證券研究報告新股策略動態(tài)本周上市兩家新股，四家新股待上市分析師：張玉龍本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。同時請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明。核心觀點：今年上半年共上市52家新股，同比增加8家；合計募資373.55億元，同比增共上市信通電子、屹唐股份、同宇新材3家新股，合計募資39.78億元，首日平均漲幅為196.32%。本周（7月7日-7月11日）滬深北交所各板塊中，共有超穎電子（主板）、北礦檢測合動力（創(chuàng)業(yè)板）、志高機械（北交所）兩家新股成功注冊。截至7月13日，技源集團、山大電力、華電新能等三家新股處于已詢價/定價待上市階段，技源集團申報主板，詢價發(fā)行，發(fā)行價10.88元/股；山大電力申報創(chuàng)業(yè)板，?技源集團：全球HMB營養(yǎng)素龍頭企業(yè)風(fēng)險提示：IPO進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險、市場波動風(fēng)險、市場流動性風(fēng)險、宏觀風(fēng)險1.1上市與募資情況今年上半年共上市52家新股，較去年同期增加8家。截止7月13日，7月共上市3家新股，本周（7月7日-7月11日）上市募資方面，今年上半年上市新股共募資373.55億元，較去年同期增加15%。7月目前上市3家新股共募資39.78億元，屹唐股份、同宇新材分別募資24.97億元、8.40億元。分行業(yè)來看，2025年以來上市最多行業(yè)為機械設(shè)備（12家），其次是電醫(yī)藥生物各4家。募資最多行業(yè)為汽車（109.74億元），其次為電子（96.10億元）、電力設(shè)備（61.67億元）、機械設(shè)備（51.30億元）。2025年以來各行業(yè)2025年以來各行業(yè)IPO募資情況2024年以來單周IPO數(shù)量及募集資金1.2新股首日表現(xiàn)5月、6月新股IPO首日平均漲幅分別為175.59%、237.幅明顯回升。漲幅較高的包括廣信科技上市首日漲幅達(dá)500%，海陽科技上市首日漲幅386.70%、影石創(chuàng)新上市首日漲幅274.44%、新恒匯上市首日漲幅229.06%。今年上半年新股IPO整體首日平均漲幅為230.96%，較去年上半年上7月目前上市3家新股首日平均漲幅為196.32%，信通電子、屹唐股份、同宇新材當(dāng)周上市新股首日漲跌幅當(dāng)周上市新股首日漲跌幅均值當(dāng)周上市新股首日漲跌幅1.3打新收益測算根據(jù)我們測算，以2億元規(guī)模賬戶為例，假設(shè)打新風(fēng)控比例為90%，根據(jù)上市新股公告的A類、B類投資者中簽率情況、網(wǎng)下頂格申購股份數(shù)、鎖定比率等數(shù)據(jù)，若全部頂格申購且中簽，2025年上半年整體A、B類賬戶全市場（詢），同比顯著提升，IPO數(shù)量亦有所增加。7月至今發(fā)行3家新股，測算A、B類賬戶全市場（詢價發(fā)行）打新回報分別為0.0803%、0.077單月打新收益率測算公司名稱上市日期上市板塊發(fā)行價格單月打新收益率測算公司名稱上市日期上市板塊發(fā)行價格上市首日表現(xiàn)最優(yōu)單戶收益率開盤價收盤價首日漲跌幅A類投資者天工股份科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板威高血凈創(chuàng)業(yè)板優(yōu)優(yōu)綠能創(chuàng)業(yè)板影石創(chuàng)新科創(chuàng)板新恒匯創(chuàng)業(yè)板信通電子屹唐股份科創(chuàng)板5月以來滬深詢價制上市新股首日表現(xiàn)月份最優(yōu)單戶收益率策略:高價全中策略:高價全中(科創(chuàng)板)策略:高價全中(創(chuàng)業(yè)板)策略:高價全中(主板)A類投資者A類投資者A類投資者A類投資者資料來源：Wind，中信建投資料來三、已詢價/定價待上市&待詢價新股情況2.1已詢價/定價待上市新股匯總截至7月11日，滬深北交所共有技源集團、山大電力、華電新能等三家新股處于已詢價/定價待上市階段。