三友誠品

SANYSOU的道與術(shù)股票交易

股票之道，參略此書道以

明理，

術(shù)以應(yīng)變

成鐵智著

才能應(yīng)變道術(shù)雙全股市如戰(zhàn)場

六合！

，

作者簡介

成鐵智畢業(yè)于甘肅中醫(yī)藥大學(xué)。蘇州金

溢寶資產(chǎn)管理基金經(jīng)理，證券投資基金證書

（P1025362100006）。香港鳳凰易醫(yī)研究院院長，

股市理財專欄作家，大愛私募論道推廣委員會會

長，香港鳳凰絕對收益研究院院長。

著有《股票交易實戰(zhàn)學(xué)講義》《證券經(jīng)典與

實戰(zhàn)案例》《形態(tài)與趨勢》《股票交易的道與術(shù)》

等。家學(xué)淵源，學(xué)修經(jīng)典哲學(xué)思想，多年閉關(guān)專

修、立市場心法，悟見性智慧，多有著述。為弘

揚經(jīng)典傳統(tǒng)文化、財富管理智慧同吋廣結(jié)善緣，

近年來，已被瑞士、英國、日本等多地邀請前往

講學(xué)交流，多次參加國內(nèi)外有關(guān)學(xué)術(shù)研討。

鑒于為國家的繁榮富強所作出的貢獻，被列

入全國總工會成立八十周年的《中流砥柱》一書。

股票交易的道與術(shù)

成鐵智?著

企業(yè)管理出版社

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圖書在版編目（CIP）數(shù)據(jù)

股票交易的道與術(shù)/成鐵智著.—北京：企業(yè)管理出版社，2024.5

ISBN978-7-5164-3067-5

Ⅰ.①股…Ⅱ.①成…Ⅲ.①股票交易－基本知識Ⅳ.①F830.91

中國國家版本館CIP數(shù)據(jù)核字（2024）第089575號

書??名：股票交易的道與術(shù)

作??者：成鐵智

責任編輯：尚尉

書??號：ISBN978-7-5164-3067-5

出版發(fā)行：企業(yè)管理出版社

地??址：北京市海淀區(qū)紫竹院南路17號郵編：100048

網(wǎng)??址：http：//

電??話：總編室（010）68701719發(fā)行部（010）68701816編輯部（010）68414643

電子信箱：qiguan1961@163.com

印??刷：北京明恒達印務(wù)有限公司

經(jīng)??銷：新華書店

規(guī)??格：170毫米×230毫米16開本13.75印張70千字

版??次：2024年7月第1版2024年7月第1次印刷

定??價：68.00元

版權(quán)所有翻印必究·印裝錯誤負責調(diào)換

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自序

交易是一門技術(shù)，更是一門藝術(shù)。要經(jīng)?？磮D表去琢磨趨勢，去

總結(jié)參悟，多向市場學(xué)習。凡操千曲而后曉聲，觀百劍而后識器，那一

定逃不過多練習多琢磨。猜測一下上漲是如何形成的？當下市場是什么

形態(tài)和趨勢線之組合？下跌是什么趨勢、形態(tài)的規(guī)律？有很多規(guī)律性

的東西存在，那就要多學(xué)多總結(jié)，多向大咖學(xué)習、交流，做到心中有

數(shù)。歷史往往會重演，時機一旦出現(xiàn)，才不至于錯失，而且要預(yù)防深套

其中，不能自拔。只有做到心底有數(shù)，見過不慌，心態(tài)也才能夠理性

平穩(wěn)。

K線的陰陽之象、陰陽互根變化、陰陽組合形態(tài)等等在中國幾千年

前古哲學(xué)中已有詳細的闡述。老子《道德經(jīng)》講：道生一，一生二，二

生三，三生萬物（其實就是表述事物趨勢的可上可下、可長可短，變化

多樣），即描述出了波浪理論的N字形走勢基礎(chǔ)形態(tài)。道的永恒及其運

動法則──獨立不改，周流不殆，反者道之動（物極則反）；天下萬物

生于有，有生于無；曲則全，枉則直；將欲弱之，必固強之的物極必

反；勢強必弱，盛極而衰等都可以說是自然界運動變化的規(guī)律，同時也

可以自然界的辯證法來比喻股市現(xiàn)象，以引起股民的警覺注意，宇宙天

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II股票交易的道與術(shù)

