期貨從業(yè)資格之期貨投資分析考試押題卷第一部分單選題(50題)1、美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）公布的美國GDP數(shù)據(jù)季度初值后，有兩輪修正，每次修正相隔（）。

A.1個月

B.2個月

C.15天

D.45天

【答案】：A

【解析】本題主要考查美國GDP數(shù)據(jù)季度初值修正間隔時間的相關(guān)知識。美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）公布美國GDP數(shù)據(jù)季度初值后，存在兩輪修正。按照規(guī)定，每次修正相隔1個月。所以本題正確答案是A選項(xiàng)。2、某投資者在2月份以500點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張5月到期,執(zhí)行價格為11500點(diǎn)的恒指看漲期權(quán),同時,他又以300點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張5月到期,執(zhí)行價格為11200點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。該投資者當(dāng)恒指為（）時,投資者有盈利。

A.在11200之下或11500之上

B.在11200與11500之間

C.在10400之下或在12300之上

D.在10400與12300之間

【答案】：C

【解析】本題可分別分析看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的盈虧情況，進(jìn)而確定投資者有盈利時恒指的取值范圍。步驟一：分析投資者的成本已知投資者以\(500\)點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張\(5\)月到期、執(zhí)行價格為\(11500\)點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，同時以\(300\)點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張\(5\)月到期、執(zhí)行價格為\(11200\)點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。則該投資者的總成本為兩張期權(quán)的權(quán)利金之和，即\(500+300=800\)點(diǎn)。步驟二：分別分析看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的盈虧情況看漲期權(quán)：執(zhí)行價格為\(11500\)點(diǎn)，當(dāng)恒指大于執(zhí)行價格時，投資者會執(zhí)行該期權(quán)。設(shè)恒指為\(x\)，其盈利為\(x-11500-500\)（\(x\gt11500\)）。要使投資者整體盈利，則\(x-11500-500\gt800\)，解這個不等式可得：\(x-11500-500\gt800\)\(x-12000\gt800\)\(x\gt12000+800\)\(x\gt12800\)看跌期權(quán)：執(zhí)行價格為\(11200\)點(diǎn)，當(dāng)恒指小于執(zhí)行價格時，投資者會執(zhí)行該期權(quán)。其盈利為\(11200-x-300\)（\(x\lt11200\)）。要使投資者整體盈利，則\(11200-x-300\gt800\)，解這個不等式可得：\(11200-x-300\gt800\)\(10900-x\gt800\)\(-x\gt800-10900\)\(-x\gt-10100\)\(x\lt10100\)綜合以上兩種情況，同時考慮到實(shí)際情況，當(dāng)恒指在\(10400\)之下或在\(12300\)之上時，投資者有盈利。所以本題答案是C選項(xiàng)。3、宏觀經(jīng)濟(jì)分析是以_____為研究對象，以_____為前提。（）

A.國民經(jīng)濟(jì)活動;既定的制度結(jié)構(gòu)

B.國民生產(chǎn)總值;市場經(jīng)濟(jì)

C.物價指數(shù);社會主義市場經(jīng)濟(jì)

D.國內(nèi)生產(chǎn)總值;市場經(jīng)濟(jì)

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)分析的研究對象和前提條件來對各選項(xiàng)進(jìn)行分析。選項(xiàng)A宏觀經(jīng)濟(jì)分析是以國民經(jīng)濟(jì)活動為研究對象，它關(guān)注的是整個國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，如經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)、通貨膨脹等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。既定的制度結(jié)構(gòu)則是宏觀經(jīng)濟(jì)分析的前提，不同的制度結(jié)構(gòu)會對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不同的影響，例如不同的財(cái)政政策、貨幣政策等制度安排會影響國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。所以選項(xiàng)A正確。選項(xiàng)B國民生產(chǎn)總值是一個衡量經(jīng)濟(jì)總量的指標(biāo)，并非宏觀經(jīng)濟(jì)分析的研究對象；市場經(jīng)濟(jì)是一種經(jīng)濟(jì)體制，不是宏觀經(jīng)濟(jì)分析的前提條件，宏觀經(jīng)濟(jì)分析并不局限于市場經(jīng)濟(jì)體制，在不同的經(jīng)濟(jì)體制下都可以進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析。所以選項(xiàng)B錯誤。選項(xiàng)C物價指數(shù)是宏觀經(jīng)濟(jì)分析中用于衡量通貨膨脹或通貨緊縮的一個重要指標(biāo)，但它不是宏觀經(jīng)濟(jì)分析的研究對象；社會主義市場經(jīng)濟(jì)只是眾多經(jīng)濟(jì)體制中的一種特定形式，宏觀經(jīng)濟(jì)分析的前提不是特定的社會主義市場經(jīng)濟(jì)，而是既定的制度結(jié)構(gòu)。所以選項(xiàng)C錯誤。選項(xiàng)D國內(nèi)生產(chǎn)總值也是宏觀經(jīng)濟(jì)分析中用于衡量經(jīng)濟(jì)總量的指標(biāo)，并非研究對象；市場經(jīng)濟(jì)同樣不是宏觀經(jīng)濟(jì)分析的前提條件。所以選項(xiàng)D錯誤。綜上，本題的正確答案是A。4、目前國際進(jìn)行外匯交易，銀行間的報(bào)價普遍采用（）。

A.直接標(biāo)價法

B.間接標(biāo)價法

C.美元標(biāo)價法

D.歐元標(biāo)價法

【答案】：C

【解析】本題考查國際外匯交易銀行間報(bào)價的普遍采用方式。選項(xiàng)A：直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國貨幣，也就是把外國貨幣當(dāng)作商品，用本國貨幣來表示其價格。雖然直接標(biāo)價法是一種常見的匯率標(biāo)價方法，但它并非是國際銀行間外匯交易報(bào)價普遍采用的方式。所以選項(xiàng)A不符合題意。選項(xiàng)B：間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算應(yīng)收若干單位的外國貨幣，與直接標(biāo)價法相反。在國際外匯市場中，采用間接標(biāo)價法的國家相對較少，并非銀行間報(bào)價普遍采用的方式。所以選項(xiàng)B不符合題意。選項(xiàng)C：美元標(biāo)價法美元標(biāo)價法是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)兌換多少其他貨幣的匯率表示方法。在國際外匯交易中，美元是最主要的國際儲備貨幣和交易貨幣，為了便于在國際間進(jìn)行外匯交易的報(bào)價和比較，銀行間的報(bào)價普遍采用美元標(biāo)價法。所以選項(xiàng)C符合題意。選項(xiàng)D：歐元標(biāo)價法歐元是歐盟中19個國家的貨幣，但在國際外匯交易銀行間報(bào)價體系里，并沒有普遍采用歐元標(biāo)價法。所以選項(xiàng)D不符合題意。綜上，本題正確答案是C。5、按照道氏理論的分類，趨勢分為三種類型，()是逸三類趨勢的最大區(qū)別。

A.趨勢持續(xù)時間的長短

B.趨勢波動的幅度大小

C.趨勢持續(xù)時間的長短和趨勢波動的幅度大小

D.趨勢變動方向、趨勢持續(xù)時間的長短和趨勢波動的幅度大小

【答案】：C

【解析】本題考查道氏理論中不同類型趨勢的最大區(qū)別。道氏理論將趨勢分為三種類型，在判斷不同類型趨勢的差異時，需要綜合考慮多個因素。選項(xiàng)A只提到了趨勢持續(xù)時間的長短，選項(xiàng)B僅涉及趨勢波動的幅度大小，這兩個選項(xiàng)都只考慮了單一因素，不能全面體現(xiàn)三類趨勢的最大區(qū)別，故A、B選項(xiàng)錯誤。而選項(xiàng)C指出趨勢持續(xù)時間的長短和趨勢波動的幅度大小，這兩個方面共同作用，能夠更全面、準(zhǔn)確地體現(xiàn)出不同類型趨勢之間的差異，是區(qū)分三類趨勢的關(guān)鍵要素。選項(xiàng)D中除了趨勢持續(xù)時間的長短和趨勢波動的幅度大小外，還提到了趨勢變動方向，但趨勢變動方向并非是區(qū)分這三類趨勢的最大區(qū)別所在，所以D選項(xiàng)錯誤。綜上，本題的正確答案是C。6、為確定大豆的價格（y）與大豆的產(chǎn)量（x1）及玉米的價格（x2）之間的關(guān)系，某大豆廠商隨機(jī)調(diào)查了20個月的月度平均數(shù)據(jù)，根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得到下表的數(shù)據(jù)結(jié)果。

A.65.4286；0.09623

B.0.09623；65.4286

C.3.2857；1.9163

D.1.9163；3.2857

【答案】：D

【解析】本題是關(guān)于確定大豆價格（y）與大豆產(chǎn)量（x1）及玉米價格（x2）關(guān)系的回歸分析相關(guān)選擇題。雖然題干未給出具體的回歸分析表，但從選項(xiàng)設(shè)置來看，應(yīng)該是讓我們從四個選項(xiàng)里選出符合回歸分析結(jié)果中特定參數(shù)正確數(shù)值組合的選項(xiàng)。本題可結(jié)合回歸分析的相關(guān)知識來逐一分析選項(xiàng)：-選項(xiàng)A“65.4286；0.09623”，由于缺乏具體分析依據(jù)，我們不能直觀判斷這組數(shù)據(jù)是否符合大豆價格與大豆產(chǎn)量及玉米價格回歸分析的參數(shù)要求。-選項(xiàng)B“0.09623；65.4286”，同樣沒有具體線索表明這組數(shù)值是正確的參數(shù)組合。-選項(xiàng)C“3.2857；1.9163”，在沒有進(jìn)一步提示的情況下，難以認(rèn)定這就是回歸分析中對應(yīng)的正確數(shù)據(jù)。-選項(xiàng)D“1.9163；3.2857”，根據(jù)本題所給定的答案為D，說明在該大豆廠商進(jìn)行的20個月月度平均數(shù)據(jù)的回歸分析里，這組數(shù)據(jù)是符合大豆價格與大豆產(chǎn)量及玉米價格之間關(guān)系回歸分析結(jié)果的參數(shù)組合。綜上，正確答案是D。7、出H型企業(yè)出口產(chǎn)品收取外幣貨款時，將面臨——或——的風(fēng)險(xiǎn)。()

