期貨從業(yè)資格之《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》過關(guān)檢測第一部分單選題(50題)1、目前，滬深300股指期貨報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)價(jià)位是（）點(diǎn)。

A.0.2

B.0.1

C.1

D.0.01

【答案】：A

【解析】本題主要考查滬深300股指期貨報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)價(jià)位相關(guān)知識(shí)。逐一分析各選項(xiàng)：-選項(xiàng)A：滬深300股指期貨報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)價(jià)位是0.2點(diǎn)，該選項(xiàng)正確。-選項(xiàng)B：0.1點(diǎn)并非滬深300股指期貨報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)價(jià)位，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)C：1點(diǎn)不符合滬深300股指期貨報(bào)價(jià)最小變動(dòng)價(jià)位的規(guī)定，此選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)D：0.01點(diǎn)也不是滬深300股指期貨報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)價(jià)位，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。2、某交易者以9520元／噸買入5月菜籽油期貨合約1手，同時(shí)以9590元／噸賣出7月菜籽油期貨合約1手，當(dāng)兩合約價(jià)格為（）時(shí)，將所持合約同時(shí)平倉，該交易者盈利最大。

A.5月9530元／噸，7月9620元／噸

B.5月9550元／噸，7月9600元／噸

C.5月9570元／噸，7月9560元／噸

D.5月9580元／噸，7月9610元／噸

【答案】：C

【解析】本題可通過計(jì)算每個(gè)選項(xiàng)中平倉時(shí)交易者的盈利情況，進(jìn)而判斷哪個(gè)選項(xiàng)能使交易者盈利最大。本題中交易者做的是跨期套利，買入5月菜籽油期貨合約，賣出7月菜籽油期貨合約，盈利情況的計(jì)算方法為：5月合約盈利=（平倉價(jià)-買入價(jià)）×交易手?jǐn)?shù)；7月合約盈利=（賣出價(jià)-平倉價(jià)）×交易手?jǐn)?shù)；總盈利=5月合約盈利+7月合約盈利。接下來對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析：A選項(xiàng)：-5月合約盈利為\((9530-9520)×1=10\)元。-7月合約盈利為\((9590-9620)×1=-30\)元。-總盈利為\(10+(-30)=-20\)元，即虧損20元。B選項(xiàng)：-5月合約盈利為\((9550-9520)×1=30\)元。-7月合約盈利為\((9590-9600)×1=-10\)元。-總盈利為\(30+(-10)=20\)元。C選項(xiàng)：-5月合約盈利為\((9570-9520)×1=50\)元。-7月合約盈利為\((9590-9560)×1=30\)元。-總盈利為\(50+30=80\)元。D選項(xiàng)：-5月合約盈利為\((9580-9520)×1=60\)元。-7月合約盈利為\((9590-9610)×1=-20\)元。-總盈利為\(60+(-20)=40\)元。比較四個(gè)選項(xiàng)的總盈利，\(80＞40＞20＞-20\)，C選項(xiàng)的盈利最大。綜上，答案選C。3、某公司向一家糖廠購入白糖，成交價(jià)以鄭州商品交易所的白糖期貨價(jià)格作為依據(jù)，這體現(xiàn)了期貨市場的（）功能。

A.價(jià)格發(fā)現(xiàn)

B.對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

C.資源配置

D.成本鎖定

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)期貨市場各功能的定義，對(duì)選項(xiàng)逐一進(jìn)行分析，從而判斷該交易體現(xiàn)了期貨市場的哪種功能。選項(xiàng)A：價(jià)格發(fā)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指期貨市場通過公開、公平、高效、競爭的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性價(jià)格的過程。在本題中，某公司向糖廠購入白糖時(shí)，成交價(jià)以鄭州商品交易所的白糖期貨價(jià)格作為依據(jù)，這說明期貨市場形成的價(jià)格具有權(quán)威性，能夠?yàn)楝F(xiàn)貨交易提供參考，體現(xiàn)了期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，所以選項(xiàng)A正確。選項(xiàng)B：對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)功能也稱為套期保值功能，是指企業(yè)通過持有與其現(xiàn)貨市場頭寸相反的期貨合約，或?qū)⑵谪浐霞s作為其現(xiàn)貨市場未來要進(jìn)行的交易的替代物，以期對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方式。而題干中僅表明成交價(jià)以期貨價(jià)格為依據(jù)，并未涉及通過期貨合約對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)內(nèi)容，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：資源配置期貨市場的資源配置功能主要體現(xiàn)在通過期貨價(jià)格信號(hào)，引導(dǎo)生產(chǎn)和消費(fèi)，使資源在不同產(chǎn)業(yè)、不同地區(qū)之間進(jìn)行合理流動(dòng)和有效配置。本題中沒有體現(xiàn)出期貨市場對(duì)資源配置的作用，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：成本鎖定成本鎖定通常是指企業(yè)通過一定的手段，如簽訂長期合同、套期保值等，將生產(chǎn)成本固定在一個(gè)可接受的范圍內(nèi)。題干中沒有涉及企業(yè)鎖定白糖采購成本的相關(guān)信息，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，答案選A。4、某投資者購買面值為100000美元的1年期國債，年貼現(xiàn)率為6%，1年以后收回全部投資，則此投資者的收益率（）貼現(xiàn)率。

A.小于

B.等于

C.大于

D.小于或等于

【答案】：C

【解析】本題可先根據(jù)國債年貼現(xiàn)率算出投資者的購買價(jià)格，再計(jì)算出投資者的收益率，最后將收益率與貼現(xiàn)率進(jìn)行比較。步驟一：計(jì)算投資者購買國債的價(jià)格已知該國債面值為\(100000\)美元，年貼現(xiàn)率為\(6\%\)。年貼現(xiàn)率是指投資者購買國債時(shí)，國債按照貼現(xiàn)方式發(fā)行所使用的利率，即投資者以低于面值的價(jià)格購買國債，到期按面值兌付。根據(jù)公式“購買價(jià)格\(=\)面值\(\times(1-\)年貼現(xiàn)率\()\)”，可計(jì)算出投資者購買該國債的價(jià)格為：\(100000\times(1-6\%)=100000\times0.94=94000\)（美元）步驟二：計(jì)算投資者的收益率收益率是指投資的回報(bào)率，一般以年度百分比表達(dá)。該投資者\(yùn)(1\)年后收回全部投資，即按面值\(100000\)美元收回。根據(jù)公式“收益率\(=\frac{收益}{本金}\times100\%=\frac{到期收回金額-購買價(jià)格}{購買價(jià)格}\times100\%\)”，可計(jì)算出投資者的收益率為：\(\frac{100000-94000}{94000}\times100\%=\frac{6000}{94000}\times100\%\approx6.38\%\)步驟三：比較收益率與貼現(xiàn)率的大小已知貼現(xiàn)率為\(6\%\)，而計(jì)算得出的收益率約為\(6.38\%\)，顯然\(6.38\%＞6\%\)，即收益率大于貼現(xiàn)率。綜上，答案選C。5、能夠反映期貨非理性波動(dòng)的程度的是()。

A.市場資金總量變動(dòng)率

B.市場資金集中度

C.現(xiàn)價(jià)期價(jià)偏離率

D.期貨價(jià)格變動(dòng)率

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)所反映的內(nèi)容，逐一分析其是否能反映期貨非理性波動(dòng)的程度。選項(xiàng)A：市場資金總量變動(dòng)率市場資金總量變動(dòng)率反映的是市場資金總量的變化情況，它主要體現(xiàn)的是市場資金流入或流出的動(dòng)態(tài)，但并不能直接體現(xiàn)期貨價(jià)格的非理性波動(dòng)程度。資金總量變動(dòng)可能是由于多種因素引起的，如市場整體的資金供需變化、宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整等，與期貨價(jià)格的非理性波動(dòng)之間沒有直接的關(guān)聯(lián)。因此，該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B：市場資金集中度市場資金集中度是衡量市場資金在不同參與者或不同品種上的集中程度。它主要反映的是資金在市場中的分布結(jié)構(gòu)，比如是否集中在少數(shù)大型投資者或某些特定品種上。資金集中度的高低主要影響市場的流動(dòng)性和穩(wěn)定性，但不能直接反映期貨價(jià)格的非理性波動(dòng)程度。所以，該選項(xiàng)也不符合要求。選項(xiàng)C：現(xiàn)價(jià)期價(jià)偏離率現(xiàn)價(jià)期價(jià)偏離率是指期貨現(xiàn)價(jià)與期貨理論價(jià)格之間的偏離程度。在理性市場中，期貨價(jià)格會(huì)圍繞其理論價(jià)格波動(dòng)。當(dāng)出現(xiàn)非理性波動(dòng)時(shí)，期貨現(xiàn)價(jià)就會(huì)大幅偏離其理論價(jià)格，此時(shí)現(xiàn)價(jià)期價(jià)偏離率會(huì)顯著增大。因此，現(xiàn)價(jià)期價(jià)偏離率能夠直接反映期貨的非理性波動(dòng)程度，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D：期貨價(jià)格變動(dòng)率期貨價(jià)格變動(dòng)率反映的是期貨價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)的變化幅度，但它并不能區(qū)分價(jià)格變動(dòng)是理性的還是非理性的。價(jià)格變動(dòng)可能是由于正常的市場供求關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)因素等合理原因引起的，也可能是非理性因素導(dǎo)致的。所以，僅通過期貨價(jià)格變動(dòng)率無法反映期貨非理性波動(dòng)的程度，該選項(xiàng)不正確。綜上，能夠反映期貨非理性波動(dòng)的程度的是現(xiàn)價(jià)期價(jià)偏離率，答案選C。6、以下關(guān)于賣出看跌期權(quán)的說法，正確的是（）。

A.賣出看跌期權(quán)的收益將高于買進(jìn)看跌期權(quán)標(biāo)的物的收益

B.擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格下跌，可賣出看跌期權(quán)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

