第二章

證券投資工具核心內容本章就證券投資工具及其特征、證券價格及其收益確定等進行介紹。其核心內容和知識要點集中體現(xiàn)在以下方面：股票的概念性質、特征分類、價值價格計算方法、股票指數(shù)；債券的概念、特征、分類及收益計算；證券投資基金的概念及分類；遠期工具、期貨工具、互換工具、期權工具、權證等金融衍生工具的概念。教學目的通過本章的學習，使學生系統(tǒng)掌握以下內容：掌握證券投資工具各自特征和具體分類；了解各種證券投資工具的價格確定；了解股票價格指數(shù)的概念、編制、計算方法；知曉計算投資收益的基本方法。知曉金融衍生工具的內涵和分類。第二章證券投資工具核心內容本章就證券投資工具及其特征、證本章內容有價證券第一節(jié)股票第二節(jié)債券第三節(jié)證券投資基金第四節(jié)本章內容有價證券第一節(jié)股票第二節(jié)債券第三節(jié)證券投資基金第四節(jié)（一）有價證券的內涵

有價證券是指標有票面金額，證明持有人有權按期取得一定收入并可自由轉讓和買賣的所有權或債權憑證。廣義的有價證券包括商品證券，貨幣證券和資本證券，狹義的有價證券僅指資本證券。在日常生活中，人們通常把狹義的有價證券即資本證券直接稱為有價證券乃至證券。

有價證券本身沒有價值。但由于它代表著一定量的財產權利，持有人可憑該證券直接取得一定量的商品、貨幣，或據(jù)此取得利息、股息等收入。

有價證券是虛擬資本的一種形式。即以有價證券形式存在，并能給持有者帶來一定收益的資本。虛擬資本是獨立于實際資本之外的一種資本存在形式。一般情況下，虛擬資本的價格總額總是大于實際資本額，其變化并不反映實際資本額的變化。第一節(jié)有價證券

一、有價證券的內涵與特征（一）有價證券的內涵第一節(jié)有價證券（二）有價證券的特征有價證券的特征風險性流動性收益性產權性（二）有價證券的特征有價證券的特征風險性流動性收益性產權性二、有價證券的分類按證券發(fā)行主體分可分為政府證券、金融證券、公司證券。按是否在交易所掛牌分可分為上市證券與非上市證券。按證券收益是否固定分可分為固定收益證券和變動收益證券。按募集方式分可分為公募證券和私募證券。按證券發(fā)行的地域分可分為國內證券和國際證券。按證券的經濟性質分可分為股票、債券和其他證券二、有價證券的分類按證券發(fā)行主體分可分為政府證券、金融證券、三、有價證券的功能有價證券的功能籌資分散風險告示(晴雨表)三、有價證券的功能有價證券的功能籌資分散風險告示（一）股票的內涵

股票是股份有限公司發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權益并據(jù)以獲取股息和紅利的憑證。因此，股票是股本、股份、股權的具體體現(xiàn)。股本是投資人為獲得參與公司利潤分配等權利投入公司的資金，將全部股本分成若干等份。每一份為一股；股東就是獲得上述公司權利的投資人；股權是股東按其股本在公司總股本中所占比重擁有的相應權利。股票一經發(fā)行，購買股票的投資者即成為公司的股東。股票實質上代表了股東對股份公司的所有權。股東憑借股票可以獲得公司的股息和紅利，享有參加股東大會并行使自己的權力，同時也承擔相應的責任與風險。第二節(jié)股票

