貨幣市場第一節(jié)同業(yè)拆借市場第二節(jié)短期政府債券市場第三節(jié)票據(jù)市場第四節(jié)大額可轉讓存單市場第五節(jié)回購協(xié)議市場貨幣市場總結貨幣市場工具的基本特征通常交易數(shù)額巨大違約風險低到期期限少于一年第一節(jié)同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場的形成、特征與功能同業(yè)拆借市場的利率中國的同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場的產生（二）存款準備金多余的銀行需要把多余部分運用，以獲得利息收入，而存款準備金不足的銀行又必須設法借入資金以彌補準備金缺口，否則就會因延繳或少繳準備金而受到央行的經(jīng)濟處罰。在這種情況下，存款準備金多余和不足的銀行，在客觀上需要互相調劑。于是，1921年在美國紐約形成了以調劑聯(lián)邦儲備銀行會員銀行的準備金頭寸為內容的聯(lián)邦基金市場。

美國聯(lián)邦基金市場即美國銀行間同業(yè)拆借市場，原先是商業(yè)銀行在聯(lián)儲賬戶上的超額儲備和不足儲備之間的余額借貸，現(xiàn)在已不限于聯(lián)邦基金的借貸，而成為商業(yè)銀行、儲蓄機構、聯(lián)儲、外國銀行的分支機構相互之間拆借短期資金的市場。同業(yè)拆借市場的特征同業(yè)拆借市場是各類金融機構之間進行短期資金拆借活動形成的市場。主體是以銀行為核心的各類銀行機構和非銀行性金融機構；期限較短，多數(shù)為隔夜或一星期，極少數(shù)也有3個月、6個月、9個月甚至12個月；拆借的金額較大，具有批發(fā)性質；基本上是信用拆借，無須擔保和抵押；手續(xù)簡便。同業(yè)拆借市場的功能有利于金融機構流動性、安全性和盈利性的協(xié)調統(tǒng)一；是中央銀行制訂和實施貨幣政策的重要載體；有些國家的中央銀行將同業(yè)拆借市場利率視為貨幣政策的中間目標；有些國家的同業(yè)拆借市場利率作為基礎利率存在。同業(yè)拆借市場的利率同業(yè)拆借市場利率是金融市場的基準利率之一。同業(yè)拆借市場的利率指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率，包括拆進利率和拆出利率。拆進利率（BidRate）表示報價銀行獲得存款所支付的利率；拆出利率（OfferedRate）表示報價銀行貸出資金收取的利率。一家銀行的拆進（借款）實際上也是另一家銀行的拆出（貸款）。同一家銀行的拆進和拆出利率相比較，拆進利率（BidRate）永遠小于拆出利率（OfferedRate），其差額就是銀行的得益。LIBOR同業(yè)拆放中大量使用的利率是倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR,LondonInterbankOfferedRate）。LIBOR指在倫敦的第一流銀行借款給倫敦的另一家第一流銀行資金的利率?，F(xiàn)在LIBOR已經(jīng)作為國際金融市場中大多數(shù)浮動利率的基礎利率，作為銀行從市場上籌集資金進行轉貸的融資成本，貸款協(xié)議中議定的LIBOR通常是由幾家指定的參考銀行，在規(guī)定的時間（一般是倫敦時間上午11:00）報價的平均利率。最大量使用的是３個月和６個月的LIBOR。我國對外籌資成本一般是在LIBOR利率的基礎上加一定百分點。大多數(shù)主要金融中心都有類似LIBOR的利率，例如：荷蘭阿姆斯特丹的AIBOR、德國法蘭克福的FIBOR、法國巴黎的PIBOR、新加坡的ＳIBOR以及香港的ＨIBOR等等。美國並無直接對應LIBOR的利率。美國的銀行間市場是聯(lián)邦基金市場，而貸款契約的基礎是優(yōu)惠利率(PrimeRate)，此利率適用於信用等級最佳的借款者。LIBOR直接由市場供需決定，因此不斷變化；PrimeRate由銀行訂定，較不經(jīng)常變動。LIBBDLIBBD是倫敦同業(yè)存款（拆入）利率（LondonInterbankBIDRate)，指在倫敦的第一流銀行接受倫敦的另一家第一流銀行存款的利率。人民幣全球債券發(fā)行者：中國財政部時間：2003年10月下旬幣種及規(guī)模：10年期10億美元債券和5年期5億歐元債券參與銀行：美元部份由美林、摩根大通及高盛任賬冊管理人，瑞銀集團(UBS)、德意志銀行及法國國家巴黎銀行(BNP)則負責歐元部份。價格：美元利率為Libor加13.5基點，歐元利率為Libor加10-13基點。以LIBOR為基準的遠期利率協(xié)議某公司有一筆中長期浮動利率美元貸款將于2002年9月20日到期，貸款利率以六個月LIBOR利率為基準，該公司預計2002年美元利率有上升趨勢，為鎖定最后一期貸款利率，該公司與銀行敘做了一筆遠期利率協(xié)議交易。該公司以2．70％的合約利率買入名義本金為500萬美元的一張遠期利率協(xié)議合約，交易日2001年12月18日，利率確定日2002年5月22日(遠期利率協(xié)議生效前的兩個營業(yè)日)，結算日2002年5月24日，合約到期日2002年9月20日，合約期限119天，以2002年5月22日取自美聯(lián)社3750版面的格林威治時間上午1l：00倫敦銀行家協(xié)會公布的六個月LIBOR為標準利率，于結算日對該交易進行交割。

