歡迎大家和我一起學習財務管理河南大學工商管理學院財務金融系李田田E-mail:llttian@126.com2/1/20231需要明確幾個問題2/1/20232第一、什么是財務管理？20萬元的房子，我只有10萬元，如何購買？如何貸款？如何償還？（是集中在若干年，還是等額償還？)--------個人理財3某企業(yè)打算購置一臺新設備，用于生產(chǎn)新的產(chǎn)品。這樣一項決策究竟能否給企業(yè)帶來新的收入？如何測算出其收益？需要考慮那些問題？究竟可行不可行？------------企業(yè)投資決策4某企業(yè)現(xiàn)有資金已遠遠不能滿足其發(fā)展之需，如何籌資，籌資多少，以何種方式籌資？-------企業(yè)籌資決策5企業(yè)在銷售貨物的時候，應該及時收回貨款還是應給予客戶一定的付款條件優(yōu)惠？企業(yè)應保持什么數(shù)量的存貨？-------企業(yè)營運決策6企業(yè)的收益是應該有所歸屬的，如何分配要牽涉到方方面面的利益關系，既要考慮企業(yè)的長遠發(fā)展，又要滿足各種投資人分配利益的需要；既要承擔社會責任，又要兼顧個體利益。------企業(yè)利潤分配7小結：財務管理內(nèi)容籌資決策投資決策資金營運決策分配決策8第二、選用這本教材的原因1、與前沿理論、實際工作接軌

2、滿足大多數(shù)同學的需求9第三、學習要求1、預習復習保證其一。2、遵守課堂紀律，作業(yè)認真完成。3、可參考經(jīng)濟科學出版社的“輕松過關1”系列輔導書。機械工業(yè)出版社《公司理財》。4、期末考試成績即為總評成績，無平時成績。10第四、歷年注冊會計師考試通過率年份/科目

會計

審計

稅法

經(jīng)濟法

財務成本管理

公司戰(zhàn)略與風險管理

1999

14.41

15.34

25.70

16.84

15.34

2000

9.47

20.14

11.86

19.32

17.66

2001

5.47

13.60

6.81

7.96

9.27

2002

10.89

33.33

11.65

32.06

9.34

2003

9.17

7.48

12.01

12.82

10.36

2004

10.32

10.04

11.66

12.68

12.61

2005

11.22

10.93

18.19

12.47

13.92

2006

12.87

13.22

17.34

16.69

14.50

2007

12.66

13.95

11.08

17.09

18.41

2008

10.79

15.06

13.56

17.98

15.26

2009

12.56

12.82

13.40

15.62

14.25

16.57

2010

16.56

14.42

15.40

18.62

17.05

15.86注冊會計師《財務成本管理》考試從1991年開考，從考試的結果來看，平均合格率在15%左右，累計16.1萬人取得全科合格證書。11五、教材總體結構《財務成本管理》包括財務管理和成本管理兩大部分內(nèi)容，前半部分為財務管理內(nèi)容，后半部分為成本管理內(nèi)容。財務管理部分主要包括財務管理總論、財務分析、風險與時間價值、投資、籌資、營運資金管理、利潤分配、企業(yè)價值評估等。成本管理部分主要包括傳統(tǒng)成本計算方法、作業(yè)成本法、標準成本法、本量利分析、預算管理、責任會計、業(yè)績評價等。

12財務管理部分第一部分財務管理導論財務管理概述、財務報表分析、長期計劃與財務預測第二部分財務估價財務估價的基本概念、債券和股票估價、資本成本、企業(yè)價值評估第三部分長期投資資本預算、期權估價第四部分長期籌資資本結構、股利分配、普通股和長期債務籌資、其他長期籌資第五部分營運資本管理營運資本投資、營運資本籌資13六、試題情況往年《財務成本管理》的試題分客觀題和主觀題兩大類，客觀題包括單項選擇題、多項選擇題和判斷題三種題型，主觀題包括計算題和綜合題兩種題型。試題總題量大概在35題左右，在全部的100分分值中，客觀題大概占35%左右，主觀題大概占65%左右。主觀題中需要計算的內(nèi)容占絕大多數(shù)，客觀題中也有一些題涉及到計算內(nèi)容，使得計算內(nèi)容在全部分值中占有很大的比例，這也是《財務成本管理》考試的特點。14近三年考試題型題量