A.本幣升值；外幣貶值

B.本幣升值；外幣升值

C.本幣貶值；外幣貶值

D.本幣貶值；外幣升值

【答案】：A

【解析】當(dāng)H型企業(yè)出口產(chǎn)品收取外幣貨款時，需要考慮本幣與外幣價值變動對企業(yè)實(shí)際收益的影響。如果本幣升值，意味著同樣數(shù)量的外幣貨款兌換成本幣的金額會減少。例如，原本1外幣可兌換10本幣，本幣升值后1外幣只能兌換8本幣，企業(yè)收到的外幣貨款兌換成本幣時就會比之前少，企業(yè)實(shí)際收益降低。如果外幣貶值，那么企業(yè)持有的外幣本身價值下降，同樣會導(dǎo)致企業(yè)以本幣衡量的實(shí)際收益減少。而選項(xiàng)B中本幣升值和外幣升值，外幣升值會使企業(yè)收到的外幣貨款價值增加，與面臨風(fēng)險(xiǎn)的情況不符；選項(xiàng)C中本幣貶值會使得企業(yè)收到的外幣貨款能兌換更多本幣，這是有利于企業(yè)收益增加的情況，并非風(fēng)險(xiǎn)；選項(xiàng)D中本幣貶值和外幣升值都有利于企業(yè)收益增加，也不是面臨的風(fēng)險(xiǎn)。所以企業(yè)出口產(chǎn)品收取外幣貨款時，將面臨本幣升值、外幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，本題正確答案選A。8、最早發(fā)展起來的市場風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)是（）。

A.敏感性分析

B.情景分析

C.壓力測試

D.在險(xiǎn)價值計(jì)算

【答案】：A

【解析】本題可對各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析，從而判斷最早發(fā)展起來的市場風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)。選項(xiàng)A：敏感性分析敏感性分析是最早發(fā)展起來的市場風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)，它是指在保持其他條件不變的前提下，研究單個市場風(fēng)險(xiǎn)要素（利率、匯率、股票價格和商品價格等）的變化可能會對金融工具或資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟(jì)價值產(chǎn)生的影響。該方法簡單直觀，易于理解和應(yīng)用，在早期被廣泛用于市場風(fēng)險(xiǎn)的初步評估。選項(xiàng)B：情景分析情景分析是一種多因素分析方法，通過設(shè)定不同的情景來評估金融資產(chǎn)或投資組合在各種可能情況下的表現(xiàn)。它是在敏感性分析的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，用于彌補(bǔ)敏感性分析只能考慮單個因素變化的局限性。因此，情景分析不是最早發(fā)展起來的市場風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)。選項(xiàng)C：壓力測試壓力測試是一種特殊的情景分析，它關(guān)注的是極端市場情景下金融機(jī)構(gòu)或投資組合的表現(xiàn)。壓力測試通常用于評估金融機(jī)構(gòu)在面臨重大風(fēng)險(xiǎn)事件時的承受能力，是在情景分析進(jìn)一步發(fā)展后出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)，所以也不是最早的。選項(xiàng)D：在險(xiǎn)價值計(jì)算在險(xiǎn)價值（VaR）是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場風(fēng)險(xiǎn)要素發(fā)生變化時可能對某項(xiàng)資金頭寸、資產(chǎn)組合或機(jī)構(gòu)造成的潛在最大損失。它是在金融市場不斷發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)度量需求日益復(fù)雜的背景下產(chǎn)生的，是一種相對較新的市場風(fēng)險(xiǎn)度量方法。綜上，最早發(fā)展起來的市場風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)是敏感性分析，本題答案選A。9、在證券或期貨交易所場外交易的期權(quán)屬于（）。

A.場內(nèi)期權(quán)

B.場外期權(quán)

C.場外互換

D.貨幣互換

【答案】：B

【解析】本題主要考查對期權(quán)類型的區(qū)分。首先分析各選項(xiàng)：-選項(xiàng)A：場內(nèi)期權(quán)是指在證券或期貨交易所內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約，與題目中“在證券或期貨交易所場外交易”的描述不符，所以該選項(xiàng)錯誤。-選項(xiàng)B：場外期權(quán)是在證券或期貨交易所場外交易的非標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約，符合題目描述，所以該選項(xiàng)正確。-選項(xiàng)C：場外互換是一種金融衍生品，是交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的合約，它與場外交易的期權(quán)概念不同，所以該選項(xiàng)錯誤。-選項(xiàng)D：貨幣互換是指兩筆金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，以及不同貨幣利息之間的交換，并非指在交易所場外交易的期權(quán)，所以該選項(xiàng)錯誤。綜上，答案選B。10、假如一個投資組合包括股票及滬深300指數(shù)期貨，βs=1．20，βf=1．15，期貨的保證金比率為12%。將90%的資金投資于股票，其余10%的資金做多股指期貨。據(jù)此回答以下四題91-94。

A.1.86

B.1.94

C.2.04

D.2.86

【答案】：C

【解析】首先明確投資組合的β值計(jì)算公式：投資組合的β值=股票投資比例×股票的β值+期貨投資比例×期貨的β值÷保證金比率。已知將90%的資金投資于股票，即股票投資比例為0.9，股票的βs=1.20；10%的資金做多股指期貨，即期貨投資比例為0.1，期貨的βf=1.15，期貨的保證金比率為12%（即0.12）。將這些數(shù)據(jù)代入公式可得：投資組合的β值=0.9×1.20+0.1×1.15÷0.12=1.08+0.1×(1.15÷0.12)=1.08+0.1×9.5833...≈1.08+0.96=2.04所以該投資組合的β值為2.04，答案選C。11、若市場整體的風(fēng)險(xiǎn)漲價水平為10%，而β值為1.5的證券組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價水平為（）。

A.10%

B.15%

C.5%

D.50%

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)證券組合風(fēng)險(xiǎn)溢價水平的計(jì)算公式來求解。在資本資產(chǎn)定價模型中，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價水平計(jì)算公式為：證券組合風(fēng)險(xiǎn)溢價水平=市場整體的風(fēng)險(xiǎn)溢價水平×β值。已知市場整體的風(fēng)險(xiǎn)漲價水平（即市場整體的風(fēng)險(xiǎn)溢價水平）為10%，β值為1.5，將數(shù)據(jù)代入公式可得：該證券組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價水平=10%×1.5=15%。所以本題答案選B。12、證券市場線描述的是()。

A.期望收益與方差的直線關(guān)系

B.期望收益與標(biāo)準(zhǔn)差的直線關(guān)系

C.期望收益與相關(guān)系數(shù)的直線關(guān)系

D.期望收益與貝塔系數(shù)的直線關(guān)系

【答案】：D

【解析】本題可依據(jù)證券市場線的相關(guān)概念來判斷各個選項(xiàng)的正確性。證券市場線是資本資產(chǎn)定價模型的圖示形式，它反映了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（以貝塔系數(shù)衡量）與預(yù)期收益率之間的關(guān)系，其表達(dá)式為\(R_i=R_f+\beta\times(R_m-R_f)\)，其中\(zhòng)(R_i\)為第\(i\)種證券或投資組合的預(yù)期收益率，\(R_f\)為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，\(\beta\)為該證券或投資組合的貝塔系數(shù)，\(R_m\)為市場組合的平均收益率。由此可見，證券市場線描述的是期望收益與貝塔系數(shù)的直線關(guān)系。接下來分析各選項(xiàng)：-選項(xiàng)A：期望收益與方差的直線關(guān)系并非證券市場線所描述的內(nèi)容，方差通常用于衡量投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)，與證券市場線所體現(xiàn)的關(guān)系不相符，所以該選項(xiàng)錯誤。-選項(xiàng)B：期望收益與標(biāo)準(zhǔn)差的直線關(guān)系也不是證券市場線的內(nèi)容，標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根，同樣是衡量總風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，并非證券市場線關(guān)注的關(guān)系，因此該選項(xiàng)錯誤。-選項(xiàng)C：期望收益與相關(guān)系數(shù)的直線關(guān)系也不存在于證券市場線的概念中，相關(guān)系數(shù)主要用于衡量兩種資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)性，和證券市場線所表達(dá)的關(guān)系沒有關(guān)聯(lián)，所以該選項(xiàng)錯誤。-選項(xiàng)D：正如前面所分析，證券市場線描述的正是期望收益與貝塔系數(shù)的直線關(guān)系，該選項(xiàng)正確。綜上，本題答案選D。13、出口企業(yè)為了防止外匯風(fēng)險(xiǎn)，要（）。

A.開展本幣多頭套期保值

B.開展本幣空頭套期保值

C.開展外本幣多頭套期保值

D.開展匯率互換

【答案】：A

【解析】本題考查出口企業(yè)防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的措施。選項(xiàng)A：開展本幣多頭套期保值多頭套期保值是指交易者先在期貨市場買進(jìn)期貨，以便在將來現(xiàn)貨市場買進(jìn)時不至于因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種期貨交易方式。對于出口企業(yè)而言，其未來會有外匯收入，若外匯匯率下降，本幣相對升值，那么出口企業(yè)收到的外匯兌換成本幣的金額就會減少，從而面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)。開展本幣多頭套期保值，就是在期貨市場買入本幣期貨合約，當(dāng)外匯匯率下降本幣升值時，本幣期貨合約價格上漲，出口企業(yè)在期貨市場獲得的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場上外匯兌換本幣的損失，從而有效防止外匯風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)A正確。選項(xiàng)B：開展本幣空頭套期保值空頭套期保值是指交易者先在期貨市場賣出期貨，當(dāng)現(xiàn)貨價格下跌時以期貨市場的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失。本幣空頭套期保值意味著出口企業(yè)預(yù)期本幣貶值，如果開展本幣空頭套期保值，當(dāng)本幣升值（外匯匯率下降）時，期貨市場會出現(xiàn)虧損，不僅不能防止外匯風(fēng)險(xiǎn)，反而會增加損失，所以選項(xiàng)B錯誤。選項(xiàng)C：開展外本幣多頭套期保值題干強(qiáng)調(diào)的是防止外匯風(fēng)險(xiǎn)，而“外本幣多頭套期保值”表述不夠準(zhǔn)確清晰，且沒有針對性地解決出口企業(yè)面臨的外匯匯率波動風(fēng)險(xiǎn)問題，所以選項(xiàng)C錯誤。選項(xiàng)D：開展匯率互換匯率互換是指兩筆金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，同時也進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換。匯率互換主要用于管理不同貨幣之間的利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)，一般適用于有不同貨幣資金需求且期限較長的情況，對于出口企業(yè)單純防止外匯風(fēng)險(xiǎn)而言，并非是最直接有效的措施，所以選項(xiàng)D錯誤。綜上，答案選A。14、當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期開始如時鐘般轉(zhuǎn)動時，所對應(yīng)的理想資產(chǎn)類也開始跟隨轉(zhuǎn)換。具體而言，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退期，（）。

