1、蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿

2、芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃

3、蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇

4、莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂

5、膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆

6、蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀

7、芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇

8、薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁

9、莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆

10、膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀

11、蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄

12、芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿

13、薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞

14、莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀

15、膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄

16、蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈

17、芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅

18、蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇

19、莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈

20、薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋

21、蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)

22、羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇

23、蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁

24、莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅

25、薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿

26、莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅蒁蠆蟻羋蕆蚈襖肁莃蚇羆莆艿蚆肈腿薈蚅螈羂蒄蚄袀膇莀螄羃羀芆螃螞膆膂螂螄罿薀螁羇芄蒆螀聿肇莂蝿蝿節(jié)羋螈袁肅薇螈羃芁蒃袇肆肅荿袆螅艿芅蒂袈肂膁蒂肀莇薀蒁螀膀蒆蒀袂蒞莂葿羄膈芇蒈肇羈薆薇螆膇蒂薆衿罿莈薆羈膅莄薅螀羈芀薄袃芃蕿薃羅肆蒅薂肇芁莁薁螇肄芇蝕衿芀膃蝕羂肅 實(shí)驗(yàn)報(bào)告課程名稱： 投

27、資銀行理論與實(shí)務(wù) 實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目： 光線傳媒并購(gòu)st傳媒方案設(shè)計(jì) 學(xué)生姓名：學(xué) 號(hào)：班 級(jí)：專 業(yè)：指導(dǎo)教師： 2013年 12月 2 3 目錄一、盡職調(diào)查. 5（一）公司名稱. 5（二）持股數(shù)目. 5（三）公司發(fā)展概況. 5二、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略分析. 7（一）優(yōu)勢(shì)、s. 7（二）劣勢(shì)、w. 8（三）機(jī)遇、o. 9（四）威脅、t. 11三、目標(biāo)企業(yè)的選擇及情況. 12（一）選擇的目標(biāo)公司. 12（二） 公司概況. 12四、并購(gòu)方式的選擇. 14（一）收購(gòu)人持股情況. 14（二）本次交易的方式. 14五、并購(gòu)融資安排. 15（一）收購(gòu)資金來(lái)源. 15（二）支付方式. 15六、并購(gòu)后公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)及治理結(jié)構(gòu)

28、. 15（一）股權(quán)結(jié)構(gòu). 15（二）治理結(jié)構(gòu). 16七、并購(gòu)后的整合. 18八、并購(gòu)后的風(fēng)險(xiǎn)分析. 20（一）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn). 20（二）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn). 21（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn). 12心得與總結(jié). 23 4 光線傳媒并購(gòu)st傳媒方案設(shè)計(jì)一、盡職調(diào)查本次盡職調(diào)查是自己在網(wǎng)上收集相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行的，調(diào)查時(shí)間為12月23日12月27日。（一）公司名稱公司名稱：北京光線傳媒股份有限公司（300251）（二）持股數(shù)目總股本：506352000（股）；流通a股：506352000（股）；實(shí)際流通a股：142423100（股）；（三）公司發(fā)展概況北京光線傳媒股份有限公司，是中國(guó)最大的電視節(jié)目制作和發(fā)行商，主營(yíng)業(yè)務(wù)是欄目制

29、作與廣告、演藝活動(dòng)、影視劇的投資制作及發(fā)行業(yè)務(wù)。公司在1998年成立，總部設(shè)在北京，主席為王長(zhǎng)田先生。2011年8月3日，北京光線傳媒股份有限公司在深圳創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行股票2,740.00萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)52.50元人民幣，共募集資金14.39億元人民幣。光線傳媒，經(jīng)過(guò)十年發(fā)展，已成為中國(guó)最大的民營(yíng)傳媒娛樂集團(tuán)。同時(shí)也是中國(guó)最大的電影和電視劇公司之一。每天制作6小時(shí)精彩電視節(jié)目，涵蓋娛樂資訊、綜藝節(jié)目和生活類節(jié)目。光線的日播娛樂資訊節(jié)目娛樂現(xiàn)場(chǎng)、音樂風(fēng)云榜、影視紀(jì)、最佳現(xiàn)場(chǎng)，均已連續(xù)播出十年以上。通過(guò)持續(xù)的改進(jìn)和創(chuàng)新，始終領(lǐng)導(dǎo)電視潮流，成為同類節(jié)目的榜樣。在綜藝節(jié)目和生活類節(jié)目領(lǐng)域，光線后來(lái)居

