[14]。論文創(chuàng)新點(diǎn)深入研究特定行業(yè)：雅戈?duì)栕鳛橐患曳b行業(yè)，其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)績(jī)效受到行業(yè)特性的影響。因此，基于杜邦分析法的雅戈?duì)栘?cái)務(wù)報(bào)表分析能夠深入探討服裝行業(yè)的財(cái)務(wù)特征和市場(chǎng)趨勢(shì)，為行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)提供有價(jià)值的洞察，將杜邦分析法應(yīng)用于服裝行業(yè)仍具有創(chuàng)新性。該創(chuàng)新點(diǎn)有助于更全面地揭示雅戈?duì)柕呢?cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)績(jī)效，為其他企業(yè)提供有益的借鑒和參考。2相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)相關(guān)概念財(cái)務(wù)分析方法的概念財(cái)務(wù)分析是利用會(huì)計(jì)核算和報(bào)表資料及其他相關(guān)信息，通過(guò)專業(yè)的分析技術(shù)和方法，對(duì)企業(yè)或經(jīng)濟(jì)組織的相關(guān)活動(dòng)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)能力進(jìn)行深入分析的經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)手段。這一過(guò)程不僅涵蓋了企業(yè)過(guò)去、現(xiàn)在以及未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。財(cái)務(wù)分析方法為企業(yè)的投資人、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者等利益相關(guān)者做出決策提供依據(jù)和幫助。杜邦分析法的概念杜邦分析體法是在1919年由杜邦公司提出一種深度，剖析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的經(jīng)典方法，其核心在于通過(guò)系統(tǒng)地分解和評(píng)價(jià)企業(yè)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，特別是凈資產(chǎn)收益率，來(lái)揭示企業(yè)盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力和財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用之間的關(guān)系。通過(guò)這種方法，管理者和利益相關(guān)者來(lái)評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?，以及幫助做出相關(guān)決策。理論基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析的方法（1）比較分析法比較分析法是一種深入研究和評(píng)價(jià)事物本質(zhì)及規(guī)律的方法，其核心在于通過(guò)對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，來(lái)揭示它們之間的差異、聯(lián)系及趨勢(shì)。這種方法應(yīng)用于各個(gè)領(lǐng)域，特別是在財(cái)務(wù)分析中，它通過(guò)對(duì)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)、會(huì)計(jì)報(bào)表及其項(xiàng)目構(gòu)成的對(duì)比，幫助企業(yè)識(shí)別和經(jīng)營(yíng)成果中的差異與問(wèn)題，進(jìn)而為決策提供有力支持。（2）比率分析法比率分析法是一種財(cái)務(wù)分析方法，它通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中相關(guān)項(xiàng)目的比率進(jìn)行計(jì)算，來(lái)揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的內(nèi)在聯(lián)系。這種方法的核心在于利用比率這一量化指標(biāo)，對(duì)企業(yè)的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行深入剖析，從而幫助分析者全面、客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況和發(fā)展?jié)摿?。?）因素分析法因素分析法是一種深入剖析事物內(nèi)在影響因素的定性分析方法。它通過(guò)研究和分析影響某一事物或現(xiàn)象的各種因素，來(lái)揭示它們對(duì)事物或現(xiàn)象的影響程度和相互關(guān)系。在財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域，因素分析法常用于研究企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的變化原因，幫助分析者識(shí)別出關(guān)鍵影響因素，從而為企業(yè)決策提供依據(jù)。杜邦分析法的計(jì)算公式杜邦分析法通過(guò)分解凈資產(chǎn)收益率，來(lái)幫助債權(quán)人和投資者能夠更全面、準(zhǔn)確地了解企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況。將不同時(shí)期的凈資產(chǎn)收益率及其組成部分進(jìn)行比較和分析，可以評(píng)估企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)使用效率和財(cái)務(wù)杠桿使用程度的變化趨勢(shì)，進(jìn)而預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向和潛在風(fēng)險(xiǎn)。此外，杜邦分析法還可以幫助企業(yè)制定更有效的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和管理決策，優(yōu)化財(cái)務(wù)管理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力。杜邦分析法的基本公式：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率*平均權(quán)益乘數(shù)=營(yíng)業(yè)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*平均權(quán)益乘數(shù)通過(guò)以杜邦分析法作為分析雅戈?duì)栘?cái)務(wù)狀況的依據(jù)，可以系統(tǒng)地評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，揭示影響凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵因素和潛在風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)管理層提供決策支持，幫助企業(yè)優(yōu)化財(cái)務(wù)管理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力。4雅戈?duì)柟敬嬖诘呢?cái)務(wù)問(wèn)題及成因、基于杜邦分析法的雅戈?duì)栘?cái)務(wù)橫向及縱向分析雅戈?duì)柛艣r雅戈?duì)柣厩闆r雅戈?duì)柤瘓F(tuán)創(chuàng)建于1979年，總部位于浙江省寧波市，歷經(jīng)四十多年的砥礪前行，已逐步成為一家以品牌服裝為主要業(yè)務(wù)，同時(shí)涉足地產(chǎn)開發(fā)和金融投資的綜合性國(guó)際化企業(yè)。