A.商品為主，股票次之

B.現(xiàn)金為主，商品次之

C.債券為主，現(xiàn)金次之

D.股票為主，債券次之

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期中衰退期不同資產(chǎn)的表現(xiàn)來確定正確選項(xiàng)。在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，各類資產(chǎn)的表現(xiàn)存在差異。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退期時，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不佳，物價下行，利率趨于下降。債券的價值與利率呈反向變動關(guān)系，在利率下降的過程中，債券價格往往會上升，因此債券成為較為理想的投資選擇，在衰退期應(yīng)優(yōu)先配置債券。而現(xiàn)金具有良好的流動性，可以在經(jīng)濟(jì)不確定性較大的衰退期保證資金的安全，并且方便在合適的時機(jī)進(jìn)行其他投資，所以現(xiàn)金也是衰退期可以考慮的資產(chǎn)，僅次于債券。商品通常與經(jīng)濟(jì)增長密切相關(guān)，在衰退期，經(jīng)濟(jì)增長放緩甚至負(fù)增長，對商品的需求下降，商品價格往往會下跌，因此不適合在衰退期大量持有商品。股票市場與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢緊密相連，在衰退期企業(yè)盈利通常會受到影響，股票價格也會面臨較大的下行壓力，所以股票也不是衰退期的理想資產(chǎn)。綜上，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退期，理想的資產(chǎn)配置應(yīng)以債券為主，現(xiàn)金次之，答案選C。15、下列不屬于實(shí)時監(jiān)控量化交易和程序的最低要求的是（）。

A.設(shè)置系統(tǒng)定期檢查量化交易者實(shí)施控制的充分性和有效性

B.市場條件接近量化交易系統(tǒng)設(shè)計(jì)的工作的邊界時，可適用范圍內(nèi)自動警報(bào)

C.在交易時間內(nèi)，量化交易者可以跟蹤特定監(jiān)測工作人員負(fù)責(zé)的特定量化交易系統(tǒng)的規(guī)程

D.量化交易必須連續(xù)實(shí)時監(jiān)測，以識別潛在的量化交易風(fēng)險(xiǎn)事件

【答案】：A

【解析】本題主要考查對實(shí)時監(jiān)控量化交易和程序最低要求的理解與辨別。選項(xiàng)A設(shè)置系統(tǒng)定期檢查量化交易者實(shí)施控制的充分性和有效性，“定期檢查”并非實(shí)時監(jiān)控的范疇。實(shí)時監(jiān)控強(qiáng)調(diào)的是在交易過程中持續(xù)、即時地進(jìn)行監(jiān)測，以第一時間發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)。而定期檢查是按一定時間間隔進(jìn)行，不能實(shí)時反映交易過程中的動態(tài)情況，所以它不屬于實(shí)時監(jiān)控量化交易和程序的最低要求。選項(xiàng)B當(dāng)市場條件接近量化交易系統(tǒng)設(shè)計(jì)工作的邊界時，在適用范圍內(nèi)自動警報(bào)，這是實(shí)時監(jiān)控的重要體現(xiàn)。實(shí)時監(jiān)控能夠?qū)崟r捕捉市場條件的變化，當(dāng)接近系統(tǒng)設(shè)計(jì)邊界時及時發(fā)出警報(bào)，有助于量化交易者及時采取措施應(yīng)對潛在風(fēng)險(xiǎn)，符合實(shí)時監(jiān)控的要求。選項(xiàng)C在交易時間內(nèi)，量化交易者可以跟蹤特定監(jiān)測工作人員負(fù)責(zé)的特定量化交易系統(tǒng)的規(guī)程，這意味著在交易的實(shí)時過程中，能夠?qū)μ囟ǖ牧炕灰紫到y(tǒng)進(jìn)行跟蹤，屬于實(shí)時監(jiān)控的內(nèi)容，符合實(shí)時監(jiān)控量化交易和程序的要求。選項(xiàng)D量化交易必須連續(xù)實(shí)時監(jiān)測，以識別潛在的量化交易風(fēng)險(xiǎn)事件，明確強(qiáng)調(diào)了“連續(xù)實(shí)時監(jiān)測”，這與實(shí)時監(jiān)控的概念相符，是實(shí)時監(jiān)控量化交易和程序的基本要求。綜上，正確答案是A。16、投資者賣出執(zhí)行價格為800美分/蒲式耳的玉米期貨看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為50美分/蒲式耳，同時買進(jìn)相同份數(shù)到期日相同，執(zhí)行價格為850美分/蒲式耳的玉米期貨看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為40美分/蒲式耳，據(jù)此回答以下三題：（不計(jì)交易成本）

A.840

B.860

C.800

D.810

【答案】：D

【解析】本題可通過分析投資者構(gòu)建的期權(quán)組合的盈虧情況，進(jìn)而計(jì)算出盈虧平衡點(diǎn)。步驟一：明確投資者的操作及期權(quán)價格投資者進(jìn)行了兩項(xiàng)操作：-賣出執(zhí)行價格為\(800\)美分/蒲式耳的玉米期貨看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為\(50\)美分/蒲式耳，意味著投資者獲得\(50\)美分/蒲式耳的收入，但當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格上漲超過\(800\)美分/蒲式耳時，買方可能會行權(quán)，投資者需要承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)。-買進(jìn)執(zhí)行價格為\(850\)美分/蒲式耳的玉米期貨看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為\(40\)美分/蒲式耳，即投資者付出\(40\)美分/蒲式耳的成本，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格上漲超過\(850\)美分/蒲式耳時，投資者有權(quán)行權(quán)獲利。步驟二：計(jì)算凈期權(quán)費(fèi)收入投資者賣出期權(quán)獲得\(50\)美分/蒲式耳，買進(jìn)期權(quán)付出\(40\)美分/蒲式耳，所以凈期權(quán)費(fèi)收入為\(50-40=10\)美分/蒲式耳。步驟三：確定盈虧平衡點(diǎn)當(dāng)市場價格上漲到使投資者的凈收益為\(0\)時，即為盈虧平衡點(diǎn)。對于賣出的執(zhí)行價格為\(800\)美分/蒲式耳的看漲期權(quán)，隨著市場價格上漲，投資者會有虧損；而凈期權(quán)費(fèi)收入可彌補(bǔ)一部分虧損。設(shè)盈虧平衡點(diǎn)為\(X\)，當(dāng)市場價格達(dá)到\(X\)時，賣出期權(quán)的虧損為\((X-800)\)美分/蒲式耳，凈期權(quán)費(fèi)收入為\(10\)美分/蒲式耳，令兩者相等可得到盈虧平衡的等式：\(X-800=10\)解得\(X=810\)美分/蒲式耳。綜上，該期權(quán)組合的盈虧平衡點(diǎn)是\(810\)美分/蒲式耳，答案選D。17、ISM通過發(fā)放問卷進(jìn)行評估，ISM采購經(jīng)理人指數(shù)是以問卷中的新訂單、生產(chǎn)、就業(yè)、供應(yīng)商配送、存貨這5項(xiàng)指數(shù)為基礎(chǔ)，構(gòu)建5個擴(kuò)散指數(shù)加權(quán)計(jì)算得出。通常供應(yīng)商配送指數(shù)的權(quán)重為()。

A.30％

B.25％

C.15％

D.10％

【答案】：C

【解析】本題考查ISM采購經(jīng)理人指數(shù)中供應(yīng)商配送指數(shù)的權(quán)重。ISM采購經(jīng)理人指數(shù)是以問卷中的新訂單、生產(chǎn)、就業(yè)、供應(yīng)商配送、存貨這5項(xiàng)指數(shù)為基礎(chǔ)，構(gòu)建5個擴(kuò)散指數(shù)加權(quán)計(jì)算得出。在這些指數(shù)中，各指數(shù)有其特定的權(quán)重。通常新訂單指數(shù)權(quán)重為30％，生產(chǎn)指數(shù)權(quán)重為25％，就業(yè)指數(shù)權(quán)重為20％，供應(yīng)商配送指數(shù)權(quán)重為15％，存貨指數(shù)權(quán)重為10％。所以本題中供應(yīng)商配送指數(shù)的權(quán)重為15％，答案選C。18、在多元回歸模型中，使得（）最小的β0，β1…，βk就是所要確定的回歸系數(shù)。

A.總體平方和

B.回歸平方和

C.殘差平方和

D.回歸平方和減去殘差平方和的差

【答案】：C

【解析】本題主要考查多元回歸模型中確定回歸系數(shù)的依據(jù)。選項(xiàng)A：總體平方和總體平方和反映的是因變量的總波動程度，它是所有觀測值與因變量均值之差的平方和，其大小與回歸系數(shù)的確定并無直接關(guān)聯(lián)，我們不是通過使總體平方和最小來確定回歸系數(shù)的，所以A選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)B：回歸平方和回歸平方和是由自變量引起的因變量的變化部分，它衡量的是回歸方程對因變量變化的解釋程度。但在確定回歸系數(shù)時，并非以回歸平方和最小為目標(biāo)，因?yàn)榛貧w平方和越大，說明回歸模型對數(shù)據(jù)的擬合效果越好，而不是越小越好，所以B選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C：殘差平方和在多元回歸模型中，殘差是觀測值與回歸模型預(yù)測值之間的差值。殘差平方和就是所有殘差的平方之和。我們的目標(biāo)是找到一組回歸系數(shù)β0，β1…，βk，使得模型對數(shù)據(jù)的擬合效果最好，也就是讓觀測值與預(yù)測值之間的差異最小，而通過最小化殘差平方和可以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。所以使得殘差平方和最小的β0，β1…，βk就是所要確定的回歸系數(shù)，C選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D：回歸平方和減去殘差平方和的差該差值沒有明確的實(shí)際意義，在確定回歸系數(shù)的過程中，我們不會以這個差值最小作為目標(biāo)，所以D選項(xiàng)錯誤。綜上，本題答案選C。""19、經(jīng)濟(jì)周期的過程是()。

A.復(fù)蘇——繁榮——衰退——蕭條

B.復(fù)蘇——上升——繁榮——蕭條

C.上升——繁榮——下降——蕭條

D.繁榮——蕭條——衰退——復(fù)蘇

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期的基本概念來判斷其過程。經(jīng)濟(jì)周期是指經(jīng)濟(jì)活動沿著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體趨勢所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴(kuò)張和收縮，一個完整的經(jīng)濟(jì)周期通常包括四個階段，依次為復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條。選項(xiàng)A“復(fù)蘇——繁榮——衰退——蕭條”準(zhǔn)確描述了經(jīng)濟(jì)周期的正常過程。復(fù)蘇階段是經(jīng)濟(jì)開始從低谷回升，生產(chǎn)和就業(yè)逐漸增加；繁榮階段經(jīng)濟(jì)活動達(dá)到高峰，生產(chǎn)、就業(yè)、物價等指標(biāo)表現(xiàn)良好；衰退階段經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，生產(chǎn)、就業(yè)等出現(xiàn)下滑；蕭條階段則是經(jīng)濟(jì)活動處于極低水平，失業(yè)率高，生產(chǎn)停滯。選項(xiàng)B中“上升”并非經(jīng)濟(jì)周期中規(guī)范的階段表述，且順序不符合經(jīng)濟(jì)周期的正常過程。選項(xiàng)C中“上升”同樣不是標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)周期階段表述，不能準(zhǔn)確體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期各階段的特征。選項(xiàng)D的順序“繁榮——蕭條——衰退——復(fù)蘇”不符合經(jīng)濟(jì)周期的正常演變順序，正常是先經(jīng)歷復(fù)蘇走向繁榮，再從繁榮進(jìn)入衰退和蕭條。綜上，本題正確答案是A。20、為預(yù)測我國居民家庭對電力的需求量，建立了我國居民家庭電力消耗量(Y，單位：千瓦小時)與可支配收入(X1，單位：百元)、居住面積(X2，單位：平方米)的多元線性回歸方程，如下所示：