技源集團申報主板，詢價發(fā)行，發(fā)行價10.88元/股；山大電力申報創(chuàng)業(yè)板，定價發(fā)行，發(fā)行價14.66元/股；華電新能申報主板，定價發(fā)行，發(fā)行價3.18元/滬深北交所待上市新股（單位：億元）滬深北交所待上市新股（單位：億元）代碼公司簡稱主營產(chǎn)品營業(yè)收入歸母凈利潤所屬WIND二級行業(yè)技源集團膳食營養(yǎng)補充產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化醫(yī)療設(shè)備與服務(wù)山大電力電網(wǎng)智能監(jiān)測和新能源相關(guān)產(chǎn)品華電新能風(fēng)力發(fā)電、太陽能發(fā)電為主的新能源項目的開發(fā)、投資和運營公用事業(yè)Ⅱ2.1技源集團：全球HMB營養(yǎng)素龍頭企業(yè)?公司是一家專業(yè)從事膳食營養(yǎng)補充產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化的國際化企業(yè)集團。公司是全球HMB營養(yǎng)素最主要的開拓者和市場推動者，主導(dǎo)和推動了HMB營養(yǎng)素在多個國家地區(qū)的市場準(zhǔn)入。公司myHMB?品牌原料已在全球擁有多項核心專利及豐富的臨床數(shù)據(jù)積累，并入選無錫市重點培育和發(fā)展的國際知名品牌名單。公司借助自主開發(fā)的氨糖原料精細(xì)加工及定制化處理的關(guān)鍵技術(shù)，為全球品牌客戶提供高可靠性、高生產(chǎn)效率的定制化原料產(chǎn)品方案，公司GlucosaGreen品牌原料已逐步成長為全球知名、市場認(rèn)可度較高的氨糖品牌。?公司制劑業(yè)務(wù)主要采用合同生產(chǎn)模式，借助先進(jìn)的生產(chǎn)工藝和完善的質(zhì)量控制體系，通過行業(yè)內(nèi)監(jiān)管嚴(yán)苛的TGAGMP認(rèn)證。公司現(xiàn)已形成開放型、全球化的研發(fā)體系，并組建國際化研發(fā)團隊，截至本招股意向書簽署日,公司擁有與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的國內(nèi)外發(fā)明專利147項。公司已被納入無錫市準(zhǔn)獨角獸企業(yè)培育庫名錄，并入選了2023年度無錫市準(zhǔn)獨角獸企業(yè)評價遴選名單。公司主要產(chǎn)品形態(tài)HMB相關(guān)的人體健康問題公司主要產(chǎn)品形態(tài)HMB相關(guān)的人體健康問題2.1技源集團：全球HMB營養(yǎng)素龍頭企業(yè)行業(yè)空間：隨著HMB應(yīng)用范圍的拓寬，以及人口老齡化的加深，HMB需求量高速增長。2021年，中國HMB出口量為1,098噸；2022年進(jìn)一步增長至1,427噸。目前中國作為HMB的主要生產(chǎn)國，占據(jù)了全球HMB原料市場90%以上的份額，以此推算，2021年及2022年，全球HMB市場需求分別為1,220噸和1,586噸。，隨著人們對健康生活方式的關(guān)注度不斷提升，運動人群的增多，對能夠增強運動表現(xiàn)、促進(jìn)肌肉生長和恢復(fù)的膳食營養(yǎng)補充產(chǎn)品需求也在不斷增長，2030年全球HMB產(chǎn)量預(yù)計可達(dá)3,571.69噸，年均復(fù)合增長率約11.54%。競爭格局：公司是全球HMB行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，占據(jù)HMB市場的主要份額，是全球最大的HMB供應(yīng)商。主要產(chǎn)品中包含HMB的國內(nèi)生產(chǎn)廠商主要有金湖申凱實業(yè)有限公司、靖江市三益化工有限公司、連云港盛和生物科技有限公司、西安維珍生物科技有限公司、西安優(yōu)康馥萊生物科技有限公司等。國內(nèi)可比公司情況2023-2030年全球HMB國內(nèi)可比公司情況2023-2030年全球HMB產(chǎn)量（單位:噸）2.1技源集團：全球HMB營養(yǎng)素龍頭企業(yè)2021-2024年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.01、9.47、8.92、10.02億元，期間CAGR為7.72%；同期歸母凈利潤1.1.42、1.60、1.74億元，期間CAGR為1產(chǎn)品名稱產(chǎn)品名稱產(chǎn)品名稱收入（億元）公司營業(yè)收入情況（億元）公司毛利率及凈利率公司歸母凈利潤情況（億元）公司營業(yè)收入情況（億元）公司毛利率及凈利率公司歸母凈利潤情況（億元）2.1技源集團：全球HMB營養(yǎng)素龍頭企業(yè)?