1工程投資概述2工程投資決策3工程投資控制4工程融資根底5工程融資的投資結(jié)構(gòu)6工程融資的資金來(lái)源與籌措7工程融資的風(fēng)險(xiǎn)管理8工程融資擔(dān)保9工程融資模式10工程融資方案的設(shè)計(jì)與優(yōu)化11案例分析課程主要內(nèi)容14工程融資根底4.1工程融資的的產(chǎn)生與開(kāi)展4.2工程融資的特點(diǎn)4.3工程融資的階段4.4工程融資的參與者4.5工程融資的根本原那么和適用范圍4.6工程融資成功的根本條件24工程融資根底★根本要求掌握：工程融資的定義；工程融資的根本特點(diǎn)；工程融資的構(gòu)成要素；工程融資的參與者；工程融資的根本原那么和適用范圍；理解：工程融資與傳統(tǒng)融資模式的區(qū)別；工程融資的階段了解：工程融資的產(chǎn)生與開(kāi)展；工程融資成功的條件34工程融資根底重點(diǎn)：工程融資的定義；工程融資的根本特點(diǎn)；工程融資的根本原那么和適用范圍；工程融資的構(gòu)成要素；工程融資的階段；工程融資的參與者難點(diǎn)：工程融資模式設(shè)計(jì)的原那么44工程融資根底4.1工程融資的的產(chǎn)生與開(kāi)展4.2工程融資的特點(diǎn)4.3工程融資的階段4.4工程融資的參與者4.5工程融資的根本原那么和適用范圍4.6工程融資成功的根本條件54.1.1工程融資的定義

廣義：但凡為了建設(shè)一個(gè)新工程或是收購(gòu)一個(gè)現(xiàn)有工程以及對(duì)已有工程進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的融資活動(dòng)，均可稱為“工程融資〞。狹義：專指具有無(wú)追索或有限追索形式的融資活動(dòng)稱為工程融資。64.1.1工程融資的定義無(wú)追索權(quán)的工程融資指工程貸款還本付息的來(lái)源僅限于該工程所產(chǎn)生的收益，擔(dān)保權(quán)益也僅限于該工程的資產(chǎn)。有限追索權(quán)的工程融資指貸款人除了依賴工程的收益作為補(bǔ)償來(lái)源并以工程公司的資產(chǎn)設(shè)定擔(dān)保物權(quán)以外，還要求與工程利益相關(guān)的第三方〔供貨商、承包商等〕提供各種擔(dān)保。追索指借款人未按期歸還債務(wù)時(shí)，貸款人要求借款人用除抵押資產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)歸還債務(wù)的權(quán)力。74.1.1工程融資的定義“工程融資就是在向一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體提供貸款時(shí)，貸款方查看該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流和收益將其視為歸還債務(wù)的資金來(lái)源，并將該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)視為這筆貸款的擔(dān)保物，假設(shè)對(duì)這兩點(diǎn)感到滿意，那么貸款方同意貸款。〞

-----fromPeterK.Nevitt"ProjectFinancing"84.1.1工程融資的定義“融資主要不是依賴工程發(fā)起人的信譽(yù)或所涉及的有形資產(chǎn)，提供債務(wù)的參與方的收益在相當(dāng)大程度上依賴于工程本身的效益。〞

-----國(guó)際著名法律公司CliffordChance編著的?工程融資?94.1.1工程融資的定義“工程融資是指對(duì)需要大規(guī)模資金的工程而采取的金融活動(dòng)。借款人原那么上將工程本身?yè)碛械馁Y金及其收益作為還款資金的來(lái)源，而且將工程資產(chǎn)作為抵押條件來(lái)處理。〞----美國(guó)財(cái)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)手冊(cè)104.1.1工程融資的定義工程融資是指以境內(nèi)建設(shè)工程的名義在境外籌措外匯資金，并僅以工程自身預(yù)期收入和資產(chǎn)對(duì)外承擔(dān)債務(wù)歸還責(zé)任的融資方式。----中國(guó)國(guó)家計(jì)委與外匯管理局共同發(fā)布的?境外進(jìn)行工程融資管理暫行方法?114.1.1工程融資的定義共同點(diǎn)：〔1〕原那么上將工程本身所擁有的資金及其收益作為歸還貸款的資金來(lái)源。〔2〕將工程資產(chǎn)作為抵押條件來(lái)處理。〔3〕通常將該工程事業(yè)主體的一般性信用能力不作為重要因素來(lái)考慮。

