基于要素和渠道雙視角營(yíng)運(yùn)資金管理——以小熊電器股份有限公司為例目錄TOC\o"1-3"\h\u7538摘要 緒論1.1研究背景與研究意義1.1.1研究背景改革開放以來，人們的收入水平大幅提升，對(duì)生活質(zhì)量的要求也水漲船高。從80年代的電視機(jī)、洗衣機(jī)、冰箱等家電進(jìn)入家庭，到如今小家電成為生活品質(zhì)的象征，中國(guó)家電市場(chǎng)經(jīng)歷了翻天覆地的變化。隨著80后、90后成為消費(fèi)市場(chǎng)的主力軍，小家電行業(yè)迎來了發(fā)展的黃金時(shí)期，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。政府也高度重視小家電行業(yè)的發(fā)展，出臺(tái)了一系列扶持政策，從“可持續(xù)發(fā)展”到“家電強(qiáng)國(guó)”，再到“綠色消費(fèi)、創(chuàng)新發(fā)展”，為小家電行業(yè)的快速發(fā)展提供了有力保障。然而，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和消費(fèi)升級(jí)的加快，小家電企業(yè)也面臨著資金壓力和挑戰(zhàn)。資金不足會(huì)制約企業(yè)的研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)而影響其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，解決資金問題成為小家電企業(yè)發(fā)展的重要課題。只有擁有足夠的資金支持，企業(yè)才能不斷推出滿足消費(fèi)者需求的新產(chǎn)品，提升品牌影響力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。營(yíng)運(yùn)資金管理在公司財(cái)務(wù)管理中占據(jù)舉足輕重的地位，其有效性直接關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的優(yōu)劣。在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中，資金的流入流出在時(shí)間和空間上難以完全吻合，這為企業(yè)生產(chǎn)過程帶來了諸多不確定性和突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。若企業(yè)能夠科學(xué)高效地管理營(yíng)運(yùn)資金，不僅能夠形成穩(wěn)健的資金循環(huán)，確保日常運(yùn)營(yíng)的順暢進(jìn)行，更能夠顯著降低潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于任何一家企業(yè)而言，良好的營(yíng)運(yùn)資金管理都絕非小事。它不僅能夠直接影響企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)，更是決定其未來走向的關(guān)鍵因素。只有不斷優(yōu)化和提升營(yíng)運(yùn)資金管理，企業(yè)才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。在此背景下，本文選取了小熊電器為案例企業(yè)并對(duì)其營(yíng)運(yùn)資金管理進(jìn)行了分析，從要素和渠道雙視角出發(fā)分析小熊電器在營(yíng)運(yùn)資金管理中存在的問題，提出優(yōu)化營(yíng)運(yùn)資金管理的方案，以期為電器行業(yè)的發(fā)展提供現(xiàn)實(shí)依據(jù)。1.1.2研究意義（1）理論意義營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，而隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展，傳統(tǒng)管理方式已無法滿足當(dāng)今復(fù)雜市場(chǎng)的需求，缺乏深入的分析與評(píng)估，不能清楚的反應(yīng)出企業(yè)的實(shí)際情況。而基于要素和渠道的雙重視角分析，使我們能夠更全面、深入地理解公司的營(yíng)運(yùn)資金管理，有效彌補(bǔ)單一視角帶來的局限。更重要的是，這種分析方式有助于發(fā)掘企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的長(zhǎng)處與不足，從而提出針對(duì)性的優(yōu)化策略，提高管理效率。此外，本文從要素和渠道雙視角分析營(yíng)運(yùn)資金管理，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的研究視角進(jìn)行了豐富。（2）實(shí)際意義電器行業(yè)技術(shù)更新快，生產(chǎn)周期短，產(chǎn)品同質(zhì)化高，因此提升營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)用效率對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展至關(guān)重要。本文以小熊電器股份有限公司為探討對(duì)象，通過要素視角深入分析其應(yīng)收賬款、存貨以及應(yīng)付賬款三大核心要素的管理狀況。結(jié)合在采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售渠道的全方位考察，揭示小熊電器營(yíng)運(yùn)資金管理的優(yōu)勢(shì)與不足，進(jìn)而探索其改進(jìn)路徑，以增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，把握發(fā)展機(jī)遇。此外，本文的研究成果亦旨在為同類企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金管理模式的探索上提供有價(jià)值的參考。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀（1）營(yíng)運(yùn)資金管理國(guó)外關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理的研究已經(jīng)有很長(zhǎng)的歷史。在1929年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，許多公司受到重大影響，HarryG.Guthmann（1934）在對(duì)這些公司進(jìn)行調(diào)查時(shí)，第一次提出了營(yíng)運(yùn)資金管理這一概念，并對(duì)其進(jìn)行研究，使企業(yè)乃至學(xué)者紛紛對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理重視起來REF_Ref30161\r\h[1]。WilliamBeranek（1966）提出了營(yíng)運(yùn)資本的核心問題是如何對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行有效的控制，認(rèn)為要使企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的管理效果顯著提升，最重要的就是管理好流動(dòng)資產(chǎn)和存貨REF_Ref30268\r\h[2]。Taylor（2017）認(rèn)為企業(yè)不斷增加現(xiàn)金流，提高營(yíng)運(yùn)資金管理水平，可以保障企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)REF_Ref30353\r\h[3]。SandipDholeetal.（2019）根據(jù)營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)和特性，全面分析了企業(yè)應(yīng)合理規(guī)劃營(yíng)運(yùn)資金的使用和控制等問題REF_Ref30386\r\h[4]。（2）基于要素視角的營(yíng)運(yùn)資金管理研究在20世紀(jì)30年代，國(guó)外便展開對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的初步探索，但當(dāng)時(shí)的研究焦點(diǎn)主要聚焦于存貨、應(yīng)收賬款等個(gè)別要素。W.D.Knight（1972）首次指出，從單要素層面對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行分析是片面的，應(yīng)該綜合各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)，從整體層面進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)REF_Ref30458\r\h[5]。MargaritaProtopappa-Sieke（2017）認(rèn)為，企業(yè)采用應(yīng)付賬款方式緩解資金壓力，經(jīng)研究提出降低供應(yīng)鏈成本的重要方法是良好的營(yíng)運(yùn)資金管理模式REF_Ref30497\r\h[6]。DinaK等（2018）研究指出，在一個(gè)理想的經(jīng)營(yíng)狀況下，需要一個(gè)能夠最大限度地提高公司的效益，從而實(shí)現(xiàn)公司成本和收益之間的最優(yōu)分配，實(shí)現(xiàn)公司的凈運(yùn)營(yíng)資本REF_Ref30533\r\h[7]。