第四章產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡教學(xué)目的：在簡單國民收入決定論的基礎(chǔ)上，建立產(chǎn)品市場與貨幣市場的一般均衡模型，或稱IS-LM模型，為第五章進(jìn)一步分析貨幣政策和財政政策的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)打下理論基礎(chǔ)。通過本章的學(xué)習(xí)，同學(xué)們需要掌握的內(nèi)容有：1、投資函數(shù)的決定與變動；2、產(chǎn)品市場的均衡：IS曲線的推導(dǎo)方法、斜率和位置；3、均衡利率的決定：貨幣與貨幣供給的定義、凱恩斯的貨幣需求理論，均衡利率的決定與變動；4、貨幣市場的均衡：LM曲線的推導(dǎo)方法、斜率和位置；5、產(chǎn)品市場和貨幣市場同時實現(xiàn)均衡：IS-LM模型的差不多思想，簡單凱恩斯模型和IS-LM模型之間的區(qū)不和聯(lián)系，凱恩斯的差不多理論框架；6、總需求曲線的推導(dǎo)、斜率和位置。“本章介紹的IS-LM模型是短期宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心”多恩布什費希爾斯塔茲：《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社，2000年，第207頁?！癐S-LM分析是對凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論整個體系的最流行的解釋”。高鴻業(yè)：《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)第五版（宏觀部分）》，中國人民大學(xué)出版社，2011年，第409頁。，它得益于1972年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者約翰·希克斯(JohnR.Hicks,1904~1989)1937年在《計量經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志》上發(fā)表的一篇題為《凱恩斯先生與“古典學(xué)派”》的論文J·R·?？怂梗骸秳P恩斯先生和“古典”學(xué)派：一個值得推舉的解釋》，《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典選讀》，海天出版社，第153頁。。它最初是被“作為一個框架，用來澄清凱恩斯的理論與他的先行者們的理論之間的關(guān)系的。進(jìn)一步嚴(yán)格地在差不多的IS-LM結(jié)構(gòu)中去闡釋凱恩斯的理論貢獻(xiàn)的嘗試，是由阿爾文·漢森、佛朗哥多恩布什費希爾斯塔茲：《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社，2000年，第207頁。“IS-LM分析是對凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論整個體系的最流行的解釋”。高鴻業(yè)：《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)第五版（宏觀部分）》，中國人民大學(xué)出版社，2011年，第409頁。J·R·?？怂梗骸秳P恩斯先生和“古典”學(xué)派：一個值得推舉的解釋》，《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典選讀》，海天出版社，第153頁。約翰·伊特韋爾默里·米爾蓋特彼得·紐曼：《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大詞典》第二卷，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1996年，第1705頁。關(guān)于IS-LM模型的性質(zhì)，布勞格做了如下論述（同前第140-141頁）：凱恩斯的《通論》是一部令人迷惑不解的著作，許多人讀過《通論》但不能把握它的中心意思；《通論》抨擊所謂的‘古典經(jīng)濟(jì)學(xué)’，但又沒有明確講出古典經(jīng)濟(jì)學(xué)是什么，以及古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家指哪些人。?？怂拐J(rèn)為凱恩斯這部著作的許多內(nèi)容涉及到商品勞務(wù)市場與貨幣市場的對比；在商品勞務(wù)市場中，打算的儲蓄和投資通過收入總額的變動被納入均衡，而在貨幣市場中，貨幣的需求和供給通過利率的變動被納入均衡；兩種市場必須同時處于均衡才能產(chǎn)生凱恩斯所講的‘失業(yè)均衡’，即小于充分就業(yè)的均衡。因此，?？怂怪圃斐鲆粋€圖解：以橫軸表示收入，縱軸表示利息，上述兩類市場中各自達(dá)到的均衡用一條曲線描繪出來，兩條曲線的交點便是‘失業(yè)均衡’。至此為止，所有這些差不多上幾何游戲。然而，?？怂菇又v明，凱恩斯對IS曲線和LM曲線的典型斜率有自己的見解，而他的前輩‘古典學(xué)派’卻有另一種見解，正是對這兩組曲線斜率的看法不同，造成凱恩斯的政策不同于他的前輩的政策。換句話講，不能誤解IS-LM分析法的意義：它不是把凱恩斯的全部理論轉(zhuǎn)化為幾何語言，也不是凱恩斯論點的簡單概括，而是《通論》的入門指南，旨在講明《通論》的涵義是什么，指出凱恩斯什么緣故對老問題作出如此新奇的解答。IS-LM分析法是一個萬能的玩意兒，甚至連近來貨幣學(xué)派與新凱恩斯學(xué)派的爭論也是依照對IS-LM圖形的不同解釋進(jìn)行的。IS-LM模型只是一個比較凱恩斯與古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的框架，該論斷有利于我們理解簡單的凱恩斯模型和AD-AS模型的性質(zhì)。實際上，它們也能夠看成是比較凱恩斯與古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的框架。馬克·布勞格：《凱恩斯以后的100位聞名經(jīng)濟(jì)學(xué)家》，商務(wù)印書館，2003年，第121頁。關(guān)于?？怂乖诮?jīng)濟(jì)學(xué)上的貢獻(xiàn)，馬克·布勞格是如此評價的馬克·馬克·布勞格：《凱恩斯以后100位杰出的經(jīng)濟(jì)學(xué)家》，西南財經(jīng)大學(xué)出版社，1989年，第102頁。“?？怂故?0世紀(jì)6位杰出經(jīng)濟(jì)學(xué)理論家之一。他早期從事邊際生產(chǎn)力分配理論研究；后來致力于福利經(jīng)濟(jì)學(xué)（包括所謂?？怂埂跋？怂故?0世紀(jì)6位杰出經(jīng)濟(jì)學(xué)理論家之一。他早期從事邊際生產(chǎn)力分配理論研究；后來致力于福利經(jīng)濟(jì)學(xué)（包括所謂希克斯—卡爾多補償實驗）；他發(fā)明了IS-LM圖表，用以闡明凱恩斯學(xué)講的確切內(nèi)涵；他那指導(dǎo)整整一代經(jīng)濟(jì)學(xué)家運用無差異曲線和一般均衡理論的杰出著作《價值與資本》，連同近期關(guān)于增長的綜合性著作，都成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)分析問題的標(biāo)準(zhǔn)工具”。在IS-LM框架中深化凱恩斯學(xué)講的經(jīng)濟(jì)學(xué)家不只漢森一人，可什么緣故稱IS-LM模型為?？怂?漢森綜合？馬克·布勞格認(rèn)為是馬克·布勞格：《凱恩斯以后的馬克·布勞格：《凱恩斯以后的100位聞名經(jīng)濟(jì)學(xué)家》，商務(wù)印書館，2003年，第120頁?！鞍栁摹鞍栁摹h森比任何不的經(jīng)濟(jì)學(xué)家更積極地把凱恩斯革命傳入美國；標(biāo)準(zhǔn)的凱恩斯理論強調(diào)以財政政策而不是貨幣政策作為應(yīng)付大量失業(yè)的有效方法，這與其講歸功于凱恩斯本人，不如講歸功于漢森對凱恩斯理論的解釋。他的著作《財政政策與經(jīng)濟(jì)周期》是美國的重要經(jīng)濟(jì)學(xué)家支持凱恩斯對大蕭條緣故的全部分析的第一部著作”。“在20世紀(jì)30年代后期，他和約翰·威廉斯一起在哈佛大學(xué)財政政策研究班任教，把凱恩斯的學(xué)講傳給一代學(xué)者，如薩繆爾森、加爾布雷思和托賓等人”。