年份客觀題主觀題單選題多選題計算分析題綜合題2009年20題×1分/題=20分20題×1.5分/題=30分4題×6分/題=24分2題×13分/題=26分2010年14題×1分/題=14分8題×2分/題=16分3題×6分/題+3題×5分/題=33分1題×19分/題+1題×18分/題=37分2011年10題×1分/題=10分12題×2分/題=24分4題×8分/題=32分2題×17分/題=34分152012年實行新的考試辦法——機考16出題重點：項目投資、營運資本管理、資本成本和資本結構、企業(yè)價值評估等章；另外各年新增或變動較大的章節(jié)也可能在當年的試題中分值較高。17七、學習方法1.全面通讀教材各章內(nèi)容，熟練掌握各個知識點；2.對教材中的數(shù)學公式，不要死記硬背，要在理解的基礎上記憶；3.對重點章節(jié)的計算內(nèi)容要結合例題和習題來學習，重點把握解題思路；4.各章內(nèi)容彼此之間存在內(nèi)在的聯(lián)系，要學會融會貫通；5.很多觀點和決策方法都有假設條件，在掌握相關內(nèi)容時要結合這些假設來理解。18第一章

財務管理總論2/1/202319一、本章內(nèi)容概述本章主要闡述財務管理的基本理論與基本概念，目的是對財務管理有一個總體的認識，為學習財務管理以后各章奠定理論基礎。本章共分3節(jié)：第一節(jié)財務管理的內(nèi)容；第二節(jié)財務管理的目標；第三節(jié)金融市場。20二、本章重、難點概述本章重點：(1)財務管理目標的內(nèi)容及優(yōu)缺點；(2)股東、經(jīng)營者和債權人目標的沖突方式及協(xié)調(diào)方法；本章難點：企業(yè)價值最大化（股東財富最大化）觀點的理解；21三、學習要求和目標本章作為財務管理的基礎，重點介紹了財務管理的基本概念和結構體系，對于理解各章之間的聯(lián)系有重要的意義。在學習本章時，不要死記硬背概念，而要結合實際，理解本章的內(nèi)容，靈活掌握。22第一節(jié)

財務管理的內(nèi)容一、企業(yè)的組織形式二、財務管理的內(nèi)容2/1/202323財務學三個分支：金融學主要討論貨幣、銀行和金融市場的有關問題；投資學主要討論個人和專業(yè)投資機構的投資決策；財務管理主要討論一個組織內(nèi)部的投資和籌資決策；研究對象：營利性組織的財務管理，即企業(yè)財務管理。2425一、企業(yè)的組織形式（一）個人獨資企業(yè)含義由一個自然人投資，財產(chǎn)為投資人個人所有，投資人以其個人財產(chǎn)對企業(yè)債務承擔無限責任的經(jīng)營實體。優(yōu)點（1）創(chuàng)立容易；（2）維持個人獨資企業(yè)的固定成本較低；（3）不需要交納企業(yè)所得稅。缺點（1）業(yè)主對企業(yè)債務承擔無限責任，有時企業(yè)的損失會超過業(yè)主最初對企業(yè)的投資，需要用個人其他財產(chǎn)償債；（2）企業(yè)的存續(xù)年限受限于業(yè)主的壽命；（3）難以從外部獲得大量資金用于經(jīng)營。26（二）合伙企業(yè)含義由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經(jīng)營，共享收益，共擔風險，并對合伙債務承擔無限連帶責任的營利性組織。通常，合伙人是兩個或兩個以上的自然人，有時也包括法人或其他組織。優(yōu)缺點合伙企業(yè)的優(yōu)點和缺點與個人獨資企業(yè)類似，只是程度有些區(qū)別。合伙企業(yè)法規(guī)定每個合伙人對企業(yè)債務須承擔無限、連帶責任。每個合伙人都可能因償還企業(yè)債務而失去其原始投資以外的個人財產(chǎn)。如果一個合伙人沒有能力償還其應分擔的債務，其他合伙人須承擔連帶責任，即有責任替其償還債務。法律還規(guī)定合伙人轉讓其所有權時需要取得其他合伙人的同意，有時甚至還需要修改合伙協(xié)議，因此其所有權的轉讓比較困難。27（三）公司制企業(yè)含義任何依據(jù)公司法登記的機構都被稱為公司。各國的公司法差異較大，因此公司的具體形式并不完全相同。它們的共同特點是均為經(jīng)政府注冊的營利性法人組織，并且獨立于所有者和經(jīng)營者。優(yōu)點（1）無限存續(xù)；（2）容易轉讓所有權；（3）有限債務責任?！咎崾尽抗局破髽I(yè)更容易在資本市場上籌集到資金，投資者的風險小。缺點（1）雙重課稅；（2）組建公司的成本高；（3）存在代理問題。28獨資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司制企業(yè)主要特點的比較：比較項目獨資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)投資人一個自然人兩個或兩個以上的自然人，有時也包括法人或其他組織。多樣化承擔的責任無限債務責任每個合伙人對企業(yè)債務須承擔無限、連帶責任。有限債務責任企業(yè)壽命受限于業(yè)主的壽命（所有者死亡即終止）合伙人賣出所持有的份額或死亡無限存續(xù)權益轉讓較難較難容易轉讓所有權籌集資金的難易程度難以從外部獲得大量資金用于經(jīng)營較難從外部獲得大量資金用于經(jīng)營更容易在資本市場上籌集到資金納稅個人所得稅個人所得稅企業(yè)所得稅和個人所得稅代理問題--存在代理問題組建成本低居中高29二、財務管理的內(nèi)容