公司旗下?lián)碛袃扇f(wàn)余人員工，并且在全國(guó)范圍內(nèi)建立了龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，其品牌影響力與市場(chǎng)覆蓋率均居行業(yè)前列。雅戈?duì)柟局鞔虍a(chǎn)品襯衫與西服均連續(xù)多年保持市場(chǎng)綜合占有率的第一位，這充分體現(xiàn)了公司在服裝行業(yè)的地位。在發(fā)展方面，雅戈?duì)柟臼冀K以堅(jiān)持穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略，以不斷推進(jìn)“開大店，關(guān)小店”的戰(zhàn)略，加大品牌投入和市場(chǎng)建設(shè)?？偟膩?lái)說(shuō)，雅戈?duì)柺且患覍?shí)力雄厚的綜合性國(guó)際化多元化企業(yè)集團(tuán)，以服裝品牌發(fā)展為核心，在時(shí)尚、房地產(chǎn)、投資等領(lǐng)域都有卓越的表現(xiàn)。雅戈?duì)柟镜呢?cái)務(wù)現(xiàn)狀雅戈?duì)柟颈３种鴦?chuàng)新的理念，堅(jiān)持新材料、新面料、新工藝、新品牌和新服務(wù)的創(chuàng)新，在生產(chǎn)技術(shù)及工藝的研發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面持續(xù)進(jìn)行資源投入，建立了完整的產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新體系；積極開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)，進(jìn)行多元化發(fā)展，并取得了不錯(cuò)的成績(jī)。表3-1雅戈?duì)?018-2022年資產(chǎn)情況項(xiàng)目名稱（單位：萬(wàn)元）20182019202020212022資產(chǎn)合計(jì)75,612,0080,661,3280,015,0880,223,9977,777,07負(fù)債合計(jì)47,230,7152,654,4351,308,1946,052,3339,666,57所有者權(quán)益合計(jì)28,381,2928,006,8928,706,8934,171,6638,110,50數(shù)據(jù)來(lái)源：雅戈?duì)栘?cái)務(wù)報(bào)表圖3-1雅戈?duì)?018-2022年資產(chǎn)趨勢(shì)圖從圖3-1和表3-1可以看出雅戈?duì)柟镜目傎Y產(chǎn)總體平穩(wěn)發(fā)展，基本保持在800億左右，說(shuō)明雅戈?duì)柌扇∠鄬?duì)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)策略，沒有進(jìn)行擴(kuò)大或縮減的經(jīng)營(yíng)策略；2018年-2022年五年間，負(fù)債總額四年在逐漸下降，2018年-2019年從472億增加到526億，略有增加，其后從2019年-2022年在逐年減少，從2019年的526億減少到2022年396億，減少近130億，所有者權(quán)益從2020年-2022年在逐年增加，從2020年的287億增加為2022年的381億，增長(zhǎng)近94億，通過(guò)圖3-1可以看出2020年-2022年負(fù)債與所有者權(quán)益的趨勢(shì)剛好相反，結(jié)合圖3-1，可以看出雅戈?duì)栐谥饾u減少負(fù)債的占比，擴(kuò)大所有者權(quán)益的占比，說(shuō)明雅戈?duì)栒鸩娇s減負(fù)債與所有者權(quán)益的差距。圖3-2雅戈?duì)柟境砷L(zhǎng)能力指標(biāo)圖從圖3-2可以看出，近五年雅戈?duì)柕臓I(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的波動(dòng)較大，營(yíng)業(yè)收入從2018年的96億增加到124億增加近28億，在減少到2020年的114億，減少近10億，后又增加到2021年的136億，增加近22億，再增加到2022年的148億，增長(zhǎng)近12億，2020年-2022年增加近34億，波動(dòng)起伏較大，但總體處于增長(zhǎng)階段，凈利潤(rùn)近五年的趨勢(shì)也是波動(dòng)較大，凈利潤(rùn)在2019年-2021年之間波動(dòng)最大，由2019年的39億增加到2020年72億，增加近33億，再減少到2021年的51億，減少近21億，波動(dòng)較大，結(jié)合營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)的趨勢(shì)圖，可以看2019年-2021年，兩者的趨勢(shì)完全相反，通過(guò)查看2020年的報(bào)表附注得出，凈利潤(rùn)突然增加是因?yàn)橥顿Y收益大幅增加導(dǎo)致的。綜上所述，雅戈?duì)柦迥甑挠芰θ狈Ψ€(wěn)定性。表3-22022年雅戈?duì)柕母黜?xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成表項(xiàng)目名稱2022-12-31項(xiàng)目名稱數(shù)值占比營(yíng)業(yè)收入（元）14,821,202,773.2100.00%主營(yíng)業(yè)務(wù)14,598,146,713.5298.50%地產(chǎn)開發(fā)8,311,615,40056.08%品牌服裝5,410,311,30036.50%其他業(yè)務(wù)223,056,059.681.51%數(shù)據(jù)來(lái)源：雅戈?duì)柟灸陥?bào)圖3-3雅戈?duì)柟?022年各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比圖根據(jù)圖3-3，2022年雅戈?duì)柟靖黜?xiàng)業(yè)務(wù)中營(yíng)收占比最高的是地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，為83億，約占營(yíng)業(yè)收入的56%，由此看出地產(chǎn)開發(fā)是雅戈?duì)柟窘?jīng)營(yíng)活動(dòng)中最大、發(fā)展最好的業(yè)務(wù)。其次在營(yíng)業(yè)收入中占比較高的是品牌服裝業(yè)務(wù)，為54億，占營(yíng)業(yè)收入比重約36%，對(duì)于身為服裝企業(yè)的雅戈?duì)柟緛?lái)說(shuō)，其占比較小，說(shuō)明雅戈?duì)柟驹诜b行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的，再通過(guò)查看雅戈?duì)柕膱?bào)表還可以看出雅戈?duì)柌坏_始進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)，還涉及金融投資領(lǐng)域，說(shuō)明雅戈?duì)栒谔幱谙蚨嘣D(zhuǎn)型階段。圖3-4近五年凈利潤(rùn)趨勢(shì)圖根據(jù)圖3-4雅戈?duì)柦迥陜衾麧?rùn)趨勢(shì)圖看出近五年雅戈?duì)柨傮w在增加，但波動(dòng)較大，2019年-2020年和2020年-2021年的變化幅度較大，2019年-2020年由39.5億左右增長(zhǎng)到72億左右，增長(zhǎng)了近33億，2020年-2021年由72億左右減少到51億左右，減少近21億，增長(zhǎng)和降低的幅度都較大，說(shuō)明近五年雅戈?duì)柕挠芰^好，但穩(wěn)定性較差。杜邦分析法下的雅戈?duì)柨v向財(cái)務(wù)分析杜邦分析法主要是通過(guò)凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和平均權(quán)益乘數(shù)比率對(duì)企業(yè)的償債能力、經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力進(jìn)行分析，接下來(lái)將從這五個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。