道中量子糾纏的觀點就是揭示事物發(fā)展的波浪式前進。又如春秋左丘明

的《左傳·莊公十年·曹劌論戰(zhàn)》記載：一鼓作氣，再而衰，三而竭，

是對波浪理論ABC三大浪走勢最好的概述。

交易技術(shù)蘊含著永無止境的科學(xué)，也是不完美的藝術(shù)。不去深入中

西方交易思想?yún)⑽蛉〗?jīng)，則不能提綱挈領(lǐng)，感悟其中精髓。

基本面和技術(shù)分析如同人體任督二脈，兩者是相通的。如果把基

本面比作“移動平均線的慢線”，而將技術(shù)面比作“移動平均線的快

線”，那么你會很驚奇地發(fā)現(xiàn)它們在K線圖上有時是同向的，而有時是

交叉逆向的。當快線和慢線同向而行，形成市場的共振時，市場的趨勢

才能走得更長更遠。

規(guī)律是客觀存在的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，不是誰能創(chuàng)造發(fā)明

的，如牛頓從蘋果掉下來發(fā)現(xiàn)萬有引力，萬有引力本身早就存在著，只

不過牛頓是有心人，發(fā)現(xiàn)了它而已。股票市場運行規(guī)律同樣也是自在

的，只是看你能不能發(fā)現(xiàn)它。只有不斷思考觀察實踐，做個有心人，這

樣你就容易發(fā)現(xiàn)規(guī)律。通過本書公開的獨到內(nèi)家交易之術(shù)的學(xué)習，規(guī)律

的確定性一旦被您掌握，再經(jīng)過反復(fù)演練，功夫不負有心人，最終您一

定會成為穩(wěn)定盈利的交易達人。

成鐵智癸卯年于上海

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目錄

第一章?資本運作的核心

持有股票的秘訣就是順大勢/2

資本時代的新三十年/3

股災(zāi)是貪婪的結(jié)果/3

投資者應(yīng)該慎用杠桿/5

長期持有股票的原因/6

古人就看大趨勢/7

第二章??投資理念概述——基金經(jīng)理秘而不宣

?的投資大法

成功者的交易紀律?/?10

交易心理穩(wěn)定要靠智慧/10

為什么說投資是紀律決定一切，不是技術(shù)決定一切/11

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2股票交易的道與術(shù)

永遠不要聽消息炒股/11

只有三個辦法可以年賺50%/11

人的交易是有周期性的/12

高不做多，低不做空/12

令行禁止，知行合一?/?14

止損是股市生存的保障?/?18

破產(chǎn)等于逆勢而為、重倉和不止損/18

重要點位止損/20

止損速度要快要堅決/20

止損如斬斷被毒蛇咬的手/21

止損不僅為保命更是降低成本/21

資金管理技巧?/?22

投資試水測試/22

資金曲線就是自己的交易心態(tài)/23

投資的中庸之道/23

第三章?投資運作秘法

計劃你的交易，交易你的計劃?/?28

分散風險——配置是投資的必要手段?/?37

綜合指數(shù)反映市場整體運行情況/37

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目錄CONTENTS3

最重要的投資是期權(quán)保險策略/38

并購?fù)顿Y—上市公司的并購操作/39

注重板塊輪動的節(jié)奏/41

市場整體走弱時換股需謹慎/42

多元配置決定成敗?/?42

投資抗通脹/42

黃金T+D必要的資產(chǎn)配置/43

做股票的真諦就是做企業(yè)/44

第四章?判斷趨勢的要素

東方哲學(xué)與陰陽K線物極必反/46

趨勢必反與規(guī)避風險/47

趨勢轉(zhuǎn)折的判斷/47

趨勢K線圖是指陰盛則陽或陽盛則陰/49

K線的陰陽最終就是平衡/49

長線投資選股中的模糊和平衡思維/50

時空對稱的原理圖示/52

趨勢轉(zhuǎn)折的突破原理/52

道氏理論與1+1理論/55

背離總論/58

趨勢的周期性/62

趨勢機會的稀缺性/62

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4股票交易的道與術(shù)

