-1-基于杜邦分析法的京東集團(tuán)盈利能力分析目錄TOC\o"1-3"\h\u21690基于杜邦分析法的京東集團(tuán)盈利能力分析 -1-276431.1京東集團(tuán)概況 -1-227961.1.1京東發(fā)展史及現(xiàn)狀 -1-127491.2京東集團(tuán)相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)分析 -2-241541.2.1京東集團(tuán)財務(wù)狀況 -2-123451.2.2京東集團(tuán)利潤表分析 -3-591.3京東集團(tuán)盈利能力分析 -5-68521.4基于杜邦體系分析京東集團(tuán)的盈利能力 -7-228261.4.1凈資產(chǎn)收益率分析 -7-109831.4.2銷售凈利率分析 -8-107771.4.3資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 -9-158001.4.4權(quán)益乘數(shù)分析 -10-1.1京東集團(tuán)概況1.1.1京東發(fā)展史及現(xiàn)狀京東集團(tuán)創(chuàng)建于1998年6月，主要是推銷光盤。2004年，京東正式進(jìn)入電子商務(wù)領(lǐng)域，主要銷售3C家電類產(chǎn)品。2007年，京東開始進(jìn)行品牌擴(kuò)張，2010年，京東成立平臺，經(jīng)營的產(chǎn)品種類開始不斷擴(kuò)張，并于2018年在美國納斯達(dá)克成功上市。截止至今，京東經(jīng)營的業(yè)務(wù)涵蓋零售、物流、金融、科技、房產(chǎn)等人們衣食住行的各個方面，是我國規(guī)模最大的B2C自營式電商平臺。京東以其良好的用戶體驗(yàn)不斷贏得消費(fèi)者認(rèn)可，活躍用戶數(shù)不斷增加。2023年,京東集團(tuán)在經(jīng)歷了幾年的經(jīng)濟(jì)低迷時期后，開始轉(zhuǎn)虧為盈，2023年末京東集團(tuán)的年凈利潤已經(jīng)達(dá)到5769億,突破了京東集團(tuán)成立以來的最高記錄。2024年，京東集團(tuán)在香港上市，集團(tuán)正在慢慢走向更好的方向。京東集團(tuán)目前的營業(yè)方向主要在：京東零售、京東科技、京東物流、京東健康這四部分。京東零售集團(tuán)發(fā)展起來距今已經(jīng)十七年了。在過去的十七年里，京東零售已經(jīng)覆蓋了手機(jī)、家電、家具、生鮮、工業(yè)產(chǎn)品等領(lǐng)域。近年來，京東零售在各地建立京東零售超市、京東生鮮超市，集團(tuán)通過線上線下同時結(jié)合的方式，讓更多的人體驗(yàn)京東購物的樂趣。2025年，京東科技在融合了新的科技力量后，正式完成重組，京東科技現(xiàn)在已經(jīng)成為京東的核心平臺，影響著整個企業(yè)的發(fā)展。2021年4月京東物流集團(tuán)正式成立，其獨(dú)立于母公司運(yùn)營。隨著科技的發(fā)展，京東物流也開始進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，其將物流和大數(shù)據(jù)、人工智能、5G結(jié)合起來，創(chuàng)立了一套適用自身的智能配送系統(tǒng)，這一系統(tǒng)的建設(shè)極大的提高了京東物流的配送效率。京東健康集團(tuán)是這幾年才發(fā)展起來的，2024年它才在香港上市，它是一種全新的健康醫(yī)療、健康管理方式，其將醫(yī)療健康和大數(shù)據(jù)智能結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)醫(yī)療智能化，為用戶了解健康提供更便捷更快速的方式，極力讓用戶享受更有品質(zhì)的高健康生活。1.2京東集團(tuán)相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)分析1.2.1京東集團(tuán)財務(wù)狀況表3-1京東集團(tuán)2020年-2024年主要會計指標(biāo)單位：億元20242023202220212020流動資產(chǎn)23491391104911501069非流動資產(chǎn)187512061043690.3534.4資產(chǎn)合計42242597209218411604流動負(fù)債17401400120911831047非流動負(fù)債266.5190.8114.7134.2144.1負(fù)債合計2006.515911321.71317