應(yīng)當(dāng)視為有擔(dān)保的融資，證券化資產(chǎn)組合仍然保留在發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表中，通過(guò)證券化所募集的資金被確認(rèn)為發(fā)起人的一項(xiàng)負(fù)債。由此可見(jiàn)，傳統(tǒng)會(huì)計(jì)處理適用于簡(jiǎn)單的交易形式，它把被轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)組合視為不可分割的一個(gè)整體，則資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓也成為買賣雙方非此即彼的歸屬關(guān)系，如果是銷售業(yè)務(wù)，則賣方（如資產(chǎn)證券化中的發(fā)起人）與被轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)組合不能發(fā)生后續(xù)涉及（CONTINUINGINVOLVEMENT）。然而，資產(chǎn)證券化的發(fā)起人與被轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)組合有著多種后續(xù)涉及關(guān)系，例如追索權(quán)、擔(dān)保義務(wù)、服務(wù)和保留部分資產(chǎn)等等。因此資產(chǎn)證券化的交易性質(zhì)無(wú)法得到確認(rèn)?！帮L(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法”在處理復(fù)雜的金融工具的交易中暴露出了其本身難以克服的缺陷1“風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法”與“資產(chǎn)”的概念存在內(nèi)在的不一致性。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)委員會(huì)將資產(chǎn)定義為“資產(chǎn)是可能的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，它是特定個(gè)體從已經(jīng)發(fā)生的交易或事項(xiàng)所取得或加以控制的”。因此資產(chǎn)定義中最核心的要求是會(huì)計(jì)實(shí)體擁有對(duì)該項(xiàng)目的控制。在簡(jiǎn)單交易的情形下，一般來(lái)說(shuō)，控制了某項(xiàng)資產(chǎn)與從相應(yīng)資產(chǎn)中承擔(dān)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)與收益是同等的概念。但是在證券化交易過(guò)程中，多項(xiàng)復(fù)雜的合約安排使得控制權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)、收益相分離，在這種情況下，“風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法”無(wú)法解決資產(chǎn)的初始確認(rèn)和終止確認(rèn)問(wèn)題，即無(wú)法確認(rèn)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移是銷售交易還是抵押擔(dān)保。2在“風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法”下，金融工具及其所附屬的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬被視為一個(gè)不可分割的整體。因此，如果發(fā)起人仍然保留證券化資產(chǎn)相關(guān)的部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，則發(fā)起人在其資產(chǎn)負(fù)債表上仍然要繼續(xù)確認(rèn)該項(xiàng)資產(chǎn)，同時(shí)將來(lái)自于證券化資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓所得視為有擔(dān)保的負(fù)債。但是當(dāng)今金融工程的飛速發(fā)展，使得基于初級(jí)金融工具上的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬能被有效地分解開(kāi)來(lái)，并以各種相互獨(dú)立的衍生金融工具為載體，分散給各方持有者。可見(jiàn)，“風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法”只對(duì)資產(chǎn)證券化交易作出了非常不全面的反映。3“風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法”導(dǎo)致人們對(duì)具有相似的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的財(cái)務(wù)活動(dòng)作出了不同的會(huì)計(jì)處理，違反了一致性的原則。例如，發(fā)起人與證券持有人達(dá)成協(xié)議，承諾對(duì)證券化資產(chǎn)的信用損失，提供其面值10的擔(dān)保。由于擔(dān)保合約的存在，使得發(fā)起人仍被認(rèn)為保留有證券化資產(chǎn)的相當(dāng)部分的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，因而全部證券化資產(chǎn)仍繼續(xù)被確認(rèn)在其資產(chǎn)負(fù)債表中。相反，如果發(fā)起人轉(zhuǎn)讓全部證券化資產(chǎn)，而向某一獨(dú)立第三方購(gòu)買上述相同比例的信用擔(dān)保，則其確認(rèn)證券化資產(chǎn)的出售業(yè)務(wù)，同時(shí)只需對(duì)面值的10部分確認(rèn)為擔(dān)保負(fù)債。4使用“風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬法”來(lái)終止確認(rèn)金融資產(chǎn)將在很大程度上依賴于獲取這些資產(chǎn)的交易順序。