國際私募投資意向條款范本下載一、引言在國際私募投資（PrivateEquity,PE；VentureCapital,VC）交易中，意向條款（TermSheet）是連接前期談判與正式協(xié)議的核心文件。它雖不具備正式合同的完全約束力（部分條款如保密、排他性除外），卻定義了交易的核心框架——包括投資結(jié)構(gòu)、估值、股東權(quán)利、退出機制等關(guān)鍵條款，是后續(xù)《股權(quán)購買協(xié)議》（SPA）、《股東協(xié)議》（SHA）等正式文件的基礎(chǔ)。一份專業(yè)的TermSheet能有效減少后續(xù)談判沖突、降低交易成本，甚至決定交易的成敗。二、國際私募TermSheet的核心價值與法律地位1.核心價值：交易框架的“共識備忘錄”TermSheet的本質(zhì)是雙方對投資核心條款的初步合意，其價值在于：明確交易邊界（如投資金額、估值、股權(quán)比例），避免后續(xù)談判“偏離主線”；識別潛在分歧（如退出機制、反稀釋條款），提前化解矛盾；為正式協(xié)議提供“模板”，減少律師起草的時間與成本。2.法律地位：非完全約束，但部分條款具有法律效力國際私募TermSheet通常會在開頭注明“本文件僅為意向性約定，不構(gòu)成正式合同”（Non-Binding），但以下條款通常被視為具有約束力（Binding）：保密條款（Confidentiality）：雙方需對談判內(nèi)容及對方信息保密；排他性條款（Exclusivity）：融資方在約定期間內(nèi)不得與其他投資方談判；費用承擔(dān)條款（Expenses）：若交易未完成，雙方需承擔(dān)各自的費用（或約定由某方承擔(dān)）；法律適用與爭議解決條款（GoverningLaw&DisputeResolution）：約定管轄法律（如紐約州法律、英國法）及爭議解決方式（如仲裁、訴訟）。因此，TermSheet并非“無法律意義的草稿”，其約束力條款需嚴格履行，否則可能承擔(dān)違約責(zé)任。三、國際私募TermSheet的關(guān)鍵條款拆解（附實務(wù)提示）一份標(biāo)準(zhǔn)的國際私募TermSheet通常包含10-15項核心條款，以下是最常見且影響最大的8類條款解析：（一）交易結(jié)構(gòu)（TransactionStructure）定義：約定投資的法律形式（股權(quán)/債權(quán)/混合結(jié)構(gòu)）及交易步驟（如增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓）。常見類型：股權(quán)融資（EquityFinancing）：投資方以現(xiàn)金認購融資方新增股權(quán)（最常見）；債權(quán)融資（DebtFinancing）：投資方提供貸款，融資方需還本付息（多見于成熟企業(yè)）；混合結(jié)構(gòu)（HybridStructure）：如可轉(zhuǎn)換債券（ConvertibleNote）、優(yōu)先股（PreferredStock），兼具股權(quán)與債權(quán)特征（早期項目常用）。實務(wù)提示：交易結(jié)構(gòu)的選擇需考慮稅務(wù)成本（如股權(quán)融資的股息紅利稅vs債權(quán)融資的利息所得稅）、控制權(quán)安排（如優(yōu)先股的投票權(quán)）、退出路徑（如可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股條件）。（二）投資金額與估值（InvestmentAmount&Valuation）定義：明確投資方的出資額（如1000萬美元）及融資方的估值（如投前估值5000萬美元，投后估值6000萬美元）。關(guān)鍵概念：投前估值（Pre-MoneyValuation）：融資前融資方的估值；投后估值（Post-MoneyValuation）：融資后融資方的估值（投前估值+投資金額）；對價形式（Consideration）：現(xiàn)金、股權(quán)交換、資產(chǎn)注入等（通常為現(xiàn)金）。實務(wù)提示：估值方法需與行業(yè)匹配（如科技公司用“用戶數(shù)+增長率”，傳統(tǒng)企業(yè)用“凈利潤+PE倍數(shù)”）；投后估值需明確是否包含“員工期權(quán)池”（OptionPool），避免后續(xù)股權(quán)稀釋爭議。（三）股東權(quán)利（ShareholderRights）定義：約定投資方作為股東的特殊權(quán)利，核心是控制權(quán)保護與利益分配。