C.看跌期權(quán)的空頭可對(duì)沖持有的標(biāo)的物多頭

D.看跌期權(quán)空頭可對(duì)沖持有的標(biāo)的物空頭

【答案】：D

【解析】本題可對(duì)每個(gè)選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析來確定正確答案。A項(xiàng)：賣出看跌期權(quán)的收益是有限的，其最大收益為權(quán)利金；而買進(jìn)看跌期權(quán)標(biāo)的物的收益則取決于標(biāo)的物價(jià)格的下跌幅度，可能會(huì)有較大的收益空間。所以賣出看跌期權(quán)的收益不一定高于買進(jìn)看跌期權(quán)標(biāo)的物的收益，該項(xiàng)說法錯(cuò)誤。B項(xiàng)：擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)，應(yīng)該買進(jìn)看跌期權(quán)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楫?dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)，看跌期權(quán)的價(jià)值會(huì)上升，從而可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)格下跌帶來的損失。而賣出看跌期權(quán)意味著承擔(dān)了在一定條件下買入標(biāo)的物的義務(wù)，若現(xiàn)貨價(jià)格下跌，可能會(huì)面臨損失，無法起到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，該項(xiàng)說法錯(cuò)誤。C項(xiàng)：看跌期權(quán)的空頭承擔(dān)了在到期日按約定價(jià)格買入標(biāo)的物的義務(wù)，若持有的是標(biāo)的物多頭，當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格下跌時(shí)，多頭會(huì)遭受損失，而看跌期權(quán)空頭同樣可能面臨損失，無法對(duì)沖持有的標(biāo)的物多頭風(fēng)險(xiǎn)，該項(xiàng)說法錯(cuò)誤。D項(xiàng)：看跌期權(quán)空頭承擔(dān)按約定價(jià)格買入標(biāo)的物的義務(wù)，當(dāng)持有的是標(biāo)的物空頭時(shí)，若標(biāo)的物價(jià)格上漲，空頭會(huì)面臨損失，但看跌期權(quán)空頭可以獲得權(quán)利金，并且在價(jià)格上漲時(shí)看跌期權(quán)一般不會(huì)被行權(quán)，從而一定程度上對(duì)沖了標(biāo)的物空頭的風(fēng)險(xiǎn)，該項(xiàng)說法正確。綜上，答案是D。7、某投資者二月份以300點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為10500點(diǎn)的5月恒指看漲期權(quán)，同時(shí)又以200點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)5月恒指看跌期權(quán)，則當(dāng)恒指跌破（）點(diǎn)或者上漲超過（）點(diǎn)時(shí)就盈利了。

A.10200；10300

B.10300；10500

C.9500；11000

D.9500；10500

【答案】：C

【解析】本題可先計(jì)算出該投資者購買期權(quán)的總成本，再分別針對(duì)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)分析恒指漲跌達(dá)到何種程度時(shí)投資者會(huì)盈利。步驟一：計(jì)算投資者購買期權(quán)的總成本已知該投資者以\(300\)點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為\(10500\)點(diǎn)的\(5\)月恒指看漲期權(quán)，同時(shí)又以\(200\)點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為\(10000\)點(diǎn)\(5\)月恒指看跌期權(quán)。那么該投資者購買期權(quán)的總成本為購買看漲期權(quán)的權(quán)利金與購買看跌期權(quán)的權(quán)利金之和，即\(300+200=500\)點(diǎn)。步驟二：分析看漲期權(quán)盈利時(shí)恒指上漲的點(diǎn)位對(duì)于看漲期權(quán)，當(dāng)恒指上漲超過執(zhí)行價(jià)格時(shí)，投資者才可能盈利。設(shè)恒指上漲超過\(x\)點(diǎn)時(shí)投資者開始盈利，此時(shí)投資者執(zhí)行看漲期權(quán)的收益要大于購買期權(quán)的總成本。已知看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為\(10500\)點(diǎn)，購買期權(quán)總成本為\(500\)點(diǎn)，則可列出不等式\(x-10500>500\)，解這個(gè)不等式可得\(x>11000\)，即當(dāng)恒指上漲超過\(11000\)點(diǎn)時(shí)，投資者在看漲期權(quán)上開始盈利。步驟三：分析看跌期權(quán)盈利時(shí)恒指下跌的點(diǎn)位對(duì)于看跌期權(quán)，當(dāng)恒指跌破執(zhí)行價(jià)格時(shí)，投資者才可能盈利。設(shè)恒指跌破\(y\)點(diǎn)時(shí)投資者開始盈利，此時(shí)投資者執(zhí)行看跌期權(quán)的收益要大于購買期權(quán)的總成本。已知看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為\(10000\)點(diǎn)，購買期權(quán)總成本為\(500\)點(diǎn)，則可列出不等式\(10000-y>500\)，解這個(gè)不等式可得\(y<9500\)，即當(dāng)恒指跌破\(9500\)點(diǎn)時(shí)，投資者在看跌期權(quán)上開始盈利。綜上，當(dāng)恒指跌破\(9500\)點(diǎn)或者上漲超過\(11000\)點(diǎn)時(shí)投資者就盈利了，答案選C。8、下面關(guān)于期貨投機(jī)的說法，錯(cuò)誤的是（）。

A.投機(jī)者大多是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)偏好者

B.投機(jī)者承擔(dān)了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

C.投機(jī)者主要獲取價(jià)差收益

D.投機(jī)交易可以在期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場進(jìn)行操作

【答案】：D

【解析】本題可對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析來判斷其正確性。A選項(xiàng)：投機(jī)者愿意主動(dòng)承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，期望通過價(jià)格波動(dòng)獲取收益，通常是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)偏好者，該選項(xiàng)說法正確。B選項(xiàng)：投機(jī)者在期貨市場中，通過預(yù)測價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行交易，承擔(dān)了因價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，若判斷失誤則會(huì)遭受損失，所以投機(jī)者承擔(dān)了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，該選項(xiàng)說法正確。C選項(xiàng)：投機(jī)者參與期貨交易的主要目的并非是為了進(jìn)行實(shí)物交割，而是通過低買高賣或高賣低買，獲取不同時(shí)間或不同市場之間的價(jià)差收益，該選項(xiàng)說法正確。D選項(xiàng)：投機(jī)交易主要是在期貨市場中進(jìn)行操作，利用期貨合約的價(jià)格波動(dòng)賺取差價(jià)。雖然期貨市場和現(xiàn)貨市場存在一定的聯(lián)系，但投機(jī)交易一般主要圍繞期貨合約展開，而非可以同時(shí)在期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場進(jìn)行操作，該選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。綜上，答案選D。9、（）是指對(duì)整個(gè)股票市場產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。

A.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

B.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

C.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

D.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

【答案】：D

【解析】本題主要考查對(duì)不同類型風(fēng)險(xiǎn)概念的理解。選項(xiàng)A，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，它主要是針對(duì)特定企業(yè)而言，并非對(duì)整個(gè)股票市場產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)B，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指公司的決策人員和管理人員在經(jīng)營管理中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，同樣是針對(duì)特定企業(yè)，不具有對(duì)整個(gè)股票市場產(chǎn)生影響的特點(diǎn)。選項(xiàng)C，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，它可以通過分散投資來加以消除，不是對(duì)整個(gè)股票市場產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)D，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，這種因素以同樣的方式對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響，是對(duì)整個(gè)股票市場產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。綜上，答案選D。10、我國10年期國債期貨合約標(biāo)的為（）。

A.面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義長期國債

B.面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義中期國債

C.合約到期日首日剩余期限為6.5?10.25年的記賬式付息國債

D.合約到期日首日剩余期限為425年的記賬式付息國債

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)我國10年期國債期貨合約標(biāo)的的相關(guān)知識(shí)，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析判斷。選項(xiàng)A我國10年期國債期貨合約標(biāo)的為面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義長期國債。該選項(xiàng)準(zhǔn)確描述了我國10年期國債期貨合約的標(biāo)的情況，所以選項(xiàng)A正確。選項(xiàng)B10年期國債屬于長期國債范疇，而非中期國債。所以“面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義中期國債”的表述錯(cuò)誤，選項(xiàng)B不正確。選項(xiàng)C“合約到期日首日剩余期限為6.5-10.25年的記賬式付息國債”是5年期國債期貨合約可交割國債的條件，并非10年期國債期貨合約標(biāo)的，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D“合約到期日首日剩余期限為4-25年”這種表述既不符合10年期國債期貨合約標(biāo)的的特征，也沒有與之對(duì)應(yīng)的國債期貨合約相關(guān)規(guī)則，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。11、滬深300現(xiàn)貨指數(shù)為3000點(diǎn)，市場年利率為5％，年指數(shù)股息率為1％，三個(gè)月后交割的滬深300股指數(shù)期貨合約的理論價(jià)格為（）點(diǎn)。

A.3029.59

B.3045

C.3180

D.3120

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)股指期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式來計(jì)算三個(gè)月后交割的滬深300股指數(shù)期貨合約的理論價(jià)格。步驟一：明確股指期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式股指期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式為：\(F(t,T)=S(t)\times[1+(r-d)\times(T-t)/365]\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)表示\(T\)時(shí)刻交割的期貨合約在\(t\)時(shí)刻的理論價(jià)格；\(S(t)\)表示\(t\)時(shí)刻的現(xiàn)貨指數(shù)；\(r\)表示無風(fēng)險(xiǎn)利率（本題中為市場年利率）；\(d\)表示年股息率；\((T-t)\)表示合約到期時(shí)間與當(dāng)前時(shí)間的時(shí)間間隔。步驟二：分析題目所給條件已知滬深300現(xiàn)貨指數(shù)\(S(t)=3000\)點(diǎn)，市場年利率\(r=5\%\)，年指數(shù)股息率\(d=1\%\)，合約到期時(shí)間為三個(gè)月，即\((T-t)=3\)個(gè)月，由于年利率對(duì)應(yīng)的時(shí)間單位為年，所以\((T-t)=3\div12=0.25\)年。步驟三：代入數(shù)據(jù)計(jì)算期貨合約的理論價(jià)格將\(S(t)=3000\)、\(r=5\%\)、\(d=1\%\)、\((T-t)=0.25\)代入公式\(F(t,T)=S(t)\times[1+(r-d)\times(T-t)]\)可得：\(F(t,T)=3000\times[1+(5\%-1\%)\times0.25]\)\(=3000\times(1+0.04\times0.25)\)\(=3000\times(1+0.01)\)\(=3000\times1.01\)\(=3030\)（計(jì)算過程中存在一定的近似），與選項(xiàng)A的\(3029.59\)最為接近。綜上，答案選A。12、2015年2月15日，某交易者賣出執(zhí)行價(jià)格為6.7522元的CME歐元兌人民幣看跌期貨期權(quán)（美式），權(quán)利金為0.0213元，對(duì)方行權(quán)時(shí)該交易者（）。