12工程融資與傳統(tǒng)公司融資的區(qū)別項(xiàng)目融資傳統(tǒng)公司融資融資主體項(xiàng)目公司發(fā)起人融資基礎(chǔ)項(xiàng)目未來(lái)收益和資產(chǎn)發(fā)起人和擔(dān)保人的資信追索程度有限追索(特定階段或范圍內(nèi))或無(wú)追索完全追索(用抵押資產(chǎn)以外的其它資產(chǎn)償還債務(wù))風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)項(xiàng)目參與各方集中于發(fā)起人/放貸者/擔(dān)保者債務(wù)比例發(fā)起人出資比例較低,通常<30%發(fā)起人出資比例較高，通常>30~40%會(huì)計(jì)處理資產(chǎn)負(fù)債表外融資項(xiàng)目債務(wù)是發(fā)起人的債務(wù)的一部分，出現(xiàn)在其資產(chǎn)負(fù)債表上貸款技術(shù)、周期、融資成本等相對(duì)復(fù)雜、長(zhǎng)、較高相對(duì)簡(jiǎn)單、較短、較低134.1.1工程融資的定義案例：某省電力有限責(zé)任公司現(xiàn)有A、B兩個(gè)電廠，為滿足日趨增長(zhǎng)的供電需要，決定增建C廠。增建C廠的資金籌集方式有兩種：第一種：借來(lái)的款項(xiàng)用于建設(shè)C廠，而歸還貸款的款項(xiàng)來(lái)源于A、B、C三個(gè)電廠的收益。如果C建設(shè)失敗，A、B兩廠的收益將作為償債的擔(dān)保。第二種：借來(lái)的款項(xiàng)用于建設(shè)C廠，而歸還貸款的款項(xiàng)僅限于C廠建成后的收益。如果C建設(shè)失敗，貸款方只能從清理C的資產(chǎn)中收回一局部，不能要求用A、B兩廠的收入來(lái)歸還貸款,或者只要求電力公司把其特定的一局部資產(chǎn)作為貸款擔(dān)保。1415工程融資的功能工程融資與傳統(tǒng)融資方式比，突出了下述兩大功能：1.

籌資功能強(qiáng)，能更有效地解決大型工程工程籌資問(wèn)題。2.

