TCL集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與分析案例報(bào)告目錄TOC\o"1-3"\h\u9480TCL集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與分析案例報(bào)告 1310321.1TCL集團(tuán)簡介 135151.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 2312101.2.1籌資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 2249311.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 4274781.2.3營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 4325351.3TCL集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析 658801.1.1外部原因 6240881.1.2內(nèi)部原因 71.1TCL集團(tuán)簡介TCL科技集團(tuán)股份有限公司是一家在1981年建立的集融技、工、貿(mào)為一體的上市公司，主營業(yè)務(wù)是通訊、信息、家電、電工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。TCL科技在2004年在深圳證券交易所上市，股票代碼：000100，證券簡稱：TCL科技。TCL科技經(jīng)過三十多年的發(fā)展，在家電、通訊、信息、電工四大產(chǎn)品系列方面日漸成熟，其主要產(chǎn)業(yè)包括四大方面：第一是半導(dǎo)體顯示及材料業(yè)務(wù)群，主要是TCL華星、廣東聚華、華睿光電和華顯光電。第二是半導(dǎo)體與新能源業(yè)務(wù)群，主要包括中環(huán)光伏和中環(huán)領(lǐng)先。第三是產(chǎn)業(yè)金融，主要包括TCL金融與TCL資本。最后一部分是翰林匯和天津普林。TCL科技通過實(shí)施創(chuàng)新引領(lǐng)、技術(shù)強(qiáng)企戰(zhàn)略，走出從基礎(chǔ)軟件到整機(jī)、業(yè)務(wù)系統(tǒng)的全鏈條創(chuàng)新研發(fā)之路。利用中國架構(gòu)PKS體系最新成果制造的家電具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，是我國自主安全產(chǎn)品的代名詞。在以數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為核心內(nèi)容、以底座安全為核心追求的新基建信息基礎(chǔ)設(shè)施、融合基礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，TCL科技具有工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心、智能計(jì)算中心、軌道交通信息化系統(tǒng)、新能源汽車充電樁等技術(shù)迭積、產(chǎn)業(yè)先發(fā)優(yōu)勢，可以面向高質(zhì)量發(fā)展需要，提供自主安全基礎(chǔ)設(shè)施，助推數(shù)字轉(zhuǎn)型、智能升級、融合創(chuàng)新。尤其是在以大數(shù)據(jù)中心、智能計(jì)算中心為代表的算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，基于服務(wù)存儲(chǔ)設(shè)備、PLC控制系統(tǒng)、交換機(jī)等動(dòng)環(huán)監(jiān)控系統(tǒng)內(nèi)的核心產(chǎn)品，TCL科技構(gòu)建了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的云基座，為建設(shè)真正自主安全、完全國產(chǎn)化的數(shù)據(jù)中心、智能計(jì)算中心等算力基礎(chǔ)設(shè)施，打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別1.2.1籌資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別公司提高經(jīng)濟(jì)效益、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的一個(gè)重要途徑就是籌資活動(dòng)。然而，籌款活動(dòng)也會(huì)對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響。以至引起公司虧損，使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。因此，籌資風(fēng)險(xiǎn)的大小代表了公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否合適。本節(jié)將從TCL集團(tuán)的現(xiàn)金流和債務(wù)償還能力兩個(gè)角度進(jìn)行分析。