.21191.1所有者權(quán)益22161006768.3521.8412.9營業(yè)收入74585769462036232583營業(yè)成本63674925396131152229凈利潤491.4118.9-28.01-0.117-34.14資料來源：京東公司2020—2024年報整理資料來源：京東集團(tuán)2020-2024年財報整理圖3-12020～2024年京東集團(tuán)主要指標(biāo)增長趨勢分析圖由表1.1及圖1.1的數(shù)據(jù)分析可知，京東集團(tuán)的各項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)自2020年以來，一直處于增長的狀態(tài)，其中資產(chǎn)和負(fù)債的增長頻率幾乎一致，所有者權(quán)益也一直有所增長，從2020年的412.9億元增至2024年的2216億元，漲幅近5倍。同時，京東集團(tuán)近五年來的資產(chǎn)（流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)、總資產(chǎn)）及負(fù)債規(guī)模都在不斷變化著，這跟京東激進(jìn)的擴(kuò)張策略有密切關(guān)系，大規(guī)模舉債擴(kuò)張業(yè)務(wù)，對物流體系的巨資投入等業(yè)務(wù)給企業(yè)帶來資產(chǎn)和負(fù)債的大幅度增長。激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略使京東的收入有所增長，但是企業(yè)的成本壓力也在不斷增大，相對于2020年，京東集團(tuán)2024年營業(yè)收入及成本增加了近3倍，巨大的成本壓力使京東集團(tuán)2020年-2022年的利潤增長一直為負(fù)值，直到2023年才轉(zhuǎn)虧為盈，2024年也繼續(xù)保持著盈利的狀態(tài)。1.2.2京東集團(tuán)利潤表分析表3-2京東集團(tuán)2020年-2024年利潤表單位：億元20242023202220212020營業(yè)總收入7458.025768.884620.23621.322582.9營業(yè)總支出7351.085717.784646.173631.672622.67營業(yè)成本6366.944924.673960.663115.172229.35營業(yè)開支984.14791.11685.5516.5415.68營業(yè)利潤106.9451.1-26.19-8.335-12.52權(quán)益性投資損益42.91-17.38-11.13-19.27-27.82利息收入27.5317.8621.1825.312.27利息支出-11.25-7.25-8.545-9.637-6.18利潤總額508.19136.9-21.741.21-18.82所得稅14.8218.024.271.391.66凈利潤494.05118.88-28.01-0.18-20.48資料來源：京東公司2020—2024年報及相關(guān)數(shù)據(jù)整理1、收入與成本分析從表1.2中我們看出京東集團(tuán)近五年來的營業(yè)收入和營業(yè)支出增長趨勢較為平穩(wěn)，但從2020年到2024年增幅還是較大，收入和支出都增長近5000億元。這也說明京東集團(tuán)的業(yè)務(wù)規(guī)模在不斷地擴(kuò)大，營收能力也在不斷變強(qiáng)大。收入和支出在不斷增加的同時，集團(tuán)的成本和費(fèi)用也在不斷攀升，其營業(yè)成本增幅也近三倍，從2020年的2229.35億元升至2024年的6366.94億元，這和京東集團(tuán)物流業(yè)務(wù)成本及研發(fā)費(fèi)用的支出有很大的關(guān)系：近年來京東集團(tuán)對物流業(yè)務(wù)大力投入，導(dǎo)致物流體系不斷擴(kuò)充，帶來物流營運(yùn)成本增加。而在技術(shù)研發(fā)方面，京東投入大量的技術(shù)研發(fā)資金，還成立了京東科技集團(tuán)，目前，京東科技集團(tuán)中，大部分員工是技術(shù)專員或從事技術(shù)研發(fā)核心工作，京東集團(tuán)希望用技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，這也是近年來研發(fā)費(fèi)用不斷增加的原因。2、利潤分析京東集團(tuán)在2020年-2022年，其營業(yè)利潤一直處于負(fù)增長狀態(tài)，直到2023年，才轉(zhuǎn)負(fù)為正，而2024年其營業(yè)利潤較2023年，增長了近兩倍。