中國證券投資基金簡介

主講人：楊墨竹東北財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院第一節(jié)證券投資基金的概念與特點(diǎn)一、證券投資基金的概念是一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。即通過發(fā)行投資基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理管理和運(yùn)用資金，從事股票債券等金融工具的投資，并將投資收益按投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。概念的理解：投資領(lǐng)域主要是限于證券市場?；驹瓌t：共同投資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益?，F(xiàn)代信托關(guān)系是證券投資基金運(yùn)行的基礎(chǔ)。通過發(fā)行投資基金單位募集資金的。獨(dú)立核算的投資組織。投資基金運(yùn)作流程簡圖三、局限性風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避有限投資領(lǐng)域的局限性治理的局限性我國證券投資基金運(yùn)作關(guān)系簡圖監(jiān)管機(jī)構(gòu)管理人中介或代理機(jī)構(gòu)托管人持有人基金監(jiān)督監(jiān)督監(jiān)督監(jiān)督委托管理保管服務(wù)購買第二節(jié)證券投資基金的起源與發(fā)展一、起源：19世紀(jì)60年代至20世紀(jì)20年代第一次工業(yè)革命證券投資基金作為社會(huì)化的理財(cái)工具，起源于英國的投資信托公司。1868年，英國成立“海外及殖民地政府信托基金”，在《泰晤士報(bào)》刊登招募說明書，公開向社會(huì)公眾發(fā)售認(rèn)股憑證，投資于美國、俄國、埃及等17種政府證券。該基金類似與股票，不能退股，也不能將基金份額兌現(xiàn)，認(rèn)購者的權(quán)益僅限于分紅和派息。因?yàn)槠湓谠S多方面為現(xiàn)代基金產(chǎn)生奠定了基礎(chǔ)，金融史學(xué)家將之視為證券投資基金的雛形。1873年，蘇格蘭人羅伯特.富萊明創(chuàng)立“蘇格蘭美國投資信托”，專門辦理新大陸的鐵路投資，聘請(qǐng)專職的管理人進(jìn)行管理，這時(shí)的投資信托才成為一種專門的贏利業(yè)務(wù)。二、發(fā)展：20世紀(jì)20年代至20世紀(jì)70年代，第二次工業(yè)革命。1924年3月21日，“馬薩諸塞投資信托基金”在美國波士頓成立，這是世界上第一只公司型開放式基金。由以前的固定收益轉(zhuǎn)變?yōu)槭找娣窒?、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的分配方式。1940年，美國頒布《投資公司法》和《投資顧問法》，以法律形式明確基金的運(yùn)作規(guī)范，嚴(yán)格限制各種投機(jī)活動(dòng)，為投資者提供了完整的法律保護(hù)，并成為其他國家制定相關(guān)基金法律的典范。三、成熟：20世紀(jì)70年代，經(jīng)濟(jì)一體化、金融自由化、資本流動(dòng)國際化。美國占據(jù)主導(dǎo)地位，其它國家發(fā)展迅猛。開放式基金成為證券投資基金的主流產(chǎn)品。基金市場競爭加劇，行業(yè)集中趨勢突出?；鸬馁Y金來源發(fā)生了重大變化，退休基金成為基金的重要資金來源。

