湖南理工學(xué)院南湖學(xué)院畢業(yè)論文頁，第19頁緒論1、問題的提出隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)的告訴發(fā)展，越來越多的人有足夠的能力進(jìn)行投資，對(duì)于這一大部分的投資者來說，投資市場(chǎng)是巨大的。在家電制造行業(yè)，格力電器在近幾年來有著較大的發(fā)展，作為白色家電市場(chǎng)，尤其是空調(diào)市場(chǎng)的龍頭老大，其企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)受到大眾的關(guān)注，因此對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)分析是了解格力電器最直接有效的方式。而對(duì)于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法來說，哈佛分析體系在以財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行會(huì)計(jì)分析的同時(shí)，也關(guān)注著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等非財(cái)務(wù)信息，從而使分析結(jié)果更全面。2、國內(nèi)研究現(xiàn)狀郭紅和田國雙提出因素分析法，他們認(rèn)為因素分析法是通過分析相關(guān)的指標(biāo)，探究與相關(guān)指標(biāo)影響因素的關(guān)系，遵循一定的步驟，確定各因素之間的指標(biāo)的差異影響的程度的一種分析方法，它包括差額計(jì)算法和連環(huán)替代法。王廣斌在《上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本原理與方法》中認(rèn)為：靜態(tài)比較法就是將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)量化，進(jìn)行比較分析；縱向分析法又叫比率分析法，通過對(duì)同一企業(yè)不同會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，使同一企業(yè)的不同會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)表有了可比性；橫向分析法則是通過對(duì)同一行業(yè)內(nèi)的不同企業(yè)從空間上進(jìn)行相互對(duì)比的分析方法，這種方法能夠幫助財(cái)務(wù)信息使用者了解企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)能力、發(fā)展能力等；趨勢(shì)分析法是就同一企業(yè)連續(xù)多年的會(huì)計(jì)報(bào)表中風(fēng)重要指標(biāo)集中在一起，使用戶同比增加或者減少的爆發(fā)進(jìn)行計(jì)算分析，從而得出企業(yè)的財(cái)務(wù)變動(dòng)情況，據(jù)此預(yù)測(cè)企業(yè)未來變化趨勢(shì)?！敝軣?，萬幼清在2016年以電子商務(wù)企業(yè)為研究對(duì)象，運(yùn)用哈佛分析框架對(duì)其價(jià)值鏈進(jìn)行分析，對(duì)電子商務(wù)企業(yè)中戰(zhàn)略維度、會(huì)計(jì)維度、財(cái)務(wù)維度、前景維度等四個(gè)維度中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行辨識(shí)，讓電子商務(wù)企業(yè)加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范，面對(duì)各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠采取相應(yīng)的措施應(yīng)對(duì)，從而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。2015年陳留平、馮曉勇以汽車行業(yè)并購活動(dòng)為例，基于哈佛分析框架對(duì)公司并購戰(zhàn)略、收購前后的財(cái)務(wù)狀況、未來發(fā)展前景進(jìn)行分析，找出公司并購失敗的原因，指出了并購活動(dòng)中要加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，充分了解市場(chǎng)信息，加強(qiáng)對(duì)并購以后資源的整合，達(dá)到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力2015年，郭懿歐運(yùn)用哈佛分析框架對(duì)燕京啤酒股份有限公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，指出企業(yè)當(dāng)前存在的問題，并提出了針對(duì)性建議。2016年，夏曉宇通過哈佛分析框架下的財(cái)務(wù)分析，發(fā)現(xiàn)長安汽車應(yīng)該將研發(fā)重心放在乘用車上。從整體情況來看，國內(nèi)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析仍然停留在初級(jí)階段，目前國內(nèi)的財(cái)務(wù)分析方法仍然以傳統(tǒng)分析方法為主，人為的忽視非財(cái)務(wù)信息對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)情況分析的重要性。在以后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，財(cái)務(wù)報(bào)表理論將會(huì)進(jìn)一步完善，會(huì)在具體使用方面進(jìn)行深入研究，使使財(cái)務(wù)報(bào)表分析使用者的廣泛使用，而這些使用者包括但不限于是公司管理者、公司債權(quán)人、投資者。3、國外研究現(xiàn)狀1990年，K.G.palepu認(rèn)為哈佛分析框架是一種全面的財(cái)務(wù)分析方法，從戰(zhàn)略方面、會(huì)計(jì)方面、財(cái)務(wù)方面以及前景預(yù)測(cè)方面進(jìn)行分析。2013年，StevenIsberg.DennisPitta為企業(yè)的可持續(xù)方法提出合理建議，重點(diǎn)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率進(jìn)行了分析。