凈資產(chǎn)收益率分析凈資產(chǎn)收益率是由總資產(chǎn)凈利率和平均權(quán)益乘數(shù)的乘積所得的，是評(píng)估企業(yè)盈利能力的一項(xiàng)很重要的指標(biāo)，是對(duì)企業(yè)企業(yè)利用自有資本獲利能力的體現(xiàn)。凈資產(chǎn)收益率的高低體現(xiàn)的是企業(yè)盈利水平的大小、籌資與投資能力的高低。凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明自有資本的利用效率也越高、為股東創(chuàng)造的收益越多，；反之，若股東權(quán)益報(bào)酬率越低，企業(yè)自由資本的利用效率也越低、為股東創(chuàng)造的收益越少。表3-3凈資產(chǎn)收益率表項(xiàng)目名稱20182019202020212022凈資產(chǎn)收益率13.93%14.02%25.41%16.34%14.02%數(shù)據(jù)來(lái)源：CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)圖3-5凈資產(chǎn)收益率趨勢(shì)圖根據(jù)表3-3和圖3-5可以看出雅戈?duì)柦迥甑膬糍Y產(chǎn)收益率波動(dòng)較大，通過(guò)近五年凈資產(chǎn)收益率的趨勢(shì)來(lái)看，雅戈?duì)柕墓蓶|權(quán)益報(bào)酬率呈現(xiàn)先增加后減少的趨勢(shì)，從2018年的13.93%上升至2020年的25.41%達(dá)到最高值，增長(zhǎng)了近11%，再到2021年的16%降低了近9%，2021年-2022年減少了近2%，近三年的凈資產(chǎn)收益率變化幅度較大，總體來(lái)看，雅戈?duì)柦迥甑膬糍Y產(chǎn)收益率在降低，說(shuō)明雅戈?duì)柶髽I(yè)的股東權(quán)益回報(bào)水平在降低，近五年雅戈?duì)柕挠芰θ狈Ψ€(wěn)定性和盈利能力有待提升?？傎Y產(chǎn)凈利率分析總資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵指標(biāo)之一，是企業(yè)制定發(fā)展戰(zhàn)略和進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的重要依據(jù)，它是由凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的比值而得，是杜邦分析法中不可或缺的一部分?？傎Y產(chǎn)凈利率可以分解為營(yíng)業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此總資產(chǎn)凈利率的高低受到營(yíng)業(yè)凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。營(yíng)業(yè)凈利率反映的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利情況，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則體現(xiàn)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力和利用率。表3-4雅戈?duì)柟究傎Y產(chǎn)凈利率驅(qū)動(dòng)因素分解分析年份20182019202020212022總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率5.16%5.06%8.97%6.41%6.41%營(yíng)業(yè)凈利率38.18%31.81%62.80%37.74%34.18%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.140.160.140.170.19數(shù)據(jù)來(lái)源：雅戈?duì)柟矩?cái)務(wù)報(bào)表圖3-6雅戈?duì)柟究傎Y產(chǎn)凈率、營(yíng)業(yè)凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率波動(dòng)圖從圖3-6和表3-4可以看出，雅戈?duì)柨傎Y產(chǎn)凈利率在2018年-2019年略有下降，下降幅度僅為1%，2019年-2020年大幅增加，從5.06%增加為8.97%，增加了近4%，但在2020年-2022年呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，減少了近2.56%，同時(shí)根據(jù)圖3-6可以看出，2018年-2022年雅戈?duì)柟镜臓I(yíng)業(yè)凈利率的波動(dòng)程度是快于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的波動(dòng)程度，尤其是2019年-2021年；由此看出，對(duì)于雅戈?duì)柟緛?lái)說(shuō)應(yīng)重點(diǎn)分析企業(yè)的的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力。營(yíng)業(yè)凈利率分析營(yíng)業(yè)凈利率是通過(guò)企業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入兩者相比得到的。營(yíng)業(yè)凈利率反映的是企業(yè)凈利潤(rùn)的高低，一般來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)凈利率越高，說(shuō)明企業(yè)的凈利潤(rùn)越高。反之，營(yíng)業(yè)凈利率越低，則企業(yè)的凈利潤(rùn)越低，兩者呈正相關(guān)關(guān)系。企業(yè)的盈利能力與成本費(fèi)用利用率是影響企業(yè)營(yíng)業(yè)凈利率的兩個(gè)因素，所以接下來(lái)不僅從營(yíng)業(yè)凈利率進(jìn)行分析，也從企業(yè)的盈利能力的指標(biāo)和成本費(fèi)用的指標(biāo)進(jìn)行分析。表3-5近五年?duì)I業(yè)凈利率數(shù)值表項(xiàng)目名稱20182019202020212022營(yíng)業(yè)凈利率38.18%31.81%62.80%37.74%34.18%數(shù)據(jù)來(lái)源：CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)圖3-7營(yíng)業(yè)凈利率趨勢(shì)圖通過(guò)表3-5和圖3-7可以看出，雅戈?duì)柟镜臓I(yíng)業(yè)凈利率呈現(xiàn)上下波動(dòng)，從2018年-2019年略有降低，從38.18%減少為31.81%，減少了6.37%，2019年-2020年大幅增加，增加到2020年的62.8%，增加了近30%，后又大幅下降到2021年的37.74%，減少了25.06%，后趨于穩(wěn)定，通過(guò)查看2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表得出，雅戈?duì)?020年的營(yíng)業(yè)凈利率大幅增加是主要是由于雅戈?duì)柟镜耐顿Y收益與2019年與2021年的相比大幅增加導(dǎo)致的，由此說(shuō)明雅戈?duì)柶髽I(yè)2019-2022年的營(yíng)業(yè)凈利率波動(dòng)較大，且總體處于下降，說(shuō)明雅戈?duì)柟窘迥甑挠芰Υ嬖诓环€(wěn)定性，有待穩(wěn)定提升。近五年雅戈?duì)柟镜臓I(yíng)業(yè)凈利率數(shù)值除2020年外均在40%以下，一份的營(yíng)業(yè)收入中，僅僅只有不到半份的凈利潤(rùn)，說(shuō)明雅戈?duì)柕恼w盈利水平有待提高，缺乏穩(wěn)定性，排除投資收益的影響外，可以看出近五年雅戈?duì)柕臓I(yíng)業(yè)凈利率基本趨于穩(wěn)定，說(shuō)明雅戈?duì)柕挠芰τ写M(jìn)一步的提高。