趨勢永遠是朋友/63

趨勢是波段的組合/64

偏激趨勢線，平滑趨勢線，貼身趨勢線/64

每一次交易都要當成大趨勢做/65

減停倒三個字判斷底部/67

天災(zāi)對股指的影響/67

股票與房地產(chǎn)30年趨勢/68

突破特征內(nèi)在邏輯的辯證關(guān)系/69

操作體系三段論/71

一戰(zhàn)定乾坤的決定性交易/72

用商業(yè)貿(mào)易邏輯思維去做大宗商品期貨/73

K線走勢由品種內(nèi)在規(guī)律反應(yīng)/74

商品將會是第四類資產(chǎn)配置/74

行情最終還得追隨現(xiàn)貨而去/75

對沖風險的實值和虛值期權(quán)/76

為什么做股票的風險更大/76

成交量與持倉量，失控與變盤/79

氣候預(yù)期和實際不符對市場的影響/79

證券市場不能解決價格發(fā)現(xiàn)/80

形態(tài)與相/81

定海神針的V型底/82

突破下降趨勢線，不要輕易做空/83

七個月的十字星/83

股風人氣與拐點/85

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目錄CONTENTS5

外應(yīng)在股市中的表現(xiàn)/85

關(guān)鍵點入場/87

關(guān)鍵點1、2、3、4都是買入點/89

關(guān)鍵點需要耐心等待/89

關(guān)鍵點與節(jié)氣（太陽和太陰）/89

商品（期貨）也有規(guī)律可循/91

四個直接阻力（支撐）位/92

第五章?市場走勢確定性的綜合判斷——資金流向

確定性等級指標的劃分/96

資金流的綜合判斷要素/96

資金流量指標MFI/100

主力進出指標/100

成交量指標/101

買賣力道指標/101

盤面資金的大小分別（上證指數(shù)）/102

流量就是成交量和持倉量之和/103

資金流的綜合判斷圖示/103

決定市場的其他因素/105

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6股票交易的道與術(shù)

第六章?市場交易實戰(zhàn)戰(zhàn)法

基本面剖析戰(zhàn)法/110

打靶交易法/111

鶴立獨行戰(zhàn)法/112

審時度勢戰(zhàn)法/113

波浪尺戰(zhàn)法/114

烏紗帽戰(zhàn)法/115

回踩不破戰(zhàn)法/115

錦上添花戰(zhàn)法/116

黃金線組合戰(zhàn)法/117

三線戰(zhàn)法/118

天地人三才戰(zhàn)法/120

時空能量平衡戰(zhàn)法/120

東方波浪戰(zhàn)法/122

第七章?獨家交易口訣問答總匯

一、市場理解與趨勢分析?/?136

市場中主力和趨勢要信誰/136

市場價格變化最明顯的特征是什么/136

波浪理論中有個重要原則是什么/137

如何應(yīng)對信息對市場的影響/137

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目錄?CONTENTS7

股市是什么地方/137

市場走勢不利，放棄原先的想象/137

順勢與逆勢的比喻/138

主力操作周期最少多久/138

主力上億資金也就做一只股，散戶如何/138

為什么我選擇的股漲得那么慢或不漲/138

走勢絕對重要性能反映什么/138

投資股票是資金在單位時間內(nèi)的回報/139

每日盯盤，到底該看什么/139

股市的魅力在哪里/139

市場只有一個方向指的是什么/139

能對市場進行正確判斷同時又能堅持自己意見的人并不一

般，這個本領(lǐng)帶來什么/139

趨勢鑒別的大法是什么/139

如何簡單判斷基本的長期趨勢/140

逆行市場通常的特點是什么/140

趨勢有3個基本原理/140

哪本書對道氏理論描述堪稱技術(shù)分析的巔峰之作/140

市場的語言是什么/140

一把直尺打天下指的是什么/141

圖像沒有錯，有毛病的是圖像分析家/141

什么是牛市/141

什么是熊市/142

什么叫次級趨勢/142

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8股票交易的道與術(shù)