ClydeP.Stickney提出傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析是從會(huì)計(jì)政策適當(dāng)性、財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)指標(biāo)評(píng)估、財(cái)務(wù)分析三個(gè)方面對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。Helfert和Meggiuson指出，財(cái)務(wù)信息使用者應(yīng)該密切關(guān)注相關(guān)公司的財(cái)務(wù)狀況，因?yàn)槠髽I(yè)的盈利能力對(duì)債權(quán)人的資本安全、對(duì)投資者的投資收入、對(duì)管理者的管理決策都有很大的影響。DavidCabedo,JoseMiguelTirado認(rèn)為要專門設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)定量化的模型，應(yīng)對(duì)現(xiàn)在的會(huì)計(jì)信息在做出決策時(shí)并不是充分的這一漏洞。BrownPaulR認(rèn)為只有對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了全面的分析，才能對(duì)企業(yè)的前景進(jìn)行預(yù)測(cè)。也就是說，要在了解行業(yè)的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)自身的戰(zhàn)略進(jìn)行分析，借助對(duì)會(huì)計(jì)主要指標(biāo)的分析，評(píng)估企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)企業(yè)的前景進(jìn)行合理預(yù)測(cè)。綜上所述，在財(cái)務(wù)分析方法上，國外學(xué)者從其他多角度進(jìn)行分析，認(rèn)為應(yīng)該加強(qiáng)與外部環(huán)境的聯(lián)系，國外在財(cái)務(wù)分析方法方面，方法體系比國內(nèi)更先進(jìn)成熟，將傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法進(jìn)行改進(jìn)，是財(cái)務(wù)分析更深入全面。4、論文主要研究內(nèi)容和組織結(jié)構(gòu)本文將格力電器的2013-2018年度的財(cái)務(wù)報(bào)表作為研究內(nèi)容，運(yùn)用哈佛分析框架對(duì)格力電器的財(cái)務(wù)報(bào)表，分析格力電器相關(guān)部分財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)的影響，通過與同行業(yè)內(nèi)的海爾公司以及美的公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)比，發(fā)現(xiàn)格力電器目前存在的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)提出合理的建議。第一部分：緒論第二部分：格力電器財(cái)務(wù)情況介紹第三部分：運(yùn)用哈佛分析框架對(duì)格力電器的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析第四部分：對(duì)基于哈佛分析框架下的格力電器存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行總結(jié)第五部分：結(jié)論一、格力電器財(cái)務(wù)情況介紹珠海格力電器股份有限公司，成立于1991年，注冊(cè)資本2億元，目前已經(jīng)發(fā)展成一家國際化家電企業(yè)。2018年，格力電器營業(yè)總收入2000.24億元，凈利潤262.03億元，納稅160.23億元。公司現(xiàn)有近9萬名員工，在國內(nèi)外建有14個(gè)生產(chǎn)基地。旗下空調(diào)品牌更是填補(bǔ)了行業(yè)空白，成為從"中國制造"走向"中國創(chuàng)造"的典范。（單位：億元）（單位：億元）表SEQ表\*ARABIC1：格力電器2018年財(cái)務(wù)狀況主要指標(biāo)一覽表資產(chǎn)：2512.34負(fù)債：1585.19其中：流動(dòng)資產(chǎn)：1997.11其中：流動(dòng)負(fù)債：1576.86貨幣資金：1130.79長期負(fù)債：2.97應(yīng)收賬款：111.40所有者權(quán)益：927.15存貨：212．15其中：股本：60.16固定資產(chǎn)：183.86（單位：億元）（單位：億元）表SEQ表\*ARABIC2：格力電器2018年經(jīng)營情況主要指標(biāo)一覽表營業(yè)收入：1981.23營業(yè)成本：1382.34利潤：312.74凈利潤：262.03格力電器的2018年年報(bào)中披露的總資產(chǎn)為2512.34億元，較上年同期變化16.68%，總資產(chǎn)在行業(yè)排名第2；負(fù)債合計(jì)1585.19億元，較上年同期同比增長7.01%，所有者權(quán)益927.15億元，同比增長38.68%；營業(yè)收入1981.23億元，同比增長33.61%；營業(yè)成本1382.34億元，同比變化38.84%；利潤總額同比增長17.50%，凈利潤同比增長17.20%。從主要指標(biāo)的數(shù)據(jù)來看，格力電器的財(cái)務(wù)情況良好。二、基于哈佛分析框架的格力電器財(cái)務(wù)分析現(xiàn)采用哈佛分析框架對(duì)對(duì)格力電器部分財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析，哈佛分析框架主要包括戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析、前景分析四個(gè)部分。1、戰(zhàn)略分析格力電器的戰(zhàn)略分析分為宏觀環(huán)境分析、企業(yè)戰(zhàn)略分析和SWOT分析三個(gè)方面。（1）宏觀環(huán)境分析2008年經(jīng)融危機(jī)，使得全球家電銷售額下降，并且在2016年之前，家電市場(chǎng)持續(xù)萎靡，直到2016年，空調(diào)市場(chǎng)整體銷量達(dá)到700億元，同比增長10%，空調(diào)市場(chǎng)才開始緩慢復(fù)蘇。隨著國家對(duì)綠色環(huán)保的日益重視，對(duì)家用空調(diào)的要求越來越高。