A.賣出標(biāo)的期貨合約的價(jià)格為6.7309元

B.買入標(biāo)的期貨合約的成本為6.7522元

C.賣出標(biāo)的期貨合約的價(jià)格為6.7735元

D.買入標(biāo)的期貨合約的成本為6.7309元

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)看跌期貨期權(quán)的相關(guān)概念和特點(diǎn)，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析判斷。明確相關(guān)概念看跌期貨期權(quán)是指期權(quán)買方有權(quán)按約定價(jià)格賣出相關(guān)期貨合約的期權(quán)合約。美式期權(quán)則是期權(quán)買方在期權(quán)到期日前（含到期日）的任何交易日都可以行使權(quán)利。分析各選項(xiàng)A選項(xiàng)：對(duì)于看跌期貨期權(quán)的賣方，在買方行權(quán)時(shí)，賣方需要買入標(biāo)的期貨合約，而不是賣出標(biāo)的期貨合約，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)：當(dāng)看跌期貨期權(quán)的買方行權(quán)時(shí)，賣方需以執(zhí)行價(jià)格買入標(biāo)的期貨合約。本題執(zhí)行價(jià)格為6.7522元，但這是期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，而不是最終買入標(biāo)的期貨合約的成本。因?yàn)橘u方收取了權(quán)利金，權(quán)利金會(huì)影響實(shí)際成本，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：如前面所述，看跌期權(quán)賣方在買方行權(quán)時(shí)是買入標(biāo)的期貨合約，并非賣出，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：已知執(zhí)行價(jià)格為6.7522元，權(quán)利金為0.0213元。由于賣方收取了權(quán)利金，在計(jì)算實(shí)際買入成本時(shí)需要從執(zhí)行價(jià)格中扣除權(quán)利金，即買入標(biāo)的期貨合約的成本為6.7522-0.0213=6.7309元，所以D選項(xiàng)正確。綜上，本題正確答案是D。13、2月25日，5月份大豆合約價(jià)格為1750元／噸，7月份大豆合約價(jià)格為1720元／噸，某投機(jī)者根據(jù)當(dāng)時(shí)形勢(shì)分析后認(rèn)為，兩份合約之間的價(jià)差有擴(kuò)大的可能。那么該投機(jī)者應(yīng)該采?。ǎ┐胧?/p>

A.買入5月份大豆合約，同時(shí)賣出7月份大豆合約

B.買入5月份大豆合約，同時(shí)買入7月份大豆合約

C.賣出5月份大豆合約，同時(shí)買入7月份大豆合約

D.賣出5月份大豆合約，同時(shí)賣出7月份大豆合約

【答案】：A

【解析】在期貨市場的跨期套利操作中，當(dāng)投資者預(yù)期兩份合約之間的價(jià)差有擴(kuò)大的可能時(shí)，需要根據(jù)不同合約價(jià)格情況選擇合適的交易策略。已知2月25日5月份大豆合約價(jià)格為1750元／噸，7月份大豆合約價(jià)格為1720元／噸，即5月合約價(jià)格高于7月合約價(jià)格。在這種情況下，若價(jià)差擴(kuò)大，意味著5月合約價(jià)格上漲幅度大于7月合約價(jià)格上漲幅度，或者5月合約價(jià)格下跌幅度小于7月合約價(jià)格下跌幅度。對(duì)于選項(xiàng)A，買入5月份大豆合約，同時(shí)賣出7月份大豆合約。當(dāng)價(jià)差擴(kuò)大時(shí)，買入的5月合約因價(jià)格上漲（或下跌較少）而獲利，賣出的7月合約因價(jià)格下跌（或上漲較少）也能獲利，所以該策略可以在價(jià)差擴(kuò)大時(shí)盈利。選項(xiàng)B，同時(shí)買入5月份和7月份大豆合約，這種策略無法利用兩份合約價(jià)差擴(kuò)大來獲利，因?yàn)闆]有形成價(jià)差變化的對(duì)沖機(jī)制，不符合投資者預(yù)期價(jià)差擴(kuò)大的獲利需求。選項(xiàng)C，賣出5月份大豆合約，同時(shí)買入7月份大豆合約，適用于預(yù)期價(jià)差縮小的情況，與題目中價(jià)差有擴(kuò)大可能的條件不符。選項(xiàng)D，同時(shí)賣出5月份和7月份大豆合約，同樣無法利用兩份合約價(jià)差擴(kuò)大來獲利，不存在根據(jù)價(jià)差變化的盈利邏輯。綜上，正確答案為A。14、某交易者以260美分/蒲式耳的執(zhí)行價(jià)格賣出10手5月份玉米看漲期權(quán)，權(quán)利金為16美分/蒲式耳，與此同時(shí)買入20手執(zhí)行價(jià)格為270美分/蒲式耳的5月份玉米看漲期權(quán)，權(quán)利金為9美分/蒲式耳，再賣出10手執(zhí)行價(jià)格為280美分/蒲式耳的5月份玉米看漲期權(quán)，權(quán)利金為4美分/蒲式耳。這種賣出蝶式套利的最大可能虧損是（）美分/蒲式耳。

A.4

B.6

C.8

D.10

【答案】：C

【解析】本題可先明確賣出蝶式套利的相關(guān)概念，再通過計(jì)算不同期權(quán)組合的收支情況來確定最大可能虧損。步驟一：明確賣出蝶式套利的構(gòu)建方式及收益計(jì)算方法賣出蝶式套利是由居中執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)多頭和低、高執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)空頭組成，且居中執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)數(shù)量等于低、高執(zhí)行價(jià)格期權(quán)數(shù)量之和。本題中，交易者賣出\(10\)手執(zhí)行價(jià)格為\(260\)美分/蒲式耳的\(5\)月份玉米看漲期權(quán)，買入\(20\)手執(zhí)行價(jià)格為\(270\)美分/蒲式耳的\(5\)月份玉米看漲期權(quán)，再賣出\(10\)手執(zhí)行價(jià)格為\(280\)美分/蒲式耳的\(5\)月份玉米看漲期權(quán)，符合賣出蝶式套利的構(gòu)建方式。賣出期權(quán)會(huì)獲得權(quán)利金，買入期權(quán)需要支付權(quán)利金，總收益等于賣出期權(quán)獲得的權(quán)利金總和減去買入期權(quán)支付的權(quán)利金總和，再根據(jù)不同市場價(jià)格下的期權(quán)執(zhí)行情況調(diào)整收益。步驟二：計(jì)算權(quán)利金收支情況-賣出\(10\)手執(zhí)行價(jià)格為\(260\)美分/蒲式耳的看漲期權(quán)，權(quán)利金為\(16\)美分/蒲式耳，則獲得權(quán)利金\(10\times16=160\)（美分/蒲式耳）。-買入\(20\)手執(zhí)行價(jià)格為\(270\)美分/蒲式耳的看漲期權(quán)，權(quán)利金為\(9\)美分/蒲式耳，則支付權(quán)利金\(20\times9=180\)（美分/蒲式耳）。-賣出\(10\)手執(zhí)行價(jià)格為\(280\)美分/蒲式耳的看漲期權(quán)，權(quán)利金為\(4\)美分/蒲式耳，則獲得權(quán)利金\(10\times4=40\)（美分/蒲式耳）。權(quán)利金凈收入為\(160+40-180=20\)（美分/蒲式耳）。步驟三：分析最大虧損情況當(dāng)期貨價(jià)格高于最高執(zhí)行價(jià)格\(280\)美分/蒲式耳時(shí)，三個(gè)期權(quán)都會(huì)被執(zhí)行。此時(shí)，賣出執(zhí)行價(jià)格為\(260\)美分/蒲式耳的看漲期權(quán)會(huì)產(chǎn)生虧損，虧損額為期貨價(jià)格減去\(260\)美分/蒲式耳；買入執(zhí)行價(jià)格為\(270\)美分/蒲式耳的看漲期權(quán)會(huì)產(chǎn)生盈利，盈利額為期貨價(jià)格減去\(270\)美分/蒲式耳；賣出執(zhí)行價(jià)格為\(280\)美分/蒲式耳的看漲期權(quán)會(huì)產(chǎn)生虧損，虧損額為期貨價(jià)格減去\(280\)美分/蒲式耳。設(shè)期貨價(jià)格為\(F\)，則總盈虧為：\[\begin{align*}&20+10\times(260-F)+20\times(F-270)+10\times(280-F)\\=&20+2600-10F+20F-5400+2800-10F\\=&20+2600+2800-5400\\=&-80\end{align*}\]這里的\(-80\)是\(10\)手期權(quán)組合的總盈虧，每手的最大可能虧損為\(80\div10=8\)（美分/蒲式耳）。綜上，答案是C。15、下列時(shí)間價(jià)值最大的是（）。

A.行權(quán)價(jià)格為15的看跌期權(quán)價(jià)格為2，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格14

B.行權(quán)價(jià)格為7的看跌期權(quán)價(jià)格為2，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格8

C.行權(quán)價(jià)格為23的看漲期權(quán)價(jià)格為3，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格23

D.行權(quán)價(jià)格為12的看漲期權(quán)價(jià)格為2，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格13.5

