1證券投資基金2目錄第一節(jié)證券投資基金的概念與特征第二節(jié)證券投資基金的類型第三節(jié)證券投資基金的運(yùn)作第四節(jié)證券投資基金的發(fā)展3第一節(jié)證券投資基金的概念與特征一、證券投資基金的概念二、證券投資基金的特征三、證券投資基金與股票、債券的區(qū)別4證券投資基金的概念——基本含義證券投資基金是一種利益共存、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。投資基金起源于1868年的英國(guó)，而后興盛于美國(guó)，現(xiàn)在已風(fēng)靡于全世界。在不同的國(guó)家，投資基金的稱謂有所區(qū)別，英國(guó)稱之為“單位信托投資基金”，美國(guó)稱為“共同基金”，日本則稱為“證券投資信托基金”。戰(zhàn)后60年代以來，一些發(fā)展中國(guó)家積極仿效，愈來愈運(yùn)用投資基金這一形式吸收國(guó)內(nèi)外資金；在我國(guó)，在80年代末出現(xiàn)了投資基金形式，并從90年代以后得到了較快的發(fā)展，這不僅支持了我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和改革開放事業(yè)，而且也為廣大投資者提供了一種新型的金融投資選擇。5證券投資基金的概念

——證券投資基金的性質(zhì)（1）證券投資基金是一種集合投資制度。證券投資基金是一種積少成多的整體組合投資方式，它從廣大的投資者那里聚集巨額資金，組建投資管理公司進(jìn)行專業(yè)化管理和經(jīng)營(yíng)。（2）證券投資基金是一種信托投資方式。它與一般金融信托關(guān)系一樣，主要有委托人、受托人、受益人三個(gè)關(guān)系人，其中受托人與委托人之間訂有信托契約。6證券投資基金的概念

——證券投資基金的性質(zhì)但證券基金作為金融信托業(yè)務(wù)的一種形式，又有自己的特點(diǎn)。如從事有價(jià)證券投資主要當(dāng)事人中還有一個(gè)不可缺少的托管機(jī)構(gòu)，它不能與受托人（基金管理公司）由同一機(jī)構(gòu)擔(dān)任，而且基金托管人一般是法人；基金管理人并不對(duì)每個(gè)投資者的資金都分別加以運(yùn)用，而是將其集合起來，形成一筆巨額資金再加以運(yùn)作。7證券投資基金的概念

——證券投資基金的性質(zhì)（3）證券投資基金是一種金融中介機(jī)構(gòu)。它存在于投資者與投資對(duì)象之間，起著把投資者的資金轉(zhuǎn)換成金融資產(chǎn)，通過專門機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)上再投資，從而使貨幣資產(chǎn)得到增值的作用。證券投資基金的管理者對(duì)投資者所投入的資金負(fù)有經(jīng)營(yíng)、管理的職責(zé)，而且必須按照合同（或契約）的要求確定資金投向，保證投資者的資金安全和收益最大化。（4）證券投資基金是一種證券投資工具。它發(fā)行的憑證即基金券（或受益憑證、基金單位、基金股份）與股票、債券一起構(gòu)成有價(jià)證券的三大品種。投資者通過購(gòu)買基金券完成投資行為，并憑之分享證券投資基金的投資收益，承擔(dān)證券投資基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。8證券投資基金的概念

