利率市場化的必要性摘要實(shí)行利率市場化是我國金融業(yè)開放并走向市場的客觀要求，是社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢。目前中國的金融改革已進(jìn)入關(guān)鍵的時期，入世后包括金融市場在內(nèi)的所有市場逐步向外國人開放。面對國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢，我們在已有改革基礎(chǔ)上，必須進(jìn)一步進(jìn)行利率市場化的改革。因?yàn)橹挥腥绱瞬拍芴岣哔Y源配置的效率，才能繼續(xù)深化金融體制改革，提高自己的實(shí)力，參與國際競爭。為此，本文首先分析了我國進(jìn)行利率市場化改革的必要性，及進(jìn)一步利率市場化改革需要注意的問題。關(guān)鍵詞：趨勢；改革；利率；必要性目錄TOC\o"1-3"\h\u摘要 1一引言 2二利率市場化的定義及內(nèi)容 3（一）金融交易主體享有利率決定權(quán) 3（二）利率的結(jié)構(gòu)應(yīng)由市場自發(fā)選擇 3（三）同業(yè)拆借利率將成為市場利率的基本指針 3（四）政府享有間接影響金融資產(chǎn)利率的權(quán)力 3三影響利率市場化的因素 3（一）充分有效的金融監(jiān)管 4（二）宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定 4（三）微觀基礎(chǔ)的完善 4四當(dāng)前我國利率市場化改革的必要性 5（一）提高貨幣政策有效性要求利率市場化 5（1）利率作為貨幣政策傳導(dǎo)變量的理論分析 5（2）利率作為我國貨幣政策傳導(dǎo)變量的適應(yīng)性分析 5（二）利率水平合理化要求利率市場化 6（1）對我國現(xiàn)行利率體制的認(rèn)識 6（2）我國現(xiàn)行利率政策中存在的問題 6（三）加入WTO要求利率市場化 7（1）入世后中國金融環(huán)境的變化要求利率市場化 8（2）入世后，中國利率受開放經(jīng)濟(jì)因素的影響要求利率市場化 9（3）全球金融自由化要求利率市場化 9（四）進(jìn)一步深化匯率體制改革的必然要求 11（1）外幣存貸款利率 11（2）人民幣貸款利率 11五利率市場化是我國金融改革大勢所趨 12（一）利率市場化是優(yōu)化資源配里的需要 12（二）利率市場化是提升我國銀行競爭力的需要 13（三）利率市場化是央行加強(qiáng)宏觀調(diào)控的需要 13六總結(jié) 13參考文獻(xiàn) 14一引言無論是發(fā)展中國家還是發(fā)達(dá)國家，自“二戰(zhàn)”以后，大部分都經(jīng)歷了一個從利率管制到市場化的進(jìn)程。從發(fā)達(dá)國家看，主要是隨著科技和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，原有體制制約了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，洶涌的金融創(chuàng)新浪潮在規(guī)避傳統(tǒng)利率管制的同時，自然地否定了舊的利率管制方式。從發(fā)展中國家看，為追求經(jīng)濟(jì)的超常發(fā)展，往往實(shí)行低利率管理政策，通過強(qiáng)制儲蓄方式集中工業(yè)化資金，長此以往，降低了儲蓄積極性，同時，又刺激了投資需求，出現(xiàn)了資金緊缺與資金低效使用并存的現(xiàn)象，金融壓抑嚴(yán)重制約了金融效率的發(fā)揮。正如麥金農(nóng)·肖所言，利率市場化作為金融改革深化的核心，是所有發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)金融改革的大勢所趨。二利率市場化的定義及內(nèi)容利率市場化是指利率的決定權(quán)交給市場、由市場主體自主決定利率的過程。商業(yè)銀行對存貸款的定價(jià)權(quán)是利率市場化的核心。它主要包括如下內(nèi)容：（一）金融交易主體享有利率決定權(quán)金融交易主體應(yīng)該有權(quán)對其資金交易的規(guī)模、價(jià)格、償還期限、擔(dān)保方式等具體條款進(jìn)行討價(jià)還價(jià)，討價(jià)還價(jià)的方式可能是面談，也可能是資金供求雙方在不同客戶或者服務(wù)提供商之間反復(fù)權(quán)衡和選擇。