第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

復(fù)利終值公式：F=PX(1+i)n

復(fù)利終值

其中，(1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(hào)(F/P,i,n)表示

復(fù)利現(xiàn)值公式：P=FX1/(1+i)n

復(fù)利現(xiàn)值

其中1/(1+i),稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)(P/F,i,n)表示

(1)復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；

結(jié)論

(2)復(fù)利終值系數(shù)(1+i)0和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)1/(1+i)n互為倒數(shù)。

(2)預(yù)付年金終值

具體有兩種方法：

方法一：預(yù)付年金終值=普通年金終值X(1+i)o

方法二：F=A[(F/A,i,n+1)-1]

2)預(yù)付年金現(xiàn)值一一兩種方法

方法一：P=A[(P/A,i,n-1)+1]

方法二：預(yù)付年金現(xiàn)值=普通年金現(xiàn)值X(1+i)

3)遞延年金現(xiàn)值

【方法1】?jī)纱握郜F(xiàn)

計(jì)算公式如下：

P=A(P/A,i,n)X(P/F,i,m)

PA=A(P/A,i,m+n)-A(P/A,i,m)

=A[(P/A,i,m+n)一(P/A,i.m)]

式中，m為遞延期，n為連續(xù)收支期數(shù)，即年金期。

【方法3】先求終值再折現(xiàn)

PA=AX(F/A,i,n)X(P/F,i,m+n)

(3)遞延年金終值

遞延年金的終值計(jì)算與普通年金的終值計(jì)算一樣，計(jì)算公式如下:

FA=A(F/A,i,n)

注意式中“n〃表示的是A的個(gè)數(shù)，與遞延期無關(guān)。

3.永續(xù)年金的利率可以通過公式i二A/P

（4）永續(xù)年金的現(xiàn)值

1-（l+i）-n/

P=limA-----------------=A/i

3.年償債基金的計(jì)算

①償憒基金和普通年金終值互為逆運(yùn)算；②償債基金系數(shù)和年金終值系數(shù)是互為倒數(shù)的關(guān)系。

4.年資本回收額的計(jì)算

年資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所債務(wù)的金額。年資本回收額的

計(jì)算實(shí)際上是普通年金現(xiàn)值P,求年金A。

A=P-------—

計(jì)算公式如下：1?（1+i）

式中，1-（1+i）川

稱為資本回收系數(shù)，記作（A/P,i,n）o

【提示】（1）年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；（2）資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值

系數(shù)互為倒數(shù)。

【總結(jié)】系數(shù)之間的關(guān)系

1.互為倒數(shù)關(guān)系

復(fù)利終值系數(shù)X復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)=1

年金終值系數(shù)X償債基金系數(shù)=1

年金現(xiàn)值系數(shù)X資本回收系數(shù)=1

2.預(yù)付年金系數(shù)與年金系數(shù)

（1）期數(shù)加1,系數(shù)減1

終值系數(shù)

（2）即付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)X（1+i）

（1）期數(shù)減1，系數(shù)加1

現(xiàn)值系數(shù)

（2）即付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)義（1+i）

二）名義利率與實(shí)際利率

1.一年屢次計(jì)息時(shí)的名義利率與實(shí)際利率

實(shí)際利率：1年計(jì)息1次時(shí)的“年利息/本金〃

名義利率：1年計(jì)息屢次的“年利息/本金〃

*="擊1+名義利率?

實(shí)麻J率=1+通信雌型-1

單期資產(chǎn)的收益率=資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格）的增值/期初資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格）

=［利息（股息）收益+資本利得］/期初資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格）

=利息（股息）收益率+資本利得收益率

Z（PixRi：

預(yù)期收益率E（R）=匕

式中，E（R）為預(yù)期收益率；Pi表示情況i可能出現(xiàn)的概率；R表示情況i出現(xiàn)時(shí)的收益率。

必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

R——報(bào)酬率投資獲得報(bào)酬MR

M一一投資投資M2,獲得報(bào)酬M2R2

組合報(bào)酬率=矽內(nèi)+兇2月

COV（R.,Rm）6

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)或B系數(shù)的定義式如下：‘『吃’外

P尸2（府鄧i）

2-1

兩項(xiàng)證券資產(chǎn)組合的收益率的方差滿足以下關(guān)系式:

O；=w：o；+w河+加產(chǎn)2Pl2。1％

心“

4=（W1%-W25）*小

4=（wp+w2a次

當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率完全正當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率完全負(fù)

相關(guān)時(shí)，兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)喙才聯(lián)時(shí)，兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)可

全不能相互抵銷，所以這樣以充分地相互M銷，甚至完

的組合不能降低任何砥全消除。因而，這樣的組合

能夠最大程度地降低風(fēng)險(xiǎn)。

(a+b)"=a"+b"+2ab

a—W|oi

b=w2o2

（一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的根本原理

R=R.+BX（&-RJ

R表示某資產(chǎn)的必要收益率；

B表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；

R「表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國(guó)債的利率來近似替代;

院表示市場(chǎng)組合收益率

預(yù)期收益率;必要收益率:R「+BX（RLRD

四、總本錢模型

總本錢=固定本錢總額+變動(dòng)本錢總額

=固定本錢總額+（單位變動(dòng)本錢X.業(yè)務(wù)量）

含義

卷碎本

變動(dòng)成本

成本性態(tài)

府合成本

&&本模型

第三章預(yù)算管理

-I固I-

是融行群性態(tài)分忻

預(yù)

