伊力特酒基于EVA的財務(wù)績效體系構(gòu)建探究1緒論 51.1研究背景 51.2研究意義 61.3國內(nèi)外研究 61.4研究方法 72相關(guān)概念及理論綜述 82.1財務(wù)績效評價的概述 82.2EVA的概念 82.3基于EVA進行財務(wù)績效評價的理論基礎(chǔ) 82.3.1委托代理理論 82.3.2剩余收益理論 82.3.3價值管理理論 93伊力特酒的財務(wù)現(xiàn)狀 103.1伊力特酒基本情況 103.2伊力特酒財務(wù)狀況 103.2.1資產(chǎn)負債情況 103.2.2損益情況 113.2.3現(xiàn)金流量情況 124基于EVA的伊力特酒財務(wù)績效評價體系的構(gòu)建 144.1構(gòu)建思路及選取原則 144.1.1構(gòu)建思路 144.1.2選取原則 144.2伊力特酒近年來的EVA指標計算 144.2.1指標的確定 144.2.2計算稅后凈營業(yè)利潤 144.2.3計算資本總額 154.2.4計算加權(quán)平均資本成本 164.2.5計算EVA值 184.3基于EVA的伊力特酒財務(wù)績效評價分析 185提高伊力特酒財務(wù)績效水平的建議 205.1優(yōu)化債務(wù)融資結(jié)構(gòu) 205.2提升伊力特酒資產(chǎn)整合效率 205.3培養(yǎng)自身技術(shù)創(chuàng)新力 206結(jié)論與展望 216.1研究結(jié)論 216.2研究展望 22參考文獻 241緒論1.1研究背景近年來，為順應(yīng)經(jīng)濟全球化和信息一體化的時代潮流，將EVA這種全新的企業(yè)績效評價模式用于企業(yè)績效評價，在實際應(yīng)用過程中也取得了良好的效果?；贓VA財務(wù)績效評價模式的應(yīng)用，識別企業(yè)發(fā)展中存在的不足與弊端，提出科學合理的改善策略，進而鞏固企業(yè)的核心競爭地位與競爭優(yōu)勢，保障企業(yè)步入持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展正軌。伊力特酒先后渡過了“十二五”、“十三五”時期，從市場發(fā)展峰值到現(xiàn)階段的谷值狀態(tài)，伊力特酒經(jīng)過多年的風雨洗禮，不斷壯大。如今，隨著第四次產(chǎn)業(yè)革命的到來，市場需求開始進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。在對產(chǎn)品性能、質(zhì)量等各方面的關(guān)注度要遠高于產(chǎn)品價格，正式步入消費快速升級階段。在此背景下，伊力特酒繼續(xù)將創(chuàng)新風格型酒產(chǎn)品作為發(fā)展方向，啟動了“雙智戰(zhàn)略”。通過對伊力特酒財務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)的采集與分析可知，近年來各項財務(wù)指標雖然表現(xiàn)穩(wěn)中求進的變化趨勢，但使用EVA在市場低迷和第四次風格型酒產(chǎn)業(yè)革命浪潮的背景下，更可以有效衡量職業(yè)經(jīng)理人決策行為的準確性與合理性，能否實現(xiàn)伊力特酒股東利益最大化目標，能夠保障伊力特酒業(yè)企業(yè)步入穩(wěn)定發(fā)展正軌。1.2研究意義隨著風格型酒行業(yè)新參與者的不斷增多，行業(yè)競爭壓力不斷加劇，利潤空間持續(xù)縮水，各大企業(yè)都在紛紛探索如何保持并提升競爭力的有效策略，其中并購便是其中一種。在此背景下，這在某種程度上指出采用EVA對資本投入效率進行評價，可以充分說明EVA評價方法在風格型酒行業(yè)的可行性。然而，EVA在國內(nèi)應(yīng)用時間較短、應(yīng)用領(lǐng)域也相對具有局限性，相關(guān)經(jīng)驗仍處于缺失狀態(tài)。故本文采用案例分析的手段，結(jié)合案例企業(yè)發(fā)展實況建立了EVA評價體系，全面分析了伊力特酒近四年來的財務(wù)績效水平，深刻了解了伊力特酒的經(jīng)營現(xiàn)狀，找出不足，并提出相應(yīng)的建議。伊力特酒在國內(nèi)風格型酒業(yè)中具備較高的知名度與影響力。近年來，隨著風格型酒產(chǎn)業(yè)升級進程的日益深入，各項政策措施的越發(fā)完善，財務(wù)績效評價對于經(jīng)濟發(fā)展的重要性也更為顯著。通過不斷拓展研究深度與研究廣度，豐富理論與實踐體系，對行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢實現(xiàn)精準把控，從而為風格型酒行業(yè)健康發(fā)展給予充實的保障。1.3國內(nèi)外研究國外學者在研究EVA是否優(yōu)于傳統(tǒng)指標時發(fā)現(xiàn)，EVA在評價企業(yè)經(jīng)濟效益時會充分考慮機會成本，并能通過EVA的價值驅(qū)動將財務(wù)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為EVA的結(jié)構(gòu)，從而優(yōu)于傳統(tǒng)的評價方法（李澤宇,張曉峰,2021）。