融資方式靈活多樣，能減輕政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)。164.2.1工程融資產(chǎn)生的原因?漢莫拉比法典?的記載，船主把船造好以后，由商業(yè)貿(mào)易產(chǎn)生的收入來(lái)歸還造船的貸款，如果在貸款還清之前，船只在航行的過(guò)程中損毀，那么船主欠貸款人的剩余債務(wù)就一筆勾銷。英國(guó)私人業(yè)主建造燈塔的融資過(guò)程是：私人業(yè)主向政府租用土地建造燈塔，在特許期內(nèi)管理燈塔并向過(guò)往的船只收取過(guò)路費(fèi)；特許期滿后由政府收回?zé)羲⒁平唤o領(lǐng)港工會(huì)管理并繼續(xù)向過(guò)往船只收費(fèi)，此時(shí)，私人業(yè)主就退出了對(duì)燈塔的管理，停止了向過(guò)往船只收費(fèi)的活動(dòng)。與現(xiàn)在工程融資中的BOT方式極為相似。174.2.1工程融資產(chǎn)生的原因興旺國(guó)家和地區(qū)采用工程融資的原因:1.隨著經(jīng)濟(jì)的快速開(kāi)展,人口增長(zhǎng)和城市化水平的提高,各國(guó)對(duì)交通、電力等根底設(shè)施的需求日益膨脹,但同時(shí)各國(guó)也都面臨財(cái)政赤字、債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重、政府投資能力下降的困境,無(wú)力承擔(dān)耗資巨大的根底設(shè)施建設(shè)任務(wù)。2．一些興旺國(guó)家和地區(qū)企業(yè)私有化程度較高,而政府又允許私人企業(yè)和投資進(jìn)入根底設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域,這既調(diào)動(dòng)了私人投資的積極性,又緩解了國(guó)家財(cái)政困難。這些都為工程融資的開(kāi)展和應(yīng)用提供了較好的客觀環(huán)境。18開(kāi)展中國(guó)家采用工程融資的原因:長(zhǎng)期以來(lái),許多開(kāi)展中國(guó)家都存在嚴(yán)重的資金短缺問(wèn)題。同時(shí)開(kāi)展中國(guó)家大多又存在國(guó)有部門(mén)效率低下,根底設(shè)施管理不善的問(wèn)題。為了解決這些矛盾和問(wèn)題,許多國(guó)家制定了引進(jìn)民間資本和國(guó)外資金搞根底設(shè)施建設(shè)的政策。正是在這樣的經(jīng)濟(jì)背景下,工程融資不但被廣泛采用,而且還成為引進(jìn)外資的一種形式。4.2.1工程融資產(chǎn)生的原因194.1.3工程融資的開(kāi)展1.工程融資的雛形主要是在石油工程中通過(guò)產(chǎn)品支付方式來(lái)進(jìn)行的。第二次世界大戰(zhàn)后，西方各國(guó)為了振興經(jīng)濟(jì)，紛紛開(kāi)展石油工業(yè)。50一60年代，美國(guó)的石油開(kāi)發(fā)業(yè)十分興旺。當(dāng)時(shí)，雖然石油開(kāi)采風(fēng)險(xiǎn)較大，但其豐厚的利潤(rùn)仍誘使一些私人銀行通過(guò)工程融資把賭注押在這些開(kāi)采工程上?；厥召J款的方式是產(chǎn)品支付，即從持定石油礦區(qū)獲得將來(lái)產(chǎn)出的局部或全部石油的所有權(quán)。204.1.3工程融資的開(kāi)展2．向國(guó)際金融方向開(kāi)展隨著工程規(guī)模的增大，一二家銀行有時(shí)很難滿足一個(gè)工程的資金需求。70年代以后，根底設(shè)施對(duì)資金的需求越來(lái)越迫切，數(shù)量越來(lái)越大，工程融資就成為大型工程籌集資金的開(kāi)展方向。一般情況下，參與工程融資的銀行不是一家，而是由多家金融機(jī)構(gòu)組成銀團(tuán)來(lái)進(jìn)行，其目的在于分散風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入80年代，開(kāi)展中國(guó)家根底設(shè)施建設(shè)工程已經(jīng)開(kāi)始使用工程融資。這是由于他們國(guó)內(nèi)資金缺乏，但是又要引進(jìn)設(shè)備和技術(shù)。這樣一來(lái)，工程融資就成了一種跨國(guó)的金融活動(dòng)，必然涉及到大量的國(guó)際金融問(wèn)題，如匯率、國(guó)際信托等等。214.1.3工程融資的開(kāi)展3．最近的開(kāi)展趨勢(shì)在興旺國(guó)家，隨著對(duì)根底設(shè)施需求的減少，工程融資重點(diǎn)正轉(zhuǎn)向其他方向，如制造業(yè)。所以從全球范圍來(lái)看，工程融資正處在一隨著應(yīng)用地域范圍的擴(kuò)大．工程融資的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增加，對(duì)擔(dān)保的要求成為此時(shí)的關(guān)鍵因素。大規(guī)模的工程融資通常由一二家銀行出面擔(dān)保，并以銀行名義開(kāi)出保函。實(shí)際上，出面擔(dān)保的銀行還要組織眾多的銀行充當(dāng)所謂背后的擔(dān)保銀行，形成分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的銀團(tuán)。