算

編

是否相信過去是對(duì)的

制

方

法

一

兩個(gè)期間是否一致

（時(shí)間長(zhǎng)度、起止時(shí)間）

（二）生產(chǎn)預(yù)算

下期銷售量的一定比例

預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末存貨一預(yù)計(jì)期初存貨

（三）直接材料預(yù)算

頊計(jì)生產(chǎn)頁(yè)計(jì)材料預(yù)計(jì)采購(gòu)預(yù)計(jì)購(gòu)料

需要量采購(gòu)量金額現(xiàn)金支出

頊計(jì)。生產(chǎn)置X單耗

頊計(jì)生產(chǎn)需要量+繇存蚩-期初存量

V

本期采購(gòu)本期付現(xiàn)+前期采購(gòu)本期付現(xiàn)

（四）直接人工預(yù)算

它是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的，其主要內(nèi)容有預(yù)計(jì)產(chǎn)量、單位產(chǎn)品工時(shí)，人工總工時(shí)，每小時(shí)

人工本錢和人工總本錢。由于人工工資都需要使用現(xiàn)金支付，所以不需另外預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出，可直接

參加現(xiàn)金預(yù)算的匯總。

（五）制造費(fèi)用預(yù)算

（1）制造費(fèi)用預(yù)算分為變動(dòng)制造費(fèi)用和固定制造費(fèi)用兩局部。

（2）變動(dòng)制造費(fèi)用以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制，固定制造費(fèi)用需要逐項(xiàng)進(jìn)行預(yù)計(jì).通常與本期

產(chǎn)量無關(guān)，按每季實(shí)際需要的支付額預(yù)計(jì)，然后求出全年數(shù)。

（六）產(chǎn)品本錢預(yù)算

產(chǎn)品本錢預(yù)算，是銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算的匯總。

其主要內(nèi)容是產(chǎn)品的單位本錢和總本錢。單位產(chǎn)品本錢的有關(guān)數(shù)據(jù)，來自前述三個(gè)預(yù)算。生產(chǎn)量、

期末存貨量來自生產(chǎn)預(yù)算，銷售量來自銷售預(yù)算。生產(chǎn)本錢、存貨本錢和銷貨本錢等數(shù)據(jù),根據(jù)單

位本錢和有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。

（七）銷售及管理費(fèi)用預(yù)算

（1）銷售費(fèi)用預(yù)算是指為了實(shí)現(xiàn)銷售預(yù)算而支付的費(fèi)用預(yù)算。它以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)。

（2）管理費(fèi)用多屬于固定本錢，所以，管理費(fèi)用預(yù)算一般是以過去的實(shí)際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)

算期可預(yù)見的變化來調(diào)整。

（一）現(xiàn)金預(yù)算

現(xiàn)金預(yù)算是以業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算為依據(jù)編制的，專門反映預(yù)算期內(nèi)預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入與現(xiàn)金

支出，以及為滿足理想現(xiàn)金余額而進(jìn)行籌資或歸還借款等的預(yù)算?，F(xiàn)金預(yù)算由可供使用現(xiàn)金、現(xiàn)金

支出、現(xiàn)金余缺、現(xiàn)金籌措與運(yùn)用四局部構(gòu)成Q

可供使用現(xiàn)金=期初現(xiàn)金余額+現(xiàn)金收入

可供使用現(xiàn)金一現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺

現(xiàn)金余缺+現(xiàn)金籌措一現(xiàn)金運(yùn)用=期末現(xiàn)金余額

薦集資金

I.林足缺口

2,保證最低余ft

3?考莊借款的整數(shù)要求

每集資金

1.保證最低余額

2.考慮借款的整數(shù)要求

資金運(yùn)用

1.情留最低余U

2.支付利息或歸還本金

3.H他運(yùn)用

第四章籌資管理（上）

的動(dòng)機(jī)

理的隋

_籌資方式

主要內(nèi)容一籌資的分類

邈劈的原則

金制度

債務(wù)籌還/司債1

一股資租賃

等資的優(yōu)缺點(diǎn)

----

儂謨接投資

發(fā)行普通股股票

股權(quán)籌資

留存收益

能籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

第五章籌資管理（下）

資金需要里

賴測(cè)方法

公資金需要量=（基期資金平均占用額一不合理資金占用額）X《1^^測(cè)期

式銷售增減率）X（1土預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）

【提示】如果預(yù)測(cè)期銷售增加，則用（1+預(yù)測(cè)期銷售增加率）：反之用

“減〃°

如果預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度加快，則應(yīng)用（1—預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度加速電）;

反之用“加〃。

二、銷售百分比法

資產(chǎn)的資金占用;資產(chǎn)總額經(jīng)螢云動(dòng)的資金占用=資齊總額-敏感使得

需要二曾加的資金;資產(chǎn)增加-敏感負(fù)債增加

外部融資需求量二資產(chǎn)增加一敏感負(fù)債增加一留存收益增加

需要增加的資金預(yù)測(cè)期銷售額X銷售凈利率X利澗留存率

外部融資需求量二資產(chǎn)的增加一敏感負(fù)債的增加一留存收益的增加

"的附次女一3三1?根據(jù)銷售百分比手頁(yè)計(jì)