自這一概念于1993年首次引入我國以來，谷下棋、于東芝兩位學者就借鑒了英美企業(yè)中的EVA績效評價方法對其做出了充分的理論研究，但因國內(nèi)證券市場剛發(fā)展不就，具體到EVA財務(wù)績效評價效果方面表現(xiàn)并不是很好，這在某種程度上表征因此并未大方面推廣（王俊鵬,劉一凡,2020）；在2010年，國資委對EVA內(nèi)涵界定、公式、財務(wù)處理等各方面進行了重新規(guī)定，要求各大企業(yè)應(yīng)當采用此模式，對財務(wù)績效進行評價，并將其作為衡量企業(yè)經(jīng)營的核心指標，即經(jīng)濟增加值。自此，學術(shù)界開始對EVA實踐應(yīng)用方面進行了大量的研究（陳星河,趙雨桐,2020）。1.4研究方法文獻研究法。依據(jù)現(xiàn)有的理論、事實和需要，對有關(guān)財務(wù)績效文獻進行分析整理和重新歸類，并選擇EVA理論作為本文的基礎(chǔ)。案例分析法。本文首先確定了研究對象，即伊力特酒，通過對各年度財務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)的采集，分析了EVA在當前企業(yè)績效評價中的具體應(yīng)用。2相關(guān)概念及理論綜述2.1財務(wù)績效評價的概述在績效評價體系中，財務(wù)績效評價占據(jù)著核心的位置，企業(yè)根據(jù)實際情況并遵循合理性原則要求，這在一定范圍內(nèi)顯示了確定相應(yīng)的財務(wù)指標，通過指標體系的構(gòu)建對企業(yè)各項能力要素進行綜合評價，涉及盈利能力、風險抗壓能力、償債能力等（劉佳怡,黃志豪,2021）。財務(wù)績效評價是建立在充實、精準經(jīng)營數(shù)據(jù)獲取的基礎(chǔ)上，是從客觀角度出發(fā)，對企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)運營現(xiàn)狀、價值變化等一系列內(nèi)容進行評價（張雅靜,周赫連,2020）。2.2EVA的概念EVA(EconomicValueAdded),即經(jīng)濟附加值，也稱為經(jīng)濟利潤、經(jīng)濟增加值。公司每年創(chuàng)造的經(jīng)濟增加值，可通過凈利潤（扣除企業(yè)所得稅）減去總資本成本即可求得。其中，資本總成本涉及兩大要素，一是債務(wù)資本成本，二是權(quán)益資本成本（林浩然,吳志明,2020）。這在一定程度上確認了從算術(shù)視角來說，EVA是在固定收入基礎(chǔ)上，扣除全部成本之后的剩余收入，評估對象是企業(yè)最終實際入賬的利潤，亦或是可以解釋為凈利潤高（或低）使用同等資本投資，且風險類型相近的其它證券投資者的回報最低水平（唐子凡,何悅彤,2019）。2.3基于EVA進行財務(wù)績效評價的理論基礎(chǔ)2.3.1委托代理理論委托代理理論是現(xiàn)代公司治理的邏輯起點，該理論出現(xiàn)的最早時間可追溯到二十世紀六十年代末期至七十年代初期，是建立在內(nèi)部信息不對稱、激勵研究的基礎(chǔ)上（(趙俊杰,王欣怡,2023)）。該理論的關(guān)鍵任務(wù)，就是在信息不對稱、利益沖突背景下，研究如何使委托代理雙方如何建立起最優(yōu)契約關(guān)系。由此可知，財務(wù)績效評價體系必須以委托代理理論為核心（徐子琪,陳立鋒,2020）。隨著理論內(nèi)涵范圍的不斷延伸，學術(shù)界與實務(wù)界在對績效評價方面，開始逐步引入EVA模式，旨為精準識別委托代理雙方之間存在的弊端及不足，制定出科學有效的解決方案（(李東旭,郭昕怡,2020)）。盡管本文對這部分的研究結(jié)論還未完全呈現(xiàn)，但已有成果展示了其指導潛力。初步結(jié)果為該領(lǐng)域提供了新的觀察角度和見解，有助于識別關(guān)鍵變量及其相互作用機制，為深入研究奠定了良好基礎(chǔ)。此外，這些研究揭示了一些潛在的趨勢和模式，為理論框架的發(fā)展提供了實證支持，并激發(fā)了更多的學術(shù)探討與辯論。2.3.2剩余收益理論“剩余價值”的重要概念，是指考慮股本資本和債務(wù)資本的所有收益和成本，對會計利潤、收益短板進行彌補，加快績效評價、公司價值兩者的融合進程，確?？冃гu價體系的構(gòu)建滿足合理性、有效性的原則要求（孫藝博,陳可欣,2021）。EVA內(nèi)涵界定是在剩余收益概念基礎(chǔ)上而生成的，屬于一種特殊形式表現(xiàn)。它與傳統(tǒng)財務(wù)指標有著本質(zhì)的區(qū)間，EVA調(diào)整會計項目，這在某種程度上印證了可對一些無法反映實際利益的無效會計項目進行剔除，同時又能兼顧權(quán)益資本、債務(wù)兩大成本，調(diào)整后的指標系數(shù)，可對企業(yè)經(jīng)濟利益更為清晰、直觀、精準的反映（劉昱辰,鄭馨月,2020）。所以，剩余價值理論從一定層面，對EVA創(chuàng)新發(fā)展有著明顯的促進效應(yīng)，通過更好的調(diào)整會計項目，來提升評價結(jié)果的信度與效度（(王文博,蔡佳霖,2022)）。2.3.3價值管理理論價值管理理論強調(diào)企業(yè)運營發(fā)展過程中，應(yīng)當將實現(xiàn)價值最大化作為關(guān)鍵目標，該理論對管理模式創(chuàng)新發(fā)展也有著顯著的推進影響（楊柏林,范婷婷,2021）?