




版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進行舉報或認領(lǐng)
文檔簡介
證券市場紅周刊2018年5月7日司太立并購關(guān)聯(lián)企業(yè)標的公司估值異常暴增《紅周刊》作者王宗耀近日,司太立發(fā)布并購草案表示,擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買香港西南國際、寧波天堂硅谷、西藏硅谷天堂、仙居聚量、竺梅寢具合計持有的海神制藥100%的股權(quán),同時向不超過10名其他特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過1.50億元。本次募集配套資金中的1億元用于支付現(xiàn)金對價,剩余部分將用于支付本次并購交易稅費等并購整合費用及中介機構(gòu)費用。根據(jù)草案披露,截至評估基準日2017年12月31日,標的公司海神制藥凈資產(chǎn)賬面價值為2.15億元,經(jīng)收益法評估后的股東全部權(quán)益價值為7.46億元、增值5.31億元,增值率達247.28%。經(jīng)交易各方協(xié)商,標的公司海神制藥100%股權(quán)的交易作價為8.50億元,交易作價與評估值相比溢價率為15.90%。梳理此份重組草案,《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn),就在本次并購草案公布當月,即2018年4月份,司太立大股東及關(guān)聯(lián)公司突擊入股海神制藥,而該公司估值也相比一年前出現(xiàn)奇怪的暴增,使得本次并購中的交易價格顯得極不尋常,不排除其中存在通過提高估值,進行利益輸送的嫌疑。原始股東低價退出之謎本次司太立并購的標的公司海神制藥原為境內(nèi)一家普通的醫(yī)藥制造企業(yè),后在司太立控股股東“家屬”的介入之后,該公司轉(zhuǎn)身變?yōu)橐患彝馍酞氋Y企業(yè),而且還成為了司太立主要的競爭對手。就在司太立發(fā)布并購草案前幾天,司太立關(guān)聯(lián)公司紛紛突擊購買該公司股權(quán),使得這家公司身價倍增,然而不論戰(zhàn)術(shù)安排多巧妙,關(guān)聯(lián)交易之下,似乎總有利益輸送的影子。海神制藥的前身為浙江臺州泰平制藥有限公司,該公司成立于2003年9月28日,是由張志洪、張欣兩人發(fā)起成立的,注冊資本為1000萬元,經(jīng)營范圍為碘海醇、阿奇霉素制造。其中股東張志洪以貨幣出資人民幣550萬元,占出資額的55%,股東張欣以貨幣出資人民幣450萬元,占出資額的45%。2004年,浙江臺州泰平制藥有限公司改名為海神制藥。在經(jīng)營四年后,2007年12月,HovioneChinaHoldingLimited向海神制藥的原股東發(fā)起收購,張志洪、張欣將其持有的海神制藥合計75%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了HovioneChinaHoldingLimited,其中張志洪轉(zhuǎn)讓海神制藥的30%股權(quán)(共計600萬元出資額),張欣轉(zhuǎn)讓海神制藥的45%股權(quán)(共計900萬元出資額),使得海神制藥變更為中外合資企業(yè),而此時海神制藥投資總額為4000萬元,注冊資本為2000萬元。如果按照總投資額計算的話,HovioneChinaHoldingLimited收購海神制藥75%股權(quán),應(yīng)該支付3000萬元。值得一提的是,收購海神制藥股權(quán)的HovioneChinaHoldingLimited,正是IMAX香港的前身,而IMAX香港又是香港西南國際控股的公司,其實際控制人正是本次并購主體公司司太立實際控制人胡健的妻子盧唯唯(胡錦生與胡健是父子關(guān)系,他們同為司太立實際控制人)。海神制藥經(jīng)過幾次增資,至2016年12月進行第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時,其注冊資本已增加到5800萬元。奇怪的是,就在其第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時,海神制藥的創(chuàng)始人張志洪將其持有的海神制藥25%股權(quán)以1018萬元的價格轉(zhuǎn)讓給了IMAX香港。要知道張志洪僅在海神制藥的出資額就共計1450萬元,1018萬元的轉(zhuǎn)讓價格連自己的出資額都達不到。也就是說,按照該價格核算的話,截至2016年12月,海神制藥的整體估值不過4072萬元。而就在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后,海神制藥成為了盧唯唯實際控制下的外商獨資企業(yè)。