——證券投資基金的特征（1）集合投資：將零散的資金巧妙地匯集起來，交給專業(yè)機(jī)構(gòu)投資于各種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值?；饘?duì)投資的最低限額要求不高，投資者可以根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)能力決定購(gòu)買數(shù)量，因此，基金可以最廣泛地吸收社會(huì)閑散資金，匯成規(guī)模巨大的投資資金。（2）分散風(fēng)險(xiǎn)：“不能將所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里”，這是證券投資的箴言。但是對(duì)小額投資者而言，由于資金有限，很難做到這一點(diǎn)，而基金可以憑借其雄厚的資金，在法律規(guī)定的投資范圍內(nèi)進(jìn)行科學(xué)的組合，分散投資于多種證券，借助于資金龐大和投資者眾多的公有制使每個(gè)投資者面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)變小。（3）專家管理：基金實(shí)行專家管理制度，這些專業(yè)管理人員都經(jīng)過專門訓(xùn)練，具有豐富的證券投資和其它項(xiàng)目投資經(jīng)驗(yàn)，大限度地避免投資決策的失誤，提高投資成功率。9證券投資基金與股票、債券的區(qū)別1.投資者地位不同。股票持有人是公司的股東，具有法定的股東權(quán)利和義務(wù)；債券的持有人是債券發(fā)行人的債權(quán)人，有權(quán)到期收回本息；基金單位的持有人是基金的受益人，是基金資產(chǎn)的最終所有人，其主要權(quán)利為本金受償權(quán)、收益分配權(quán)及參與投資人大會(huì)表決權(quán)等。2.所反映的關(guān)系不同。股票反映的是產(chǎn)權(quán)關(guān)系，債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而契約型基金反映的則是信托關(guān)系。3.所籌資金的投向不同。股票和債券是融資工具，籌集的資金主要是投向?qū)崢I(yè)，而基金主要是投向其它有價(jià)證券等金融工具。10證券投資基金與股票、債券的區(qū)別4.風(fēng)險(xiǎn)水平不同。股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)效益，不確定性強(qiáng)。債券的直接收益取決于債券利率，而債券利率一般是事先確定的，投資風(fēng)險(xiǎn)較小?；鹬饕顿Y于有價(jià)證券，投資選擇靈活多樣，使基金收益有可能高于債券，風(fēng)險(xiǎn)可能小于股票。5．價(jià)格取向不同。在宏觀政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境一致的時(shí)，基金價(jià)格主要決定于資產(chǎn)凈值；而債券價(jià)格價(jià)格主要決定于利率；股票的價(jià)格價(jià)格主要決定于供求關(guān)系。6．投資回收方式不同。債券投資是有期限的，期滿后收回本息；股票投資是無限期的，除非公司破產(chǎn)、進(jìn)入清算，否則投資者不得從公司收回投資，如要收回，只能在證券交易市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格變現(xiàn)；投資基金則要視所持有的基金形態(tài)不同而有區(qū)別。封閉型基金有一定的期限，開放型基金一般沒有期限，投資者可隨時(shí)向基金管理人要求贖回。11第二節(jié)證券投資基金的類型一、按設(shè)立方式分類：契約型基金和公司型基金二、按能否贖回分類：封閉式基金和開放式基金三、按投資目標(biāo)分類：成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金四、按投資標(biāo)的分類：債券基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金、指數(shù)基金等五、按基金資本來源和運(yùn)用地域分類：國(guó)內(nèi)基金、國(guó)際基金、離岸基金、海外基金12按設(shè)立方式分類：契約型基金和公司型基金1．契約型基金契約型基金又稱為單位信托基金，是指把投資者、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式，發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。契約型基金起源于英國(guó)，后在香港、新加坡、印度尼西來等國(guó)家和地區(qū)十分流行。契約型基金是基于契約原理而組織起來的代理投資行為，沒有基金章程，也沒有董事會(huì)，而是通過基金契約來規(guī)范三方當(dāng)事人的行為?；鸸芾砣素?fù)責(zé)基金的管理操作?；鹜泄苋俗鳛榛鹳Y產(chǎn)的名義持有人，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，對(duì)基金管理人的運(yùn)作實(shí)行監(jiān)督。13按設(shè)立方式分類：契約型基金和公司型基金2．公司型基金。公司型基金是按照公司法以公司形態(tài)組成的，該基金公司以發(fā)行股份的方式募集資金，一般投資者則為認(rèn)購(gòu)基金而購(gòu)買該公司的股份，也就成為該公司的股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。這種基金要設(shè)立董事會(huì)，重大事項(xiàng)由董事會(huì)討論決定。公司型基金的特點(diǎn)是：（1）基金公司的設(shè)立程序類似于一般股份公司，基金公司本身依法注冊(cè)為法人。但不同于一般股份公司的是，它是委托專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問或管理公司來經(jīng)營(yíng)與管理。（2）基金公司的組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似，設(shè)有董事會(huì)和持有人大會(huì)，基金資產(chǎn)由公司所有，投資者則是這家公司的股東，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并通過股東大會(huì)行使權(quán)利。14按設(shè)立方式分類：契約型基金和公司型基金3．契約型基金與公司型基金的比較（1）資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是通過發(fā)行受益憑證籌集起來的信托財(cái)產(chǎn)；公司型基金的資金是通過發(fā)行普通股票籌集起來的，為公司法人的資本。（2）投資者的地位不同。契約型基金的投資者購(gòu)買受益憑證后成為基金契約的當(dāng)事人之一，即受益人，無表決權(quán)；公司型基金的投資者購(gòu)買基金的股票后成為該公司的股東，享有表決權(quán)。因此，契約型基金的投資者沒有管理基金資產(chǎn)的權(quán)力，而公司型基金的股東通過股東大會(huì)享有管理基金公司的權(quán)力。（3）基金的營(yíng)運(yùn)依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約營(yíng)運(yùn)基金；公司型基金依據(jù)基金公司章程營(yíng)運(yùn)基金。從世界基金業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)看，公司型基金除了比契約型基金多了一層基金公司組織外，其他各方面都與契約型基金有趨同化的傾向。15按能否贖回分類：封閉式基金1．封閉式基金。封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌集到這個(gè)總額后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資。又稱為固定型投資基金?；饐挝坏牧魍ú扇≡谧C券交易所上市的辦法，投資者日后買賣基金單位都必須通過證券經(jīng)紀(jì)商在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易。封閉式基金的期限是指基金的存續(xù)期，即基金從成立起到終止之間的時(shí)間。16按能否贖回分類：封閉式基金決定封閉式基金期限長(zhǎng)短的因素主要有兩個(gè)：一是基金本身投資期限的長(zhǎng)短，一般如果基金目的是進(jìn)行中長(zhǎng)期投資（如創(chuàng)業(yè)基金）的，其存續(xù)期就可長(zhǎng)一些，反之，如果基金目的是進(jìn)行短期投資（如貨幣市場(chǎng)基金），其存續(xù)期可短一些。二是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，一般經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，基金存續(xù)期可長(zhǎng)一些，若經(jīng)濟(jì)波浪起伏，則應(yīng)相對(duì)地短一些。存續(xù)期還應(yīng)考慮基金發(fā)起人和眾多投資者的要求來確定?；鹌谙迣脻M即為基金終止，管理人應(yīng)組織清算小組對(duì)基金資金進(jìn)行清產(chǎn)核資，并將清產(chǎn)核資后的基金凈資產(chǎn)按照投資者的出資比例進(jìn)行公正合理的分配。17按能否贖回分類：封閉式基金如果封閉式基金在運(yùn)行過程中，因?yàn)槟承┨厥獾那闆r，使得基金的運(yùn)作無法進(jìn)行，報(bào)經(jīng)主管部門批準(zhǔn)，可以提前終止。提前終止的一般情況有：（1）國(guó)家法律和政策的改變使得該基金的繼續(xù)存在為非法或者不適宜；（2）管理人因故退任或被撤換，無新的管理人承繼的；（3）托管人因故退任或被撤換，無新的托管人承繼的；（4）基金持有人大會(huì)上通過提前終止基金的決議。18按能否贖回分類：開放式基金2．開放式基金。開放式基金是指基金管理公司在設(shè)立基金時(shí)，發(fā)行基金單位的總份額不固定，可視投資者的需求追加發(fā)行。投資者也可根據(jù)市場(chǎng)狀況和各自的投資決策，或者要求發(fā)行機(jī)構(gòu)按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費(fèi)后贖回股份或受益憑證，或者再買入股份或受益憑證，增持基金單位份額。為了應(yīng)付投資者中途抽回資金，實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)的要求，開放式基金一般都從所籌資金中撥出一定比例，以現(xiàn)金形式保持這部分資產(chǎn)。這雖然會(huì)影響基金的盈利水平，但作為開放式基金來說，這是必需的。19封閉式基金和開放式基金的區(qū)別（1）期限不同。封閉式基金通常有固定的封閉期，通常在5年以上，經(jīng)受益人大會(huì)通過并經(jīng)主管機(jī)關(guān)同意可以適當(dāng)延長(zhǎng)期限。而開放式基金沒有固定期限，投資者可隨時(shí)向基金管理人贖回基金單位。（2）發(fā)行規(guī)模限制不同，封閉式基金在招募說明書中列明其基金規(guī)模，在封閉期限內(nèi)未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能再增加發(fā)行。開放式基金沒有發(fā)行規(guī)模限制，投資者可隨時(shí)提出認(rèn)購(gòu)或贖回申請(qǐng)，基金規(guī)模就隨之增加或減少。（3）基金單位交易方式不同。封閉式基金的基金單位在封閉期限內(nèi)不能贖回，持有人只能尋求在證券交易場(chǎng)所出售給第三者。開放式基金的投資者則可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時(shí)間（多為3個(gè)月）后，隨時(shí)向基金管理人或中介機(jī)構(gòu)提出購(gòu)買或贖回申請(qǐng)，買賣方式靈活，除極少數(shù)開放式基金在交易所作名義上市外，通常不上市交易。20封閉式基金和開放式基金的區(qū)別（4）基金單位的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。除了首次發(fā)行價(jià)都是按面值加一定百分比的購(gòu)買費(fèi)計(jì)算外，以后的交易計(jì)價(jià)方式不同。封閉式基金的買賣價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，常出現(xiàn)溢價(jià)或折價(jià)現(xiàn)象，并不必然反映基金的凈資產(chǎn)值。開放式基金的交易價(jià)格則取決于基金每單位凈資產(chǎn)值的大小，不直接受市場(chǎng)供求影響。（5）投資策略不同。封閉式基金的基金單位數(shù)不變，資本不會(huì)減少，因此基金可進(jìn)行長(zhǎng)期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效在預(yù)定計(jì)劃內(nèi)進(jìn)行。開放式基金因基金單位可隨時(shí)贖回，為應(yīng)付投資者隨時(shí)贖回兌現(xiàn)，基金資產(chǎn)不能全部用來投資，更不能把全部資本用來進(jìn)行長(zhǎng)線投資，必須保持基金資產(chǎn)的流動(dòng)性，在投資組合上需保留一部分現(xiàn)金和高流動(dòng)性的金融商品。21按投資目標(biāo)分類：

成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金1．成長(zhǎng)型基金。追求的是基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。為了達(dá)到這一目標(biāo)，基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信譽(yù)度較高、有長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景或長(zhǎng)期盈余的所謂成長(zhǎng)公司的股票。成長(zhǎng)型基金又可分為穩(wěn)健成長(zhǎng)型基金和積極成長(zhǎng)型基金。2．收入型基金。主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價(jià)證券，以獲取當(dāng)期的最大收人為目的。收入型基金資產(chǎn)成長(zhǎng)的潛力較小，損失本金的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也較低，一般可分為固定收入型基金和股票收入型基金。固定收入型基金的主要投資對(duì)象是債券和優(yōu)先股，因而盡管收益率較高，但長(zhǎng)期成長(zhǎng)的潛力很小，而且當(dāng)市場(chǎng)利率波動(dòng)時(shí)，基金凈值容易受到影響。股票收入型基金的成長(zhǎng)潛力比較大，但易受股市波動(dòng)的影響。22按投資目標(biāo)分類：

成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金3．平衡型基金。平衡型基金將資產(chǎn)分別投資于兩種不同特性的證券上，并在以取得收人為目的的債券及優(yōu)先股和以資本增值為目的的普通股之間進(jìn)行平衡。這種基金一般將25％～50％的資產(chǎn)投資于債券及優(yōu)先股，其余的投資于普通股。平衡型基金的主要目的是從其投資組合的債券中得到適當(dāng)?shù)睦⑹找?，與此同時(shí)又可以獲得普通股的升值收益。投資者既可獲得當(dāng)期收入，又可得到資金的長(zhǎng)期增值，通常是把資金分散投資于股票和債券。平衡型基金的特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)比較低，缺點(diǎn)是成長(zhǎng)的潛力不大。23按投資標(biāo)的分類：