（二）利率的結(jié)構(gòu)應(yīng)由市場自發(fā)選擇金融交易的雙方應(yīng)該有權(quán)就某一項(xiàng)交易的具體數(shù)量(或稱規(guī)模)、期限、風(fēng)險(xiǎn)及其具體利率水平達(dá)成協(xié)議，從而為整個金融市場合成一個具有代表性的利率數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。（三）同業(yè)拆借利率將成為市場利率的基本指針同業(yè)拆借利率或者長期國債利率是市場上交易量最大、信息披露最充分、最有代表性的市場利率，它們將成為制定其他一切利率水平的基本標(biāo)準(zhǔn)，也是衡量市場利率水平漲跌的基本依據(jù)。（四）政府享有間接影響金融資產(chǎn)利率的權(quán)力利率市場化并不是主張放棄政府的金融調(diào)控，政府對金融的調(diào)控通過間接手段影響利率水平，例如通過公開市場操作影響資金供求格局，或者通過調(diào)整基準(zhǔn)利率影響商業(yè)銀行資金成本等。在金融調(diào)控機(jī)制局部失靈的情況下，可對商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的金融行為進(jìn)行適當(dāng)方式和程度的指導(dǎo)，但不得干擾金融市場本身的運(yùn)行秩序。三影響利率市場化的因素我國的利率市場化改革不是一跋而就的，而是漸進(jìn)式的，改革的基本順序已經(jīng)明晰:先放開外幣利率后放開本幣利率，先放開貸款利率后放開存款利率，先放開活期存款利率后放開定期存款利率，先放開大額存款利率后放開小額存款利率，先放開對公存款利率后放開個人存款利率另外，利率市場化需要一定的條件，可以說利率市場化的過程就是創(chuàng)造利率市場化條件的過程。借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國實(shí)際，利率市場化要順利實(shí)現(xiàn)，必須盡快完善四個方面的條件。充分有效的金融監(jiān)管因?yàn)闁|南亞金融危機(jī)的警告以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的壓力，所以我國在近年來很大程度上改善了以防范風(fēng)險(xiǎn)為核心的金融監(jiān)管。相對于前幾年的監(jiān)管而言，當(dāng)前的監(jiān)管有一些突破性的進(jìn)展，它使利率主體行為更加規(guī)范，這對利率市場化來說是具有非常重要現(xiàn)實(shí)意義的。當(dāng)前，金融監(jiān)管雖然擺脫了困境，從根本上推進(jìn)利率市場創(chuàng)造的條件更顯必要。因此要實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的規(guī)范化，就要盡快建立與國際接軌的金融市場監(jiān)管，按照市場化金融運(yùn)行的要求，建立既適合我國國情又符合國際慣例的金融監(jiān)管法律法規(guī)，建立和培養(yǎng)一支高素質(zhì)的監(jiān)管隊(duì)伍，大大的提高我國金融監(jiān)管水平。（二）宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)利率市場化的一個重要基本條件就是穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。很多學(xué)者認(rèn)為，利率管制放開后，引起利率水平不穩(wěn)定的最重要因素是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對利率水平的影響是通過銀行和企業(yè)來進(jìn)行的。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定時，有助于維持銀行和企業(yè)間穩(wěn)定的關(guān)系。穩(wěn)定的銀企關(guān)系，有助于保持市場利率的平穩(wěn)，降低不穩(wěn)定性，很好的為利率市場化創(chuàng)造了重要條件。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時，利率一旦放開，在沒有完善的監(jiān)管機(jī)制時，銀行就會出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，為追求高收益而提高利率，使借款人容易引起冒險(xiǎn)行為，而且宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定會給企業(yè)投資的增加風(fēng)險(xiǎn)，還會引起企業(yè)對短期信貸的過度需求，容易導(dǎo)致短期利率上升較快，對利率市場化帶來不利的影響。