證券市場基礎(chǔ)知識的重難點

第一章

證券市場概述

第一節(jié)證券與證券市場

證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證。它用以證明持有人有權(quán)依其所持憑證記

載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。

?、有價證券

（一）有價證券的定義

有價證券是指標有票面金額，用于證明持有人或該證券指定的特定主體對特定財產(chǎn)擁有

所有權(quán)或債權(quán)的憑證。這類證券木身沒有價值，

有價證券是虛擬資本的一種形式。

（二）有價證券的分類

狹義的有價證券即指資本證券，廣義的有價證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券。

有價證券的種類多種多樣，可以從不同的角度按不同的標準進行分類：

1.按證券發(fā)行主體的不同，有價證券可分為政府證券、政府機構(gòu)證券和公司證券。

2.按是否在證券交易所掛牌交易，有價證券可分為上市證券與非上市

證券。

3.按募集方式分類，有價證券可以分為公募證券和私募證券。

4.按證券所代表的權(quán)利性質(zhì)分類，有價證券可以分為股票、債券和其他證券三大類。

（三）有價證券的特征

1.收益性。

2.流動性。

3.風(fēng)險性。

4.期限性。

二、證券市場

證券市場是股票、債券、投資基金等有價證券發(fā)行和交易的場所。

（一）證券市場的特征

1.證券市場是價值直接交換的場所。

2.證券市場是財產(chǎn)權(quán)利直接交換的場所

3.證券市場是風(fēng)險直接交換的場所。

（二）證券市場的結(jié)構(gòu)

1.層次結(jié)構(gòu)。

2.多層次資本市場。

3.品種結(jié)構(gòu)。

4.交易場所結(jié)構(gòu)。

（三）證券市場的基本功能

1.籌資一投資功能

2.定價功能。

3.資本配置功能。

第二節(jié)證券市場參與者

-、證券發(fā)行人

證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體。它包括:

（一）公司（企業(yè)）1

（二）政府和政府機構(gòu)

二、證券投資人

證券投資人是指通過證券而進行投資的各類機構(gòu)法人和自然人。

（一）機構(gòu)投資者

1.政府機構(gòu)。

2.金融機構(gòu)。

(1)證券經(jīng)營機構(gòu)。

(2)銀行業(yè)金融機構(gòu)。

(3)保險公司及保險資產(chǎn)管理公司。

(4)合格境外機構(gòu)投資者(QFII)。

(5)主權(quán)財富基金。

(6)其他金融機構(gòu)。

3.企業(yè)和事業(yè)法人。

4.各類基金。

(1)證券投資基金。

(2)社?；?。

(3)企業(yè)年金。

(4)社會公益基金。

(二)個人投資者

三、證券市場中介機構(gòu)

證券市場中介機構(gòu)是指為證券的發(fā)行、交易提供服務(wù)的各類機構(gòu)。

(一)證券公司

(二)證券登記結(jié)算機構(gòu)

(三)證券服務(wù)機構(gòu)

四、自律性組織

自律性組織包括證券交易所和證券業(yè)協(xié)會。

五、證券監(jiān)管機構(gòu)

第二節(jié)證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展

一、證券市場的產(chǎn)生

（一）證券市場的形成得益于社會化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟的發(fā)展

（-）證券市場的形成得益于股份制的發(fā)展

（三）證券市場的形成得益于信用制度的發(fā)展

二、證券市場的發(fā)展階段

縱觀證券市場的發(fā)展歷史，其進程大致可分為5個階段。

（一）萌芽階段

（二）初步發(fā)展階段

（三）停滯階段

（四）恢復(fù)階段

（五）加速發(fā)展階段

三、國際證券市場發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢

（一）證券市場一體化

（二）投資者法人化2

（三）金融創(chuàng)新深化

（四）金融機構(gòu)混業(yè)化

（五）交易所重組與公司化

（六）證券市場網(wǎng)絡(luò)化

（七）金融風(fēng)險復(fù)雜化

（八）金融監(jiān)管合作化

四、中國證券市場發(fā)展史簡述

（一）舊中國的證券市場

（二）新中國的證券市場

1.新中國資本市場的萌生（1978?1992年）。

2.全國性資本市場的形成和初步發(fā)展（1993~1998年）。

3.資本市場的進一步規(guī)范和發(fā)展（1999年至今）。

五、《關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》

（一）充分認識大力發(fā)展資本市場的重要意義

（二）推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的指導(dǎo)思想和任務(wù)

（三）進一步完善相關(guān)政策，促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展

（四）健全資本市場體系，豐富證券投資品種

（五）進一步提高上市公司質(zhì)量，推進上市公司規(guī)范運作

（六）促進資本市場中介服務(wù)機構(gòu)規(guī)范發(fā)展，提高執(zhí)業(yè)水平

（七）加強法制和誠信建設(shè)，提高資本市場監(jiān)管水平

（八）加強協(xié)調(diào)配合，防范和化解市場風(fēng)險

（九）認真總結(jié)經(jīng)驗，積極穩(wěn)妥地推進對外開放

六、中國證券市場的對外開放

（一）在國際資本市場募集資金

（二）開放國內(nèi)資本市場

（三）有條件地開放境內(nèi)企'也和個人投資境外資本市場3

第二章

股票

第一節(jié)股票的特征與類型

一、股票概述

（一）股票的定義

股票是一種有價證券，它是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。

(二)股票的性質(zhì)

1.股票是有價證券。

2.股票是要式證券。

3.股票是證權(quán)證券。

4.股票是資本證券。

5.股票是綜合權(quán)利證券。

(三)股票的特征

1.收益性。

2.風(fēng)險性。

3.流動性。

4.永久性。

5.參與性。

二、股票的類型

(一)普通股票和優(yōu)先股票

按股東享有權(quán)利的不同

(二)記名股票和無記名股票

股票按是否記載股東姓名

1記名股票。

(1)股東權(quán)利歸屬于記名股東。

(2)可以一次或分次繳納出資。

(3)轉(zhuǎn)讓相對復(fù)雜或受限制。

(4)便于掛失，相對安全。

2無記名股票。

(1)股東權(quán)利歸屬股票的持有人

(2)｝人購股票時要求一次繳納出資。

(3)轉(zhuǎn)讓相對簡便。

(4)安全性較差

(三)有面額股票和無面額股票

按是否在股票票面上標明金額。

1.有面額股票。

(1)可以明確表示每一股所代表的股權(quán)比例。

(2)為股票發(fā)行價格的確定提供依據(jù)。

2無面額股票。

(1)發(fā)行或轉(zhuǎn)讓價格較靈活

(2)便于股票分割。

三、與股票相關(guān)的部分概念

股份公司資本管理事項中經(jīng)常要涉及公司股票，常見的包括：

(一)股利政策4

股利政策是指股份公司對公司經(jīng)營獲得的盈余公積和應(yīng)付利潤采取現(xiàn)金分紅或派息、發(fā)

放紅股等方式回饋股東的制度與政策。

1.現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利指股份公司以現(xiàn)金分紅方式將盈余公積和當(dāng)期應(yīng)付利潤的部分

