1、不良資產(chǎn)培訓(xùn)PPTNon-performing Asset主講人：第1頁(yè)目 錄CONTENTS1不良資產(chǎn)概述Non-performing Asset2AMC概況Asset Management Company3不良資產(chǎn)處置方式Disposal Model4不良資產(chǎn)投資機(jī)遇Investment opportunity第2頁(yè)01不良資產(chǎn)概述Non-performing Asset第3頁(yè)什么是不良資產(chǎn)？Non-performing Asset在現(xiàn)實(shí)條件約束下，不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益資產(chǎn)或資產(chǎn)組合。（實(shí)際價(jià)值低于賬面價(jià)值資產(chǎn)）NPA起源于銀行壞賬，非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)、個(gè)人等各類主體在對(duì)外借貸、 業(yè)務(wù)

2、經(jīng)營(yíng)、 擔(dān)保租賃等各類經(jīng)濟(jì)行為中都可能產(chǎn)生不良資產(chǎn)第4頁(yè)不良資產(chǎn)起源第5頁(yè)貸款分類正常貸款可疑損失風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金2%25%50%100%關(guān)注貸款次級(jí)貸款可疑貸款損失貸款銀行不良資產(chǎn)銀行不良資產(chǎn)銀行不良資產(chǎn)主要指不良貸款 （NPL）。98年以后，中國(guó)引進(jìn)西方風(fēng)控機(jī)制，將貸款分為“正?！薄ⅰ瓣P(guān)注”、“次級(jí)”、“可疑”、“損失”五級(jí)。第6頁(yè)余額1.6萬(wàn)億元截止底，我國(guó)銀行業(yè)不良貸款貸款余額達(dá)1.6萬(wàn)億，關(guān)注類貸款余額達(dá)34161萬(wàn)億，增速略有向下但仍處高位。不良資產(chǎn)余額仍處高位經(jīng)濟(jì)處于”L”底部，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)將連續(xù)暴露。未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模連續(xù)增加我國(guó)銀行業(yè)不良貸款余額第7頁(yè)不良資產(chǎn)處

3、置行業(yè)發(fā)展歷史01政策性階段（1999年-）商業(yè)化轉(zhuǎn)型階段（-年）0211月，國(guó)務(wù)院頒布金融資產(chǎn)管理企業(yè)條例，明確了四大資產(chǎn)管理企業(yè)運(yùn)作框架，促進(jìn)了不良資產(chǎn)處置和資產(chǎn)管理企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，四大資產(chǎn)管理企業(yè)相繼完成考評(píng)目標(biāo)，政策性階段靠近尾聲1997年，亞洲金融危機(jī)暴發(fā)，國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款激增1999年，第九屆全國(guó)人大政府工作匯報(bào)：建立四大金融資產(chǎn)管理企業(yè)信達(dá)、長(zhǎng)城、東方、華融對(duì)口接收建行、農(nóng)行、中行工行不良貸款第8頁(yè)全方面商業(yè)化階段（-至今） 邁入“4+2+N“格局036月開(kāi)始，AMC機(jī)構(gòu)進(jìn)行股份制改造（信達(dá)完成股改，年華融完成股改）11月，銀監(jiān)會(huì)公布關(guān)于地方資產(chǎn)管理企業(yè)開(kāi)展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量

4、收購(gòu)處置業(yè)務(wù)資質(zhì)認(rèn)可條件等相關(guān)問(wèn)題通知，允許各省設(shè)置或授權(quán)宜家地方資產(chǎn)管理企業(yè)。外資首次獨(dú)立進(jìn)入中國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)（私募企業(yè)Lone Star 和PAG先后投資中國(guó)不良貸款投資組合）。，財(cái)政部對(duì)四大資產(chǎn)管理企業(yè)不良資產(chǎn)處置實(shí)施考評(píng)責(zé)任制，允許四大資管企業(yè)開(kāi)啟商業(yè)化業(yè)務(wù)探索，四大行第二次大型不良資產(chǎn)剝離-，四大資管商業(yè)化業(yè)務(wù)和政策性業(yè)務(wù)分賬核實(shí)，商業(yè)化業(yè)務(wù)自負(fù)盈虧，四大資管企業(yè)將不良貸款逐步拓寬至非銀金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)；開(kāi)始布局多元化業(yè)務(wù)平臺(tái)。 第9頁(yè)不良資產(chǎn)處置生態(tài)鏈第10頁(yè)02AMC概述Asset Management Company第11頁(yè) 我國(guó)資產(chǎn)管理企業(yè)(Asset Management