除了智能化的這個(gè)特征，還應(yīng)該在節(jié)能環(huán)保上下功夫，才能順應(yīng)時(shí)代潮流，在市場(chǎng)上站穩(wěn)腳步。就國內(nèi)市場(chǎng)而言，包含格力在內(nèi)的民族品牌占有率在近幾年趕超了國外品牌，上升到40%，格力更是以家用空調(diào)全球市場(chǎng)占有率達(dá)21.9%，高居空調(diào)品牌的首位。（2）企業(yè)戰(zhàn)略分析在空調(diào)市場(chǎng)中，基本是龍頭行業(yè)壟斷市場(chǎng)，在空調(diào)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，格力有較大的競(jìng)爭(zhēng)力。數(shù)據(jù)顯示，2018年1-9月累計(jì)數(shù)據(jù)看，累計(jì)銷售前三為格力、美的、海爾，前三累計(jì)市場(chǎng)占有率達(dá)到68.3%，同比增長0.7%，從累計(jì)銷售量上看，格力、美的、海爾分別增長10.2%、7.8%、11.2%。圖SEQ圖\*ARABIC1：2018年1-9月份空調(diào)品牌內(nèi)銷量占比圖圖SEQ圖\*ARABIC2：2017年1-9月份空調(diào)品牌內(nèi)銷量占比圖目前空調(diào)市場(chǎng)處于飽和狀態(tài)，行業(yè)內(nèi)短期競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇。具體表現(xiàn)在零售端價(jià)格下降，各個(gè)戰(zhàn)略集群之間的價(jià)格間距縮小，營銷費(fèi)用增加，以格力為首的龍頭廠商也主動(dòng)推出了營銷活動(dòng)。大體上來說，由于空調(diào)市場(chǎng)需求下降，龍頭廠商有更為強(qiáng)烈的需求來提升市場(chǎng)份額。同時(shí)，格力電器采取的是差異化戰(zhàn)略和集中化戰(zhàn)略。差異化戰(zhàn)略體現(xiàn)在“格力掌握核心科技”這一句口號(hào)上，直接向大眾表明格力的差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。隨著日益提升的生活水平，以及不斷提升的個(gè)性化需求，家電行業(yè)面臨著巨大市場(chǎng)的同時(shí)也面臨著巨大的挑戰(zhàn)。一味的打價(jià)格戰(zhàn)并不能持續(xù)的吸引消費(fèi)者的追隨。因此，為了快速的占領(lǐng)市場(chǎng)，格力電器推行差異化戰(zhàn)略，重視創(chuàng)新，追求領(lǐng)先的質(zhì)量，堅(jiān)持優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。通過不斷的研究開發(fā)，推出多系列空調(diào)，在變頻、節(jié)能等方面一直遙遙領(lǐng)先于行業(yè)內(nèi)。從圖1和圖2可以看出，格力電器在這兩年的市場(chǎng)占有率都高達(dá)36%，由此可見格力電器在消費(fèi)者心中的地位。而集中化戰(zhàn)略則是指，盡管格力電器在空調(diào)、冰箱、熱水器、電視等其他白色家電行業(yè)均有涉獵，但是就格力的發(fā)展史來看，從1991年至今，格力電器的主要精力一直都在空調(diào)上。格力電器為了保持在空調(diào)行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，始終將研發(fā)重心放在空調(diào)上，不斷加強(qiáng)空調(diào)的技術(shù)創(chuàng)新，優(yōu)化售后服務(wù)。目前，格力電器擁有著世界上最大的空調(diào)研發(fā)中心，以國際標(biāo)準(zhǔn)和消費(fèi)者的最高需求作為門檻進(jìn)行研發(fā)，將“好空調(diào)，格力造”推向全球。（3）SWOT分析Strengths:格力電器在行業(yè)內(nèi)有良好的口碑格力電器規(guī)模大并且生產(chǎn)專業(yè)化格力電器擁有一流的管理團(tuán)隊(duì)、穩(wěn)定的客戶來源格力電器注重創(chuàng)新，在空調(diào)上掌握著核心的技術(shù)Weaknesses:格力電器面對(duì)網(wǎng)購的沖擊，沒有找到合適的解決辦法格力電器的研發(fā)費(fèi)用非常高國股獨(dú)大，管理層缺乏創(chuàng)業(yè)激情Opportunties:電商快速發(fā)展，格力電器可以借網(wǎng)購的潮流打開新的市場(chǎng)格力電器在海外市場(chǎng)和小家電市場(chǎng)仍有較大的發(fā)展空間格力電器與國美電器達(dá)成戰(zhàn)略性合作，銷量和知名度再次提升Treats:競(jìng)爭(zhēng)者對(duì)空調(diào)投入加大，對(duì)格力帶來沖擊家電下鄉(xiāng)政策已經(jīng)結(jié)束空調(diào)市場(chǎng)被蠶食，格力電器的市場(chǎng)份額減少落地風(fēng)機(jī)等替代產(chǎn)品出現(xiàn)2、會(huì)計(jì)分析通過對(duì)格力電器2013年-2018年的財(cái)務(wù)報(bào)表的閱讀，筆者發(fā)現(xiàn)格力電器在主要是貨幣資金、存貨和應(yīng)收賬款方面出現(xiàn)比較大的異常，在此只對(duì)格力電器的異常指標(biāo)進(jìn)行分析。（1）貨幣資金質(zhì)量分析貨幣資金充裕，償債壓力越??；但若是貨幣資金持有量超過了一定的數(shù)額，那么就會(huì)造成持有貨幣資金越多，不必要的浪費(fèi)越多的局面。下面是格力電器、美的公司和青島海爾2013-2018年貨幣資金占總資產(chǎn)比例對(duì)比表：表SEQ表\*ARABIC3：格力電器、美的公司和青島海爾貨幣資金占總資產(chǎn)比例對(duì)比表201320142015201620172018格力0.290.350.550.530.460.45美的0.160.050.01海爾0.340.380.32由上表可以看出，格力電器近六年的變動(dòng)不大，但是從同行業(yè)其他兩家企業(yè)來看，格力電器的貨幣資金是比較異常的。從2013年到2018年，格力電器的貨幣資金占總資產(chǎn)比例的平均值為0.44，美的的平均值是0.12，海爾的為0.28，由此可以看出，格力電器持有較多的貨幣資金，貨幣資金獲利能力并不如美的集團(tuán)的強(qiáng)，但是持有充足的貨幣資金，使得格力電器的償債壓力較小，同時(shí)，也意味著格力電器的投資渠道狹窄，能進(jìn)行投資取得的收益也比較少。（2）存貨分析201320142015201620172018存貨（萬元）131.2385.9994.7490.25165.68201.12存貨比率（%）12.657.167.836.329.6510.02表SEQ表\*ARABIC4：格力電器2013-2018年存貨及存貨比率變動(dòng)表存貨是企業(yè)發(fā)展必備的物品，對(duì)企業(yè)來說，將存貨的數(shù)量控制在一定合理的范圍內(nèi)是至關(guān)重要的。