建設(shè)工程項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)分析1、什么是財(cái)務(wù)分析？

又稱為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，是指在對(duì)投資和資金籌措、成本費(fèi)用、銷售收入、銷售稅金及附加等進(jìn)行估算的基礎(chǔ)上，根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度、價(jià)格體系和項(xiàng)目評(píng)估的有關(guān)規(guī)定，從項(xiàng)目的財(cái)務(wù)角度，分析計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用和效益，編制財(cái)務(wù)（輔助和基本）報(bào)表，計(jì)算評(píng)估指標(biāo)，對(duì)項(xiàng)目的盈利能力、清償能力及外匯平衡能力等進(jìn)行分析，以判斷項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可行性，為項(xiàng)目的投資決策提供科學(xué)依據(jù)。2、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容和步驟Ⅰ、準(zhǔn)備工作①收集基礎(chǔ)數(shù)據(jù)②編制輔助報(bào)表建設(shè)投資估算表，流動(dòng)資金估算表，建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃表，固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表，無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算表，資金使用計(jì)劃與資金籌措表，銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算表，總成本費(fèi)用估算表③編制基本財(cái)務(wù)報(bào)表

財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資現(xiàn)金流量表、權(quán)益投資現(xiàn)金流量表）、損益和利潤(rùn)分配表、資金來源與運(yùn)用表、借款償還計(jì)劃表Ⅱ、計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)①盈利能力；②清償能力Ⅲ、進(jìn)行不確定性分析（財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)）！所有步驟均是建立在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)之上3、財(cái)務(wù)分析的目的①?gòu)钠髽I(yè)或項(xiàng)目角度出發(fā)，分析投資效果，判斷企業(yè)投資所獲得的實(shí)際利益，分析經(jīng)濟(jì)可行性，為決策提供依據(jù)②為企業(yè)制定資金規(guī)劃提供依據(jù)

資金籌措；資金的使用安排③為協(xié)調(diào)企業(yè)利益與國(guó)家利益提供依據(jù)4、財(cái)務(wù)分析的原則①費(fèi)用與效益計(jì)算范圍的一致性原則②費(fèi)用與效益識(shí)別的“有無對(duì)比”原則

只需針對(duì)增量費(fèi)用和效益③動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的原則④基礎(chǔ)數(shù)據(jù)確定中的穩(wěn)妥原則■投資估算1、建設(shè)項(xiàng)目總投資的構(gòu)成2、固定資產(chǎn)投資的估算3、凈營(yíng)運(yùn)資金的估算1、建設(shè)項(xiàng)目總投資的構(gòu)成建設(shè)項(xiàng)目總投資

固定投資(建設(shè)投資)流動(dòng)資金設(shè)備及工、器具購(gòu)置費(fèi)用建筑安裝工程費(fèi)用工程建設(shè)及其他費(fèi)用預(yù)備費(fèi)建設(shè)期利息(融資后)其他費(fèi)稅設(shè)備購(gòu)置費(fèi)工具器具及生產(chǎn)家具購(gòu)置費(fèi)設(shè)備原價(jià)設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)直接費(fèi)間接費(fèi)利潤(rùn)稅金土地使用費(fèi)與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的其他費(fèi)用與未來企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的其他費(fèi)用基本預(yù)備費(fèi)漲價(jià)預(yù)備費(fèi)：(凈營(yíng)運(yùn)資金、凈營(yíng)運(yùn)資金投資)=流動(dòng)資產(chǎn)

–流動(dòng)負(fù)債：包括借款利息及手續(xù)費(fèi)、承諾費(fèi)、管理費(fèi)等財(cái)務(wù)費(fèi)用從工程項(xiàng)目確定建設(shè)意向開始直至建成竣工投入使用為止☆投資資金來源☆固定投資（建設(shè)投資）構(gòu)成權(quán)益資金負(fù)債資金：企業(yè)股東提供的資金長(zhǎng)期負(fù)債流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債券發(fā)行收入融資租賃的長(zhǎng)期應(yīng)付款：應(yīng)付賬款固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資遞延資產(chǎn)投資除固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)。如：開辦費(fèi)、以經(jīng)營(yíng)租賃方式租入的固定資產(chǎn)改良支出2、固定資產(chǎn)投資的估算①生產(chǎn)能力指數(shù)法

根據(jù)已建成的、性質(zhì)類似的工程或裝置的實(shí)際投資額和生產(chǎn)能力，按擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力，推算出擬建項(xiàng)目的投資②比例估算法