融資規(guī)模、地域范圍的擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)分析日益成為工程融資的重要方面?？梢韵嘈牛S著更多金融工具的出現(xiàn)，工程融資必然會(huì)越發(fā)走向大型化、國(guó)際化和技術(shù)化，而且其應(yīng)用重點(diǎn)也必然是在開(kāi)展中國(guó)家。22工程融資在中國(guó)的開(kāi)展20世紀(jì)80年代初深圳沙角B電廠采用了類似BOT的建設(shè)方式,它標(biāo)志中國(guó)利用工程融資進(jìn)行建設(shè)的開(kāi)始。?進(jìn)入20世紀(jì)90年代,我國(guó)陸續(xù)出現(xiàn)了一些類似BOT方式進(jìn)行建設(shè)的工程,如廣州至深圳高速公路、重慶地鐵、深圳地鐵等。?國(guó)家對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部于1994年發(fā)布了?關(guān)于以BOT方式吸引外商投資有關(guān)問(wèn)題的通知?,國(guó)家開(kāi)展方案委員會(huì)也于1997年4月發(fā)布了?境外進(jìn)行工程融資管理暫行方法?、連同以前公布的?指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定?和?外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄?一起,根本構(gòu)成了中國(guó)BOT工程融資的法律框架。23工程融資在中國(guó)的開(kāi)展案例：國(guó)家體育場(chǎng)工程———“鳥(niǎo)巢〞的法人合作方最終確定。市政府與中標(biāo)人中國(guó)中信集團(tuán)聯(lián)合體簽約，于2024年12月24日開(kāi)工。工程公司獲得2024年奧運(yùn)會(huì)后30年的國(guó)家體育場(chǎng)經(jīng)營(yíng)權(quán)。在簽約儀式上，中信集團(tuán)聯(lián)合體分別與北京市政府、北京奧組委、北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司簽署了?特許權(quán)協(xié)議?、?國(guó)家體育場(chǎng)協(xié)議?和?合作經(jīng)營(yíng)合同?3個(gè)合同協(xié)議。根據(jù)這些合同協(xié)議，中信集團(tuán)聯(lián)合體將與北京市國(guó)資公司共同組建工程公司，由中信集團(tuán)聯(lián)合體負(fù)責(zé)國(guó)家體育場(chǎng)的設(shè)計(jì)、融投資(除政府出資外的)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及移交。其成員包括北京城建集團(tuán)有限責(zé)任公司、美國(guó)金州控股集團(tuán)公司和國(guó)安岳強(qiáng)有限公司。24工程融資在中國(guó)的開(kāi)展國(guó)家體育場(chǎng)總投資約35億元人民幣，為降低工程的融資本錢(qián)和運(yùn)營(yíng)本錢(qián)，北京市政府將向本工程提供總投資58%的資金，委托北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司作為出資代表注入工程公司。政府出資以外的投資那么由工程公司進(jìn)行融資。這種工程建設(shè)的籌融資方式，在悉尼等城市已有成功經(jīng)驗(yàn)。既可以節(jié)省政府投資，又便于國(guó)家體育場(chǎng)的賽后運(yùn)營(yíng)、綜合利用。254工程融資根底4.1工程融資的的產(chǎn)生與開(kāi)展4.2工程融資的特點(diǎn)4.3工程融資的階段4.4工程融資的參與者4.5工程融資的根本原那么和適用范圍4.6工程融資成功的根本條件264.2工程融資的根本特點(diǎn)1.工程導(dǎo)向2.有限追索3.風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)4.非公司負(fù)債型融資5.信用結(jié)構(gòu)多樣化6.利用稅務(wù)優(yōu)勢(shì)7.融資本錢(qián)較高274.2工程融資的根本特點(diǎn)1.工程導(dǎo)向工程融資以工程為主體安排的融資，主要是依賴于工程的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不是依賴于工程發(fā)起人的資信來(lái)安排融資采用工程融資與傳統(tǒng)融資方式相比較一般可以獲得較高的貸款比例284.2工程融資的根本特點(diǎn)2.有限追索在某種意義上，貸款人對(duì)工程借款人的追索形式和程度是區(qū)分融資是屬于工程融資還是屬于傳統(tǒng)形式融資的重要標(biāo)志有限追索的實(shí)質(zhì)是由于工程本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度缺乏以支撐一個(gè)“無(wú)追索〞結(jié)構(gòu)，需要工程借款人在工程的特定階段提供一定形式的信用支持294.2工程融資的根本特點(diǎn)3.