表4是格力電器2013-2018年存貨及存貨比率對(duì)比表，由表中數(shù)據(jù)可以看出在2014年格力電器的存貨出現(xiàn)了大幅度的下降，并且這種情況一直持續(xù)到2016年，這主要是因?yàn)楦窳﹄娖髟?014年響應(yīng)國家家電下鄉(xiāng)的政策，通過降價(jià)促銷這一營銷手段減少了庫存。從2016年開始，隨著國家家電下鄉(xiāng)政策力度的減小，以及空調(diào)市場(chǎng)的進(jìn)一步飽和，使得從2017年開始，存貨持有量較2016年有著劇烈的增長，增長幅度為3.33%，并且從2017年開始持續(xù)大幅度上升。（3）應(yīng)收賬款分析201320142015201620172018營業(yè)收入11862795137750369774514108302571482864519812318應(yīng)收賬款184928266135287921296053581449769966營業(yè)收入增長率（%）19.4416.12-29.0410.8036.9133.60應(yīng)收賬款增長率（%）25.3943.918.192.8296.4032.42表SEQ表\*ARABIC5：格力電器2013-2018應(yīng)收賬款增長情況一覽表在較好的經(jīng)營情況下，應(yīng)收賬款增長率往往小于營業(yè)收入的增長率。而根據(jù)表3的數(shù)據(jù)來看，格力電器的應(yīng)收賬款增長率是比較異常的，近六年來，基本上都是應(yīng)收賬款的增長率要高于營業(yè)收入增長率，其中，以2014和2017的數(shù)據(jù)最異常。這是因?yàn)樵?014年，格力電器進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，為了提高銷售量，降低信用要求。而2017年則是因?yàn)楦窳﹄娖魍瞥鼋祪r(jià)促銷的活動(dòng)，導(dǎo)致應(yīng)收賬款回收慢。營業(yè)收入中的大部分收入屬于賒銷，也就是說，資金的回籠速度變慢，資金的利用程度降低從而加大了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。不過在2018年，格力電器的營業(yè)收入增長率和應(yīng)收賬款增長率回歸正常，并且營業(yè)收入增長率較上期的變動(dòng)比較平穩(wěn)，證明格力電器在2018年采取了措施來回收賬款。3、財(cái)務(wù)分析（1）盈利能力分析盈利能力反用以反映企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)獲取利潤的能力，一般通過對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力、營運(yùn)盈利能力、股東盈利能力進(jìn)行分析來分析企業(yè)的盈利能力。表6是格力電器近六年來盈利能力相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)。表SEQ表\*ARABIC6：格力電器2013-2018年與盈利能力相關(guān)指標(biāo)的對(duì)比變化表201320142015201620172018銷售凈利率（%）9.2210.3512.9114.3315.1813.31總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）10.1810.858.9510.0912.7012.85凈資產(chǎn)收益率（%）31.4332.0626.3728.6334.1533.36每股收益3.614.712.082.563.724.36成本費(fèi)用利潤率（%）11.8513.7117.4620.2721.4219.27主營業(yè)務(wù)利潤率（%）67.7663.9067.5467.3067.1469.77圖SEQ圖\*ARABIC3：格力電器、青島海爾、美的集團(tuán)2013-2018年總資產(chǎn)報(bào)酬率對(duì)比變化圖圖3是格力電器、青島海爾、美的集團(tuán)2013-2018年總資產(chǎn)報(bào)酬率對(duì)比變化圖，由圖3可以看出，格力電器在這2013-2016年的發(fā)展中，總資產(chǎn)報(bào)酬率波動(dòng)較為穩(wěn)定，在2017年有著大幅度的上升，甚至在2017年格力電器的總資產(chǎn)報(bào)酬率趕超青島海爾，成為三大企業(yè)里資產(chǎn)盈利能力最強(qiáng)的企業(yè)，這歸功于在2017年，格力公司在2017年中通過促銷手段加大了產(chǎn)品的銷量，增加企業(yè)收入，從而使得總資產(chǎn)報(bào)酬率有較大的提升。值得思考的是，格力電器在2017年的降價(jià)促銷手段進(jìn)行過后，一方面確實(shí)是是他們企業(yè)的銷售渠道變得成熟，但是另一方面，格力電器的總資產(chǎn)報(bào)酬率在2018年是否會(huì)保持2017的勢(shì)頭繼續(xù)增加還是會(huì)陡然下降，回到11.50-12.50之間？根據(jù)2018的數(shù)據(jù)來看，格力電器穩(wěn)住了它的總資產(chǎn)報(bào)酬率，甚至較2017年，它還略有增長。因?yàn)榫徒甑臄?shù)據(jù)來看，格力電器的總資產(chǎn)報(bào)酬率一直處于非常優(yōu)勢(shì)的狀態(tài)，格力電器的資產(chǎn)盈利能力是較強(qiáng)的。從這三個(gè)企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)來看，在2017年都有一個(gè)較大的變動(dòng)，是因?yàn)閲沂┬辛思译娤锣l(xiāng)的政策，因此格力等品牌通過類似促銷的模式提高了企業(yè)的市場(chǎng)占有份額。圖SEQ圖\*ARABIC4：2013-2018年格力電器、青島海爾和美的集團(tuán)主營業(yè)務(wù)利潤率變動(dòng)圖圖4是格力電器、青島海爾、美的集團(tuán)2013-2018年主營業(yè)務(wù)利潤率變動(dòng)圖，從圖4可以看出，格力電器的主營業(yè)務(wù)利潤率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)內(nèi)其他公司，甚至以將近三倍的數(shù)值高于青島海爾和美的集團(tuán)。