盈利能力指標(biāo)和各項(xiàng)成本費(fèi)用指標(biāo)是影響企業(yè)營(yíng)業(yè)凈利率的重要因素，下面將從分別從雅戈?duì)柶髽I(yè)的盈利能力水平和成本費(fèi)用指標(biāo)進(jìn)行分析。表3-6近五年雅戈?duì)栍芰χ笜?biāo)表項(xiàng)目名稱2018年2019年2020年2021年2022年?duì)I業(yè)毛利率54.84%54.90%53.59%57.99%55.22%營(yíng)業(yè)成本率45.16%45.10%46.41%42.01%44.78%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率44.56%36.49%81.80%45.39%40.13%成本費(fèi)用利潤(rùn)率50.36%41.00%94.21%56.03%49.26%數(shù)據(jù)來(lái)源：CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)圖3-8盈利能力指標(biāo)趨勢(shì)圖根據(jù)表3-6和圖3-8可以看出，近五年的營(yíng)業(yè)毛利率均在50%以上且波動(dòng)不大，說(shuō)明該公司的毛利較好，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率均低于50%，通過(guò)表3-6可以看出2020年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率高達(dá)80%，成本費(fèi)用率高達(dá)94%，但營(yíng)業(yè)毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率與往年相差不大，由此看出2020年該公司的期間費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他年度，通過(guò)查詢2020年度報(bào)表得知該年度的銷售費(fèi)用是引起成本費(fèi)用率大幅增加的原因，而銷售費(fèi)用主要是由用于商場(chǎng)的銷售費(fèi)用大幅增加引起的，但2020年后又趨于穩(wěn)定且并沒有因?yàn)閺V告費(fèi)的增加而增加盈利，由此說(shuō)明該公司的成本費(fèi)用的利用率不高。表3-7近五年雅戈?duì)栔饕杀举M(fèi)用指標(biāo)表項(xiàng)目名稱20182019202020212022營(yíng)業(yè)成本43511396895602391005532576740357161588306636412046銷售費(fèi)用21997495902399281307266499252927805926542639646281投資收益34843463142812634477760572528030569640953306375394數(shù)據(jù)來(lái)源：雅戈?duì)柟窘迥甑呢?cái)務(wù)報(bào)表根據(jù)表3-7可以得出，雅戈?duì)柟窘迥甑臓I(yíng)業(yè)成本總體是在逐年增加的，雅戈?duì)柟镜臓I(yíng)業(yè)成本從2018年的43億增加到2022年的66億，增長(zhǎng)近23億，2020年略有降低，但變動(dòng)幅度不大，營(yíng)業(yè)成本是所有成本費(fèi)用中數(shù)值最大的。再次是該公司的銷售費(fèi)用金額也較高，平均每年均在20億以上，且投入規(guī)模不斷在擴(kuò)大，從2018年的近22億增加到2021年的27億，增加近5億，到2022年的26億，略有下降，說(shuō)明雅戈?duì)柟窘迥暝跔I(yíng)銷方面的投入較多，2022略有下降但是不多，說(shuō)明雅戈?duì)柟驹?022年嘗試控制銷售費(fèi)用，但是效果不佳，再結(jié)合凈利潤(rùn)的趨勢(shì)圖可以看出雅戈?duì)柕膬衾麧?rùn)并沒有因?yàn)殇N售成本和營(yíng)業(yè)成本投入的增加而增加，說(shuō)明雅戈?duì)柕某杀竟芾砟芰τ写岣摺Ｒ驗(yàn)檠鸥隊(duì)柟镜耐顿Y收益金額較大，所以下面將單獨(dú)拿出來(lái)進(jìn)行分析。表3-8雅戈?duì)柟窘迥晖顿Y收益變動(dòng)率表20182019202020212022投資收益34843463142812634477760572528030569640953306375394變動(dòng)率8.97%-19.28%170.41%-59.81%8.16%數(shù)據(jù)來(lái)源：近五年雅戈?duì)柟矩?cái)務(wù)報(bào)表通過(guò)表3-8可以看出，雅戈?duì)柟窘迥甑耐顿Y收益波動(dòng)較大，2018年-2019年從34億多減少為28億，減少6億，減少19.28%，從2019年到2020年急劇增長(zhǎng)，由28億增長(zhǎng)為76億，增長(zhǎng)近48億，增長(zhǎng)170.41%，2020年到2021年由76億減少為30億減少近46億，降低了59.81%，2021年到2022年由30億增加到33億，增長(zhǎng)3億，增長(zhǎng)了8.16%。由此看出近五年雅戈?duì)柕耐顿Y收益波動(dòng)較大，說(shuō)明雅戈?duì)柟窘迥暝谕顿Y活動(dòng)方面獲利能力缺乏穩(wěn)定性。2020年的投資收益是近五年金額最多的一年，通過(guò)查看2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表得出，雅戈?duì)柟镜耐顿Y收益增加是由處置長(zhǎng)期股權(quán)投資導(dǎo)致的，說(shuō)明這一年公司投資眼光的準(zhǔn)確性和市場(chǎng)判斷的準(zhǔn)確性。再結(jié)合圖3-8得出雅戈?duì)柟镜臓I(yíng)業(yè)凈利率與投資收益的變動(dòng)趨勢(shì)相似，由此說(shuō)明投資收益是雅戈?duì)柟緺I(yíng)業(yè)凈利率一個(gè)很大影響因素?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是用于評(píng)價(jià)企業(yè)總資產(chǎn)使用效率的一個(gè)重要指標(biāo)，是通過(guò)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的相比得到的，其體現(xiàn)的是企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力和資產(chǎn)利用率。一般而言，一個(gè)公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，其總資產(chǎn)的利用效率也就越高，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力也相應(yīng)越強(qiáng)；反言之，一個(gè)公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越低，其總資產(chǎn)的利用效率越低，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力越差。一般來(lái)說(shuō)，在分析公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，也應(yīng)該結(jié)合分析公司的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。表3-9近五年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)表項(xiàng)目名稱20182019202020212022總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.140.160.140.170.19數(shù)據(jù)來(lái)源：雅戈?duì)柟矩?cái)務(wù)報(bào)表圖3-9總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)圖通過(guò)圖3-9和表3-9可以看出，近五年雅戈?duì)柟镜目傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由較小的波動(dòng)，但總體處于上升階段，從2018年到2022年除2020年有所下降，其余年份在逐年上升，總體上來(lái)看，雅戈?duì)柟镜目傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力在改善，但不突出。