公司發(fā)行前總股本為3.50億股，本次IPO擬發(fā)行不超過5001.00萬股，發(fā)行后總股本4.00億股，本次發(fā)行股份占發(fā)行后總股本的比例為12.5%。?公司2024年EPS為0.50元/股，按發(fā)行后股本攤薄EPS為0.44元/股，詢價日期為7月9日。代碼名稱總市值收入（億元）歸母凈利潤（億元）PE仙樂健康?公司擬使用本次IPO擬募集資金中6.03億元用于技源集團營養(yǎng)健康原料生產(chǎn)基地建設(shè)項目等。1技源集團營養(yǎng)健康原料生產(chǎn)基地建設(shè)項目2啟東技源營養(yǎng)健康食品生產(chǎn)線擴建項目3啟東技源技術(shù)創(chuàng)新中心項目4補充流動資金項目合計合計2.2待詢價新股匯總本周新增悍高集團一家待詢價新股，申報主板，7月16日詢價。滬深北交所待上市新股（單位：億元）滬深北交所待上市新股（單位：億元）代碼公司簡稱主營產(chǎn)品營業(yè)收入歸母凈利潤所屬WIND二級行業(yè)2.2悍高集團：國內(nèi)家具五金第一梯隊企業(yè)悍高集團是一家主要從事家居五金及戶外家具的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。作為金屬制品行業(yè)少數(shù)產(chǎn)品種類規(guī)格齊全、營銷體系完善、具備快速響應(yīng)及交付能力的企業(yè)，公司全面布局收納五金、基礎(chǔ)五金、廚衛(wèi)五金以及戶外家具等產(chǎn)品領(lǐng)域，致力于為客戶提供一站式全屋五金解決方案。公司作為國家高新技術(shù)企業(yè)和省級工業(yè)設(shè)計中心，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐美、中東、東南亞等區(qū)域。目前，線下經(jīng)銷為業(yè)內(nèi)主流品牌商主要采用的營銷模式，公司也順應(yīng)電子商務(wù)快速發(fā)展的趨勢進(jìn)行營銷渠道拓寬，實現(xiàn)多渠道營銷戰(zhàn)略布局。此外，公司與金牌廚柜、現(xiàn)代筑美、全友家私以及德國麥德龍等國內(nèi)外知名企業(yè)保持友好合作關(guān)系。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)公司部分產(chǎn)品情況公司股權(quán)結(jié)構(gòu)公司部分產(chǎn)品情況2.2悍高集團：國內(nèi)家具五金第一梯隊企業(yè)行業(yè)空間：家居五金作為建筑及房屋裝修中的必要消費品，在消費者對中高端家居五金產(chǎn)品的需求不斷提升的背景下，我國家居五金行業(yè)的市場規(guī)模不斷擴大。2022-2024年，中國家具五金行業(yè)的市場規(guī)模分別為2,093.60億元、2,261.10億元以及2,487.20億元，呈穩(wěn)步上升趨勢，2028年市場規(guī)模將達(dá)到3,244.50億元，行業(yè)具有較大發(fā)展?jié)摿?。隨著社會需求的不斷變化以及材料與技術(shù)水平的不斷革新，家居五金行業(yè)企業(yè)在規(guī)模、管理、效益、產(chǎn)品種類、質(zhì)量和工藝技術(shù)等方面都有大幅的提升，家居五金行業(yè)向著系列化、智能化、易拆裝的方向發(fā)展。競爭格局：我國本土家居五金企業(yè)通過堅持研發(fā)與自主創(chuàng)新，市場競爭力不斷提高，出現(xiàn)了以悍高金、圖特股份、匯泰龍、雅潔五金等為代表的本土家居五金品牌。相對于國際品牌，本土企業(yè)在價格、渠道等方面具備優(yōu)勢，但缺乏國際企業(yè)數(shù)十年的品牌及技術(shù)積累。