，F(xiàn)階段，越來越多的專家學者將價值管理理論應(yīng)用于各實踐領(lǐng)域，某種程度看出例如組織管理、財務(wù)管理、決策制定等（(郭紫萱,周俊熙,2022)）。另外，EVA績效評價模式由于具備綜合性特征優(yōu)勢，價值管理理論可以為其實踐應(yīng)用層面給予一定的理論補充。EVA作為企業(yè)價值管理的理論基礎(chǔ)，能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營績效進行全方位、系統(tǒng)性的評價，讓企業(yè)及時精準識別自身存在的弊端及不足（趙思琦,劉凱旋,2020）。3伊力特酒的財務(wù)現(xiàn)狀3.1伊力特酒基本情況伊力特酒公司是我國風格型酒行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕風格型酒領(lǐng)域多年，伊力特酒在曾經(jīng)在2018-2020年三年連續(xù)獲得我國“國家風格型酒企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)風格型酒企業(yè)500強”。伊力特酒的發(fā)展是我國風格型酒企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國風格型酒企業(yè)的發(fā)展狀況。公司秉承“實干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅持“以市場為導向，以客戶為中心”的經(jīng)營理念，擁有一批高素質(zhì)的管理人才和高素質(zhì)的專業(yè)技術(shù)隊伍，吸收新創(chuàng)意，嚴把質(zhì)量關(guān)口，全方位的服務(wù)跟蹤，堅持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于風格型酒市場需求進行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于風格型酒行業(yè)前沿，引領(lǐng)風格型酒行業(yè)的發(fā)展。董事會董事會總經(jīng)理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務(wù)總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標部招標部信息部生產(chǎn)部銷售管企劃部財務(wù)部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術(shù)總監(jiān)技術(shù)部客戶服財務(wù)科一財務(wù)科二財務(wù)科三財務(wù)科四圖1伊力特酒公司組織結(jié)構(gòu)3.2伊力特酒財務(wù)狀況3.2.1資產(chǎn)負債情況全面分析伊力特酒資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和所處外部環(huán)境后我們了解到，發(fā)生財務(wù)狀況變動的主要影響因素。a、整體分析資產(chǎn)負債的結(jié)構(gòu)匯總并梳理2019年公布的財報數(shù)據(jù)，伊力特酒資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)詳見下表3-1：資產(chǎn)目流動資產(chǎn)合計21,648,269（萬）占比：71.69％非流動資產(chǎn)合計8,547,273（萬）占比：28.31％負債目流動負債合計14,421,848（萬）占比：47.79％非流動負債合計5,014,084（萬）占比：16.61％所有者權(quán)益合計10,749,610（萬）占比：35.60％從表3-1可以明顯看出，伊力特酒2019年固定資產(chǎn)總額達到30,195,542萬元，其中流動資產(chǎn)占固定資產(chǎn)總額的比重較大，高達71.69％，是非流動資產(chǎn)的2倍多。下面會具體針對這一過高比率進行分析。在總資產(chǎn)中，伊力特酒流動負債占比達到了47.79％，伊力特酒流動資產(chǎn)在流動負債中的比重和最佳數(shù)值2相比過低。伊力特酒在這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組合下要想獲取流動資產(chǎn)，只能依靠部分長期融資獲取，或通過長、短期借款維持資金的充足，這無疑地揭示了本質(zhì)但是伊力特酒業(yè)的長期資產(chǎn)則不能通過上述途徑獲取，只能進行長期融資解決所需資金。b、流動資產(chǎn)組成的分析根據(jù)伊力特酒公布的2019年的財務(wù)數(shù)據(jù)可知，流動資產(chǎn)在資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)中的占比很大。所以，對從2015年開始，一直到2019年之間披露的財報中流動資產(chǎn)占比較大的伊力特酒項目進行收集，之后進行匯總和梳理，對比分析變動趨勢，從而找出伊力特酒業(yè)風格型酒公司流動資產(chǎn)始終過高的主要原因（(陳昊宇,吳麗娜,2019)）。詳情見表3-2：表3-2伊力特酒2015-2019年流動資產(chǎn)表（單位：萬元）流動資產(chǎn)占伊力特酒總資產(chǎn)的比重較2018年略有上升。