或全部發(fā)放給股東，股東為此應(yīng)支付利息稅。

2.股票股利。股票股利也稱送股，是指股份公司對原有股東采取無償派發(fā)股票的行

為，把原來屬于股東所有的盈余公積轉(zhuǎn)化為股東所有的投入資本，實質(zhì)上是留存利潤的凝

固化、資本化，股東在公司里占有的權(quán)益份額和價值均無變化。獲取股票股利暫免納稅。

3.4個重要日期：

(1)股利宣布日，即公司董事會將分紅派息的消息公布于眾的時間。

（2）股權(quán)登記日，即統(tǒng)計和確認參加本期股利分配的股東的口期，在

此F!期持有公司股票的股東方能享受股利發(fā)放。

（3）除息除權(quán)日，通常為股權(quán)登記日之后的1個工作日，本日之后

（含本日）買入的股票不再享有本期股利。

（4）派發(fā)日，即股利正式發(fā)放給股東的日期

（二）股票分割與合并

股票分割又稱拆股、拆細，是將1股股票均等地拆成若干股。

股票合并又稱并股，是將若干股股票合并為1股。

（三）增發(fā)、配股、轉(zhuǎn)增股本與股份回購

1.增發(fā)。增發(fā)指公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股。

2.配股。配股是面向原有股東，按持股數(shù)量的一定比例增發(fā)新股，原股東可以放棄配

股權(quán)。

3.轉(zhuǎn)增股本。轉(zhuǎn)增股本是將原本屬于股東權(quán)益的資本公積轉(zhuǎn)為實收資本，股東權(quán)益總

量和每位股東占公司的股份比例均未發(fā)生任何變化，唯一的變動是發(fā)行在外的總股數(shù)增加

了。

4.股份回購。上市公司利用自有資金，從公開市場上買回發(fā)行在外的股票，稱為股份

回購。

第二節(jié)股票的價值與價格

?、股票的價值

（一）股票的票面價值

股票的票面價值又稱面值，即在股票票面上標明的金額。

（二）股票的賑面價值

股票的賬面價值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)，在沒有優(yōu)先股的條件下，每股賬面價值等

于公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)。

（三）股票的清算價值

股票的清算價值是公司清算時每一股份所代表的實際價值。

大多數(shù)公司的實際清算價值低于其賬面價值。

（四）股票的內(nèi)在價值

股票的內(nèi)在價值即理論價值，也即股票未來收益的現(xiàn)值。

二、股票的價格

（一）股票的理論價格

股票價格是指股票在證券市場上買賣的價格。

股票及其他有價證券的理論價格是根據(jù)現(xiàn)值理論而來的。

股票及其他有價證券的理論價格就是以一定的必要收益率計算出來的未來收入的現(xiàn)5

值。

（二）股票的市場價格

股票的市場價格一般是指股票在二級市場上交易的價格。

股票的市場價格由股票的價值決定

三、影響股價變動的基本因素

（一）公司經(jīng)營狀況

1.公司治理水平與管理層質(zhì)量。

2.公司競爭力。

3.財務(wù)狀況。

（1）盈利性。

（2）安全性。

（3）流動性。

4.公司改組或合并。

（二）行業(yè)與部門因素

1.行業(yè)分類。

2.行業(yè)分析因素。

(1)行業(yè)或產(chǎn)業(yè)競爭結(jié)構(gòu)。

(2)行業(yè)可持續(xù)性。

(3)抗外部沖擊的能力。

(4)監(jiān)管及稅收待遇——政府關(guān)系。

(5)勞資關(guān)系。

(6)財務(wù)與融資問題。

(7)行業(yè)估值水平。

3.行業(yè)生命周期。

(三)宏觀經(jīng)濟與政策因素

1.經(jīng)濟增長。

2.經(jīng)濟周期循環(huán)。

3.貨幣政策。

4.財政政策。

5.市場利率。

6.通貨膨脹。

7.匯率變化。

四、影晌股價變化的其他因素

(一)政治及其他不可抗力的影響

1.戰(zhàn)爭。

2.政權(quán)更迭、領(lǐng)袖更替等政治事件。

3.政府重大經(jīng)濟政策的出臺、社會經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃的制定、重要法規(guī)的頒布等,

4.國際社會政治、經(jīng)濟的變化。

5.不可預(yù)料和不可抵抗的自然災(zāi)害或不幸事件

（二）心理因素

（三）穩(wěn)定市場的政策與制度安排

（四）人為操縱因素6

第三節(jié)普通股票與優(yōu)先股票

一、普通股票

（）普通股票股東的權(quán)利

普通股票是標準的股票，通過發(fā)行普通股票所籌集的資金，成為股份公司注冊資本的基

礎(chǔ)。公司股東依法享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選舉管理者等權(quán)利。

1.公司重大決策參與權(quán)。行使這一權(quán)利的途徑是參加股東大會、行使表決權(quán)。

2.公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)。表現(xiàn)為兩個方面：一是普通股票股東有權(quán)按照

實繳的出資比例分取紅利，但是全體股東約定不按照出資比例分取紅利的除外；二是普通

股票股東在股份公司解散清算時，有權(quán)要求取得公司的剩余資產(chǎn)。

3.其他權(quán)利。我國《公司法》規(guī)定，股東還有以下主要權(quán)利：第一，股東有權(quán)查閱公

司章程、股東名冊、公司債券存根、股東大會會議記錄、董事會會議決議、監(jiān)事會會議決

議、財務(wù)會計報告，對公司的經(jīng)營提出建議或者質(zhì)詢。第二，股東持有的股份可依法轉(zhuǎn)

讓。第三，公司為增加注冊資本發(fā)行新股時，股東有權(quán)按照實繳的出資比例認購新股。股

東的這一權(quán)利又稱優(yōu)先認股權(quán)或配股權(quán)。

（二）普通股票股東的義務(wù)

我國《公司法》規(guī)定，公司股東應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和公司章程，依法行使股東權(quán)

利，不得濫用股東權(quán)利損害公司或其他股東的利益；不得濫用公司法人獨立地位和股東有

限責(zé)任損害公司債權(quán)人的利益。

二、優(yōu)先股票

（一）優(yōu)先股票的定義

優(yōu)先股票與普通股票相對應(yīng)，是指股東享有某些優(yōu)先權(quán)利（如優(yōu)先分

配公司盈利和剩余財產(chǎn)權(quán)）的股票。

（二）優(yōu)先股票的特征

1.股息率固定。

2.股息分派優(yōu)先。

3.剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先。4.一般無表決權(quán)。（三）優(yōu)先股票的種類1.累積優(yōu)先股票和

非累積優(yōu)先股票。2.參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票。

3.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票。

4.可贖回優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票。

5.股息率可調(diào)整優(yōu)先股票和股息率固定優(yōu)先股票。

第四節(jié)我國的股票類型

-、我國的股票類型

（一）按投資主體的性質(zhì)分類

1.國家股。國家股是指有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的

股份，包括公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份。

2.法人股。法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其依法可支

配的資產(chǎn)投入公司形成的股份。

3.社會公眾股。社會公眾股是指社會公眾依法以其擁有的財產(chǎn)投入公司時形成的可上

市流通的股份。

4.外資股。外資股是指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者發(fā)行的股

7票。

（二）按流通受限與否分類

1.已完成股權(quán)分置改革的公司，按股份流通受限與否可分為以下類別：

（1）有限售條件股份。有限售條件股份是指股份持有人依照法律、法規(guī)規(guī)定或按承諾有

轉(zhuǎn)讓限制的股份具體包括：①國家持股。②國有法人持股③其他內(nèi)資持股。④外資持股。

（2）無限售條件股份。無限售條件股份是指流通轉(zhuǎn)讓不受限制的股份。具體包括：①人

民幣普通股，即A股，含向社會公開發(fā)行股票時向公司職工配售的公司職工股。②境內(nèi)上

市外資股，即B股。③境外上市外資股，即在境外證券市場上市的普通股，如H股。④其

他。

2.未完成股權(quán)分置改革的公司，按股份流通受限與否可分為以下類別:

(1)未上市流通股份。未上市流通股份是指尚未在證券交易所上市交

易的股份。具體包括：①發(fā)起人股份。②募集法人股份。③內(nèi)部職工股。④優(yōu)先股或其

他。

(2)已上市流通股份。已上市流通股份是指已在證券交易所上市交易

的股份，具體包括：①境內(nèi)上市人民幣普通股票，即A股，②境內(nèi)上市外資股，即B

股。③境外上.市外資股，即在境外證券市場上市的普通股，如H股。④其他。

二、我國的股權(quán)分置改革

股權(quán)分置是指A股市場上的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易，被區(qū)分為非流

通股和流通股，這是我國經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌過程中形成的特殊問題。

上市公司股權(quán)分置改革是通過非流通股股東和流通股股東之間的利益

平衡協(xié)商機制消除A股市場股份轉(zhuǎn)讓制度性差異的過程，是為非流通股可

上市交易做出的制度安排。

公司股權(quán)分置改革的動議，原則上應(yīng)當(dāng)由全體非流通股股東一致同意

提出。非流通股股東提出改革建議，應(yīng)委托公司董事會召集A股市場相關(guān)