債券基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金、指數(shù)基金1．債券基金。債券基金是一種以債券為主要投資對(duì)象的證券投資基金。由于債券的年利率固定，因而這類基金的風(fēng)險(xiǎn)較低，適合于穩(wěn)健型投資者當(dāng)市場(chǎng)利率下調(diào)時(shí)，債券基金收益就會(huì)上升；匯率也會(huì)影響基金的收益，管理人在購(gòu)買非本國(guó)貨幣的債券時(shí)，往往還在外匯市場(chǎng)上做套期保值；2．股票基金。股票基金是指以股票為主要投資對(duì)象的證券投資基金。股票基金的投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長(zhǎng)期資本增值?；鸸芾砣藬M定投資組合，將資金投放到一個(gè)或幾個(gè)國(guó)家，甚至是全球的股票市場(chǎng)，以達(dá)到分散投資、降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。投資者之所以鐘愛股票基金，原因在于可以有不同的風(fēng)險(xiǎn)類型供選擇，而且可以克服股票市場(chǎng)普遍存在的區(qū)域性投資限制的弱點(diǎn)。此外，還具有變現(xiàn)性強(qiáng)、流動(dòng)性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。24按投資標(biāo)的分類：

債券基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金、指數(shù)基金由于股票基金聚集了巨額資金，幾只甚至一只基金就可以引發(fā)股市動(dòng)蕩，所以各國(guó)政府對(duì)股票基金的監(jiān)管都十分嚴(yán)格，不同程度地規(guī)定了基金購(gòu)買某一家上市公司的股票總額不得超過基金資產(chǎn)凈值的一定比例，防止基金過度投機(jī)和操縱股市。3．貨幣市場(chǎng)基金。貨幣市場(chǎng)基金是以貨幣市場(chǎng)為投資對(duì)象的一種基金，其投資工具期限在一年內(nèi)，包括銀行短期存款、國(guó)庫(kù)券、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等。通常，貨幣基金的收益會(huì)隨著市場(chǎng)利率的下跌而降低，與債券基金正好相反。貨幣市場(chǎng)基金通常被認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)的投資。25按投資標(biāo)的分類：

債券基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金、指數(shù)基金4．指數(shù)基金：投資組合等同于市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的權(quán)數(shù)比例，收益隨著當(dāng)期的價(jià)格指數(shù)上下波動(dòng)。當(dāng)價(jià)格指數(shù)上升時(shí)基金收益增加，反之收益減少。基金因始終保持當(dāng)期的市場(chǎng)平均收益水平，因而收益不會(huì)太高，也不會(huì)太低。指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)是：第一，費(fèi)用低廉，指數(shù)基金的管理費(fèi)較低，尤其交易費(fèi)用較低。第二，風(fēng)險(xiǎn)較小。由于指數(shù)基金的投資非常分散，可以完全消除投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而且可以避免由于基金持股集中帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。26按投資標(biāo)的分類：

債券基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金、指數(shù)基金第三，以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)中，指數(shù)基金可獲得市場(chǎng)平均收益率，可以為股票投資者提供更好的投資回報(bào)。第四，指數(shù)基金可以作為避險(xiǎn)套利的工具。對(duì)于投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者來說，指數(shù)基金是他們避險(xiǎn)套利的重要工具。指數(shù)基金由于其收益率的穩(wěn)定性和投資的分散性，特別適用于社?；鸬葦?shù)額較大，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的資金投資。27按基金資本來源和運(yùn)用地域分類：

國(guó)內(nèi)基金、國(guó)際基金、離岸基金、海外基金1．國(guó)內(nèi)基金?；鹳Y本來源于國(guó)內(nèi)并投資于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的投資基金。國(guó)內(nèi)基金在一國(guó)基金市場(chǎng)上應(yīng)占主導(dǎo)地位。2．國(guó)際基金?；鹳Y本來源于國(guó)內(nèi)但投資于境外金融市場(chǎng)的投資基金。通過國(guó)際基金的跨國(guó)投資，可以為本國(guó)資本帶來更多的投資機(jī)會(huì)以及在更大范圍內(nèi)分散投資風(fēng)險(xiǎn)，但國(guó)際基金的投資成本和費(fèi)用一般也較高。國(guó)際基金有國(guó)際股票基金、國(guó)際債券基金和全球商品基金等種類。28按基金資本來源和運(yùn)用地域分類：

國(guó)內(nèi)基金、國(guó)際基金、離岸基金、海外基金3．離岸基金?；鹳Y本從國(guó)外籌集并投資于國(guó)外金融市場(chǎng)的基金。離岸基金的特點(diǎn)是兩頭在外。離岸基金的資產(chǎn)注冊(cè)登記不在母國(guó)，為了吸引全球投資者的資金，離岸基金一般都“避稅天堂”注冊(cè)，如盧森堡、開曼群島、百慕大等，因?yàn)檫@些國(guó)家和地區(qū)對(duì)個(gè)人投資的資本利得、利息和股息收入都不收稅。4．海外基金?；鹳Y本從國(guó)外籌集并投資于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的基金。利用海外基金通過發(fā)行受益憑證，把籌集到的資金交由指定的投資機(jī)構(gòu)集中投資于特定國(guó)家的股票和債券，把所得收益作為再投資或作為紅利分配給投資者，它所發(fā)行的受益憑證則在國(guó)際著名的證券市場(chǎng)掛牌上市。海外基金已成為發(fā)展中國(guó)家利用外資的一種較為理想的形式，一些資本市場(chǎng)沒有對(duì)外開放或?qū)嵭袊?yán)格外匯管制的國(guó)家可以利用海外基金。29證券投資基金的其他分類按募集對(duì)象不同分為公募基金和私募基金；按投資貨幣種類不同分為美元基金、英鎊基金、日元基金等；按收費(fèi)與否分為收費(fèi)基金和不收費(fèi)基金；按投資計(jì)劃可變更性分為固定型基金、半固定型基金、融通型基金；還有專門支持高科技企業(yè)、中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)基金；因交易技巧而著稱的對(duì)沖基金、套利基金以及投資于其他基金的基金中基金等等。30第三節(jié)證券投資基金的運(yùn)作一、證券投資基金的設(shè)立、銷售和交易二、證券投資基金的管理與托管三、證券投資基金的費(fèi)用與估值四、證券投資基金的投資限制與投資組合31證券投資基金的設(shè)立

——基金設(shè)立的程序（1）確定基金性質(zhì)：按組織形態(tài)不同，基金有公司型和契約型之分；按基金券可否贖回，又可分為開放型和封閉型兩種，基金發(fā)起人首先應(yīng)對(duì)此進(jìn)行選擇。（2）選擇共同發(fā)起人、基金管理人與托管人，制定各項(xiàng)申報(bào)文件：根據(jù)有關(guān)對(duì)基金發(fā)起人資格的規(guī)定慎重選擇共同發(fā)起人，簽訂“合作發(fā)起設(shè)立證券投資基金協(xié)議書”，選擇基金保管人，制定各種文件，規(guī)定基金管理人、托管人和投資人的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系。（3）向主管機(jī)關(guān)提交規(guī)定的報(bào)批文件：同時(shí)，積極進(jìn)行人員培訓(xùn)工作，為基金成立做好各種準(zhǔn)備。（4）發(fā)表基金招募說明書，發(fā)售基金券：一旦招募的資金達(dá)到有關(guān)法規(guī)規(guī)定的數(shù)額或百分比，基金即告成立，否則，基金發(fā)起便告失敗。32證券投資基金的設(shè)立

——申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金應(yīng)提交的文件和內(nèi)容根據(jù)《證券投資基金管理暫行辦法》，基金發(fā)起人在申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金時(shí)應(yīng)當(dāng)向證監(jiān)會(huì)提供的文件有：（1）申請(qǐng)報(bào)告：基金名稱、擬申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金的必要性和可行性、基金類型、基金規(guī)模、存續(xù)時(shí)間，發(fā)行價(jià)格、發(fā)行對(duì)象、基金的交易或申購(gòu)和贖回安排、擬委托的托管人和管理人以及重要發(fā)起人簽字、蓋章。（2）發(fā)起人情況：發(fā)起人的基本情況、法人資格與業(yè)務(wù)資格證明文件。（3）發(fā)起人協(xié)議：擬設(shè)立基金名稱、類型、規(guī)模、募集方式和存續(xù)時(shí)間；基金發(fā)起人的權(quán)利和義務(wù)，并具體說明基金未成立時(shí)各發(fā)起人的責(zé)任、義務(wù)；發(fā)起人認(rèn)購(gòu)基金單位的出資方式、期限以及首次認(rèn)購(gòu)和在存續(xù)期間持有的基金單位份額；擬聘任的基金托管人和基金管理人；發(fā)起人對(duì)主要發(fā)起人的授權(quán)等；33證券投資基金的設(shè)立