第一節(jié)投資函數(shù)在簡單國民收入決定理論中，我們假定投資為外生變量，本章將放棄那個假定，并分析投資的決定因素——利率變動對均衡國民收入的阻礙，建立利率與均衡國民收入之間的對應(yīng)關(guān)系，即第一、二節(jié)的目的是：推導(dǎo)出商品市場均衡表，即IS曲線。IS曲線（或IS表）顯示使打算支出等于收入的利率與產(chǎn)出水平的各個組合。推導(dǎo)IS曲線有兩個步驟。第一，解釋投資什么緣故決定于利率。第二，將投資需求函數(shù)加進(jìn)總需求恒等式—正如我們在上一章對消費函數(shù)所做的那樣—同時求出保持商品市場處于均衡狀態(tài)的收入與利率的各個組合多恩布什費希爾斯塔茲：《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社，2000年，第211頁。多恩布什費希爾斯塔茲：《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社，2000年，第211頁。一、企業(yè)投資的決定（一）關(guān)于投資概念的講明：總投資和凈投資1、投資(Investment)：是企業(yè)打算投資需求的簡稱，指企業(yè)對新資本品的購買行為。由于新資本品包括機(jī)器設(shè)備、各種建筑物和存貨，因此，投資也可直接定義成企業(yè)對新機(jī)器設(shè)備、新建筑物的購買和存貨的增加。為了理解的方便，我們把投資僅限于對資本品，如機(jī)器設(shè)備的購買。2、總投資(Grossinvestment)：企業(yè)打算對新機(jī)器設(shè)備和建筑物的購買和打算存貨的增加。在總投資中減去重置投資或折舊后的余額，確實是凈投資(netinvestment)。以下的分析實際上用的是凈投資概念。（二）企業(yè)的投資決策企業(yè)什么緣故要投資？企業(yè)按照什么原則進(jìn)行投資？1、企業(yè)投資的目的：經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)企業(yè)投資的目的是為了獲得利潤，為了分析的方便，假設(shè)企業(yè)投資的目的是為了獲得最大限度的利潤，即利潤最大化。2、企業(yè)投資的原則：西方經(jīng)濟(jì)學(xué)所講的利潤是指經(jīng)濟(jì)利潤或超額利潤，它等于投資的收益與投資的成本之差。用公式表示則為：（4-1）其中，Π是投資的經(jīng)濟(jì)利潤，是投資的總成本，是投資的預(yù)期總收益，假設(shè)它們差不多上投資的函數(shù)。通過對（4-1）求一階導(dǎo)，能夠得到投資的利潤最大化條件是：投資的邊際收益，凱恩斯稱之為投資的邊際效率（MEI）等于投資的邊際成本，投資的邊際成本確實是利息率。因此，利潤最大化條件確實是每一元鈔票投資的預(yù)期利潤率等于它的利息率。在那個地點，利息率是指市場上的實際利率（實際利率=名義利率-通貨膨脹率）。3、投資函數(shù)：依照企業(yè)的投資原則，能夠把企業(yè)的投資函數(shù)寫為：（4-2）其中，i表示投資水平，MEI表示投資的邊際效率，r表示市場上的實際利率。如此一來，投資就成為市場利率和投資的邊際效率的函數(shù)。當(dāng)投資的邊際效率大于利率時，企業(yè)則進(jìn)行投資，反之則停止投資，當(dāng)投資的邊際效率與利率相等時，企業(yè)投資實現(xiàn)了均衡。由于投資的邊際成本——市場利率在市場經(jīng)濟(jì)國家特不容易獲得，它確實是銀行利率?，F(xiàn)在的問題是如何獲得投資的邊際效率？大伙兒明白，在投資決策時期，投資收益只是一種預(yù)期收益或今后收益，如何把今后收益和與現(xiàn)在成本比較呢？經(jīng)濟(jì)學(xué)家從銀行存款的本金與利率的關(guān)系得到啟發(fā)。二、資本的邊際效率（一）銀行存款中本金與利率之間的關(guān)系：利息率假設(shè)你現(xiàn)在將100元鈔票存放到銀行，年利率為5%，銀行開給你一張在今后某個時點取款的存單，存單上的本利和計算公式為：（4-3）其中，Rn是本利和，或在以后第n年的貨幣價值，R0是現(xiàn)金，即現(xiàn)在的貨幣價值，r為利率，能夠?qū)⑺闯墒前选艾F(xiàn)金”轉(zhuǎn)化成“以后收益”的比率。（4-3）式表示的存款行為，也就變成把現(xiàn)金轉(zhuǎn)化成以后收益的行為。表4-1提供了100元現(xiàn)金在三年內(nèi)的本利和。表4-1100元定期存款在以后三年的本利和時刻計算方法本利和第一年年底100（1+5%）105第二年年底100（1+5%）2110.25第三年年底100（1+5%）3115.76將“預(yù)期收益”變成“現(xiàn)金”：貼現(xiàn)率假設(shè)你剛把100元存放在銀行就要求把它取出來，這就意味著你要把第n年的貨幣價值轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，這種轉(zhuǎn)化被稱為貼現(xiàn)。計算你能貼現(xiàn)的金額的公式為：（4-4）（4-4）式盡管是（4-3）式的逆運算，同時，Rn仍然是第n年的貨幣價值，R0也仍然是現(xiàn)金。然而，r不能再叫利率，而應(yīng)叫貼現(xiàn)率，即把以后收益轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金的比率。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們把存單貼現(xiàn)成現(xiàn)金的思想直接套用到投資的預(yù)期收益“貼現(xiàn)”成現(xiàn)在收益上，便能夠把預(yù)期收益與現(xiàn)在的投資成本進(jìn)行比較。在那個地點，貼現(xiàn)率就轉(zhuǎn)化成了投資的邊際效率。（三）投資的邊際效率1、資本邊際效率的定義要講投資的邊際效率，我們首先來講一個大概陌生的概念，即資本的邊際效率?，F(xiàn)在假設(shè)你有30000元鈔票。你將面臨三種選擇：第一，把它放在銀行吃利息；第二，用它來買一臺機(jī)器；第三，把它放在枕頭下面。假如私人投資30000萬元購買一臺機(jī)器，使用期限是3年，3年后全部損耗，扣除人工、原材料及其他成本（如能源、燈光等）之后，你對這臺機(jī)器在以后三年內(nèi)的預(yù)期收益估算如下：11000元，12100元，13310元。依照（4-4）式，把這些預(yù)期收益貼現(xiàn)成30000元的貼現(xiàn)率是10%，用算式表示為：相當(dāng)于你30000元投資的預(yù)期收益率為10%。三年以后的總收入為：假如你把30000元放在銀行，利率為5%，相當(dāng)于存款的預(yù)期收益率是5%。在第三年你能獲得的本利和是：假如按照10%的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)成現(xiàn)金，就等于假如你把30000元放在枕頭下面，三年后的金額仍然是30000元。相當(dāng)于你的收益率等于零。此外，此30000非彼30000。假如你按10%的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)，則三年后的30000元等于現(xiàn)在的三種處理方法的收益差異見表4-2。表4-230000元現(xiàn)金三種處理方法的收益差異處理方式收益率（%）貼現(xiàn)值（貼現(xiàn)率10%）差額投資10300000存款5260923908家藏0225397461有同學(xué)可能會問，我的鈔票是放在枕頭下面的呀！物價水平也沒有變！如何三年以后，它的價值如何下降了？你的問題在于你忽視貨幣的時刻價值。時刻確實是金鈔票。顯然，把鈔票放在銀行比放在家里合算，而投資又比放在銀行合算。緣故在于投資的預(yù)期收益率是10%，它正好使一項資本品使用期內(nèi)各預(yù)期收益（36410元）的現(xiàn)值之和（30000元）等于這項資本品的供給價格（30000元）或者重置成本高鴻業(yè)：《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)第五版（宏觀部分）》，中國人民大學(xué)出版社，2011高鴻業(yè)：《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)第五版（宏觀部分）》，中國人民大學(xué)出版社，2011年，第411頁。