股東舉行會議，審議公司股權(quán)分置改革方案。

股權(quán)分置改革是為解決A股市場相關(guān)股東之間的利益平衡問題而采取

的舉措，對于同時存在H股或B股的A股上市公司，由A股市場相關(guān)股東

協(xié)商解決股權(quán)分置問題。

8

第三章

債券

第一節(jié)債券的特征與類型

一、債券的定義、票面要素和特征

(一)債券的定義

債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按

一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

債券有以下基本性質(zhì)：

L債券屬于有價證券。

2.債券是一種虛擬資本。

3.債券是債權(quán)的表現(xiàn)。

(二)債券的票面要素

債券作為證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，?般以有一定格式的票面形式來表現(xiàn)。。

1.債券的票面價值。

2.債券的到期期限。發(fā)行人在確定債券期限時，要考慮多種因素的影響，主要有：

(1)資金使用方向。

(2)市場利率變化。

(3)債券的變現(xiàn)能力。

3.債券的票面利率。債券利率亦受很多因素影響，主要有：

(1)借貸資金市場利率水平。(2)籌資者的資信。

(3)債券期限長短。

4.債券發(fā)行者名稱。

(三)債券的特征

1.償還性。

2.流動性。

3.安全性。

4.收益性。

二、債券的分類

（一）接發(fā)行主體分類

1.政府債券。政府債券的發(fā)行主體是政府。

2.金融債券。金融債券的發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機構(gòu)。

3.公司債券。公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證

券。公司債券的發(fā)行主體是股份公司。

（二）按付息方式分類

1.零息債券。零息債券也稱零息票債券，指債券合約未規(guī)定利息支付

的債券。

2.附息債券。附息債券的合約中明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內(nèi)，對持有

人定期支付利息（通常每半年或每年支付一次）。

3.息票累積債券。

（三）按債券形態(tài)分類

1.實物債券。實物債券是一種具有標準格式實物券面的債券。

2.憑證式債券。憑證式債券的形式是債權(quán)人認購債券的一種收款憑

證，而不是債券發(fā)行人制定的標準格式的債券。

9

3.記賬式債券。記賬式債券是沒有實物形態(tài)的票券，利用證券賬戶通

過電腦系統(tǒng)完成債券發(fā)行、交易及兌付的全過程。

三、債券與股票的比較

（一）債券與股票的相同點

1.債券與股票都屬于有價證券。

2.債券與股票都是籌措資金的手段。

3.債券與股票收益率相互影響。

（二）債券與股票的區(qū)別

1.權(quán)利不同。

2.目的不同

3.期限不同。

4.收益不同。

5.風(fēng)險不同。

第二節(jié)政府債券

一、政府債券概述

（一）政府債券的定義

政府債券是國家為了籌措資金而向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期還本

的債務(wù)憑證。政府債券的舉債主體是國家。

廣義的政府債券屬于公共部門的債務(wù)，與它相對應(yīng)的是私人部門的債務(wù)。

狹義的政府債券屬于政府部門的債務(wù)，與它相對應(yīng)的是非政府部門的債務(wù)。

我們一般所指的政府債券大多是狹義的。

（二）政府債券的性質(zhì)

政府債券的性質(zhì)主要從兩個方面考察：

第一，從形式上看，政府債券也是一種有價證券.它具有債券的一般性質(zhì)。

第二，從功能上看，政府債券最初僅是政府彌補赤字的手段，但它逐漸具備了金融商品

和信用工具的職能，成為國家實施宏觀經(jīng)濟政策、進行宏觀調(diào)控的工具。

（三）政府債券的特征

1.安全性高。

2.流通性強。

3.收血穩(wěn)定。

4.免稅待遇。

二、國家債券

國家債券是中央政府根據(jù)信用原則，以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而發(fā)行的債務(wù)憑證。國

家債券簡稱為國債。國債發(fā)行量大、品種多，是政府債券后場上最主要的投資工具。

（一）國債的分類

1.按償還期限分類。

短期國債一般指償還期限為1年或1年以內(nèi)的國債

中期國債是指償還期限在1年以上、10年以下的國債。

長期國債是指償還期限在10年或10年以上的國債。

2.按資金用途分類。

赤字國債是指用于彌補政府預(yù)算赤字的國債。

建設(shè)國債是指發(fā)債籌措的資金用于建設(shè)項目。

戰(zhàn)爭國債專指用于彌補戰(zhàn)爭費用的國債。

10

特種國債是指政府為了實施某種特殊政策而發(fā)行的國債

3.按流通與否分類。

流通國債是指可以在流通市場上交易的國債。

非流通國債的發(fā)行對象，有的是個人，有的是一些特殊的機構(gòu)。

4.按發(fā)行本位分類。

實物國債是指以某種商品實物為本位而發(fā)行的國債。

貨幣國債是指以某種貨幣為本位而發(fā)行的國債。

（二）我國的國債

1949年新中國成立以后，我國國債發(fā)行基本上分為兩個階段：20世紀50年代是第一階

段，80年代以來是第二階段。

20世紀50年代，我國發(fā)行過兩種國債。一種是1950年發(fā)行的人民勝利折實公債。進

入20世紀80年代以后，隨著改革開放的不斷深入，我國國民收入分配格局發(fā)生了變化，

政府財政收入占國民收入的比重逐漸下降，部門、企業(yè)和個人所占比重上升，同時也為了

更好地利用國債調(diào)節(jié)經(jīng)濟，中央政府于1981年恢復(fù)發(fā)行國債。

1981年后我國發(fā)行的國債品種有：

1.普通國債。

(1)記賬式國債。是由財政部面向全社會各類投資者、通過無紙化方式發(fā)行的、以電子

記賬方式記錄債權(quán)并可以上市和流通轉(zhuǎn)讓的債券。

(2)憑證式國債。這是指由財政部發(fā)行的、有固定票面利率、通過紙

質(zhì)媒介記錄債權(quán)債務(wù)關(guān)系的國債。

(3)儲蓄國債(電子式)。這是指財政部面向境內(nèi)中國公民儲蓄類資

金發(fā)行的、以電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。

憑證式國債和儲蓄國債(電子式)不同之處在于：

第一，申請購買手續(xù)不同。

第二，債權(quán)記錄方式不同。

第三，付息方式不同。

第四，到期兌付方式不同。

第五，發(fā)行對象不同。

第六，承辦機構(gòu)不同。

儲蓄國債(電子式)與記賬式目債不同之處：

第一，發(fā)行對象不同。

第二，發(fā)行利率確定機制不同。

第三，流通或變現(xiàn)方式不同。

第四，到期前變現(xiàn)收益預(yù)知程度不同。

我國發(fā)行的普通國債的總體情況大致是:

一是規(guī)模越來越大。

二是期限趨于多樣化。

三是發(fā)行方式趨于市場化。

四是市場創(chuàng)新日新月異。

2.其他類型國債。

(D特別國債。特別國債是為了特定的政策目標而發(fā)行的國債。

(2)長期建設(shè)國債。

11

第三節(jié)金融債券與公司債券

一、金融債券

(一)金融債券的定義

金融債券是指銀行及非銀行金融機構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的

有價證券。從廣義上講，金融債券還應(yīng)該包括中央銀行債券，只不過它是種特殊的金融

債券，其特殊性表現(xiàn)在：一是期限較短；二是為實現(xiàn)金融宏觀調(diào)控而發(fā)行。

(二)我國的金融債券

主要有以下幾種：

1.中央銀行票據(jù)。中央銀行票據(jù)簡稱央票，是央行為調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣而

向金融機構(gòu)發(fā)行的票據(jù)，是?種重要的貨幣政策日常操作工具，期限在3

個月?3年。

2.政策性金融債券。政策性金融債券是政策性銀行在銀行間債券市場

發(fā)行的金融債券。

3.商業(yè)銀行債券。

(1)金融債券。

(2)商業(yè)銀行次級債券。

（3）混合資本債券。

4.證券公司債券。證券公司債券是指證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付

息的有價證券。

5.保險公司次級債務(wù)。保險公司次級定期債務(wù)是指保險公司經(jīng)批準定向募集的、期限

在5年以上（含5年）、本金和利息的清償順序列于保單責(zé)任和其他負債之后、先于保險公

司股權(quán)資本的保險公司債務(wù)。

6.財務(wù)公司債券。

二、公司債券

（一）公司債券的定義

公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券

屬于債券體系中的個品種，它反映發(fā)行債券的公司和債券投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