（3）基于渠道視角的營(yíng)運(yùn)資金管理研究Weld（1916）是渠道理論的開拓者，他提出合理的渠道結(jié)構(gòu)能夠在一定程度上提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益REF_Ref30569\r\h[8]。Anderson（1940）提出企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金管理要重視渠道，這一要素加強(qiáng)渠道管理有助于企業(yè)利潤(rùn)的增加REF_Ref30601\r\h[9]。Ahmed（2018）提出了通過建立渠道管理下的營(yíng)運(yùn)資金管理體系來進(jìn)行整體性的量化分析，進(jìn)而對(duì)存在的問題做出有效處理REF_Ref30637\r\h[10]。FadhelJumaAbbas和HaithamNobanee（2018）的研究發(fā)現(xiàn)，營(yíng)運(yùn)資金管理涉及企業(yè)內(nèi)外多個(gè)方面，企業(yè)應(yīng)當(dāng)維持良好的供應(yīng)商和客戶關(guān)系，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈中資源的優(yōu)化分配，REF_Ref30667\r\h[11]。1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀（1）營(yíng)運(yùn)資金管理國(guó)內(nèi)對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金的研究開始于1993年，與國(guó)外相比雖發(fā)展較晚，但發(fā)展速度非?？臁Ｃ陡?995）作為國(guó)內(nèi)第一個(gè)系統(tǒng)研究營(yíng)運(yùn)資金管理的經(jīng)濟(jì)學(xué)者，他提出企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理應(yīng)首先從流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債二者之間的關(guān)系入手REF_Ref30719\r\h[12]。楊雄勝（2000）重新梳理了營(yíng)運(yùn)資本的概念，并指出如果公司的流動(dòng)資本成本很低甚至為零，這是一種最佳的營(yíng)運(yùn)資本管理模式REF_Ref30752\r\h[13]。宋婷（2020）認(rèn)為企業(yè)應(yīng)重視營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問題做好營(yíng)運(yùn)資金的全面預(yù)算和控制、明確業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的責(zé)任、拓寬企業(yè)的投融資渠道，做好營(yíng)運(yùn)資金管理工作REF_Ref30791\r\h[14]。唐耀祥（2020）在高質(zhì)量發(fā)展背景下，總結(jié)我國(guó)國(guó)有企業(yè)評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金管理的功效，歸論于現(xiàn)如今國(guó)有企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)指標(biāo)體系不能滿足企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展需要REF_Ref30830\r\h[15]。（2）基于要素視角的營(yíng)運(yùn)資金管理研究王竹泉和馬廣林（2005）首次指出要素視角存在一定的局限，營(yíng)運(yùn)資金管理在要以分銷渠道控制為重心REF_Ref30892\r\h[16]。張婉君（2010）從營(yíng)運(yùn)資金分類入手探析了要素視角營(yíng)運(yùn)資金管理存在的不足，并認(rèn)為應(yīng)從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)入手改進(jìn)現(xiàn)有的營(yíng)運(yùn)資金評(píng)價(jià)體系REF_Ref30938\r\h[17]。王貞潔（2017）指出基于供應(yīng)商關(guān)系管理而進(jìn)行的企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理有利于緩解企業(yè)的融資約束，提升企業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)能力和競(jìng)爭(zhēng)能力REF_Ref30983\r\h[18]。（3）基于渠道視角的營(yíng)運(yùn)資金管理研究虞尚書（2018）運(yùn)用了全新的視角，通過將要素、渠道結(jié)合的方法，研究了家電行業(yè)營(yíng)運(yùn)資金，通過格力電器與美的企業(yè)進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)適合家電企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理方式REF_Ref31026\r\h[19]。羅青花（2019）表示從渠道管理的視角來看，傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)資金管理并不能迎合當(dāng)代企業(yè)發(fā)展需求，在此基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)加倍重視渠道管理REF_Ref31055\r\h[20]。冉夢(mèng)嬌和朱波（2019）一再?gòu)?qiáng)調(diào)對(duì)各渠道營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行整體最優(yōu)設(shè)計(jì)，不僅可以提高營(yíng)運(yùn)資金管理水平，還為可持續(xù)發(fā)展提供有益的參考REF_Ref31104\r\h[21]?？奠o（2020）認(rèn)為在渠道管理的發(fā)展下，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理已由單純的單一要素?cái)U(kuò)展到與采購(gòu)、生產(chǎn)、零售等直接有關(guān)的資金流動(dòng)環(huán)節(jié)，使其管理活動(dòng)更為全面REF_Ref31134\r\h[22]。崔璐璐（2021）認(rèn)為將渠道管理引入營(yíng)運(yùn)資金管理的核心是采取有效措施促使企業(yè)的采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售等渠道相互配合、相互協(xié)調(diào)，促使企業(yè)價(jià)值最大化REF_Ref31163\r\h[23]。1.2.3文獻(xiàn)述評(píng)縱觀國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，國(guó)外學(xué)者在營(yíng)運(yùn)資金管理領(lǐng)域的研究起步較早，已發(fā)展得相對(duì)成熟。相比之下，我國(guó)對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金管理的研究雖起步稍晚，但后續(xù)進(jìn)展卻異常迅猛。從營(yíng)運(yùn)資金管理這一概念的提出至今，營(yíng)運(yùn)資金管理的理論越來越多元化，從靜態(tài)分析到靜態(tài)和動(dòng)態(tài)相結(jié)合；從單要素到整體協(xié)調(diào)發(fā)展；從提高某一要素的管理水平到戰(zhàn)略高度統(tǒng)籌規(guī)劃管理。然而，目前我國(guó)關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理的文獻(xiàn)大多是側(cè)重于渠道視角，只有少數(shù)文獻(xiàn)將要素視角和渠道視角相結(jié)合進(jìn)行分析。因此，本文選取小熊電器股份有限公司為案例，通過要素視角與渠道視角對(duì)小熊電器股份有限公司的營(yíng)運(yùn)資金管理進(jìn)行分析，試圖結(jié)合電器行業(yè)具體情況找到小熊電器股份有限公司營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問題及成因，幫助其有效地提升營(yíng)運(yùn)資金管理效率，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。1.3研究?jī)?nèi)容與方法1.3.1研究?jī)?nèi)容第一章，緒論。闡述研究背景與意義，對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧與整理，并闡明研究?jī)?nèi)容與方法，為后續(xù)研究奠定基礎(chǔ)。第二章，相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)。闡述了營(yíng)運(yùn)資金及營(yíng)運(yùn)資金管理的相關(guān)概念，并從要素視角、渠道視角探究了營(yíng)運(yùn)資金管理的研究路徑。第三章，小熊電器營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀分析。