假定資本品的使用期限是n年，報廢時還有殘值，則資本邊際效率的一般公式為：（4-5）其中，R是資本品的供給價格，R1、R2、R3、……Rn表示各年的預(yù)期收益，J表示該資本品在n年年末的報廢值，r在此表示資本邊際效率。假如R、J和各年預(yù)期收益都能估算出來，就能算出資本邊際效率r。2、資本邊際效率曲線依照（4-5）式我們不難看出，資本邊際效率r的數(shù)值取決于資本品的供給價格和預(yù)期收益。資本邊際效率r與資本品的預(yù)期收益（Rn）成同方向變動關(guān)系，與資本品的價格（R）成反方向變動關(guān)系。在實際生活中，每個投資項目的資本邊際效率是不一樣的。圖4-1提供了某企業(yè)可供選擇的四個投資項目的資本邊際效率高鴻業(yè)：《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)第五版（宏觀部分）》，中國人民大學(xué)出版社，2011年，第高鴻業(yè)：《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)第五版（宏觀部分）》，中國人民大學(xué)出版社，2011年，第412頁。資本邊際效率（%）A108B6C4D0100200300400投資水平（萬元）圖4-1某企業(yè)可供選擇的投資項目3、資本邊際效率的變動趨勢在凱恩斯看來，資本邊際效率具有下降趨勢。緣故在于：第一，隨著資本品的增加，產(chǎn)量將增加，產(chǎn)品市場的價格將下降，資本品的預(yù)期收益將下降。第二，隨著資本品的增加，資本品的價格將上升。第三，更重要的是，凱恩斯認(rèn)為，資本家對以后具有悲觀預(yù)期。用凱恩斯的原話講：“阻礙投資量大小的下列兩個因素并不是全然無關(guān)的，即：資本邊際效率和信心狀態(tài)。信心狀態(tài)之因此重要，其緣故在于：它是決定前者的要緊因素之一”凱恩斯：《就業(yè)、利息和貨幣通論》（重譯本），商務(wù)印書館，1999年，第152-153頁。。因此，上述因素結(jié)合在一起，使資本邊際效率具有下降的趨勢凱恩斯：《就業(yè)、利息和貨幣通論》（重譯本），商務(wù)印書館，1999年，第152-153頁。4、投資邊際效率曲線整個經(jīng)濟(jì)社會所有企業(yè)的資本邊際效率曲線加總在一起，分時期的折線就會逐漸變成一條連續(xù)的曲線，見圖4-2中的MEC曲線。這條MEC曲線表明：投資量（i）和利息率（r）之間存在反向變動關(guān)系。資本邊際效率曲線沒有考慮到所有企業(yè)投資變動對資本品價格的阻礙。凱恩斯認(rèn)為，所有企業(yè)投資增加將會導(dǎo)致資本品價格R上漲，在預(yù)期收益Rn不變情況，r必定下降。因此，由于R上升而被縮小了的r的數(shù)值被稱為投資的邊際效率（MEI）。在相同的邊際收益下，投資的邊際效率小于資本的邊際效率。投資邊際效率曲線較資本邊際效率曲線更為陡峭并能更準(zhǔn)確反映了投資與利率之間的關(guān)系。見圖4-2中的MEI曲線高鴻業(yè)：《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)第五高鴻業(yè)：《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)第五版（宏觀部分）》，中國人民大學(xué)出版社，2011年，第413頁。rr0r1MECMEI0i0i圖4-2資本邊際效率曲線與投資邊際效率曲線

三、投資函數(shù)（一）投資函數(shù)的定義在投資的邊際效率既定的情況下，為了實現(xiàn)利潤最大化，即使利率與投資的邊際效率相等，利率與投資水平之間存在反方向變動關(guān)系，由投資的邊際效率曲線所決定。因此，“投資需求曲線，又稱投資的邊際效率曲線”教科書沒有講明投資的邊際效率什么緣故與投資水平成反向變動關(guān)系。高鴻業(yè)提到了投資水平取決于投資的預(yù)期利潤率與利率之間的比較，但在建立投資函數(shù)時，卻假定投資的預(yù)期利潤率既定的情況，講明利率與投資水平之間的反向變動關(guān)系。在多恩布什等人撰寫的《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》中，甚至就沒有提到投資的預(yù)期利潤率或投資的邊際效率概念，直接建立投資水平與利率之間的反向?qū)?yīng)關(guān)系。難道投資的邊際效率遞減那個假定果真變得可有可無嗎？顯然不是。請你設(shè)想一下，假如投資的預(yù)期收益率（或邊際效率）是遞增的，投資成本教科書沒有講明投資的邊際效率什么緣故與投資水平成反向變動關(guān)系。高鴻業(yè)提到了投資水平取決于投資的預(yù)期利潤率與利率之間的比較，但在建立投資函數(shù)時，卻假定投資的預(yù)期利潤率既定的情況，講明利率與投資水平之間的反向變動關(guān)系。在多恩布什等人撰寫的《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》中，甚至就沒有提到投資的預(yù)期利潤率或投資的邊際效率概念，直接建立投資水平與利率之間的反向?qū)?yīng)關(guān)系。難道投資的邊際效率遞減那個假定果真變得可有可無嗎？顯然不是。請你設(shè)想一下，假如投資的預(yù)期收益率（或邊際效率）是遞增的，投資成本——利率即使增加，投資水平也將同樣增加。因此，投資水平與利率成反向變動關(guān)系的前提條件是投資的邊際效率不變或遞減。投資邊際效率遞減的緣故，凱恩斯是從投資品市場與產(chǎn)品市場的供求關(guān)系來進(jìn)行講明的。實際上，我們也能夠從酬勞遞減規(guī)律來進(jìn)行講明。高鴻業(yè)：《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)第五版（宏觀部分）》，中國人民大學(xué)出版社，2011年，第414頁。（4-6）（4-6）式確實是投資函數(shù)。它反映了投資水平與利率之間的反向變動關(guān)系。其中，i為投資水平，r為利率。在以后的分析中，我們通常采納線性投資函數(shù)，公式為：（4-7）其中，i是投資水平，e是自主性投資，即利率等于零時的投資，d是利率r對投資的阻礙系數(shù)，也能夠理解為投資對利率反應(yīng)的靈敏度，或稱投資的利率彈性。（4-7）式講明，在投資邊際效率不變的情況，利率越低，投資的成本越低，打算投資越高。假如d較大，利率的較小變動都會引起投資較大幅度的變動。（二）投資曲線依照（4-7）式，我們能夠得到圖4-3中的“投資曲線，顯示每一利率水平上廠商打算投資支出的量。該曲線的斜率為負(fù)，反映出的假定是，降低利率，提高資本增量獵取利潤的可能性，因而引起更大的打算投資支出率”多恩布什費希爾斯塔茲：《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社，2000年，第211頁。。多恩布什費希爾斯塔茲：《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社，2000年，第211頁。投資曲線的位置取決于自發(fā)性投資e，投資曲線的斜率取決于投資的利率彈性d。第一，當(dāng)d趨向于無窮大時，意味著利率稍有變動，將導(dǎo)致投資大幅度變動，投資曲線趨向于水平線；當(dāng)d趨向于零時，意味著利率大幅度變動，才能導(dǎo)致投資的小幅度變動，投資曲線趨向于垂線。第二，e變動將導(dǎo)致投資曲線水平移動。r利率0i打算投資支出圖4-3投資函數(shù)與投資曲線講明：投資曲線顯示在每一利率水平上的打算投資支出。邊講邊練1：一個預(yù)期長期實際利率是3%的廠商正在考慮一個投資項目清單，每個項目都要花費100萬美元，這些項目在回收期長短和回收數(shù)量上不同，第一個項目將在兩年內(nèi)回收120萬美元；第二個項目將在三年內(nèi)回收125萬美元；第三個項目將在四年內(nèi)回收130萬美元。請問：=1\*GB2⑴哪個項目更值得投資？=2\*GB2⑵假如利率是5%，上述答案有變化嗎？解：=1\*GB2⑴企業(yè)投資項目的選擇取決投資的邊際效率與實際利率之間的比較。由于實際利率是3%，因此，只要求出投資的邊際效率就能夠確定投資項目的選擇。投資的邊際效率是正好使一項資本物品的使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項資本品的供給價格或者重置成本的貼現(xiàn)率，用表示。計算資本的邊際效率的公式是：。