滬深退市管理辦法一、總則（一）目的與宗旨滬深退市管理辦法的制定旨在維護(hù)證券市場的正常秩序，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)上市公司質(zhì)量的提升，推動(dòng)資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。通過明確退市標(biāo)準(zhǔn)和程序，確保不符合持續(xù)經(jīng)營條件的公司及時(shí)退出市場，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高市場的整體效率和透明度。（二）適用范圍本辦法適用于在上海證券交易所和深圳證券交易所主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的股份有限公司。涵蓋了各類行業(yè)的上市公司，包括但不限于制造業(yè)、金融服務(wù)業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、消費(fèi)業(yè)等，確保對所有上市公司的退市行為進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管。（三）基本原則1.公平原則在退市過程中，對所有上市公司一視同仁，不偏袒任何一方，確保各市場主體在相同的規(guī)則下參與市場競爭和退市程序，保障市場的公平性。2.公正原則嚴(yán)格依據(jù)法律法規(guī)和既定的退市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審核和決策，不受任何外部不當(dāng)因素的干擾，保證退市決定的公正性，維護(hù)市場的公信力。3.公開原則退市相關(guān)信息及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地向市場公開披露，包括退市風(fēng)險(xiǎn)警示、退市決定、退市整理期等環(huán)節(jié)的信息，使投資者能夠充分了解退市過程，保障投資者的知情權(quán)。二、退市標(biāo)準(zhǔn)（一）財(cái)務(wù)類指標(biāo)1.凈利潤指標(biāo)連續(xù)虧損是常見的退市風(fēng)險(xiǎn)警示指標(biāo)之一。如果上市公司最近兩個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤連續(xù)為負(fù)值，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；若連續(xù)三個(gè)會計(jì)年度凈利潤均為負(fù)值，公司股票將被暫停上市；連續(xù)四年凈利潤為負(fù)，則公司股票將面臨終止上市。例如，公司A在20XX年、20XX+1年凈利潤均為負(fù)數(shù)，那么在20XX+1年年報(bào)披露后，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；若20XX+2年凈利潤仍為負(fù)，公司股票將被暫停上市；若20XX+3年凈利潤依舊為負(fù)，公司股票將終止上市。2.凈資產(chǎn)指標(biāo)當(dāng)上市公司最近一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值時(shí)，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；若連續(xù)兩個(gè)會計(jì)年度期末凈資產(chǎn)均為負(fù)值，公司股票將被暫停上市；連續(xù)三個(gè)會計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)，則公司股票將終止上市。比如公司B在20XX年年末凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，20XX年年報(bào)披露后，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；若20XX+1年年末凈資產(chǎn)仍為負(fù)，公司股票將被暫停上市；若20XX+2年年末凈資產(chǎn)還是為負(fù)，公司股票將終止上市。3.營業(yè)收入指標(biāo)上市公司最近一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的營業(yè)收入低于1000萬元，且連續(xù)兩個(gè)會計(jì)年度營業(yè)收入低于1000萬元，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；若連續(xù)三個(gè)會計(jì)年度營業(yè)收入均低于1000萬元，公司股票將被暫停上市；連續(xù)四個(gè)會計(jì)年度營業(yè)收入低于1000萬元，則公司股票將終止上市。假設(shè)公司C在20XX年、20XX+1年?duì)I業(yè)收入均低于1000萬元，20XX+1年年報(bào)披露后，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；若20XX+2年?duì)I業(yè)收入仍未達(dá)到1000萬元，公司股票將被暫停上市；若20XX+3年?duì)I業(yè)收入依舊低于1000萬元，公司股票將終止上市。（二）審計(jì)意見類指標(biāo)1.無法表示意見或否定意見如果上市公司最近一個(gè)會計(jì)年度的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被注冊會計(jì)師出具無法表示意見或者否定意見的審計(jì)報(bào)告，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；若連續(xù)兩個(gè)會計(jì)年度的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見或者否定意見的審計(jì)報(bào)告，公司股票將被暫停上市；連續(xù)三個(gè)會計(jì)年度的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見或者否定意見的審計(jì)報(bào)告，則公司股票將終止上市。