（三）微觀基礎(chǔ)的完善微觀基礎(chǔ)主要是指經(jīng)營性金融機(jī)構(gòu)和一般企業(yè)。利率作用的傳導(dǎo)能否順利實(shí)現(xiàn)的一個重要條件是眾多經(jīng)營性金融機(jī)構(gòu)和一般企業(yè)對利率變動必須反應(yīng)靈敏，并迅速作出調(diào)整對策，這要求微觀基礎(chǔ)是真正意義上的企業(yè)。從我國看，利率市場化微觀基礎(chǔ)的構(gòu)造重點(diǎn)是國有銀行商業(yè)化和一般企業(yè)的真正企業(yè)化，由于目前未實(shí)現(xiàn)完全的銀企企業(yè)化，利率市場化就缺乏相應(yīng)的基礎(chǔ)，若強(qiáng)行推行利率市場化，則銀行和企業(yè)因產(chǎn)權(quán)不明晰，用別人的財(cái)產(chǎn)去冒險(xiǎn)，而不顧利率水平高低，從而發(fā)生惡劣后果?？紤]到銀企的企業(yè)化現(xiàn)實(shí).可逐步放開票據(jù)貼現(xiàn)利率和擴(kuò)大貸款利率孚動范圍和幅度。四當(dāng)前我國利率市場化改革的必要性利率作為金融產(chǎn)品的價(jià)格，是整個金融市場和金融體系中最能動、最活躍的因素。伴隨著金融體制改革的進(jìn)行，我國對原有的高度集中的計(jì)劃利率體制進(jìn)行了漸進(jìn)式改革，取得了一定的進(jìn)展并逐漸將利率作為宏觀調(diào)控的重要工具，利率的經(jīng)濟(jì)杠桿作用日益明顯。（一）提高貨幣政策有效性要求利率市場化（1）利率作為貨幣政策傳導(dǎo)變量的理論分析近些年來，許多市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的貨幣當(dāng)局己經(jīng)廢除了以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)的做法，轉(zhuǎn)而實(shí)行利率目標(biāo)。從理論上說，利率具有可測性和可控性、相關(guān)性的特點(diǎn)。就可測性而一言，中央銀行在任何時候都可以觀察到貨幣市場上的利率水平及其結(jié)構(gòu)，或者可以直接以中央銀行的再貼現(xiàn)利率管住市場利率，因此直接搜集這些利率資料不會有太大的困難。就可控性而言，中央銀行的再貼現(xiàn)率是由中央銀行根據(jù)銀根松緊而直接調(diào)節(jié)和控制的；而市場利率盡管中央銀行不能直接控制，但是，中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)，調(diào)節(jié)市場的資金供求，或通過再貼現(xiàn)政策影響市場利率，這樣也是可以控制市場利率的。就其與貨幣政策目標(biāo)的相關(guān)性而言，也是無可厚非的。市場利率作為經(jīng)濟(jì)的一個內(nèi)生因素，總是隨社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r而運(yùn)轉(zhuǎn)的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮出現(xiàn)通貨膨脹的可能性時，利率上升，相反，則有下降趨勢。（2）利率作為我國貨幣政策傳導(dǎo)變量的適應(yīng)性分析近年來，我國采取了許多理順利率結(jié)構(gòu)的措施，但就整體而言，利率仍處于壓制狀態(tài)，作為利率體系中最主要的構(gòu)成部分即存貸款利率仍沒有實(shí)現(xiàn)市場化。因此，從根本上說我國仍缺乏形成合理利率結(jié)構(gòu)的市場條件。為了有效發(fā)揮利率作為貨幣政策傳導(dǎo)變量的作用，唯一的出路只有實(shí)行利率市場化。就利率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系而言，利率作為我國貨幣政策傳導(dǎo)變量，可以實(shí)現(xiàn)其對社會總需求的影響。首先，利率與我國居民消費(fèi)存在明顯的相關(guān)關(guān)系。貸款利率的多次下調(diào)促進(jìn)居民對住房和汽車的購買，是有力的例證。所以，利率作為我國貨幣政策中介目標(biāo)是可行的，市場化的利率水平可以實(shí)現(xiàn)對居民消費(fèi)的有效調(diào)節(jié)。其次，利率變動與我國固定資產(chǎn)投資也存在明顯的相關(guān)關(guān)系。