1、會(huì)計(jì)學(xué)1簡單金融市場(chǎng)教材節(jié)簡單金融市場(chǎng)教材節(jié)第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 一、金融市場(chǎng)的概念與特性二、金融市場(chǎng)的分類 三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 四、金融市場(chǎng)的功能五、金融市場(chǎng)的發(fā)展第1頁/共75頁一、金融市場(chǎng)的概念與特性 1 概念： 金融市場(chǎng)是買賣金融工具以融通資金的場(chǎng)所或機(jī)制。 理解層次： （1）視為場(chǎng)所：因?yàn)橹挥羞@樣才與市場(chǎng)的一般含義相吻合； （2）視為機(jī)制，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)上的融資活動(dòng)既可以在固定場(chǎng)所進(jìn)行，也可以不在固定場(chǎng)所進(jìn)行，如果不在固定場(chǎng)所進(jìn)行的融資活動(dòng)就可以理解為一種融資機(jī)制。 第2頁/共75頁 （3）資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律性：總是從多余的地區(qū)和部門流向短缺的地區(qū)和部門，其運(yùn)動(dòng)軌跡如圖示：貨幣資金金融工

2、具金融工具買入者 （資金供給者） 金融市場(chǎng)貨幣資金運(yùn)動(dòng)示意圖金融工具賣出者 （資金需求者）第3頁/共75頁第4頁/共75頁2.金融市場(chǎng)的特性 第一，交易對(duì)象具有特殊性。 普通商品市場(chǎng)上的交易對(duì)象是具有各種使用價(jià)值的普通商品，而金融市場(chǎng)上的交易對(duì)象則是形形色色的金融工具。 第5頁/共75頁 第二，交易商品的使用價(jià)值具有同一性。 普通商品市場(chǎng)上交易商品的使用價(jià)值是千差萬別的，而金融市場(chǎng)上交易對(duì)象的使用價(jià)值則往往是相同的，即給金融工具的發(fā)行者帶來籌資的便利，給金融工具的投資者帶來投資收益。 第6頁/共75頁 第三，交易價(jià)格具有一致性。 普通商品市場(chǎng)上的商品價(jià)格是五花八門的，而金融市場(chǎng)內(nèi)部同一市場(chǎng)的價(jià)

3、格有趨同的趨勢(shì)。第7頁/共75頁 第四，交易活動(dòng)具有中介性。 普通商品市場(chǎng)上的買賣雙方往往是直接見面，一般不需要借助中介機(jī)構(gòu)，而金融市場(chǎng)的融資活動(dòng)大多要通過金融中介來進(jìn)行。 第8頁/共75頁 第五，交易雙方地位具有可變性。 普通商品市場(chǎng)上的交易雙方的地位具有相對(duì)的固定性，如個(gè)人或家庭，通常是只買不賣，商品生產(chǎn)經(jīng)營者，通常是以賣為主，有時(shí)也可能買，但買的目的還是為了賣。 而金融市場(chǎng)上融資雙方的地位是可變的，此時(shí)可能因資金不足而成為資金需求者，彼時(shí)又可能因?yàn)橘Y金有余而成為資金供應(yīng)者。第9頁/共75頁二、金融市場(chǎng)的分類第10頁/共75頁 三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 1.交易主體：指金融市場(chǎng)的參與者 第1

4、1頁/共75頁 2.交易對(duì)象： 即通過交易所要獲取的貨幣資金。第12頁/共75頁 3.交易工具： 即以書面形式發(fā)行和流通的藉以保證債權(quán)債務(wù)雙方權(quán)利和責(zé)任的信用憑證 ，也稱信用工具或金融工具。 金融工具即金融資產(chǎn)，代表了所有權(quán)、債權(quán)與貨幣要求權(quán)和一定的收益權(quán)，因而本質(zhì)上是虛擬資本。 金融工具是證明金融交易金額、期限、價(jià)格，對(duì)交易雙方權(quán)利和義務(wù)具有法律約束意義的證明文件。第13頁/共75頁第14頁/共75頁4.交易價(jià)格： 由于融資場(chǎng)所和融資工具種類繁多，因此，交易價(jià)格也就各異，比較有代表性的價(jià)格有以下幾種： * 資金價(jià)格： 人們習(xí)慣于把利息視作為資金的價(jià)格。 利息與普通商品一樣既具有價(jià)值，也具有使