一、股票的內涵、性質與特征（一）股票的內涵第二節(jié)股票股票的格式

股票作為一種所有權憑證，有一定的格式。從股票的發(fā)展歷史看，最初的股票票面格式既不統(tǒng)一，也不規(guī)范，由各發(fā)行公司自行決定。隨著股份制度的發(fā)展和完善，許多國家對股票票面格式作了規(guī)定，提出票面應載明的事項和具體要求。我國《公司法》規(guī)定，股票采用紙面形式或國務院證券管理部門規(guī)定的其他形式。股票應載明的事項主要有：公司名稱；公司登記成立的日期；股票種類；票面金額及代表的股份數(shù)；股票的編號；股票由董事長簽名；公司蓋章；標明“發(fā)起人股票”字樣。閱讀參考2-1股票的格式閱讀參考2-1（二）股票的性質1.股票是一種有價證券有價證券是財產價值和財產權利的統(tǒng)一表現(xiàn)形式。持有有價證券一方面表示擁有一定價值量的財產，另一方面也表明有價證券持有人可以行使該證券所代表的權利。2.股票是一種要式證券股票應記載一定的事項，這些事項往往通過法律形式加以規(guī)定。3.股票是一種證權證券證權證券是指證券是權利是已經存在，證券作為權利的一種物化的外在形式，是權利的載體。股票代表的是股東權利，它的發(fā)行是以股份的存在為條件的，股票只是把已存在的股東權利表現(xiàn)為證券的形式。它的作用不是創(chuàng)造股東的權利，而是股東權利的證明。4股票是一種資本證券對于認購股票的人來說，購買股票的實質就是對股份公司的投資行為。由于股票是投入股份公司的資本份額的證券化，所以是一種資本證券。5.股票是一種綜合權利證券股東權是一種綜合權利，其中包括：出席股東大會、投票表決、分配股息的紅利等權利。（二）股票的性質1.股票是一種有價證券有價證券是財產價值和財（三）股票的特征股票的特征風險性流動性收益性參與性永久性（三）股票的特征股票的特征風險性流動性收益性參與性永久性二、股票的類型普通股票和優(yōu)先股票普通股票持有者享有股東的基本權利和義務。普通股票的股利完全隨公司盈利的高低而變化，股東在公司盈利和剩余財產的分配順序上列在債權人和優(yōu)先股票股東之后，故其承擔的風險也可能較高。優(yōu)先股票的股息率是固定的，其持有者的股東權利受到一定的限制。記名股票和不記名股票記名股票是指在股票票面和股份公司的股東名冊上記載股東姓名。不記名股票是指在股票票面和股份公司股東名冊上均不記載股東姓名。有面額股票和無面額股票有面額股票是指在股票票面上記載一定金額。也稱之為股票面值。無面額股票是指在股票票面上不記載金額。也稱為份額股票。這種股票并非沒有價值，而是不在票面上標明固定金額，只記載其為幾股或股本總額的若干分之幾。二、股票的類型普通股票和優(yōu)先股票普通股票持有者享有股東的基本閱讀參考2-2記名股票的特點第一，股東權利歸屬于記名股東。對于記名股票來說，只有記名股東或其正式委托授權的代理人，才能行使股東權。除了記名股東以外，其他持有者（非經記名股東轉讓和經股份公司過戶的）不具有股東資格。第二，認購股票的款項不一定一次性繳足。繳納股款是股東基于認購股票而承擔的義務，一般來說,股東應在認購時一次性繳足股款。但是，基于記名股票所確定的股份公司與記名股東之間的特定關系，有些國家也規(guī)定允許記名股東在認購股票時可以不一次性繳足股款。第三，轉讓相對復雜或受限制。記名股票的轉讓必須依據(jù)法律和公司章程規(guī)定的程序進行，而且要服從規(guī)定的轉讓條件。一般來說，記名股票的轉讓都必須由股份公司將受讓人的姓名或名稱，住所記載于公司的股東名冊，辦理股票過戶登記手續(xù)。這樣受讓人才能取得股東的資格和權利。而且，為了維護股份公司和其他股東的利益，法律對于記名股票的轉讓有時會規(guī)定一定的限制條件。如有的國家規(guī)定記名股票只能轉讓給特定的人。第四，便于掛失，相對安全。記名股票與記名股東的關系是特定的，因此，萬一股票遺失，記名股東的資格和權利并不消失，并可依據(jù)法定程序向股份公司掛失，要求公司補發(fā)新的股票。閱讀參考2-2閱讀參考2-3不記名股票的特點第一，股東權利歸屬股票的持有人。確認不記名股票的股東資格不以特定的姓名記載為根據(jù)，而是以占有的事實為根據(jù)。因此，持有該股票的人就是股東，就可以行使股東權利。也因為這一點，為了防止假冒，舞弊等行為，不記名股票的印制特別精細，其印刷技術、顏色、紙張、水印、號碼等均須符合嚴格的標準。第二，認購股票時要求繳足股款。不記名股票上不記載股東姓名，故認購者必須繳足股款后才能領取股票。第三，轉讓相對簡便。與記名股票相比，不記名股票的轉讓較為簡單與方便,原持有者只要向受讓人交付股票便發(fā)生轉讓的法律效力，受讓人取得股東資格不需要辦理過戶手續(xù)。第四，安全性較差。因為沒有記載股東姓名的法律依據(jù)，所以，不記名股票一旦遺失，原股票持有者便喪失了股東權利且無法掛失。閱讀參考2-3閱讀參考2-4有面額股票的特點第一，可以明確表示每一股所代表的股權比例。比如，某股份公司發(fā)行1000萬元的股票，每股面額為100元，那么每股代表著對公司擁有十萬分之一的所有權。第二，為股票發(fā)行價格的確定提供依據(jù)。我國《公司法》規(guī)定，股票發(fā)行價格可以和票面金額相等，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。這樣，有面額股票的票面金額就成為發(fā)行價格的最低界限。閱讀參考2-4閱讀參考2-5無面額股票的特點第一，發(fā)行或轉讓價格較靈活。無面額股票由于沒有票面金額，故不受不得低于票面金額發(fā)行的限制。在轉讓時，投資者也不易被股票票面金額所因惑，而更注重分析每股的實際價值。第二，便于股票分割。如果股票有面額,分割時就需要辦理面額變更手續(xù)。由于無面額股票不受票面金額的約束，發(fā)行該股票的公司就能比較容易地進行股票分割。閱讀參考2-5三、我國現(xiàn)行的股票類型股票的類型法人股社會公眾股外資股國家股三、我國現(xiàn)行的股票類型股票的類型法人股社會公眾股外資股國家股四、股票的價值與價格（一）股票的價值1．票面價值股票的票面價值僅在初次發(fā)行時有一定意義。如果股票以面值發(fā)行，則股票面值的總和即為公司的資本金總額。隨著時間的推移以及公司資產的變化，股票的市場價格會逐漸背離面值，股票的票面價值也逐漸失去原來的意義。2．賬面價值賬面價值又稱股票凈值或每股凈資產，是指每股股票所代表的實際資產的價值,是以公司凈資產除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)求得的，是對股票投資價值進行分析的重要指標。3．清算價值清算價值是公司進行清算時每一股份所代表的實際價值。從理論上講，股票的清算價值應與賬面價值一致，實際只有當清算時的資產實際出售額與財務報表上反映的賬面價值一致時，每一股的清算價值才會和賬面價值一致。4．內在價值股票的內在價值即股票未來收益的現(xiàn)值，也稱理論價值，取決于股息收入和市場收益率。股票的內在價值決定股票的市場價格，而市場價格又不完全等于其內在價值，股票的市場價格受供求關系以及其他許多因素的影響。但股票的市場價格總是圍繞著股票的內在價值波動。四、股票的價值與價格（一）股票的價值1．票面價值股票的票面價1．股票的理論價格