首先介紹了家電行業(yè)概況和小熊電器狀況，其次從要素視角和渠道視角分析管理情況。第四章，小熊電器營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問題。通過對(duì)小熊電器營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀的剖析，研究發(fā)現(xiàn)小熊電器營(yíng)運(yùn)資金管理過程中出現(xiàn)的問題，主要包括存貨周轉(zhuǎn)期逐年上升，銷售渠道庫(kù)存堆積嚴(yán)重、與供應(yīng)商關(guān)系不穩(wěn)定，采購(gòu)渠道長(zhǎng)期占用上游資金、營(yíng)運(yùn)資金籌資策略激進(jìn)等問題。第五章，基于雙視角的小熊電器營(yíng)運(yùn)資金管理優(yōu)化措施。針對(duì)小熊電器營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問題提出構(gòu)建全方位的銷售渠道；與供應(yīng)商建立良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系；采用多元化的融資策略等對(duì)策，優(yōu)化其營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀。第六章，研究結(jié)論?？偨Y(jié)本文的主要內(nèi)容。1.3.2研究方法（1）文獻(xiàn)研究法根據(jù)本文研究的主題，深入閱讀了國(guó)內(nèi)外相關(guān)論文與專著，全面了解了當(dāng)前理論現(xiàn)狀。同時(shí)，通過巨潮資訊網(wǎng)等數(shù)據(jù)庫(kù)，搜集了小熊電器股份有限公司的數(shù)據(jù)，為后續(xù)研究提供有力支撐。（2）案例分析法本文以小熊電器股份有限公司為案例，基于要素和渠道雙視角分析營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)存在的問題，并提出優(yōu)化方案，以改善營(yíng)運(yùn)資金管理狀況。

2相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)2.1相關(guān)概念2.1.1營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金，亦可稱作營(yíng)運(yùn)資本，是企業(yè)用以維持日常經(jīng)營(yíng)運(yùn)作所需的流動(dòng)資金，它反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的流動(dòng)性狀況。營(yíng)運(yùn)資金是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的重要指標(biāo)，從不同的角度來分析，營(yíng)運(yùn)資金所包含的內(nèi)容不同。廣義上的營(yíng)運(yùn)資金指的是某個(gè)企業(yè)的所有流動(dòng)資產(chǎn)，而狹義上的營(yíng)運(yùn)資金更能夠體現(xiàn)出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和管理水平，是把流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債之后所得到的結(jié)果。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金充裕與否、周轉(zhuǎn)的速度、創(chuàng)造的利潤(rùn)以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)等，都關(guān)系到企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。2.1.2營(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金管理是指采用科學(xué)方法對(duì)企業(yè)資金進(jìn)行高效運(yùn)營(yíng)和利用的管理活動(dòng)。企業(yè)應(yīng)基于資產(chǎn)和負(fù)債的流動(dòng)性特點(diǎn)，科學(xué)組織生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因?yàn)闋I(yíng)運(yùn)資金指數(shù)能夠反映公司的運(yùn)營(yíng)狀況，所以適度的營(yíng)運(yùn)資金在公司的運(yùn)作中扮演著舉足輕重的角色，換句話說，只要能夠掌握好公司的營(yíng)運(yùn)資金并將其放置在適度范圍內(nèi)，便等于接近了勝利。營(yíng)運(yùn)資金的經(jīng)營(yíng)管理，應(yīng)以全局為基礎(chǔ)，全面地對(duì)各種資本投資進(jìn)行綜合，不僅要考察其經(jīng)營(yíng)資本的各種指標(biāo)，還要對(duì)其進(jìn)行細(xì)致的剖析，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)問題所在，并采取相應(yīng)的處理辦法，以使公司的總體營(yíng)運(yùn)資金得到更好的控制。2.2理論基礎(chǔ)2.2.1基于要素的營(yíng)運(yùn)資金管理理論以要素為核心的營(yíng)運(yùn)資金管理，是通過分析單項(xiàng)指標(biāo)，全面評(píng)估公司經(jīng)營(yíng)能力。在評(píng)估公司營(yíng)運(yùn)資金管理時(shí)，我們主要依據(jù)各個(gè)要素的優(yōu)劣特點(diǎn)。通過計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率，間接反映其營(yíng)運(yùn)資本管理能力的水平。利用要素管理原理對(duì)公司經(jīng)營(yíng)資本經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行研究，雖有其優(yōu)勢(shì)，但亦存在局限。其優(yōu)勢(shì)在于方法簡(jiǎn)潔明了，直觀易懂，操作便捷。然而，此方法亦有其弊端，它難以將企業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)視為一個(gè)整體體系，導(dǎo)致各環(huán)節(jié)被割裂開來，缺乏全局性的考慮。2.2.2基于要素的營(yíng)運(yùn)資金管理指標(biāo)以要素視角分析營(yíng)運(yùn)資金管理主要包括存貨、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款。具體公式如下：表2-1基于要素的營(yíng)運(yùn)資金管理指標(biāo)指標(biāo)公式存貨周轉(zhuǎn)期平均存貨余額/（營(yíng)業(yè)成本/360）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款及票據(jù)平均余額/（營(yíng)業(yè)收入/360）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款及票據(jù)平均余額/（營(yíng)業(yè)成本/360）2.2.3基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理理論渠道，原指事物間的聯(lián)絡(luò)途徑，在商業(yè)領(lǐng)域特指分銷渠道，涉及產(chǎn)品從產(chǎn)出到消費(fèi)者使用的所有權(quán)轉(zhuǎn)移過程。這過程包括經(jīng)營(yíng)和理財(cái)兩類活動(dòng)。理財(cái)活動(dòng)重點(diǎn)在于保證流動(dòng)性和償債能力，而非盈利性。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)則可根據(jù)渠道理論細(xì)分為采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售三個(gè)環(huán)節(jié)?；谇赖臓I(yíng)運(yùn)資金管理，結(jié)合渠道管理概念，分析資金在各渠道的流轉(zhuǎn)，優(yōu)化關(guān)系，提高流動(dòng)性和整體管理能力。2.2.4基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理指標(biāo)基于渠道視角分析營(yíng)運(yùn)資金管理主要包括采購(gòu)渠道、生產(chǎn)渠道和銷售渠道。具體公式如下：表2-2基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理指標(biāo)指標(biāo)公式采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（原材料+預(yù)付賬款-應(yīng)付賬款-應(yīng)付票據(jù)）/（營(yíng)業(yè)收入/360）生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（在產(chǎn)品+其他應(yīng)收款-應(yīng)付職工薪酬-其他應(yīng)付款）/（營(yíng)業(yè)收入/360）銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（產(chǎn)成品+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)-應(yīng)交稅費(fèi)-預(yù)收賬款）/（營(yíng)業(yè)收入/360）

