DeepSeek沖擊波：AIDC電氣設(shè)備迎新機——“AI+”

系列報告分析師：黃林www.chinastock.com.cn

證券研究報告請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明

中國銀河證券|CGS!m!!II|11●AI

盡頭是算力，算力盡頭是電力，

DeepSeek

長期增加算力需求。

隨

著

AI

快速發(fā)展，大模型、深度學(xué)習(xí)、自然語言處理等其他復(fù)雜的AI

任務(wù)，都需

要大量的計算資源。算力高度依賴于電力供應(yīng)。DeepSeek

模型通過使用

PTX編程語言，以及工程能力上的創(chuàng)新，從而在提升性能的同時，實現(xiàn)了更低的訓(xùn)

練與推理成本。或?qū)⒓铀偻苿?/p>

AI

應(yīng)用與硬件的普及和落地。我們認為更低的

訓(xùn)練與推理成本對算力需求呈現(xiàn)長期高增的趨勢?！裰撬阈枨笾?/p>

AIDC

高景氣。AIDC智算中心與通用型IDC

在技術(shù)架構(gòu)、散

熱模式、應(yīng)用場景、技術(shù)架構(gòu)和客戶群體多個方面存在顯著差異，AIDC

成趨勢

。DeepSeek沖

擊

下

，AIDC

仍將保持芯片功率和

AIDC單機柜功率持續(xù)增

長、AIDC

電力需求持續(xù)旺盛。AIDC

單機柜功率攀升，2029年有望進入MW時代。超大規(guī)模

AIDC

耗電量極大，根據(jù)華為數(shù)據(jù)，

一個擁有10萬張智算卡

的超大型

AIDC,其核心IT

設(shè)備的電力需求超100MW,相當于7.5萬戶普

通美國家庭的用電量。根據(jù)

Semi

Analysis

研究，全球數(shù)據(jù)中心

IT

電力需求

將從2023年的49GW

激增到2026年的96GW,AIDC

驅(qū)動的電力需求占約

40GW,

占增量的85%?！馎IDC

電氣設(shè)備需求擴容，供配電系統(tǒng)是核心。

AIDC基礎(chǔ)設(shè)施包括

IT系

統(tǒng)、供配電系統(tǒng)、制冷系統(tǒng)、其他系統(tǒng)等。AIDC

供配電系統(tǒng)是從高壓輸入點

至終端負載的整個電路，包括配變電系統(tǒng)(配電柜、變壓器)、備用電源系統(tǒng)

(柴油發(fā)電機、BBU

、超級電容)、不間斷電源系統(tǒng)

(HVDC/UPS)

、

機架配

電系統(tǒng)(列頭配電柜及機架式配電單元)等。我們最看好電源環(huán)節(jié)，AI

算力

需求旺盛，服務(wù)器電源容量需求激增，芯片功率提升帶動服務(wù)器電源功率升級，服務(wù)器電源迎量利齊升。

AIDC

供電系統(tǒng)架構(gòu)迎技術(shù)革新，UPS

供電技術(shù)

在模塊化、高頻化方向快速發(fā)展仍占據(jù)主導(dǎo)，HVDC

具有效率高、可靠性高、

占比面積小等優(yōu)勢，滲透率有望逐步提升。●投資建議：

(1)

AC/DC

服務(wù)器電源：建議關(guān)注高能效、高功率密度服務(wù)

器電源廠商麥格米特(002851.SZ)

、

歐陸通(300870.SZ)

。(2)

不間斷電

源

HVDC/UPS:建議關(guān)注

HVDC

代表廠商中恒電氣(002364.SZ)

、

禾望電

氣(603063

.SH)以

及UPS

代表廠商科華數(shù)據(jù)(002335

.SZ)

、

科士達

(002518.SZ)。(3)

配電變設(shè)備：建議關(guān)注明陽電氣(301291.SZ)、

金盤

科技(688676

.SH)

、

正泰電器(601877.SH)

、良信股份(002706.SZ)。(4)備用電源

BBU/柴油發(fā)電機：建議關(guān)注油機環(huán)節(jié)濰柴重機(000880.SZ)