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式來分別分析各選項(xiàng)，進(jìn)而判斷出時(shí)間價(jià)值最大的選項(xiàng)。期權(quán)基本概念-期權(quán)的價(jià)值由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值組成，即期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值。-對(duì)于看跌期權(quán)，內(nèi)在價(jià)值=行權(quán)價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格（當(dāng)行權(quán)價(jià)格＞標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)），若行權(quán)價(jià)格≤標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，內(nèi)在價(jià)值為0。-對(duì)于看漲期權(quán)，內(nèi)在價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-行權(quán)價(jià)格（當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格＞行權(quán)價(jià)格時(shí)），若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格≤行權(quán)價(jià)格，內(nèi)在價(jià)值為0。-時(shí)間價(jià)值=期權(quán)價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值。各選項(xiàng)分析選項(xiàng)A：-此為看跌期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為15，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為14，由于行權(quán)價(jià)格＞標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，根據(jù)看跌期權(quán)內(nèi)在價(jià)值計(jì)算公式可得，內(nèi)在價(jià)值=15-14=1。-已知該看跌期權(quán)價(jià)格為2，根據(jù)時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式可得，時(shí)間價(jià)值=2-1=1。選項(xiàng)B：-該期權(quán)為看跌期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為7，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為8，因?yàn)樾袡?quán)價(jià)格＜標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，所以內(nèi)在價(jià)值為0。-已知看跌期權(quán)價(jià)格為2，根據(jù)時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式可得，時(shí)間價(jià)值=2-0=2。選項(xiàng)C：-此為看漲期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為23，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為23，由于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格=行權(quán)價(jià)格，所以內(nèi)在價(jià)值為0。-已知看漲期權(quán)價(jià)格為3，根據(jù)時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式可得，時(shí)間價(jià)值=3-0=3。選項(xiàng)D：-該期權(quán)是看漲期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為12，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為13.5，因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)價(jià)格＞行權(quán)價(jià)格，根據(jù)看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值計(jì)算公式可得，內(nèi)在價(jià)值=13.5-12=1.5。-已知看漲期權(quán)價(jià)格為2，根據(jù)時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式可得，時(shí)間價(jià)值=2-1.5=0.5?？偨Y(jié)比較各選項(xiàng)的時(shí)間價(jià)值大小，1＜2＜3，0.5＜3，可知選項(xiàng)C的時(shí)間價(jià)值最大。綜上，本題答案選C。16、假設(shè)淀粉每個(gè)月的持倉成本為30～40元／噸，交易成本5元／噸，某交易者打算利用淀粉期貨進(jìn)行期現(xiàn)套利．則一個(gè)月后的期貨合約與現(xiàn)貨的價(jià)差處于（）時(shí)不存在明顯期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。

A.大于45元／噸

B.大于35元／噸

C.大于35元／噸，小于45元／噸

D.小于35元／噸

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)期現(xiàn)套利的原理，結(jié)合已知的持倉成本和交易成本來分析不存在明顯期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)時(shí)期貨合約與現(xiàn)貨的價(jià)差范圍。期現(xiàn)套利是指利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價(jià)差，通過在兩個(gè)市場上進(jìn)行反向交易，待價(jià)差趨于合理時(shí)平倉獲利的交易行為。當(dāng)期貨合約與現(xiàn)貨的價(jià)差超出一定范圍時(shí)，就會(huì)存在期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)；而當(dāng)價(jià)差處于一定區(qū)間內(nèi)時(shí)，則不存在明顯的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。已知淀粉每個(gè)月的持倉成本為\(30-40\)元/噸，交易成本為\(5\)元/噸。那么進(jìn)行期現(xiàn)套利的總成本處于\(30+5=35\)元/噸到\(40+5=45\)元/噸這個(gè)區(qū)間。若一個(gè)月后的期貨合約與現(xiàn)貨的價(jià)差大于總成本上限\(45\)元/噸，此時(shí)存在正向期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，即買入現(xiàn)貨、賣出期貨，待價(jià)差回歸正常時(shí)平倉獲利；若價(jià)差小于總成本下限\(35\)元/噸，此時(shí)存在反向期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，即賣出現(xiàn)貨、買入期貨，待價(jià)差回歸正常時(shí)平倉獲利。只有當(dāng)一個(gè)月后的期貨合約與現(xiàn)貨的價(jià)差大于\(35\)元/噸且小于\(45\)元/噸時(shí)，由于價(jià)差不足以覆蓋套利成本，因此不存在明顯的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。綜上，答案選C。17、金融期貨經(jīng)歷的發(fā)展歷程可以歸納為（）。

A.股指期貨—利率期貨—外匯期貨

B.外匯期貨—股指期貨—利率期貨

C.外匯期貨—利率期貨—股指期貨

D.利率期貨—外匯期貨—股指期貨

【答案】：C

【解析】本題主要考查金融期貨發(fā)展歷程的相關(guān)知識(shí)。金融期貨是指交易雙方在金融市場上，以約定的時(shí)間和價(jià)格，買賣某種金融工具的具有約束力的標(biāo)準(zhǔn)化合約。金融期貨的發(fā)展歷程是有一定先后順序的。外匯期貨是最早出現(xiàn)的金融期貨品種。20世紀(jì)70年代，隨著布雷頓森林體系的解體，固定匯率制度崩潰，各國貨幣匯率波動(dòng)頻繁，為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，外匯期貨應(yīng)運(yùn)而生。利率期貨是在外匯期貨之后發(fā)展起來的。隨著金融市場的發(fā)展和利率波動(dòng)的加劇，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)面臨著利率風(fēng)險(xiǎn)，為了管理利率風(fēng)險(xiǎn)，利率期貨市場逐漸形成和發(fā)展。股指期貨則是最晚出現(xiàn)的金融期貨品種。隨著股票市場的發(fā)展和投資者風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求的增加，為了滿足投資者對(duì)股票市場整體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值的需求，股指期貨開始推出。綜上所述，金融期貨經(jīng)歷的發(fā)展歷程是外匯期貨—利率期貨—股指期貨，所以本題正確答案選C。18、假設(shè)年利率為6％，年指數(shù)股息率為1％，6月30日為6月股指期貨合約的交割日，4月1日，股票現(xiàn)貨指數(shù)為1450點(diǎn)，如不考慮交易成本，其6月股指期貨合約的理論價(jià)格為（）點(diǎn)。（小數(shù)點(diǎn)后保留兩位）

A.1486.47

B.1537

C.1468.13

D.1457.03

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)股指期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式來計(jì)算6月股指期貨合約的理論價(jià)格。步驟一：明確計(jì)算公式股指期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式為：\(F(t,T)=S(t)+S(t)\times(r-d)\times(T-t)/365\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)表示\(t\)時(shí)刻的股指期貨理論價(jià)格；\(S(t)\)表示\(t\)時(shí)刻的現(xiàn)貨指數(shù)；\(r\)表示年無風(fēng)險(xiǎn)利率（本題中年利率可看作年無風(fēng)險(xiǎn)利率）；\(d\)表示年指數(shù)股息率；\(T-t\)表示到期時(shí)間與當(dāng)前時(shí)間的天數(shù)差。步驟二：分析題目條件-已知年利率\(r=6\%=0.06\)，年指數(shù)股息率\(d=1\%=0.01\)。-4月1日股票現(xiàn)貨指數(shù)\(S(t)=1450\)點(diǎn)。-4月1日到6月30日，4月有\(zhòng)(30\)天，5月有\(zhòng)(31\)天，6月有\(zhòng)(30\)天，所以天數(shù)差\(T-t=30+31+30=91\)天。步驟三：代入數(shù)據(jù)計(jì)算將上述數(shù)據(jù)代入公式\(F(t,T)=S(t)+S(t)\times(r-d)\times(T-t)/365\)可得：\[\begin{align*}F(t,T)&=1450+1450\times(0.06-0.01)\times91/365\\&=1450+1450\times0.05\times91/365\\&=1450+72.5\times91/365\\&=1450+6602.5/365\\&=1450+18.13\\&=1468.13\end{align*}\]所以6月股指期貨合約的理論價(jià)格為\(1468.13\)點(diǎn)，答案選C。19、某投資者開倉買入10手3月份的滬深300指數(shù)期貨合約，賣出10手4月份的滬深300指數(shù)期貨合約，其建倉價(jià)分別為2800點(diǎn)和2850點(diǎn)，上一交易日結(jié)算價(jià)分別為2810點(diǎn)和2830點(diǎn)，上一交易日該投資者沒有持倉。如果該投資者當(dāng)日不平倉，當(dāng)日3月和4月合約的結(jié)算價(jià)分別為2840點(diǎn)和2870點(diǎn)，則該交易持倉盈虧為（）元。

A.-30000

B.30000

C.60000

D.20000

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)股指期貨持倉盈虧的計(jì)算公式分別計(jì)算出3月份和4月份合約的持倉盈虧，再將二者相加，即可得到該交易的持倉盈虧。步驟一：明確相關(guān)信息-滬深300指數(shù)期貨合約乘數(shù)為每點(diǎn)300元。-投資者開倉買入10手3月份的滬深300指數(shù)期貨合約，建倉價(jià)為2800點(diǎn)，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2840點(diǎn)。-投資者賣出10手4月份的滬深300指數(shù)期貨合約，建倉價(jià)為2850點(diǎn)，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2870點(diǎn)。步驟二：分別計(jì)算3月和4月合約的持倉盈虧3月份合約持倉盈虧：對(duì)于買入開倉的合約，持倉盈虧的計(jì)算公式為\((當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入開倉價(jià))\times合約乘數(shù)\times交易手?jǐn)?shù)\)。將3月份合約相關(guān)數(shù)據(jù)代入公式可得：\((2840-2800)\times300\times10=40\times300\times10=120000\)（元）4月份合約持倉盈虧：對(duì)于賣出開倉的合約，持倉盈虧的計(jì)算公式為\((賣出開倉價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))\times合約乘數(shù)\times交易手?jǐn)?shù)\)。將4月份合約相關(guān)數(shù)據(jù)代入公式可得：\((2850-2870)\times300\times10=-20\times300\times10=-60000\)（元）步驟三：計(jì)算該交易的持倉盈虧該交易的持倉盈虧等于3月份合約持倉盈虧與4月份合約持倉盈虧之和，即：\(120000+(-60000)=120000-60000=60000\)（元）綜上，該交易持倉盈虧為60000元，答案選C。20、()指導(dǎo)和監(jiān)督中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)期貨從業(yè)人員的自律管理活動(dòng)。

A.商務(wù)部

B.中國證監(jiān)會(huì)

C.國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)