利率作為貨幣政策中介目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)對社會總需求的調(diào)節(jié)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)，就取決于利率對投資的影響。我國固定資產(chǎn)投資與真實(shí)利率之間也是高度相關(guān)的，多次降低貸款利率，到2002年和2003年，投資已出現(xiàn)了高增長。這說明，實(shí)行利率市場化，通過利率的變化可以調(diào)節(jié)社會資源的配置。（二）利率水平合理化要求利率市場化（1）對我國現(xiàn)行利率體制的認(rèn)識由于受傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，我國現(xiàn)行的利率管理體制具有以下特點(diǎn):1、利率決定權(quán)高度集中。我國目前利率水平和結(jié)構(gòu)高度集中統(tǒng)一，利率決策主體是政府，作為金融管理部門的中央銀行在貫徹國家利率政策中只具備執(zhí)行權(quán)而非決策權(quán)。利率調(diào)整哪怕是細(xì)微的調(diào)整都要報(bào)國務(wù)院備案。2、利率水平執(zhí)行過程中的硬性要求。人民幣存貸款利率只能根據(jù)人民銀行有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，各行不得根據(jù)自身資金實(shí)力，客戶需求狀況等自主決定。3、嚴(yán)格的利率浮動幅度管制。人民銀行規(guī)定，人民幣貸款執(zhí)行利率在最低下浮10%和最高上浮30%區(qū)間內(nèi)浮動，不能超出浮動范圍，否則，視同違規(guī)處罰。（2）我國現(xiàn)行利率政策中存在的問題目前金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款利率仍然由中國人民銀行頒布實(shí)施，并制定了詳細(xì)的計(jì)結(jié)息管理辦法。在利率逐步市場化和加入WTO的今天，這種管理模式的缺陷越來越明顯，表現(xiàn)在:1、利率管制犧牲了社會效益。管制利率被控制在均衡利率水平之下，使得社會經(jīng)濟(jì)始終存在超額的資金需求。資金供求失衡，作為調(diào)節(jié)資金供求手段的利率杠桿又不能自發(fā)進(jìn)行調(diào)節(jié)，超額的資金需求只能采取局部配合的方式，這種資金分配方式很難符合市場效率原則，因則很難做到合理和有效，往往會導(dǎo)致國民經(jīng)濟(jì)畸形發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡。2、利率決定權(quán)高度集中。我國目前利率水平和結(jié)構(gòu)高度集中統(tǒng)一，利率的決策主體是政府，作為金融管理部門的中央銀行在貫徹國家利率政策中已具備執(zhí)行權(quán)而非決策權(quán)。中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率及商業(yè)銀行各個檔次存貸款利率變動要經(jīng)過政府批準(zhǔn);商業(yè)銀行存貸款利率上下浮動權(quán)限是由人總行統(tǒng)一規(guī)定，具體浮動幅度也要報(bào)各級人民銀行審批備案;實(shí)行利率特殊政策的農(nóng)村信用社利率浮動也基本上要經(jīng)過市、縣以上人民銀行審查、批準(zhǔn)。3、利率傳導(dǎo)機(jī)制不健全。目前，我國實(shí)行人民銀行制定、報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后由商業(yè)銀行執(zhí)行的利率管理體制。利率水平及其調(diào)整是由人民銀行根據(jù)社會資金供求的狀況、社會資金的平均利潤率、企業(yè)和銀行的盈利水平以及同業(yè)拆借市場的利率水平等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)確定，但由于上述指標(biāo)有的難以精確測度，有的存在一定的時滯效應(yīng)，很容易產(chǎn)生信號失真，使得人民銀行主觀確定的利率水平難以真正體現(xiàn)市場均衡，也很難準(zhǔn)確估評每次利率調(diào)整所產(chǎn)生的效果，利率的導(dǎo)向作用發(fā)揮不夠。（三）加入WTO要求利率市場化世界貿(mào)易組織(WTO)素有經(jīng)濟(jì)聯(lián)合國之稱，其核心職能是給予成員國相同的市場準(zhǔn)入條件，從而在全世界建立一個開放、完整和持久的多邊貿(mào)易體制，促進(jìn)世界商品和服務(wù)的發(fā)展。