、

科泰電源(300153

.SZ)、BBU環(huán)節(jié)億緯鋰能(300014

.SZ)、蔚藍鋰芯

(002245.SZ)以及超級電容環(huán)節(jié)江海股份(002484.SZ)。電新行業(yè)推薦

維持評級分析師1.【銀河電新】行業(yè)點評_地方“兩會”落幕，25

年電新發(fā)展重點前瞻_2501212.【中國銀河研究】數(shù)字經(jīng)濟：新能源需求3解

法，技術(shù)賦能孵化新業(yè)態(tài)_240301●風(fēng)險提示：

算力需求不及預(yù)期的風(fēng)險、

AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游短期波動的風(fēng)險、AI應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險。黃林窗：010-8092-7627兇：huanglin_yj@

分析師登記編碼：S0130524070004資料來源：Wind,

中國銀河證券研究院相關(guān)研究DeepSeek

沖擊波：AIDC

電氣設(shè)備迎新機

中國銀河證券|CGS請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明?！癆I+”

系列報告行業(yè)點評報告

·

電力設(shè)備與新能源行業(yè)電力設(shè)備及新能源指數(shù)

2025-2-1430.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%30.00%2025年2月16日核心觀點飄收藍

—力及新概源設(shè)備

—護g002

中國銀河證券|CGS目錄Catalog一

、

算力盡頭是電力，

DeepSeek長期增加算力需求…………………………4二、

AIDC

電氣設(shè)備需求擴容，供配電系統(tǒng)是核心

………………5(

一

)

智算需求助推AIDC高景氣………………………………5(二)

AIDC

電氣設(shè)備需求擴容，供配電系統(tǒng)是核心…………………………7三

、風(fēng)險提示…………………………10行業(yè)點評報告

·

電力設(shè)備及新能源行業(yè)請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。3AI

盡頭是算力，算力盡頭是電力。目前

，AI

已成為全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的必爭之

地。隨著AI

快速發(fā)展，大模型、深度學(xué)習(xí)、自然語言處理等其他復(fù)雜的AI

任務(wù)，都需要大量的計

算資源。算力高度依賴于電力供應(yīng)，算力的實現(xiàn)需要大量的普算、智算、超算等數(shù)據(jù)中心支持。作

為算力底座的數(shù)據(jù)中心主要由服務(wù)器、通訊設(shè)備、制冷設(shè)備等軟硬件設(shè)備組成，設(shè)備的運行就需要

消耗大量的電力。此前有研究認為，使用

ChatGPT進行一次對話會消約3Wh

的電量，耗電量相當

于普通谷歌搜索的10倍。而后非營利性人工智能研究機構(gòu)

Epoch

AI

提出不同看法，認為ChatGPT的平均查詢能耗實際上約為0.3Wh,得出3Wh

能耗估計的研究報告是基于

OpenAI

使用較老、效

率較低的芯片來運行其模型的假設(shè)。但即使如此，Epoch

AI

仍指出ChatGPT的基礎(chǔ)能耗可能會增

加，未來AI

將更先進，訓(xùn)練、推理

AI

會消耗更多計算能力，從而導(dǎo)致更高能耗。以GPT

為例，首

次推出的GPT-1

擁有1.17億個參數(shù)，到2023年

GPT4

參數(shù)量已增加到1.8萬億個，5年超萬倍參

數(shù)量提升帶來的是算力需求的指數(shù)級增長。DeepSeek

引領(lǐng)

AI

成本革命，算法突破有望促進算力需求正向循環(huán)。根據(jù)銀河科技組研究，

DeepSeek

模型通過使用

PTX

編程語言，以及工程能力上的創(chuàng)新，使得其在具有更強的性能的同時，

實現(xiàn)更低的訓(xùn)練與推理成本，或?qū)⒓铀偻苿?/p>

AI

應(yīng)用與硬件的普及和落地。DeepSeek

的成本突破不

僅是大模型訓(xùn)練的從“硬件驅(qū)動”向“算法驅(qū)動”的范式拓展，更為普惠化應(yīng)用打開了新空間，反

映

AI

技術(shù)向?qū)嵱没⒌统杀净葸M。行業(yè)對算力的依賴相較之前發(fā)生了“結(jié)構(gòu)性”而非“總量性”