30、上，成為衛(wèi)視及各級(jí)電視臺(tái)首選的合作伙伴。光線引人注目的e標(biāo)已經(jīng)成為電視界著名標(biāo)志之一，被觀眾和廣告商視為收視率的保證。光線還擁有全國(guó)最大的地面電視節(jié)目聯(lián)播網(wǎng)，全國(guó)每天超過(guò)1200個(gè)電視頻道滾動(dòng)播出光線的電視節(jié)目，覆蓋全國(guó)所有地市級(jí)以上城市，更有160個(gè)城市頻道每日在黃金時(shí)間連續(xù)播出光線六小時(shí)節(jié)目。近年來(lái)，隨著業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，光線傳媒已成為國(guó)內(nèi)最大的模式節(jié)目制作和運(yùn)營(yíng)商，承制了包括中央電視臺(tái)在內(nèi)的國(guó)內(nèi)多家衛(wèi)星電視臺(tái)多檔大型綜藝節(jié)目。同時(shí)，在全國(guó)性數(shù)字頻道，在互聯(lián)網(wǎng)和手機(jī)，在航空、鐵路和城市公交，在戶外媒體和大學(xué)校園，光線的節(jié)目無(wú)處不在，形成立體交叉覆蓋，每日影響全國(guó)10億人的娛樂生活，也為廣告客

31、戶帶來(lái)豐厚 5 回報(bào)。光線傳媒同時(shí)也是國(guó)內(nèi)最大的演藝活動(dòng)公司之一。頒獎(jiǎng)禮、演唱會(huì)、娛樂營(yíng)銷活動(dòng)和城市節(jié)慶活動(dòng)，每年上百場(chǎng)風(fēng)格各異的娛樂盛宴源源不斷，音樂風(fēng)云榜頒獎(jiǎng)盛典和新人盛典、娛樂大典、國(guó)劇盛典、慈善大典、模特大典、巨星夢(mèng)想學(xué)院，這些活動(dòng)在成為娛樂界重要行業(yè)指標(biāo)的同時(shí)，也成為光線重要的品牌資產(chǎn)和內(nèi)容來(lái)源。光線傳媒是中國(guó)娛樂整合營(yíng)銷的先行者。光線專注于15到40歲這一最有商業(yè)價(jià)值的觀眾群體，為了服務(wù)客戶，光線經(jīng)常集各種身份于一身：作為節(jié)目制作公司，為客戶量身定做高品質(zhì)節(jié)目和活動(dòng)；作為廣告公司，為客戶打造獨(dú)特營(yíng)銷方案并提供自有投放平臺(tái)；作為公關(guān)公司，光線超越電視，為客戶進(jìn)行多媒體宣傳推廣。作為活

32、動(dòng)公司，為客戶創(chuàng)意和執(zhí)行高難度的娛樂營(yíng)銷活動(dòng)。光線的整合營(yíng)銷模式吸引了超過(guò)500名廣告客戶，這些響亮的品牌和光線傳媒交相輝映，共同分享市場(chǎng)的成長(zhǎng)。2006年，光線開始進(jìn)軍電影行業(yè)，作為全國(guó)少有的依托傳媒集團(tuán)的影業(yè)公司，光線影業(yè)與光線電視業(yè)務(wù)緊密互動(dòng)、資源共享，目標(biāo)是成為國(guó)內(nèi)第一電影發(fā)行公司。連續(xù)兩年來(lái)，發(fā)行的華語(yǔ)影片總票房已經(jīng)進(jìn)入全行業(yè)前三強(qiáng)。光線影業(yè)建立了全國(guó)最大的地面電影發(fā)行網(wǎng)，發(fā)行人員每日駐守全國(guó)票房最高的70個(gè)城市，進(jìn)行貼近式網(wǎng)絡(luò)化營(yíng)銷，已累計(jì)投資制作發(fā)行30余部影片，儲(chǔ)備項(xiàng)目多達(dá)30個(gè)。光線也是國(guó)內(nèi)重要的電視劇制作和營(yíng)銷公司，累計(jì)投資制作超過(guò)20部電視劇，未來(lái)將向全新的電視劇發(fā)行平臺(tái)