——申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金應(yīng)提交的文件和內(nèi)容（4）基金契約與托管協(xié)議（5）招募說明書（6）發(fā)起人財(cái)務(wù)報(bào)告：包括主要發(fā)起人經(jīng)具有從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所及其注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的最近3年的財(cái)務(wù)報(bào)表和審計(jì)報(bào)告，以及其他發(fā)起人實(shí)收資本的驗(yàn)資證明。（7）法律意見書：具有從事證券法律業(yè)務(wù)資格的律師事務(wù)所及其律師對(duì)發(fā)起人資格、發(fā)起人協(xié)議、基金契約、托管協(xié)議、招募說明書、基金管理公司章程、擬委任的基金托管人和管理人的資格，本次發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件、發(fā)起人的重要財(cái)務(wù)狀況等問題出具法律意見。（8）募集方案：包括基金發(fā)行基本情況及發(fā)行公告。34證券投資基金的銷售與申購(gòu)

——申購(gòu)程序

投資者在認(rèn)購(gòu)封閉式基金的基金單位時(shí)，須開設(shè)證券交易賬戶或基金賬戶，在指定的發(fā)行時(shí)間內(nèi)通過證券交易所的各個(gè)交易網(wǎng)點(diǎn)以公布的價(jià)格和符合規(guī)定的申購(gòu)數(shù)量進(jìn)行申購(gòu)。如果有效申購(gòu)總量超過封閉式基金發(fā)行總量，則以抽簽配號(hào)方式?jīng)Q定投資者實(shí)際認(rèn)購(gòu)量。改制基金的擴(kuò)募由原基金持有人按照規(guī)定比例和價(jià)格在規(guī)定時(shí)間內(nèi)配售。投資者投資開放式基金時(shí)，應(yīng)先到基金管理公司或其指定的代銷機(jī)構(gòu)開設(shè)專用基金賬戶及相應(yīng)的資金賬戶；一名投資者只能在一個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)開戶，且只能開設(shè)一個(gè)基金賬戶；投資由不同基金管理公司管理的不同的開放式基金時(shí)，應(yīng)該到不同的基金管理公司或其代理機(jī)構(gòu)分別辦理手續(xù)。35證券投資基金的銷售與申購(gòu)

——基金單位的銷售

我國(guó)封閉式基金都是采用自辦發(fā)行方式通過證券交易所交易系統(tǒng)進(jìn)行基金券發(fā)行的，但開放式基金除了由基金管理人自辦發(fā)行外，一般還選擇一些機(jī)構(gòu)（如銀行、證券公司等）代理銷售。證券投資基金的發(fā)行只有在符合以下條件時(shí)才能成立：（1）封閉式基金的募集期限為自該基金批準(zhǔn)之日起計(jì)算的3個(gè)月，只有在募集期限內(nèi)募集的資金超過該基金批準(zhǔn)規(guī)模的80％時(shí)，該基金方可成立。（2）開放式基金的募集期限也是3個(gè)月，在募集期限內(nèi)凈銷售額超過2億元時(shí)，基金方可成立。如果基金的募集未達(dá)到上述要求，基金的發(fā)行即告失敗，基金發(fā)起人應(yīng)承擔(dān)募集費(fèi)用，并將已募集資金加計(jì)銀行活期存款利息于30日內(nèi)退還給基金認(rèn)購(gòu)人。36證券投資基金的變更與終止

——基金存續(xù)期

我國(guó)《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定，封閉式基金的存續(xù)期不得少于5年，在具備下列條件時(shí)，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審查批準(zhǔn)可以擴(kuò)募或者續(xù)期：（1）年收益率高于全國(guó)基金平均收益率。（2）基金托管人、基金管理人最近3年內(nèi)無重大違法、違規(guī)行為。（3）基金持有人大會(huì)或基金托管人同意擴(kuò)募或者續(xù)期。（4）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。申請(qǐng)基金擴(kuò)募或續(xù)期時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的要求提交有關(guān)文件。對(duì)開放式基金而言，除非出現(xiàn)導(dǎo)致基金終止的情況，否則基金將長(zhǎng)期存續(xù)。37證券投資基金的變更與終止

——基金的變更

以下情況屬于基金的變更，但事前必須報(bào)經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)：（1）改變基金券的認(rèn)購(gòu)辦法、交易方式及凈資產(chǎn)值的計(jì)算方法。（2）基金擴(kuò)募或續(xù)期。（3）更換基金管理人或基金托管人等。38證券投資基金的變更與終止

——基金的終止

在下列情況下，經(jīng)主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，基金應(yīng)該終止，結(jié)束營(yíng)業(yè)：（1）基金封閉期滿，未獲批準(zhǔn)續(xù)期的。（2）因原基金管理人或原基金托管人退任而無新的基金管理人或基金托管人承接的，或在基金存續(xù)期內(nèi)有超過基金招募說明書規(guī)定的連續(xù)數(shù)量工作日以上，基金持有人數(shù)量不足100人或基金資產(chǎn)凈額低于5000萬元的。（3）經(jīng)基金持有人大會(huì)表決終止的。（4）因重大違法違規(guī)行為，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令終止的。（5）由于投資方向變更而引起基金合并、撤銷的。（6）法律、法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許的其他情況。39證券投資基金的變更與終止

——基金的清算

基金終止時(shí)，必須組成清算小組對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行清算清算結(jié)果應(yīng)當(dāng)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)并予以公告。40證券投資基金的交易

——基金的交易方式

封閉式基金因有封閉期規(guī)定，在封閉期內(nèi)基金規(guī)模穩(wěn)定不變，既不接受投資者的申購(gòu)也不接受投資者的贖回，因此，為滿足投資者的變現(xiàn)需要，封閉式基金成立后通常申請(qǐng)?jiān)谧C券交易所掛牌，交易方式類似股票，即是在投資者之間轉(zhuǎn)手交易。而開放式基金因其規(guī)模是“開放”的，在基金存續(xù)期內(nèi)其規(guī)模是變動(dòng)的，除了法規(guī)允許自基金成立日始基金成立滿3個(gè)月期間，依基金契約和招募說明書規(guī)定，可只接受申購(gòu)不辦理贖回外，其余時(shí)間如無特別原因，應(yīng)在每個(gè)交易日接受投資者的申購(gòu)與贖回。因此，開放式基金的交易方式為場(chǎng)外交易，在投資者與基金管理人或其代理人之間進(jìn)行交易，投資者可至基金管理公司或其代理機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行基金券的買賣，辦理基金單位的隨時(shí)申購(gòu)與贖回。41證券投資基金的交易

——封閉式基金的交易及交易價(jià)格

（1）封閉式基金的上市申請(qǐng)及審批封閉式基金的交易方式為在證券交易所掛牌上市，因此，封閉式基金在募集成立后，應(yīng)及時(shí)向證券交易所申請(qǐng)上市。上市申請(qǐng)及主管機(jī)關(guān)審批的主要內(nèi)容包括：基金的管理和投資情況；基金管理人提交的上市可行性報(bào)告；信息披露的充分性；內(nèi)部機(jī)制是否健全，能否確?；鹫鲁碳靶磐衅跫s的貫徹實(shí)施等。上述材料必須真實(shí)可靠，無重大遺漏。42證券投資基金的交易

——封閉式基金的交易及交易價(jià)格（2）封閉式基金的交易規(guī)則①基金單位的買賣遵循“公開、公平、公正”的“三公”原則和“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則。②以標(biāo)準(zhǔn)手?jǐn)?shù)為單位進(jìn)行集中無紙化交易，電腦自動(dòng)撮合，跟蹤過戶。③基金單位的價(jià)格以基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)，受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響而波動(dòng)，行情即時(shí)揭示。④基金單位的交易成本相對(duì)低廉。43證券投資基金的交易

——封閉式基金的交易及交易價(jià)格（3）影響封閉式基金價(jià)格變動(dòng)的因素①基金單位凈資產(chǎn)值。由于基金單位凈資產(chǎn)值直接反映一個(gè)基金的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和相對(duì)于其他證券品種的成長(zhǎng)性，同時(shí)，也由于基金單位凈資產(chǎn)值是基金清盤時(shí)，投資者實(shí)際可得到的價(jià)值補(bǔ)償，因此，基金單位凈資產(chǎn)值構(gòu)成影響封閉式基金市場(chǎng)價(jià)格的最主要因素。②市場(chǎng)供求關(guān)系。由于封閉式基金成立后，在存續(xù)期內(nèi)其基金規(guī)模是穩(wěn)定不變的，因此，市場(chǎng)供求狀況存在對(duì)基金交易價(jià)格產(chǎn)生重要影響。使基金價(jià)格相對(duì)其單位凈值而言經(jīng)常出現(xiàn)溢價(jià)或折價(jià)交易的現(xiàn)象。③市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)預(yù)期通過影響供求關(guān)系而影響基金價(jià)格。當(dāng)投資者預(yù)期證券市場(chǎng)行情看漲，將增加基金需求從而導(dǎo)致基金價(jià)格上漲。44證券投資基金的交易