變化：DeepSeek

的技術(shù)進步短期內(nèi)或許能夠局部緩解算力壓力，但由于算法與算力的“螺旋上升”

關(guān)系、應(yīng)用場景的爆發(fā)式擴展以及數(shù)據(jù)增長的不可逆等特性，我們認為算力資源需求會從預(yù)訓(xùn)練端

逐漸轉(zhuǎn)移到推理端，DeepSeek

的興起不會削弱高端芯片需求，而會促使大模型發(fā)展進入“算法進

步→模型復(fù)雜化→硬件升級”的正向循環(huán)。大模型成本優(yōu)化與算力需求之間相互成就，高資源使用效率反而可能會增加算力的總消耗量。

DeepSeek

通過降低訓(xùn)練成本，提高訓(xùn)練效率，看似減少算力需求，但同時，大模型成本縮減意味

著降低了企業(yè)的訓(xùn)練與推理門檻，即每單位成本所能提供的訓(xùn)練和推理服務(wù)更多了，算力效率提升

有望激活更廣泛的用戶與應(yīng)用場景，從而引發(fā)對更大參數(shù)以及更復(fù)雜的大模型迭代需求。算法優(yōu)化

(如模型壓縮、蒸餾)確實能提升單次任務(wù)效率，但AI

能力的邊界擴展(如多模態(tài)、復(fù)雜推理、通

用人工智能)仍依賴更大規(guī)模模型和更復(fù)雜計算。這可能會對均衡下的算力需求產(chǎn)生正面影響，整

體算力需求不會減少而是更加旺盛，從而形成對硬件需求的新一輪推升，即步入“算法進步→模型

復(fù)雜化→硬件升級”的正循環(huán)。微軟首席執(zhí)行官引用了“杰文斯悖論”來解釋這一現(xiàn)象：Jevons

在《煤炭問題》中發(fā)現(xiàn)，隨著

蒸汽機效率的提升，煤炭消耗量不降反增。其核心觀點為：技術(shù)進步提高了資源使用效率，效率提

高降低了資源使用成本，成本下降刺激了資源需求的增長，需求增長可能超過效率提升帶來的節(jié)約，

最終導(dǎo)致資源總消耗增加。在算力日益成為數(shù)字經(jīng)濟“水電煤”的今天，DeepSeek

的技術(shù)方向與

開源定位，恰恰是算力普及化革命的關(guān)鍵參與者。我們認為，大模型成本優(yōu)化與算力需求并不是直

接的此長彼消關(guān)系，而是互相搭臺、相互成就，高資源使用效率反而可能增加算力的總消耗量。定

價的持續(xù)走低有望帶來更快的商業(yè)化落地，進而會衍生出更多的微調(diào)及推理等需求，將逐步盤活全

球

AI

應(yīng)用及算力發(fā)展。

中國銀河證券|CGS

行業(yè)點評報告

·電力設(shè)備及新能源一、算力盡頭是電力，

DeepSeek

長期增加算力需求請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。4項目IDC通用數(shù)據(jù)中心AIDC智算中心算力類型提供通用算力(或稱基礎(chǔ)算力),以用于數(shù)據(jù)存儲和虛擬化、通用(基礎(chǔ))計算、大數(shù)據(jù)分析等提供智能算力，以用于人工智能的訓(xùn)練和推理計算，語

言、圖像和視頻的智能處理芯片主要搭載CPU芯片主要搭載GPU、FPGA、ASIC等AI加速芯片技術(shù)架構(gòu)采用馮

·諾依曼的主從架構(gòu)，其中CPU扮演指揮官的角

色，負責(zé)分配任務(wù)給其他部件采用馮

·諾依曼的主從架構(gòu)，其中CPU扮演指揮官的角

色，負責(zé)分配任務(wù)給其他部件散熱模式傳統(tǒng)的風(fēng)冷散熱主要采用液冷或風(fēng)液混合的散熱技術(shù)應(yīng)用場景電子商務(wù)平臺、社交媒體、即時通訊、音視頻與流媒體平臺等自動駕駛、科研計算、生成式AI智能語言模型、公共安