以擬建項(xiàng)目或裝置的設(shè)備購(gòu)置費(fèi)為基礎(chǔ)，根據(jù)已建成的同類項(xiàng)目或裝置的建筑工程、安裝工程及其他費(fèi)用占設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的百分比推算出整個(gè)工程的投資費(fèi)用③指標(biāo)估算法

建設(shè)項(xiàng)目綜合指標(biāo)（項(xiàng)目的綜合生產(chǎn)能力單位投資）、單項(xiàng)工程指標(biāo)（單項(xiàng)工程生產(chǎn)能力單位投資）、單位工程指標(biāo)（單位面積的建筑安裝工程費(fèi)用）

④系數(shù)法

設(shè)備及廠房系數(shù)☆生產(chǎn)能力指數(shù)法計(jì)算公式：I

c，I

r

：分別為擬建和已建工程或裝置的投資額D

c，D

r

：分別為擬建和已建工程或裝置的生產(chǎn)能力Φ：因建設(shè)地點(diǎn)和時(shí)間不同而給出的調(diào)整系數(shù)m0：投資生產(chǎn)能力指數(shù)例1：已知生產(chǎn)流程相似的年生產(chǎn)能力為10萬噸的化工裝置，兩年前建成的固定資產(chǎn)投資為2500萬元?，F(xiàn)擬建裝置年生產(chǎn)能力設(shè)計(jì)為15萬噸，一年后建成。根據(jù)過去大量這種裝置的數(shù)據(jù)得出生產(chǎn)能力指數(shù)m0=0.72，這幾年設(shè)備與物資的價(jià)格上漲率評(píng)價(jià)為7%左右，試估算裝置的投資費(fèi)用。解：由于兩個(gè)裝置建成時(shí)間相隔3年，物價(jià)上漲的調(diào)整系數(shù)φ可按(1+0.07)3估計(jì)，故有3、凈營(yíng)運(yùn)資金（流動(dòng)資金）的估算☆指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目投產(chǎn)后，為進(jìn)行正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，用于購(gòu)買原材料、燃料，支付工資及其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等所需的周轉(zhuǎn)資金☆是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額☆流動(dòng)資金估算一般采用分項(xiàng)詳細(xì)估算法流動(dòng)資金=流動(dòng)資產(chǎn)–

流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收賬款+存貨+現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付賬款流動(dòng)資金本年增加額=本年流動(dòng)資金–

上年流動(dòng)資金☆具體步驟：首先需要計(jì)算存貨、現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的年周轉(zhuǎn)次數(shù)，然后再分項(xiàng)估算對(duì)構(gòu)成流動(dòng)資金的各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債分別進(jìn)行估算周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/最低周轉(zhuǎn)天數(shù)某項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)=該項(xiàng)對(duì)應(yīng)的年成本費(fèi)用/該項(xiàng)的周轉(zhuǎn)次數(shù)☆流動(dòng)資產(chǎn)（負(fù)債）與成本費(fèi)用的對(duì)應(yīng)關(guān)系流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的賴于周轉(zhuǎn)的成本費(fèi)用應(yīng)收賬款存貨其中：外購(gòu)原材料、燃料在產(chǎn)品產(chǎn)成品現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款年經(jīng)營(yíng)成本年外購(gòu)原材料、燃料費(fèi)年外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)+年工作及福利費(fèi)+年維修費(fèi)+年其他制造費(fèi)用年經(jīng)營(yíng)成本年工資及福利費(fèi)+年其他費(fèi)用年外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)例2：①某擬建項(xiàng)目開始投產(chǎn)后的某年年生產(chǎn)成本和費(fèi)用估算如下：外購(gòu)原材料2055萬元；進(jìn)口零部件1087萬元；外購(gòu)燃料13萬元；外購(gòu)動(dòng)力29萬元；工資及福利費(fèi)213萬元；修理費(fèi)15萬元；折舊費(fèi)224萬元；攤銷費(fèi)70萬元；利息支出234萬元；其他費(fèi)用324萬元；總成本費(fèi)用4264萬元。②各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)如下：應(yīng)收賬款40天；原材料50天；進(jìn)口零部件90天；燃料60天；在產(chǎn)品20天；產(chǎn)成品10天；現(xiàn)金15天；應(yīng)付賬款40天。試估算該年所需要投入的凈營(yíng)運(yùn)資金。解：年經(jīng)營(yíng)成本應(yīng)收賬款外購(gòu)原材料燃料在產(chǎn)品:3412/18=190萬元應(yīng)付賬款=總成本費(fèi)用-折舊費(fèi)-攤銷費(fèi)-利息支出=3736萬元：年經(jīng)營(yíng)成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)360/40=9：2055/7.2=285萬元：1087/4=272萬元進(jìn)口零部件：13/6=2萬元：年經(jīng)營(yíng)成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)=3736/36=104萬元產(chǎn)成品：外購(gòu)原材料+進(jìn)口零部件+外購(gòu)燃料+外購(gòu)動(dòng)力+工資及福利費(fèi)+修理費(fèi)：工資及福利費(fèi)+其他費(fèi)用/周轉(zhuǎn)次數(shù)=22萬元現(xiàn)金：外購(gòu)原材料+進(jìn)口零部件+外購(gòu)燃料+外購(gòu)動(dòng)力=354萬元凈營(yíng)運(yùn)資金=3736+415+285+272+2+104+190+22-354=936萬元=3736/9=415萬元■投資項(xiàng)目收益的估算1、收入、成本和費(fèi)用2、經(jīng)營(yíng)成本的估算3、利潤(rùn)與所得稅的估算4、現(xiàn)金流量表1、公式回顧銷售利潤(rùn)=銷售收入-總成本費(fèi)用-銷售稅金及附加銷售收入=銷售稅金及附加+總成本費(fèi)用+銷售利潤(rùn)總成本費(fèi)用=折舊費(fèi)＋攤銷費(fèi)＋利息支出＋工資及福利費(fèi)＋修理費(fèi)＋外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)＋其他費(fèi)用