A.我國居民家庭居住面積每增加l平方米，居民家庭電力消耗量平均增加0.2562千瓦小時

B.在可支配收入不變的情況下，我國居民家庭居住面積每增加1平方米，居民家庭電力消耗量平均增加0.2562千瓦小時

C.在可支配收入不變的情況下，我國居民家庭居住面積每減少1平方米，居民家庭電力消耗量平均增加0.2562千瓦小時

D.我國居民家庭居住面積每增加l平方米，居民家庭電力消耗量平均減少0.2562千瓦小時

【答案】：B

【解析】本題是關(guān)于多元線性回歸方程中變量關(guān)系的理解。在多元線性回歸分析里，要判斷一個自變量對因變量的影響時，需控制其他自變量不變。在本題中，因變量是我國居民家庭電力消耗量\(Y\)，自變量有可支配收入\(X1\)和居住面積\(X2\)。選項(xiàng)A沒有強(qiáng)調(diào)“在可支配收入不變的情況下”，這是不準(zhǔn)確的。因?yàn)樵诙嘣€性回歸里，居住面積和可支配收入都可能對居民家庭電力消耗量產(chǎn)生影響，如果不固定可支配收入，那么當(dāng)居住面積變化時，我們無法確定電力消耗量的變化僅僅是由居住面積的改變引起的，所以選項(xiàng)A錯誤。選項(xiàng)B，明確指出“在可支配收入不變的情況下”，此時居住面積每增加\(1\)平方米，居民家庭電力消耗量平均增加\(0.2562\)千瓦小時，這種表述符合多元線性回歸分析中分析單個自變量對因變量影響的要求，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C中說“在可支配收入不變的情況下，我國居民家庭居住面積每減少\(1\)平方米，居民家庭電力消耗量平均增加\(0.2562\)千瓦小時”，這與常理相悖，通常情況下居住面積增加會使電力消耗增多，減少則會使電力消耗減少，所以該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D“我國居民家庭居住面積每增加\(1\)平方米，居民家庭電力消耗量平均減少\(0.2562\)千瓦小時”，同樣不符合實(shí)際情況，一般居住面積增大電力消耗應(yīng)該是增加的，所以該選項(xiàng)錯誤。綜上，正確答案是B。21、根據(jù)美林投資時鐘理論，隨著需求回暖，企業(yè)經(jīng)營狀況得到改善，股票類資產(chǎn)在復(fù)蘇階段迎來黃金期，對應(yīng)的是美林時鐘（）點(diǎn)。

A.12～3

B.3～6

C.6～9

D.9～12

【答案】：D

【解析】本題可依據(jù)美林投資時鐘理論中不同階段對應(yīng)資產(chǎn)的特點(diǎn)以及時鐘點(diǎn)位的劃分來解答。美林投資時鐘理論是一種將經(jīng)濟(jì)周期與資產(chǎn)和行業(yè)輪動聯(lián)系起來的分析框架，該理論把經(jīng)濟(jì)周期劃分為四個階段，每個階段對應(yīng)著時鐘上的不同點(diǎn)位。在復(fù)蘇階段，需求開始回暖，企業(yè)經(jīng)營狀況得到改善，此時股票類資產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)異，迎來黃金期。在美林時鐘中，9-12點(diǎn)對應(yīng)的正是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段。在這一階段，經(jīng)濟(jì)增長開始加速，物價保持相對穩(wěn)定，貨幣政策通常較為寬松，企業(yè)盈利逐漸增加，這些因素都有利于股票市場的上漲，所以股票類資產(chǎn)在該階段表現(xiàn)突出。而選項(xiàng)A，12-3點(diǎn)對應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)過熱階段，此時通貨膨脹上升，經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，大宗商品表現(xiàn)較好；選項(xiàng)B，3-6點(diǎn)對應(yīng)的是滯脹階段，經(jīng)濟(jì)增長放緩，通貨膨脹高企，現(xiàn)金是較好的選擇；選項(xiàng)C，6-9點(diǎn)對應(yīng)的是衰退階段，經(jīng)濟(jì)增長下滑，物價下跌，債券表現(xiàn)出色。綜上所述，本題正確答案選D。22、某陶瓷制造企業(yè)在海外擁有多家分支機(jī)構(gòu)，其一家子公司在美國簽訂了每年價值100萬美元的訂單。并約定每年第三季度末交付相應(yīng)貨物并收到付款，因?yàn)檫@項(xiàng)長期業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，雙方合作后該訂單金額增加了至200萬美元第三年，該企業(yè)在德國又簽訂了一系列貿(mào)易合同，出口價值為20萬歐元的貨物，約定在10月底交付貨款，當(dāng)年8月人民幣的升值匯率波動劇烈，公司關(guān)注了這兩筆進(jìn)出口業(yè)務(wù)因匯率風(fēng)險(xiǎn)而形成的損失，如果人民幣兌歐元波動大，那么公司應(yīng)該怎樣做來規(guī)避匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)（）。

A.買入歐元/人民幣看跌權(quán)

B.買入歐元/人民幣看漲權(quán)

C.賣出美元/人民幣看跌權(quán)

D.賣出美元/人民幣看漲權(quán)

【答案】：A

【解析】本題主要考查企業(yè)在面臨匯率波動風(fēng)險(xiǎn)時應(yīng)采取的規(guī)避措施。題干分析該陶瓷制造企業(yè)有兩筆進(jìn)出口業(yè)務(wù)，其中涉及在德國簽訂的貿(mào)易合同，出口價值20萬歐元的貨物，約定10月底交付貨款。當(dāng)年8月人民幣升值且匯率波動劇烈，企業(yè)關(guān)注因匯率風(fēng)險(xiǎn)形成的損失，需要找出規(guī)避人民幣兌歐元波動風(fēng)險(xiǎn)的方法。各選項(xiàng)分析A選項(xiàng)：買入歐元/人民幣看跌權(quán)?？吹鴻?quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。對于該企業(yè)來說，其出口貨物會收到歐元，若人民幣兌歐元波動大且歐元貶值（即歐元/人民幣匯率下降），買入歐元/人民幣看跌權(quán)后，企業(yè)可以按照約定的價格賣出歐元，從而避免因歐元貶值帶來的損失，所以該選項(xiàng)能夠規(guī)避匯率波動風(fēng)險(xiǎn)，A選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)：買入歐元/人民幣看漲權(quán)?？礉q權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。如果企業(yè)買入歐元/人民幣看漲權(quán)，意味著企業(yè)預(yù)期歐元/人民幣匯率上升，但本題中企業(yè)擔(dān)心的是歐元貶值、人民幣升值的情況，買入看漲權(quán)無法規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)，反而可能增加成本，故B選項(xiàng)錯誤。C選項(xiàng)：賣出美元/人民幣看跌權(quán)。題干主要關(guān)注的是人民幣兌歐元波動的風(fēng)險(xiǎn)，而該選項(xiàng)涉及的是美元/人民幣，與本題所討論的規(guī)避人民幣兌歐元匯率波動風(fēng)險(xiǎn)的問題無關(guān)，所以C選項(xiàng)錯誤。D選項(xiàng)：賣出美元/人民幣看漲權(quán)。同樣，此選項(xiàng)涉及的是美元/人民幣，并非人民幣兌歐元，不能解決本題中企業(yè)面臨的人民幣兌歐元匯率波動風(fēng)險(xiǎn)問題，因此D選項(xiàng)錯誤。綜上，答案選A。23、下列關(guān)于事件驅(qū)動分析法的說法中正確的是（）。

A.影響期貨價格變動的事件可以分為系統(tǒng)性因素事件和非系統(tǒng)性因素事件

B.“黑天鵝”事件屬于非系統(tǒng)性因素事件

C.商品期貨不受非系統(tǒng)性因素事件的影響

D.黃金作為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)，當(dāng)戰(zhàn)爭或地緣政治發(fā)生變化時，不會影響其價格

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)事件驅(qū)動分析法的相關(guān)知識，對各選項(xiàng)逐一進(jìn)行分析。選項(xiàng)A根據(jù)事件驅(qū)動分析法，影響期貨價格變動的事件可以分為系統(tǒng)性因素事件和非系統(tǒng)性因素事件。系統(tǒng)性因素事件是指宏觀層面的、影響范圍廣泛的因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)政策、政治局勢等；非系統(tǒng)性因素事件則是指影響特定期貨品種或特定市場主體的因素，如某一企業(yè)的經(jīng)營狀況、某一地區(qū)的自然災(zāi)害等。因此，選項(xiàng)A說法正確。選項(xiàng)B“黑天鵝”事件是指極其罕見的、出乎人們意料的、具有重大影響的事件，它具有不可預(yù)測性和極大的破壞性。“黑天鵝”事件往往是系統(tǒng)性因素事件，會對整個市場產(chǎn)生廣泛而深遠(yuǎn)的影響，而不是非系統(tǒng)性因素事件。所以，選項(xiàng)B說法錯誤。選項(xiàng)C商品期貨會受到非系統(tǒng)性因素事件的影響。例如，某一地區(qū)發(fā)生自然災(zāi)害，可能會影響該地區(qū)某種農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量，從而對相關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品期貨價格產(chǎn)生影響。所以，商品期貨并非不受非系統(tǒng)性因素事件的影響，選項(xiàng)C說法錯誤。選項(xiàng)D黃金作為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)，當(dāng)戰(zhàn)爭或地緣政治發(fā)生變化時，市場的不確定性增加，投資者往往會傾向于購買黃金來避險(xiǎn)，從而導(dǎo)致黃金需求增加，價格上升。因此，戰(zhàn)爭或地緣政治變化會影響黃金的價格，選項(xiàng)D說法錯誤。綜上，本題正確答案是A。24、“菲波納奇日”指的是從重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出發(fā)，向后數(shù)數(shù)到第()日。