5、用價(jià)值，且使用價(jià)值的重要性是對(duì)他人的；利息與普通商品價(jià)格一樣也受供求的影響。 第15頁/共75頁 *證券價(jià)格：證券價(jià)格主要包括股票價(jià)格和債券價(jià)格。 股票價(jià)格：由其本身帶來的收入和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率這兩個(gè)因素所決定，它和其本身所帶來的收入成正比，和市場(chǎng)利率成反比。用公式表示即為： 股票價(jià)格=預(yù)期股息收入/市場(chǎng)利率。 債券價(jià)格：確定的基礎(chǔ)是本金和利息。在此基礎(chǔ)上根據(jù)收益資本化理論和現(xiàn)值理論確定，但由于受市場(chǎng)利率預(yù)期和還本付息方式的影響，因此，其價(jià)格確定方法有多種多樣。 第16頁/共75頁 外匯價(jià)格：是指一國貨幣兌換成別國貨幣的比率。 有兩種表示方法：一是直接標(biāo)價(jià)法；二是間接標(biāo)價(jià)法。* 黃金價(jià)格：由于黃

6、金既具有普通商品的屬性，也具有特殊商品的屬性，因此，黃金價(jià)格的確定既不完全等同于普通商品，也不完全等同于金融商品。它作為普通商品時(shí)，其價(jià)格主要取決于其內(nèi)在價(jià)值；它作為特殊商品時(shí)，其價(jià)格主要取決于黃金貨幣化的程度。第17頁/共75頁四、金融市場(chǎng)的功能 1、資本積累功能： 借助于金融市場(chǎng)，可達(dá)到社會(huì)儲(chǔ)蓄向社會(huì)投資轉(zhuǎn)化的目的。 2、資源配置功能： 金融工具的流動(dòng)，會(huì)引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)物質(zhì)資源的流動(dòng)和再分配。 第18頁/共75頁 3、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能： 微觀上通過人們對(duì)金融工具的選擇進(jìn)行投資方向和投資結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)。宏觀上政府通過金融市場(chǎng)實(shí)施財(cái)政政策和金融政策。 4、反映經(jīng)濟(jì)功能： 金融市場(chǎng)的價(jià)格變化反映了微觀經(jīng)

7、濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，以及國家經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施效果和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向。第19頁/共75頁五、金融市場(chǎng)的發(fā)展（略） 1我國金融市場(chǎng)的發(fā)展 （略） （1）貨幣市場(chǎng)的發(fā)展 經(jīng)過20多年的發(fā)展，我國已初步建立起了以銀行短期信貸市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)、回購市場(chǎng)為主體的貨幣市場(chǎng)體系，其參與主體已覆蓋了商業(yè)銀行、外資銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司、城鄉(xiāng)信用社等各類金融機(jī)構(gòu)。 從功能上看，目前我國的貨幣市場(chǎng)除發(fā)揮重要的短期融資功能以外，還在利率市場(chǎng)化方面發(fā)揮了重要的作用。第20頁/共75頁 （2）資本市場(chǎng)的發(fā)展 我國經(jīng)濟(jì)體制改革后的資本市場(chǎng)是以國債市場(chǎng)的恢復(fù)為發(fā)端的，近年來，我國資本

8、市場(chǎng)的發(fā)展盡管經(jīng)歷了不少曲折和坎坷，但仍取得了舉世矚目的成就。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 一是股票發(fā)行制度由審批制過渡到核準(zhǔn)制。 二是資本市場(chǎng)規(guī)模逐年擴(kuò)大。 三是品種結(jié)構(gòu)日趨合理。 四是機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍逐漸壯大。 五是大力推進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的政策日益明朗。 六是多層次資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)已初步形成。第21頁/共75頁2全球金融市場(chǎng)發(fā)展的趨向 （1）金融資產(chǎn)證券化 所謂資產(chǎn)證券化，是指把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，通過商業(yè)銀行或投資銀行予以集中并重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。 第22頁/共75頁（2）金融市場(chǎng)國際化（略） 一是投融資活動(dòng)國際化和市場(chǎng)交易國際化 二是市場(chǎng)參與者的國際化和資