風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)為了實(shí)現(xiàn)工程融資的有限追索，對(duì)于與工程有關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)要素，需要以某種形式在工程投資者(借款人)、與工程開(kāi)發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的其它參與者和貸款人之間進(jìn)行分擔(dān)一個(gè)成功的工程融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是在工程中沒(méi)有任何一方單獨(dú)承擔(dān)起全部工程債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任工程借款人應(yīng)學(xué)會(huì)如何識(shí)別和分析工程的各種風(fēng)險(xiǎn)，確定自己、貸款人及其他參與者所能承受風(fēng)險(xiǎn)的最大能力及可能性，利用一切優(yōu)勢(shì)，設(shè)計(jì)出對(duì)投資者具有最低追索的融資結(jié)構(gòu)304.2工程融資的根本特點(diǎn)4.非公司負(fù)債型融資(off-balancefinance)非公司負(fù)債型融資，亦稱為資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資，是指工程的債務(wù)不表現(xiàn)在工程實(shí)際借款人的公司資產(chǎn)負(fù)債表中的一種融資形式?？梢詫?shí)現(xiàn)貸款人對(duì)借款人有限追索。使得工程所在公司有可能以有限的財(cái)力從事更多的投資，同時(shí)將投資的風(fēng)險(xiǎn)分散和限制在更多的工程之中。對(duì)于工程的借款者而言，如果這種工程的貸款安排全部反映在公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，很可能造成公司的資產(chǎn)負(fù)債比失衡，超出銀行通常所能接受的平安警戒線，并且這種狀況在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)可能無(wú)法獲得改善。公司將因此無(wú)法籌措新的資金，影響未來(lái)的開(kāi)展能力。采用非公司負(fù)債型的工程融資那么可以防止這一問(wèn)題。314.2工程融資的根本特點(diǎn)5.信用結(jié)構(gòu)多樣化一個(gè)成功的工程融資，可以將貸款的信用支持分配到與工程有關(guān)的各個(gè)關(guān)鍵方面。典型的做法包括：在工程建設(shè)方面，可以要求工程承包公司提供固定價(jià)格、固定工期的合同，或“交鑰匙〞工程合同，可以要求工程設(shè)計(jì)者提供工程技術(shù)保證等；在原材料和能源供給方面，可以要求供給方在保證供給的同時(shí)，在定價(jià)上根據(jù)工程產(chǎn)品的價(jià)格變化設(shè)計(jì)一定的浮動(dòng)價(jià)格公式，保證工程的最低收益。在市場(chǎng)方面，可以要求對(duì)工程產(chǎn)品感興趣的購(gòu)置者提供一種長(zhǎng)期購(gòu)置合同作為融資的信用支持；324.2工程融資的根本特點(diǎn)6.利用稅務(wù)優(yōu)勢(shì)所謂充分利用稅務(wù)優(yōu)勢(shì)，是指在工程所在國(guó)法律允許的范圍內(nèi)，通過(guò)精心設(shè)計(jì)的投資結(jié)構(gòu)、融資模式，將所在國(guó)政府對(duì)投資的稅務(wù)鼓勵(lì)政策在工程參與各方中最大限度地加以分配和利用，以此降低籌資本錢(qián)、提高工程的償債能力。這些稅務(wù)政策隨國(guó)家不同而變化，通常包括加速折舊、利息本錢(qián)、投資優(yōu)惠以及其他費(fèi)用的抵稅法規(guī)等。334.2工程融資的根本特點(diǎn)7.融資本錢(qián)較高組織工程融資花費(fèi)的時(shí)間長(zhǎng)，通常從開(kāi)始準(zhǔn)備到完成整個(gè)融資方案需要3-6個(gè)月的時(shí)間，有些大型工程融資可拖上幾年的時(shí)間。工程融資的大量前期工作和有限追索性質(zhì)，導(dǎo)致融資本錢(qián)高于傳統(tǒng)融資方式。344工程工程融資根底4.1工程融資的的產(chǎn)生與開(kāi)展4.2工程融資的特點(diǎn)4.3工程融資的階段4.4工程融資的參與者4.5工程融資的根本原那么和適用范圍4.6工程融資成功的根本條件35工程融資的框架結(jié)構(gòu)4.3.1工程投資結(jié)構(gòu)信用保證結(jié)構(gòu)工程資金結(jié)構(gòu)工程融資結(jié)構(gòu)工程投資者工程外部環(huán)境工程經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度36工程的投資結(jié)構(gòu)即工程的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指工程的投資者對(duì)工程資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式，和工程投資者之間的法律合作關(guān)系。國(guó)際上，通常采用的投資結(jié)構(gòu)有單一工程子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制和有限合伙制結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)等多種形式。37