=折舊費(fèi)＋攤銷費(fèi)＋利息支出＋經(jīng)營(yíng)成本稅后利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅利潤(rùn)總額=所得稅+稅后利潤(rùn)

=所得稅+盈余公積金+公益金+應(yīng)付利潤(rùn)+未分配利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)成本銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用利潤(rùn)總額折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)利息支出經(jīng)營(yíng)成本所得稅稅后利潤(rùn)全部投資回報(bào)來源權(quán)益投資回報(bào)來源銷售收入-銷售稅金及附加-經(jīng)營(yíng)成本-所得稅！并不構(gòu)成現(xiàn)金流出銷售收入-銷售稅金及附加-經(jīng)營(yíng)成本-所得稅-借款利息交付及本金償還（-）（-）（-）稅后利潤(rùn)+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)+利息支出稅后利潤(rùn)+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)-借款本金償還（-）投資收益例3：某投資項(xiàng)目投產(chǎn)后的前兩年收入和成本費(fèi)用如下表所示，求投資者在這兩年中的全部投資收益。

23

1、銷售收入250035002、銷售稅金及附加1201703、總成本費(fèi)用25002550

其中：折舊與攤銷950950

利息支付450400

經(jīng)營(yíng)成本

4、利潤(rùn)總額

5、彌補(bǔ)虧損后應(yīng)納稅所得額06、所得稅（稅率為33%）

7、稅后利潤(rùn)

8、彌補(bǔ)以前年度虧損

9、提取盈余公積金

10、償還借款本金500500

其中：用折舊費(fèi)與攤銷費(fèi)

500

500

用稅后利潤(rùn)0011、利潤(rùn)分配0年份項(xiàng)目投產(chǎn)期11001200-120780660備注0218-1205620120443981-2-3780-120660×33%4-6(562-120)×10%=44562-120–44=398解：

的凈現(xiàn)金流量為☆雖然前兩年投資者到手的現(xiàn)金僅為398元，但其實(shí)際收益為330+1012=1342元，其中1342–398=944元為留在企業(yè)的盈余資金☆用于回收投資的收益不僅僅是稅后利潤(rùn)。但稅后利潤(rùn)是反映企業(yè)各年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的重要指標(biāo)。利潤(rùn)與利潤(rùn)分配估算表是投資財(cái)務(wù)分析中必不可少的權(quán)益投資銷售收入-銷售稅金及附加-經(jīng)營(yíng)成本-所得稅-借款利息交付-借款本金償還項(xiàng)目第二年第三年2500-120-1100-0-450-5003500-170-1200-218-400-500凈現(xiàn)金流量3301012☆利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表

序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)

1銷售（營(yíng)業(yè)）收入

2銷售（營(yíng)業(yè)）稅金及附加

3總成本費(fèi)用

其中：經(jīng)營(yíng)成本折舊與攤銷費(fèi)利息支出

4利潤(rùn)總額

5彌補(bǔ)以前年度虧損

6應(yīng)納所得稅額

7所得稅

8凈利潤(rùn)

9期初未分配利潤(rùn)