其中，是資本品的供給價格，是預(yù)期收益。因此，項目1的邊際效率為：項目2的邊際效率為：項目3的邊際效率為：上述三個投資項目的邊際效率都大于實際利率3%，因此都值得投資。=2\*GB2⑵假如利率是5%，上述投資項目的邊際效率仍大于實際利率，因此都值得投資。第二節(jié)產(chǎn)品市場的均衡：IS曲線上一節(jié)中，我們分析講明了利率對投資的阻礙；在第二章中，我們分析講明了投資對總需求或均衡國民收入的阻礙。在本節(jié)中，我們將要把這兩部分內(nèi)容聯(lián)系起來，分析講明利率對均衡國民收入的阻礙，即建立利率與均衡國民收入之間的對應(yīng)關(guān)系——IS曲線。IS曲線及其推導(dǎo)IS曲線描述的是產(chǎn)品市場處于均衡狀態(tài)時利率和國民收入的各種組合。我們先以兩部門經(jīng)濟(jì)為動身點，推導(dǎo)并講明IS曲線的性質(zhì)。三部門經(jīng)濟(jì)的IS曲線只是兩部門經(jīng)濟(jì)的一個延伸，將在后面討論。（一）IS曲線的數(shù)學(xué)推導(dǎo)產(chǎn)品市場均衡是指產(chǎn)品市場上的總供給和總需求相等。依照第三章的學(xué)習(xí)我們明白，兩部門經(jīng)濟(jì)中的消費函數(shù)為：（3-6）儲蓄函數(shù)為：（3-9）依照本章第一節(jié)的學(xué)習(xí)我們明白，投資函數(shù)為：（4-7）國民收入實現(xiàn)均衡的條件是：，或者，將（3-9）式、（4-7）式代入，或者將（3-6）式、（4-7）式代入，便可得到兩部門經(jīng)濟(jì)中均衡國民收入與利率之間的對應(yīng)關(guān)系：（4-8）或者，（4-9）能夠直接將（4-7）式代入（3-13）式得到（4-8）和（4-9）式。（3-13）依照上述推導(dǎo)過程我們發(fā)覺，（4-8）和（4-9）式都滿足，因此，它們表示投資等于儲蓄——產(chǎn)品市場實現(xiàn)均衡時，均衡國民收入與利率之間的反向?qū)?yīng)關(guān)系，故被稱為IS曲線（IScurve）。（二）IS曲線的幾何推導(dǎo)上述數(shù)學(xué)推導(dǎo)過程也能夠通過圖4-4來講明。（a）（b）投資函數(shù)：儲蓄函數(shù)：0：轉(zhuǎn)換線IS曲線：（c）（d）圖4-4IS曲線的推導(dǎo)：儲蓄-投資模型首先，我們把圖4-3移植到圖4-4（a），得到投資函數(shù)（4-7）式，每個利率水平都有一個投資水平與它相對應(yīng)，例如，與對應(yīng)，與對應(yīng)。其次，我們能夠把圖3-6移植到圖4-4（b），得到儲蓄函數(shù)（3-9）式，并依照的條件，得出與每一個投資水平相對應(yīng)的均衡國民收入。例如，與對應(yīng)，與對應(yīng)。其三，通過圖4-4（c）中的450線，建立利率與均衡國民收入之間的對應(yīng)關(guān)系。最后，把利率與均衡國民收入之間的對應(yīng)關(guān)系描述在圖4-4（d）中，便得時國民收入與利率之間的對應(yīng)關(guān)系曲線——IS曲線，即（4-8）或（4-9）式。上述數(shù)學(xué)推導(dǎo)過程還能夠通過圖4-5來講明。（a）E2E10E2IS曲線：E1（b）圖4-5IS曲線的推導(dǎo)：450線模型講明：圖a中均衡決定了收入水平。E1（r1,y1）、E2（r2,y2）是出清產(chǎn)品市場上利率和收入的一個組合，是IS曲線上的一個點。圖b中的IS曲線顯示了利率和收入之間的反向變動關(guān)系。首先，我們把圖3-5移植到圖4-5（a），并依照（3-6）和（4-7）式得兩部門經(jīng)濟(jì)中的總支出函數(shù)：（4-10）只要我們設(shè)定一個利率水平，例如，我們便能夠得到總支出函數(shù)，將它代入產(chǎn)品市場均衡的條件式，便能夠得到與相對應(yīng)的均衡國民收入。假如我們重新設(shè)定一個較低的利率水平，例如，我們便能夠得到一個較高的總支出函數(shù)，將它代入產(chǎn)品市場均衡的條件式，便能夠得到與相對應(yīng)的較高的均衡國民收入。同樣過程能夠應(yīng)用于所有想得到的利率水平，從而得到與各個利率水平相對應(yīng)的總支出水平和均衡國民收入。接下來，我們把上述利率水平與均衡國民收入之間的對應(yīng)關(guān)系描述在圖4-5（b）中，便能夠得到滿足產(chǎn)品市場均衡條件的利率與國民收入之間的對應(yīng)關(guān)系曲線，即IS曲線。（三）IS曲線的定義與特征1、IS曲線的定義：在兩部門經(jīng)濟(jì)中，IS曲線是描述產(chǎn)品市場實現(xiàn)均衡，即I=S時，利率與均衡國民收入之間存在著反向變動關(guān)系的曲線，見圖3-6。用公式表示為：（4-9）2、IS曲線的特征——利率機(jī)制依照前面的推導(dǎo)和（3-9）式，我們能夠得到IS曲線的如下三個特征：第一，IS曲線上任何一點差不多上I=S，即產(chǎn)品市場的均衡點；第二，IS曲線從左上方向右下方傾斜，表明在產(chǎn)品市場實現(xiàn)均衡時，利率與均衡國民收入成反向變動關(guān)系；第三，在產(chǎn)品市場上，利率與均衡國民收入成反向變動的緣故（或假定）是：首先，投資是投資的邊際效率和利率的函數(shù)。在資本的邊際效率不變的情況下，投資與利率成反向變動關(guān)系，即利率下降使投資成本下降，這必將刺激投資水平的提高。其次，投資是總支出的一個組成部分，投資增加使總支出增加，在沒有供給限制的情況下，總支出的提高通過乘數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致均衡國民收入成倍提高。反之亦然。rIS曲線：0y圖4-6IS曲線IS曲線的斜率（4-9）由于IS曲線的縱軸代表利率r，橫軸代表國民收入y，因此，在（4-9）中，確實是IS曲線的斜率。1、由于β（邊際消費傾向）大于零小于1，d（投資的利率彈性）大于零，因此，表示的IS曲線的斜率為負(fù)數(shù)，意味著當(dāng)產(chǎn)品市場實現(xiàn)均衡時，國民收入與利率成反向變動關(guān)系；2、阻礙IS曲線斜率的因素有：d（投資的利率彈性）和β（邊際消費傾向）兩個因素。具體表現(xiàn)為：第一，在d（投資的利率彈性）不變的情況下，β（邊際消費傾向）的值越大在圖4-4中表現(xiàn)為儲蓄曲線斜率的變動。，IS曲線斜率的絕對值就越小，IS曲線就越平坦。換句話講，邊際消費傾向越大，投資乘數(shù)越大，利率變動引起投資的輕微變動，都會導(dǎo)致均衡國民收入或總支出的大幅度變動。反之亦然。見圖4-7在圖4-4中表現(xiàn)為儲蓄曲線斜率的變動。（a）0IS曲線（b）圖4-7IS曲線斜率的乘數(shù)效應(yīng)講明：邊際消費傾向越高，導(dǎo)致總支出曲線越陡峭，IS曲線越平坦。在圖4-7（a）中，虛線表示的邊際消費傾向較高。第二，在β（邊際消費傾向）不變的情況下，d（投資的利率彈性）的值越大在圖4-4中表現(xiàn)為投資曲線斜率的變動。，IS曲線斜率的絕對值就越小，IS曲線就越平坦，意味著投資對利率變動的反應(yīng)越敏感，利率輕微變動都會引起投資的劇烈變動，導(dǎo)致均衡國民收入或總支出的大幅度變動。反之亦然。在圖4-4中表現(xiàn)為投資曲線斜率的變動。綜上所述，投資乘數(shù)越大，或投資的利率彈性越大，IS曲線越平坦；投資乘數(shù)越小，或投資的利率彈性越小，IS曲線越陡峭。IS曲線的位置依照（4-9）式，在IS曲線斜率不變的情況下，IS曲線的位置就取決于中的，即自發(fā)性消費支出和自發(fā)性投資支出，二者之和統(tǒng)稱自發(fā)性支出。（a）0IS曲線（b）圖4-8自發(fā)性支出變動使IS曲線移位講明：在既定的利率水平，增加自發(fā)性支出則增加總支出，同時增加收入水平，導(dǎo)致IS曲線向右移動。平移的距離等于自發(fā)性支出的變動量×各自乘數(shù)（Δy=1/1-β×ΔA）。在圖4-8（a）中，虛線表示自發(fā)性支出增加后的總支出曲線。既然IS曲線的位置取決于自發(fā)性支出，因此，自發(fā)性支出的變動，將導(dǎo)致IS曲線位置的移動。它的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義是，自發(fā)性消費支出或投資支出增加，將導(dǎo)致總支出增加，通過乘數(shù)效應(yīng)，將導(dǎo)致均衡國民收入或總支出增加倍。反之亦然。見圖4-8自發(fā)性支出變動對IS曲線位置的阻礙，同樣能夠通過圖4-4來分析講明。