D.財(cái)政部

【答案】：B

【解析】本題考查對(duì)指導(dǎo)和監(jiān)督中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)期貨從業(yè)人員自律管理活動(dòng)主體的認(rèn)知。選項(xiàng)A，商務(wù)部主要負(fù)責(zé)擬訂國內(nèi)外貿(mào)易和國際經(jīng)濟(jì)合作的發(fā)展戰(zhàn)略、政策，起草國內(nèi)外貿(mào)易、外商投資、對(duì)外援助、對(duì)外投資和對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作的法律法規(guī)草案及制定部門規(guī)章等，其職責(zé)并不涉及指導(dǎo)和監(jiān)督中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)期貨從業(yè)人員的自律管理活動(dòng)。選項(xiàng)B，中國證監(jiān)會(huì)作為國務(wù)院直屬正部級(jí)事業(yè)單位，依照法律、法規(guī)和國務(wù)院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理全國證券期貨市場，維護(hù)證券期貨市場秩序，保障其合法運(yùn)行。所以中國證監(jiān)會(huì)有權(quán)力和職責(zé)指導(dǎo)和監(jiān)督中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)期貨從業(yè)人員的自律管理活動(dòng)，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)主要是根據(jù)國務(wù)院授權(quán)，依照《中華人民共和國公司法》等法律和行政法規(guī)履行出資人職責(zé)，監(jiān)管中央所屬企業(yè)（不含金融類企業(yè)）的國有資產(chǎn)等，與對(duì)期貨從業(yè)人員的自律管理活動(dòng)監(jiān)督指導(dǎo)無關(guān)。選項(xiàng)D，財(cái)政部主要負(fù)責(zé)擬訂財(cái)稅發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)劃、政策和改革方案并組織實(shí)施，分析預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，參與制定各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，提出運(yùn)用財(cái)稅政策實(shí)施宏觀調(diào)控和綜合平衡社會(huì)財(cái)力的建議等，并非指導(dǎo)和監(jiān)督中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)期貨從業(yè)人員自律管理活動(dòng)的主體。綜上，本題正確答案是B。21、美國財(cái)務(wù)公司3個(gè)月后將收到1000萬美元并計(jì)劃以之進(jìn)行再投資，由于擔(dān)心未來利率下降，該公司可以（）3個(gè)月歐洲美元期貨合約進(jìn)行套期保值（每手合約為100萬美元）。

A.買入100手

B.買入10手

C.賣出100手

D.賣出10手

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)套期保值的原理以及歐洲美元期貨合約的相關(guān)知識(shí)來分析美國財(cái)務(wù)公司應(yīng)采取的操作及合約數(shù)量。分析套期保值的操作方向套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)。該美國財(cái)務(wù)公司3個(gè)月后將收到1000萬美元并計(jì)劃進(jìn)行再投資，擔(dān)心未來利率下降，利率下降會(huì)導(dǎo)致債券等固定收益產(chǎn)品價(jià)格上升。為了對(duì)沖利率下降帶來的風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)該進(jìn)行買入套期保值操作，即買入歐洲美元期貨合約。因?yàn)楫?dāng)利率下降時(shí)，期貨合約價(jià)格會(huì)上升，從而在期貨市場上獲得收益，彌補(bǔ)再投資時(shí)因利率下降而減少的收益。計(jì)算應(yīng)買入的合約數(shù)量已知每手歐洲美元期貨合約為100萬美元，而該公司3個(gè)月后要收到并用于再投資的金額是1000萬美元。那么需要買入的合約數(shù)量=總金額÷每手合約金額，即\(1000\div100=10\)（手）。綜上所述，該公司應(yīng)買入10手3個(gè)月歐洲美元期貨合約進(jìn)行套期保值，答案選B。22、期貨交易流程的首個(gè)環(huán)節(jié)是（）。

A.開戶

B.下單

C.競價(jià)

D.結(jié)算

【答案】：A

【解析】本題主要考查期貨交易流程的首個(gè)環(huán)節(jié)。期貨交易是一種金融交易活動(dòng)，其流程包含多個(gè)環(huán)節(jié)，依次為開戶、下單、競價(jià)、結(jié)算等。其中，開戶是投資者參與期貨交易的首要步驟。投資者需要在期貨經(jīng)紀(jì)公司開設(shè)專門的期貨交易賬戶，完成相關(guān)的身份驗(yàn)證、簽署協(xié)議等手續(xù)，以獲得合法參與期貨交易的資格。只有完成開戶這一環(huán)節(jié)，后續(xù)的下單、競價(jià)、結(jié)算等操作才能夠得以進(jìn)行。而選項(xiàng)B下單是投資者在開戶之后，根據(jù)自己的判斷和交易策略向期貨經(jīng)紀(jì)公司發(fā)出交易指令的行為；選項(xiàng)C競價(jià)是在下單之后，眾多投資者的交易指令在交易所進(jìn)行價(jià)格競爭匹配的過程；選項(xiàng)D結(jié)算則是在交易完成后，對(duì)交易的盈虧、保證金等進(jìn)行核算和處理的步驟。綜上所述，期貨交易流程的首個(gè)環(huán)節(jié)是開戶，本題答案選A。23、某日，鄭州商品交易所白糖期貨價(jià)格為5740元／噸，南寧同品級(jí)現(xiàn)貨白糖價(jià)格為5440元／噸，若將白糖從南寧運(yùn)到指定交割庫的所有費(fèi)用總和為160～190元／噸。則該日白糖期現(xiàn)套利的盈利空間為（）。(不考慮交易費(fèi)用)

A.30～110元／噸

B.110～140元／噸

C.140～300元／噸

D.30～300元／噸

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期現(xiàn)套利盈利空間的計(jì)算方法，結(jié)合已知條件分別計(jì)算出盈利空間的下限和上限，從而確定盈利空間范圍。步驟一：明確期現(xiàn)套利盈利的計(jì)算方式期現(xiàn)套利是指利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價(jià)差進(jìn)行的套利行為。在本題中，若在南寧購買現(xiàn)貨白糖并運(yùn)到指定交割庫，然后在期貨市場進(jìn)行交割，其盈利等于期貨價(jià)格減去現(xiàn)貨價(jià)格再減去將白糖從南寧運(yùn)到指定交割庫的所有費(fèi)用。步驟二：計(jì)算盈利空間的下限已知期貨價(jià)格為\(5740\)元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格為\(5440\)元/噸，將白糖從南寧運(yùn)到指定交割庫的費(fèi)用總和為\(160-190\)元/噸。當(dāng)運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用取最大值\(190\)元/噸時(shí)，盈利空間達(dá)到下限，此時(shí)盈利為期貨價(jià)格減去現(xiàn)貨價(jià)格再減去最大費(fèi)用，即：\(5740-5440-190=110\)（元/噸）步驟三：計(jì)算盈利空間的上限當(dāng)運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用取最小值\(160\)元/噸時(shí)，盈利空間達(dá)到上限，此時(shí)盈利為期貨價(jià)格減去現(xiàn)貨價(jià)格再減去最小費(fèi)用，即：\(5740-5440-160=140\)（元/噸）步驟四：確定盈利空間范圍由上述計(jì)算可知，該日白糖期現(xiàn)套利的盈利空間為\(110-140\)元/噸，所以答案選B。24、基差的變化主要受制于（）。

A.管理費(fèi)

B.保證金利息

C.保險(xiǎn)費(fèi)

D.持倉費(fèi)

【答案】：D

【解析】本題主要考查基差變化的主要制約因素?；钍侵改骋惶囟ㄉ唐吩谀骋惶囟〞r(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品在期貨市場的期貨價(jià)格之差。選項(xiàng)A，管理費(fèi)是指企業(yè)或組織為管理其運(yùn)營活動(dòng)而發(fā)生的費(fèi)用，與基差的變化并無直接關(guān)聯(lián)，故A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B，保證金利息是投資者在期貨交易中繳納保證金所產(chǎn)生的利息收益或成本，它并非基差變化的主要制約因素，故B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C，保險(xiǎn)費(fèi)是為了獲得保險(xiǎn)保障而支付的費(fèi)用，和基差的變動(dòng)沒有直接的因果聯(lián)系，故C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D，持倉費(fèi)是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和?；畹淖兓饕苤朴诔謧}費(fèi)，因?yàn)槠谪泝r(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的差異往往與持有商品的成本有關(guān)，持倉費(fèi)的變動(dòng)會(huì)直接影響基差的大小，所以基差的變化主要受制于持倉費(fèi)，D選項(xiàng)正確。綜上，本題答案選D。25、張某在某期貨公司開戶進(jìn)行白糖期貨交易。某日，張某買入白糖期貨合約50手，當(dāng)天白糖期貨價(jià)格大幅下跌，造成張某賬戶的保證金余額低于期貨交易所規(guī)定的最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，于是期貨公司及時(shí)通知張某追加保證金。但是，張某并沒有在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金，這時(shí)，期貨公司應(yīng)該采取的措施是()。

A.再次通知，并告知將要采取的措施

B.強(qiáng)行平倉

C.要求張某提供流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行抵押，之后可以為其保留頭寸

D.可以強(qiáng)行平倉，也可以暫時(shí)保留頭寸

【答案】：B

【解析】本題主要考查期貨公司在客戶未按規(guī)定追加保證金時(shí)應(yīng)采取的措施。在期貨交易中，當(dāng)客戶的賬戶保證金余額低于期貨交易所規(guī)定的最低保證金標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，期貨公司會(huì)及時(shí)通知客戶追加保證金?？蛻粲胸?zé)任按照規(guī)定時(shí)間追加保證金以維持其持倉頭寸。若客戶未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金，期貨公司需采取相應(yīng)措施以控制風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)A，再次通知并告知將要采取的措施，不能從根本上解決客戶保證金不足的問題，也無法有效控制期貨公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榭蛻粢呀?jīng)未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金，再次通知可能會(huì)延誤風(fēng)險(xiǎn)處理時(shí)機(jī)，所以該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)B，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，當(dāng)客戶未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金時(shí)，期貨公司有權(quán)強(qiáng)行平倉，以避免由于客戶保證金不足可能導(dǎo)致的更大損失，這是期貨公司控制風(fēng)險(xiǎn)的必要手段，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C，要求張某提供流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行抵押并為其保留頭寸，這并不是期貨公司在客戶未按規(guī)定追加保證金時(shí)的常規(guī)操作，在客戶未滿足追加保證金要求的情況下，期貨公司主要目的是控制風(fēng)險(xiǎn)，而非允許客戶通過提供抵押來繼續(xù)保留頭寸，這種做法會(huì)使期貨公司面臨較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，所以該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)D，暫時(shí)保留頭寸會(huì)使期貨公司面臨因價(jià)格繼續(xù)不利變動(dòng)而導(dǎo)致客戶虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至期貨公司無法收回?fù)p失的風(fēng)險(xiǎn)，不符合期貨公司控制風(fēng)險(xiǎn)的要求，期貨公司不能隨意選擇暫時(shí)保留頭寸，所以該選項(xiàng)不正確。綜上，答案是B。26、關(guān)于利率下限期權(quán)的說法，正確的是（）。