什么叫基本趨勢/142

什么叫小小型趨勢/142

道氏理論來源于什么啟發(fā)/142

描述一下牛市末端市場狀況/143

描述一下熊市末端市場狀況/143

八類圖像模式是什么/143

價格跟蹤的關(guān)鍵點是什么/143

市場需要基本功，如練拳站樁/144

鞏固形態(tài)指的是什么/144

投機客應(yīng)是“行者”“忍者”，還是“學(xué)者”“智者”/144

投機是行動實踐而非理論/144

對價格規(guī)律的理解/145

是什么讓你堅持下去/145

“漲”的不同/145

順勢本質(zhì)是什么/145

你現(xiàn)在最推崇什么交易理念/146

市場最不缺的是什么/146

牛熊為什么不可能永遠持續(xù)/146

職業(yè)投資者，平均幾年就會碰到一次“黑天鵝”事件/146

商品市場一個品種，單邊與震蕩市所占的時間比例為多少/146

對價格的兩個基本觀點/146

“市場常常是錯誤的”這句話是誰說的/147

期市與個人命運/147

何為順勢/147

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目錄?CONTENTS9

市場的點位/147

“羅馬不是一天建成的”在市場上指什么/147

市場過去如此，將來亦如此是指什么/148

市場與交易者的比較/148

二、交易策略與技巧?/?148

追市技巧是什么/148

市場交易根本的原則是什么/149

周K線有兩根中陽線往往說明什么/149

堅決反對哪幾種交易/149

風險對比/149

期貨交易賺大錢需三個什么條件/150

克羅認為操作成功哪三個特質(zhì)不可缺/150

務(wù)求簡單是指什么/150

“謠言出現(xiàn)時買進，消息出現(xiàn)時賣出”是指什么/150

做長線者百寶箱里有什么/151

江恩線發(fā)明家說/151

上漲了20%的股票，何時是加碼點/151

上漲20%的股票，又一加碼關(guān)鍵點是哪里/152

民間選股，十二字真言/152

只有一招買在杯柄是什么意思/152

炒股中明心見性的一句話/152

用三張卡片的重要性/153

止損和不要想著去抓頭部與尾部的重要性/153

對一趨勢長期投機者，不應(yīng)當試圖賺取小額逆行趨勢利潤/153

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10股票交易的道與術(shù)

