武器發(fā)揮作戰(zhàn)效能的關鍵，以第二代為主力、第三代走向量產(chǎn)投資要點發(fā)展經(jīng)歷了4代，第一代以1863年合成的梯恩梯（TNT）為標志，并從此以TNT當量為標準來表征含能材料的爆炸性能和彈威力；第二代以黑索金、奧克托今為典型代表，單位體積的化學能約為TNT的1.4-1.6倍；第三代以CL-20、DNTF等為典型代化學能約為TNT的1.7-1.9倍；第四代以化學合成方式制備的離子型全氮化合物、共價型全氮化合物和配套的新型氧化劑專家王云飛表示，烏軍每日消耗5000-6700江國泰也將建成3000-4300噸（多品種柔性）含能材料生產(chǎn)線，進入含能子中引入硝基（-NO2該反應過程普遍放熱量較大，危險性較髙。從歷史上看，高能量?相關上市公司包括：含能材料廠商：廣東宏大、國泰集團；硝化棉廠商：北化股份；“人機黑”改造及產(chǎn)線相關企業(yè)：佰奧智能、金奧?風險提示：市場需求不及預期；產(chǎn)能建設、達產(chǎn)不及預期；市場競爭加??；原材料價格波動等。請參閱附注免責聲明3目錄一含能材料：包括火藥、起爆藥、猛炸藥等多種類型二需求：黑索金為混合炸藥重要組成三供給：供應商集中，“人機黑”改造需求迫切 4氧化劑和可燃物，能夠獨立進行化學反應并輸出能量的化合物或混合物，主要包括炸藥（單質炸藥、資料來源：陜西省國生商會，中郵證券研究所5請參閱附注免責聲明5?含能材料發(fā)展源于中國古代發(fā)明的黑火藥，推動武器和戰(zhàn)爭形態(tài)從冷兵器跨入熱武器），1941年，德國科學家在RDX生產(chǎn)中發(fā)現(xiàn)了H年代后，隨著安全彈藥發(fā)展急需，陸續(xù)研制出TATB、LLM-105等耐熱/不 資料來源：《含能材料發(fā)展的若干思考》-肖川等，中郵證券研究所6請參閱附注免責聲明6速一般在2000m/s-5000m/s，而炸藥的爆速一般在7000m/s-9000m/s。但起爆藥燃燒轉爆轟所需時間極短，一般只需要微秒或納秒，即起爆藥爆炸變化加速度的增長比猛炸藥快得多。新型的起爆藥僅30nm的納米擊發(fā)藥等各種新式起爆藥先資料來源：科普中國，中郵證券研究所7請參閱附注免責聲明7千米每秒的推進速度，火藥的反應速度一般在數(shù)十米到數(shù)百米每秒。這速膨脹達到破壞效應，而火藥是通過燃燒產(chǎn)物快速擴散來達到驅動的效是唯一的一種火藥；十九世紀中葉，瑞士化學家舍恩拜無意中發(fā)現(xiàn)，普通并在第一次世界大戰(zhàn)中取代了傳統(tǒng)黑火藥?！半p基藥”、加入硝基胍的“三基藥”等材料誕生，使火藥種類更加豐富，燃速、爆容等綜合性能更優(yōu)異的火藥逐漸登上歷史舞臺，同時人們又通過改變發(fā)射藥的形狀和資料來源：科普中國，中郵證券研究所8請參閱附注免責聲明8的爆速和強烈的破壞威力；另一方面，猛炸藥的感度一般較低，在日三硝基苯酚（苦味酸）、三硝基苯甲硝銨（特屈兒）、環(huán)三亞甲基三硝銨（黑或多個硝基的化合物。單質炸藥在多數(shù)情況下不能同時滿足功能性、工藝性、資料來源：科普中國，中郵證券研究所9請參閱附注免責聲明9成。其中，離子型化合物以NA5、NC5等為典型代表，共價型化合物以為典型代表，新型氧化劑則以OFN、ODC等為典型代表。其能量資料來源：《含能材料發(fā)展的若干思考》-肖川等，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明二工藝的技術改造和炸藥生產(chǎn)能力的拓展，使3種主要炸?梯恩梯（TNT）化學名稱為三硝基甲苯，于1863年首次合成，熔點80.8℃,密度1.64g/cm3，爆速2300℃(5s)，爆熱5760kJ/kg(水為液態(tài))，爆速8639m/s，爆壓33.79GPa，撞擊感度80%(資料來源：《黑索今的合成及驅酸過程研究》-李婷婷，《熔鑄載體炸藥的研究進展》-陳方等，《黑索今工業(yè)生產(chǎn)技術進展》-米向超等，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明?