3小熊電器營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀分析3.1行業(yè)現(xiàn)狀及小熊電器概況3.1.1電器行業(yè)概況小熊電器屬于小家電行業(yè)，是中國(guó)家電業(yè)的一個(gè)重要分支。中國(guó)的小家電行業(yè)發(fā)展可概況為四個(gè)階段：在80年代中期，電煮鍋、電吹風(fēng)以及電飯鍋等小家電逐漸走進(jìn)消費(fèi)者的生活；到了20世紀(jì)90年代，這些新型的小家電成為了時(shí)尚的標(biāo)志，并逐漸成為了城市人群的日常用品；2000年后，小家電在人們的日常生活中正發(fā)揮著越來越重要的作用，我國(guó)也開始成為小家電重要的生產(chǎn)基地；2010年后，小家電的質(zhì)量和可靠性不斷改善，滿足消費(fèi)者對(duì)于智能、養(yǎng)生、節(jié)能和便捷的需求，推動(dòng)了整個(gè)行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)。目前行業(yè)進(jìn)入多元化、高品質(zhì)、智能化的新階段。小家電近幾年市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，蘇泊爾、美的和九陽等知名品牌在市場(chǎng)中占據(jù)了領(lǐng)導(dǎo)地位。而在2021年小家電行業(yè)的上市企業(yè)里，科沃斯、萊克電氣、小熊電器等企業(yè)的規(guī)模發(fā)展較大，產(chǎn)量均在2000萬臺(tái)以上。3.1.2公司概況2006年3月，李一峰先生創(chuàng)立了小熊電器，自小熊電器成立以來，一直秉承互聯(lián)網(wǎng)思維，致力于提供高品質(zhì)的小家電產(chǎn)品和完善的服務(wù)，十幾年來，小熊電器不斷推出智能、環(huán)保、精致、創(chuàng)新的產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者的多樣需求。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的過程中，小熊電器精確把握了小家電行業(yè)快速發(fā)展的機(jī)會(huì)以及各大電子商務(wù)平臺(tái)的龐大流量，利用互聯(lián)網(wǎng)高效低耗、倉(cāng)儲(chǔ)物流飛速發(fā)展等機(jī)會(huì)，對(duì)線上銷售渠道進(jìn)行了布局。多年的努力使其成為“創(chuàng)意小家電+互聯(lián)網(wǎng)”的明星企業(yè)，并于2019年8月23日在深交所正式掛牌，開盤首日股價(jià)大漲，最高漲幅達(dá)到44%，總體市值也突破了55億元。此外，小熊電器擁有一支富有朝氣和創(chuàng)新精神的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和銷售團(tuán)隊(duì)；還建立了一支由328名技術(shù)人員組成的專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)。同時(shí)與國(guó)內(nèi)知名高校和科研機(jī)構(gòu)建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，加強(qiáng)了技術(shù)儲(chǔ)備；與知名企業(yè)和知名院校合作建立的技術(shù)研發(fā)中心還能快速引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造等方面的成熟技術(shù)。公司自主研發(fā)設(shè)計(jì)的電水壺產(chǎn)品先后榮獲“國(guó)家實(shí)用新型專利證書”、“中國(guó)質(zhì)量檢驗(yàn)協(xié)會(huì)認(rèn)定質(zhì)量獎(jiǎng)”等獎(jiǎng)項(xiàng)。3.1.3公司財(cái)務(wù)狀況小熊電器公司財(cái)務(wù)狀況主要包括資產(chǎn)，負(fù)債，所有者權(quán)益，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)五個(gè)方面，具體情況如下表所示： 表3-1小熊電器總體財(cái)務(wù)狀況 單位：萬元20182019202020212022資產(chǎn)總計(jì)105908.78253221.77369179.58361711.97487276.98負(fù)債合計(jì)59937.9386751.56171895.78154814.90250618.79所有者權(quán)益45970.85166470.21197283.8206897.07236658.19營(yíng)業(yè)收入204103.51268796.4365994.84360634.03411769.89凈利潤(rùn)18550.1926818.1742813.5928339.8938630.8資料來源：小熊電器公司年報(bào)根據(jù)表3-1可知，近幾年小熊電器的總體經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)展勢(shì)頭良好，雖然在2021年由于外部環(huán)境的影響有些許回落，但總體仍然呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，說明公司管理相對(duì)穩(wěn)定，盈利能力較好。3.2小熊電器營(yíng)運(yùn)資金現(xiàn)狀3.2.1營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模（1）流動(dòng)資產(chǎn)通過探究小熊電器流動(dòng)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比例，可以洞察其盈利潛能與風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)過多雖能降低風(fēng)險(xiǎn)，但難以保障當(dāng)期利潤(rùn)；流動(dòng)資產(chǎn)過少雖能提升利潤(rùn)，卻易導(dǎo)致短期償債能力不足，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，在經(jīng)營(yíng)中需合理調(diào)整流動(dòng)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比例，以實(shí)現(xiàn)盈利與風(fēng)險(xiǎn)的平衡。 表3-2小熊電器流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模及比例 單位：萬元20182019202020212022流動(dòng)資產(chǎn)68388.34199235.69294641.58260197.21361564.81資產(chǎn)總計(jì)105908.78253221.77369179.58361711.97487276.98流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率64.57%78.62%79.81%69.17%74.21%資料來源：小熊電器公司年報(bào)通過表3-2可知，小熊電器的流動(dòng)資產(chǎn)年年遞增，從2018年的68388.34萬元增至2022年的361564.81萬元。流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重起伏不大，理論上，營(yíng)運(yùn)資金最佳使用需保持流動(dòng)資金占總資產(chǎn)約60%。但小熊電器近五年的流動(dòng)資產(chǎn)占比均高于此標(biāo)準(zhǔn)，2020年更是高達(dá)79.81%。雖能增強(qiáng)償債能力，但閑置資金過多，無法有效投入生產(chǎn)，將加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，影響長(zhǎng)期收益。因此，需合理控制流動(dòng)資產(chǎn)比例。（2）流動(dòng)負(fù)債企業(yè)負(fù)債包括流動(dòng)與非流動(dòng)兩種形式。流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比率，反映了企業(yè)借款風(fēng)險(xiǎn)與收益追求的意愿，是評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益預(yù)期的重要指標(biāo)。若企業(yè)流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比重過高，則反應(yīng)公司管理層持有較為激進(jìn)的策略，傾向于承擔(dān)更多的負(fù)債以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：反之，這個(gè)比例越小，則表明籌資方案相對(duì)保守，公司更偏好穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)方式。 