1、109/1092001-2002年央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告全文中國人民銀行公布了2001年貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，以下是其全文。第一部分貨幣政策措施及執(zhí)行2001年，受世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減速的阻礙，我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外部環(huán)境發(fā)生了顯著變化。貨幣政策的要緊任務(wù)是，貫徹落實(shí)中央擴(kuò)大內(nèi)需的方針，接著執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運(yùn)用各種貨幣政策工具，適當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，維護(hù)金融穩(wěn)健運(yùn)行，保持物價(jià)和人民幣匯率的穩(wěn)定，支持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康進(jìn)展。一、2001年要緊貨幣政策措施2001年，貨幣信貸預(yù)期調(diào)控目標(biāo)是：廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)13-14%，狹義貨幣供應(yīng)量M1增長(zhǎng)15-16%，現(xiàn)金凈投放操縱在1500億元

2、之內(nèi)，全部金融機(jī)構(gòu)貸款增加13000億元左右。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，貨幣政策操作采取了一系列措施，達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)。(一)加大公開市場(chǎng)操作力度，保持基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定增長(zhǎng)中國人民銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，包括人民幣公開市場(chǎng)操作和外匯公開市場(chǎng)操作兩部分。2001年，我國國際收支出現(xiàn)大幅盈余，同時(shí)由于人民幣資本項(xiàng)目下不可自由兌換，因而外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)，人民銀行通過外匯公開市場(chǎng)操作所投放的基礎(chǔ)貨幣i大量增加，全年外匯占款增加3813億元。依照外匯占款變動(dòng)情況，人民幣公開市場(chǎng)操作的要緊任務(wù)是搞好本外幣綜合平衡，協(xié)調(diào)本幣與外幣公開市場(chǎng)操作的關(guān)系，保持基礎(chǔ)貨幣總量平穩(wěn)增長(zhǎng)。2001年，在利率、存款預(yù)備金率等貨

3、幣政策工具差不多沒有調(diào)整的情況下，公開市場(chǎng)操作實(shí)際承擔(dān)了貨幣政策日常操作的要緊職能。全年人民幣公開市場(chǎng)操作54個(gè)交易日，累計(jì)投放基礎(chǔ)貨幣8253億元，累計(jì)回籠基礎(chǔ)貨幣8529億元，盡管年末凈回籠基礎(chǔ)貨幣僅為276億元，但年度中間操作幅度變化專門大。2001年的公開市場(chǎng)操作可分為三個(gè)時(shí)期：年初，為對(duì)沖元旦春節(jié)期間季節(jié)性現(xiàn)金投放而造成的商業(yè)銀行流淌性減少，1月份，通過逆回購操作投放基礎(chǔ)貨幣734億元；2月至5月的操作要緊針對(duì)外匯占款大幅增加，通過正回購回籠基礎(chǔ)貨幣，以保持基礎(chǔ)貨幣總量平衡增長(zhǎng)；6月份以后，人民幣公開市場(chǎng)的操作方向改為投放基礎(chǔ)貨幣，當(dāng)月投放301億元，到年末累計(jì)凈投放基礎(chǔ)貨幣1842

4、億元，從而促使貨幣供給量增幅回升至目標(biāo)區(qū)間。2001年公開市場(chǎng)操作交易方式有了明顯的改善。過去要緊以回購交易為主，2001年現(xiàn)券交易量增加。公開市場(chǎng)操作不但對(duì)基礎(chǔ)貨幣，而且對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的阻礙也明顯增強(qiáng)。(二)充分發(fā)揮利率杠桿的作用，合理確定本外幣利率水平2001年，人民幣利率保持差不多穩(wěn)定，但同時(shí)對(duì)利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行了微調(diào)，要緊是通過公開市場(chǎng)操作引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率逐漸走低。2001年銀行間債券市場(chǎng)回購加權(quán)平均利率年末為2.15%，比年初下降0.37個(gè)百分點(diǎn)；同業(yè)拆借加權(quán)平均利率年末為2.39%，比年初下降0.12個(gè)百分點(diǎn)。9月11日適時(shí)上調(diào)了再貼現(xiàn)利率，將再貼現(xiàn)利率由2.16%上調(diào)到2.97%。此次

5、上調(diào)再貼現(xiàn)利率的目的不是緊縮，而是為了改變不合理的利率結(jié)構(gòu)，促進(jìn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)及票據(jù)市場(chǎng)的規(guī)范進(jìn)展。及時(shí)依照國際金融市場(chǎng)的變化，連續(xù)9次下調(diào)境內(nèi)外幣存款利率，一年期美元存款利率由5%下調(diào)至1.25%，低于同期人民幣存款利率1個(gè)百分點(diǎn)，相應(yīng)引導(dǎo)外幣貸款利率下行。這關(guān)于改善國際收支狀況，保持人民幣幣值穩(wěn)定，促使商業(yè)銀行增加外匯貸款起了積極作用。(三)制定和實(shí)施信貸政策，引導(dǎo)商業(yè)銀行貸款投向，有效發(fā)揮信貸政策調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的作用進(jìn)一步加大了信貸支農(nóng)的力度。全年新增對(duì)農(nóng)村信用社再貸款312億元，比上年多增150億元；積極汲取符合條件的農(nóng)村信用社進(jìn)入銀行間市場(chǎng)，拓寬農(nóng)村信用社的融資渠道；全面推廣農(nóng)村信用

6、社發(fā)放小額農(nóng)戶信用貸款做法，全年農(nóng)村信用社新增貸款1395億元，其中新增農(nóng)業(yè)貸款803億元，有效緩解了農(nóng)民貸款難問題，促進(jìn)了農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展。支持和規(guī)范了各類消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的進(jìn)展。2001年末，全國消費(fèi)貸款余額已達(dá)6990億元，其中個(gè)人住房貸款余額5598億元，占80%；2001年，人民銀行公布了一系列規(guī)定，規(guī)范個(gè)人住房貸款治理，禁止零首付住房貸款和無指定用途的消費(fèi)貸款，防止住房貸款風(fēng)險(xiǎn)和防止信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市；實(shí)施科教興國戰(zhàn)略，積極推進(jìn)助學(xué)貸款業(yè)務(wù)進(jìn)展，同時(shí)開辦了外匯助學(xué)貸款業(yè)務(wù)。改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)。接著發(fā)揮國有獨(dú)資商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)支持中小企業(yè)重要作用；積極發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)的作用

7、，增強(qiáng)中小金融機(jī)構(gòu)支持中小企業(yè)進(jìn)展的能力，引導(dǎo)其重點(diǎn)搞好對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)。出臺(tái)了出口退稅賬戶托管貸款業(yè)務(wù)治理方法，支持出口企業(yè)擴(kuò)大出口。進(jìn)一步完善支持西部開發(fā)和少數(shù)民族地區(qū)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的金融制度與措施。(四)加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)查處了信貸資金違規(guī)進(jìn)入股票市場(chǎng)的的行為，防范和化解了新的金融風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定，為解決信托投資公司、都市信用社等金融機(jī)構(gòu)和農(nóng)村合作基金會(huì)的支付問題發(fā)放再貸款，化解了金融風(fēng)險(xiǎn)，保障了經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定。加大了對(duì)國有獨(dú)資銀行不良資產(chǎn)的解決力度，2001年，國有獨(dú)資商業(yè)銀行不良貸款減少907億元，不良貸款比例下降了3.81個(gè)百分點(diǎn)。這些措施增加了金融機(jī)構(gòu)的流淌性，

8、提高了金融機(jī)構(gòu)的貸款能力，加大了對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度。(五)增加貨幣政策透明度，接著發(fā)揮窗口指導(dǎo)作用每月召開由有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)治理部門、人民銀行分行和商業(yè)銀行參加的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)月度分析會(huì)。這項(xiàng)工作差不多堅(jiān)持了四年，它對(duì)及時(shí)溝通信息，引導(dǎo)公眾預(yù)期，對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行窗口指導(dǎo)發(fā)揮了重要作用。自2001年第一季度起，中國人民銀行定期公布關(guān)于貨幣政策執(zhí)行情況的季度報(bào)告。這些措施對(duì)增進(jìn)社會(huì)各界對(duì)貨幣政策的理解和共識(shí)，改善貨幣政策的傳導(dǎo)效果起了積極的作用。二、2001年貨幣政策執(zhí)行結(jié)果(一)貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)差不多實(shí)現(xiàn)，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差不多相適應(yīng)2001年底，廣義貨幣(M2)余額15.8萬億元，增長(zhǎng)14.4