奧克托今(HMX)化學名稱1,3,5,7-四硝基-1,顆粒，密度1.902g/cm3，熔點278℃,分解溫度291-335℃,不吸濕，不溶于水、甲醇、乙醇、苯系物，微溶于二氯乙烷、苯胺等，可溶于環(huán)己酮、二甲基亞砜、醋酸丁酯和丙酮等有機溶液。HMX?HMX爆速高，安定性好，能量大，爆轟感度和機械感度能適應使用要求，其爆炸性能?常溫下穩(wěn)定的β-HMX晶型相比黑索金（RDX）密度高約5%，盡管HMX和RDX有著相同的元素得炸藥的爆速增大（9110m/s），同樣威力也增大。使用資料來源：《含能材料奧克托今毒性研究現(xiàn)狀》-高俊宏等，《奧克托今粗品過濾工藝改進研究》-李滿，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明?CL-20被譽為明天的高能炸藥。CL-20由美國的尼爾?CL-20已在發(fā)射藥、混合炸藥以及推進劑中從實驗階段逐漸進入到應用研究階段，制約CL-20的問題包括：首先，感度問題，CL-20具有較高的沖擊波感度、靜資料來源：《CL-20基炸藥結構改性及性能研究》-李云秋，中郵證券研究所?混合炸藥是指由兩種或兩種以上的物質組成的炸藥。熔鑄炸藥是一類在熔化后的液TNT）中加入固相高能主炸藥（如RDX、HMX等），再固化成型的C炸藥（A炸藥用在炮彈及航彈的單體裝藥，B炸藥是指用途最廣的熔鑄炸CompositionA：RDX91%，蜂蠟9%；CompositionA-3：RDX91%，石蠟9%；ComA-4：RDX97%，石蠟3%；CompositionA-5：RDX98.5-99%，SA1-1RDX64%，TNT36%；RDX60%，TNT40%；RDX55.2%，TNT40%，PIB1.2CompositionC：RDX88.3%，油（含少量卵磷脂）11.7%；CompositionC-2：TNT5%，DNT12%，MNT2.7%，NC0.6%，溶劑1%；CompositionC-3：RDX77%，DNT10%，MNT5%，NC1%；CompositionC-4：RDX91%，PIB2.1%，DOS5.資料來源：《熔鑄載體炸藥的研究進展》-陳方等，《黑索今氧化及過濾過程研究》-張燕，《國外混合炸藥配方代號》-孫國祥，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明?美國國防戰(zhàn)備協(xié)會1976年《軍用火炸藥工業(yè)技術現(xiàn)狀》發(fā)布了美國1969-1971年軍用火炸材料的生產(chǎn)能力和生產(chǎn)量。20世紀80年代，美國投入巨資，完成了資料來源：《美國軍用火炸藥生產(chǎn)能力和生產(chǎn)量》-現(xiàn)代兵器，《黑索今的合成及驅酸過程研究》-李婷婷，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明爾在接受烏克蘭電視臺采訪時稱，烏克蘭武裝部隊每天使用5000到6000?2023年，據(jù)美國防務新聞網(wǎng)報道，美軍已和美國、加拿大、印度和波蘭的9家公司簽署了價元的合同，以提高155毫米口徑炮彈產(chǎn)量。計劃2024年月產(chǎn)量達到6萬枚，202），資料來源：環(huán)球時報，鳳凰衛(wèi)視，中國軍號，《奧克托今的合成工藝研究》-李全良，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明炮和裝甲裝備，混合編組、合帳籌劃、同臺合練，演繹出一場現(xiàn)代化聯(lián)合作戰(zhàn)資料來源：環(huán)球網(wǎng)，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明三）：達到生產(chǎn)現(xiàn)代化及封閉循環(huán)水平。