《財(cái)務(wù)管理》課程結(jié)構(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容財(cái)務(wù)管理擴(kuò)展收益分配決策投資決策籌資決策

第一章總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的對(duì)象和內(nèi)容第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境本章學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握財(cái)務(wù)關(guān)系及財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容；理解財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；了解財(cái)務(wù)管理環(huán)境；掌握金融資產(chǎn)的特點(diǎn)。返回第一節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)生和發(fā)展二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)三、財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系四、財(cái)務(wù)管理原則

公司理財(cái)學(xué)的產(chǎn)生1900年，一位窮困潦倒的法國(guó)數(shù)學(xué)教師貝奇里耶（LouisBachelier）寫(xiě)了一篇題為《投機(jī)理論》（TheoryofSpeculation）的博士論文，這篇關(guān)于證券市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)研究在數(shù)十年后被認(rèn)定是財(cái)務(wù)學(xué)（Finance）從經(jīng)濟(jì)學(xué)（Economics）中獨(dú)立出來(lái)成為一門(mén)新學(xué)科的里程碑。一、財(cái)務(wù)管理發(fā)展的階段以籌資為重心的管理階段以內(nèi)部控制為重心的管理階段以投資為重心的管理階段以資本運(yùn)作為重心的綜合管理階段

1、以籌資為重心的管理階段

大約起源于15、16世紀(jì)。19世紀(jì)末20世紀(jì)初，股份公司成為企業(yè)主要的組織形式，籌資活動(dòng)成了企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。1910年，米德出版了《公司財(cái)務(wù)》，為現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的形成奠定了基礎(chǔ)。關(guān)注的重心是籌集資本，較少涉及內(nèi)部控制盒資本運(yùn)用問(wèn)題。

2、以內(nèi)部控制為重心的管理階段

1929年世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)以后。特點(diǎn)：不僅要籌措資本，而且要有效進(jìn)行內(nèi)部控制。對(duì)財(cái)務(wù)控制要借助于關(guān)注定量方法。

3、以投資為重心的管理階段（二戰(zhàn)后）

馬柯維茨——1959年出版了《組合選擇》一書(shū)，其思想成為后來(lái)資本組合理論研究的理論基礎(chǔ)。被公認(rèn)為資本組合理論流派的創(chuàng)始人。1964年，夏普、林特爾、莫森在馬柯維茨的理論的基礎(chǔ)上，建立了著名的資本資產(chǎn)訂價(jià)模型（CAMP）。托賓在資本市場(chǎng)線的基礎(chǔ)上提出了“分離理論”。泰勒提出了“特征線”。資本結(jié)構(gòu)理論的研究。

4、以資本運(yùn)作為重心的綜合管理階段（20世紀(jì)80年代后）特點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理被視為企業(yè)管理的中心，資本運(yùn)作被視為財(cái)務(wù)管理的中心。新的財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域不斷出現(xiàn)。計(jì)量模型的運(yùn)用越來(lái)越普遍。計(jì)算機(jī)的應(yīng)用提高了財(cái)務(wù)管理效率。財(cái)務(wù)管理的六大要素資金籌集資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)成本控制收益分配信息管理財(cái)務(wù)監(jiān)督財(cái)務(wù)管理概念

財(cái)務(wù)管理是一種價(jià)值管理，主要是利用資金、成本、收入、利潤(rùn)等價(jià)值指標(biāo)，運(yùn)用預(yù)測(cè)、計(jì)劃、控制、分析等手段來(lái)組織企業(yè)中的價(jià)值形成、實(shí)現(xiàn)和分配的活動(dòng)。二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)利潤(rùn)最大化每股盈余（利潤(rùn)）最大化股東財(cái)富最大化（或企業(yè)價(jià)值最大化）（一）企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇利潤(rùn)最大化

以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的原因

：◎

符合人類生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目的，即最大限度地創(chuàng)造剩余產(chǎn)品；◎資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；◎只有獲利，才能使整個(gè)社會(huì)財(cái)富實(shí)現(xiàn)最大化。利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺陷：沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值；沒(méi)有反映利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系；沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；可能會(huì)導(dǎo)致公司的短期行為。每股盈余最大化

把利潤(rùn)與投入資本相聯(lián)系，克服了沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)與投資總額之間關(guān)系的不足。存在的問(wèn)題：沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化