例如，如果實(shí)體A初始獲得一個(gè)金融資產(chǎn)組合中的一項(xiàng)未分割從屬利益（UNDIVIDEDSUBORDINATEDINTEREST）,它將把這項(xiàng)從屬利益作為一項(xiàng)單個(gè)的資產(chǎn)來(lái)確認(rèn)。相反，如果實(shí)體B初始獲得了一個(gè)與實(shí)體A參與的金融資產(chǎn)組合一樣的資產(chǎn)組合，然后出售組合中的主要利益，并且繼續(xù)持有與實(shí)體A相同的未分割從屬利益。根據(jù)“風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法”，實(shí)體B可能被判斷為保留了整個(gè)組合實(shí)質(zhì)上所有的風(fēng)險(xiǎn)，因而實(shí)體B將在它的資產(chǎn)負(fù)債表上保留整個(gè)金融資產(chǎn)組合，并報(bào)告一項(xiàng)與出售未分割從屬利益的所得款項(xiàng)相當(dāng)?shù)牧x務(wù)。而實(shí)體A報(bào)告的財(cái)務(wù)狀況則大不相同。這些會(huì)計(jì)處理的結(jié)果違反了會(huì)計(jì)處理的可比性原則。為了解決含有多個(gè)合約形式的金融工具的定性問(wèn)題，傳統(tǒng)的“風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬法”作出了改進(jìn)在受到對(duì)E40的諸多反對(duì)性意見(jiàn)后，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)將E40修訂為征求意見(jiàn)稿E48，其中確認(rèn)的原則被修改為要求實(shí)質(zhì)上所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬都轉(zhuǎn)讓后才能進(jìn)行終止確認(rèn)。那么，會(huì)計(jì)確認(rèn)的關(guān)鍵在于尋找出證券化結(jié)構(gòu)安排中主導(dǎo)性合約的特征，并以此特征來(lái)判斷整個(gè)交易應(yīng)當(dāng)作為銷售，還是作為擔(dān)保融資處理。這種修改并沒(méi)有克服金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的會(huì)計(jì)處理實(shí)務(wù)在區(qū)分銷售和擔(dān)保融資的情況時(shí)的不一致性，而且增加了將來(lái)貫徹實(shí)施的難度，因?yàn)檫@樣需要去辨別、計(jì)量和權(quán)衡一項(xiàng)特定金融資產(chǎn)所包含的眾多不同的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的每一項(xiàng)。風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的個(gè)數(shù)又根據(jù)所使用的定義的不同而變動(dòng)。問(wèn)題還在于是否每一項(xiàng)已確定的風(fēng)險(xiǎn)和收益都必須在實(shí)質(zhì)上被放棄才能終止確認(rèn)；是否所有的風(fēng)險(xiǎn)都必須與報(bào)酬分開(kāi)進(jìn)行匯總；是否風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬應(yīng)通過(guò)某種方式抵消。然后為了估值進(jìn)行組合。在匯總、抵消、組合了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬以后，不同的實(shí)體對(duì)“實(shí)質(zhì)上的轉(zhuǎn)讓”的理解是不同的。而且，將每一項(xiàng)金融資產(chǎn)視為一個(gè)獨(dú)立的整體的做法與金融市場(chǎng)上不斷增長(zhǎng)的將單項(xiàng)金融資產(chǎn)或金融資產(chǎn)組合拆分為組件的做法是背道而馳的。英國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（SAS）制定的第5號(hào)財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則報(bào)告交易的實(shí)質(zhì)中要求使用的方法是“風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法”的一個(gè)變種。與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)的E40一樣，它也要求在放棄實(shí)質(zhì)上所有的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬以后才能終止確認(rèn)金融資產(chǎn)，但是它在有限的情況下允許使用“相關(guān)呈報(bào)（LINKEDPRESENTATION）”的方法。“相關(guān)呈報(bào)法”的使用被限定于這樣的情況之下一個(gè)實(shí)體借入的資金將由出售抵押資產(chǎn)的所得款項(xiàng)來(lái)償還，任何多余的款項(xiàng)應(yīng)當(dāng)歸還給借方，而且貸方對(duì)借方的其他資產(chǎn)沒(méi)有追索權(quán)?！跋嚓P(guān)呈報(bào)法”允許抵押資產(chǎn)仍體現(xiàn)于借方的資產(chǎn)負(fù)債表上，但是尚未清償?shù)馁J款是作為抵押資產(chǎn)的減項(xiàng)而不是一項(xiàng)負(fù)債來(lái)報(bào)告。另外，并不確認(rèn)利得和損失。這種方法強(qiáng)調(diào)了關(guān)于許多人認(rèn)為同時(shí)具有銷售和抵押融資特征的交易（如資產(chǎn)證券化）的重要信息。但是，“相關(guān)呈報(bào)法”沒(méi)有解決許多由“風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法”造成的問(wèn)題。