例如公司D在20XX年財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被注冊會計(jì)師出具否定意見，20XX年年報(bào)披露后，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；若20XX+1年財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告仍被出具否定意見，公司股票將被暫停上市；若20XX+2年財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告還是被出具否定意見，公司股票將終止上市。2.保留意見且涉及事項(xiàng)重大當(dāng)上市公司最近一個(gè)會計(jì)年度的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被注冊會計(jì)師出具保留意見，且保留意見所涉及事項(xiàng)對公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量有重大影響，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；若連續(xù)兩個(gè)會計(jì)年度的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被出具保留意見且涉及事項(xiàng)重大，公司股票將被暫停上市；連續(xù)三個(gè)會計(jì)年度的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被出具保留意見且涉及事項(xiàng)重大，則公司股票將終止上市。比如公司E在20XX年財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被注冊會計(jì)師出具保留意見且涉及重大事項(xiàng)，20XX年年報(bào)披露后，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；若20XX+1年財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告仍被出具保留意見且涉及重大事項(xiàng)，公司股票將被暫停上市；若20XX+2年財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告還是被出具保留意見且涉及重大事項(xiàng)，公司股票將終止上市。（三）市場交易類指標(biāo)1.股價(jià)低于面值上市公司股票連續(xù)二十個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于股票面值，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；若連續(xù)二十個(gè)交易日收盤價(jià)仍低于面值，公司股票將被暫停上市；連續(xù)二十個(gè)交易日收盤價(jià)依舊低于面值，則公司股票將終止上市。例如公司F的股票在20XX年連續(xù)二十個(gè)交易日收盤價(jià)低于面值，20XX年年末公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；若20XX+1年仍有連續(xù)二十個(gè)交易日收盤價(jià)低于面值，公司股票將被暫停上市；若20XX+2年還是連續(xù)二十個(gè)交易日收盤價(jià)低于面值，公司股票將終止上市。2.市值及股東人數(shù)指標(biāo)對于不同板塊的上市公司，有不同的市值及股東人數(shù)要求。如創(chuàng)業(yè)板上市公司連續(xù)二十個(gè)交易日的每日股票市值均低于3億元，且股東人數(shù)低于2000人，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；若連續(xù)二十個(gè)交易日市值和股東人數(shù)仍不滿足要求，公司股票將被暫停上市；連續(xù)二十個(gè)交易日市值和股東人數(shù)依舊不符合條件，則公司股票將終止上市。主板和中小板上市公司也有相應(yīng)類似的嚴(yán)格規(guī)定，以確保市場的合理結(jié)構(gòu)和資源配置。（四）重大違法類指標(biāo)1.欺詐發(fā)行上市公司存在欺詐發(fā)行行為，即公司在招股說明書等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，已經(jīng)發(fā)行并上市的，中國證監(jiān)會將依法作出責(zé)令發(fā)行人回購證券的決定，公司股票將被終止上市。例如公司G被查實(shí)存在欺詐發(fā)行行為，中國證監(jiān)會將責(zé)令其回購證券，公司股票將立即終止上市。2.重大信息披露違法上市公司披露的年度報(bào)告、中期報(bào)告存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，根據(jù)違法情節(jié)的嚴(yán)重程度，公司股票將面臨不同程度的退市處理。若情節(jié)嚴(yán)重，公司股票將被終止上市。比如公司H在年度報(bào)告中存在重大信息披露違法，經(jīng)監(jiān)管部門認(rèn)定情節(jié)嚴(yán)重后，公司股票將被終止上市。3.其他重大違法行為上市公司涉及其他重大違法行為，如違反證券市場監(jiān)管法規(guī)情節(jié)惡劣等，公司股票也將被終止上市。具體情形由監(jiān)管部門根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)和實(shí)際情況進(jìn)行認(rèn)定和處理。三、退市程序（一）退市風(fēng)險(xiǎn)警示1.