雅戈?duì)柟驹?020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2019年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有所下降，在2018年到2019年和2020年到2022年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是在持續(xù)上升的，說(shuō)明雅戈?duì)枌?duì)于總資產(chǎn)的管理能力在不斷的改善。要繼續(xù)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率向下分解的因素進(jìn)行進(jìn)一步分析，通常將總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率劃分成存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)的數(shù)字化體現(xiàn)，是公司營(yíng)運(yùn)水平分析的重要參照數(shù)值之一，公司在做決策時(shí)通常將存貨周轉(zhuǎn)率作為依據(jù)。表3-10近五年雅戈?duì)柎尕浿苻D(zhuǎn)率表項(xiàng)目名稱201820192020年20212022存貨周轉(zhuǎn)率0.340.360.330.360.4數(shù)據(jù)來(lái)源：近五年雅戈?duì)栘?cái)務(wù)報(bào)表通過(guò)表3-10可以得出，雅戈?duì)柟镜拇尕浿苻D(zhuǎn)率在2020年略有降低，其他年份均在不斷上升，總體處于上升狀態(tài)，但增長(zhǎng)幅度較小，說(shuō)明雅戈?duì)柟窘迥暄鸥隊(duì)柕拇尕浌芾砟芰υ谥饾u提升，但是效果不明顯，還存在很大的提升空間。與此同時(shí)，通過(guò)觀察近五年雅戈?duì)柕呢?cái)務(wù)報(bào)表得出，雅戈?duì)柟镜拇尕涃~面價(jià)值均較高，2022年達(dá)到167億，流動(dòng)資產(chǎn)為336億，存貨幾乎占據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)的一半，與各項(xiàng)資產(chǎn)相比，其金額僅次于長(zhǎng)期股權(quán)投資；總資產(chǎn)為777億，存貨在總資產(chǎn)中占據(jù)20%左右，且近五年雅戈?duì)柎尕浽诓粩嘣黾?。通過(guò)查看雅戈?duì)柦迥曦?cái)務(wù)報(bào)表得出，庫(kù)存商品為存貨的重要組成部分，且近五年雅戈?duì)柟镜膸?kù)存商品均在增加，再結(jié)合近五年雅戈?duì)柟镜拇尕浿苻D(zhuǎn)率，可以得出雅戈?duì)柨赡艽嬖趲?kù)存商品擠壓的情況應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映的是營(yíng)業(yè)收入在平均應(yīng)收賬款中所占的比重，是企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度及企業(yè)的管理效率反映。表3-11雅戈?duì)枒?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率橫向?qū)Ρ缺眄?xiàng)目名稱201820192020年20212022應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率29.3333.4828.8938.1751.54數(shù)據(jù)來(lái)源：雅戈?duì)柟窘迥甑秘?cái)務(wù)報(bào)表根據(jù)表3-11可以得出，雅戈?duì)柟窘迥甑膽?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體來(lái)看是在增長(zhǎng)的，雅戈?duì)柟镜膽?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2018年到2019年和2020年到2022年之間均在增加，2020年雅戈?duì)柟镜膽?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降，主要是由2020年疫情大爆發(fā)導(dǎo)致的，近五年雅戈?duì)柕膽?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化較大，除2020年外均處于上升狀態(tài)，說(shuō)明雅戈?duì)柟窘迥甑膽?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度在不斷提升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力逐漸增強(qiáng)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般是用來(lái)反映企業(yè)得固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的指標(biāo)，用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的固定資產(chǎn)利用率。表3-12雅戈?duì)柦迥旯潭ㄙY產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表20182019202020212022固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.561.881.781.891.78通過(guò)表3-12可以得出，雅戈?duì)柟窘迥旯潭ㄙY產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體再增加，但期間波動(dòng)較大，2018年-2019年由1.56增加到1.88，增加了0.32；2019年-2020年由1.88減少到1.78，減少0.1；2020年-2021年由1.78增加為1.89，增加0.11；2021年-2022年由1.89減少到1.78，減少了0.09；呈現(xiàn)出增加-減少-增加-減少的趨勢(shì)，說(shuō)明雅戈?duì)柟镜墓潭ㄙY產(chǎn)利用率總體上雖然在增加但不穩(wěn)定。平均權(quán)益乘數(shù)分析平均權(quán)益乘數(shù)是由平均資產(chǎn)總額與平均所有者權(quán)益的比值得到的。其反映的是企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的使用程度、償債能力以及企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。一般而言，企業(yè)的平均權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)方向與資產(chǎn)負(fù)債率的變動(dòng)方向保持一致。平均權(quán)益乘數(shù)越高，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的使用程度越高，負(fù)債的占比越高，企業(yè)的償債能力越弱。反之，平均權(quán)益乘數(shù)越低，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿使用程度越低，負(fù)債占比越小，企業(yè)償債能力越強(qiáng)。因此，企業(yè)應(yīng)保持適合的數(shù)值。表3-13近五年平均權(quán)益乘數(shù)數(shù)據(jù)表項(xiàng)目名稱20182019202020212022權(quán)益乘數(shù)2.702.772.832.552.19數(shù)據(jù)來(lái)源：雅戈?duì)柟矩?cái)務(wù)報(bào)表圖3-10近五年平均權(quán)益乘數(shù)趨勢(shì)圖結(jié)合表3-13和圖3-10可以看出近五年該公司的權(quán)益乘數(shù)由2018年-2020年略有增加，2018年的平均權(quán)益乘數(shù)為2.7，2020年的平均權(quán)益乘數(shù)為2.83，增長(zhǎng)0.13，增長(zhǎng)幅度不大，2020年-2022年逐漸減少，減少到2022年的2.19，減少0.64，總體上是在減少的。