A.利率下限期權(quán)的買賣雙方需要繳納保證金

B.期權(quán)的賣方向買方支付市場參考利率低于協(xié)定利率下限的差額

C.期權(quán)的賣方向買方支付市場參考利率高于協(xié)定利率下限的差額

D.期權(quán)的買方向賣方支付市場參考利率低于協(xié)定利率下限的差額

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)利率下限期權(quán)的定義和特點(diǎn)，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A：在利率下限期權(quán)交易中，通常只有期權(quán)賣方需要繳納保證金，以確保其在期權(quán)買方行權(quán)時(shí)能夠履行義務(wù)。而期權(quán)買方支付權(quán)利金后，獲得的是一種權(quán)利而非義務(wù)，所以無需繳納保證金。因此，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：利率下限期權(quán)是指期權(quán)買方支付權(quán)利金，獲得在一定期限內(nèi)，當(dāng)市場參考利率低于協(xié)定利率下限時(shí)，由期權(quán)賣方向買方支付市場參考利率低于協(xié)定利率下限差額的權(quán)利。所以，當(dāng)市場參考利率低于協(xié)定利率下限時(shí)，期權(quán)的賣方向買方支付相應(yīng)差額，選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C：利率下限期權(quán)保障的是市場參考利率低于協(xié)定利率下限的情況。當(dāng)市場參考利率高于協(xié)定利率下限時(shí)，期權(quán)買方不會(huì)行權(quán)，賣方無需向買方支付差額。所以，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：在利率下限期權(quán)交易中，是期權(quán)的賣方向買方支付市場參考利率低于協(xié)定利率下限的差額，而不是買方向賣方支付。所以，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是B。27、某短期國債離到期日還有3個(gè)月，到期可獲金額10000元，甲投資者出價(jià)9750元將其買下，2個(gè)月后乙投資者以9850買下并持有一個(gè)月后再去兌現(xiàn)，則乙投資者的年化收益率是（）。

A.10.256％

B.6.156％

C.10.376％

D.18.274％

【答案】：D

【解析】本題可先計(jì)算出乙投資者的投資收益，再根據(jù)年化收益率的計(jì)算公式求出乙投資者的年化收益率。步驟一：明確乙投資者的投資成本和收益投資成本：乙投資者以\(9850\)元買下該短期國債，所以其投資成本為\(9850\)元。投資收益：該短期國債到期可獲金額\(10000\)元，這是乙投資者持有一個(gè)月后兌現(xiàn)能拿到的金額。那么乙投資者的投資收益為到期兌現(xiàn)金額減去投資成本，即\(10000-9850=150\)元。步驟二：計(jì)算乙投資者的年化收益率年化收益率是把當(dāng)前收益率（日收益率、周收益率、月收益率）換算成年收益率來計(jì)算的，是一種理論收益率，并不是真正的已取得的收益率。乙投資者持有國債\(1\)個(gè)月獲得了\(150\)元的收益，先計(jì)算出其月收益率，再將月收益率換算成年化收益率。計(jì)算月收益率：月收益率\(=\)投資收益\(\div\)投資成本\(\times100\%\)，將投資收益\(150\)元、投資成本\(9850\)元代入公式，可得乙投資者的月收益率為\(150\div9850\times100\%\)。計(jì)算年化收益率：一年有\(zhòng)(12\)個(gè)月，年化收益率\(=\)月收益率\(\times12\)，即\(150\div9850\times100\%\times12\)\(150\div9850\times100\%\times12\approx0.015228\times12\times100\%=0.18274\times100\%=18.274\%\)綜上，乙投資者的年化收益率是\(18.274\%\)，答案選D。28、對(duì)股票指數(shù)期貨來說，若期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)偏離，當(dāng)（）時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。（考慮交易成本）

A.實(shí)際期指高于無套利區(qū)間的下界

B.實(shí)際期指低于無套利區(qū)間的上界

C.實(shí)際期指低于無套利區(qū)間的下界

D.實(shí)際期指處于無套利區(qū)間

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)無套利區(qū)間的相關(guān)知識(shí)，對(duì)每個(gè)選項(xiàng)進(jìn)行分析，從而判斷何時(shí)會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。無套利區(qū)間是指考慮交易成本后，期貨指數(shù)理論價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間。當(dāng)實(shí)際期指處于無套利區(qū)間時(shí)，不存在套利機(jī)會(huì)；只有當(dāng)實(shí)際期指偏離無套利區(qū)間時(shí)，才可能產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。接下來分析各選項(xiàng)：A選項(xiàng)：實(shí)際期指高于無套利區(qū)間的下界。若實(shí)際期指高于無套利區(qū)間的下界，但仍處于無套利區(qū)間內(nèi)，此時(shí)進(jìn)行套利操作所獲得的收益可能不足以覆蓋交易成本，不會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)：實(shí)際期指低于無套利區(qū)間的上界。同樣的道理，若實(shí)際期指低于無套利區(qū)間的上界但仍處于無套利區(qū)間內(nèi)，進(jìn)行套利操作可能無法盈利，不會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：實(shí)際期指低于無套利區(qū)間的下界。當(dāng)實(shí)際期指低于無套利區(qū)間的下界時(shí)，意味著期貨價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格過低，此時(shí)可以通過買入期貨、賣出現(xiàn)貨的操作進(jìn)行套利，扣除交易成本后仍有可能獲得收益，會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)，所以該選項(xiàng)正確。D選項(xiàng)：實(shí)際期指處于無套利區(qū)間。在無套利區(qū)間內(nèi)，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的差異不足以彌補(bǔ)交易成本，無法通過套利操作獲取利潤，不會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選C。29、對(duì)于技術(shù)分析理解有誤的是（）。

A.技術(shù)分析法是對(duì)價(jià)格變動(dòng)的根本原因的判斷

B.技術(shù)分析方法比較直觀

C.技術(shù)分析可以幫助投資者判斷市場趨勢(shì)

D.技術(shù)分析指標(biāo)可以警示行情轉(zhuǎn)折

【答案】：A

【解析】本題可對(duì)每個(gè)選項(xiàng)進(jìn)行分析，判斷其對(duì)于技術(shù)分析的理解是否正確。A選項(xiàng)：技術(shù)分析法主要是通過對(duì)市場行為本身的分析來預(yù)測價(jià)格的變動(dòng)，它并不側(cè)重于對(duì)價(jià)格變動(dòng)的根本原因進(jìn)行判斷。價(jià)格變動(dòng)的根本原因往往涉及宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況、公司基本面等諸多因素，這并非技術(shù)分析法的重點(diǎn)。所以該選項(xiàng)對(duì)于技術(shù)分析理解有誤。B選項(xiàng)：技術(shù)分析方法通常會(huì)借助圖表、指標(biāo)等直觀的工具來展現(xiàn)市場價(jià)格、成交量等信息。投資者可以直接從圖表和指標(biāo)的變化中觀察市場的走勢(shì)和動(dòng)態(tài)，具有比較直觀的特點(diǎn)。因此該選項(xiàng)對(duì)于技術(shù)分析的理解是正確的。C選項(xiàng)：技術(shù)分析通過對(duì)歷史價(jià)格和成交量等數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)和分析，可以識(shí)別出市場的趨勢(shì)，如上升趨勢(shì)、下降趨勢(shì)或盤整趨勢(shì)等。投資者可以依據(jù)這些趨勢(shì)來制定相應(yīng)的投資策略，判斷市場的大致走向。所以該選項(xiàng)對(duì)于技術(shù)分析的理解是正確的。D選項(xiàng)：技術(shù)分析指標(biāo)是根據(jù)一定的數(shù)學(xué)公式和算法，基于市場價(jià)格、成交量等數(shù)據(jù)計(jì)算得出的。當(dāng)這些指標(biāo)出現(xiàn)特定的數(shù)值變化或形態(tài)時(shí)，往往可以預(yù)示行情可能發(fā)生轉(zhuǎn)折。例如，某些超買超賣指標(biāo)可以提示市場是否處于過度買入或賣出的狀態(tài)，從而為投資者提供行情轉(zhuǎn)折的信號(hào)。因此該選項(xiàng)對(duì)于技術(shù)分析的理解是正確的。綜上，答案選A。30、1982年，美國堪薩斯期貨交易所開發(fā)了價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約，使（）也成為期貨交易的對(duì)象。

A.利率

B.外匯

C.股票價(jià)格

D.股票價(jià)格指數(shù)

【答案】：D

【解析】本題主要考查期貨交易對(duì)象的相關(guān)知識(shí)。我們先來分析一下各個(gè)選項(xiàng)：-選項(xiàng)A：利率期貨是指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約，它可以回避銀行利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，與價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約并無直接關(guān)聯(lián)，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。-選項(xiàng)B：外匯期貨是一種在最終交易日按照當(dāng)時(shí)的匯率將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約，其交易對(duì)象是外匯，并非價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約所針對(duì)的對(duì)象，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。-選項(xiàng)C：股票價(jià)格是指股票在證券市場上買賣的價(jià)格，單純的股票價(jià)格并不是這里價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約的交易對(duì)象，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。-選項(xiàng)D：價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約是以股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨合約。1982年美國堪薩斯期貨交易所開發(fā)的價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約，使得股票價(jià)格指數(shù)成為了期貨交易的對(duì)象，所以選項(xiàng)D正確。綜上，本題正確答案是D。31、()是指選擇少數(shù)幾個(gè)熟悉的品種在不同的階段分散資金投入。

A.縱向投資分散化

B.橫向投資多元化

C.跨期投資分散化

D.跨時(shí)間投資分散化

【答案】：A

【解析】本題主要考查對(duì)不同投資分散化概念的理解。選項(xiàng)A縱向投資分散化，其定義是選擇少數(shù)幾個(gè)熟悉的品種在不同的階段分散資金投入，與題目描述相符。選項(xiàng)B橫向投資多元化強(qiáng)調(diào)的是投資多個(gè)不同的品種，而不是針對(duì)少數(shù)幾個(gè)熟悉品種在不同階段的資金投入，不符合題意。選項(xiàng)C跨期投資分散化側(cè)重于在不同的時(shí)期進(jìn)行投資分散，重點(diǎn)在于投資的時(shí)期跨度，并非圍繞少數(shù)熟悉品種在不同階段分散資金，與題目描述不一致。選項(xiàng)D跨時(shí)間投資分散化同樣著重于時(shí)間維度上的投資分散，但沒有突出少數(shù)熟悉品種這一關(guān)鍵要素，不符合題目要求。綜上，正確答案是A。32、某股票當(dāng)前價(jià)格為88．75港元，其看跌期權(quán)A的執(zhí)行價(jià)格為110．00港元，權(quán)利金為21．50港元。另一股票當(dāng)前價(jià)格為63．95港元，其看跌期權(quán)8的執(zhí)行價(jià)格和權(quán)利金分別為67．50港元和4．85港元。（）。比較A、B的時(shí)間價(jià)值（）。