表3-3小熊電器流動(dòng)負(fù)債規(guī)模及比例 單位：萬元20182019202020212022流動(dòng)負(fù)債58579.4886465.63171620.66153593.11203250.37負(fù)債合計(jì)59937.9386751.56171895.78154814.90250618.79流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比率97.73%99.68%99.84%99.21%81.10%資料來源：小熊電器公司年報(bào)根據(jù)表3-3可以看出，小熊電器流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例較為平穩(wěn)，2022年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。經(jīng)過分析，理想狀態(tài)下流動(dòng)債務(wù)應(yīng)占總債務(wù)60%。但小熊電器近年來流動(dòng)負(fù)債占比持續(xù)超過95%，遠(yuǎn)高于理想值。這一現(xiàn)象表明，小熊電器的管理層在追求業(yè)務(wù)目標(biāo)時(shí)，表現(xiàn)出極高的積極性和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，通過大量借款來實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)。3.2.2營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)（1）流動(dòng)資產(chǎn)小熊電器流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成分析涉及貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收項(xiàng)目、存貨、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款等。

表3-4小熊電器營(yíng)運(yùn)資金資產(chǎn)項(xiàng)目配置結(jié)構(gòu) 20182019202020212022貨幣資金占比37.92%29.72%33.04%25.73%58.53%交易性金融資產(chǎn)占比0.00%39.15%40.83%42.07%20.20%應(yīng)收項(xiàng)目占比10.12%7.26%4.92%4.87%1.84%預(yù)付款項(xiàng)占比1.29%0.62%1.34%1.38%0.88%其他應(yīng)收款占比0.44%0.29%0.30%0.27%0.14%存貨占比45.81%21.68%18.05%23.68%18.00%其他流動(dòng)資產(chǎn)占比4.41%1.28%1.52%1.99%0.41%資料來源：小熊電器公司年報(bào)由表3-4可知，貨幣資金占比由37.92%增至58.53%，說明小熊電器短期內(nèi)流動(dòng)性相對(duì)較強(qiáng)，有充足的儲(chǔ)備現(xiàn)金應(yīng)對(duì)突發(fā)情況或資金需求。同時(shí)，也意味著小熊電器資金運(yùn)用效率不高，資金周轉(zhuǎn)速度下降，將影響公司的盈利能力。在2019-2021年小熊電器交易性金融資產(chǎn)在流動(dòng)資產(chǎn)中占比相對(duì)較高，說明小熊電器主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比較小，而2022年交易性金融資產(chǎn)占比下降至20.20%，說明小熊電器可通過其他方式獲取現(xiàn)金，從而減少了交易性金融資產(chǎn)。在2018-2022年小熊電器存貨占比大幅度降低，由45.81%降至18.00%，說明小熊電器存貨管理存在問題，可能是存貨周轉(zhuǎn)率過低，或者存貨積壓過多，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不靈。（2）流動(dòng)負(fù)債小熊電器流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成分析涉及短期借款、應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、其他應(yīng)付款等。

表3-5小熊電器營(yíng)運(yùn)資金負(fù)債項(xiàng)目配置結(jié)構(gòu) 20182019202020212022短期借款占比0.00%0.00%0.00%0.00%10.82%應(yīng)付款項(xiàng)占比72.46%67.55%78.61%81.52%70.50%預(yù)收款項(xiàng)占比3.99%5.53%0.00%0.00%0.00%合同負(fù)債占比0.00%0.00%3.50%2.60%2.26%應(yīng)付職工薪酬占比5.54%4.74%3.69%4.71%4.84%應(yīng)交稅費(fèi)占比6.10%3.68%2.91%1.59%3.02%其他應(yīng)付款占比4.03%3.74%2.21%3.95%2.68%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債占比0.00%0.00%0.00%0.02%0.04%其他流動(dòng)負(fù)債占比21.79%5.35%9.08%5.61%5.84%資料來源：小熊電器公司年報(bào)通過表3-5可知，在小熊電器流動(dòng)負(fù)債中，應(yīng)付款項(xiàng)比重較大，是流動(dòng)負(fù)債的主要組成項(xiàng)目。說明小熊電器欠供應(yīng)商的款項(xiàng)越多，意味著在與供應(yīng)商的議價(jià)能力增強(qiáng)。3.3基于要素視角下營(yíng)運(yùn)資金管理分析基于要素視角分析時(shí)，主要對(duì)存貨、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款三大要素進(jìn)行分析，所涉及的評(píng)價(jià)指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。3.3.1存貨周轉(zhuǎn)率分析存貨對(duì)企業(yè)至關(guān)重要，它是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，影響財(cái)務(wù)狀況與運(yùn)營(yíng)效率，還能緩沖市場(chǎng)波動(dòng)，助力企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。表3-6存貨周轉(zhuǎn)率變動(dòng)表20182019202020212022存貨周轉(zhuǎn)期（天）73.6975.9270.1585.2587.16存貨周轉(zhuǎn)率（次）4.894.73資料來源：小熊電器公司年報(bào)基于表3-6中相關(guān)數(shù)據(jù)可知，近五年存貨周轉(zhuǎn)期由2018年的73.69天升至20022年的87.16天，存貨周轉(zhuǎn)期明顯增加，且小熊電器存貨周轉(zhuǎn)率由2018年4.89降為2022年4.13，整體走勢(shì)成下降態(tài)勢(shì)，說明公司的存貨管理水平需進(jìn)一步提高。3.3.2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析公司的運(yùn)營(yíng)狀況與應(yīng)收賬款的管理緊密相連，應(yīng)收賬款的提升往往預(yù)示著公司收益水平的穩(wěn)步提升。表3-7應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動(dòng)表20182019202020212022應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（天）9.1111.6011.0112.268.44應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）39.5331.0332.7029.3742.65資料來源：小熊電器公司年報(bào)由表3-7可知，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期變化趨勢(shì)為先降后升。從2018年的9.11天下降至2022年的8.44天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期的縮短等同于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的提高，說明小熊電器公司收款速度提升，公司的應(yīng)收賬款管理水平較好。3.3.3應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率分析在企業(yè)融資中，應(yīng)付賬款作為一種成本較低且廣泛應(yīng)用的融資方式，其變化能夠反映出公司的信用狀況及流動(dòng)資金管理的效果。 表3-8應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率變動(dòng)表 單位：萬元20182019202020212022應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期（天）46.3538.6431.7241.6348.85應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率（次）7.779.3211.358.657.37資料來源：巨潮資訊，小熊電器公司年報(bào)由表3-8可知，小熊電器應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期整體呈現(xiàn)“U”型，在2020年降至31.72天，同時(shí)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率增至11.35%，說明企業(yè)占用供應(yīng)商資金減少，阻礙營(yíng)運(yùn)資金管理效率的提升。