9、%，略高于年初預(yù)定的13-14%的調(diào)控目標(biāo)，增幅比上年高0.4個(gè)百分點(diǎn)。上半年貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)差不多正常，下半年一度增速略有趨緩，隨后由于各項(xiàng)貨幣政策措施實(shí)施，四季度恢復(fù)正常。狹義貨幣(M1)余額6萬億元，增幅12.7%，比上年低3.4個(gè)百分點(diǎn)。要緊是狹義貨幣M1統(tǒng)計(jì)口徑未作調(diào)整，包括股民保證金，M1增幅應(yīng)為13.7%。流通中現(xiàn)金(M0)余額1.6萬億元，增長(zhǎng)7.1%。全年現(xiàn)金凈投放1036億元，比上年減少161億元，要緊緣故是各種銀行卡使用量急劇增加，同時(shí)農(nóng)副產(chǎn)品采購現(xiàn)金支出也有明顯減少。2001年有兩個(gè)方面的因素制約了有效貨幣需求的增長(zhǎng)。一是2001年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比上年低0.7個(gè)百分點(diǎn)，在其他

10、情況差不多不變的情況下，使交易性貨幣需求增長(zhǎng)趨低。二是股市下調(diào)，部分資金從股票市場(chǎng)退出，股市對(duì)貨幣的需求下降。在貨幣需求增長(zhǎng)減緩的情況下，貨幣供應(yīng)量(M2)增長(zhǎng)達(dá)14.4%，比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(7.3%)和消費(fèi)價(jià)格漲幅(0.7%)之和高6.4個(gè)百分點(diǎn)，與1998年以來各年的長(zhǎng)期趨勢(shì)大體保持一致，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差不多相適應(yīng)。(二)金融機(jī)構(gòu)貸款結(jié)構(gòu)改善，貸款周轉(zhuǎn)速度加快，差不多滿足了經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的需要2001年底，人民幣貸款余額11.2萬億元，增加1.29萬億元，同比增長(zhǎng)11.6%。貸款增長(zhǎng)比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)上漲之和高5個(gè)百分點(diǎn)，滿足了經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的需要。貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化：全年農(nóng)業(yè)貸款增加789億元，比

11、上年多增253億元；年末，各類消費(fèi)貸款余額為6990億元，全年增加2755億元，比上年多增160億元。其中，個(gè)人住房貸款多增329億元；基建和技改貸款共增加2456億元。1998-2000年，為配合搞好國債項(xiàng)目建設(shè)，人民銀行引導(dǎo)商業(yè)銀行及時(shí)發(fā)放國債項(xiàng)目配套貸款，3年共發(fā)放基建貸款和技改貸款8000多億元。貸款結(jié)構(gòu)的調(diào)整與國民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整的要求差不多相適應(yīng)。2001年，金融機(jī)構(gòu)貸款周轉(zhuǎn)1.09次，比上年加快0.1次，即加快10%。貸款周轉(zhuǎn)加快的要緊緣故是隨著金融監(jiān)管力度增強(qiáng)，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)大幅下降，貸款質(zhì)量明顯提高。全年人民銀行監(jiān)管的各類金融機(jī)構(gòu)不良貸款減少990億元，不良貸款比率下降3.9

12、個(gè)百分點(diǎn)。(三)各項(xiàng)存款平穩(wěn)增長(zhǎng)，居民儲(chǔ)蓄存款增加較多年末，全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額為14.4萬億元，增長(zhǎng)16%，增幅比上年高2.2個(gè)百分點(diǎn)，表明經(jīng)濟(jì)體系中資金總量是充足的。其中企業(yè)存款余額為5.2萬億元，增長(zhǎng)16.9%，增幅高于各項(xiàng)存款總額的增長(zhǎng)，比當(dāng)年工業(yè)生產(chǎn)的增幅高7個(gè)百分點(diǎn)。居民儲(chǔ)蓄存款余額為7.4萬億元，增加9458億元，比上年多增4481億元，增幅為14.7%，比上年高6.8個(gè)百分點(diǎn)。儲(chǔ)蓄存款的穩(wěn)定性顯著增強(qiáng)，當(dāng)年新增定期儲(chǔ)蓄占全部新增儲(chǔ)蓄的比重由上年的26%上升至56%。居民儲(chǔ)蓄存款多增，一是股市出現(xiàn)深幅調(diào)整，部分股市資金轉(zhuǎn)成儲(chǔ)蓄；二是境內(nèi)美元存款利率經(jīng)9次下調(diào)后已低于同期本幣利

13、率，居民持有人民幣儲(chǔ)蓄存款的意愿增強(qiáng)；三是國家增加公務(wù)職員資和采取措施增加都市下崗職工及農(nóng)民收入，城鄉(xiāng)居民收入有所提高。(四)基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)適度，金融體系流淌性充足2001年底，基礎(chǔ)貨幣余額為4萬億元，同比增長(zhǎng)11.9%，增幅比上年末高5.5個(gè)百分點(diǎn)?；A(chǔ)貨幣增幅4月份曾一度下跌，經(jīng)采取措施后，增幅逐漸回升?；A(chǔ)貨幣投放多增，為實(shí)現(xiàn)全年貨幣調(diào)控目標(biāo)、滿足金融機(jī)構(gòu)流淌性需要奠定了基礎(chǔ)。年末，金融機(jī)構(gòu)超額儲(chǔ)備率為7.6%，其中，國有獨(dú)資商業(yè)銀行平均為6.6%，其他商業(yè)銀行平均為17.3%，都市信用社和農(nóng)村信用社分不為10.7%和8%。金融體系整體流淌性充足，金融機(jī)構(gòu)支付能力正常。(五)外匯存款增勢(shì)放

14、緩，貸款下降幅度縮小，國家外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)，人民幣匯率保持穩(wěn)定2001年，銀行累計(jì)結(jié)匯2047億美元，售匯1610億美元，結(jié)售匯順差437億美元，其中，貿(mào)易結(jié)售匯順差352億美元，非貿(mào)易結(jié)售匯順差76億美元，資本項(xiàng)下結(jié)售匯順差9億美元。1994年實(shí)行結(jié)售匯制以來，首次實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易、非貿(mào)易和資本三項(xiàng)結(jié)售匯的全面順差。它表明公眾對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定的信心增強(qiáng)和本外幣利差變化的阻礙。年末，國家外匯儲(chǔ)備余額為2122億美元，比上年末增加466億美元。美元兌人民幣匯率為1：8.2766，接著保持穩(wěn)定。2001年底，金融機(jī)構(gòu)外匯存款余額為1349億美元，增長(zhǎng)5.2%,增幅下降。其中，單位外匯存款比年初下降6.9

15、億美元，反映企業(yè)結(jié)匯意愿增強(qiáng)；居民外匯儲(chǔ)蓄存款余額同比少增94億美元，要緊是受外幣存款利率下調(diào)和B股對(duì)境內(nèi)居民開放的阻礙。截至12月底，金融機(jī)構(gòu)外匯貸款余額806億美元，比年初減少43億美元，同比少降60億美元。表明隨著外匯貸款利率的下調(diào)，企業(yè)外匯貸款需求有所上升。貨幣信貸運(yùn)行中也存在一些問題，要緊是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不完善，對(duì)有市場(chǎng)、有效益、有信用的企業(yè)，特不是中小企業(yè)的信貸支持還有待加強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大支農(nóng)力度還有許多工作要做。第二部分金融市場(chǎng)分析2001年，金融市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)。銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)穩(wěn)步成長(zhǎng)，銀行間債券市場(chǎng)快速進(jìn)展，票據(jù)市場(chǎng)日趨規(guī)范，外匯市場(chǎng)在國際金融動(dòng)蕩中經(jīng)受了考驗(yàn)，運(yùn)

