目錄一攬子政策持續(xù)加碼，白酒等消費(fèi)估值快速修復(fù) 3白酒供求矛盾有望緩解，庫存價格周期拐點(diǎn)或在春節(jié) 5Q2白酒持倉減配明顯，估值處于歷史低位 5節(jié)點(diǎn)消費(fèi)脈沖，白酒供求矛盾有望逐步緩解，庫存價格周期拐點(diǎn)或在春節(jié) 7行情回顧-食飲板塊低于滬深300，白酒領(lǐng)漲 10高頻數(shù)據(jù)跟蹤-白酒批價跟蹤 13食品飲料行業(yè)2023年中報披露日歷 16投資建議 17風(fēng)險提示 18插圖目錄 19表格目錄 19一攬子政策持續(xù)加碼，白酒等消費(fèi)估值快速修復(fù)7月政治局會議召開，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。724要大力支持科技創(chuàng)新、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)發(fā)展。24-728）2.87%，7.43%，3002.96pt。時間事件內(nèi)容6月16日時間事件內(nèi)容6月16日國家發(fā)改委舉行6月新聞發(fā)布會國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋指出，將堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央決策部署，多措并舉優(yōu)化民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境，促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大。重點(diǎn)三個方面：持續(xù)破除民營企業(yè)公平參與市場競爭的制度障礙；持續(xù)加強(qiáng)民營企業(yè)平等使用資源要素的保障力度；持續(xù)激發(fā)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力。6月16日國務(wù)院常務(wù)會議召開李強(qiáng)主持國務(wù)院常務(wù)會議，會議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險等四個方面研究提出了一批政策措施。會議強(qiáng)調(diào)，具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實(shí)施，同時加強(qiáng)政策措施的儲備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)。證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化債券注冊制中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化債券注冊制改革的指導(dǎo)意見》及《關(guān)于注冊制下提高中介機(jī)構(gòu)債券月21

改革的指導(dǎo)意見》及《關(guān)于注冊制下提高中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見》

月5

國務(wù)院國資委召開國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行圓桌會議第一次會議

國務(wù)院國資委黨委書記、主任張玉卓主持召開國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行圓桌會議第一次會議，分析研究國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢，聽取企業(yè)政策建議，研究國有企業(yè)提質(zhì)增效穩(wěn)增長的工作措施。會上，中核集團(tuán)、國家能源集團(tuán)、中國電子、東風(fēng)公司、中鋁集團(tuán)、中國中化、中糧集團(tuán)、中國建筑、中國機(jī)械總院、中國建材、首鋼集團(tuán)、北汽集團(tuán)等企業(yè)負(fù)責(zé)同志作了發(fā)言。國家發(fā)展改革委鄭柵潔主任主持召開民營企業(yè)家座談會，與三一集團(tuán)、奧克斯集團(tuán)、圓通速7月國家發(fā)展改革委鄭柵潔主任主持召開民營企業(yè)家座談會，與三一集團(tuán)、奧克斯集團(tuán)、圓通速7月3日 國家發(fā)委召民營業(yè)家談會 遞、波登、夫山等5民企業(yè)負(fù)人進(jìn)了深討論流認(rèn)真聽民營業(yè)經(jīng)發(fā)展的真實(shí)情況、面臨的困難問題和相關(guān)政策建議。7月5日 商務(wù)部開外企業(yè)桌會7月6日 工信部開制業(yè)企座談會

12工信部開專工信部開專特新小企圓桌 工信部組書、部金壯主召開專特新小企圓桌議來自電、軟、新材7月7日會議 料、新源、器儀、生醫(yī)等重點(diǎn)業(yè)領(lǐng)的10專精中小企負(fù)責(zé)作了點(diǎn)7月10日 國家發(fā)委召民營業(yè)家談7月12日會全國政協(xié)2023年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)