第三節(jié)我國基金業(yè)的初始發(fā)展概況一、早期探索階段：20世紀(jì)80年代末－1997年11月14日《證券投資基金管理暫行辦法》頒布之前為早期探索階段。中國國內(nèi)第一家比較規(guī)范的投資基金—淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金，于1992年11月經(jīng)中國人民銀行總行批準(zhǔn)正式設(shè)立。該基金為公司型封閉式基金，募集規(guī)模1億元人民幣，60％投向淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，40％投向上市公司，并與1993年8月在上海證券交易所最早掛牌上市。二、封閉式基金發(fā)展階段：《證券投資基金管理暫行辦法》頒布實(shí)施以后至2001年8月為封閉式基金發(fā)展階段。1998年3月27日，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，新成立的南方基金管理公司和國泰基金管理公司分別發(fā)起設(shè)立了規(guī)模為20億元的兩只封閉式基金—“基金開元”和“基金今泰”，由此拉開了中國證券投資基金試點(diǎn)的序幕。三、開放式基金發(fā)展階段：2001年9月迄今為開放式基金發(fā)展階段。2001年9月，我國第一只開放式基金—“華安創(chuàng)新”誕生，由此我國基金業(yè)的發(fā)展實(shí)現(xiàn)了從封閉式基金到開放式基金的歷史性跨越，標(biāo)志著我國基金業(yè)進(jìn)入了一個(gè)全新的發(fā)展階段。2002年8月，南方基金管理公司推出了我國第一只以債券投資為主的南方寶元債券基金。2003年3月，招商基金管理公司推出了我國第一只系列基金。2003年5月，南方基金管理公司推出了我國第一只具有保本特色的基金—南方避險(xiǎn)保本型基金。2003年12月，華安基金管理公司推出了我國第一只準(zhǔn)貨幣型基金—華安現(xiàn)金富利基金。2004年10月，南方基金管理公司成立了國內(nèi)第一只上市型開放式基金（LOF）—南方基金配置基金。2004年底，華夏基金管理公司推出國內(nèi)首只（ETF）—華夏上證50ETF。2004年6月1日《中華人民共和國證券投資基金法》正式實(shí)施，以法律形式確認(rèn)了基金業(yè)在資本市場以及社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)中地位和作用，成為中國基金也發(fā)展歷史上的又一個(gè)重要里程碑。2006年11月中國第一只QDII基金華安國際配置成立,它主要是以投資債券等為主。2007年9月第一只股票投資方向QDII基金南方全球精選成立.

第四節(jié)證券投資基金的分類

一、根據(jù)組織形式不同，可分為契約型和公司型契約型基金定義：也稱信托型基金，它是按照信托契約原則，由通過發(fā)行帶有受益憑證的基金證券而形成的證券投資基金。契約型基金當(dāng)事人：受益人、委托人、受托人。公司型基金定義：是指按照公司法規(guī)定設(shè)立的，通過發(fā)行股份來籌集資金，以投資盈利為目的具有獨(dú)立法人資格的股份有限公司。公司型基金的當(dāng)事人：基金公司、基金管理公司、基金托管公司、基金承銷公司。契約型基金與公司型基金兩者比較：法律依據(jù)不同：信托法；公司法。運(yùn)作依據(jù)不同：基金契約；公司章程。發(fā)行憑證不同：基金單位；股票、債券。融資渠道不同：發(fā)行基金單位融資；發(fā)行股票、債券，向銀行借款。投資者地位不同：基金受益人；股東。二、根據(jù)是否可贖回，可分為封閉式和開放式基金封閉式基金定義：是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。例如，在深交所上市的基金開元（4688），1998年設(shè)立，發(fā)行額為20億基金份額，存續(xù)期限（封閉期）15年。也就是說，基金開元從1998年開始運(yùn)作期限為15年，運(yùn)作的額度20億，在此期限內(nèi)，投資者不能要求退回資金、基金也不能增加新的份額。盡管在封閉的期限內(nèi)不允許投資者要求退回資金，但是基金可以在市場上流通。投資者可以通過市場交易套現(xiàn)。我國封閉式基金單位的流通方式采取在證券交易所掛牌上市交易的辦法，投資者買賣基金單位，都必須通過證券商在二級(jí)市場上進(jìn)行競價(jià)交易。（注：基金存續(xù)期，即基金從成立起到終止之間的時(shí)間。）開放式基金定義：是指基金規(guī)模并不固定可以隨時(shí)增減變動(dòng)，投資者可以隨時(shí)申購和贖回的證券投資基金。例如，我國首只開放式基金“華安創(chuàng)新”，首次發(fā)行50億份基金單位，設(shè)立時(shí)間2001年，沒有存續(xù)期，而首次發(fā)行50億的基金單位也會(huì)在“開放”后隨時(shí)發(fā)生變動(dòng)，例如可能因?yàn)橥顿Y者贖回而減少，或者因?yàn)橥顿Y者申購或選擇“分紅再投資”而增加。我國開放式基金單位的交易采取在基金管理公司直銷網(wǎng)點(diǎn)或代銷網(wǎng)點(diǎn)（主要是銀行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)）通過申購與贖回的辦法進(jìn)行，投資者申購與贖回都要通過這些網(wǎng)點(diǎn)的柜臺(tái)、電話或網(wǎng)站進(jìn)行。三、投資對(duì)象不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金股票型基金：債券型基金：貨幣市場基金：混合基金：根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)對(duì)基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，我國的投資基金劃分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金和混合基金。股票基金是指基金資產(chǎn)60%以上要投資于股票；債券基金是指基金資產(chǎn)的80%以上要投資于債券；僅投資于貨幣市場工具的是貨幣市場基金；如果某個(gè)基金即投資于股票、債券又投資于貨幣市場工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的是混合基金。股票基金、債券基金、貨幣市場基金和混合基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征如圖所示。