16、行平穩(wěn)，股市雖出現(xiàn)深幅調(diào)整，但總體上朝穩(wěn)定進(jìn)展方向邁出了重要步伐。一、金融市場(chǎng)運(yùn)行的差不多情況(一)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)穩(wěn)步成長(zhǎng)2001年，銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)交易量為8082億元，比上年同期增加1354億元，增長(zhǎng)20.1%。同業(yè)拆借利率緩緩下行，從年初的2.62%下降至年末的2.39%。同業(yè)拆借交易的期限結(jié)構(gòu)短期化趨勢(shì)明顯，在同業(yè)拆借市場(chǎng)交易的各類期限品種中，7天以內(nèi)的交易量占拆借交易總量的比重達(dá)到82.3%，比上年同期上升10.9個(gè)百分點(diǎn)。(二)銀行間債券市場(chǎng)快速進(jìn)展2001年，銀行間債券市場(chǎng)債券回購交易量達(dá)到40133億元，比上年同期增加24351億元，增長(zhǎng)154%；現(xiàn)券交易量為840億元，

17、比上年同期增加157億元，增長(zhǎng)23%。銀行間市場(chǎng)回購利率呈現(xiàn)逐月緩緩下降態(tài)勢(shì)，債券回購月利率由年初的2.52%下降至年底的2.15%。債券回購交易的期限結(jié)構(gòu)亦呈現(xiàn)短期化趨勢(shì)，在銀行間債券市場(chǎng)債券回購交易品種中，7天以內(nèi)債券回購占回購交易總量的比重達(dá)到77.9%，比上年同期上升10個(gè)百分點(diǎn)。(三)票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模接著擴(kuò)大2001年，商業(yè)匯票累計(jì)發(fā)生額12843億元，年末未到期商業(yè)匯票余額為5111億元；商業(yè)銀行貼現(xiàn)發(fā)生額15548億元，期末余額2795億元；中央銀行再貼現(xiàn)發(fā)生額2778億元，年末余額為655億元。(四)外匯市場(chǎng)成交量大幅增加2001年，各幣種外匯交易折合750億美元，比上年同期增長(zhǎng)7

18、7.9%。其中美元、港幣、日元分不成交741億美元、31億港幣和614億日元，美元和日元交易分不比上年同期增長(zhǎng)79.8%和10.9%，港幣交易量比上年同期下降8.9%。銀行間外匯市場(chǎng)日均外匯需求略減，而日均外匯供應(yīng)大幅增加，外匯供大于求差額擴(kuò)大。(五)股市雖出現(xiàn)深幅調(diào)整，但總體上朝穩(wěn)定進(jìn)展邁出了重要步伐上證綜合指數(shù)和深證綜合指數(shù)于6月14日分不創(chuàng)2245.44和665.05的歷史新高后，出現(xiàn)深幅調(diào)整，于10月22日分不跌至1514.86和450.09的最低點(diǎn)，跌幅均高達(dá)32.3%。12月31日，滬、深兩市綜合指數(shù)收盤分不為1645.97點(diǎn)和475.94點(diǎn)，比年初分不跌21.7%和26.2%。全

19、年滬深兩市共成交38305億元，比上年下降37%。到12月末，滬深兩市開戶總數(shù)達(dá)到6650萬戶，比上年增長(zhǎng)15%。2001年末股票市場(chǎng)市價(jià)總值為43522億元，比上年末減少4569億元，下降9.5%；其中，流通市值14464億元，比上年末減少1624億元，下降10.1%。2001年股票市場(chǎng)上市公司達(dá)1160家，增加72家。二、金融市場(chǎng)對(duì)促進(jìn)金融平穩(wěn)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用(一)貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)健進(jìn)展，優(yōu)化了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量，提高了金融體系的流淌性治理水平，為維護(hù)金融安全提供了有力保障銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)差不多成為商業(yè)銀行調(diào)劑短期資金余缺的重要場(chǎng)所。銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)經(jīng)歷了九十年代初亂拆借，在經(jīng)九

20、十年代中后期的整頓以及近幾年連續(xù)加強(qiáng)治理后，差不多走上了健康成長(zhǎng)的道路。列入全國銀行間同業(yè)拆借中心網(wǎng)絡(luò)的拆借交易，差不多上沒有發(fā)生違約現(xiàn)象。銀行間債券市場(chǎng)對(duì)提高商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量和流淌性，發(fā)揮了重要作用。隨著銀行間債券市場(chǎng)的快速進(jìn)展，商業(yè)銀行持有債券占其總資產(chǎn)的比重逐年上升，多年形成的我國商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一的狀況正在逐漸改變。1997年末，商業(yè)銀行持有債券占其總資產(chǎn)比例僅為4.98%，2001年末這一比例已達(dá)到12.51%。在市場(chǎng)利率不斷下行的背景下，債券收益率不斷提高，對(duì)提高商業(yè)銀行整體收益水平作用明顯。2001年銀行間債券回購交易額達(dá)4萬億元，比1997年增長(zhǎng)130倍。債券回購已成為商業(yè)銀

21、行日常治理頭寸的要緊形式。票據(jù)市場(chǎng)過去幾年關(guān)于解決中小企業(yè)資金拖欠問題發(fā)揮了重要作用，然而在股市過熱時(shí)，通過違規(guī)貼現(xiàn)，部分信貸資金不適當(dāng)?shù)剡M(jìn)入了股市。2001年票據(jù)市場(chǎng)日趨規(guī)范，查處銀行信貸資金違規(guī)進(jìn)股市，及時(shí)處理了一些嚴(yán)峻違規(guī)事件，票據(jù)市場(chǎng)向沿著健康、規(guī)范的軌道進(jìn)展前進(jìn)了一大步。外匯市場(chǎng)2001年經(jīng)受住了國際政治、經(jīng)濟(jì)、金融動(dòng)蕩的嚴(yán)峻考驗(yàn)，交易活躍，秩序井然，人民幣匯率保持穩(wěn)定，有力促進(jìn)了我國金融業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。(二)銀行間債券市場(chǎng)的進(jìn)展為提高貨幣政策操作水平奠定了基礎(chǔ)以快速、健康進(jìn)展的銀行間債券市場(chǎng)為依托，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)已成為貨幣政策日常操作的要緊工具。2001年，中央銀行依照經(jīng)濟(jì)金

22、融進(jìn)展對(duì)貨幣供應(yīng)量的需要，充分利用銀行間債券市場(chǎng)提供的操作平臺(tái)，適時(shí)運(yùn)用公開市場(chǎng)操作，吞吐基礎(chǔ)貨幣。在全年54場(chǎng)交易中，公開市場(chǎng)操作交易額達(dá)16781億元，為及時(shí)調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣穩(wěn)定增長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用。1997年往常，我國金融宏觀調(diào)控的要緊工具是信貸規(guī)模限額操縱，1998年1月1日取消貸款限額操縱后，依靠什么工具實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)曾一度成為問題。通過幾年努力，現(xiàn)在我們差不多差不多具備了有效調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的能力，差不多實(shí)現(xiàn)了向以公開市場(chǎng)操作為要緊工具的間接調(diào)控過渡。(三)金融市場(chǎng)充分發(fā)揮了優(yōu)化資源配置的功能，有力促進(jìn)了積極財(cái)政政策的順利實(shí)施2001年，財(cái)政部和政策性銀行充分利用銀行間債券市場(chǎng)的低成本、高

23、效率籌資功能，共計(jì)籌集建設(shè)資金4713億元，財(cái)政部、國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行分不為2123億元、2100億元和490億元。銀行間債券市場(chǎng)有力地支持了積極的財(cái)政政策的順利實(shí)施，對(duì)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)作出了重要貢獻(xiàn)。2001年股票市場(chǎng)累計(jì)籌資1168億元，比上年下降44.4%。A、B、H股10年累計(jì)籌資7700億元。1997年6月，銀行間債券市場(chǎng)啟動(dòng)，債券托管余額為3488億元；2001年末，銀行間債券市場(chǎng)托管債券余額為19997億元。1998年以來四年累計(jì)發(fā)行國債和政策金融債籌資超過16000億元。第三部分宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣政策2001年，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的外部環(huán)境嚴(yán)峻。美國和日本經(jīng)濟(jì)同時(shí)