其中，自發(fā)性消費支出的變動由儲蓄函數(shù)的移動來表現(xiàn)，自發(fā)性投資變動由投資函數(shù)的移動來表現(xiàn)。參閱書P486頁圖14-6、14-7。。自發(fā)性支出變動對IS曲線位置的阻礙，同樣能夠通過圖4-4來分析講明。其中，自發(fā)性消費支出的變動由儲蓄函數(shù)的移動來表現(xiàn)，自發(fā)性投資變動由投資函數(shù)的移動來表現(xiàn)。參閱書P486頁圖14-6、14-7。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出IS曲線的重要目的之一，就在于分析財政政策如何阻礙國民收入變動。對IS曲線外的點的考察依照IS曲線的定義我們明白，IS曲線上的每一個點都反映了產(chǎn)品市場實現(xiàn)均衡時，利率與國民收入之間的對應(yīng)關(guān)系?，F(xiàn)在的問題是：IS曲線左右兩邊的利率與國民收入的組合表示的產(chǎn)品市場的供求狀況如何？為了講明那個問題，我們不妨在圖4-9內(nèi)任取一點A，該點的利率與收入組合為（，），依照投資函數(shù)（4-7）式，我們能夠得到與相對應(yīng)的投資水平為，依照儲蓄函數(shù)（3-9）式，我們能夠得到與國民收入想對應(yīng)的儲蓄水平?，F(xiàn)在的問題是確定產(chǎn)品市場處于A點時的儲蓄與投資關(guān)系。為此，我們需要查找一個參照點。依照（4-9）式我們明白，當(dāng)利率水平為時，能夠確定一個使產(chǎn)品市場處于均衡狀態(tài)的國民收入水平，由此能夠得到一個使產(chǎn)品市場處于均衡狀態(tài)的利率與國民收入組合——B點。依照IS曲線的性質(zhì)我們明白，B點滿足條件式：。由于，而儲蓄函數(shù)又是國民收入的增函數(shù)，因此，；又因為。因此，，即A點的利率與國民收入組合使產(chǎn)品市場處于供過于求的狀態(tài)同學(xué)們還能夠以C點為參照點來講明A點的性質(zhì)。。同學(xué)們還能夠以C點為參照點來講明A點的性質(zhì)。依照上述方法，我們能夠把y-r坐標(biāo)分成了三個區(qū)間：1、IS曲線上的所有利率-產(chǎn)出組合均表示產(chǎn)品上總供給等于總需求，或S=I，在利率不變的情況下，國民收入將保持不變。2、在IS曲線上方的任何利率-產(chǎn)出組合均表示產(chǎn)品市場上總供給大于總需求，或者S>I，國民收入存在減少的傾向；3、在IS曲線下方的任何利率-產(chǎn)出組合均表示總供給小于總需求，或者S<I，國民收入存在增加的傾向。rBACIS曲線0y圖4-9產(chǎn)品市場處于非均衡狀態(tài)的利率與收入組合對IS曲線的補充講明：三部門模型我們前面只分析了兩部門經(jīng)濟(jì)中IS曲線的性質(zhì)。下面，我們簡要介紹一下引入政府部門以后，IS曲線的性質(zhì)可能發(fā)生的變化。首先討論定額稅的情況。我們能夠直接將（4-7）式代入實行定額稅時的均衡國民收入式（3-19）（3-19）可得：（4-10）或者，（4-11）通過與（4-9）比較我們不難看出，在實行定額稅的情況，IS曲線的斜率并沒有發(fā)生變動，只是自發(fā)性支動身生了變化。其中，政府購買g和轉(zhuǎn)移支付tr的增加將導(dǎo)致IS曲線向右移動，而稅收增加將導(dǎo)致IS曲線向左移動。接下來，考察比例稅的情況。同樣，我們能夠直接將（4-7）式代入實行比例稅的均衡國民收入式（3-25）：（3-25）可得：（4-12）或者，（4-13）通過與（4-11）比較我們不難看出，在實行比例稅的情況，IS曲線的斜率將變得更加陡峭了，緣故在于比例稅率降低了乘數(shù)效應(yīng)；然而，自發(fā)性支出沒有發(fā)生變化。扼要重述：IS曲線＊IS曲線是使產(chǎn)品市場處于均衡狀態(tài)的利率和收入水平相組合的表列；＊IS曲線斜率為負(fù)，由于提高利率則減少打算投資支出，因此降低總需求，從而減少均衡國民收入；＊乘數(shù)越小，以及投資支出對利率變動的敏感性越小，IS曲線越陡峭；＊IS曲線因自發(fā)性支出的變動而移動，自主支出增加，IS曲線右移。邊講邊練2：假設(shè)=1\*GB2⑴消費函數(shù)為，投資函數(shù)為；=2\*GB2⑵消費函數(shù)為，投資函數(shù)為=3\*GB2⑶消費函數(shù)為，投資函數(shù)為。求=1\*GB2⑴=2\*GB2⑵=3\*GB2⑶的IS曲線；比較=1\*GB2⑴和=2\*GB2⑵，講明投資的利率彈性對IS曲線的阻礙；比較=2\*GB2⑵和=3\*GB2⑶，講明邊際消費傾向?qū)S曲線的阻礙。分析：1、依照（4-9）式和已知條件能夠直接得到：=1\*GB2⑴的IS曲線為：=2\*GB2⑵的IS曲線為：=3\*GB2⑶的IS曲線為：2、通過比較=1\*GB2⑴和=2\*GB2⑵投資的利率彈性，發(fā)覺=2\*GB2⑵比=1\*GB2⑴更富有彈性，即投資對利率變動反應(yīng)更敏感。因此，=2\*GB2⑵的IS曲線比=1\*GB2⑴更平坦。講明在其他條件不變的情況下，投資對利率越敏感，IS曲線的斜率越小，IS曲線就越平坦。3、通過比較=3\*GB2⑶和=2\*GB2⑵的邊際消費傾向，發(fā)覺=2\*GB2⑵的邊際消費傾向大于=3\*GB2⑶的邊際消費傾向。因此，=2\*GB2⑵的IS曲線比=3\*GB2⑶更平坦。講明在其他條件不變的情況下，邊際消費傾向越大，IS曲線斜率越小，IS曲線就越平坦。利率的決定—凱恩斯的貨幣需求理論以上兩節(jié)講明，利率決定投資，并進(jìn)而阻礙國民收入。然而，利率本身又是如何樣決定的呢？在凱恩斯看來，均衡利率由貨幣市場的供求關(guān)系決定“古典學(xué)派認(rèn)為，投資和儲蓄都和利率有關(guān)，投資是利率的減函數(shù)，儲蓄是利率的增函數(shù)，當(dāng)投資和儲蓄相等時，利率就得以決定“古典學(xué)派認(rèn)為，投資和儲蓄都和利率有關(guān)，投資是利率的減函數(shù)，儲蓄是利率的增函數(shù)，當(dāng)投資和儲蓄相等時，利率就得以決定”。凱恩斯否定了這種觀點，他認(rèn)為儲蓄不僅決定于利率，更重要的是受收入水平的阻礙。高鴻業(yè)第四版420頁。我們將推導(dǎo)出貨幣市場均衡表，即LM曲線。LM曲線（或LM表）表明能使貨幣需求等于貨幣供給的利率與產(chǎn)出水平的各個組合。推導(dǎo)LM曲線有兩個步驟，第一，解釋什么緣故貨幣需求取決于利率與收入，強調(diào)緣故是人們關(guān)懷貨幣的購買力，貨幣需求是一個真實需求理論，而不是名義需求理論。第二，使貨幣需求等于貨幣供給——由中央銀行決定——并發(fā)覺能保證貨幣市場處于均衡狀態(tài)的收入與利率的各個組合多恩布什費希爾斯塔茲：《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社，2000年，第219頁。多恩布什費希爾斯塔茲：《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社，2000年，第219頁。貨幣與貨幣供給要回答什么是“貨幣”，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)首先問的問題是：我們拿貨幣（鈔票）來干什么，即貨幣的職能是什么？貨幣的職能1、交換媒介(mediumofexchange)理解交換媒介最好的方法是設(shè)想沒有貨幣情況發(fā)生的交易，即物物交換，表現(xiàn)為一種物品或勞務(wù)與另一種物品或勞務(wù)相交換的比例關(guān)系。要使物物交換得以順利進(jìn)行，就必須滿足交易雙方欲望的雙向一致性(doublecoincidenceofwants)，即交易雙方所擁有的物品或勞務(wù)在時刻、空間、數(shù)量和質(zhì)量等方面都為相互所需要。顯然，這是一種不太可能的巧合。出于方便交易的目的使用貨幣被稱作貨幣的交換媒介職能。充當(dāng)貨幣幣材的進(jìn)展過程是一個劣幣驅(qū)逐良幣的過程格萊辛定律(Gresham’sLaw)通稱為“劣幣驅(qū)逐良幣(badmoneydrivesoutgood)定律”。指實際價值不同的金屬貨幣具有同等法償能力時，則實際價值較高的良幣必被收藏、融化或輸出而逐漸退出流通；而實際價值較低的劣幣必充斥市場，成為要緊的流通手段。最先把那個道理加以明確概述的是英國的托馬斯·格萊辛（ThomasGresham,1519-1579）。