籌資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是根據(jù)京東公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，并且通過財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)來進(jìn)行對其公司進(jìn)行分析并且加以識(shí)別。（1）籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量分析通過對一家公司的籌資收益進(jìn)行回顧，可以得到公司的資本結(jié)構(gòu)、籌資流程、財(cái)務(wù)報(bào)表等多種信息。2020年，TCL集團(tuán)開始發(fā)行債券籌資，但籌集到的也僅占一小份資金。2019年，TCL集團(tuán)從取得借款收到的現(xiàn)金中獲得了160.83億元的資金，這一數(shù)字在過去幾年里不斷攀升。2021年，公司從取得借款收到的現(xiàn)金達(dá)到671.89億元，較2019年增長4.2倍。近五年行業(yè)吸收資本產(chǎn)生的資金中，都是從少數(shù)參與者那里吸收資本所獲得的。在業(yè)務(wù)的布局中，既要給消費(fèi)者帶來廣泛的應(yīng)用，又要給行業(yè)輸出技術(shù)和發(fā)展的支持。因此，2020年、2021年和2022年TCL的籌資流入有所提高，從而使其現(xiàn)金流量增長。所得款項(xiàng)將用于運(yùn)輸、線下擴(kuò)建、信息平臺(tái)等。這對于公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)而言，是不合理的。雖然高額的債務(wù)籌資可以有效地激勵(lì)企業(yè)經(jīng)營者，但同時(shí)也會(huì)增加公司接受債權(quán)人監(jiān)督的成本，從而導(dǎo)致高額的負(fù)債和利息。對于TCL集團(tuán)來說，這將是一筆難以支付的利息。見表3-1所示。表3-1TCL集團(tuán)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量表（單位；億元）項(xiàng)目年份20182019202020212022取得借款收到的現(xiàn)金138.77160.83431.96671.89535.46吸收投資收到的現(xiàn)金11.758.3651.04105.460.03發(fā)行債券收到的現(xiàn)金0099.6947.905.0收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金0050.9187.83152.23籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)261.16169.19637.6915.08692.72從上表可以看出，TCL集團(tuán)現(xiàn)金流入從2021年的915.08億元下降到2022年度的692.72億元，說明TCL集團(tuán)現(xiàn)金流量償還中長期債務(wù)的能力在下降，償債的壓力較大。該指標(biāo)持續(xù)為負(fù)數(shù)，說明TCL集團(tuán)所持有的現(xiàn)金流不足以償還企業(yè)的負(fù)債。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)也不足以償還負(fù)債時(shí)，很有可能會(huì)出現(xiàn)用資產(chǎn)抵償債務(wù)的現(xiàn)象，這會(huì)嚴(yán)重破壞企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營。如果資不抵債，企業(yè)甚至?xí)媾R破產(chǎn)的危機(jī)。同樣也表明企業(yè)進(jìn)行資本性投資所需資金無法由企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流提供，全部資金都要靠投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)來支持，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)巨大。（2）償債能力分析公司的償債能力可說明其籌集資金的能力。償債能力越強(qiáng)，則越能獲得較高的投資回報(bào)，亦可吸引更多的投資，可確保公司的財(cái)務(wù)資本。而那些無力償還債務(wù)的，想要從債權(quán)人手中得到借款，就必須以更高的利息吸引債權(quán)人。如果債權(quán)人認(rèn)為他們的權(quán)益已經(jīng)得到了補(bǔ)償，那么無力償還債務(wù)的公司將得到資助。但這會(huì)使得公司增加了籌資成本，從而增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對于借款人來說，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。資產(chǎn)負(fù)債率越低，公司的長期償債能力越好。TCL集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率每年都在增加，這表明TCL集團(tuán)的長期債務(wù)償還能力在不斷下滑，但這并不意味著TCL集團(tuán)缺乏長期的債務(wù)償還能力。TCL集團(tuán)在2021年及2022年的資產(chǎn)負(fù)債率均在60%以上，因此存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。