24、陷入衰退，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)加速下滑?？赡苋晔澜缃?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只有2%，增幅比上年下降2.8個(gè)百分點(diǎn)；全球貿(mào)易增長(zhǎng)將從2000年的12.4%降至2%以下；全球外國直接投資流入總額下降41.5%，為1997年來的最低水平。“9.11”事件使美國和世界經(jīng)濟(jì)雪上加霜，要緊股市大幅縮水，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇。要緊工業(yè)國家大幅降息，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)連續(xù)11次降息，聯(lián)邦基金利率累計(jì)下調(diào)4.75個(gè)百分點(diǎn)至1.75%；歐洲中央銀行4次降息，其主導(dǎo)利率累計(jì)下調(diào)1.5個(gè)百分點(diǎn)至3.25%。日元急劇貶值，對(duì)我國出口造成了壓力。面對(duì)嚴(yán)峻的國際形勢(shì)，中央堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需的方針，接著實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，穩(wěn)步

25、推進(jìn)各項(xiàng)改革，不斷提高對(duì)外開放水平，國民經(jīng)濟(jì)接著保持了持續(xù)快速健康進(jìn)展的好勢(shì)頭。一、國民經(jīng)濟(jì)接著保持高增長(zhǎng)、低通脹的良好態(tài)勢(shì)2001年由于各項(xiàng)擴(kuò)大內(nèi)需的政策措施陸續(xù)到位并發(fā)揮作用，部分抵消了外部環(huán)境的不利阻礙，國民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較平穩(wěn)。全年實(shí)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值95933億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)7.3%，增幅雖比上年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，但高于年初可能7%的速度。全年工業(yè)生產(chǎn)接著保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。累計(jì)完成工業(yè)增加值42607億元，比上年增長(zhǎng)8.9%。其中，重工業(yè)增長(zhǎng)11.1%，輕工業(yè)增長(zhǎng)8.6%。工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率為97.72%，比上年提高0.04個(gè)百分點(diǎn)，差不多持平。工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)為122.1

26、，比上年提高3.4點(diǎn)。全年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4657.2億元，比上年增長(zhǎng)8.1%，虧損企業(yè)虧損額1112.4億元，比上年增長(zhǎng)5%。2001年，我國市場(chǎng)物價(jià)走勢(shì)平穩(wěn)。居民消費(fèi)價(jià)格全年上升0.7%，較2000年升幅擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中都市上升0.7%，農(nóng)村上升0.8%；中國人民銀行編制的企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)全年下降0.6%，比2000年降幅回升0.6個(gè)百分點(diǎn)。全年價(jià)格變動(dòng)的突出特點(diǎn)：一是糧食價(jià)格出現(xiàn)回升，其他商品價(jià)格大部分表現(xiàn)為下降，出現(xiàn)這種差不的緣故是，糧食因種植結(jié)構(gòu)調(diào)整和災(zāi)難阻礙而減產(chǎn)；二是物質(zhì)商品價(jià)格總體下降，服務(wù)價(jià)格總體上升；三是受國際市場(chǎng)阻礙較大的石油、成品油、有色金屬、棉花等價(jià)格

27、全年深幅下跌，其他大部分商品價(jià)格全年平穩(wěn)下降。2001年物價(jià)變化的上述特點(diǎn)反映了我國經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)顯著變化時(shí)期和經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步擴(kuò)大開放條件下的差不多特征。2001年國民經(jīng)濟(jì)盡管總體上保持了持續(xù)高增長(zhǎng)、低通脹的良好勢(shì)頭，但也出現(xiàn)了一些需要關(guān)注的問題，要緊是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度逐季下滑和物價(jià)漲幅先升后降。國民生產(chǎn)總值增幅一季度為8.1%，上半年為7.9%，前三季度為7.6%，全年為7.3%；工業(yè)增長(zhǎng)速度上半年各月均在10%以上，下半年跌落到89%，12月份為8.7%；企業(yè)商品(批發(fā))價(jià)格指數(shù)5月份往常為正增長(zhǎng)，6月份以后為負(fù)增長(zhǎng)，12月為-2.53%。過去幾年，在中央擴(kuò)大內(nèi)需政策作用下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由降轉(zhuǎn)升，物價(jià)漲

28、幅由降轉(zhuǎn)為平穩(wěn)，逐漸走出了亞洲金融危面的陰影，中國經(jīng)濟(jì)取得了舉世矚目的成績(jī)。關(guān)于2001年下半年以來重新出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由升轉(zhuǎn)降和物價(jià)負(fù)增長(zhǎng)需要引起緊密注意。二、社會(huì)總需求增長(zhǎng)大體平穩(wěn)2001年，消費(fèi)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)37595億元，增長(zhǎng)10.1%，增幅比上年提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中都市消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)11.5%，差不多正常；縣及縣以下增長(zhǎng)7.7%，增幅偏低。全年消費(fèi)增長(zhǎng)趨勢(shì)總體平穩(wěn)，但城鄉(xiāng)之間的消費(fèi)差距在進(jìn)一步拉大，如何增加農(nóng)民收入是重要任務(wù)。2001年，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)較快。全年全社會(huì)完成固定資產(chǎn)投資36898億元，比上年增長(zhǎng)12.1%，比上年加快2.8個(gè)百分點(diǎn)。西部地區(qū)

29、投資增長(zhǎng)19.3%，分不高于東部和中部6.0和3.0個(gè)百分點(diǎn)。更新改造和房地產(chǎn)開發(fā)投資分不增長(zhǎng)15.3%和25.3%。1998-2001年四年累計(jì)住宅投資12354億元，同期商業(yè)銀行住房貸款增加6395億元。住房貸款對(duì)增加住房投資、擴(kuò)大內(nèi)需發(fā)揮了重要作用。2001年9月份以后，固定資產(chǎn)投資增幅逐步回落，需要引起關(guān)注。其緣故要緊有：下半年以來部分企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑，阻礙了企業(yè)自籌投資能力；受股市動(dòng)蕩調(diào)整的阻礙，房地產(chǎn)銷售趨緩，導(dǎo)致下半年房地產(chǎn)投資增幅逐月下降；國債項(xiàng)目資金投放年底前差不多完成，阻礙后幾個(gè)月的投資工作量等。2001年，對(duì)外貿(mào)易增幅先高后低，利用外資形勢(shì)較好。全年進(jìn)出口5098億美元，

30、比上年增長(zhǎng)7.5%。其中出口增長(zhǎng)6.8%；進(jìn)口增長(zhǎng)8.2%，貿(mào)易順差226億美元，比上年減少15億美元。6月份出口曾一度負(fù)增長(zhǎng)，隨后通過努力雖有所回升，但并不穩(wěn)定，進(jìn)展趨勢(shì)值得關(guān)注。2001年利用外資形勢(shì)較好。全年實(shí)際利用外商直接投資金額468億美元，同比增長(zhǎng)14.9%，比上年提高14個(gè)百分點(diǎn)；合同外商直接投資金額692億美元，同比增長(zhǎng)10.4%。三、財(cái)政政策與貨幣政策相互配合，宏觀調(diào)控成效顯著財(cái)政政策和貨幣政策是治理社會(huì)總需求的兩大要緊政策。應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)，中央決定實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，積極的財(cái)政政策四年來，共增發(fā)國債5100億元，國債投資對(duì)增加固定資產(chǎn)投資、擴(kuò)大內(nèi)需發(fā)揮了重

31、要作用。2001年，全年國債發(fā)行4884億元，年末國債余額15618億元，國債資金成為拉動(dòng)投資增長(zhǎng)的重要力量。從全社會(huì)資金流量的總體看，積極財(cái)政政策擴(kuò)大內(nèi)需的目標(biāo)能否最終實(shí)現(xiàn)，與貨幣政策對(duì)整個(gè)社會(huì)資金總量的調(diào)控緊密相關(guān)。穩(wěn)健的貨幣政策包含一系列支持經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的積極措施。最近幾年貨幣政策支持積極的財(cái)政政策，要緊表現(xiàn)在以下幾方面：(1)七次降息，存款利率平均下調(diào)5.73個(gè)百分點(diǎn)，貸款利率平均下調(diào)6.42個(gè)百分點(diǎn)，其中，長(zhǎng)期利率下調(diào)幅度大于短期利率下調(diào)幅度，五年期存貸款利率分不累計(jì)下調(diào)10.98個(gè)百分點(diǎn)和9.09個(gè)百分點(diǎn)，工商企業(yè)因此而減少大量利息支出。低利率政策大幅度降低了國債發(fā)行成本，1996年降