（二）公司債券的類型

1.信用公司債券。信用公司債券是一種不以公司任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)

行的債券，屬于無擔(dān)保證券范疇。

2.不動產(chǎn)抵押公司債券。不動產(chǎn)抵押公司債券是以公司的不動產(chǎn)（如

房屋、土地等）作抵押而發(fā)行的債券，是抵押證券的一種。

3.保證公司債券。保證公司債券是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息

擔(dān)保人的債券，是擔(dān)保證券的一種。

4.收益公司債券。收益公司債券是一種具有特殊性質(zhì)的債券，它與一

般債券相似，有固定到期日，清償時債權(quán)排列順序先于股票。

5.可轉(zhuǎn)換公司債券?？赊D(zhuǎn)換公司債券是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期限內(nèi)依

據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。

6.附認股權(quán)證的公司債券。附認股權(quán)證的公司債券是公司發(fā)行的一種

附有認購該公司股票權(quán)利的債券。

7,可交換債券。可交換債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期

限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。

可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的不同之處是：第一，發(fā)債主體和償債主體不同；第二，適用

的法規(guī)不同。第三，發(fā)行目的不同；第四，所換股份的來源不同；第五，股權(quán)稀釋效應(yīng)不

12同：第六，交割方式不同；第七，條款設(shè)置不同。

三、我國的企業(yè)債券與公司債券

（一）企業(yè)債券

我國的企業(yè)債券是指在中華人民共和國境內(nèi)具有法人資格的企'也在境內(nèi)依照法定程序發(fā)

行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。根據(jù)《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定，國家計劃

委員會會同中國人民銀行、財政部、國務(wù)院證券委員會（現(xiàn)由中國證監(jiān)會行使原證券委員

會職能）擬訂全國企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項指標，報國務(wù)院批準后下達各

省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市人民政府和國務(wù)院有關(guān)部門執(zhí)行。

（二）公司債券

發(fā)行公司債券應(yīng)當(dāng)符合《證券法》、《公司法》和《公司債券發(fā)行試點辦法》規(guī)定的條

件，經(jīng)中國證監(jiān)會核準。

第四節(jié)國際債券

一、國際債券概述

（一）國際債券的定義

國際債券是指一國借款人在國際證券市場上以外國貨幣為面值、向外國投資者發(fā)行的債

券。

（二）國際債券的特征

1.資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大。

2.存在匯率風(fēng)險。

3.有國家主權(quán)保障。

4.以自由兌換貨幣作為計量貨幣。

二、國際債券的分類

（一）外國債券

外國債券是指某一國家借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。

它的特點是債券發(fā)行人屬于一個國家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場則屬于另一個國家。

（二）歐洲債券

歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行的、不以發(fā)行市場所在國貨幣為面值的國際債

券。

歐洲債券的特點是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點和債券面值所使用的貨

幣可以分別屬于不同的國家。

13

第四章

證券投資基金

第一節(jié)證券投資基金概述

一、證券投資基金

（一）證券投資基金定義

證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，由基金管理人

管理和運用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資的一種利益共

享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。

（-）我國證券投資基金業(yè)發(fā)展概觀

1997年11月，國務(wù)院頒布《證券投資基金管理暫行辦法》；1998年3月，兩只封閉式

基金——基金金泰、基金開元設(shè)立，分別由國泰基金管理公司和南方基金管理公司管理；

2004年6月1日，我國《證券投資基金法》正式實施，呈現(xiàn)出下列特點：

1.基金規(guī)模快速增長，開放式基金后來居上，逐漸成為基金設(shè)立的主流形式。

2.基金產(chǎn)品差異化日益明顯，基金的投資風(fēng)格也趨于多樣化。

3.中國基金業(yè)發(fā)展迅速，對外開放的步伐加快。

（三）證券投資基金的特點

1.集合投資。2.分散風(fēng)險。3.專業(yè)理財。（四）證券投資基金的作用

1.基金為中小投資者拓寬了投資渠道。

2.有利于證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展。

(五)證券投資基金與股票、債券的區(qū)別

1.反映的經(jīng)濟關(guān)系不同。股票反映的是所有權(quán)關(guān)系，債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而

基金反映的則是信托關(guān)系，但公司型基金除外。

2.所籌集資金的投向不同。股票和債券是直接投資工具，籌集的資金主要投向?qū)崢I(yè)，

而基金是間接投資工具，所籌集的資金主要投向有價證券等金融工具。

3.風(fēng)險水平不同。股票不確定性強，投資于股票有較大的風(fēng)險。債券的直接收益取決

于債券利率，投資風(fēng)險較小?；鹬饕顿Y于有價證券，投資選擇靈活多樣，從而使基金

的收益有可能高于債券，投資風(fēng)險又可能小于股票。

二、證券投資基金的分類

(一)按基金的組織形式不同，可分為契約型基金和公司型基金

契約型基金又稱為單位信托基金，是指將投資者、管理人、托管人三者作為信托關(guān)系的

當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。

公司型基金是依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨立法人地位的股份投資公司。

1.公司型基金的特點：

(1)基金的設(shè)立程序類似于一般股份公司，基金本身為獨立法人機構(gòu)。但不同于一般股

份公司的是，它委托基金管理公司作為專業(yè)的財務(wù)顧問或管理人來經(jīng)營、管理基金資產(chǎn)。

(2)基金的組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似，設(shè)有董事會和持有人大會?；鹳Y產(chǎn)歸基金

所有。

2.契約型基金與公司型基金的區(qū)別：

(1)資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是通過發(fā)行基金份額籌集起來的信托財產(chǎn)；公

司型基金的資金是通過發(fā)行普通股票籌集的公司法人的資本。

(2)投資者的地位不同。公司型基金的投資者對基金運作的影響比契約型基金的投資者

14大。

(3)基金的營運依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約營運基金，公司

型基金依據(jù)基金公司章程營運基金。

(-)按基金運作方式不同，可分為封閉式基金和開放式基金

封閉式基金是指經(jīng)核準的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依

法設(shè)立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。

開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購

或者贖回的基金。

封閉式基金與開放式基金有以下主要區(qū)別：

1.期限不同。封閉式基金有固定的存續(xù)期，通常在5年以上，一般為10年或15年。

開放式基金沒有固定期限

2.發(fā)行規(guī)模限制不同。封閉式基金的基金規(guī)模是固定的。開放式基金沒有發(fā)行規(guī)模限

制。

3.基金份額交易方式不同。封閉式基金的基金份額在封閉期限內(nèi)不能贖回。開放式基

金的投資者則可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時間后，隨時向基金管理人或其銷售代理人提出申

購或贖回申請。

4.基金份額的交易價格計算標準不同。

5.基金份額資產(chǎn)凈值公布的時間不同。封閉式基金一般每周或更長時間公布一次，開

放式基金一般在每個交易日連續(xù)公布。

6.交易費用不同。投資者在買賣封閉式基金時，在基金價格之外要支付手續(xù)費；投資

者在買賣開放式基金時，則要支付申購費和贖回費。

7.投資策略不同。

（三）按投資標的劃分，可分為國債基金、股票基金、貨幣市場基金等

1.國債基金。國債基金是一種以國債為主要投資對象的證券投資基金。

2.股票基金。股票基金是指以上一市股票為主要投資對象的證券投資基金。

3.貨幣市場基金。貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象的種基金。

4.指數(shù)基金。

5.黃金基金。黃金基金是指以黃金或其他貴金屬及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的證券為主要投資對象