33、拓展。光線正在打造新型藝人經(jīng)紀(jì)公司，已有20位簽約藝人，在主持人領(lǐng)域首屈一指。光線的娛樂內(nèi)容已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化流水線生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，內(nèi)容的策劃、制作、包裝、發(fā)行、廣告和增值業(yè)務(wù)等各個(gè)環(huán)節(jié)，專業(yè)分工、環(huán)環(huán)相扣，加上強(qiáng)勢(shì)的品牌影響力和資源共享的內(nèi)容協(xié)同效應(yīng)，使光線可以在控制成本的同時(shí)，不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模并保持穩(wěn)定的質(zhì)量。而發(fā)行網(wǎng)絡(luò)的不斷擴(kuò)大和整合營(yíng)銷手段的不斷豐富，使節(jié)目?jī)?nèi)容價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化。這種獨(dú)特的商業(yè)模式，使光線傳媒最近三年的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)195%。 2009年，被評(píng)為中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)十大領(lǐng)軍企業(yè)。光線傳媒聚焦娛樂領(lǐng)域，見證了中國(guó)娛樂界十多年來(lái)的風(fēng)云變幻，成為影視 6 音樂作品、明星和娛樂事件首選的信

34、息傳播平臺(tái)和對(duì)中國(guó)娛樂界影響最大的民營(yíng)公司。光線傳媒還擁有一個(gè)長(zhǎng)達(dá)6萬(wàn)小時(shí)的娛樂影像資料庫(kù)，并運(yùn)營(yíng)一個(gè)視頻娛樂網(wǎng)站，在三網(wǎng)融合和視頻數(shù)字化時(shí)代，為光線內(nèi)容經(jīng)營(yíng)提供了廣闊的空間。光線傳媒是國(guó)內(nèi)少有的集傳媒和娛樂優(yōu)勢(shì)于一身的綜合文化企業(yè)，它將成為繼華誼兄弟、華策影視之后，第三家登陸資本市場(chǎng)的影視傳媒公司。光線傳媒董事長(zhǎng)王長(zhǎng)田就曾公開稱未來(lái)公司對(duì)互聯(lián)網(wǎng)、游戲、動(dòng)漫等領(lǐng)域有并購(gòu)興趣。隨著各種渠道對(duì)內(nèi)容需求的增長(zhǎng)，以及新舊媒體加速融合，光線傳媒將通過(guò)收購(gòu)和投資策略，由內(nèi)容制作商向出品商和發(fā)行運(yùn)營(yíng)商拓展，將提供和運(yùn)營(yíng)更多精彩內(nèi)容。二、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略分析（swot）（一）優(yōu)勢(shì)(s)：1、定位明確，思路長(zhǎng)遠(yuǎn)。市

35、場(chǎng)需求，步步為營(yíng)。先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念促使光線從眾多制作公司中脫穎而出。光線傳媒這幾年能有這樣強(qiáng)健穩(wěn)步的發(fā)展和如今在傳媒界舉足輕重的地位，首先是光線傳媒的發(fā)展思路比較明確。它從一個(gè)小公司發(fā)展到如今與眾多衛(wèi)視頻道合作的制作和發(fā)行公司。一開始的思路定位必然是十分明確的，它知道自己公司要做什么如何去做什么，什么是自己的優(yōu)勢(shì)什么是自己的不足。瞄準(zhǔn)欄目的制作從而為了適合市場(chǎng)的需求，這是它的思路定位也可以說(shuō)成它指定發(fā)展路線的明智之舉。同時(shí)期可能和光線一樣有眾多類似的公司，但是他們都在這么多年競(jìng)爭(zhēng)中之所以沒能走出來(lái)沒能成功大部分原因和自己的發(fā)展的路線合方針不明確有關(guān)系，因此誰(shuí)看準(zhǔn)了未來(lái)新的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中傳媒節(jié)目的需求

36、和走向誰(shuí)就能成功。在思路明確這個(gè)基礎(chǔ)上，光線一直在走自己的路線并堅(jiān)持著自己的方針。2、踏實(shí)實(shí)干，欄目過(guò)硬。品牌宣傳，產(chǎn)業(yè)鏈接。在競(jìng)爭(zhēng)拼搏中發(fā)展壯大，并能夠在堅(jiān)守著原有陣地的基礎(chǔ)上不斷進(jìn)步發(fā)展并開拓出新的領(lǐng)域。光線傳媒長(zhǎng)期以來(lái)就是堅(jiān)持著自己的品牌宣傳，無(wú)論從最早的中國(guó)娛樂報(bào)道還是到后來(lái)的娛樂音樂慶典等節(jié)目，給人的看后的第一感覺是這是一檔質(zhì)量上等的節(jié)目或晚會(huì)。這樣就給光線有了一個(gè)很好的品牌宣傳和節(jié)目口碑。光線在這個(gè)基礎(chǔ)上不斷壯大，從一開始只做音樂和晚會(huì)發(fā)展到現(xiàn)在的電影、電視劇投資甚至開始漸漸涉足藝人經(jīng)紀(jì)等多個(gè)領(lǐng)域。這就避免了單一項(xiàng)目遇到風(fēng) 7 險(xiǎn)給公司帶來(lái)的巨大損失，光線產(chǎn)業(yè)鏈的形成就保證了光線能