近年來，國內(nèi)品牌廠商通過技術(shù)創(chuàng)新、品牌宣傳等手段國內(nèi)競爭對手情況國內(nèi)戶外家具市場規(guī)模情況國內(nèi)競爭對手情況2.2悍高集團：國內(nèi)家具五金第一梯隊企業(yè)2021-2024年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入14.74、16.20、22.22、28.57億元，期間CAGR為24.67%；同期歸母凈利潤1.64、2.06、3.33、5.31億元，期間CAGR產(chǎn)品名稱產(chǎn)品名稱產(chǎn)品名稱收入（億元）公司歸母凈利潤情況（億元）公司毛利率及凈利率公司營業(yè)收入情況（億元）公司歸母凈利潤情況（億元）公司毛利率及凈利率公司營業(yè)收入情況（億元）2.2悍高集團：國內(nèi)家具五金第一梯隊企業(yè)?公司發(fā)行前總股本為3.60億股，本次IPO擬發(fā)行4001.00萬股，發(fā)行后總股本4.01億股，本次發(fā)行股份占發(fā)行后總股本的比例為10%。?公司2024年EPS為1.48元/股，按發(fā)行后股本攤薄EPS為1.33元/股，初步詢價日期為7月16日。?可比公司包括圖特股份、堅朗五金、海鷗住工、松霖科技、浙江永強等。代碼名稱總市值收入（億元）歸母凈利潤（億元）PE松霖科技--?公司擬使用本次IPO擬募集資金中4.20億元用于智慧家居五金自動化制造基地等。3.完成注冊待發(fā)行新股上周完成注冊新股（單位：億元）上周完成注冊新股（單位：億元）代碼公司簡稱主營產(chǎn)品營業(yè)收入歸母凈利潤所屬WIND二級行業(yè)聯(lián)合動力新能源車電驅(qū)、電源系統(tǒng)等動力系統(tǒng)核心部件志高機械鑿巖工程與空氣動力專業(yè)性綜合解決方案3.完成注冊待發(fā)行新股匯總截至7月12日，滬深北交所各板塊共有18支新股處于完成注冊待發(fā)行狀態(tài)，其中含主板標(biāo)的4支、創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的8支、科創(chuàng)板標(biāo)的1支、北交所標(biāo)的5支。滬深北交所已完成注冊待發(fā)行新股匯總（單位：滬深北交所已完成注冊待發(fā)行新股匯總（單位：億元）代碼公司簡稱上市板塊主營業(yè)務(wù)營業(yè)收入歸母凈利潤所屬行業(yè)注冊時間第一大業(yè)務(wù)第一大業(yè)務(wù)營業(yè)收入第一大業(yè)務(wù)華新精科各類精密沖壓鐵芯、鐵芯生產(chǎn)相關(guān)的精密沖壓模具新能源汽車驅(qū)動電機鐵芯瑞立科密機動車主動安全系統(tǒng)、鋁合金精密壓鑄件汽車與零配件氣壓電控制動系統(tǒng)天富龍再生有色滌綸短纖維、差別化復(fù)合纖維、聚酯新材料等化工低熔點短纖維宏石激光激光切割設(shè)備硬件設(shè)備平面光纖激光切割機凱普林科創(chuàng)板半導(dǎo)體激光器、超快激光器、光纖激光器硬件設(shè)備半導(dǎo)體激光器聯(lián)合動力創(chuàng)業(yè)板新能源車電驅(qū)、電源系統(tǒng)等動力系統(tǒng)核心部件建發(fā)致新創(chuàng)業(yè)板醫(yī)療器械直銷及分銷業(yè)務(wù)醫(yī)療設(shè)備與服務(wù)血管介入器械廣東建科創(chuàng)業(yè)板建設(shè)工程領(lǐng)域的檢驗檢測技術(shù)服務(wù)企業(yè)服務(wù)房建及市政3.完成注冊待發(fā)行新股匯總滬深北交所已完成注冊待發(fā)行新股匯總（續(xù)）滬深北交所已完成注冊待發(fā)行新股匯總（續(xù)）代碼公司簡稱上市板塊主營業(yè)務(wù)營業(yè)收入歸母凈利潤所屬行業(yè)注冊時間第一大業(yè)務(wù)第一大業(yè)務(wù)營業(yè)收入第一大業(yè)務(wù)艾芬達(dá)創(chuàng)業(yè)板衛(wèi)浴毛巾架系列產(chǎn)品、溫控閥、暖通閥門等暖通零配件噴涂毛巾架漢?？萍紕?chuàng)業(yè)板高性能音頻產(chǎn)品電子網(wǎng)創(chuàng)業(yè)板智能卡芯片關(guān)鍵封裝材料柔性引線框架產(chǎn)品軟件服務(wù)全球采購服務(wù)業(yè)務(wù)潤陽股份創(chuàng)業(yè)板光伏電站、太陽能電池片僑龍應(yīng)急創(chuàng)業(yè)板供排水應(yīng)急搶險裝備排水搶險車志高機械鑿巖工程與空氣動力專業(yè)性綜合解決方案鉆機酉立智能光伏支架核心零部件硬件設(shè)備TTU鼎佳精密消費電子功能性產(chǎn)品及防護(hù)性產(chǎn)品硬件設(shè)備功能性產(chǎn)品科志股份科志股份過濾器、科志股份人防門凱雪冷鏈商用冷柜系列產(chǎn)品、客車空調(diào)系列產(chǎn)品等商用冷柜冷庫4.