企業(yè)的基本活動是從資本市場上籌集資金，投資于生產(chǎn)性經(jīng)營資產(chǎn)，并運用這些資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，取得利潤后用于補充權益資本或者分配給股東。由此，企業(yè)的基本活動可分為投資、籌資和營業(yè)活動三個方面。30企業(yè)資金運動與財務活動的一般示意圖

納稅資金籌集資金投放、耗費與回收分紅

資金分配貨幣資金流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)其他資產(chǎn)生產(chǎn)資金產(chǎn)品資金應收款項貨幣資金31企業(yè)再生產(chǎn)過程：形式：物資運動；實質：資金形態(tài)的變化；資金的實質——再生產(chǎn)過程中運動著的價值；資金運動以現(xiàn)金循環(huán)的形式存在，而且表現(xiàn)為一個周而復始的周轉過程。32但資金不是生來就有的：須經(jīng)歷如下財務管理活動：籌資投資營業(yè)活動利潤分配負債、權益資金相協(xié)調(diào)合理運用資金，增加利潤生產(chǎn)管理降低成本滿足股東要求，保持企業(yè)發(fā)展后勁33財務管理的內(nèi)容分為5個部分：長期投資、短期投資、長期籌資、短期籌資和利潤分配。投資活動長期投資短期投資籌資活動短期籌資長期籌資股利分配利潤留存決策(內(nèi)部籌資)長期投資管理營運資本管理長期籌資管理財務管理的基本活動財務管理的內(nèi)容34（一）長期投資指企業(yè)對經(jīng)營性固定資產(chǎn)的投資。特征：1.投資的主體是企業(yè)，企業(yè)的投資是直接投資，投資后繼續(xù)控制實物資產(chǎn)，可直接控制投資回報；有別于個人或專業(yè)投資機構的投資，間接投資，投資后不直接控制經(jīng)營性資產(chǎn)，通過契約或更換代理人間接控制投資回報。2.投資的對象是經(jīng)營性資產(chǎn)，核心是凈現(xiàn)值原理；有別于金融資產(chǎn)投資，核心是投資組合原理。3.投資的目的是獲取經(jīng)營活動所需的實物資源，以便賺取營業(yè)利潤。而不是獲得固定資產(chǎn)的再出售收益。35有的公司也會投資于其他公司（包括子公司和非子公司等），主要目的是控制其經(jīng)營和資產(chǎn)以增加本企業(yè)的價值，而主要不是為了獲取股利或再出售收益。非金融企業(yè)長期持有少數(shù)股權證券或債券，在經(jīng)濟上缺乏合理性；有時企業(yè)也會購買一些風險較低的證券，其目的是在保持流動性的前提下降低閑置現(xiàn)金的機會成本，或者對沖匯率、利率等金融風險。36（二）長期籌資籌資需解決的是如何取得企業(yè)所需要的資本，長期籌資是指籌集和管理企業(yè)的長期資金。特點：1.籌資的主體是企業(yè)，可直接融資或間接融資；2.籌資的對象是長期資金，包括權益資金和長期負債資金；長期籌資還包括股利分配，股利分配決策同時也是內(nèi)部籌資決策。留存一部分收益不分給股東，實際上是向現(xiàn)有股東籌集權益資本。3.籌資的目的是滿足企業(yè)長期資金需要。37籌集多少長期資金，應根據(jù)長期資金的需要量確定，兩者應當匹配。資金來源：一是企業(yè)權益資金：企業(yè)通過向投資者吸取直接投資、發(fā)行股票、用留存收益轉增資本等方式取得，其投資者包括國家、法人和個人等。二是企業(yè)債務資金：通過借款、發(fā)行債券等方式取得。長期籌資決策需確定資本結構決策、債務結構決策和股利分配政策。38（三）營運資本管理采購工資營業(yè)費用出售產(chǎn)品收回資金商業(yè)信用短期融通資金營業(yè)活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對于價值創(chuàng)造有直接意義，它是增加股東財富的基礎。39營運資本管理分為營運資本投資和營運資本籌資兩部分。營運資本投資管理：制定營運資本投資政策，決定分配多少資金用于應收賬款和存貨、決定保留多少現(xiàn)金以備支付，并對這些資金進行日常管理。營運資本是周轉使用的，以盡可能少的營運資本支付同樣的營業(yè)現(xiàn)金流，有利于增加股東財富。營運資本籌資管理：制定營運資本籌資政策，決定向誰借入短期資金，借入多少，是否需要采用賒購融資等。40投資——資產(chǎn)負債表左方下半部分的項目；籌資——資產(chǎn)負債表右方下半部分的項目；營運資本管理——資產(chǎn)負債表上半部分的項目；教材25頁，資產(chǎn)負債表范例41第二節(jié)財務管理的目標

