期貨從業(yè)資格之《期貨基礎(chǔ)知識》預(yù)測復(fù)習第一部分單選題(50題)1、滬深300股指期貨以合約最后（）成交價格，按照成交量的加權(quán)平均價作為當日的結(jié)算價。

A.三分鐘

B.半小時

C.一小時

D.兩小時

【答案】：C

【解析】本題主要考查滬深300股指期貨當日結(jié)算價的確定方式。滬深300股指期貨規(guī)定，以合約最后一小時成交價格，按照成交量的加權(quán)平均價作為當日的結(jié)算價。選項A的三分鐘、選項B的半小時以及選項D的兩小時均不符合該規(guī)定。所以本題正確答案是C。2、關(guān)于交割等級，以下表述錯誤的是（）。

A.交割等級是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、允許在交易所上市交易的合約標的物的質(zhì)量等級

B.在進行期貨交易時，交易雙方無須對標的物的質(zhì)量等級進行協(xié)商，發(fā)生實物交割時按交易所期貨合約規(guī)定的質(zhì)量等級進行交割

C.替代品的質(zhì)量等級和品種，一般由買賣雙方自由決定

D.用替代品進行實物交割時，需要對價格升貼水處理

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)期貨交易中交割等級的相關(guān)知識，對每個選項進行分析判斷。選項A：交割等級是由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、允許在交易所上市交易的合約標的物的質(zhì)量等級。這是期貨交易中關(guān)于交割等級的基本定義，是正確的表述，所以該選項不符合題意。選項B：在期貨交易里，交易雙方無需對標的物的質(zhì)量等級進行協(xié)商，當發(fā)生實物交割時按照交易所期貨合約規(guī)定的質(zhì)量等級進行交割。這是期貨交易標準化的體現(xiàn)，保證了交易的規(guī)范性和公平性，該表述正確，不符合題意。選項C：替代品的質(zhì)量等級和品種通常不是由買賣雙方自由決定的。在期貨交易中，為保證交易的標準化和公平性，替代品的質(zhì)量等級和品種是由期貨交易所規(guī)定的，并非由買賣雙方自由決定，所以該選項表述錯誤，符合題意。選項D：當使用替代品進行實物交割時，由于替代品與標準交割品在品質(zhì)等方面存在差異，因此需要對價格進行升貼水處理，以體現(xiàn)其價值差異，該表述正確，不符合題意。綜上，答案選C。3、期指理論價格上移一個交易成本之后的價位稱為()。

A.無套利區(qū)間的上界

B.期貨低估價格

C.遠期高估價格

D.無套利區(qū)間的下界

【答案】：A"

【解析】本題考查無套利區(qū)間上下界的定義。無套利區(qū)間是指考慮交易成本后，期貨理論價格所在的一個區(qū)間范圍。在期指交易中，期指理論價格上移一個交易成本之后的價位被定義為無套利區(qū)間的上界；而期指理論價格下移一個交易成本之后的價位則為無套利區(qū)間的下界。選項B“期貨低估價格”并非指期指理論價格上移一個交易成本后的價位；選項C“遠期高估價格”也不符合該概念；選項D“無套利區(qū)間的下界”是期指理論價格下移一個交易成本后的價位，與題目描述不符。所以本題正確答案是A。"4、標準的美國短期國庫券期貨合約的面額為100萬美元，期限為90天，最小價格波動幅度為一個基點(即0．01％)，則利率每波動一點所帶來的一份合約價格的變動為()美元。

A.25

B.32.5

C.50

D.100

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)美國短期國庫券期貨合約價格變動的計算公式來計算利率每波動一點所帶來的一份合約價格的變動。步驟一：明確計算公式美國短期國庫券期貨合約價格變動的計算公式為：合約價格變動=合約面額×最小價格波動幅度×（期限/360）。步驟二：確定各參數(shù)值-合約面額：題目中明確給出標準的美國短期國庫券期貨合約的面額為\(100\)萬美元，換算為美元是\(1000000\)美元。-最小價格波動幅度：已知最小價格波動幅度為一個基點，即\(0.01\%=0.0001\)。-期限：期限為\(90\)天。步驟三：代入數(shù)據(jù)計算將上述參數(shù)代入公式可得：合約價格變動\(=1000000\times0.0001\times(90\div360)\)\(=100\times(90\div360)\)\(=100\times0.25\)\(=25\)（美元）所以利率每波動一點所帶來的一份合約價格的變動為\(25\)美元，答案選A。5、交換兩種貨幣本金的同時交換固定利息，此互換是（）。

A.利率互換

B.固定換固定的利率互換

C.貨幣互換

D.本金變換型互換

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)各選項所涉及金融互換類型的定義來逐一分析判斷。選項A：利率互換利率互換是指兩筆貨幣相同、債務(wù)額相同（本金相同）、期限相同的資金，作固定利率與浮動利率的調(diào)換。它并不涉及交換兩種貨幣本金，主要是針對利息的交換形式進行調(diào)整，所以該選項不符合題意。選項B：固定換固定的利率互換固定換固定的利率互換本質(zhì)上仍屬于利率互換的一種具體形式，同樣不涉及兩種貨幣本金的交換，只是在利息交換方面是固定利率之間的互換，因此該選項也不符合題意。選項C：貨幣互換貨幣互換是指兩筆金額相同、期限相同、計算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，同時也進行不同利息額的貨幣調(diào)換。也就是說，在貨幣互換中會交換兩種貨幣的本金，并且根據(jù)事先約定的規(guī)則交換固定利息，該選項符合題干描述。選項D：本金變換型互換本金變換型互換并非常見的標準金融互換類型，且通常也不具備同時交換兩種貨幣本金和固定利息的特征，所以該選項不符合題意。綜上，本題正確答案是C。6、隸屬于芝加哥商業(yè)交易所集團的紐約商品交易所于1974年推出的黃金期貨合約，在（）的國際期貨市場上有一定影響。

A.19世紀七八十年代

B.20世紀七八十年代

C.19世紀70年代初

D.20世紀70年代初

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)紐約商品交易所推出黃金期貨合約的時間，結(jié)合各選項所描述的時期來進行分析。紐約商品交易所于1974年推出黃金期貨合約，1974年處于20世紀70年代，“20世紀七八十年代”包含了70年代以及70年代之后的80年代，涵蓋了合約推出的時間點，且該合約在當時的國際期貨市場上有一定影響，所以該合約是在20世紀七八十年代的國際期貨市場上產(chǎn)生影響的。選項A，“19世紀七八十年代”是指1870-1889年，與合約推出的1974年時間不符，該選項錯誤。選項C，“19世紀70年代初”是指1870-1873年左右，同樣與1974年相差甚遠，該選項錯誤。選項D，“20世紀70年代初”一般指1970-1973年左右，而合約是1974年推出的，不在70年代初這個范圍內(nèi)，該選項錯誤。綜上，答案選B。7、某投機者預(yù)測10月份大豆期貨合約價格將上升，故買入10手(10噸／手)大豆期貨合約，成交價格為2030元／噸?？纱撕髢r格不升反降，為了補救，該投機者以2015元／噸的價格再次買入5手合約，當市價反彈到（）時才可以避免損失。

A.2030元／噸

B.2020元／噸

C.2015元／噸

D.2025元／噸

【答案】：D

【解析】本題可通過計算該投機者買入大豆期貨合約的總成本與總手數(shù)，進而求出避免損失時的市價。步驟一：計算兩次買入大豆期貨合約的總成本已知該投機者第一次買入\(10\)手大豆期貨合約，成交價格為\(2030\)元/噸，每手\(10\)噸，則第一次買入的總成本為：\(10\times10\times2030=203000\)（元）第二次以\(2015\)元/噸的價格買入\(5\)手合約，同樣每手\(10\)噸，則第二次買入的總成本為：\(5\times10\times2015=100750\)（元）那么兩次買入的總成本為：\(203000+100750=303750\)（元）步驟二：計算兩次買入大豆期貨合約的總手數(shù)第一次買入\(10\)手，第二次買入\(5\)手，則總手數(shù)為：\(10+5=15\)（手）步驟三：計算避免損失時的市價為避免損失，意味著賣出的收入要至少等于買入的總成本。已知總手數(shù)為\(15\)手，每手\(10\)噸，則總噸數(shù)為：\(15\times10=150\)（噸）總成本為\(303750\)元，總噸數(shù)為\(150\)噸，那么避免損失時的市價應(yīng)為：\(303750\div150=2025\)（元/噸）綜上，當市價反彈到\(2025\)元/噸時才可以避免損失，答案選D。8、某投資者買入的原油看跌期權(quán)合約的執(zhí)行價格為12.50美元/桶，而原油標的物價格為12.90美元/桶。此時，該投資者擁有的看跌期權(quán)為（）期權(quán)。