但是我們都知道，在家電制造業(yè)來說，格力電器的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是比較單一的，大部分人都知道“好空調(diào)，格力造”這句話，但是相較于海爾的冰箱、洗衣機(jī)等小型家電以及美的公司旗下主打的廚房家電，格力的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，主打空調(diào)品牌，是否是因?yàn)檫@個(gè)原因，在同樣的收入情況下，格力的成本費(fèi)用比海爾和美的少，需要花更少的經(jīng)費(fèi)在產(chǎn)品的研發(fā)上，因此格力的經(jīng)營效益看上去遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于青島海爾和美的集團(tuán)這是一個(gè)值得思考的問題。圖SEQ圖\*ARABIC5：2013-2018格力電器、青島海爾、美的集團(tuán)每股收益變動(dòng)圖圖5是格力電器、青島海爾、美的集團(tuán)2013-2018來每股收益變動(dòng)圖，從圖5可以看出，格力電器的每股收益變動(dòng)起伏非常劇烈，時(shí)高時(shí)低，最低時(shí)候也高于青島海爾最高時(shí)期的數(shù)據(jù)，證明格力電器在財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用上還存在著比較大的問題。那么就意味著，格力電器很容易出現(xiàn)下列情況：一對(duì)于到期的本金和利息，格力電器沒有能力正常償還；二是在企業(yè)發(fā)生虧損的時(shí)候，債權(quán)人的利益可能受到較嚴(yán)重的侵害；三是受此影響，企業(yè)從潛在的債權(quán)人那里獲得資金投入的難度會(huì)大大提高。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，青島海爾能存活下來并且打造出良好的品牌形象，它的企業(yè)運(yùn)作機(jī)制和管理模式值得格力電器這類后來居上的企業(yè)學(xué)習(xí)。（2）營運(yùn)能力分析企業(yè)的營運(yùn)能力越強(qiáng)，企業(yè)獲得預(yù)期收入的可能性越大。營運(yùn)能力分析一般從總資產(chǎn)營運(yùn)能力、流動(dòng)資產(chǎn)營運(yùn)能力分析進(jìn)行。表7是格力電器、青島海爾、美的集團(tuán)近六年來營運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)：201320142015201620172018應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)71.3761.0835.2837.0933.829.32存貨周轉(zhuǎn)率(次)17.887.787.56固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)8.879.56.436.538.4311.04總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.980.950.610.630.750.85流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.261.230.810.820.941.07表SEQ表\*ARABIC7：格力電器2013-2018年與盈利能力相關(guān)指標(biāo)的對(duì)比變化表圖SEQ圖\*ARABIC6：2013-2018年格力電器、青島海爾、美的集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)圖圖6是2013-2018年格力電器、青島海爾、美的集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)圖，從圖6可以看出，由于企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在較大的差異，格力電器作為近幾年后來居上的家電企業(yè)，在產(chǎn)品的銷售上是不如青島海爾和美的集團(tuán)這兩個(gè)公司的，相比較而言，青島海爾和美的集團(tuán)具有更成熟的銷售渠道和銷售機(jī)制，而格力電器在銷售方面仍具有比較大的發(fā)展空間。筆者認(rèn)為，格力電器這個(gè)企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于單一，該企業(yè)的重心都在空調(diào)的發(fā)展上，僅憑借這一個(gè)產(chǎn)品躋身于家電行業(yè)的前三，這種優(yōu)勢(shì)局面是很容易被打破的。一旦青島海爾和美的集團(tuán)加大對(duì)空調(diào)的研究投入成本，或者像志高空調(diào)等企業(yè)加大對(duì)其他家電產(chǎn)品的關(guān)注，格力電器很容易掉下神壇。就總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這個(gè)指標(biāo)來看，格力電器在2015年達(dá)到近六年的最低值，然后又逐漸回升，可能意味著格力電器近三年來，其公司旗下的其他產(chǎn)品銷量有提升。如果這個(gè)假設(shè)成立的話，格力電器將會(huì)在國內(nèi)的白色家電市場(chǎng)進(jìn)一步加大市場(chǎng)占有率。表SEQ表\*ARABIC8：格力電器2013-2018年與流動(dòng)資產(chǎn)營運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)的對(duì)比變化表201320142015201620172018流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）1.261.230.810.820.941.07存貨周轉(zhuǎn)率（%）17.887.787.56應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%）71.3761.0835.2837.0933.829.32從表8數(shù)據(jù)來看，格力電器近六年來應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體上呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，在2014-2015年間，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降速度明顯且劇烈，表明格力公司在這一年里應(yīng)收賬款回收慢，應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度慢，公司的營運(yùn)能力較前兩年有明顯的降低。