一、財務管理目標概述二、財務目標與經(jīng)營者三、財務目標與債權人四、財務目標與利益相關者五、企業(yè)的社會責任和商業(yè)道德2/1/202342一、財務管理目標概述從根本上說，財務管理的目標取決于企業(yè)生存的目的或企業(yè)目標。創(chuàng)立企業(yè)的目的是盈利，盈利最具綜合性的計量是財務計量，因此企業(yè)目標也稱為企業(yè)的財務目標。43企業(yè)目標的三種觀點：（一）利潤最大化以追逐利潤最大化作為財務管理的目標；認為利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。利潤是企業(yè)在一定時期內(nèi)全部收入和全部費用的差額，按照收入與費用配比原則計算?？梢灾苯臃磻髽I(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少，而且也從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟效益的高低和對社會貢獻的大小。同時，利潤也是企業(yè)補充資本、擴大經(jīng)營規(guī)模的源泉。44這種觀點的缺點：（1）沒有考慮利潤獲得的時間，不能體現(xiàn)資金的時間價值；（2）沒有考慮所獲利潤與資本投入間的關系，不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同時期之間的比較；（3）沒有考慮獲取利潤與所承擔的風險之間的大??；（4）片面追求利潤最大化，可能導致短期行為。如果假設投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關的風險也相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念（短期目標）。45（二）每股收益最大化

應把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來，用每股收益或權益資本凈利率來概括企業(yè)的財務目標。每股收益=利潤額（凈利潤）/普通股股數(shù)優(yōu)點：考慮了利潤與股東投入之間的關系，能夠說明企業(yè)的盈利水平，具有橫向和縱向的可比性，揭示其盈利水平的差異；缺點：1．未考慮時間價值2．未考慮風險因素3．不能避免短期行為如果假設風險相同、時間相同，每股盈余最大化也是一個可以接受的觀念（實際中評價業(yè)績的最重要指標）。