37、夠長(zhǎng)期進(jìn)行多項(xiàng)目發(fā)展并利用自身的制作優(yōu)勢(shì)在未來(lái)綜合競(jìng)爭(zhēng)中和對(duì)手一較高低。3、率先開拓了民營(yíng)傳媒企業(yè)中的以活動(dòng)帶動(dòng)營(yíng)銷，以節(jié)目制作為核心秉承雙贏為宗旨的合作發(fā)展機(jī)制，使得光線傳媒在各個(gè)衛(wèi)視或者媒體之間的競(jìng)爭(zhēng)中越走越大，并且這種機(jī)制有利于新穎思想的促生并使企業(yè)在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。光線是比較早的衛(wèi)視欄目的8 同樣是作為民營(yíng)傳媒的華誼兄弟重點(diǎn)則放在了明星的宣傳和包裝炒作上，因?yàn)槿A誼兄弟很是聰明，他了解廣大基礎(chǔ)觀眾對(duì)明星的追捧和明星緋聞的熱衷，這樣就使得華誼兄弟在民間也有廣泛的知名度。但是光線這幾年也已經(jīng)慢慢的從幕后走到了臺(tái)前，多個(gè)電影、電視劇的投資使得光線傳媒也受到了更多的關(guān)注。3、開放式多合作

38、體制使企業(yè)得到長(zhǎng)足的發(fā)展，但是分兵作戰(zhàn)依然會(huì)導(dǎo)致 這就要求公司需要多元化跨領(lǐng)域發(fā)展，而光線近年的多領(lǐng)域發(fā)展不失為明智之舉。相信只要方針路線正確憑借著光線努力拼搏的勢(shì)頭依舊可以在新世紀(jì)中得到全面的發(fā)展，就像美國(guó)的時(shí)代華納那樣最終成為中國(guó)民營(yíng)電視企業(yè)中的標(biāo)桿和榜樣。（三）機(jī)會(huì)(o)北京光線傳媒公司最重要的主業(yè)是電視節(jié)目的生產(chǎn)，此方面的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，主要來(lái)自于我國(guó)傳媒體制的改革和傳媒產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。以下即對(duì)北京光線傳媒公司的市場(chǎng)機(jī)會(huì)進(jìn)行分析。1、政治環(huán)境機(jī)會(huì)分析電視在我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)一直是黨和政府的喉舌，作為官方的宣傳機(jī)構(gòu)是電視的唯一屬性，“事業(yè)建制”其實(shí)就是這種觀念的制度化體現(xiàn)。進(jìn)入90年代后半期，這種單一屬

39、性的傳統(tǒng)觀念得到逐步修正和補(bǔ)充，電視傳媒既是黨和政府的重要喉舌，又是前途遠(yuǎn)大的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，這已成為電視主管機(jī)關(guān)、電視媒體自身和理論學(xué)術(shù)界越來(lái)越普遍的一種共識(shí)。以往電視節(jié)目的制作主要由各電視臺(tái)自己制作，自己播出，隨著電視媒體逐步走向市場(chǎng)，原有的制播一體化小農(nóng)經(jīng)濟(jì)式的自產(chǎn)自銷的運(yùn)作方式已經(jīng)不能適應(yīng)事業(yè)發(fā)展的需要。目前各電視臺(tái)正在逐步推行制播分離，即除了新聞等特殊節(jié)目外，電視臺(tái)不再負(fù)責(zé)一般節(jié)目的制作，而是把工作的重點(diǎn)放在節(jié)目的購(gòu)買，編排和播出上，因此象光線傳媒這樣的媒介 9 長(zhǎng)期以來(lái)許多民營(yíng)資本都十分看好媒體產(chǎn)業(yè)，但我國(guó)傳媒業(yè)一直受到有關(guān)部門的嚴(yán)格規(guī)范，社會(huì)資本進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的政策壁壘較高。隨著廣電系統(tǒng)

