執(zhí)業(yè)證書：S0600524120011panj@年不到半年時間，并購重組已完成的項目數(shù)量金額占比68%。國央企合并有望促進國有資本進一步向符合國家戰(zhàn)略國民經(jīng)濟命脈和關乎國計民生的重要行業(yè)和關鍵領域不斷集中。至2015年期間的宏觀環(huán)境較為相似，經(jīng)濟轉型的訴的突破，與2013至2015年期間的4G通信技術快速發(fā)展存在一定的相本輪政策在滿足企業(yè)轉型升級的需求和抑制炒概念和炒市值類的條件經(jīng)濟增長節(jié)奏再次放緩：在關稅和商品補貼邊際效應減弱的影響下，4 5 5 6 7 7 8 9 9 10 12 13 13 14 14 6 8 8 9 9 10 12 12 12 12 13 5公司并購重組市場改革進一步深化。并購重組政策紅利密集釋放的積極效應日益凸顯，吸引了越來越多主體踴躍參與。表1：2024年以來并購重組政策梳理《關于加強上市公司監(jiān)管支持上市公司通過并購重組提升投資價值。鼓勵上市公司綜合運用股《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展《資本市場服務科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)《關于深化科創(chuàng)板改革服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)《關于深化上市公司并購《關于修改<上市公司重大資組產(chǎn)重組管理辦法>籌劃和實施重大資產(chǎn)重組數(shù)據(jù)來源：國務院，證監(jiān)會，滬深交易所，東吳證券研究所圖1：并購重組政策脈絡數(shù)據(jù)來源：國務院，證監(jiān)會，滬深交易所，東吳證券研究所整理而本次并購重組的主戰(zhàn)場，新質(zhì)生產(chǎn)力的主陣地，科技企業(yè)的估值有望進一步被重塑。程中的監(jiān)管政策創(chuàng)新和資金來源的開拓造就了2013-2015年間的并了殼資源估值泡沫的隱患。產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整及經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展導向下，新經(jīng)濟的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)交互融合，并購重組政策目標在跟隨經(jīng)濟發(fā)展與轉型的過程中已經(jīng)并不僅僅局限于傳統(tǒng)經(jīng)濟去產(chǎn)并購重組創(chuàng)造了良好的環(huán)境。另外，對于并購重組的各項資金來源要求也在逐漸寬松，攻關。稅務體系在鼓勵新經(jīng)濟發(fā)展方面也持續(xù)做出調(diào)整，研發(fā)費用加計扣除全面升級、到，政策發(fā)布后至2024年上半年，并購重組市場開始有增長趨勢，并購重VC/PE投資與IPO定價存在一定的高估，增強，后續(xù)來看并購重組項目釋放將進入明顯的活躍期。圖2：2025年月均過會家數(shù)明顯提升（家）0數(shù)據(jù)來源：wind，東吳證券研究所，截至20250606圖3：2010年至今各年度已完成的重大重組事件數(shù)量（件）數(shù)據(jù)來源：wind，東吳證券研究所本輪并購重組政策除了監(jiān)管層面在積極推動，從中央到地方的產(chǎn)業(yè)政策中也頻頻業(yè)轉型升級、尋求第二增長曲線等需求開展跨行業(yè)并購，加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉型步伐，的必要手段。央企已啟動超千億元規(guī)模的重組項目，涉及核電、新能源、煤電等核心資產(chǎn)優(yōu)化配置。握國民經(jīng)濟命脈和關乎國計民生的重要行業(yè)和關鍵領域不斷集中。圖4：2013年至今并購重組數(shù)量占比公眾企業(yè)數(shù)據(jù)來源：wind，東吳證券研究所，截至20250606圖5：2013年至今并購重組金額占比公眾企業(yè)數(shù)據(jù)來源：wind，東吳證券研究所，截至20250606生產(chǎn)力轉型步伐。圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力，各行業(yè)也在積極進行科技生態(tài)鏈條的進一步拓展。性，支持科創(chuàng)板上市公司著眼于增強持續(xù)經(jīng)營能力，收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)。藥業(yè)、富創(chuàng)精密、希荻微、澤璟制藥等一系列“硬科技”上市公司接連發(fā)布并購方案，支付工具，是本次交易能夠順利完成的重要環(huán)節(jié)，在公司股價波動可能較大的情況下，的縮影。2024年以來完成的重大重組事件中，有50%分的突破，在推動關鍵卡脖子技術的新質(zhì)生產(chǎn)力方向上實現(xiàn)彎道超車。圖6：新興產(chǎn)業(yè)并購金額明顯增加（萬元）0數(shù)據(jù)來源：wind，東吳證券研究所，截至20250606圖7：2024年以來TMT和高端裝備行業(yè)并購數(shù)量占比約50%數(shù)據(jù)來源：wind，東吳證券研究所，截至20250606回顧歷史，2013年至2015年并購潮的誕生建松、產(chǎn)業(yè)趨勢興起和并購政策放松的條件下，并購重組引發(fā)的TMT行情對產(chǎn)能利用率和PMI持續(xù)下行，2014年央行實行貨幣寬松政策刺激經(jīng)濟修復現(xiàn)出大幅增長的態(tài)勢。圖8：2013-2015年經(jīng)濟增長放緩 數(shù)據(jù)來源：wind，東吳證券研究所圖10：2013-2015年IPO幾乎停滯0數(shù)據(jù)來源：wind，東吳證券研究所，截至20250606圖9：2014-2015年宏觀和市場流動性開始寬松0 數(shù)據(jù)來源：wind，東吳證券研究所圖11：2013年至2015年重組指數(shù)超額收益明顯 數(shù)據(jù)來源：wind，東吳證券研究所圖12：中國科技產(chǎn)業(yè)與海外共振 704020數(shù)據(jù)來源：wind，東吳證券研究所，截至20250606開始拓展，跨界并購標的估值也隨之水漲船高。經(jīng)濟環(huán)境面臨國內(nèi)有效需求不足、外部環(huán)境波動加劇的風險，在宏觀政策支升級和新質(zhì)生產(chǎn)力聚焦的情況下，加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉型步伐。4G通信技術快速發(fā)展存在一定的相似性。A與2014年較為相似。2024年IPO組行情良性、持續(xù)發(fā)展打下基礎。再延伸向金融、科技、地緣政治等其他方面，可能影響國內(nèi)企業(yè)對外拓張?，F(xiàn)放緩。將保留向其追究