的基金。

6.衍生證券投資基金。衍生證券投資基金是?種以衍生證券為投資對象的基金

（四）按投資目標劃分，可分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金

（五）交易所交易的開放式基金

交易所交易的開放式基金是傳統(tǒng)封閉式基金的交易便利性與開放式基金可贖回性相結(jié)合

的一種新型基金。

第二節(jié)證券投資基金當(dāng)事人

-、證券投資基金份額持有人

基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報的

受益人。

（一）基金份額持有人的權(quán)利

基金份額持有人的基木權(quán)利包括對基金收益的享有權(quán)、對基金份額的轉(zhuǎn)讓權(quán)和在一定程

度上對基金經(jīng)營決策的參與權(quán)。

（二）基金份額持有人的義務(wù)

基金份額持有人必須承擔(dān)?定的義務(wù)，這些義務(wù)包括：遵守基金契約；繳納基金認購款

15項及規(guī)定的費用；承擔(dān)基金虧損或終止的有限責(zé)任；不從事任何有損基金及其他基金投

資人合法權(quán)益的活動；在封閉式基金存續(xù)期間，不得要求贖回基金份額；在封閉式基金存

續(xù)期間，交易行為和信息披露必須遵守法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定；法律、法規(guī)及基金契約規(guī)

定的其他義務(wù)。

二、證券投資基金管理人

（一）基金管理人的概念

基金管理人是負責(zé)基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營管理的專業(yè)性機構(gòu)。

（二）基金管理人的資格

我國《證券投資基金法》規(guī)定：“設(shè)立基金管理公司，應(yīng)當(dāng)具備下列條件，并經(jīng)

國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準：有符合本法和《中華人民共和國公司法》規(guī)定的章程；

注冊資木不低于一億元人民幣，且必須為實繳貨幣資本；主要股東具有從事證券經(jīng)營、證

券投資咨詢、信托資產(chǎn)管理或者其他金融資產(chǎn)管理的較好的經(jīng)營業(yè)績和良好的社會信譽，

最近三年沒有違法記錄，注冊資本不低于三億元人民幣；取得基金從業(yè)資格的人員達到法

定人數(shù)；有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金管理業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施；有

完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險控制制度；法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國務(wù)院批準的國務(wù)

院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件?！?/p>

（1）基金管理人的職責(zé)

我國《證券投資基金法》規(guī)定：“基金管理人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：依法募集基金，辦理

或者委托經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)認定的其他機構(gòu)代為辦理基金份額的發(fā)售、申購、贖

回和登記事宜；辦理基金備案手續(xù)；對所管理的不同基金財產(chǎn)分別管理、分別記賬，進行

證券投資；按照基金合同的約定確定基金收益分配方案，及時向基金份額持有人分配收

益；進行基金會計核算并編制基金財務(wù)會計報告；編制中期和年度基金報告；計算并公

告基金資產(chǎn)凈值，確定基金份額申購、贖回價格；辦理與基金財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信

息披露事項；召集基金份額持有人大會；保存基金財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表

和其他相關(guān)資料；以基金管理人名義，代表基金份額持有人利益行使訴訟權(quán)利或者實施其

他法律行為；國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他職責(zé)。”

（四）基金管理人的更換條件

我國《證券投資基金法》規(guī)定：“有下列情形之一的，基金管理人職責(zé)終止：被依法取

消基金管理資格；被基金份額持有人大會解任；依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破

產(chǎn)；基金合同約定的其他情形?！?/p>

（五）我國基金管理公司的主要業(yè)務(wù)范圍

1.證券投資基金業(yè)務(wù)。

2.受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

3.投資咨詢服務(wù)。

三、證券投資基金托管人

（一）基金托管人的概念

基金托管人又稱基金保管人，是依據(jù)基金運行中“管理與保管分開”的原則對基金管理

人進行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表，通常由有實力的商業(yè)銀行

或信托投資公司擔(dān)任。

（二）基金托管人的條件

基金托管人應(yīng)該是完全獨立于基金管理機構(gòu)、具有一定的經(jīng)濟實力、實收資本達到一定

規(guī)模、具有行業(yè)信譽的金融機構(gòu)。

（三）基金托管人的職責(zé)

我國《證券投資基金法》規(guī)定，基金托管人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：安全保管基金財產(chǎn)；按

16照規(guī)定開設(shè)基金財產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶；對所托管的不同基金財產(chǎn)分別設(shè)置賬戶，

確?；鹭敭a(chǎn)的完整與獨立；保存基金托管業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表和其他相關(guān)資

料；按照基金合同的約定，根據(jù)基金管理人的投資指令，及時辦理清算、交割事宜；辦理

與基金托管業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項；對基金財務(wù)會計報告、中期和年度基金報告

出具意見；復(fù)核、審查基金管理人計算的摹金資產(chǎn)凈值和基金份額申購、贖回價格；按照

規(guī)定召集基金份額持有人大會；按照規(guī)定監(jiān)督基金管理人的投資運作；國務(wù)院證券監(jiān)督管

理機構(gòu)規(guī)定的其他職責(zé)。

（四）基金托管人的更換條件

我國《證券投資基金法》規(guī)定，有下列情形之一的，基金托管人職責(zé)

終止：被依法取消基金托管資格；被基金份額持有人大會解任；依法解散、

被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)；基金合同約定的其他情形。

四、證券投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系

（一）持有人與管理人之間的關(guān)系

基金份額持有人與基金管理人之間的關(guān)系是委托人、受益人與受托人的關(guān)系，也是所有

者和經(jīng)營者之間的關(guān)系。

（-）管理人與托管人之間的關(guān)系

基金管理人與托管人的關(guān)系是相互制衡的關(guān)系。

（三）持有人與托管人之間的關(guān)系

基金份額持有人與托管人的關(guān)系是委托與受托的關(guān)系

第三節(jié)證券投資基金的費用與資產(chǎn)估值

一、證券投資基金的費用

（一）基金管理費

基金管理費是指從基金資產(chǎn)中提取的、支付給為基金提供專業(yè)化服務(wù)的基金管理人的費

用，即管理人為管理和操作基金而收取的費用。

（二）基金托管費

基金托管費是指基金托管人為保管和處置基金資產(chǎn)而向基金收取的費用。

目前，我國封閉式基金按照0.25%的比例計提；開放式基金根據(jù)基金合同的規(guī)定比例計

提，通常低于0.25%；股票型基金的托管費率要高于債券型基金及貨幣市場基金的托管費

率。

二、證券投資基金資產(chǎn)估值

（一）基金資產(chǎn)凈值

基金資產(chǎn)總值是指基金所擁有的各類證券的價值、銀行存款本息、基金應(yīng)收的申購基金

款以及其他投資所形成的價值總和。

（二）基金資產(chǎn)的估值

基金資產(chǎn)的估值是指計算、評估基金資產(chǎn)和負債的價值，以確定基金資產(chǎn)凈值和基金份

額凈值的過程。

估值基本原則：

（1）對存在活躍市場的投資品種，如估值日有市價的，應(yīng)采用市價確定公允價值。

（2）對不存在活躍市場的投資品種，應(yīng)采用市場參與者普遍認同且被以往市場實際交易

價格驗證具有可靠性的估值技術(shù)確定公允價值。

（3）有充足理由表明按以上估值原則仍不能客觀反映相關(guān)投資品種的公允價值的，基金

管理公司應(yīng)根據(jù)具體情況與托管銀行進行商定，按最能恰當(dāng)反映公允價值的價格估值。

17

第四節(jié)證券投資基金的收入、風(fēng)險與信息披露

一、證券投資基金的收入及利潤分配

（一）證券投資基金的收入來源

證券投資基金收入是基金資產(chǎn)在運作過程中所產(chǎn)生的各種收入，主要包括利息收入、投

資收益以及其他收入。

（-）證券投資基金的利潤分配

證券投資基金利澗是指基金在一-定會計期間的經(jīng)營成果。利潤包括收入減去費用后的凈

額、直接計入當(dāng)期利潤的利得和損失等，也稱為基金收益。

基金利潤（收益）分配通常有兩種方式：一是分配現(xiàn)金，這是最普遍的分

配方式；二是分配基金份額，即將應(yīng)分配的凈利潤折為等額的新的基金份

額送給受益人。

二、證券投資基金的投資風(fēng)險

（一）市場風(fēng)險

證券市場價格因經(jīng)濟因素、政治因素等各種因素的影響而產(chǎn)生波動時，將導(dǎo)致基金收益

水平和凈值發(fā)生變化，從而給基金投資者帶來風(fēng)險。

（二）管理能力風(fēng)險

不同的基金管理人的基金投資管理水平、管理手段和管理技術(shù)存在差異，從而對基金收

益水平產(chǎn)生影響。

（三）技術(shù)風(fēng)險

（四）巨額贖回風(fēng)險

第五節(jié)證券投資基金的投資

一、證券投資基金的投資范圍

第?，上市交易的股票、債券；

第二，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。

目前我國的基金主要投資于國內(nèi)依法公開發(fā)行上市.的股票、非公開發(fā)行股票、國債、

企業(yè)債券和金融債券、公司債券、貨幣市場工具、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證等。