10可供分配利潤(rùn)計(jì)算期123(1–2–3)(4-5)(6×所得稅率)(4-7)(8+9)利潤(rùn)總額=銷售收入-銷售稅金及附加-總成本費(fèi)用☆利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表

序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)

11提取法定盈余公積金

12提取公益金

13可供投資者分配的利潤(rùn)

14應(yīng)付優(yōu)先股股利

15提取任意盈余公積金

16應(yīng)付普通股股利

17未分配利潤(rùn)

18累計(jì)未分配利潤(rùn)

※息稅前利潤(rùn)：4+利息支出

※息稅折舊攤銷前利潤(rùn)：息稅前利潤(rùn)+折舊+攤銷計(jì)算期123(10–11-12)(13-14-15-16)(8-5)×10%2、投資現(xiàn)金流量表全部投資現(xiàn)金流量表權(quán)益投資現(xiàn)金流量表融資前融資后投資中既包括了投資者出資部分，又考慮了負(fù)債資金指項(xiàng)目投資者的出資額，并假定債務(wù)資金投資（包括融資租賃的固定資產(chǎn)投資）與權(quán)益投資之和等于建設(shè)投資（含建設(shè)期利息）☆融資前與融資后全部投資現(xiàn)金流量的差異序號(hào)1234項(xiàng)目銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用其中：經(jīng)營(yíng)成本

折舊與攤銷費(fèi)

利息支出利潤(rùn)總額5稅后利潤(rùn)融資后融資前序號(hào)1234項(xiàng)目銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用其中：經(jīng)營(yíng)成本

折舊與攤銷費(fèi)

利息支出利潤(rùn)總額5稅后利潤(rùn)對(duì)所得稅產(chǎn)生影響利潤(rùn)與所得稅計(jì)算表融資前后對(duì)稅前凈現(xiàn)金流量沒有影響，僅對(duì)稅后凈現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響☆全部投資與權(quán)益投資現(xiàn)金流量的差異

序號(hào)11.11.21.31.422.12.22.32.42.53456項(xiàng)目現(xiàn)金流入銷售（營(yíng)業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收凈營(yíng)運(yùn)資金其他現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出建設(shè)投資(不含建設(shè)期利息)凈營(yíng)運(yùn)資金經(jīng)營(yíng)成本銷售稅金及附加設(shè)備更新投資所得稅前凈現(xiàn)金流量(1-2)累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量所得稅(融資前、后)所得稅后凈現(xiàn)金流量(3-5)序號(hào)11.11.21.31.422.12.22.32.42.52.62.73項(xiàng)目現(xiàn)金流入銷售（營(yíng)業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收凈營(yíng)運(yùn)資金其他現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出權(quán)益投資借款本金償還借款利息支付經(jīng)營(yíng)成本銷售稅金及附加所得稅(融資后)設(shè)備更新投資中的權(quán)益投資凈現(xiàn)金流量(1-2)權(quán)益投資全部投資7累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量稅前現(xiàn)金流出

……權(quán)益資金借款……全部投資與權(quán)益投資流量表中對(duì)投資的處理權(quán)益資金借款本息全部投資權(quán)益投資例4：全部投資的凈現(xiàn)金流量如圖，若初始投資的一半是向銀行借的，并在一年以后開始?xì)w還，分五年等額還款，年利率為10%，求全部投資和權(quán)益資金投資的內(nèi)部收益率。解：由題設(shè)，第一年初借款P=750元，以后5年每年還款為:A=750(A/P,10%,5)=750×0.2638=197.85元從左圖中減去借款的流入和還本付息的流出，即可得到權(quán)益投資的凈現(xiàn)金流量，如右圖所示6123451500250500950061234575052.15302.159500750A=？