——封閉式基金的交易及交易價(jià)格④操縱。由于封閉式基金的“盤子”是既定的，因此資金實(shí)力大戶往往通過人為放大交易量或長(zhǎng)期單向操作來達(dá)到影響市場(chǎng)供求關(guān)系及交易價(jià)格，從中獲利的目的。⑤開放式基金的出現(xiàn)及基金清算。由于開放式基金的交易價(jià)格是完全由基金單位凈資產(chǎn)值決定的，因此，當(dāng)同為證券投資基金的開放式基金出現(xiàn)時(shí)，封閉式基金的投資將逐漸趨向理性，基金交易價(jià)格將逐漸與基金凈資產(chǎn)值趨于一致。同樣，隨著封閉式基金存續(xù)期逐漸走向完結(jié)，基金終止清算期的來臨，基金交易價(jià)格也將逐漸回復(fù)到其凈資產(chǎn)值的水平上。45證券投資基金的交易

——開放式基金的交易及交易價(jià)格（1）開放式基金的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回投資者在開放式基金募集期間，基金尚未成立時(shí)購(gòu)買基金單位的過程稱為認(rèn)購(gòu)。通常認(rèn)購(gòu)價(jià)為基金單位面值（1元）加上一定的銷售費(fèi)用。只有當(dāng)開放式基金宣布成立后，經(jīng)過規(guī)定的日期，基金才能進(jìn)入日常的申購(gòu)和贖回。在基金成立后，投資者通過基金管理公司或其銷售代理機(jī)構(gòu)申請(qǐng)購(gòu)買基金單位的過程稱為申購(gòu)。申購(gòu)基金單位的金額是以申購(gòu)日的基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算的。投資者為變現(xiàn)其基金資產(chǎn)，將手持基金單位按一定價(jià)格賣給基金管理人，并收回現(xiàn)金的過程稱為贖回。贖回金額是以當(dāng)日的單位基金資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算的。46證券投資基金的交易

——開放式基金的交易及交易價(jià)格（2）開放式基金申購(gòu)、贖回的限制①基金申購(gòu)限制。基金在刊登招募說明書等法律文件后，開始向法定的投資者進(jìn)行招募。依據(jù)國(guó)內(nèi)基金管理公司已披露的開放式基金方案來看，首期募集規(guī)模一般都有一個(gè)上限。在首次募集期內(nèi)，若最后一天的認(rèn)購(gòu)份額加上在此之前的認(rèn)購(gòu)份額超過規(guī)定的上限時(shí)，則投資者只能按比例進(jìn)行公平分?jǐn)?，無法足額認(rèn)購(gòu)。開放式基金除規(guī)定有認(rèn)購(gòu)價(jià)格外，通常還規(guī)定有最低認(rèn)購(gòu)額。根據(jù)有關(guān)法律和基金契約的規(guī)定，對(duì)單一投資者持有基金的總份額還有一定的限制，如不得超過本基金總份額的10％等。47證券投資基金的交易

——開放式基金的交易及交易價(jià)格②基金贖回限制。開放式基金贖回方面的限制，主要是對(duì)巨額贖回的限制。根據(jù)《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》的規(guī)定，開放式基金單個(gè)開放日中，基金凈贖回申請(qǐng)超過基金總份額的10％時(shí)，將被視為巨額贖回。巨額贖回申請(qǐng)發(fā)生時(shí)，基金管理人在當(dāng)日接受贖回比例不低于基金總份額的10％的前提下，可以對(duì)其余贖回申請(qǐng)延期辦理?；鸸芾砣烁鶕?jù)情況可以給予贖回，也可以拒絕這部分的贖回，被拒絕贖回的部分可延遲至下一個(gè)開放日辦理，并以該開放日當(dāng)日的基金資產(chǎn)凈值為依據(jù)計(jì)算贖回金額。發(fā)生巨額贖回并延期支付時(shí)，基金管理人應(yīng)當(dāng)通過郵寄、傳真或者招募說明書規(guī)定的其他方式，在招募說明書規(guī)定的時(shí)間內(nèi)通知基金投資人，說明有關(guān)處理方法，同時(shí)在指定媒體及其他相關(guān)媒體上公告。通知和公告的時(shí)間，最長(zhǎng)不得超過3個(gè)證券交易日。48證券投資基金的交易

——開放式基金的交易及交易價(jià)格（3）開放式基金的申購(gòu)、贖回價(jià)格開放式基金的交易價(jià)格即為申購(gòu)、贖回價(jià)格。開放式基金申購(gòu)和贖回的價(jià)格是建立在每份基金凈值基礎(chǔ)上的，以基金凈值再加上或減去必要的費(fèi)用，就構(gòu)成了開放式基金的申購(gòu)和贖回價(jià)格?；鸬纳曩?gòu)價(jià)格，是指基金申購(gòu)申請(qǐng)日當(dāng)天每份基金單位凈資產(chǎn)值再加上一定比例的申購(gòu)費(fèi)所形成的價(jià)格，它是投資者申購(gòu)每份基金時(shí)所要付出的實(shí)際金額?；鸬内H回價(jià)格，是指基金贖回申請(qǐng)日當(dāng)天每份基金單位凈資產(chǎn)值再減去一定比例的贖回費(fèi)所形成的價(jià)格，它是投資者贖回每份基金時(shí)可實(shí)際得到的金額。49證券投資基金的管理與托管

——基金管理人和基金托管人

在基金的運(yùn)作中，有兩個(gè)重要的機(jī)構(gòu)：基金管理人和基金托管人為了保證基金資產(chǎn)的安全，基金應(yīng)按照資產(chǎn)管理和保管分開的原則進(jìn)行運(yùn)作，并由專門的基金托管人保管基金資產(chǎn)?；鹜泄苋藨?yīng)為基金開設(shè)獨(dú)立的銀行存款賬戶，并負(fù)責(zé)賬戶的管理。即基金銀行賬戶款項(xiàng)收付及資金劃撥等也由基金托管人負(fù)責(zé)，基金投資于證券后，有關(guān)證券交易的資金清算由基金托管人負(fù)責(zé)。基金管理人的主要職責(zé)是負(fù)責(zé)投資分析、決策，并向基金托管人發(fā)出買進(jìn)或賣出證券及相關(guān)指令。不論是銀行存款賬戶的款項(xiàng)收付，還是證券賬戶的資金和證券清算，基金托管人都是按照基金管理人的指令行事，而基金管理人的指令也必須通過基金托管人來執(zhí)行。從某種程度上來說，基金托管人和基金管理人是一種既相互合作又相互制衡、相互監(jiān)督的關(guān)系。50證券投資基金的管理與托管

——基金管理人的稱謂與指責(zé)

基金管理人在不同國(guó)家和地區(qū)有不同的稱謂。英國(guó)稱為投資管理公司，美國(guó)稱為基金管理公司，日本稱為投資信托公司，我國(guó)臺(tái)灣省稱為證券投資信托事業(yè)，職責(zé)是基本一致的，即運(yùn)用和管理基金資產(chǎn)。我國(guó)《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定，基金管理人的職責(zé)主要有：按照基金契約的規(guī)定運(yùn)用基金資產(chǎn)投資并管理基金資產(chǎn)；及時(shí)、足額向基金持有人支付基金收益；保存基金的會(huì)計(jì)賬冊(cè)和記錄15年以上；編制基金財(cái)務(wù)報(bào)告，及時(shí)公告，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告；計(jì)算并公告基金資產(chǎn)凈值及每一基金單位資產(chǎn)凈值；基金契約規(guī)定的其他職責(zé)。開放式基金的管理人還應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定和基金契約的規(guī)定，及時(shí)、準(zhǔn)確地辦理基金的申購(gòu)與贖回。51證券投資基金的管理與托管