非敏感資r?增加敏感資L熔加-----戶2根據(jù)輻隹增k率梅什

O

已知

如果非敏感資產(chǎn)不增加，貝人

夕圖的A_B廠AB

——=—xAS--xAS-PxExS^=--—xAS-PxExS;4

萼？遢s▲s?7vs?■s*、y

三、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法

一最高后廟資矗用量=a+bX最高銷售收入

最低收入期資金占用量=a+bX最低銷售收入

_b-最__高_(dá)_收__入__期_資__金__占__用__量__-_最__低__收_入__期__資__金__占__用__量

最高銷售收入-最低銷售收入

a二最高收入期資金占用量-bX最高銷售收入

、或二晶低收入期資金占用量-bX晶低銷售收入

最高收入期資金占用里-最低收入期資金占用里

最高消售收入-最低消隹收入

-------一一資產(chǎn)-敏感負(fù)債=非敏感負(fù)債+股東權(quán)益

Y=a+bX

外部融資需求量近畫口-敏感負(fù)儂到尸留存收益的增加

方""/兩年的占用量之差

需要增加的資金二△Y;、h2kx

【問題】采用資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，預(yù)測(cè)出Y之后，如果求外部融資需求？

外部融資需求=預(yù)計(jì)資金需求量一上年資金需求量一留存收益增加

投資者要求的報(bào)酬率

二無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

不考慮時(shí)間價(jià)值的模式

—般模、年資金占用費(fèi)年資金占用費(fèi)

式資本成本率=籌資總額-籌資費(fèi)用萋資總額x（L籌資費(fèi)用率;

【提示】該模式應(yīng)用于債務(wù)資本本錢的計(jì)算（融資租賃本錢計(jì)算除外）。

考慮時(shí)間價(jià)值的模式

籌資凈額現(xiàn)值一未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=0

折現(xiàn)模資本本錢率=所采用的折現(xiàn)率

式【提示】

（1）能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率，即為資本本錢。

（2）該模式為通用模式。

2.個(gè)別資本本錢計(jì)算

（1）銀行借款資本本錢

―出w3十1*=借款額X年利率X（1-所得稅稅率）

銀行借款資本成本率=-------------------------------

借款額x（1-手續(xù)費(fèi)率）

一般模式

年利率x3-所得稅稅率）

（1-手續(xù)靂率）

折現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值一現(xiàn)金流出現(xiàn)值=0〃求解折現(xiàn)率

（2）公司債券資本本餞

年利息X（1-所得稅稅率）

公司債券資本成本率,------------------------------

一般債券籌奧總額X（1-手續(xù)矍率）

模式

【注】分子計(jì)算年利息要根據(jù)面值和票面利率計(jì)算，分母籌資總額是根

據(jù)債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算的。

折現(xiàn)

根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值一現(xiàn)金流出現(xiàn)值=0〃求解折現(xiàn)率

模式

（3）融資租賃資本本錢

融資租賃各期的租金中，包含存本金每期的歸還和各期的手續(xù)費(fèi)用(即租賃公司各期的利潤(rùn)),

其資本本錢的計(jì)算只能采用折現(xiàn)模式

【總結(jié)】融資租賃資本本錢的計(jì)算(不考慮所得稅)

(1)殘值歸出租人

設(shè)備價(jià)值=年租金X年金現(xiàn)值系數(shù)+殘值現(xiàn)值

(2)殘值歸承租人

設(shè)備價(jià)值=年租金X年金現(xiàn)值系數(shù)

4)普通股資本本錢

第一種方法一一股利增長(zhǎng)模型法

假設(shè)；某股票本期支付股利為DO,未來各期股利按g速度增長(zhǎng)，股票F1前市場(chǎng)價(jià)格為P0,則

普通股資本本錢為：

DoX(1+g)Di

Ks=--------------------+g=---------------------+g

Po(1-f)PoX(1-f)

【提示】普通股資本本錢計(jì)算采用的是折現(xiàn)模式。

第二種方法一一資本資產(chǎn)定價(jià)模型法

K尸Rf+B(Rn-Rf)

5)留存收益資本本錢

與普通股資本本錢II算相同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于留存

收益資本本錢率不考慮籌資費(fèi)用。

(五)平均資本本錢

平均資本本錢，是以各項(xiàng)個(gè)別資本占企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本本錢率進(jìn)行

加權(quán)平均而得到的總資本本錢率。其計(jì)算公式為：

>1

六)邊際資本本錢

含義是企業(yè)追加籌資的本錢。

計(jì)算方法加權(quán)平均法

權(quán)數(shù)確定目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)

應(yīng)用是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。

一)經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

【補(bǔ)充知識(shí)】

單位邊際奉獻(xiàn)二單價(jià)-單位變動(dòng)本錢二P-Vc

邊際奉獻(xiàn)總額M二銷售收入-變動(dòng)本錢總額=(P-Vc)XQ

之際奉獻(xiàn)率二邊際奉獻(xiàn)/銷售收入二單位邊際奉獻(xiàn)/單價(jià)

變動(dòng)本錢率=變動(dòng)本錢/銷售收入=單位變動(dòng)本錢/單價(jià)

邊際奉獻(xiàn)率+變動(dòng)本錢率二1

息稅前利潤(rùn):收入-變動(dòng)本錢-固定本錢二邊際奉獻(xiàn)-固定本錢

EBIT=(P-Vc)XQ-F

盈虧臨界點(diǎn)銷售量二F/(P-Vc)

盈虧臨界點(diǎn)銷售額=F/邊際奉獻(xiàn)率

2.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

（1）DOL的定義公式：

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利澗變動(dòng)率/產(chǎn)銷變動(dòng)率

△EBIT/EBIT

DOL=-------------

△0/0

（2）簡(jiǎn)化公式：

/告期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際奉獻(xiàn)/基期息稅前利澗

D0L=M/EBTT=M/（M-F）=基期邊際奉獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)