直接硝解法，即烏洛托品（HA）生成黑索今是工業(yè)生產(chǎn)黑索今的一個重要方法資料來源：《黑索今_聚醋酸乙烯酯復合粒子的制備與動力學研究》-王澤清，《黑索今氧化及過濾過程研究》-張燕，《黑索今工業(yè)生產(chǎn)技術進展》-米向超等，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明?直接硝解法的缺點包括：1）對甲醛的利用很不充分，只有?醋酐法（KA法或巴克曼法）就是烏洛托品與硝酸、硝酸銨、醋酸酐在醋酸介質中進行2)6N4＋4HNO3＋2HN4NO3＋6(CH3CO)2O→2RDX＋12CH3COOH?由于KA法有醋酸酐和硝酸銨參與反應，反應歷程和直接硝解法有所不同。此法在醋酸充2分子硝酸銨，使得1分子烏洛托品硝解得到2分子RDX，較直接法提高了一倍的得率。備較高的產(chǎn)率，而且反應平穩(wěn)，生產(chǎn)安全性好，故實際應用也較為廣泛。但此法存在資料來源：《黑索今工業(yè)生產(chǎn)技術進展》-米向超等，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明?奧克托今（HMX）是現(xiàn)今軍事上使用的綜合性能最好的炸藥，而醋酐法合成奧克托今工藝作為最廣泛2)6N4＋4HNO3＋2HN4NO3＋6(CH3CO)2O→3/2HMX(或2RDX)＋12CH3COOH?醋酐法合成HMX硝化過程步驟較為繁瑣：分為兩段，第一段硝化過程中需平行加入AN-NA料液、H 資料來源：《醋酐法HMX工藝安全性研究》-劉繼開，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明?醋酐法合成HMX反應歷程非常復雜，很難分析其反應路徑。目前，國內所廣泛使用的HMX合是醋酐法工藝，即利用發(fā)煙硝酸、硝酸銨和醋酸酐為硝解劑硝化烏洛托品，?醋酐法是當今世界各國生產(chǎn)HMX的主要方法，在醋酐法合成奧資料來源：《醋酐法HMX工藝安全性研究》-劉繼開，《醋酐法制備HMX工藝改進研究》-曹端林等，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明——孫公司江蘇紅光是國家定點黑索今系列產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)有員工400余人，工程技術人員137人。公司主要生產(chǎn)鈍化黑——公司是我國重要的迫擊炮彈、光電對抗彈藥、單兵火箭、引信、子彈藥、火工品的研制和生產(chǎn)基地，火工品主要是雷管、————公司是國家級含能材料研究和生產(chǎn)基地，主要產(chǎn)品分為含能材料、有機中是我國最大的推進劑和發(fā)射藥生產(chǎn)基地，產(chǎn)品覆蓋海陸空、火箭軍、工程、防化等各軍兵種，配套兵器、航公司軍品主要從事發(fā)射藥、推進劑、含能及功能材料的科研和生產(chǎn)，在輕武器、中小口徑火炮、高膛壓武器用發(fā)射藥領域是我國最早研制、生產(chǎn)復合固體推進劑及裝藥的單位之一，也是兵器工業(yè)唯一的復合固體推進劑專業(yè)裝藥研我國唯一的可燃軍械元器件專業(yè)科研生產(chǎn)基地。工廠占資料來源：江蘇紅光官網(wǎng)，國泰集團公告，長城軍工公告，國科軍工公告，新余國科公告，甘肅銀光官網(wǎng)，河北工業(yè)大學官網(wǎng)，吉林大學官網(wǎng)，國家大學生就業(yè)服務平臺，中國纖維素行業(yè)承擔著我國武器系統(tǒng)大部分火工品的科研和生產(chǎn)任務,98%的產(chǎn)品屬自主研制。公司現(xiàn)有員工2300余人，其中技術人員達600余公司致力于特種彈藥、發(fā)射裝藥、火工品、火工煙火藥劑、軍用包裝的研制與生產(chǎn)，是國防工業(yè)唯一保留軍用黑火藥研制我國大多數(shù)固體推進的火箭和導彈，都使用航天四院42所研制的固體燃料推進劑。目前，資料來源：新華網(wǎng)，四川航天技術研究院，撫順政協(xié)，智聯(lián)招聘，應屆生網(wǎng)，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明?