同時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2013-2016年間逐年下降，在2017年出現(xiàn)小浮度上升，表明在2017年格力電器重視流動(dòng)資產(chǎn)的利用，提高了流動(dòng)資產(chǎn)的利用率，2018年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率延續(xù)2017年的良好勢(shì)頭，在2017年的基礎(chǔ)上上升了13%，這證明這兩年來格力電器開始重視流動(dòng)資產(chǎn)的這個(gè)問題，就這個(gè)指標(biāo)而言，格力電器在營運(yùn)能力上有著較大的改善。但是僅兩年的數(shù)據(jù)不足以給格力電器下結(jié)論，關(guān)于流動(dòng)資產(chǎn)的利用問題，需要通過格力電器接下來幾年的數(shù)據(jù)才能進(jìn)行分析。而格力電器的存貨周轉(zhuǎn)率近六年來的整體波動(dòng)不大，變化平緩，可以看出格力電器對(duì)于存貨管理的模式已經(jīng)趨近成熟，存貨周轉(zhuǎn)對(duì)該公司的流動(dòng)資產(chǎn)營運(yùn)能力的影響是最小的。（3）償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)，包括本息的能力，企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力。表SEQ表\*ARABIC9：格力電器短期償債能力指標(biāo)變動(dòng)201820172016201520142013流動(dòng)比率(%)1.271.111.08速動(dòng)比率(%)1.021.051.060.991.030.94現(xiàn)金比率（%）0.710.670.760.790.500.41圖SEQ圖\*ARABIC7：格力電器、青島海爾、美的集團(tuán)近六年流動(dòng)比率對(duì)比圖圖SEQ圖\*ARABIC8：格力電器、青島海爾、美的集團(tuán)近六年速動(dòng)比率對(duì)比圖從表9、圖7、圖8中看出，該公司的近六年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率總體來說變動(dòng)幅度不大，經(jīng)營情況良好的企業(yè)，一般流動(dòng)比率控制在2左右，而格力電器的流動(dòng)比率近六年來在1.15上下浮動(dòng)，雖然比較穩(wěn)定，但是指標(biāo)數(shù)較低，說明格力電器短期償債能力一般。根據(jù)傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)來看，正常的速動(dòng)比率一般維持在1左右，格力電器的速動(dòng)比率近六年來一直在1左右浮動(dòng)，說明格力電器的短期償債能力優(yōu)秀?？傮w上來看，格力的短期償債能力良好。表SEQ表\*ARABIC10：格力電器長期償債能力指標(biāo)變動(dòng)表201820172016201520142013資產(chǎn)負(fù)債率(%)63.1068.9169.8869.9671.1173.47股東權(quán)益比率(%)36.9031.0930.1230.0428.8926.53產(chǎn)權(quán)比率(%)170.08220.68231.01231.9245.17275.94圖SEQ圖\*ARABIC9：格力電器、青島海爾、美的集團(tuán)近六年資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比圖圖SEQ圖\*ARABIC10：格力電器、青島海爾、美的集團(tuán)近六年股東權(quán)益比率對(duì)比圖從表10、圖9、圖10可知，格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率保持在70%左右，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，并且格力電器資產(chǎn)負(fù)債率近六年來呈現(xiàn)的是上升趨勢(shì)，一般來說，正常的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率通常控制在40%-60%，而格力的資產(chǎn)負(fù)債率都在70%左右，最高值達(dá)到了73.47%，雖然近幾年來格力的資產(chǎn)負(fù)債率在小幅度降低，說明格力意識(shí)到了這個(gè)問題，并就這個(gè)問題采取了應(yīng)對(duì)措施。但是格力2018年的資產(chǎn)負(fù)債率仍然高于60%，說明格力在未來的發(fā)展中仍然要加強(qiáng)對(duì)長期負(fù)債的管理，從而提高企業(yè)的長期償債能力。4、前景分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展從高速發(fā)展轉(zhuǎn)為中高速發(fā)展，受宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的影響，消費(fèi)者的需求也在不斷下降，空調(diào)市場(chǎng)近乎飽和。因宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和政策調(diào)整可能使得部分市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變動(dòng)，格力電器面臨著未知的未來，這種未知可能給格力電器帶來新的發(fā)展機(jī)遇，也可能給格力電器的產(chǎn)品生產(chǎn)銷售帶來巨大的挑戰(zhàn)。雖然在高速發(fā)展的信息新經(jīng)濟(jì)社會(huì)和新的商業(yè)模式的沖擊下，格力作為家電行業(yè)空調(diào)市場(chǎng)的領(lǐng)軍企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，但中國作為一個(gè)巨大的家電市場(chǎng)，很多國外家電也進(jìn)軍中國市場(chǎng)，希望占得一席之地；國內(nèi)的家電制造公司層出不窮，上有青島海爾、美的集團(tuán)占領(lǐng)半壁江山，下有志高、海信科龍等企業(yè)虎視眈眈，國內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)接近飽和，國外有大金電器、松下空調(diào)與格力電器搶占市場(chǎng)，處于前有狼后有虎的危險(xiǎn)境況。智能家電發(fā)展日新月異，各種新技術(shù)、新材料涌現(xiàn)，家電行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性越來越大。