BBALibor

BBA(BritishBankers'Association)Liboristhemostwidelyused"benchmark"orreferencerateforshortterminterestrates.ItiscompiledbytheBBAinconjunctionwithMoneylineTelerateandreleasedtothemarketshortlyafter11.00amLondontimeeachday.英國銀行家協(xié)會編制的Libor

是英國銀行家協(xié)會（BBA）根據(jù)其選定的銀行在倫敦市場報出的銀行同業(yè)拆借利率，進行取樣并平均計算成為指標利率。HowisBBALiborproduced?TheBritishBankers'Association(BBA),advisedbyseniormarketpractitioners,maintainsareferencepanelofatleast8contributorbanks.Theaimistoproduceareferencepanelofbankswhichreflectsthebalanceofthemarket-bycountryandbytypeofinstitution.Individualbanksareselectedwithinthisguidingprincipleonthebasisofreputation,scaleofmarketactivityandperceivedexpertiseinthecurrencyconcerned.TheBBAsurveysthepanel'smarketactivityandpublishestheirmarketquoteson-screen.Thetopquartileandbottomquartilemarketquotesaredisregardedandthemiddletwoquartilesareaveraged:theresulting"spotfixing"istheBBALiborrate.Thequotesfromallpanelbanksarepublishedon-screentoensuretransparency.USDOLLAR(USD)-16BANKSBankofAmerica

BarclaysBankplc

CitibankNA

CreditSuisseFirstBoston

DeutscheBankAG

HBOS

HSBC

JPMorganChase

LloydsTSBBankplc

Rabobank

RoyalBankofCanada

TheBankofTokyo-MitsubishiUFJLtd

TheNorinchukinBank

TheRoyalBankofScotlandGroup

UBSAG

WestdeutscheLandesbankAGAUSTRALIANDOLLAR(AUD)-8BANKSCommonwealthBankofAustralia

DeutscheBankAG

HBOS

JPMorganChase

LloydsTSBBankplc

NationalAustraliaBankLtd

TheRoyalBankofScotlandGroup

UBSAGSIBORSIBORstandsforSingaporeInterbankOfferedRateandisadailyreferenceratebasedontheinterestratesatwhichbanksoffertolendunsecuredfundstootherbanksintheSingaporewholesale(or"interbank")moneymarket.ItissimilartothewidelyusedLIBOR(LondonInterbankOfferedRate),andEuribor(EuroInterbankOfferedRate).UsingSIBORismorecommonintheAsianregionandsetbytheAssociationofBanksinSingapore(ABS).某中外買方信貸協(xié)議書

借款人按貸款帳戶的借方余額，于每期付息日按中國銀行倫敦分行通知的參考銀行所報六個月ＬＩＢＯＲ加年率×％向貸款人支付本期利息?！皞惗劂y行同業(yè)間貸款利率”ＬＩＢＯＲ：當付息日前的第二個營業(yè)日，倫敦時間上午十一時，由指定的參考銀行報出的倫敦歐洲貨幣市場上的商業(yè)銀行之間六個月期美元貸款利率，經(jīng)由中國銀行倫敦分行于同日以電傳分別通知貸款人和借款人。產品案例：與利率區(qū)間掛鉤的結構性存款（成長型）

