證券研究報(bào)告汽車玻璃在智能化浪潮下的新機(jī)遇——福耀玻璃系列專題報(bào)告（五）二零二五年五月十八日核心觀點(diǎn)

汽車玻璃是具備持續(xù)升級(jí)能力的優(yōu)質(zhì)零部件賽道。隨著電動(dòng)化和智能化的發(fā)展以及消費(fèi)升級(jí)，汽車玻璃產(chǎn)品正處在持續(xù)升級(jí)的過(guò)程當(dāng)中，在傳統(tǒng)遮風(fēng)擋雨的基礎(chǔ)功能上，汽車玻璃逐漸延伸出了隔熱、隔音、可加熱、憎水、調(diào)光、天線、輕量化、HUD前擋以及全景天幕等功能。福耀的收入結(jié)構(gòu)中，高附加值產(chǎn)品的占比也在同步持續(xù)提升，推動(dòng)著公司汽車玻璃產(chǎn)品單平米價(jià)格的持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)我們的測(cè)算，福耀汽車玻璃產(chǎn)品單平米價(jià)格從2012年的131.06元/平方米持續(xù)提升至2024年的229.11元/平方米，復(fù)合增長(zhǎng)率為5%，近三年的復(fù)合增長(zhǎng)率則更高，為8%。

電動(dòng)化周期：天幕玻璃為核心，前擋+邊窗同步升級(jí)。這一階段的汽車玻璃升級(jí)主要表現(xiàn)在天幕玻璃、HUD前擋以及雙層邊窗等幾個(gè)主要方向。其中，全景天幕（兼顧美觀和性價(jià)比，逐步替代傳統(tǒng)天窗）相比于傳統(tǒng)天窗面積更大，且通過(guò)鍍膜來(lái)額外增加隔熱等功能也進(jìn)一步推高了天幕玻璃的價(jià)值量；相比于傳統(tǒng)前擋，HUD前擋采用了楔形PVB夾層，使得前擋風(fēng)價(jià)值量也得到了明顯提升；邊窗玻璃價(jià)值量的提升主要璃和憎水等。于功能性的增加，主要包括隔音、隔熱、隱私玻

智能化周期：智能調(diào)光、玻璃天線、玻璃顯示大有可為。汽車玻璃作為信息傳遞的媒介，在智能化大浪潮下將會(huì)有更大的升級(jí)空間。智能調(diào)光玻璃可以營(yíng)造出更加舒適的乘員艙環(huán)境，后續(xù)預(yù)計(jì)隨著智能調(diào)光玻璃的技術(shù)和成本持續(xù)優(yōu)化，其搭載滲透率有望進(jìn)一步提升。汽車智能化也催生出玻璃集成天線需求，玻璃作為非金屬材質(zhì)不會(huì)阻隔信號(hào)，可以將玻璃作為天線的載體，直接將汽車天線在汽車玻璃中進(jìn)行排布，既不影響車型外觀和玻璃本身的性能，也可以保證天線信號(hào)功能。玻璃顯示則是智能座艙的又一發(fā)展新方向，通過(guò)顯示屏直接集成或光機(jī)投影，汽車玻璃將成為智能座艙信息交互的新形式。

我們對(duì)國(guó)內(nèi)汽玻單車ASP進(jìn)行了測(cè)算，汽車玻璃單車ASP從2013年的593.20元提升至2024年的907.80元，并且我們預(yù)計(jì)汽玻單車ASP將在2027年進(jìn)一步提升至1314.00元

投資建議：推薦全球汽車玻璃行業(yè)龍頭【福耀玻璃】。

1）公司積極拓展“一片玻璃”的邊界，加強(qiáng)對(duì)智能玻璃、集成趨勢(shì)的研究，持續(xù)推進(jìn)鋁飾件業(yè)務(wù)，提升單車配套價(jià)值量；

2）全球份額保持提升趨勢(shì)，福耀有望以高質(zhì)量&高性價(jià)比的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)搶占海外市場(chǎng)競(jìng)品企業(yè)更多的份額。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料及能源成本上漲超預(yù)期；海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲超預(yù)期；業(yè)務(wù)及客戶拓展不及預(yù)期；汽車玻璃產(chǎn)品升級(jí)不及預(yù)期。2目錄汽車玻璃是具備持續(xù)升級(jí)能力的優(yōu)質(zhì)零部件賽道電動(dòng)化周期：天幕玻璃為核心，前擋+邊窗同步升級(jí)智能化周期：智能調(diào)光、玻璃天線、玻璃顯示大有可為投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示3一、汽車玻璃是具備持續(xù)升級(jí)能力的優(yōu)質(zhì)零部件賽道4汽車玻璃業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素拆分