股票的理論價格即股票的內在價值。從理論上說，股票價格應由其價值決定，但股票本身不是在生產過程中發(fā)揮職能作用的現(xiàn)實資本，而只是一張憑證。股票之所以有價格，是因為它代表著收益的價值，是憑以取得某種收入的證書。股票交易實際上是對未來收益權的轉讓和買賣，因此，股票價格就是對未來收益的評定。

股票的理論價格用公式表示：

股票價格=預期股息/市場利率

（二）股票的價格1．股票的理論價格（二）股票的價格2．股票的市場價格

股票的市場價格一般是指股票在證券市場上買賣的價格。股票的市場價格由股票的價值所決定，但同時受許多其他因素的影響。其中，供求關系是最直接的影響因素，其他因素都是通過作用于供求關系而影響股票價格的，而且這些因素的影響程度幾乎是不可預測的。由于影響股票價格的因素是復雜多變的，所以股票價格是隨時波動的。2．股票的市場價格

公司經營狀況與股票價格成正比，公司經營狀況好，股價上升;反之，股價下跌。1．公司資產凈值

資產凈值或稱凈資產是公司現(xiàn)有的實際資產，是總資產減去總負債的凈值。股票作為投資憑證，每一股代表一定數(shù)量的凈值。從理論上講，每股凈值應與股價保持一定比例，即凈值增加，股價上漲;凈值減少，股價下跌。2．盈利水平

公司的盈利水平是影響股票價格的基本因素之一。一般情況下公司盈利增加，股息也會相應增加，股票的市場價格上漲;公司盈利減少，股息相應減少,市場價格下降。但值得注意的是，股票價格的漲跌和公司盈利的變化并不是同時發(fā)生的，通常股價的變化要先于盈利的變化，股價的變動幅度也要大于盈利的變化幅度。3．公司的派息政策股息與股票價格成正比，通常股息高，股價漲；股息低，股價跌。派息政策體現(xiàn)了公司的經營作風和發(fā)展?jié)摿Γ煌呐上⒄邔Ω髌诠上⑹杖擞胁煌绊?。此外，股東投資股票的一個目的是要領取股息，因此，股息的派發(fā)方式對股價也具有影響。4．股票分割