32、息前，7年期國債年利率為11.83%,而2001年新發(fā)行的7年期國債利率已降為2.90%。(2)兩次下調(diào)存款預(yù)備金率8個(gè)百分點(diǎn)，商業(yè)銀行可用資金大幅度增加，有力支持了國債市場(chǎng)的資金供給。(3)中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作確保了基礎(chǔ)貨幣的適度增長(zhǎng)，維持了商業(yè)銀行的適度流淌性，有效防止了可能出現(xiàn)的商業(yè)銀行由于購買國債而流淌性減少，阻礙放款的所謂“擠出效應(yīng)，2001年，商業(yè)銀行增加購買國債和政策性金融債，全年商業(yè)銀行購買國債1855億元，政策性金融債2282億元；金融機(jī)構(gòu)全年貸款新增12912億元，其中，新增差不多建設(shè)和技術(shù)改造貸款2456億元，相當(dāng)一部分與國債投資項(xiàng)目相配套。(4)充分發(fā)揮再貸款政策手

33、段，支持地點(diǎn)政府化解地點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)支付風(fēng)險(xiǎn)。(5)支持財(cái)政部發(fā)行特不國債補(bǔ)充了有獨(dú)資商業(yè)銀行資本金2700億元。最近幾年，貨幣政策主動(dòng)與財(cái)政政策搞好協(xié)調(diào)配合，為落實(shí)中央擴(kuò)大內(nèi)需方針、保持社會(huì)總需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)起了十分重要的作用。第四部分產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與貨幣政策2001年，產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的突出特點(diǎn)是結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度進(jìn)一步加大，第一、二、三產(chǎn)業(yè)之間的比例接著改善，其在GDP中的比重分不為15.2%、51.1%和33.6%?！笆濉币?guī)劃強(qiáng)調(diào)把加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位和增加農(nóng)民收入作為經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)。目前，農(nóng)民收入增長(zhǎng)緩慢是阻礙消費(fèi)需求的一大因素。農(nóng)產(chǎn)品庫存較多，且入世后農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口成本降低，這些因素都將制約國內(nèi)物價(jià)上升。人

34、民銀行在2001年出臺(tái)了多項(xiàng)信貸支農(nóng)政策，進(jìn)一步加大金融對(duì)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的支持力度，將在一定程度上緩解農(nóng)業(yè)進(jìn)展面臨的挑戰(zhàn)。一、農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)進(jìn)展出現(xiàn)了積極的變化受新一輪糧食流通體制改革的推動(dòng)，2001年農(nóng)業(yè)產(chǎn)出接著增加，結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)了積極變化。農(nóng)民在主動(dòng)調(diào)減糧食種植面積的同時(shí)優(yōu)化糧食種植結(jié)構(gòu)。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)布局趨于優(yōu)化，要緊農(nóng)作物逐步向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)集中。2001年糧食價(jià)格前升后降，前三季度受糧食種植面積調(diào)減和災(zāi)情嚴(yán)峻等因素導(dǎo)致夏糧和早稻較大幅度減產(chǎn)的阻礙，糧食價(jià)格上升了5.7%。第四季度由于秋糧收成較好和參加世貿(mào)組織后預(yù)期糧價(jià)將下降等因素阻礙，糧食價(jià)格轉(zhuǎn)升為降，降幅為2.7%。由于我國恩

35、格爾系數(shù)較高，糧食及糧食相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格在物價(jià)指數(shù)中所占權(quán)重較大，糧價(jià)的升降對(duì)整體物價(jià)走勢(shì)阻礙也較大。農(nóng)村固定資產(chǎn)投資接著增長(zhǎng)。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2001年農(nóng)村固定資產(chǎn)投資達(dá)7210億元，比上年增長(zhǎng)7.7，占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的19.5%。其中非農(nóng)戶投資4195億元，增長(zhǎng)10.6%；農(nóng)戶投資3015億元，增長(zhǎng)3.8%。投資增加的緣故：一是中央銀行一系列支農(nóng)信貸政策擴(kuò)大了對(duì)農(nóng)村的資金供給，部分地區(qū)農(nóng)村企業(yè)投資增加；二是農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施投資增加，如農(nóng)村電網(wǎng)改造等；三是國家實(shí)施西部大開發(fā)戰(zhàn)略使西部地區(qū)農(nóng)村投資增加。只是，農(nóng)村固定資產(chǎn)投資的增幅比全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增幅低4.4個(gè)百分點(diǎn)，其所占比重也與農(nóng)村GDP占全部

36、GDP的比重不相稱。這表明，一方面，農(nóng)村的固定資產(chǎn)投資相對(duì)不足，另一方面，農(nóng)村資本投入產(chǎn)出的效益是比較好的，進(jìn)一步增加投入的潛力較大。2001年農(nóng)產(chǎn)品出口額為160.7億美元，增長(zhǎng)2.37%；進(jìn)口額118.4億美元，增長(zhǎng)5.2%。實(shí)現(xiàn)順差42.3億美元，下降4.8%。進(jìn)出口品種結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，大米、玉米、棉花、食糖等進(jìn)口量大增，出口量大減；而由于今年國內(nèi)優(yōu)質(zhì)專用小麥播種面積增加較多，導(dǎo)致小麥出口額增長(zhǎng)196倍，進(jìn)口額下降17.7%，小麥種植結(jié)構(gòu)調(diào)整的成效初步顯現(xiàn)?？赡?001年農(nóng)民人均純收入達(dá)2366元，實(shí)際增長(zhǎng)4.2%，增幅出現(xiàn)回升，但仍比城鎮(zhèn)居民收入增幅低4個(gè)百分點(diǎn)，城鄉(xiāng)居民收入差距接著

37、擴(kuò)大。農(nóng)民純收入中，人均現(xiàn)金純收入1748元，同比增長(zhǎng)6.6%。農(nóng)民從農(nóng)業(yè)獲得的收入為人均1165.2元，增長(zhǎng)3.6%，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)三年下降的局面；從非農(nóng)業(yè)獲得的收入為人均1066.4元，增長(zhǎng)6.2%，非農(nóng)業(yè)收入仍是農(nóng)民收入增長(zhǎng)的要緊來源。農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)進(jìn)展中也暴露出以下一些問題：第一，農(nóng)民收入增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性不容樂觀。今年農(nóng)民收入增幅在連續(xù)幾年下滑后首次出現(xiàn)上升，專門大一部分緣故是隨著新一輪糧食流通體制改革的推進(jìn)和種植業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回升。前三季度農(nóng)民出售糧食、豬肉、家禽、禽蛋的價(jià)格同比分不上漲19.7%、4.1%、6.1%和6.2%，但第四季度升幅趨緩。以后這一增收因素可能難以

38、為繼。第二，2001年農(nóng)業(yè)接著遭受嚴(yán)峻的自然災(zāi)難，受災(zāi)面積5千萬公頃。突出表明農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，農(nóng)民抵御自然災(zāi)難的能力不強(qiáng)。第三，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨緩和土地邊際收益遞減等因素阻礙，農(nóng)民再生產(chǎn)性投資意愿趨降，并對(duì)農(nóng)戶經(jīng)營(yíng)第二、第三產(chǎn)業(yè)收入的增長(zhǎng)產(chǎn)生不利阻礙。假如這種趨勢(shì)不發(fā)生改變，則農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將會(huì)受到嚴(yán)峻阻礙。第四，農(nóng)村稅費(fèi)改革仍在試點(diǎn)，減輕農(nóng)民負(fù)擔(dān)的各項(xiàng)政策尚未落實(shí)到位，農(nóng)民負(fù)擔(dān)仍在加重。同時(shí)近年來的一些改革舉措(如大學(xué)收費(fèi)制度改革)使農(nóng)村居民預(yù)期支出增加。這些都使農(nóng)村居民的消費(fèi)意愿疲弱，儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng)。二、加入WTO對(duì)我國農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的挑戰(zhàn)不可忽視總體看，加入世貿(mào)組織使世界范圍的農(nóng)業(yè)專業(yè)