A.實值

B.虛值

C.極度實值

D.極度虛值

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)看跌期權(quán)實值、虛值及極度實值、極度虛值的判斷標準，結(jié)合題干中給出的執(zhí)行價格和標的物價格來進行分析?？吹跈?quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格賣出一定數(shù)量標的物的權(quán)利。判斷看跌期權(quán)是實值期權(quán)、虛值期權(quán)還是平值期權(quán)，是通過比較執(zhí)行價格和標的物市場價格的大小關(guān)系來確定的。具體判斷標準如下：-實值期權(quán)：執(zhí)行價格高于標的物市場價格。此時，期權(quán)持有者行權(quán)能獲得收益。-虛值期權(quán)：執(zhí)行價格低于標的物市場價格。此時，期權(quán)持有者行權(quán)會遭受損失，所以一般不會行權(quán)。-平值期權(quán)：執(zhí)行價格等于標的物市場價格。在本題中，原油看跌期權(quán)合約的執(zhí)行價格為12.50美元/桶，而原油標的物價格為12.90美元/桶，執(zhí)行價格低于標的物市場價格，根據(jù)上述判斷標準可知，該投資者擁有的看跌期權(quán)為虛值期權(quán)。對于極度實值和極度虛值，通常有更為嚴格或基于市場特定情況的界定，一般來說，當執(zhí)行價格與標的物價格差距非常大時才會考慮這兩種情況。本題中執(zhí)行價格與標的物價格差距并不達到極度的程度，所以不屬于極度實值或極度虛值期權(quán)。綜上，答案選B。9、某交易者賣出4張歐元期貨合約，成交價為EUR/USD=1．3210(即1歐元兌1．3210美元)，后又在EUR/USD=1．3250價位上全部平倉(每張合約的金額為12．50萬歐元)，在不考慮手續(xù)費的情況下，該筆交易（）美元。

A.盈利2000

B.虧損500

C.虧損2000

D.盈利500

【答案】：C

【解析】本題可先計算出該交易者賣出與平倉時的價差，再結(jié)合合約張數(shù)與每張合約的金額，進而計算出該筆交易的盈虧情況。步驟一：計算價差已知該交易者賣出歐元期貨合約的成交價為\(EUR/USD=1.3210\)，平倉價位為\(EUR/USD=1.3250\)。由于是賣出期貨合約，平倉時價格上漲，意味著交易者在高價買入平倉，會產(chǎn)生虧損。兩者的價差為\(1.3250-1.3210=0.0040\)，即每歐元虧損\(0.0040\)美元。步驟二：計算合約總金額已知每張合約的金額為\(12.50\)萬歐元，該交易者賣出了\(4\)張合約，則合約總金額為\(12.50\times4=50\)萬歐元。步驟三：計算交易盈虧每歐元虧損\(0.0040\)美元，合約總金額為\(50\)萬歐元，那么該筆交易的虧損金額為\(500000\times0.0040=2000\)美元。綜上，該筆交易虧損\(2000\)美元，答案選C。10、假定利率比股票分紅高3%，即r-d=3%。5月1日上午10點，滬深300指數(shù)為3000點，滬深300指數(shù)期貨9月合約為3100點，6月合約價格為3050點，即9月期貨合約與6月期貨合約之間的實際價差為50點，與兩者的理論價差相比，（）。

A.有正向套利的空間

B.有反向套利的空間

C.既有正向套利的空間，也有反向套利的空間

D.無套利空間

【答案】：A

【解析】本題可先計算出期貨合約的理論價差，再將其與實際價差對比，根據(jù)兩者關(guān)系判斷是否存在套利空間及套利方向。步驟一：明確套利的基本原理當期貨合約的實際價差與理論價差不一致時，就可能存在套利空間。正向套利是指買入價格低的資產(chǎn)、賣出價格高的資產(chǎn)以獲取無風險利潤；反向套利則相反。步驟二：分析題目條件已知利率比股票分紅高\(3\%\)，即\(r-d=3\%\)；\(5\)月\(1\)日上午\(10\)點，滬深\(300\)指數(shù)為\(3000\)點，滬深\(300\)指數(shù)期貨\(9\)月合約為\(3100\)點，\(6\)月合約價格為\(3050\)點，所以\(9\)月期貨合約與\(6\)月期貨合約之間的實際價差為\(3100-3050=50\)點。步驟三：計算理論價差通常情況下，在考慮資金的時間價值和持有成本（這里體現(xiàn)為利率與分紅的差值）時，遠月合約價格相對近月合約價格會有一定的升水。由于利率大于分紅，隨著時間推移，期貨價格會有上升趨勢，遠月合約（\(9\)月合約）相對近月合約（\(6\)月合約）價格應(yīng)更高。從\(6\)月到\(9\)月有一定的時間間隔，在利率比股票分紅高的情況下，遠月合約與近月合約的理論價差應(yīng)大于\(0\)。而在本題中，實際價差為\(50\)點，說明遠月合約價格相對近月合約價格偏高，存在正向套利機會，即可以賣出價格相對較高的\(9\)月期貨合約，買入價格相對較低的\(6\)月期貨合約，等待兩者價差回歸合理水平時平倉獲利。綜上，答案選A。11、有關(guān)期貨與期權(quán)關(guān)系的說法，正確的是（）。

A.期貨交易的風險與收益對稱，期權(quán)交易的風險與收益不對稱

B.期貨交易雙方都要繳納保證金，期權(quán)交易雙方都不必繳納保證金

C.二者了結(jié)頭寸的方式相同

D.期貨交易實行雙向交易，期權(quán)交易實行單向交易

【答案】：A

【解析】本題可對每個選項逐一分析來判斷其正確性。選項A：在期貨交易中，買賣雙方都面臨著對等的風險與收益。期貨合約的價格波動對買賣雙方產(chǎn)生的影響是對稱的，一方的盈利對應(yīng)著另一方的虧損。而在期權(quán)交易中，期權(quán)買方支付權(quán)利金獲得權(quán)利，最大損失為權(quán)利金，潛在收益可能無限；期權(quán)賣方收取權(quán)利金但承擔義務(wù)，潛在損失可能無限，收益則固定為權(quán)利金，所以期權(quán)交易的風險與收益不對稱，該選項說法正確。選項B：期貨交易中，雙方都需要繳納保證金，以確保合約的履行。而在期權(quán)交易中，期權(quán)買方支付權(quán)利金后，沒有義務(wù)，所以不必繳納保證金；但期權(quán)賣方有履約義務(wù)，需要繳納保證金以保證其能履行合約，該選項中說期權(quán)交易雙方都不必繳納保證金的說法錯誤。選項C：期貨了結(jié)頭寸的方式主要有對沖平倉和實物交割。期權(quán)了結(jié)頭寸的方式有對沖平倉、行權(quán)、放棄權(quán)利等。二者了結(jié)頭寸的方式存在差異，并非相同，該選項說法錯誤。選項D：期貨交易實行雙向交易，投資者可以買入期貨合約（多頭），也可以賣出期貨合約（空頭）。期權(quán)交易同樣實行雙向交易，期權(quán)買方可以買入認購期權(quán)或認沽期權(quán)，期權(quán)賣方可以賣出認購期權(quán)或認沽期權(quán)，并非單向交易，該選項說法錯誤。綜上，本題正確答案是A。12、滬深300股票指數(shù)的編制方法是（）

A.簡單算術(shù)平均法

B.修正的算數(shù)平均法

C.幾何平均法

D.加權(quán)平均法

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)滬深300股票指數(shù)編制方法相關(guān)知識來對各選項進行分析。A選項：簡單算術(shù)平均法是將所有數(shù)據(jù)相加后除以數(shù)據(jù)的個數(shù)得到平均值。這種方法在計算股票指數(shù)時，未考慮各股票的權(quán)重差異，不能準確反映不同規(guī)模、不同影響力股票對指數(shù)的實際影響程度，滬深300股票指數(shù)編制并不采用簡單算術(shù)平均法，所以A選項錯誤。B選項：修正的算術(shù)平均法是在簡單算術(shù)平均法的基礎(chǔ)上，對一些特殊情況進行修正。但同樣沒有突出各股票權(quán)重對于指數(shù)的重要性，無法體現(xiàn)滬深300成分股在市場中的不同影響力，所以滬深300股票指數(shù)編制不使用修正的算術(shù)平均法，B選項錯誤。C選項：幾何平均法是n個觀察值連乘積的n次方根，常用于計算平均增長率等情況。在股票指數(shù)編制中，幾何平均法不能很好地反映各成分股的權(quán)重及市場綜合表現(xiàn)，滬深300股票指數(shù)的編制并不采用幾何平均法，C選項錯誤。D選項：加權(quán)平均法是根據(jù)各數(shù)據(jù)在總體中的重要程度賦予不同的權(quán)重，然后計算加權(quán)平均值。滬深300股票指數(shù)就是采用加權(quán)平均法進行編制，它會根據(jù)成分股的市值等因素賦予不同的權(quán)重，能夠更合理地反映市場整體走勢和各成分股的實際影響力，所以D選項正確。綜上，本題答案選D。13、2013年記賬式附息（三期）國債，票面利率為3．42％，到期日為2020年1月24日。對應(yīng)于TF1509合約的轉(zhuǎn)換因子為1．0167。2015年4月3日，該國債現(xiàn)貨報價為99．640，應(yīng)計利息為0．6372，期貨結(jié)算價格為97．525。TF1509合約最后交割日2015年9月11日，4月3日到最后交割日計161天，持有期間含有利息為1．5085。該國債的發(fā)票價格為（）。