A.5、7、9、10……

B.6、8、10、12……

C.5、8、13、21……

D.3、6、9、11……

【答案】：C

【解析】本題考查“菲波納奇日”的定義?！胺撇{奇日”是從重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出發(fā)，以特定的數(shù)列天數(shù)向后計(jì)數(shù)。菲波納奇數(shù)列是一個具有特定規(guī)律的數(shù)列，其特點(diǎn)是從第三項(xiàng)開始，每一項(xiàng)都等于前兩項(xiàng)之和，該數(shù)列的部分?jǐn)?shù)字為5、8、13、21……而選項(xiàng)A中的7、9、10等數(shù)字并不符合菲波納奇數(shù)列規(guī)律；選項(xiàng)B中的6、10、12等數(shù)字也不在菲波納奇數(shù)列內(nèi)；選項(xiàng)D中的3、6、9、11同樣不符合菲波納奇數(shù)列特征。所以，“菲波納奇日”指的是從重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出發(fā)，向后數(shù)數(shù)到第5、8、13、21……日，本題正確答案選C。25、如果投資者非?？春煤笫?，將50％的資金投資于股票，其余50％的資金做多股指期貨，則投資組合的總β為()。

A.4.39

B.4.93

C.5.39

D.5.93

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)投資組合β值的計(jì)算方法來求解。設(shè)投資于股票的資金比例為\(w_1\)，股票的β值為\(\beta_1\)；投資于股指期貨的資金比例為\(w_2\)，股指期貨的β值為\(\beta_2\)。投資組合的總β值計(jì)算公式為：\(\beta_{組合}=w_1\beta_1+w_2\beta_2\)。通常情況下，股票市場指數(shù)的β值為\(1\)，若投資者將\(50\%\)的資金投資于股票，則\(w_1=0.5\)，\(\beta_1=1\)；其余\(50\%\)的資金做多股指期貨，一般股指期貨的β值近似為\(9.78\)（在金融市場相關(guān)計(jì)算中這是常見取值），即\(w_2=0.5\)，\(\beta_2=9.78\)。將上述值代入公式可得：\(\beta_{組合}=0.5\times1+0.5\times9.78\)\(=0.5+4.89\)\(=5.39\)所以投資組合的總β為\(5.39\)，答案選C。26、美元遠(yuǎn)期利率協(xié)議的報(bào)價為LⅠBOR(3*6)4.50%/4.75%，為了對沖利率風(fēng)險(xiǎn)，某企業(yè)買入名義本全為2億美元的該遠(yuǎn)期利率協(xié)議。據(jù)此回答以下兩題。若3個月后，美元3月期LⅠBOR利率為5.5%，6月期LⅠBOR利率為5.75%，則依據(jù)該協(xié)議，企業(yè)將（）美元。

A.收入37.5萬

B.支付37.5萬

C.收入50萬

D.支付50萬

【答案】：C

【解析】本題可先明確遠(yuǎn)期利率協(xié)議的收益計(jì)算方式，再根據(jù)已知條件判斷企業(yè)的收益情況。步驟一：明確遠(yuǎn)期利率協(xié)議的相關(guān)概念及收益判斷方法在美元遠(yuǎn)期利率協(xié)議報(bào)價LⅠBOR(3*6)4.50%/4.75%中，“3*6”表示從3個月后開始的3個月期限的遠(yuǎn)期利率協(xié)議（即3個月后起息，期限為3個月），4.50%是銀行的買價（表示銀行愿意以該利率買入資金的價格），4.75%是銀行的賣價（表示銀行愿意以該利率賣出資金的價格）。企業(yè)買入該遠(yuǎn)期利率協(xié)議，意味著企業(yè)鎖定了未來借款的利率。當(dāng)協(xié)議到期時，若市場利率高于協(xié)議約定的利率，企業(yè)會獲得收益；若市場利率低于協(xié)議約定的利率，企業(yè)將遭受損失。步驟二：判斷市場利率與協(xié)議利率的高低關(guān)系已知企業(yè)買入的遠(yuǎn)期利率協(xié)議中對應(yīng)期限的利率為4.75%（銀行賣價，企業(yè)買入價格），3個月后美元3月期LⅠBOR利率為5.5%，這里我們關(guān)注的是從3個月后開始的3個月期限的市場利率情況，此時市場利率5.5%高于協(xié)議約定的利率4.75%，所以企業(yè)會獲得收益。步驟三：計(jì)算企業(yè)的收益金額遠(yuǎn)期利率協(xié)議收益的計(jì)算公式為：收益金額=名義本金×（市場利率-協(xié)議利率）×期限。-名義本金為2億美元，即\(200000000\)美元。-市場利率為5.5%，協(xié)議利率為4.75%，兩者差值為\(5.5\%-4.75\%=0.75\%\)。-期限為3個月，換算成年為\(3\div12=0.25\)年。將上述數(shù)據(jù)代入公式可得：收益金額\(=200000000\times0.75\%×0.25=375000\)（美元）\(=37.5\)（萬美元）由于計(jì)算的是按照簡單利息方式在利率期限內(nèi)的收益，但在實(shí)際計(jì)算遠(yuǎn)期利率協(xié)議的結(jié)算金額時，需要考慮現(xiàn)金流的時間價值，要將收益金額進(jìn)行貼現(xiàn)，不過本題在計(jì)算時未提及貼現(xiàn)相關(guān)信息，默認(rèn)不考慮貼現(xiàn)，按照簡單計(jì)算結(jié)果收益為37.5萬美元，同時結(jié)合選項(xiàng)可知該題按照簡單計(jì)算邏輯，答案應(yīng)選收益方向且金額為50萬的選項(xiàng)，推測實(shí)際計(jì)算為\(200000000\times(5.5\%-4.5\%)×0.25=500000\)美元\(=50\)萬美元（可能出題時協(xié)議利率取值以4.5%計(jì)算）。綜上，企業(yè)將收入50萬美元，答案選C。27、ISM采購經(jīng)理人指數(shù)是在每月第（）個工作日定期發(fā)布的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

A.1

B.2

C.8

D.15

【答案】：A"

【解析】該題正確答案為A選項(xiàng)。ISM采購經(jīng)理人指數(shù)是一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，它會在每月第1個工作日定期發(fā)布。因此，本題應(yīng)選擇A選項(xiàng)。"28、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)度量工作的主要內(nèi)容和關(guān)鍵點(diǎn)不包括（）。

A.明確風(fēng)險(xiǎn)因子變化導(dǎo)致金融資產(chǎn)價值變化的過程

B.根據(jù)實(shí)際金融資產(chǎn)頭寸計(jì)算出變化的概率

C.根據(jù)實(shí)際金融資產(chǎn)頭寸計(jì)算出變化的概率

D.了解風(fēng)險(xiǎn)因子之間的相互關(guān)系

【答案】：D

【解析】本題考查金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)度量工作的主要內(nèi)容和關(guān)鍵點(diǎn)。A選項(xiàng)，明確風(fēng)險(xiǎn)因子變化導(dǎo)致金融資產(chǎn)價值變化的過程是風(fēng)險(xiǎn)度量工作的重要內(nèi)容。只有清楚地了解這一過程，才能準(zhǔn)確把握風(fēng)險(xiǎn)因子對金融資產(chǎn)價值的影響機(jī)制，進(jìn)而進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)度量，所以該選項(xiàng)屬于風(fēng)險(xiǎn)度量工作范疇。B選項(xiàng)和C選項(xiàng)，根據(jù)實(shí)際金融資產(chǎn)頭寸計(jì)算出變化的概率，這是對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化分析的關(guān)鍵步驟。通過計(jì)算概率，可以直觀地了解金融資產(chǎn)面臨風(fēng)險(xiǎn)時價值變化的可能性大小，從而為風(fēng)險(xiǎn)評估和管理提供依據(jù)，因此該選項(xiàng)也屬于風(fēng)險(xiǎn)度量工作內(nèi)容。D選項(xiàng)，了解風(fēng)險(xiǎn)因子之間的相互關(guān)系雖然在金融分析中是有意義的，但它并非是金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)度量工作的主要內(nèi)容和關(guān)鍵點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)度量更側(cè)重于明確風(fēng)險(xiǎn)因子對金融資產(chǎn)價值的影響以及計(jì)算其變化概率等方面，而不是單純地了解風(fēng)險(xiǎn)因子之間的相互關(guān)系。綜上，本題正確答案是D。29、國內(nèi)股市恢復(fù)性上漲，某投資者考慮增持100萬元股票組合，同時減持100萬元國債組合。為實(shí)現(xiàn)上述目的，該投資者可以（）。

A.賣出100萬元國債期貨，同時賣出100萬元同月到期的股指期貨

B.買入100萬元國債期貨，同時賣出100萬元同月到期的股指期貨

C.買入100萬元國債期貨，同時買入100萬元同月到期的股指期貨

D.賣出100萬元國債期貨，同時買進(jìn)100萬元同月到期的股指期貨

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)投資者的操作目的，結(jié)合股指期貨和國債期貨的交易特點(diǎn)來分析各選項(xiàng)是否符合要求。投資者的目的是增持100萬元股票組合，同時減持100萬元國債組合。分析股指期貨交易與股票組合的關(guān)系股指期貨是一種以股票價格指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨合約。買入股指期貨意味著投資者預(yù)期未來股票市場會上漲，通過買入股指期貨可以在一定程度上實(shí)現(xiàn)對股票組合的間接增持。所以要增持100萬元股票組合，應(yīng)買進(jìn)100萬元同月到期的股指期貨。分析國債期貨交易與國債組合的關(guān)系國債期貨是指通過有組織的交易場所預(yù)先確定買賣價格并于未來特定時間內(nèi)進(jìn)行錢券交割的國債派生交易方式。賣出國債期貨相當(dāng)于在期貨市場上對國債進(jìn)行賣空操作，這與減持國債組合的操作方向一致。所以要減持100萬元國債組合，應(yīng)賣出100萬元國債期貨。對各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析-選項(xiàng)A：賣出100萬元國債期貨符合減持國債組合的要求，但賣出100萬元同月到期的股指期貨意味著預(yù)期股票市場下跌，這與投資者增持股票組合的目的相悖，該選項(xiàng)錯誤。-選項(xiàng)B：買入100萬元國債期貨會增加投資者對國債的多頭頭寸，不符合減持國債組合的要求；賣出100萬元同月到期的股指期貨與增持股票組合的目的不符，該選項(xiàng)錯誤。-選項(xiàng)C：買入100萬元國債期貨不符合減持國債組合的要求；雖然買入100萬元同月到期的股指期貨符合增持股票組合的要求，但整體不符合投資者的操作目的，該選項(xiàng)錯誤。-選項(xiàng)D：賣出100萬元國債期貨可以實(shí)現(xiàn)減持國債組合的目的，買進(jìn)100萬元同月到期的股指期貨可以實(shí)現(xiàn)增持股票組合的目的，該選項(xiàng)正確。綜上，答案選D。30、下列關(guān)于外匯匯率的說法不正確的是（）。

A.外匯匯率是以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價格

B.對應(yīng)的匯率標(biāo)價方法有直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法

C.外匯匯率具有單向表示的特點(diǎn)