從TCL集團(tuán)的短期來看，雖然2020年TCL集團(tuán)的流動(dòng)比率較2019年略有上升，但2021年和2022年連續(xù)下降，甚至低于2019年，這是個(gè)非常危險(xiǎn)的情況。2019-2020年TCL集團(tuán)的速動(dòng)比率均在1%附近徘徊，這意味著TCL集團(tuán)具有較好的短期債務(wù)償還能力。但其速動(dòng)比率在2021-2022年期間持續(xù)下降，這將給TCL集團(tuán)帶來更多的風(fēng)險(xiǎn)，從而使其籌資變得更加困難。見表3-2所示表3-2TCL集團(tuán)償債能力表（單位：1）項(xiàng)目年份20182019202020212022流動(dòng)比率1.491.371.411.000.86速動(dòng)比率1.261.081.170.780.67資產(chǎn)負(fù)債率58.2146.8255.7861.2161.77綜上所述，TCL集團(tuán)存在較高的籌資風(fēng)險(xiǎn)。在籌資結(jié)構(gòu)中，TCL集團(tuán)的債務(wù)籌資不平衡，債務(wù)籌資成本太高，給TCL集團(tuán)帶來了巨大的負(fù)債壓力。此外，過去幾年TCL集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)增加，當(dāng)期的流動(dòng)和速動(dòng)均出現(xiàn)下滑，表明長期和短期都在下滑，這將導(dǎo)致償債能力下滑，令投資者擔(dān)憂，引起TCL集團(tuán)的籌資風(fēng)險(xiǎn)上漲。1.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別TCL集團(tuán)投資所在的市場環(huán)境復(fù)雜，涉及政策、資源、技術(shù)等因素，產(chǎn)品和客戶需求，包括國內(nèi)外市場。根據(jù)TCL集團(tuán)發(fā)展?fàn)顩r和業(yè)務(wù)現(xiàn)實(shí)，對國內(nèi)市場的投資旨在確?？沙掷m(xù)性和發(fā)展企業(yè)；為了投資海外市場，要利用國外優(yōu)質(zhì)資源，利用本國能源產(chǎn)業(yè)的競爭優(yōu)勢和發(fā)展機(jī)遇，面對企業(yè)投資國際化帶來的一系列風(fēng)險(xiǎn)因素，如匯率變動(dòng)、原材料價(jià)格變動(dòng)和期貨價(jià)格變動(dòng)，各國工業(yè)政策和會(huì)計(jì)制度的一致性。根據(jù)新公司的發(fā)展計(jì)劃，TCL集團(tuán)在自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)下，不斷發(fā)展壯大新公司商業(yè)和服務(wù)。TCL集團(tuán)要投資新的市場，必須利用現(xiàn)有的銷售和產(chǎn)品服務(wù)渠道，建立適當(dāng)?shù)木W(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，充分利用國內(nèi)外市場，吸引全球客戶資源。設(shè)立國內(nèi)外企業(yè)辦事處，發(fā)展全球營銷市場，特別是利用國際金融平臺(tái)發(fā)展國際投資金融業(yè)務(wù)。在對外投資擴(kuò)張過程中，可以與國內(nèi)外企業(yè)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，避免市場風(fēng)險(xiǎn)，在與國外企業(yè)合作的過程中，采用合理合規(guī)渠道并符合發(fā)展要求。1.2.3營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別營運(yùn)資本是企業(yè)日常經(jīng)營發(fā)展的保障基礎(chǔ)。及時(shí)收款是業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營的保障。它通常決定了公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。公司應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率波動(dòng)性有所放緩，表明TCL集團(tuán)的應(yīng)收款回升能力每年都在下降，越來越多的應(yīng)收款無法按時(shí)歸還，導(dǎo)致公司虧損。這對于TCL集團(tuán)而言，是個(gè)非常不好的信號，它將影響TCL今后的經(jīng)營。且TCL集團(tuán)2019年至2022年財(cái)務(wù)發(fā)生變動(dòng)，不利于資金的流動(dòng)，將影響公司業(yè)績。同時(shí)，2022年TCL集團(tuán)的應(yīng)付款對TCL集團(tuán)的正常運(yùn)營沒有引起正面影響。但從長遠(yuǎn)來看，應(yīng)收款的時(shí)間安排不容忽視。見表3-4所示。表3-4TCL集團(tuán)應(yīng)收賬款情況表項(xiàng)目年份20182019202020212022應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）162.72107.6162.7742.7031.89應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）6.711.355.738.4310.62應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）31.6128.6428.5630.752.49營運(yùn)能力主要是指一個(gè)公司的經(jīng)營管理能力，其主要衡量指標(biāo)是資金周轉(zhuǎn)率。