發(fā)言。金壯龍認(rèn)真聽取企業(yè)經(jīng)營發(fā)展情況、困難問題和意見建議，就促進(jìn)專精特新發(fā)展進(jìn)行了深入交流研討。國家發(fā)展改革委鄭柵潔召開與民營企業(yè)座談會。本次座談會邀請了百度集團(tuán)、隆基綠能、濟(jì)民可信藥業(yè)、春秋旅游、驢肉曹餐飲等企業(yè)。對于企業(yè)提出的具體訴求，國家發(fā)改委將積極協(xié)調(diào)有關(guān)方面抓緊推動解決；對于宏觀層面的政策建議，將會同有關(guān)方面認(rèn)真研究論證，視情完善或出臺相關(guān)政策。107月17日

形式分析座談會

政協(xié)委員和專家發(fā)言，大家認(rèn)為要保持戰(zhàn)略定力，著力穩(wěn)增長、保民生、防風(fēng)險，全面優(yōu)化營商環(huán)境，擴(kuò)大居民消費(fèi)，提振發(fā)展信心。7月187月19

7布會中共中央國務(wù)院促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大意見發(fā)布

國家發(fā)展改革委政策研究室主任金賢東表示，將圍繞穩(wěn)定大宗消費(fèi)、促進(jìn)汽車消費(fèi)和電子產(chǎn)品消費(fèi)、拓展農(nóng)村消費(fèi)、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境等方面抓緊制定出臺恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策。同時強(qiáng)調(diào)將堅(jiān)持常態(tài)化召開民營企業(yè)家座談會，建立與民營企業(yè)溝通交流機(jī)制。國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔召開座談會，與傳化集團(tuán)、方大集團(tuán)、飛鶴乳業(yè)、卓立漢光等民營企業(yè)負(fù)責(zé)人進(jìn)行了深入交流討論。下一步將持續(xù)完善與民營企業(yè)溝通交流機(jī)制，堅(jiān)持常態(tài)化召7月17國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔召開座談會，與傳化集團(tuán)、方大集團(tuán)、飛鶴乳業(yè)、卓立漢光等民營企業(yè)負(fù)責(zé)人進(jìn)行了深入交流討論。下一步將持續(xù)完善與民營企業(yè)溝通交流機(jī)制，堅(jiān)持常態(tài)化召7月17日 國家發(fā)委召民營業(yè)家談會開民營企業(yè)家座談會，并組織引導(dǎo)地方各級發(fā)展改革部門，共同認(rèn)真聽取民營企業(yè)真實(shí)聲音，著力優(yōu)化民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，形成促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的合力。國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》。會議指出，在超大特大城市積極穩(wěn)步實(shí)施城中村改造是改善民生、擴(kuò)大7月21日 國務(wù)院務(wù)會議工信部召開“促進(jìn)中小企業(yè)高質(zhì)量7月21日發(fā)展”重點(diǎn)建議提案座談會上交所召開支持民營企業(yè)債券融資

內(nèi)需、推動城市高質(zhì)量發(fā)展的一項(xiàng)重要舉措。要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、積極穩(wěn)妥，優(yōu)先對群眾需求迫切、城市安全和社會治理隱患多的城中村進(jìn)行改造，成熟一個推進(jìn)一個，實(shí)施一項(xiàng)做成一項(xiàng)，真正把好事辦好、實(shí)事辦實(shí)。工信部召開“促進(jìn)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”重點(diǎn)建議提案座談會，聽取代表委員關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展重點(diǎn)建議提案辦理情況的意見建議。工信部副部長徐曉蘭表示，把重點(diǎn)建議提案辦理工作作為重要抓手，著力解決事關(guān)中小企業(yè)和人民群眾切身利益的熱點(diǎn)難點(diǎn)問題。聚焦座談成果，做好頂層設(shè)計(jì)，強(qiáng)化協(xié)同推進(jìn)，努力做到“辦好一件、解決一類”，確保高質(zhì)量完成重點(diǎn)建議提案辦理工作。上交所召開支持民營企業(yè)債券融資座談會，9家民營企業(yè)代表參與座談并提出建設(shè)性意見。上交所表示，下一步將深入貫徹落實(shí)《中共中央國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》精7月21日