5、Corporation，AMC)是國(guó)務(wù)院在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上成立以處理不良資產(chǎn)為目標(biāo)金融性企業(yè)，也是在資本市場(chǎng)上運(yùn)作投資銀行類企業(yè)。AMC機(jī)構(gòu)折價(jià)從金融機(jī)構(gòu)收購(gòu)不良資產(chǎn)，然后經(jīng)過(guò)各種處置伎倆，賺取一定價(jià)差。當(dāng)前我國(guó)參加不良資產(chǎn)AMC類別較多，形成了層次分明金字塔結(jié)構(gòu)。AMC概述御用“AMC”當(dāng)前市場(chǎng)數(shù)量已超出50家第12頁(yè)主要市場(chǎng)玩家“4+2+N”產(chǎn)業(yè)格局4N2行業(yè)領(lǐng)頭每省2家民營(yíng)非持牌AMC截止底已成立58家注冊(cè)地方AMC第13頁(yè)傳統(tǒng)AMC運(yùn)行模式第14頁(yè)四大AMC 各類AMC企業(yè)對(duì)比地方AMC民營(yíng)AMC 業(yè)務(wù)起源：沒(méi)有限制處置方式：追償債務(wù)、租賃、轉(zhuǎn)讓、重組、資產(chǎn)置換、委托處置、債權(quán)股、資

6、產(chǎn)證券化等。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：渠道和處置經(jīng)驗(yàn)豐富，人才和資本金雄厚，多元化經(jīng)營(yíng)分散風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)起源：不良資產(chǎn)包批量轉(zhuǎn)讓（3戶以上）、省外不良資產(chǎn)包非批量轉(zhuǎn)讓（3戶以下）、AMC企業(yè)相互轉(zhuǎn)讓處置方式：債務(wù)轉(zhuǎn)讓、對(duì)外轉(zhuǎn)讓競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：與地方銀行、政府、企業(yè)關(guān)系緊密，承接地方不良能力較強(qiáng)業(yè)務(wù)起源：AMC企業(yè)批量轉(zhuǎn)讓（10戶以上），金融機(jī)構(gòu)非批量轉(zhuǎn)讓（10戶以下），禁止接收個(gè)人不良貸款處置方式：無(wú)限制，均可實(shí)施競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：機(jī)制靈活第15頁(yè)資產(chǎn)增值標(biāo)資產(chǎn)房地產(chǎn)、證券等投資品價(jià)值增值整合收益不良資產(chǎn)重新組合，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效率提升銀行、企業(yè)不良資產(chǎn)出售價(jià)格通常較其面值都有較大折扣不良資產(chǎn)管理企業(yè)有多項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策稅收優(yōu)惠折扣收益

7、A B C D 不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)盈利模式第16頁(yè)03不良資產(chǎn)處置方式Disposal Model第17頁(yè)不良資產(chǎn)處置方式匯總債務(wù)企業(yè)金融機(jī)構(gòu)/債權(quán)企業(yè)形成不良債權(quán)資產(chǎn)四大AMC轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)/債權(quán)訴訟追償資產(chǎn)重組債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)資產(chǎn)置換租賃破產(chǎn)清算資產(chǎn)證券化多樣化出售企業(yè)重組資產(chǎn)轉(zhuǎn)換并購(gòu)債務(wù)重組公開(kāi)拍賣協(xié)議轉(zhuǎn)讓招標(biāo)轉(zhuǎn)讓競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓打包處置分包以資抵債債務(wù)更新折扣變現(xiàn)商業(yè)性債轉(zhuǎn)股債權(quán)轉(zhuǎn)讓融資減債債務(wù)豁免第18頁(yè)傳統(tǒng)類處置傳統(tǒng)類業(yè)務(wù)是指不良資產(chǎn)管理企業(yè)直接繼承原有債權(quán)債務(wù)關(guān)系，收益主要來(lái)自于最終實(shí)際收回現(xiàn)金流與債權(quán)收購(gòu)成本之間差額四大AMC傳統(tǒng)類不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)第19頁(yè)不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)地圖AMC第20頁(yè)良資產(chǎn)