全系統(tǒng)、智慧交通單機柜規(guī)格普遍在2-10KW20-100KW市場玩家萬國數(shù)據(jù)、世紀互聯(lián)、數(shù)據(jù)港、潤澤科技、光環(huán)新網(wǎng)等商湯科技、紫光集團、科大訊飛、浪潮集團、華為等(一)智算需求助推AIDC

高景氣智算需求爆發(fā)，

DC

向

AIDC

升級。目前傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心受限于資源管理靈活性不足、架構(gòu)耦合

度高、工作負載管理相對靜態(tài)等原因已無法滿足

AI的發(fā)展，AIDC智算中心需求興起。

AIDC智算

中心

(AIDC

即

Artificial

Intelligence

Data

Center)

是以人工智能計算任務(wù)為主的數(shù)據(jù)中心：基

于最新人工智能理論，采用領(lǐng)先的人工智能計算架構(gòu)，提供人工智能應(yīng)用所需算力服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)

和算法服務(wù)的新型算力基礎(chǔ)設(shè)施。AIDC

智算中心與通用型

IDC

在技術(shù)架構(gòu)、散熱模式、應(yīng)用場景、

技術(shù)架構(gòu)和客戶群體多個方面存在顯著差異。相較于

AIDC

智算中心，通用型IDC

數(shù)據(jù)中心更多地

提供物理空間租賃服務(wù)，而智算中心則在此基礎(chǔ)上增加了對計算能力的需求。表1:IDC

通用數(shù)據(jù)中心與

AIDC

智算中心的差異PriceCostsfallElastic

DemandQuantityQuantitydemandedincreasesatahigherproportion資料來源：維基百科，中國銀河證券研究院二、AIDC

高景氣，供配電系統(tǒng)是核心資料來源：《數(shù)據(jù)中心行業(yè)投資與價值洞察》,《

AIDC

白皮書(2024)》,中國銀河證券研究院AIDC

算力密度增長帶來芯片功率急劇攀升。隨著算力需求增長持續(xù)以及散熱技術(shù)提升，芯片

中國銀河證券|CGS

行業(yè)點評報告

·電力設(shè)備及新能源圖

1

:“杰

文

斯

悖

論

”——

高

資

源

使

用

效

率

反

而

可

能

增

加

總

消

耗

量請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。52026BlackwellUltra36xto576xGPUs~900-1000+kWPeak

Rack

Density'EstimatedAIPod~100-350kWAverageRackDensity2ProjectedIndustryAverage

Rack

Density,Installations3功率不斷提升。英偉達GPU芯片快速發(fā)展，A100、A800、H100、H800、GB100、GB200陸續(xù)升級，芯片運行功率也從

A100

的

4

0

0W

提

升

到GB200

功率的2700W。根據(jù)英偉達規(guī)劃，2025、2026、

2027年有望相繼推出

Blackwell

Ultra

、Rubin

、Rubin

Ultra

平臺，我們認為芯片功率有望持續(xù)

快速攀升。AIDC

單機柜功率攀升，2029年有望進入

MW

時

代

。未來

，AIDC

服務(wù)器批量搭載

GB200及

以上芯片，則數(shù)據(jù)中心機柜功率水平有望持續(xù)提升。根據(jù)華為預(yù)測，典型AIDC單機柜功率將攀升

到

1

0

0KW,

相比較云DC

功率增長將近20倍。據(jù)

Vertiv

預(yù)測，2024至2029年單機柜

AI

GPU

數(shù)

量將從36個增長到576個，機柜的功率密度峰值有望從130

-

250KW

提升到900-

1000KW,進

入MW時代。資料來源：Vertiv,中國銀河證券研究院全球數(shù)據(jù)中心

IT

電

力

需

求

提

速

，AIDC

貢

獻

增

量

達

8

5

%。超大規(guī)模

AIDC

耗電量極大，根據(jù)

華為數(shù)據(jù)，

一個擁有10萬張智算卡的超大型AIDC,其

核心IT

設(shè)備的電力需求超100MW,相當

于7

.