9、本流動(dòng)的自三是外匯市場(chǎng)的國際性和活躍性增強(qiáng) 四是全球金融市場(chǎng)匯率和利率變動(dòng)的同步化第23頁/共75頁（3）金融活動(dòng)自由化 金融活動(dòng)自由化的趨勢(shì)是指20世紀(jì)70年代中期以來，西方國家特別是發(fā)達(dá)國家所出現(xiàn)的逐漸放松甚至取消對(duì)金融活動(dòng)的管制措施的過程，主要表現(xiàn)為： 開放金融市場(chǎng)，減少或取消國與國之間的金融壁壘； 放松或消除外匯管制，給外國投融資者以國民待遇； 放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的限制，實(shí)行業(yè)務(wù)交叉； 放寬或取消對(duì)銀行的利率管制，利率市場(chǎng)化步伐加快。第24頁/共75頁第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)一、短期借貸市場(chǎng) 二、同業(yè)拆借市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)四、短期債券市場(chǎng)五、回購市場(chǎng)六、CDs市場(chǎng)第25頁/共75頁一、短

10、期借貸市場(chǎng) 1短期借貸的種類：主要是流動(dòng)資金貸款。 近年來，我國將流動(dòng)資金貸款分為三類：三個(gè)月以內(nèi)為臨時(shí)貸款；三個(gè)月以上至一年之內(nèi)，為季節(jié)性貸款；一年以上到三年以內(nèi)，為周轉(zhuǎn)貸款。 2短期借款的期限：通常應(yīng)在一年以內(nèi)。 如果由于種種原因突破了短期流動(dòng)性的特點(diǎn)，作為貨幣市場(chǎng)的交易對(duì)象就會(huì)發(fā)生質(zhì)變，因而確定短期借款期限十分重要，一般采用如下方法： 第26頁/共75頁* （略） 一是按定額流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)期為歸還期： 年計(jì)劃銷售收入額 本次貸款歸還期=360天 流動(dòng)資金平均占用額* 二是以貸款物資的消耗進(jìn)度確定歸還期限： 本次貸款金額 本次貸款期限= 本次貸款物資平均日耗定額* 第27頁/共75頁* （

11、略） * 三是按合同確定的交貨期確定歸還期限： 貸款生產(chǎn)或儲(chǔ)存的物資，當(dāng)按合同進(jìn)行銷售時(shí)，已具備還款能力，故應(yīng)以交貨期為還款期。* 四是確定貸款最高余額指標(biāo)，進(jìn)借銷還，周轉(zhuǎn)使用： 這種辦法只適用于財(cái)務(wù)管理較好的企業(yè)，不確定具體歸還期，視資金周轉(zhuǎn)需要及時(shí)借貸。第28頁/共75頁 3.短期借貸的原因： 頭寸掉轉(zhuǎn)和短期調(diào)劑運(yùn)用。 4.短期借貸的風(fēng)險(xiǎn)： 按國際慣例進(jìn)行貸款級(jí)分類管理，即正常、關(guān)注、次級(jí)、懷疑和損失，并以此為依據(jù)提取相應(yīng)比例的風(fēng)險(xiǎn)保證金。第29頁/共75頁二、同業(yè)拆借市場(chǎng) 從原始意義或狹義上講，同業(yè)拆借市場(chǎng)是指金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行臨時(shí)性資金頭寸調(diào)劑的市場(chǎng)。 從現(xiàn)代意義或廣義上講，同業(yè)拆借市場(chǎng)

12、是指金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。第30頁/共75頁1同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成 同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成與中央銀行實(shí)行的存款準(zhǔn)備金制度有關(guān)。 會(huì)員銀行都在中央銀行保持一部分超額存款準(zhǔn)備金，以隨時(shí)彌補(bǔ)法定存款準(zhǔn)備金的不足。由于會(huì)員銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)及余額每日都在發(fā)生變化，在同業(yè)資金清算過程中，會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)應(yīng)收款大于應(yīng)付款而形成資金頭寸的盈余，或者出現(xiàn)應(yīng)收款小于應(yīng)付款而形成資金頭寸的不足，表現(xiàn)在會(huì)員銀行在中央銀行的存款，有時(shí)不足以彌補(bǔ)法定存款準(zhǔn)備金的不足，形成缺口；有時(shí)則大大超過法定存款準(zhǔn)備金的要求，形成過多的超額儲(chǔ)備存款。因此，各商業(yè)銀行都非常需要有一個(gè)能夠進(jìn)行短期臨時(shí)性資金融通的市場(chǎng)。 同業(yè)拆借市場(chǎng)也就由此