股票分割是將1股股票均等地拆成若干股。股票分割給投資者帶來的不是現(xiàn)實的利益，但是投資者持有的股票數(shù)增加了，給投資者帶來了今后可多分股息和更高收益的希望，因此股票分割往往比增加股息派發(fā)對股價上漲的刺激作用更大。公司經營狀況與股票價格成正比，公司經營狀況好，5．增資和減資

公司因業(yè)務發(fā)展需要增發(fā)新股，在沒有產生相應效益前會減少每股凈資產，由此促成股價下跌。但增資對那些業(yè)績優(yōu)良、財務結構健全、具有發(fā)展?jié)摿Φ墓径?，意味著將增加公司經營實力，會給股東帶來更多回報，股價可能還會上漲。當公司減資時，多半是因為經營不善，所以股價會下降，但如果公司為縮小規(guī)模、調整主業(yè)而減資，則有提高業(yè)績、刺激股價上漲的效果。6．銷售收入

公司的盈利來自銷售收人，銷售收人增加，說明公司銷售能力增強，利潤增加，股價隨之上漲。值得注意的是，銷售收人增加并不意味著利潤一定增加，還要分析成本、費用和負債狀況。另外，股價的變動一般也先于銷售額變動。7．原材料供應及價格變化

原材料是公司成本的重要項目，原材料供應情況及價格變化也會影響股價的變動，特別是所需原材料是稀缺資源或是依賴國外進口的公司，其原材料供應情況及價格變化對股價影響更大。如石油價格的變化會立即引起世界各國股價迅速變動。5．增資和減資8．主要經營者更替公司主要經營管理者的更換會改變公司的經營方針、管理水平、財務狀況和盈利水平。一個銳意進取、管理有方的經營者可能使一個瀕臨破產的公司起死回生；而一個因循守舊、不善管理的經營者也可能使有過輝煌業(yè)績的公司江河日下。9．公司改組或合并公司合并有多種情況，有的是為了消滅競爭能力而相互合并，有的是為了消滅競爭對手，有的是為了控股，也有的是為了操縱市場而進行惡性兼并。公司合并總會引起股價劇烈波動，但要分析公司合并對公司是否有利，合并后是否改善，公司的經營狀況，這是決定股價變動方向的決定因素。10．意外災害因發(fā)生不可預料和不可抵抗的自然災害或不幸事件，給公司帶來重大財產損失而又得不到相應賠償，股價會下跌。8．主要經營者更替（一）股票價格指數(shù)

股票價格指數(shù)即股票指數(shù)，是由證券交易所或金融服務機構編制的、反映不同時點股價變動情況的價格平均數(shù)。股票指數(shù)不僅是反映股票市場中股票價格變動總體水平的重要尺度，更是分析、預測發(fā)展趨勢進而決定投資行為的主要依據(jù)。五、股票指數(shù)及其編制（一）股票價格指數(shù)五、股票指數(shù)及其編制

編制股價指數(shù)時通常采用以過去某一時刻（基期）部分有代表性的或全部上市公司的股票行情狀況為標準參照值（100％），將當期部分有代表性的或全部上市公司的股票行情狀況股票價格與標準參照值相比的方法。

具體計算時多用算術平均和加權平均兩種方法。

算術平均數(shù)法：將采樣股票的價格相加后除以采樣股票種類數(shù)，計算得出股票價格的平均數(shù)。公式如下：股票價格算術平均數(shù)＝（采樣股票每股股票價格總和）÷（采樣股票種類數(shù)）