以全部投資為例：①當(dāng)i=20%時(shí)，NPV1=-1500+500(P/A,20%,6)-250(P/F,20%,1)+450(P/F,20%,6)=-1500+500×3.3255-250×0.8333+450×0.3349=105.13②當(dāng)i=25%時(shí)，NPV2=-1500+500(P/A,25%,6)-250(P/F,25%,1)+450(P/F,25%,6)=-1500+500×2.9514-250×0.8000+450×0.2621=-106.355權(quán)益投資的內(nèi)部收益率為IRR權(quán)=29.56%61234515002505009500借款利率i=10%☆一般來說，只要全部投資收益率的內(nèi)部收益率高于借款的利率，增加借款比例，可以提高權(quán)益投資的內(nèi)部收益率?！畲藭r(shí)，投資者會(huì)盡可能地減少權(quán)益資金的出資額，把余下的權(quán)益資金投向類似的項(xiàng)目，使得整個(gè)權(quán)益資金的投資的盈利能力提高。杠桿原理6123451500250500950061234575052.15302.159500IRR全=22.486%IRR權(quán)=29.56%建設(shè)期借款的利息可以形成資產(chǎn)原值生產(chǎn)期借款的利息形成財(cái)務(wù)費(fèi)用例5：某工業(yè)項(xiàng)目計(jì)算期為15年，建設(shè)期為3年，第四年投產(chǎn)，第五年開始達(dá)到生產(chǎn)能力。（1）建設(shè)投資（固定資產(chǎn)投資）8000萬元，分年投資情況如下：該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)綜合折舊年限為15年，殘值率為15%，采用直線折舊法。期末余值等于賬面余值。（2）凈營(yíng)運(yùn)投資約需2490萬元（第3年年末投入)（3）銷售收入、銷售稅金及附加和營(yíng)運(yùn)成本的預(yù)測(cè)值如下，其他支出忽略不計(jì)

序號(hào)11.11.21.31.422.12.22.32.42.53456項(xiàng)目現(xiàn)金流入銷售（營(yíng)業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收凈營(yíng)運(yùn)資金其他現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出建設(shè)投資(不含建設(shè)期利息)凈營(yíng)運(yùn)資金經(jīng)營(yíng)成本銷售稅金及附加設(shè)備更新投資所得稅前凈現(xiàn)金流量(1-2)累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量所得稅(融資前、后)所得稅后凈現(xiàn)金流量(3-5)7累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量123456141556008000800080008000？2490250035002000249035005000500050005000320480480480480-2500250035004490382054805480548054805600800080008000？-3500-44901780252025202520？-2500-6000-10490-8710-6190-367016490？與折舊相關(guān)（1）建設(shè)投資（固定資產(chǎn)投資）8000萬元，分年投資情況如下：該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)綜合折舊年限為15年，殘值率為15%，采用直線折舊法。期末余值等于賬面余值。年折舊額=第15年末回收固定資產(chǎn)余值為：

12=1916萬元158000(1–5%)=507萬元8000-507×計(jì)算利潤(rùn)與所得稅（融資前）年折舊額=507萬元☆編制全部投資融資前現(xiàn)金流量表序號(hào)1234項(xiàng)目銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用其中：經(jīng)營(yíng)成本

折舊與攤銷費(fèi)

利息支出利潤(rùn)總額(1-2-3)5所得稅(4×33%)6稅后利潤(rùn)(4-5)45678141556008000800080008000800080004804804804804804803205000350050005000500050005000507507507507507507507000000040075507550755075507550755071273201320132013201320132013664664664664664664420134913491349134913491349853

序號(hào)11.11.21.31.422.12.22.32.42.53456項(xiàng)目現(xiàn)金流入銷售（營(yíng)業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收凈營(yíng)運(yùn)資金其他現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出建設(shè)投資(不含建設(shè)期利息)凈營(yíng)運(yùn)資金經(jīng)營(yíng)成本銷售稅金及附加設(shè)備更新投資所得稅前凈現(xiàn)金流量(1-2)累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量所得稅(融資前)所得稅后凈現(xiàn)金流量(3-5)7累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量123456141556008000800080008000？2490250035002000249035005000500050005000320480480480480-2500250035004490382054805480548054805600800080008000？-3500-44901780252025202520？-2500-6000-10490-8710-6190-367016490？191612406692623416420664664664664-2500-3500-449013601856185618566262156929430-2500-6000-10490-9130-7274-5418☆編制全部投資融資前現(xiàn)金流量表的步驟：①計(jì)算固定資產(chǎn)折舊②編制融資前利潤(rùn)與所得稅計(jì)算表③編制全部投資現(xiàn)金流量表總成本費(fèi)用中利息支出為零※全部投資融資后現(xiàn)金流量表的編制融資方案：（1）建設(shè)投資8000萬元中，權(quán)益投資為4000萬元，分年出資1500、1500和1000萬元，不足部分向銀行貸款。假定每年借款發(fā)生在年中，當(dāng)年借款只計(jì)一半利息。貸款利率為10%，建設(shè)期只計(jì)息不付息還款，將利息按復(fù)利計(jì)算到第四年初，作為全部借款本金。投產(chǎn)后（第四年末）開始還貸，每年付清利息，并分10年等額還本；（2）凈營(yíng)運(yùn)投資約需2490萬元（第3年年末投入)，但該資金全部向銀行貸款（始終維持借款狀態(tài)，在計(jì)算期末一次性償還本金），年利率亦為10%?！罹幹迫客顿Y①計(jì)算固定資產(chǎn)折舊②編制利潤(rùn)與所得稅計(jì)算表③編制全部投資現(xiàn)金流量表☆建設(shè)投資利息直接關(guān)系到年折舊額，進(jìn)而關(guān)系到所得稅融資前現(xiàn)金流量表的步驟：融資后現(xiàn)金流量表的步驟：建設(shè)期利息（建設(shè)投資借款利息）計(jì)入固定資產(chǎn)原值（1）建設(shè)投資8000萬元中，權(quán)益投資為4000萬元，分年出資1500、1500和1000萬元，不足部分向銀行貸款。假定每年借款發(fā)生在年中，當(dāng)年借款只計(jì)一半利息。貸款利率為10%，建設(shè)期只計(jì)息不付息還款?？芍航ㄔO(shè)期利息為630萬元年末項(xiàng)目1234010005010503255205200010503255100037546304630年初貸款當(dāng)年借款當(dāng)年利息年末欠款累計(jì)建設(shè)期建設(shè)投資借款利息(1050+2000/2)×10%(3255+1000/2)×10%（1）建設(shè)投資（固定資產(chǎn)投資）8000萬元，建設(shè)期利息為630萬元。該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)綜合折舊年限為15年，殘值率為15%，采用直線折舊法。期末余值等于賬面余值。由于建設(shè)期利息計(jì)入固定資產(chǎn)原值內(nèi)，故年折舊費(fèi)為：年折舊額=第15年末回收固定資產(chǎn)余值為：