40、逐步推行制播分離，電視節(jié)目制作已允許業(yè)外資本進(jìn)入。今年2月10日，國(guó)家廣電總局發(fā)布關(guān)于促進(jìn)廣播影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見明確指出，加大廣播影視市場(chǎng)的開放力度，逐步放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，吸引、鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)外各類資本廣泛參與廣播影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不斷提高傳媒產(chǎn)業(yè)的社會(huì)化程度。政策的逐步放寬，為致力于傳媒業(yè)發(fā)展的民營(yíng)資本創(chuàng)造了良好的契機(jī)。2、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境機(jī)會(huì)分析近幾年來(lái)我國(guó)城鄉(xiāng)居民生活質(zhì)量穩(wěn)步提高，恩格爾系數(shù)逐年下降，人們精神需求日益豐富和多元化，對(duì)電視節(jié)目的需要不再單純體現(xiàn)在量上，更多體現(xiàn)在對(duì)傳播內(nèi)容、品位和傳播方式的要求上。當(dāng)觀眾越來(lái)越注重消費(fèi)品質(zhì)，以豐富多彩的娛樂休閑來(lái)充實(shí)生活時(shí)，就需要電視節(jié)目能從娛樂和消費(fèi)生活中

41、挖掘新鮮的內(nèi)容，以新鮮的形式介紹娛樂休閑資訊，傳達(dá)消費(fèi)理念。 光線傳媒在深入了解觀眾需求的基礎(chǔ)上，推出了自己的第一個(gè)節(jié)目中國(guó)娛樂報(bào)道（后更名為娛樂現(xiàn)場(chǎng)）。隨后，又陸續(xù)推出了海外娛樂現(xiàn)場(chǎng)，娛樂人物周刊，音樂風(fēng)云榜，體育界。近日，光線傳媒又進(jìn)軍影視劇制作領(lǐng)域，推出了情景喜劇劇場(chǎng)630劇場(chǎng)。由于光線傳媒已逐步完善了逐漸完善的從策劃、制作、包裝、發(fā)行、廣告到增值業(yè)務(wù)六個(gè)環(huán)節(jié)的一套體系，可再進(jìn)一步把握觀眾需求的基礎(chǔ)上，抓住更多的產(chǎn)品開發(fā)機(jī)會(huì)，更好的發(fā)展電視節(jié)目制作這一主業(yè)。3、技術(shù)環(huán)境機(jī)會(huì)分析高新技術(shù)發(fā)展對(duì)于電視產(chǎn)業(yè)的影響是多方面的。首先，互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)和發(fā)展，給電視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。對(duì)于網(wǎng)

42、絡(luò)媒體的特性，人們已基本達(dá)成共識(shí)，大致有以下幾點(diǎn)：時(shí)效性強(qiáng)，多媒體，交互性，容量大，可檢索、可保存。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，不少的網(wǎng)站已分流了不少原電視觀眾中的高端人群。如前所述，網(wǎng)絡(luò)的交互性、開放性、廣泛性和多適用性使人們擁有了比以往任何時(shí)候更多的參與感、自由感和更多的主動(dòng)選擇權(quán)，在這種競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)入媒介環(huán)境之后，電視雖不至于“門前冷落”，但也確實(shí)無(wú)法回避日益強(qiáng)大的因特網(wǎng)的上升勢(shì)頭和傳播作用。于是，利用因特網(wǎng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)“借船出?！币埠?，自辦電視媒體網(wǎng)站“中流擊水”也罷，電視在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的 10 生存方式、應(yīng)變方式、創(chuàng)新方式已然今非昔比。2000年8月，北京光線傳媒公司投資成立了e視網(wǎng)（）. 依托光線

43、傳媒強(qiáng)大的行業(yè)優(yōu)勢(shì)和豐富的內(nèi)容資源，e視網(wǎng)融合電視、報(bào)紙、網(wǎng)絡(luò)等各種媒體，打造跨平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)媒體。始終把握時(shí)尚風(fēng)向標(biāo)，站在娛樂最前沿，借助先進(jìn)的傳媒理念和技術(shù)手段，提供高品質(zhì)、專業(yè)性的娛樂資訊和娛樂服務(wù)。經(jīng)過(guò)三年多的發(fā)展壯大，e視網(wǎng)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)最大的專業(yè)娛樂網(wǎng)站。e視網(wǎng)的重頭贏利模式定位在寬帶上。我國(guó)的寬帶內(nèi)容平臺(tái)建設(shè)已初具規(guī)模，專業(yè)內(nèi)容服務(wù)提供商、寬帶頻道運(yùn)營(yíng)商等提供寬帶內(nèi)容服務(wù)的企業(yè)將在市場(chǎng)中唱主角。e視網(wǎng)的目標(biāo)是在全國(guó)各地的寬帶網(wǎng)絡(luò)中要有光線的電視節(jié)目，光線的節(jié)目通過(guò)寬帶擁有24小時(shí)的節(jié)目空間，就像一個(gè)實(shí)時(shí)的光線有線電視臺(tái)，在其中投放廣告。 其次，數(shù)字電視技術(shù)的發(fā)展為電視制作業(yè)帶來(lái)了更大的