39、化在國內(nèi)延伸，有利于我們利用勞動(dòng)力豐富的優(yōu)勢(shì)，大力進(jìn)展勞動(dòng)密集型農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)，加快我國農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。然而，從短期看，入世對(duì)我國農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的挑戰(zhàn)不可忽視。從農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供給看，由于國內(nèi)要緊農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格高于國際市場(chǎng)價(jià)格30-50%，國外農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口可能增加，加上國內(nèi)糧食庫存較多，從而可能引起國內(nèi)市場(chǎng)糧食及其他一些農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降，進(jìn)而阻礙一些地區(qū)農(nóng)民收入的增加和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的積極性，而且對(duì)整體物價(jià)水平會(huì)產(chǎn)生向下的壓力。從農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的布局看，隨著農(nóng)產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)向高級(jí)化進(jìn)展，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)向區(qū)域化和專業(yè)化調(diào)整的速度加快，迫使各地區(qū)從“自給自足、注重?cái)?shù)量”的小農(nóng)業(yè)向“注重效益、發(fā)揮優(yōu)勢(shì)”的大農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)變。為適應(yīng)這

40、種轉(zhuǎn)變，農(nóng)民需要政府在農(nóng)業(yè)技術(shù)、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和市場(chǎng)化服務(wù)體系以及稅收優(yōu)惠等方面提供更有力的關(guān)心。這對(duì)轉(zhuǎn)變政府職能，特不是地點(diǎn)政府的職能提出了更新更高的要求。從農(nóng)村就業(yè)結(jié)構(gòu)看，農(nóng)業(yè)的就業(yè)機(jī)會(huì)減少，如何解決大量農(nóng)村剩余勞動(dòng)力合理有序地流淌仍將是一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。第五部分宏觀經(jīng)濟(jì)及貨幣政策趨勢(shì)一、2002年宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)總體看，2002年的世界經(jīng)濟(jì)與金融形勢(shì)仍然嚴(yán)峻(見下表)，不確定性因素較多，尤其是美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)前景不確定性較大。我們可能，美國經(jīng)濟(jì)2002年上半年專門難出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，全年的增長(zhǎng)率專門可能低于2%。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景也難有大的起色，可能于下半年開始復(fù)蘇，全年的增長(zhǎng)率專門可能難以超過1.5%

41、。日本經(jīng)濟(jì)在財(cái)政貨幣政策操作空間十分有限的情況下，假如不大膽地推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融改革和市場(chǎng)開放，將難以強(qiáng)勁恢復(fù)，增長(zhǎng)率可能仍是負(fù)值。5.1對(duì)要緊工業(yè)國家和世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)基金組織世界銀行聯(lián)合國經(jīng)合組織美國2001年1.01.11.01.12002年0.70.92.00.7歐元區(qū)2001年1.5n.a1.81.62002年1.2n.a1.751.4日本2001年-0.4-0.8-0.5-0.72002年-1.00.10.5-1.0全球2001年2.41.31.4n.a2002年2.41.62.01.0資料來源:基金組織、世界銀行、聯(lián)合國、經(jīng)合組織可能上半年我國的出口仍將維持低速增長(zhǎng)，下半

42、年的增速可能會(huì)有所加快。在降低關(guān)稅、以及由日元貶值可能帶來的周邊國家貨幣貶值等效應(yīng)的推動(dòng)下，進(jìn)口的增長(zhǎng)可能會(huì)快于2001年，因此貿(mào)易順差可能進(jìn)一步縮小。隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，外國資本流入將有較快的增長(zhǎng)。近期重要的外部風(fēng)險(xiǎn)之一是日元大幅貶值可能引發(fā)亞洲地區(qū)的貨幣競(jìng)相貶值，將給我國出口產(chǎn)生一定的壓力。鑒于2002年我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)展所面臨的嚴(yán)峻外部環(huán)境與各種內(nèi)部制約以及加入世貿(mào)組織后的新挑戰(zhàn)，在我國財(cái)政支出接著強(qiáng)勁增長(zhǎng)、利率與匯率水平保持目前水平等條件下，可能2002年我國國內(nèi)生產(chǎn)增長(zhǎng)率約為7%左右。其中固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)增長(zhǎng)12.5%和10%。出口與進(jìn)口分不增長(zhǎng)6.2%和9.5%，大致保持20

43、01年的幅度。2002年阻礙物價(jià)變動(dòng)的因素要緊有三方面：一是加入世界貿(mào)易組織后，國際市場(chǎng)價(jià)格對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的阻礙開始凸顯，我國農(nóng)產(chǎn)品尤其是種植業(yè)產(chǎn)品單位成本國際比較處于劣勢(shì)，價(jià)格下行的壓力較大，國外品牌汽車和家電價(jià)格大幅下調(diào)對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)相關(guān)商品價(jià)格的沖擊更不容低估；二是世界經(jīng)濟(jì)回暖有待時(shí)日，國際市場(chǎng)投資品價(jià)格持續(xù)走低，將波及國內(nèi)市場(chǎng)要緊投資品價(jià)格接著低位運(yùn)行；三是短期內(nèi)，消費(fèi)品市場(chǎng)旺銷，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，但供過于求的局面可不能全然扭轉(zhuǎn)?？傮w看，目前尚不具備價(jià)格持續(xù)回升的市場(chǎng)條件。二.2002年貨幣政策趨勢(shì)依照上述宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，2002年貨幣信貸預(yù)期調(diào)控目標(biāo)為：廣義貨幣供應(yīng)量(M2)和狹義貨幣供應(yīng)

44、量(M1)分不增長(zhǎng)13%左右，現(xiàn)金(M0)凈投放不超過1500億元，全部金融機(jī)構(gòu)貸款增加13000億元左右，貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。2002年上述預(yù)期調(diào)控目標(biāo)，是2001年四季度依照2002經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外部環(huán)境比2001年更加困難，以及加入世貿(mào)組織后國內(nèi)市場(chǎng)物價(jià)面臨更大的持續(xù)下跌的壓力作出的推斷，年度中間依照經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)展變化，應(yīng)該有所調(diào)整。依照九十年代以來貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率加物價(jià)漲幅之差經(jīng)驗(yàn)，貨幣流通速度年平均減緩約5-6個(gè)百分點(diǎn)左右。2002年預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加物價(jià)漲幅之和為7-8%，廣義貨幣M2預(yù)期調(diào)控目標(biāo)為13%左右，差不多保持了九十年代的平均水平。需要指出，承認(rèn)九十年代以來貨幣流通速度年平均

45、減緩5-6個(gè)百分點(diǎn)，其本身包含了承認(rèn)進(jìn)一步積存中長(zhǎng)期通貨膨脹壓力的事實(shí)。貨幣流通速度是名義國內(nèi)生產(chǎn)總值與貨幣存量之比，它既包括現(xiàn)實(shí)生活中貨幣流通速度因經(jīng)濟(jì)交易而引起的正常減緩，也包括貨幣超經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的通貨膨脹積存因素。從短期看，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和物價(jià)進(jìn)一步下滑是要緊矛盾；但從中長(zhǎng)期看，要防止通貨膨脹因素的接著積存。與世界要緊國家相比，我國目前廣義貨幣M2與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比居世界前列。2002年預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7%，廣義貨幣M2增長(zhǎng)13%左右，這一比值仍在接著上升。為實(shí)現(xiàn)2002年調(diào)控目標(biāo)，貨幣政策應(yīng)接著堅(jiān)持穩(wěn)健原則,進(jìn)一步加大對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的支持力度。在貨幣政策操作上能夠考慮以下幾方面的措施：(一)綜合