股票價格指數(shù)＝（當期股價算術平均數(shù)）÷（基期股價算術平均數(shù)）×100％

加權平均數(shù)法：以當期采樣股票的每種股票價格乘以當期發(fā)行數(shù)量的總和作為分子，以基期采樣股票每股價格乘基期發(fā)行數(shù)量的總和作為分母，所得百分比即為當期股票價格指數(shù)，即：股票價格指數(shù)＝[∑（當期每種采樣股票價格×已發(fā)行數(shù)量）]÷[∑（基期每種采樣股票價格×已發(fā)行數(shù)量）]×100％（二）編制方法編制股價指數(shù)時通常采用以過去某一時刻（基期）部1．道·瓊斯指數(shù)2．標準·普爾股票價格指數(shù)3．紐約證交所股票價格指數(shù)4．倫敦金融時報股票價格指數(shù)5．日經平均股價6．香港恒生指數(shù)（三）重要的股票指數(shù)1．道·瓊斯指數(shù)（三）重要的股票指數(shù)道·瓊斯股票價格指數(shù)簡介目前，道·瓊斯股票價格平均指數(shù)共分四組：第一組是工業(yè)股票價格平均指數(shù)。它由30種有代表性的大工商業(yè)公司的股票組成，且隨經濟變化而發(fā)展，大致上反映了各個時期美國整個工商業(yè)股票的價格水平，這也就是人們通常所引用的道·瓊斯工業(yè)股票價格平均數(shù)。第二組是運輸業(yè)股票價格平均指數(shù)。它包括著20種有代表性的運輸業(yè)公司的股票，即8家鐵路運輸公司、8家航空公司和4家公路貨運公司。第三組是公用事業(yè)股票價格平均指數(shù)，由代表著美國公用事業(yè)的15家煤氣公司和電力公司的股票所組成。第四組是平均價格綜合指數(shù)。它是綜合前三組股票價格平均指數(shù)所選用的、共65種股票而得出的綜合指數(shù)，這組綜合指數(shù)雖然為優(yōu)等股票提供了直接的股票市場狀況參數(shù)，但現(xiàn)在通常引用的是第一組——工業(yè)股票價格平均指數(shù)。閱讀參考2-6道·瓊斯股票價格指數(shù)簡介閱讀參考2-6上證綜合指數(shù)2.

深證綜合指數(shù)3.

滬深300指數(shù)（四）我國主要的股票指數(shù)上證綜合指數(shù)（四）我國主要的股票指數(shù)（一）債券的內涵

債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定時期內還本付息的有價證券。債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債券、債務關系，并成為這種關系的法律憑證。債券的含義可以概括為四個方面：其—，發(fā)行人是借入資金的經濟主體；其二，投資者是出借資金的經濟主體；其三，發(fā)行人需要在一定時期付息還本；其四，債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權債務關系，而且是這一關系的法律憑證。第三節(jié)債券

一、債券的內涵、性質與特征（一）債券的內涵第三節(jié)債券債券票面的基本要素：票面價值償還期限利率債券發(fā)行者債券票面的基本要素：票面價值償還期限利率債券發(fā)行者閱讀參考2-7確定債券期限的主要因素發(fā)行人在確定債券期限時，需要加以考慮的因素主要有以下幾點：第一，資金使用方向。債務人借入資金可能是為了彌補自己臨時性資金周轉之短缺，也可能是為了長期資金的需求。在前者情況下，可以發(fā)行一些短期債券；在后者情況下，可以相應地發(fā)行中長期債券。這樣安排的好處是既能保證發(fā)行人的資金需要，又不使其因占用資金時間過長而多承擔利息。第二，市場利率變化。債券償還期限的確定應根據(jù)市場利率情況，相應選擇有助于減少發(fā)行者籌資成本的期限。一般來說，當未來市場利率趨于下降時，應選擇發(fā)行期限較短的債券，這樣可以避免市場利率下跌后仍負擔較高的利息；當未來市場利率趨于上升時，則適宜發(fā)行期限較長的債券，這樣有利于在市場利率趨高情況下保持較低的利息負擔。第三，債券變現(xiàn)能力。這一因素與債券流通市場發(fā)育程度有關。如果流通市場發(fā)達，債券容易變現(xiàn)，那么購買長期債券無變現(xiàn)之憂，長期債券的銷路就可能好一些；如果流通市場不發(fā)達，債券不易變現(xiàn)，長期債券的銷路就可能受到一定的影響。閱讀參考2-7（二）債券的性質1．債券屬于有價證券首先，債券反映和代表一定的價值。其次，債券與其代表的權利聯(lián)系在一起。2．債券是一種虛擬資本債券的本質是證明債權債務關系的證書，在債權債務關系建立時所投入的資金已被債務人占用，因此，債券作為真實資本的證書，其流動是獨立于實際資本之外進行的，并不意味著它所代表的實際資本的流動。3．債券是債權憑證債券代表債券投資者的權利，這種權利不是直接支配財產，也不以資產所有權表現(xiàn),而是一種債權。擁有債券的人是債權人，債權人不同于財產所有人。債權人除了按期取得本息外，對債務人不能作其他干預。（二）債券的性質1．債券屬于有價證券首先，債券反映和代表一定（三）債券的特征債券的特征償還性流動性收益性安全性（三）債券的特征債券的特征償還性流動性收益性安全性二、債券的分類按發(fā)行主體分政府債券、金融債券和公司債券。按計息方式分單利債券、復利債券、貼現(xiàn)債券和累進利率債券按利率是否固定分固定利率債券和浮動利率債券。按形態(tài)分實物債券、憑證式債券和記賬式債券。按債券的償還方式分到期償還、期中償還和展期償還；部分償還和全額償還；定時償還和隨時償還;抽簽償還和買入注銷。按有無抵押擔保分信用債券和擔保債券。二、債券的分類按發(fā)行主體分政府債券、金融債券和公司債券。按計三、債券收益的計算票面收益率票面收益率=債券年利息/債券面額×100%直接收益率直接收益率=債券年利息/債券市場價格×100%單利到期收益率復利到期收益率復利到期收益率是債券理論價格運算的逆過程。計算時以市場價格來代替收益現(xiàn)值。為簡便計算常用插入法進行。持有期收益率三、債券收益的計算票面票面收益率=債券年利息/債券面額×10四、債券的價格與計算（一）債券的價格1．債券的發(fā)行價格一是按面值發(fā)行、面值收回，其間按期支付利息；二是按面值發(fā)行，按本息相加額到期一次償還，我國目前發(fā)行債券大多數(shù)是這種形式；三是以低于面值的價格發(fā)行，到期按面值償還，面值與發(fā)行價之間的差額，即為債券利息。