而最先使用那個術(shù)語的是英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家亨利·麥克勞德（1821-1902）（許滌新：《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)辭典》（中冊），人民出版社1980年版，第411-412頁）。。世界貨幣的進(jìn)展規(guī)律，依此表現(xiàn)為商品貨幣格萊辛定律(Gresham’sLaw)通稱為“劣幣驅(qū)逐良幣(badmoneydrivesoutgood)定律”。指實際價值不同的金屬貨幣具有同等法償能力時，則實際價值較高的良幣必被收藏、融化或輸出而逐漸退出流通；而實際價值較低的劣幣必充斥市場，成為要緊的流通手段。最先把那個道理加以明確概述的是英國的托馬斯·格萊辛（ThomasGresham,1519-1579）。而最先使用那個術(shù)語的是英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家亨利·麥克勞德（1821-1902）（許滌新：《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)辭典》（中冊），人民出版社1980年版，第411-412頁）。2、價值儲藏(storeofvalue)延期發(fā)揮交換媒介的職能，換句話講，貨幣能把現(xiàn)在的購買力轉(zhuǎn)化為以后的購買力，這確實是貨幣的價值儲藏職能。執(zhí)行價值儲藏職能的貨幣面臨通貨膨脹的侵蝕，因此，貨幣政策的一個重要職能確實是保持法定貨幣的價值。3、計算單位(unitofaccount)貨幣本身并沒有價值，它的價值在于它是一種法定的交換媒介，物品與物品之間的價值能夠通過它得到衡量。因此，當(dāng)貨幣在衡量不同物品和勞務(wù)的相對價值時，它確實是在執(zhí)行貨幣的計算單位的職能。貨幣的含義：任何被普遍同意為交換媒介、價值儲藏和計算單位的物品。（二）貨幣供給的衡量一個經(jīng)濟(jì)中的貨幣數(shù)量被稱為貨幣供給，是一個存量概念。那個地點以美國的貨幣供給為例?！敖?jīng)濟(jì)學(xué)家計量的貨幣量是從我們攜帶著的紙幣和硬幣開始的。然后，他們擴(kuò)大貨幣的計算范圍來包括任何其他像貨幣一樣行使三種職能的物品”M1是狹義貨幣，M1=硬幣、紙幣+活期存款；M2是廣義貨幣，M2=M1+定期存款；M3=M2+個人或企業(yè)所持有的政府債券等流淌資產(chǎn)或M1是狹義貨幣，M1=硬幣、紙幣+活期存款；M2是廣義貨幣，M2=M1+定期存款；M3=M2+個人或企業(yè)所持有的政府債券等流淌資產(chǎn)或“貨幣近似物”。斯蒂格里茨：《經(jīng)濟(jì)學(xué)》下冊，中國人民大學(xué)出版社1997版，第198頁。表3-2衡量貨幣供給的方法（億美元）包括內(nèi)容11990年數(shù)量衡量講明現(xiàn)金2426M0M1是現(xiàn)金加上能夠通過銀行系統(tǒng)當(dāng)作現(xiàn)金使用的東西支票帳戶5707M1旅行支票84小額儲蓄存款11642M2M2中各項資產(chǎn)的共同特點是流淌性特不行，或者講專門容易轉(zhuǎn)化成M1。儲蓄存款9167貨幣市場共同基金4197大額儲蓄存款5071M3M3的流淌性與M1差不多機(jī)構(gòu)性共同基金等2865

資料來源：斯蒂格里茨：《經(jīng)濟(jì)學(xué)》下冊，中國人民大學(xué)出版社1997版，第199頁就本章的目的而言，我們并不需要深入探討各種貨幣供給衡量方法之間的差不。重要的一點是明白經(jīng)濟(jì)中的貨幣供給量不僅包括現(xiàn)金，而且還包括銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的存款，這些存款隨時能夠充當(dāng)交換媒介、價值儲藏和計量單位。因此，我們能夠把貨幣供給進(jìn)一步定義為：一定時點上公眾（處于中央銀行系統(tǒng)之外的所有家庭、企業(yè)和地點政府等經(jīng)濟(jì)單位）實際持有的現(xiàn)金和活期存款的總和。本章假定貨幣供給完全由中央銀行決定，是一個外生變量，用m表示。對貨幣供給的進(jìn)一步分析將放在第五章。假如以橫軸表示貨幣量，縱軸表示利率，貨幣供給在坐標(biāo)圖中則表現(xiàn)為一條垂線。圖形略。凱恩斯的貨幣需求理論（一）貨幣需求概念在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，貨幣需求是一個金融資產(chǎn)選擇的概念，即你情愿把你的金融資產(chǎn)以貨幣（現(xiàn)金和活期存款）的形式持有，依舊以生息證券的形式持有？這將取決于這兩類金融資產(chǎn)的優(yōu)缺點。表3-3貨幣與生息證券的特征流淌性利息收入貨幣完全的流淌性沒有利息收入生息證券缺乏流淌性有利息收入貨幣需求則是公眾（家庭、企業(yè)和政府）情愿以貨幣形式（M1）持有其金融資產(chǎn)的一種需求。由于貨幣的特征是具有完全流淌性（liquidity），因此，貨幣需求也被稱為流淌性偏好（fetishofliquidity），也譯為靈活偏好，指人們寧肯犧牲利息收入而儲存不生息的貨幣來保持財寶的一種心理傾向，用L表示。這一概念首先由凱恩斯提出。（二）貨幣需求的動機(jī)與數(shù)量凱恩斯認(rèn)為，人們需要貨幣是出于以下三類不同的動機(jī)：1、交易動機(jī)(trademotive)與交易需求：指公眾為進(jìn)行正常的交易（即購買支出）活動而情愿持有貨幣的動機(jī)。由交易動機(jī)決定的貨幣需求量，被稱為貨幣的交易需求。貨幣的交易需求取決于一個社會的交易制度和收入水平。在交易制度既定的情況下，貨幣的交易需求是收入水平的增函數(shù)。2、預(yù)防動機(jī)(precautionarymotive)與預(yù)防需求：指公眾為應(yīng)付非正常情況的交易而情愿持有貨幣的動機(jī)，由預(yù)防動機(jī)決定的貨幣需求量被稱為貨幣的預(yù)防需求，是收入的增函數(shù)。貨幣預(yù)防性需求產(chǎn)生于個人以后收、支的不確定性，數(shù)量的多少取決于個人預(yù)期。但從全社會看，仍取決于收入。因此，凱恩斯把貨幣的交易需求和預(yù)防需求統(tǒng)稱為貨幣的交易需求。用公式表示為：（4-14）假如用線性函數(shù)來表示貨幣的交易需求，（4-14）式可表示為：（4-15）其中，L1是因交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)產(chǎn)生的全部實際貨幣需求量，是貨幣的交易需求，k為交易需求的貨幣量占整個國民收入的比例或稱貨幣的交易傾向,也叫貨幣的交易需求量對國民收入的彈性(貨幣需求的收入彈性)，y表示實際收入。在橫軸表示貨幣量，縱軸表示利率的坐標(biāo)中，貨幣的交易需求量表現(xiàn)為一條垂線，見圖4-10(a)。（a）（b）交易需求函數(shù)投機(jī)需求函數(shù)L0L圖4-10貨幣的交易需求與投機(jī)需求函數(shù)3、投機(jī)動機(jī)(speculativemotive)與投機(jī)需求：公眾為了抓住有利的購買有價證券的機(jī)會而持有貨幣的動機(jī)。由投機(jī)動機(jī)決定的貨幣需求被稱為貨幣的投機(jī)需求。投機(jī)需求是利息率的反函數(shù)。關(guān)于投機(jī)需求與利率之間的反向關(guān)系，凱恩斯是通過有價證券價格的以后不確定性來進(jìn)行講明的。在證券收益既定的情況下，。因此，當(dāng)利率越高時，證券的價格就越低，人們?nèi)粽J(rèn)為這一價格差不多降低到正常水平以下，可能立即就要上漲，就會抓住機(jī)會及時買進(jìn)有價證券，因此，人們手中出于投機(jī)動機(jī)而持有的貨幣量就會減少。相反，當(dāng)利率越低，即證券價格越高時，人們?nèi)粽J(rèn)為這一價格已漲到正常水平以上，可能就要回落，因此人們就會抓住機(jī)會及時賣出有價證券，如此一來，人們手中出于投機(jī)動機(jī)而持有的貨幣將增加高鴻業(yè)《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)第五版（宏觀部分）》，中國人民大學(xué)出版社，2011年，第422頁。