46（三）股東財富最大化增加股東財富是財務管理目標，這也是本書觀點。股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財富，其才會提供資金，若無權益資金，企業(yè)就不存在了。股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量。股東財富的增加可用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，即權益的市場增加值，是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。這種觀點反映了資本和獲利之間的關系，考慮了貨幣時間價值和所承擔的風險。47【提示】（1）有時將財務目標表述為股價最大化。假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富有同等意義。股價升降代表了投資大眾對公司股權價值的客觀評價。它以每股價格表示，反映了資本和獲利之間的關系，受預期每股收益的影響，反映了每股收益的大小和取得的時間，受企業(yè)風險大小的影響，可以反映每股收益的風險。但企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價，但不影響股東財富，如分派股利時股價下跌及回購股票時股價上升等。假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富有同等意義。48（2）表述為企業(yè)價值最大化。企業(yè)價值的增加，是由于權益價值增加和債務價值增加引起的。假設債務價值不變，增加企業(yè)價值與增加權益價值具有相同意義。假設股東投資資本不變和債務價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義。49三種目標的比較主張理由存在的問題

1.利潤最大化利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多企業(yè)財富增加的越多，越接近企業(yè)的目標。(1)沒有考慮貨幣時間價值因素；(2)沒有考慮投入資本與獲得利潤之間的配比關系；(3)沒有考慮風險因素；（4）容易導致短期行為。2.每股盈余最大化把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考慮。(1)沒有考慮貨幣時間價值因素；(2)沒有考慮風險因素；（3）容易導致短期行為。與利潤最大化觀點相比較，惟一的進步在于考慮了投入資本與獲得利潤之間的配比關系。3.股東財富最大化（即企業(yè)價值最大化）(1)考慮了貨幣時間價值因素；(2)考慮了投入資本與獲得利潤之間的配比關系；(3)考慮了風險因素。計量比較困難。50【多項選擇題】下列有關企業(yè)財務目標的說法中，正確的有（）。(2009年)A.企業(yè)的財務目標是利潤最大化B.增加借款可以增加債務價值以及企業(yè)價值，但不一定增加股東財富，因此企業(yè)價值最大化不是財務目標的準確描述C.追加投資資本可以增加企業(yè)的股東權益價值，但不一定增加股東財富，因此股東權益價值最大化不是財務目標的準確描述D.財務目標的實現(xiàn)程度可以用股東權益的市場增加值度量【答案】BCD51【解析】A、利潤最大化僅僅是企業(yè)財務目標的一種，所以，選項A的說法不正確；B、財務目標的準確表述是股東財富最大化，企業(yè)價值=權益價值+債務價值，企業(yè)價值的增加，是由于權益價值增加和債務價值增加引起的，只有在債務價值增加=0以及股東投入資本不變的情況下，企業(yè)價值最大化才是財務目標的準確描述，所以，選項B的說法正確；C、股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價的上升才可以反映股東財富的增加，所以，選項C的說法正確；D、股東財富的增加被稱為“權益的市場增加值”，權益的市場增加值就是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值，所以，選項D的說法正確。52其他利益相關者的要求債權人、顧客、職工、政府等；主張股東財富最大化，并非不考慮其他利益相關者的利益。股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。但其他利益相關者的利益必須是有限度的，否則股東就不會有“剩余”了。二者之間既有共同利益，也有利益沖突。通過立法、道德規(guī)范、企業(yè)的社會責任感等來調(diào)節(jié)二者之間的關系。53股東權利：收益權、剩余財產(chǎn)索取權、知情權企業(yè)財務管理目標的協(xié)調(diào)股東投資，但不直接參與經(jīng)營債權人借予款項企業(yè)法人實體，營利性組織，股東的企業(yè)按照公司章程經(jīng)營者（職業(yè)經(jīng)理）54二、財務目標與經(jīng)營者（一）經(jīng)營者的目標股東的目標是使自己的財富最大化，經(jīng)營者也是最大合理效用的追求者；經(jīng)營者的目標是：（1）增加報酬；（2）增加閑暇時間；（3）避免風險。（二）經(jīng)營者對股東目標的背離55經(jīng)營者的目標和股東不完全一致，有可能為了自身的目標而背離股東的利益。這種背離表現(xiàn)在兩個方面：道德風險：經(jīng)營者為自己的目標，不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務管理的目標，源于經(jīng)營者的風險與收益不對等。逆向選擇：經(jīng)營者為自己的目標，背離股東的目標，如借口工作需要亂花股東的錢。股東現(xiàn)有利益經(jīng)營者報酬逆向選擇道德風險56解決經(jīng)營者背離股東目標的方法：1.監(jiān)督經(jīng)營者背離股東的目標主要原因是雙方存在信息不對稱和利益沖突，因此，股東獲取更多信息并對經(jīng)營者進行監(jiān)督，在經(jīng)營者背離股東目標時，減少其報酬。實務中——支付審計費由注冊會計師進行審計鑒定，但限于財務報表，不是全面審查所有管理行為人?；诒O(jiān)督成本的限制，不能解決全部問題。2.激勵使經(jīng)營者分享企業(yè)增加的財富，如現(xiàn)金、股票期權獎勵等。最佳解決辦法：監(jiān)督成本＋激勵成本＋偏離目標損失＝最小57股票期權：在未來時間以約定的價格購買公司一定數(shù)量的股票；如允許經(jīng)理人在2年后以25元每股的價格購買1萬股，若兩年后公司股票市價漲到100元每股，則經(jīng)理人可獲利75萬元，在國外廣泛應用；該方法使經(jīng)營者與股東目標一致化，其缺點是股價受很多不可控因素的影響。58三、財務目標與債權人