13、應(yīng)運(yùn)而生。 第31頁/共75頁2同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn) （1）進(jìn)入市場(chǎng)的主體有嚴(yán)格的限制。 （2）融資期限較短。 （3）交易手段比較先進(jìn)。 （4）交易額較大。 （5）利率由供求雙方議定。 第32頁/共75頁 3同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者 （1）資金需求者 在同業(yè)拆借市場(chǎng)拆入資金的多為大的商業(yè)銀行， 其原因（略）：一方面，商業(yè)銀行作為一國金融組織體系中的主體力量，承擔(dān)著重要的信用中介和支付中介職能，所需的資產(chǎn)流動(dòng)性及支付準(zhǔn)備金也較多。同時(shí)，大的商業(yè)銀行是中央銀行金融宏觀調(diào)控的主要對(duì)象，其在運(yùn)營過程中會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)準(zhǔn)備金頭寸、清算頭寸及短期資金不足的情況。 另一方面，商業(yè)銀行資金實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)高，因而可以在同業(yè)拆

14、借市場(chǎng)上得到資金的融通。 第33頁/共75頁 （2）資金供給者 在同業(yè)拆借市場(chǎng)上扮演資金供給者或拆出者角色的，主要是有多余超額儲(chǔ)備的金融機(jī)構(gòu)，包括大的商業(yè)銀行、地方中小商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、境外代理銀行及境外銀行在境內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)。另外，外國的中央銀行也經(jīng)常成為拆借市場(chǎng)的資金供給者或拆出者。 第34頁/共75頁 （3）中介機(jī)構(gòu) 同業(yè)拆借的中介大體上分為兩類：一類是專門從事拆借市場(chǎng)中介業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，如融資公司、拆借經(jīng)紀(jì)商或經(jīng)營商等。另一類是兼營機(jī)構(gòu)，它多由大的商業(yè)銀行承擔(dān)。第35頁/共75頁4同業(yè)拆借市場(chǎng)的分類 （1）按媒介形式，同業(yè)拆借市場(chǎng)可分為有媒介市場(chǎng)和無媒介市場(chǎng)。 （2）按照資金拆借的保

15、障方式，可分為有擔(dān)保市場(chǎng)和無擔(dān)保市場(chǎng)。 第36頁/共75頁 5同業(yè)拆借市場(chǎng)利率 同業(yè)拆借市場(chǎng)利率是貨幣市場(chǎng)的核心利率，其確定和變化，要受制于銀根松緊、中央銀行的貨幣政策意圖、貨幣市場(chǎng)其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的資信程度等多方面因素。 在一般情況下，同業(yè)拆借利率低于中央銀行的再貼現(xiàn)利率或再貸款利率。第37頁/共75頁6同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)作 （1）通過中介的同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)作。通過中介的同業(yè)拆借有兩種方式： 一是通過中介機(jī)構(gòu)的同城同業(yè)拆借。 二是通過中介機(jī)構(gòu)的異地同業(yè)拆借。 （2）不通過中介機(jī)構(gòu)的同業(yè)拆借。 第38頁/共75頁 7我國同業(yè)拆借市場(chǎng)的改革探索 一是統(tǒng)一了拆借場(chǎng)所。 二是