12=2066萬元15(8000+630)(1–5%)=547萬元(8000+630)-547×

序號(hào)1234項(xiàng)目銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用其中：經(jīng)營(yíng)成本

折舊與攤銷費(fèi)

利息支出利潤(rùn)總額5稅后利潤(rùn)融資后融資前序號(hào)1234項(xiàng)目銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用其中：經(jīng)營(yíng)成本

折舊與攤銷費(fèi)利潤(rùn)總額5稅后利潤(rùn)利潤(rùn)與所得稅計(jì)算表凈營(yíng)運(yùn)投資約需2490萬元（第3年年末投入)，但該資金全部向銀行貸款（始終維持借款狀態(tài)，在計(jì)算期末一次性償還本金），年利率為10%。年末項(xiàng)目45672490249024902490024924902490249024902490期初本息余額本期付息本期還本期末本息余額凈營(yíng)運(yùn)投資還款付息計(jì)劃表814152490×(1+10%)-24900024902490×(1+10%)–2492492490249024924902490249249024902490將利息按復(fù)利計(jì)算到第四年初(為4630萬元），作為全部借款本金。投產(chǎn)（第四年末）開始還貸，每年付清利息，并分10年等額還本；年末項(xiàng)目45674630463463416737044634174167370437046332413241期初本息余額本期付息本期還本期末本息余額建設(shè)投資還款付息計(jì)劃表812134630×(1+10%)–463-4634630÷104634634634634167×(1+10%)–417-46332427882788278231592693463463460計(jì)算利潤(rùn)與所得稅（融資后）年折舊額=547萬元序號(hào)1234項(xiàng)目銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用其中：經(jīng)營(yíng)成本

折舊與攤銷費(fèi)

利息支出利潤(rùn)總額(1-2-3)5所得稅(4×33%)6稅后利潤(rùn)(4-5)45678141556008000800080008000800080004804804804804804803205000350050005000500050005000547547547547547547547249249527573619666712475962136166612060745796579652113071354140014461724172456956947746244743117287690793896911551155349463+249417+249370+249

序號(hào)11.11.21.31.422.12.22.32.42.53456項(xiàng)目現(xiàn)金流入銷售（營(yíng)業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收凈營(yíng)運(yùn)資金其他現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出建設(shè)投資(不含建設(shè)期利息)凈營(yíng)運(yùn)資金經(jīng)營(yíng)成本銷售稅金及附加設(shè)備更新投資所得稅前凈現(xiàn)金流量(1-2)累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量所得稅(融資前)所得稅后凈現(xiàn)金流量(3-5)7累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量12345614155600800080008000800020662490250035002000249035005000500050005000320480480480480-250025003500449038205480548054805480560080008000800012556-3500-449017802520252025207076-2500-6000-10490-8710-6190-36701649023566172431447569569-2500-3500-4490160820892073195165071782411317-2500-6000-10490-8882-6793-4720☆編制全部投資融資后現(xiàn)金流量表的步驟：①計(jì)算建設(shè)期建設(shè)投資借款利息②計(jì)算固定資產(chǎn)折舊③計(jì)算借款還貸計(jì)劃與利息計(jì)算（包括建設(shè)投資借款和凈營(yíng)運(yùn)資金借款）④編制利潤(rùn)與所得稅計(jì)算表⑤編制全部投資現(xiàn)金流量表建設(shè)期利息（建設(shè)投資借款利息）計(jì)入固定資產(chǎn)原值