A.100.2772

B.100.3342

C.100.4152

D.100.6622

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)國債發(fā)票價格的計算公式來計算該國債的發(fā)票價格。步驟一：明確國債發(fā)票價格的計算公式國債的發(fā)票價格的計算公式為：發(fā)票價格=期貨結(jié)算價格×轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計利息。步驟二：確定各參數(shù)的值-期貨結(jié)算價格：題目中明確給出2015年4月3日期貨結(jié)算價格為97.525。-轉(zhuǎn)換因子：已知對應(yīng)于TF1509合約的轉(zhuǎn)換因子為1.0167。-應(yīng)計利息：題目中給出2015年4月3日該國債應(yīng)計利息為0.6372。步驟三：計算發(fā)票價格將上述參數(shù)代入公式可得：發(fā)票價格=\(97.525×1.0167+0.6372\)先計算乘法部分：\(97.525×1.0167=99.025\)再計算加法部分：\(99.025+0.6372=100.6622\)所以該國債的發(fā)票價格為100.6622，答案選D。14、7月11日，某供鋁廠與某鋁貿(mào)易商簽訂合約，約定以9月份鋁期貨合約為基準，以低于鋁期貨價格150元/噸的價格交收。同時該供鋁廠進行套期保值，以16600元/噸的價格賣出9月份鋁期貨合約。此時鋁現(xiàn)貨價格為16350元/噸。8月中旬，該供鋁廠實施點價，以14800元/噸的期貨價格作為基準價，進行實物交收。同時按該價格將期貨合約對沖平倉。此時

A.基差走弱100元/噸，不完全套期保值，且有凈虧損

B.與鋁貿(mào)易商實物交收的價格為14450元/噸

C.對供鋁廠來說，結(jié)束套期保值交易時的基差為-200元/噸

D.通過套期保值操作，鋁的實際售價為16450元/噸

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)基差的計算公式、實物交收價格的計算方法以及實際售價的計算方法，對各選項逐一進行分析。1.計算基差的相關(guān)數(shù)據(jù)基差是指現(xiàn)貨價格減去期貨價格。建倉時基差：已知建倉時鋁現(xiàn)貨價格為\(16350\)元/噸，期貨價格為\(16600\)元/噸，根據(jù)基差公式可得建倉時基差\(=16350-16600=-250\)元/噸。平倉時基差：平倉時期貨價格為\(14800\)元/噸，因合約約定以低于鋁期貨價格\(150\)元/噸的價格交收，所以此時現(xiàn)貨價格為\(14800-150=14650\)元/噸，那么平倉時基差\(=14650-14800=-150\)元/噸。2.分析各選項A選項：基差變化量\(=\)平倉時基差\(-\)建倉時基差\(=-150-(-250)=100\)元/噸，基差為正且數(shù)值增大，說明基差走強，并非走弱；該供鋁廠進行賣出套期保值，基差走強時，不完全套期保值且有凈盈利，并非凈虧損，所以A選項錯誤。B選項：合約約定以低于鋁期貨價格\(150\)元/噸的價格交收，點價時期貨價格為\(14800\)元/噸，那么與鋁貿(mào)易商實物交收的價格應(yīng)為\(14800-150=14650\)元/噸，并非\(14450\)元/噸，所以B選項錯誤。C選項：前面已計算出結(jié)束套期保值交易時（平倉時）的基差為\(-150\)元/噸，并非\(-200\)元/噸，所以C選項錯誤。D選項：供鋁廠進行套期保值操作，期貨市場盈利為建倉價與平倉價的差值，即\(16600-14800=1800\)元/噸；實物交收價格為\(14650\)元/噸，那么鋁的實際售價\(=\)實物交收價格\(+\)期貨市場盈利\(=14650+1800=16450\)元/噸，所以D選項正確。綜上，本題的正確答案是D。15、期貨公司接受客戶書面委托，根據(jù)有關(guān)規(guī)定和合同約定，運用客戶委托資產(chǎn)進行投資，并按照合同約定收取費用或者報酬的業(yè)務(wù)活動是（）。

A.期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)

B.期貨投資咨詢業(yè)務(wù)

C.資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

D.風險管理業(yè)務(wù)

【答案】：C

【解析】本題可依據(jù)各期貨業(yè)務(wù)的定義對選項逐一分析，從而確定正確答案。選項A：期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)是指期貨公司接受客戶委托，按照客戶指令以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費的業(yè)務(wù)。其重點在于為客戶代理期貨交易，并非運用客戶委托資產(chǎn)進行投資，所以該選項不符合題意。選項B：期貨投資咨詢業(yè)務(wù)期貨投資咨詢業(yè)務(wù)是指基于客戶委托，期貨公司及其從業(yè)人員開展的提供風險管理顧問、研究分析、交易咨詢等服務(wù)并獲得合理報酬的業(yè)務(wù)。此業(yè)務(wù)主要側(cè)重于提供咨詢服務(wù)，而非直接運用客戶委托資產(chǎn)進行投資，故該選項也不正確。選項C：資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指期貨公司接受客戶書面委托，根據(jù)有關(guān)規(guī)定和合同約定，運用客戶委托資產(chǎn)進行投資，并按照合同約定收取費用或者報酬的業(yè)務(wù)活動。這與題目中所描述的業(yè)務(wù)活動完全相符，所以該選項正確。選項D：風險管理業(yè)務(wù)風險管理業(yè)務(wù)通常是指期貨公司通過子公司，為實體企業(yè)、金融機構(gòu)等客戶提供風險管理服務(wù)，如基差貿(mào)易、倉單服務(wù)、合作套保等，并非是對客戶委托資產(chǎn)進行投資的業(yè)務(wù)，因此該選項錯誤。綜上，本題的正確答案是C。16、利率上升，下列說法正確的是（）。

A.現(xiàn)貨價格和期貨價格都上升

B.現(xiàn)貨價格和期貨價格都下降

C.現(xiàn)貨價格上升，期貨價格下降

D.現(xiàn)貨價格下降，期貨價格上升

【答案】：B

【解析】本題可依據(jù)利率變化對現(xiàn)貨價格和期貨價格的影響來分析各選項。利率是影響金融市場價格的重要因素。當利率上升時，資金的使用成本增加。對于現(xiàn)貨市場而言，企業(yè)和個人的融資成本提高，這會抑制他們的投資和消費需求。在商品市場中，投資者會減少對商品的購買，使得商品的需求下降。根據(jù)供求關(guān)系原理，需求減少會導致商品的現(xiàn)貨價格下降。對于期貨市場，期貨價格與現(xiàn)貨價格緊密相關(guān)，且期貨價格包含了預(yù)期因素。利率上升會使持有期貨合約的成本增加，因為投資者需要支付更多的資金成本來維持期貨頭寸。同時，利率上升也會使市場對未來經(jīng)濟的預(yù)期變得謹慎，從而降低投資者對期貨合約的需求。此外，期貨價格通常是基于現(xiàn)貨價格和持有成本等因素來確定的，現(xiàn)貨價格下降以及持有成本增加都會促使期貨價格下降。綜上所述，當利率上升時，現(xiàn)貨價格和期貨價格都下降，所以答案選B。17、在期權(quán)合約中，下列()要素，不是期權(quán)合約標準化的要素。

A.執(zhí)行價格

B.期權(quán)價格

C.合約月份

D.合約到期日

【答案】：B

【解析】本題主要考查對期權(quán)合約標準化要素的理解。期權(quán)合約標準化是指將期權(quán)合約的一些要素進行統(tǒng)一規(guī)定，以便于交易和管理。選項A，執(zhí)行價格是期權(quán)合約中規(guī)定的，期權(quán)買方行使權(quán)利時買入或賣出標的資產(chǎn)的價格，它是期權(quán)合約標準化的要素之一。選項B，期權(quán)價格即權(quán)利金，是期權(quán)買方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費用。期權(quán)價格會受到多種因素如標的資產(chǎn)價格、行權(quán)價格、到期時間、波動率等的影響，在交易過程中是由買賣雙方根據(jù)市場情況協(xié)商確定的，并非標準化要素。選項C，合約月份是指期權(quán)合約到期的月份，這是期權(quán)合約標準化的要素，明確了期權(quán)的存續(xù)期限范圍。選項D，合約到期日是期權(quán)合約有效期截止的日期，是標準化的要素之一，它規(guī)定了期權(quán)買方可以行使權(quán)利的最后時間。綜上，不是期權(quán)合約標準化要素的是期權(quán)價格，答案選B。18、在()中，一般來說，對商品期貨而言，當市場行情上漲時，在遠期月份合約價格上升時，近期月份合約的價格也會上升，以保持與遠期月份合約間的正常的持倉費用關(guān)系，且可能近期月份合約的價格上升更多。

A.正向市場

B.反向市場

C.上升市場

D.下降市場

【答案】：A

【解析】本題主要考查不同市場情況下商品期貨合約價格的變動特點。解題關(guān)鍵在于明確各個市場的定義以及不同市場中近期和遠期月份合約價格的關(guān)系。選項A正向市場是指期貨價格高于現(xiàn)貨價格，或者遠期月份合約價格高于近期月份合約價格。在正向市場中，存在持倉費用，當市場行情上漲時，遠期月份合約價格上升，由于要保持與遠期月份合約間正常的持倉費用關(guān)系，近期月份合約的價格也會上升，并且可能上升幅度更大。所以選項A符合題意。選項B反向市場是指近期合約價格高于遠期合約價格，這與題干中描述的市場行情上漲時，遠期月份合約價格上升帶動近期月份合約價格上升且可能近期上升更多的情況不相符，所以選項B不正確。選項C“上升市場”并非期貨市場中的規(guī)范術(shù)語，在期貨市場分析中，通常使用正向市場、反向市場等專業(yè)概念來描述市場狀態(tài)和價格關(guān)系，所以選項C不正確。選項D“下降市場”同樣不是規(guī)范描述期貨市場狀態(tài)的專業(yè)術(shù)語，且與題干中市場行情上漲的描述相悖，所以選項D不正確。綜上，本題的正確答案是A。19、1月中旬，某化工企業(yè)與一家甲醇貿(mào)易企業(yè)簽訂購銷合同，按照當時該地的現(xiàn)貨價格3600元/噸在2個月后向該化工廠交付2000噸甲醇。該貿(mào)易企業(yè)經(jīng)過市場調(diào)研，認為甲醇價格可能會上漲。為了避免2個月后為了履行購銷合同采購甲醇成本上升，該貿(mào)易企業(yè)買入5月份交割的甲醇期貨合約200手（每手10噸），成交價為3500元/噸。春節(jié)過后，甲醇價格果然開始上漲，至3月中旬，價差現(xiàn)貨價格已達4150元/噸，期貨價格也升至4080元/噸。該企業(yè)在現(xiàn)貨市場采購甲醇交貨，與此同時將期貨市場多頭頭寸平倉，結(jié)束套期保值。1月中旬到3月中旬甲醇期貨市場（）。