44、空間。近年來(lái)，國(guó)家廣點(diǎn)總局加大了發(fā)展數(shù)字電視的力度。數(shù)字電視技術(shù)的發(fā)展能給高端用戶提供更多個(gè)性化的付費(fèi)頻道。付費(fèi)電視的開辦，對(duì)電視節(jié)目的需求將會(huì)越來(lái)越旺盛，便于電視制作業(yè)形成節(jié)目的規(guī)模生產(chǎn)，擴(kuò)大節(jié)目經(jīng)營(yíng)。最后，衛(wèi)星傳輸，通訊技術(shù)等的發(fā)展，使電視節(jié)目的傳輸能更為方便和快捷。（四）威脅(t)：1、有可能喪失媒體的公平與客觀。光線的電視節(jié)目涵蓋電影、電視、音樂、明星幾乎所有的娛樂領(lǐng)域，當(dāng)光線自己擁有任何一個(gè)領(lǐng)域的娛樂項(xiàng)目后，我們還能夠看到客觀、真實(shí)的報(bào)道嗎？事實(shí)上，我們知道光線在過(guò)去三年曾經(jīng)花了五千萬(wàn)以上的媒體資源來(lái)捧一個(gè)他們自己的選秀歌手，如今這個(gè)歌手已經(jīng)人面不知何處去，但是當(dāng)年光線對(duì)她的報(bào)道一定

45、是堆積式的，一定是夸大式的，所以也一定是難言客觀。說(shuō)到公平，在過(guò)去一年里，我們?cè)诠饩€的節(jié)目中看到了太多他們發(fā)行或者參與投資的電影報(bào)道，而在同檔期的重要影片，相應(yīng)地減少了報(bào)道量。甚至他們也會(huì)巧妙地運(yùn)用媒體杠桿達(dá)到抑揚(yáng)的作用。2、引來(lái)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的封殺。如果說(shuō)保利博納還不夠份量的話，那橫跨娛樂所有領(lǐng)域的華誼覺得光線成了有威脅的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，某天全面從娛樂資源上封殺光線傳媒，那光線的報(bào)道內(nèi)容基本上可以說(shuō)是瘸了一條腿，沒有華誼的娛樂新聞，就 11 像長(zhǎng)板坡上沒有趙子龍，空城計(jì)中不見諸葛亮。3、作為傳媒，缺少?zèng)Q定性的平臺(tái)。任何一家試圖進(jìn)入娛樂領(lǐng)域的傳媒，必須要具備一個(gè)前提：他是一家無(wú)可替代的媒體，具有絕對(duì)的話語(yǔ)

46、領(lǐng)導(dǎo)權(quán)。我們知道tvb是成功的跨領(lǐng)域公司，但是，因?yàn)樵谙愀?，tvb就是別無(wú)分店，僅此一家。在彈丸之地香港，一家最大的媒體可以實(shí)現(xiàn)絕對(duì)的領(lǐng)導(dǎo)力。但是， 尤其是光線，作為一家節(jié)目制作安身立命的公司，這幾年飽嘗無(wú)平臺(tái)之苦，自身作為媒體的生存問(wèn)題都沒有徹底地解決好，何來(lái)決定性可言？ 目前光線的節(jié)目，仍然有兩個(gè)優(yōu)勢(shì)對(duì)娛樂公司來(lái)說(shuō)，是無(wú)可替代的，一是綜合性的節(jié)目組合，二是全國(guó)播出的電視頻道數(shù)量(雖然這些播出頻道的質(zhì)量并不是都那么突出，但量的相加仍然有價(jià)值)。對(duì)光線來(lái)說(shuō)，如果他兩年前的明星bigstar尤其是娛樂專業(yè)網(wǎng)站e娛樂網(wǎng)都一直保持高速的發(fā)展，形勢(shì)會(huì)更好一些。4、作為娛樂，缺少音樂以及經(jīng)紀(jì)公司的實(shí)力。