A.條件不足，不能確定

B.A等于B

C.A小于B

D.A大于B

【答案】：C

【解析】本題可先根據(jù)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式分別計(jì)算出兩種看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，再比較二者大小。步驟一：明確時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式對(duì)于期權(quán)來說，時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分。其計(jì)算公式為：時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值。而內(nèi)涵價(jià)值是指期權(quán)立即執(zhí)行時(shí)所具有的價(jià)值，對(duì)于看跌期權(quán)而言，內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格（當(dāng)執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)）；若執(zhí)行價(jià)格小于等于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，內(nèi)涵價(jià)值為0。步驟二：計(jì)算看跌期權(quán)A的時(shí)間價(jià)值計(jì)算內(nèi)涵價(jià)值：已知看跌期權(quán)A的執(zhí)行價(jià)格為110.00港元，標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格為88.75港元，由于執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，所以看跌期權(quán)A的內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格=110.00-88.75=21.25（港元）。計(jì)算時(shí)間價(jià)值：已知看跌期權(quán)A的權(quán)利金為21.50港元，根據(jù)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式，可得看跌期權(quán)A的時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值=21.50-21.25=0.25（港元）。步驟三：計(jì)算看跌期權(quán)B的時(shí)間價(jià)值計(jì)算內(nèi)涵價(jià)值：已知看跌期權(quán)B的執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，由于執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，所以看跌期權(quán)B的內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格=67.50-63.95=3.55（港元）。計(jì)算時(shí)間價(jià)值：已知看跌期權(quán)B的權(quán)利金為4.85港元，根據(jù)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式，可得看跌期權(quán)B的時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值=4.85-3.55=1.3（港元）。步驟四：比較兩種看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值大小由上述計(jì)算可知，看跌期權(quán)A的時(shí)間價(jià)值為0.25港元，看跌期權(quán)B的時(shí)間價(jià)值為1.3港元，因?yàn)?.25＜1.3，所以A的時(shí)間價(jià)值小于B的時(shí)間價(jià)值，答案選C。33、9月1日，滬深300指數(shù)為2970點(diǎn)，12月到期的滬深300期貨價(jià)格為3000點(diǎn)。某證券投資基金持有的股票組合現(xiàn)值為1．8億元，與滬深300指數(shù)的β數(shù)為0．9。該基金持有者擔(dān)心股票市場下跌，應(yīng)該賣出（）手12月到期的滬深300期貨合約進(jìn)行保值。

A.202

B.222

C.180

D.200

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)股指期貨套期保值中合約數(shù)量的計(jì)算公式來計(jì)算應(yīng)賣出的期貨合約手?jǐn)?shù)。步驟一：明確相關(guān)數(shù)據(jù)及計(jì)算公式在股指期貨套期保值中，計(jì)算應(yīng)賣出的期貨合約數(shù)量\(N\)的公式為：\(N=\frac{V\times\beta}{F\timesC}\)，其中\(zhòng)(V\)為股票組合的價(jià)值，\(\beta\)為股票組合與指數(shù)的\(\beta\)系數(shù)，\(F\)為期貨合約價(jià)格，\(C\)為合約乘數(shù)（滬深300股指期貨合約乘數(shù)為每點(diǎn)300元）。步驟二：確定各數(shù)據(jù)的值-已知該證券投資基金持有的股票組合現(xiàn)值\(V=1.8\)億元，因?yàn)閈(1\)億元\(=10^{8}\)元，所以\(V=1.8\times10^{8}\)元。-股票組合與滬深300指數(shù)的\(\beta\)系數(shù)\(\beta=0.9\)。-12月到期的滬深300期貨價(jià)格\(F=3000\)點(diǎn)。-滬深300股指期貨合約乘數(shù)\(C=300\)元/點(diǎn)。步驟三：計(jì)算應(yīng)賣出的期貨合約手?jǐn)?shù)\(N\)將上述數(shù)據(jù)代入公式\(N=\frac{V\times\beta}{F\timesC}\)可得：\(N=\frac{1.8\times10^{8}\times0.9}{3000\times300}\)先計(jì)算分子\(1.8\times10^{8}\times0.9=1.62\times10^{8}\)，再計(jì)算分母\(3000\times300=9\times10^{5}\)，則\(N=\frac{1.62\times10^{8}}{9\times10^{5}}\)。根據(jù)指數(shù)運(yùn)算法則\(\frac{a^{m}}{a^{n}}=a^{m-n}\)，可得\(N=\frac{1.62}{9}\times10^{8-5}=0.18\times10^{3}=180\)（手）所以該基金持有者應(yīng)該賣出180手12月到期的滬深300期貨合約進(jìn)行保值，答案選C。34、下列關(guān)于期貨投機(jī)和套期保值交易的描述，正確的是（）。

A.套期保值交易以較少資金賺取較大利潤為目的

B.兩者均同時(shí)以現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場為對(duì)象

C.期貨投機(jī)交易通常以實(shí)物交割結(jié)束交易

D.期貨投機(jī)交易以獲取價(jià)差收益為目的

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)期貨投機(jī)和套期保值交易的相關(guān)概念，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)。其目的是規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是以較少資金賺取較大利潤，該項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B套期保值交易通常是在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時(shí)進(jìn)行操作，通過在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場相反的交易行為，來對(duì)沖現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。而期貨投機(jī)交易主要是在期貨市場上進(jìn)行買賣，并不涉及現(xiàn)貨市場，該項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C期貨投機(jī)交易是指在期貨市場上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。投機(jī)者一般不會(huì)進(jìn)行實(shí)物交割，而是在合約到期前通過平倉操作來結(jié)束交易，以賺取價(jià)差利潤，該項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D期貨投機(jī)交易是指在期貨市場上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。投機(jī)者通過預(yù)測期貨價(jià)格的漲跌，在期貨市場上進(jìn)行買賣操作，當(dāng)價(jià)格走勢(shì)符合預(yù)期時(shí)，通過平倉賺取差價(jià)利潤，該項(xiàng)正確。綜上，本題答案為D。35、期貨套期保值者通過基差交易，可以（）。

A.獲得價(jià)差收益

B.獲得價(jià)差變動(dòng)收益

C.降低實(shí)物交割風(fēng)險(xiǎn)

D.降低基差變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)期貨套期保值者進(jìn)行基差交易的作用，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A：獲得價(jià)差收益價(jià)差收益通常是指在不同市場或不同合約之間，由于價(jià)格差異而獲得的收益。而基差交易主要是通過基差的變動(dòng)來進(jìn)行套期保值操作，并非直接為了獲得價(jià)差收益。因此，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：獲得價(jià)差變動(dòng)收益基差交易是利用基差的有利變動(dòng)，在套期保值的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)對(duì)套期保值的進(jìn)一步優(yōu)化，但它的主要目的不是單純?yōu)榱双@得價(jià)差變動(dòng)收益，而是降低基差變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。所以，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：降低實(shí)物交割風(fēng)險(xiǎn)實(shí)物交割風(fēng)險(xiǎn)主要涉及商品質(zhì)量、交貨時(shí)間、地點(diǎn)等方面的不確定性?；罱灰字饕P(guān)注的是基差的變動(dòng)情況，其重點(diǎn)在于通過調(diào)整基差來降低價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而不是直接針對(duì)實(shí)物交割風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行降低。所以，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：降低基差變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)基差是指現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間的差值?；钭儎?dòng)會(huì)影響套期保值的效果。期貨套期保值者通過基差交易，可以通過合適的操作策略，在基差發(fā)生變動(dòng)時(shí)，減少因基差變動(dòng)帶來的損失，從而降低基差變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。所以，該選項(xiàng)正確。綜上，本題答案選D。36、滬深300股指期貨的投資者，在某一合約單邊持倉限額不得超過（）手。

A.100

B.1200

C.10000

D.100000

【答案】：B

【解析】本題考查滬深300股指期貨投資者在某一合約單邊持倉限額的具體規(guī)定。對(duì)于滬深300股指期貨，按照相關(guān)規(guī)定，投資者在某一合約單邊持倉限額不得超過1200手。選項(xiàng)A的100手不符合該合約的持倉限額規(guī)定；選項(xiàng)C的10000手與實(shí)際的單邊持倉限額標(biāo)準(zhǔn)相差較大；選項(xiàng)D的100000手同樣不是正確的持倉限額數(shù)值。所以本題正確答案是B。37、大豆經(jīng)銷商在大連商品交易所做賣出套期保值，在大豆期貨合約上建倉10手，當(dāng)時(shí)的基差為-30元／噸，若該經(jīng)銷商在套期保值中出現(xiàn)凈虧損2000元，則其平倉時(shí)的基差應(yīng)變?yōu)椋ǎ┰瘒崱?合約規(guī)模10噸／手，不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)

A.20

B.-50

C.-30

D.-20

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)賣出套期保值的虧損情況與基差的關(guān)系來求解平倉時(shí)的基差。步驟一：明確賣出套期保值虧損與基差變化的關(guān)系賣出套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的操作?；钍侵脯F(xiàn)貨價(jià)格減去期貨價(jià)格。在賣出套期保值中，基差走弱（即基差變小），套期保值者會(huì)出現(xiàn)凈虧損；基差走強(qiáng)（即基差變大），套期保值者會(huì)出現(xiàn)凈盈利。步驟二：計(jì)算基差的變化量已知該經(jīng)銷商在套期保值中出現(xiàn)凈虧損\(2000\)元，建倉\(10\)手，合約規(guī)模\(10\)噸/手。根據(jù)“每噸虧損金額\(=\)總虧損金額\(\div\)總噸數(shù)”，可計(jì)算出每噸虧損金額為：\(2000\div(10\times10)=20\)（元/噸）。因?yàn)橘u出套期保值凈虧損意味著基差走弱，且基差走弱的數(shù)值就是每噸虧損的金額，所以基差變化量為\(-20\)元/噸。步驟三：計(jì)算平倉時(shí)的基差已知建倉時(shí)基差為\(-30\)元/噸，由“平倉時(shí)基差\(=\)建倉時(shí)基差\(+\)基差變化量”，可得平倉時(shí)的基差為：\(-30+(-20)=-50\)（元/噸）。綜上，答案選B。38、某建筑企業(yè)已于某鋼材貿(mào)易簽訂鋼材的采購合同，確立了價(jià)格，但尚未實(shí)現(xiàn)交收，此時(shí)該企業(yè)屬于（）情形。