這種解釋差不多被正統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)所放棄，例如，多恩布什、費希爾和斯塔茲在他們合著的《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》（中國人民大學(xué)出版社，2000年，第219頁）中指出：真實余額需求取決于真實收入水平與利率高鴻業(yè)《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)第五版（宏觀部分）》，中國人民大學(xué)出版社，2011年，第422頁。這種解釋差不多被正統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)所放棄，例如，多恩布什、費希爾和斯塔茲在他們合著的《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》（中國人民大學(xué)出版社，2000年，第219頁）中指出：真實余額需求取決于真實收入水平與利率。它之因此取決于真實收入水平，是因為人們持有貨幣為購買物付款之用，這種購買又取決于收入。貨幣需求也取決于持有貨幣的成本。持有貨幣的成本確實是由于持有貨幣而不持有其他資產(chǎn)所放棄的利息。利率越高，持有貨幣的成本越大，因此在各個收入水平，持有的現(xiàn)金越少。一些類型的貨幣，包括大多數(shù)銀行存款在內(nèi)，都獵取利息，但其利率低于債券的。持有的貨幣中，一些數(shù)量巨大的部分——包括通貨——不獲得利息；因此總的講來，貨幣獲得的利息小于其他資產(chǎn)獲得的。因此持有貨幣有利息成本（同上，第232）。（4-16）假如用線性函數(shù)來表示貨幣的投機(jī)需求，（4-16）式可表示為：（4-17）h是參數(shù)。在橫軸表示貨幣量，縱軸表示利率的坐標(biāo)中，貨幣的投機(jī)需求為一條從左上方向右下方傾斜的曲線，見圖4-10（b）。（三）貨幣需求函數(shù)依照凱恩斯的貨幣需求理論，貨幣需求函數(shù)一般用公式表示為：（4-18）或者，（4-19）其中，“參數(shù)k與h分不反映真實余額需求對實際收入水平與利率的敏感程度。真實收入增加5美元提高貨幣需求為真實美元。利率增加1個百分點則減少真實貨幣需求h美元”。因此，能夠把k稱為貨幣需求對收入的彈性，把h稱為貨幣需求對利率的彈性。L、L1、L2差不多上代表對貨幣的實際需求，即用價格指數(shù)調(diào)整過的具有不變購買力的實際貨幣需求量。真實余額需求函數(shù)的意義：收入水平既定時，需求量是利率的減函數(shù)。在幾何上則是合并圖4-10（a）與（b）得到圖4-11。但需要做如下三個方面的講明：r古典區(qū)域(h=0)一般區(qū)域(一般區(qū)域(0<h<∞)102凱恩斯區(qū)域(h=∞)0L圖4-11貨幣需求函數(shù)的特征1、貨幣需求曲線的特征（利息率對貨幣需求的不同阻礙）第一，h=∞，表示貨幣需求對利息率具有完全彈性。當(dāng)利率極低時（如為2%），人們會認(rèn)為這時候的利率不大可能再下降，或者講證券價格過高，不可能再上升，因此，人們都情愿拋售證券而持有貨幣，以免證券價格下跌時遭受損失或者講持幣成本特不低，人們情愿持有所有貨幣。。人們不管有多少貨幣都情愿持在手中的情況，被稱為凱恩斯陷阱，或流淌性偏好陷阱，貨幣需求表現(xiàn)為是一條水平線。貨幣需求關(guān)于利率的系數(shù)也稱作流淌性偏好的利率系數(shù)。當(dāng)利率極低時，人們手中不管增加多少貨幣，都可不能再去購買有價證券，都要留在手中，因而流淌性偏好趨向于∞；這時即使銀行增加貨幣供給，也可不能使利率再下降或者講持幣成本特不低，人們情愿持有所有貨幣。第二，h=0，表示貨幣需求對利息率完全缺乏彈性。當(dāng)利率極高（如10%）時，人們認(rèn)為這時利率不大可能再上漲，或者講證券價格過低，不可能再下降，因此，人們情愿把投機(jī)需求的貨幣轉(zhuǎn)化成證券，貨幣投機(jī)需求為零，貨幣需求曲線表現(xiàn)為是一條垂線或者講持幣成本太高，人們只情愿持有用于交易需求的貨幣?！，F(xiàn)在貨幣需求曲線處于古典區(qū)域，因為古典學(xué)派認(rèn)為，貨幣需求與利率無關(guān)，僅與收入有關(guān)，即L=ky或者講持幣成本太高，人們只情愿持有用于交易需求的貨幣。第三，0<h<∞,貨幣需求曲線處于一般區(qū)域，即利率與收入成反向變動關(guān)系。在不做專門講明時，我們一般使用貨幣需求的一般區(qū)域。2、貨幣需求曲線的變動：交易需求（ky）或貨幣需求利率彈性h的變化。其中，國民收入y的變動將導(dǎo)致貨幣需求曲線的平行移動；貨幣需求利率彈性h的變動將導(dǎo)致貨幣需求曲線斜率的變動。見圖4-12。r0L圖4-12國民收入變動對貨幣需求函數(shù)的阻礙講明：區(qū)不貨幣需求量的變動與貨幣需求的變動。在國民收入不變的情況下，利率越高，實際貨幣需求量越低，在圖上表現(xiàn)為點移動；國民收入增加，將導(dǎo)致貨幣需求增加，在圖上表現(xiàn)為貨幣需求曲線向右邊移動；反之則向左邊移動。3、名義貨幣需求與實際貨幣需求不考慮貨幣購買力或物價水平的貨幣需求被稱為名義貨幣需求，（4-20）式是考慮到貨幣購買力或物價水平的貨幣需求，被稱為實際（real，或真實）貨幣需求，公式為：（4-20）其中，P表示價格水平。因此，價格水平的增加，將導(dǎo)致名義貨幣需求增加，反之則相反。三、貨幣市場的均衡前面分不介紹了貨幣供給與貨幣需求的概念，現(xiàn)在，我們需要把它們結(jié)合在一起，分析貨幣市場均衡。（一）貨幣市場均衡：均衡利率的決定當(dāng)貨幣供給與貨幣需求相等時，貨幣市場實現(xiàn)均衡。用公式表示為：（4-21）將（4-20）式代入（4-21）式得：或（4-22）其中，為實際貨幣供給量，M則為名義貨幣供給量。關(guān)于名義貨幣供給量的決定，我們將在第六章討論。當(dāng)貨幣供給量m、價格水平P、國民收入y、貨幣需求的收入彈性k和利率彈性h既定時，我們能夠得到貨幣市場實現(xiàn)均衡時的利率r。見圖4-13。持幣成本專門高，買入有價證券，利率下降r持幣成本專門高，買入有價證券，利率下降持幣成本專門低，賣出有價證券，利率上升r0持幣成本專門低，賣出有價證券，利率上升L0=ky0-hr0L（orm）圖4-13貨幣市場均衡講明：貨幣市場的自動均衡機(jī)制——利率機(jī)制。市場利率低于均衡利率r0時，講明貨幣需求超過貨幣供給，這時人們感到手中持有的貨幣太少，就會賣出有價證券，證券價格就要下降，利率上升，對貨幣的需求將減少，一直持續(xù)到貨幣供給等于貨幣需求。相反，當(dāng)利率高于均衡利率r0時，講明貨幣供給超過貨幣需求，這時人們感到手中持有的貨幣太多，就會用多余的貨幣買進(jìn)有價證券，證券價格就要上升，利率下降。對貨幣的需求將增加，一直持續(xù)到貨幣需求等于貨幣供給為止。只有當(dāng)貨幣供求相等時，利率才不再變動高鴻業(yè)：《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)第二版（宏觀部分）》，中國人民大學(xué)出版社，2004年，第491頁。高鴻業(yè)：《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)第二版（宏觀部分）》，中國人民大學(xué)出版社，2004年，第491頁。（二）貨幣市場均衡：均衡利率的變動1、實際貨幣供給量的變動將導(dǎo)致均衡利率的變動，其中，名義貨幣供給量M的增加，將導(dǎo)致實際貨幣供給量增加，均衡利率下降；價格水平增加則導(dǎo)致實際貨幣供給量下降，均衡利率上升。反之亦然。2、貨幣需求變動，尤其是國民收入的變動將導(dǎo)致均衡利率的變動。國民收入增加將導(dǎo)致貨幣需求增加，均衡利率上升，反之亦然。圖4-14。rr1r00L、m圖4-14國民收入變動對均衡利率的阻礙邊講邊練3若貨幣交易需求為，貨幣投機(jī)需求為。=1\*GB2⑴寫出貨幣需求函數(shù)。=2\*GB2⑵當(dāng)收入為10000，貨幣供給為2500時，均衡利率為多少？（華東師范大學(xué)1998年研究生入學(xué)考試題）。解：=1\*GB2⑴貨幣需求函數(shù)=2\*GB2⑵貨幣市場均衡的條件是：，把收入為10000，貨幣供給為2500代入貨幣市場實現(xiàn)均衡的條件式得到：均衡利率第四節(jié)貨幣市場的均衡：LM曲線在前面有關(guān)貨幣市場均衡分析中，研究重點是貨幣需求、貨幣供給與均衡利率三者之間的關(guān)系。接下來分析貨幣市場實現(xiàn)均衡時，（均衡）利率與國民收入之間的對應(yīng)關(guān)系，即建立LM曲線。