股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)◎考慮了時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素

◎克服企業(yè)的短期行為

◎體現(xiàn)企業(yè)所有者對(duì)資本保值增值的要求以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺點(diǎn)●對(duì)非上市公司則很難適用；●股票價(jià)格變動(dòng)受諸多因素影響，其高低實(shí)際上不能完全反映股東財(cái)富或價(jià)值的大??；●可能導(dǎo)致公司所有者與其他利益主體之間產(chǎn)生矛盾與沖突。企業(yè)價(jià)值最大化公司價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)◎考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；◎反映了對(duì)公司資產(chǎn)保值、增值的要求；◎有利于克服公司的短期行為；◎有利于社會(huì)資源的合理配置，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。公司價(jià)值=債券市場(chǎng)價(jià)值+股票市場(chǎng)價(jià)值企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)存在的缺陷：

非上市企業(yè)的價(jià)值確定難度大。股票價(jià)格變動(dòng)除受企業(yè)自身因素影響外，還受其他企業(yè)無(wú)法控制的因素影響。

影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素

投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)股利政策

三、企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系內(nèi)容同債權(quán)人之間同被投資單位之間同所有者之間同稅務(wù)機(jī)關(guān)之間同職工之間企業(yè)內(nèi)部各單位之間同債務(wù)人之間四、財(cái)務(wù)管理原則特征：理財(cái)原則是財(cái)務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。必須為多數(shù)人所接受。是財(cái)務(wù)交易和財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。為解決新問(wèn)題提供指引。原則不一定在任何情況下都正確。（一）有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則自利行為原則：依據(jù)是理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)。雙方交易原則：依據(jù)是每項(xiàng)交易至少有兩方，各方都是自利的。信號(hào)傳遞原則。是自利行為原則的延伸。引導(dǎo)原則。指當(dāng)所有的方法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。其重要應(yīng)用之一就是“搭便車(chē)”。（二）有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則有價(jià)值的創(chuàng)意原則：指新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬。比較優(yōu)勢(shì)原則。依據(jù)是分工理論。期權(quán)原則。指估價(jià)時(shí)要考慮期權(quán)的價(jià)值。廣義期權(quán)不限于財(cái)務(wù)合約，任何不附帶義務(wù)的權(quán)力都屬于期權(quán)。凈增效益原則。其應(yīng)用之一是差額分析法；應(yīng)用之二是沉沒(méi)成本。（三）有關(guān)財(cái)務(wù)交易原則風(fēng)險(xiǎn)——報(bào)酬權(quán)衡原則投資分散化原則：依據(jù)是投資組合理論。資本市場(chǎng)有效原則：要求在理財(cái)時(shí)重視市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估價(jià)。貨幣時(shí)間價(jià)值原則。應(yīng)用之一是現(xiàn)值概念，應(yīng)用之二是“早收晚付”。四、財(cái)務(wù)管理中的委托代理關(guān)系社區(qū)供應(yīng)商客戶政府……公司股東

債權(quán)人

經(jīng)營(yíng)者委托人委托人代理人代理人

社會(huì)道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容

一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象

現(xiàn)金（或資金）的循環(huán)和周轉(zhuǎn)。折舊是一種現(xiàn)金來(lái)源折舊具有抵稅作用折舊是非付現(xiàn)成本

現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡從企業(yè)內(nèi)部看，企業(yè)本身的盈虧和擴(kuò)充影響現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。影響現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的外部因素：市場(chǎng)的季節(jié)性變化經(jīng)濟(jì)波動(dòng)通貨膨脹競(jìng)爭(zhēng)二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容

（一）籌資決策（二）投資決策（三）利潤(rùn)（股利）分配決策（四）營(yíng)運(yùn)資金管理四、財(cái)務(wù)管理與相關(guān)領(lǐng)域財(cái)務(wù)管理具有經(jīng)濟(jì)學(xué)屬性，屬于微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇。財(cái)務(wù)管理具有管理學(xué)屬性，即財(cái)務(wù)管理學(xué)。財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)既相聯(lián)系又相區(qū)別：1、會(huì)計(jì)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)信息系統(tǒng)，財(cái)務(wù)管理是一種資本運(yùn)作活動(dòng)；2、會(huì)計(jì)體現(xiàn)的是一種規(guī)范，財(cái)務(wù)管理更多地是一種理念、一種思想；3、會(huì)計(jì)為財(cái)務(wù)管理提供信息，并參與財(cái)務(wù)管理。