股票交易商對更易變動的股票要松一些止損限度/153

如何做才能不將可觀利潤變成損失/153

有利的頭寸應(yīng)持有多久/154

移動平均線是一種最廣泛應(yīng)用的趨勢跟蹤工具/154

真正長線投資者所關(guān)心的事是什么/154

中長線入眼，小短線思維入手是什么/154

日內(nèi)和隔夜哪個帶來更多利潤/154

交易是一個完整的系統(tǒng)嗎/154

什么是“陽線止損”/155

震蕩中如何操作/155

什么叫“硬性止損”和“高級止損”/155

如何解決投資者遇到的普遍難題/155

不看K線，只看報價是一門絕活，為什么/155

技術(shù)面與基本面相背離時如何操作/156

不要輕易放棄倉位/156

任何一個期貨品種最終交割有何特點/156

為什么“平倉”是期貨的難點和魅力所在/156

行情中的操作策略是什么/156

真正參與進去要等一個什么信號/157

股指期貨的一種平倉方法/157

期貨市場上的價值投資運作方法是什么/157

任何一個價格點位，有什么說法/157

必須抓住的主要矛盾是指什么/158

另一種交易原則是什么/158

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目錄?CONTENTS11

期貨漲多少就可平倉一部分/158

重倉交易必須堅守什么/158

總資金回撤達到多少強制止損/158

虧損加倉要慎重，如何加倉/158

積累回撤達總資金多少則離場觀望/159

任何投資設(shè)下幾道風險線/159

止損其實有很多種方式，什么是最高級的控制風險/159

做單的方向不能輕易改變/159

股市中無止境，在實戰(zhàn)時候以什么為主/159

投資的要點是什么/160

為什么要在關(guān)鍵點及時入市/160

偉大交易員的法則是什么/160

價格與預(yù)期不一樣時，是再等等看嗎/161

給出一種入場點/161

50ETF期權(quán)學(xué)習六條寶貴經(jīng)驗/161

三、心理、路徑與決策?/?162

投機者在市場中的最終結(jié)局取決于什么/162

毀滅投機者最快的捷徑是什么/162

談?wù)剾Q策方式/162

交易高手較量的是什么/163

投機要適可而止/163

如何做個真正理智的交易者/163

19世紀知名棉花操作者華特茲，倉位規(guī)模叫他夜不安枕，怎

么辦/163

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12股票交易的道與術(shù)

好的炒股本領(lǐng)為何可改變命運/164

一句話概括墨菲定律/164

如何避免墨菲定律交易的負面影響/164

持續(xù)賺大錢交易商特點是什么/164

眾多投機者技術(shù)不差上下，如何分別贏家/164

為什么有人進行模擬交易總比實際交易好很多/165

如何避開小道消息/165

海特說有關(guān)交易是“禪宗似”的行業(yè)，為什么/165

炒股四字境界是什么/165

“期貨市場總有一個錯誤伴隨著你，每個人都一樣”/165

自信心膨脹預(yù)示失敗/166

這時候先出來（結(jié)束交易）再說/166

選擇500萬元資金1年翻5倍，還是5億元資金1年賺5%/166

進入期貨市場的第一天就應(yīng)有的心境/166

“要握住贏利單”是指/166

在風險特別大的環(huán)境中生存，要做到什么/167

最痛苦的總結(jié)是什么/167

最大的挫折是什么/167

爆倉經(jīng)歷帶來的四個總結(jié)/167

如何做到不再急功近利/167

期品似什么/168

投資就一句話/168

什么是做期貨的根/168

期貨是濃縮的什么/168

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目錄?CONTENTS13

好多高手有這樣的經(jīng)歷/169

“沖動性交易”弊端是什么/169

期貨是個沒有自豪感的行業(yè)/169

優(yōu)秀操盤手基本標準/169

成功比較重要的一點是什么/169

賺大錢的人的個性特點是什么/169

試舉一個穩(wěn)虧性的方法/170

期貨也符合以奇勝，以正合/170

財是什么決定的/170

投資的精髓在于什么/170

投資如船，怎么講/170

普通交易者投資失敗的八大因素是什么/170

為什么止損是非常正常的/171

平時該如何操作/171

索羅斯投資啟示36條完整版/171

頻繁交易導(dǎo)致交易質(zhì)量下降/173

不要和交易品種談戀愛/173

什么是1∶2∶7原則/173

為什么做得越短虧得越多/174

人生14條箴言/174

窮人會一直窮下去，富人會一直富下去，區(qū)別是什么/175

投資就是以什么來換取財富/175

將利潤留給多少自己/175

價值投資的箴言/175

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14股票交易的道與術(shù)