二、證券投資基金的投資限制

對基金投資進行限制的主要目的，一是引導(dǎo)基金分散投資，降低風(fēng)險；

二是避免基金操縱市場；三是發(fā)揮基金引導(dǎo)市場的積極作用。

目前，對證券投資基金的限制主要包括對基金投資范圍的限制、投資比例的限制等18

第五章

金融衍生工具

第一節(jié)金融衍生工具概述

一、金融衍生工具的概念和特征

（一）金融衍生工具的概念

金融衍生工具又稱金融衍生產(chǎn)品，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應(yīng)的一個概念，指建立在基礎(chǔ)

產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格（或數(shù)值）變動的派生金融產(chǎn)品

（二）金融衍生I具的基本特征

1.跨期性。

2.杠桿性。

3.聯(lián)動性。

4.不確定性或高風(fēng)險性

二、金融衍生工具的分類

（一）按產(chǎn)品形態(tài)分類

1.獨立衍生工具。

2.嵌入式衍生工具（EmbeddedDerivatives）?

（二）按照交易場所分類

1.交易所交易的衍生工具。

2.OTC交易的衍生工具。

（三）按照基礎(chǔ)工具種類分類1.股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具。2.貨幣衍生工具。3.利率

衍生工具。4.信用衍生工具。（四）按照金融衍生I具自身交易的方法及特點分類

1.金融遠期合約。2.金融期貨。3.金融期權(quán)。5.其他衍生工具。

4.金融互換。

5.結(jié)構(gòu)化金融衍生工具

第二節(jié)金融遠期、期貨與互換

一、現(xiàn)貨交易、遠期交易與期貨交易

（一）現(xiàn)貨交易

現(xiàn)貨交易的特征是"一手交錢，一手交貨”，即以現(xiàn)款買現(xiàn)貨方式進行交易。

（二）遠期交易

遠期交易是雙方約定在未來某時刻（或時間段內(nèi)）按照現(xiàn)在確定的價格進行交易。

（三）期貨交易

期貨交易是在交易所進行的標準化的遠期交易。

二、金融遠期合約與遠期合約市場

金融遠期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。它是交易雙方在場外市場上通過協(xié)商，按約定

價格（稱為“遠期價格”）在約定的未來日期（交割日）買賣某種標的金融資產(chǎn)的合約。

19

根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，常見的金融遠期合約包括4個大類。

（一）股權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約

（二）債權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約

（三）遠期利率協(xié)議

（四）遠期匯率協(xié)議

三、金融期貨合約與金融期貨市場

（一）金融期貨的定義和特征

1.金融期貨是期貨交易的一種。期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場以公開競

價方式所進行的期貨合約的交易。而期貨合約則是由交易雙方訂立的、約定在未來某日期

按成交時約定的價格交割一定數(shù)量的某種商品的標準化協(xié)議。

（二）金融期貨的主要交易制度

1.集中交易制度。

2.標準化的期貨合約和對沖機制。

3.保證金及其杠桿作用。

4.結(jié)算所和無負債結(jié)算制度。

5.限倉制度。

6.大戶報告制度。7.每日價格波動限制及斷路器規(guī)則。（三）金融期貨的種類1外匯

期貨。2利率期貨。

（1）債券期貨。

（2）主要參考利率期貨。

3股權(quán)類期貨。

（1）股票價格指數(shù)期貨。

（2）單只股票期貨。

（四）金融期貨的基本功能

1.套期保值功能。套期保值是指通過在現(xiàn)貨市場與期貨市場建立相反的頭寸，從而鎖

定未來現(xiàn)金流的交易行為。

2.價格發(fā)現(xiàn)功能。價格發(fā)現(xiàn)功能是指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，

通過集中競份形成期貨價格的功能。

3.投機功能。與所有有價證券交易相同，期貨市場上的投機者也會利。

4.套利功能。套利的理論基礎(chǔ)在于經(jīng)濟學(xué)中的-價定律，即忽略交易費用的差異，同

一商品只能有一個價格。

第三節(jié)金融期權(quán)與期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品

-、金融期權(quán)的定義和特征

（一）金融期權(quán)的定義

金融期權(quán)是指以金融工具或金融變量為基礎(chǔ)工具的期權(quán)交易形式。具體地說，其購買者

在向出售者支付一定費用后，就獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價格向出售者買進或賣

出一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。

（二）金融期權(quán)的特征

與金融期貨相比，金融期權(quán)的主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換。

當(dāng)期權(quán)的買方選擇行使權(quán)利時.，賣方必須無條件地履行合約規(guī)定的義務(wù)，而沒有選擇的

權(quán)利。20（三）金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別

1.基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。一般地說，凡可作期貨交易的金融工具都可作期權(quán)交易。然而，可

作期權(quán)交易的金融工具卻未必可作期貨交易。

2.交易者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同。金融期貨交易雙方的權(quán)利與義務(wù)對?稱；而金融期

權(quán)交易雙方的權(quán)利與義務(wù)存在著明顯的不對稱性，期權(quán)的買方只有權(quán)利沒有義務(wù)，而期權(quán)

的賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利。

3.履約保證不同。金融期貨交易雙方均需開立保證金賬戶，并按規(guī)定繳納履約保證

金。而在金融期權(quán)交易中，只有期權(quán)出售者，尤其是無擔(dān)保期權(quán)的出售者才需開立保證金

賬戶，并按規(guī)定繳納保證金，以保證其履約的義務(wù)。至于期權(quán)的購買者，因期權(quán)合約未規(guī)

定其義務(wù)，無需開立保證金賬戶，也無需繳納保證金。

4.現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。

5.盈虧特點不同。金融期貨交易雙方都無權(quán)違約，金融期貨交易中雙方潛在的盈利和

虧損都是無限的。相反，從理論上說，期權(quán)購買者在交易中的潛在虧損是有限的，僅限于

他所支付的期權(quán)費，而他可能取得的盈利卻是無限的；相反，期權(quán)出售者在交易中所取得

的盈利是有限的，僅限于他所收取的期權(quán)費，而他可能遭受的損失卻是無限的。

6.套期保值的作用與效果不同。

二、金融期權(quán)的分類

（一）根據(jù)選擇權(quán)的性質(zhì)劃分，金融期權(quán)可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

（二）按照合約所規(guī)定的履約時間的不同，金融期權(quán)可以分為歐式期權(quán)、美式期權(quán)和修正

的美式期權(quán)

（三）按照金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)的不同，金融期權(quán)可以分為股權(quán)類期權(quán)、利率期權(quán)、貨

幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán)等

四、權(quán)證

權(quán)證是基礎(chǔ)證券發(fā)行人或其以外的第三人（以下簡稱'‘發(fā)行人"）發(fā)行的，約定持有人在

規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算

方式收取結(jié)算差價的有價證券。

（一）權(quán)證分類

1.按基礎(chǔ)資產(chǎn)分類。根據(jù)權(quán)證行權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)或標的資產(chǎn)，可將權(quán)證分為股權(quán)類權(quán)

證、債權(quán)類權(quán)證以及其他權(quán)證。

2.按基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源分類。根據(jù)權(quán)證行權(quán)所買賣的標的股票來源不同，權(quán)證分為認股