我們對(duì)福耀玻璃汽車玻璃業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行了拆分，包括四大影響因素：【全球汽車銷量及保有量】、【福耀全球汽玻份額】、【汽玻單車面積】、【汽玻單平米價(jià)格】。其中，后面三個(gè)因素是公司汽玻業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性的主要貢獻(xiàn)。圖1：福耀汽車玻璃營(yíng)收增長(zhǎng)因素拆分全球汽車銷量及保有量全球汽車產(chǎn)銷量低速緩慢增長(zhǎng)，保有量持續(xù)提升汽玻銷量競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)U張意愿低；福耀當(dāng)前仍在持續(xù)開(kāi)本開(kāi)支，未來(lái)市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升福耀全球汽玻份額汽車玻璃營(yíng)收小天窗→全景天窗→全景天幕的升級(jí)貢獻(xiàn)了汽車玻璃單車面積提升的最大增量汽玻單車面積汽玻單車ASP汽玻單平米價(jià)格汽車玻璃功能性提升帶動(dòng)汽玻單平米價(jià)格持續(xù)提升5數(shù)據(jù)：公司公告，東吳證券研究所繪制汽車玻璃功能在行業(yè)電動(dòng)智能化的趨勢(shì)下持續(xù)升級(jí)

隨著汽車電動(dòng)智能化的發(fā)展和消費(fèi)升級(jí)，汽車玻璃產(chǎn)品的功能也在持續(xù)升級(jí)的過(guò)程中。汽車玻璃在傳統(tǒng)的遮風(fēng)擋雨的基礎(chǔ)功能上，逐漸延伸出了隔熱、隔音、可加熱、憎水、調(diào)光、天線、輕量化、HUD前擋以及全景天幕等功能。圖2：汽車玻璃的主要升級(jí)方向后擋風(fēng)玻璃?

可加熱?

隔音?

天線?

隔熱前擋風(fēng)玻璃?

HUD前擋?

隔音?

天線?

隔熱?

智能調(diào)光?

輕量化?

可加熱?

輕量化邊窗玻璃?

半鋼化夾層?

憎水?

隔熱?

隔音天窗?

隔熱?

智能調(diào)光?

天線?

氛圍燈?

太陽(yáng)能?

全景天幕?

智能調(diào)光?

輕量化6數(shù)據(jù)：公司官網(wǎng)，公司公告，東吳證券研究所汽車玻璃功能升級(jí)帶來(lái)單車價(jià)值量的持續(xù)提升

汽車玻璃單車價(jià)值量提升的幾個(gè)主要方向：

前擋風(fēng)：HUD將前擋風(fēng)單車ASP從200元提升至500-1000元（W-HUD前擋約500元，AR-HUD前擋約1000元）。

天窗：天幕玻璃相比傳統(tǒng)天窗面積更大，帶動(dòng)天窗玻璃ASP提升。此外，天幕本身的功能集成和升級(jí)進(jìn)一步推高天幕玻璃的價(jià)值量。

邊窗：傳統(tǒng)邊窗玻璃ASP較低，一般在200元；隨著邊窗的功能性持續(xù)提升，如隔音、隔熱、夾層等，其價(jià)值量有望大幅提升。表1：汽車玻璃主要升級(jí)趨勢(shì)及其價(jià)值提升情況汽玻部位前擋風(fēng)單車面積（平方米）基礎(chǔ)單車價(jià)值量（元）可集成升級(jí)功能升級(jí)后單車價(jià)值量（元）HUD前擋/隔音/隔熱/可加熱/輕量化/天線W-HUD前擋風(fēng)

500AR-HUD前擋風(fēng)