16、明確了拆借市場(chǎng)的交易主體。 三是規(guī)范了進(jìn)行拆借的條件。 四是限定了拆借的期限。 五是放開了拆借利率。第39頁/共75頁三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) 1商業(yè)票據(jù)承兌市場(chǎng) 匯票本身分即期匯票和遠(yuǎn)期匯票。 只有遠(yuǎn)期匯票才有承兌問題，且承兌后的匯票才是市場(chǎng)上合法的金融票據(jù)。（ 在國外，票據(jù)承兌一般由商業(yè)銀行辦理，也有專門辦理承兌的金融機(jī)構(gòu)，如英國的票據(jù)承兌所。承兌方式有全部承兌、部分承兌、延期承兌和拒絕承兌四種。）第40頁/共75頁 2商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) 具體包括三種方式：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn) 貼現(xiàn)率：指商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)時(shí)預(yù)扣的利息與票面金額的比率。票據(jù)價(jià)格是票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)銀行付給貼現(xiàn)人的實(shí)付貼現(xiàn)金額。 計(jì)算公式如下：

17、 貼現(xiàn)利息=票面金額貼現(xiàn)率貼現(xiàn)天數(shù)/360 據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格=票面金額貼現(xiàn)利息其中，票據(jù)貼現(xiàn)天數(shù)是指辦理票據(jù)貼現(xiàn)日起至票據(jù)到期日止的時(shí)間。 第41頁/共75頁3我國的票據(jù)市場(chǎng) （1）我國票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展歷程。 （2）現(xiàn)時(shí)我國票據(jù)市場(chǎng)的特點(diǎn)。（略） 一是市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大； 二是票據(jù)種類增加； 三是票據(jù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)大量增加； 四是初步建立起了以中心城市為依托的區(qū)域性票據(jù)市場(chǎng)； 第42頁/共75頁 五是在辦理票據(jù)業(yè)務(wù)中，各商業(yè)銀行將控制風(fēng)險(xiǎn)放在首位； 六是票據(jù)市場(chǎng)交易主體職能進(jìn)一步分化； 七是票據(jù)市場(chǎng)利率日益成為傳導(dǎo)金融宏觀調(diào)控和貨幣市場(chǎng)資金供求的重要載體； 八是再貼現(xiàn)余額逐月下降，再貼現(xiàn)工具基本淡出票據(jù)市場(chǎng)。

18、第43頁/共75頁四、短期債券市場(chǎng) 1國庫券市場(chǎng) 其特點(diǎn)： 一是安全性高。 二是流動(dòng)性強(qiáng)。 三是稅收優(yōu)惠。 第44頁/共75頁 2企業(yè)短期融資券市場(chǎng) 其特點(diǎn): 一是獲取資金的成本較低。 二是籌集資金的靈活性較強(qiáng)。 三是對(duì)利率變動(dòng)反映靈敏。 四是有利于提高發(fā)行公司的信譽(yù)。 五是一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行量大而二級(jí)市場(chǎng)交易量很小。第45頁/共75頁五、回購市場(chǎng) 1.回購與逆回購 回購：指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將一定數(shù)額的證券賣給買方，同時(shí)承諾若干日后按約定價(jià)格將該種證券如數(shù)買回的一種交易方式。 逆回購：如果從買方的角度來看同一筆回購協(xié)議，則是買方按協(xié)議買入證券，并承諾在日后按約定價(jià)格將該證券賣回給賣方，即買

19、入證券借出資金的過程。 第46頁/共75頁 回購協(xié)議實(shí)質(zhì)上是有抵押品的短期借貸。 回購抵押的資產(chǎn)一般都是流量較大、質(zhì)量最好的金融工具。 回購協(xié)議的借款方(賣方)到期須支付一定的利息給貸款方(買方)。 利率通常略低于同業(yè)拆借利率。第47頁/共75頁 2.回購協(xié)議直接交易程序 圖示 回購協(xié)議直接交易程序之一證券購買者（貸出者）證券出售者（借入者）1.證券2.資金逆回購回購3.證券4.資金（本息）第48頁/共75頁圖示 回購協(xié)議直接交易程序之二第49頁/共75頁 六、CDs市場(chǎng)* 概念：可轉(zhuǎn)讓大額定期存單發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)* 功能：銀行為改善負(fù)債結(jié)構(gòu)而發(fā)行的融資工具，為銀行的流動(dòng)性注入活力，使之由資產(chǎn)