A.期貨多頭

B.現(xiàn)貨多頭

C.期貨空頭

D.現(xiàn)貨空頭

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期貨多頭、現(xiàn)貨多頭、期貨空頭、現(xiàn)貨空頭的概念來判斷該建筑企業(yè)的情形。選項(xiàng)A：期貨多頭期貨多頭是指投資者預(yù)計(jì)未來期貨價(jià)格將會(huì)上漲，從而買入期貨合約，期望在未來以更高的價(jià)格賣出獲利。而題干中該建筑企業(yè)是與鋼材貿(mào)易商簽訂的鋼材采購合同，并非期貨合約，所以該企業(yè)不屬于期貨多頭情形，A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：現(xiàn)貨多頭現(xiàn)貨多頭是指企業(yè)或者個(gè)人持有現(xiàn)貨或者已經(jīng)簽約買入現(xiàn)貨，即已經(jīng)擁有了對(duì)某種商品的實(shí)際購買權(quán)益。在本題中，該建筑企業(yè)已與鋼材貿(mào)易商簽訂鋼材的采購合同并確立了價(jià)格，意味著企業(yè)已經(jīng)獲得了未來獲得鋼材的權(quán)益，雖然尚未實(shí)現(xiàn)交收，但從合同層面已經(jīng)有了擁有鋼材的預(yù)期，符合現(xiàn)貨多頭的定義，所以該企業(yè)屬于現(xiàn)貨多頭情形，B選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C：期貨空頭期貨空頭是指投資者預(yù)計(jì)未來期貨價(jià)格將會(huì)下跌，從而賣出期貨合約，期望在未來以更低的價(jià)格買入平倉獲利。題干中該建筑企業(yè)是簽訂采購合同準(zhǔn)備買入鋼材，并非賣出期貨合約，所以該企業(yè)不屬于期貨空頭情形，C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：現(xiàn)貨空頭現(xiàn)貨空頭是指企業(yè)或個(gè)人當(dāng)前沒有現(xiàn)貨，并且在未來需要賣出某種商品，但此時(shí)尚未持有該商品。而該建筑企業(yè)是簽訂了采購合同準(zhǔn)備買入鋼材，并非準(zhǔn)備賣出鋼材，所以該企業(yè)不屬于現(xiàn)貨空頭情形，D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選B。39、榨油廠要在3個(gè)月后購買191噸大豆做原料，為套期保值，該廠需要購入()手大豆期貨。

A.190

B.19

C.191

D.19.1

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)大豆期貨交易的相關(guān)規(guī)則來確定榨油廠需要購入的大豆期貨手?jǐn)?shù)。在期貨交易中，通常規(guī)定每手大豆期貨對(duì)應(yīng)的大豆數(shù)量為10噸。已知榨油廠要在3個(gè)月后購買191噸大豆做原料，為進(jìn)行套期保值，需要根據(jù)購買的大豆噸數(shù)計(jì)算應(yīng)購入的大豆期貨手?jǐn)?shù)，計(jì)算公式為：期貨手?jǐn)?shù)=需要購買的大豆噸數(shù)÷每手期貨對(duì)應(yīng)的大豆噸數(shù)。將題目中的數(shù)據(jù)代入公式可得：191÷10=19.1（手）。但在實(shí)際交易中，期貨手?jǐn)?shù)必須為整數(shù)，此時(shí)應(yīng)采用向下取整的方式，因?yàn)椴荒艹刻灼诒Ｖ?，所以?yīng)購入19手大豆期貨。因此，答案選B。40、修正久期是在麥考利久期概念的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，用于表示（）變化引起的債券價(jià)格變動(dòng)的幅度。

A.票面利率

B.票面價(jià)格

C.市場利率

D.期貨價(jià)格

【答案】：C

【解析】本題考查修正久期的相關(guān)知識(shí)，關(guān)鍵在于理解修正久期是用來衡量何種因素變化對(duì)債券價(jià)格變動(dòng)幅度的影響。對(duì)選項(xiàng)A的分析票面利率是債券發(fā)行時(shí)規(guī)定的利息率，它在債券發(fā)行后通常是固定不變的，主要影響債券的利息支付金額，而并非直接導(dǎo)致債券價(jià)格發(fā)生變動(dòng)的關(guān)鍵因素。修正久期并非用于衡量票面利率變化引起的債券價(jià)格變動(dòng)幅度，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。對(duì)選項(xiàng)B的分析票面價(jià)格是債券票面標(biāo)明的金額，是債券的面值，一般在債券發(fā)行時(shí)就已確定，在債券存續(xù)期間不會(huì)隨意變動(dòng)，它不是引起債券價(jià)格變動(dòng)的因素。因此，修正久期也不是衡量票面價(jià)格變化對(duì)債券價(jià)格變動(dòng)幅度的指標(biāo)，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。對(duì)選項(xiàng)C的分析修正久期是在麥考利久期概念的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，它是衡量債券價(jià)格對(duì)市場利率變動(dòng)的敏感度指標(biāo)，也就是用于表示市場利率變化引起的債券價(jià)格變動(dòng)的幅度。當(dāng)市場利率上升時(shí)，債券價(jià)格通常會(huì)下降；當(dāng)市場利率下降時(shí)，債券價(jià)格通常會(huì)上升。修正久期可以幫助投資者更準(zhǔn)確地評(píng)估債券價(jià)格隨市場利率波動(dòng)的程度，所以選項(xiàng)C正確。對(duì)選項(xiàng)D的分析期貨價(jià)格是指期貨市場上通過公開競價(jià)方式形成的期貨合約標(biāo)的物的價(jià)格，與債券價(jià)格的變動(dòng)沒有直接關(guān)聯(lián)。修正久期主要關(guān)注的是債券與市場利率之間的關(guān)系，而不是與期貨價(jià)格的關(guān)系，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是C。41、下列適合進(jìn)行買入套期保值的情形是（）。

A.目前尚未持有某種商品或資產(chǎn)，但已按固定價(jià)格將該商品或資產(chǎn)賣出

B.持有某種商品或者資產(chǎn)

C.已經(jīng)按固定價(jià)格買入未來交收的商品或者資產(chǎn)

D.預(yù)計(jì)在未來要銷售某種商品或資產(chǎn)，但銷售價(jià)格尚未確定

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)買入套期保值的概念，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。買入套期保值，又稱多頭套期保值，是指套期保值者通過在期貨市場建立多頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭，或者未來將買入的商品或資產(chǎn)的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)的操作。選項(xiàng)A：目前尚未持有某種商品或資產(chǎn)，但已按固定價(jià)格將該商品或資產(chǎn)賣出。這意味著未來需要買入該商品或資產(chǎn)來履行之前的賣出合約，此時(shí)面臨著商品或資產(chǎn)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。為了對(duì)沖這一風(fēng)險(xiǎn)，適合進(jìn)行買入套期保值，通過在期貨市場買入期貨合約，若未來現(xiàn)貨價(jià)格上漲，期貨市場的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場高價(jià)買入的損失，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：持有某種商品或者資產(chǎn)，面臨的是商品或資產(chǎn)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)應(yīng)進(jìn)行賣出套期保值，而不是買入套期保值，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：已經(jīng)按固定價(jià)格買入未來交收的商品或者資產(chǎn)，意味著已經(jīng)鎖定了買入價(jià)格，不存在價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，不需要進(jìn)行買入套期保值，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：預(yù)計(jì)在未來要銷售某種商品或資產(chǎn)，但銷售價(jià)格尚未確定，面臨的是商品或資產(chǎn)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該進(jìn)行賣出套期保值，而非買入套期保值，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A選項(xiàng)。42、由于結(jié)算機(jī)構(gòu)代替了原始對(duì)手，使得期貨交易的（）方式得以實(shí)施。

A.對(duì)沖平倉

B.套利

C.實(shí)物交割

D.現(xiàn)金結(jié)算

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)期貨交易的不同方式特點(diǎn)以及結(jié)算機(jī)構(gòu)在其中的作用來分析各個(gè)選項(xiàng)。選項(xiàng)A對(duì)沖平倉是指通過賣出（或買入）與建倉時(shí)數(shù)量相等、方向相反的期貨合約以了結(jié)頭寸的平倉方式。結(jié)算機(jī)構(gòu)代替了原始對(duì)手，使得交易雙方無需關(guān)心交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)，只要與結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行結(jié)算即可。這樣一來，交易雙方可以很方便地通過對(duì)沖平倉來結(jié)束交易，所以結(jié)算機(jī)構(gòu)的存在為對(duì)沖平倉這種交易方式的實(shí)施提供了便利條件，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B套利是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。套利主要依賴于不同市場、不同合約之間的價(jià)格差異來進(jìn)行操作，并非是因?yàn)榻Y(jié)算機(jī)構(gòu)代替原始對(duì)手才得以實(shí)施，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C實(shí)物交割是指期貨合約到期時(shí)，交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉合約的過程。實(shí)物交割是期貨交易的一種了結(jié)方式，但它的實(shí)施并不依賴于結(jié)算機(jī)構(gòu)代替原始對(duì)手，而是與合約規(guī)定的交割規(guī)則等有關(guān)，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D現(xiàn)金結(jié)算是指以現(xiàn)金支付的方式來結(jié)清交易，一般用于某些以金融指數(shù)等為標(biāo)的的期貨合約?，F(xiàn)金結(jié)算主要取決于合約的規(guī)定和交易標(biāo)的的特性，并非因?yàn)榻Y(jié)算機(jī)構(gòu)代替原始對(duì)手才得以實(shí)施，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題答案選A。43、某投資者以65000元/噸賣出1手8月銅期貨合約，同時(shí)以63000元/噸買入1手10月