2．債券的市場交易價格

一般來說，債券價格與到期收益率成反比。四、債券的價格與計算（二）債券的定價

1962年麥爾齊在對債券價格、債券利息率、到期年限以及到期收益率之間進行了研究后，提出了債券定價的五個定理。

定理一：債券的市場價格與到期收益率呈反比關系。即到期收益率上升時，債券價格會下降；反之，到期收益率下降時，債券價格會上升。

定理二：當債券的收益率不變，即債券的息票率與收益率之間的差額固定不變時，債券的到期時間與債券價格的波動幅度之間成正比關系。即到期時間越長，價格波動幅度越大；反之，到期時間越短，價格波動幅度越小。

定理三：隨著債券到期時間的臨近，債券價格的波動幅度減少，并且是以遞增的速度減少；反之，到期時間越長，債券價格波動幅度增加，并且是以遞減的速度增加。

定理四：對于期限既定的債券，由收益率下降導致的債券價格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導致的債券價格下降的幅度。即對于同等幅度的收益率變動，收益率下降給投資者帶來的利潤大于收益率上升給投資者帶來的損失。

定理五：對于給定的收益率變動幅度，債券的息票率與債券價格的波動幅度之間成反比關系。即息票率越高，債券價格的波動幅度越小。（二）債券的定價（一）投資基金的內涵

證券投資基金是通過發(fā)行基金單位集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運作，從事股票、債券等金融工具的投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式。第四節(jié)

證券投資基金

一、證券投資基金內涵與特點（一）投資基金的內涵第四節(jié)證券投資基金（二）投資基金的特點和其他證券相比，證券投資基金的特征集中體現(xiàn)在以下四個方面：1．集體投資2．分散風險3．專家管理4．共同收益（二）投資基金的特點（一）按基金的組織形式分類契約型基金又稱為單位信托基金，是指投資者、管理人、托管人三方當事人以簽訂基金信托契約的形式發(fā)行受益憑證而設立的一種投資基金。公司型基金以公司形態(tài)組建，以發(fā)行股份的方式募集資金，然后交由某一選定的基金管理公司進行投資，投資者憑其持有的投資基金股份依法分享投資收益。二、證券投資基金分類（一）按基金的組織形式分類二、證券投資基金分類（二）按基金是否可以贖回分類封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設立基金時，事先限定了基金單位的發(fā)行總額，籌集到這個總額后，基金即宣告成立，并在規(guī)定時期內不再接受新的投資而保持基金規(guī)模固定不變的投資基金。開放式基金是指基金發(fā)起人在設立基金時，事先不限定基金單位的發(fā)行總數(shù)，既可隨時視市場供求情況追加發(fā)行新份額而擴大基金規(guī)模，投資者也可以隨時到發(fā)行機構按現(xiàn)期凈資產值扣除手續(xù)費后贖回股份或受益憑證的投資基金。（二）按基金是否可以贖回分類（三）按投資對象分類債券基金。股票基金。貨幣市場基金。黃金基金。衍生證券投資基金。（三）按投資對象分類（四）按投資目標分類成長型基金是指把追求基金資產的長期增值作為其投資目的的投資基金。收入型基金以能為投資者獲取當期最大收入為目的投資基金。如投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券等。平衡型基金是指既要獲取當期較高的收入，又要追求基金資本長期增值的投資基金。如把資金分散投資于股票和債券以保證資金的安全性和盈利性。（四）按投資目標分類三、基金當事人的構成及關系