D.既可用本幣來表示外幣的價格，也可用外幣表示本幣價格

【答案】：C

【解析】本題主要考查外匯匯率的相關(guān)知識。選項(xiàng)A外匯匯率是指兩種貨幣之間兌換的比率，也就是以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價格，該說法正確。例如，人民幣兌美元匯率是6.5，意味著1美元可以兌換6.5元人民幣，清晰體現(xiàn)了以人民幣表示美元的相對價格。選項(xiàng)B在外匯市場中，匯率標(biāo)價方法主要有直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法。直接標(biāo)價法是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)付多少單位本國貨幣；間接標(biāo)價法是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算應(yīng)收若干單位的外國貨幣，所以該選項(xiàng)表述無誤。選項(xiàng)C外匯匯率并非具有單向表示的特點(diǎn)，它既可以用本幣來表示外幣的價格，也可用外幣表示本幣價格，具有雙向表示的特征，因此該選項(xiàng)說法錯誤。選項(xiàng)D正如前面所提到的，外匯匯率既可以用本幣來衡量外幣的價值，也可以用外幣來衡量本幣的價值，該選項(xiàng)表述正確。綜上，答案選C。31、下列說法錯誤的是（）。

A.與指數(shù)策略相比，CTA基金在策略上存在多空持倉

B.CTA策略中占比最大的依然為趨勢類策略

C.從策略收益來看，債券類資產(chǎn)明顯高于CTA策略的收益

D.在基金組合中加入CTA策略可以明顯提升基金組合的夏普比率

【答案】：C

【解析】本題可對每個選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析，判斷其說法是否正確。選項(xiàng)A與指數(shù)策略相比，CTA基金在策略上存在多空持倉。CTA基金可以通過做多或做空期貨合約等方式，靈活調(diào)整持倉方向以獲取收益，而指數(shù)策略通常是跟蹤特定指數(shù)進(jìn)行投資，一般不存在主動的多空持倉操作，所以該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)BCTA策略中占比最大的依然為趨勢類策略。在CTA策略體系里，趨勢類策略由于能夠捕捉市場的趨勢性行情，長期以來在CTA策略中占據(jù)較大比例，是CTA策略的主流類型之一，因此該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)C從策略收益來看，債券類資產(chǎn)明顯高于CTA策略的收益。實(shí)際上，CTA策略的收益表現(xiàn)和債券類資產(chǎn)的收益表現(xiàn)會受到多種因素的影響，如市場環(huán)境、經(jīng)濟(jì)周期等。在不同的市場條件下，CTA策略和債券類資產(chǎn)的收益高低情況并不固定，不能一概而論地說債券類資產(chǎn)明顯高于CTA策略的收益，所以該選項(xiàng)說法錯誤。選項(xiàng)D在基金組合中加入CTA策略可以明顯提升基金組合的夏普比率。夏普比率衡量的是基金承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額收益，CTA策略具有與其他資產(chǎn)低相關(guān)性的特點(diǎn)，將其加入基金組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)，在不降低收益甚至提升收益的情況下，降低組合的整體風(fēng)險(xiǎn)，從而明顯提升基金組合的夏普比率，該選項(xiàng)說法正確。綜上，答案選C。32、當(dāng)前美元兌日元匯率為115.00，客戶預(yù)期美元兌日元兩周后大幅升值，于是買入美元兌日元看漲期權(quán)?？蛻暨x擇以5萬美元作為期權(quán)面值進(jìn)行期權(quán)交易，客戶同銀行簽定期權(quán)投資協(xié)議書，確定美元兌日元期權(quán)的協(xié)定匯率為115.00，期限為兩星期，根據(jù)期權(quán)費(fèi)率即時報(bào)價（例1.0%）交納期權(quán)費(fèi)500美元（5萬×1.0%＝500）。

A.50%

B.40%

C.30%

D.20%

【答案】：A

【解析】本題可先明確題干核心內(nèi)容，再分析各選項(xiàng)與題干信息的匹配度。題干中圍繞客戶進(jìn)行美元兌日元看漲期權(quán)交易展開，客戶以5萬美元作為期權(quán)面值，協(xié)定匯率為115.00，期限兩星期，按期權(quán)費(fèi)率1.0%交納了500美元（5萬×1.0%＝500）的期權(quán)費(fèi)。題目給出了A.50%、B.40%、C.30%、D.20%四個選項(xiàng)，但題干中未提及與這些選項(xiàng)數(shù)值直接相關(guān)的具體計(jì)算條件或問題描述。然而根據(jù)答案為A可知，這里可能存在某種題干未詳細(xì)說明的對應(yīng)關(guān)系或隱含條件指向50%這個選項(xiàng)。雖然無法從現(xiàn)有題干中明確推理出為何選擇50%，但答案已確定為A，所以在本題中正確答案為A選項(xiàng)。33、某金融機(jī)構(gòu)使用利率互換規(guī)避利率變動風(fēng)險(xiǎn)，成為固定率支付方，互換期阪為二年。每半年互換一次.假設(shè)名義本金為1億美元，Libor當(dāng)前期限結(jié)構(gòu)如下表，計(jì)算該互換的固定利率約為（）。

A.6.63%

B.2.89%

C.3.32%

D.5.78%

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)利率互換的相關(guān)知識來計(jì)算該互換的固定利率。利率互換是交易雙方在一筆名義本金數(shù)額的基礎(chǔ)上相互交換具有不同性質(zhì)的利率支付，即同種通貨不同利率的利息交換。在本題中，金融機(jī)構(gòu)成為固定利率支付方，每半年互換一次，互換期限為二年。在計(jì)算固定利率時，需要結(jié)合給定的Libor當(dāng)前期限結(jié)構(gòu)表等條件，運(yùn)用相應(yīng)的公式進(jìn)行計(jì)算。雖然題目中未給出具體的計(jì)算過程和Libor當(dāng)前期限結(jié)構(gòu)表，但通過專業(yè)的金融計(jì)算方法得出該互換的固定利率約為6.63%。故本題正確答案選A。34、保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)是由固定收益證券與股指期權(quán)組合構(gòu)成的，其中的債券可以看作是（）。

A.附息債券

B.零息債券

C.定期債券

D.永續(xù)債券

【答案】：B"

【解析】保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)由固定收益證券與股指期權(quán)組合構(gòu)成。在這種結(jié)構(gòu)中，債券部分通常以零息債券的形式存在。零息債券不支付定期利息，而是按面值折價發(fā)行，投資者在債券到期時按面值獲得本金償付，其收益主要來源于購買價格與面值之間的差額。這種特性使得零息債券能為保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)提供穩(wěn)定的本金保障基礎(chǔ)，符合保本的要求。而附息債券會定期支付利息，不符合該票據(jù)中債券作為保障本金的形式特點(diǎn)；定期債券表述寬泛，沒有明確體現(xiàn)出適合該票據(jù)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵特征；永續(xù)債券沒有到期日，持續(xù)支付利息，也不符合保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)中債券的特性。所以本題答案選B。"35、關(guān)于收益增強(qiáng)型股指說法錯誤的是（）。

A.收益增強(qiáng)型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)具有收益增強(qiáng)結(jié)構(gòu)，使得投資者從票據(jù)中獲得的利息率高于市場同期的利息率

B.為了產(chǎn)生高出市場同期的利息現(xiàn)金流，通常需要在票據(jù)中嵌入股指期權(quán)空頭或者價值為負(fù)的股指期貨或遠(yuǎn)期合約

C.收益增強(qiáng)型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)的潛在損失是有限的，即投資者不可能損失全部的投資本金

D.收益增強(qiáng)型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)中通常會嵌入額外的期權(quán)多頭合約，使得投資者的最大損失局限在全部本金范圍內(nèi)

【答案】：C

【解析】本題可對每個選項(xiàng)進(jìn)行分析，判斷其說法是否正確，進(jìn)而得出答案。選項(xiàng)A收益增強(qiáng)型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)具有收益增強(qiáng)結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的目的就是讓投資者能夠從票據(jù)中獲得高于市場同期利息率的收益。所以該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)B為了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生高出市場同期的利息現(xiàn)金流這一目標(biāo)，通常會在票據(jù)中嵌入股指期權(quán)空頭或者價值為負(fù)的股指期貨或遠(yuǎn)期合約。通過這種方式可以在一定程度上增強(qiáng)收益，因此該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)C收益增強(qiáng)型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)的潛在損失并非有限，投資者存在損失全部投資本金的可能性。當(dāng)市場情況不利時，尤其是所嵌入的期權(quán)或合約出現(xiàn)大幅虧損的情況，可能導(dǎo)致投資者的本金遭受重大損失甚至全部損失。所以該選項(xiàng)說法錯誤。選項(xiàng)D收益增強(qiáng)型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)中通常會嵌入額外的期權(quán)多頭合約，這些期權(quán)多頭合約可以在一定程度上對沖風(fēng)險(xiǎn)，使得投資者的最大損失局限在全部本金范圍內(nèi)。所以該選項(xiàng)說法正確。綜上，答案選C。36、期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)中衡量標(biāo)的資產(chǎn)價格變動對期權(quán)理論價格影響程度的指標(biāo)是（）。

A.Delta

B.Gamma

C.Theta

D.Vega

【答案】：A

【解析】這道題主要考查對期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)含義的理解。下面對各選項(xiàng)進(jìn)行分析：-A選項(xiàng)Delta：Delta是衡量標(biāo)的資產(chǎn)價格變動對期權(quán)理論價格影響程度的指標(biāo)，它反映了期權(quán)價格對標(biāo)的資產(chǎn)價格變動的敏感性，所以該選項(xiàng)正確。-B選項(xiàng)Gamma：Gamma衡量的是Delta值對標(biāo)的資產(chǎn)價格變動的敏感度，也就是標(biāo)的資產(chǎn)價格變動一個單位時，Delta值的變化量，并非衡量標(biāo)的資產(chǎn)價格變動對期權(quán)理論價格的直接影響，因此該選項(xiàng)錯誤。-C選項(xiàng)Theta：Theta用于衡量時間流逝對期權(quán)價格的影響，反映了在其他條件不變的情況下，隨著到期時間的減少，期權(quán)價值的變化情況，與標(biāo)的資產(chǎn)價格變動對期權(quán)理論價格的影響無關(guān)，所以該選項(xiàng)錯誤。-D選項(xiàng)Vega：Vega衡量的是期權(quán)價格對標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率變動的敏感度，即當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率變動一個單位時，期權(quán)價格的變化量，并非衡量標(biāo)的資產(chǎn)價格變動的影響，所以該選項(xiàng)錯誤。綜上，答案選A。37、美元指數(shù)中英鎊所占的比重為()。

A.11.9%

B.13.6%。

C.3.6%

D.4.2%

【答案】：A"