過會新股上周過會新股（單位：億元）上周過會新股（單位：億元）代碼公司簡稱主營產(chǎn)品營業(yè)收入歸母凈利潤所屬WIND二級行業(yè)北礦檢測有色金屬檢驗檢測服務(wù)企業(yè)服務(wù)超穎電子印制電路板硬件設(shè)備風(fēng)險提示IPO進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險：隨著全面注冊制的落地，我國資本市場成熟度進(jìn)一步提升，IPO發(fā)行數(shù)量有望增加。但公司首次公開發(fā)行需滿足制度對收入、盈利能力等財務(wù)數(shù)據(jù)和對經(jīng)營能力的一系列要求，如果公司未來不能滿足相關(guān)要求，則可能會導(dǎo)致IPO發(fā)行進(jìn)度不及預(yù)期。市場波動風(fēng)險：在當(dāng)前制度下，新股的定價需由二級市場投資者詢價來完成，如果股票市場波動對投資者情緒及預(yù)期造成影響，則可能會影響新股定價及市場表現(xiàn)。市場流動性風(fēng)險：新股市場表現(xiàn)與市場流動性存在一定相關(guān)宏觀風(fēng)險：資本市場與宏觀經(jīng)濟息息相關(guān)，以當(dāng)前A股市場為例，地緣沖突加劇、海外市場衰退等都是影響資產(chǎn)定價的宏觀因素；如果地緣沖突進(jìn)一步激化和擴大化，可能導(dǎo)致全球金融市場出現(xiàn)大幅波動，甚至出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)分析師介紹張玉龍（執(zhí)業(yè)證書編號：S1440518070002北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融學(xué)博士。2016年新財富策略分析師第5名（團體)核心成員，2017年帶領(lǐng)團隊獲得金融界行業(yè)配置第4名，2018年Wind中國金牌分析師第四名。2019年新浪金麒麟策略新銳分析師第3名，2019年金融界行業(yè)配置第5名。張玉龍先生2013-2015年就職于中國工商銀行總行風(fēng)險管理部，負(fù)責(zé)全球主權(quán)風(fēng)險管理和海外頭寸控制，并代表工商銀行赴英國展開工作交流。2016年加入中信建投證券，全面負(fù)責(zé)中信建投策略研究工作。張玉龍先生擁有豐富的金融研究經(jīng)歷，致力于經(jīng)濟與金融前沿理論創(chuàng)新和應(yīng)用，先后在《金融研究》、《管理世界》、《經(jīng)濟學(xué)季刊》等頂級學(xué)術(shù)雜志上發(fā)表多篇論文，深度參與了科創(chuàng)板的設(shè)計研究工作，發(fā)起了中證科技50策略指數(shù)和科技50ETF基金設(shè)計工作，著有《科創(chuàng)板投資策略十講》。邱季（執(zhí)業(yè)證書編號：S1440520070016）：上海財經(jīng)大學(xué)學(xué)士、中國人民大學(xué)金融學(xué)碩士報告中投資建議涉及的評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后6個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。A股市場以滬深300指數(shù)作為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)作為基準(zhǔn)；美國市場以相對漲幅15％以上相對漲幅5%—15%相對漲幅-5%—5％之間相對跌幅5%—15%相對跌幅15％以上相對漲幅10%以上相對漲幅-10-10%之間相對跌幅10%以上本報告署名分析師在此聲明i）以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨立、客觀地出具本報告,結(jié)論不受任何第三本報告由中信建投證券股份有限公司及/或其附屬機構(gòu)（以下合稱“中信建投”）制作，由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的灣）提供。中信建投證券股份有限公司具有中國證監(jiān)會許可的投資咨詢業(yè)務(wù)資格，在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本