在2021-2022年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期雖然呈現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)，但仍需保持警惕。3.4基于渠道視角下營(yíng)運(yùn)資金管理分析3.4.1采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金管理通過對(duì)小熊電器2018-2022年的采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資本的分析，可以看出，該公司的采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金管理指標(biāo)由物料庫(kù)存、預(yù)付賬款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等項(xiàng)目組成。

表3-9小熊電器采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金構(gòu)成明細(xì) 單位：萬元20182019202020212022原材料2683.142411.503226.603993.704428.95預(yù)付賬款883.471231.893939.173588.593184.65應(yīng)付票據(jù)21088.7739286.72108686.8493415.62103117.83應(yīng)付賬款21358.1519120.2926224.6231797.8940164.76采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金-38880.30-54763.62-127745.69-117631.23-135668.99采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（天）-68.58-73.35-125.65-117.42-118.61資料來源：小熊電器公司年報(bào)經(jīng)過表3-9的詳細(xì)計(jì)算，發(fā)現(xiàn)原材料的金額大幅增長(zhǎng)，從2018年的2683.14萬元增至2022年的4428.95萬元，增長(zhǎng)率高達(dá)165.07%，盡管在2019年出現(xiàn)輕微回落，但整體仍呈現(xiàn)出生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款占據(jù)了最大比重，并對(duì)整體資金狀況產(chǎn)生顯著影響。具體而言，應(yīng)付票據(jù)金額從2018年的21088.77萬元增長(zhǎng)至2022年的103117.83萬元，四年間增長(zhǎng)了82029.06萬元，漲幅驚人，約為488.97%。同時(shí)，應(yīng)付賬款也從2018年的21358.15萬元增長(zhǎng)到2022年的40164.76萬元，四年增長(zhǎng)了18806.61萬元，漲幅約為188.05%。這些數(shù)據(jù)表明，公司長(zhǎng)期占用外部資金，且這種趨勢(shì)正在逐步擴(kuò)大。在采購(gòu)渠道層面，小熊電器長(zhǎng)期依賴上游供應(yīng)商的賒銷策略。表面上，這種策略似乎為小熊電器緩解了財(cái)務(wù)壓力，并通過獲取供應(yīng)商的貸款實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)上的回報(bào)。然而，深入分析供應(yīng)渠道情況，可知小熊電器長(zhǎng)期占用供應(yīng)商資金，這導(dǎo)致供應(yīng)商不得不轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈上游的原材料供應(yīng)商尋求長(zhǎng)期資金支持，進(jìn)而形成復(fù)雜的三角債務(wù)關(guān)系。這種做法不僅對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈的健康發(fā)展造成了負(fù)面影響，還破壞了與供應(yīng)商之間的良好關(guān)系，增加了供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定性。3.4.2生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金管理生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金管理指標(biāo)由在產(chǎn)品、其他應(yīng)收款、應(yīng)付職工薪酬、其他應(yīng)付款等項(xiàng)目組成。

表3-10小熊電器公司生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金構(gòu)成明細(xì) 單位：萬元20182019202020212022在產(chǎn)品615.94255.03349.4387.41801.52其他應(yīng)收款301.31573.93877.98704.93504.38應(yīng)付職工薪酬3244.454101.456328.257235.879839.62其他應(yīng)付款2358.303230.473799.796070.655457.25生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金-4685.49-6502.97-8900.64-12514.18-13990.97生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（天）-8.26-8.71-8.75-12.49-12.23資料來源：小熊電器公司年報(bào)根據(jù)表3-10數(shù)據(jù)顯示，小熊電器近幾年生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金均為負(fù)，表明其依賴外部資金支撐日常運(yùn)營(yíng)。在2018-2022年，小熊電器在生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金方面呈現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)。尤其是2021年，其周轉(zhuǎn)期絕對(duì)值達(dá)到峰值12.49天。深入分析資金構(gòu)成，發(fā)現(xiàn)其他應(yīng)付款和應(yīng)付職工薪酬的大幅增長(zhǎng)是主要因素，同時(shí)其他應(yīng)收款對(duì)資金的占用相對(duì)較少，一定程度上緩解了因產(chǎn)品增加所帶來的資金壓力。小熊電器應(yīng)高度關(guān)注此現(xiàn)象，以優(yōu)化資金管理。3.4.3銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金管理眾所周知，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值通常通過銷售渠道銷售產(chǎn)品的方式來實(shí)現(xiàn)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化、內(nèi)卷化的今天，發(fā)展多元化的營(yíng)銷渠道同時(shí)挖掘開發(fā)下沉市場(chǎng)以獲得更多的潛在客戶才能不斷為公司擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的同時(shí)贏得先機(jī)。 表3-11小熊電器銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金構(gòu)成明細(xì) 單位：萬元20182019202020212022產(chǎn)成品14751.7824203.1531832.3741884.6339957.26應(yīng)收票據(jù)100.002569.242494.960.000.00應(yīng)收賬款6822.9710503.0411885.3812671.836637.48預(yù)收賬款2335.834781.690.000.000.00應(yīng)交稅費(fèi)3571.833178.194988.372439.216133.68銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金15767.0929315.5541224.3552117.2540461.06銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（天）27.8139.2640.5552.0335.37資料來源：小熊電器公司年報(bào)由表3-11可知，產(chǎn)成品和應(yīng)收賬款均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2021年最高達(dá)到了41884.64萬元和12671.83萬元，漲幅約為283.93%和185.72%，但在2022年均有所回落。同時(shí)，近五年內(nèi)產(chǎn)成品存貨占比持續(xù)保持在55%以上，甚至超過了應(yīng)收款項(xiàng)的占比，這顯示出小熊電器在庫(kù)存管理方面面臨較大挑戰(zhàn)?？v向?qū)Ρ刃⌒茈娖髯陨砬闆r，其銷售渠道周轉(zhuǎn)期在2018至2021年間實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，特別值得關(guān)注的是，2021年小熊電器銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期相較于2018年大幅增加了187.09%，這表明小熊電器在這部分營(yíng)運(yùn)資金的管理上亟需加強(qiáng)和改善。根據(jù)小熊電器銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金構(gòu)成明細(xì)表的分析，近年來小熊電器積極擴(kuò)展銷售規(guī)模，導(dǎo)致銷售資金需求持續(xù)增長(zhǎng)。然而，由于公司大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，資金回收進(jìn)程變得緩慢，進(jìn)而影響了銷售環(huán)節(jié)營(yíng)運(yùn)資金的管理效率。