座談會

神，著力推動擴(kuò)大民企債券融資專項(xiàng)支持計(jì)劃覆蓋面、鼓勵民企發(fā)行科創(chuàng)債、健全融資風(fēng)險市場化分擔(dān)機(jī)制等政策舉措加快落地見效，助力民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。中共中央政治局召開會議，中共中央總數(shù)據(jù)習(xí)近平主持會議。會議指出，要用好政策空間、找準(zhǔn)發(fā)力方向，扎實(shí)推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。要精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲7月24日 中共中政治召開議

資料來源：發(fā)改委網(wǎng)站，新華社，中國新聞網(wǎng)，中國證券網(wǎng)，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)，白酒供求矛盾有望緩解，庫存價格周期拐點(diǎn)或在春節(jié)Q2回顧23H1，食品飲料板塊下跌7.04%，其中白酒板塊下跌7.17%。主要?dú)w3行業(yè)庫存累加與產(chǎn)品批發(fā)價格走低也加劇市場情緒波動。Q2白酒持倉減配顯著，機(jī)構(gòu)重倉數(shù)量下滑。23Q2，主動權(quán)益基金在白酒板2147.83比-3.11pct6.28%，環(huán)比-2.50pct22Q2，主動權(quán)益基金前二十重32圖1：白酒板塊超配比例 白酒板塊持股市值占基金股票投資市值比(%)白酒板塊持股市值占基金股票投資市值比(%)白酒板塊自由流通市值/A股自有流通總市值超配/低配比例15%10%5%0%-5%資料來源：wind，注：統(tǒng)計(jì)普通股票型、偏股混合型、平和混合型和靈活配置型四類，代表主動權(quán)益型基金持倉22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2表2：基金重倉前二十大公司22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2比例%比例%比例%比例%比例%比例%比例%1貴州茅臺 貴州茅臺2.97% 貴州茅臺2.47%貴州茅臺 貴州茅臺2.10%2寧德時代 寧德時代2.01% 寧德時代1.73%寧德時代 寧德時代1.85%3隆基綠能 瀘州老窖1.25% 瀘州老窖1.17%瀘州老窖 瀘州老窖1.10%4五糧液 五糧液1.06% 五糧液1.14%五糧液 五糧液1.00%5瀘州老窖 隆基綠能0.87% 藥明康德0.73%藥明康德 中興通訊0.64%6藥明康德 山西汾酒0.82% 億緯鋰能0.69%山西汾酒 邁瑞醫(yī)療0.61%7山西汾酒 邁瑞醫(yī)療0.71% 山西汾酒0.67%邁瑞醫(yī)療 恒瑞醫(yī)藥0.59%8比亞迪 億緯鋰能0.69% 邁瑞醫(yī)療0.67%愛爾眼科 陽光電源0.59%9華友鈷業(yè) 保利發(fā)展0.63% 陽光電源0.61%陽光電源 晶澳科技0.49%10億緯鋰能 紫光國微0.62% 愛爾眼科0.58%金山辦公 中際旭創(chuàng)0.46%11愛爾眼科 藥明康德0.61% 中國中免0.57%古井貢酒 藥明康德0.45%12東方財富 陽光電源0.61% 比亞迪0.55%晶澳科技 金山辦公0.44%13邁瑞醫(yī)療 比亞迪0.58% 隆基綠能0.54%?？低?北方華創(chuàng)0.41%14中國中免 愛爾眼科0.57% 保利發(fā)展0.47%洋河股份 比亞迪0.40%15晶澳科技 中國中免0.55% 晶澳科技0.46%隆基綠能 古井貢酒0.37%16天齊鋰業(yè) 晶澳科技0.51% 紫光國微0.46%保利發(fā)展 立訊精密0.37%17保利發(fā)展 天齊鋰業(yè)0.44% 立訊精密0.46%億緯鋰能 億緯鋰能0.36%18立訊精密 古井貢酒0.43% 寧波銀行0.43%紫金礦業(yè) 保利發(fā)展0.34%19恩捷股份 立訊精密0.42% 古井貢酒0.41%萬華化學(xué) 愛爾眼科0.33%20洋河股份 洋河股份0.42% 洋河股份0.40%恒生電子 美的集團(tuán)0.32%