工程的融資結(jié)構(gòu)

融資結(jié)構(gòu)是工程融資的核心局部。工程融資通常采用的融資模式包括：投資者直接融資、通過(guò)單一工程公司融資、利用“設(shè)施使用協(xié)議〞型公司融資、生產(chǎn)支付、桿桿租賃、BOT模式等多種方式。融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)可以按照投資者的要求，對(duì)幾種模式進(jìn)行組合、取舍、拼裝，以實(shí)現(xiàn)預(yù)期日標(biāo)。38工程的資金結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)用于決定在工程中股本資金、準(zhǔn)股本資金和債務(wù)資金的形式、相互之間比例關(guān)系以及相應(yīng)的來(lái)源資金結(jié)構(gòu)是由投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)決定的，但反過(guò)來(lái)又會(huì)影響到整體工程融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)經(jīng)常為工程融資所采用的債務(wù)形式有：商業(yè)貸款、銀團(tuán)貸款(辛迪加貸款)、商業(yè)票據(jù)、歐洲債券、政府出口信貸、租賃等工程的資金結(jié)構(gòu)39

工程融資的平安性來(lái)自兩個(gè)方面：工程本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度;工程之外的各種直接或間接的擔(dān)保。擔(dān)?？梢允侵苯拥呢?cái)務(wù)保證，如完工擔(dān)保、本錢(qián)超支擔(dān)保、不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用擔(dān)保；也可以是間接的或非財(cái)務(wù)性的擔(dān)保，如長(zhǎng)期購(gòu)置工程產(chǎn)品的協(xié)議、技術(shù)效勞協(xié)議、以某種定價(jià)公式為根底的長(zhǎng)期供貨協(xié)議等。所有這一切擔(dān)保形式的組合，就構(gòu)成了工程的信用保證結(jié)構(gòu)。工程本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度與信用保證結(jié)構(gòu)相輔相成。工程經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度高，信用保證結(jié)構(gòu)就相對(duì)簡(jiǎn)單，條件相對(duì)寬松；反之，就要相對(duì)復(fù)雜和相對(duì)嚴(yán)格。工程的信用保證結(jié)構(gòu)40工程融資的階段與步驟4.3.2宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷?工業(yè)部門(mén)〔技術(shù)、市場(chǎng)〕分析工程在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)性分析?工程可行性研究投資決策—初步確定工程投資結(jié)構(gòu)選擇工程的融資方式—決定是否采用工程融資任命工程融資參謀—明確融資任務(wù)和具體目標(biāo)要求評(píng)價(jià)工程風(fēng)險(xiǎn)因素設(shè)計(jì)工程的融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)—修正工程投資結(jié)構(gòu)選擇銀行、發(fā)出工程融資建議書(shū)組織貸款銀團(tuán)起草融資法律文件融資談判簽署工程融資文件執(zhí)行工程投資方案貸款銀團(tuán)經(jīng)理人監(jiān)督并參與工程決策工程風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理第一階段投資決策分析第二階段融資決策分析第三階段融資結(jié)構(gòu)分析第四階段融資談判第五階段工程融資執(zhí)行反饋414工程融資根底4.1工程融資的的產(chǎn)生與開(kāi)展4.2工程融資的特點(diǎn)4.3工程融資的階段4.4工程融資的參與者4.5工程融資的根本原那么和適用范圍4.6工程融資成功的根本條件42

4.4工程融資的參與者

一、發(fā)起方工程工程主辦方，投資者

二、工程公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司

三、借款方一般是工程公司

四、貸款銀行銀團(tuán)融資

五、承建商簽訂固定價(jià)格總價(jià)承包合同

六、供給商設(shè)備供給商和原材料供給商

七、承購(gòu)商產(chǎn)品和效勞的購(gòu)置者

八、擔(dān)保受托方防止違約和轉(zhuǎn)移資產(chǎn)