4小熊電器營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問題4.1存貨周轉(zhuǎn)期逐年上升，銷售渠道庫(kù)存堆積嚴(yán)重小家電行業(yè)調(diào)控嚴(yán)格，制造企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，高庫(kù)存問題普遍。優(yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)、降低庫(kù)存水平，成為企業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。 表4-1小熊電器產(chǎn)成品在總存貨和流動(dòng)資產(chǎn)中的占比 單位：萬元 20182019202020212022產(chǎn)成品14751.7824203.1531832.3741884.6339957.26總存貨31331.9943199.2453177.7961624.6365085.27流動(dòng)資產(chǎn)68388.34199235.69294641.58260197.21361564.81產(chǎn)成品在總存貨中的占比47.08%56.03%59.86%67.97%61.39%產(chǎn)成品在流動(dòng)資產(chǎn)中的占比21.57%12.15%10.80%16.10%11.05%資料來源：小熊電器公司年報(bào)據(jù)表4-1所示，小熊電器產(chǎn)成品在總存貨中的占比持續(xù)高企，近四年均保持在55%以上的高位。同時(shí)，產(chǎn)成品在流動(dòng)資產(chǎn)中的占比介于11%至21%之間。這一現(xiàn)象反應(yīng)出小熊電器面臨著嚴(yán)峻的存儲(chǔ)問題，其成品可能遭遇銷售困境，進(jìn)而影響了企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的正常流轉(zhuǎn)。針對(duì)小熊電器管理狀況，有兩大問題值得關(guān)注：首先，為穩(wěn)固行業(yè)領(lǐng)先地位，公司擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，但在此過程中卻疏忽了對(duì)產(chǎn)成品內(nèi)部管理的重視。其次，成品的銷售與其銷售模式緊密相連，由于分銷渠道錯(cuò)綜復(fù)雜，導(dǎo)致整個(gè)銷售過程被拉長(zhǎng)，最終增加了產(chǎn)成品積壓未售的風(fēng)險(xiǎn)。此外，小熊電器與下游渠道經(jīng)銷商之間可能存在信息流通不暢，這增加了對(duì)市場(chǎng)需求誤判的可能性，從而導(dǎo)致產(chǎn)品難以迅速銷售出去。4.2與供應(yīng)商關(guān)系不穩(wěn)定，采購(gòu)渠道長(zhǎng)期占用上游資金圖4-1小熊電器應(yīng)付款項(xiàng)變動(dòng)表圖4-1顯示，小熊電器通過占用外部供應(yīng)商資金降低了運(yùn)營(yíng)成本。研究發(fā)現(xiàn)，盡管原材料存貨增長(zhǎng)，但采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金總額下降，主要因?yàn)閼?yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)持續(xù)增長(zhǎng)，如2018至2022年漲幅達(dá)337.56%。在家電制造業(yè)中，原材料供應(yīng)商具有渠道權(quán)力，采購(gòu)企業(yè)常利用無息且還款期限長(zhǎng)的應(yīng)付款項(xiàng)緩解資金壓力。然而，長(zhǎng)期大幅度增長(zhǎng)應(yīng)付賬款會(huì)占用過多上游資金，導(dǎo)致供應(yīng)商壞賬風(fēng)險(xiǎn)增加，現(xiàn)金流不足，影響合作關(guān)系和公司信譽(yù)。若小熊電器不警覺并改變，將面臨供應(yīng)商市場(chǎng)惡化，供貨需求無法滿足，原材料質(zhì)量無法保證，供應(yīng)鏈?zhǔn)Э?。同時(shí)，應(yīng)付賬款大增也會(huì)使小熊電器內(nèi)部經(jīng)營(yíng)性資金匱乏，難以從銀行獲得高效借款，導(dǎo)致賒購(gòu)政策長(zhǎng)期應(yīng)用，負(fù)債累加，還款壓力增大。這些都是小熊電器需警惕的連鎖反應(yīng)。4.3營(yíng)運(yùn)資金籌資策略激進(jìn)圖4-2小熊電器流動(dòng)負(fù)債在總負(fù)債中的占比營(yíng)運(yùn)資金籌資策略較為激進(jìn)。根據(jù)圖4-2分析，小熊電器在2018年至2022年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，其流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例始終超過60%，特別是在2018至2021年間，該比例更是攀升至95%以上。這一數(shù)據(jù)顯著展現(xiàn)了小熊電器在營(yíng)運(yùn)資金籌資方面所采取的激進(jìn)策略。深入剖析其經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資金配置，我們發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期借款與所有者權(quán)益所占比重偏低。這種籌資模式，無疑加劇了小熊電器的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從家電制造行業(yè)的整體視角來看，近年來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。眾多家電制造企業(yè)為拓展生產(chǎn)規(guī)模、優(yōu)化成本控制，紛紛采取相似的激進(jìn)融資策略。這些企業(yè)通過減少長(zhǎng)期債務(wù)持有或大量借入短期負(fù)債，以尋求資本成本的降低。盡管短期內(nèi)，這種策略有助于降低資金成本，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)視角審視，它將會(huì)加大企業(yè)償還本金和利息的壓力，進(jìn)而提升財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能使企業(yè)陷入資不抵債的困境。當(dāng)前，我國(guó)家電生產(chǎn)行業(yè)正步入復(fù)興時(shí)期，溫和增長(zhǎng)成為主旋律。在此情境下，若企業(yè)繼續(xù)采用激進(jìn)的融資策略，可能會(huì)面臨無法按時(shí)償還負(fù)債的困境，這并非長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)。