5萬戶普通美國家庭的用電量，或是每小時熔化150多噸鋼鐵所需的電力。此外，根據(jù)

SemiAnalysis

研究，數(shù)據(jù)中心電源容量的復(fù)合年增長率將從2022-2024年的12-

15%加速到2025-2028

年的25%。全球數(shù)據(jù)中心

IT電力需求(指給服務(wù)器供電所計算的電力消耗，不包括制冷等其他設(shè)

備電力消耗)將從2023年的49GW激

增

到

2

0

2

6

年

的

9

6GW,AIDC

驅(qū)動的電力需求占約40GW,占增量的85%。圖2:

英

偉

達芯片

功

率

密

度

快

速

增

長(W)30002500200015001000500圖3

:AIDC機柜功率大幅提升(kW)100806040200機房計算機時代

中國銀河證券|CGS

行業(yè)點評報告

·

電力設(shè)備及新能源請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。DC

云DC互聯(lián)網(wǎng)時代大數(shù)據(jù)時代

智能時代資料來源：《AIDC

白皮書(2024)》,中國銀河證券研究院圖4:

AIDC

機柜功率密度峰值有望達1000KW資料來源：英偉達官網(wǎng)，中國銀河證券研究院IIlustrative

NVDIA

AIGPU

Roadmap350-500+kWAnticipatedAIGPU2024

2025~250-900kW6~40-100kW~15-25kW~130-250

kW~25-50

kWRubin

UIltra~50

kW+Blackwellrack20282027Rubin2029+per120圖

6:

數(shù)

據(jù)

中

心

結(jié)

構(gòu)

圖數(shù)據(jù)中心IT系統(tǒng)供配電系統(tǒng)制冷系統(tǒng)其他系統(tǒng)服務(wù)器設(shè)備存儲器設(shè)備網(wǎng)絡(luò)設(shè)備安全設(shè)備高壓設(shè)備低壓設(shè)備通信電源設(shè)備機架配電設(shè)備油機配電設(shè)備空調(diào)未端設(shè)備制冷冷源設(shè)備監(jiān)控設(shè)備消防設(shè)備■非Al數(shù)據(jù)中心關(guān)鍵IT電

力160,000(MW)140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000202220232024E資料來源：Semi

Analysis,中國銀河證券研究院(二)

AIDC

電氣設(shè)備需求擴容，供配電系統(tǒng)是核心AIDC

基礎(chǔ)設(shè)施包括

IT

系統(tǒng)、供配電系統(tǒng)、制冷系統(tǒng)、消防系統(tǒng)、防雷與接地系統(tǒng)、場地、建

筑等。IT

系統(tǒng)主要由服務(wù)器、磁盤陣列、安全防護和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備組成，其中，服務(wù)器占比超50%,用

于數(shù)據(jù)中心的計算與交換，磁盤陣列負責(zé)數(shù)據(jù)存儲，安全防護提供安全保障，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備實現(xiàn)數(shù)據(jù)交

換。供配電系統(tǒng)為數(shù)據(jù)中心提供電力引入和轉(zhuǎn)換及停電保障，確保

IT

系統(tǒng)穩(wěn)定運行。制冷系統(tǒng)包括

制冷冷源和空調(diào)末端設(shè)備，用于冷卻

IT

和配電系統(tǒng)。其他系統(tǒng)如消防等屬于輔助系統(tǒng)。

中國銀河證券|CGS

行業(yè)點評報告

·

電力設(shè)備及新能源資料來源：《數(shù)據(jù)中心的節(jié)能研究與實踐》胡鵬濤，中國銀河證券研究院供

配

電

系

統(tǒng)

是

AIDC的

核

心

。根

據(jù)