【提示】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)簡(jiǎn)化公式推導(dǎo)

假設(shè)基期的息稅前利潤(rùn)EBIT=PQ-VcQ-F,產(chǎn)銷量變動(dòng)導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng),AEBIT

-<P-Vc）XAQ,代入經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)公式；

(P-V)XAQ/EBI^(P-V)XQ

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（D0L）=;:

AQ/QEBIT

vM_基期邊際貢獻(xiàn)

M-F—稅前利聞

I1提高單價(jià)和銷售量

降低固定本錢和單位變動(dòng)本錢

途徑________________________________

2.財(cái)務(wù)杠桿素?cái)?shù)

（1）定義公式：

iAEPS/EPS

DFL=----------

△EBIT/EBIT

（2）簡(jiǎn)化公式：

_EBITEBIT

=基期息稅前利潤(rùn)-基期利息一礪W

【正示】此題需要注意幾個(gè)指標(biāo)之間的關(guān)系：

息稅前利潤(rùn)一利息=利潤(rùn)總額（稅前利潤(rùn)）

利潤(rùn)總額X（1—所得稅稅率）=凈利潤(rùn)

每股收益=凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)

降低債務(wù)水平

降低DFL途

提高息稅前利潤(rùn)

徑

【提示】不存在優(yōu)先股的情況下，所得稅率不影響DFL。教材有誤。

2.總杠桿系數(shù)

（1）定義公式

△Q/Q

【提示】總杠桿系數(shù)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系

DTL=D0LXDFL

（2）簡(jiǎn)化公式

銷售收入

減變動(dòng)成本

（1）

（2）

DTL=(1)/(3)

（2）

基期邊際貢獻(xiàn)M（3）

=-------------------------=------------------

基期利潤(rùn)總額M-F-I

三）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化（假設(shè)不考慮優(yōu)先股）

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，就是權(quán)衡負(fù)債的低本錢和高風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。

1.每股收益分析法

計(jì)算方案之間的每股收益無差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的一種方法。

（￡BZ7-Z）x（l-7）

C-2AJ=--------------------------------------------------

N

（1）對(duì)負(fù)債籌資方式和權(quán)益籌資方式比較：

如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式；

如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。

2平均資本本錢比較法

是血過計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本本錢，選擇平均資本本錢率最低的方

案。

3.公司價(jià)值分析法

（1）企業(yè)價(jià)值計(jì)算

公司的市場(chǎng)總價(jià)值V等于權(quán)益資本價(jià)值S加上債務(wù)資本價(jià)值B,即：

V=S+B

為簡(jiǎn)化分析，假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資本的價(jià)值等于其面值，權(quán)益資本的市場(chǎng)

價(jià)值可通過下式計(jì)算（權(quán)益資本本錢可以采用資本資產(chǎn)定吩模型確定）。

門（防/7-/）?（1-T）

o=------------------

/

（2）加權(quán)平均資本本錢的計(jì)算

銷售百分比法

嚏黑

第六章投資管理

一、工程現(xiàn)金流量

（一）投資期

①在長(zhǎng)期資產(chǎn)上的投資②墊支的營(yíng)運(yùn)資金

（二）營(yíng)業(yè)期

機(jī)后付現(xiàn)本錢稅后付現(xiàn)本錢=付現(xiàn)本錢X（1—稅率）

稅后收入稅后收入=收入金額X（1—稅率）

非付現(xiàn)本錢可以起到減少稅負(fù)的作用，其公式為：

非付現(xiàn)本錢抵稅

稅負(fù)減少額=非付現(xiàn)本錢X稅率

估算方法直接法：（NCF）=營(yíng)業(yè)收入一付現(xiàn)本錢一所得稅

間接法：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流里一稅后營(yíng)業(yè)利澗+非付現(xiàn)本錢

分算法：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=收入X（1一所得稅率）一付現(xiàn)本錢X（1一所得

稅率）+非付現(xiàn)本錢X所得稅率

（三）終結(jié)期

特點(diǎn)主要是現(xiàn)金流入量

①固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入：固定資產(chǎn)出售或報(bào)廢時(shí)的出售價(jià)款或殘值收入扣除清理費(fèi)用

內(nèi)容后的凈額。

②墊支營(yíng)運(yùn)資金的收向：工程開始?jí)|支的營(yíng)運(yùn)資金在工程結(jié)束時(shí)得到回收。

二、凈現(xiàn)值（NPV）

凈現(xiàn)，直（NPV）=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值一原始投資額現(xiàn)值

三、年金凈流量（ANCF）

年金;爭(zhēng)流量=現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)

=現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數(shù)

四、現(xiàn)值指數(shù)（PVI）

PVI=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值

五、內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）

1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)（年金法）

未來每年現(xiàn)金凈流量義年金現(xiàn)值系數(shù)一原始投資額現(xiàn)值=0

2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)

如果沒資方案的每年現(xiàn)金流量不相等，各年現(xiàn)金流量的分布就不是年金形式，不能采用直接查年金

現(xiàn)值系數(shù)表的方法來計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率，而需采用逐次測(cè)試法。

六、回收期（PP）

（一）靜態(tài)回收期

1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)

這種情況是一種年金形式，因此：

靜態(tài)回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量

2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)的計(jì)算方法

在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總，根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量來確定回收期。

（二）動(dòng)態(tài)回收期

1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)