（一）證券投資基金的當事人當事人基金托管人基金管理人基金持有人三、基金當事人的構成及關系當事人基金托管人基金管理人基金持有（二）當事人之間的相互關系監(jiān)管機構管理人基金托管人中介或代理機構持有人監(jiān)督監(jiān)督監(jiān)督監(jiān)督委托管理購買服務保管（二）當事人之間的相互關系監(jiān)管機構管理人基金托管人中介或代理（一）金融衍生工具的內涵

衍生金融資產也叫金融衍生工具（financialderivative），又稱“金融衍生產品”，指建立在基礎產品或基礎變量之上，其價格隨基礎金融產品的價格(或數(shù)值)變動的派生金融產品。

基礎產品是一個相對的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產品(如債券、股票、銀行定期存款單等等)，也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎的變量則包括利率、匯率、各類價格指數(shù)甚至天氣(溫度)指數(shù)。目前，在國際金融市場上運用最為普遍的衍生金融工具有金融期貨、期權和互換。第五節(jié)金融衍生工具

一、融衍生工具的內涵與特點（一）金融衍生工具的內涵第五節(jié)金融衍生工具（二）金融衍生工具的特點1．衍生工具的價值受制于基礎工具例如股票指數(shù)的變動影響股票指數(shù)期貨的價格，認股證跟隨股價波動，外匯期權受外匯現(xiàn)貨市場價格影響，這是衍生工具最為獨到之處，也是其具有避險作用的原因所在。2．具有規(guī)避風險的職能金融衍生工具可以把財務風險松綁分解，再通過金融市場上的交易使風險分散化并能科學地重新組合，來達到收益和風險的權衡。3．衍生工具設計具有靈活性通過對基礎工具和金融衍生工具進行各種組合，創(chuàng)造出大量的特性各異的金融產品，所以衍生金融工具設計具有很大靈活性。4．衍生工具運作具有杠桿性金融衍生工具交易一般只需要支付少量甚至不需要支付任何資金即可控制資金量巨大的交易合約，例如，若期貨交易保證金為合約金額的5％，則期貨交易者可以控制20倍于所投資金額的合約資產，實現(xiàn)以小搏大的效果。（二）金融衍生工具的特點1．衍生工具的價值受制于基礎工具例如1．內置性衍生工具

指嵌入到非衍生合同（也稱主合同）中的金融衍生工具，該衍生工具是主合同的部分或全部現(xiàn)金流量按照特定利率、金融工具的價格、匯率、價格或利率指數(shù)、信用等級或信用指數(shù)，或類似變量的變動而發(fā)生調整，例如目前公司債券條款中可能包含贖回條款、返售條款、轉股條款、重設條款等等。2．交易所交易的衍生工具

指在有組織的交易所上市交易的衍生工具，例如在交易所交易的期貨合約、期權合約等。3．OTC交易的衍生工具

是相對于交易所交易的衍生工具而言的，又稱場外交易的衍生工具，指買賣雙方在交易所外直接磋商達成的交易，不在公開的交易市場買賣，例如金融互換就是一種非常重要的OTC交易的衍生工具。二、金融衍生工具的類型

（一）按照產品形態(tài)和交易場所分類1．內置性衍生工具二、金融衍生工具的類型（二）按照基礎工具種類分類

按照基礎工具種類可分為股權類金融衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具、其他衍生工具（管理政治風險的政治期貨、氣溫變化的天氣期貨、管理巨災風險的巨災衍生產品等）。（二）按照基礎工具種類分類（三）按照自身交易的方法及特點分類

按照自身交易的方法及特點可分為遠期合約、期貨合約、互換合約和期權合約，這四類衍生工具中，遠期合約是其他三種衍生工具的始祖，其他衍生工具均可以認為是遠期合約的延伸或變形。但上述分類并不是一成不變的，隨著金融衍生工具日新月異的發(fā)展，上述的分類界限正在模糊，由兩種、三種甚至更多不同種類的金融衍生工具，經過變化、組合以及合成這幾種方式創(chuàng)造出來的再衍生工具和合成衍生工具正在出現(xiàn)，使衍生工具的傳統(tǒng)分類模糊難辨。如期貨期權(OptiononFutures)、互換期權(Swaptions)等。（三）按照自身交易的方法及特點分類（一）遠期合約的內涵與特點