權(quán)證和備兌權(quán)證。

3.按持有人權(quán)利分類。按照持有人權(quán)利的性質(zhì)不同，權(quán)證分為認購權(quán)證和認沽權(quán)證。

4.按行權(quán)的時間分類。按照權(quán)證持有人行權(quán)的時間不同，可以將權(quán)證分為美式權(quán)證、

歐式權(quán)證、百慕大式權(quán)證等類別。

5.按權(quán)證的內(nèi)在價值分類。按權(quán)證的內(nèi)在價值，可以將權(quán)證分為平價權(quán)證、價內(nèi)權(quán)證

和價外權(quán)證，其原理與期權(quán)相同。

（二）權(quán)證要素

權(quán)證的要素包括權(quán)證類別、標的、行權(quán)價格、存續(xù)時間、行權(quán)日期、行權(quán)結(jié)算方式、行

權(quán)比例等要素。

五、可轉(zhuǎn)換債券

（?）可轉(zhuǎn)換債券的定義和特征

可轉(zhuǎn)換債券是指其持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的

21另一種證券的證券。

可轉(zhuǎn)換債券具有下列特征：1可轉(zhuǎn)換債券是一種附有轉(zhuǎn)股權(quán)的特殊債券。2可轉(zhuǎn)換債

券具有雙重選擇權(quán)的特征。（二）可轉(zhuǎn)換債券的要素

可轉(zhuǎn)換債券有若干要素，這些要素基本決定了可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換條件、轉(zhuǎn)換價值、市場

價格等總體特征。

1.有效期限和轉(zhuǎn)換期限。

2.票面利率或股息率。

3.轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格。

4.贖回條款與回售條款。

5轉(zhuǎn)換價格修正條款。

（三）附權(quán)證的可分離公司債券

分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券與一般的可轉(zhuǎn)換債券之間存在以下區(qū)別：

1.權(quán)利我體不同?？赊D(zhuǎn)換債券的權(quán)利載體是債券本身；而附權(quán)證債券的權(quán)利載體是權(quán)

證。

2.行權(quán)方式不同。

3.權(quán)利內(nèi)容不同。

第四節(jié)其他衍生工具簡介

一、存托憑證

（一）存托憑證的定義

存托憑證（DepositaryReceipts,DR）是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證

券的可轉(zhuǎn)讓憑證。

二、資產(chǎn)證券化與證券化產(chǎn)品

（一）資產(chǎn)證券化定義

資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。

傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券。

（-）資產(chǎn)證券化的種類

1.根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)分類?？梢詫①Y產(chǎn)證券化分為不動產(chǎn)證券化、應(yīng)收賬款證券化、信貸

資產(chǎn)證券化、未來收益證券化（如高速公路收費）、債券組合證券化等類別。

2.根據(jù)資產(chǎn)證券化的地域分類。，可分為境內(nèi)資產(chǎn)證券化和離岸資產(chǎn)證券化。

3.根據(jù)證券化產(chǎn)品的屬性分類。根據(jù)證券化產(chǎn)品的金融屬性不同，可以分為股權(quán)型證

券化、債權(quán)型證券化和混合型證券化。

（三）資產(chǎn)證券化的有關(guān)當(dāng)事人

1.發(fā)起人，也稱原始權(quán)益人，是證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始所有者

2.特定目的機構(gòu)或特定目的受托人（sPV）,是指接受發(fā)起人轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)，或受發(fā)起人委

托持有資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券化產(chǎn)品的機構(gòu)。

3.資金和資產(chǎn)存管機構(gòu)。

4.信用增級機構(gòu)。此類機構(gòu)負責(zé)提升證券化產(chǎn)品的信用等級

5.信用評級機構(gòu)。

6.承銷人，是指負責(zé)證券設(shè)計和發(fā)行承銷的投資銀行

7.證券化產(chǎn)品投資者，即證券化產(chǎn)品發(fā)行后的持有人。

22

三、結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品

（-）結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品的定義

結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品是運用金融工程結(jié)構(gòu)化方法，將若干種基礎(chǔ)金融商品和金融衍生產(chǎn)

品相結(jié)合設(shè)計出的新型金融產(chǎn)品。

（二）結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品的類別

1.按聯(lián)結(jié)的基礎(chǔ)產(chǎn)品分類，可分為股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品（其收益與單只股票、股票組合或股

票價格指數(shù)相聯(lián)系）、利率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、匯率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品等種類。

2.按收益保障性分類，可分為收益保證型產(chǎn)品和非收益保證型產(chǎn)品

3.按發(fā)行方式分類，可分為公開募集的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品與私募結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，

4.按嵌入式衍生產(chǎn)品分類?？梢苑譃榛诨Q的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、基于期權(quán)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品

等類別。

23

第六章

證券市場運行

第一節(jié)發(fā)行市場和交易市場

一、證券發(fā)行市場

(一)證券發(fā)行市場的含義

證券發(fā)行市場是發(fā)行人向投資者出售證券的市場。證券發(fā)行市場通常無固定場所，是'

個無形的市場。

(二)證券發(fā)行市場的構(gòu)成

證券發(fā)行人是資金的需求者和證券的供應(yīng)者，證券投資者是資金的供應(yīng)者和證券的需求

者，證券中介機構(gòu)則是聯(lián)系發(fā)行人和投資者的專業(yè)性中介服務(wù)組織。

(三)證券發(fā)行與承銷制度

1.證券發(fā)行制度。

(1)注冊制。它要求發(fā)行人提供關(guān)于證券發(fā)行本身以及和證券發(fā)行有關(guān)的一切信息。

(2)核準制。核準制是指發(fā)行人申請發(fā)行證券，不僅要公開披露與發(fā)行證券有關(guān)的信

息，符合《公司法》和《證券法》所規(guī)定的條件，而且要求發(fā)行人將發(fā)行申請報請證券監(jiān)

管部門決定的審核制度。

2.證券發(fā)行方式。

(1)股票發(fā)行方式。

(2)債券發(fā)行方式。

3.證券承銷方式。。

(1)包銷。證券包銷是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入，或者在承銷期結(jié)

束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。

(2)代銷。代銷是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時，將未售巾的證券全

部退還給發(fā)行人的承銷方式。

(四)證券發(fā)行價格

1.股票發(fā)行價格。股票發(fā)行價格是指投資者認購新發(fā)行的股票時實際支付的價格

2.債券發(fā)行價格。債券的發(fā)行價格是指投資者認購新發(fā)行的債券實際支付的價格。

二、證券交易市場

(一)證券交易所

1證券交易所的定義、特征與職能。

(1)證券交易所的定義。證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場所，是一個高度組織

化、集中進行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。

(2)證券交易所的特征。①有固定的交易場所和交易時間；②參加交易者為具備會員資

格的證券經(jīng)營機構(gòu)，交易采取經(jīng)紀制；③交易的對象限于合乎一定標準的上市證券；④通

過公開競價的方式?jīng)Q定交易價格；⑤集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交

率；⑥實行“公開、公平、公正”原則，并對證券交易加以嚴格管理。

(3)證券交易所的職能。

①提供證券交易的場所和沒施；②制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；③接受上市申請、安排

證券上市；⑧組織、監(jiān)督證券交易；⑤對會員進行監(jiān)管；⑥對上市公司進行監(jiān)管；⑦設(shè)立

證券登記結(jié)算機構(gòu)；⑧管理和公布市場信息；⑨中國證監(jiān)會許可的其他職能。

4證券交易所的運作系統(tǒng)。

(1)集中競價交易系統(tǒng)。

①交易系統(tǒng)。

②結(jié)算系統(tǒng)。

24

③信息系統(tǒng)。④監(jiān)察系統(tǒng)。(2)大宗交易系統(tǒng)。(3)固定收益證券綜合電子平臺。(4)

綜合協(xié)議交易平臺。5交易原則和交易規(guī)則。

（1）交易原則。①價格優(yōu)先原則。②時間優(yōu)先原則。

（2）交易規(guī)則。：①交易時間。②交易單位。③價位。④報價方式。⑤價格決定。⑥漲

跌幅限制。

第二節(jié)證券價格指數(shù)

一、股價平均數(shù)和股價指數(shù)