關(guān)鍵條款：董事會席位（BoardRepresentation）：投資方通常要求1-2個董事會席位，參與重大決策（如并購、融資）；投票權(quán)（VotingRights）：重大事項（如修改公司章程、出售核心資產(chǎn)）需“投資方同意”（SupermajorityVote）；優(yōu)先認購權(quán)（RightofFirstRefusal,ROFR）：融資方后續(xù)融資時，投資方有權(quán)按比例認購新股，維持股權(quán)比例；股息分配權(quán)（DividendRights）：優(yōu)先股股東通常享有“優(yōu)先股息”（如每年按投資金額的8%分配），優(yōu)于普通股股東。實務(wù)提示：董事會席位的數(shù)量需平衡“投資方控制權(quán)”與“創(chuàng)始人經(jīng)營權(quán)”；優(yōu)先認購權(quán)需明確“是否適用于創(chuàng)始人股權(quán)轉(zhuǎn)讓”（如創(chuàng)始人出售股權(quán)時，投資方有權(quán)優(yōu)先購買）。（四）退出機制（ExitMechanisms）定義：約定投資方實現(xiàn)投資回報的路徑，是TermSheet中“最核心的利益條款”。常見退出方式：IPO（首次公開發(fā)行）：最理想的退出方式，投資方通過二級市場出售股權(quán)；并購（M&A）：融資方被第三方收購，投資方出售股權(quán)給收購方；回購（Redemption）：融資方或創(chuàng)始人按約定價格回購?fù)顿Y方股權(quán)（觸發(fā)條件：如未在5年內(nèi)IPO、創(chuàng)始人離職）；清算（Liquidation）：融資方破產(chǎn)清算時，投資方優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)（優(yōu)先于普通股股東）。實務(wù)提示：回購條款需明確“回購價格”（如投資金額+年化8%利息）、“觸發(fā)條件”（如未達業(yè)績目標(biāo)、創(chuàng)始人違反競業(yè)禁止）；清算條款需約定“優(yōu)先清算權(quán)”（PreferredLiquidationPreference），確保投資方在清算時收回全部投資本金及利息。（五）保密與排他性（Confidentiality&Exclusivity）定義：保護談判過程中的敏感信息，并限制融資方與其他投資方接觸。關(guān)鍵條款：保密義務(wù)（ConfidentialityObligation）：雙方需對談判內(nèi)容、財務(wù)數(shù)據(jù)、商業(yè)計劃等信息保密，期限通常為2-3年；排他性條款（ExclusivityClause）：融資方在約定期間內(nèi)（通常30-60天）不得與其他投資方進行投資談判，確保投資方的“優(yōu)先談判權(quán)”。實務(wù)提示：排他性期限需合理，過長（如超過90天）會限制融資方的選擇權(quán)，過短（如少于30天）則無法讓投資方完成盡職調(diào)查；保密條款需明確“例外情況”（如公開信息、法律要求披露的信息）。定義：融資方（通常是創(chuàng)始人）對未來業(yè)績作出承諾，若未達標(biāo)需向投資方補償。常見形式：凈利潤目標(biāo)（如未來3年凈利潤每年增長30%）；收入目標(biāo)（如未來2年營收達到1億美元）；補償方式（如現(xiàn)金補償、股權(quán)補償、回購股權(quán)）。實務(wù)提示：業(yè)績承諾需“可量化、可驗證”（如用審計后的財務(wù)數(shù)據(jù)），避免模糊表述（如“努力提高業(yè)績”）；補償方式需平衡“投資方利益”與“創(chuàng)始人承受能力”（如現(xiàn)金補償金額不超過創(chuàng)始人的可支配資產(chǎn)）。（七）反稀釋條款（Anti-DilutionProvision）定義：保護投資方在后續(xù)融資中的股權(quán)比例，避免因“估值下降”而被稀釋。常見類型：加權(quán)平均反稀釋（WeightedAverageAnti-Dilution）：根據(jù)后續(xù)融資的估值與股數(shù)，調(diào)整投資方的股權(quán)比例（對創(chuàng)始人較友好）；完全棘輪反稀釋（FullRatchetAnti-Dilution）：若后續(xù)融資估值低于本輪，投資方的股權(quán)比例按“本輪估值”重新計算（對投資方最有利，創(chuàng)始人需承擔(dān)更大稀釋風(fēng)險）。實務(wù)提示：早期融資（如種子輪、A輪）中，投資方通常要求“完全棘輪”以保護早期投資；后期融資（如B輪、C輪）中，“加權(quán)平均”更常見，因為此時融資方的估值已較穩(wěn)定。（八）盡職調(diào)查與交割條件（DueDiligence&ClosingConditions）定義：投資方完成盡職調(diào)查（DD）后，需滿足特定條件方可完成交割（Closing）。