如何做到三家/176

虧損的四大原因/176

世界船王奧納西斯如何看風險/176

全世界最經(jīng)典的十種思維是什么/176

交易者的座右銘是什么/177

成功根本沒有秘訣，如果有是什么/177

如何模仿鱷魚的生存去投資/177

投機交易是一種賭博還是生意/177

永遠別做任何交易，除非什么/178

舉例說說簡單的心理邊際效應(yīng)/178

應(yīng)遵循那三個丟棄原則/178

人的一生最重要的兩件事情是什么/178

為什么說感覺良好時，就要小心了/179

哪句話，對很多交易員是絕望的打擊/179

四、金融知識與工具?/?179

降息對期貨以及股市的影響/179

股評家的評論能聽信嗎/180

中國股市是賭場嗎/180

鈔票的流年發(fā)展史/180

做空為什么常常收益速度快/180

有關(guān)保證金的策略/180

對技術(shù)指標是“多即是好”還是什么/181

期貨重要性是什么/181

基本面為什么比價格變化意義小/181

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目錄?CONTENTS15

平時關(guān)注的品種不要太多/182

世界最早的期貨交易所成立在哪一年/182

倉守不住的原因是什么/182

在期貨這條路上，一般多少年就結(jié)束/182

期貨品種性格（哪些期貨品種適合自己）/183

期貨與期權(quán)的量比為多少/183

金融期權(quán)分幾類/184

商品期權(quán)又分幾類/184

期權(quán)和權(quán)證從交易的角度區(qū)別是什么/184

哪三類投資者構(gòu)成期貨市場/184

哪幾類投資者組成期權(quán)市場/184

缺口（GAP）有哪幾種/185

期貨不適合哪些人干/186

PMI全稱是什么/186

什么是波羅的海指數(shù)/186

我國期貨業(yè)的趨勢終究是什么/186

持倉量代表什么/186

存量資金代表什么/187

資金流入代表什么/187

工業(yè)品處于漫長熊市的一個有力依據(jù)是什么/187

期權(quán)推出會對期貨市場產(chǎn)生怎樣的影響/187

對未來趨勢的判定/188

如何介入股指期貨/188

股指期貨最應(yīng)關(guān)心的主要矛盾是什么/188

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16股票交易的道與術(shù)

給理財者投錢多少為宜/188

收盤價與開盤價有何不一樣/188

期貨市場最大的魅力是/189

價值投資的鼻祖是誰/189

價值投資本質(zhì)而言是什么投資/189

價值投資為什么本質(zhì)是趨勢投資/189

對沖的基本含義是什么/190

喬納森·霍尼格談高效交易的7個習慣/190

一句話闡述基本面與技術(shù)面/190

什么是聰明的投資者/190

斐波那契數(shù)列又稱什么/190

人民幣匯率的年干支變化/191

人們把通脹看作是價格的上漲對嗎/191

期貨交易精彩的兩點是什么/191

期指魔咒是什么/192

在重要財務(wù)報表公布之前如何對待股票/192

交易工作室是如何布局的/193

后記?/?194

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第一章

資本運作的核心

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2股票交易的道與術(shù)

持有股票的秘訣就是順大勢

宋代·陳亮在《上孝宗皇帝第三書》中寫道：“天下大勢之所趨，

非人力之所能移也?！毙星榇蠓较驈膩砭筒皇且欢炷芨淖?，利弗莫

爾說：“只要條件具備，股市該是牛市就是牛市，該是熊市就是熊市，

誰也無法阻擋，因此，每個想賺錢的人必須估價條件是否具備?！薄肮?/p>

市不可能達到其光輝耀眼的頂點，也不會突然以其相反的形式告終?！?/p>

利弗莫爾是這樣挖苦那些對市場變化過于敏感的短線炒手的：“市場

稍一反彈，大多數(shù)人就開始認為牛市來了。”“在熊市中，股市經(jīng)過

一場大幅的反彈以后，簡直是求人賣了它。可天哪，人們又開始談?wù)?/p>

牛市了?！薄耙话銇碇v，人們并不想知道市場是牛市還是熊市，他只

希望確切地知道到底該買入什么，拋出什么?！薄拔覍⒅饕Ψ旁?/p>

了判斷到底投資的是什么股市上面?！薄拔覐木唧w事件考慮到基本原則，

從價格波動考慮到基本條件。”