雖然近幾年來，隨著居民人均收入的增加以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策的支持，家電市場(chǎng)有著翻天覆地的變化，格力電器在這個(gè)浪潮中緊跟時(shí)代的步伐，一步步適應(yīng)市場(chǎng)，在空調(diào)領(lǐng)域成為領(lǐng)軍者。但是空調(diào)行業(yè)已經(jīng)是一個(gè)相對(duì)成熟的行業(yè)，格力電器如果想繼續(xù)保持其領(lǐng)軍者的地位，那么必須要提高自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。本文前面有提到，在2017年和2018年格力電器在空調(diào)市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率雖然一直都保持在了36%，但是美的集團(tuán)在同領(lǐng)域的占有率也達(dá)到了22%，青島海爾的占有率也在15%以上，更重要的是，格力的營業(yè)收入依賴空調(diào)主業(yè)，而美的和海爾則有多種家用電器產(chǎn)品業(yè)務(wù)，支撐業(yè)績。隨著家庭空調(diào)裝機(jī)量的擴(kuò)大，以及商用中央空調(diào)的進(jìn)一步普遍化，目前格力電器雖然不用擔(dān)心市場(chǎng)的問題，只需要在美的和海爾的進(jìn)攻下守住自己的市場(chǎng)份額就可以了，但是面對(duì)這市場(chǎng)蠶食，競(jìng)爭(zhēng)者實(shí)力日益增長，格力電器將要面對(duì)的是日益嚴(yán)峻的市場(chǎng)現(xiàn)狀。三、基于哈佛分析框架的格力電器財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)啟示格力電器作為家電行業(yè)領(lǐng)跑企業(yè)之一，通過哈佛分析的結(jié)果來看，該公司具有波動(dòng)比較大的盈利能力，較差的償債能力以及在營運(yùn)能力上只有部分營運(yùn)能力較強(qiáng)，總體來看，格力電器的報(bào)表分析表示該公司面臨著比較大的風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)在以下方面：籌資風(fēng)險(xiǎn)通過本文的分析，格力的籌資風(fēng)險(xiǎn)主要是來自格力的長期負(fù)債。資產(chǎn)負(fù)債率在逐年上升，同時(shí)也意味著格力的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在逐年上升，長期償債能力逐年降低。筆者認(rèn)為格力電器應(yīng)該調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力。雖然根據(jù)近六年來的數(shù)據(jù)來看，格力電器在采取措施提高償債能力，但是該公司整體上來看負(fù)債仍然較多，面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，格力可以通過發(fā)行新股來減少企業(yè)的長期借款，增加權(quán)益性投資，從而提高格力電器的償債能力，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。2、投資風(fēng)險(xiǎn)從本文的分析數(shù)據(jù)來看，格力電器的盈利能力變動(dòng)較大，投資風(fēng)險(xiǎn)存在比較大的波動(dòng)性。格力的投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括每股收益不規(guī)律變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和集中化戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。（1）收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)正常情況下，企業(yè)的盈利能力曲線應(yīng)該是平穩(wěn)上升的，但是就本文中的相關(guān)數(shù)據(jù)來看，格力電器的盈利能力有較大的波動(dòng)性，格力電器盈利能力的波動(dòng)主要體現(xiàn)在近六年來格力電器每股收益的變動(dòng)，每股收益是一個(gè)衡量企業(yè)盈利能力的綜合性指標(biāo)，能比較合理的反映收益的增減變動(dòng)。通過數(shù)據(jù)來看，近六年來格力電器的每股收益變動(dòng)劇烈，說明格力電器的股東盈利能力不穩(wěn)定，格力電器的財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用方面仍存在改進(jìn)方面。格力電器應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用，提高企業(yè)的股東盈利能力。（2）集中化戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于資產(chǎn)盈利方面，格力電器的主營業(yè)務(wù)利潤率遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率，鑒于格力實(shí)行集中化戰(zhàn)略，其企業(yè)以生產(chǎn)銷售空調(diào)為主，因此格力的空調(diào)收入占營業(yè)總收入的80%在數(shù)據(jù)上看是正常的。然而，市場(chǎng)總有一天會(huì)飽和，同時(shí)又由于其他大型家電制造企業(yè)將目光投入到空調(diào)市場(chǎng)上，在這個(gè)局面下，格力電器在空調(diào)市場(chǎng)上面臨的競(jìng)爭(zhēng)日益增大，市場(chǎng)份額不斷減少，話語權(quán)持續(xù)降低，所以格力電器應(yīng)該進(jìn)行多元化轉(zhuǎn)型，在做大做精空調(diào)市場(chǎng)的同時(shí)，向新型領(lǐng)域發(fā)展，以此來分散集中化戰(zhàn)略下的格力電器的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。由于格力電器在家電市場(chǎng)上的苦心經(jīng)營，目前擁有著龐大的消費(fèi)者群體，在大眾中有著良好的口碑，格力應(yīng)當(dāng)借著這個(gè)機(jī)會(huì)進(jìn)行多元化轉(zhuǎn)型，在保持空調(diào)市場(chǎng)巨大競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，在其他家電市場(chǎng)下足功夫，在冰箱、電磁爐等產(chǎn)品上適當(dāng)增大研發(fā)精力，借著格力的品牌名，打開其他市場(chǎng)，提高企業(yè)盈利能力，降低格力電器的投資風(fēng)險(xiǎn)。