WTO盡管是以推行貿(mào)易自由化為主要目的，但已不僅僅局限于商品貿(mào)易，其在推動國際投資自由化和勞動自由化方面也卓有成效。根據(jù)中美以及與其它WTO會員國達(dá)成的協(xié)議，中國加入WTO后，金融業(yè)對外開放的內(nèi)容大致包括:第一，在銀行業(yè)方面，加入WTO后2年內(nèi)允許外資銀行對國內(nèi)企業(yè)開辦人民幣業(yè)務(wù)，5年內(nèi)允許外資銀行具有完全的市場準(zhǔn)入，5年內(nèi)允許外資銀行開辦人民幣零售業(yè)務(wù)，外資銀行在指定地區(qū)可享有中國國內(nèi)銀行相同的權(quán)利(國民待遇)，5年內(nèi)取消地區(qū)限制和客戶限制，非銀行金融機(jī)構(gòu)可以辦理汽車消費(fèi)融資業(yè)務(wù)(WhiteHouseOffieeofPublieLiason，1999)。第二，在保險(xiǎn)業(yè)方面，加入WTO后，允許外國財(cái)一產(chǎn)保險(xiǎn)和災(zāi)害保險(xiǎn)公司進(jìn)入中國市場;3年內(nèi)取消所有地區(qū)限制;5年內(nèi)允許外國保險(xiǎn)公司參與人壽保險(xiǎn)、退休保險(xiǎn);以審慎標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)對外資保險(xiǎn)公司發(fā)照，取消數(shù)量!‘浸制;允一許外資人壽保險(xiǎn)控股50%，2年內(nèi)允許外資保險(xiǎn)公司持有51%的股權(quán)或開辦分公司?？傊袊尤隬TO后，將逐步放松外資準(zhǔn)入條件和范圍，使外資不僅可以繼續(xù)投資于基礎(chǔ)設(shè)施、出口加工企業(yè);而且可以投資于電訊、信息、產(chǎn)業(yè)以及金融業(yè)。加入WTO將使中國的對外開放程度大大提高。其歷史意義在于:它不僅有利于國內(nèi)企業(yè)或金融業(yè)進(jìn)入國際市場，而且有利于擴(kuò)大外資在中國的投資與合作范圍。加入WTO后2年及5年內(nèi)，中國分別允許外資銀行人民幣服務(wù)對象先后擴(kuò)大到中國企業(yè)以及居民，外資銀行對我國金融業(yè)的進(jìn)入呈現(xiàn)全面開花的結(jié)果。在這種情況下，決定和影響中國利率的諸多因素將發(fā)生變化，其主要表現(xiàn)在利率決定的市場化和利率調(diào)節(jié)將越來越受到匯率、國際資本流動和世界利率水平等開放經(jīng)濟(jì)因素的影響。（1）入世后中國金融環(huán)境的變化要求利率市場化利率市場化是資金商品化的標(biāo)志，是經(jīng)濟(jì)、金融改革發(fā)展的客觀要求，是金融市場適應(yīng)開放和市場化形勢的核心要求，在一定意義上，也是適應(yīng)WTO的要求。1、入世后外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入將放寬，金融業(yè)務(wù)將進(jìn)一步開放，必將要求利率市場化。截止2002年末，中國共有190家外資銀行營業(yè)性機(jī)構(gòu)，其中外國銀行分行158家，下設(shè)支行6家，法人機(jī)構(gòu)19家，下設(shè)分行7家，214家外資銀行代表處，外資銀行擁有的人民幣資產(chǎn)、貸款和存款分別為450.48億美元、185.36億美元和63.8億美元①。盡管外資銀行在2002年底總資產(chǎn)僅占中國銀行體系總資產(chǎn)的8%，但外資銀行辦理的國際結(jié)算和國際收支業(yè)務(wù)量卻占業(yè)務(wù)量的40%。加入WTO后，我們將遵守協(xié)議承諾:(入世)兩年后允許外資銀行對中國企業(yè)經(jīng)辦人民幣業(yè)務(wù)，五年后可對一居民經(jīng)辦人民幣業(yè)務(wù)，入世后外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入將放寬，金融業(yè)務(wù)將進(jìn)一步開放。山于國內(nèi)利率政策對外資銀行和國內(nèi)銀行是差別性的。因此，外資銀行業(yè)務(wù)員所占比例的增加實(shí)際上意味著不受率管制的金融業(yè)務(wù)量越來越大。外資銀行占比的提高，必將要求推進(jìn)利率市場化。2、入世后資本項(xiàng)目的進(jìn)一步開放要求利率市場化。