國(guó)際會(huì)計(jì)師聯(lián)盟（IFAC）下屬的財(cái)務(wù)與管理會(huì)計(jì)委員會(huì)（FMAC）于2002年1月發(fā)表的一份題為“2010年首席財(cái)務(wù)主管的任務(wù)”（TheRoleoftheChiefFinancialOfficerin2010）的研究報(bào)告中對(duì)財(cái)務(wù)主管未來(lái)職責(zé)的展望，主要有以下8個(gè)方面：

1.戰(zhàn)略規(guī)劃；

2.對(duì)信息進(jìn)行流程化管理；

3.以價(jià)值為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)管理（包括稅務(wù)、現(xiàn)金流量管理、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面）；

財(cái)務(wù)經(jīng)理的職責(zé)財(cái)務(wù)經(jīng)理的職責(zé)（續(xù)）4.CFO在構(gòu)建公司治理結(jié)構(gòu)中將更有所作為，結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、堅(jiān)守誠(chéng)信將成為主流選擇；5.CFO的關(guān)注點(diǎn)將從財(cái)務(wù)監(jiān)控與信息加工中解脫出來(lái)，成為溝通企業(yè)內(nèi)外的信息橋梁；6.CFO將與CEO結(jié)為伙伴關(guān)系；7.為公司營(yíng)造良好的投資關(guān)系；8.如果能夠出現(xiàn)一套全球統(tǒng)一的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，將大大簡(jiǎn)化企業(yè)的披露成本。第三節(jié)財(cái)務(wù)管理工作環(huán)節(jié)

財(cái)務(wù)管理工作環(huán)節(jié)是指財(cái)務(wù)管理的工作步驟和一般程序。包括以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)預(yù)算財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)分析一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是企業(yè)利用過(guò)去的財(cái)務(wù)活動(dòng)資料，考慮現(xiàn)實(shí)條件與要市場(chǎng)變動(dòng)情況，對(duì)企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)活動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)作出科學(xué)的預(yù)計(jì)或測(cè)算。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法定性預(yù)測(cè)定量預(yù)測(cè)二、財(cái)務(wù)決策決策的分類：按決策是否程序化分為程序化決策和非程序化決策；按決策影響時(shí)間長(zhǎng)短分為長(zhǎng)期決策和短期決策；按決策涉及的領(lǐng)域分為銷售決策、生產(chǎn)決策和財(cái)務(wù)決策。財(cái)務(wù)決策方法：優(yōu)選對(duì)比法、數(shù)學(xué)微分法、線形規(guī)劃法、概率決策法、損益決策法。三、財(cái)務(wù)計(jì)劃狹義的財(cái)務(wù)計(jì)劃是指針對(duì)特定期間的財(cái)務(wù)規(guī)劃和財(cái)務(wù)預(yù)算。財(cái)務(wù)計(jì)劃的方法：平衡法因素法比例法定額法四、財(cái)務(wù)控制

財(cái)務(wù)控制是在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中，利用有關(guān)信息和特定手段，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所施加的影響和進(jìn)行的調(diào)節(jié)。財(cái)務(wù)控制方法防護(hù)性控制前饋性控制反饋性控制五、財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是根據(jù)企業(yè)核算資料，運(yùn)用特定方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程及其結(jié)果進(jìn)行分析評(píng)價(jià)的一項(xiàng)工作。財(cái)務(wù)分析方法比較分析法比率分析法因素分析法趨勢(shì)分析法第四節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境主要包括以下因素：法律環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境一、法律環(huán)境

法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。企業(yè)組織法規(guī)稅收法規(guī)財(cái)務(wù)法規(guī)其他法規(guī)

二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境

經(jīng)濟(jì)周期通貨膨脹經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r利率波動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策競(jìng)爭(zhēng)

三、金融市場(chǎng)環(huán)境（一）金融市場(chǎng)和金融性資產(chǎn)廣義金融市場(chǎng)，是指一切資本流動(dòng)（包括實(shí)物資本和貨幣資本）的場(chǎng)所。狹義的金融市場(chǎng)，一般是指有價(jià)證券市場(chǎng)。金融性資產(chǎn)是指現(xiàn)金或有價(jià)證券等可以進(jìn)入金融市場(chǎng)交易的資產(chǎn)。金融性資產(chǎn)的特點(diǎn)流動(dòng)性收益性風(fēng)險(xiǎn)性