5基于雙視角的小熊電器營(yíng)運(yùn)資金管理優(yōu)化措施5.1構(gòu)建全方位的銷售渠道在互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位的同時(shí)，小熊電器正在積極調(diào)整其營(yíng)銷策略，主要針對(duì)在線購(gòu)物平臺(tái)的用戶。該公司主要采用電子商務(wù)運(yùn)營(yíng)模式，包括在線直銷、電子商務(wù)平臺(tái)存儲(chǔ)和在線分銷。其銷售渠道主要覆蓋京東、天貓、佳都等主要電商平臺(tái)。小熊電器的收入結(jié)構(gòu)主要集中在網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷上，網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷占其銷售額的90%以上。然而，這種對(duì)網(wǎng)絡(luò)銷售的過度依賴也造成了問題。電子商務(wù)平臺(tái)經(jīng)常開展促銷活動(dòng)來吸引客戶，迫使公司在短時(shí)間內(nèi)滿足大量供應(yīng)需求。這迫使公司提前計(jì)劃銷售和生產(chǎn)，導(dǎo)致大量投資、挪用營(yíng)運(yùn)資金和降低資金使用效率。同時(shí)，庫(kù)存產(chǎn)品的積壓不僅增加了存儲(chǔ)成本，還可能導(dǎo)致產(chǎn)品未售出或原材料因市場(chǎng)預(yù)測(cè)錯(cuò)誤而貶值，從而導(dǎo)致業(yè)務(wù)利潤(rùn)損失。此外，在電子商務(wù)平臺(tái)倉(cāng)庫(kù)模式中，即使庫(kù)存已經(jīng)發(fā)貨，它也將繼續(xù)承擔(dān)庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，直到電子商務(wù)平臺(tái)收到發(fā)票并與制造公司匹配。這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制增加了業(yè)務(wù)流程的不確定性。面對(duì)這些問題，小熊電器應(yīng)認(rèn)識(shí)到過度依賴在線銷售的風(fēng)險(xiǎn)，并采取風(fēng)險(xiǎn)分散策略。利用線上資源，積極開拓線下市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)線上線下完整的銷售模式。這一戰(zhàn)略調(diào)整不僅將降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還能為小熊電器帶來更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)定、更可持續(xù)的發(fā)展。通過平衡銷售結(jié)構(gòu)，小熊電器將進(jìn)一步提高市場(chǎng)份額，提高品牌影響力。5.2與供應(yīng)商建立良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系提升小熊電器公司采購(gòu)渠道經(jīng)營(yíng)水平的關(guān)鍵在于深化與供應(yīng)商及銷售商的合作。通過構(gòu)建緊密的合作關(guān)系，公司能夠獲取更優(yōu)惠的價(jià)格、更靈活的信用政策以及更穩(wěn)定的原材料供應(yīng)。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，小熊電器公司需根據(jù)供應(yīng)商的特點(diǎn)制定個(gè)性化的合作策略。對(duì)于長(zhǎng)期合作伙伴，公司應(yīng)保持坦誠(chéng)溝通，在談判中尋求共同利益，確保合作順利進(jìn)行。同時(shí)，公司應(yīng)發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，爭(zhēng)取更優(yōu)惠的條件，并避免頻繁更換供應(yīng)商，降低管理成本。小熊電器公司應(yīng)積極采納供應(yīng)商的建議，優(yōu)化生產(chǎn)流程，滿足市場(chǎng)需求。同時(shí)，促進(jìn)信息共享，實(shí)時(shí)掌握材料使用狀況，確保原材料供應(yīng)與需求相匹配，控制庫(kù)存和成本。目前，小熊電器公司的供應(yīng)商相對(duì)固定，這既體現(xiàn)了信任，也暴露了依賴度過高的風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司應(yīng)在維護(hù)現(xiàn)有關(guān)系的基礎(chǔ)上，積極開拓新的高質(zhì)量供應(yīng)商資源，實(shí)現(xiàn)采購(gòu)渠道多元化。采購(gòu)部門應(yīng)關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，收集商業(yè)信息，深入調(diào)研潛在供應(yīng)商，并開展業(yè)務(wù)談判，尋求合作機(jī)會(huì)。此外，公司還應(yīng)重視誠(chéng)信體系的建立。良好的信譽(yù)有助于提升市場(chǎng)知名度，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，爭(zhēng)取更優(yōu)越的支付和信貸條件，占據(jù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，優(yōu)秀的品牌形象也有助于吸引人才，支持公司的持續(xù)發(fā)展。綜上所述，小熊電器公司應(yīng)通過加強(qiáng)與供應(yīng)商及銷售商的合作，優(yōu)化采購(gòu)渠道，降低風(fēng)險(xiǎn)，提升競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。5.3采用多元化的融資策略小熊電器過分依靠流動(dòng)負(fù)債支撐企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中使用的資金，這種過度的融資模式，使得融資渠道缺乏多元化、風(fēng)險(xiǎn)性大。資金是一個(gè)公司發(fā)展運(yùn)行的根本保證，一個(gè)公司想要發(fā)展壯大，就需要大量的資金。多元化的籌資戰(zhàn)略能夠有效地分散企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，并能提高企業(yè)的資金規(guī)模和穩(wěn)定性。銀行貸款。具有利率低、資金穩(wěn)定等優(yōu)點(diǎn)，是目前公司最常用的一種長(zhǎng)期借貸手段。應(yīng)收賬款證券化。具有流動(dòng)性高、融資費(fèi)用低等特性，使其能夠最大限度地發(fā)揮其可使用性，從消極轉(zhuǎn)向積極，極大地解決了企業(yè)的資金困難。不僅可以有效地降低企業(yè)的流動(dòng)資本，而且可以有效地降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。同時(shí)，還可降低企業(yè)應(yīng)收賬款的管理費(fèi)用，使其運(yùn)行簡(jiǎn)便、快速。信托融資。通過創(chuàng)新籌資模式，使信托融資的資金在使用范圍受限較小的情況下，能夠滾動(dòng)發(fā)行，期限疊加，擔(dān)保設(shè)置靈活，使用方便，快速，可以很好地彌補(bǔ)以往的籌資模式。

6研究結(jié)論營(yíng)運(yùn)資金管理是公司管理中不可或缺的一環(huán)，對(duì)于公司的生存和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有至關(guān)重要的影響。營(yíng)運(yùn)資金管理水平高，可以有效地減少公司資本的消耗，提高資本的利用率，從而實(shí)現(xiàn)公司的利潤(rùn)最大化。利用要素與渠道的關(guān)系，結(jié)合二者的理論內(nèi)容，對(duì)公司營(yíng)運(yùn)資金的管理進(jìn)行了研究，并根據(jù)公司自身的特征，對(duì)其2018-2022年五年間營(yíng)運(yùn)資金的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行了分析，并對(duì)其進(jìn)行了總結(jié)：（1）目前小熊電器的營(yíng)運(yùn)資金管理方法多以單個(gè)的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目為主，由于營(yíng)運(yùn)資金的經(jīng)營(yíng)管理方法太過簡(jiǎn)單，屬于一種比較死板的靜態(tài)管理，缺少具體的業(yè)務(wù)流程和項(xiàng)目的深度探討，難以對(duì)具體的問題做出具體的、有效的處理，因此，采用以要素和渠道的視角為基礎(chǔ)的營(yíng)運(yùn)資金經(jīng)營(yíng)方法，從整體的角度出發(fā)，綜合運(yùn)用企業(yè)運(yùn)營(yíng)資本的各個(gè)業(yè)務(wù)流程，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)用進(jìn)行了深入而透徹的、全面的分析和研究，找出小熊電器營(yíng)運(yùn)資金管理存在的現(xiàn)實(shí)問題，并加以處理從而提高營(yíng)運(yùn)資金的管理效率。（2）以小熊電器公司近五年年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，從要素和渠道理論出發(fā)對(duì)小熊電器公司營(yíng)運(yùn)資金經(jīng)營(yíng)的深入分析，指出其經(jīng)營(yíng)過程中的一些具體問題：存貨周轉(zhuǎn)期逐年上升，銷售渠道庫(kù)存堆積嚴(yán)重;與供應(yīng)商關(guān)系不穩(wěn)定，采購(gòu)渠道長(zhǎng)期占用上游資金；營(yíng)運(yùn)資金籌資策略激進(jìn)。不但影響了小熊電器公司的營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)作的有效性，同時(shí)也成為其營(yíng)運(yùn)資金經(jīng)營(yíng)能力提高的一個(gè)重要制約因素。（3）根據(jù)小熊電器公司營(yíng)運(yùn)資金經(jīng)營(yíng)管理過程中出現(xiàn)的一些問題，和企業(yè)自身的實(shí)際，基于要素和渠道雙視角進(jìn)行分析，并給出了具體的對(duì)策建議。主要內(nèi)容有：構(gòu)建全方位的銷售渠道；與供應(yīng)商建立良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系；采用多元化的融資策略。

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