宏觀上的數(shù)據(jù)逆轉(zhuǎn)一般還不能看一個季度，最少需要兩個季度觀

察，三個季度確認還可能有反復(fù)。強勢板塊、領(lǐng)導(dǎo)群體都不是一周就

形成，投資比的不單是專業(yè)知識，更是耐心和耐力，如果經(jīng)歷過真正

的熊市，研究過大底部的構(gòu)筑、領(lǐng)導(dǎo)股的啟動條件，那就沒什么坐不住、

耐不住、守不住的道理。只要在正確的時間選擇到正確的股票，持有

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第一章?資本運作的核心3

耐心抱牢，你早晚會買到一只大賺特賺的牛股，如果不敢抱牢盈利的

倉位和股票，賺3%就跑了，其實和輸家沒啥兩樣。

資本時代的新三十年

西方國家200年來，股市漲了100多萬倍，它跑贏了理財產(chǎn)品、

債券、黃金及房地產(chǎn)。股市不加杠桿，風險可控，門檻低。在美國是

這樣子，在中國也應(yīng)該是，前三十年的商品時代，新三十年資本時代，

如果能研究股市，就要經(jīng)常思考，調(diào)心態(tài)，老人還可防癡呆。

“只要股災(zāi)中，在你內(nèi)心的譴責對象除了你自己外，還有任何第

二個人，我保證，這次與你擦肩而過的危機，很快會再向你回眸……”。

對于富有經(jīng)驗的投資者來說，一場風暴的識別也許并不難。如“匯

金在減持、監(jiān)管層頻繁提示風險、公私募基金發(fā)行異?；鸨鸨?/p>

度達到歷史最高峰時期、創(chuàng)業(yè)板的估值超出了泡沫的極限”等一系列

的信號后，應(yīng)果斷減倉。

下跌趨勢一旦形成，有強大的慣性，投資者只有對系統(tǒng)性風險的

殺傷力有足夠的認識，不輕易抄底，才能保證投資的安全。由于國家

救市等因素大盤暫獲企穩(wěn)，部分已經(jīng)逃頂資金再度殺入市場，但沒想

到大盤二次探底，指數(shù)再度急跌，這部分抄底資金受傷嚴重。好多所

謂的高手就是死在抄底上。

股災(zāi)是貪婪的結(jié)果

因為私募產(chǎn)品基本有平倉線的約定，如果凈值低于0.7的水位線，

私募產(chǎn)品可能會被迫清盤。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年7月份清盤的私募

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4股票交易的道與術(shù)