觸發(fā)情形當(dāng)上市公司出現(xiàn)上述財(cái)務(wù)類、審計(jì)意見類、市場交易類等退市風(fēng)險(xiǎn)警示指標(biāo)時(shí)，交易所將對公司股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。例如公司I連續(xù)兩個(gè)會計(jì)年度凈利潤為負(fù)，交易所將在公司披露相關(guān)年度報(bào)告后，對其股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡稱前冠以“ST”字樣。2.公告與披露公司應(yīng)當(dāng)在觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形的次一交易日開市前披露實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公告，公告內(nèi)容包括退市風(fēng)險(xiǎn)警示的原因、公司采取的措施及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示等。公告需在指定媒體上發(fā)布，并在公司官網(wǎng)同步披露，確保投資者及時(shí)獲取信息。3.投資者保護(hù)在退市風(fēng)險(xiǎn)警示期間，交易所將加強(qiáng)對公司信息披露的監(jiān)管，要求公司及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露相關(guān)信息。同時(shí)，為保護(hù)投資者權(quán)益，交易所會對公司股票的交易進(jìn)行特別提示，提醒投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。例如設(shè)置漲跌幅限制為5%，以防止股價(jià)過度波動(dòng)給投資者帶來過大損失。（二）暫停上市1.進(jìn)一步觸發(fā)情形若上市公司在被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，未能在規(guī)定期限內(nèi)改善經(jīng)營狀況，消除退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形，且繼續(xù)觸及相關(guān)退市標(biāo)準(zhǔn)，公司股票將被暫停上市。如公司J在被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，第三個(gè)會計(jì)年度凈利潤仍為負(fù)，公司股票將被暫停上市。2.暫停上市決定交易所根據(jù)上市公司的實(shí)際情況，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)作出暫停上市的決定。決定作出后，將及時(shí)通知公司，并向市場公告。暫停上市期間，公司股票停止交易，但公司仍需履行信息披露義務(wù)，定期發(fā)布公司的經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況等相關(guān)信息。3.暫停上市期間的要求公司在暫停上市期間，應(yīng)當(dāng)積極采取措施改善經(jīng)營，爭取恢復(fù)上市條件。如進(jìn)行資產(chǎn)重組、改善財(cái)務(wù)狀況、加強(qiáng)內(nèi)部管理等。同時(shí)，公司需按照規(guī)定定期披露進(jìn)展情況，接受監(jiān)管部門和投資者的監(jiān)督。（三）終止上市1.最終觸發(fā)情形上市公司在暫停上市后，若未能在規(guī)定的期限內(nèi)達(dá)到恢復(fù)上市條件，或者在恢復(fù)上市后又出現(xiàn)新的退市情形，公司股票將被終止上市。例如公司K在暫停上市后的首個(gè)年度報(bào)告顯示，其財(cái)務(wù)狀況仍未改善，無法滿足恢復(fù)上市條件，公司股票將被終止上市。2.終止上市決定交易所依據(jù)相關(guān)規(guī)定和公司實(shí)際情況，作出終止上市的決定。決定作出后，將發(fā)布公告通知公司和投資者。公司股票自終止上市決定公告之日起，進(jìn)入退市整理期。3.退市整理期退市整理期為三十個(gè)交易日。在退市整理期內(nèi)，公司股票可以進(jìn)行交易，但漲跌幅限制為10%。交易所將對退市整理期的交易進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，確保交易的公平、公正、公開。退市整理期屆滿后，公司股票將被摘牌，終止上市。四、退市整理期安排（一）交易規(guī)則1.漲跌幅限制如前所述，退市整理期內(nèi)公司股票漲跌幅限制為10%。這一限制旨在防止股價(jià)過度波動(dòng)，保護(hù)投資者的利益，同時(shí)也維護(hù)市場的穩(wěn)定秩序。例如公司L的股票在退市整理期內(nèi)，首個(gè)交易日股價(jià)上漲10%，則股價(jià)漲停；若首個(gè)交易日股價(jià)下跌10%，則股價(jià)跌停。2.交易時(shí)間退市整理期的交易時(shí)間與正常交易日相同，遵循證券交易所的交易時(shí)間安排。投資者可以在規(guī)定的交易時(shí)間內(nèi)進(jìn)行買賣交易，參與退市整理期股票的交易活動(dòng)。3.申報(bào)規(guī)則投資者在退市整理期內(nèi)進(jìn)行股票交易時(shí)，需按照證券交易所的申報(bào)規(guī)則進(jìn)行申報(bào)。申報(bào)價(jià)格應(yīng)當(dāng)符合漲跌幅限制的規(guī)定，申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)符合交易規(guī)則的要求。例如申報(bào)買入股票時(shí)，申報(bào)價(jià)格不得高于前收盤價(jià)的110%，申報(bào)賣出股票時(shí)，申報(bào)價(jià)格不得低于前收盤價(jià)的90%。（二）信息披露1.