序號(hào)11.11.21.322.12.22.32.42.52.6項(xiàng)目現(xiàn)金流入銷售（營(yíng)業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收凈營(yíng)運(yùn)資金現(xiàn)金流出權(quán)益投資借款本金償還借款利息支付經(jīng)營(yíng)成本銷售稅金及附加所得稅12345614155600800080008000800020662490150015001000712666619249249320480480480480150015001000516770407009629887885600800080008000125563凈現(xiàn)金流量-1500-1500-100043396099117023768☆編制權(quán)益資金投資現(xiàn)金流量表4634634630249035005000500050005000172431447569569■投資項(xiàng)目盈利能力分析評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資收益率靜態(tài)投資回收期投資利潤(rùn)率凈現(xiàn)值NPV凈將來值NFV凈年值NAV內(nèi)部收益率IRR動(dòng)態(tài)投資回收期2.靜態(tài)投資收益率R和IRR的關(guān)系什么是靜態(tài)投資收益率RR=A/K▲永續(xù)年金公式A=P×i

c例7：某收費(fèi)橋梁，建造投資估計(jì)1.5億元，按交通量預(yù)測(cè)和通過能力，每年收費(fèi)穩(wěn)定在1500萬元。每年橋梁通行的經(jīng)常性開支（包括維修保養(yǎng)和各種稅金）大約在300萬元左右。求該投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。解：由于橋梁壽命期很長(zhǎng)，收益相對(duì)穩(wěn)定，可以使用永續(xù)年金公式，有IRR=A/P=(1500-300)/1500=0.08=8%因此，當(dāng)建橋的資金來源成本不高于8%的時(shí)候，可以考慮該項(xiàng)投資?！ぁぁ?132N-1NAK？:單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額IRRN→∞P或者P=A/i

c適用于現(xiàn)金流穩(wěn)定，存續(xù)周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目投資收益率=全部投資收益率=投資利潤(rùn)率=全部投資盈利率=項(xiàng)目全部投資年凈收益×100%項(xiàng)目全部投資年凈利潤(rùn)+利息支出+折舊×100%年凈利潤(rùn)+利息支出×100%項(xiàng)目全部投資正常年份利潤(rùn)×100%初始投資■投資項(xiàng)目的清償能力分析1、概念：在投資決策的前期分析項(xiàng)目在進(jìn)行過程中的各個(gè)階段的資金是否充裕、是否有足夠的能力清償債務(wù)、項(xiàng)目在財(cái)務(wù)安排上負(fù)債比例是否合適，包括資金平衡分析和資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)測(cè)兩方面2、資金平衡分析通過編制資金來源與運(yùn)用表來進(jìn)行資金來源與運(yùn)用表又稱為：財(cái)務(wù)平衡表或財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表。☆資金來源與運(yùn)用表

序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)

1資金來源

1.1利潤(rùn)總額

1.2折舊與攤銷費(fèi)

1.3長(zhǎng)期借款

1.4短期借款

1.5權(quán)益資金

1.6回收固定資產(chǎn)余值

1.7回收凈營(yíng)運(yùn)資金

1.8其他計(jì)算期12期末余值計(jì)算期n年末回收固定資產(chǎn)余值和凈營(yíng)運(yùn)資金

序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)

2資金運(yùn)用

2.1建設(shè)投資

2.2建設(shè)期利息

2.3凈營(yíng)運(yùn)資金

2.4所得稅

2.5應(yīng)付利潤(rùn)

2.6長(zhǎng)期借款本金償還

2.7短期借款本金償還

3盈余資金（1-2）

4累計(jì)盈余資金計(jì)算期12期末余值表示當(dāng)年資金來源（現(xiàn)金流入）多于資金運(yùn)用（現(xiàn)金流出）的數(shù)額作為資金的平衡，要求從投資開始至各年累計(jì)的盈余資金大于零，而非每年的盈余資金大于零☆財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表

序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)