加入WTO后，在華的外資企業(yè)和外資銀行能在國際金融市場上進(jìn)行低成本融資，外資銀行可以開展對中資企業(yè)服務(wù)，大量中資企業(yè)就會從過去在中資銀行融資轉(zhuǎn)向在外資銀行融資，從而加強(qiáng)了本幣與外幣的融通，國際資本的流入和流出，而要實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的自由兌換，必須先利率市場化。（2）入世后，中國利率受開放經(jīng)濟(jì)因素的影響要求利率市場化據(jù)有關(guān)資料顯示，具備較高開放程度的發(fā)達(dá)國家或國際金融中心，利率與匯率、國際收支變動的相關(guān)度極高，其相關(guān)性主要表現(xiàn)為:利率相對于國際市場均衡利率下降，導(dǎo)致資本外流，匯率下降(假設(shè)匯率為直接標(biāo)價(jià)法)，政策調(diào)整利差，使利率上升。在我國，由于利率的市場化程度不高，人民幣的不可自由兌換及資本市場開放程度低，人民幣利率與開放經(jīng)濟(jì)因素的這種關(guān)系基本不存在，但入世后隨著中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，中國利率調(diào)節(jié)將越來越受匯率、國際資本流動及世界利率水平等開放經(jīng)濟(jì)因素的影響。首先，中國經(jīng)濟(jì)正和世界經(jīng)濟(jì)融為一體，1996年中國的外貿(mào)依存度為352%，1997年為36.08%，1998年為38.8%。這表明中國經(jīng)濟(jì)的對外開放程度不斷提高。隨著加入WTO，人民幣向自由兌換和資木向自山流動方向的不斷邁進(jìn)，中國利率將越來越受到匯率，國際收支和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境等開放經(jīng)濟(jì)因素影響。其次，從資本國際流動來看，盡管人民幣目前不能自由兌換，資本外流的合法途經(jīng)并不暢通，但在尋租利益的驅(qū)動下，仍可使用高估出口和黑市交易等方法實(shí)現(xiàn)資本外流。1992一1993年，中國利率大幅上升，資木流動由1992的外流232.89億美元變?yōu)閮?nèi)流57.93億美元，1993一1994年資本外流又升至215.14億美元，這一時期利率沒有變動而人民幣匯率則大幅貶值。這說明人民幣利率，匯率的變動與國際資本流動之間在一定程度上相關(guān)。入世后，這種相關(guān)性將進(jìn)一步加強(qiáng)。（3）全球金融自由化要求利率市場化金融自由化也稱金融規(guī)制的放松(financialderegulation)或金融開放，指的是市場機(jī)制取代政府或貨幣當(dāng)局對金融機(jī)構(gòu)、金融市場、外匯市場等進(jìn)行的各種各樣直接的干預(yù)和控制的過程。全球金融自山化的核心是國際資本自山流動，有些伴隨匯率自由浮動，或者說金融的國際化是要將國內(nèi)金融市場置于國際金融的自由化市場的大壞境之中，與世界各國進(jìn)行平等競爭。顯然，在這種環(huán)境下國內(nèi)資金市場的完善程度是非常重要的，因而在整個金融自由化過程中，國內(nèi)金融自由化應(yīng)該是領(lǐng)先，而且是關(guān)鍵的。而國內(nèi)金融自由化的核心，是資金價(jià)格—利率的市場化。各國實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，只有當(dāng)國內(nèi)金融系統(tǒng)達(dá)到較高的效率，有較強(qiáng)的競爭力時，才能實(shí)現(xiàn)對外開放資本市場，實(shí)現(xiàn)全面自由化。1.利率市場化有利于金融機(jī)構(gòu)間平等競爭，提高金融效率，有利于鼓勵先進(jìn)的生產(chǎn)方式，淘汰落后的生產(chǎn)方式。首先，利率市場化后，利率水一平將表現(xiàn)出較大的多變性和不確定性。市場化要求商業(yè)銀行加強(qiáng)資金成本、貸款費(fèi)用、目標(biāo)收益率、風(fēng)險(xiǎn)差異性、期限、所投行業(yè)的發(fā)展前景以及同業(yè)的競爭情況的分析，提高從貸款客戶信息收集到貸款決策形成過程的效率;要求商業(yè)銀行依據(jù)國際金融市場利率走勢對利率進(jìn)行定價(jià)和貸款管理，提高貸款的經(jīng)營效益，從而提高金融效率。其次，商業(yè)銀行進(jìn)入市場化的方式只有競爭一。