本次比例變化的具體情況由表3-2可看出。2019年伊力特酒的貨幣資金大幅增加，主要是應(yīng)收賬款和票據(jù)金額大幅減少，即票據(jù)轉(zhuǎn)為現(xiàn)金。伊力特酒的應(yīng)收賬款變動幅度不大，雖有小幅減少，但數(shù)額仍較大。伊力特酒的其他流動資產(chǎn)略有下降，主要是由于結(jié)構(gòu)性存款和掉期存款的減少?？梢钥闯?，本研究強調(diào)跨學科的交流與合作，運用了經(jīng)濟學、社會學等領(lǐng)域的理論工具和分析模型，試圖從不同維度解析研究問題，以豐富并完善現(xiàn)有理論體系?；趯ρ芯拷Y(jié)果的細致分析，本文提出了具現(xiàn)實指導意義的政策建議或?qū)嵺`指南，期望對行業(yè)發(fā)展、決策制定和未來研究方向產(chǎn)生積極影響。3.2.2損益情況分析伊力特酒業(yè)利潤表使我們了解到一個運營周期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績。整理伊力特酒從2015開始，一直到2019年之間利潤表中的關(guān)鍵項目，詳見下表3-3：表3-3利潤表相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)表（單位：萬元）從表3-3可以看出，伊力特酒2017年營業(yè)收入大幅增長。但2018年以來，伊力特酒業(yè)公司營業(yè)收入增速放緩，伊力特酒的主營業(yè)務(wù)收入僅在一年內(nèi)出現(xiàn)小幅增長，這與市場逐漸飽和有關(guān)，主要是管理和銷售這兩種成本的增長比率相匹配。根據(jù)伊力特酒的公告可知，在2017年并購了四川飛虎風格型酒，通過這些細節(jié)表明又在次年對北海風格型酒進行收購。因此，并購是否是伊力特酒發(fā)展的正確選擇，并購后伊力特酒業(yè)如何整合資源，都需要通過對伊力特酒財務(wù)業(yè)績的評價來解釋。3.2.3現(xiàn)金流量情況對伊力特酒從2015開始，一直到2019年之間的財報進行匯總和梳理，詳見下表3-4：表3-4伊力特酒2015-2019年現(xiàn)金流量（單位：萬元）從上表可以看出，伊力特酒現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的實際增加主要是由于其對經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤的貢獻，從這些章節(jié)中看出這在2019年這兩項金額的大幅增加中得到了充分的反映。然而，伊力特酒的實際凈現(xiàn)金流量反映在投資活動中的數(shù)值始終為負，同時數(shù)額較大，伊力特酒在投資方面還是值得思考的。對于伊力特酒籌資活動的現(xiàn)金流量凈額，不難看出伊力特酒金額龐大且極不穩(wěn)定，它主要來源于伊力特酒采取的并購政策：這在某種程度上指出由于伊力特酒是以長期貸款的形式進行融資的，于是2016年收購了北海風格型酒，集團的金額迅速增加到正數(shù)；2017年，由于收購德國風格型酒制造商Kuka，該數(shù)額再次大幅上升。2018年，伊力特酒公司需要在整合前進一步消化前一輪收購且當年沒有進行新一輪收購，這直接導致伊力特酒業(yè)公司金額大幅下降。4基于EVA的伊力特酒財務(wù)績效評價體系的構(gòu)建4.1構(gòu)建思路及選取原則4.1.1構(gòu)建思路分析伊力特酒當前的財務(wù)狀況，預測伊力特酒公司未來幾年的經(jīng)營業(yè)績，并對其現(xiàn)階段的概況展開探討，準確掌握伊力特酒業(yè)風格型酒業(yè)務(wù)將來的發(fā)展方向。近年來國內(nèi)風格型酒業(yè)發(fā)展緩慢，伊力特酒在這樣的大環(huán)境下，為了更好在各個領(lǐng)域內(nèi)布局自己的非風格型酒業(yè)務(wù)，開始執(zhí)行全球擴張戰(zhàn)略計劃。通過EVA財務(wù)績效評估法設(shè)定以下目標：其一為評價。我們通過這一解決方案可以準確地分析和判斷在一短時間內(nèi)集團財務(wù)的具體表現(xiàn)。但需要注意，在計算和調(diào)整相關(guān)事項時，一定要以EVA指標為準，減少會計核算過程中出現(xiàn)異常現(xiàn)象，可以公平地反映伊力特酒企業(yè)效益的質(zhì)量。第二是依賴于評價結(jié)果的伊力特酒業(yè)風格型酒企業(yè)治理。伊力特酒的管理人員可以根據(jù)得出的評價結(jié)果制定企業(yè)未來的發(fā)展方向，實現(xiàn)伊力特酒企業(yè)的長期發(fā)展，避免出現(xiàn)人為操控財務(wù)數(shù)據(jù)的現(xiàn)象。4.1.2選取原則與伊力特酒企業(yè)利益存在關(guān)聯(lián)的各方都會通過財務(wù)績效評價去了解企業(yè)的實際運營情況。這也對相關(guān)指標提出了更高的要求，應(yīng)具備簡明、通俗、易懂、突出重點等特點。然后根據(jù)目標、重要性和可操作性的原則選擇EVA指標。4.2伊力特酒近年來的EVA指標計算4.2.1指標的確定本節(jié)設(shè)計了基于EVA的伊力特酒公司的財務(wù)績效評價方案。EVA的目的是考慮伊力特酒業(yè)風格型酒的企業(yè)資本成本，其計算方法也是圍繞這一核心展開的。