而且一個(gè)實(shí)體僅僅因?yàn)槟稠?xiàng)資產(chǎn)專門(mén)用于債務(wù)的清償就將受限制的資產(chǎn)和一項(xiàng)債務(wù)抵消或者終止確認(rèn)一項(xiàng)債務(wù)的做法并不十分恰當(dāng)。（二）新型的資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)確認(rèn)模式金融合成分析法1金融合成分析法的產(chǎn)生近些年來(lái)，轉(zhuǎn)讓者與被轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或受讓者發(fā)生某些后續(xù)涉及的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓在數(shù)量、種類和復(fù)雜程度上有了很大增長(zhǎng)。這些轉(zhuǎn)讓所引發(fā)了上述若干問(wèn)題迫切需要會(huì)計(jì)模式的改進(jìn)和創(chuàng)新。1986年5月美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)在其工作日程中加入了一項(xiàng)旨在解決金融工具和資產(chǎn)負(fù)債表外融資問(wèn)題的項(xiàng)目。FASB于1989年1月成立金融工具任務(wù)組（FINANCIALINSTRUMENTSTASKFORCE）在準(zhǔn)備對(duì)這些問(wèn)題的討論備忘錄的過(guò)程中提供了幫助，并經(jīng)過(guò)商議后向委員會(huì)提供了建議。委員會(huì)的討論備忘錄金融工具的確認(rèn)和計(jì)量發(fā)布于1991年11月。1995年10月，委員會(huì)發(fā)布了一份征求意見(jiàn)稿金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與服務(wù)以及債務(wù)解除的會(huì)計(jì)處理。1996年6月，委員會(huì)在考慮了對(duì)該征求意見(jiàn)稿所針對(duì)的問(wèn)題的建議和測(cè)試結(jié)果后，頒布了第125號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（SFASNO125）金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與服務(wù)以及債務(wù)解除的會(huì)計(jì)處理。在該準(zhǔn)則中，委員會(huì)正式提出了“金融合成分析法”（FINANCIALCOMPONENTAPPROACH）。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)的金融工具指導(dǎo)委員會(huì)（FINANCIALINSTRUMENTSTEERINGCOMMITTEE）在一個(gè)與加拿大特許會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)合作的項(xiàng)目中，也基本采用了“金融合成分析法”。2金融合成分析法下銷售的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)“金融合成分析法”的核心在于控制權(quán)決定資產(chǎn)的歸屬，而且承認(rèn)金融資產(chǎn)和負(fù)債能分割成不同的組成部分。它將已確認(rèn)的金融資產(chǎn)的再確認(rèn)和終止確認(rèn)問(wèn)題與由金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合約所產(chǎn)生的新金融工具的確認(rèn)問(wèn)題區(qū)分開(kāi)來(lái)，通過(guò)檢查轉(zhuǎn)讓后產(chǎn)生的各組成部分的資產(chǎn)（決定了經(jīng)濟(jì)利益）和負(fù)債（將來(lái)有可能犧牲經(jīng)濟(jì)利益的義務(wù)）來(lái)分析一項(xiàng)金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)讓中的每一個(gè)實(shí)體都確認(rèn)轉(zhuǎn)讓后它控制的資產(chǎn)和負(fù)債并且不再確認(rèn)在轉(zhuǎn)讓中放棄和解除了的資產(chǎn)和負(fù)債。根據(jù)金融合成分析法，對(duì)一項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易是否進(jìn)行銷售的會(huì)計(jì)處理取決于轉(zhuǎn)讓者是否放棄了對(duì)該資產(chǎn)的控制權(quán)，而不是取決于交易的形式。當(dāng)轉(zhuǎn)讓人在交易中收到轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的對(duì)價(jià)CONSIDERATIONS而不是獲利權(quán)（BENEFICIALINTERESTS）時(shí)，一項(xiàng)轉(zhuǎn)讓者失去控制權(quán)的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓（全部或部分）應(yīng)確認(rèn)為銷售。當(dāng)且僅當(dāng)滿足以下條件時(shí)轉(zhuǎn)讓人才失去對(duì)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)與轉(zhuǎn)讓人分離，即轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)已經(jīng)在轉(zhuǎn)讓人的控制范圍之外，包括發(fā)生破產(chǎn)或其它被接收的情況受讓人可以無(wú)條件地將轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或資產(chǎn)中的獲利權(quán)進(jìn)行抵押或再轉(zhuǎn)讓。如果受讓人是合格的特設(shè)交易載體，則該機(jī)構(gòu)的收益人可以無(wú)條件擁有抵押或再轉(zhuǎn)讓該項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利。