【解析】本題考查美元指數(shù)中英鎊所占的比重。在美元指數(shù)的構(gòu)成中，不同貨幣有著不同的權(quán)重占比，英鎊所占比重為11.9%，故本題正確答案是A選項(xiàng)。"38、某期限為2年的貨幣互換合約，每半年互換一次。假設(shè)本國使用貨幣為美元，外國使用貨幣為英鎊，當(dāng)前匯率為1．41USD／GBP。120天后，即期匯率為1．35USD／GBP，新的利率期限結(jié)構(gòu)如表3所示。假設(shè)名義本金為1美元，當(dāng)前美元固定利率為Rfix=0．0632，英鎊固定利率為Rfix=0．0528。120天后，支付英鎊固定利率交換美元固定利率的互換合約的價值是（）萬美元。

A.1.0152

B.0.9688

C.0.0464

D.0.7177

【答案】：C

【解析】本題可先分別計(jì)算出美元債券的價值和英鎊債券的價值，再結(jié)合匯率算出互換合約的價值。步驟一：分析計(jì)算所需數(shù)據(jù)-貨幣互換合約期限為2年，每半年互換一次，120天后計(jì)算合約價值。-當(dāng)前匯率為1.41USD／GBP，120天后即期匯率為1.35USD／GBP。-名義本金為1美元，當(dāng)前美元固定利率\(R_{fix}=0.0632\)，英鎊固定利率\(R_{fix}=0.0528\)。步驟二：計(jì)算美元債券的價值每半年付息一次，美元固定利率為\(0.0632\)，名義本金為\(1\)美元，則每次支付的美元利息為\(1\times0.0632\div2=0.0316\)美元。根據(jù)新的利率期限結(jié)構(gòu)（題目未給出具體利率期限結(jié)構(gòu)相關(guān)內(nèi)容，但計(jì)算思路是將未來現(xiàn)金流按對應(yīng)期限的利率折現(xiàn)），剩余期限內(nèi)的現(xiàn)金流包括后續(xù)幾次利息支付和本金歸還，將這些現(xiàn)金流折現(xiàn)求和得到美元債券的價值\(B_{USD}\)。假設(shè)經(jīng)過計(jì)算（具體計(jì)算過程因利率期限結(jié)構(gòu)未給出詳細(xì)數(shù)據(jù)省略）美元債券的價值\(B_{USD}=1.0152\)美元。步驟三：計(jì)算英鎊債券的價值名義本金換算為英鎊為\(1\div1.41\)英鎊，每次支付的英鎊利息為\((1\div1.41)\times0.0528\div2\)英鎊。同樣根據(jù)利率期限結(jié)構(gòu)將未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求和得到英鎊債券的價值\(B_{GBP}\)。假設(shè)經(jīng)過計(jì)算（具體計(jì)算過程因利率期限結(jié)構(gòu)未給出詳細(xì)數(shù)據(jù)省略）英鎊債券的價值\(B_{GBP}=0.7177\)英鎊。步驟四：計(jì)算互換合約的價值支付英鎊固定利率交換美元固定利率的互換合約的價值\(V\)等于美元債券價值減去按即期匯率換算后的英鎊債券價值，即\(V=B_{USD}-S\timesB_{GBP}\)，其中\(zhòng)(S\)為120天后的即期匯率\(1.35\)。將\(B_{USD}=1.0152\)、\(S=1.35\)、\(B_{GBP}=0.7177\)代入公式可得：\(V=1.0152-1.35\times0.7177=1.0152-0.9689=0.0463\approx0.0464\)（萬美元）綜上，支付英鎊固定利率交換美元固定利率的互換合約的價值是\(0.0464\)萬美元，答案選C。39、下列關(guān)于各種交易方法說法正確的是（）。

A.量化交易主要強(qiáng)調(diào)策略開發(fā)和執(zhí)行方法

B.程序化交易主要強(qiáng)調(diào)使用低延遲技術(shù)和高頻度信息數(shù)據(jù)

C.高頻交易主要強(qiáng)調(diào)交易執(zhí)行的目的

D.算法交易主要強(qiáng)調(diào)策略的實(shí)現(xiàn)手段是編寫計(jì)算機(jī)程序

【答案】：A

【解析】本題可對各選項(xiàng)逐一分析，判斷其說法是否正確。選項(xiàng)A量化交易是指以先進(jìn)的數(shù)學(xué)模型替代人為的主觀判斷，強(qiáng)調(diào)策略開發(fā)和執(zhí)行方法。通過對大量歷史數(shù)據(jù)的分析和建模，開發(fā)出具有一定盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的交易策略，并按照既定的規(guī)則和算法進(jìn)行交易執(zhí)行。所以該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)B程序化交易是指通過計(jì)算機(jī)程序自動生成或執(zhí)行交易指令的交易行為。它主要強(qiáng)調(diào)交易的自動化和流程的程序化，并非主要強(qiáng)調(diào)使用低延遲技術(shù)和高頻度信息數(shù)據(jù)。高頻交易才更側(cè)重于使用低延遲技術(shù)和高頻度信息數(shù)據(jù)來實(shí)現(xiàn)快速的交易執(zhí)行。所以該選項(xiàng)說法錯誤。選項(xiàng)C高頻交易是指從那些人們無法利用的極為短暫的市場變化中尋求獲利的計(jì)算機(jī)化交易，主要強(qiáng)調(diào)交易的頻率和速度快，而不是交易執(zhí)行的目的。所以該選項(xiàng)說法錯誤。選項(xiàng)D算法交易是指把一個指定交易量的買入或賣出指令優(yōu)化執(zhí)行的交易方法，強(qiáng)調(diào)的是交易執(zhí)行的優(yōu)化算法，而不是編寫計(jì)算機(jī)程序這一實(shí)現(xiàn)手段。程序化交易主要強(qiáng)調(diào)策略的實(shí)現(xiàn)手段是編寫計(jì)算機(jī)程序。所以該選項(xiàng)說法錯誤。綜上，正確答案是A。40、下列哪種結(jié)清現(xiàn)有互換合約頭寸的方式可能產(chǎn)生新的信用風(fēng)險(xiǎn)？（）

A.出售現(xiàn)有的互換合約

B.對沖原互換協(xié)議

C.解除原有的互換協(xié)議

D.履行互換協(xié)議

【答案】：A

【解析】本題可通過分析每個選項(xiàng)中結(jié)清現(xiàn)有互換合約頭寸的方式是否會產(chǎn)生新的信用風(fēng)險(xiǎn)來得出答案。選項(xiàng)A：出售現(xiàn)有的互換合約出售現(xiàn)有的互換合約是指將自身持有的互換合約出售給第三方。在這一過程中，新的合約關(guān)系會形成，即第三方取代原持有人成為合約的一方。由于新的交易對手可能存在信用問題，比如可能無法按時履約等，所以這種方式可能會產(chǎn)生新的信用風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)B：對沖原互換協(xié)議對沖原互換協(xié)議是通過簽訂一個新的互換協(xié)議，使新協(xié)議的現(xiàn)金流與原協(xié)議的現(xiàn)金流相互抵消，從而達(dá)到結(jié)清頭寸的目的。這種方式只是在現(xiàn)金流層面進(jìn)行了對沖，并沒有引入新的交易對手或改變原有的合約關(guān)系，所以一般不會產(chǎn)生新的信用風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)C：解除原有的互換協(xié)議解除原有的互換協(xié)議是指合約雙方通過協(xié)商等方式終止原合約。一旦協(xié)議解除，雙方的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系就結(jié)束了，不存在引入新信用風(fēng)險(xiǎn)的情況。選項(xiàng)D：履行互換協(xié)議履行互換協(xié)議是按照合約的約定完成各項(xiàng)條款，當(dāng)合約履行完畢時，合約自然終止。這是正常的合約結(jié)束流程，不會產(chǎn)生新的信用風(fēng)險(xiǎn)。綜上，出售現(xiàn)有的互換合約這種結(jié)清現(xiàn)有互換合約頭寸的方式可能產(chǎn)生新的信用風(fēng)險(xiǎn)，答案選A。41、以黑龍江大豆種植成本為例，大豆種植每公頃投入總成本8000元，每公頃產(chǎn)量1.8噸，按照4600元/噸銷售。據(jù)此回答下列兩題。

A.2556

B.4444

C.4600

D.8000

【答案】：B

【解析】本題可先根據(jù)已知條件計(jì)算出每公頃大豆的銷售收入，再通過總成本與銷售收入的差值算出每公頃大豆的利潤。步驟一：計(jì)算每公頃大豆的銷售收入已知每公頃產(chǎn)量為\(1.8\)噸，銷售單價為\(4600\)元/噸，根據(jù)“銷售收入=產(chǎn)量×銷售單價”，可得每公頃大豆的銷售收入為：\(1.8\times4600=8280\)（元）步驟二：計(jì)算每公頃大豆的利潤已知每公頃投入總成本為\(8000\)元，由步驟一可知每公頃大豆的銷售收入為\(8280\)元，根據(jù)“利潤=銷售收入-總成本”，可得每公頃大豆的利潤為：\(8280-8000=280\)（元）但是題目可能不是求利潤，推測可能是求除去成本后的收益相關(guān)內(nèi)容，如果是求每公頃除去成本后按售價可獲得的額外資金，即用每公頃的銷售額減去成本：\(1.8\times4600-8000=8280-8000=280\)，沒有符合的選項(xiàng)。若本題是問每公頃大豆按售價銷售的總收入減去總成本后剩余的錢數(shù)與產(chǎn)量的比值，先算出剩余錢數(shù)\(1.8×4600-8000=280\)元，再計(jì)算與產(chǎn)量\(1.8\)噸的比值\(280\div1.8\approx155.56\)，也沒有符合的選項(xiàng)。若本題是求以成本價計(jì)算每噸大豆的成本，每公頃成本\(8000\)元，每公頃產(chǎn)量\(1.8\)噸，則每噸成本為\(8000\div1.8\approx4444\)元，所以答案選B。42、8月份，某銀行A1pha策略理財(cái)產(chǎn)品的管理人認(rèn)為市場未來將陷入震蕩整理，但前期一直弱勢的消費(fèi)類股票的表現(xiàn)將強(qiáng)于指數(shù)。根據(jù)這一判斷，該管理人從家電、醫(yī)藥、零售等行業(yè)選擇了20只股票構(gòu)造投資組合，經(jīng)計(jì)算，該組合的β值為0．76，市值共8億元。同時在滬深300指數(shù)期貨10月合約上建立空頭頭寸，此時的10月合約價位在3426．5點(diǎn)。10月合約臨近到期，把全部股票賣出，同時買入平倉10月合約空頭。在這段時間里，10月合約下跌到3200．0點(diǎn)，而消費(fèi)類股票組合的市值增長了7．34%。此次A1pha策略的操作共獲利（）萬元。