10001.3-1.4200-300普通天幕700鍍膜天幕1500智能調(diào)光天幕3000+小天窗0.2-0.6全景天窗0.5-1.0小天窗50全景天窗120-150全景天幕/調(diào)光/隔熱/天線/太陽(yáng)能/氛圍燈天窗邊窗半鋼化夾層/憎水/隔熱/隔音/智能調(diào)光/輕量化1.6（0.4×4）200-250150雙層/鋼化邊窗等400-800可加熱/隔音/天線/隔熱/智能調(diào)光/輕量化后擋風(fēng)0.8-1.0200-2507數(shù)據(jù)：公司官網(wǎng)，公司公告，東吳證券研究所受益于汽玻產(chǎn)品升級(jí)，福耀汽玻ASP持續(xù)提升

福耀汽車玻璃收入中高附加值產(chǎn)品的占比持續(xù)提升。隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車的快速發(fā)展，汽車玻璃也在加速升級(jí)。智能全景天幕玻璃、可調(diào)光玻璃、抬頭顯示玻璃、超隔絕玻璃、輕量化超薄玻璃、鍍膜可加熱玻璃、鋼化夾層玻璃等高附加值產(chǎn)品在福耀汽車玻璃中的占比也在持續(xù)提升，其中2024年高附加值產(chǎn)品占比較上年同期上升5.02個(gè)百分點(diǎn)。

福耀汽車玻璃單平米價(jià)格持續(xù)提升。我們對(duì)福耀汽玻單平米價(jià)格（主要反映汽玻的功能升級(jí)）進(jìn)行了測(cè)算，福耀汽車玻璃單平米價(jià)格從2012年的131.06元/平方米持續(xù)提升至2024年的229.11元/平方米。圖3：福耀汽車玻璃產(chǎn)品中高附加產(chǎn)品占比歷年提升幅度情況圖4：福耀汽車玻璃產(chǎn)品歷年單平米價(jià)格及YOY121082502001501005014%12%10%8%9.546.2165.026%3.3142.644%1.7222%000%福耀高附加值產(chǎn)品占比同比提升幅度（個(gè)百分點(diǎn)）玻璃單價(jià)（元/平方米）YOY8數(shù)據(jù)：公司公告，東吳證券研究所二、電動(dòng)化周期：天幕玻璃為核心，前擋+邊窗同步升級(jí)9全景天幕：兼顧美觀和性價(jià)比，逐步替代傳統(tǒng)天窗

天幕玻璃：固定式全景天窗，安裝在汽車車頂?shù)拇竺娣e安全玻璃。

天幕玻璃的優(yōu)點(diǎn)：

美觀，整塊玻璃位于車輛頂部，用戶可以將車輛上方景色一覽無(wú)余，空間感、科技感更強(qiáng)；

性價(jià)比高，天幕玻璃的出現(xiàn)實(shí)現(xiàn)了“一片玻璃”對(duì)于傳統(tǒng)復(fù)雜車頂結(jié)構(gòu)的替代，較好滿足主機(jī)廠對(duì)于車頂位置的降本訴求。圖5：汽車天窗玻璃的演進(jìn)歷程無(wú)天窗小天窗全景天窗天幕玻璃

單塊玻璃，僅覆蓋前排區(qū)域，透光面積小

分類：手動(dòng)式、內(nèi)藏式(普遍)、滑動(dòng)式

特點(diǎn)：機(jī)械裝置復(fù)雜，天窗收納夾層擠占后排空間

可以理解為“外滑式小天窗+固定小天窗”的組合

前排天窗為外滑式，可以外掀并全部打開(kāi)，后排是固定玻璃

全玻璃透明車頂，透光面積大

結(jié)構(gòu)非常簡(jiǎn)單，車頂僅需一塊玻璃

視野不開(kāi)闊

車內(nèi)空間感差

面積：1-2㎡

一般標(biāo)配豪華車型

面積：0.5-1.0㎡

面積：0.2-0.6㎡全景天幕車型天窗特點(diǎn)車頂結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單天幕滲透的重要驅(qū)動(dòng)力美觀、具有空間感、成本低10數(shù)據(jù)：頭豹研究院，東吳證券研究所全景天幕：新能源車型開(kāi)始大規(guī)模應(yīng)用天幕玻璃