遠期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定時間，按照事先商定的價格，如匯率、利率或股票價格等，以預先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種資產的合約。遠期合約規(guī)定了將來交換的資產、交換的日期、交換的價格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要不同而不同。遠期合約是最簡單的衍生金融工具，是學習其他衍生金融工具的基礎。三、遠期工具

（一）遠期合約的內涵與特點三、遠期工具（二）遠期工具的主要種類

金融遠期合約主要有遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約和遠期股票合約等。

遠期利率協(xié)議是買賣雙方同意在未來一定時間(結算日)，以商定的名義本金和期限為基礎，由一方將協(xié)定利率與參照利率之間差額的貼現(xiàn)額度付給另一方的協(xié)議，它是在遠期對遠期貸款基礎上產生的一種表外衍生工具。

遠期外匯合約是指雙方約定在將來某一時間按約定的遠期匯率買賣一定金額的某種外匯的合約。遠期股票合約是指在將來某一特定日期按特定價格交付一定數(shù)量單個股票或一攬子股票的協(xié)議。

（二）遠期工具的主要種類四、期貨工具（一）期貨工具的內涵與功能

期貨是指在交易所交易的、協(xié)議雙方約定在將來某個日期按照事先確定的條件買入或賣出一定標準數(shù)量的特定金融工具的標準化協(xié)議。

期貨和遠期的主要區(qū)別就在于交易機制的差別。期貨的合約內容，包括標的資產、交易單位、交割日期、最小價格變動、交割地點等都是標準化的，所以期貨又稱標準化的遠期合約。期貨合約是一種場內金融衍生工具，必須在期貨交易所內進行交易，所以又成為場內交易的遠期工具，這都提高了期貨合約的流動性和市場效率。此外期貨交易還有一些特殊的規(guī)定，比如保證金制度、逐日盯市制度以及清算所統(tǒng)一結算期貨頭寸等可以降低合約雙方的違約風險。

四、期貨工具期貨市場具有兩大基本功能：一是套期保值功能。套期保值者通過金融期貨交易將價格風險轉移給愿意承擔風險的投機者，從而達到為其現(xiàn)貨保值的目的。二是價格發(fā)現(xiàn)功能。在公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價形成的期貨價格具有預期性、連續(xù)性和權威性的特點，能夠比較準確地反映出未來商品價格的變動趨勢的功能。

期貨市場具有兩大基本功能：（二）期貨工具的主要種類1．利率期貨世界上最先推出的利率期貨是于1975年由美國芝加哥商業(yè)交易所推出的美國國民抵押協(xié)會的抵押證期貨。利率期貨主要包括以長期國債為標的物的長期利率期貨和以三個月短期存款利率為標的物的短期利率期貨。2．外匯期貨外匯期貨是適應各國從事對外貿易和金融業(yè)務的需要而產生的，目的是借此規(guī)避匯率風險。1972年美國芝加哥商業(yè)交易所的國際貨幣市場推出第一張外匯期貨合約并獲得成功。其后，英國、澳大利亞等國相繼建立貨幣期貨的交易市場。3．股票價格指數(shù)期貨亦稱股指期貨，是為適應人們管理股市風險，尤其是系統(tǒng)性風險的需要而產生的一種金融期貨，其標的物是股票價格指數(shù)。股票價格指數(shù)期貨采用現(xiàn)金結算的方式，其合約的價值通常是以股票價格指數(shù)乘以一個固定的金額來計算的。

（二）期貨工具的主要種類五、互換工具（一）互換工具的內涵按照國際清算銀行(BIS)的定義，金融互換是買賣雙方在一定時間內，交換一系列現(xiàn)金流的合約。具體說，金融互換是指兩個(或兩個以上)當事人按照商定的條件，在約定的時間內，交換不同金融工具的一系列支付款項或收入款項的合約。

五、互換工具（二）互換工具的主要種類1．利率互換是指交易雙方在約定的一段時間內根據(jù)雙方簽訂的合同，在一筆名義本金數(shù)額的基礎上交換具有不同性質的利率（浮動利率或固定利率）款項的支付，基本特征就是互換雙方使用同種幣種，不交換本金。2．貨幣互換貨幣互換是將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固定利息進行交換。貨幣互換的主要原因是雙方在各自國家中的金融市場上具有比較優(yōu)勢。3．基礎互換指互換雙方都是浮動利率，只是兩種浮動利率的參照利率