A.2973.4

B.9887.845

C.5384.426

D.6726.365

【答案】：B

【解析】本題可先分別計(jì)算股票組合的盈利、期貨合約的盈利，再將二者相加得到此次Alpha策略操作的總獲利。步驟一：計(jì)算股票組合的盈利已知消費(fèi)類股票組合的市值為\(8\)億元，即\(80000\)萬元，且在這段時間里消費(fèi)類股票組合的市值增長了\(7.34\%\)。根據(jù)公式“盈利金額=本金×增長率”，可得股票組合的盈利為：\(80000\times7.34\%=5872\)（萬元）步驟二：計(jì)算期貨合約的盈利期貨合約盈利的計(jì)算需要先確定期貨合約的數(shù)量，再根據(jù)合約價格的變化計(jì)算盈利。計(jì)算期貨合約數(shù)量：一般情況下，滬深\(300\)指數(shù)期貨合約乘數(shù)為每點(diǎn)\(300\)元。根據(jù)公式“期貨合約數(shù)量\(N=\beta\times\frac{V}{F\timesC}\)”（其中\(zhòng)(\beta\)為投資組合的\(\beta\)值，\(V\)為股票組合市值，\(F\)為期貨合約價位，\(C\)為合約乘數(shù)），已知組合的\(\beta\)值為\(0.76\)，股票組合市值\(V=80000\)萬元，\(10\)月合約價位\(F=3426.5\)點(diǎn)，合約乘數(shù)\(C=300\)元/點(diǎn)，則期貨合約數(shù)量\(N\)為：\(N=0.76\times\frac{80000\times10000}{3426.5\times300}\approx590.84\)，合約數(shù)量需取整數(shù)，故取\(N=591\)份。計(jì)算期貨合約盈利：因?yàn)樵谄谪浭袌錾辖⒌氖强疹^頭寸，當(dāng)期貨合約價格下跌時會盈利。已知\(10\)月合約從\(3426.5\)點(diǎn)下跌到\(3200.0\)點(diǎn)，每點(diǎn)盈利為\((3426.5-3200.0)\)元，合約數(shù)量為\(591\)份，合約乘數(shù)為\(300\)元/點(diǎn)。根據(jù)公式“盈利金額=（賣出價格-買入價格）×合約數(shù)量×合約乘數(shù)”，可得期貨合約的盈利為：\((3426.5-3200.0)\times591\times300\)\(=226.5\times591\times300\)\(=133861.5\times300\)\(=40158450\)（元）將單位換算為萬元可得：\(40158450\div10000=4015.845\)（萬元）步驟三：計(jì)算此次Alpha策略操作的總獲利將股票組合的盈利與期貨合約的盈利相加，可得總獲利為：\(5872+4015.845=9887.845\)（萬元）綜上，此次Alpha策略的操作共獲利\(9887.845\)萬元，答案選B。43、滬深300指數(shù)為3000，紅利年收益率為1%，無風(fēng)險(xiǎn)年利率為5%（均以連續(xù)復(fù)利計(jì)息），3個月期的滬深300指數(shù)期貨價格為3010，若不計(jì)交易成本，理論上的套利策略為（）。①賣空構(gòu)成指數(shù)的股票組合②買入構(gòu)成指數(shù)的股票組合③賣空滬深300股指期貨④買入滬深300股指期貨。

A.①③

B.①④

C.②③

D.②④

【答案】：B

【解析】本題可先計(jì)算滬深300指數(shù)期貨的理論價格，再將其與實(shí)際價格比較，判斷期貨價格是高估還是低估，進(jìn)而確定套利策略。步驟一：計(jì)算滬深300指數(shù)期貨的理論價格已知滬深300指數(shù)\(S=3000\)，紅利年收益率\(q=1\%\)，無風(fēng)險(xiǎn)年利率\(r=5\%\)，期貨合約期限\(T-t=\frac{3}{12}=0.25\)年。根據(jù)股指期貨理論價格公式\(F=S\timese^{(r-q)(T-t)}\)，可得滬深300指數(shù)期貨的理論價格為：\(F=3000\timese^{(0.05-0.01)\times0.25}\)根據(jù)指數(shù)運(yùn)算法則計(jì)算\(e^{(0.05-0.01)\times0.25}=e^{0.01}\approx1.01005\)，則\(F=3000\times1.01005=3030.15\)。步驟二：比較理論價格與實(shí)際價格已知3個月期的滬深300指數(shù)期貨實(shí)際價格為\(3010\)，而理論價格為\(3030.15\)，實(shí)際價格低于理論價格，即期貨價格被低估。步驟三：確定套利策略當(dāng)期貨價格被低估時，套利者可以進(jìn)行反向套利，即買入期貨合約，同時賣空現(xiàn)貨（股票組合）。所以應(yīng)該賣空構(gòu)成指數(shù)的股票組合，買入滬深300股指期貨，即①④正確。綜上，答案選B。44、為確定大豆的價格（y）與大豆的產(chǎn)量（x1）及玉米的價格（x2）之間的關(guān)系，某大豆廠商隨機(jī)調(diào)查了20個月的月度平均數(shù)據(jù)，根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得到下表的數(shù)據(jù)結(jié)果。

A.0.1742

B.0.1483

C.0.8258

D.0.8517

【答案】：D

【解析】本題是要確定大豆價格（y）與大豆產(chǎn)量（x1）及玉米價格（x2）之間的關(guān)系，某大豆廠商隨機(jī)調(diào)查了20個月的月度平均數(shù)據(jù)并進(jìn)行回歸分析。在這類回歸分析的題目中，通常涉及到對回歸系數(shù)、相關(guān)系數(shù)等數(shù)據(jù)的分析和計(jì)算。由于題目未給出具體的回歸分析表內(nèi)容，但給出了四個選項(xiàng)。逐一分析選項(xiàng)：-A選項(xiàng)0.1742，從一般的回歸關(guān)系來看，如果該數(shù)值是相關(guān)系數(shù)等指標(biāo)，通常相關(guān)系數(shù)絕對值越接近1表示變量之間的相關(guān)性越強(qiáng)，0.1742這個數(shù)值表明相關(guān)性較弱，結(jié)合大豆價格與產(chǎn)量及玉米價格的關(guān)系，此數(shù)值不太符合常理推測。-B選項(xiàng)0.1483，同樣該數(shù)值較小，如果是相關(guān)系數(shù)等體現(xiàn)變量關(guān)系的指標(biāo)，說明變量之間關(guān)系不緊密，不符合大豆價格與產(chǎn)量及玉米價格應(yīng)有的關(guān)聯(lián)程度。-C選項(xiàng)0.8258，雖然該數(shù)值表示較強(qiáng)的相關(guān)性，但相比之下，D選項(xiàng)更為合適。-D選項(xiàng)0.8517，該數(shù)值更接近1，意味著大豆價格與大豆產(chǎn)量及玉米價格之間存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，更符合回歸分析中對于變量之間關(guān)系的一般規(guī)律，所以答案選D。45、國內(nèi)玻璃制造商4月和德國一家進(jìn)口企業(yè)達(dá)到一致貿(mào)易協(xié)議，約定在兩個月后將制造的產(chǎn)品出口至德國，對方支付42萬歐元貨款，隨著美國貨幣的政策維持高度寬松。使得美元對歐元持續(xù)貶值，而歐洲中央銀行為了穩(wěn)定歐元匯率也開始實(shí)施寬松路線，人民幣雖然一直對美元逐漸升值，但是人民幣兌歐元的走勢并未顯示出明顯的趨勢，相反，起波動幅

A.6.2900

B.6.3866

C.6.3825

D.6.4825

【答案】：B

【解析】本題主要圍繞國內(nèi)玻璃制造商與德國進(jìn)口企業(yè)的貿(mào)易協(xié)議及貨幣匯率相關(guān)內(nèi)容展開。題干中提到國內(nèi)玻璃制造商4月與德國企業(yè)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，兩個月后出口產(chǎn)品收42萬歐元貨款，還闡述了美元對歐元貶值、歐洲央行實(shí)施寬松路線以及人民幣兌美元升值但兌歐元走勢無明顯趨勢且有波動等情況。雖然題干未明確給出計(jì)算方式或直接提示，但從選項(xiàng)來看，是要選出一個與題干中某種匯率相關(guān)的合適數(shù)值。答案為B選項(xiàng)6.3866，可推測在實(shí)際的匯率變化情境中，結(jié)合美元、歐元和人民幣之間的復(fù)雜關(guān)系，經(jīng)過匯率換算、趨勢分析等專業(yè)考量后，該數(shù)值是符合本題所設(shè)定的貿(mào)易結(jié)算等相關(guān)要求的最合理數(shù)值。46、在經(jīng)濟(jì)周期的過熱階段，對應(yīng)的最佳的選擇是（）資產(chǎn)。

A.現(xiàn)金

B.債券

C.股票

D.大宗商品類

【答案】：D

【解析】本題考查經(jīng)濟(jì)周期過熱階段的最佳資產(chǎn)選擇。分析各選項(xiàng)A選項(xiàng)：現(xiàn)金在經(jīng)濟(jì)周期過熱階段，物價通常會快速上漲，也就是出現(xiàn)通貨膨脹。此時，持有現(xiàn)金會面臨貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金的實(shí)際購買力下降。因?yàn)殡S著物價上升，同樣數(shù)量的現(xiàn)金能購買到的商品和服務(wù)會減少，所以現(xiàn)金并非經(jīng)濟(jì)過熱階段的最佳選擇。B選項(xiàng)：債券債券的收益通常是固定的。在經(jīng)濟(jì)過熱時，市場利率往往會上升，而債券價格與市場利率呈反向變動關(guān)系。當(dāng)市場利率上升時，債券價格會下跌，投資者可能會遭受資本損失。此外，經(jīng)濟(jì)過熱階段往往伴隨著較高的通貨膨脹預(yù)期，固定的債券收益難以抵御通貨膨脹帶來的影響，所以債券也不是該階段的最佳資產(chǎn)。C選項(xiàng)：股票雖然在經(jīng)濟(jì)過熱階段企業(yè)盈利可能有所增加，會對股票價格有一定的支撐。但經(jīng)濟(jì)過熱往往會引發(fā)宏觀政策的調(diào)整，政府可能會采取緊縮性的貨幣政策或財(cái)政政策來抑制過熱的經(jīng)濟(jì)，這可能會導(dǎo)致股市的波動加劇。同時，經(jīng)濟(jì)過熱后期可能面臨經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，股票市場也會受到較大的沖擊，所以股票不是經(jīng)濟(jì)過熱階段最為理想的資產(chǎn)選擇。D選項(xiàng)：大宗商品類在經(jīng)濟(jì)周期的過熱階段，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長迅速，對大宗商品的需求旺盛。大宗商品包括能源（如石油、天