2020年以來(lái)，天幕玻璃的設(shè)計(jì)開(kāi)始在新能源汽車上被廣泛采用。表2：采用天幕玻璃設(shè)計(jì)的車型部分梳理系別外資車企車型MODELYET5價(jià)格帶（萬(wàn)元）25-3530-3520-2525-3025-3520-3015-2020-3015-2510-1515-2515-2010-2010-1515-2510-2015-2020-30能源形式純電天窗形式特斯拉不可開(kāi)啟全景天窗不可開(kāi)啟全景天窗不可開(kāi)啟全景天窗不可開(kāi)啟全景天窗不可開(kāi)啟全景天窗不可開(kāi)啟全景天窗不可開(kāi)啟全景天窗不可開(kāi)啟全景天窗不可開(kāi)啟全景天窗不可開(kāi)啟全景天窗不可開(kāi)啟全景天窗不可開(kāi)啟全景天窗不可開(kāi)啟全景天窗不可開(kāi)啟全景天窗不可開(kāi)啟全景天窗不可開(kāi)啟全景天窗不可開(kāi)啟全景天窗不可開(kāi)啟全景天窗純電蔚來(lái)理想樂(lè)道L60L6純電增程新勢(shì)力G9純電小鵬小米G6純電P5純電SU7純電海豹純電比亞迪海豚純電宋L純電深藍(lán)S7深藍(lán)SL03AIONSMAXAIONVAIONYID3純電/增程純電/增程純電自主合資長(zhǎng)安汽車廣汽新能源上汽大眾純電純電純電ID4純電11數(shù)據(jù)：各車企官網(wǎng)，汽車之家，東吳證券研究所全景天幕：天幕玻璃滲透率隨著新能源汽車發(fā)展快速提升

國(guó)內(nèi)乘用車天幕玻璃滲透率自2020年開(kāi)始快速提升。根據(jù)我們自建的天幕玻璃數(shù)據(jù)庫(kù)，2020年前國(guó)內(nèi)乘用車天幕玻璃的滲透率長(zhǎng)期處于較低的水平，在0.5%以下。2020年以來(lái)，國(guó)內(nèi)新能源乘用車銷量快速增長(zhǎng)，且新能源乘用車中的天幕玻璃裝配率較高，因此推動(dòng)著國(guó)內(nèi)乘用車天幕玻璃滲透率持續(xù)提升，其中2024年12月的乘用車天幕玻璃月度滲透率已經(jīng)基本提升至14%以上。

分動(dòng)力類型來(lái)看：新能源乘用車的天幕玻璃滲透率較高，2025年1月的月度天幕滲透率已經(jīng)突破30%。燃油乘用車天幕玻璃滲透率一直處于較為穩(wěn)定的水平，2024年全年基本在2%-3%的區(qū)間。圖6：國(guó)內(nèi)乘用車行業(yè)天幕玻璃滲透率情況35%30%25%20%15%10%5%0%新能源乘用車天幕滲透率乘用車天幕滲透率12數(shù)據(jù)：汽車之家，乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所測(cè)算前擋風(fēng)：HUD對(duì)汽車玻璃前擋風(fēng)提出更高的要求

HUD全稱“Heads-Up

Display”,其作用是通過(guò)光學(xué)技術(shù)將車輛信息投射在駕駛員正前方。

HUD的優(yōu)點(diǎn)：（1）安全性更好：駕駛者無(wú)需低頭即能知曉車輛信息，更專注于觀察道路狀況；（2）駕駛體驗(yàn)感更好：HUD能夠結(jié)合車輛智能信息系統(tǒng)，投射出導(dǎo)航、預(yù)警等豐富圖像及信號(hào)。

HUD的技術(shù)路線劃分：共有三類，分別是C-HUD，W-HUD以及AR-HUD，目前C-HUD由于安全性低、成像差的問(wèn)題已經(jīng)被淘汰，W-HUD是當(dāng)前主流，并逐漸向AR-HUD切換。

HUD技術(shù)對(duì)前擋風(fēng)的要求：汽車前擋風(fēng)是HUD系統(tǒng)的投影介質(zhì)，W-HUD和AR-HUD均需要通過(guò)前擋風(fēng)成像。當(dāng)HUD通過(guò)普通前擋風(fēng)成像時(shí)易產(chǎn)生重影，影響投射效果，因此通常將前擋風(fēng)中的PVB夾層做成楔形，校正重影。此外，也可以通過(guò)在前擋風(fēng)上增加一層反射膜層來(lái)矯正重影。圖7：HUD系統(tǒng)原理結(jié)構(gòu)圖圖8：HUD系統(tǒng)利用楔形PVB膜消除重影楔形PVB消除重影HUD主要由圖像生成單元（PGU）和光學(xué)顯示系統(tǒng)兩大部分構(gòu)成，圖像生成單元用以生成HUD輸出圖像，光學(xué)顯示系統(tǒng)用于顯示圖像。：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所13數(shù)據(jù)前擋風(fēng)：HUD滲透率呈現(xiàn)穩(wěn)定提升的趨勢(shì)