46、運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸總量的適度增長(zhǎng)。2002年，貨幣政策實(shí)施仍應(yīng)以貨幣供應(yīng)量為要緊中介目標(biāo)，同時(shí)緊密關(guān)注銀行間同業(yè)市場(chǎng)的回購利率和拆借利率變化。在金融機(jī)構(gòu)存貨款利率尚未市場(chǎng)化、且貸款占商業(yè)銀行資產(chǎn)比重專門高的情況下，貨幣供應(yīng)量和貸款仍然是我國貨幣政策的要緊中介目標(biāo)。同時(shí)，由于金融市場(chǎng)工具創(chuàng)新相對(duì)比較不活躍，因而貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)的可靠性較強(qiáng)。2002年，依照經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融市場(chǎng)變化，央行應(yīng)通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，靈活調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，以保證貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定增長(zhǎng)。目前銀行間債券市場(chǎng)債券存量已超過2萬億元，與當(dāng)年各項(xiàng)貸款的比重已接近20%，中央銀行差不多差不多具備通過公開市場(chǎng)操作調(diào)控基礎(chǔ)貨幣

47、的能力。(二)依照國民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)走勢(shì)，合理確定存貸款利率水平利率是重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，也是重要的貨幣政策工具。隨著企業(yè)改革的深入和金融市場(chǎng)的進(jìn)展，真實(shí)利率在經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行中的作用日益增大，央行將逐漸更多地通過引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率調(diào)節(jié)公眾預(yù)期，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。我國目前對(duì)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率仍實(shí)行管制，考慮到我國與世界要緊發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)周期不盡一致，人民幣利率政策要緊應(yīng)依照國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)確定。2000年，差不多放開了大額外幣存款利率和外幣貸款利率；目前對(duì)小額外幣存款利率仍實(shí)行管制，要緊是考慮到需要協(xié)調(diào)本外幣利率政策，維護(hù)中國貨幣政策的獨(dú)立性。2002年，將依照國際金融市場(chǎng)變化，及時(shí)調(diào)整外幣利率水平

48、；接著研究中央銀行利率的合理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)中央銀行利率對(duì)市場(chǎng)的引導(dǎo)作用?？煽紤]進(jìn)一步放寬中小企業(yè)貸款利率浮動(dòng)上限，以發(fā)揮利率杠桿對(duì)中小企業(yè)的支持作用。(三)引導(dǎo)商業(yè)銀行提高金融服務(wù)意識(shí)，改善金融服務(wù)，增強(qiáng)信貸資金營(yíng)銷觀念2001年金融運(yùn)行的一個(gè)突出問題是國有銀行貸款少增加。緣故是多方面的，除貸款實(shí)際有效需求不足以外，國有銀行貸款缺乏激勵(lì)機(jī)制是重要緣故之一，同時(shí)內(nèi)部治理機(jī)制也存在一定的問題。2002年，要督促和引導(dǎo)商業(yè)銀行按照集中固定資產(chǎn)貸款審批權(quán)，適當(dāng)劃分流淌資金貸款權(quán)的原則，完善內(nèi)部信貸治理權(quán)限劃分，增強(qiáng)分支機(jī)構(gòu)貸款的積極性。引導(dǎo)商業(yè)銀行增強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷觀念，主動(dòng)查找和培養(yǎng)客戶，積極拓展信貸業(yè)務(wù)，改

49、進(jìn)貸款激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)信貸工作人員營(yíng)銷貸款的主動(dòng)性。要改進(jìn)商業(yè)銀行業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系，加強(qiáng)對(duì)利潤(rùn)、不良貸款比例等指標(biāo)的考核。要適當(dāng)引導(dǎo)商業(yè)銀行多渠道增加外匯貸款，充分利用國內(nèi)外匯資金資源。(四)引導(dǎo)貸款投向,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整要適當(dāng)增加支農(nóng)再貸款，引導(dǎo)農(nóng)村信用社擴(kuò)大農(nóng)業(yè)貸款和農(nóng)戶小額信用貸款，提高金融對(duì)農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持力度。完善對(duì)小企業(yè)的信貸政策，促進(jìn)建立小企業(yè)貸款擔(dān)保體系，優(yōu)化小企業(yè)信貸環(huán)境；接著穩(wěn)步進(jìn)展居民住房、汽車等消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，促進(jìn)國家助學(xué)貸款大幅度增加。落實(shí)推進(jìn)西部大開發(fā)的各項(xiàng)金融措施，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)進(jìn)展。接著加強(qiáng)地點(diǎn)專項(xiàng)借款的治理，嚴(yán)格監(jiān)督到期本息的歸還。要督促商業(yè)銀行在保證國債項(xiàng)目

50、配套貸款的同時(shí)，加大對(duì)企業(yè)技術(shù)改造的支持力度。鼓舞中資商業(yè)銀行組織國內(nèi)銀團(tuán)貸款，加大對(duì)國內(nèi)大中型建設(shè)項(xiàng)目和設(shè)備引進(jìn)的支持力度。(五)加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)建設(shè)，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制要健全金融統(tǒng)計(jì)制度，保證貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)的準(zhǔn)確性，增強(qiáng)貨幣政策的有效性。接著規(guī)范進(jìn)展人民幣同業(yè)拆借市場(chǎng)。大力推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)的進(jìn)展，精心組織好商業(yè)銀行記帳式國債柜臺(tái)交易工作，增加債券市場(chǎng)交易主體，提高債券市場(chǎng)的流淌性。研究改進(jìn)和完善中央銀行再貼現(xiàn)的政策措施，促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)的規(guī)范進(jìn)展。(六)完善匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率差不多穩(wěn)定本幣的匯率與其購買力平價(jià)有較強(qiáng)的相關(guān)性，但匯率水平?jīng)Q定于貿(mào)易商品的勞動(dòng)生產(chǎn)率，決定于外匯市場(chǎng)供求及心

51、理預(yù)期。1994年至今，人民幣對(duì)美元的名義匯率升值5%，剔除通貨膨脹率因素，對(duì)美元升值44%，對(duì)要緊貿(mào)易伙伴國和地區(qū)的貨幣升值30%。人民幣匯率長(zhǎng)期穩(wěn)定，對(duì)促進(jìn)我國改革開放和亞洲金融穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。目前，我國經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，外商投資增加，外貿(mào)接著順差，外匯儲(chǔ)備上升，人民幣匯率將接著保持穩(wěn)定。當(dāng)前，外匯市場(chǎng)出現(xiàn)的供大于求，是建立在外匯治理基礎(chǔ)上的。隨著外匯儲(chǔ)備增加，我國將有條件放寬企業(yè)保留外匯的限額，增加企業(yè)購買外匯出境投資，提高居民因私出境的購匯數(shù)額，可不能造成人民幣匯率的升值。2002年，要緊密關(guān)注要緊國際儲(chǔ)備貨幣的匯率走勢(shì)，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)我國加入世貿(mào)組織后資本流淌、國際收支的變化并深入

52、分析其對(duì)貨幣供應(yīng)量和貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的阻礙，進(jìn)一步完善外匯治理政策和人民幣匯率形成機(jī)制，提高抵御金融動(dòng)蕩的能力。(六)接著完善金融體制，促進(jìn)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新目前，商業(yè)銀行資產(chǎn)要緊為貸款和債券投資，負(fù)債要緊為存款，業(yè)務(wù)品種比較單一，不能滿足經(jīng)濟(jì)金融進(jìn)展需要。目前的融資體制和金融產(chǎn)品的格局，不利于動(dòng)員社會(huì)資金，也不利于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的安全。應(yīng)加強(qiáng)對(duì)我國融資體制改革和金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的研究，進(jìn)一步推進(jìn)社會(huì)融資渠道的多元化，促進(jìn)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)協(xié)調(diào)進(jìn)展。(完)注：基礎(chǔ)貨幣也稱高能貨幣，是中央銀行的要緊負(fù)債，是能制造貨幣的貨幣。目前，我國的基礎(chǔ)貨幣包括：流通中現(xiàn)金、金融機(jī)構(gòu)的庫存現(xiàn)金、金融機(jī)構(gòu)繳存的預(yù)備金存