——基金管理人任職資格各個(gè)國(guó)家和地區(qū)對(duì)基金管理人的任職資格有不同的規(guī)定，一般而言，申請(qǐng)成為基金管理人的機(jī)構(gòu)要依照本國(guó)或本地區(qū)的有關(guān)證券投資信托法規(guī)，經(jīng)政府有關(guān)主管部門審核批準(zhǔn)后，方可取得基金管理人的資格。審核內(nèi)容包括：基金管理公司是否具有一定的資本實(shí)力及良好的信譽(yù)，是否具備經(jīng)營(yíng)、運(yùn)作基金的硬件條件、專門的人才及明確的基金管理計(jì)劃等。在我國(guó)，根據(jù)《證券投資基金管理暫行辦法》之規(guī)定，設(shè)立基金管理公司，應(yīng)當(dāng)具備的條件是：主要發(fā)起人為按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定設(shè)立的證券公司、信托投資公司；主要發(fā)起人經(jīng)營(yíng)狀況良好，最近3年連續(xù)盈利；每個(gè)發(fā)起人實(shí)收資本不少于3億元人民幣；擬設(shè)立的基金管理公司的最低實(shí)收資本為1000萬元人民幣；有明確可行的基金管理計(jì)劃；有合格的基金管理人才；具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件52證券投資基金的管理與托管

——我國(guó)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金管理公司的程序

1．申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金管理公司應(yīng)至少有兩個(gè)符合條件的發(fā)起人發(fā)起，由主要發(fā)起人作為申請(qǐng)人向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)。2．設(shè)立基金管理公司應(yīng)經(jīng)過籌建和開業(yè)兩個(gè)階段，基金管理公司的籌建和開業(yè)必須經(jīng)過中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。3．應(yīng)由主要發(fā)起人作為申請(qǐng)人向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交以下申請(qǐng)材料：申請(qǐng)報(bào)告；可行性報(bào)告；發(fā)起人情況；發(fā)起人協(xié)議；負(fù)責(zé)籌建工作的人員名單、簡(jiǎn)歷；中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求提交的其他材料。其中發(fā)起人協(xié)議主要包括發(fā)起人的基本權(quán)利及義務(wù)、發(fā)起人認(rèn)購(gòu)基金單位的出資方式及首次認(rèn)購(gòu)和在存續(xù)期間持有基金單位的份額、發(fā)起人對(duì)主要發(fā)起人的授權(quán)等。4．經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)籌建的基金管理公司的籌建期限為6個(gè)月。如遇特殊情況，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)可適當(dāng)延長(zhǎng)，但最長(zhǎng)不得超過1年。53證券投資基金的管理與托管

——我國(guó)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金管理公司的程序5．基金管理公司籌建就緒，由申請(qǐng)人向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出開業(yè)申請(qǐng)，并提交以下申請(qǐng)材料：籌建情況；驗(yàn)資證明；人員情況；內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置及職能；管理制度；公司章程；應(yīng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《證券投資基金管理暫行辦法》實(shí)施準(zhǔn)則第四號(hào)《基金管理公司章程必備條款指引》制定。6．經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立的基金管理公司，應(yīng)持中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)文件到工商行政管理部門辦理登記注冊(cè)手續(xù)，并憑工商行政管理部門核發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)文件領(lǐng)取中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《基金管理公司法人許可證》。7．經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立的基金管理公司，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一在指定的報(bào)紙上向社會(huì)公告，公告費(fèi)用由被公告的基金管理公司支付。54證券投資基金的管理與托管

——基金托管人的職責(zé)

（1）安全保管全部基金資產(chǎn)；（2）執(zhí)行基金管理人的投資指令；（3）監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作，如果發(fā)現(xiàn)基金管理人有違規(guī)行為，有權(quán)向證券主管機(jī)關(guān)報(bào)告，并督促基金管理人予以改正；（4）對(duì)基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值和編制的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行復(fù)核。為了明確各自的職責(zé)，保證基金資產(chǎn)的安全，基金管理人和基金托管人就在根據(jù)《證券投資基金管理暫行辦法》及其實(shí)施準(zhǔn)則、基金契約等事宜作出具體規(guī)定。在實(shí)際運(yùn)作中，雙方應(yīng)誠(chéng)實(shí)、勤勉、盡責(zé)、嚴(yán)格遵守基金托管協(xié)議的有關(guān)條款。55證券投資基金的管理與托管

——基金托管人的任職資格

在我國(guó)，根據(jù)《證券投資基金管理暫行辦法》的規(guī)定，基金托管人必須經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行審查批準(zhǔn)，并具備下列條件：（1）應(yīng)為商業(yè)銀行；（2）實(shí)收資本不少于80億元人民幣；（3）設(shè)有專門的基金托管部門；（4）有足夠的熟悉托管業(yè)務(wù)的專職人員；（5）具備安全保管全部基金資產(chǎn)的條件；（6）具備安全、高效的清算和交割能力；56證券投資基金的管理與托管

——基金托管人的職責(zé)在現(xiàn)階段，我國(guó)符合上述條件的只有五家商業(yè)銀行：中國(guó)工商銀行中國(guó)建設(shè)銀行中國(guó)銀行中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行交通銀行基金在運(yùn)作過程中如要更換基金托管人，新任基金托管人應(yīng)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行審查批準(zhǔn)。經(jīng)批準(zhǔn)后，原任基金托管人方可退任。如果基金托管人因故必須退任，而基金找不到新任基金托管人時(shí)，基金應(yīng)當(dāng)終止并予以清盤57證券投資基金的費(fèi)用與估值

——基金的費(fèi)用

1．管理費(fèi)：是指支付給實(shí)際運(yùn)用基金資產(chǎn)、為基金提供專業(yè)化服務(wù)的基金管理人的費(fèi)用，這筆費(fèi)用用于基金管理公司在該年度的各種必要的開支，包括有關(guān)登記及秘書工作的費(fèi)用?；鸸芾碣M(fèi)通常按照每個(gè)估值日基金凈資產(chǎn)的一定比例（年率），逐日計(jì)算，按月支付。費(fèi)率的大小通常與基金規(guī)模成反比，與風(fēng)險(xiǎn)成正比。基金規(guī)模越大，風(fēng)險(xiǎn)越小，管理費(fèi)率就越低，反之，則越高。在美國(guó)，各種基金的年管理費(fèi)通常在基金資產(chǎn)凈值的0.7％左右，不超過1％。在日本，基金的年管理費(fèi)率約為基金資產(chǎn)凈值的0.7％。在我國(guó)，基金目前的年管理費(fèi)率約為基金資產(chǎn)凈值的2.5％，管理費(fèi)通常從基金的股息、利息收益中，或從基金資產(chǎn)中扣除，不另向投資者收取，有的基金也準(zhǔn)許預(yù)提一部分管理費(fèi)。58證券投資基金的費(fèi)用與估值

——基金的費(fèi)用2．托管費(fèi)：是指基金托管人為基金提供服務(wù)而向基金收取的費(fèi)用。托管費(fèi)通常按照基金資產(chǎn)凈值的一定比例提取，逐日計(jì)算并累計(jì)，按月支付給托管人。托管費(fèi)從基金資產(chǎn)中提取。費(fèi)率也會(huì)因基金種類不同而異，如香港怡富東方小型企業(yè)信托基金的托管費(fèi)率為0.20％；而香港渣打世界投資基金支付的托管年費(fèi)分得更細(xì)，股票基金為基金資產(chǎn)凈值的0.25％，債券基金為基金資產(chǎn)凈值的0.125％。我國(guó)證券投資基金的托管費(fèi)率為基金資產(chǎn)凈值的0.25％。59證券投資基金的費(fèi)用與估值

——基金的費(fèi)用3．運(yùn)作費(fèi)：包括支付注冊(cè)會(huì)計(jì)師費(fèi)、律師費(fèi)、召開年會(huì)費(fèi)用、中期和年度報(bào)告的印刷制作費(fèi)以及買賣有價(jià)證券的手續(xù)費(fèi)等。這些開銷和費(fèi)用是作為基金的營(yíng)運(yùn)成本支出的。運(yùn)作費(fèi)占資產(chǎn)凈值的比率較小，通常要在基金契約中事先確定，并按有關(guān)規(guī)定支付。一個(gè)基金運(yùn)作是否有效率，主要看其運(yùn)作費(fèi)用是否偏高。如果運(yùn)作費(fèi)用較高，投資者的投資成本就高。運(yùn)作費(fèi)用比率高低與基金規(guī)模有關(guān)，一般情況下，基金規(guī)模越大，運(yùn)作費(fèi)用比率越低。另外，表現(xiàn)不好的基金，運(yùn)作費(fèi)用比率就比較高。運(yùn)作費(fèi)用比率的高低也與基金規(guī)定的最低投資額的高低有關(guān)，如果最低投資額訂得太低，運(yùn)作費(fèi)用比率就會(huì)相應(yīng)提高。此外，新設(shè)立的基金和投資于多國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際基金，其運(yùn)作費(fèi)用比率也較高。60證券投資基金的費(fèi)用與估值