計算公式如下：EVA=扣除資本成本稅后的凈營業(yè)利潤=稅后總資本后的凈營業(yè)利潤×加權(quán)平均資本成本比率（4-1）從這些分析中證明由上述表達式（4-1）可以看出，EVA值計算中的三個主要成本變化以此為：伊力特酒的稅后凈營業(yè)利潤、資本、加權(quán)平均資本成本。本文在研究理念上也有所創(chuàng)新，作者將前人的研究成果納入考慮，強化了研究的深度。通過細致分析現(xiàn)有文獻中的關(guān)鍵理論和實證發(fā)現(xiàn)，本文設(shè)計了一個更加系統(tǒng)和全面的框架，意圖為該領(lǐng)域提供新的視角和方法論指導。為了確保研究的有效性和可靠性，不僅驗證了前期的理論假設(shè)，還進一步探討了未被充分研究的空白點。4.2.2計算稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤=稅后凈利潤+（利息費用+資本化研究發(fā)展費用調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50％）×（1—所得稅率）（4-2）由于伊力特酒近年來財務(wù)報表中數(shù)據(jù)的改動變化，以及與EVA有關(guān)的會計科目已經(jīng)在上文列出，在此作者再次參照表3-3進行簡化整理。伊力特酒過去四年的財務(wù)數(shù)據(jù)如表4-1所示：表4-1伊力特酒稅后凈營業(yè)利潤表（單位：萬元）4.2.3計算資本總額債務(wù)性和權(quán)益性這兩種資本組成了EVA中的總資本。同時，以EVA調(diào)整事項為主要依據(jù)，在計算投資者的總資本時，應(yīng)對報告中的伊力特酒的某些項目進行調(diào)整，目的是將實際的投資費用體現(xiàn)出來，并將投資者的真實負擔反映出來。下邊是計算伊力特酒EVA中總資本的具體公式：資本總額=平均所有者權(quán)益+平均負債-平均無息流動負債-平均在建工程（4-3）無息流動負債=應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付賬款+預收賬款+應(yīng)交稅費+應(yīng)付利息+其他應(yīng)付款項+其他流動負債（4-4）根據(jù)公式（4-3），同吋通過查看伊力特酒2016年至2019年的財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)，計算出伊力特酒業(yè)風格型酒公司過去四年所需會計項目的平均數(shù)，最后計算出伊力特酒當年的總資本金額，計算結(jié)果整理匯總得出表4-2,具體為：表4-2資本總額計算表（單位：萬元）項目2016年2017年2018年2019年平均所有者權(quán)益6,250,415.907,595,093.358,768,984.409,997,530.70平均負債8,099,715.6512,718,284.3516,821,415.9018,285,297.65平均在建工程76,774.5073,015.25147,859.85163,613.55平均無息流動負債7,380,601.359,672,171.5011,313,366.1512,303,459.55資本總額6,892,755.7010,568,190.9514,129,174.3015,815,755.25其中：平均應(yīng)付票據(jù)1,778,172.952,184,636.202,426,645.002,360,835.75平均應(yīng)付賬款2,140,282.203,025,086.853,602,320.153,971,870.15平均預收賬款793,436.801,383,071.901,709,536.451,650,676.00平均應(yīng)交稅費198,581.35295,430.00370,972.60448,578.25平均應(yīng)付利息1,534.305,807.209,482.654,742.60平均其他應(yīng)付款135,536.40237,091.35315,524.35347,032.50平均其他流動負債2,333,057.352,541,048.002,878,884.953,519,724.304.2.4計算加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本比率=債務(wù)資本比率×債務(wù)資本成本比率+權(quán)益資本比率×權(quán)益資本成本比率（1）計算資本結(jié)構(gòu)計算伊力特酒業(yè)風格型酒公司債務(wù)資本比率以及權(quán)益資本比率：債務(wù)資本比率=債務(wù)總額/資本總額（4-5）權(quán)益資本比=權(quán)益資本/資本總額（4-6）說明：a.根據(jù)表4-2的計算結(jié)果填入資本總額b.債務(wù)資本=短期貸款+長期貸款+一年內(nèi)到期的長期貸款+應(yīng)付債券（4-7）c.權(quán)益資本=資本總額-債務(wù)資本 （4-8）根據(jù)上述公式及伊力特酒業(yè)風格型酒公司相關(guān)項目的計算說明，計算出伊力特酒當年的債務(wù)資本比率和權(quán)益資本比率，其結(jié)果匯總?cè)绫?