流動(dòng)性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險(xiǎn)性成正比（二）金融市場(chǎng)的分類按交易期限分：短期資金市場(chǎng)（貨幣市場(chǎng)）和長(zhǎng)期資金市場(chǎng)（資本市場(chǎng)）按交易性質(zhì)分：發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）和流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）按交易直接對(duì)象分：資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)按交割時(shí)間分：現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)（三）我國(guó)主要的金融機(jī)構(gòu)中國(guó)人民銀行政策性銀行：由政府設(shè)立，以貫徹產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展政策為目的，不以營(yíng)利為目的的金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行：國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行。非銀行金融機(jī)構(gòu)。政策性銀行的特點(diǎn)不面向公眾吸收存款，而以財(cái)政撥款和發(fā)行政策性金融債券為主要資金來(lái)源。資本主要由政府撥付不以盈利為目的服務(wù)領(lǐng)域主要是對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定有重要意義的領(lǐng)域。一般不設(shè)分支機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)主要由商業(yè)銀行代理。（四）金融市場(chǎng)利率

利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風(fēng)險(xiǎn)附加率純粹利率——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)通貨膨脹情況下的平均利率。通貨膨脹附加率風(fēng)險(xiǎn)附加率：由于存在違約風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)和到期風(fēng)險(xiǎn)而附加的利率。

返回（五）有效市場(chǎng)假說(shuō)

一個(gè)簡(jiǎn)單的定義是：在一個(gè)有效金融市場(chǎng)上，以當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格簡(jiǎn)單地買(mǎi)入或者賣(mài)出一項(xiàng)金融資產(chǎn)，并不能夠使投資人實(shí)現(xiàn)任何套利的利潤(rùn)（noriskfreearbitrage）。

支撐“有效市場(chǎng)理論”的基本邏輯是：在金融市場(chǎng)上，任何一項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)信息，能夠有效、及時(shí)和普遍地傳遞給每一個(gè)投資者，幫助投資者迅速建立或修正該項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期，并由投資者相應(yīng)的買(mǎi)賣(mài)行為使這些信息最終反映到該金融資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格上去。（一）有效市場(chǎng)的類型

1.弱式效率性(week-formefficiency)

▲

所有包含在過(guò)去證券價(jià)格變動(dòng)的資料和信息（價(jià)格、交易量等歷史資料）都已完全反映在證券的現(xiàn)行市價(jià)中；

▲

證券價(jià)格的過(guò)去變化和未來(lái)變化是不相關(guān)的，即所有證券價(jià)格的變化都是相互獨(dú)立的。

▲

任何投資者均不能通過(guò)任何方法來(lái)分析這些歷史信息以獲取超額收益。

2.半強(qiáng)式效率性(semi-strongformefficiency)▲

證券價(jià)格中不僅包含了過(guò)去價(jià)格的信息，而且也包含了所有已公開(kāi)的其他信息；▲

投資者無(wú)法利用已公開(kāi)的信息獲得超額利潤(rùn)；而公司的內(nèi)線人物（如董事長(zhǎng)或總經(jīng)理等）卻可能取得投資者所無(wú)法得到的信息去買(mǎi)賣(mài)自己公司的股票，從而獲得超額利潤(rùn)。3.強(qiáng)式效率性(Strong-FormEfficiency)

▲

證券的現(xiàn)行市價(jià)中已經(jīng)反映了所有已公開(kāi)的或未公開(kāi)的信息，即全部信息?！?/p>

任何人甚至內(nèi)線人也不例外，都無(wú)法在證券市場(chǎng)中獲得超額收益。半強(qiáng)式市場(chǎng)：包含全部公開(kāi)信息強(qiáng)式市場(chǎng)：包含全部企業(yè)內(nèi)部信息及其對(duì)全部信息的最佳分析和解讀弱式市場(chǎng)：包含全部歷史信息有效市場(chǎng)的類型

（二）市場(chǎng)有效性的啟示

在籌資決策中，公司應(yīng)該期望從發(fā)行證券中獲得公允的價(jià)值。在有效市場(chǎng)上，