產(chǎn)品多達200只，7月22日清盤的某某1期成立于當年6月29日，

存活期沒有超過1個月。

巴菲特在市場泡沫高估的時候，曾經(jīng)解散基金。巴菲特說過一個

擇時的名言，就是別人恐懼的時候我貪婪，別人貪婪時我恐懼。其實

這是市場的兩個極端，別人恐懼的時候就是估值最便宜的時候，就是

播種的時候，貪婪就是收獲的時候。這其實是對擇時的一個闡釋。

2015年的夏天，A股投資者第一次見識到了杠桿的巨大殺傷力。

由于產(chǎn)業(yè)資本減持和清理場外配資等信息，引發(fā)了市場信心的轉(zhuǎn)變，

而A股當時存在巨量的杠桿資金，除了場內(nèi)2萬億元的兩融資金外，

還存在數(shù)量龐大且杠桿比例高達3倍以上的場外融資。

由于杠桿資金有平倉線的強制要求，一旦保證金比例跌至平倉線

以下，便會遭到強制清倉，強制平倉與股價下跌負向循環(huán)，暴跌期間

屢屢上演的“千股跌?！笔钱敃r慘烈的寫照，從6月10日開始到7

月8日短短17個交易日中大幅下跌32%，1167只個股在此期間跌幅

超過50%。

而在這場雪崩式的下跌中，投資者領(lǐng)略了杠桿的巨大殺傷力。深

圳某旗艦券商營業(yè)部一位資深顧問在講起這場暴跌對加杠桿投資者的

傷害時仍心有余悸，有十多位客戶的資產(chǎn)保持在千萬級別以上，就連

2008年的大熊市也沒被滅，但就因為這些大戶普遍加杠桿，經(jīng)歷了6

月份的暴跌帶來的平倉后，客戶當中僅剩一位資產(chǎn)在千萬級別以上，

其余都被消滅了，最慘的一位是本來股票市值在億元以上，平倉出來

僅剩20多萬元。

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第一章?資本運作的核心5

投資者應(yīng)該慎用杠桿

普通投資者應(yīng)該遠離杠桿，專業(yè)投資者應(yīng)該慎用杠桿。杠桿最大

的問題是容錯率太低。做投資是一個永遠不可能杜絕錯誤的游戲，比

如巴菲特、索羅斯都是存在一定錯誤的，如果能做到60%到70%的

準確率就已經(jīng)很偉大了。

不管多大的數(shù)字一旦乘以0都會化為烏有。歷史表明，無論操作

者多么聰明，金融杠桿都很可能帶來“0”。巴菲特在致股東信中對

杠桿的闡述值得投資者認真思考。

如果止損10次10次都錯了，每次剛剁完市場就大幅反彈了，第

11次，還是會剁！因為不剁可能會要命。留得青山在，不怕沒柴燒，

無論是對客戶的資產(chǎn)來說還是對職業(yè)生涯來說，都不允許賭運氣。

正如一位資深市場人士坦言，獨立風控體系缺失是投資失敗最大的因

素。在單位凈值跌破0.95、0.90等關(guān)鍵心理位時會選擇主動降低倉位

到50%以下，不同于其他同行在凈值沒超過1.0時不超過五成倉，允

許高倉位運作，但凈值跌破關(guān)鍵點位時必須有降低倉位到五成的動作，

但可以在降低了倉位之后再迅速加起來。“存活下來，一切好談，永

遠不要孤注一擲?！边@是對沖大鱷索羅斯的原則之一。金融市場是個

用錢買經(jīng)驗，用經(jīng)驗換錢的好地方。比如市場5000點跌到4500點，

專業(yè)投資人會降低自己的頭寸和倉位，但普通投資者會想，如果能彈

到4800點就好了，4800點我再賣。這叫作心存僥幸。系統(tǒng)性風險到

來時，最應(yīng)該做的也是回避風險。要做好風控，就必須容忍部分利潤

的回撤，第一選擇是保存果實或者少虧損，而不是扭虧或者賺錢，一

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6股票交易的道與術(shù)

味地把頭埋在沙子里做鴕鳥，盲目抄底。

最容易賺錢還是對個股有深入研究和理解的時候，即基本面決定

未來，深入理解的個股不見得是市場里漲幅最大的股票，但是可以重

倉和長線持有的股票，而重倉和長持是獲大利的重要條件。

長期持有股票的原因

導(dǎo)致股價長期上漲，讓股東長期自然鎖倉的理由在股市只有兩個：

股東回報率分紅不斷誘人惜售和股價很少大幅度回撤。整個股票的其

他故事最終都是圍繞著這兩個終結(jié)目標來表現(xiàn)，如果一個好的企業(yè)不

斷賺錢，那就等于在增加所有股東的權(quán)益。

為什么這家企業(yè)有這樣好的生意？原來是企業(yè)有獨家技術(shù)和壟斷

市場。所以縱觀全局，投資股票我始終看為什么股票上漲，而且要明

確長期上漲的原始理由。

上圖為標普指數(shù)1985年以來的走勢圖，將近兩千多天見到一次高

點，跟著調(diào)整，每次在底部都有量堆形成，可見，論持久戰(zhàn)，長期持有，

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第一章?資本運作的核心7

意義深遠。

古人就看大趨勢

兩千多年前的司馬遷（約前145—約前86年）曾經(jīng)提出了“無財

作力，少有斗智，既饒爭時”（《史記·貨殖列傳》）的三段論。

其要義是：沒有資本的人要努力去勞動，靠苦干實干積累資本；

稍有資本之后，要憑智巧經(jīng)營；資本富足之后，應(yīng)當在爭奪獲利的時

機上下功夫。司馬遷“作力”“斗智”“爭時”的三段論資本經(jīng)營原

則與“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”精神是相通的，對市場

經(jīng)濟條件下盤活資本有重要啟示作用。要實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新的跨越發(fā)展，

必須在資本經(jīng)營方式上實現(xiàn)創(chuàng)新。

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