根據(jù)高工汽車數(shù)據(jù)，2023年國(guó)內(nèi)乘用車前裝W/AR-HUD的滲透率已經(jīng)突破10%的水平。

預(yù)計(jì)2027年HUD滲透率將超過(guò)45%。根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)ICV

Tank預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2022年全球市場(chǎng)HUD滲透率為2.6%，預(yù)計(jì)27年有望超過(guò)45%；其中，中國(guó)是最主要的市場(chǎng)。圖9：國(guó)內(nèi)乘用車HUD滲透率持續(xù)提升25%20%15%10%5%0%14數(shù)據(jù)：公司官網(wǎng)，乘聯(lián)會(huì)，東吳證券研究所測(cè)算邊窗：邊窗玻璃也在向雙層邊窗等功能方向持續(xù)升級(jí)

邊窗玻璃的面積整體穩(wěn)定，其價(jià)值量提升主要于功能性的增加。邊窗玻璃升級(jí)的方向主要包括隔音玻璃、隔熱玻璃、隱私玻璃、憎水等。圖10：汽車邊窗玻璃升級(jí)路線雙層玻璃+PVB膜隔音材料前排門玻價(jià)值量提升夾層玻璃夾層隔音玻璃添加UV-IRCUT專利涂層技術(shù)UV-IR超隔絕門玻

福耀新推出，小米SU7搭載后排門玻傳統(tǒng)鋼化玻璃隔音材料暗色涂層夾層玻璃隱私玻璃夾層隔音玻璃夾層隔音隱私玻璃雙層玻璃+PVB膜添加特殊暗色涂層圖11：夾層隔音玻璃示意圖表3：UV-IR超隔絕門玻光學(xué)性能可見(jiàn)光透射比380nm-780nm紫外透射比300nm-380nm

780nm-2550nm紅外透射比

太陽(yáng)能直接透過(guò)率外層玻璃PVB膜玻璃類型300nm-2550nm白色玻璃原片90.16%47.43%73.00%70.48%1.34%0.08%80.68%39.73%13.00%84.72%聲學(xué)PVB膜白色玻璃原片+貼膜白色玻璃原片+涂層41.85%37.71%PVB膜外層玻璃15數(shù)據(jù)：公司官網(wǎng)，公司公告，東吳證券研究所三、智能化周期：智能調(diào)光、玻璃天線、玻璃顯示大有可為16智能調(diào)光：汽車玻璃智能化升級(jí)的典型代表

智能調(diào)光玻璃可以營(yíng)造更加舒適的車內(nèi)環(huán)境。隨著全景天幕玻璃在乘用車中的應(yīng)用越來(lái)越廣泛，車頂?shù)恼陉?yáng)、隔熱問(wèn)題越來(lái)越突出。雖然目前可以通過(guò)鍍膜解決，但智能調(diào)光技術(shù)可以營(yíng)造出更加舒適的乘員艙環(huán)境，在陽(yáng)光強(qiáng)烈時(shí)切換至深色狀態(tài)，有效阻擋強(qiáng)光和紫外線等，在光線較弱的時(shí)候可以切換至透明狀態(tài)，提供良好的視野。

智能調(diào)光不僅應(yīng)用在天幕玻璃中，同時(shí)還在向全車玻璃融入。隨著技術(shù)的發(fā)展和成熟，智能調(diào)光技術(shù)開(kāi)始從天幕向邊窗玻璃和角窗滲透，其中，調(diào)光技術(shù)在邊窗的應(yīng)用可以滿足更好的隱私性能。圖12：蔚來(lái)ET7智能調(diào)光全景天幕玻璃圖13：2025款問(wèn)界M9配備后排智能隱私玻璃17數(shù)據(jù)：公司官網(wǎng)，汽車之家，東吳證券研究所智能調(diào)光：汽車玻璃智能化升級(jí)的典型代表