53、款和其他存款。中央銀行通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貸款、外匯占款等資產(chǎn)運(yùn)用阻礙基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，并間接阻礙貨幣供應(yīng)量和金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模。央行公布2002貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（全文）第一部分貨幣政策措施及執(zhí)行情況2002年一季度，中國人民銀行接著實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，在防范金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度。當(dāng)前，全社會(huì)貨幣信貸總量與經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的合理資金需求差不多相適應(yīng)。貨幣政策達(dá)到預(yù)期調(diào)控目標(biāo)，金融整體運(yùn)行平穩(wěn)。一、一季度要緊貨幣政策措施在前幾年貨幣政策措施接著發(fā)揮作用的同時(shí)，一季度人民銀行又采取了以下措施：一是下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率。針對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增速減緩和消費(fèi)物價(jià)下降的形勢(shì)，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，2月21日，中

54、國人民銀行降低了金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率。存款利率平均下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，貸款利率平均下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，縮小了存貸利差。據(jù)測(cè)算，2002年企業(yè)將因此次降息減少300多億元的凈利息支出。同時(shí)，人民銀行對(duì)預(yù)備金利率、再貸款以及公開市場(chǎng)操作的回購利率也作了相應(yīng)下調(diào)，貨幣市場(chǎng)利率以及國債等債券發(fā)行利率也隨之下降。二是接著擴(kuò)大公開市場(chǎng)操作。人民銀行公開市場(chǎng)操作包括本幣和外匯兩部分，一季度人民銀行通過外匯公開市場(chǎng)操作投放基礎(chǔ)貨幣1161億元，同比多增321億元。人民幣公開市場(chǎng)操作凈投放基礎(chǔ)貨幣16億元，同比多增1597億元。兩項(xiàng)合計(jì)，同比多投放基礎(chǔ)貨幣1918億元。三是加大信貸政策指導(dǎo)力度。人民銀行連續(xù)四

55、年增加對(duì)信用社的支農(nóng)再貸款，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，今年又新增了260億元。到2002年3月末，人民銀行對(duì)農(nóng)村信用社再貸款余額763億元，比年初增加196億元，同比多增54億元。積極推行農(nóng)戶小額信用貸款，3月末，全國有28992個(gè)農(nóng)村信用社發(fā)放了小額農(nóng)戶貸款，占農(nóng)村信用社總數(shù)的82%；全國41%的農(nóng)戶得到了小額貸款支持，比去年末提高7個(gè)百分點(diǎn)。人民銀行在分配今年新增的支農(nóng)再貸款限額時(shí)，除重點(diǎn)支持糧棉主產(chǎn)區(qū)和中西部支農(nóng)資金短缺地區(qū)外，還切出52億元再貸款限額，專門用于支持內(nèi)蒙、東北和河南等受災(zāi)省區(qū)。3月份，從投向看，前三個(gè)月新增的支農(nóng)再貸款全部用于支持農(nóng)戶種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)以及農(nóng)副產(chǎn)品加工、運(yùn)輸和農(nóng)村消費(fèi)信貸

56、；從地區(qū)分布看，天津、沈陽、濟(jì)南、武漢、成都和西安分行增加的支農(nóng)再貸款占全國增加額的95%，極大緩解了中西部地區(qū)和災(zāi)區(qū)農(nóng)村資金短缺的矛盾，增強(qiáng)了農(nóng)村信用社貸款能力，為春耕旺季信貸投放提供了有力的資金支持。四是進(jìn)一步完善國際貨幣匯率的日常監(jiān)測(cè)機(jī)制。加強(qiáng)對(duì)美元、歐元和日元走勢(shì)的分析。人民銀行與日本銀行簽署了人民幣與日元的雙邊貨幣互換協(xié)議，這是繼去年與泰國銀行簽署貨幣互換協(xié)議后的又一份雙邊貨幣協(xié)議。二、一季度貨幣政策執(zhí)行情況貨幣供應(yīng)量平穩(wěn)增長(zhǎng)。3月末，廣義貨幣M2余額16.4萬億元，同比增長(zhǎng)14.4%，增幅與上年末差不多持平，比去年同期提高1.2個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣M1余額5.94萬億元，同比增長(zhǎng)10

57、.1%，（如計(jì)入股民保證金為13.1%）；流通中現(xiàn)金M0余額1.55萬億元，同比增長(zhǎng)8.2%。13月累計(jì)，現(xiàn)金凈回籠144億元，同比少回籠147億元。金融機(jī)構(gòu)貸款逐步增加，信貸結(jié)構(gòu)接著改善，周轉(zhuǎn)速度有所加快。一季度，金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款合計(jì)增加3498億元，同比多增642億元。其中，人民幣貸款增加3335億元，同比多增370億元。工業(yè)貸款、農(nóng)業(yè)貸款、個(gè)人消費(fèi)貸款、基建貸款占全部新增貸款的71%，其中，工業(yè)貸款增加801億元，同比多增697億元；農(nóng)業(yè)貸款增加619億元，同比多增245億元。1-3月份，金融機(jī)構(gòu)貸款周轉(zhuǎn)0.77次，比去年同期加快0.1次，表明在貸款規(guī)模沒有大幅度增加的情況下，貸款的資

58、金的使用效率接著提高，金融關(guān)于經(jīng)濟(jì)的支持力度進(jìn)一步提高。企業(yè)存款下降，居民儲(chǔ)蓄存款大幅增加。3月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款比年初增加3973億元，同比少增1432億元。其中，企業(yè)存款比年初下降1165億元，同比多下降1965億元。要緊緣故是部分企業(yè)資金參與新股申購，企業(yè)存款轉(zhuǎn)為同業(yè)存款。3月末，證券公司和證券登記結(jié)算公司存款為7017億元，比年初增加3191億元，新增部分要緊來自企業(yè)存款；而居民儲(chǔ)蓄存款增加5051億元，同比多增990億元?；A(chǔ)貨幣快速增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)流淌性充足。3月末，基礎(chǔ)貨幣余額4.1萬億元，增長(zhǎng)18.4%。3月末，金融機(jī)構(gòu)超額備付金率平均為7.9%。其中，國有獨(dú)資商業(yè)銀行平均為

59、7.8%，其它商業(yè)銀行平均為11.5%，都市信用社和農(nóng)村信用社分不為4.6%和5.1%。外匯儲(chǔ)備顯著增加，人民幣匯率接著保持穩(wěn)定。13月外匯供應(yīng)持續(xù)大于需求。全國銀行累計(jì)結(jié)匯514億美元，售匯392億美元，結(jié)售匯順差122億美元，同比上升2.5%。其中：貿(mào)易結(jié)售匯順差128億美元，同比上升126.7%，非貿(mào)易結(jié)售匯順差43億美元，去年同期為逆差2億美元；資本項(xiàng)下結(jié)售匯逆差48億美元,去年同期為順差65億美元。3月末，國家外匯儲(chǔ)備2276億美元，比年初增加154億美元。美元兌人民幣匯率為1美元兌8.2774元人民幣，人民幣匯率接著保持穩(wěn)定。三、貨幣信貸總量適度，但資金結(jié)構(gòu)性矛盾仍然存在總體來看，

60、近幾年來貨幣信貸總量是適度的。一是貨幣供應(yīng)量增幅比較適度。19982001年，廣義貨幣平均增長(zhǎng)14.6%，廣義貨幣比國內(nèi)生產(chǎn)總值加消費(fèi)價(jià)格漲幅之和平均高出7.3個(gè)百分點(diǎn)，與19901997年的平均水平差不多持平。二是金融機(jī)構(gòu)貸款穩(wěn)定增加。19982001年，金融機(jī)構(gòu)貸款分不增加11491億元、10846億元、13346億元、12913億元，增長(zhǎng)穩(wěn)定。三是利率處于歷史最低水平。自1996年以來，人民銀行連續(xù)8次降息，存款利率平均累計(jì)下調(diào)6.24個(gè)百分點(diǎn)，貸款利率累計(jì)下調(diào)7.42個(gè)百分點(diǎn)。同業(yè)拆借加權(quán)平均利率從1998年1月份的8.71%下降為今年四月份的2.16%。四是金融機(jī)構(gòu)流淌性充足。199