關(guān)鍵條件：盡職調(diào)查無重大不利發(fā)現(xiàn)（如未發(fā)現(xiàn)重大法律糾紛、財務(wù)造假）；融資方已獲得所有必要的政府批準(zhǔn)（如行業(yè)監(jiān)管許可）；正式協(xié)議已簽署（如SPA、SHA）。實務(wù)提示：盡職調(diào)查的范圍需覆蓋“法律、財務(wù)、業(yè)務(wù)”三大領(lǐng)域，國際交易中需聘請跨境律師、會計師團隊；交割條件需“具體、可執(zhí)行”，避免模糊條款（如“融資方需完善內(nèi)部管理”）。1.來源可靠性：優(yōu)先選擇專業(yè)機構(gòu)的范本推薦來源：（1）國際律所官網(wǎng)（如Linklaters、CliffordChance、金杜律師事務(wù)所）：提供符合不同司法管轄區(qū)的TermSheet模板（如美國VC模板、中國PE模板）；（2）行業(yè)協(xié)會（如NVCA（美國國家風(fēng)險投資協(xié)會）、EVCA（歐洲風(fēng)險投資協(xié)會））：發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)TermSheet范本，反映市場慣例；（3）知名投行（如高盛、摩根士丹利）：提供針對不同行業(yè)的TermSheet模板（如科技、醫(yī)療、消費）。避免來源：非專業(yè)平臺（如個人博客、未經(jīng)審核的模板網(wǎng)站）的范本，可能存在法律漏洞或不符合國際慣例。2.適配性調(diào)整：根據(jù)交易特點修改模板司法管轄區(qū)調(diào)整：不同國家的法律對TermSheet條款的效力有不同規(guī)定（如中國《公司法》要求“股東投票權(quán)需與股權(quán)比例一致”，而美國允許“雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)”）；行業(yè)調(diào)整：科技公司需增加“知識產(chǎn)權(quán)條款”（如專利歸屬），醫(yī)療公司需增加“臨床試驗進度條款”；交易階段調(diào)整：早期項目（種子輪）的TermSheet更簡潔（如無復(fù)雜的業(yè)績承諾），后期項目（C輪、D輪）的TermSheet更詳細（如明確退出時間表）。3.法律審核：務(wù)必由跨境律師團隊審查原因：國際私募交易涉及多個司法管轄區(qū)的法律（如投資方所在國、融資方所在國、上市目的地國），模板中的條款可能因“法律沖突”而無效；審核重點：（1）約束力條款（如保密、排他性）是否符合雙方所在國法律；（2）股東權(quán)利條款（如董事會席位、投票權(quán)）是否符合融資方所在國的《公司法》；（3）退出機制條款（如回購、清算）是否符合當(dāng)?shù)氐摹百Y本維持原則”（如中國《公司法》禁止公司回購股權(quán)的情形）。4.動態(tài)更新：根據(jù)市場慣例與法規(guī)變化調(diào)整市場慣例變化：近年來，國際私募市場出現(xiàn)“創(chuàng)始人友好”趨勢（如縮短排他期、放寬反稀釋條款），模板需及時更新；法規(guī)變化：如中國《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》要求“私募基金需備案”，模板需增加“基金備案條款”；歐盟《通用數(shù)據(jù)保護條例》（GDPR）要求“數(shù)據(jù)處理條款”，模板需調(diào)整。四、國際私募TermSheet范本的合法獲取途徑1.免費獲?。簩I(yè)機構(gòu)官網(wǎng)與行業(yè)協(xié)會國際律所：Linklaters官網(wǎng)“Resources”欄目提供《VCTermSheetTemplate》；金杜律師事務(wù)所官網(wǎng)“私募股權(quán)”欄目提供《中國PETermSheet范本》；行業(yè)協(xié)會：NVCA官網(wǎng)“ModelDocuments”欄目提供《ModelTermSheet》（美國標(biāo)準(zhǔn)VC模板）；EVCA官網(wǎng)提供《EuropeanVCTermSheet》；2.付費獲?。盒袠I(yè)數(shù)據(jù)庫與定制化服務(wù)行業(yè)數(shù)據(jù)庫：PitchBook、CapitalIQ、清科數(shù)據(jù)庫等提供“TermSheet模板庫”（需訂閱，年費約1-5萬美元），包含不同行業(yè)、不同階段的模板；定制化服務(wù)：委托國際律所（如CliffordChance）或咨詢公司（如麥肯錫）根據(jù)具體交易需求制定TermSheet（費用根據(jù)交易復(fù)雜程度而定，通常為10-50萬美元）。3.注意事項：避免“模板抄襲”免費模板需注明“來源”，避免