47、光線目前主要進(jìn)軍的是電影領(lǐng)域，電視劇也有一些參與，但相對(duì)而言，獲得的關(guān)注度和制造的影響力要小。而在音樂和經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域，幾乎是一片空白。事實(shí)上，擁有一個(gè)大的經(jīng)紀(jì)公司，擁有活躍的一二線歌手，對(duì)傳媒公司往娛樂公司的進(jìn)入上，要有效得多。因?yàn)樗嚾说脑掝}性、持續(xù)的新聞性、以及與其他媒體的接觸面，要廣得多；而且經(jīng)紀(jì)和音樂領(lǐng)域，其實(shí)是回報(bào)更快風(fēng)險(xiǎn)更小的。三、目標(biāo)企業(yè)的選擇及情況（一）選擇的目標(biāo)公司公司名稱：北京賽迪傳媒投資股份有限公司（st傳媒000504）（二）公司概況北京賽迪傳媒投資股份有限公司，在1988年11月成立的海南國(guó)際房地產(chǎn)發(fā)展有限公司的基礎(chǔ)上進(jìn)行改組，是深圳證券交易所正式掛牌的上市公司（股票代碼：

48、000504，股票簡(jiǎn)稱：st傳媒）。公司從事媒體出版、文化傳播、高科技產(chǎn)品開發(fā)與分銷、資產(chǎn)管理與投資等業(yè)務(wù)。賽迪傳媒以中國(guó)計(jì)算機(jī)報(bào)、和諧之旅等強(qiáng)勢(shì)媒體為依托，重點(diǎn)發(fā)展跨媒體、跨領(lǐng)域的增值服務(wù)業(yè)務(wù)。主要經(jīng)營(yíng)范圍：對(duì)高新技術(shù)企業(yè)資訊、媒體、文化傳播項(xiàng)目投資管理，技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)，提供信息源服務(wù)，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)，承接計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)工程、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)集成，銷售計(jì)算機(jī)軟硬件及外部設(shè)備、通訊產(chǎn)品（無(wú)線電發(fā)射設(shè)備除 12 外）；同時(shí)兼營(yíng)房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)；酒店管理；自有房產(chǎn)的物業(yè)管理。賽迪傳媒發(fā)布的2013年半年度報(bào)告顯示：2013年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1011.55萬(wàn)元,利潤(rùn)總額-1354.

49、10萬(wàn)元,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-1318.46萬(wàn)元,分別與去年同期下降71.39%、1624.35%和1483.40%。在報(bào)告期 利潤(rùn)構(gòu)成與盈利能力從上表可以看出，自2011年起公司便陷入營(yíng)業(yè)收入下滑的困境。11年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 90,893,027.25 元，比去年同期減少 40.20%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) -33,130,942.28 元，比去年同期減少 740.90%，利潤(rùn)總額為-30,287,005.94 元，比去年同期減少 605.91%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-29,903,147.40 元，比去年同期減少 562.80%，基本每股收益為-0.10%，比去年同期減

50、少 600.00%。12年報(bào)顯示，2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76,816,619.30元，比去年同期減少-15.49%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) -14,955,703.76元，比去年同期增加45.14%，利潤(rùn)總額為1,137,007.07元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-149,231,237.87 元，13 比去年同期減少-399.05% ，基本每股收益為-0.48元，比去年同期減-380.00%。13年的業(yè)績(jī)也不容樂觀，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)虧損1545.00萬(wàn)元。根據(jù)上交所規(guī)定，連續(xù)三年虧損，公司將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。就在年報(bào)公布日即將到來(lái)之際，公司公告，控股股東擬通過(guò)公開征集方式試圖讓渡股份，可謂“背水一戰(zhàn)”，公

51、司蛻變?cè)诩础Ｃ鎸?duì)現(xiàn)在的持續(xù)虧損，并購(gòu)可以使賽迪傳媒避免破產(chǎn)的危險(xiǎn)，可以快速的獲取市場(chǎng)、技術(shù)、信息等資源，讓賽迪傳媒的產(chǎn)業(yè)鏈更完整，協(xié)同效應(yīng)更明顯; 賽迪傳媒同意并購(gòu)可以吸納光線傳媒的優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢(shì)。此外，光線傳媒并購(gòu)賽迪傳媒屬于同業(yè)并購(gòu)，這樣可以大幅拉開與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距。使光線傳媒和賽迪傳媒實(shí)現(xiàn)共贏。 四、并購(gòu)方式的選擇本次并購(gòu)采用的方式是協(xié)議收購(gòu)。（一）收購(gòu)人持股情況2013年12月27日，光線傳媒所擁有的股數(shù)目為506352000股，每股單價(jià)為36.81元，并且股價(jià)近來(lái)一直呈上升趨勢(shì)，（二）本次交易的方式本次交易擬由光線傳媒以認(rèn)購(gòu)對(duì)價(jià)資產(chǎn)以及認(rèn)購(gòu)對(duì)價(jià)現(xiàn)金，全額認(rèn)購(gòu)傳媒公開發(fā)行的