《數(shù)

據(jù)中心的

節(jié)能

研究

與

實

踐》可

知

，AIDC供

配電

系

統(tǒng)

是圖5

:

2

0

2

2

-

2

0

2

8

年

全

球

數(shù)

據(jù)

中

心

I

T

電

力

需

求請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。2025E2026E

2027E2028EAl數(shù)據(jù)中心關(guān)鍵IT電

力7從高壓輸入點至終端負載的整個電路，包括配變電系統(tǒng)、備用電源系統(tǒng)、不間斷電源系統(tǒng)、機架配

電系統(tǒng)等。(1)配變電系統(tǒng)：包括10kV~20kV

高壓配電柜、變壓器、0.4kV

配電柜等，主要功能有電壓

變換、控制、計量、補償?shù)?。高壓配電柜將引入?shù)據(jù)中心園區(qū)的6kV/10kV/35kV

市電容量進行分配，

供后端變壓器使用，變壓器將高壓電轉(zhuǎn)換成380V/400V

低壓，低壓配電柜完成配電容量分配，為數(shù)

據(jù)中心

IT

系統(tǒng)、制冷系統(tǒng)、通信電源系統(tǒng)及其他系統(tǒng)進行供電。(2)備用電源系統(tǒng)：10kV柴油發(fā)電機組(簡稱“油機”)、0.4kV柴油發(fā)電機組、發(fā)電機組

并機柜等。在數(shù)據(jù)中心市電線路斷電后，作為后備電源迅速啟動，作為保障電源為后級配電系統(tǒng)提

供保障用電，按照油機的輸出電壓等級不同分為10kV高壓油機(在高壓系統(tǒng)側(cè)進行保障)和380V

低壓油機(在低壓系統(tǒng)側(cè)進行保障)。(3)不間斷電源供電系統(tǒng)：低壓配電柜、

UPS、直流電源，其主要功能是電源分配和確保負載

電源穩(wěn)定不間斷。確保負載電源穩(wěn)定是指在數(shù)據(jù)中心在市電斷電后，油機系統(tǒng)啟用前，保障數(shù)據(jù)中

心

IT系統(tǒng)的不間斷供電，同時通過交流

AC-

直流DC、直流DC-

交流

AC

的分級轉(zhuǎn)化可為

IT系統(tǒng)

提供純凈、可靠的用電保護，常用的系統(tǒng)包含

UPS

系統(tǒng)和開關(guān)電源系統(tǒng)(-48V/336V/240V)

等。電

源分配是通過低壓配電柜將主備2路交流電分配給UPS

主機、直流電源主機、空調(diào)、附屬設(shè)備

等，將設(shè)備用電和附屬設(shè)備用電分開。(4)機架配電系統(tǒng)：列頭配電柜及機架式配電單元。列頭配電柜的主要作用是將通信電源系統(tǒng)

的輸出電能送到該列各機柜的電源匹配單元

PDU,通過

PDU

實現(xiàn)對各機架電力的管理、監(jiān)控和分

發(fā)。機架式配電單元主要完成機架內(nèi)部

IT

系統(tǒng)設(shè)備的配電容量分配。從PDU

輸出的電力進入服務(wù)器電源，AC/DC

轉(zhuǎn)換器會將UPS

輸出的交流電轉(zhuǎn)化為48V/50V

直流電，而后

DC/DC轉(zhuǎn)換器將48V/50V的直流電轉(zhuǎn)換為12V、5V、3.3V等不同等級的直流電，

以滿足服務(wù)器中不同芯片和電路的工作電壓需求。在服務(wù)器內(nèi)部，為了更精確地給芯片供電，還會

使用電壓調(diào)節(jié)模塊

VRM

。VRM

通常位于主板上，它的作用是將服務(wù)器電源輸出的相對較高的直流

電壓進一步轉(zhuǎn)換為芯片所需的非常精確的低電壓，如1.2V

、0.9V

等

。VRM

可以根據(jù)芯片的負載

情況動態(tài)地調(diào)整輸出電壓和電流，以確保芯片在不同的工作狀態(tài)下都能獲得穩(wěn)定、合適的電力供應(yīng)。

此外，柜內(nèi)也可配置備用電池單元

BBU

、超級電容直接為IT

設(shè)備供電。

BBU

和超級電容在GB2-

中為選配，在GB300

升級為標配。圖

8

:

數(shù)

據(jù)

中

心

供

配

電

系

統(tǒng)

構(gòu)

成配變電系統(tǒng)懲變壓器UPS變壓器400VUPs空調(diào)柴油發(fā)電機備用電源系統(tǒng)圖7:數(shù)據(jù)中心供配電系統(tǒng)示意圖A

路10kV進線(引自變電站)高壓發(fā)電機組一離壓開關(guān)柜A路變壓器A

路II

壓配電柜A

路UPS電

源B路220V交流設(shè)備機柜B路10kV進線(引自變電站)高壓開關(guān)柜B

路

高

壓

柜變壓器

變壓器B

路Ill

壓配電柜B路

低

壓

柜336V

或48V

電源A/B路IT

設(shè)備列頭柜A/B

路直流設(shè)備機柜

中國銀河證券|CGS

行

業(yè)

點

評

報

告

·

電力設(shè)備及新能源傳統(tǒng)

IDC

供配電系統(tǒng)多采用2N

系統(tǒng)架構(gòu)，AIDC

配供電系統(tǒng)朝著

DR

和

RR

架構(gòu)演進。根資料來源：《數(shù)據(jù)中心供配電系統(tǒng)的設(shè)計》俞中華，中國銀河證券研究院資料來源：《數(shù)據(jù)中心的節(jié)能研究與實踐》胡鵬濤，中國銀河證券研究院請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。不間斷電源系統(tǒng)

負載8中壓開關(guān)柜低壓配電柜低壓開關(guān)柜通信機柜通信電源列

頭

柜儲油罐10kVUPS料

來

源

：

《

巴

拿

馬

供

電

技

術(shù)

白

皮

書

》

,

中

國

銀

河

證

券

研

究

院我們建議關(guān)注4條投資主線：(1)AC/DC

服務(wù)器電源：AI

算力需求旺盛，服務(wù)器電源容量需求激增，芯片功率提升帶動服

務(wù)器電源功率升級，服務(wù)器電源迎量利齊升，建議關(guān)注高能效、高功率密度服務(wù)器電源廠商麥格米

特(002851.SZ)

、

歐陸通(300870.SZ)。(2)不間斷電源

HVDC/UPS:AIDC供電系統(tǒng)架構(gòu)迎技術(shù)革新，以滿足機柜功率密度提升帶

來的能耗以及空間利率用提升要求，UPS

供電技術(shù)在模塊化、高頻化方向快速發(fā)展仍占據(jù)主導(dǎo)，HVDC具有效率高、可靠性高、占比面積小等優(yōu)勢，滲透率有望逐步提升，建議關(guān)注

HVDC代表廠

商中恒電氣(002364.SZ)、

禾望電氣(603063.SH)

以及

UPS

代表廠商科華數(shù)據(jù)(002335.SZ)、科士達(002518.SZ)。(3)配電變設(shè)備：AIDC

需求擴容，變壓器、開關(guān)配變電設(shè)備需求隨之擴容，建議關(guān)注明陽電

氣(301291.SZ)、

金盤科技(688676.SH)、正泰電器(601877.SH)、

良信股份(002706.SZ)。(4)備用電源BBU/

柴油發(fā)電機：供電穩(wěn)定對

AIDC

至關(guān)重要，長時備電柴油發(fā)電機、服務(wù)器

備用電源

BBU以及超級電容增量可期，建議關(guān)注油機環(huán)節(jié)濰柴重機

(000880.SZ)

、

科泰電源

(300153.SZ)、BBU

環(huán)節(jié)億緯鋰能(300014.SZ)、蔚藍鋰芯(002245.SZ)