汽車變色玻璃主流解決方案包括PDLC（聚合物分散液晶技術(shù)）、SPD（懸浮粒子技術(shù)）和EC（電致變色技術(shù)）三種。表4：智能調(diào)光玻璃主流技術(shù)方案對(duì)比解決方案技術(shù)全稱PDLCSPDEC聚合物分散液晶技術(shù)懸浮粒子技術(shù)電致變色技術(shù)在小電壓（1.2—3V）驅(qū)動(dòng)下，鋰離子在電致變色層（EC）和反向電致變色層（CE）之間移動(dòng)，分別與兩個(gè)變色層發(fā)生穩(wěn)定可逆的氧化及還原反應(yīng)，從而調(diào)節(jié)玻璃的反射率、透光率和吸收率等，控制進(jìn)入室內(nèi)的光線和熱量。在兩層玻璃之間夾一層液晶調(diào)光膜，通過(guò)通電和斷電，改變膜中液晶分子的排列，使玻璃可以在透明狀態(tài)與霧化玻璃狀態(tài)間切換。玻璃夾層中加入懸浮粒子，在電場(chǎng)的作用下改變懸浮粒子的排列方式，從而改變玻璃的透明度。實(shí)現(xiàn)原理結(jié)構(gòu)示意圖技術(shù)效果能帶來(lái)較好的遮光隔熱效果；整體呈玻璃透光率連續(xù)可調(diào)，可在隱私和通藍(lán)色，為車外風(fēng)景蒙上一層「藍(lán)色濾透之間自由切換，隔熱防曬同時(shí)保護(hù)鏡」；工作電壓較高（110V），在極隱私，變色后仍能保持低霧度，晶瑩優(yōu)先改善遮光度，但無(wú)法進(jìn)行無(wú)級(jí)調(diào)節(jié)；隔熱效果有限；視覺(jué)效果不通透，無(wú)法欣賞車外風(fēng)景端情況下有觸電風(fēng)險(xiǎn)剔透，帶來(lái)更好的視覺(jué)感受18數(shù)據(jù)：公司官網(wǎng)，公司公告，東吳證券研究所智能調(diào)光：汽車玻璃智能化升級(jí)的典型代表

預(yù)計(jì)隨著智能調(diào)光玻璃的技術(shù)和成本持續(xù)優(yōu)化，其搭載滲透率有望進(jìn)一步提升。智能調(diào)光玻璃目前主要用于中高端車型上，且當(dāng)前一般只作為選配搭載。未來(lái)，隨著技術(shù)優(yōu)化，成本下降以及規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，預(yù)計(jì)智能調(diào)光玻璃的搭載率將持續(xù)提升。表5：配備智能調(diào)光玻璃車型梳理車企蔚來(lái)車型ET7價(jià)格帶（萬(wàn)元）

智能調(diào)光玻璃搭載部位選配/標(biāo)配行政版選配（￥9500）/行政簽名版標(biāo)配選配（￥9500）調(diào)光技術(shù)方案40-4545-5535-4030-3525-4525-3575-8020-3045-6015-2515-2515-2530-55天幕玻璃天幕玻璃天幕玻璃天幕玻璃前擋+天幕天幕玻璃后艙側(cè)窗天幕玻璃后艙側(cè)窗天幕玻璃天幕玻璃天幕玻璃后艙側(cè)窗ECECEC7EC6選配（￥9500）ECET5T選配（￥9500）EC長(zhǎng)安極氪阿維塔12極氪001極氪009光輝嵐圖FREE318問(wèn)界M9宋L頂配標(biāo)配EC頂配標(biāo)配，其他選配（￥16000）標(biāo)配ECLC東風(fēng)選配（￥12999）PDLCLC鴻蒙智行選配（￥20000）全系可選配（￥6000）頂配+次頂配選裝（￥6600）除最低配外均可選裝（￥6600）頂配+次頂配選裝（￥41800）EC比亞迪紅旗海豹EC海獅07紅旗H9ECLC19數(shù)據(jù)：各車企官網(wǎng)，汽車之家，東吳證券研究所玻璃天線：汽車智能化催生玻璃集成天線需求