8、管理企業(yè)在收購(gòu)不良資產(chǎn)時(shí)就已經(jīng)經(jīng)過(guò)協(xié)商與原有債權(quán)人與債務(wù)人達(dá)成債務(wù)重組方案。未來(lái)處置方式、現(xiàn)金流都相對(duì)能夠確定。實(shí)現(xiàn)收益重點(diǎn)就是重組方案詳細(xì)推進(jìn)情況和現(xiàn)金流實(shí)際回收情況。重組類業(yè)務(wù)第21頁(yè)不良資產(chǎn)重組類業(yè)務(wù)地圖AMC第22頁(yè)債轉(zhuǎn)股處置模式第23頁(yè)債轉(zhuǎn)股模式優(yōu)勢(shì)重新挖掘企業(yè)價(jià)值，債轉(zhuǎn)股企業(yè)實(shí)現(xiàn)本身價(jià)值提升；而破產(chǎn)清算等方式回收資產(chǎn)資不抵債，造成虧損，債轉(zhuǎn)股有利于挽回?fù)p失。 債轉(zhuǎn)股模式缺點(diǎn)當(dāng)企業(yè)無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力，債轉(zhuǎn)股后依舊只能選擇破產(chǎn)，此時(shí)原本債權(quán)人喪失優(yōu)先追償權(quán)債轉(zhuǎn)股后，企業(yè)可能面臨控制權(quán)改變。資管企業(yè)注資后，企業(yè)董高監(jiān)等高級(jí)管理人員任免權(quán)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)和財(cái)務(wù)決議權(quán)將歸屬于擁有這些股權(quán)利益體。債轉(zhuǎn)股處置

9、模式第24頁(yè)銀行與上市企業(yè)或者PE/VC機(jī)構(gòu)先一起出資設(shè)置并購(gòu)基金，然后再由并購(gòu)基金出資收購(gòu)無(wú)法清償借款債務(wù)企業(yè)，被并購(gòu)企業(yè)取得并購(gòu)基金資金并運(yùn)行一段時(shí)間后，再由上市企業(yè)以現(xiàn)金或者股權(quán)支付形式，將被并購(gòu)企業(yè)注入上市企業(yè)并購(gòu)基金并購(gòu)基金模式，國(guó)內(nèi)并購(gòu)數(shù)量已經(jīng)超出了8000件，并購(gòu)披露金額到達(dá)了3.4萬(wàn)億。是并購(gòu)市場(chǎng)不可或缺中堅(jiān)力量第25頁(yè)，央行、銀監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施了信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作管理方法，并開(kāi)始不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)不良資產(chǎn)ABS試點(diǎn)東元-1信元-1信元-1建元-14只不良資產(chǎn)ABS美國(guó)次貸危機(jī)啟示，我國(guó)暫時(shí)停頓了不良資產(chǎn)證券化。 不良資產(chǎn)ABS叫停5月，中行、招銀分別發(fā)行3.01億、2.33億

10、不良資產(chǎn)支持證券，暫停銀行不良資產(chǎn)證券化正式重啟。不良資產(chǎn)ABS重啟不良資產(chǎn)證券化第26頁(yè)4支已兌付不良資產(chǎn)ABS產(chǎn)品 第27頁(yè)04不良資產(chǎn)，不錯(cuò)投資？！Investment opportunity第28頁(yè)收益風(fēng)險(xiǎn)不錯(cuò)投資稍差投資投資收益&風(fēng)險(xiǎn)低風(fēng)險(xiǎn)高收益不錯(cuò)投資第29頁(yè)“逆周期投資”商業(yè)銀行不良貸款百分比與GDP增速呈負(fù)相關(guān)巨額存量不良資產(chǎn)存量規(guī)模較大，投資者有足夠挑選空間超高安全墊清收資產(chǎn)含有100%抵押物&超高安全墊穩(wěn)定高收益超高資產(chǎn)清收折價(jià)率，造就穩(wěn)定高收益不良資產(chǎn)，投資“新寵”中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)下降到6.5%；經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)：經(jīng)濟(jì)四個(gè)“嚴(yán)；快速發(fā)展階段。中國(guó)整個(gè)不良資產(chǎn)市場(chǎng)不論是政策面，