四、根據(jù)投資目標(biāo)不同，可分為成長型、收入型（價(jià)值型）、平衡型成長型基金：把追求資本長期成長作為其投資目標(biāo)的投資基金。收入型（價(jià)值型）基金：指以能為投資者帶來當(dāng)期收入為目的的投資基金。平衡型基金：指以支付當(dāng)期收入和追求資本的長期成長為目的的投資基金。五、根投資理念不同，可分為主動(dòng)型、被動(dòng)（指數(shù)）型、指數(shù)增強(qiáng)型主動(dòng)型基金：被動(dòng)型基金：指數(shù)增強(qiáng)型基金：六、根據(jù)募集方式不同，公募和私募基金與公募基金相比，私募基金不能進(jìn)行公開的發(fā)售和宣傳和推廣，投資金額要求高，投資者的資格和人數(shù)受到嚴(yán)格的限制。但其運(yùn)作上有很大的靈活性，受到的限制和約束少，它既可以投資于衍生產(chǎn)品，進(jìn)行買空和賣空交易，也可一進(jìn)行匯率、商品期貨投機(jī)交易。私募基金的投資風(fēng)險(xiǎn)較高，主要以具有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的富裕階層為目標(biāo)客戶。七、根據(jù)基金的資金來源和用途不同，可分為國內(nèi)基金、國際基金、國家基金、環(huán)球基金、離岸基金國內(nèi)基金；（在岸基金）本國募集資金投向本國證券市場。國際基金：本國募集資金投向國外證券市場。國家基金：國外募集資金投向本國證券市場。環(huán)球基金：本國募集資金既投向本國證券市場又投向國外證券市場。離岸基金：國外募集資金并投向本國或第三國證券市場。八、特殊類型基金：傘形基金、基金中的基金、對(duì)沖基金、套利基金、ETF和LOF傘形基金：是指一個(gè)母基金之下設(shè)立若干個(gè)子基金，各個(gè)子基金獨(dú)立進(jìn)行投資決策。其最大特點(diǎn)是在基金內(nèi)部可以為投資者提供多種選擇，方便投資者轉(zhuǎn)換基金，以此來吸引投資者。（也叫系列基金，是指多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同，子基金獨(dú)立運(yùn)作，子基金之間可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式?；鹬械幕穑菏侵敢云渌C券投資基金為投資對(duì)象的基金，其投資組合由各類型基金組成，優(yōu)點(diǎn)是具有雙重保護(hù)功能，但不利之處就是加大了投資者的成本。對(duì)沖基金：是一種利用對(duì)沖投資技巧進(jìn)行投資的投資基金。套利基金：是指利用套利技巧進(jìn)行投資的一種基金。ETF的全稱是交易所交易基金（ExchangeTradedFund），投資者既可以在二級(jí)市場買賣ETF份額，又可以向基金管理公司申購、贖回ETF份額，不過申購贖回必須以組合證券（或有少量現(xiàn)金）換取基金份額或者以基金份額換回組合證券（或有少量現(xiàn)金）。由于同時(shí)存在二級(jí)市場交易和申購、贖回機(jī)制，投資者可以在ETF二級(jí)市場交易價(jià)格與基金份額凈值之間存在差價(jià)時(shí)進(jìn)行套利交易。

特點(diǎn)

特點(diǎn)一：一級(jí)市場申購門檻高在一級(jí)市場申購ETF至少要100萬份，顯然這不是一般投資者可以參與的。申購時(shí)不是用現(xiàn)金，而是要用一攬子股票來申購。就上證50ETF而言，投資者需要按照華夏基金公司每個(gè)交易日開盤前發(fā)布的申購贖回清單按比例購買股票，然后再用這些股票（包括少量現(xiàn)金）進(jìn)行申購。如果是贖回基金份額，投資者最終拿到手的也是一攬子股票，贖回至少也要100萬份。

目前，ETF的申購贖回只能在指定的代理券商柜臺(tái)進(jìn)行。而中小投資者可以通過二級(jí)市場參與ETF的投資，就像買賣封閉式基金一樣，手續(xù)費(fèi)也比較低，還不用繳印花稅，最小投資份額只有100份。