3、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)從本文中的相關(guān)數(shù)據(jù)來看，格力電器的營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)較高，主要包括應(yīng)收賬款的回收風(fēng)險(xiǎn)和存貨的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（1）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)作為大規(guī)模制造銷售家電的家電企業(yè)，正常情況下營業(yè)收入增長率應(yīng)該略高于應(yīng)收賬款增長率，而通過近六年的數(shù)據(jù)來看，應(yīng)收賬款增長率高于營業(yè)收入增長率，同時(shí)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體上呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。對(duì)于企業(yè)來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)應(yīng)收賬款回收的越快，格力電器的則是逐年變慢，這與格力電器為了提升銷量，降低信用政策，導(dǎo)致大部分銷售都屬于賒銷分不開。目前空調(diào)市場(chǎng)日益飽和，格力這種采取賒銷提高銷量的做法并不是長久之計(jì)。針對(duì)這種情況，分為事前、事中、事后，格力電器應(yīng)該采取如下措施。首先，針對(duì)格力電器所占大比重的市場(chǎng)份額來說，格力應(yīng)該建立獨(dú)立的信用管理部門，通過信用管理在交易中得到主動(dòng)權(quán)。其次，在交易過程中，格力電器應(yīng)該規(guī)范對(duì)應(yīng)收賬款的管理，由信用管理部門的員工對(duì)數(shù)額較大的應(yīng)收賬款進(jìn)行監(jiān)控。最后，在交易過后，格力電器應(yīng)該及時(shí)梳理應(yīng)收賬款，對(duì)可能發(fā)生的壞賬計(jì)提合理的壞賬準(zhǔn)備。（2）存貨流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在一個(gè)良好運(yùn)營的企業(yè)來說，存貨變動(dòng)應(yīng)該是較為平穩(wěn)的，也就是說，成熟的企業(yè)的存貨往往不會(huì)有大幅度的波動(dòng)。而格力電器的存貨在2017年驟增，并且在2018年仍持續(xù)2017年的增長勢(shì)頭。存貨對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說，直接獲利能力并不強(qiáng)，但是對(duì)成熟的企業(yè)來說，一定會(huì)在存貨的管理上建立完整的系統(tǒng)化的管理機(jī)制。筆者就這個(gè)情況做如下建議：一是加強(qiáng)制度管理，建立完善的存貨管理制度與供應(yīng)商引入制度，同時(shí)也要定期的對(duì)存貨進(jìn)行實(shí)地盤點(diǎn)。二是強(qiáng)化對(duì)經(jīng)營過程中的控制，在不斷科學(xué)化生產(chǎn)，對(duì)存貨狀況進(jìn)行定期分析的過程中逐漸形成合理的存貨數(shù)量。三是優(yōu)化存貨的分類，對(duì)不同類別的存貨進(jìn)行分類，定期檢查，將積壓物品進(jìn)行及時(shí)處理。4、資金效率風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中還存在一種不可規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)—現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，在現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)中包括了資金短缺風(fēng)險(xiǎn)、資金安全風(fēng)險(xiǎn)和資金效率風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)本文中的相關(guān)數(shù)據(jù)可知，格力電器的貨幣資金持有量高于同行業(yè)的其他兩家企業(yè)，導(dǎo)致格力電器的投資渠道狹窄，投資收益低于其他企業(yè)的投資收益，資金效率風(fēng)險(xiǎn)偏高。筆者認(rèn)為，格力電器應(yīng)該設(shè)置最優(yōu)的貨幣資金持有量，將多余的貨幣資金進(jìn)行投資，提升格力的投資收益，同時(shí)，可以優(yōu)化格力電器的存款結(jié)構(gòu)，選擇更為合適的存款方式，比如活期存款，可以隨時(shí)存入，隨時(shí)取出，從而達(dá)到對(duì)貨幣資金合理利用的效果，降低格力的資金效率風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)論財(cái)務(wù)報(bào)表分析從最初的復(fù)式記賬法一步步發(fā)展，到如今廣泛的運(yùn)用于經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的多個(gè)領(lǐng)域，在這個(gè)過程中財(cái)務(wù)分析技術(shù)以及理論都得到了不斷的完善，但是單純的從財(cái)務(wù)信息的角度對(duì)上市企業(yè)進(jìn)行評(píng)估評(píng)價(jià)，仍然具有很大的局限性。本人嘗試著運(yùn)用哈佛分析理論，從多個(gè)方面對(duì)格力電器的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析。在分析的過程中，筆者深感自身學(xué)識(shí)淺薄，僅能在自己的能力范圍內(nèi)選取部分指標(biāo)進(jìn)行分析。雖然從盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力方面的部分主要指標(biāo)上進(jìn)行了分析，但是仍然存在瑕疵。另外，由于信息來源受限，格力電器的其他一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)無法取得，導(dǎo)致論文的深度及廣度皆不盡如意。

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