對于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,并購草案解釋為:2016年11月(工商變更登記為2016年12月)張志洪轉(zhuǎn)讓海神制藥25%股權(quán)的主要原因是公司生產(chǎn)需要繼續(xù)擴大資本投入,張志洪無意繼續(xù)投資而希望退出公司,因此在綜合考慮其最初的投資成本和海神制藥當年的經(jīng)營狀況,并經(jīng)過與HovioneChinaHoldingLimited友好協(xié)商,以4072萬元的整體估值將其持有的25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給HovioneChinaHoldingLimited。張志洪即是海神制藥創(chuàng)始人又是大股東,沒有道理不了解公司經(jīng)營情況,其25%的股權(quán)僅出資額就高達1450萬元,在經(jīng)營數(shù)年之后,價值卻縮水到1018萬元,不但沒有為其增資還虧損了400多萬,在這種情況下,如果企業(yè)不是持續(xù)虧損,誰又愿意虧損處理自己的股權(quán)呢?然而按照并購草案披露的數(shù)據(jù),2016年全年,海神制藥實現(xiàn)營業(yè)收入2.34億元,凈利潤也有860萬元,也就是說當年企業(yè)還是有不錯的盈利,雖然轉(zhuǎn)讓前公司年報還未出,但是張志洪對公司的經(jīng)營狀況應(yīng)該不會不了解,若以張志洪低價股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事來看,海神制藥所披露的2016年數(shù)據(jù)本身就值得懷疑了。當然,就算其2016年財務(wù)數(shù)據(jù)沒有問題,那么海神制藥當時的4072萬元整體估值應(yīng)該尚算合理,否則大股東就沒有理由以超低的價格轉(zhuǎn)讓自己的股權(quán)。突擊入股下,估值飆升然而奇怪的是《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn),草案中披露的存貨構(gòu)成情況數(shù)據(jù)似乎與核算出的數(shù)據(jù)有較大的差距。2017年海神制藥的庫存商品賬面余額為4264.32萬元,而2016年的賬面余額則為3012.05萬元,也就是說該公司的庫存商品在2017年實際上增加了1252.27萬元,而這一金額已經(jīng)遠遠超過了我們核算出的碘海醇原料藥和碘帕醇原料藥導(dǎo)致庫存商品新增的金額,超出金額近900萬元。那么披露數(shù)據(jù)超出核算金額900萬元的庫存商品,有沒有可能是碘海醇制劑當年新增的呢?顯然這種可能性并不大,正如上文我們所述,2016年和2017年碘海醇制劑每年的銷售額并沒有超過800萬元,其即使有庫存商品,金額也應(yīng)該很小才對,不可能達到900萬元之多。那么這超出的庫存商品又該如何解
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 2025春季中國南水北調(diào)集團水網(wǎng)智慧科技有限公司實習(xí)生招募6人考前自測高頻考點模擬試題附答案詳解
- 企業(yè)內(nèi)訓(xùn)及培訓(xùn)體系搭建模板
- 2025廣東廣州市中級人民法院招聘勞動合同制審判輔助人員考前自測高頻考點模擬試題附答案詳解(考試直接用)
- 2025年河南省中醫(yī)院(河南中醫(yī)藥大學(xué)第二附屬醫(yī)院)招聘博士研究生64人模擬試卷完整參考答案詳解
- 采購申請與審批流程標準化模板成本控制覆蓋版
- 2025廣東惠州市惠城區(qū)招聘公辦義務(wù)教育學(xué)校碩博教育人才65人(第二批)模擬試卷含答案詳解
- 2025甘肅農(nóng)業(yè)大學(xué)招聘事業(yè)編制人員7人模擬試卷及一套答案詳解
- 金融領(lǐng)域安全保障責(zé)任書9篇范文
- 2025貴州銅仁市玉屏永昇國有資產(chǎn)投資管理有限公司招聘4人考前自測高頻考點模擬試題及完整答案詳解
- 銷售業(yè)務(wù)合同管理工具
- 水平三(五年級)體育《籃球:單手肩上投籃》說課稿課件
- 2023發(fā)電機自動準同期裝置整定計算技術(shù)導(dǎo)則
- GB/T 3672.1-2002橡膠制品的公差第1部分:尺寸公差
- 月度工作總結(jié)
- 箱涵高支模方案
- 第十章我國的環(huán)境保護政策和法規(guī)課件
- 綠化養(yǎng)護檢查記錄表
- 學(xué)生視力檔案表
- 《飼料學(xué)》粗飼料
- (實施)產(chǎn)萬噸高吸水性樹脂(SAP)技改項目環(huán)評
- 軟筆書法課程基礎(chǔ)PPT課件(PPT 115頁)
評論
0/150
提交評論