A.基差走弱30元/噸

B.基差走強30元/噸

C.基差走強100元/噸

D.基差走弱100元/噸

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)基差的計算公式分別計算出1月中旬和3月中旬的基差，再通過比較得出基差的變化情況。步驟一：明確基差的計算公式基差是指現(xiàn)貨價格減去期貨價格，即基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。步驟二：分別計算1月中旬和3月中旬的基差計算1月中旬的基差：已知1月中旬該地的現(xiàn)貨價格為3600元/噸，該貿(mào)易企業(yè)買入的5月份交割的甲醇期貨合約成交價為3500元/噸。根據(jù)基差計算公式可得，1月中旬基差=3600-3500=100（元/噸）。計算3月中旬的基差：至3月中旬，現(xiàn)貨價格已達4150元/噸，期貨價格也升至4080元/噸。同樣根據(jù)基差計算公式可得，3月中旬基差=4150-4080=70（元/噸）。步驟三：計算基差的變化情況基差走弱是指基差數(shù)值變小，基差走強是指基差數(shù)值變大。比較1月中旬和3月中旬的基差，3月中旬基差（70元/噸）小于1月中旬基差（100元/噸），基差數(shù)值變小，說明基差走弱?；钭呷醯闹禐?00-70=30（元/噸），即基差走弱30元/噸。綜上，答案選A。20、在點價交易中，賣方叫價是指（）。

A.確定現(xiàn)貨商品交割品質(zhì)的權(quán)利歸屬賣方

B.確定基差大小的權(quán)利歸屬賣方

C.確定具體時點的實際交易價格的權(quán)利歸屬賣方

D.確定期貨合約交割月份的權(quán)利歸屬賣方

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)點價交易中賣方叫價的定義，對各選項進行逐一分析來確定正確答案。選項A：確定現(xiàn)貨商品交割品質(zhì)的權(quán)利歸屬賣方確定現(xiàn)貨商品交割品質(zhì)與點價交易中的賣方叫價并無直接關(guān)聯(lián)。賣方叫價主要涉及價格方面的權(quán)利，而非現(xiàn)貨商品交割品質(zhì)的確定，所以該選項錯誤。選項B：確定基差大小的權(quán)利歸屬賣方基差是指現(xiàn)貨價格與期貨價格之間的差值，基差的大小通常受市場供求關(guān)系等多種因素影響，并非由賣方叫價來確定。賣方叫價的核心是關(guān)于實際交易價格的確定權(quán)利，而非基差大小的確定權(quán)利，因此該選項錯誤。選項C：確定具體時點的實際交易價格的權(quán)利歸屬賣方在點價交易中，點價是指以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格。而賣方叫價就是指確定具體時點的實際交易價格的權(quán)利歸屬賣方，符合點價交易中賣方叫價的定義，所以該選項正確。選項D：確定期貨合約交割月份的權(quán)利歸屬賣方確定期貨合約交割月份與點價交易中的賣方叫價概念不相關(guān)。賣方叫價側(cè)重于價格的確定，而不是期貨合約交割月份的確定，所以該選項錯誤。綜上，本題正確答案是C。21、當客戶的可用資金為負值時，（）。

A.期貨公司將首先通知客戶追加保證金或要求客戶自行平倉

B.期貨公司將第一時間對客戶實行強行平倉

C.期貨交易所將首先通知客戶追加保證金或要求客戶自行平倉

D.期貨交易所將第一時間對客戶實行強行平倉

【答案】：A

【解析】本題主要考查當客戶可用資金為負值時，相關(guān)機構(gòu)的處理流程。分析選項A在期貨交易中，期貨公司對客戶的賬戶情況有直接的監(jiān)控和管理職責。當客戶的可用資金為負值時，期貨公司會首先履行通知義務(wù)，通知客戶追加保證金，使賬戶資金達到規(guī)定標準，或者要求客戶自行平倉以降低風險。所以選項A的表述符合期貨交易的實際操作流程。分析選項B期貨公司不會第一時間對客戶實行強行平倉。在客戶可用資金為負值的情況下，期貨公司會先給客戶機會來解決資金問題，即先通知客戶追加保證金或自行平倉，只有在客戶未能按照要求處理時，才可能進行強行平倉。所以選項B錯誤。分析選項C期貨交易所一般不直接與客戶發(fā)生業(yè)務(wù)往來，其主要職責是對期貨市場進行宏觀管理和監(jiān)控等。客戶的交易賬戶由期貨公司進行具體的管理和監(jiān)控，因此當客戶可用資金為負值時，不是由期貨交易所來首先通知客戶追加保證金或要求客戶自行平倉。所以選項C錯誤。分析選項D同理，期貨交易所不直接對客戶的賬戶進行操作，也不會第一時間對客戶實行強行平倉。強行平倉的操作通常由期貨公司根據(jù)與客戶簽訂的協(xié)議和相關(guān)規(guī)定來執(zhí)行。所以選項D錯誤。綜上，本題的正確答案是A。22、中證500股指期貨合約于（）正式掛牌交易。

A.2006年9月2日

B.2012年3月10日

C.2010年10月15日

D.2015年4月16日

【答案】：D

【解析】本題考查中證500股指期貨合約的正式掛牌交易時間。選項A：2006年9月2日并非中證500股指期貨合約正式掛牌交易的時間，所以A選項錯誤。選項B：2012年3月10日也不是該合約正式掛牌交易的時間，B選項不正確。選項C：2010年10月15日不符合中證500股指期貨合約正式掛牌交易的實際時間，C選項錯誤。選項D：中證500股指期貨合約于2015年4月16日正式掛牌交易，D選項正確。綜上，本題正確答案是D。23、某投資者買入50萬歐元，計劃投資3個月，但又擔心期間歐元對美元貶值，該投資者決定利用歐元期貨進行空頭套期保值（每張歐元期貨合約為12.5萬歐元）03月1日，外匯即期市場上以EUR/USD：1.3432購買50萬歐元，在期貨市場上賣出歐元期貨合約的成交價為EUR/USD：1.3450，6月1日，歐元即期匯率為EUR/USD=1.2120，期貨市場上以成交價格EUR/USD：1.2101買入對沖平倉，則該投資者（）。

A.盈利1850美元

B.虧損1850美元

C.盈利18500美元

D.虧損18500美元

【答案】：A

【解析】本題可分別計算外匯即期市場和期貨市場的盈虧情況，再將二者相加得到該投資者的最終盈虧。步驟一：計算外匯即期市場的盈虧外匯即期市場是指外匯買賣成交后，交易雙方于當天或兩個交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的外匯交易市場。-3月1日，投資者在外匯即期市場上以EUR/USD=1.3432的匯率購買50萬歐元，此時花費的美元金額為\(500000\times1.3432=671600\)美元。-6月1日，歐元即期匯率變?yōu)镋UR/USD=1.2120，此時50萬歐元可兌換的美元金額為\(500000\times1.2120=606000\)美元。-因此，在外匯即期市場上該投資者虧損的金額為\(671600-606000=65600\)美元。步驟二：計算期貨市場的盈虧期貨市場是按達成的協(xié)議交易并按預(yù)定日期交割的交易場所或領(lǐng)域。本題中投資者進行的是空頭套期保值，即先賣出期貨合約，再買入期貨合約進行平倉。-每張歐元期貨合約為12.5萬歐元，投資者買入50萬歐元，需要賣出的期貨合約數(shù)量為\(500000\div125000=4\)張。-3月1日，投資者在期貨市場上賣出歐元期貨合約的成交價為EUR/USD=1.3450，賣出4張合約可獲得的美元金額為\(500000\times1.3450=672500\)美元。-6月1日，投資者在期貨市場上以成交價格EUR/USD=1.2101買入對沖平倉，此時買入4張合約花費的美元金額為\(500000\times1.2101=605050\)美元。-因此，在期貨市場上該投資者盈利的金額為\(672500-605050=67450\)美元。步驟三：計算該投資者的最終盈虧將外匯即期市場的虧損和期貨市場的盈利相加，可得該投資者的最終盈虧為\(67450-65600=1850\)美元，即該投資者盈利1850美元。綜上，答案選A。24、基差的變化主要受制于（）。