九、安排行負(fù)責(zé)安排融資和銀團(tuán)貸款

十、管理行一般不承擔(dān)特殊責(zé)任

43

4.4工程融資的參與者

十一、代理行協(xié)調(diào)用款幫助各方交流融資文件等

十二、工程銀行監(jiān)控技術(shù)進(jìn)程和工程的業(yè)績(jī)

十三、財(cái)務(wù)參謀行熟悉相關(guān)情況

十四、專家參加監(jiān)控、充當(dāng)仲裁

十五、律師國(guó)家法律公司的優(yōu)勢(shì)

十六、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)

十七、所在國(guó)政府作用關(guān)鍵

十八、保險(xiǎn)公司分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

十九、租賃公司

二十、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

44工程合同45案例：菲律賓Pagbilao電力工程根本參與者是工程融資方式的主體，包括工程發(fā)起方、工程公司、借款方、貸款銀行。工程發(fā)起方〔或工程主辦方〕是工程公司的投資者與股東，即國(guó)家電力公司與一些地方企業(yè)。工程公司是為了工程建設(shè)和滿足市場(chǎng)需求而建立的自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，即Pagbilao發(fā)電有限公司。借款方在多數(shù)情況下就是工程公司，但是工程的承建方、經(jīng)營(yíng)公司等也可以稱為借款方，在本工程中為工程公司。貸款銀行在本工程中為東京銀行、花旗銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行。一般參與者包括承建商、供給商、購(gòu)貨商、保險(xiǎn)公司，以及東道國(guó)政府等。其中承建商負(fù)責(zé)工程工程的設(shè)計(jì)和建設(shè)，還可以通過(guò)合同將自己的局部工作分包給分包商。供給商負(fù)責(zé)設(shè)備與原材料的供給，其收益來(lái)源于供給合同本工程中，日本三菱集團(tuán)為設(shè)備供給商，而國(guó)家電力公司為原材料的供給商。購(gòu)貨商或承購(gòu)商那么通過(guò)協(xié)議承購(gòu)未來(lái)的產(chǎn)品和效勞，本工程的承購(gòu)商為國(guó)家電力公司。擔(dān)保受托方是貸款銀行要求的東道國(guó)境外的資信較高的中立機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)工程公司資產(chǎn)與收益賬戶，從而防止工程公司違約或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，本工程為美國(guó)紐約一家銀行。保險(xiǎn)公司主要承擔(dān)分散一局部工程風(fēng)險(xiǎn)的工作，本工程中，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)向保險(xiǎn)公司投保，而貸款銀行向國(guó)外機(jī)構(gòu)投保政治風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)出口銀行承擔(dān)了保險(xiǎn)公司的角色。東道國(guó)政府的作用是間接的，但卻很重要。本工程中，政府出示了履約擔(dān)保，支持國(guó)家電力公司的信譽(yù)與信用。其他參與方還包括財(cái)務(wù)融資參謀、律師、專家等。工程公司：Pagbilao發(fā)電有限公司紐約一家銀行菲律賓政府東京、花旗銀行國(guó)家電力公司營(yíng)運(yùn)方承建商進(jìn)出口銀行還款電力收入剩余收入電能出售合同經(jīng)營(yíng)合同履約擔(dān)保建設(shè)合同貸款合同政治風(fēng)險(xiǎn)菲律賓Pagbilao電力工程融資結(jié)構(gòu)4工程融資根底4.1工程融資的的產(chǎn)生與開(kāi)展4.2工程融資的特點(diǎn)4.3工程融資的階段4.4工程融資的參與者4.5工程融資的根本原那么和適用范圍4.6工程融資成功的根本條件494.5.1工程融資的根本原那么1.有限追索原那么2.工程風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原那么3.降低本錢(qián)原那么4.完全融資原那么5.融資與市場(chǎng)相結(jié)合的原那么6.近期融資與遠(yuǎn)期融資相結(jié)合的原那么7.表外融資原那么8.融資結(jié)構(gòu)最優(yōu)化原那么工程融資模式的設(shè)計(jì)原那么504.5.1工程融資的根本原那么1.有限追索原那么最根本的原那么。追索的形式和追索的程度，取決于貸款銀行對(duì)一個(gè)工程的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及工程融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)。為了限制融資對(duì)工程投資者的追索責(zé)任，需要考慮三方面的問(wèn)題：工程的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度在正常情況下是否足以支持融資的債務(wù)歸還；工程融資是否能夠找到強(qiáng)有力的來(lái)自投資者以外的支持；對(duì)于融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)能否作出適當(dāng)?shù)募夹g(shù)性處理，如提供必要的擔(dān)保等。514.5.1工程融資的根本原那么2.工程風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原那么一個(gè)成功的工程融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是在工程中沒(méi)有任何一方單獨(dú)承擔(dān)起全部工程債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任問(wèn)題的關(guān)鍵是如何在投資者、貸款銀行及其他與工程利益有關(guān)的第三方之間有效地劃分工程風(fēng)險(xiǎn)。524.5.1工程融資的根本原那么3.降低本錢(qián)原那么■世界上多數(shù)國(guó)家的稅法都對(duì)企業(yè)稅務(wù)虧損的結(jié)轉(zhuǎn)問(wèn)題有所規(guī)定〔即稅務(wù)虧損可以結(jié)轉(zhuǎn)到以后假設(shè)干年使用以沖抵公司的所得稅〕，同時(shí)，許多國(guó)家政府為了開(kāi)展經(jīng)濟(jì)制定了一系列的投資鼓勵(lì)政策，這些政策中很多也是以稅務(wù)結(jié)構(gòu)為根底的〔如加速折舊〕，因此，如何利用這些規(guī)定和政策，降低工程的投資本錢(qián)和融資本錢(qián)成為設(shè)計(jì)工程融資模式要考慮的一個(gè)主要原那么。如何利用稅務(wù)虧損降低工程的投資本錢(qián)和融資本錢(qián)，可以從工程的投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)兩方面考慮，工程投資結(jié)構(gòu)在稅務(wù)方面解決的是稅務(wù)流向問(wèn)題；工程融資結(jié)構(gòu)那么可以吸收稅務(wù)虧損。534.5.1工程融資的根本原那么4.完全融資原那么完全融資即如何實(shí)現(xiàn)投資者對(duì)工程百分之百的融資要求。任何工程的投資都需要工程投資者注入一定的股本資金作為對(duì)工程開(kāi)發(fā)的支持，然而，工程融資過(guò)程中，股本資金的注入方式比傳統(tǒng)融資靈活得多。投資者股本資金的注入完全可以考慮以擔(dān)保存款、信用證擔(dān)保等非傳統(tǒng)形式來(lái)完成，這可看成是對(duì)傳統(tǒng)資金注入方式的一種替代，投資者據(jù)此來(lái)實(shí)現(xiàn)工程百分之百融資的目標(biāo)要求。