-3所示：表4-3債務(wù)資本和權(quán)益資本比例計算表項目2016年2017年2018年2019年資本總額（萬元）6,892,755.7010,568,190.9514,129,174.3015,815,755.25債務(wù)資本（萬元）1,009,754.304,012,348.103,296,182.904,700,021.50權(quán)益資本（萬元）5,883,001.406,555,842.8510,832,991.4011,115,733.75債務(wù)資本比（％）14.6537.9723.3329.72權(quán)益資本比（％）85.3562.0376.6770.28（2）計算債務(wù)資本成本比率在對伊力特酒債務(wù)資本成本比率進行計算時，將利息和所得稅作為重點考慮的因素。文中對伊力特酒的債務(wù)資本成本比進行計算時，采用了人民銀行發(fā)布的短時間內(nèi)金融機構(gòu)借貸基準利率（(陳昊宇,吳麗娜,2019)）。該結(jié)果與本文最初預計的研究成果一致，表明了研究方向的準確性。首先，這種一致性說明了本文在研究設(shè)計初期設(shè)定的目標和假設(shè)是基于堅實的理論基礎(chǔ)。通過仔細研究相關(guān)理論文獻并對已有研究進行全面分析，本文的預期建立在一個合理且有據(jù)可循的基礎(chǔ)上，最終結(jié)果與預期一致，進一步驗證了這些研究工作的有效性。該結(jié)果的一致性也證明了本文采用的研究方法和工具是恰當且有效的。在研究過程中，本文遵循學術(shù)規(guī)范，采用多種驗證手段確保結(jié)論的準確性。與此同時伊力特酒業(yè)風格型酒在進行決策時，充分對利息和所得稅（25%為稅率）等多個因素目標進行了考慮，文中所需數(shù)據(jù)可通過以下公式計算得出：實際債務(wù)資本成本率=加權(quán)平均的一年期貸款利率×（1-25％）（4-9）匯總并梳理取得數(shù)據(jù)，結(jié)果詳見下表4-4：表4-4貸款利率和債務(wù)資本成本率（3）權(quán)益資本成本率為更加準確的識別風格型酒市場風險，必須通過CAPM模型分析權(quán)益資本的計算結(jié)果以及實際交易價格，具體的表達公式如下：Ri=Rf+β(Rm-Rf)（4-10）按照這種理論框架進行探究結(jié)論為運用該模式后發(fā)現(xiàn)財務(wù)績效評估更加準確，證明模型得到有效的使用。伊力特酒業(yè)風格型酒企業(yè)所有權(quán)益資本成本率及其市場風險回報率分別用Ri、Rf表示；市場認可的期望收益率用Rm表示（(陳星河,趙雨桐,2021)）；β代表一種評估指標，用來評價權(quán)益資本需要面對的系統(tǒng)風險。我們通過這些表達式可知，Rf、Rf、（Rm-Rf）都會密切影響伊力特酒業(yè)風格型酒的股本成本。其中的（Rm-Rf），即市場預期收益率剔除無風險收益率。a.市場無風險收益率的確定在市場運作過程中，伊力特酒業(yè)風格型酒企業(yè)的無風險收益是指企業(yè)投資者希望以零風險投資項目的資金量，這在某種程度上指出使投資者獲得的收益與收益率相對應(yīng)。通過查找資料，通常認為銀行的一年期國債和存款利率是無風險的，這種投資獲得的收益稱為無風險收益率（劉佳怡,黃志豪,2021）。因此，本文采用了中國人民銀行在其官網(wǎng)上公布的短期存款基準利率，將計算出的加權(quán)平均值作為伊力特酒的市場無風險收益率（Rf）b.市場風險溢價的確定在伊力特酒業(yè)風格型酒的生產(chǎn)運營時，伊力特酒業(yè)企業(yè)針對不確定的風險給予一定程度的補償，即風險溢價（張雅靜,周赫連,2018）。這在某種程度上表征文中將普遍認可的GDP增長率作為風險溢價，然后從中剔除無風險收益率，差額作為伊力特酒的風險溢價，這樣保證計算數(shù)據(jù)具有參考意義。這段文字的創(chuàng)新之處主要在于其視角的獨特性，特別是在對研究問題的新穎切入點。本研究擺脫了傳統(tǒng)研究中相對有限的視角，從宏觀和微觀兩個層次進行探討，既關(guān)注整體模式也注重個體特征，為理解復雜現(xiàn)象提供了新的思考路徑。這種雙重視角不僅促進了對研究對象內(nèi)部運作的理解，也為解決實際問題提出了更具針對性的方法。c.β值的確定對資產(chǎn)市場中的系統(tǒng)風險進行度量時，β系數(shù)是重要的指標，同時其重要性也在CAPM模型有所體現(xiàn)。當β大于1時，表示價格敏感，波動數(shù)據(jù)高于風格型酒行業(yè)平均值（林浩然,吳志明,2021）。當β小于1時，表示價格波動緩慢，波動數(shù)據(jù)低于行業(yè)平均值。當β等于1時，表示價格波動相對穩(wěn)定，波動數(shù)據(jù)與風格型酒行業(yè)平均水平基本持平。本文參考數(shù)據(jù)，伊力特酒2016年至2019年的β值分別為1.0972、1.6620、1.4742和1.2028。通過對以上數(shù)據(jù)的分析和整理，編制表如4-5所示：表4-5權(quán)益資本成本率d.