硝化反應是指向有機化合物分子中引入硝基（-NO2）的過程，該反應過程普遍放熱量髙，生產(chǎn)出的產(chǎn)品也大多為目前所廣泛使用的軍用、民用類炸藥。從歷史上看，高能軌道車軌道列車資料來源：《醋酐法合成奧克托今工藝的熱危險性研究》-彭浩梁，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明?2024年9月，根據(jù)中國兵器工業(yè)集團新聞，公司緊前推進主戰(zhàn)主用產(chǎn)品能力建設，穩(wěn)離、機器換人、黑燈工廠”專項任務，35條黑燈產(chǎn)線開工建設，全面增強?一要全面實現(xiàn)“無人化、零傷害”。要在既定時間內，全面完成“黑燈工廠”建設，把中國兵器工業(yè)集團公司相關單位危險操作人員全部撤到后臺，消除所有危險作業(yè)場所和危險作業(yè)崗位。?二要全面實現(xiàn)“建新替舊、撤舊建新”。由于歷史的原因，中國兵器工業(yè)集團公司相關企業(yè)從上世紀五六十年代建成之后長時間沒有過大的投入，廠房破舊、設備落后、條件簡陋，近二十年的建設大多是在原有基礎上修修補補。盡快建成一流的自動化、數(shù)字化、智能化、無人化生產(chǎn)線，實現(xiàn)含能材料和相關裝備生產(chǎn)條件的革命性提升。?三要實現(xiàn)生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)安全和產(chǎn)品質量的全面升級?！昂跓艄S”建設不只是設備和生產(chǎn)條件的更新，還 要以硬件條件的改造升級促進生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)安全和產(chǎn)品品質的全面提升。資料來源：國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會官網(wǎng)，央企投資協(xié)會，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明四四?相關上市公司包括：含能材料廠商：廣東宏大、國泰集團；硝化棉廠商：北化股份；“孫公司江蘇紅光是國家定點黑索今系列產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)有員工400余人，工程技術人員137人。公司主要生產(chǎn)鈍化公司是我國重要的迫擊炮彈、光電對抗彈藥、單兵火箭、引信、子彈藥、火工品的研制和生產(chǎn)基地，火工品主要是雷管資料來源：江蘇紅光官網(wǎng)，國泰集團公告，北化股份官網(wǎng)，佰奧智能公告，金奧博公告，長城軍工公告，國科軍工公告，新余國科公告，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明五五請參閱附注免責聲明THANKYOU免責聲明分析師聲明撰寫此報告的分析師（一人或多人）承諾本機構、本人以及財產(chǎn)利害關系人與所評價或推薦的證券無利害關系。本報告所采用的數(shù)據(jù)均來自我們認為可靠的目前已公開的信息，并通過獨立判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公平，報告結論不受本公司其他部門和人員以及證券發(fā)行人、上市公司、基金公司、證券資產(chǎn)管理公司、特定客戶等利益相關方的干涉和影響，特此聲明。免責聲明中郵證券有限責任公司（以下簡稱“中郵證券”）具備經(jīng)中國證監(jiān)會批準的開展證券投資咨詢業(yè)務的資格。本報告信息均來源于公開資料或者我們認為可靠的資料，我們力求但不保證這些信息的準確性和完整性。報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達觀點不構成所涉證券買賣的出價或詢價，中郵證券不對因使用本報告的內容而導致的損失承擔任何責任?？蛻舨粦员緢?/p>