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基金重倉資料來源：wind，注：統(tǒng)計(jì)普通股票型、偏股混合型、平和混合型和靈活配置型四類，代表主動權(quán)益型基金持倉圖2：白酒板塊估值處歷史平均水平，處近兩年估值低位 0

申萬行業(yè)指數(shù):二級行業(yè):酒Ⅱ 申萬行業(yè)指數(shù):二級行業(yè):盈率:酒Ⅱ（右軸

100806040202000-01-042000-09-252000-01-042000-09-252001-06-252002-03-202002-12-042003-08-262004-05-212005-01-282005-10-242006-07-132007-04-022007-12-142008-08-292009-05-212010-02-022010-10-282011-07-132012-03-302012-12-142013-09-062014-05-302015-02-112015-11-032016-07-182017-04-072017-12-192018-09-042019-05-292020-02-172020-11-032021-07-202022-04-112022-12-23資料來源：wind，&態(tài)。白酒消費(fèi)場景以朋友聚飲、宴席、商務(wù)宴請、禮贈/&&20236+3.1%，其中餐飲端持續(xù)回暖并表現(xiàn)出較好彈性，同比+16.1%，2021-2023年CAGR為5.6%；根據(jù)其22H1業(yè)績預(yù)增公告，上半年公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤同比增493.32%-702.78但白&預(yù)期。7月底開始，升學(xué)宴、謝師宴預(yù)訂消費(fèi)已拉開帷幕，9-10圖3：社零數(shù)據(jù)穩(wěn)步恢復(fù) 資料來源：wind，品牌 活動政策表3：各酒企宴席政策梳理品牌 活動政策五糧液

510（500ml）；10208993029991.5L5059993L國窖 國窖1573典裝出掃返利包，勵15.73元-1573不等茅臺 茅臺1935出活，宴滿10桌以上商務(wù)請5桌以，并買茅臺1935作為場唯白酒的，可茅臺1935優(yōu)惠動101312劍南春

獲得每套30元人民幣的讓利。且有掃碼返利紅包，最高可享1888.88元酒鬼酒 宴席5桌及上自瓶數(shù)桌2及以上每桌一瓶參酒針對不同系列產(chǎn)品推出贈酒活動，例如針對智慧舍得、水晶舍得、慶典舍得，宴席10-30桌，贈送1000ml智慧講堂紀(jì)念酒一瓶、舍得古井貢酒

龍鳳呈祥禮盒一套；31桌以上贈送1000ml漢代玉雕一壇、龍鳳呈祥禮盒兩套。預(yù)定10桌以上宴席主家，可獲贈價值798元人生舍得拼小酒禮盒1盒使用古5作為宴席用酒，常規(guī)宴席滿5桌，升學(xué)宴滿3桌，贈精美床品；使用古5/古8/古16/古20，宴席滿3-19合作，贈2.5L古井鑒賞大酒一壇，宴席滿20桌及以上，贈2.5L收藏大酒一瓶。此外各系列產(chǎn)品皆有掃碼返利紅包活動，最高可享1999元迎駕貢酒 針對洞16洞20系列推出返利紅，最可享1299元。針對不同產(chǎn)品系列推出贈金贈酒活動，例如：海之藍(lán)，桌數(shù)50桌及以上，購酒100瓶及以上，得5克金條一塊；宴席開瓶7瓶，贈送海之藍(lán)本品一瓶；開12瓶，贈送1L海之藍(lán)大酒一瓶。例如：夢之藍(lán)六+，桌數(shù)30-50桌，購酒60瓶及以上，得15克金條一洋河董酒