計算加權(quán)平均資本成本率匯總并梳理上表中的數(shù)據(jù)，得出加權(quán)平均資本成本率，詳見下表4-6：表4-6加權(quán)平均資本成本率（單位：％）項目2016201720182019債務(wù)資本比例14.6537.9723.3329.72債務(wù)資本成本率3.263.263.263.26權(quán)益資本比例85.3562.0376.6770.28權(quán)益資本成本率8.8512.8011.239.44加權(quán)平均資本成本率7.739.189.377.604.2.5計算EVA值通過表達式（4-1）對相關(guān)分析結(jié)果進行匯總，計算出伊力特酒2016年至2019年的EVA值，并將所有相關(guān)值作為一個整體進行匯總（唐子凡,何悅彤,2020）。具體數(shù)據(jù)見表4-7：表4-7伊力特酒2016年—2019年的EVA值項目2016201720182019稅后凈營業(yè)利潤（萬元）1,586,191.201,861,119.002,165,042.902,527,714.40資本總額（萬元）6,892,755.7010,568,190.9514,129,174.3015,815,755.25加權(quán)平均資本成本率（％）7.739.189.377.60EVA（萬元）1,053,381.18890,959.07841,139.271,325,717.004.3基于EVA的伊力特酒財務(wù)績效評價分析通過以上計算，得出伊力特酒2016年至2019年的經(jīng)濟增加值。雖然伊力特酒EVA指數(shù)自2016年以來一直處于波動狀態(tài)，測算結(jié)果呈下降趨勢，但總體來看，下降幅度不大，2019年有較大幅度的上升。這一指數(shù)始終上漲，說明伊力特酒業(yè)風格型酒集團正在積極創(chuàng)造價值，這在一定范圍內(nèi)顯示了使所有的利益關(guān)聯(lián)各方受益。從2016年到2018年的持續(xù)下跌，也是因為伊力特酒在2016年收購北海風格型酒后發(fā)行了大量債券，第二年首次公布合并報表，其中顯示凈利潤的增速較高，但總資本也隨之上升。2017年，伊力特酒收購德國風格型酒公司導致負債增加。雖然收購后開始盈利，稅后凈營業(yè)利潤也相應(yīng)增加，但原因與上年相同，即收購后總資本大幅增加。2018年，前期債務(wù)需要消化，伊力特酒EVA值近三年一直處于負增長態(tài)勢。由此發(fā)現(xiàn)伊力特酒存在的主要問題是：債務(wù)融資結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，資產(chǎn)整合效率有待提高，自身技術(shù)創(chuàng)新能力有待加強。2019年后，伊力特酒完成了自身的創(chuàng)新變革，經(jīng)濟增加值大幅提升，稅后凈營業(yè)利潤持續(xù)增長。同時，根據(jù)上述不難看出，伊力特酒一直在尋找自己的出路，聯(lián)系上述分析伊力特酒現(xiàn)金流狀況，企業(yè)持續(xù)收購都是以借入長期貸款的形式進行融資，這在一定程度上確認了與此同時債務(wù)資本比例升高，表明伊力特酒業(yè)風格型酒企業(yè)通過提升財務(wù)杠桿水平來維持當前的發(fā)展，長此以往，會逐漸增加財務(wù)風險。希望伊力特酒在尋求自主創(chuàng)新的過程中，也能規(guī)避財務(wù)風險。5提高伊力特酒財務(wù)績效水平的建議5.1優(yōu)化債務(wù)融資結(jié)構(gòu)存在多樣化外部融資的債務(wù)資本結(jié)構(gòu)才是合理的。伊力特酒業(yè)風格型酒企業(yè)進行債務(wù)融資時，會支付較高的資本成本。同時因為債務(wù)資本的不同，也會導致成本比率出現(xiàn)較大的差異。為了求變，伊力特酒業(yè)風格型酒過度依賴長期借款會在一定程度上增加伊力特酒的資本成本，這在某種程度上印證了從而降低EVA價值，所有者的權(quán)益也因此降低。所以，伊力特酒業(yè)集團在進行投融資時，使用多樣化的債務(wù)融資渠道，分散風險的同時減少較高的資金成本。與此同時，伊力特酒業(yè)風格型酒還要對債務(wù)融資結(jié)構(gòu)做進一步優(yōu)化，有效的利用國內(nèi)外市場中的金融工具。5.2提升伊力特酒資產(chǎn)整合效率根據(jù)上文分析得知伊力特酒在整合資產(chǎn)時缺少高效性，并購后需要較長時間的緩沖，EVA值在這段時間內(nèi)始終呈下降趨勢。對于伊力特酒業(yè)企業(yè)發(fā)展而言，有效的整合資產(chǎn)是非常重要的。但同時也不能忽視管理效率。伊力特酒業(yè)風格型酒企業(yè)進行長時間的緩沖，會消耗大量公司資本，資本運作能力也會因此而快速下降，直接影響整個伊力特酒業(yè)企業(yè)的經(jīng)營和利潤。因此，伊力特酒應(yīng)及時解決這一問題。本文同樣對結(jié)論進行了復核，首先確保研究結(jié)果在理論上與現(xiàn)有的學術(shù)框架相一致。本文細致對比了本研究得出的主要結(jié)論與該領(lǐng)域內(nèi)已被認可的理論，以驗證其合理性和邏輯嚴密性。這一過程不僅確認了研究結(jié)果能得到現(xiàn)有理論的支持，還提出了新的見解或補充，進一步充實和擴展了相關(guān)理論。其次，在實證層面，本文重新分析了原始數(shù)據(jù)，采用了多種統(tǒng)計技術(shù)和工具進行交叉驗證，并引入外部數(shù)據(jù)集作為對照樣本，力求排除任何可能影響結(jié)論準確性的因素，確保研究發(fā)現(xiàn)的可靠性和廣泛應(yīng)用性。