20、管理變?yōu)樨?fù)債管理。 第50頁/共75頁 * 特點(diǎn)： _ 流動(dòng)性較高，有一個(gè)活躍的二級(jí)市場(chǎng) 不記名轉(zhuǎn)讓流通 金額固定起點(diǎn)較高 必須到期方可提取本息 期限短，一般在一年以內(nèi) 利率有固定，也有浮動(dòng)第51頁/共75頁第三節(jié) 資本市場(chǎng)一、股票市場(chǎng)二、長期債券市場(chǎng)第52頁/共75頁一、股票市場(chǎng) 1股票發(fā)行市場(chǎng) (1)咨詢與準(zhǔn)備 * 發(fā)行方式：首發(fā)/增發(fā)；私募/公募；配股/派送紅股 * 選定承銷商：投資銀行/證券公司；直接發(fā)行/間接發(fā)行；代銷/包銷(全額/余額) * 準(zhǔn)備招股說明書 * 發(fā)行定價(jià)：競價(jià)發(fā)行/定價(jià)發(fā)行；平價(jià)發(fā)行/溢價(jià)發(fā)行/折價(jià)發(fā)行第53頁/共75頁(2)認(rèn)購與銷售 * 包銷：股票全部或部分由承

21、銷商承銷。 * 代銷：承銷商許諾“盡力銷售”，余股退回。 (3)股票發(fā)行價(jià)格 * 股票發(fā)行價(jià)格一般有三種確定方式： 一是平價(jià)發(fā)行 二是溢價(jià)發(fā)行 三是折價(jià)發(fā)行第54頁/共75頁（4）影響股票發(fā)行價(jià)格的因素 * 影響股票發(fā)行價(jià)格的主要因素有六： 一是凈資產(chǎn) 二是盈利水平 三是發(fā)展?jié)摿?四是發(fā)行數(shù)量 五是行業(yè)特點(diǎn) 六是股市狀態(tài)第55頁/共75頁2股票流通市場(chǎng) (1)場(chǎng)外市場(chǎng) * 定義：場(chǎng)外交易是指在股票交易所交易大廳以外進(jìn)行的各種股票交易活動(dòng)的總稱。場(chǎng)外交易的英文原詞是“Over the Counter”（簡稱OTC），直譯為“店頭交易”或“柜臺(tái)交易”等，場(chǎng)外交易是其意譯。 *分類：店頭市場(chǎng)、第三市

22、場(chǎng)、第四市場(chǎng)。 *特點(diǎn)： - 沒有固定的集中的場(chǎng)所，有自營商組織交易。 -無法公開競價(jià)，價(jià)格通過商議達(dá)成。 -管制較少，靈活方便。第56頁/共75頁（2）場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)：場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)專指股票交易所。 作用： 第一、提供買賣證券的交易席位和有關(guān)交易設(shè)施。 第二、制定有關(guān)場(chǎng)內(nèi)買賣證券的各項(xiàng)規(guī)則。 第三、管理交易所成員，執(zhí)行場(chǎng)內(nèi)交易的規(guī)則。 第四、編制和公布有關(guān)證券交易的資料。 股票在場(chǎng)內(nèi)交易需要經(jīng)過的程序： 第一、選擇股票上市推薦人 第二、在上市推薦人的協(xié)助下，制作股票上市所需的材料。 第三、向證券交易所提出申請(qǐng)，并提供有關(guān)材料。 第四、證券交易所的上市審查委員會(huì)對(duì)公司提出的申請(qǐng)及有關(guān)材料進(jìn)行審查，批準(zhǔn)公司

23、的上市申請(qǐng)。 第五、公司與證券交易所簽訂股票上市協(xié)議書，確定股票上市日期。第57頁/共75頁 第六、公司發(fā)布股票上市公告書。 第七、公司向證券交易所繳納股票上市費(fèi)。 第八、股票掛牌買賣。 股票在場(chǎng)內(nèi)交易必須符合規(guī)定的條件 ： 第一、股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行； 第二、公司股本總額不少于人民幣3000萬元； 第三、具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好； 第四、持有股票面值達(dá)人民幣l000元以上的股東人數(shù)不少于200人； 第五、公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載； 第六、國務(wù)院規(guī)定的其他條件第58頁/共75頁 股票在場(chǎng)內(nèi)交易主要采用5種方式： 第一、現(xiàn)貨交易 第二、