公司向債權人借入資金后，兩者也形成一種委托代理關系。（1）債權人目標：本利求償權（2）股東目標：投資于高風險項目，高額獲利（3）股東通過經(jīng)營者損害債權人利益的方式：①股東不經(jīng)債權人的同意，投資于比債權人預期風險要高的新項目。②股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而迫使管理當局發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失。59債權人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產(chǎn)時優(yōu)先接管，優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)等外，通常采取以下措施：第一、契約限制：在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額等。第二、終止合作：發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。60四、財務目標與利益相關者廣義的利益相關者包括一切與企業(yè)決策有利益關系的人；狹義的是指除股東、債權人和經(jīng)營者之外的、對企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權的人?？煞譃閮煞N：一種是合同利益相關者，如客戶、供應商、員工，他們和企業(yè)間存在法律關系，受到合同的約束；合同、法律、道德規(guī)范；另一種是非合同利益相關者，如消費者、社區(qū)居民等；法律關注較少，公司的社會責任政策對其影響很大。61五、財務目標與社會責任社會責任是指企業(yè)對于超出法律和公司治理規(guī)定的對利益相關者最低限度義務之外的、屬于道德范疇的責任。一般來說企業(yè)在追求自己目標時，自然會使社會受益。如解決社會需求、就業(yè)、促進生產(chǎn)、提高公眾生活質量等。也有不一致，如污染、偽劣產(chǎn)品等。國家通過一系列法律來保護公眾的利益，此外，商業(yè)道德、行政監(jiān)督、輿論監(jiān)督等也是必要手段。62利益集團目標與股東沖突的表現(xiàn)協(xié)調(diào)辦法經(jīng)營者報酬、閑暇、避免風險道德風險、逆向選擇監(jiān)督、激勵債權人本利求償權違約、投資于高風險項目契約限制、終止合作社會公眾可持續(xù)發(fā)展環(huán)境、產(chǎn)品安全、質量、勞動保險法律、社會、新聞、道德約束63第三節(jié)金融市場一、金融資產(chǎn)二、資金提供者和資金需求者三、金融中介機構四、金融市場的類型五、金融市場的功能2/1/202364理財環(huán)境：對企業(yè)財務活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件，包括宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、經(jīng)營環(huán)境和國際商業(yè)環(huán)境等。金融市場是理財環(huán)境的一部分，其交易對象是銀行存款單、債券、股票、期權、保險單等證券。這些交易對象，對買方（投資人）來說是一種索取權，是可以產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)；對于賣方（籌資人）來說是一種籌資工具，是將來需要支付現(xiàn)金的義務。與普通商品交易不同，金融交易大多只是貨幣資金使用權的轉移，而普通商品交易是所有權和使用權的同時轉移。65一、金融資產(chǎn)（一）金融資產(chǎn)的概念金融資產(chǎn)是人們擁有生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)、分享其收益的所有權憑證。生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)能產(chǎn)生凈收益，而金融資產(chǎn)決定收益在投資者之間的分配?！咎崾尽拷鹑谫Y產(chǎn)是與生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)相對的一個概念。生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)包括土地、建筑物、機器設備以及用來生產(chǎn)商品和服務的知識。生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)對社會生產(chǎn)力（即社會成員創(chuàng)造的商品和服務）產(chǎn)生直接的貢獻。社會生產(chǎn)力決定了社會的物質財富。金融資產(chǎn)，例如股票和債券，并不對社會生產(chǎn)力產(chǎn)生直接貢獻，它們只不過是一張紙或者計算機里的一條記錄。66二者的區(qū)別可從國民財富的角度看出來：家庭生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)30負債0所有者權益100金融資產(chǎn)（投資）70公司所有者權益70（家庭的金融投資）資產(chǎn)