LM曲線及其推導(dǎo)（一）LM曲線的數(shù)學(xué)推導(dǎo)依照前面的分析我們明白，貨幣市場均衡的條件是：（4-22）通過整理得：（4-23）（4-23）式滿足，因此它表示貨幣需求等于貨幣供給——貨幣市場實現(xiàn)均衡時，國民收入與利率之間的對應(yīng)關(guān)系，故被稱為LM曲線。（二）LM曲線的幾何推導(dǎo)上述數(shù)學(xué)推導(dǎo)過程也能夠通過圖3-15來講明。首先，依照（4-17）式得到圖4-15（a）中的投機(jī)需求曲線，在每一個利率水平上，都有一個投機(jī)需求量與它相對應(yīng)。如與對應(yīng)，與對應(yīng)。其次，依照（4-22）式，得到圖3-15（b）表示的貨幣市場均衡。斜線為貨幣供給曲線，它與縱軸和橫軸組成一個等腰直角三角形，曲線上任意一點到橫軸和縱軸的距離之和恒等于實際貨幣供給量。因此，只要明白貨幣的投機(jī)需求，就能夠求得貨幣的交易需求。同理，能夠求得與投機(jī)需求相對應(yīng)的交易需求。其三，依照（4-15）式得到圖4-15（c）中的交易需求曲線，在每一個交易需求量上，都有一個國民收入量與之對應(yīng)。如，與，與對應(yīng)。最后，把貨幣市場實現(xiàn)均衡，即時，利率與國民收入之間的對應(yīng)關(guān)系描述在圖4-15（d）中，便得LM曲線，即（4-23）式。（b）（c）貨幣均衡：交易需求：0投機(jī)需求：LM曲線：（a）（d）圖4-15LM曲線的推導(dǎo)上述數(shù)學(xué)推導(dǎo)過程還能夠通過圖4-16來講明。首先，把圖4-14移動到圖4-16（a），提供了國民收入變動對均衡利率的阻礙。例如，當(dāng)國民收入等于，貨幣需求曲線為，均衡利率為；當(dāng)國民收入增加到時，貨幣需求增加到，均衡利率也上升。依照上述方法，我們能夠得到一系列國民收入水平與均衡利率之間的對應(yīng)組合。其次，把貨幣市場實現(xiàn)均衡時，利率與國民收入之間的對應(yīng)關(guān)系描述在圖4-16（b）上，就得到LM曲線。（b）（a）rLM曲線：r1r00L、m圖4-16LM曲線的推導(dǎo)（三）LM曲線的定義與特征1、LM曲線的定義：描述貨幣市場達(dá)到均衡即L=M時，均衡利率與國民收入之間存在著同方向變動關(guān)系的曲線。見圖4-17。用公式表示為：（4-23）rLM曲線：0y圖4-17LM曲線2、LM曲線的特征：利率機(jī)制依照（4-23）式和圖4-17，我們能夠得到LM曲線如下三個特征：LM曲線上任何一點差不多上L=M，即貨幣市場的均衡點；LM曲線從左下方向右上方傾斜，表明在貨幣市場實現(xiàn)均衡時，均衡利率與國民收入成同向變動關(guān)系；第三，在貨幣市場上，均衡利率與國民收入成同向變動的緣故是：首先，貨幣市場的均衡條件為：。其次，在實際貨幣供給既定的條件下，利率上升導(dǎo)致投機(jī)需求下降，交易需求上升，與較高的國民收入一致，反之亦然“LM曲線的斜率為正。利率上升，會降低真實余額需求。為維持真實余額需求等于固定的供給，收入水平必須提高。因此，貨幣市場均衡意味著利率上升，收入水平也與其同時上升”“LM曲線的斜率為正。利率上升，會降低真實余額需求。為維持真實余額需求等于固定的供給，收入水平必須提高。因此，貨幣市場均衡意味著利率上升，收入水平也與其同時上升”。多恩布什、費希爾斯塔茲：《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社，2000年，第222頁。LM曲線的斜率（4-23）由于縱軸代表利率r，橫軸代表國民收入y，因此，在（4-23）式中，表示LM曲線的斜率。1、由于貨幣需求的收入彈性k和利率彈性h都大于零小于1，因此，LM曲線的斜率為正值，表明在貨幣市場處于均衡時，利率與國民收入成同方向變動關(guān)系。2、阻礙LM曲線斜率的因素是貨幣需求的收入彈性k和利率彈性h，同時，LM曲線的斜率與收入彈性k成正比例，與利率彈性h成反比例。因此，k值越大或h值越小時，LM曲線的斜率越大或越陡峭緣故在于貨幣需求的利率彈性越小，國民收入增加所增加的交易需求必須以專門高的利率才能擠壓投機(jī)需求得到滿足，反之亦然。一種極端情況是貨幣需求的利率彈性h接近于零，LM曲線幾乎成為一條垂線。；反之，k值越小或h值越大時，LM曲線的斜率越小或越平坦緣故在于貨幣需求的利率彈性越小，國民收入增加所增加的交易需求必須以專門高的利率才能擠壓投機(jī)需求得到滿足，反之亦然。一種極端情況是貨幣需求的利率彈性h接近于零，LM曲線幾乎成為一條垂線。另一種極端情況是貨幣需求的利率彈性h趨向于無窮大，LM曲線幾乎成為一條水平線。3、“西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貨幣的交易需求函數(shù)一般比較穩(wěn)定，因此，LM曲線的斜率要緊取決于貨幣的投機(jī)需求函數(shù)，處于投機(jī)動機(jī)的貨幣需求是利率的減函數(shù)”高鴻業(yè)：《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)第二版（宏觀部分）》，中國人民大學(xué)出版社，2004年，第494頁。。因此，LM曲線的斜率或形狀由貨幣需求的利率彈性決定。高鴻業(yè)：《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)第二版（宏觀部分）》，中國人民大學(xué)出版社，2004年，第494頁。第一，當(dāng)利率降得專門低時，h趨于∞，貨幣需求對利息率具有完全彈性，貨幣需求曲線進(jìn)入凱恩斯陷阱區(qū)域，或流淌性偏好陷阱區(qū)域，接近一條水平線。現(xiàn)在的LM曲線也接近一條水平線，同樣被稱為凱恩斯陷阱區(qū)域，也稱凱恩斯蕭條區(qū)域h趨于h趨于∞意味貨幣的投機(jī)需求趨于∞。稱為凱恩斯區(qū)域的理由是：當(dāng)利率水平專門低時，擴(kuò)張性貨幣政策（如增加貨幣供給）也不能使利率下降，從而貨幣政策不能使收入增加，貨幣政策無效。而擴(kuò)張性財政政策使IS曲線右移，利率下降，收入上升，因此財政政策效果專門大。第二，當(dāng)利率升得專門高時，h接近于0，貨幣需求對利息率完全缺乏彈性，貨幣需求曲線進(jìn)入古典區(qū)域，接近一條垂線?，F(xiàn)在的LM曲線也進(jìn)入古典區(qū)域，接近于一條垂線不管利率如何上升，貨幣的投機(jī)需求量差不多上0，人們手中持有的貨幣量不管利率如何上升，貨幣的投機(jī)需求量差不多上0，人們手中持有的貨幣量差不多上交易需求的貨幣量。r古典區(qū)域（h→0）10一般區(qū)域（0<h<∞）2凱恩斯區(qū)域（h→∞）0y圖4-18一條完整的LM曲線講明：該圖與圖4-11對應(yīng)。第三，當(dāng)0<h<∞時,貨幣需求曲線處于一般區(qū)域，即利率與收入成反向變動關(guān)系?，F(xiàn)在的LM曲線也進(jìn)入一般區(qū)域，表現(xiàn)均衡利率與國民收入成同方向的變動關(guān)系。在未做專門講明時，我們使用一般區(qū)域的LM曲線。LM曲線的位置（4-23）式不僅為我們提供了LM曲線的斜率，同時也為我們提供了LM曲線的位置。在LM曲線斜率不變的情況下，LM曲線的位置就取決于實際貨幣供給量，其中，名義貨幣供給M增加，在價格水平不變的情況下，將導(dǎo)致實際貨幣供給量增加，使LM曲線向右移動，反之則向左移動；價格水平P增加，在名義貨幣供給量不變的情況下，將導(dǎo)致實際貨幣供給量減少，使LM曲線向左移動，反之則向右移動。見圖4-19實際貨幣供給量變動對LM曲線位置的阻礙，能夠通過圖4-15（c）中的實際貨幣供給量的變動對LM曲線位置的阻礙來講明。。實際貨幣供給量變動對LM曲線位置的阻礙，能夠通過圖4-15（c）中的實際貨幣供給量的變動對LM曲線位置的阻礙來講明。（b）（a）rLM1r1LM0E1E1E2E2r00L、m圖4-19貨幣供給增加使LM曲線向右移位圖4-19顯示了實際貨幣供給變動對LM曲線的阻礙。圖（a）表明，在收入水平為時的實際貨幣需求，利率為r1，初始貨幣供給為，均衡點處于E1，與圖（b）中LM1曲線上的E1點相對應(yīng)?，F(xiàn)在假設(shè)實際貨幣供給增加，表現(xiàn)為貨幣供給曲線向右移動，為了在收入水平恢復(fù)貨幣市場均衡，利率必須降低至r0，因此，新均衡點處于E2。其意思是講，在圖4-19（b）中，LM曲線向右移動到LM0。在每一收入水平，均衡利率必須降低，以誘導(dǎo)人們增加投機(jī)需求的貨幣。或者反過來講，在每一利率水平，收入水平