在這種年金形式下，假定經(jīng)歷幾年所取得的未來現(xiàn)金凈流量的年金現(xiàn)值系數(shù)為（P/A,i,n）,

則：

,一A；Q_原始投資額現(xiàn)值

每年現(xiàn)金凈流量

計(jì)算出年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過查年金現(xiàn)》系數(shù)表，利用插值法，即可推算出回收期n。

2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)

在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐一貼現(xiàn)并加總，根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值來確定回收期。

計(jì)算其動(dòng)態(tài)回收期。

第三節(jié)工程投資管理

一、獨(dú)立投資方案的決策

一般采用內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行比較決策。從高到低

二、互斥投資方案的決策

【總結(jié)】①壽命期相同，比較凈現(xiàn)值；

②壽命期不同，比較年金凈流量（若比較NPV,必須按共同的有效壽命期計(jì)算凈現(xiàn)值）。

/X

1獨(dú)立方案

①評(píng)價(jià)可行性：以指標(biāo)進(jìn)行

/-------x1②排序：以內(nèi)含報(bào)酬率為準(zhǔn)）

獨(dú)立或

互斥方＜

隈滁J]z-------------------------------

互斥方案

I①壽命期相等，依據(jù)NPV或ANCF

“[②壽命期不相等，依據(jù)ANCF,

三、固定資產(chǎn)更新決策一

卞件①年限相同時(shí),采用凈現(xiàn)值法；

力法如果更新不改變生產(chǎn)能力，“負(fù)的凈現(xiàn)值〃在金額上等于“現(xiàn)金流出總現(xiàn)值〃，決

策時(shí)應(yīng)選擇現(xiàn)金流出總現(xiàn)值低者。

②年限不同時(shí)，采用年金凈流量法。

如果更新不改變生產(chǎn)能力，“負(fù)的年金凈流量”在金額上等于“年金本錢〃，決策

時(shí)理選擇年金本錢低者。

采用凈現(xiàn)值法。

【鏈接】營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量計(jì)算的三種方法。

L直接法

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量二收入-付現(xiàn)本錢-所得稅

2間接法

管業(yè)現(xiàn)金凈流量二稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)本錢

3.分算法

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金由x（所得稅、付現(xiàn)「所得稅附現(xiàn)所得稅

都3二以x卜展「癖x［l?修/癖x健

【提示】

（1）現(xiàn)金流量的相同局部不予考慮；

（2）折舊需要按照稅法規(guī)定計(jì)提；

（3）舊設(shè)備方案投資按照時(shí)機(jī)本錢思路考慮；

（4）工程終結(jié)時(shí)長(zhǎng)期資產(chǎn)相關(guān)流量包括兩局部：一是變現(xiàn)價(jià)值，即最終報(bào)廢殘直；二是變現(xiàn)

價(jià)值與賬囪價(jià)值的差額對(duì)所得稅的影響。

（-）壽命期不同的設(shè)備重置決策

壽命期不同的設(shè)備重置方案，用凈現(xiàn)值指標(biāo)可能無法得出正確決策結(jié)果，應(yīng)當(dāng)采用年金凈流量

法決策。

'年全成本=工（各項(xiàng)目現(xiàn)金凈流出現(xiàn)值）

年金現(xiàn)值系數(shù)

6右性判斷

獨(dú)立方案決策排序（按1RR排序）

第四節(jié)證券投資管理

債券分值=未來利息的現(xiàn)值+歸還本金的現(xiàn)值

［結(jié)淪］

①票面利率高于市場(chǎng)利率，價(jià)值高于面值;

②票面利率低于市場(chǎng)利率，價(jià)值低于面值;

③票面利率等于市場(chǎng)利率,價(jià)值等于面值C

債券價(jià)值（元）票面利率12%

1000票面利率10%

票面利率8%

債券期限（年）

5101520

【結(jié)論】①短期的溢價(jià)或折價(jià)債券對(duì)決策的影響并不大；②對(duì)于長(zhǎng)期債券來說，溢價(jià)債券的價(jià)值與

票面金額的偏離度較高，會(huì)給債券市場(chǎng)價(jià)格提供較大的波動(dòng)空間，應(yīng)當(dāng)利用這個(gè)波動(dòng)空間謀取投資

的資本價(jià)差利得。

【結(jié)淪】長(zhǎng)期債券的價(jià)值波動(dòng)較大，特別是票面利率高于市場(chǎng)利率的長(zhǎng)期溢價(jià)債券，容易獲取投資

收益但平安性較低，利率風(fēng)險(xiǎn)較大。如果市場(chǎng)利率波動(dòng)頻繁，利用長(zhǎng)期債券來儲(chǔ)臧現(xiàn)金顯然是不明

智的：將為較高的收益率而付出平安性的代價(jià)。

（二）債券投資的收益率

面值購(gòu)買價(jià)格

仆'I。。%

五、股票投資

股票吩值二未來各年股利的現(xiàn)值之和

【提示】?jī)?yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股股東每期在固定的時(shí)點(diǎn)上收到相等的股利，并且沒有到期日,

未來的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，其價(jià)值計(jì)算為：

優(yōu)先股價(jià)值=股利/折現(xiàn)率

（1）固定增長(zhǎng)模式

有些企業(yè)的股利是不斷增長(zhǎng)的，假設(shè)其增長(zhǎng)率是固定的。

計(jì)算公式為：

DlDo(1+g)

vs=----------

R「gR，?q

2）零增長(zhǎng)模式

如果公司未來各期發(fā)放的股利都相等，那么這種股票與優(yōu)先股是相類似的。或者說，當(dāng)固定增

長(zhǎng)模式中8=0時(shí)，有：

v=2

sR,

3）階段性增長(zhǎng)模式

許多公司的股利在某一期間有一個(gè)超常的增長(zhǎng)率，這段期間的增長(zhǎng)率g可能大于R”而后階段

公司的股利固定不變或正常增長(zhǎng)。對(duì)于階段性增長(zhǎng)的股票，需要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。