70國民財富=家庭+公司生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)67金融資產(chǎn)是以信用為基礎的所有權的憑證，其收益來源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的業(yè)績，金融資產(chǎn)并不構成社會的實際財富。68（二）金融資產(chǎn)的特點金融資產(chǎn)具有資產(chǎn)的一般屬性，一是收益性，即預期可以產(chǎn)生回報；二是風險性，即預期回報具有不確定性。金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)相比，具有以下特點：特點解釋流動性流動性是指非現(xiàn)金資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性。一般說來，金融資產(chǎn)的流動性比實物資產(chǎn)強。人為的可分性人為可分性是指金融資產(chǎn)可以人為設定最小的交換單位?？煞中耘c其同質性有關。實物資產(chǎn)的單位由其物理特征決定，不可以人為劃分。69人為的期限性具有事先人為規(guī)定的期限是金融資產(chǎn)的重要特征之一。債務工具的期限是有限的；權益工具沒有到期期限，或者說事先規(guī)定其期限為無限長；實際償付的時間可能與事先規(guī)定的期限不同；實物資產(chǎn)的期限不是人為設定的，而是自然屬性決定的。名義價值不變性通貨膨脹時金融資產(chǎn)的名義價值不變，而按購買力衡量的價值下降。實物資產(chǎn)與之不同，在通貨膨脹時其名義價值上升，而按購買力衡量的價值不變。70（三）金融資產(chǎn)的種類（1）固定收益證券：是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券。固定收益證券的收益與發(fā)行人的財務狀況相關程度低，除非發(fā)行人破產(chǎn)或違約，證券持有人將按規(guī)定數(shù)額取得收益。（2）權益證券：代表特定公司所有權的份額。權益證券的收益與發(fā)行人的財務狀況相關程度高，其持有人非常關心公司的經(jīng)營狀況。（3）衍生證券：其價值依賴于其他證券，是公司進行套期保值或者轉移風險的工具，如期權、期貨等。71二、資金提供者和資金需求者23

金融市場上資金的提供者和需求者主要是居民、企業(yè)和政府。（一）居民，包括自然人和家庭，他們是金融市場最主要的資金提供者。（二）企業(yè)是金融市場上最大的資金需求者，也稱籌資人、金融工具發(fā)行人。（三）政府經(jīng)常是資金需求者。政府有時也會成為資金提供者。三者是不以金融交易為主業(yè)的主體，參與交易的目的是調(diào)節(jié)自身的資金余缺，他們之間的金融交易稱為直接金融交易，也就是企業(yè)或政府在金融市場上直接融通貨幣資金，其主要方式是發(fā)行股票或債券。72此外，還有一類是專門從事金融活動的主體，包括銀行、證券公司等金融機構，他們充當金融交易的媒介。通過金融中介機構實現(xiàn)資金轉移的交易稱為間接金融交易。資金提供者：居民企業(yè)政府外國人資金資金金融中介金融市場資金資金資金資金需求者：居民企業(yè)政府外國人直接金融間接金融73三、金融中介機構1

種類特點主要形式銀行存款性金融機構包括商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、農(nóng)村合作銀行、城市信用社和農(nóng)村信用社等。非銀行金融機構非存款性金融機構保險公司、養(yǎng)老基金、消費金融公司、共同基金、證券市場機構（證券交易所和證券公司）等。74（五）投資基金也稱互助基金或共同基金，是通過公開發(fā)售基金份額募集資金，然后投資于證券的機構。由基金管理人管理，基金托管人托管，為基金份額持有人的利益服務，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資活動。投資者1投資者2投資者3基金證券1證券2證券3證券n75基金托管人76基金運作方式可分為封閉式或開放式。封閉式基金：是指經(jīng)過核準的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易所交易，但