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2、.1 HTMLCONTROL Forms.HTML:Hidden.1 正在解講： HTMLCONTROL Forms.HTML:Select.1 lZ101022經(jīng)濟效果評價指標體系經(jīng)濟效果評價確定性分析盈利能力分析靜態(tài)分析投資收益率總投資收益率資本金凈利潤率靜態(tài)投資回收期動態(tài)分析財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)凈現(xiàn)值償債能力分析利息備付率償債備付率借款償還期資產(chǎn)負債率流動比率速動比率不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析例題1在進行工程經(jīng)濟分析時， 下列評價指標中， 屬于動態(tài)評價指標的是( C )。 A投資收益率 B償債備付率 C財務(wù)內(nèi)部收益率 D借款償還期 2.用于建設(shè)方案償債能力分析的指標是( B )A.

3、靜態(tài)投資回收期 B.流動比率 C.資本金凈利潤率 D.財務(wù)凈現(xiàn)值32006真題項目投資者通過分析項目有關(guān)財務(wù)評價指標獲取項目的（ ACD ）等信息。 A.盈利能力 B.技術(shù)創(chuàng)新能力 C.清償能力 D.抗風(fēng)險能力 E.生產(chǎn)效率 4.將技術(shù)方案經(jīng)濟效果評價分為靜態(tài)分析和動態(tài)分析的依據(jù)是(C)。A.評價方法是否考慮主觀因素B.評價指標是否能夠量化C.評價方法是否考慮時間因素D.經(jīng)濟效果評價是否考慮融資的影響lZlOl023投資收益率分析一、概念投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標,它是投資方案建成投產(chǎn)達到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中

4、,單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。二、判別準則若RRc，則方案可以考慮接受若RRc，則方案是不可行的三、應(yīng)用式(一) 總投資收益率 (ROI)四、優(yōu)劣投資收益率（R）指標經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣 , 可適用于各種投資規(guī)模。但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金 具有時間價值的重要性；指標的計算主觀隨意性太強，正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素例題12009真題投資收益率是指投資方案建成投產(chǎn)并達到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的（C）的比率。A年凈收益額與方案固定資產(chǎn)投資B年銷售收入與方案固定資產(chǎn)投資C年凈收益額與方案總

5、投資 D年銷售收入與方案總投資2某投資方案建設(shè)投資（含建設(shè)期利息）為8000萬元，流動資金為1000萬元，正常生產(chǎn)年份的利潤總額1200萬元，正常生產(chǎn)年份貸款利息為100萬元，則投資方案的總投資收益率為（B ）。A 13.33% B14.44% C15.00 D16.25%3某工業(yè)項目建設(shè)投資額8250萬元(不含建設(shè)期貸款利息)，建設(shè)期貸款利息620萬元，全部流動資金700萬元，項目投產(chǎn)后正常年份的息稅前利潤500萬元，則該項目的總投資收益率為( A )。A522 B559C564 D606500/(8250+620+700)=5.22%lZlOl024投資回收期分析項目投資回收期也稱返本期，

6、是反映項目投資回收能力的重要指標，分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。一、靜態(tài)投資回收期(一) 概念項目靜態(tài)投資回收期 (Pt) 是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其總投資 ( 包括建設(shè)投資和流動資金 ) 所需要的時間，一般以年為單位。項目投資回收期宜從項目建設(shè)開始年算起，若從項目技產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。從建設(shè)開始年算起，投資回收期計算公式如下：三、投資回收期指標的優(yōu)劣投資回收期指標容易理解，計算也比較簡便，項目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險愈小，項目抗風(fēng)險能力強。 但不足的是投資回收期 ( 包括靜態(tài)和動態(tài)技資回收期

7、 ) 沒有全面地考慮技資方案整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準確衡量方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟效果。它只能作為輔助評價指標。例題12005真題某項目凈現(xiàn)金流量如下表所示，則項目的靜態(tài)投資回收期為（ ）年。 計算期（年）123456789凈現(xiàn)金流量（萬元）-800-1200400600600600600600600A5.33 B5.67 C6.33 D6.67 答案：B解析：Pt=5（400/600）=5.67。2某項目現(xiàn)金流量如下： 計算期0123456凈現(xiàn)金流量-200606060606060若基準收益率大于零，則其靜態(tài)投資回收期的值是（ C

8、）年。 A2.33 B2.63 C3.33 D3.63 【答案】C3、關(guān)于靜態(tài)投資回收期特點的說法，正確的是（ ）A、靜態(tài)投資回收期只考慮了方案投資回收之前的效果B、靜態(tài)投資回收期可以單獨用來評價方案是否可行。C、若靜態(tài)投資回收期若大于基準投資回收期，則表明該方案可以接受。D、靜態(tài)投資回收期越長，表明資本周轉(zhuǎn)速度越快?！敬鸢浮緼lZlOl025財務(wù)凈現(xiàn)值分析一、概念財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）是指用一個預(yù)定的基準收益率(或設(shè)定的折現(xiàn)率)ic分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。財務(wù)凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標。二、判別準則當 FNPVO 時,說明該方案

9、除了滿足基準收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,換句話說方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和,該方案有收益,故該方案財務(wù)上可行。當 FNPV=O 時，說明該方案基本能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值,該方案財務(wù)上還是可行的當 FNPVO 時，說明該方案不能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財務(wù)上不可行。三、優(yōu)劣優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況，經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平；判斷直觀。不足之處是 : 必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基

10、準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的在互斥方案評價時，財務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個相同的分析期限，才能進行各個方案之間的比選財務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率不能直接說明在項目運營期間各年的經(jīng)營成果沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映技資的回收速度1Zl01026 財務(wù)內(nèi)部收益率分析一、財務(wù)內(nèi)部收益率的概念工程經(jīng)濟中常規(guī)技術(shù)方案的財務(wù)凈現(xiàn)值, 隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，由正變負。常規(guī)現(xiàn)金流量投資方案：即在計算期內(nèi)，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量的投資方案。A.