24、期貨交易 第三、股指期貨交易 第四、期權(quán)交易 第五、信用交易第59頁/共75頁場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)的影響因素：第一、政治因素第二、經(jīng)濟(jì)周期第三、利率第四、貨幣供給量第五、公司的盈利狀況第六、市場(chǎng)競爭與兼并第七、股票的供求第八、操縱第九、市盈率 第十、公眾心理 第60頁/共75頁二、長期債券市場(chǎng) 1長期債券市場(chǎng)的品種結(jié)構(gòu) （1）長期政府債券 它是中央政府和地方政府發(fā)行的長期債券的總稱。因其具有安全性高、稅賦優(yōu)惠及流動(dòng)性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，使之贏得了“金邊債券”的美譽(yù)，并被社會(huì)各階層廣泛持有。因發(fā)行主體的不同，它具體分為：長期中央政府債券和長期地方政府債券。 （2）長期公司債券 （3）長期金融債券第61頁/共7

25、5頁2長期債券的發(fā)行 （1）發(fā)行方式： 集團(tuán)認(rèn)購、招標(biāo)發(fā)行、非招標(biāo)發(fā)行和私募發(fā)行 （2）影響長期債券發(fā)行價(jià)格的因素 第一，市場(chǎng)利率 第二，市場(chǎng)供求關(guān)系 第三，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 第四，財(cái)政收支狀況 第五，貨幣政策 第六，國際間利差和匯率的影響第62頁/共75頁3長期債券的交易 （1）長期債券的交易方式 * 既可在證券交易所內(nèi)交易，也可在店頭市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)等場(chǎng)外市場(chǎng)交易。 （2）長期債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定 * 由三個(gè)主要變量決定： 一是長期債券的期值 二是債券的待償期限 三是市場(chǎng)收益率或稱市場(chǎng)利率第63頁/共75頁* 根據(jù)現(xiàn)值理論，我們可以得出不同計(jì)息方式的長期債券的交易價(jià)格計(jì)算公式：第一、

26、一次性還本付息長期債券的交易價(jià)格第二、按年分次付息長期債券的交易價(jià)格 其中：P債券的現(xiàn)值，即交易價(jià)格；F債券的面值；n債券從發(fā)行日或交易日至到期日的年數(shù)；r債券的票面利率；i市場(chǎng)利率。nrnrFp11nnttiFirFp111第64頁/共75頁4長期債券的償還 （1）定期償還：經(jīng)過一定限期后，每過半年或1年償還一定金額的本金。抽簽償還/市價(jià)購回 （2）任意償還：債券發(fā)行一段時(shí)間(保護(hù)期)后，發(fā)行人可以任意償還債券的一部分或全部5長期債券的評(píng)級(jí) （1）長期債券的評(píng)級(jí)原則： 第一，客觀性原則 第二，對(duì)事不對(duì)人的原則 （2）長期債券信用級(jí)別的內(nèi)容 按國際慣例，債券信用等級(jí)的設(shè)置一般是三等九級(jí)、兩大類

27、。兩大類是指投資類和投機(jī)類，其中投資類包括一等的AAA、AA、A級(jí)和二等的BBB級(jí)，投機(jī)類包括二等的BB、B級(jí)和三等的CCC、CC、C級(jí)。美國著名的穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)如下頁表3-1：第65頁/共75頁第四節(jié) 其他金融市場(chǎng)一、黃金市場(chǎng)二、外匯市場(chǎng)三、保險(xiǎn)市場(chǎng)四、證券投資基金市場(chǎng)五、衍生金融工具市場(chǎng)第66頁/共75頁四、證券投資基金市場(chǎng)1證券投資基金市場(chǎng)的參與者（1）證券投資基金發(fā)起人（2）證券投資基金管理人（3）證券投資基金托管人（4）證券投資基金投資人（5）證券投資基金市場(chǎng)的服務(wù)機(jī)構(gòu)第67頁/共75頁2封閉式基金市場(chǎng)的運(yùn)作（1）封閉式基金的發(fā)行 第一，發(fā)行方式，可按兩種標(biāo)準(zhǔn)分類： * 按發(fā)行對(duì)象和發(fā)行范圍，可以分為公募與私募兩種