A.管理費

B.保證金利息

C.保險費

D.持倉費

【答案】：D

【解析】本題主要考查基差變化的主要制約因素?；钍侵改骋惶囟ㄉ唐吩谀骋惶囟〞r間和地點的現(xiàn)貨價格與該商品在期貨市場的期貨價格之差。選項A，管理費是指企業(yè)或組織為管理其運營活動而發(fā)生的費用，與基差的變化并無直接關(guān)聯(lián)，故A選項錯誤。選項B，保證金利息是投資者在期貨交易中繳納保證金所產(chǎn)生的利息收益或成本，它并非基差變化的主要制約因素，故B選項錯誤。選項C，保險費是為了獲得保險保障而支付的費用，和基差的變動沒有直接的因果聯(lián)系，故C選項錯誤。選項D，持倉費是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉儲費、保險費和利息等費用總和。基差的變化主要受制于持倉費，因為期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的差異往往與持有商品的成本有關(guān)，持倉費的變動會直接影響基差的大小，所以基差的變化主要受制于持倉費，D選項正確。綜上，本題答案選D。25、1月初，3月和5月玉米期貨合約價格分別是1640元／噸.1670元／噸。某套利者以該價格同時賣出3月.買人5月玉米合約，等價差變動到（）元／噸時，交易者平倉獲利最大。（不計手續(xù)費等費用）

A.70

B.80

C.90

D.20

【答案】：C

【解析】本題可先明確該套利者的套利方式，再分析價差變動與獲利的關(guān)系，進而判斷出平倉獲利最大時的價差。步驟一：確定套利者的套利方式及初始價差該套利者賣出3月玉米合約、買入5月玉米合約，屬于賣出套利。初始時，3月玉米期貨合約價格為1670元/噸，5月玉米期貨合約價格為1640元/噸，因此初始價差為\(1670-1640=30\)元/噸。步驟二：分析賣出套利的獲利條件對于賣出套利，只有當價差縮小，即建倉時的價差大于平倉時的價差，套利者才能獲利。并且，價差縮小的幅度越大，套利者獲利就越多。步驟三：分別分析各選項對應(yīng)的獲利情況A選項：當價差變動到70元/噸時，價差從初始的30元/噸擴大到70元/噸，價差是擴大的，此時賣出套利會虧損，不符合要求，所以A選項錯誤。B選項：當價差變動到80元/噸時，同樣價差是擴大的，賣出套利虧損，不符合要求，所以B選項錯誤。C選項：當價差變動到90元/噸時，價差也是擴大的，賣出套利虧損，不符合要求，所以C選項錯誤。D選項：當價差變動到20元/噸時，價差從初始的30元/噸縮小到20元/噸，價差縮小，賣出套利可以獲利。而且在題目所給的選項中，價差縮小到20元/噸時，價差縮小的幅度是最大的，所以此時交易者平倉獲利最大，D選項正確。綜上，答案是D。26、客戶對當日交易結(jié)算結(jié)果的確認，應(yīng)當視為對()的確認，所產(chǎn)生的交易后果由客戶自行承擔。

A.該日所有持倉和交易結(jié)算結(jié)果

B.該日所有交易結(jié)算結(jié)果

C.該日之前所有交易結(jié)算結(jié)果

D.該日之前所有持倉和交易結(jié)算結(jié)果

【答案】：D

【解析】本題主要考查客戶對當日交易結(jié)算結(jié)果確認的含義?？蛻魧Ξ斎战灰捉Y(jié)算結(jié)果進行確認，這一確認行為的范圍需要明確。在交易結(jié)算的相關(guān)規(guī)則中，客戶對當日交易結(jié)算結(jié)果的確認，其實意味著不僅是對當日的情況，還包括對該日之前的所有持倉和交易結(jié)算結(jié)果的確認。選項A僅提及該日所有持倉和交易結(jié)算結(jié)果，沒有涵蓋該日之前的情況，范圍不完整，所以A選項錯誤。選項B只強調(diào)了該日所有交易結(jié)算結(jié)果，同樣沒有涉及該日之前的內(nèi)容，不符合要求，所以B選項錯誤。選項C僅指出該日之前所有交易結(jié)算結(jié)果，沒有包含持倉情況，表述不全面，所以C選項錯誤。而選項D準確涵蓋了該日之前所有持倉和交易結(jié)算結(jié)果，符合相關(guān)規(guī)則和概念，所以本題正確答案是D。27、關(guān)于期權(quán)權(quán)利的描述，正確的是（）。

A.買方需要向賣方支付權(quán)利金

B.賣方需要向買方支付權(quán)利金

C.買賣雙方都需要向?qū)Ψ街Ц稒?quán)利金

D.是否需要向?qū)Ψ街Ц稒?quán)利金由雙方協(xié)商決定

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)權(quán)利金的支付規(guī)則來對各選項進行分析。選項A在期權(quán)交易中，期權(quán)的買方為了獲得在未來某一特定時間或時期內(nèi)按約定價格買入或賣出一定數(shù)量特定資產(chǎn)的權(quán)利，需要向賣方支付一定的費用，即權(quán)利金。這是期權(quán)交易的基本規(guī)則，所以買方需要向賣方支付權(quán)利金，該選項正確。選項B權(quán)利金是買方為獲取期權(quán)所賦予的權(quán)利而付出的代價，是由買方支付給賣方，而不是賣方支付給買方，所以該選項錯誤。選項C在期權(quán)交易里，只有買方需要向賣方支付權(quán)利金，并非買賣雙方都需要向?qū)Ψ街Ц稒?quán)利金，所以該選項錯誤。選項D期權(quán)交易中權(quán)利金的支付是既定規(guī)則，是買方支付給賣方，并不是由雙方協(xié)商決定是否支付權(quán)利金，所以該選項錯誤。綜上，本題的正確答案是A。28、（）是投機者用來限制損失、累積盈利的有力工具。

A.套期保值指令

B.止損指令

C.取消指令

D.市價指令

【答案】：B

【解析】本題主要考查對不同交易指令用途的理解。選項A，套期保值指令主要用于通過在期貨市場和現(xiàn)貨市場進行相反操作來規(guī)避價格波動風險，并非用于限制損失、累積盈利，所以選項A不符合要求。選項B，止損指令是指當市場價格達到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價格時，即變?yōu)槭袃r指令予以執(zhí)行的一種指令。它能在市場走勢不利時，將損失控制在一定范圍內(nèi)，避免損失進一步擴大；同時在市場走勢有利時，幫助投資者鎖定盈利、累積收益，是投機者用來限制損失、累積盈利的有力工具，所以選項B正確。選項C，取消指令是投資者要求將某一指定指令取消的指令，其作用是撤銷之前下達的交易指令，與限制損失、累積盈利并無直接關(guān)聯(lián)，所以選項C不正確。選項D，市價指令是指按當時市場價格即刻成交的指令，其特點是成交速度快，但投資者無法控制成交價格，不能起到限制損失、累積盈利的作用，所以選項D也不正確。綜上，本題正確答案是B。29、屬于跨品種套利交易的是（）。

A.新華富時50指數(shù)期貨與滬深300指數(shù)期貨間的套利交易

B.IF1703與IF1706間的套利交易

C.新加坡日經(jīng)225指數(shù)期貨與日本日經(jīng)225指數(shù)期貨間的套利交易

D.嘉實滬深300ETF與華泰博瑞300ETF間的套利交易

【答案】：A

【解析】本題主要考查對跨品種套利交易概念的理解，需判斷每個選項是否屬于跨品種套利。跨品種套利是指利用兩種或三種不同但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進行套利，即同時買入或賣出某一交割月份的相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時機同時將這些合約對沖平倉獲利。接下來對各選項進行分析：A選項：新華富時50指數(shù)期貨與滬深300指數(shù)期貨是兩種不同的指數(shù)期貨品種，它們之間的套利交易屬于跨品種套利，該選項正確。B選項：IF1703與IF1706均為滬深300股指期貨合約，只是交割月份不同，這屬于跨期套利，并非跨品種套利，該選項錯誤。C選項：新加坡日經(jīng)225指數(shù)期貨與日本日經(jīng)225指數(shù)期貨，二者都是基于日經(jīng)225指數(shù)的期貨合約，只是在不同交易所上市，屬于跨市場套利，而非跨品種套利，該選項錯誤。D選項：嘉實滬深300ETF與華泰博瑞300ETF都屬于滬深300交易型開放式指數(shù)基金，是同一品種內(nèi)不同產(chǎn)品之間的套利，不屬于跨品種套利，該選項錯誤。綜上，答案選A。30、艾略特波浪理論認為，一個完整的波浪包括（）個小浪，前（）浪為上升(下跌)浪，后（）浪為調(diào)整浪。

A.8；3；5

B.8；5；3

C.5；3；2

D.5；2；3

【答案】：B

【解析】本題主要考查對艾略特波浪理論中一個完整波浪構(gòu)成的理解。艾略特波浪理論指出，一個完整的波浪由8個小浪組成。在這8個小浪中，前5浪呈現(xiàn)上升（或下跌）的趨勢，屬于推動浪，推動市場朝著主要趨勢方向發(fā)展；后3浪則是調(diào)整浪，用于對前5浪的走勢進行修正和調(diào)整，使得市場價格在上升或下跌過程中經(jīng)歷一定的回調(diào)或反彈，以維持市場的動態(tài)平衡。選項A中說前3浪為上升（下跌）浪、后5浪為調(diào)整浪，這與艾略特波浪理論中關(guān)于推動浪和調(diào)整浪數(shù)量的劃分不符。選項C和選項D所給出的小浪總數(shù)以及推動浪和調(diào)整浪的數(shù)量組合也均不符合艾略特波浪理論的定義。所以本題正確答案是B。31、下列選項屬于蝶式套利的是（）。