塊；50100205-101L11-202.58L211.55LM6針對不同系列產(chǎn)品推出贈酒活動，例如針對國緣四開、對開，宴席現(xiàn)場桌數(shù)達(dá)到8-14桌，即贈送價值688元四開虎年生肖酒1瓶；桌數(shù)達(dá)到15-29桌，即贈送價值1299元1L四開國緣1瓶；桌數(shù)達(dá)到30桌及以上，即贈送價值2599元2L四開國緣1瓶。一次性購酒10箱以上，贈送1L42度四開國緣產(chǎn)品1瓶；一次性購酒6箱以上，贈送52度四開國緣產(chǎn)品1瓶；一次性購酒3箱以上，贈送四開酒具禮盒2盒宴席滿6桌，購買珍十五/珍十五/珍八滿4件，即可獲贈珍十五/珍十五/珍八兔飛猛進(jìn)1盒；購買老珍酒滿6件，獲贈珍十五兔飛猛進(jìn)1盒推出開蓋掃碼活動，最高可享價值26800元15L紅花郎大酒1瓶；此外搭配宴席贈酒活動，例如宴席桌數(shù)3-14桌，購酒12瓶及以上，贈送十二生肖酒具1套；桌數(shù)15-29桌，購酒紅十五18瓶及以上，紅十24瓶及以上，贈紅十；桌數(shù)30桌及以上，購酒紅十五30瓶及以上，紅十36瓶及以上，贈紅十五2069992.5L（）資料來源：各公司或酒企經(jīng)銷商自營公眾號，酒食匯，酒食產(chǎn)經(jīng)融媒平臺，圖4：古井貢酒宴席相關(guān)政策 圖5：舍得酒業(yè)宴席相關(guān)政策 資料來源：公司公眾號， 資料來源：酒食匯，信心正在強(qiáng)化，后續(xù)還需要關(guān)注什么指標(biāo)？白酒需求側(cè)來自G端、B端和M1、M2行情回顧-300，白酒領(lǐng)漲（724-7282.87%，漲幅小于滬深300漲幅4.47%（+7.43%（+5.43%（+4.24%）三個板塊在申萬三級食品飲料各板塊中漲跌幅居前三;零食（-0.04%、熟食（+0.88%+1.20%三個板塊在申萬三級食品飲料各板塊中漲跌幅居后三。圖6：上周食品飲料板塊整體漲幅位居行業(yè)第三（2023.7.24-2023.7.28） 4.47%2.87%4.47%2.87%10%8%6%4%2%0%-2%鋼鐵銀行滬深300計(jì)算機(jī)國通信電子傳媒資料來源：同花順iFinD，圖7：上周食品飲料板塊白酒板塊領(lǐng)漲（2023.7.24-2023.7.28）8%7%6%5%4%3%2%1%0%-1%資料來源：同花順iFinD，證券代碼周漲幅居前證券簡稱 收盤價元）漲跌幅證券代碼周漲幅居前證券簡稱 收盤價元）漲跌幅證券代碼證券簡稱周漲幅居后收盤價（元）漲跌幅600702.SH舍得酒業(yè)153.9517.34%600199.SH金種子酒27.081.58%603589.SH口子窖60.8811.95%600696.SH巖石股份25.612.48%600809.SH山西汾酒237.2810.61%600197.SH伊力特26.503.68%600559.SH老白干酒27.5810.23%002646.SZ天佑德酒14.454.86%000596.SZ古井貢酒277.569.78%000858.SZ五糧液181.185.79%資料來源：同花順iFinD,（注：股價為2023年7月28日收盤價）證券代碼周漲幅居前證券簡稱 收盤價元）漲跌幅證券代碼周漲幅居前證券簡稱 收盤價元）漲跌幅證券代碼證券簡稱周漲幅居后收盤價（元）漲跌幅002461.SZ珠江啤酒 9.134.10%600573.SH惠泉啤酒11.370.89%600600.SH青島啤酒 100.143.30%600132.SH重慶啤酒88.751.17%000929.SZ蘭州黃河 10.233.02%000729.SZ燕京啤酒11.392.34%000729.SZ燕京啤酒 11.392.34%000929.SZ蘭州黃河10.233.02%600132.SH重慶啤酒 