11、還是從市場(chǎng)信息反饋看，都處于井噴狀態(tài)。不良資產(chǎn)投資機(jī)遇第30頁(yè)不良資產(chǎn)投資市場(chǎng)背景我國(guó)經(jīng)濟(jì)位于“L”型底部，增速展現(xiàn)放緩。銀行業(yè)整體盈利增速降低，不良貸款增加。傳統(tǒng)低端制造行業(yè)高供給、高庫(kù)存、低粗求產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩格局形成。1.2萬(wàn)億依據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示， 底預(yù)P2P行業(yè)貸款余額到達(dá)1.2萬(wàn)億元 1.7萬(wàn)億依據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示， 底商業(yè)銀行不良貸款余額約1.7萬(wàn)億元34161萬(wàn)億依據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示， 商業(yè)銀行關(guān)注類貸款余額達(dá)34161萬(wàn)億供給側(cè)改革加速不良資產(chǎn)釋放地方投融資平臺(tái)償貸壓力集中央企及地方國(guó)企面臨行業(yè)周期調(diào)整及不良資產(chǎn)剝離新興行業(yè)巨額投資涌入，產(chǎn)能過(guò)剩、供求失衡，形成特殊投資機(jī)會(huì)第31頁(yè)G

12、DP增速與商業(yè)銀行不良貸款百分比經(jīng)濟(jì)下行收購(gòu)不良復(fù)蘇處置不良過(guò)熱經(jīng)濟(jì)下行時(shí)是逆向投資好時(shí)機(jī)不良資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)周期第32頁(yè)“如同體重不良資產(chǎn)余額，不降反升“在“結(jié)構(gòu)陣痛、增速換擋、政策消化”三期疊加經(jīng)濟(jì)特征下，不良資產(chǎn)規(guī)模將深入增加，預(yù)計(jì)到我國(guó)不良資產(chǎn)規(guī)模將突破3萬(wàn)億元。第33頁(yè)罰息及逾期沉淀利息債權(quán)金額債權(quán)抵押物公允價(jià)值債權(quán)轉(zhuǎn)讓成本債權(quán)轉(zhuǎn)讓后利息加罰息債權(quán)投資成本收益安全墊不良資產(chǎn)投資超高安全墊第34頁(yè)對(duì)比不一樣策略基金IRR，全球不良資產(chǎn)基金內(nèi)部收益率在各類策略基金中最為穩(wěn)定，年化收益在11%-16%之間波動(dòng)，標(biāo)準(zhǔn)差僅為2.8%不良資產(chǎn)投資：脫穎而出IRR第35頁(yè)（億元）中國(guó)華融中國(guó)信達(dá)凈利潤(rùn)不

13、良資產(chǎn)業(yè)務(wù)稅前凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)稅前凈利潤(rùn)196159160144223182171154以華融、信達(dá)為例看不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利性第36頁(yè)A股中涉足AMC行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況第37頁(yè)“低調(diào)超額利潤(rùn)源“清收前資產(chǎn)包賬面價(jià)值5億元收購(gòu)價(jià)1億元民營(yíng)機(jī)構(gòu)5000萬(wàn)AMC墊資5000萬(wàn)清收后收益倍數(shù)1.5倍回收購(gòu)價(jià)1.5億元償還AMC5000萬(wàn)500萬(wàn)資金成本100萬(wàn)-500萬(wàn)通道費(fèi)以江浙一帶民間資本借AMC通道處理不良資產(chǎn)為例：買包后，民間機(jī)構(gòu)和AMC簽署合約，以資產(chǎn)管理企業(yè)名義清收，清收完成后和資產(chǎn)管理企業(yè)分成。第38頁(yè)05投資者怎樣參加第39頁(yè)不良資產(chǎn)處置產(chǎn)業(yè)鏈第40頁(yè)不良資產(chǎn)投資三大必備要素信息不對(duì)稱是不良資產(chǎn)永恒話題。信息對(duì)于不良資產(chǎn)回收處置至關(guān)主要，比如債務(wù)人擔(dān)保人財(cái)務(wù)實(shí)力、影響處置重大訴訟、嵌在購(gòu)置人意愿和能力、收購(gòu)處置決議信息等。是否能掌握一、二級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)流動(dòng)情況，資產(chǎn)退出接收群體、資產(chǎn)清洗過(guò)程中所包括