玻璃是汽車天線的理想載體。低時(shí)延、高速度、高可靠和高容量的通信網(wǎng)絡(luò)是實(shí)現(xiàn)汽車智能化的基礎(chǔ)條件，傳統(tǒng)汽車所使用的天線系統(tǒng)已經(jīng)無(wú)法滿足要求。玻璃作為非金屬材質(zhì)不會(huì)阻隔信號(hào)，可以將玻璃作為天線的載體，直接將汽車天線在汽車玻璃中進(jìn)行排布，既不影響車型外觀和玻璃本身的性能，也可以保證天線信號(hào)功能。

福耀開(kāi)發(fā)出的5G天線玻璃具備優(yōu)秀的產(chǎn)品性能。在玻璃天線領(lǐng)域，福耀組建了專門的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)了玻璃和天線的一體化設(shè)計(jì)，開(kāi)發(fā)出的5G天線玻璃最高能達(dá)到800Mbps的傳輸速率。圖14：福耀持續(xù)探索汽車玻璃集成天線的功能表6：福耀目前的玻璃天線產(chǎn)品情況產(chǎn)品類型原理方案特點(diǎn)示意圖采用銀漿將天線圖案印在玻

信號(hào)接收靈敏度高、印刷天線

璃內(nèi)表面,再加熱成型，可接

圖案設(shè)計(jì)多樣化、收FM/AM/TV/GPS等信號(hào)經(jīng)久耐用將直徑0.1-0.15mm的康銅絲布在PVB上，并合片在兩片玻璃間，可接收FM/AM/TV/GPS等信號(hào)信號(hào)接收靈敏度高、圖案設(shè)計(jì)多樣化、經(jīng)久耐用夾絲天線鍍膜天線利用鍍膜玻璃的導(dǎo)電膜作為天線,通過(guò)金屬貼片耦合電磁

無(wú)任何天線圖案，信號(hào)，可接收FM/AM/TV/GPS

與車身融為一體等信號(hào)。//將車身的天線放大器直接集

比傳統(tǒng)天線系統(tǒng)更加穩(wěn)定，操作更加簡(jiǎn)單；易更換TAGA天線

成在玻璃上，可接收FM/AM/TV/GPS等信號(hào)。20數(shù)據(jù)：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所玻璃顯示：智能座艙的又一發(fā)展新方向

玻璃顯示將成為智能座艙未來(lái)發(fā)展的新方向。智能座艙作為汽車中最具科技感的部件，一直是技術(shù)迭代升級(jí)的主要方向。智能玻璃顯示未來(lái)將是車載信息媒介發(fā)展的主要趨勢(shì)之一。

玻璃顯示一般有兩種解決方案：1、將顯示屏直接集成在汽車玻璃中，如Micro

LED；2、通過(guò)光機(jī)投影在汽車玻璃上形成顯示圖案，如寶馬i

Vision

Dee概念車側(cè)窗顯示和大陸集團(tuán)展示出的車窗投影顯示。圖15：友達(dá)光電2025年CES上展出的車用Micro

LEDDisplay

HMI解決方案圖16：大陸2025年CES上展出的車窗投影顯示21數(shù)據(jù)：公司官網(wǎng)，CES，東吳證券研究所四、投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示22汽玻升級(jí)推動(dòng)ASP持續(xù)增長(zhǎng)