權(quán)益乘數(shù)主要反映的是公司財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的大小，總體來(lái)看，雅戈?duì)柟镜臋?quán)益乘數(shù)是在下降的，說(shuō)明雅戈?duì)柟镜呢?fù)債在資本結(jié)構(gòu)中的占比在逐漸減少，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿使用程度降低，企業(yè)的償債能力在逐漸增強(qiáng)，但在一方面可能反映出雅戈?duì)柕娜谫Y能力在減弱。綜上所述，通過(guò)對(duì)比分析雅戈?duì)柟窘迥甑母黜?xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，可以得出雅戈?duì)柟敬嬖诘呢?cái)務(wù)問(wèn)題。首先雅戈?duì)柟窘迥甑挠芰Σ环€(wěn)定，波動(dòng)較大，且有待提高。雖然通過(guò)觀察雅戈?duì)柟镜挠芰χ笜?biāo)表雅戈?duì)柦迥険碛休^高的毛利率，但因?yàn)槌杀举M(fèi)用的數(shù)值不斷增加，成本費(fèi)用率近五年波動(dòng)較大且總體在下降，導(dǎo)致雅戈?duì)柟镜挠芰Σ环€(wěn)定且總體在下降。其次在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力方面，雅戈?duì)柟窘迥甑膽?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的指標(biāo)較高且在不斷增加，但存貨周轉(zhuǎn)能力不足，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力差，有存貨擠壓的風(fēng)險(xiǎn)。最后雅戈?duì)柕馁Y本結(jié)構(gòu)不太合理，不過(guò)近五年雅戈?duì)栒诟淖冑Y本結(jié)構(gòu)，逐漸減少負(fù)債的比重。杜邦分析法下的雅戈?duì)枡M向?qū)Ρ确治霰疚倪x取三家同行業(yè)公司進(jìn)行相關(guān)指標(biāo)對(duì)比，分別是：比音勒芬、海瀾之家和牧高笛；比音勒芬是服裝行業(yè)中近五年凈資產(chǎn)收益率排名穩(wěn)定在第二第三的公司，牧高笛是2022年凈資產(chǎn)收益率排名第一的公司，而海瀾之家是服裝行業(yè)中除雅戈?duì)栆酝饪傎Y產(chǎn)最多的公司。因?yàn)檠鸥隊(duì)柟菊谵D(zhuǎn)型，所以本文從不同角度來(lái)選擇對(duì)比公司，希望對(duì)比能更加科學(xué)和全面。總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)收益率的排名表已放在附錄處。凈資產(chǎn)收益率橫向?qū)Ρ确治霰?-14近五年凈資產(chǎn)收益率橫向?qū)Ρ缺砉?0182019202020212022雅戈?duì)?.140.140.250.160.14比音勒芬0.190.230.230.220.2牧高笛0.090.090.10.170.28海瀾之家0.280.240.120.170.14數(shù)據(jù)來(lái)源：CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)圖3-11近五年凈資產(chǎn)收益率趨勢(shì)橫向?qū)Ρ葓D根據(jù)表3-14和圖3-11，可以看出近五年雅戈?duì)柕膬糍Y產(chǎn)收益率在同行業(yè)中處于中等偏下水平，2018年與2019年雅戈?duì)杻糍Y產(chǎn)收益率低于比音勒芬和海瀾之家，高于牧高笛，在2020年雅戈?duì)柕膬糍Y產(chǎn)收益率達(dá)到峰值增加到0.25，高于其他三家的，但在2020年以后其凈資產(chǎn)收益率逐年下降，到2022年減少到0.14與海瀾之家的相同，但是低于比音勒芬和牧高笛，2020年正式疫情爆發(fā)最嚴(yán)重的一年，但是通過(guò)趨勢(shì)圖可以看出這幾家公司除雅戈?duì)柾饩鶝]有受到疫情的影響，由此可以看出雅戈?duì)栐趹?yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)之一方面有待增強(qiáng)，雖然2022年的凈資產(chǎn)收益率與2018年2019年的相同，但是通過(guò)對(duì)比可以看出雅戈?duì)柕挠芰εc同行業(yè)的公司相比的較弱的，說(shuō)明近五年雅戈?duì)柕挠芰傮w沒有提升，且缺乏穩(wěn)定性?？傎Y產(chǎn)凈利率橫向?qū)Ρ确治霰?-15近五年總資產(chǎn)凈利率橫向?qū)Ρ缺砉?0182019202020212022雅戈?duì)?.050.050.090.060.06比音勒芬0.150.180.160.150.14海瀾之家0.130.110.060.080.06牧高笛0.070.060.060.070.11數(shù)據(jù)來(lái)源：雅戈?duì)柟矩?cái)務(wù)報(bào)表圖3-12總資產(chǎn)凈利率橫向?qū)Ρ融厔?shì)圖根據(jù)表3-15和圖3-12，可以看出雅戈?duì)柕目傎Y產(chǎn)凈利率近五年基本保持不變，除2020年外有所增加外，在同行業(yè)對(duì)比中處于較低位置，雖然雅戈?duì)柕目傎Y產(chǎn)在同行業(yè)中的金額是最多，但總資產(chǎn)在同行業(yè)中的收益能力較弱，除2020年的總資產(chǎn)凈利率排在第二外，其余年份均處于最低，說(shuō)明雅戈?duì)柟镜馁Y產(chǎn)沒有得到有效利用，雅戈?duì)柕目傎Y產(chǎn)的利用率有待提高，由于總資產(chǎn)報(bào)酬率的變化主要受資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力和經(jīng)營(yíng)能力的影響，接下來(lái)分別分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營(yíng)業(yè)凈利率指標(biāo)，找出導(dǎo)致雅戈?duì)柟究傎Y產(chǎn)凈利率低的根本原因?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率橫向?qū)Ρ确治霰?-16總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率橫向?qū)Ρ缺砉?0182019202020212022雅戈?duì)?.140.160.140.170.19比音勒芬0.770.790.730.630.55海瀾之家0.70.750.630.680.58牧高笛0.870.830.790.851.14數(shù)據(jù)來(lái)源：CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)圖3-13總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率橫向?qū)Ρ融厔?shì)圖通過(guò)觀察圖3-13和表3-16可以看出，雅戈?duì)柕目傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與這四家公司相比處于最低水平，雖然近五年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體在上升但波動(dòng)較小，2020年略有降低，說(shuō)明雅戈?duì)柕目傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度太低，公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有待提高，通過(guò)查看雅戈?duì)柕哪甓葓?bào)表得出，雅戈?duì)柕目傎Y產(chǎn)中長(zhǎng)期股權(quán)投資、存貨和其他權(quán)益工具投資所占的比重最大，由此得出雅戈?duì)柕目傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)中處于較低的位置是屬于正常現(xiàn)象，但通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表看到，雅戈?duì)柕拇尕浿姓急茸畲蟮氖菐?kù)存商品，結(jié)合雅戈?duì)柕目傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖，可以得出雅戈?duì)柎嬖趲?kù)存商品擠壓的風(fēng)險(xiǎn)，營(yíng)運(yùn)能力較弱，可能存在資產(chǎn)閑置或過(guò)度投資的情況。