11、等于是900萬元B.大于900萬元，小于1400萬元C.小于900萬元D.等于1400萬元22005真題對具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案，其財務(wù)凈現(xiàn)值是關(guān)于折現(xiàn)率的（ A ）函數(shù)。A遞減 B遞增 C先遞增后遞減 D先遞減后遞增對常規(guī)技術(shù)方案,財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使技術(shù)方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。三、判斷若FIRRic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟上可以接受若FIRRic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟上應(yīng)予拒絕技術(shù)方案投資財務(wù)內(nèi)部收益率、技術(shù)方案資本金財務(wù)內(nèi)部收益率和技術(shù)方案投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率可有不同判別基準。四、優(yōu)劣財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)指標考慮了資金的時間價值以及技術(shù)方案在整個計

12、算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種技術(shù)方案內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有一個顯著的優(yōu)點，即避免了像財務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標那樣需事先確定基準收益率這個難題，而只需要知道基準收益率的大致范圍即可。不足的是財務(wù)內(nèi)部收益率計算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來講，其財務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內(nèi)部收益率。五、 FIRR 與 FNPV 比較對于獨立常規(guī)技術(shù)方案，通過對比FNPV與FIRR的定義式，我們能得到以下結(jié)論：對于同一個技術(shù)方案，當其FIRRic時，必然有FNPV0；當其

13、FIRRic時，則FNPV0即對于獨立常規(guī)技術(shù)方案，用FIRR與FNPV評價的結(jié)論是一致的例題1某常規(guī)投資方案，F(xiàn)NPV(i1=14%)=160，F(xiàn)NPV(i2=16%)=-90，則FIRR的取值范圍為( C )。A.16%解析：本題考查對于財務(wù)內(nèi)部收益率概念的理解，財務(wù)內(nèi)部收益率是財務(wù)凈現(xiàn)值等于零是的折現(xiàn)率，從本題可以看出財務(wù)內(nèi)部收益率介于14%16%之間，另外160和-90的中間點是35，此點的折現(xiàn)率大概是15%，所以財務(wù)內(nèi)部收益率在15%16%之間。 2、某技術(shù)方案在不同收益率i下的凈現(xiàn)值為：i=7%時，F(xiàn)NPV=1200萬元，i=8%時，F(xiàn)NPV=800萬元；i=9%時，F(xiàn)NPV=43

14、0萬元。則該方案的內(nèi)部收益率的范圍為（ B ）。A、小于7% B、大于9%C、7%8% D、8%9%32005真題對于獨立的常規(guī)投資項目，下列描述中正確的是（ BCE ）。A財務(wù)凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的增大而增大B財務(wù)內(nèi)部收益率是財務(wù)凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率C財務(wù)內(nèi)部收益率與財務(wù)凈現(xiàn)值的評價結(jié)論是一致的D在某些情況下存在多個財務(wù)內(nèi)部收益率E財務(wù)內(nèi)部收益率考慮了項目在整個計算期的經(jīng)濟狀況1Zl01027基準收益率的確定一、基準收益率的概念基準收益率也稱基準折現(xiàn)率, 是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的技術(shù)方案最低標準的收益水平。體現(xiàn)了投資決策者對技術(shù)方案資金時間價值的判斷和對技術(shù)方案風(fēng)險程度的

15、估計。二、基準收益率的測定投資者自行測定項目的最低可接受財務(wù)收益率。應(yīng)除考慮行業(yè)財務(wù)基準收益率外，還包括：資金成本機會成本：是指投資者將有限的資金用于擬建技術(shù)方案而放棄的其他投資機會所能獲得的最大收益。顯然 , 基準收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機會成本。ici1=max單位資金成本，單位投資機會成本 投資風(fēng)險一般說來，從客觀上看，資金密集技術(shù)方案的風(fēng)險高于勞動密集的；資產(chǎn)專用性強的高于資產(chǎn)通用性強的；以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴大產(chǎn)量、擴大市場份額為目的的。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險低于資金拮據(jù)者。通貨膨脹：是指由于貨幣( 這里指紙幣)的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而

16、引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象。綜上分析，投資者自行測定基準收益率可確定如下：若按當年價格預(yù)估技術(shù)方案現(xiàn)金流量：ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)1i1+ i2+ i3若按基年不變價格預(yù)估技術(shù)方案現(xiàn)金流量：ic=(1+i1)(1+i2)1i1+ i2確定基準收益率的基礎(chǔ)是資金戚本和機會成本，而投資風(fēng)險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。每年有一道題例題1. 2005真題項目基準收益率的確定一般應(yīng)綜合考慮（BCDE ）。A產(chǎn)出水平 B資金成本 C機會成本 D投資風(fēng)險 E通貨膨脹22006真題下列有關(guān)基準收益率確定和選用要求的表述中，正確的有（ BCE ）。 A.基準收益率應(yīng)由國家統(tǒng)一規(guī)定，投資者不得擅自確定 B.從不同角度編制的現(xiàn)金流量表應(yīng)選用不同的基準收益率 C.資金成本和機會成本是確定基準收益率的基礎(chǔ) D.選用的基準收益率不應(yīng)考慮通貨膨脹的影響 E.選用的基準收益率應(yīng)考慮投資風(fēng)險的影響 3關(guān)于基準收益率的表述正確的有( B )。A.基準收益率是投資資金應(yīng)獲得的最低盈利水平B.測定基準收益率應(yīng)考慮資金成本因素C.測定基準收益率不考慮通貨膨脹因素D.基準