我們對(duì)國(guó)內(nèi)汽玻單車ASP進(jìn)行了測(cè)算，汽車玻璃單車ASP從2013年的593.20元提升至2024年的907.80元，并且我們預(yù)計(jì)汽玻單車ASP將在2027年進(jìn)一步提升至1314.00元表7：國(guó)內(nèi)汽車玻璃單車ASP測(cè)算2013200.00.00%200.0100.00%2014200.00.00%200.0100.00%2015200.00.00%200.0100.00%2016200.00.00%200.0100.00%2017201.50.75%200.099.50%500.00.50%500.00.50%1000.02018205.01.74%200.099.00%500.01.00%500.01.00%1000.02019210.02.44%200.098.00%500.02.00%500.02.00%1000.00.00%200.02.00%58.02020217.03.33%200.096.50%514.33.50%500.03.40%1000.00.10%200.02021225.43.85%200.094.63%523.35.37%500.05.12%1000.00.25%200.02022237.85.52%200.092.40%539.57.60%500.07.00%1000.00.60%200.02023255.67.49%200.088.80%553.611.20%500.010.00%1000.01.20%200.02024272.06.42%200.086.00%571.414.00%500.012.00%1000.02.00%200.02025E290.06.62%200.083.00%588.217.00%500.014.00%1000.03.00%200.02026E315.08.62%200.078.50%604.721.50%500.017.00%1000.04.50%200.02027E346.09.84%200.073.50%622.626.50%500.020.00%1000.06.50%200.0前擋ASP（元）YOY普通前擋風(fēng)ASP（元）滲透率HUD前擋風(fēng)ASP（元）滲透率W-HUD前擋風(fēng)ASP（元）0.00%500.00.00%500.00.00%500.00.00%500.00.00%1000.0滲透率AR-HUD前擋風(fēng)ASP（元）滲透率集成攝像頭額外增加價(jià)值量（元）滲透率天窗ASP（元）YOY無(wú)天窗ASP（元）滲透率1000.0200.01000.0200.01000.0200.0200.0200.00.00%52.84.76%0.0200.01.00%55.24.55%0.03.00%70.321.21%0.04.00%89.927.88%0.06.00%139.154.68%0.08.00%164.218.08%0.010.00%240.846.65%0.012.00%323.634.39%0.014.00%421.030.10%0.017.00%533.026.60%0.043.25.88%0.045.65.56%0.048.05.26%0.050.45.00%0.05.07%0.027.00%40.00%38.00%36.00%34.00%32.00%30.00%25.00%23.00%22.00%21.00%20.00%18.00%16.00%14.00%小天窗ASP（元）40.040.040.040.040.040.040.040.040.040.040.040.040.040.040.0滲透率36.00%36.00%36.00%36.00%36.00%36.00%37.00%35.50%33.50%31.90%32.00%30.00%28.00%25.00%21.00%全景天窗ASP（元）滲透率120.0024.00%120.0026.00%120.0028.00%120.0030.00%120.0032.00%120.0034.00%120.0036.00%120.0038.00%120.0040.00%120.0038.00%120.0036.00%120.0034.00%120.0032.00%120.0030.00%120.0028.00%全景天幕ASP（元）滲透率普通天幕ASP（元）700.01.50%700.0814.33.50%700.0996.38.10%700.0983.611.00%700.01175.016.00%700.01245.522.00%700.01293.129.00%700.01327.037.00%700.00.00%700.0滲透率鍍膜天幕ASP（元）滲透率調(diào)光天幕ASP（元）0.00%1500.00.00%3500.00.00%205.00.00%200.01.50%1500.00.00%3500.00.00%210.02.44%200.03.00%1500.00.50%3500.00.00%215.02.38%200.05.10%1500.03.00%3500.00.00%225.04.65%200.07.10%1500.03.90%3500.00.00%235.04.44%200.09.00%1500.06.00%3500.01.00%245.04.26%200.012.00%1500.08.00%3500.02.00%255.015.00%1500.011.00%3500.03.00%270.018.00%1500.015.00%3500.04.00%285.0滲透率側(cè)窗YOY200.00.00%200.0200.00.00%200.0200.00.00%200.0200.00.00%200.0200.00.00%200.0205.02.50%200.04.08%200.05.88%200.05.56%200.0普通側(cè)窗滲透率雙層邊窗100.00%700.0100.00%700.0100.00%700.0100.00%700.0100.00%700.099.00%700.099.00%700.098.00%700.097.00%700.095.00%700.093.00%700.091.00%700.089.00%700.086.00%700.083.00%700.0滲透率后擋YOY普通后擋風(fēng)0.00%150.00.00%150.00.00%150.00.00%150.00.00%150.00.00%150.00.00%150.00.00%150.00.00%150.00.00%150.01.00%150.00.00%150.01.00%150.00.00%150.02.00%150.00.00%150.03.00%150.00.00%150.05.00%150.00.00%150.07.00%150.00.00%150.09.00%150.00.00%150.011.00%150.00.00%150.014.00%150.00.00%150.017.00%150.00.00%150.0滲透率100.00%593.20.41%100.00%595.60.40%100.00%598.00.40%100.00%600.40.40%100.00%604.30.65%100.00%615.21.80%100.00%623.01.27%100.00%647.33.90%100.00%680.35.09%100.00%751.910.53%100.00%804.87.04%100.00%907.812.80%100.00%1018.612.21%100.00%1156.013.49%100.00%1314