只有競爭刁’能使資金流向己建立現(xiàn)代企業(yè)制度產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰、能按照現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理的規(guī)律和要求運(yùn)作，企業(yè)管理水平較高，經(jīng)濟(jì)效益較好的客戶，同時，這些客戶也將獲得低利率的資金資源;相反，信用度較低，管理缺乏的企業(yè)則要通過較高的利率為代價(jià)獲取銀行的外幣資金。這樣，通過市場化的運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)資金資源的合理優(yōu)化配置，鼓勵先進(jìn)的生產(chǎn)方式。再次，利率管制的放開會導(dǎo)致金融同業(yè)競爭的加劇。大額存款山商業(yè)銀行與客戶一協(xié)商定價(jià)，這將促使商業(yè)銀行同業(yè)間對大額存款展開激烈的競爭，從而會導(dǎo)致存款利率短期內(nèi)上升，加大商業(yè)銀行的資金來源成本，這尤其對于一些網(wǎng)絡(luò)布局不健全、資金缺口大、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相對較大的銀行影響更大，他們必然被迫用較高的利率來吸收存款，增大了經(jīng)營成本。同時，管理水平高，資金運(yùn)用效率高、籌資成本低的商業(yè)銀行能夠提供更低的貸款利率來贏得市場，或者在一般貸款利率水平下能獲得更大的利潤。競爭的格局將有利于提高金融效率，鼓勵先進(jìn)的生產(chǎn)方式。2.利率管制在資本流進(jìn)流出頻繁的當(dāng)代社會，容易造成資木外流和浮動匯率制的實(shí)施，使利率國際連動性增強(qiáng)。3.貨幣政策重心的調(diào)整。由于貨幣供應(yīng)量指標(biāo)更加受到重視，使利率在貨幣政策中的地位卜降，放開利率，使其能更真實(shí)地反映貨幣供求狀況，這樣利率便成為貨幣供應(yīng)量指標(biāo)的附屬指標(biāo)。4.金融創(chuàng)新，特別是新型金融工具的大量涌現(xiàn)，使人為制定的利率要及時反映市場供求狀況變得越來越不可能。5.資金價(jià)格決定上的“雙軌”，將會擾亂一國的金融秩序。在利率管制下程度高的國家和地區(qū)，“地下”資金黑一市必然活躍，l佰長期的利率“雙軌”制必將擾亂金融市場，破壞金融秩序。由此可見，隨著全球化經(jīng)濟(jì)一體格局的逐步形成，國際化趨勢中必將促進(jìn)我國利率市場化改革步伐的加大。（四）進(jìn)一步深化匯率體制改革的必然要求（1）外幣存貸款利率目前我國的外幣利率管理是由央行授權(quán)中國銀行管理，各地區(qū)略有差別，一般認(rèn)為中國銀行是根據(jù)國際金融市場上的利率水平及自身經(jīng)營標(biāo)準(zhǔn)制定外幣貸款利率。但這種管理方式已經(jīng)不適應(yīng)于國內(nèi)外幣貸款市場份額的變化和金融形勢的發(fā)展。在中行的國際業(yè)務(wù)一統(tǒng)天下的時代，這種利率管理并沒有什么不妥，但現(xiàn)在是中行的國際業(yè)務(wù)市場份額在逐漸縮小，此時其他商業(yè)銀行再采用中行的利率作為本行的利率顯然是不適當(dāng)?shù)?，這不但不利于商業(yè)銀行之間開展業(yè)務(wù)上的競爭，而且與市場需求不相符。同時，考慮到國際市場利率水平的劇烈波動，現(xiàn)行的利率調(diào)整周期和頻度已經(jīng)不適應(yīng)于市場情況的變化。因此，考慮到：國內(nèi)商業(yè)銀行之間的國際業(yè)務(wù)競爭情況和國內(nèi)商業(yè)銀行與外資商業(yè)銀行在國內(nèi)市場上的國際業(yè)務(wù)競爭情況；中國銀行多年來確定外幣貸款利率的經(jīng)驗(yàn)；每間商業(yè)銀行的各種利率與國際市場一直密切相關(guān)。所以一步到位放開外幣存貸款利率，由各商業(yè)銀行自行確定已經(jīng)迫在眉睫。（2）人民幣貸款利率貸款利率的改革可能是商業(yè)銀行最迫切需要進(jìn)行的改革，這一改革對央行的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制也具有重大影響。目前我國商業(yè)銀行在貸款利率方面也有一定的自主性，表現(xiàn)在對不同類型的企業(yè)、不同的金融機(jī)構(gòu)有不同的浮動范圍（上下限）。問題在于，央行規(guī)定的利率浮動是依據(jù)企業(yè)的大小而不是依據(jù)商業(yè)銀行對企業(yè)信用和風(fēng)險(xiǎn)的評估。