A.同時賣出300手5月份大豆期貨合約、買入700手7月份大豆期貨合約、賣出400手9月份大豆期貨合約

B.同時買入300手5月份大豆期貨合約、賣出60O手5月份豆油貨期貨合約、賣出300手5月份豆粕期貨舍約

C.同時買入100手5月份銅期冀合約、賣出700手7月份銅期合約、買入400手9月份鋼期貨合約

D.同時買入100手5月份玉米期貨合約、賣出200手7月份玉米期貨合約、賣出100手9月份玉米期貨合約

【答案】：A

【解析】蝶式套利的具體操作是買入（或賣出）較近月份合約，同時賣出（或買入）居中月份合約，并買入（或賣出）較遠月份合約，其中，居中月份合約的數(shù)量等于較近月份和較遠月份合約數(shù)量之和。接下來對各選項進行分析：-A選項：同時賣出300手5月份大豆期貨合約、買入700手7月份大豆期貨合約、賣出400手9月份大豆期貨合約。5月和9月可看作較近和較遠月份，7月為居中月份，300+400=700，符合蝶式套利的操作及數(shù)量關(guān)系，該選項正確。-B選項：涉及的是大豆期貨合約、豆油期貨合約和豆粕期貨合約，并非同一期貨品種不同月份合約的組合，不滿足蝶式套利的定義，該選項錯誤。-C選項：買入100手5月份銅期貨合約、賣出700手7月份銅期貨合約、買入400手9月份銅期貨合約，100+400不等于700，不滿足蝶式套利中居中月份合約數(shù)量等于較近月份和較遠月份合約數(shù)量之和的條件，該選項錯誤。-D選項：買入100手5月份玉米期貨合約、賣出200手7月份玉米期貨合約、賣出100手9月份玉米期貨合約，100+100不等于200，不滿足蝶式套利的數(shù)量關(guān)系要求，該選項錯誤。綜上，答案選A。32、有關(guān)期貨與期貨期權(quán)的關(guān)聯(lián)，下列說法錯誤的是（）。

A.期貨交易是期貨期權(quán)交易的基礎(chǔ)

B.期貨期權(quán)的標的是期貨合約

C.買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)均對等

D.期貨交易與期貨期權(quán)交易都可以進行雙方交易

【答案】：C

【解析】本題可對各選項逐一分析來判斷其正確性。A選項：期貨交易為期貨期權(quán)交易提供了基礎(chǔ)。期貨市場的發(fā)展使得期貨期權(quán)有了存在的依托和交易的標的，期貨期權(quán)是在期貨交易的基礎(chǔ)上衍生出來的金融工具，所以期貨交易是期貨期權(quán)交易的基礎(chǔ)，該選項說法正確。B選項：期貨期權(quán)是以期貨合約為標的的期權(quán)合約，其行權(quán)后交割的是相應(yīng)的期貨合約，所以期貨期權(quán)的標的是期貨合約，該選項說法正確。C選項：在期貨交易中，買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是對等的，雙方都有履約的義務(wù)。而在期貨期權(quán)交易中，期權(quán)買方有權(quán)利選擇是否行權(quán)，但沒有必須行權(quán)的義務(wù)；期權(quán)賣方只有履行合約的義務(wù)，而沒有決定是否行權(quán)的權(quán)利。所以期貨期權(quán)交易中買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是不對等的，該選項說法錯誤。D選項：在期貨交易中，買賣雙方可以根據(jù)市場情況進行交易；期貨期權(quán)交易同樣存在買方和賣方，雙方可以達成交易。所以期貨交易與期貨期權(quán)交易都可以進行雙方交易，該選項說法正確。綜上，答案選C。33、某投資者以100元／噸的權(quán)利金買入玉米看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為2200元／噸，期權(quán)到期日的玉米期貨合約價格為2500元／噸，此時該投資者的理性選擇和收益狀況為（）。

A.不執(zhí)行期權(quán)，收益為0

B.不執(zhí)行期權(quán)，虧損為100元／噸

C.執(zhí)行期權(quán)，收益為300元／噸

D.執(zhí)行期權(quán)，收益為200元／噸

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)看漲期權(quán)的特點，結(jié)合題目所給數(shù)據(jù)，分析投資者的理性選擇和收益狀況。步驟一：明確看漲期權(quán)的概念和投資者的行權(quán)條件看漲期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格買進一定數(shù)量標的物的權(quán)利。當標的資產(chǎn)（本題中為玉米期貨合約）的市場價格高于執(zhí)行價格時，期權(quán)持有者會選擇執(zhí)行期權(quán)；當標的資產(chǎn)的市場價格低于執(zhí)行價格時，期權(quán)持有者會選擇放棄執(zhí)行期權(quán)。步驟二：判斷投資者是否執(zhí)行期權(quán)已知期權(quán)到期日玉米期貨合約價格為\(2500\)元/噸，執(zhí)行價格為\(2200\)元/噸，由于\(2500\gt2200\)，即市場價格高于執(zhí)行價格，所以投資者會選擇執(zhí)行期權(quán)。這樣可以排除A、B選項。步驟三：計算投資者執(zhí)行期權(quán)后的收益投資者執(zhí)行期權(quán)時的收益計算方式為：期權(quán)到期日玉米期貨合約價格-執(zhí)行價格-權(quán)利金。已知期權(quán)到期日的玉米期貨合約價格為\(2500\)元/噸，執(zhí)行價格為\(2200\)元/噸，權(quán)利金為\(100\)元/噸，將數(shù)據(jù)代入公式可得：\(2500-2200-100=200\)（元/噸）即投資者執(zhí)行期權(quán)的收益為\(200\)元/噸，所以應(yīng)選D選項。34、下面不屬于貨幣互換的特點的是（）。

A.一般為1年以上的交易

B.前后交換貨幣通常使用不同匯率

C.前期交換和后期收回的本金金額通常一致，期末期初各交換一次本金，金額不變

D.通常進行利息交換，交易雙方需向?qū)Ψ街Ц稉Q進貨幣的利息。利息交換形式包括固定利率換固定利率、固定利率換浮動利率、浮動利率換浮動利率

【答案】：B

【解析】本題主要考查貨幣互換特點的相關(guān)知識。選項A貨幣互換通常是較長期的交易，一般為1年以上。這是因為貨幣互換主要用于滿足市場主體長期的貨幣需求和風險管理需求，通過長期的合約安排來鎖定匯率和利率風險，所以該選項屬于貨幣互換的特點。選項B貨幣互換中，前后交換貨幣通常使用相同匯率，并非不同匯率。這樣可以保證在交易開始和結(jié)束時本金的價值相對穩(wěn)定，減少因匯率波動帶來的額外風險。所以該選項不屬于貨幣互換的特點。選項C在貨幣互換交易中，前期交換和后期收回的本金金額通常是一致的，并且在期末和期初各交換一次本金，金額保持不變。這種本金的交換方式是貨幣互換的重要特征之一，有助于實現(xiàn)不同貨幣資金的調(diào)配和使用，所以該選項屬于貨幣互換的特點。選項D貨幣互換通常會進行利息交換，交易雙方需向?qū)Ψ街Ц稉Q進貨幣的利息。利息交換形式較為多樣，包括固定利率換固定利率、固定利率換浮動利率、浮動利率換浮動利率等。這樣可以根據(jù)交易雙方的不同需求和市場情況來靈活安排利息支付方式，所以該選項屬于貨幣互換的特點。綜上，答案選B。35、理論上外匯期貨價格與現(xiàn)貨價格將在（）收斂。

A.每日結(jié)算時

B.波動較大時

C.波動較小時

D.合約到期時

【答案】：D

【解析】本題主要考查外匯期貨價格與現(xiàn)貨價格收斂的時間點。外匯期貨是一種在未來某一特定日期，以約定匯率買賣一定數(shù)量外匯的標準化合約?，F(xiàn)貨價格是指當前市場上的實際交易價格，外匯期貨價格則是市場對未來某一時刻外匯價格的預(yù)期。-選項A：每日結(jié)算時是期貨交易進行盈虧結(jié)算的時間，但在每日結(jié)算時，期貨合約尚未到期，其價格仍然會受到市場預(yù)期、供求關(guān)系等多種因素的影響，與現(xiàn)貨價格之間通常存在一定的差異，并不會收斂，所以該選項錯誤。-選項B：價格波動較大時，市場的不確定性增加，期貨價格和現(xiàn)貨價格會隨著市場情況不斷變化，可能會相互背離，也不會趨于一致，所以該選項錯誤。-選項C：價格波動較小時，市場相對穩(wěn)定，但期貨價格仍然是對未來的預(yù)期價格，與當前的現(xiàn)貨價格之間會存在一定的基差，在未到期時不會收斂，所以該選項錯誤。-選項D：在合約到期時，期貨合約就要進行交割，此時期貨價格必須與現(xiàn)貨價格一致，否則就會存在無風險套利機會。市場參與者會通過套利行為使得期貨價格和現(xiàn)貨價格趨于一致，因此在合約到期時，外匯期貨價格與現(xiàn)貨價格將收斂，所以該選項正確。綜上，本題的正確答案是D。36、目前絕大多數(shù)國家采用的外匯標價方法是（）。