（二）股票投資的收益率

R「*g

/0

膈姬率股利常長(zhǎng)率

第七章營(yíng)運(yùn)資金管理

營(yíng)運(yùn)

資金概營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)債

念

【提示】營(yíng)運(yùn)資金有廣義和狹義之分，廣義的營(yíng)運(yùn)資金概念是指一個(gè)

企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額；狹義的營(yíng)運(yùn)資金概念是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)

債后的余額。這里指的是狹義的營(yíng)運(yùn)資金概念I(lǐng)

緊縮的投霸漉「風(fēng)險(xiǎn)高，高收益。風(fēng)險(xiǎn)型

寬松的投資戰(zhàn)略：低風(fēng)險(xiǎn)，低收益。保守型

第二節(jié)現(xiàn)金管理

（二）存貨模式

假設(shè)不允許現(xiàn)金短缺，即短缺本錢為無關(guān)本錢

相關(guān)本錢（1）時(shí)機(jī)本錢；（2）交易本錢

所謂的最正確現(xiàn)金持有量，也就是能使時(shí)機(jī)本錢和交易本錢之和最

含義

小的現(xiàn)金持有量。

1.時(shí)機(jī)本錢。

c

機(jī)會(huì)成本=平均現(xiàn)金持有量X機(jī)會(huì)成本率得XK

2.交易本錢

交易成本=交易次數(shù)x每次交易成本nJ*F

3.最正確持有量及其相關(guān)公式

從上圖可以看出，當(dāng)時(shí)機(jī)本錢與交易本錢相等時(shí)，相關(guān)總本錢最低，此時(shí)的持有量即為最正確

持有量。由此可以得出：

（三）隨機(jī)模型（米勒一奧爾模型）

含義隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持存量控制的方法

枳才【兩條控制線，一條回歸線】

意《當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額在最高控制線（上限）和最低控制線（下限）之間波動(dòng)

原埋時(shí)，說明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)現(xiàn)金余額

到達(dá)上限時(shí)，則將局部現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券；當(dāng)現(xiàn)金余額下降到下限時(shí),

則賣出局部證券。

隨機(jī)模型

兩條控制線和一條回歸線確實(shí)定

（1）最低控制線L確實(shí)定

最低控制線L取決于模型之外的因素，其數(shù)額是由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜

合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度、企業(yè)借款能力、企業(yè)日常周轉(zhuǎn)所需資金、

銀行要求的補(bǔ)償性余額等因素的基礎(chǔ)上確定的。

（2）回歸線確實(shí)定

<x

模型R

參數(shù)

式中：b一一證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的本錢;

3——delta,企業(yè)每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差；

i一一以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金時(shí)機(jī)本錢。

【注】R的影響因素：同向：L,b,6；反向：i

（3）最高控制線確實(shí)定

H=3R-2L

【注意】該公式可以變形為：H—R=2（R-L）

（1）符合隨機(jī)思想，適用于所有企業(yè)貨幣資金最正確持有量的測(cè)算。

評(píng)價(jià)（2）建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下，因此,

計(jì)算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。

四、現(xiàn)金收支日常管理

（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=

存貨

360_360_平均存貨

存貨周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）=施次數(shù)=銷售成本,平均存貨=每日銷售成本

平均應(yīng)收賬款

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期二

每日銷售額

平均應(yīng)付賬款

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期二

每日購(gòu)貨成本

收到材料支付材料費(fèi)銷售收回賬款

<----------存貨周轉(zhuǎn)期------1---應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期一>

一應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期-4—現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期-------------->

現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入

啊現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期一應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

概

念其中：

存貨周轉(zhuǎn)期=平均存貨/每天的銷貨本錢

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)收賬款/每天的銷貨收入

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)付賬款/每天的購(gòu)貨本錢

―減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的措施:

措（1）減少存貨周轉(zhuǎn)期（加快制造與銷售產(chǎn)成品）

施（2）減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（加速應(yīng)收賬款的回收）

（3）延長(zhǎng)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期（減緩支付應(yīng)付賬款）

第三節(jié)應(yīng)收賬款管理

一、應(yīng)收賬款的功能

提供賒銷所增加的產(chǎn)后工般不增加百品天褪，因此，賒銷所增加的收落

增加等于銷量的增加與單位邊際奉獻(xiàn)，計(jì)算公式如下：

銷售增加的收益=增加的銷售量X單位邊際奉獻(xiàn)

二、應(yīng)收賬款的本錢

1.應(yīng)收賬款的時(shí)機(jī)本錢

因投放于應(yīng)收賬款而放棄其他投資所帶來的收益，即為應(yīng)收賬款的時(shí)機(jī)本錢。其計(jì)算公式如下:

（1）應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額X平均收現(xiàn)期

（2）應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額X變動(dòng)本錢率

【提示】只有應(yīng)收賬款中的變動(dòng)本錢才是因?yàn)橘d銷而增加的本錢（投入的資金）。

（3）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息（即時(shí)機(jī)本錢）

=應(yīng)收賬款占用資金X資本本錢

=日銷售額X平均收現(xiàn)期X變動(dòng)本錢率X資本本錢

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)收賬款/每天的銷貨收入

3.應(yīng)收賬款的壞賬本錢

應(yīng)收賬款的壞賬本錢=賒銷額X預(yù)計(jì)壞賬損失率

（二）信用條件

信用條件是銷貨企業(yè)要求賒購(gòu)客戶支付貨款的條件。由信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣三個(gè)要

素組成。

【信用條件決策】

信用政策變化一一銷售變化一一敏感資產(chǎn)、負(fù)債的變化

增加的稅前損益＞0,可行。

1.計(jì)算增加的收益

增加的收益=增加的銷售收入一增加的變動(dòng)本錢

=增加的邊際奉獻(xiàn)

=增加的銷售量X單位邊際奉獻(xiàn)

=增加的銷售額X（1—變動(dòng)本錢率）

2.計(jì)算實(shí)施新信用政策后本錢費(fèi)用的增加：

第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加

（1）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加

①應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=日銷售額義平均收現(xiàn)期X變動(dòng)本錢率X

資本本錢

②應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加

=新信用政策占有資金的應(yīng)計(jì)利息一原信用政策占用資金的應(yīng)計(jì)利息

（2）存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加

存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加=存貨增加量X單位變動(dòng)本錢X資本本錢

（3）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少（增加本錢的抵減項(xiàng)）

應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少=應(yīng)付賬款平均余額增加X資本本錢

比方原來在信用政策之下應(yīng)付賬款的余額10萬，信用政策改變后應(yīng)付賬款的余額變成了15

萬，應(yīng)付賬款增加5萬，假設(shè)資本本錢是10版帶來利息節(jié)約5000元。意味著應(yīng)收賬款信用政策

改變以后應(yīng)付賬款帶來的利息增加一5000元。

第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失的增加

收賬費(fèi)用一般會(huì)直接給出，只需計(jì)算增加額即可；

壞賬損失一般可以根據(jù)壞賬損失率計(jì)算，然后計(jì)算增加額。

第三：計(jì)算現(xiàn)金折扣的增加（若涉及現(xiàn)金折扣政策的改變）

現(xiàn)金折扣本錢=賒銷額X折扣率X享受折扣的客戶比率

現(xiàn)金折扣本錢增加=新的銷售水平又享受現(xiàn)金折扣的顧客比例X新的現(xiàn)金折扣

率一舊的銷售水平X享受現(xiàn)金折扣的顧客比例X舊的現(xiàn)金折扣率

3.計(jì)算改變信用政策增加的稅前損益

增加的稅前損益=增加的收益一增加的本錢費(fèi)用

【決策原則】

如果改變信用期增加的稅前損益大于0,則可以改變。

【提示】

信用政策決策中，依據(jù)的是稅前損益增加，因此，這種方法不考慮所得稅。

（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)或平均收賬期是衡量應(yīng)收賬款管理狀況的一種方

目的

法

七沖碎幼田拄工燦期末應(yīng)收賬款

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均日銷售褊

相關(guān)指

標(biāo)

平均逾期天數(shù)=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一平均信用期天數(shù)

第四節(jié)存貨管理

年霹爨?x即價(jià)

⑥鏟s伊成本-

筌0所成本

777%切或本：年訂貨次數(shù)X毋次訂貨成本

遂定儲(chǔ)存成在_

儲(chǔ)存成本

訃存貨的成

二年均庫(kù)存?X年單位儲(chǔ)存成本

缺貨唾至一

變動(dòng)訂貨本錢=年訂貨次數(shù)又每次訂貨本錢=(D/Q)XK

變動(dòng)儲(chǔ)存本錢=年平均庫(kù)存X單位儲(chǔ)存本錢=(Q/2)XKc

上述相關(guān)本錢與進(jìn)貨批量的關(guān)系如以下圖所示。

3.經(jīng)濟(jì)訂貨批量的計(jì)算公式及其變形。

由于變動(dòng)訂貨本錢和變動(dòng)儲(chǔ)存本錢與訂貨量是反方向變化的，因此，令二者相等，即可得出經(jīng)

濟(jì)訂貨量的根本公式。

①經(jīng)濟(jì)訂貨量(Q0根本公式

EOQ

②每期存貨的相關(guān)總本錢

TC⑼="2KDKc

(二)根本模型的擴(kuò)展

再訂貨點(diǎn)=平均交貨時(shí)間X平均每日需要量

2.存貨陸續(xù)供給和使用

0

設(shè)每批訂貨數(shù)為Q,每日送貨量為P,則該批貨全部送達(dá)所需日數(shù)即送貨期為:

送貨期=Q/P

假設(shè)每日耗用量為d,則送貨期內(nèi)的全部耗用量為：

送貨期耗用量=Q/PXd

由于零件邊送邊用，所以每批送完時(shí)，則送貨期內(nèi)平溝庫(kù)存量為：

送貨期內(nèi)平均庫(kù)存量=U0-￡xd)=^x(l--)

2P2p

變動(dòng)儲(chǔ)存成本=-彳―)Kc

變動(dòng)訂貨成本=2K

Q

當(dāng)變動(dòng)儲(chǔ)存本錢和變動(dòng)訂貨本錢相等時(shí)，相關(guān)總本錢最小，此時(shí)的訂貨量即為經(jīng)濟(jì)訂貨量。

【公式掌握技巧】

4小％)

三)保險(xiǎn)儲(chǔ)藏

(2)考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)藏的再訂貨點(diǎn)