5.3培養(yǎng)自身技術(shù)創(chuàng)新力同業(yè)風格型酒企業(yè)競爭中無論使用何種銷售策略都會被對手所復制。此外，風格型酒市場處于飽和狀態(tài)，人們議價能力較高。因此，伊力特酒在這樣一個飽和的市場中，需要重點開發(fā)出具有差異化的產(chǎn)品，因此，伊力特酒業(yè)風格型酒企業(yè)應(yīng)當集中資源打造出技術(shù)研發(fā)團隊，這無疑地揭示了本質(zhì)實現(xiàn)創(chuàng)新水平的不斷提升。伊力特酒近幾年來獲取技術(shù)資源的方式主要包括：收購其他企業(yè)并獲取其技術(shù)、增股吸收合作實現(xiàn)技術(shù)的共享等，然而這些技術(shù)并非自身研發(fā)。同時，伊力特酒業(yè)風格型酒不能一直使用上述方法來獲取新的技術(shù)，應(yīng)當將重心放在內(nèi)部，增加研發(fā)資金、打造頂尖的伊力特酒技術(shù)團隊才是未來發(fā)展方向。與此同時，要對風格型酒行業(yè)內(nèi)新出現(xiàn)的技術(shù)進行關(guān)注，隨時調(diào)整自身產(chǎn)品的功能等，實現(xiàn)差異化并保持競爭優(yōu)勢。只有這樣伊力特酒公司才可以有效增加資產(chǎn)投資回報，進而實現(xiàn)盈利能力的不斷提升。6結(jié)論與展望6.1研究結(jié)論企業(yè)管理者可以通過財務(wù)績效評價了解運營中存在的不足，從而及時進行解決，同時，還有助于制定未來的發(fā)展戰(zhàn)略，形成核心競爭力。文中通過對現(xiàn)有文獻資料的閱讀，充分了解EVA的概念，并以風格型酒企業(yè)所有者的視角將這一概念應(yīng)用到分析伊力特酒的過程中，更好的對近年來的財務(wù)績效展開評價和分析。首先，通過伊力特酒業(yè)集團公布的財務(wù)數(shù)據(jù)及其相關(guān)資料對其基本狀況和經(jīng)營業(yè)績進行了充分的了解，發(fā)現(xiàn)近年來伊力特酒始終以積極的態(tài)度進行業(yè)務(wù)擴張，這也是其發(fā)展一直位于風格型酒行業(yè)前列的主要原因。與此同時，根據(jù)伊力特酒公司的財報可知其缺少完善的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，還存在較高的成本，為了解決上述問題，文中基于EVA為核心的評價指標構(gòu)建財務(wù)績效評價體系，根據(jù)該系統(tǒng)來檢測伊力特酒近年來的發(fā)展狀況。最后，針對分析中反映出的問題，提出了伊力特酒發(fā)展的幾點建議：優(yōu)化債務(wù)融資結(jié)構(gòu)，提高資源整合能力以降低財務(wù)風險；加強和培育自身的技術(shù)創(chuàng)新能力，實現(xiàn)盈利能力的提升。依據(jù)上文分析得出以下結(jié)論：（1）在伊力特酒的財務(wù)績效評價中引入EVA具有可行性，以此為基礎(chǔ)建立的評價體系可以全面評價當前的財務(wù)績效。文中基于風格型酒行業(yè)特征和企業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展趨勢，采用文獻閱讀等方式綜合分析財務(wù)績效后發(fā)現(xiàn)，近年來伊力特酒業(yè)對財務(wù)擴張策略在EVA體系下的表現(xiàn)比較明確，可以提出一些有效的方案，解決經(jīng)營過程中存在的問題。這也直接證明了構(gòu)建EVA的評價體系的適用性與合理性。（2）大量占用資本，并未給伊力特酒帶來對應(yīng)的收益。通過對EVA的計算我們可知，其構(gòu)成要素的稅后凈營業(yè)利潤水平是上升的，在不考慮資金占用成本下，伊力特酒利潤水平近年來呈上升趨勢。然而，在考慮伊力特酒其資本成本后，發(fā)現(xiàn)EVA價值呈下降趨勢。由此可見，伊力特酒近年來占用的資金總量并沒有給其帶來相應(yīng)的收益。所以，伊力特酒業(yè)公司還應(yīng)將重點放在提升盈利水平上，可以通過資本占用成本實現(xiàn)更多的業(yè)績。（3）根據(jù)伊力特酒近年來的發(fā)展可知，采用產(chǎn)業(yè)擴張戰(zhàn)略是正確的選擇，雖然整合資源的能力有待提升，但也使伊力特酒公司在行業(yè)紅利減少、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級以及第四次產(chǎn)業(yè)變革的影響下還可以保持很好的發(fā)展趨勢。同時也幫助伊力特酒公司增加了市場占有率。通過分析公司財務(wù)現(xiàn)狀可知，伊力特酒近年來的價值創(chuàng)造能力還有待提升，并在分析過程中發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利水平也需要進一步提升。所以，為了更好實現(xiàn)伊力特酒的長久且穩(wěn)定的發(fā)展，還需要對并購資源進行有效的整合，從而形成屬于自己的核心競爭力。6.2研究展望隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)開始重視股東的權(quán)益，以EVA為基礎(chǔ)的財務(wù)績效評價工作還需要經(jīng)過長時間的發(fā)展才能進一步完善。由于在紙上寫作只能依據(jù)伊力特酒公布的財報以及部分論壇上顯示的相關(guān)資