實(shí)際上，滿足這項(xiàng)條件意味著受讓人獲得了資產(chǎn)的控制權(quán)。轉(zhuǎn)讓人不再通過(guò)以下途徑保持對(duì)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的有效控制A簽訂合約授權(quán)并強(qiáng)制強(qiáng)制轉(zhuǎn)讓人在到期日前回購(gòu)或贖回轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。B簽訂合約使得轉(zhuǎn)讓人有權(quán)回購(gòu)或贖回在同類市場(chǎng)上不能輕易獲得的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。這里,銷售確認(rèn)的第二條標(biāo)準(zhǔn)與與SFAS第6號(hào)概念性準(zhǔn)則中第184段提出的觀點(diǎn)一致一個(gè)實(shí)體擁有一項(xiàng)資產(chǎn)就能將之用于各種用途。因?yàn)橐粋€(gè)受讓者可能能夠在某些方面運(yùn)用轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)而不能將之用于其他方面，所以，確定控制權(quán)是否已經(jīng)被轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)部分地依賴于辨別哪種使用轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的方式是決定性的。在金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中，受讓者持有資產(chǎn)，但是這不足以成為決定性的因素，因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)利益主要包含的是未來(lái)的現(xiàn)金流量。也正因?yàn)槿绱耍現(xiàn)ASB認(rèn)為確定一個(gè)持有一項(xiàng)金融資產(chǎn)的受讓者是否控制著這項(xiàng)資產(chǎn)的重要因素是這樣的資產(chǎn)運(yùn)用途徑，即受讓者可以將之抵押或進(jìn)行交易，以獲得全部或大部分的現(xiàn)金流量（作為金融資產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)利益）的能力。如果受讓者是一個(gè)特殊目的實(shí)體，則資產(chǎn)的最終持有者就是獲利權(quán)的持有者，那些重要的權(quán)力影響著它們交易或抵押它們的利益的能力。盡管“金融合成分析法”提出了明晰的判斷標(biāo)準(zhǔn)來(lái)處理銷售還是融資業(yè)務(wù)，但是金融工具的日趨復(fù)雜，使得利用金融合成分析法測(cè)試證券化業(yè)務(wù)是否涉及資產(chǎn)控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓時(shí)，仍需要對(duì)證券化的合約安排體系進(jìn)行細(xì)致的分析和辨別。即將整個(gè)證券化體系分解成若干相互獨(dú)立的合約組件，再按各組件的重要性進(jìn)行判斷，其中三個(gè)關(guān)鍵性特征尤其值得關(guān)注在合約期間，哪一方擁有抵押或出售轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或資產(chǎn)的獲利權(quán)的權(quán)利受讓人是否擁有向轉(zhuǎn)讓人追索的權(quán)利合同中隱含哪些選擇權(quán)（OPTION）。以這三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)可以將各類金融資產(chǎn)交易進(jìn)行簡(jiǎn)單的歸納和辨別，并表列如下。其中第一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)用以判斷控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，即只要受讓人在合約期間擁有權(quán)力抵押或出售資產(chǎn)，則表明該項(xiàng)資產(chǎn)的控制權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)讓，應(yīng)確認(rèn)為銷售業(yè)務(wù)。否則確認(rèn)為有擔(dān)保的融資。其它兩項(xiàng)特征用于辨別內(nèi)含的合約類型。金融資產(chǎn)交易確認(rèn)分析表特征欄結(jié)論欄類型受讓人是否有權(quán)力抵押或出售資產(chǎn)受讓人是否有權(quán)力向出讓人追索出讓人是否有權(quán)力回購(gòu)資產(chǎn)是銷售還是擔(dān)保融資內(nèi)含選擇權(quán)舉例1擔(dān)保融資含追索權(quán)和擔(dān)保條款的貸款2銷售遠(yuǎn)期合約回購(gòu)協(xié)議3擔(dān)保融資賣方期權(quán)典當(dāng)擔(dān)保貸款4銷售買方期權(quán)無(wú)追索貸款，出借方可出售或抵押擔(dān)保資產(chǎn)5銷售保證證券化，發(fā)起人提供擔(dān)保6銷售證券化，發(fā)起人不提供擔(dān)保在金融合成分析法下，更傾向于將證券化確認(rèn)為銷售業(yè)務(wù)作表外處理，同時(shí)確認(rèn)和計(jì)量新產(chǎn)生的金融工具或金融合約。（三）金融合成分析法下，資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)中有關(guān)的計(jì)量問(wèn)題金融合成分析法承認(rèn)金融資產(chǎn)和負(fù)債可以分割成不同的部分，資產(chǎn)證券化的發(fā)起人通過(guò)證券化的手段轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，獲得了現(xiàn)金和一些新的資產(chǎn)和負(fù)債，同時(shí)也保留了一些原始資產(chǎn)上的利益或負(fù)債。如何計(jì)量證券化過(guò)程中產(chǎn)生的新的資產(chǎn)和負(fù)債，以及所