存款客戶：王先生

存款起息日：2003年1月29日

存款到期日：2006年1月29日

貨幣/金額：USD3,000,000.00

利率：4.12%，每季付息

掛鉤利率：與3個月LIBOR掛鉤。

掛鉤區(qū)間：第一年0-2.25%，第二年0-3.5%，第三年0-4.5%

在客戶存款期間，如果某日的3個月LIBOR處在上述利率區(qū)間，當日就按4.12%的年利率給客戶計息，若當日3個月LIBOR超過上述利率區(qū)間，該日將不計息。當時3個月LIBOR利率為1.34%。通過市場分析預測，利率加速上揚的可能性較小，因此最初設置的利率區(qū)間還是較寬的，對客戶而言比較安全，同時收益可觀。某些外匯理財產品的陷阱：將可能最大收益當作實際收益來宣傳以某行推出的一期產品為例，這款產品潛在年收益率達4.9％。據(jù)介紹，該年收益完全公式為4.9％*n/N，其中n為收益期內6個月美元LIBOR處于觀察區(qū)間內的實際天數(shù)，而N為每個收益期的實際天數(shù)。第一、二個收益期的6個月美元LIBOR區(qū)間為0到3％，也就是說，只要收益期內的LIBOR落在該區(qū)間，當天客戶就能獲取收益，反之則沒有收益。如果收益期間"6個月美元LIBOR"全部落在觀察區(qū)間，那么n/N的結果就為1，這意味著客戶在該收益期內能獲得銀行承諾的最高收益率---4.9％。假設n/N為0.6，那該客戶獲得的年收益率僅為2.94％。

2004年7月，天津的梁先生在某國有銀行天津河西支行辦理了4萬美元的“匯利豐”匯樂VIPABOC－GVPI基金理財項目。梁告訴記者說，當時訂立合同時，銀行職員告訴他，此項基金理財?shù)哪昀蕿?．48％，沒有任何風險。當時，他對于基金投資高額的利率回報雖有疑問，但考慮到國有銀行的可信度，對此問題并沒有深入了解。一年的時間一晃而過，2005年8月，梁先生發(fā)現(xiàn)自己4萬美元投資并沒有獲得銀行向其承諾的利息收益，向該銀行職員詢問后得知自己辦理匯利豐理財項目中“LIBOR區(qū)間”的數(shù)值已經(jīng)遠遠超出了銀行規(guī)定支付4．48％利率的范圍，所以根據(jù)協(xié)議將沒有任何利率。當梁先生發(fā)現(xiàn)自己的被動時，想中止與銀行訂的合同，但卻被對方提示：合同中規(guī)定了只有乙方即銀行具有提前終止合同的權利。梁說，當初是因為銀行隱瞞投資風險，自己才沒有認真“品味”文字條款，事實上大多數(shù)投資者都做不到細摳條款。到目前梁先生在此項投資上已虧損利息四萬多人民幣，但是他自己卻沒有解除合同的權利。中國同業(yè)拆借市場的發(fā)展1986-1991起步階段1992-1995治理整頓1996年1月3日全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借 市場啟動中國人民幣同業(yè)拆借市場

的成員構成（截止2006/09/08）

國有獨資銀行4

股份制商業(yè)銀行12

政策性銀行3

城市商業(yè)銀行109

商業(yè)銀行授權分行130

外資銀行67

金融租賃公司3

保險公司29

證券公司87

投資基金180

財務公司43

農村信用聯(lián)社278

信托投資公司29

基金管理公司29

城市信用社31

社?；?

其他2

合計1037Ｃｈｉｂｏｒ(一)１９９６年，中國外匯交易中心暨全國銀行間拆借中心開始推出銀行間同業(yè)拆借利率即Ｃｈｉｂｏｒ，每天對外發(fā)布從隔夜到１２０天的８個期限不等的利率。CHIBOR（二）加權價1：2005-

08-3015:03加權價2：2006-

02-2316:20加權價3：2006-

09-0811:00

品種加權價1

加權價2加權價3IBO0011.22221.27882.2854IBO0071.87221.73132.4400IBO0141.48001.45002.1881IBO0211.5000IBO2M2.43002.6750IBO3M2.2000

CHIBOR（三）各交易品種的當天成交的加權平均利率，而非報價的平均。上海銀行間同業(yè)拆放利率（一）上海銀行間同業(yè)拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，簡稱Shibor），以位于上海的全國銀行間同業(yè)拆借中心為技術平臺計算、發(fā)布并命名，是由信用等級較高的銀行組成報價團自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術平均利率，是單利、無擔保、批發(fā)性利率，于２００７年１月４日在中國人民銀行主導下正式推出。目前，對社會公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年。上海銀行間同業(yè)拆放利率（二）Shibor報價銀行團現(xiàn)由16家商業(yè)銀行組成。報價銀行是公開市場一級交易商或外匯市場做市商，在中國貨幣市場上人民幣交易相對活躍、信息披露比較充分的銀行。中國人民銀行成立Shibor工作小組，依據(jù)《上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）實施準則》確定和調整報價銀行團成員、監(jiān)督和管理Shibor運行、規(guī)范報價行與指定發(fā)布人行為。上海銀行間同業(yè)拆放利率（三）全國銀行間同業(yè)拆借中心受權Shibor的報價計算和信息發(fā)布。每個交易日根據(jù)各報價行的報價，剔除最高、最低各2家報價，對其余報價進行算術平均計算后，得出每一期限品種的Shibor，并于11:30對外發(fā)布。Shibor2008-02-271