R=預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)藏

=交貨時(shí)間X平均日需求量+保險(xiǎn)儲(chǔ)藏

(3)保險(xiǎn)儲(chǔ)藏確定的方法

最正確的保險(xiǎn)儲(chǔ)臧應(yīng)該是使缺貨損失和保險(xiǎn)儲(chǔ)臧的儲(chǔ)存本錢之和到達(dá)最低。

保險(xiǎn)儲(chǔ)藏的儲(chǔ)存本錢=保險(xiǎn)儲(chǔ)藏義單位儲(chǔ)存本錢

缺貨本錢=一次訂貨期望缺貨量X年訂貨次數(shù)義單位缺貨損失

相關(guān)總本錢=保險(xiǎn)儲(chǔ)藏的儲(chǔ)存本錢+缺貨損失

比較不同保險(xiǎn)儲(chǔ)藏方案下的相關(guān)總本錢，選擇最低者為最優(yōu)保險(xiǎn)儲(chǔ)臧。

Mm（缺貨損失M呆除儲(chǔ)備的持有成本）一一品佳保險(xiǎn)儲(chǔ)備

第五節(jié)流動(dòng)負(fù)債管理

流動(dòng)負(fù)債主要有三種主要來源：短期借款、商業(yè)信用和應(yīng)付賬項(xiàng)（包括應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款）,

各種來源具有不同的獲取速度、靈活性、本錢和風(fēng)險(xiǎn)。

（二）短期借款的本錢

短期借款本錢主要包括利息、手續(xù)費(fèi)等。短期借款本錢的上下主要取決于貸款利率的上下和利

息的支付方式。短期貸款利息的支付方式有收款法、貼現(xiàn)法和加息法三種，付息方式不同，短期借

款本錢計(jì)算也有所不同。

1.收款法

收款法是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。銀行向企業(yè)貸款一般都采用這種方法收取利

息。采用收款法時(shí)，短期貸款的實(shí)際利率就是名義利率。

2.貼現(xiàn)法

貼現(xiàn)法又稱折價(jià)法，是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息局部，到期時(shí)借款企業(yè)

歸還全部貸款本金的一種利息支付方法。在這種利息支付方式下，企業(yè)可以利用的貸款只是本金減

去利息局部后的差額，因此，貸款的實(shí)際利率要高于名義利率。

【例7—17】某企業(yè)從銀行取得借款200萬元，期限1年，利率6斬利息12萬元。按貼現(xiàn)法

付息，企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的貸款為188萬元，該借款的實(shí)際利率為：

[答疑編號(hào)5725070703]

『正確答案』

懶郊詡率=端紅倭=634%

3.加息法

加息法是銀行發(fā)放分期等額歸還貸款時(shí)采用的利息收取方法。在分期等額歸還貸款情況下，銀

行將艱據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期歸

還本息之和的金額。由于貸款本金分期均衡歸還，借款企業(yè)實(shí)際上只平均使用了貸款本金的一半，

卻支付了全額利息。這樣企業(yè)所負(fù)擔(dān)的實(shí)際利率便要高于名義利率大約1倍。

【例7—18】某企業(yè)借入（名義）年利率為12%的貸款20000元，分12個(gè)月等額歸還本息。該

項(xiàng)借款的實(shí)際年利率為：

.[答疑編號(hào)5725070704]

『正確答案』

利空20000x12%,

頭際年利率=-------------xlOinOn%Q=24%

20000/2

【總結(jié)】收款法、貼現(xiàn)法、加息法、補(bǔ)償性余額的名義利率與實(shí)際利率比較

收款法實(shí)際利率=名義利率

貼現(xiàn)法實(shí)際利率,名義利率

加息法實(shí)際利率＞名義利率

補(bǔ)償性余額實(shí)際利率〉名義利率

三、商業(yè)信用

會(huì)▼商業(yè)信用是指在商品或勞務(wù)交易由;1!延期付款或預(yù)收貨款方式進(jìn)行購(gòu)

白乂銷活動(dòng)而形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。是一種“自動(dòng)性籌資〃

里體網(wǎng)業(yè)宿用的具體形無無付賬款、商倭據(jù)、區(qū)計(jì)耒存款加付職壬薪

形式酬、應(yīng)付股利等）、預(yù)收貨款。______________________________________

（一）應(yīng)付賬款

商業(yè)信用條件通常包括以下兩種：

（1）有信用期，但無現(xiàn)金折扣。如“N/30"。

（2）有信用期和現(xiàn)金折扣。如“2/10,N/30"。

供給商在信用條件中規(guī)定有現(xiàn)金折扣，目的在于加速資金回收。企業(yè)在決定是否享受現(xiàn)金折扣

時(shí)，應(yīng)仔細(xì)考慮.通常，放棄現(xiàn)金折扣的木錢是高昂的“

1.放棄現(xiàn)金折扣的信用本錢

放棄折扣的折扣率360

信用成本率-1-折扣率信用期-折扣期

同向變化因素：折扣率、折扣期

反向變化因素：信用期

貨款100萬元，信用條件“2/10,N/30"。

目領(lǐng)金余額的

資金集中鏗直齡寶

財(cái)（支日雁^

商業(yè)信用

信用螭二

第八章本錢管理

（三）量本利分析的根本原理

1.量本利分析的根本關(guān)系式

息稅前利潤(rùn)=銷售收入一總本錢

=銷售收入一（變動(dòng)本錢+固定本錢）

=銷售量X單價(jià)一銷售量