A.間接標價法

B.直接標價法

C.英鎊標價法

D.歐元標價法

【答案】：B

【解析】本題主要考查外匯標價方法的相關(guān)知識，需要考生了解不同外匯標價方法的應(yīng)用情況，進而選出絕大多數(shù)國家采用的外匯標價方法。選項A分析間接標價法是以一定單位的本國貨幣為標準，來計算應(yīng)收若干單位的外國貨幣。目前采用間接標價法的國家主要是英國、美國等少數(shù)國家，并非絕大多數(shù)國家，所以選項A錯誤。選項B分析直接標價法是以一定單位的外國貨幣為標準來計算應(yīng)付出多少單位本國貨幣。這種標價方法直觀易懂，符合人們?nèi)粘５慕灰琢晳T，目前絕大多數(shù)國家都采用直接標價法，所以選項B正確。選項C分析英鎊標價法是以英鎊為基準貨幣，其他貨幣按照與英鎊的兌換比率進行標價。這并不是普遍采用的外匯標價方法，只是在涉及英鎊的交易中有其特定的應(yīng)用，并非絕大多數(shù)國家采用的標價法，所以選項C錯誤。選項D分析歐元標價法是以歐元為基準貨幣，其他貨幣按照與歐元的兌換比率進行標價。雖然歐元在國際貨幣體系中具有重要地位，但它也不是絕大多數(shù)國家所采用的普遍外匯標價方法，所以選項D錯誤。綜上，本題答案選B。37、假定年利率為8%，年指數(shù)股息率為1.5%，6月30日是6月指數(shù)期貨合約的交割日。4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)為1600點。又假定買賣期貨合約的手續(xù)費為0.2個指數(shù)點，市場沖擊成本為0.2個指數(shù)點；買賣股票的手續(xù)費為成交金額的0.5%，買賣股票的市場沖擊成本為成交金額的0.6%;投資者是貸款購買，借貸利率差為成交金額的0.5%，則4月1日的無套利區(qū)間是（）。

A.[1600,1640]

B.[1606,1646]

C.[1616,1656]

D.[1620,1660]

【答案】：B

【解析】本題可先計算期貨理論價格，再分別計算無套利區(qū)間的上界和下界，進而確定無套利區(qū)間。步驟一：計算期貨理論價格期貨理論價格的計算公式為\(F(t,T)=S(t)[1+(r-d)\times(T-t)/365]\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)表示\(t\)時刻到期的期貨合約在\(T\)時刻的理論價格，\(S(t)\)表示\(t\)時刻的現(xiàn)貨指數(shù)，\(r\)表示年利率，\(d\)表示年指數(shù)股息率，\((T-t)\)表示期貨合約到期時間與當前時間的時間差。已知\(S(t)=1600\)點，\(r=8\%\)，\(d=1.5\%\)，4月1日到6月30日的時間間隔為\(90\)天，將數(shù)據(jù)代入公式可得：\(F(4月1日,6月30日)=1600\times[1+(8\%-1.5\%)\times90/365]\)\(=1600\times(1+0.065\times90/365)\)\(=1600\times(1+0.016041)\)\(=1600\times1.016041\approx1625.666\)（點）步驟二：計算無套利區(qū)間的上界無套利區(qū)間上界的計算公式為：\(F(t,T)+TC\)，其中\(zhòng)(TC\)為交易成本。交易成本包括買賣期貨合約的手續(xù)費、市場沖擊成本以及買賣股票的手續(xù)費、市場沖擊成本和借貸利率差。-買賣期貨合約的手續(xù)費和市場沖擊成本：\(0.2+0.2=0.4\)（點）-買賣股票的手續(xù)費和市場沖擊成本以及借貸利率差：\(1600\times(0.5\%+0.6\%+0.5\%)=1600\times1.6\%=25.6\)（點）則交易成本\(TC=0.4+25.6=26\)（點）所以無套利區(qū)間的上界為：\(1625.666+26\approx1646\)（點）步驟三：計算無套利區(qū)間的下界無套利區(qū)間下界的計算公式為：\(F(t,T)-TC\)，其中\(zhòng)(TC\)為交易成本，前面已算出\(TC=26\)點。所以無套利區(qū)間的下界為：\(1625.666-26\approx1606\)（點）步驟四：確定無套利區(qū)間由上述計算可知，4月1日的無套利區(qū)間是\([1606,1646]\)。綜上，答案選B。38、假設(shè)淀粉每個月的持倉成本為30～40元/噸，交易成本5元/噸，某交易者打算利用淀粉期貨進行期現(xiàn)套利，則一個月后的期貨合約與現(xiàn)貨的價差處于（）時不存在明顯期現(xiàn)套利機會。(假定現(xiàn)貨充足)

A.大于45元/噸

B.大于35元/噸

C.大于35元/噸，小于45元/噸

D.小于35元/噸

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)持倉成本和交易成本來確定不存在明顯期現(xiàn)套利機會時期貨合約與現(xiàn)貨的價差范圍。已知淀粉每個月的持倉成本為30-40元/噸，交易成本為5元/噸。進行期現(xiàn)套利時，需要考慮持倉成本和交易成本。當期貨合約與現(xiàn)貨的價差覆蓋了持倉成本和交易成本時，才可能存在套利機會；若價差處于一定區(qū)間內(nèi)，使得套利無利可圖，則不存在明顯期現(xiàn)套利機會。持倉成本加上交易成本可得總成本范圍：-最低總成本：持倉成本取最小值30元/噸，加上交易成本5元/噸，即30+5=35元/噸。-最高總成本：持倉成本取最大值40元/噸，加上交易成本5元/噸，即40+5=45元/噸。當一個月后的期貨合約與現(xiàn)貨的價差大于35元/噸且小于45元/噸時，這個價差不足以覆蓋全部成本，套利無法獲取利潤，也就不存在明顯期現(xiàn)套利機會。因此，答案選C。39、4月1日，某期貨交易所6月份玉米價格為2.85美元/蒲式耳，8月份玉米價格為2.93美元/蒲式耳。某投資者欲采用牛市套利（不考慮傭金因素），則當價差為（）美分時，此投資者將頭寸同時平倉能夠獲利最大。

A.8

B.4

C.-8

D.-4

【答案】：C

【解析】本題可先明確牛市套利的相關(guān)原理，再結(jié)合題目中不同月份玉米價格及價差變化情況來分析投資者獲利最大時的價差。明確牛市套利原理在正向市場中，進行牛市套利是指買入近期合約同時賣出遠期合約。本題中6月份玉米合約為近期合約，8月份玉米合約為遠期合約，投資者進行的牛市套利即買入6月份玉米合約，賣出8月份玉米合約。投資者能否獲利以及獲利多少，取決于價差的變化情況。當價差縮小時，牛市套利獲利，且價差縮小得越多，投資者獲利越大。計算初始價差在4月1日時，6月份玉米價格為2.85美元/蒲式耳，8月份玉米價格為2.93美元/蒲式耳，此時的價差為8月份玉米價格減去6月份玉米價格，即\(2.93-2.85=0.08\)美元/蒲式耳，因為\(1\)美元\(=100\)美分，所以\(0.08\)美元換算后為\(8\)美分。分析各選項選項A：若價差為\(8\)美分，與初始價差相同，說明價差未發(fā)生變化，此時投資者不會獲利。選項B：若價差為\(4\)美分，相比于初始價差\(8\)美分縮小了\(4\)美分，投資者可獲利，但不是獲利最大的情況。選項C：若價差為\(-8\)美分，相比于初始價差\(8\)美分縮小了\(16\)美分，是四個選項中價差縮小最多的情況，所以投資者將頭寸同時平倉能夠獲利最大。選項D：若價差為\(-4\)美分，相比于初始價差\(8\)美分縮小了\(12\)美分，投資者可獲利，但獲利不如價差為\(-8\)美分時大。綜上，答案選C。40、期貨市場可對沖現(xiàn)貨市場價格風險的原理是（）。

A.期貨與現(xiàn)貨價格變動趨勢相同，且臨近到期日，兩價格間差距變小

B.期貨與現(xiàn)貨價格變動趨勢相反，且臨近到期日，兩價格間差距變大

C.期貨與現(xiàn)貨價格變動趨勢相反，且臨近到期日，價格波動幅度變小

D.期貨與現(xiàn)貨價格變動趨勢相同，且臨近到期日，價格波動幅度變大

【答案】：A

【解析】本題可依據(jù)期貨市場對沖現(xiàn)貨市場價格風險的原理來判斷各選項的正確性。分析選項A期貨市場能夠?qū)_現(xiàn)貨市場價格風險，是因為期貨與現(xiàn)貨價格變動趨勢相同，即當現(xiàn)貨價格上漲時，期貨價格通常也會上漲；當現(xiàn)貨價格下跌時，期貨價格通常也會下跌。并且在臨近到期日時，期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的差距會變小，這種特性使得投資者可以通過在期貨市場和現(xiàn)貨市場進行相反操作，來達到對沖價格風險的目的。所以選項A正確。分析選項B期貨與現(xiàn)貨價格變動趨勢是相同而非相反，而且臨近到期日兩價格間差距應(yīng)是變小而不是變大。如果價格變動趨勢相反，就無法實現(xiàn)通過期貨市場對沖現(xiàn)貨市場價格風險的目的，所以選項B錯誤。分析選項C期貨與現(xiàn)貨價格變動趨勢并非相反，而是相同，所以選項C錯誤。分析選項D臨近到期日時，期貨價格與現(xiàn)貨價格的差距會逐漸縮小，而不是價格波動幅度變大。價格波動幅度的變化與期貨市場對沖現(xiàn)貨市場價格風險的原理并無直接關(guān)聯(lián)，所以選項D錯誤。綜上，本題正確答案是A。41、期貨市場的套期保值功能是將市場價格風險主要轉(zhuǎn)移給了（）。