88.751.17%600600.SH青島啤酒100.143.30%資料來源：同花順iFinD,（注：股價為2023年7月28日收盤價）證券代碼周漲幅居前證券簡稱 收盤價元）漲跌幅證券代碼周漲幅居前證券簡稱 收盤價元）漲跌幅證券代碼證券簡稱周漲幅居后收盤價（元）漲跌幅600186.SH蓮花健康3.2810.07%831726.BJ朱老六9.40-2.08%600298.SH安琪酵母37.024.40%603696.SH安記食品9.95-0.60%002495.SZ佳隆股份2.714.23%603170.SH寶立食品19.210.21%603755.SH日辰股份33.293.29%603027.SH千禾味業(yè)19.240.84%600872.SH中炬高新35.953.25%600305.SH恒順醋業(yè)11.201.45%資料來源：同花順iFinD,（注：股價為2023年7月28日收盤價）證券代碼周漲幅居前證券簡稱 收盤價元）漲跌幅證券代碼周漲幅居前證券簡稱 收盤價元）漲跌幅證券代碼證券簡稱周漲幅居后收盤價（元）漲跌幅300915.SZ海融科技 42.219.01%002329.SZ皇氏集團(tuán)6.60-3.93%002719.SZ麥趣爾 11.826.20%300898.SZ熊貓乳品28.54-3.58%002910.SZ莊園牧場 12.165.10%605179.SH一鳴食品12.21-3.02%600882.SH妙可藍(lán)多 22.244.96%300106.SZ西部牧業(yè)8.73-2.35%600887.SH伊利股份 28.483.87%605300.SH佳禾食品21.76-1.63%資料來源：同花順iFinD,（注：股價為2023年7月28日收盤價）證券代碼周漲幅證券簡稱居前收盤價（元）漲跌幅證券代碼周漲幅證券簡稱居前收盤價（元）漲跌幅證券代碼證券簡稱周漲幅居后收盤價（元）漲跌幅300973.SZ立高食品66.967.14%000716.SZ黑芝麻7.62-5.81%603043.SH廣州酒家25.954.81%002820.SZ桂發(fā)祥11.90-3.64%603866.SH桃李面包10.403.59%002847.SZ鹽津鋪?zhàn)?5.27-2.21%603517.SH絕味食品38.252.85%603777.SH來伊份15.03-1.51%003000.SZ勁仔食品11.652.46%002956.SZ西麥?zhǔn)称?5.49-0.90%資料來源：同花順iFinD,（注：股價為2023年7月28日收盤價）4000300020001000060004000200001000950900850800資料來源：酒價參考，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明Ar-20Jy204000300020001000060004000200001000950900850800資料來源：酒價參考，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明渠道價差渠道價差t-20n-Aar21一批價JunApr-22MaJy-21t-21n一批價JunApr-22MaMay-22Aug-22Jul-22Aug-22OctSOctDecNov-22Dec出廠價150100500-50AprJan-23Mar-23May-23Jul-23出廠價150100500-50Apr渠道價差1000950900850800資料來源：酒價參考，民生證券研究院Fr-20r-20渠道價差1000950900850800資料來源：酒價參考，民生證券研究院-20J-Fr-21r-21一批價-21一批價證券研究報告J-Fr-222證券研究報告出廠價100500-50-1001322J-Fr-23r-23出廠價100500-50-10013