營(yíng)業(yè)凈利率同行業(yè)對(duì)比分析表3-17營(yíng)業(yè)凈利率橫向?qū)Ρ缺砉?0182019202020212022雅戈?duì)?.380.320.630.380.34比音勒芬0.20.220.220.230.25海瀾之家0.180.140.10.120.11牧高笛0.070.080.070.090.1數(shù)據(jù)來(lái)源：CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)圖3-14營(yíng)業(yè)凈利率橫向趨勢(shì)圖根據(jù)圖3-17和表3-15可以看出，雅戈?duì)柕臓I(yíng)業(yè)凈利率與同行業(yè)相比是處于較高地位的，根據(jù)趨勢(shì)圖可以看出雖然雅戈?duì)柕臓I(yíng)業(yè)凈利率近五年都在不斷地變化，雖然總體是在下降的，但是每一年的營(yíng)業(yè)凈利率均大于對(duì)比公司的營(yíng)業(yè)凈利率，即使是近五年最低的2019年0.32的營(yíng)業(yè)凈利率，也是高于其對(duì)比的三家公司的，但是根據(jù)圖3-17可以看出，雅戈?duì)柟镜臓I(yíng)業(yè)凈利率除2020年外與比音勒芬的差距越來(lái)越小。營(yíng)業(yè)凈利率是凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比值，營(yíng)業(yè)凈利率的比值越大，說(shuō)明企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力越高，反之，營(yíng)業(yè)凈利率的比值越小，說(shuō)明企業(yè)獲取凈利潤(rùn)的能力越弱，由此說(shuō)明在同行業(yè)中雅戈?duì)柟驹谥鳡I(yíng)業(yè)務(wù)上的盈利能力較強(qiáng)。平均權(quán)益乘數(shù)橫向?qū)Ρ确治霰?-18平均權(quán)益乘數(shù)橫向?qū)Ρ缺砉?0182019202020212022雅戈?duì)?.72.772.832.552.19比音勒芬1.251.291.431.521.42海瀾之家2.252.172.042.042.17牧高笛1.411.431.842.382.52數(shù)據(jù)來(lái)源：CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)圖3-15縱向?qū)Ρ融厔?shì)圖根據(jù)表3-18和圖3-15可以看出，雅戈?duì)柟镜钠骄鶛?quán)益乘數(shù)在2018年-2020年小幅上升，2020年-2022年逐年下降，總體呈下降趨勢(shì)，2018年-2021年雅戈?duì)柟镜臋?quán)益乘數(shù)在三家同行業(yè)公司的對(duì)比中均處于較高水平，但在2022年有所下降，在三家公司中與海瀾之家并列第二，說(shuō)明雖然雅戈?duì)柟窘迥甑臋?quán)益乘數(shù)在不斷下降，但在同行業(yè)的對(duì)比中，雅戈?duì)柟镜臋?quán)益乘數(shù)依舊處于中等偏上水平，可以得出雅戈?duì)柟镜乃姓邫?quán)益占比與同行業(yè)相比較低，負(fù)債占比與同行業(yè)相比較高，因此，可以得出在同行業(yè)中雅戈?duì)柕呢?fù)債占比較高，相對(duì)應(yīng)的企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較高，償債壓力較大，企業(yè)更多的依賴于負(fù)債來(lái)融資。綜上所述，本文通過(guò)選取三家同行業(yè)公司與雅戈?duì)柟镜南嚓P(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治觯源藖?lái)對(duì)雅戈?duì)柟镜呢?cái)務(wù)狀況做出合理評(píng)價(jià)。第一，近五年內(nèi)雅戈?duì)柟镜膬糍Y產(chǎn)收益率較大的波動(dòng)，其中2020年的凈資產(chǎn)收益率高于其他三家同行業(yè)對(duì)比公司的，但其余幾年均處于中等偏下水平，說(shuō)明雅戈?duì)柟镜膬糍Y產(chǎn)收益率有待提高。第二，雅戈?duì)柟镜目傎Y產(chǎn)凈利率僅在2020年排列第二，其余均處于最低位置，說(shuō)明雅戈?duì)柟镜目傎Y產(chǎn)的獲利能力不高，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。第三，雅戈?duì)柟镜臓I(yíng)業(yè)凈利率在近五年均高于同行業(yè)的三家公司的營(yíng)業(yè)凈利率，說(shuō)明雅戈?duì)柟镜挠芰υ谕袠I(yè)中處于較高水平，但近五年雅戈?duì)柟镜臓I(yíng)業(yè)凈利率在下降，與同行業(yè)公司的差距在減小，雅戈?duì)柟緫?yīng)當(dāng)予以改善，提升盈利能力。第四，雅戈?duì)柟镜目傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近五年均處于最低水平，說(shuō)明雅戈?duì)柟窘迥甑馁Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力較弱，資產(chǎn)管理水平和總資產(chǎn)利用效率有待提高。第五，雅戈?duì)柟镜钠骄鶛?quán)益乘數(shù)在2018年-2021年均處于較高水平，但到2022年時(shí)在同行業(yè)三家對(duì)比公司中處于第二位置，說(shuō)明雅戈?duì)柟菊跍p小財(cái)務(wù)杠桿的使用程度，減小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。雅戈?duì)柟敬嬖诘呢?cái)務(wù)問(wèn)題及成因持續(xù)盈利能力不足且缺乏穩(wěn)定性雅戈?duì)柟镜某掷m(xù)盈利能力不足，缺乏穩(wěn)定性，應(yīng)當(dāng)加以改善。雅戈?duì)柟窘迥暾w上營(yíng)業(yè)毛利率較高且穩(wěn)定，與其高毛利率性相符，但雅戈?duì)柟靖呙蕸]有轉(zhuǎn)化為高收益，反觀其營(yíng)業(yè)凈利率總體在降低，除2020年外，2020年的營(yíng)業(yè)凈利率和凈資產(chǎn)收益率大幅增加，2021年又大幅減少，波動(dòng)較大，由此說(shuō)明盈利能力存在不穩(wěn)定性和持續(xù)盈利的能力。通過(guò)成本費(fèi)用指標(biāo)表的分析得出雅戈?duì)柦迥甑臓I(yíng)業(yè)成本和銷售成本逐漸增加，而且銷售費(fèi)用在成本費(fèi)用中排名第三，僅次于營(yíng)業(yè)成本和投資收益之后，但是雅戈?duì)柦迥甑墨@利能力沒有因?yàn)槌杀就度氲脑黾佣皤@利能力的增加；在盈利能力指標(biāo)表中，2020年雅戈?duì)柕某杀举M(fèi)用率高達(dá)90%以上，但2021年與2019年的成本費(fèi)用率都低于2020年，且差距較大，由此可以看出雅戈?duì)枌?duì)于成本管理方面有待提升?？傮w上看，在2018年-2022年雅戈?duì)柟镜臓I(yíng)業(yè)收入總體在上升，在營(yíng)業(yè)收入的結(jié)構(gòu)中服裝行業(yè)的毛利率占比最高，其次是地產(chǎn)開發(fā)的毛利率，但在營(yíng)業(yè)收入的占比中，地產(chǎn)開發(fā)的營(yíng)業(yè)收入占比更大，服裝行業(yè)獲得的營(yíng)業(yè)收入占比較低，說(shuō)明雅戈?duì)柟镜牡禺a(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)擁有較高的營(yíng)業(yè)收入，但并沒因此獲得較高的毛利，說(shuō)明雅戈?duì)柟驹诘禺a(chǎn)開發(fā)的成本較高，所以導(dǎo)致雅戈?duì)柟驹诘禺a(chǎn)開發(fā)上擁有較高的營(yíng)收但卻沒有獲得相對(duì)應(yīng)的毛利。