PAGE29基于生命周期的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究的概念界定及理論基礎(chǔ)綜述財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論概述財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的定義企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，是指為促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，在分析宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及公司總體戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)所做出的長(zhǎng)期規(guī)劃，具有全局性、復(fù)雜性、從屬性等特征。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的分類(lèi)按照職能類(lèi)型，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可進(jìn)行如下劃分：投資戰(zhàn)略：企業(yè)投資戰(zhàn)略是根據(jù)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，為了維持和進(jìn)一步擴(kuò)張其現(xiàn)有規(guī)模，對(duì)于企業(yè)進(jìn)行有關(guān)投融資活動(dòng)而做出的一種全局性策劃。具體來(lái)說(shuō)，可以劃分為為發(fā)展型、穩(wěn)定型和退卻型投資戰(zhàn)略?；I資戰(zhàn)略：籌資戰(zhàn)略是涉及到公司籌資目標(biāo)和籌資結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性規(guī)劃。要解決的問(wèn)題包括如何獲取企業(yè)所需要的資金、向誰(shuí)借、借多少等，可選擇通過(guò)發(fā)行股份、債券、銀行借貸等不同的各種形式來(lái)獲取資金。營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略：營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略是涉及對(duì)如何通過(guò)運(yùn)營(yíng)管理來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)所做出的戰(zhàn)略性謀劃。主要設(shè)涉及的問(wèn)題包括企業(yè)的成本控制、產(chǎn)品的質(zhì)量問(wèn)題以及產(chǎn)品的工藝流程等。股利戰(zhàn)略：股利戰(zhàn)略主要包括對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期股利的分配和籌劃。企業(yè)的股利戰(zhàn)略主要的內(nèi)容包括確定股利支付率、穩(wěn)定股票價(jià)格以及保障股東權(quán)益。企業(yè)生命周期理論概述企業(yè)生命周期定義企業(yè)的生命周期是指企業(yè)萌芽、成長(zhǎng)、壯大、最終衰退甚至死亡的整個(gè)過(guò)程。企業(yè)的在不同的發(fā)展周期中，既有共性也有特性。了解這些共性，并發(fā)揮出自身的特性，從而探索出獨(dú)特的發(fā)展模式，有利于促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展REF_Ref26004\r\h[24]。企業(yè)生命周期的劃分企業(yè)生命周期的劃分方法當(dāng)前，生命周期的理論已經(jīng)比較完善，相關(guān)的理論成果也逐漸得到應(yīng)用，但如何科學(xué)地劃分一個(gè)企業(yè)的生命周期，現(xiàn)在仍然沒(méi)有一個(gè)準(zhǔn)確的答案。確立一個(gè)科學(xué)合理的生命周期劃分的標(biāo)準(zhǔn)，有利于企業(yè)能夠正確認(rèn)識(shí)自己所處的發(fā)展階段，制訂合理的發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)于促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)具有很高價(jià)值。在對(duì)一個(gè)企業(yè)的生命周期做出劃分時(shí)，主要方法包括現(xiàn)金流組合法和單個(gè)因素分析法等?，F(xiàn)金流組合法企業(yè)的現(xiàn)金流由投資、籌資以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等產(chǎn)生，企業(yè)可以通過(guò)分析現(xiàn)金流變化判斷公司的經(jīng)營(yíng)情況和盈利能力。Dickinson（2016）分析了現(xiàn)金流與企業(yè)生命周期之間的關(guān)系，運(yùn)用GortandKleppe提出的生命周期的5個(gè)階段，對(duì)中國(guó)的上市公司生命周期代理變量的符號(hào)進(jìn)行了判斷REF_Ref26079\r\h[25]，劃分情況表2-1所示：表2-1現(xiàn)金流組合劃分示意圖導(dǎo)入期成長(zhǎng)期成熟期淘汰期衰退期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-++-++--投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量--+/--++++籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量++--+-+-單個(gè)因素分析法姚益龍等(2007)將企業(yè)成立之后未來(lái)三年的銷(xiāo)售收入繪制成趨勢(shì)圖，根據(jù)銷(xiāo)售收入所處的區(qū)間，以及銷(xiāo)售收入的波動(dòng)情況（上升、下降、平穩(wěn)等）來(lái)判斷企業(yè)所處的生命周期，具體劃分情況如下圖所示。初創(chuàng)期企業(yè)銷(xiāo)售收入較少，增長(zhǎng)趨勢(shì)緩慢；進(jìn)入成長(zhǎng)期之后，銷(xiāo)售收入明顯提高，增長(zhǎng)速度加快；成熟期企業(yè)銷(xiāo)售收入整體處于高位，較為平穩(wěn)，波動(dòng)較小；進(jìn)入衰退期后，企業(yè)銷(xiāo)售收入出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。圖2-1企業(yè)生命周期和銷(xiāo)售收入關(guān)系示意圖企業(yè)生命周期各階段財(cái)務(wù)特征初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)特征處于初創(chuàng)期的企業(yè)，產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模小，產(chǎn)品市場(chǎng)份額低，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單；并且初創(chuàng)期企業(yè)資信不足，償債能力差，很難獲得大量銀行貸款，資金大多來(lái)源于股東投入和風(fēng)險(xiǎn)投資。因此，初創(chuàng)期的企業(yè)會(huì)呈現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)較大、資金不足、利潤(rùn)較低等財(cái)務(wù)特性。成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)特征成長(zhǎng)期的企業(yè)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的積淀和擴(kuò)張，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，形成了獨(dú)特的產(chǎn)品技術(shù)，市場(chǎng)占有率不斷提高，核心競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)；另一方面，決策者的判斷能力和經(jīng)營(yíng)管理能力不斷提高，是企業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期。因此，成長(zhǎng)期的企業(yè)多實(shí)行較為積極的財(cái)務(wù)政策，會(huì)出現(xiàn)融資渠道多元化、資金實(shí)力不斷增強(qiáng)等特征REF_Ref26184\r\h[27]。成熟期的財(cái)務(wù)特征在成熟前期，企業(yè)形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，資金雄厚，業(yè)績(jī)穩(wěn)定，擁有較多科研人才，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)；可以有效促進(jìn)資源配置，多實(shí)行較為穩(wěn)定的財(cái)務(wù)政策，具有利潤(rùn)大，資產(chǎn)規(guī)模大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低等特征。在成熟后期，市場(chǎng)逐漸飽和，企業(yè)效益下降，利潤(rùn)降低，出現(xiàn)了發(fā)展瓶頸，就需要企業(yè)進(jìn)行技術(shù)和管理創(chuàng)新，進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。衰退期的財(cái)務(wù)特征在衰退期，企業(yè)整體發(fā)展呈下降趨勢(shì)，出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