52、新發(fā)行股份。1、新發(fā)行股份的每股認(rèn)購(gòu)價(jià)格為光線傳媒董事會(huì)批準(zhǔn)股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議項(xiàng)下股份發(fā)行的首次董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日光線傳媒股票交易均價(jià)：即36.89元/股。如賽迪傳媒在成交日前進(jìn)行任何權(quán)益分派，公積金轉(zhuǎn)增股本或配股等致使李寧體育股票需要進(jìn)行除權(quán)、除息的情況，則上述每股認(rèn)購(gòu)價(jià)格應(yīng)做相應(yīng)的調(diào)整。2、股份認(rèn)購(gòu)數(shù)量按照以下公式進(jìn)行確定：股份認(rèn)購(gòu)數(shù)量=賽迪傳媒的最終定價(jià)/新發(fā)型股份的每股認(rèn)購(gòu)價(jià)格，認(rèn)購(gòu)股數(shù)為250000000股。具體以中國(guó)證監(jiān)會(huì)最終核準(zhǔn)的結(jié)果為準(zhǔn)。光線傳媒向賽迪傳媒支付的總認(rèn)購(gòu)價(jià)格由認(rèn)購(gòu)對(duì)價(jià)資產(chǎn)和認(rèn)購(gòu)對(duì)價(jià)現(xiàn)金兩部分組成。3、自新股發(fā)行股份發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)，光線傳媒及關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)

53、不予轉(zhuǎn)讓光線傳媒及關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)名下所擁有的全部賽迪傳媒的股票。14 4、新發(fā)行股份發(fā)行完成后，由包括光線傳媒在內(nèi)的賽迪傳媒全體股東按其持有賽迪傳媒股份的比例共享賽迪傳媒在新發(fā)行股份發(fā)行完成前的滾存未分配利潤(rùn)。 五、并購(gòu)融資安排（一）收購(gòu)資金來(lái)源光線傳媒本次認(rèn)購(gòu)賽迪傳媒非公開發(fā)行的股份，資金來(lái)源為光線傳媒持有的賽迪傳媒的250000000股股份（約占賽迪傳媒總股本的80.2%）共計(jì)142000萬(wàn)元的現(xiàn)金。其中：本次股份認(rèn)購(gòu)對(duì)價(jià)中的認(rèn)購(gòu)對(duì)價(jià)現(xiàn)金部分，全部來(lái)源于光線傳媒可自由支配的資金。另外，本次股份認(rèn)購(gòu)對(duì)價(jià)中的認(rèn)購(gòu)對(duì)價(jià)資產(chǎn)部分，為光線傳媒持有的未受任何權(quán)利限制的賽迪傳媒約80.2%股份。（二）支付方式

54、本次對(duì)價(jià)支付方式分為現(xiàn)金支付和股份支付兩部分。1、認(rèn)購(gòu)對(duì)價(jià)現(xiàn)金部分：賽迪傳媒在成交日前至少7個(gè)營(yíng)業(yè)日書面通知光線傳媒有關(guān)賽迪傳媒制定的銀行賬戶的詳細(xì)信息，光線傳媒在成交時(shí)向賽迪傳媒支付一份由光線傳媒適當(dāng)簽署的不可撤消的電匯指令，該指令將使金額相當(dāng)于認(rèn)購(gòu)對(duì)價(jià)現(xiàn)金的付款轉(zhuǎn)賬至賽迪傳媒制定的銀行賬戶。2、認(rèn)購(gòu)對(duì)價(jià)資產(chǎn)部分：自成交日起10個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)，由光線傳媒辦理完畢認(rèn)購(gòu)對(duì)價(jià)資產(chǎn)的過(guò)戶手續(xù)。 六、并購(gòu)后公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)及治理結(jié)構(gòu)（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)未并購(gòu)前的十大股東股份數(shù)目為36814.71萬(wàn)股，具體如下表1所示 15 表1 原光線傳媒股權(quán)結(jié)構(gòu) 并購(gòu)后的加上賽迪傳媒25000萬(wàn)股股份數(shù)目為61814.71.萬(wàn)股，具體設(shè)計(jì)如表2所示 表2 并購(gòu)后的光線傳媒股權(quán)結(jié)構(gòu) （二）治理結(jié)構(gòu)并購(gòu)前光線傳媒用品有限公司的治理結(jié)構(gòu)圖如下：16 并購(gòu)后的公司治理結(jié)構(gòu)如下圖所示： 17 公司治理分為內(nèi)部治理和外部治理，其中內(nèi)部治理是公司治理的核心，內(nèi)部治理是直接通過(guò)股東大會(huì)，董事會(huì)和經(jīng)理層等公司