因此，雅戈?duì)柟具€應(yīng)重點(diǎn)管理地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的成本。在利潤(rùn)結(jié)構(gòu)中，雅戈?duì)柟镜暮诵睦麧?rùn)的貢獻(xiàn)度不足，作為服裝企業(yè)出生的雅戈?duì)柟?，其在營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本上的金額均低于地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的金額，根據(jù)2022年雅戈?duì)柕呢?cái)務(wù)報(bào)表得出，2022年雅戈?duì)柟驹跁r(shí)尚板塊的營(yíng)收為63億，凈利潤(rùn)有6億，地產(chǎn)開發(fā)實(shí)現(xiàn)85億營(yíng)業(yè)收入，23億凈利潤(rùn)，投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)21億凈利潤(rùn)，由此可以看出雅戈?duì)柟驹诜b行業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他業(yè)務(wù)的，雅戈?duì)栐诙嘣?jīng)營(yíng)方面可能存在問(wèn)題，公司既涉及服裝主業(yè)，又涉足房地產(chǎn)開發(fā)和投資領(lǐng)域，這種多元化的戰(zhàn)略可能導(dǎo)致公司資源分散，難以形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。以上幾點(diǎn)在一定程度上影響雅戈?duì)柟镜挠芰Α；诙虐罘治鲶w系的企業(yè)財(cái)務(wù)分析——以雅戈?duì)枮槔Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力不足雅戈?duì)柟究傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率較低，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力較弱，雅戈?duì)柟镜目傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2018年的0.14變化為2022年的0.19，增加了0.05，逐年在增加，除2020年有所降低外，但是通過(guò)與同行業(yè)公司對(duì)比發(fā)現(xiàn)，雅戈?duì)柟镜目傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)中處于較低位置，說(shuō)明雅戈?duì)柟镜目傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力有待提高。通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)率的水平對(duì)比分析，可以得出，雅戈?duì)柟緩?018年的0.34變化為2022年的0.4，增加0.06，近五年的存貨周轉(zhuǎn)率平均在0.36左右，變化很小，查看近五年雅戈?duì)柟镜呢?cái)務(wù)報(bào)表得出，雅戈?duì)柟镜拇尕浽谥鹉暝黾?，營(yíng)業(yè)成本也在逐年增加，但是存貨周轉(zhuǎn)率很低，近五年只有小幅的增加，很容易造成存貨的擠壓，且總資產(chǎn)中主要有存貨、長(zhǎng)期股權(quán)投資和其他權(quán)益工具投資組成，這三樣資產(chǎn)占比過(guò)大容易引起存貨積壓較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，由此公司對(duì)于資產(chǎn)的利用率不高，對(duì)資產(chǎn)的管理不到位。說(shuō)明雅戈?duì)柟緦?duì)于總資產(chǎn)和存貨的管理能力有待提升，資產(chǎn)流動(dòng)性受到不利影響。5相關(guān)建議相關(guān)建議以成本費(fèi)用控制提高凈利潤(rùn)根據(jù)第四大點(diǎn)的問(wèn)題分析及成因可以知道，要想提高雅戈?duì)柟镜墨@利能力就需要適當(dāng)?shù)亟档脱鸥隊(duì)柟镜某杀举M(fèi)用的數(shù)值，尤其在成本費(fèi)用中占比較大的營(yíng)業(yè)成本和銷售費(fèi)用；營(yíng)業(yè)成本和銷售費(fèi)用的持續(xù)增長(zhǎng)加大雅戈?duì)柟镜某杀举M(fèi)用，使企業(yè)的成本費(fèi)用率下降。首先，針對(duì)雅戈?duì)柟緫?yīng)當(dāng)做好成本預(yù)算的工作，公司可以重新評(píng)估其縱向一體化策略，以減少不必要的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，降低固定成本，提高經(jīng)營(yíng)效率、提高企業(yè)成本管理能力，尤其是房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)上的營(yíng)業(yè)成本。其次，雅戈?duì)柟究梢约訌?qiáng)供應(yīng)鏈管理，雅戈?duì)柟究梢耘c供應(yīng)商建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，降低原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司生產(chǎn)計(jì)劃和產(chǎn)品質(zhì)量的影響。同時(shí)，公司可以加強(qiáng)對(duì)供應(yīng)鏈的監(jiān)控和管理，提高供應(yīng)鏈的透明度和靈活性。最后，雅戈?duì)柟究梢越⒔∪?cái)務(wù)預(yù)算和資金審批制度，貫徹落實(shí)好預(yù)算監(jiān)管機(jī)制，對(duì)于每一筆大額資金的流入流出都進(jìn)行嚴(yán)格的把控，做到對(duì)成本費(fèi)用的嚴(yán)格把控，以降低公司的成本費(fèi)用，提高自身的凈利潤(rùn)，提升持續(xù)盈利能力。提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力雅戈?duì)柕臓I(yíng)業(yè)收入有三個(gè)來(lái)源，分別是品牌服裝業(yè)務(wù)、地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)和投資領(lǐng)域。首先，雅戈?duì)柟究梢约訌?qiáng)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，將資源和精力集中在具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域。其次，為了應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，雅戈?duì)柟拘枰粩嗵岣弋a(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，增強(qiáng)品牌競(jìng)爭(zhēng)力。雅戈?duì)柟究梢酝ㄟ^(guò)加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新、提高產(chǎn)品差異化，滿足消費(fèi)者多樣化的需求。同時(shí)，公司需要關(guān)注客戶體驗(yàn)，提高客戶滿意度和忠誠(chéng)度。最后，雅戈?duì)柟究梢哉{(diào)查市場(chǎng)現(xiàn)狀，尋找并開拓新市場(chǎng)，拓寬市場(chǎng)的銷售渠道，將線上線下進(jìn)行緊密的結(jié)合，以此來(lái)提高企業(yè)在市場(chǎng)的地位和產(chǎn)