特點(diǎn)二：實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)“T+0”操作如果一個(gè)投資者買好一攬子股票后，在一級(jí)市場申購ETF基金，申購成功后，他并不用等基金到賬，當(dāng)天就可以在二級(jí)市場上拋出，實(shí)現(xiàn)“T+0”交易。

同樣的道理，一個(gè)投資者也可以在二級(jí)市場上買入ETF，然后在一級(jí)市場要求贖回。贖回成功后，也不用等一攬子股票到賬，就可以將這些股票拋出，也是“T+0”交易。

但投資者在同一市場中不能實(shí)現(xiàn)“T+0”操作，即當(dāng)天在一級(jí)市場申購不得當(dāng)天贖回，當(dāng)天在二級(jí)市場買入，不得賣出，因此，ETF只能稱作準(zhǔn)“T+0”操作。

特點(diǎn)三：單位凈值等于上證50指數(shù)的千分之一。上證50ETF的單位凈值與上證50指數(shù)的關(guān)系非常簡單，為上證50指數(shù)的千分之一。

上證50指數(shù)（代碼000016）的樣本股是上海證券市場中規(guī)模最大、流動(dòng)性最好、最具代表性的50只股票，同時(shí)，這50只股票一般都是行業(yè)龍頭的藍(lán)籌股，具有很高的市場覆蓋率和市場影響力。

看著上證50指數(shù)，我們可以很容易地?fù)Q算出上證50ETF的單位凈值。如，當(dāng)上證50指數(shù)為875點(diǎn)時(shí)，上證50ETF的基金份額凈值應(yīng)約為0.875元，當(dāng)上證50指數(shù)上升或下跌10點(diǎn)，上證50指數(shù)ETF之單位凈值應(yīng)約上升或下跌0.01元。而一旦二級(jí)市場價(jià)格與凈值發(fā)生偏差，資金量大的投資者就可以進(jìn)行套利操作。獲利渠道

渠道一：伴隨指數(shù)的上漲而獲利當(dāng)基金跟蹤的上證50指數(shù)上漲的時(shí)候，ETF的基金凈值和市場交易價(jià)格也會(huì)隨之上漲，投資者可以通過二級(jí)市場賣出，或者贖回獲利。因此，如果你看好大盤，卻沒有看好的股票，不如購買上證50ETF，分享大盤上漲的收益；如果你想購買一批大盤藍(lán)籌股，那么不如購買上證50ETF來得方便；如果大盤突然上漲，你想購買大量的股票，卻擔(dān)心難以買到，那么購買上證50ETF應(yīng)是不錯(cuò)的選擇，因?yàn)樗牧鲃?dòng)性不需擔(dān)心。

渠道二：套利操作當(dāng)基金的凈值和市場交易價(jià)格偏離較大的時(shí)候，ETF為投資者提供了套利的空間，可以通過一級(jí)市場和二級(jí)市場的跨越獲得差價(jià)收益。比如，當(dāng)上證50ETF的市場價(jià)格高于基金單位凈值時(shí)，套利操作方法為：“買入籃子股票->申購上證50ETF基金份額->將基金份額在二級(jí)市場上賣出”。套利收益約等于“（基金二級(jí)市場價(jià)格－基金單位凈值）×基金份額數(shù)量－申購基金份額及賣出股票籃的交易費(fèi)用”。

LOF基金，英文全稱是“ListedOpen-EndedFund”，稱為上市型開放式基金。也就是上市型開放式基金發(fā)行結(jié)束后，投資者既可以在指定網(wǎng)點(diǎn)申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。

不過，投資者如果是在指定網(wǎng)點(diǎn)申購的基金份額，想要在交易所拋出，須辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)；同樣，如果是在交易所買進(jìn)的基金份額，想要在指定網(wǎng)點(diǎn)贖回，也要辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)。

特點(diǎn)

LOF最大的特點(diǎn)是改變了開放式基金的交易方式，大大方便了投資者買賣開放式基金。

最簡單的理解，就是多了一個(gè)買賣開放式基金的渠道，就像買賣封閉式基金一樣，可利用交易所的股票賬戶或者基金賬戶買賣開放式基金，這對(duì)于股民來說尤為方便。投資者在享受到交易便利的同時(shí)，還能獲得比開放式基金成本的下降，交易的手續(xù)費(fèi)要比在其他代銷網(wǎng)點(diǎn)低的優(yōu)惠之處。可以認(rèn)為，這是對(duì)個(gè)人投資者最有吸引力的地方。

投資LOF基金案例