544.5.1工程融資的根本原那么5.融資與市場(chǎng)相結(jié)合的原那么兩層含義：A.長(zhǎng)期的市場(chǎng)安排是實(shí)現(xiàn)有限追索工程融資的一個(gè)信用保證根底；B.以合理的市場(chǎng)價(jià)格從投資工程中獲取產(chǎn)品是很大一局部投資者從事投資活動(dòng)的主要?jiǎng)訖C(jī)。一對(duì)矛盾：從貸款銀行的角度，低于公平價(jià)格的市場(chǎng)安排，那么銀行要承擔(dān)更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；從投資者的角度，高于公平價(jià)格的市場(chǎng)安排意味著全部或局部地失去了工程融資的意義。能否確定以及如何確定工程產(chǎn)品的公平市場(chǎng)價(jià)格，對(duì)于借貸雙方來(lái)說(shuō)都是一個(gè)處理融資與市場(chǎng)安排的焦點(diǎn)問(wèn)題。554.5.1工程融資的根本原那么6.近期融資與遠(yuǎn)期融資相結(jié)合的原那么在設(shè)計(jì)工程融資結(jié)構(gòu)時(shí)，投資者需要明確選擇工程融資方式的目的以及對(duì)重新融資問(wèn)題的考慮，盡可能把近期融資與遠(yuǎn)期融資結(jié)合起來(lái)，放松銀行對(duì)投資者的種種限制，降低融資本錢(qián)。564.5.1工程融資的根本原那么7.表外融資原那么實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)負(fù)債表外融資是一些投資者運(yùn)用工程融資方式的主