通常情況下，一個(gè)公司的資金周轉(zhuǎn)情況是與其運(yùn)營能力成正比的，如果資金流轉(zhuǎn)速度快，流轉(zhuǎn)率高，那么這個(gè)公司往往具有較強(qiáng)的運(yùn)營能力，反之亦然。因此，資金周轉(zhuǎn)是公司營運(yùn)能力分析的重要工具，對于提升公司的效益，增加公司的收益和利潤具有十分關(guān)鍵的作用TCL集團(tuán)的營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)適中。盡管有分析數(shù)據(jù)表明，TCL集團(tuán)的資金回升仍在持續(xù)下滑。但在一定程度上也增加了占有客戶資金的持有能力。所以TCL集團(tuán)的營運(yùn)資本并沒有太大的改變。1.2.4資金回收風(fēng)險(xiǎn)如果企業(yè)沒有辦法及時(shí)收回在外的公司資金，就會(huì)產(chǎn)生企業(yè)沒有錢導(dǎo)致資金鏈斷裂，就會(huì)影響到企業(yè)的正常運(yùn)營。但如果企業(yè)手里有過多的資金，不去使用就會(huì)錯(cuò)過很多機(jī)會(huì)，失去大量的收益。資金回收的風(fēng)險(xiǎn)直接反應(yīng)在了企業(yè)的應(yīng)收賬款上，并且體現(xiàn)在了應(yīng)收賬款的回收時(shí)間的不確定性?？梢愿鶕?jù)下表3-3來看應(yīng)收賬款的收回情況進(jìn)行分析。表3-3TCL公司應(yīng)收賬款相關(guān)指標(biāo)指標(biāo)2017年2018年2019年2020年2021年應(yīng)收賬款余額變動(dòng)率54.34%106.83%0.26%5.38%224.96%銷售收入變動(dòng)率-15.34%-18.95%-15.89%26.26%-8.19%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)7.605.801.244.112.22應(yīng)收賬款占銷售收入比重0.15%0.39%0.47%0.54%1.93%在上表3-3中可以看到TCL公司相關(guān)指標(biāo)，分別從應(yīng)收賬款余額變動(dòng)率、銷售收入變動(dòng)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)以及應(yīng)收賬款占銷售收入比重來分析，TCL公司應(yīng)收賬款余額變動(dòng)率分別在2017年到2018年、2020年到2021年的上升趨勢非常明顯，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)結(jié)束后，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)使銷售量增加，TCL的按揭款項(xiàng)增多，從而欠款也在增加。因?yàn)榱闶坌袠I(yè)的競爭壓力比較大，TCL公司的促銷手段導(dǎo)致了有先拿貨后給錢的情況，在第二次的應(yīng)收賬款幅度上升中，顯示出了沒有收到的款項(xiàng)又增加了很多，所以這是導(dǎo)致TCL企業(yè)資金不充足的重要原因。1.3TCL集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析1.1.1外部原因（1）疫情導(dǎo)致的增長放緩到2022年為止，我國的社會(huì)消費(fèi)品零售額在總體上呈現(xiàn)出一種增長狀態(tài)，但其在2022年時(shí)增長趨勢不如2021年。2013-2018年，我國的社會(huì)消費(fèi)品零售總額年均增長都超過了10%，分別為11.01%、11.73%、10.44%、10.2%。2019年至2021年的增長率為9.98%、8.77%、8%，整體增速不足10%?；谝咔楹铜h(huán)境的影響，2022年銷售同比下降1.93%。近年來，其增長放緩的風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致零售公司的收入和利潤下降。此外，零售企業(yè)也已經(jīng)由原來的制造業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橐韵M(fèi)為導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)。如今已逐漸變成了消費(fèi)者主導(dǎo)產(chǎn)品的狀態(tài)。（2）宏觀經(jīng)濟(jì)增長疲軟近年來，國內(nèi)出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹，導(dǎo)致貨幣貶值，物價(jià)、建材、人工等費(fèi)用不斷攀升，而消費(fèi)者的購買力則不斷下降，零售業(yè)受到各種關(guān)系的影響，生產(chǎn)成本不斷攀升，各種費(fèi)用不斷攀升，導(dǎo)致利潤不斷下降。零售企業(yè)作為近些年來大熱的行業(yè)，許多投資者將資金投入到零售企業(yè)，競爭加劇，TCL集團(tuán)就需要在價(jià)格、物流、產(chǎn)品等方面對比別的企業(yè)更加有優(yōu)勢，從而應(yīng)對當(dāng)下環(huán)境所帶來的競爭壓力。