2020年-2022年，其營業(yè)利潤為負(fù)數(shù)的主要原因可能是京東集團(tuán)一直采取激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略，每年巨額投資投入帶來巨大的成本壓力，導(dǎo)致成本和費(fèi)用居高不下，2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤51.1億元，主要原因是京東集團(tuán)的38.85億元處置物業(yè)，而2024年營業(yè)利潤的持續(xù)增長，和其服務(wù)收入及物流收入的增長有很大的關(guān)系。利潤總額方面，2020年-2024年期間一直呈波動狀態(tài)，2020年、2022年都是負(fù)增長狀態(tài)，2021年僅僅有1.21億元，2023年才轉(zhuǎn)虧為盈，主要得益于營業(yè)收入的增長，以及更重要的是高達(dá)90億元左右的非經(jīng)營性收入，使得利潤總額轉(zhuǎn)負(fù)為正達(dá)到了百億以上，非經(jīng)營性收入包括處置物業(yè)收入和其他非經(jīng)營收入，其他非經(jīng)營收入主要是由長期投資公允價值變動、政府補(bǔ)助、處置投資三部分組成。而非經(jīng)營性收入增加可能跟京東為了應(yīng)對2023年外部不利的輿論壓力，減緩自己的擴(kuò)張速度而造成的。而2024年的利潤總額增長是2023年的近三倍，主要原因是服務(wù)收入、京東物流、京東科技等的不斷發(fā)展。京東的服務(wù)收入只有23億元，凈利潤只有1.3%。到2024年，京東的服務(wù)收入已經(jīng)躍升至939億，占當(dāng)年凈利潤的比重上升至14.3%。1.3京東集團(tuán)盈利能力分析盈利能力可以反映一個企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)，而分析企業(yè)的盈利能力可以看到企業(yè)未來發(fā)展的趨勢。分析盈利能力涉及到的指標(biāo)如下：縱向分析表3-3京東集團(tuán)2020-2024年盈利能力縱向分析表20242023202220212020銷售凈利率（%）6.62%2.06%-0.61%0.00%-1.32%總資產(chǎn)凈利率（%）14.49%5.20%-1.27%-0.09%-1.10%凈資產(chǎn)收益率（%）36.68%17.21%-4.46%-0.35%-11.82%銷售毛利率（%）14.63%14.63%14.28%14.02%15.16%資料來源：京東公司2020—2024年報整理資料來源：京東公司2020—2024年報整理圖3-12020～2024年京東集團(tuán)盈利能力變動情況從表1.3和圖1.2我們可以看出，京東集團(tuán)前三大盈利指標(biāo)都存在一定的波動，但整體呈上升趨勢，而銷售毛利率近五年來一直處于較平穩(wěn)的狀態(tài)，說明近年來京東集團(tuán)的市場供求變動并不是很大。但在三大指標(biāo)中，變動最大的是凈資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)收益率是用來評價企業(yè)運(yùn)用資本投入的能力指標(biāo)，從上圖來看凈資產(chǎn)收益率正逐年升高，2024年更是再創(chuàng)新高，從這我們可以看到京東投資帶來的收益越來越高，而集團(tuán)運(yùn)用資本賺取利潤的能力也越來越強(qiáng)。銷售凈利率反映的是企業(yè)銷售收入獲取的能力?？傎Y產(chǎn)凈利率是企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)獲取利潤的能力，該指標(biāo)越高說明總資產(chǎn)的營運(yùn)產(chǎn)出能力越高，資產(chǎn)運(yùn)營效率越高，企業(yè)成本費(fèi)用控制水平也越高。近年來，京東的銷售凈利率與銷售毛利率越來越接近，說明企業(yè)的期間費(fèi)用正在慢慢降低。而總資產(chǎn)凈利率近年來也在不斷提高，說明京東集團(tuán)近年來投入產(chǎn)出的水平越來越高，資產(chǎn)的營運(yùn)也越來越有效，成本費(fèi)用的控制水平也在不斷提高。2、橫向比較表1.4盈利能力橫向比較表2023京東阿里巴巴蘇寧銷售凈利率（%）2.06%35.41%1.46%總資產(chǎn)報酬率（%）5.20%12.80%1.93%凈資產(chǎn)報酬率（%）14.04%21.38%11.20%資料來源：京東公司2020—2024年報整理資料來源：京東公司2020—2024年報整理圖3-3盈利能力橫向比較表從表1.4和圖1.3我們可以看出，阿里巴巴35.41%的銷售凈利率遠(yuǎn)高于京東2.06%和蘇寧1.46%的銷售凈利率，這說明阿里巴巴在取得高收入的同時有著比例更少的成本和費(fèi)用，這得益于阿里巴巴無存貨和倉儲物流費(fèi)用帶來的成本壓力。