1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量

1.1現(xiàn)金流入

1.2現(xiàn)金流出

2投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量

2.1現(xiàn)金流入

2.2現(xiàn)金流出

3籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量

3.1現(xiàn)金流出

3.2現(xiàn)金流入計(jì)算期123☆財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表

序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)

1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量

1.1現(xiàn)金流入

1.1.1銷售收入

1.1.2增值稅銷項(xiàng)稅額

1.1.3補(bǔ)貼收入

1.1.4其他流入

1.2現(xiàn)金流出

1.2.1經(jīng)營(yíng)成本

1.2.2增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額

1.2.3銷售稅金及附加

1.2.4增值稅

1.2.5所得稅

1.2.6其他流出計(jì)算期123☆財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表

序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)

2投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量

2.1現(xiàn)金流入

2.2現(xiàn)金流出

2.2.1建設(shè)投資

2.2.2設(shè)備更新投資

2.2.3流動(dòng)資產(chǎn)投資

2.2.4其他

3籌資活動(dòng)經(jīng)現(xiàn)金流量

3.1現(xiàn)金流入

3.1.1權(quán)益資金投入

3.1.2建設(shè)投資借款

3.1.3營(yíng)業(yè)資金借款

3.1.4債券計(jì)算期123☆財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表

序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)

3.1.5應(yīng)付賬款

3.1.6短期借款

3.1.7其他

3.2現(xiàn)金流出

3.2.1各種利息支付

3.2.2償還債務(wù)本金

3.2.3應(yīng)付利潤(rùn)(股利分配)3.2.4其他

4凈現(xiàn)金流量（盈余資金）(1+2+3)

5累計(jì)盈余資金計(jì)算期123作為資金的平衡，要求從投資開始至各年累計(jì)的盈余資金大于零，而非每年的盈余資金大于零☆權(quán)益投資現(xiàn)金流量表序號(hào)11.11.21.31.422.12.22.32.42.52.62.73項(xiàng)目現(xiàn)金流入銷售（營(yíng)業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收凈營(yíng)運(yùn)資金其他現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出權(quán)益投資借款本金償還借款利息支付經(jīng)營(yíng)成本銷售稅金及附加所得稅(融資后)設(shè)備更新投資中的權(quán)益投資凈現(xiàn)金流量(1-2)序號(hào)11.11.21.31.4項(xiàng)目現(xiàn)金流入銷售（營(yíng)業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收凈營(yíng)運(yùn)資金長(zhǎng)期借款22.12.22.32.42.52.62.73現(xiàn)金流出固定投資凈營(yíng)運(yùn)資金經(jīng)營(yíng)成本銷售稅金及附加所得稅借款本金償還凈現(xiàn)金流量(1-2)1.5短期借款借款利息償還假定全部投資中除權(quán)益投資外的投資都通過債務(wù)資金來解決考慮了建設(shè)階段債務(wù)資金多余的情況，從而更為全面☆權(quán)益投資現(xiàn)金流量表的簡(jiǎn)潔表凈現(xiàn)金流量=(財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表的)(現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出)–權(quán)益資金+應(yīng)付利潤(rùn)=盈余資金-權(quán)益資金+應(yīng)付利潤(rùn)序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)

1現(xiàn)金流入

1.1應(yīng)付利潤(rùn)

1.2盈余資金

2現(xiàn)金流出

2.1權(quán)益資金

3凈現(xiàn)金流量計(jì)算期123☆資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)測(cè)

序號(hào)項(xiàng)目

1資產(chǎn)

1.1流動(dòng)資產(chǎn)總額

1.2在建工程

1.3固定資產(chǎn)凈值

1.4無形及其他資產(chǎn)凈值

2負(fù)債及所有者權(quán)益（2.4+2.5）

2.1流動(dòng)負(fù)債總額

2.2建設(shè)投資借款

2.3營(yíng)運(yùn)資金借款

2.4負(fù)債小計(jì)（2.1+2.2+2.3）

2.5所有者權(quán)益計(jì)算期123不同于現(xiàn)金流量表、利潤(rùn)和利潤(rùn)分配表、資金來源與運(yùn)用表的一個(gè)根本區(qū)別在于：記錄的為存量而非流量資產(chǎn)原值-累計(jì)的折舊和攤銷費(fèi)☆資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)測(cè)

序號(hào)項(xiàng)目

1資產(chǎn)

1.1流動(dòng)資產(chǎn)總額

1.1.1貨幣資金

1.1.2應(yīng)收賬款

1.1.3預(yù)付賬款

1.1.4存貨

1.1.5其他

1.2