——基金的費(fèi)用4．宣傳費(fèi)用：是指基金來支付廣告費(fèi)、宣傳品支出、公開說明書和年報(bào)中報(bào)的印刷制作費(fèi)、銷售人員傭金、股票經(jīng)紀(jì)人及財(cái)務(wù)顧問的傭金等營(yíng)銷費(fèi)用。5．清算費(fèi)用：是指基金終止時(shí)清算所需費(fèi)用，按清算時(shí)實(shí)際支出從基金資產(chǎn)中提取。6．開放式基金的申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)我國(guó)《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》規(guī)定，開放式基金可以收取申購(gòu)費(fèi)，但申購(gòu)費(fèi)率不得超過申購(gòu)金額的5%。我國(guó)《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》規(guī)定，開放式基金可以根據(jù)基金管理運(yùn)作的實(shí)際需要，收取合理的贖回費(fèi)，但贖回費(fèi)率不得超過贖回金額的3%；贖回費(fèi)收入在扣除基本手續(xù)費(fèi)后，余額應(yīng)當(dāng)歸基金所有。61證券投資基金的費(fèi)用與估值

——基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計(jì)算1．基金資產(chǎn)的估值：是指對(duì)基金的資產(chǎn)凈值按照一定的價(jià)格進(jìn)行估算。（1）估值的目的：為了比較準(zhǔn)確地對(duì)基金進(jìn)行計(jì)價(jià)和報(bào)價(jià)，使基金價(jià)格能較準(zhǔn)確地反映基金的真實(shí)價(jià)值，就必須對(duì)某個(gè)時(shí)點(diǎn)上每基金單位實(shí)際代表的價(jià)值予以估算，并將估值結(jié)果以資產(chǎn)凈值公布。（2）估值的確定：通常都規(guī)定，基金管理人必須在每一個(gè)營(yíng)業(yè)日或每周一次或至少每月一次計(jì)算并公布基金的資產(chǎn)凈值。（3）估值暫停：基金管理人遇到下列特殊情況，有權(quán)暫停估值：基金投資所涉及的證券交易場(chǎng)所遇法定節(jié)假日或因故暫停營(yíng)業(yè)時(shí)；出現(xiàn)巨額贖回的情形；其他無法抗拒的原因致使管理人無法準(zhǔn)確評(píng)估基金的資產(chǎn)凈值。62證券投資基金的費(fèi)用與估值

——基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計(jì)算2．基金資產(chǎn)凈值的計(jì)算基金資產(chǎn)凈值，英文縮寫為NAV，是指某一時(shí)點(diǎn)上某一投資基金每份基金單位實(shí)際代表的價(jià)值，是基金單位價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值?；鹳Y產(chǎn)凈值的計(jì)算包括基金資產(chǎn)凈值總額的計(jì)算和基金單位資產(chǎn)凈值的計(jì)算。基金資產(chǎn)凈值總額＝基金資產(chǎn)總額－基金負(fù)債總額。63證券投資基金的費(fèi)用與估值

——基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計(jì)算基金資產(chǎn)總額包含的內(nèi)容：（1）基金擁有的上市股票、認(rèn)股權(quán)證，以計(jì)算日集中交易市場(chǎng)的收盤價(jià)格為準(zhǔn)；未上市的股票、認(rèn)股權(quán)證則由有資格指定的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)測(cè)算。（2）基金擁有的公債、公司債、金融債券等債券，已上市者，以計(jì)算日的收盤價(jià)格為準(zhǔn)；未上市者，一般以其面值加上至計(jì)算日時(shí)應(yīng)收利息為準(zhǔn)。（3）基金所擁有的短期票據(jù)，以買進(jìn)成本加上自買進(jìn)日起至計(jì)算日止應(yīng)收的利息為準(zhǔn)。（4）若第（1）條、第（2）條中規(guī)定的計(jì)算日沒有收盤價(jià)格或參考價(jià)格，則以最近的收盤價(jià)格或參考價(jià)格代替。（5）現(xiàn)金與相當(dāng)于現(xiàn)金的資產(chǎn)，包括存放其他金融機(jī)構(gòu)的存款。（6）有可能無法全部收回的資產(chǎn)及或有負(fù)債所提留的準(zhǔn)備金。（7）已訂立契約但尚未履行的資產(chǎn)，應(yīng)視同已履行資產(chǎn)，計(jì)入資產(chǎn)總額。64證券投資基金的費(fèi)用與估值

——基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計(jì)算基金負(fù)債總額包含的內(nèi)容：（1）依基金契約規(guī)定至計(jì)算日止對(duì)托管人或管理人應(yīng)付未付的報(bào)酬。（2）其他應(yīng)付款，包括應(yīng)付稅金等?；饌鶆?wù)應(yīng)以逐日提列方式計(jì)算。需要說明的是，如果遇到特殊情況而無法或不宜按上述要求計(jì)算資產(chǎn)凈值總額時(shí)，管理人應(yīng)依照主管機(jī)關(guān)的規(guī)定辦理。65證券投資基金的費(fèi)用與估值

——基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計(jì)算基金單位資產(chǎn)凈值的計(jì)算（1）——已知價(jià)計(jì)算法：已知價(jià)計(jì)算法就是基金管理人根據(jù)上一個(gè)交易日的收盤價(jià)來計(jì)算基金所擁有的金融資產(chǎn)，包括股票、債券、期貨合約、認(rèn)股權(quán)證等的總值，加上現(xiàn)金資產(chǎn)，然后除以已售出的基金單位總額，得出每個(gè)基金單位的資產(chǎn)凈值。66證券投資基金的費(fèi)用與估值

——基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計(jì)算基金單位資產(chǎn)凈值的計(jì)算（2）——未知價(jià)計(jì)算法未知價(jià)又稱期貨價(jià)，是指當(dāng)日證券市場(chǎng)上各種金融資產(chǎn)的收盤價(jià)，即基金管理人根據(jù)當(dāng)日收盤價(jià)來計(jì)算基金單位資產(chǎn)凈值。在實(shí)行這種計(jì)算方法時(shí)，投資者當(dāng)天并不知道其買賣的基金價(jià)格是多少，要在第二天才知道單位基金的價(jià)格。67證券投資基金的投資限制與投資組合1．對(duì)投資對(duì)象的限制。一般來說，不同的投資基金具有不同的投資對(duì)象加之各國(guó)相關(guān)法規(guī)有不同規(guī)定，所以對(duì)投資基金的投資對(duì)象和投資范圍的劃分也不一樣，但總體來講還是較為寬松的。2．對(duì)投資數(shù)量的限制。為分散投資風(fēng)險(xiǎn)以及避免影響股份公正，通常對(duì)基金的投資數(shù)量加以限制。一是對(duì)取得同一種類股票的限制，規(guī)定基金投資于任何一家公司股票的股份總額不得超過該公司已發(fā)行股份總數(shù)的一定比例；二是對(duì)同一種股票的投資限制，要求基金對(duì)于每一發(fā)行公司的證券投資額不得超過該基金資產(chǎn)凈值的一定比例。68證券投資基金的投資限制與投資組合3．對(duì)投資方法的限制。各國(guó)除對(duì)投資基金的投資對(duì)象和投資數(shù)量作出一定限制外，對(duì)投資方法也作了較嚴(yán)格的限制。首先是禁止與基金本身或與關(guān)系人的交易，以維護(hù)交易的公正性；其次是限制基金資產(chǎn)相互間的交易，以避免基金投資者的利益受到損害；第三是禁止用基金資產(chǎn)從事信用交易。我國(guó)的《證券投資基金管理暫行辦法》和《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》對(duì)證券投資基金的投資作了若干限制或禁止性規(guī)定，這些規(guī)定是基金管理人進(jìn)行基金經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的基本前提。69證券投資基金的投資限制與投資組合