定期公告公司在退市整理期內(nèi)，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定定期披露公司的經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況、重大事項(xiàng)等信息。如每周發(fā)布一次公司的經(jīng)營情況簡報(bào)，每月發(fā)布一次財(cái)務(wù)報(bào)表等，確保投資者能夠及時(shí)了解公司的最新動(dòng)態(tài)。2.重大事項(xiàng)公告若公司在退市整理期內(nèi)發(fā)生重大事項(xiàng)，如重大資產(chǎn)重組、重大訴訟、重大債務(wù)違約等，公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)發(fā)布重大事項(xiàng)公告，詳細(xì)披露事項(xiàng)的情況、對公司的影響及相關(guān)應(yīng)對措施等，保障投資者的知情權(quán)。3.退市風(fēng)險(xiǎn)提示公司在退市整理期內(nèi)，需持續(xù)發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)提示公告，提醒投資者注意公司股票即將終止上市的風(fēng)險(xiǎn)，以及投資可能面臨的損失。公告內(nèi)容應(yīng)當(dāng)明確、醒目，讓投資者充分認(rèn)識到投資風(fēng)險(xiǎn)。五、退市后的去向（一）進(jìn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對于一些符合條件的退市公司，可以申請進(jìn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。新三板為退市公司提供了一個(gè)新的股份轉(zhuǎn)讓平臺，有助于公司繼續(xù)規(guī)范運(yùn)作，保持股份的流動(dòng)性，為投資者提供一定的退出渠道。例如公司M在退市后，經(jīng)過申請和審核，符合新三板的掛牌條件，進(jìn)入新三板進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓，投資者可以在新三板市場上繼續(xù)交易公司的股份。（二）進(jìn)入?yún)^(qū)域性股權(quán)交易市場部分退市公司可以選擇進(jìn)入?yún)^(qū)域性股權(quán)交易市場進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。區(qū)域性股權(quán)交易市場主要服務(wù)于當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)，為退市公司提供了更貼近本地投資者的交易平臺，促進(jìn)股份的流通和企業(yè)的發(fā)展。如公司N在退市后，選擇進(jìn)入所在地區(qū)的區(qū)域性股權(quán)交易市場，在該市場上進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓，滿足當(dāng)?shù)赝顿Y者的投資需求。（三）依法破產(chǎn)清算若退市公司無法通過上述途徑繼續(xù)存續(xù)，將依法進(jìn)行破產(chǎn)清算。破產(chǎn)清算程序?qū)凑障嚓P(guān)法律法規(guī)的規(guī)定進(jìn)行，對公司的資產(chǎn)進(jìn)行清理、評估和處置，以償還債務(wù)，保護(hù)債權(quán)人的合法權(quán)益。例如公司O在退市后，由于經(jīng)營不善，資不抵債，無法通過其他方式繼續(xù)經(jīng)營，最終進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，按照法定程序?qū)举Y產(chǎn)進(jìn)行處置，償還債務(wù)。六、監(jiān)管與處罰（一）交易所監(jiān)管措施1.信息披露監(jiān)管交易所對上市公司的信息披露進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，確保公司及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露退市相關(guān)信息。若發(fā)現(xiàn)公司信息披露存在違規(guī)行為，交易所將采取相應(yīng)的監(jiān)管措施，如責(zé)令改正、公開譴責(zé)等。例如公司P在退市風(fēng)險(xiǎn)警示期間，未按時(shí)披露年度報(bào)告，交易所責(zé)令其限期改正，并對公司及相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行公開譴責(zé)。2.交易行為監(jiān)管對退市整理期內(nèi)公司股票的交易行為進(jìn)行監(jiān)管，防止內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為的發(fā)生。若發(fā)現(xiàn)有違規(guī)交易行為，交易所將依法采取限制交易、沒收違法所得、罰款等處罰措施。比如公司Q的股票在退市整理期內(nèi)，被發(fā)現(xiàn)存在操縱股價(jià)行為，交易所對相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行限制交易，并沒收違法所得，處以罰款。（二）中國證監(jiān)會處罰措施1.行政處罰中國證監(jiān)會對上市公司及相關(guān)責(zé)任人在退市過程中的違法違規(guī)行為依法進(jìn)行行政處罰。處罰措施包括警告、罰款、吊銷證券從業(yè)資格等。例如公司R被查實(shí)存在欺詐發(fā)行行為，中國證監(jiān)會對公司處以巨額罰款，并對公司董事長、財(cái)務(wù)總監(jiān)等相關(guān)責(zé)任人吊銷證券從業(yè)資格，給予警告處分。2.市場禁入對于嚴(yán)重違法違規(guī)的上市公司及相關(guān)責(zé)任人，中國證監(jiān)會