除此之外，價(jià)格戰(zhàn)是在市場上站住腳的主要方式，在成本確定的情況下降價(jià)會(huì)對零售商造成很大的壓力，而價(jià)格戰(zhàn)則會(huì)對零售商造成很大的沖擊。（3）行業(yè)競爭的白熱化阿里巴巴和京東等大型企業(yè)都紛紛在網(wǎng)上擴(kuò)張自己的業(yè)務(wù)，并將自身的優(yōu)勢擴(kuò)展到新的零售店。同時(shí)，又有像“格力”、“美的集團(tuán)”等大品牌正在以其特有的市場營銷模式走在前方。而“長虹”、“美菱”等傳統(tǒng)公司也在不斷壯大，未來也不是沒有可能不會(huì)趕上TCL集團(tuán)。此外，新社區(qū)雜貨、自助商店、直播等新市場不斷涌現(xiàn)，在這種情況下，TCL集團(tuán)只能通過自我調(diào)整適應(yīng)競爭，以免被市場排斥。在整個(gè)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況不佳的情況下，現(xiàn)有的競爭者依然強(qiáng)勁，新的競爭者也在奮力追趕，新的業(yè)務(wù)模式層出不窮。TCL集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之上升。見圖3-1所示。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局圖3-12012-2022年社會(huì)消費(fèi)品零售總額情況圖（單位：億元）1.1.2內(nèi)部原因（1）償債能力下降給企業(yè)帶來較大壓力公司的現(xiàn)金籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量每年都在增加，而以借款為基礎(chǔ)的債務(wù)籌資在公司籌資中占到了很大的比例，這使得公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡，債務(wù)籌資過高，還款壓力大，是造成籌資風(fēng)險(xiǎn)增加的重要因素。TCL集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析表明，公司的資產(chǎn)負(fù)債率在過去兩年內(nèi)均高于財(cái)務(wù)管理理論認(rèn)為的適宜水平上限60%的標(biāo)準(zhǔn)值，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都有所下降，說明TCL集團(tuán)的長期償債能力和短期償債能力都處于下降趨勢，對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響力度大。盡管智能科技企業(yè)的發(fā)展離不開資本的支撐，但是籌資的高成本勢必會(huì)給公司帶來更多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）短期內(nèi)投資難以預(yù)見效益在過去的幾年里，TCL集團(tuán)一直致力于智能科技的發(fā)展，并在智能科技領(lǐng)域進(jìn)行了大量的規(guī)劃和投資。但線上線下的一體化，無論智能科技的投資方式是否盈利，都不會(huì)帶來短期的影響，也不會(huì)影響到公司的業(yè)績。新的零售模式是否能夠真正實(shí)現(xiàn)，仍需各方的共同努力，在用戶體驗(yàn)、產(chǎn)品質(zhì)量等方面的協(xié)同作用。據(jù)報(bào)道，TCL集團(tuán)已經(jīng)收購蘇州三星快運(yùn)5年了，但并沒有產(chǎn)生什么影響，而蘇州三星近幾年也經(jīng)歷了低迷，這讓TCL承受了巨大的壓力。TCL目前的財(cái)務(wù)狀況從金融市場來看，公司對新制造業(yè)業(yè)務(wù)開發(fā)的必要投入影響了公司的盈利能力，會(huì)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患。（3）應(yīng)收帳款周期過長公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)不良，同時(shí)他們占據(jù)客戶資金的能力也有很大提升，這兩項(xiàng)變化對TCL集團(tuán)的營運(yùn)資本影響并不大，但也不能忽略資金回收期過長的風(fēng)險(xiǎn)。通過考察公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的整體呈現(xiàn)可以看出，影響營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)措施表現(xiàn)溫和，在經(jīng)營管理上仍存有不利的影響，有造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能。陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的最直接原因是企業(yè)內(nèi)部的不合理因素。根據(jù)TCL集團(tuán)的實(shí)際情況，將TCL集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部原因分析為以下的內(nèi)容：第一，該企業(yè)的控制環(huán)境不完善，公司內(nèi)部首先要考慮的控制環(huán)境，這些環(huán)境包括了該公司的工作