——基金投資組合的規(guī)定

1．一個(gè)基金投資于股票、債券的比例，不得低于該基金資產(chǎn)總值的80％；2．一個(gè)基金持有一家上市公司的股票，不得超過該基金資產(chǎn)凈值的10％；3．同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券10％；4．開放式基金必須保持足夠的現(xiàn)金或者國(guó)債券，以備支付贖金。5．開放式基金的投資方向應(yīng)當(dāng)符合基金契約及招募說明書的規(guī)定；基金名稱顯示投資方向的，基金的非現(xiàn)金資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)至少有80%屬于該基金名稱顯示的投資內(nèi)容。6．中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他比例限制。70證券投資基金的投資限制與投資組合

——基金投資的禁止性規(guī)定

1．基金之間相互投資。2．基金托管人、商業(yè)銀行從事基金投資。3．基金管理人以基金的名義使用不屬于基金名下的資金買賣證券。4．基金管理人從事任何形式的證券承銷或者從事除國(guó)債券以外的其他證券自營(yíng)業(yè)務(wù)。5．基金管理人從事資金拆借業(yè)務(wù)。6．將基金資產(chǎn)用于抵押、擔(dān)保、資金拆借或者貸款。71證券投資基金的投資限制與投資組合

——基金投資的禁止性規(guī)定7．從事證券信用交易。8．以基金資產(chǎn)進(jìn)行房地產(chǎn)投資。9．從事可能使基金資產(chǎn)承擔(dān)無限責(zé)任的投資10．將基金資產(chǎn)投資于基金托管人或者基金管理人有利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券。11．中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定禁止從事的其他行為。72第四節(jié)證券投資基金的發(fā)展一、海外證券投資基金的發(fā)展歷史二、我國(guó)證券投資基金的形成與發(fā)展73海外證券投資基金的發(fā)展歷史

——英國(guó)投資基金

英國(guó)是現(xiàn)代投資基金的發(fā)源地。19世紀(jì)中期，英國(guó)憑借發(fā)展工業(yè)和對(duì)外擴(kuò)張積累了大量財(cái)富，使得國(guó)內(nèi)利率不斷下降，資金向外尋求增值的出路。另一方面，歐美國(guó)家在推進(jìn)工業(yè)化進(jìn)程中，急需大量資金，故紛紛來英國(guó)發(fā)行各種證券籌集資金。投資信托因此應(yīng)運(yùn)而生。1868年，世界上第一個(gè)投資信托“外國(guó)和殖民地政府信托”在英國(guó)誕生。該基金成立時(shí)募集100萬英鎊，其操作方式類似于現(xiàn)代的封閉式契約型基金，通過契約約束各當(dāng)事人的關(guān)系，委托代理人運(yùn)用和管理基金資產(chǎn)并實(shí)行固定利率制。1873年第一家專業(yè)管理基金的組織“蘇格蘭美洲信托”成立74海外證券投資基金的發(fā)展歷史

——英國(guó)投資基金

1879年《英國(guó)股份有限公司法》發(fā)布，從此投資基金從契約型進(jìn)入股份有限公司專業(yè)管理時(shí)代。1931年出現(xiàn)第一個(gè)具有現(xiàn)代開放式基金雛形的基金。1943年，英國(guó)成立了“海外政府信托契約”組織，該基金除規(guī)定基金公司以凈資產(chǎn)價(jià)值贖回基金單位外，還在信托契約中明確了靈活的投資組合方式，標(biāo)志著英國(guó)現(xiàn)代證券投資基金的開端。英國(guó)的封閉式基金一般以投資信托公司股份的形式向公眾募資，而開放式基金一般以單位信托基金的形式存在。單位信托基金的普及性和管理資產(chǎn)總量，超過了投資信托公司。截至1997年底，英國(guó)有單位信托基金管理公司154個(gè)，管理單位信托基金近1600個(gè)，管理資產(chǎn)超過1500億英鎊；而投資信托公司有570多個(gè)，管理資產(chǎn)580億英鎊。75海外證券投資基金的發(fā)展歷史

——美國(guó)投資基金

第一次世界大戰(zhàn)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)空前繁榮，國(guó)內(nèi)外投資活動(dòng)異?；钴S。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)變動(dòng)也趨于復(fù)雜化。在這種情況下，英國(guó)的投資基金制度被引入到美國(guó)。第一個(gè)具有現(xiàn)代投資基金面貌的基金“馬薩諸塞投資信托基金”，1924年誕生于波士頓。投資基金在美國(guó)出現(xiàn)后，由于30年代初期的大蕭條和第二次世界大戰(zhàn)，發(fā)展較為緩慢。1933年美國(guó)公布了《證券法》，第二年又公布了《證券交易法》，1940年公布了《投資公司法》。這些法律尤其是1940年的《投資公司法》詳細(xì)規(guī)范了投資基金的組成及管理的要件，為投資者提供了完整的法律保護(hù)，從而奠定了投資基金健全發(fā)展的法律基礎(chǔ)76海外證券投資基金的發(fā)展歷史

——美國(guó)投資基金美國(guó)經(jīng)濟(jì)在五六十年代的高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)了投資基金的發(fā)展。1970年時(shí)，美國(guó)已有投資基金361個(gè)，總資產(chǎn)近500億美元，投資者逾千萬人。70年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹，高失業(yè)率伴隨高通脹率，投資基金的發(fā)展亦進(jìn)入一個(gè)低迷階段，在投資者數(shù)量和管理資產(chǎn)方面都出現(xiàn)萎縮。進(jìn)入80年代后，美國(guó)國(guó)內(nèi)利率逐漸降低并趨于穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和股市的興旺亦使投資基金得以快速發(fā)展。尤其在80年代中后期，股票市場(chǎng)長(zhǎng)期平均收益高于銀行存款和債券利率的優(yōu)勢(shì)逐漸顯出，投資基金的發(fā)展出現(xiàn)了一個(gè)很大的飛躍。77海外證券投資基金的發(fā)展歷史

——美國(guó)投資基金進(jìn)入90年代，世界經(jīng)濟(jì)一體化的迅速發(fā)展使得投資全球化的概念主導(dǎo)了美國(guó)投資基金的發(fā)展，同時(shí)克林頓執(zhí)政時(shí)期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)使得股市空前高漲，股票基金也得以迅速膨脹。目前，美國(guó)的共同基金的資產(chǎn)總量已高達(dá)7萬億美元，有大約4000萬持有者，有50%的家庭投資于基金，基金資產(chǎn)占所有家庭資產(chǎn)的40%左右。美國(guó)的共同基金分為封閉式和開放式。封閉式基金的起源早于開放式基金，但開放式基金以其方便投資者的優(yōu)點(diǎn)很快超過了封閉式基金。目前，封閉式共同基金大約只有500余個(gè)，多為債券基金和國(guó)家基金，而開放式基金的數(shù)目則高達(dá)5000余個(gè)，種類多種多樣。78海外證券投資基金的發(fā)展歷史

——港、臺(tái)地區(qū)投資基金發(fā)展概況投資基金出現(xiàn)在香港，最早是在1960年。70年代以前基金市場(chǎng)的發(fā)展并不理想。80年代以后，投資基金的發(fā)展才呈現(xiàn)生機(jī)，基金數(shù)目和資產(chǎn)總值迅速上升，成為除日本以外亞洲最大的基金管理中心。90年代，香港投資基金的發(fā)展承接了80年代末期的強(qiáng)勁勢(shì)頭，截至1997年底，香港共有46家基金管理公司、788個(gè)投資基金，基金資產(chǎn)總值約為638.59億美元。1997年，投資于不同地區(qū)的香港投資基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)差別較大，如歐洲股票基金收益率為17.33%，美國(guó)股票基金收益率為13.57%，債券基金收益率為7.4%，香港股票基金收益率為19.36%，日本股票基金收益率為24.97%，東盟基金收益率為51.37%。79海外證券投資基金的發(fā)展歷史

——港、臺(tái)地區(qū)投資基金發(fā)展概況臺(tái)灣的投資基金誕生于1983年。時(shí)間雖短，但發(fā)展速度很快，經(jīng)歷了組建有外資股份的基金管理機(jī)構(gòu)、在島外募集基金、投資于島外證券市場(chǎng)的國(guó)際基金等發(fā)展過程。截至1997年底，臺(tái)灣投資基金共有156個(gè)，基