（一）股價平均數(shù)

股價平均數(shù)采用股價平均法，用來度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價格水平的平均值，可分

為簡單算術(shù)股價平均數(shù)、加權(quán)股價平均數(shù)和修正股價平均數(shù)。

1.簡單算術(shù)股價平均數(shù)。：

P=￡P(guān)i/N式中：P——平均股價；Pi——各樣本股收盤價；

N——樣本股票種數(shù)。

2.加權(quán)股價平均數(shù)。

P=SPiWi/SWi

式中：Wi——樣本股的發(fā)行量或成交量。

3修正股價平均數(shù)。

新除數(shù)=股份變動后的總價格/股份變動前的平均數(shù)

修正股價平均數(shù)=股份變動后的總價格/新除數(shù)

（二）股價指數(shù)

股價指數(shù)是將計算期的股價或市值與某一基期的股價或市值相比較的相對變化值，用以

反映市場股票價格的相對水平。

二、我國主要的證券價格指數(shù)

（一）我國主要的股票價格指數(shù)

1中證指數(shù)有限公司及其指數(shù)。

⑴滬深300指數(shù)。

(2)中證規(guī)模指數(shù)。

(3)滬深300行業(yè)指數(shù)。

(4)滬深300風(fēng)格指數(shù)系列。

2上海證券交易所的股價指數(shù)。

(1)樣本指數(shù)類。

①上證成分股指數(shù)。

②上證50指數(shù)。

③上證紅利指數(shù)。

(2)綜合指數(shù)類。

①上證綜合指數(shù)。

②新上證綜合指數(shù)。

25

(3)分類指數(shù)類。上證分類指數(shù)有A股指數(shù)、B股指數(shù)及工業(yè)類指數(shù)、商業(yè)類指數(shù)、地產(chǎn)

類指數(shù)、公用事業(yè)類指數(shù)、綜合類指數(shù)，共7類。

3深圳證券交易所的股價指數(shù)。

(1)樣本指數(shù)類。

①深證成分股指數(shù)。

②深證A股指數(shù)。

③深證B股指數(shù)

④深證100指數(shù)。

(2)綜合指數(shù)類。

①深證綜合指數(shù)。

②深證新指數(shù)。

③中小企業(yè)板指數(shù)。

（3）分類指數(shù)類。4香港和臺灣的主要股價指數(shù)。（1）恒生指數(shù)。（2）恒生綜合指數(shù)系

列。

（3）恒生流通綜合指數(shù)系列。

（4）恒生流通精選指數(shù)系列。

（5）臺灣證券交易所發(fā)行量加權(quán)股價指數(shù)。

（二）我國主要的債券指數(shù)

1.中證全債指數(shù)。

2.上證國債指數(shù)。

3.上證企業(yè)債指數(shù)。

4.中國債券指數(shù)。

來的權(quán)重投資于債券指數(shù)本身。中國債券指數(shù)采用市值加權(quán)法計算。

（三）我國主要的基金指數(shù)

1.中證基金指數(shù)系列。

2.上證基金指數(shù)。

3.深證基金指數(shù)。

第三節(jié)證券投資的收益與風(fēng)險

一、證券投資收益

（一）股票收益

股票投資的收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間的收入，它由

股息收入、資本利得和公積金轉(zhuǎn)增收益組成。

（二）債券收益

債券的投資收益來自3個方面：一是債券的利息收益。這是債券發(fā)行時就決定的，除了

保值貼補債券和浮動利率債券，債券的利息收入不會改變，投資者在購買債券前就可得

知。二是資本利得。資本利得受債券市場價格變動的影響。三是再投資收益。再投資收益

受以周期性利息收入作再投資時市場收益率變化的影響。

二、證券投資風(fēng)險

證券投資是一種風(fēng)險性投資。

（-）系統(tǒng)風(fēng)險

系統(tǒng)風(fēng)險是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，這種因素以同樣

26的方式對所有證券的收益產(chǎn)生影響。

1.政策風(fēng)險。2.經(jīng)濟周期波動風(fēng)險。3.利率風(fēng)險。4.購買力風(fēng)險。

（二）非系統(tǒng)風(fēng)險

非系統(tǒng)風(fēng)險是指只對某個行業(yè)或個別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險，它通常由某一特殊因

素引起，與整個證券市場的價格不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對個別或少數(shù)證券的收益

產(chǎn)生影響。

1.信用風(fēng)險。

2.經(jīng)營風(fēng)險。

3.財務(wù)風(fēng)險。

27

第七章

證券中介機構(gòu)

第?節(jié)證券公司概述

證券公司是指依照《公司法》和《證券法》設(shè)立的經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或者股

份有限公司。在我國，設(shè)立證券公司必須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)審查批準。

一、證券公司的設(shè)立

（一）公司的設(shè)立條件

按照《證券法》的要求，設(shè)立證券公司應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

1.有符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的公司章程。

2.主要股東具有持續(xù)盈利能力，信譽良好，最近3年無重大違法違規(guī)記錄，凈資產(chǎn)不

低于人民幣2億元。

3.有符合《證券法》規(guī)定的注冊資本。

4.董事、監(jiān)事、高級管理人員具備任職資格，從業(yè)人員具有證券從業(yè)資格。

5.有完善1自勺風(fēng)險管理與內(nèi)部控制制度。

6.有合格的經(jīng)營場所和業(yè)務(wù)設(shè)施。

7.法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國務(wù)院批準的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條

件。

（二）注冊資本要求

《證券法》將證券公司的注冊資本最低限額與證券公司從事的業(yè)務(wù)種類直接掛鉤，分為

5000萬元、1億元和5億元3個標準。

1證券公司經(jīng)營證券經(jīng)紀、證券投資咨詢和與證券交易、證券投資活動有關(guān)的財務(wù)顧問

'業(yè)務(wù)中的-項和數(shù)項的，注冊資本最低限額為人民幣5000萬元。

2.證券公司經(jīng)營證券承銷與保薦、證券自營、證券資產(chǎn)管理和其他證券業(yè)務(wù)中的任何

一項的，注冊資本最低限額為人民幣1億元。

3證券公司經(jīng)營證券承俏與保薦、證券自營、證券資產(chǎn)管理和其他證券業(yè)務(wù)中的任何兩

項以上的，注冊資本最低限額為人民幣5億元。

第二節(jié)證券公司的主要業(yè)務(wù)

一、證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)

證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)又稱代理買賣證券業(yè)務(wù)，是指證券公司接受客戶委托代客戶買賣有價證券

的業(yè)務(wù)。在證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)中，證券公司只收取一定比例的傭金作為業(yè)務(wù)收入。

證券經(jīng)營機構(gòu)在從事證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)時必須遵守下列規(guī)定：

第一，未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準，不得為客戶提供融資融券服務(wù)。

第二，不得接受客戶的全權(quán)委托而決定證券買賣、選擇證券種類、決定買賣數(shù)量或者買

賣價格。

第三，不得向客戶保證交易收益或者允諾賠償客戶的投資損失。

第四，妥善保管客戶開戶資料、委托記錄、交易記錄和與內(nèi)部管理、業(yè)務(wù)經(jīng)營有關(guān)的各

項資料，任何人不得隱匿、偽造、篡改或者毀損。

第五，證券公司及其從業(yè)人員不得在批準的營業(yè)場所之外接受客戶委托和進行清算交

割。

第六，禁止證券公司及其從業(yè)人員從事下列損害客戶利益的欺詐行為：違背委托人的指

令買賣證券；未經(jīng)客戶委托，擅自為客戶買賣證券，或者假借客戶的名義買賣證券；挪用

客戶交易結(jié)算資金；為多獲取傭金而誘導(dǎo)客戶進行不必要的證券買賣；利用傳播媒介或者

通過其他方式提供、傳播虛假或者誤導(dǎo)投資者的信息；其他違背客戶真實意思表示，損害

客戶利28益的行為。

二、證券投資咨詢業(yè)務(wù)及與證券交易、證券投資活動有關(guān)的財務(wù)顧問業(yè)務(wù)

證券投資咨詢業(yè)務(wù)是