A.套期保值者

B.生產(chǎn)經(jīng)營者

C.期貨交易所

D.期貨投機者

【答案】：D

【解析】本題主要考查對期貨市場套期保值功能中風險轉(zhuǎn)移對象的理解。套期保值是指企業(yè)通過持有與其現(xiàn)貨市場頭寸相反的期貨合約，或?qū)⑵谪浐霞s作為其現(xiàn)貨市場未來要進行的交易的替代物，以期對沖價格風險的方式。其目的是降低價格波動給企業(yè)帶來的風險，將價格風險進行轉(zhuǎn)移。選項A，套期保值者本身就是為了規(guī)避價格風險才參與套期保值的，他們是風險的規(guī)避者，而不是承接市場價格風險的對象，所以A選項錯誤。選項B，生產(chǎn)經(jīng)營者很多時候是套期保值的主體，他們利用期貨市場進行套期保值來降低自身面臨的價格風險，并非是承接風險的一方，所以B選項錯誤。選項C，期貨交易所主要是為期貨交易提供場所、設(shè)施、服務(wù)以及相關(guān)規(guī)則等，它并不承接市場價格風險，其主要職責是維護市場的正常運行和交易秩序，所以C選項錯誤。選項D，期貨投機者是指那些試圖預(yù)測期貨合約價格的未來走勢，甘愿利用自己的資金去冒險，以期在價格波動中獲取收益的個人或企業(yè)。他們在期貨市場中主動承擔價格波動帶來的風險，從而成為套期保值者轉(zhuǎn)移價格風險的對象。所以期貨市場的套期保值功能是將市場價格風險主要轉(zhuǎn)移給了期貨投機者，D選項正確。綜上，本題答案選D。42、在我國，有1／3以上的會員聯(lián)名提議時，期貨交易所應(yīng)該召開()。

A.董事會

B.理事會

C.職工代表大會

D.臨時會員大會

【答案】：D

【解析】本題考查期貨交易所會議召開的相關(guān)規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，當在我國有1／3以上的會員聯(lián)名提議時，期貨交易所應(yīng)該召開臨時會員大會。下面對各選項進行分析：-選項A：董事會是公司的經(jīng)營決策和業(yè)務(wù)執(zhí)行機構(gòu)，與會員聯(lián)名提議這種情況以及期貨交易所的會議召開要求并無關(guān)聯(lián)，所以該選項錯誤。-選項B：理事會是期貨交易所的常設(shè)機構(gòu)，負責執(zhí)行會員大會的決議等日常事務(wù)，但不是在1／3以上會員聯(lián)名提議時需要召開的會議，所以該選項錯誤。-選項C：職工代表大會是企業(yè)實行民主管理的基本形式，是職工行使民主管理權(quán)力的機構(gòu)，和題目所涉及的會員提議召開會議的情況不相關(guān)，所以該選項錯誤。-選項D：當有1／3以上會員聯(lián)名提議時，期貨交易所要召開臨時會員大會來處理相關(guān)事宜，該選項正確。綜上，答案是D。43、期貨交易中期貨合約用代碼表示，C1203表示（）。

A.玉米期貨上市月份為2012年3月

B.玉米期貨上市日期為12月3日

C.玉米期貨到期月份為2012年3月

D.玉米期貨到期時間為12月3日

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)期貨合約代碼的表示規(guī)則來分析選項。在期貨交易中，期貨合約代碼是有特定含義的。通常，代碼的前一個字母代表期貨品種，后面的數(shù)字代表合約到期時間。對于代碼“C1203”，其中“C”一般代表玉米期貨，而“1203”代表的是該玉米期貨合約的到期月份為2012年3月。選項A，“上市月份”與期貨合約代碼所表達的“到期月份”概念不同，所以該選項錯誤。選項B，“上市日期”并非期貨合約代碼所反映的內(nèi)容，代碼體現(xiàn)的是到期月份，而非具體的上市日期，所以該選項錯誤。選項C，“C1203”表示玉米期貨到期月份為2012年3月，該選項正確。選項D，“到期時間為12月3日”表述錯誤，代碼“1203”代表的是2012年3月到期，而不是12月3日，所以該選項錯誤。綜上，本題正確答案是C。44、—般情況下，同一種商品在期貨市場和現(xiàn)貨市場上的價格變動趨勢（）

A.相同

B.相反

C.沒有規(guī)律

D.相同且價格一致

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)期貨市場和現(xiàn)貨市場價格變動的基本原理來分析各選項。對選項A的分析在一般情況下，期貨市場是對現(xiàn)貨市場未來價格的預(yù)期，二者相互影響、相互關(guān)聯(lián)。期貨市場的價格形成是基于市場參與者對未來現(xiàn)貨供求關(guān)系等因素的預(yù)期。由于影響現(xiàn)貨市場價格的因素，如供求關(guān)系、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等，同樣會作用于期貨市場，所以同一種商品在期貨市場和現(xiàn)貨市場上的價格變動趨勢通常是相同的。當現(xiàn)貨市場上該商品供大于求時，現(xiàn)貨價格往往下跌，期貨市場基于對未來現(xiàn)貨市場供大于求的預(yù)期，期貨價格也會隨之下降；反之，當現(xiàn)貨市場供不應(yīng)求時，現(xiàn)貨價格上漲，期貨價格也會跟著上升。因此選項A正確。對選項B的分析如果期貨市場和現(xiàn)貨市場價格變動趨勢相反，這不符合正常的市場運行邏輯。因為期貨價格本質(zhì)上是對未來現(xiàn)貨價格的一種預(yù)期反映，二者有著內(nèi)在的經(jīng)濟聯(lián)系，不會出現(xiàn)普遍的反向變動情況。所以選項B錯誤。對選項C的分析雖然市場價格會受到多種復(fù)雜因素的影響，存在一定的波動性和不確定性，但期貨市場和現(xiàn)貨市場之間存在著緊密的聯(lián)系和內(nèi)在的經(jīng)濟規(guī)律。一般情況下，它們的價格變動會受到共同的基本面因素影響，并非沒有規(guī)律可循。所以選項C錯誤。對選項D的分析雖然期貨市場和現(xiàn)貨市場價格變動趨勢通常相同，但二者價格并不一定一致。期貨價格包含了對未來時間的持有成本、倉儲費用、資金利息等因素的預(yù)期，而且受到市場參與者的心理預(yù)期、交易情緒等多種因素影響，所以期貨價格和現(xiàn)貨價格之間往往存在一定的基差（即現(xiàn)貨價格與期貨價格的差值）。因此選項D錯誤。綜上，本題正確答案是A。45、如果投資者（），可以考慮利用股指期貨進行空頭套保值。

A.計劃在未來持有股票組合，擔心股市上漲

B.持有股票組合，預(yù)計股市上漲

C.計劃在未來持有股票組合，預(yù)計股票下跌

D.持有股票組合，擔心股市下跌

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)股指期貨空頭套期保值的概念及應(yīng)用場景來分析各選項。股指期貨空頭套期保值是指投資者為了規(guī)避股票市場價格下跌的風險，通過在期貨市場賣出股指期貨合約來進行保值的操作。選項A計劃在未來持有股票組合，擔心股市上漲。在這種情況下，投資者希望在未來以較低的價格買入股票組合，若股市上漲會增加其買入成本。此時應(yīng)進行多頭套期保值，即買入股指期貨合約，若股市上漲，期貨市場盈利可彌補股票市場多付出的成本，而不是空頭套期保值，所以選項A錯誤。選項B持有股票組合，預(yù)計股市上漲。預(yù)計股市上漲時，股票組合的價值會增加，投資者可從中獲利，不需要進行套期保值來規(guī)避風險，更不需要進行空頭套期保值，所以選項B錯誤。選項C計劃在未來持有股票組合，預(yù)計股票下跌。當投資者預(yù)計股票下跌時，會希望在未來以更低的價格買入股票組合，此時進行空頭套期保值無法達到有效的保值目的，而應(yīng)等待股價下跌后再買入股票，所以選項C錯誤。選項D持有股票組合，擔心股市下跌。當投資者持有股票組合且擔心股市下跌時，股票組合的價值可能會下降，投資者面臨損失風險。此時通過賣出股指期貨合約進行空頭套期保值，如果股市真的下跌，股票組合價值減少的損失可以由期貨市場上的盈利來彌補，從而達到規(guī)避風險的目的，所以選項D正確。綜上，本題正確答案是D。46、某公司將于9月10日收到1千萬歐元，遂以92．30價格購入10張9月份到期的3個月歐元利率期貨合約，每張合約為1百萬歐元，每點為2500歐元。到了9月10日，市場利率下跌至6．85％（其后保持不變），公司以93．35的價格對沖購買的期貨，并將收到的1千萬歐元投資于3個月期的定期存款，到12月10日收回本利和。該公司期間收益為（）歐元。

A.145000

B.153875

C.173875

D.197500

【答案】：D

【解析】本題可分別計算期貨市場的盈利和定期存款的收益，然后將二者相加得到公司的期間總收益。步驟一：計算期貨市場的盈利期貨合約的盈利計算公式為：（平倉價格-開倉價格）×合約張數(shù)×每點價值。已知公司以92.30的價格購入10張9月份到期的3個月歐元利率期貨合約，以93.35的價格對沖購買的期貨，每張合約每點為2500歐元。則期貨市場的盈利為\((93.35-92.30)×10×2500\)\(=1.05×10×2500\)\(=10.5×2500\)\(=26250\)（歐元）步驟二：計算定期存款的收益到9月10日時市場利率下跌至6.85％，公司將收到的1千萬歐元投資于3個月期的定期存款，3個月即\(\frac{3}{12}=\frac{1}{4}\)年。根據(jù)利息計算公式：利息=本金×利率×