Fr-20r-20-20渠道價差資料來源：酒價參考，民生證券研究院圖12：普五52度一批價及渠道利潤（元） J渠道價差資料來源：酒價參考，民生證券研究院圖12：普五52度一批價及渠道利潤（元） 一批價Fr-21r-21一批價-21J-Fr-22r-22出廠價-22J-Fr-23r3出廠價3000200010000300020001000080006000400020000資料來源：酒價參考，民生證券研究院圖13：五糧液161852度一批價及渠道利潤（元） Fr-2080006000400020000資料來源：酒價參考，民生證券研究院圖13：五糧液161852度一批價及渠道利潤（元） 渠道價差-20J-F渠道價差r-2一批價21一批價J-Fr-22r-出廠價40003000200010000-22J-Fr-23r-23l3出廠價40003000200010000

Aar20Jy20t-204高頻數(shù)據(jù)跟蹤-白酒批價跟蹤圖8：飛天茅臺53度（散瓶）一批價及渠道利潤（元）渠道價差資料來源：酒價參考，民生證券研究院圖10：精品茅臺4高頻數(shù)據(jù)跟蹤-白酒批價跟蹤圖8：飛天茅臺53度（散瓶）一批價及渠道利潤（元）渠道價差資料來源：酒價參考，民生證券研究院圖10：精品茅臺53度一批價及渠道利潤（元） 一批價ArJy-21t-21一批價-出廠價Jun-23MayAr-22Jy-22t-22n-Ar-23出廠價Jun-23May2500200015001000Jul-232500200015001000圖9：飛天茅臺53度（整箱）一批價及渠道利潤（元）渠道價差40003000200010000資料來源：酒價參考，民生證券研究院圖11：茅臺陳年1553度一批價及渠道利潤（元） F-t-20y-2圖9：飛天茅臺53度（整箱）一批價及渠道利潤（元）渠道價差40003000200010000資料來源：酒價參考，民生證券研究院圖11：茅臺陳年1553度一批價及渠道利潤（元） F-t-20y-2unApr-20t-21t-21行業(yè)動態(tài)報告/食品飲料一批價出廠價Jun-23MayF-F-y-22t-22JAr-22行業(yè)動態(tài)報告/食品飲料一批價出廠價Jun-23MayF-F-y-22t-2230002500200015001000Jul-2330002500200015001000圖14：國窖52度一批價及渠道利潤（元） 圖15：國窖38度一批價及渠道利潤（元） 950900850800750700

渠道價差 一批價 出廠

500-50-100

650600500Ar-20Jy20Ar-20Jy20t-20n-Aar21Jy-21t-21n-Ar-22Jy-22t-22n-Ar-23Jy-23Jul-23

渠道價差 一批價 出廠價

15010050JJy-23Jul-23資料來源：酒價參考， 資料來源：酒價參考，圖16：洋河M6+52度一批價及渠道利潤（元） 圖17：洋河夢之藍(lán)水晶版52度一批價及渠道利（元）800600400200

渠道價差 一批價 出廠

100 0-50

5003002001000

渠道價差 一批價 出廠

100500-50Jan-19 Jan-20 Jan-21 Jan-22 Jan-23

Jan-19 Jan-20 Jan-21 Jan-22 Jan-23資料來源：酒價參考， 資料來源：酒價參考， 圖18：洋河天之藍(lán)52度一批價及渠道利潤（元） 渠道價差一批價渠道價差一批價出廠價300280260240220Jan-19 Jan-20 Jan-21 Jan-22

3020100-10

500400300200100t--t--Mar-20-eJ---epJ---eJ--

60渠道價差一批價渠道價差一批價出廠價20 -20-Jun-23資料來源：酒價參考， 資料來源：酒價參考，圖20：汾酒青3053度一批價及渠道利潤（元） 圖21：汾酒青2053度一批價及渠道利潤（元） 10008006004002000

渠道價差 一批價 出廠

150100500-50

380360340320300280

渠道價差 一批價 出廠價50403020100Feb-19 Feb-20 Feb-21 Feb-22 Feb-23資料來源：酒價參考， 資料來源：酒價參考，圖22：水井坊井臺52度一批價及渠道利潤（元） 圖23：水井坊臻釀八號52度一批價及渠道利潤（元）渠道價差一批價渠道價差一批價出廠價450400350300Jul-19 Jul-20 Jul-21 Jul-22

80 400渠道價差一批價出廠價渠道價差一批價出廠價40 20020 1000 0Jul-19 Jul-20 Jul-21 Jul-22

6040200-20-40資料來源：酒價參考，備注：渠道價差=渠道一批價-出廠價，以上全部渠道價差均未考慮品牌投入費(fèi)用

資料來源：酒價參考，2023年中報披露日歷圖24：食品飲料行業(yè)2023年中報披露日歷一覽 資料來源：wind，投資建議&2020、古16等結(jié)構(gòu)向上；【迎駕貢酒】區(qū)域與結(jié)構(gòu)增長雙輪驅(qū)69VV3M6Q3證券代碼證券簡稱股價EPSPE評級證券代碼證券簡稱股價EPSPE評級600519貴州茅臺（元）1880.582022A49.932023E59.242024E69.672022A382023E322024E27推薦000858五糧液181.006.888.069.30262219推薦000568瀘州老窖241.117.069.0811.