而京東的銷售凈利率最低，每年巨大的倉儲物流投入和業(yè)務(wù)擴(kuò)張給京東帶來了很大的成本壓力。在總資產(chǎn)報酬率指標(biāo)和凈資產(chǎn)報酬率指標(biāo)上京東表現(xiàn)略好于蘇寧，但和阿里巴巴相比還是有較大差距，阿里巴巴依然是國內(nèi)最大的電商巨頭，擁有最大的用戶群體，有著最強(qiáng)的盈利能力。近兩年，京東集團(tuán)減緩了擴(kuò)張的腳步，正在不斷提高自身的利潤，2023年京東已經(jīng)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈的狀態(tài)，2024年的營業(yè)利潤、資產(chǎn)報酬率、銷售凈利率等都在不斷增長，相信其在盈利能力上也會有更加的出色的表現(xiàn)。1.4基于杜邦體系分析京東集團(tuán)的盈利能力1.4.1凈資產(chǎn)收益率分析凈資產(chǎn)收益率（ROE，股東權(quán)益收益率）是凈利潤和所有者權(quán)益的比率。凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)凈資產(chǎn)創(chuàng)造凈利潤的能力，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率，該指標(biāo)值越高，說明企業(yè)的收益越高。資料來源：京東集團(tuán)2020—2024年報整理圖3-4凈資產(chǎn)收益率變化情況由圖1.4我們可以看出，京東集團(tuán)2020年-2022年，其凈資產(chǎn)收益率一直處于負(fù)收益狀態(tài)，這說明這個階段京東集團(tuán)的盈利能力確實(shí)存在一定的問題。而在2023年至2024年期間，京東集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率大幅增長，2024年已增至36.68%。凈資產(chǎn)收益率可以反映公司管理層及財務(wù)的控制能力，同時也能反映企業(yè)的盈利能力，近兩年京東集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率增長迅速，說明京東集團(tuán)的盈利能力正在不斷地提升，同時也可以看出企業(yè)為股東創(chuàng)造的收益也在不斷增多。1.4.2銷售凈利率分析銷售凈利率，又稱銷售凈利潤率，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系。通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時，注意改進(jìn)經(jīng)營管理,提高盈利水平。資料來源：根據(jù)京東集團(tuán)2020—2024年報整理圖3-5銷售凈利率變化情況由圖1.5我們可以看出，京東集團(tuán)2020至2022年的銷售凈利率一直處于負(fù)值增長狀態(tài)，主要原因是京東一直使用自己營業(yè)、自己銷售、自己做物流的重資產(chǎn)模式，企業(yè)收入的來源大多集中在電商平臺的銷售等，刨除倉儲費(fèi)用等物流成本，自營業(yè)務(wù)的毛利率很難提高。而2023年時，京東集團(tuán)終于實(shí)現(xiàn)了銷售凈利率的正值增長的狀態(tài)，2024年其在2023年增長的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了3倍速的增長，這和近兩年來京東倉儲物流費(fèi)用的控制及物流收入、技術(shù)研發(fā)、京東健康集團(tuán)收入等的增加有一定的聯(lián)系，隨著大數(shù)據(jù)及智能科技的普及，京東科技集團(tuán)和京東健康集團(tuán)漸漸成為了京東的主營收入來源。1.4.3資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用好壞及資產(chǎn)運(yùn)營效率，對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行各個年份的對比分析，可以看出企業(yè)運(yùn)營資產(chǎn)經(jīng)營的好壞。資料來源：京東集團(tuán)2020—2024年報整理圖3-6