事實(shí)上，企業(yè)大未必風(fēng)險(xiǎn)就小，企業(yè)小風(fēng)險(xiǎn)未必就大，而且企業(yè)大小的評估是政府行為而不是市場行為。長期來看，商業(yè)銀行對企業(yè)的貸款利率是銀行與企業(yè)之間的事情，應(yīng)由他們自行決定，而且由于市場競爭的結(jié)果，考慮到銀行對利率的敏感性和企業(yè)對利率的敏感性，銀行和企業(yè)之間的利率決定會自求均衡，并能體現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的對稱，央行沒有理由插手。短期來看，一步到位放開貸款利率也是不切實(shí)際的，關(guān)鍵是難以找到一個合適的市場利率作參考，并且，由于相應(yīng)的社會中介機(jī)構(gòu)如信用評估機(jī)構(gòu)、職業(yè)會計(jì)師事務(wù)所的暫時性缺失或者不夠標(biāo)準(zhǔn)化，以及不同商業(yè)銀行之間和商業(yè)銀行內(nèi)部不同分支機(jī)構(gòu)之間管理水平的差異使得一步到位的貸款利率放開可能會出現(xiàn)較為混亂的利率格局。因此，從培養(yǎng)市場和培養(yǎng)人員的角度出發(fā)，可以考慮較大幅度地?cái)U(kuò)大現(xiàn)行的貸款浮動范圍，并且，浮動的依據(jù)應(yīng)由商業(yè)銀行自行決定。總體來說，貸款利率的放開應(yīng)遵循下列路徑：先是利率的“浮動化”，然后是管下限不管上限，最后是完全的市場化。五利率市場化是我國金融改革大勢所趨自1978年改革開放以來，我國利率改革已經(jīng)經(jīng)歷了三個階段:1978-1989年，主要是調(diào)整利率水平;1990-1992年，主要是調(diào)整利率結(jié)構(gòu);1993年至今，主要是改革利率機(jī)制。2000年9月21日，央行宣布放開外幣存貸款利率，對外幣利率管理制度實(shí)行重大改革:300萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定，小額外幣存款利率由中國銀行業(yè)協(xié)會統(tǒng)一制定，各金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行。這一舉措標(biāo)志著我國利率市場化改革邁出了實(shí)質(zhì)性的第一步。（一）利率市場化是優(yōu)化資源配里的需要利率作為資金的價(jià)格，同其它商品價(jià)格和生產(chǎn)資料價(jià)格一樣，是引導(dǎo)資金流動的一個重要信號。隨著市場機(jī)制作用的增大，利率管制的弊端愈顯突出。一是商業(yè)銀行不能通過利率來區(qū)別不同的貸款人，高風(fēng)險(xiǎn)貸款缺乏高利息補(bǔ)償，銀行處于風(fēng)險(xiǎn)收益不對稱狀態(tài)，相當(dāng)多急需資金的人得不到貨款。二是現(xiàn)實(shí)中，銀行之間的“儲蓄大戰(zhàn)”和帳外帳經(jīng)營扭曲了利率體系，多數(shù)企業(yè)尋租后所支付的貸款利息遠(yuǎn)高于官方利息，造成金融機(jī)構(gòu)巨額不良資產(chǎn)。三是利率管制還會強(qiáng)化金融工具之間的非市場差別，不利于金融市場資金的正常流動和資金在全社會范圍內(nèi)的有效配置。如債券利率一直高于存款利率，直接導(dǎo)致居民節(jié)余資金向債券傾斜。（二）利率市場化是提升我國銀行競爭力的需要市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)擁有對產(chǎn)品定價(jià)的基本權(quán)利，沒有定價(jià)權(quán)，競爭就無從談起。長期以來，工、農(nóng)、中、建四大國有獨(dú)資商業(yè)銀行控制著70%以上的存貸款業(yè)務(wù)和80%以上的結(jié)算業(yè)務(wù)，并且儲蓄存款還在進(jìn)一步向它們集中。九十年代初，一批新的股份制銀行和城市商業(yè)銀行出現(xiàn)在國內(nèi)一些大中城市，國家想通過增加市場主體來打破壟斷，引人競爭，但由于被剝奪了價(jià)格這個最有力的武器，中小銀行的服務(wù)優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、成本優(yōu)勢在四大銀行龐大的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢面前顯得蒼白無力。所以，在一個利率管制的金融市場里，即使加人WTO后面臨外資銀行的競爭，四大銀行生存的壓力和改革的動力也不會很強(qiáng)烈。國內(nèi)銀行只有通過市場化實(shí)