以及超級電容環(huán)節(jié)江

海股份(002484.SZ)。據(jù)其建設(shè)等級要求，數(shù)據(jù)中心采用不同的冗余供電模式，比如2N模

式

，DR

模式

，RR

模式等。國

內(nèi)數(shù)據(jù)中心低壓配電常采用單母線分段的2N模式(N代表一個完整的供電系統(tǒng)),其優(yōu)點是可靠、

簡單且易于單元化，但存在負載率低、效率低、成本高的缺點。分布式冗余式配電系統(tǒng)架構(gòu)

DR系

統(tǒng)通過將負載分擔(dān)到多個配電或電源系統(tǒng)中，實現(xiàn)故障自動切換，確保供電連續(xù)，其設(shè)備負載率較

高(可達66%),系統(tǒng)投資較低，收益和風(fēng)險較為平衡。后備式冗余式配電系統(tǒng)架構(gòu)

RR

系統(tǒng)則采

用一套公共備用系統(tǒng)作為其他系統(tǒng)的備用，可在故障時實現(xiàn)負載倒換，保證供電不中斷，設(shè)備負載

率最高，系統(tǒng)投資最低，但對控制系統(tǒng)和運維管理水平要求較高。圖

9

:

數(shù)

據(jù)

中

心

的

冗

余

供

電

模

式

典

型

的

低

壓

2

N

單

母

線

分

段

模

式

典

型

的

(

2

+

1

)DR

系

統(tǒng)

典

型

的

(

3

+

1

)

RR

系

統(tǒng)10kv市電10kv

母線段110kVATS變壓器UPS/HVDCT

負我T

負我10kw電

柴發(fā)電源

10kv電10kv

母線段1

10kv

母線段2變壓器

變壓器壓

變壓器UPS/HVDC

USHvDc

UPS/HVDC

UPS/HVDC負我T

負

較負載一T

負較

中國銀河證券|CGS

行業(yè)點評報告

·

電力設(shè)備及新能源10kv

市電10kv

母線段210kVATS10kV

ATS變壓器

變壓器UPS/HVDCUPSHVDCLVATS

LWATS

LVATS

LVATS

IWATS

WATSIT負載

IT

負載IT負載10kv

市電

柴發(fā)電源10kv

母線段1請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。10kVATS變壓器10kvATS壓器910kv

母線段2Ⅱ負載

一10kv

市電柴發(fā)電源UPS/HVDCUPS/HVDCUPSHVDC10kATS10kVATS變壓器變壓器1、算力需求不及預(yù)期的風(fēng)險。若AI

應(yīng)用不及預(yù)期或者算法及工程變革帶來算力需求不及預(yù)期，

可能帶動

AIDC

不及預(yù)期。2、AI

產(chǎn)業(yè)鏈上下游短期波動的風(fēng)險：若未來上游原材料的價格受到宏觀經(jīng)濟、貿(mào)易摩擦等因

素的影響而產(chǎn)生大幅波動，將會對行業(yè)上市公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。3

、AI

應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險：目前

AI

仍處于早期快速發(fā)展迭代階段，技術(shù)研發(fā)進展存在不

確定性，在應(yīng)用端落地速度存在不及預(yù)期的風(fēng)險。4、地緣政治風(fēng)險。中美科技領(lǐng)域的政策變化可能對AIDC

產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生沖擊，影響相關(guān)企業(yè)的業(yè)

績。

中國銀河證券|CGS

行業(yè)點評報告

·電力設(shè)備及新能源三、風(fēng)險提示請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。10圖表目錄圖1

:“杰文斯悖論”—高資源使用效率反而可能增加總消耗量………………5圖

2:

英偉達芯片功率密度快速增長…………………………………

6圖

3:

AIDC

機柜功率大幅提升…………………………6圖

4:

AIDC

機柜功率密度峰值有望達1000KW

……………………

6圖5:2022

-

2028年全球數(shù)據(jù)中心IT

電力需求………………………7圖

6:

數(shù)據(jù)中心結(jié)構(gòu)圖……………………7圖

7:

數(shù)據(jù)中心供配電系統(tǒng)示意圖…………………………